融资渠道与融资方式范文第1篇

【关键词】旅游景点；项目融资；融资模式；bot

旅游业是高投人、高产出、就业容量大，对区域经济拉动较大的产业。景点则是旅游系统中最重要的组成部分，是旅游产品的核心，同涉外饭店业、旅行社业共同构成旅游业的三大核心产业。

根据英斯基普分类方法，景点主要分为三大类，即以人类活动为基础的文化景点、人造的景点和以自然环境特色为基础的自然景点。景点建造和经营的代价十分昂贵，能否开发成功的关键是资金，从这个意义上来说，有效实施项目融资也便成为景点成功开发的先决条件。

一、景点建设项目融资的内涵及其现存问题

所谓项目融资即“实施工程项目的企业（或称投资者）通过各种途径和相应的手段取得这些资金的过程”。市场经济条件下，旅游企业一般通过两种方式获取资金:内源融资和外源融资。内源融资是旅游企业不断将自己内部融通的资金转化为投资的过程。它对旅游企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是旅游企业生存和发展不可或缺的重要组成部分。外源融资是旅游企业吸引其他经济主体的资金，使之转化为对企业的投资过程。它对旅游企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点，因此也成为旅游企业获取资金的主要方式。WWW.133229.cOM

外源融资通常是通过金融媒介机制的作用实现的。旅游企业既可以在金融市场出售直接证券融资，也可以向金融中介机构出售直接证券融资，从而相应形成了旅游企业的两种基本融资方式：直接融资和间接融资。

“九五”时期以前，我国旅游业与资本市场的结合较为松散，国内筹资渠道主要集中在银行等资金渠道，即传统体制下单一的财政主导型融资和转轨体制下集中的银行主导型融资方式。20世纪90年代以后，旅游企业在利用资本市场进行直接融资方面，采取了多种形式，如股票上市、发行债券、进行项目融资等，即依靠资本市场的证券融资方式。

我国旅游业在不断拓宽融资渠道，不断完善融资体制的同时，依然存在以下问题：1.缺乏旅游专业融资机构；2.不能有效利用政府间和国际金融机构的资金、援助；3.未建立产业发展基金(产业投资基金)；4.促进投资的金融政策很少实施；5.地方政府为招商引资倚重优惠政策，忽略投资环境的综合改善；6.缺乏相应的法律法规保障；7.产权不清，管理混乱，不能有效调动各方的积极性；8.在融资渠道上倚重财政性资金和信贷资金市场，在资本市场直接融资渠道则不通畅。

二、景点项目融资的方式与渠道

因不同类型景点的经营目的不同，景点项目经营者应根据不同类型的景点,选择不同的融资方式与渠道，从而有效解决上述存在的问题。

（一）文化景点融资方式

以人类活动为基础的文化景点，如各种历史文物、古建筑等。这类景点大都为国家或政府所拥有，通常由国家发挥主导作用，较少利用私有资源。

1．依靠政府财力，直接投资于旅游开发。借鉴国外经验，不少国家的旅游基础设施、城市改造、景区开发等投资大、周期长、收益少的一些公共工程，其资金大多来源于政府或国际金融组织，目的在于为旅游产业的发展提供良好的基础条件。国家应在公路、铁路、民航等交通基础设施以及通信、能源、大景区建设和人文旅游资源的保护性开发筹集方面加大投资力度。

2．利用税收形式为旅游开发广辟资金来源。为了保证稳定的资金来源渠道，可争取开征旅游资源税或旅游税，这也是地方政府投资旅游业的一项资金来源。开征旅游税在国外早就有先例。如新加坡、泰国、菲律宾等国早已开征了旅游税，由旅游企业，主要是饭店和餐馆代向旅游消费者征收称之为“政府税”的旅游税，税率通常为营业收入额的10%。在美国洛杉矶，市政府规定游客住饭店需交房价的11%作为旅游税，这笔税收收入的91%上缴市财政，作为政府投资业的资金来源；9%返还旅游局，作为旅游局经费。而香港政府则征收房价的3%作为酒店税，主要用于旅游业的发展。靠专项税收来筹集旅游开发资金，可以说是许多国家政府筹集旅游开发的重要方式。当然对贫困地区的旅游企业可免征旅游资源税，或征收之后再按一定比例向企业退税。以旅游资源税而获得的政府收入可用于旅游开发和宣传促销，这样可为政府投资旅游业提供稳定的资金渠道。

3.通过地方政府的旅游管理部门掌握——部分旅游企业的股权（或所有权），以“旅游养旅游”，为旅游开发筹集资金。新加坡、泰国、菲律宾等目的旅游局都有一些拥有所有权的企业。如新加坡旅游局对圣淘沙岛拥有一定的股权，菲律赛旅游局有直属的马尼拉公园和高尔夫球场等，而泰国旅游局则管理着城市免税店。旅游管理部门从这些企业获得的收入全部用于旅游开发。我们可以借鉴新、泰、菲等国的经验，由各地方政府的旅游局投资创办了一部分旅游企业，或是掌握一些旅游企业的股份，通过这种方式把股权收入集中用于政府的旅游开发，做到用旅游养旅游。当然采取这种形式筹集开发资金一定要慎重，要充分利用我国目前国有企业股份制改造的有利时机，使政府旅游管理部门适当掌握一部分企业股权，同时又要避免管理部门对企业插手过多，造成新的政企不分，影响企业活力。

4．政府应强化旅游营销宣传，争取外界的各种投资。由政府统一出面，集中资金面向国内国际两大市场，采取——系列强大攻势，加大宣传力度，吸引国际组织和国内外客商投资。这种政府的统一运作是分散的企业促销活动所不能比的。旅游业发展较好的发展中国家，不少旅游项目的开发都得到了国际组织尤其是国际金融组织的资助。如印尼巴厘岛、墨西哥坎昆旅游度假区的开发都得到了国际金融组织的资助，前者部分开发资金由世界银行提供，后者部分资金来源于国际美洲开发银行；而多米尼加的斯拉塔港度假区则由联合国开发计划署资助了一些旅游研究项目，并得到世行的贷款。

（二）人造景点融资方式

人造景点是专门为吸引旅游者而建造的景点，如主题公园等。其融资目的与前两类景点大为不同，它更注重投资带来的效益，以盈利为首要目的。

1．充分利用资本市场，为旅游资源开发进行直接融资

第一，发行股票。这是一种效率高、额度大、稳定性强的融资途径，可使旅游开发企业在短期内筹集到大量资金，股票筹资没有固定的利息负担和固定的到期日，股本是企业的永久性资本，利用股票筹资财务风险相对较小(不存在还本付息的风险)，而且利用股票筹资，可以改变西部旅游企业缺乏规模效益、经营过于分散、狭小的弱点。一方面国家应看到旅游开发的经济增长点和社会消费的拉动作用，优先鼓励有条件的旅游企业上市发行股票，在核定股票发行计划中，优先考虑旅游业的发展，尤其是中西部旅游业开发的需要；另一方面曾从旅游企业的角度，应把旅游企业改制上市同旅游业集团化、网络化、集约化发展结合起来，依托旅游业自身的经营优势和不可替代的资源优势，在旅游开发中，有效发挥上市公司的作用。

第二，发行债券。

目前，在发行旅游企业债券方面，国家已做出尝试，1999年国家已确立发行5亿元人民币的旅游企业债券额度，但主要集中于部级旅游度假区，随着旅游业对国民经济增长的贡献增加以及西部旅游开发力度加大，国家将会增加旅游企业债券额度。　第三，股权置换。这主要在上市公司和非上市公司之间进行，由于旅游业具有良好发展前景，一些传统产业上市公司有可能调整经营方向和投资方向，寻找在旅游业发展的机会，而拥有优质旅游项目的旅游公司可能又不具有上市权，这时可与上市公司进行股权或资产置换。这方面国内巳有成功案例，如沈阳银基集团以优质旅游资产同st辽物资进行丁成功的资产置换。

2．采用bot模式融资

bot(build-operate-transfer)模式作为公共基础设施建设与私人资本的特殊结合方式，是近几年来在项目融资过程中悄然兴起的一种模式，也是政府职能与私人机构功能互补的历史产物，已适应了现代社会工业化的城市化进程中对基础设施规模化、系统化发展的需要并引起世界各国的广泛关注。bot模式是对一个项目投融资建设、经营汇报、无偿转让的经济活动全过程典型特性的简要概括。具体而言，即建设——运营——转让，是指基础设施建设融资的一类方式，通常是指承建者或发起人（非国有部门，可以是本国的，外国的或联合的企业财团），通过契约从委托人（通常是政府）手中获得某些基础设施的建设特许权，成为项目特许专营者，由私人专营者或某国际财团自己融资、建设某项基础设施，并在一段时期内经营该设施，在特许期满时，将该设施无偿转让给政府部门或其它公共机构。在bot投融资模式的实际运用中，由于基础设施种类、投融资回报方式、项目财产权利形态的不同等因素，已经出现了以下三大变异模式：

（1）boot(build－own－operate－transfer)形式：这一模式在内容和形式上与bot没有不同，仅在项目财产权属关系上强调：项目设施建成后归项目公司所有。

（2）bto（build-transfer-own）形式：这一模式与一般bot模式的不同在于“经营（operate）”和“转让（transfer）”发生了次序上的变化，即在项目设施建成后由政府先行偿还所投入的全部建设费用、取得项目设施所有权，然后按照事先约定由项目公司租赁经营一定年限。

（3）boo(build－own－operate)形式：其意思为某一基础设施项目的建设、拥有（所有）、经营。在这一模式中项目公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私人公司。其在项目财产所有权上与一般私人公司相同，但在经营权取得、经营方式上与bot模式有相似之处，即项目主办人是在获得政府特许授权、在事先约定经营方式的基础上，从事基础设施项目投资建设和经营的。我国在景区开发实施项目融资过程中可有效利用此几种模式，既调动各方的积极性，又能有效实现优势互补。

3．充分利用股份合作制等形式广泛筹资

通过股份合作制形式筹资，实际上是把资本联合与劳动联合结合起来。如城乡股份合作制的形式，把旅游资源丰富的地区和国内大中城市、大中型国有企业以及其它有实力的企业或个人挂钩，在这种形式中，贫困农民可以用劳动入股代替资本入股，通过劳动积累转化为资本积累，收益后按股分红，既调动了农民的积极性，又减缓了资金短缺压力。

（三）自然景点融资方式

对于以自然环境特色为基础的自然景点，如森林、海滨等，其筹资主要用于对环境方面的改善，并使游客对景点产生的负面影响最小化。由于这类景点具有不可再生性的特点，一旦遭到破坏，就无法复原，从而造成旅游资源的损毁。

对于此类景点的融资，可融合上述两种景点的融资方式，一方面依赖国家、政府直接拨款或银行贷款，政府管理机构对这类景点可以采取以环境保护措施为主、兼顾投资经营效益目标的管理政策。另一方面，在环保的前提下，应充分利用资本市场进行直接融资，如通过上市公司发行股票。此外，还可吸引外商来投资。

三、旅游企业融资行为的规范保障

旅游企业的融资活动与周围的环境息息相关，因而旅游企业融资行为的顺利实施离不开相关规范保障体系的建设。

（一）优化资本结构

在所有的环境因素中，对融资活动影响最大的便是资本市场。企业融资方式的选择、融资机制的健全、融资结构的合理在很大程度上取决于资本市场的健全与否。资本结构又称融资结构，主要指企业资本总额中各种资金来源的构成比例，特别是负债资金和股权资金的比例关系。我国旅游企业特别是上市公司普遍偏好股权融资，而债券市场一直没有得到充分发展，出现了与发达国家资本结构相反的情况，即股权融资方式相对债券融资方式而言对企业更为有利。这主要是由于我国资本市场发展落后和其他一些现实原因。我们可以采取相应措施鼓励和引导旅游企业发行股票和债券，开拓直接融资渠道，赋予大型旅游企业集团与其资本和收益比例相适应的海外直接融资权。通过企业上市、项目融资、资产重组、联合投资、信托投资、发行债券等多种形式增加旅游投资。

（二）开设旅游产业投资基金

随着旅游项目大型化和区域化，旅游业的单体投资规模相应增大。单一的投资商往往难以完成投资活动，通过资本市场设立产业投资基金，可以将分散资金集中起来，并提高规模投资能力和投资效益。当前，城乡居民存款与日俱增，而存款利率的偏低，刺激了居民的金融投资意识，如果经国家许可，向社会发行基金受益凭证，设立旅游产业投资基金，将是利用资本市场扩大旅游产业融资渠道的有效途经。通过旅游投资基金管理公司的专业化、规范性运作，投资于旅游项目，不仅为居民个人开辟了新的投资渠道，降低投资风险，而且有利于提高国民旅游意识和旅游消费水平，又可有效的解决旅游开发项目的资金来源。

（三）完善和发展资本市场

由于资本市场的不完善，阻碍了旅游企业融资功能的健康发展，因此要优化旅游企业的融资结构，必须首先完善资本市场，并通过资本市场的发展促进旅游企业融资行为的规范化，改善其资本结构。

（四）逐步建立健全善相应的法律法规体系

在整个融资体系中，我国目前尚缺乏相应的法律法规体系保障，个别环节特别是产权、股权、各利益团体关系不明、责任不清，无法可依，个别企业为眼前利益盲目开发，给国家造成不可估量的损失，因而建立健全相应的法律法规体系也是亟需解决的问题。相关部门应加快相应法律法规的出台，有效规范景区开发行为。

融资渠道与融资方式范文第2篇

关键词：融资；债务；原则；方式；渠道；管理

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：1672―3198（2014）10―0118―01

1企业融资管理的意义

（1）满足日常的运营所需。

资金是企业生产经营的基础，企业的正常运营离不开资金，一旦资金流出现问题，人财物、产供销全都会都会出现问题，企业就难以运转。企业要依据其生产运营规模，确定长期资金和短期资金需要量，并筹措相应数额的资金，不足部分需融通短期或长期负债资金来满足经营管理的需要。

（2）满足规模扩张的需求。

处在发展时期的企业，由于生产规模的扩大或对外投资，必然需要大量资金。企业不管是外延式扩大再生产，还是内涵式扩大再生产，都会产生融资的动机。另外，当企业面临激烈的市场竞争时，就可能会开辟新的投资领域，扩大对外投资规模，也会产生融资需求。

（3）偿还到期债务的需要。

企业要保持持续经营能力，必须做到收支相抵，如期足额偿付到期债务本金及利息，以有效规避破产的风险。企业加强生产经营管理，保持较高的盈利能力是满足到期偿债的根本，且合理的财务筹划，甚至有可能使资不抵债的企业能保持一定的偿付能力，即为偿还某项债务而形成的偿债融资。

2企业融资的渠道及方式

融资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。目前，企业融资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、海外融资、其他企业资金、社会公众个人资金、企业内部积累等。

融资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体融资形式，主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等融通的权益性资金；以及向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等融通的资金为债务资金。

融资渠道是资金来源问题，融资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，两者之间存在一定的对应关系。一定的融资方式可能只适用于不同的融资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。

3企业融资管理的原则

（1）融资规模要适度。

企业融资前期要做好规划，要合理确定企业发展所需要的资金量。融资规模避免因融资不足，影响生产经营的正常进行，同时，要防止融资过多，造成资金闲置。要考虑企业的资金结构，权益性资金和债务性资金、长期债务和短期债务的比例要合理。

（2）融资时间要及时。

合理安排融资时间，适时获取所需要的资金。防止过早融通资金形成的资金使用前的闲置，避免获取资金的时间滞后而错过资金使用的最佳时期。

（3）融资渠道要合理。

不同来源的资金，对企业的收益与成本有不同的影响，因此，企业应认真研究融资渠道和资金市场，合理选择资金来源，以实现企业利益最大化。

（4）融资方式要经济。

融资方式有内源性融资和外源性融资，每一种融资方式都有其各自的特点，企业要根据自身的情况，及其可选的融资方式，进行对比分析，确定最佳的融资方式组合，以降低企业成本，减少融资风险。

4强化企业融资管理的措施

（1）明确企业的融资目标。

企业的融资是以实现企业利益最大化为最终目标。企业在具体融资管理过程中，必须确定具体的融资目标，才能对企业融资管理的有效实施起到指导作用。企业当期的法律环境、经济环境、税收环境与金融环境等外部因素，会对企业财务目标的现实产生影响。因此，企业在确定融资目标时，一定要充分考虑企业内外部的各项因素的关系，以保证在协调有效的基础上实现既定的融资目标。

（2）强化融资量及期限的管控。

根据企业具体的战略方针、发展阶段与投资规模，运用科学合理的预测方法，正确地测定企业在某一时期的资金需求量，确保融资结构合理，降低融资成本与风险。企业在资金预测过程中，必须掌握详实的预测数据，采取恰当的预测方法，如果发生预测错误，可能会直接使企业财务管理失控，进而导致企业经营及投资的失控。同时，要确保总体和个体的期限保持平衡。企业整个负债融资的期限结构要合理，尽量多利用长期负债，以减轻企业财务与企业的财务压力。由于短期负债对财务的压力比长期负债要大，所以，企业尤其要注意短期负债的管理。在偿还能力上，短期负债要和企业的现金流相适应。在风险管理上，不同的短期负债在不同的经济环境下具有不同的风险好成本。

（3）确定恰当的融资渠道与方式。

同一渠道的资金可以采用不同的方式取得，而同一融资方式又可以适用于不同的融资渠道，二者结合可以产生多种可供选择的融资组合。企业在融资管理是需要对融资渠道与方式进行研究与分析，并结合企业实际，确定可行的合理的融资组合。

（4）保持一个科学的资金结构。

企业要确保负债资金和权益资金之间的合理的配比关系。不同的融资方式会伴随着不同的资金成本，并且对应着不同的资金风险。因此，企业在将不同的融资方式与渠道进行组合时，必须充分考虑企业的经营实际与市场竞争力，适度适量负债，取保最佳的资本结构。

（5）善于利用融资环境与时机。

企业需要制定一个科学合理的资金需求计划与融资计划，在融通资金时，要结合融资环境与企业自身的融资需要，实现适时融资。企业融资时要选择好融资时机，要对资金市场，政府的财政政策、货币政策及相关产业政策，以及国内外资本市场的发展动态了然于心，并以此作为融资时机选择的依据。

参考文献

融资渠道与融资方式范文第3篇

关键词：

创业企业；创业融资；融资渠道；融资困境

中图分类号：F2

文献标识码：A

文章编号：16723198（2015）19001104

1 引言

创业活动是一个国家经济发展最具活力的部分，创业企业是社会经济的重要组成部分，创业活动是经济发展的新动力。总理在2015年政府工作报告中提出推动大众创业、万众创新，并且在报告中十三次提及创业，这意味着一个全民创业的时代即将到来，创业将是这个时代的浪潮。但是创业活动面临的一大难题就是资金困难，融资问题一直是困扰创业企业发展的一大因素。随着中国经济发展，虽然国内融资渠道不断拓宽，但可供创业企业选择的融资渠道却很有限，这也在一定程度上制约了创业活动的开展。

2 影响创业企业融资渠道选择的因素

2.1 创业企业所处的阶段

将创业过程进行分阶段，是创业研究领域常用的方法，大多数学者将创业过程分为：种子阶段、创建阶段、成长阶段、加速阶段和成熟阶段五个阶段。在国外，创业企业种子阶段主要融资方式有自有资金、天使投资和政府投资，创建阶段有风险投资、自有资金、政府投资，成长阶段为风险投资，加速阶段为私人投资、风险投资，成熟阶段为债权融资、银行贷款、上市融资和风险投资。但我国创业企业，不同发展阶段在具体国情影响下形成鲜明特点：种子阶段的主要融资方式为自有资金和少量私人融资；创建阶段主要资金来源仍是自有资金，一些前景好的企业会有少量风险资金和银行贷款进入；成长阶段是银行贷款和私人资金；加速阶段，有更多的私人投资和风险投资进入；成熟期的企业主要是商业贷款。我国创业企业过多的依赖内源融资，外源融资很少涉及。

2.2 新创企业所处的行业及产业特征

新创企业自身所处的行业和产业特征影响融资渠道的选择。创业企业根据自身特点对融资渠道进行选择，对于高新技术企业，其具有的高成长性和较好的发展前景，在选择融资方式时会更容易受到外源融资的青睐，如债务融资和风险投资。张宗益（2014）运用MANOVE的方法分析得出结论：创业企业的内源融资比例，受其所在产业类别的影响，突出表现在第二产业和第三产业之间内源融资行为差异较大。William B.Gartner（2012）认为知识背景越高，网络越健全的创业企业更倾向于选择外部融资方式。对于一些高速成长的技术型创业企业，其高风险和高收益的并存，更容易获得风险投资和天使投资，因而融资渠道会相较于传统型行业的创业企业宽。

2.3 融资动机

创业企业融资是基于不同动机，主要融资动机有：生存、周转、扩张和还债。对于生存动机，考虑的是获得资金的及时性和便利性，成本和风险因素是次要考虑的；周转性动机考虑的不仅是资金获取的便利性，还有成本因素；扩张性动机的融资需求主要用于创业企业的发展壮大，此时所考虑的首要因素是融资成本，过高的融资成本会造成收支不抵的局面对企业日后发展造成阻碍；还债性融资动机主要是创业企业对于即将到期的债务自己没有足够的资金进行偿还，从而向社会进行资金的筹借，此时要考虑的不仅是成本问题还有融资规模问题，因此会对应选择不同的融资渠道。

2.4 融资成本

成本是创业企业在选择融资渠道过程中不可忽视的因素。廖继胜（2007）等人指出在多数情况下，由于权益性资本风险较高，其所对应的成本相对较高，而债务性资本由于有固定的利息和还本付息的期限，风险相对较小，所以成本较低。从获取资金的成本角度来说，创业者拥有的自有资金最低，其次是政府引导基金、银行贷款，对于风险资金和天使投资，获取的成本相对较高，主要体现在创业企业成功地发展壮大后通过上市交易高价转让其所拥有的份额，这种成本是一种事后成本。

2.5 资金供求双方的关系

关系型融资在中国融资市场上经常出现，其产生于双方长期的互动中，融资数额多少、成本高低和获取资金的便利程度，很大一部分取决与资金供求双方的关系。童牧（2004）在关系型融资中，由于投融资双方的关系和信息生产的私有性使得外部投资者能在企业治理中起到更为积极的作用。在我国融资市场的关系中，不仅包括双方的亲密程度，还包括所获取信息的多少，这种信息的获取对融资产生直接的影响。由于有些信息涉及敏感性问题，创业企业可能不想在资本市场上过多的披露，此时关系型融资是一个以较低成本解决信息传播和控制的较好方法。而由于创业企业处在初创阶段，可利用的关系型融资较少，是关播和控制的较好方法。而由于创业企业处在初创阶段，可利用的关系型融资较少，是关系型融资中较弱一方，所以影响了创业融资。

总之，融资渠道的选择是多种因素共同作用的结果，本文主要是从创业所处阶段、新创企业所处的行业和产业特征、融资动机、融资成本和资金供求双方的关系五个方面分析影响创业企业融资渠道选择。

3 我国创业企业可选择的主要融资渠道

由于受我国目前创业企业融资难大环境的影响，并且在多种因素的作用下，适合我国创业企业的主要融资渠道有：自有资金、私人融资、天使投资、股权融资、众筹融资和政府资金等。

3.1 自有资金

受我国金融市场发展影响，处于创建阶段的企业很难通过金融市场直接或者间接融资方式获得资金，有数据表明，处于开创期的企业自有资金占70%以上，此时，自有资金数额的大小在一定程度上决定了创业企业的发展命运。对于国外的创业企业，以美国为例，他们很少采用自有资金而是更多的鼓励创业企业去资本市场进行直接融资。

3.2 私人直接融资

在我国金融市场上，私人融资较为活跃。私人融资主要存在于创业者的强关系网络中，基于彼此信任的因素，通过他们已经建立的社会关系，向亲戚、朋友、同事、金融机构相关人员等获取资金，是创业融资的重要来源。私人融资的主要表现形式为民间高利贷，其产生于金融市场的高需求和低供给，由于银行等金融机构贷款存在偏好，创业企业很难获取贷款，而民间高利贷作为多元化融资渠道的一种能够满足创业企业对资金的需求，帮助创业企业发展。

3.3 天使投资

我国兴起于20世纪90年代，近年来逐渐成为创业企业的融资方式。天使投资具有直接、便利、快速和分散风险的特点，创业企业具有的高成长性吸引了天使投资人的兴趣。天使投资在创业企业尚未成立时进入，一般金额较小，投资者与创业企业有密切的联系，其获利方式为企业并购或者转让为主。

与国外相比，我国的天使投资发展时间较短但是发展速度较快，资金规模较小但增速明显，投资圈不大但成功率较高。由于创业企业管理经验少、资金短缺、市场风险大，若能获得天使投资在管理和资金的支持，那么初创企业将会极易获得成功。

3.4 股权融资

2009年10月23日，深圳证券交易所正式成立了创业板，随着新三板市场逐步完善，我国形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场的多层次资本市场体系。创业板市场对创业企业的上市要求是企业存续3年，最近两年的利润总额1000万元，最近一年的营业利润不少于5000万元。对于成长期和成熟期的创业企业是具有可行性的，一旦上市发行股票，可以为创业企业带来巨大的资金支持。将优先股引入创业企业融资之中，有利于帮助创业企业获取更多的融资。对股权投资者而言，由于优先股具有优先受偿和优先分配股利的权利，所以受到投资者的欢迎成为我国创业企业可以选择的融资渠道。

3.5 众筹融资（Crowdfunding）

众筹融资起源于美国的Kickstarter网站，是随着互联网经济的发展而出现的新的融资渠道。与美国的众筹融资相比，运行模式的差异在于美国是“线上”完成所有环节，我国是“线上+线下”完成融资环节；制度差异在于美国是奖励制、募捐制、股权制和借贷制共存，我国是捐赠制、股权制、债权制、回报制。我国的众筹融资创新之处是开发了凭证式股权众筹、会籍式股权众筹、天使式股权众筹等新形式；在监督机制上美国对出资人门槛有限制，国内则没有；在法律规范上国外的众筹融资发展时间较长，有相对完善的法律法规，而我国的法律对众筹融资尚未有一个明确的定性。

3.6 政府资金

我国政府于2005年成立了政府引导基金。其运行模式为政府出资设立“母基金”，风险投资机构出资设立“子基金”，由专门的风险投资机构进行实际操作对创业企业进行投资，政府起监督管理作用以此来发挥风险投资对我国创业企业的作用。2015年政府工作报告中指出国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金，要整合筹措更多资金，为产业创新加油助力。政府引导基金一般是支持发展前景好、具有市场潜力的创业企业，这为其他投资者提供了参考进而产生一种跟风效应，即能够获得政府创业投资引导基金支持的创业企业也会更容易获得其他投资者的青睐。

图1 创业企业融资渠道选择

4 我国现有融资渠道存在的问题

4.1 现有融资渠道不完善

对于我国的创业企业来说，风险投资作用有限且进入时间主要集中在中后期；银行贷款手续繁琐且要求较高，在贷款过程中还存在着偏好障碍，即国有银行对公有制企业比较偏好，而对于创业企业的贷款请求则表现的不太热情；创业板上市推出时间短且上市要求严格，管理尚未规范；天使投资获取难度较大且资金规模较小；信用担保机构虽然呈现出多样化的发展趋势，但是其中蕴含了较大的金融风险；由于我国对民间集资尚未给出确定的法律定性，众筹融资可能会触及法律问题。

4.2 股权融资和债权融资较为困难

对我国创业企业而言，随着创业板板块的推出，使得众多创业企业看到了希望，但是其在企业存续期间、利润总额和净利润等方面的具体规定，又限制了创业企业进入的门槛。我国创业企业可以选择的债权融资主要是向商业银行进行贷款和私人直接融资。但是在我国国有经济占主导地位的经济体制制约下，银行等金融机构的贷款对象偏向于大中型企业，对不确定性较高、资金需求小的新创企业则存在歧视。在私人融资过程中，受资金供求的影响容易产生高利贷现象，过高的利息负担给创业企业带来沉重的财务负担，缺乏相应的法律法规的监督，从而出现经营风险、成本风险和道德风险。

4.3 相关法律、政策法规不完善

从2002年我国颁布出台了《中华人民共和国中小企业促进法》以来，虽然相关法律不断完善，但是面对不断变化的融资环境和新的融资渠道的出现，相关法律的更新显得相对较慢。在我国金融市场上高利贷现象一直存在，并且随着经济的发展对解决企业融资难的问题上做出了一定的贡献，但是没有专门的法律予以规范。众筹融资等新的融资渠道在法律上还没有给出明确定性，这也使得这种新的融资渠道可能会因为触及“非法融资”的红线而被迫中止。创业板上市融资遵从上市公司的相关规定使得这种融资方式对创业企业而言显得进入门槛较高。

5 改进融资渠道以缓解创业企业面临的融资困难

5.1 合理规范私人融资

2014年12月我国城乡居民储蓄存款余额是49.9万亿元，民间资本存量巨大。私人融资市场在我国较为常见，因缺少法律的规范和约束，在运作过程中也出现了一些问题，如资金链断裂、集资欺诈等。如果能够通过合理方式和相关法律规范使得民间资本以合理的方式进入我国资本市场，如2014年国务院同意选择一些民营资本共同参与发起设立首批5家民营银行且致力服务我国的私人企业，这将为缓解我国创业企业融资困难做出巨大贡献。在未来的发展中，可以考虑由政府或者政府指定的金融机构与民间资本一起，建立更多服务于创业企业的金融机构。鼓励民间资本进入我国的金融和资本市场，是解决我国创业企业融资难的一大途径。

5.2 完善天使投资运行模式

我国目前的天使投资形式是以个人投资为主，而且资金规模小投资者较少。这种分散的投资形式使得其作用有限。针对这种情况，我国可以借鉴外国的经验，创建公共网络平台供天使投资者分享投资经验，寻找优秀的投资项目；成立天使投资者协会，把分散的投资者集中起来，从而使投资规模进一步扩大；引进专业人才，如会计师、审计师、风险评估专家，使得投资决策更加科学，从而降低投资风险。

5.3 降低入市门槛

创业板在对我国创业企业上市在企业存续期间、利润总额、营业利润等方面都作出了详细、具体的规定，这些规定是极少处于开创期的企业能够达到的。但是上市进行直接融资又能快速解决创业企业资金短缺的问题。因此，我国可以尝试放开创业板市场，降低入市要求，通过加强审查和监督以及技术评估等手段，让一些科技水平高、发展前景好的创业企业通过创业板向社会公众进行融资以促进企业的发展壮大。

5.4 支持众筹融资等新的融资渠道的发展

进入21世纪，随着网络技术的发展，传统的融资渠道也在不断的发生改变。众筹融资就是一种依靠互联网技术发展出来的一种新的融资渠道。在拓宽国内融资渠道方面，众筹融资面临的主问题有：可能会触及“非法融资”的红线和缺乏相应的监管。这些问题限制了众筹融资规模的扩大和作用的发挥。为了改善这种情况，我国应当出台相应的法律法规，从出资者、筹资平台、筹资项目、资金托管单位进行详细的规定，一方面给予众筹融资合法的地位促进其发展，另一方面可以避免众筹融资在发展过程由于监管不严所造成的风险。

6 结论和展望

6.1 结论

本文从影响创业企业融资渠道的选择因素入手，结合相关学者的研究总结出我国创业企业主要的融资渠道有自有资金、私人直接融资、天使投资、股市融资、众筹融资和政府资金融资。而我国现有融资渠道存在的问题是融资渠道不完善，股权融资和债权融资进入门槛较高，法律法规和监督机制不完善。为解决我国创业企业面临的融资困境，对现有融资渠道的改进措施有合理规范私人融资、参照国外经验完善天使投资运行模式、降低创业企业入市门槛、支持众筹融资等新的融资渠道发展。

6.2 不足与未来研究方向

大多数学者对我国创业企业融资研究主要集中在两个层面：第一个层面是从创业企业自身、金融结构、金融市场、信用体系和国家法律制度方面分析了造成创业企业融资困境的原因并据此给出解决方案；第二个层面是为解决创业企业面临的融资困境进行融资渠道的创新，郭军瑞（2010）指出风险投资和孵化器的结合能够解决创业企业融资渠道不畅通问题；刘振元（2011）认为知识产权担保、孵化器融资是创业企业在未来发展中可以选择的融资方式。

但是在对创业融资的众多研究中，相关学者对创业企业融资渠道的划分、各种融资渠道对创业企业发展绩效的影响等问题没有做深入研究，且对新的融资模式研究不足。

为解决创业企业面临的融资困境，在未来的研究过程中，主要从探讨改善现有融资渠道和创新融资模式入手。一方面，针对现有融资渠道在运行过程中存在的缺陷，进一步改进现有的融资渠道。重点关注合理规范私人融资以增加融资总量、降低创业板入市的标准及实施有效的监督机制；另一方面，随着国家金融与经济制度的改革，创新融资模式。孵化器与天使投资结合，天使投资与众筹平台结合将会对解决创业企业融资融资难发挥怎样的作用是未来研究的重点。

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融资渠道与融资方式范文第4篇

关键词：中小企业；融资；融资渠道

近年来由于政策环境不断改善,中小企业获得了快速发展的巨大空间,在繁荣经济、增加就业、推动创新和催生产业中发挥的作用越来越大，己成为促进社会生产力发展和推动社会主义和谐社会建设的重要力量。然而从我国中小企业融资融资难的问题依然没有从根本上得到解决。

一、融资困境形成原因

（一）融资渠道单一

中小企业资金来源包括：财政拨款、商业信用、内部集资、金融机构贷款、发行债券、发行股票及民间融资等。其融资成本也按此顺序由小至大。在中国,由于其他融资渠道不畅,企业发展需要的资金几乎全部依赖银行这个融资渠道,占企业总数99%的中小民营企业将的融资期望放在了银行身上。中小民营企业融资中,有98%以上是银行贷款。

（二）中小企业自身劣势

从历史背景看,相当一批中小民营企业规模小,经营稳定性差,抗风险能力弱,生产技术水平低,缺乏必要的市场竞争能力。目前，国有大型商业银行控制着我国绝大多数国民储蓄存款。一些银行通过引进国际先进的银行管理经验,实行市场化的资产负债风险管理,调整了信贷政策。贷款向重点大户倾斜,对中小企业的信贷需求并不重视；国有商业银行现行的信贷操作流程长、环节多、手续繁杂,不适应中小企业经营灵活、资金周转快的特点。在银行日益追求高效率、低成本的今天,对中小企业贷款显然是不合适的。因此，为了使中小企业的融资困境得到一定改善，需要改变目前中小企业以商业银行贷款为主要外部资金来源的模式。

二、中小企业可行融资渠道分析

中小企业的融资渠道大体上可以分为股权融资和债务融资，而现今中小企业融资的股权资金来源可分为：吸收直接投资和股票融资；债务资金来源分为：银行贷款、债券融资、商业信贷等。

（一）股权融资

股权融资是指企业采用自己出资、政府有关部门投资、吸收直接投资、与其他企业合资、吸引投资基金，以及公开向社会募集发行股票的方式，通过出让企业的股权来为企业筹得资金的经济活动。股权融资可以使企业获得永久且不必偿还的资本，有利于转变企业经营机制，建立现代企业制度。

（二）债权融资

债权融资是有偿使用企业外部资金的一种融资形式。主要是指以企业自身的信用或第三者的担保，取得资金所有者的资金使用权力，并承诺按期还本付息。债券融资相对股权融资成本较小，而且可以防止企业控制权的分散。债权融资的方式主要有：银行贷款、债券融资、商业信用融资等。

（三）其他创新融资方式

1.融资租赁

融资租赁是一以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型中小企业融资方式。融资租赁在解决融资问题方面具有其他中小企业融资手段所不具备的特殊优势。

2.典当中小企业融资

典当是以实物为抵押，以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种中小企业融资方式。典当行可以帮助中小企业利用闲置资产筹措到流动资金，从而在盘活企业存量资产、促进商品流通。

3、风险投资

它是指在没有任何财产作抵押的情况下，以资金与公司业者持有的公司股权相交换为条件进行融资。风险投资最适合于产品或项目科技含量高、具有广阔发展空间和市场前景的中小型高科技企业。

三、改变单一融资渠道，建立多层次企业融资渠道

间接债权融资一般时间较短，且风险共担意愿低。这将从很大程度上限制企业的长期发展规划。为了中小企业的健康发展，我们因拓宽中小企业现有融资路径，改变企业融资观念，促进企业资金来源的多元化和企业资本结构优化。

（一）全方位拓展债权性融资渠道

在完善现有商业银行服务的基础上，促进与中小企业相同层次的中小金融机构的发展，并使其逐渐成为中小企业债权性间接融资市场的主导。规范相关政策，大力发展民间融资，使其成为中小企业融资的重要补充。积极培育和发展债券市场，促进优质中小企业的债券型直接融资。实现债权性全方位融资体系的构建。

首先，完善商业银行服务，更好服务中小企业。其次大力发展地方性中小金融机构，拓宽间接融资渠道。再次，大力发展民间融资，并逐步进行规范。最后，大力发展债券市场。

（二）促进中小企业股权性融资体系的建立

由债权性融资自身的性质以及我国债权性融资的实际来源定决定了债权性融资并不能作为企业的长期资金使用，而这与中小企业的资金需求存在一定矛盾。为了满足企业股权性融资的需求，应积极推动股权性融资体系的建立。首先，推动中小企业行股份制改造，为股权性融资奠定基础。其次，放宽政策限制，促进风险投资产业发展。第三，促进创业板市场的成熟，降低资本市场准入门槛。

（三）加强和完善企业自身建设，改变单一性融资渠道依赖

首先，强化自身资金积累。中小企业要逐渐提高自身积累能力，增强资金积累意识，运用科学的管理方法，提高企业资金使用效率。其次，建立现代的企业制度。加快公司法人治理结构，逐步实现管理理性化。现代化的企业制度有助于提高中小企业的竞争力，扩大中小企业规模，增强职工对企业资产的关切度，将大量闲散的民间资金转化为民间资本，促进其在资本市场上进行融资活动，从而促进融资。再次，提高对其他融资方式的认识，拓宽融资渠道。中小企业在力争银行贷款、发行股票、债券筹资外，还应了解其他的融资方式，如国际商业银行贷款、政府贷款、补偿贸易、项目融资、租赁等。同时，企业应认识到资深资本结构管理的重要性，有意识地选择自身融资渠道以优化资本结构。

参考文献:

融资渠道与融资方式范文第5篇

关键词：融资风险 控制措施 融资渠道 融资结构 预警机制

引言

房地产业属于资金密集型产业。房地产开发项目投资金额巨大，资金占用周期较长，仅靠企业的资本金投入与自身积累，无法满足项目在资金数量与占用时间上的需求。因此，融资成为支撑房地产企业持续运营与快速发展的关键环节。同时，随着房地产企业融资规模的持续扩大，融资风险也在不断积聚，如不能及时采取措施防范和化解风险，将会引发企业营运过程中的重大危机，或使企业痛失发展良机，或使企业蒙受惨重损失，甚至危及企业生存。因此，对房地产企业融资风险的分析、识别与控制，也是融资工作中的核心内容。

一、房地产企业融资风险的外部因素分析

（一）宏观调控对融资的影响

自本世纪初我国房地产市场蓬勃发展至今，房地产业给我国经济发展注入了强劲动力与活力，但同时也造成一定的负面影响。中央政府出于平衡经济结构和控制金融风险的目的，多次对房地产业进行宏观政策调控。譬如，逐步提高房地产项目的资本金投入比例；逐步上调并维持针对房地产贷款的较高利率；逐步收紧房地产贷款的审批与发放；逐步加强对房地产贷款用途的限制与监管等等。迫使企业降低商业银行贷款在融资结构中的比重，迫使企业发掘其他融资渠道的潜力，迫使企业谨慎运用金融杠杆。如果不能及时适应宏观调控给融资环境造成的变化，企业将在融资过程中陷入困境，进而危及企业的持续经营。

（二）经济环境对融资的影响

房地产行业景气程度也会对房地产企业融资产生促进或阻碍的作用。如果房地产行业发展健康、运行平稳，并保持着良好的增长态势，那么企业的融资环境将趋向宽松与友善，融资过程也会相对顺利，金融机构将会愿意与房地产业保持密切与稳定的资金往来。但如果房地产行业发展停滞甚至萎缩，那么房地产企业的融资过程将会变得漫长而艰难，企业将会因筹措资金而疲于奔命。

二、 融资风险的内部因素分析

（一）融资结构失衡，负债比率偏高

房地产企业最常用和最主要的融资方式即通过商业银行获取贷款资金。商业银行系统为我国房地产市场发展、房地产企业运营和房地产项目开发建设提供了有力的资金支持与保障。在近些年来我国房地产价格持续攀升的大背景下，由于商业银行对房产抵押物的高度信任，以及贷款资金期限较长、规模较大、手续较简便，且不会削弱企业控制权等优点，致使房地产企业高度依赖商业银行贷款。过于单一的融资模式，导致企业融资结构失衡，资产负债率畸高，企业的偿债风险偏大。企业缺少均衡合理的融资结构，必然无法保障资金供给的安全与稳定。

（二）融资渠道狭窄，资金成本高企

目前我国房地产企业虽然具有股权融资、债券融资、信托融资、贷款融资、商业信用与商业票据等多种融资渠道，但除银行贷款与债权型信托以外，其他各种融资渠道由于自身局限性以及外部实施条件尚不成熟造成的限制，致使企业通过这些渠道获得资金规模较小或期限较短。企业获取资金的渠道仍然局限于银行贷款与债权型信托。狭窄的融资渠道严重削弱了企业在融资过程中的谈判议价能力，导致房地产企业获取资金的成本偏高。

（三）融资风险预警机制不健全，风险无法预控

房地产开发经营对资金需求密集，对融资依赖性较强，融资风险必然成为房地产企业重大风险源之一。如要有效地防范融资风险，确保企业持续稳健发展，就必须建立完善的融资风险预警机制。但是，现阶段某些房地产企业却只注重追求利润，而忽略对风险的防范和预警。由于缺乏健全的风险预警机制，房地产企业一旦出现融资风险将会导致事态迅速失控，轻则损害企业声誉与财产，重则危及企业生存。

三、房地产企业融资风险控制措施分析

房地产企业在融资过程中面临着内外多重风险，想要真正解决房地产融资的紧迫现状，就需要企业在内部寻找原因，充分发掘融资管理的潜力，努力完善风险防范和控制措施。

（一）积极拓展融资渠道，实现融资方式多元化

在市场经济体制正在不断完善的新形势下，房地产企业必须进一步开拓融资渠道来满足自身发展对资金的渴求。⑴大型房地产企业可通过充实项目储备，提高企业自身资金实力和经营管理水平，积极争取上市融资。通过上市直接融资，提高企业自有资本率，降低资产负债率，还可通过增发、配股、可转债等方式，为企业的持续发展提供资金支持。⑵中小型房地产企业则可充分利用典当渠道，将企业拥有的闲置资产置换为企业急需的后续发展资金。典当渠道具有灵活便捷的特性，可作为银行信贷融资的拾遗补阙，为房地产个人投资和中小企业融资提供资金支持。⑶利用资产证券化（ABS）进行房地产项目融资。ABS属于表外融资，既可以改善企业资产负债状况，减少流动性风险，又可以提高资信等级，降低筹资成本，增加融资成功率。

（二）努力优化融资结构，降低融资成本

企业应根据自身的运营情况和财务状况，优化完善融资结构，提高资本的利用效率，降低资产负债率，争取做到布局合理、统筹兼顾。企业应根据不同的融资方案采取合适的融资结构，还要对融资期限、融资成本，以及融资机会等予以充分考虑，在尽可能保持企业最佳控制权的同时，寻求最佳的融资结构，努力争取将综合融资成本降到最低水平。

（三） 建立和完善融资风险预警体系

建立和完善融资风险预警体系，是房地产企业控制融资风险的重要方式。具体而言，就是利用房地产企业的管理资料、财务资料，以及市场营销资料等，辅之以各类数据模型和财务分析方法的运用，以对房地产企业的融资风险进行预警与防控。融资风险预警机制可以重点处理以下四个方面：⑴为风险预警设立一个目标，确定管理对象的状态和风险范围；⑵量化融资风险，以方便科学考察；⑶对风险成因进行分析，形成风险防范策略的思路；⑷依据企业对风险的偏好程度，确定资本运作主体不同时风险效用值的情况，从而做出相应对策。

四、结语

在当前形势下，房地产企业只有不断开拓融资渠道，选择适宜的融资途径，实现融资方式多元化，才能突破单一融资模式的局限性；通过优化融资结构，建立和完善房地产企业的融资风险预警体系，才能有效地预测和防范风险，妥善地维护企业持续稳健的发展。

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