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融资公司个人工作总结(精选5篇)

时间:2022/11/05

融资公司个人工作总结

融资公司个人工作总结范文第1篇

摘 要 金融衍生工具具有套期保值的避险功能,但不少企业却用来投机获利,增加了公司的风险,甚至影响金融市场的稳定,有必要对金融衍生工具与上市公司收益风险性的关系研究,本文通过研究发现衍生金融资产占总资产的比例越高,衍生金融负债占总负债的比例越低,上市公司收益的风险性越小。

关键词 金融衍生工具 收益风险性 风险管理

一、引言

2004年中国航油(新加坡)股份有限公司消息,公司因石油衍生工具交易总计亏损5.5亿美元,导致中航油最终被迫重组。2008年10月包括国航在内的5家在A股上市的航空公司三季度全部亏损,共亏损近60亿元,导致这5家航空公司的股价都有不同程度的下跌,由于油价暴跌造成所购买金融衍生工具亏损。金融衍生工具具有套期保值的避险功能,但是有的企业却用来投机获利,增加公司的风险,甚至影响金融市场的稳定,所以,本文将通过2007年至2009年上市公司相关数据来研究金融衍生工具与上市公司收益风险性的关系,从而为上市公司预防和控制上市公司从事金融衍生工具业务的风险提出建议。

二、文献综述

由于国内很难找到金融衍生工具对上市公司收益风险性的实证研究,所以本文借鉴了金融衍生工具对我国上市公司业绩影响的相关实证研究,从而构建实证模型。

陈炜、王(2006)以2004年至2005年沪深两市有色金属加工上市公司为研究样本,通过实证研究得出结论,中国上市公司使用衍生工具进行风险管理,并没有提升公司价值和业绩,国内企业使用衍生工具的负面影响抵消了其应发挥的正面作用。沈群(2007)以2003年、2004年和2005年三年有色金属加工或生产企业行业的所有上市公司的相关数据作为研究样本,通过实证研究发现目前阶段中国企业使用衍生工具并不能够提升公司业绩,反而对公司的ROE产生负面影响,但是确实可以提高以托宾Q衡量的公司价值。刘宇、叶德磊(2008)以美国保险公司作为研究对象,经过实证检验的结果表明金融衍生工具的运用对于保险公司业绩存在明显的正面效应,这个研究结果为中国金融衍生工具市场推出之后放开对保险机构投资的准入提供了正面的实证依据。贾炜莹、陈宝峰(2009)以我国非金融行业上市公司作为研究对象,研究了公司运用金融衍生工具进行风险管理对公司价值和业绩的效应。李梅芳、廖波、时海霞(2009)针对运用金融衍生工具最多的银行类上市公司分析了金融衍生工具对企业业绩的影响,并且分析了金融衍生工具的构成情况,能够帮助财务报表使用者了解企业真实的财务状况,从而更好地进行投资决策,实证分析的结果表明银行类上市公司的净利润、衍生金融资产与衍生金融负债三年来呈现逐步增长的态势,说明这些银行在金融衍生工具的运用上相对稳定,但是不同银行之间有较大差异,而且差异在逐年扩大。通过以上文献设计了本文实证研究中回归模型的相关变量。

三、实证研究

(一)样本选择与变量说明

本文采用实证研究的方法,以2007年至2009年三年沪深上市公司为研究样本,在选择样本时进行了如下的剔除:剔除刚上市的公司;剔除没有金融衍生工具的上市公司;剔除数据不全的公司。经过上述剔除得到最后的有效样本共127个。所用数据来自CSMAR数据库、RESSET数据库和东方财富网,研究的样本数据使用SPSS15.0进行处理和分析。被解释变量是收益的风险性,用风险因子_流通市值加权_Beta来衡量,衡量按流通市值加权计算的市场收益的风险性,数值越大上市公司收益的风险性越大。解释变量包括衍生金融资产占总资产的比例、衍生金融负债占总负债的比例、董事会规模、独立董事比例、监事人数和二职兼任情况。二职兼任情况表示董事长与总经理是二职分离取还是二职兼任。控制变量是公司规模、资产负债率、大股东性质、行业变量和年度变量。公司规模用公司总资产的自然对数来衡量,资产负债率是负债总额与资产总额的比率,大股东性质按照上市公司第一大股东分为国家股(中央或者地方国资部门持股)、国有法人股(国有机构持股)、其他,行业变量按照运用金融衍生工具的上市公司所处行业类别确定哑变量个数,年度变量按2007年至2009年三年进行考察。

(二)回归分析

表1是回归分析的结果,衍生金融资产占总资产的比例系数为负,衍生金融负债占总负债的比例为正,说明衍生金融资产占总资产的比例对上市公司收益的风险性有负向作用,衍生金融负债占总负债的比例对上市公司收益的风险性有正向作用,即衍生金融资产占总资产的比例越高、衍生金融负债占总负债的比例越低,上市公司收益的风险性越小。表1中还显示了公司规模对上市公司收益风险性的影响为负,表明企业规模越大,上市公司收益的风险性越小。董事会规模、独立董事比例的系数为负,监事人数的系数为正,表明董事会的人数越多、独立董事比例越高、监事人数越少,上市公司收益的风险性越小。二职兼任情况的系数为负,二职分离时该变量取值为0,二职兼任该变量取值为1,所以上市公司董事长与总经理二职兼任时收益的风险性比二职分离时小,但是二职兼任情况的显著性水平为0.405,是几个变量中最大的,说明二职兼任情况对上市公司收益风险性的影响非常微弱。衍生金融资产占总资产的比例、衍生金融负债占总负债的比例的显著性水平分别为0.095、0.065,说明这两个变量对收益风险性的影响都比较显著。调整的R²、F值和P值都表明模型的显著性水平较好,说明模型成立。

四、研究结论与建议

通过实证分析得出以下结论:第一,上市公司收益的风险性与衍生金融资产占总资产的比例存在显著负向相关关系,衍生金融资产占总资产的比例越高,上市公司收益的风险性越小;第二,上市公司收益的风险性与衍生金融负债占总负债的比例存在显著正向相关关系,衍生金融负债占总负债的比例越低,上市公司收益的风险性越小。此外,研究还表明企业规模越大,上市公司收益的风险性越小;董事会的人数越多、独立董事比例越高、监事人数越少,上市公司收益的风险性越小;二职兼任情况对上市公司收益风险性的影响非常微弱。

实证研究证实上市公司收益风险性受到金融衍生工具的影响较大,我们应该防范金融衍生工具风险并进行风险管理,发挥企业自身防范金融衍生工具风险的积极作用。

第一,企业应该加强内部控制并合理授权。金融衍生工具亏损往往由于交易员违规越权交易,企业应按照各部门的工作性质赋予职员工作任务和职责权限,防止金融衍生工具在运作过程中的失误或极度投机行为;企业要根据企业的经济实力、高层管理者的风险偏好、金融衍生工具品种等因素决定交易的风险限额,确保超出预定水平的头寸引起管理层的注意,对于超过风险限额的交易及时向高级管理层汇报;健全具有独立性和权威性的内部审计制度来加强内部控制,配备了解金融衍生工具业务的内部审计人员,督促与金融衍生工具业务相关的管理措施和规章制度能够贯彻实施,防范风险的产生。

第二,加强风险管理部门对金融衍生工具风险的防范。对于拥有金融衍生工具的企业,需要建立风险管理部门控制金融衍生工具风险,通过对金融衍生工具风险的分析,以最小的成本努力消除或减轻资金流动中不确定因素的消极影响,风险管理部门应该提出、实施和评估金融衍生工具风险解决方案。金融衍生工具技术含量高并且结构复杂,风险管理部门应挑选具有专业技能的人才对金融衍生工具的交易和风险进行管理;对即将进行的金融衍生工具交易的风险进行预测、分析、比较,写出较为合理的评估报告作为交易操作部门的操作依据;敦促交易操作部门以风险管理部门所设定的交易规模、头寸大小和止损点来进行交易;对金融衍生工具交易的成果和过程进行实时监督,对金融衍生工具的结构作出专业评价,使企业能够根据市场环境的变化及时调整策略;风险管理部门应建议董事会直接参与金融衍生工具的交易决策,避免交易操作部门不接受风险管理部门的建议,使企业未能在金融衍生工具风险到来前及时调整策略。

第三,强化股东大会、董事会、监事会的作用。股东大会、董事会和监事会应该各司其职、相互独立、制衡和协调,股东大会应保障各方股东的意志均得到体现,采用公开、公正的方式选举董事长及董事,由董事会领导的风险管理部门负责处理各种金融衍生工具风险,风险管理部门直接对董事会负责,如果发现金融衍生工具交易额度超过风险限额到某个程度,应及时向董事会报告。监事会作为一个独立且具有强制执行力的监管部门,需要确保违反了风险控制机制的交易操作者受到应有的惩罚,发挥其在金融衍生工具风险控制方面应有的作用。

参考文献:

[1]陈炜,王.衍生工具使用对公司价值和业绩影响的实证检验.证券市场导报.2006(3).

[2]沈群.金融衍生工具对企业财务与经营业绩的影响.厦门大学.2007.

[3]刘宇,叶德磊.美国财险公司衍生工具应用的价值和业绩效应.证券市场导报.2008(3).

[4]贾炜莹,陈宝峰.风险管理对我国上市公司价值和业绩影响的实证研究――基于金融衍生工具的运用.财会通讯.2009(9).

融资公司个人工作总结范文第2篇

关键词:BT项目核算概述;会计核算;税务处理

现今,在BT项目招标时,中标企业一般情况下会被招标企业要求:成立新的BT项目公司,并且对中标单位的职责、权利以及义务进行承担。目前,我国对于BT项目的会计核算在企业会计准则中并未作出明确的规定,因此BT项目的会计核算的主体难以确定,且会计核算方式与税收筹划并不完善,导致投资单位的整体的税负负担较重。

一、BT项目核算概述

BT就是建设(Build)与移交(Transfer)的简称,主要是指一种新型的投资融资建设模式,主要运用在政府的基础设施的建设项目中,其中投资人进行融资,并与依据与项目发起人签订的合同完成项目工程,最后该项目的发起人依据相应的回购合同给予投资人合理的回报。BT项目中因建筑安装企业作为合同投资方,又有不同的情况,BT项目建设中主要有两种经营方式:一种是为该项目专门建立一个公司进行项目,这就是说项目公司仅是投资融资方,BT项目的建设则由项目公司转包给具有一定资质的建筑公司;二是不专门成立项目公司经营,将项目的投资融资、管理以及具体施工建设都承包给拥有总承包资格的大型建筑企业,该企业承担着投融资者、管理者、建设者的角色。

二、BT项目的会计核算

(一)作为招标方的合同授予方或是政府的融资平台公司,皆会在招标过程中要求投资方设立专项公司来承担所有的职责。BT项目中标单位中的专项公司实质上是一个融资的主体,该专项公司的注册资金主要是由中标投资单位提供的,中标投资单位将工程项目的投资总额中的至少25%提供给专项公司进行注册,成立公司。在建筑施工业中,有一项要求必须达到,那就是进行施工的主体必须与其项目工程规模相适应,避免施工主体无力承担施工项目的现象的出现,但是新成立的专项公司必然无力承担施工的资质要求。所以在实际情况中,施工主体既有可能是已具备施工资质的中标投资单位,也可能是依据严格的招标流程进行公开招标的中标施工单位,其中的具体操作要求应该依据BT合同中的要求进行。

(二)项目公司既负责项目投资融资又负责具体施工的情况,则在进行项目建设的期间,应该依据《企业会计准则第15号―建造合同》中的相关准则,应该确定进行建造服务的成本以及获得的收入,实际发生的成本进工程施工,根据完工百分比法确认本期建安收入和毛利,在办理项目结算时作长期应收款和工程结算处理,项目完工并移交,冲销工程施工与工程结算,实际收到投资回报及约定利息通过银行存款和财务费用进行核算。如果不含投资回报及利息,合同中除工程造价以外未约定投资回报和利息,那么在工程结算时,以结算金额作为金融资产确认长期应收款,以结算金额占合同造价的比例乘以总的结算差额确认未实现融资收益,金融资产与未实现融资收益差额作为工程结算。

(三)项目公司仅是投资融资方,不负责具体施工的情况,则对于过程中与业主的结算应作长期应收款处理,分包给建造服务方结算金额作应付账款处理,工程发包的差额按完工进度的比例计算作主营业务收入处理。BT合同中除工程造价以外未约定投资回报和利息的,按照合同约定的时间,折算到工程完工移交日,以同期贷款利率作为折现率,以工程完工日的净现值作为日常收入的合同价。与业主结算时,同步与建造服务方结算。未实现融资收益是总折算差额乘以当期结算长期应收款与总工程价的比例。确认的主营业务收入是工程发包差价乘以当期结算长期应收款与总工程价的比例。涉及利息补偿的在实际收到时冲减财务费用。

三、BT项目的税收处理

(一)BT项目中营业税的处理

依据现行的营业税暂行条例的规定,纳税人的应税劳务、转让无形资产以及不动产的售款以及价外费用都属于纳税人的营业额。该条例的实施细则第十三条中将“价外费用”定义为包括手续费、各项补贴与基金、奖金、违约金、滞纳金、延期付款利息、赔偿金、代收款项在内及其他各类价外费用总和。这就是说,纳税人收取的延期付款利息应该归入在营业税当中。因此,纳税人运用BT项目模式则收取工程的包括融资费用、管理费用、延期付款的利息等在内的全部价款及价外费用,这些费用都应该依据“建筑业”税目中的规定按3%的税率来缴纳相应的营业税。对于用项目发起人的名义进行立项建设的,不管投融资人的建筑总承包资质如何,其都是建筑业的总承包方,就必须依据“建筑业”中的税目上缴相应的营业税款。当投融资人把项目工程分包给了其他公司时,其缴纳的营业税则是其在得到回购款并支付了分包公司的费用后的余额。根据《中华人民共和国营业税暂行条例实施细则》(财政部、国家税务总局第52号令)有关营业税纳税义务时间的规定,明确BT项目投融资方从政府取得回购款的营业税纳税义务时间为按BT模式合同规定的分次付款时间,合同未明确付款日期的,其纳税义务发生时间为总承包方收讫营业收入款项或者取得索取营业收入款项凭据的当天。在没有营改增之前总包方要规范下游单位发票开具,为下一步营改增进项税额的抵扣做好准备。

(二)BT项目的企业所得税处理

1.项目公司参加具体施工的所得税处理。若项目公司参加了具体施工,那么施工期间,应该依据建造合同准则对成本以及收入进行确定,在竣工后,未实现融资收益应包括了应收利息。在施工期间,公司应该依据施工的进度情况对建造合同的成本以及收入进行实时的确定,用以计算企业的应缴纳所得税,而利息收入则应该依据签订的合同中的收款日期来对收入的实现进行确定,计算出应缴纳的所得税。

2.项目公司未参加具体施工的所得税处理。若项目公司并未参加具体施工,那么项目公司则不必依据项目进度对建造合同收入进行确定,在工程竣工后,利息收入则应依据合同中规定的收款日期来对收入的实现情况进行确定,应收管理费用则应依据权责发生的原则对收入的实现进行确定,从而计算出企业应缴纳的所得税。

参考文献:

[1]李春红.《中国税务报》,2013,06.

融资公司个人工作总结范文第3篇

关键词:善学善用 政策精神 继续深化 威宁改革

十年前,乘着春意融融的政策东风,威宁改革悄然启动,在不经意间催生了小有名气的威宁公司。随着党的十胜利召开,改革开放是在今后中国社会经济发展的主流,一场解放思想和学用政策之浪潮,正扑面而来,企业将迎来一次崭新的发展机遇。敢为人先,追求卓越的精神是威宁人的行动指南,成就一个崭新的威宁集团公司是我们的奋斗目标。在新形势和新任务下,如何善学善用政策精髓,突破企业发展瓶颈,破解发展难题,实现企业发展的新跨越,结合企业实际,试就善学善用政策,继续深化威宁改革,谈谈一些粗浅的看法。

1.威宁公司是学用政策的直接受益者

威宁因解放思想、学用政策而诞生。十年前,威宁公司就是为推行一场行政事业性资产管理体制改革而成立的,围绕“政府授权、集中管理、市场经营、资本运作”的改革模式,积极创新行政事业性国有资产管理运营体制和机制,建立健全现代企业制度,努力探索实现政府资产市场化运作、资产资本化的实现途径,整合威宁资产进入资本市场,为南宁市社会公共设施建设搭建可靠的投融资平台。威宁是个政策性很强的企业,是解放思想、活学活用政策的结果。无论是公司初始的成立还是发展壮大,解放思想、学好用好政策终将是威宁的生命线,因此,继续解放思想,学好用好政策,对威宁意义特别重大。

威宁是解放思想和学用政策的直接受益者。开展解放思想和学用政策活动的目的就是为了解放和发展生产力,企业是解放思想和学用政策的终极落脚点,服务于企业改革发展,善学政策和善用政策精神,能帮助企业激活人的因素,最大限度地激发人的主观能动性,不断促进企业员工解放思想,把人的积极性和创造性转化为现实生产力,从而加快企业发展繁荣。威宁人一直保持着与时俱进的姿态,善于把握上级的有关政策精神,并紧密结合实际,汇聚成“敢为人先,追求卓越”的改革创新精神,实现了企业保持快速发展势头。公司总资产从约5亿元跃升到88.28亿元,营业收入从数千万元增加到22.28亿元,利税总额从几千万元提升到6.05亿元,累计固定资产投资额60多亿元。

2.深化威宁改革仍面临一些突出问题

历经十年的砥砺,威宁公司借助天时地利人和之便,现已发展成一个大型企业集团,公司改革发展将不会停止,开弓之箭没有回头路,仰望着前进的道路,仍发现威宁还存在诸多问题和困难,具体表现如下:

一是资产运营的基础工作尚未全面完成,影响到资产的高效运营。由于历史的原因,威宁公司已接收的办公用房、土地、农贸市场等资产,原始资料残缺不齐,但又没办法加以补充完善,一些资产至今未能完成产权登记、确权、变更、评估、入帐等基础性工作,严重影响到资产的运营和保值增值。

二是土地资产“变性”工作进展缓慢,资产的规模总量无法有效放大。经过市政府批准同意,威宁土地资产有计划、分批次地对国有农贸市场土地进行“变性”试点,现只有部分市场,如和平商场、交易场等大型商场及74个市区农贸市场等经营性资产土地实现了整体“变性”,但更多的市场土地“变性”工作进展缓慢。其它形式的土地资产变性进展不快,直接影响到资产规模的有效放大和融资授信度度的提升。

三是办公用房租赁制度尚未全面建立,稳定的现金流无法形成。由于思想观念的问题,对办公用房租赁体制建立在国内尚无先例,在市政府还没有相关法规政策加以明确,迄今为止我市办公用房租赁体制的建立推进缓慢,无法形成融资所必须的现金流。

四是重点项目渠道融资少,项目融资工作压力大。威宁承建的多是自治区及南宁市的重点项目,由于国家对地方政府投融资平台的清理,政府对项目建设的融资渠道呈快速萎缩之势,而企业为政府项目融资任务不断加重,融资难度加大,直接影响了项目建设的推进速度。

五是高素质的专业技术人才短缺,发展后劲不足。随着集团公司的成立,主营业务的不断整合,威宁急需大量专业技术人才如资产运营、投融资、财经管理、工程技术等方面来加盟。显然,目前的专业技术人才数量和结构仍无法满足主营业务不断拓展的需要,仍将需要大力培养、引进和充实,以化解人才瓶颈问题。

3.善学善用政策精神,不断深化威宁改革

党的十已胜利闭幕,新一轮的解放思想和改革开放浪潮即将涌来,威宁“二次创业”正赶得上好机遇,期望在未来的发展格局中找到属于自己的位置,找到自己做大做强的发展空间,重要的前提就是善学善用党的十后出台的新政策精神,将政策转化为深化威宁改革的推动力,以实现威宁集团公司发展的新目标。

第一、抓全员宣传动员,积极营造解放思想和学用政策的浓厚氛围。自2012年2月份“解放思想、赶超跨越”活动以来,公司党委精心组织,周密安排,召开动员会、推进会和经验交流会,动员所属16个单位的干部职工以主人翁的姿态积极投入到大讨论活动中,解放思想,破除各种思维局限,组织干部职工学习上级相关政策文件,深刻领会其精神内涵,并将紧密结合实际,努力做到如何学以致用,活学活用,把大讨论活动与公司成立十周年活动相结合,与资产管理运营、重点项目建设管理、创建先锋示范城、城乡清洁工程等工作有机结合起来,收到较好的工作效果。同时,借助“威宁资产运营网”、《阳光威宁》电视栏目、宣传横额、板报等形式,其中宣传板报8期、简报5期,经验交流4期,悬挂6条宣传标语,市大讨论活动办简报采用2篇,网站刊发信息80多条,南宁电视台送稿10多篇,广泛宣传“解放思想、学用政策”活动的重大意义、目标任务和要求,营造了活动的浓厚气氛;收集、整理各项有关政策编制成《政策选编》供干部职工学习,促使干部职工不断解放思想,破解各种思维框框,引发对发展深层次问题的思考,分析制约本企业因素,推动“解放思想、学用政策”活动深入。

第二、抓重点业务的经营管理,促进各项工作整体推进。威宁公司业务涵盖资产管理运营、农产品物流、行政房地产、重点工程建设、公共设施资产管理、教育旅游产业等领域。2012年,围绕广西体育中心二期、三期、广西艺术中心等15个区市重点项目建设管理、服务大型活动和体育场馆运营等重点工作,结合实际,以“解放思想、学用政策”为引领,大胆解放思想,活学活用政策,全力支持各项经营管理工作。对重点项目建设,特别成立项目建设工作组,研读工程项目建设的有关政策,找准切入点,运用政策精神帮助解决实际问题。截止10月底,广西体育中心二期体育馆、游泳跳水馆、网球中心已竣工验收并接收;市规划展示馆、市城建档案馆计划于12月份竣工;广西文化艺术中心、市中心图书馆、市青少活动中心等8个项目的前期工作正稳步推进;所属各单位紧密结合本单位的实际,精心选择各活动载体,从中提炼好主题,紧紧围绕本单位最具特色的主营业务来开展活动。如国立公司围绕打造“南宁.奥园”房地产品牌;文体公司围绕广西体育中心场馆管理运营,争取获得上级体育场馆运营管理600万元的支持;南宁市市场开发服务中心围绕打造示范性国有农贸市场,每年争取上级对市场改造升级资金近100万元;生态园公司紧紧围绕提升国家AAAA级旅游景区品牌,为生态园公司每年减免税收约20万元,并获得上级5万奖金的奖励等等。

第三、抓企业体制机制改革创新,加快事业单位改革进程。面对国家产业政策的新调整,转变经济发展方式,威宁将顺势而上,在新一轮产业机构调整中充分利用政策上的优势,狠抓与威宁资产有关的公共资产运营、公共服务设施建设、农产品物流、融资服务、房地产等产业,进一步拉长产业链,为企业可持续发展谋出路。组建威宁投资集团,实现集团化发展,是威宁公司做大做强的必要途径。同时,对内部进一步进行资源整合,抓住国家逐步推行事业单位改革之机,南宁市市场开发服务中心和南宁市技术交流站的事业单位改革也将提上议事日程,加快推进这两个事业单位的公司化改组改制进程,进一步激活管理体制和机制,实现事业单位改革的先行先试。现已成立公司化改革工作小组,正有条不紊地推进,并尽快推进土地变性工作,有效实施资源整合,集中发展物流服务产业,将其打造成为一个具有强大融资功能的国有示范性农产品物流企业。

第四、抓主业经营管理的难点,借政策之力破解各种难题。通过开展解放思想、学用政策活动,进一步激发威宁上下创新意识,解决影响科学发展的瓶颈问题。其中,重点项目融资是个难点。2012年下半年和2013年是威宁公司所负责项目融资建设的高峰期,资金需求将达到25亿元以上,融资压力比较大。面对项目融资难题,公司以“解放思想,学用政策”大讨论活动为契机,深入研究有关的项目投融资政策,迅速行动,于今年2月份成立项目建设的融资工作组,负责项目融资工作,并与十几家金融机构进行沟通。根据项目融资需求及与银行沟通情况,结合实际,先后制定威宁公司总体融资方案、2012年融资方案、市综合档案馆(含南宁市方志馆)、南宁市体育休闲公园和相思湖区市政综合维护基地捆绑融资方案、合作开发农贸市场项目方案等5个融资方案,并与市财政局、五象新区进行了多次沟通,共同研究和探讨破解各重点项目融资的难题,积极拓展新的融资渠道。

融资公司个人工作总结范文第4篇

[关键词]产贸融结合;中央企业;现代大企业;可持续发展

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607025

近年来,各大央企纷纷推行“产融结合”的发展模式,以产带融,以融促产,并取得了显著的成效。“产融结合”的战略意义日渐凸显,并成为央企实现跨越式发展、迅速做强做大的重要途径。

时至今日,作为中央企业集团,在巩固“产融结合”成果的同时,我们更需要考虑如何有力推动企业转型、挖掘新的利润增长点,从而谋求集团的可持续发展。“产贸融结合”的创新构想,应运而生。2013年8月,在中海油总公司领导干部会议上,时任总经理、党组成员杨华指出,“金融业务要继续有力管控风险,配合实业和贸易的强劲发展,将‘产融结合’提升到产业、贸易、金融良性互动、融合共进的更新发展格局。”“产贸融结合”的理念被中海油党组提出、认可、支持与推进。

文章将从“产贸融结合”的概念出发,探讨该模式的理论基础和对企业集团的实践意义。在此基础上,概述和归纳国内外的“产贸融结合”模式实践,有利于我们更好地借鉴大型企业集团的经验教训,开拓符合央企集团实际的新型模式。

1“产贸融结合”的理论基础和实践意义

“产贸融结合”的理念由“产融结合”发展而来,从现阶段看这一理念属于新生事物,因此,要全面开展“产贸融结合”模式,有必要厘清其概念,并明确其对企业集团的实践意义。

“产贸融结合”,顾名思义,也即产业、贸易和金融的互动关系。其中,“产”指产业、实业;“贸”指内贸、外贸等贸易流通活动;“融”指金融,包含银行、财务公司、信托、证券、保险、基金等。

“产贸融结合”,则是指实业、贸易与金融在经济运行中为了共同的发展目标和整体效益,通过参股、持股、控股和集团业务运作等方式而进行的内在结合或融合。“产贸融结合”的模式具有渗透性、互补性、组合优化性、高效性、多向选择性等特点,是企业集团“产融结合”模式的有效延伸,更是大型企业实现战略转型、谋求可持续发展的有益尝试。

“产贸融结合”,是产业、贸易、金融三大类业务成长到一定阶段后,向其余某一领域或两个领域的自然延伸,该模式的发展具有深刻的理论基础,是“社会化大生产”背景下各经济领域协作的客观要求,更是“资源禀赋”与“比较优势”的综合体现。

首先,经济领域的协作是“产贸融结合”的内在动力。现代社会,在社会化大生产的背景下,随着专业化分工的不断发展,不仅各种产品生产之间的协作更加密切,而且,生产过程的各个环节也日渐形成一个不可分割的整体(Wemerfelt,1984)。产业、贸易、金融分别对应生产、流通和消费这三大经济领域,经济领域之间的协作,充分催生了产、贸、融各板块的整合;“产贸融结合”的实践,恰当地反映了各经济领域之间密切协作的需要,是社会经济发展到一定阶段的必然产物。

其次,资源禀赋和比较优势是“产贸融结合”的外在需求。国家或地区资源的优势互补则使得“产贸融结合”模式的实现具有了战略意义。特别是进入21世纪以来,全球经济一体化趋势日益凸显,世界各国经济体之间正在形成相互开放、相互联系、相互依赖的有机体,在商品、资本和劳务逐步实现自由流动的过程中,贸易和金融扮演着越来越重要的角色(Demirguc-kunt和Maksimovie,1998)。

贸易作为生产流程的中间环节,是生产资料获取的主要方式,是最终产品实现价值的必要途径,金融不仅作为生产、贸易的支付手段,更是合理配置各个国家和地区的资源,发挥各个经济体比较优势的有效工具。因此,“产贸融结合”恰当地反映了全球经济一体化的发展诉求,是实现资源优化配置与地区优势互补的最佳路径。

2“产贸融结合”对企业集团的实践意义

在企业生命周期中,当大企业发展为集团时往往已步入成长期或成熟期,在这一阶段,企业具备了一定的资产规模和优势地位,如何巩固和加强自身地位、挖掘创新发展领域、谋求可持续发展,就成为了企业集团面临的首要任务。“产贸融结合”在此背景下应运而生,其对于企业集团的长远发展具有特殊的实践意义。

首先,“产贸融结合”是利润的“放大镜”。大型企业通过推进战略转型,采取富有成效的国内外重组并购和业务整合,可由单纯从事产品经营的专业化公司转变为产、贸、融结合的综合型企业集团。在此过程中,产、贸、融三大板块通过相互依存、优势互补,实现有效协同,能够打造全面、灵活的企业运作形式,“肥水不流外人田”将原来属于集团外的收益归为内部,从而达到整个企业集团的利润最大化、规模最大化、成本最优化(胡恒松,2015)。

其次,“产贸融结合”是风险的“减震机”。企业集团通过产、贸、融三个板块的整合,连通产品生产、流通、消费和分配的各个环节,不仅能够扩大企业规模、扩展业务领域,更能通过多元化经营,有效降低整体风险。例如,当市场环境发生变化不利于集团某一个板块时,往往会东方不亮西方亮,“产贸融结合”的格局使得企业能够迅速适应市场变化,扭转被动局面而立于不败之地。同时,企业集团发展金融产业,也有助于逐步培育企业集团的金融能力,充分利用金融手段控制风险,通过资金流的价值管理保证资金、资本或债务安全,并最终实现企业集团的产业与经营安全。

再次,“产贸融结合”是成本的“调配器”。对于大型企业集团来讲,各关联企业之间、各子公司与外部企业之间、各企业内部,都会产生大量关联交易,通过“产贸融结合”的运作模式,能够帮助企业集团充分利用法律法规、政策,优化内部关联交易价格,合理配置集团资源,以达到税收等方面的成本最优,保持企业的核心竞争力。与此同时,通过“产贸融结合”,企业集团可以将产业、贸易与金融共同置于一个集团控制主体之内,从而将相当一部分体外循环的资金变成体内循环资金,降低融资成本(张东晖,2015)。

最后,“产贸融结合”是价格的“水龙头”。在某一行业内,企业的规模往往决定着其行业地位,进而决定其话语权的大小。在企业集团内部,通过贸易和金融不但实现本集团生产的产品销售,同时可以扩大集团外相同或相关产品销售规模,甚至垄断某一类产品,使其逐步成为整个行业的交易中心,从而充分享有市场的定价权。对于国际化企业集团来说,利用规模优势夺取市场定价权,就显得尤为重要。在国际市场中,通过“产贸融结合”的运作模式,能够实现多种产业的协同运作和各类资源的高度整合,从而占据市场的主导地位,甚至对国际市场价格形成决定作用。

除了以上优势以外,“产贸融结合”的实践意义,还体现在:通过产、贸、融多类企业的整体运作,有效转移市场不易接受的特殊风险;行业的多元化,有利于获取稀缺资质和特殊牌照的获取;通过规模和影响力及品牌管理,实现无形资产的价值增值三个方面(赵志龙,2013)。

3“产贸融结合”的国内外实践及启示

“产融结合”,乃至“产贸融结合”,正日渐成为国内外大型企业集团实践检验的有效模式,其成功案例遍及全球,并在各行各业中有所体现,包括汽车企业、化学公司、大型投行,以及能源集团。

31“产融结合”――国际巨头的商业秘籍

“产贸融结合”的前身――“产融结合”,源于各行业的国际巨头在企业并购、整合、运作中的商业实践,并迅速发展成为国际企业集团壮大自身规模、实现战略扩张的一种成功模式(李和曲艺,2012)。

据统计,世界500家最大的企业中,约有80%的企业在不同程度上实现了产业资本和金融资本的结合。其中,代表性企业有:荷兰皇家壳牌集团、埃克森美孚公司、英国石油公司(BP)、通用电气公司(GE)、日本三菱集团、美国杜邦集团等,其中,尤以GE的“产融结合”实践最为著名。

311GE产业情况概览

GE成立于1892年,由爱迪生通用电气公司与汤姆森休斯敦电气公司合并而成。在成立后的130多年中,GE不断发展壮大,客户遍及全球100多个国家,拥有33万员工,产值占美国电工行业全部产值的1/4左右。

GE的产品和服务范围广泛,从飞机发动机、发电设备、水处理和安防技术,到医疗成像、商务和消费者融资、媒体等都有涉及。2010年起,GE重组为工业、金融、医疗、基础设施、NBC环球五大业务板块。2012年,GE实现销售收入1474亿美元,净利润147亿美元。截至2012年12月底,GE资产总额为6853亿美元,股东权益1230亿美元。数据来源:通用电气公司(GE)2012年年报。

312GE金融业务发展

GE金融的前身――通用信用公司(GECC)成立于1932年,其主要业务是为消费者购买集团大型消费电子产品提供分期付款义务。20世纪60年代末,GECC开始经营设备租赁业务,打破了一直以消费者信贷为主的单一业务模式。20世纪70年代以来,GECC迎来快速发展时期,并开始涉足房屋制造、二手贷款、商业地产、工业贷款和租约以及个人信用卡。1977年,GECC成立6家专业融资公司,为GECC金融产品提供融资需求。

今天的GE金融,主要包括商务金融和消费者金融两大部分,从事资产管理、公司金融服务、租赁服务、汽车租赁、个人贷款、信用卡、保险等。GE金融立足于为GE公司的主营业务提供相关的金融服务(如针对客户的信贷发行商业票据等),其业务占到了GE公司利润的40%以上(最高时占比达80%)。

313GE的“产融结合”模式经验及启示

如今,GE已发展成为制造业主导、服务业并重、双轮驱动的产融集团。通过“产融结合”的运作模式,GE的产业资本得到金融资本的支持,反过来,产业资本又促进了金融资本的增值,双方实现了有效整合,为公司创造出了持续发展的核心竞争力。总的来看,GE成功的经验中有两点尤其值得国内央企学习。

一是推动产业与金融的有机融合。在GE,没有完全独立的金融,企业集团没有彻底地割裂金融和产业之间的关系,工业和基础设施同样可以为消费者提供融资和贷款;同时,虽然金融业已经成为GE利润的主要来源之一,但它并没有把业务限制在金融领域内某一个非常狭窄的领域。因此,有人将GE的“产融结合”称为“交叉销售”模式,也即:充分利用客户信息资源,销售更多种类产品与服务给同一客户,并通过售后、租赁、消费信贷等服务,获取产品以外的更多利润,通过这种产业和金融有机融合的模式,促进GE整体上的协调发展。

二是保持产业的基础地位不动摇。GE在大力发展金融的同时,谨慎地将产业和金融的比例保持在6∶4,且GE金融服务的内容有很大一部分是以自有产品为基础,从而保证产业的基础地位不动摇。GE始终把AAA信用评级作为一个重要的运营指标,并以此筹划公司的投资、债务及业务发展。优异的信誉为GE确保了畅通的融资渠道,并使其始终能够获得低成本的资金。目前,GE是世界上举债最多的企业,债券融资规模达到3000多亿美元,而资金成本基本上处于美国国债水平。这种畅通的融资渠道和低成本的资金来源,不仅为GE金融的运作提供了可靠的资金保障,也增强了GE金融的竞争实力,为其营造了良好的利润空间。

32“产贸融结合”――国内央企的模式创新

从20世纪90年代开始,国内许多大企业尤其是央企在学习GE “产融结合”先进经验的基础上,结合自身实际,发展出了“产贸融结合”的企业集团经营创新模式。这是对企业集团运作模式的大胆尝试,更是各大央企探索新发展路径、谋求可持续发展的阶段性成果。

目前,我国已有众多央企开始逐步探索“产贸融结合”的新模式,或从金融入手,或以贸易为发端,掀起了一股“将产业、贸易、金融有效整合”的新浪潮。部分走在浪潮前端的中央企业,则通过推进战略转型和经营模式创新,正逐步转变为产、贸、融结合的综合型企业集团。

据统计,在中央直接管理的53家国有重点骨干企业中,业务领域涵盖贸易业务的产贸结合有45家,占比达85%;通过多种形式从事金融业务的产融结合有47家,占比达89%;产贸融均涉及的有44家,占比达83%,如下表所示。

国有重点骨干企业中从事产、贸、融的企业统计表

中国核工业集团公司中国华能集团公司鞍钢集团公司

中国航天科技集团公司中国大唐集团公司宝钢集团有限公司

中国航天科工集团公司中国华电集团公司武汉钢铁(集团)公司

中国航空工业集团公司中国国电集团公司中国铝业公司

中国船舶工业集团公司中国电力投资集团公司中国远洋运输(集团)总公司

中国船舶重工集团公司中国长江三峡集团公司中国海运(集团)总公司

中国兵器工业集团公司神华集团有限责任公司中国航空集团公司

中国兵器装备集团公司中国电子信息产业集团有限公司中国东方航空集团公司

中国电子科技集团公司中国第一汽车集团公司中国南方航空集团公司

中国石油天然气集团公司东风汽车公司中国中化集团公司

中国石油化工集团公司中国商用飞机有限责任公司中粮集团有限公司

中国海洋石油总公司哈尔滨电气集团公司中国五矿集团公司

国家电网公司中国东方电气集团有限公司中国通用技术(集团)控股有限责任公司

中国建筑工程总公司国家开发投资公司招商局集团有限公司

华润(集团)有限公司中国港中旅集团公司[香港中旅(集团)有限公司]

在国内央企探索“产贸融结合”发展路径的浪潮中,有一批中央企业已初步具备了“产、贸、融良性互动,有机整合”的雏形,值得我们借鉴与思考。

321五矿――贸易起家

中国五矿成立于1950年,最初是一家传统贸易型公司(纯进出口公司),属于轻型资产,利润、资本的积累慢、实力弱;2000年前后,五矿转变了多元分散投资的思路,聚焦主业,优化配置力量,完善运作机制,提出了“内涵增长与外延扩张并重”的理念;2005年,公司提出“五年再造新五矿”的口号,明确了以贸易为基础、以资源为依托,打造国际领先跨国金属矿业集团的战略目标。

截至2011年年底,五矿的铁矿资源量达186亿吨,铜、铅锌资源量分别达到1203万吨和2709万吨,钨、锑、铋资源量居全球第一;2011年度,生产企业资产和利润分别占集团的41%和61%;“十一五”期间,金融业务对集团利润贡献率达147%。

五矿能够在较短时间内实现“产贸融结合”的战略转型,主要得益于以下三个方面的发展:

第一,内延增长。以现有贸易资源为依托,着力向产业的两头延伸:一头是下游的销售,另一头是中游的加工冶炼和上游的资源勘查、开发,实现“全面发展的产业集团”的战略转型。

第二,外延扩张。通过兼并收购,以最快的速度扩大产业领域。例如,2009年,五矿收购澳大利亚第三大矿业企业――OZ矿业公司,就是央企海外并购重组的典范。

第三,资本运营。资本增长与资本增值相辅相成,形成企业的“资本魔方”:通过并购重组,实现其所控制资本的成倍增长;资本增长又可通过企业经营和资本运营实现大额的销售收入和大幅的资本增值。通过资本运营,五矿净资产规模扩大了20倍,资本结构不断改善,负债率逐年降低,财务风险得到有效控制

322宝钢――实业起家

宝钢集团作为国内最大的钢铁生产企业,每年钢产量5000万吨左右,全球排名第四位。2013年,宝钢连续第十年进入美国《财富》杂志评选的世界500强榜单,位列第222位。

宝钢集团以实业起家,但其对“产贸融结合”模式的有效探索,已帮助宝钢成为了多元化经营的企业集团,贸易和金融业务的利润额占集团总利润额的20%以上。

上海宝钢国际贸易有限公司作为宝钢集团的“贸易龙头”,在五大洲及国内拥有几十家分支机构,包括物流、货代、运输及7个区域公司,24个子公司、办事处,12个产品公司,销售收入为1500亿元左右。

金融方面,以华宝投资有限公司为代表,宝钢集团拥有华宝信托、华宝证券、华宝兴业基金、财务公司等众多金融企业,同时还是中国太保的第一大股东,是华夏银行、浦发银行、交通银行、福建兴业银行、新华人寿、华泰财险的大股东。

从宝钢的实践看是典型的以实业起家,以贸易保证产品的销售和定价影响力,同时以灵活的金融手段支撑实业发展和贸易公司的比较优势,在现阶段由于钢铁行业的产能过剩,实业效益大幅下滑,对金融行业的投资和金融运作成为公司利润的重要来源。

33国内外企业集团“产贸融结合”的模式小结

纵观国内外大型企业集团的实践,我们不难发现,“产贸融结合”在大型企业集团的发展战略方面具有广泛的代表性,更具有深远的实践意义。对于央企来说,更是推动企业国际化进程、挖掘企业发展潜力的有效途径,值得深入借鉴与大胆尝试。“产贸融结合”的发展路径基本遵循以下规律:产业、贸易和金融三大板块优势互补,协同作用,帮助企业集团实现规模和价值的放大。

331“产”与“贸”:以产带贸,以贸促产

一方面,利用产业已具备的优势地位,充分利用产业资源,带动贸易业务发展;另一方面,贸易板块作为下游,支持企业集团完成产业链前移,实现资源端控制,进而控制贸易市场。

332“产”与“融”:以产带融,以融助产

首先,以产业资本带动金融业务:一方面,满足企业集团内部的融资等金融需求;另一方面,利用产业优势地位,帮助金融业务向外延伸,并最终在外部金融市场站稳脚跟。

其次,以金融资本撬动产业资源,通过金融板块在资本市场广泛融资,从而协助产业板块的产能扩充,实现资本的价值增值(刘小差,2013)。

333“贸”与“融”:有机整合,贸融并进

发挥贸易业务和金融业务各自的优势,充分实现1+1>2的效应,将金融作为贸易手段和获利的一部分。通过贸易与金融的有机整合,促进企业集团发展更为灵活的经营模式;同时,多业务领域的经营也能够有效防范集团风险过于集中;资源的多元化和一体化,有利于做大做强贸易与金融业务规模,促进其共同发展(陈曦和贾晋平,2014)。

4中海油总公司的“产贸融结合”发展与建议

41发展

中海油经过30余年的发展,已经由一家单纯从事油气开采的上游公司,发展成为主业突出、产业链完整的国际能源公司,形成了油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服务、新能源六大业务板块。

2011年新一届党组根据国家的总体要求,结合全球化的经济大背景正式提出了《“二次跨越”发展纲要》,主要目标就是到2020年,总公司将“进入全球最强石油公司行列,基本建成国际一流能源公司”;到2030年,将“保持全球最强石油公司行列位置,全面建成国际一流能源公司”。总的来说就是决心抓住海洋石油工业发展的新机遇,加快转变经济发展方式,推动产业结构调整,通过多元化运营,推动企业与社会共同繁荣与发展。

为提升集团的价值创造力和可持续发展能力,“产贸融结合”将是中海油实现“二次跨越”的主要选择模式,为了更有效推动此模式,我们首先要厘清目前产业、贸易与金融的发展现状。

首先,产、贸、融互相支持、依托的格局已初步搭建。近年来,通过成功实施改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等重大举措,中海油集团已形成产、贸、融协同的格局。实业主要包括上游的勘探、开发生产,下游的炼油化工以及天然气接收与发电等,这是集团最主要的资产和支柱,也是支撑贸易和金融发展的基石;贸易主要包括进出口公司、销售公司、LNG贸易公司等,主要满足上下游生产的油品的销售以及对于生产需要的进口资源如原油、LNG的保证,产贸紧密结合;金融主要包括财务公司、中海信托、融资租赁、自保公司、投资控股、中海基金、海康保险等,为内部实业、贸易提供内部结算、融资、风险转移等,依托于实业以及贸易获得较快发展,取得良好成效。截至2013年年底集团销售收入超过5000亿元,利润超过1000亿元,资产超过10000亿元,多元业务格局形成了良性互动的发展局面。

其次,贸、融业务快速发展,利润增长率不断提高,但整体贡献仍十分有限。作为传统的上游企业,产业发展一直是中海油集团的重中之重,处于核心地位,近几年贸易和金融依托产业基础获得快速发展,内外贸量超过6000万吨原油、成品油等,贸易收入超过集团总收入的50%,贸易利润复合增长率超过100%,金融资产超过1000亿元,无论财务公司、信托公司在行业内都处于领先地位,近几年利润增长率在20%以上,超过了实业利润增长率,需要指出的是,由于贸易、金融起步较晚,同时由于自身行业的特点,利润水平和能力远远落后于实业公司,从近几年贸易和金融的盈利能力看,整体占集团的利润水平在2%~6%,对集团的贡献十分有限。

42建议

中海油总公司“产贸融结合”的发展目标及具体建议包括以下具体方面。

(1)“产贸融结合”的发展目标。要推动“产贸融结合”模式的快速发展,就必须在集团层面实现:明确战略目标,确立发展路径,强化统筹力度,加快推进落实。

“二次跨越”的战略目标为到2020年,中海油将“进入全球最强石油公司行列,基本建成国际一流能源公司”,相应地,建议将“产贸融结合”的发展目标确定为 “多轮驱动,协同并进,共同成长”;到2030年,中海油将“保持全球最强石油公司行列位置,全面建成国际一流能源公司”,相应地,“产贸融结合”的发展目标应调整为“协同模式固化,促进上下游一体化,实现集团利益最大化”。要实现上述发展目标,个人认为首要任务是加强“顶层设计”,自上而下,分层次、分阶段、分步骤实施。

第一阶段,要将“产贸融结合”作为总公司的经营战略提出,并在总公司层面成立相关领导小组,对其进行专题研究和跟踪推进;第二阶段,要找出产贸融的契合点,探究协同模式;同时,确立“产贸融结合”的发展方向和发展路径,提出具体的实施方案;第三阶段,要强化总公司对集团内部金融、贸易板块的统筹和集中力度,并要求各公司、各部门付诸实践,分步落实。

(2)“产贸融结合”的具体建议。“产贸融结合”的具体实践,需要对具体运作模式的特点和风险进行仔细分析,并基于目前的发展现状,着力对产业、贸易和金融三大板块进行逐步完善和改革,以推进“产贸融结合”的发展进程。总的来看,三方面的建议尤其值得关注。

首先,要坚持产业地位尤其是上游产业核心地位不放松,重点做好油气并重,产研并举。中海油是以上游起家的公司,上下游的实业尤其是上游业务无论现在还是将来都是我们发展的基石,其核心地位不能放松,否则就成了无本之木、无源之水。从主业发展以及中国内海的勘探前景分析来看,需要做好油气并重,一是整装大型油田的勘探开发难度越来越大,二是天然气清洁能源的市场巨大,勘探开发以及其他气源的补充前景乐观。中国近海经过30年的地质勘探,相对比较容易的区域都基本实现商业开发,下一步无论是进军深水、边际油气田开发,还是页岩气、煤层气等非常规油气,抑或现有区块的再认识新发现,都需要重要的支持――科技。因此需要完善改革科技创新体制、形成科研合力,突破科研重点,以科技和创新推动产业早日实现“二次跨越”的目标。

其次,贸易产业需要深化体制改革,内外兼修深挖潜力。目前我们的贸易相对比较分散,潜力尚未完全挖掘。一是要整合系统内的资源,形成内外一体、油气一体、上下一体的贸易模式,开创“大销售、大贸易”的新格局;二是提高贸易技术含量,丰富贸易手段。可针对新的业务类型和业务领域,给予一定金融授权,设立专门的风险基金,用于套保等金融工具;三是结合贸易发展需要,引进高水平的专业人才,逐步完善人力资源政策,从职业发展和薪酬政策吸引留住人才;四是深化对贸易行业的认识,如何将金融作为贸易的一部分去合作需要不断深入。

最后,金融产业要加大参与实业和贸易的力度和范围,扩展国际业务,做好金融业务内部协同。目前总公司的实业和贸易的快速发展为金融业务提供了良好的支撑,金融业务参与的空间非常大,尤其是贸易与金融的结合潜力巨大,金融企业可以从业务范围、模式以及客户沟通机制等进行完善,另外提高金融的整合能力,建立与产业贸易相适应的金融体系。同时,建议金融企业考虑以收购Nexen为契机,促进海外业务发展,探索创新领域,扩大金融规模;充分发挥各金融子行业之间的协同效应,突破渠道和客户瓶颈,打造统一化、多元化的金融旗舰企业。

参考文献:

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[7]李,曲艺国际产融结合模式比较分析及借鉴[J].亚太经济,2012(3)

融资公司个人工作总结范文第5篇

【关键词】 集团企业; 子公司; 内部融资; 融资风险

一、引言

(一)选题背景及意义

电力行业是一个资产密集型的产业,企业的发展需要一个庞大可靠的安全电网作支撑,加大对电网建设、改造,必然要有相应的资金作为保障,资金对企业来说如同身体里的血液,注入新鲜的血液才会有强大的生命力,企业筹集资金是实现扩大再生产的价值载体。因此,如何融资,如何构建企业合理的资本结构,以较低的风险获取资金,就成为电力企业财务管理中的重要内容。受国家宏观调控政策和央行货币政策紧缩及加息的影响,对电力融资结构、融资能力提出了严峻的挑战。研究电力企业的多渠道融资方式,其重要意义不言而喻。本文以广东电网LD供电局实例为数据支持,针对县级供电企业融资渠道及子公司内部融资、进一步盘活盈余资金,解决子公司融资难、可行性及存在的风险等问题进行论述。根据财政部1997年10月21日《关于加强国有企业财务监督若干问题的规定》中“企业与关联企业之间的资金占用要坚持有偿使用原则,资金占用费率不得低于银行同期存款利率”的规定,企业集团内部有偿使用资金是允许的,采用结算中心进行内部资金融通并不违法。项目权益融资属于创新的融资方式,并没有查找到相关规定,但从融资管理原则上讲是完全符合按需融资、逐级监督及优化债务原则的一种融资方式,值得进一步研究及探讨。

(二)子公司融资现状分析

一般来说,企业筹集资金无非有三大目的:企业要扩张、企业要还债以及混合动机(扩张、还债混合在一起的动机)。电网企业是关系国计民生的中央企业,要承担起为地方经济发展提供电力支撑的社会责任。1999年,根据广东省委、省政府加快对农村电网改造的指示,全省50个县级子公司投入大量资金,对原属镇一级管辖的农村电网、个人经营电网收归由供电企业统一规划建设,改造消灭无电村,实现了同网同价。对于省委、政府这一重大决策,以LD供电局为例,从1999年至2010年投入农村电网建设改造融资达4.59亿元,其还本付息的资金来源是电费收入,如按投资渠道及资产形成划分,大部分偿付资金来源只能是一般居民住宅电费收入,导致电网投资成本回收期较长。按投资的价值测算,子公司要收回电网投资成本一般需要15―20年以上。正如2010年LD供电局万元固定资产购电量满分值为8.41千千瓦时/万元,而2010年固定资产购电量省内最优值为25.36千千瓦时/万元,相比之下子公司固定资产的投资回报是很低的。2008―2010年累计配网基建、技改及小型基建资金支出达2.41亿元,这部分的资金来源属于自筹资金。由于LD供电局一直以来都处于亏损状态,维持正常经营的资金只能来源于折旧及无形资产摊销非付现成本部分,所以用于电网建设改造的巨大资金缺口80%~90%是通过银行融资解决,借款出现了拆东墙补西墙的现象,借款额度不断增大,资产负债率居高不下,资金紧缺已经成为了老生常谈的问题。在2010年广东电网公司排名的第一梯队的19个县级子公司中11个子公司总资产内部报酬率是负数,由此推断由于历史原因及体制的问题,50个县级子公司中至少有一半以上也处于负利润状况,电网建设资金需要依靠银行融资解决。

就银行借款这种单一的融资方式而言,给子公司带来了沉重的借款成本。例如LD供电局累计近三年利息支出达1 829万元,平均每千千瓦时售电量承担36.7元的利息费用,受金融宏观调控加息的影响,企业融资难以按省公司规定贷款利率下浮10%的条件向银行取得贷款。子公司面临到期的流动资金被银行收回后无法办理续贷手续的问题。子公司依靠借款建设的资产逐步划拨到地市局,而这部分资产产生的负债尚未还清,电网建设规模扩大导致了负债增速大于资产增速,子公司逐渐剩下了借债的空壳,试问哪家银行还敢贷款给子公司?扩展子公司融资渠道,为电网企业经营持续健康发展提供有力的资金支持,将是电网企业未来战略发展的重要部分。

二、子公司内部融资可行性及利弊

(一)内部融资可行性分析

对一个企业来讲,资本是经营和发展的一大要素,资本来源于内部资金和外部资金,外部资金是内部资金的补充。与单个企业相比,子公司有一个实力雄厚的企业集团作为核心,在经济上统一调控,在法律上独立承担民事责任。子公司的融资方式应以企业集团整体利益最大化为目标,综合考虑和权衡,发挥财务集中管理下的集团账户资金活用优势。针对目前融资渠道单一依靠外部资金的现状,相比内部资金具有原始性、自主性、抗风险性和低成本性的特点。从整个集团来看,有留存利润及非付现成本可以支持电网建设。企业内部的折旧累计受《企业会计准则》中规定的折旧政策的影响,留存利润的大小则主要受到企业盈利性和成长性的影响,因而影响电网企业内部融资能力的主要因素即是企业的盈利能力和发展能力。

要实现内部资金融通,需要借助一定的管理模式。在企业集团内部资金融通中常见的有三种管理模式:内部银行、结算中心和财务公司。内部银行应用于中国移动通讯公司、中国电信等单一法人企业集团。南方电网集团采用了结算中心及财务公司的管理模式。由于集团内部关联单位的资金拆借存在着法律风险,目前一般是通过结算中心和财务公司规避了此项风险,所以利用集团内部资金资源,增加内部融资量是子公司财务融资管理的一大任务。

(二)内部融资的利与弊

1.内部融资的优点

建立内部融资机制,降低子公司资本成本,提升企业集团总价值,提高企业的经营管理水平有重大的价值:

(1)降低融资成本。融资成本实质是资金使用者为了能够获得资金使用权支付给资金所有者的报酬。在企业集团内部融资时,可以签订协议给予资金所有方高于银行存款活期利率,而低于现行银行贷款利率。由于省公司资金结算中心时时监控集团账户变化情况,更加及时准确掌握各子公司、分公司闲置资金,并加以充分利用,从整个集团看,可以降低闲置资金的存量,从子公司角度来减少外部融资,降低融资成本。

(2)利用借款费用减轻所得税负担。广东电网公司在地市级分公司层面已经开始实行“统还统贷”的融资方式,由于子公司是独立的企业法人,所以没有纳入其执行范围内。国税函[2002]837号文件指出“凡集团公司能够出具从金融机构取得贷款的证明文件,其所属企业使用集团公司转贷的金融机构借款支付的利息,不高于金融机构同类同期贷款利率的部分,允许在税前全额扣除。”假设集团内子公司通过南方电网财务公司贷款则也符合上述税法规定。实现相互间融资所产生的利息费用计入当期损益。

(3)沉淀资金的有效利用。在广东电网公司全面预算管理的软约束下,要求资金支出的预算准确率达到95%以上。经营效益好的子公司留存利润及非付现成本大量资金滞留在账户中,实现内部子公司间融资可以盘活这部分闲置资金,也为资金紧缺企业解决了暂时的困难及化解了无法预见的违约风险。

2.内部融资的风险

内部融资机制是一把双刃剑,既有优势,同时也存在一些风险:

(1)公司的债务违约风险。子公司间内部融资使得债务类融资的债权人由银行转向集团内部,由于同属企业集团内部成员,如果承担债务的子公司到期不能及时偿还借款本金,那么可能影响债权公司预期计划的实现、可能面临与第三方违约的风险,并且难以对债务公司实施账户查封或等约束,从而危及企业集团内部融资机制的顺利运行。

(2)整个企业集团的财务风险。集团公司对子公司统一实行“统还统贷”,虽然满足了子公司发展的资金需要,但也意味着承担子公司债务偿还的风险,很可能子公司所产生的违约风险、信用风险也转嫁给了集团公司承担。

纵观全球500强的大企业集团,他们都整合了企业集团的内部资源。广东电网公司也可以尝试将50家县级子公司在集团公司管控下进行资源优化、整合建立内部融资的机制,拓展子公司间内部融资的空间。

三、子公司之间内部融资的两种模式

子公司之间的融资模式可以考虑通过两种模式:一是债务融资;二是权益融资。债务融资最大的特点是借入资金方要通过到期还本付息方式补偿给借出资金方。同时应该注意子公司之间资金运作必须明确使用用途,规定资金使用时间,所有资金必须有偿使用。

而权益融资不是贷款,不需要偿还,权益投资者成了企业的部分资产所有者,通过利润分配得到投资回报,由于子公司之间都隶属于同一个母公司权益融资,不存在控制权的转移问题。

(一)子公司之间的债务融资

1.闲置资金的借贷

目前南方电网公司拥有财务公司和以省级为单位的资金结算中心,应该充分发挥资金结算中心和财务公司各自优势,财务公司是系统内非银行金融机构,它的重要职能之一是融资。资金结算中心开设集团账户,为一级账户;成员单位为二级账户,通过账户管理了解各单位的资金收支情况及剩余资金总额。财务公司一方面通过资金结算中心,挖掘闲置资金;另一方面通过每月融资计划,提供资金给有融资需求的子公司,发挥金融中介作用,使资金有效利用发挥最大效益。资金借贷期限可分为3个月、6个月和1年期,视融资需求企业短期内经营能力分别确定期限,确保资金效益最大化,从而达到最佳效果。

2.子公司之间的转借贷

在此笔者做一个案例假设:一个地市供电局下属2个子公司A(亏损)与B(盈利),A公司需要一笔借款M,年利率为i,由市供电局向省公司提出申请,由结算中心进行融资,以B的名义贷款,再以下浮10%的利率转贷给A,通过结算中心完成集团账户内部交易的结算工作。在这里计算一些通过这种融资方式带来的效益:A公司要支出利息为(1-10%)*i*M,节约资金为10%*i*M。而B公司的利息支出为i*M,利息收入为(1-10%)*i*M。上文已经提过所得税可以得到扣除,资金节约为25%*i*M,B公司通过这笔贷款节约资金为15%*i*M,这里还要说明一下在财税字[2000]7号文件中规定:“对企业主管部门或企业集团中的核心企业等单位(经下简称统借方)向金融机构借款后,将所借资金分拨给下属单位(包括独立核算单位和非独立核算单位),并按支付给金融机构的借款利率水平向下属单位收取用于归还金融机构的利息不征收营业税。”这笔利息收入不需要缴纳营业税。根据2011年7月利率,总结A、B公司通过转贷融资节约资金(见表1)。

通过计算公式及表1不难看出,节约资金与融资额及借款年限成正比关系,由此可见实行转借贷是一种双赢的做法,上文没有预计A公司的净利润是多少,假设借款利息可以完全扣除,当然在实际中应该根据具体情况以利润最大化为原则进行操作。广东电网公司财务部下设的结算中心核心职能是资金两条线管理、对外筹资及内部结算,目前“统还统贷”并未把子公司纳入其范畴,可以试行在结算中心的总管控下以市级或区域间建立固定的子公司资金转借贷,以使操作及控制更加容易。

(二)子公司之间的权益融资

项目的权益融资。项目融资在南方电网公司融资渠道中处于空白点,省公司的融资管理办法中也未提到相关内容,项目融资主要适用于资本密集型企业、投资回收期较长的工程项目,正符合电力企业电网建设的特点。承接上一个案例,假设由于A公司所在地区经济的发展,政府决定在一个区建立工业园项目,预计此区的用电量将大幅增长,A公司在短期内没有足够的资金用于建设一个35KV变电站增容工程及线路改造项目。B公司经营稳定有盈余资金,在市局的协调下由B公司提供项目之初的投资,形成资产后由A公司进行维护工作。由于此项工程产生的投资效益在项目形成固定资产的第二个月开始计算,考虑到单一电网项目是无法带来经济效益的,只有发挥其整体性才能产生效益的特点,笔者的观点是每年年末分配给B公司收益,计算公式是:此项工程资产总额占全局平均固定资产的比例 *(售电净单价-购电单位成本)*计量装置电量-代维护成本。这里的固定资产=固定资产原值+在建工程+工程物资-500kv固定资产原值-500kv在建工程;代维护成本包括巡检人员工资、设备维护和抢修的材料费及人工费等。通过负荷测量装置及电量计量装置可以综合测算出确定此项目的在区域内发挥效力。在项目初期B公司得到的收益可能很小甚至是负数,但项目权益融资可以产生长远利益,对B公司有一定吸引力,并且B公司可以通过折旧规避部分所得税并带来部分留存收益。而A公司牺牲了一部分利润但缓解了还款压力,节省了利息支出,增大了整个县级的供电容量。

四、子公司内部融资亟需解决的问题

(一)子公司现金持有量问题

集团企业针对各个子公司需要有一个明确的最佳现金持有量标准,是降低内部融资风险、确保子公司资金流转顺畅的一个关键问题。一般资金流动可以通过现金流量表来反映,也可以通过收支两条线账户管理确定。在年度经营预算平衡后,确定最佳现金持有量,一是要有历史数据支持;二是要对业务发展进行预测。从原理上讲,确定最佳现金持有量应该着眼于企业一个时间段内的现金需求,依据上期(月度、季度、年度)期末现金余额和投融资收益成本对比,按照成本最小原则来确定。

(二)子公司允许内部融资规模

子公司的内部融资实质是集团成员间的资金流动,考虑到子公司融资后的违约风险,应该确定一个具体的债务融资限额。当发生内部债务融资时应确定资金的去向和回报,并作出专项说明。内部融资限额要从偿还能力及盈利能力两方面着手,相关战略指标涉及资产负债率和万元固定资产购电量,目前子公司资产负债率超过100%的子公司不在少数,结算中心及财务公司要充分考虑其融资期限,尽量避免违约风险。由于电网建设投资回收期很长,融资规模增幅应低于售电增速。

【参考文献】

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