保险公司综合投资收益率范文第1篇

【关键词】 杜邦分析法；非寿险业；经营绩效评价；股东回报率

杜邦分析法是一种通过分析公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的经典方法。随着财务分析理论和实践的不断发展，杜邦财务分析体系被越来越多的财务分析者所采用，并逐渐发展成为较有影响的综合财务分析方法。保险业也在试图将杜邦分析体系应用于保险公司财务分析的实务之中，但由于保险公司财务状况与其它公司相比存在很大区别，杜邦分析体系必须经过修正才能适用于非寿险业，因而，在保险业实务中还未能很广泛地运用杜邦分析体系进行分析决策。本文探讨如何结合非寿险业特点改进杜邦分析体系，并利用改进后的杜邦分析体系对我国非寿险的绩效予以分析评价，以期使其在非寿险公司得到更广泛的应用。

一、杜邦财务分析体系的改进

（一）传统的杜邦财务分析体系

杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，并通过几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况，有助于深入分析、比较企业的经营业绩。传统的杜邦分析体系将企业股本回报率（ROE）指标分解为三部分：

（二）Smith对杜邦分析体系的改进

1999年，美国学者Barry D. Smith提出对杜邦分析体系进行修改，以使其应用于财产保险业。Smith对传统的ROE指标进行调整，并给每个比率重新定义，推导过程如下 ①：

从公式（4）开始，将指标含义转为保险业特有称谓：

公式（7）中承保净利率是承保净利润与保费收入的比值，它反映保险公司在承保业务的盈利能力；投资收益率是指投资收益与总资产的比值，它反映保险公司投资业务的盈利能力；总资产与保费收入的比率被定义为投资收益系数(investment returns multiplier)，它反映企业潜在的投资规模大小，进而决定潜在的投资收益；肯尼系数，它是由保险新闻记者罗杰・肯尼(Roger Kenney)提出的，因此美国保险界称其为“肯尼系数”，也称为承保能力比率。肯尼系数是关于财产保险公司偿付能力的指标，对保险公司的经营成果具有放大效应。

从公式（7）看，Smith分析体系增加了投资收益指标，更符合保险业的特点。由于投资业务与承保业务是保险公司利润来源的“两个轮子”，投资业务对于保险公司的利润贡献同样重要，因此，Smith改进后的杜邦分析体系可以更全面地分析、评价非寿险业的经营绩效。

（三）适应中国新会计准则对杜邦分析体系的进一步改进

2007年2月，财政部颁布了38项具体会计准则，其中《企业会计准则第25项――原保险合同》和《企业会计准则第26项――再保险合同》（以下将这两个准则统简称为“新保险准则”）是与保险业密切相关的。新保险准则不但影响保险业的确认与计量原则，还改变了保险业财务报表的列报格式，尤其是利润表的列报格式和项目，当然，这些改变对我国保险业财务分析的指标也产生了重大影响。重要变化之一就是保险业不仅仅只关注“保费收入”这个指标了，“已赚保费” ② 这一指标也同样受到关注和使用。在新保险准则实施前，我国非寿险业最为关心的是“保费收入”指标，这一指标代表了公司的业务规模，但由于保险业特殊的业务性质，在确认保费之初，非寿险公司并没有对全部保费收入承担保险责任，保险责任的承担是随着时间的推进而逐渐承担的，已承担保险责任部分称之为“已赚保费”，保险业新的利润表突出了对“已赚保费”项目的重视。因此，笔者结合“已赚保费”指标，参考Smith对杜邦分析体系改进的思路，对杜邦分析体系作进一步改进。

从公式（6）开始，

进一步修正的杜邦分析体系更适应新保险准则颁布之后我国非寿险业财务分析的习惯，可以令杜邦分析体系更好地在非寿险业得到应用。

二、利用改进的杜邦分析体系对非寿险业经营绩效评价

杜邦分析体系一直是企业综合评价业绩的重要分析评价工具，因此，笔者利用改进后的杜邦分析体系综合评价我国非寿险业的业绩。考虑到数据的可得性及与以往研究结果的可比性 ③，笔者采用Smith改进的杜邦分析体系，即上述公式（7）作为评价模型。

（一）文献回顾

Smith（2001）在扩展了杜邦分析体系并使其适用于非寿险业之后，利用其对美国非寿险业1970年至1999年的业绩进行了评价；桑强（2004）利用史密斯模型对我国非寿险公司2002年一年的业绩进行了评价，其文侧重于对行业中不同公司的业绩进行对比分析。本文拟用该模型对我国非寿险业2002年至2006年的业绩进行动态分析与综合评价。

（二）变量选取与数据来源

1. 承保净利率的计算。

“承保利润”数据取自于保险公司损益表中“承保利润（亏损）”或“营业利润”项目 ④，以承保利润乘以（1－所得税率）得到承保净利润数据。

2.投资收益率和投资收益系数的计算。

投资收益数据取自于保险公司损益表中“投资收益”项目，总资产取自于保险公司资产负债表中当年年末“资产总额”项目，保费收入数据取自于保险公司资产负债表中保费收入项目。

3. 肯尼系数的计算。

保费收入数据取自于保险公司资产负债表中保费收入项目，所有者权益数据来自于保险公司资产负债表中“所有者权益合计”项目。

变量的数据来源于2003－2007《中国保险年鉴》。为了能够考察我国非寿险业的较为稳定的业绩情况，本文选取了于2002年之前就已经成立的21家财产保险公司作为我国非寿险业业绩的代表。整个非寿险业数据来源于这21家公司相关数据的简均数。

（三）实证结果及分析

1. 实证结果。

通过对这21家非寿险公司数据的计算，笔者得到如下实证结果（见下页表1，图1）：

2．对我国非寿险业业绩的综合分析。

为综合评价我国非寿险业的业绩，笔者对杜邦分析体系中的各个组成部分逐项进行分析：

（1）承保净利润。承保利润是非寿险业为投保人提供保险保障而获得的主要业务利润。从非寿险业总体业绩看，我国非寿险业承保利润较低，基本为无利润。从世界非寿险市场看，我国非寿险业与国际非寿险业承保利润基本保持相同水平，即，基本无法取得正的承保净利润 ⑤，例如，美国非寿险业2002－2006年综合成本率（见表2）一直是在100％附近，2002、2003和2005年是高于100％的，也就意味着美国非寿险业的承保利润在这几年为负的。从不同年份看，在观察期间，我国非寿险业于2002年取得了最高的承保利润1.01%，于2006年取得了最低的承保利润-1.14％。新保险会计准则的实施应该是我国非寿险业于2006年赚得最低的承保净利润重要原因之一。新保险会计准则要求非寿险公司按照精算结果计提未决赔款责任准备金，而此前我国大多数保险公司按不超过当年实际赔款支出额的4%提取已发生未报告赔款准备金 ⑥，以此种方法计提的准备金金额低于按精算要求计提的赔款责任准备金（张伟，2005）。

（2）投资收益。投资收益是非寿险业利润的另一个重要来源。从不同年份看，2006年取得了这5年中的最高投资收益2.59％，2004年最低为0.13％。保险业的投资收益受资本市场影响较大，中国2006年资本市场较好的业绩已经体现在非寿险业的投资收益之中了，使得非寿险业2006年的投资收益在观察期内最好。结合承保利润看，我国非寿险业的投资收益在不同程度上弥补了承保利润较低的现状，这在2006年尤为明显，2006年非寿险业的投资收益完全弥补了行业承保利润的负值。因此，投资收益被誉为保险业利润来源的两个轮子之一一点都不为过。

（3）投资收益系数。我国非寿险业投资收益系数一直稳定在1－2之间，即总资产是保费收入1倍多。这一数字与国外非寿险公司数据相比略为低些，美国非寿险业1997年的投资收益系数为3.15 ⑦，这表明我国非寿险业可用于投资的资产规模还不是很大，对投资收益的放大作用也还有限。另外，一直比较稳定的投资收益系数说明我国非寿险业总资产与保费收入增长幅度维持在一个相对稳定的局面。

（4）肯尼系数。从国际非寿险业的经验看，肯尼系数一般应该在1－3之间。我国非寿险业2003年肯尼系数最低为3.15，2006年最高为4.6，且从2003年开始呈现逐年递增的趋势。我国非寿险业肯尼系数普遍高于国际非寿险业水平，反映了我国非寿险业承保能力已经得到充分的释放，可挖掘的潜力已经有限，因此，如何扩大承保能力其实已经成为我国非寿险业面临的一个突出问题。

（5）股本回报率（ROE）。2002年，我国非寿险业ROE为4.96％，2003年为6.71％，2004年为0.95％，2005年为8.10％，2006年为11.95％，其中2004年最低，2006年最高。2006年较高的ROE的取得主要是由于非寿险业取得了较好的投资收益，比上年增加了一倍多。另外，2006年较高的肯尼系数也起到了放大经营成果的作用。与国际非寿险业相比较而言，我国非寿险业的ROE水平要低于同期美国非寿险业的ROE水平（见表3）。

需要注意的是，笔者选取的样本是21家成立时间相对较长的公司，相对而言，这些公司经营较稳健，因为新公司在成立之初投入较多，回报可能于几年之后才能见效，因此，笔者计算得到的ROE水平会比采用非寿险业全部公司为样本的数据较高一些。

三、结束语

最近几年，我国保险业发展迅速，许多保险公司为扩大承保能力在国内外资本市场中公开发行股票融资，但是由于保险业的特殊性，广大投资者对这一行业的了解还不够深刻。而杜邦分析体系通常能够提供许多其他分析方法无法给出的深刻理解，可以更好地综合评价企业或行业经营绩效。因此，我们对杜邦分析体系进行改进，使其更加适应非寿险业的特点，希望这种改进能够促使杜邦分析体系在非寿险业得到进一步运用，也能够为广大投资者提供更有力的财务分析工具，帮助更多的投资者了解这一行业。

注：

① 本文在对Smith对杜邦体系扩展过程中，主要是以Smith推导思路，在具体指标称呼时以我国财务分析的习惯予以阐释。

②已赚保费＝保费收入＋分入保费－分出保费－未到期责任准备金提转差。

③在后面分析过程中，需要运用国外非寿险业的数据做一些对比分析，因此，笔者这里选择了Smith的分析模型。

④保险年鉴中公司之间报表格式及项目名称略有差异，本文选取非寿险公司承保业务产生的利润或亏损。

⑤Smith的研究显示从1970年到1997年间，美国非寿险业连续21年发生承保亏损。

⑥未决赔款准备金包括已发生已报案未决赔款准备金、已发生未报案未决赔款准备金和理赔费用准备金。

⑦数据来源于Smith, Barry D (2001) A Financial Analysis of the Property and Casualty Insurance Industry 1970-1999.CPCU Journal, Vol. 54 Issue 3.

【主要参考文献】

[1] 财政部. 企业会计准则2006[M]. 北京：经济科学出版社，2006.

[2] 财政部.企业会计准则2006――应用指南 [M]. 北京：中国财政经济出版社，2006.

[3] 桑强.国内财产保险公司的经营绩效分析[J].财经界，2004，（11）.

保险公司综合投资收益率范文第2篇

关键词：财务视角；财险公司；财务分析

中图分类号：F83

文献标识码：A

doi：10.19311/ki.16723198.2017.14.042

1 保费收入分析

从表1和图1，图2可以看出，公司保费主要是车险，比重在75%-80%，其它险种都低于10%。

公司自开业到2016年12月31日，交强险保费收入为607，670，704元；其中2016年保费收入274，015，579元，2016年逐个季度的保费收入情况如图2，车险里面的交强险保费保持较快的增长。2016年度中，公司交强险的主要业务收入来源于家庭自用车和营业货车，其占比达到了约79.54%，其中家庭自用车比达到70.36%，与上年相比增加了7.64个百分点。

2 保险业务成本分析

从表2数据比较可以看出，ABC公司综合费用率和综合赔付率均逐年下降，总体趋势向好。但与同行业上市产险公司相比，还有一定的差距，其中，综合费用率明显高于同行业上市产险公司。

3 投资业务分析

3.1 投资资产结构分析

从上两图可以看出，2015年公司投资以定期存款、基金、债券为主，其他投资相对较少。2016年，公司投资资产总额增加，基金、定期存款以及买入返售金融资产、分别占到30%左右，投资依然比较单一。

3.2 投资收益分析

4 结论及建议

（1）公司的保费随着经济形势的变化，保费总体增幅出现了一定程度的下降。随着国家对保险行业的政策支持，ABC公司未来机遇与危机并成，需要积极开发新的保险产品，努力提升自己的服务质量，立足本地的同时，扩大省外市场占有率。

（2）与同行业财险公司相比，ABC公司承保的综合费用率依然比较高，需要积极降低两率，在不影响保费增长的同时，降低人力成本率，外部费用率，行政费用率。

（3）由于国家对保险行业投资的限制以及经济形势的下行、投资人才匮乏等影响，ABC公司投资分布还是比较单一，鉴于此，还是需要积极拓展新的投资渠道，加强资产管理，引进投资人才，提升投资质量，增加投资收益。

（4）从偿付能力看，ABC公司的偿付能力充足，保险机构是经营风险的企业，必须随时准备应付应付各种灾害事故的发生，这就必须要求拥有足够的资金积累和起码的偿付能力。这不仅是保护被保险人利益的需求，也是保险企业自身稳定经营的需要。

参考文献

[1]王化成.财务报表分析[M].北京：北京大学出版社，2007：22.

[2]张学谦.财务蟊矸治鲈理及方法[M].青海：青海大学出版社，2007：43.

[3]王德发.财务报表分析[M].北京：中国人民大学出版社，2014：8.

[4]靳海燕.上市公司财务报表分析[J].大科技・科技天地，2010：21.

保险公司综合投资收益率范文第3篇

综观世界保险市场，随着市场的发展，无论是产险还是寿险业务中的个人保险产品，其地位显得越来越重要，份额也不断增大。与此同时，投资分红类型个人产品也越来越被所关注。从产品创新的角度看，保险发达国家和新型保险市场投资分红型个险产品的创新，对资本市场和保险市场都处于初级发展阶段而经济发展迅速的我国，具有特别重要的意义。本文所研究的个险产品，是指由个人支付保费、被保险人也为个人的保险产品。

非寿险的投资分红类产品

由于东西方消费习惯的差异，东方人习惯于储蓄，而西方人热衷于借款消费和投资，因此储蓄型产品主要出现在新型保险市场如日本和韩国。日本的投资储蓄型财产保险产品诞生于1963年。日本先后开办了火灾相互保险、长期综合保险、满期返还长期保险、储蓄伤害保险、储蓄动产保险、储蓄公寓保险、储蓄家族普通伤害保险、储蓄生活综合保险、新储蓄女性保险、建筑物更新综合保险、储蓄自动车保险等。这些产品保险期限3～10年不等，最初是一种到期返还型保险产品，近年的发展趋势是在保单到期后，保单持有人可享有公司的投资回报，或者获得实际投资回报与公司承诺回报二者中的高者。

另外，日本所有财产保险公司均可以经营非寿险投资连结保险产品，如家庭财产投资连结保险、意外伤害投资连结保险、年金投资连结保险和汽车投资连结保险等九大类产品，保险期限一般也为3～10年，多是比银行利率高的预定利率产品。在低利率的市场下，这些新产品的保费一路攀升，在1998年达到最高峰，占产险总保费的60%，其中，仅投资型意外险1986～1988年间的保费收入就达到6.5兆日元。在日本经济出现严重的通货紧缩之后，非寿险公司的财务状况因这些高预定利率保单而受到严重，第一相互海上火灾公司就因投资回报不足，无法承担所承诺的保单责任而破产。

在韩国，所有的财产保险公司也可经营非寿险投资连结保险，产品预定利率主要以国债回报率为依据，保险期限也一般为3～15年。韩国的长期财产保险产品于1969年11月正式推出，先后推出了家庭综合保险、长期司机福利保险等固定利率产品。1990年后，又推出了浮动利率长期保险产品，如21世纪综合储蓄产品、Safe Aged年金保险、最优癌症保障、三星医疗保险，以及联动利率险产品。这些联动利率保险产品利率不固定，而是随某个利率变动而变动，并保证比这个参考利率高出一个固定的比例，参考利率主要从银行利率、国债利率、债券利率中选择。2000年，投资类保险产品的保费收入占总保费收入的46.6%.虽然保险公司正在不断鼓励和扩大浮动利率和联动利率保险产品的销售，以缓解固定利率产品由于利率变动所带来的利差损，但由于韩国国民厌恶风险和高储蓄愿望的特点，以及浮动利率保险产品的预定利率较低等原因，导致固定利率保险产品的销售并未减少，反而浮动利率产品同比出现了下降。

投资连接产品趋向于万能型和基本收益保证型

由于定期寿险、终身寿险、生死两全保险等传统产品未来的现金价值是建立在对死亡率、投资回报率和经营费用率长期估算的基础上，在购买保险时就已确定，没法与资本市场同步发展。而传统的分红产品，尽管可能由于保险公司资产配置的结果使被保险人能获得一定的分红收益，但由于保险公司对于分红保险这种由保险公司承担风险的负债一般采用比较稳健的投资策略，与资本市场的其他工具相比，投资收益有很大的差距；加上在非有效充分竞争的市场上，多缴的保费也未必会以分红的形式归还给保单持有人，而且随着利率的上升，分红产品也很难应对新投资型产品的竞争。因此，在高利率的市场环境下以及在资本市场得到迅速发展的时期，大量的传统保单和分红保单的持有人以保单做抵押取出资金甚至是大量退保而转向其他的金融产品。即使是与利率变化挂钩的新型分红产品，也无法解决这个问题，因为尽管新型的分红产品的分红水平可根据当前的货币市场利率作相应调整，或者是保险人承诺在保单最初的几年提供特定的分红率，或者是分红采用保证的回报率（可以是固定的，也可以是与指数或其他因素挂钩的）和额外的随公司的投资效果而确定的回报率（该回报率甚至是超过公司实际投资收益的市场竞争收益）两部分，但是它也难以与资本市场上的股票型金融投资工具的收益相比。同时，过高的保证分红率或者是超过公司实际投资收益的市场竞争收益率，存在现金流量的变化对资产负债的影响导致的风险，而且市场竞争收益还隐含一个前提，即现在的亏损依赖于以后较多的持续的现金流和较高的投资收益来弥补，因此风险较大，保险公司也不太愿意接受。

尽管大多数公司对投资连接产品并不提供保证利率，即使部分公司承诺了最低保证利率，它也一般不会超过银行存款利率，但是，由于保险公司通过对投资连接产品设立独立账户的方式，按被保险人的意愿对账户中的资金进行投资，由被保险人在承担投资风险的同时享受投资收益，因此，投资连接产品在资本市场发展顺利的时期就得到了有效的发展。另外，社保基金管理者和企业年金管理者也希望能分享资本市场发展的成果从而减轻资金压力，这也有力地促进了投资连接保险产品的发展而冷落了分红保险。

相对于传统保险，投资连结保险显然是一种变额保险，因为其保额是变动的。在投资连接产品的发展过程中，经历了变额寿险、万能寿险、变额万能寿险等发展过程。其中，变额万能寿险及建立在其基础上的变额年金保险，还有基本收益保证型保险产品，获得了很大的发展，而一般的变额寿险产品和万能寿险产品则逐步受到冲击。因为：第一，开发变额寿险的目的就是为了提高死亡保障或者是使死亡保障不受通货膨胀的影响。死亡给付金额取决于投资收益率，在投资收益好时这种产品就销售好，在投资收益差时这种产品就不好销售。再加上该产品是一种固定缴费的终身寿险产品，没有灵活性，极其不能适应市场不稳定的情况以及消费者的风险资产状况发生变化时希望调整保费交付方式的情况，因此逐步被淘汰。第二，于1979年在市场推出的万能寿险的最大特点就是其具有很高的灵活性，能满足消费者不断变化的需要，只要保单的现金价值足以补偿本期死亡保障金额和任何其他费用支出，以后的保费金额则可灵活变化甚至为零，也可以改变死亡收益额。另外，绝大多数保险公司都向被保险人提供生活费用调整条款和购买额外保险的选择权。因此，在20世纪70年代末和80年代初利率水平迅速上涨的时期，万能寿险始终保持的高额投资回报使得被保险人不光是可以改变死亡收益数额。而且还可追加保费获得更大收益的特点，即使是在资本市场状况不好时也可以减少保费的交付，使得该产品的市场占有率由1979年以前的0上升到1985年的38%.第三，变额万能人寿保险这一万能寿险和变额寿险的组合体已增长到占市场份额的10%，因为于1985年首次出现的该产品兼含了万能寿险的保费和死亡收益的灵活性、变额寿险投资选择的多样性。第四。变额年金是为了防范通货膨胀对个人储蓄退休金的影响而开发的年金与变额寿险结合的产品，其现金价值和年金给付额都随投资状况波动。自20世纪70年代开始，传统型的年金产品在欧美市场上逐步为适应市场需求和有着极大灵活性的变额年金所取代，而且变额年金也在各项功能上进行了不断挖掘，如附加了各种指数型年金、解约费用豁免年金、市场价值调整年金、权益连结年金、权益指数年金、即付年金、延期年金、联合生存年金、联合年金等功能，从而促进了变额年金的发展。第五，随着投资工具的不断发展，投资连接产品的投资对象也不断变化，而资本市场也不断波动，因此，在投资收益可能较高的同时，风险相对也越来越大。其结果是一方面投资连接产品受到重创，如在资本市场相对恶化的20世纪90年代后的日本、资本市场剧烈波动的20世纪的我国就是明显的例子。即使是在美国这样成熟的保险市场，当利率下降而导致原来投资的高风险证券和不动产收益明显下滑时，在20世纪70年代末80年代初高利率水平时期购买的万能寿险保单的被保险人为了延续其保险而不得不支付没有预料到的保险费，使万能寿险一泻千丈，市场份额由1987年的32%降到1993年的10%.另一方面是基本收益保证型保险产品得到较大的发展，尤其是在资本市场低迷时期以及资本市场还不健全的发展家。

投资连接保险产品在过去受到热烈追捧，现在又在绝大部分国家受到明显的冷落，目前随着国际资本市场的逐步好转在欧洲又有活跃的迹象，可以说是起伏巨大。受到追捧是由于资本市场的顺利发展导致的高额投资收益率，以及各国社会保障压力的不断加大；而受到冷落则是由于目前的资本市场处于低潮以及投资者风险意识的提升和对保险产品的保障性认识的逐步加深。

分红保险产品结构不断优化

尽管在严重的通货膨胀年代、利率高涨年代以及资本市场迅速发展时期，无论是传统的分红产品还是与利率变化挂钩的分红产品，都难以与投资连接产品竞争。但是，20世纪90年代末期以来，不断下滑的股票市场和低迷的经济扑灭了人们对投资连结产品的热情，长期流行的保险公司可以从资本市场上获得高额收益甚至是超额收益的神话也破灭，现金流承保这一风行多年的概念也受到严重的质疑。高风险投资带来了一系列的问题，如日本的日产生命、东邦生命、第一海上火灾保险公司、第百生命、大正生命、干代田生命、协荣生命和东京生命、大成火灾海上保险株式会社等保险公司的相继倒闭，甚至日本国会随后通过了《保险业修改法》，允许寿险公司在出现经营危机而不能如约支付保险产品当初约定的保险金时，为避免破产可以向政府申请削减对保户原先在合同中承诺的保险金支付额高达40%，使保险业产生了严重的信心危机；又如在各国的投资连接产品收益率下降甚至为负值时，原来没有表现出来的保险误导纠纷不断增加。所有这些，使得各国保险公司在新保单中更注重保障功能，保险产品逐步回归理性，人们逐步开始重视保险产品的根本属性即保障性，逐步认识到保险产品作为一种长期风险防范产品不应该在投资收益上与其他的金融工具直接竞争，逐步开始反思早已明白但又不断忘记的保险产品的金融性是一种派生的属性，是建立在保险产品的保障性这一基本属性的基础上的，注意到各种不同类型的保险产品之间应该形成合理的结构。与此同时，政府监管部门也开始逐步认识到了保险业的社会管理功能，认识到了保险公司的倒闭或者是危机或者是误导会给社会带来多么恶劣的影响，并逐步加大了对保险公司偿付能力管理和风险管理的监控。另外，对于大部分的人来说，收入水平较低，随着这些社会大众的收入水平的普遍提高，原来消费不了保险产品以及保险意识逐步加强的人们开始加入到被保险人的行列（主要是传统产品和分红产品的行列）。以上这些原因，导致了分红保险目前已成为世界保险市场上的主流产品，如目前在北美地区，80%以上的寿险产品具有分红功能；而经历了亚洲金融风暴之后的香港市场的分红保险占比目前更高达90%.

在分红保险由原来的发展低潮逐步过渡到目前的发展高潮中，分红产品的类型不断优化，以求在控制风险的同时使保险公司与消费者获得双赢，如降低保单固定预定利率、预定利率随某个参考利率指标浮动而不再固定、最低收益固定保证产品与非保证红利的结合、在最低收益固定保证基础上分红水平与股票市场的指数挂钩的股票买入期权型分红产品、保单置换等。

在投资分红类保险产品的发展过程中，资本市场及基金市场的发展起了关键的作用，它们既促使保险投资逐步放开，又使得保险公司本身的投资能力、对基金的选择能力不断提升，从而促进了投资分红类保险产品的投资分红收益的实现和产品创新能力的不断提升。不同投资风格、品种繁多、风险收益各异的基金品种及与之相配套的基金评价市场，都为保险公司对基金的有效评价及其对基金产品的投资组合提供了良好的基础。反过来，投资类保险产品的发展又为资本市场带来了新的源源不断的血液，也对资本市场和基金市场提出了新的要求，这些都刺激了资本市场和基金市场的发展。同时投资型产品的发展，使得保险公司成为资本市场重要的投资机构，促进了基金市场和资本市场的规范发展，促使基金公司或资产管理公司的投资能力在与保险公司的竞争中得到有效提升，促进了资本市场和基金市场的发展。

保险公司投资能力与分红类产品的发展

尽管投资分红型产品的创新应满足不同发展时期的消费者的需求，但光有这些是不够的，还依赖于在资本市场和基金市场不断完善的同时保险公司有无满足这些产品需求所要求的投资能力。保险公司的投资能力不光是包括自己的直接投资能力，还包括对整个资本市场的判断能力和对各种不同基金的判断能力、选择能力和组合能力。保险发达国家的保险公司的投资收益总体上比较理想，较高的投资回报率不仅可以弥补保险主业盈利率与社会平均利润率的差距甚至亏损，而且还有剩余使保险业的综合利润率接近甚至超过社会平均利润率（见表1）。在高投资收益下，投资连接保险保费收入占寿险保费总收入的比例在西欧从1997年的21%增长到了2001年的36%，在美国1999年达到40%，在英国从1987年的39%提高到1997年的50%，在法国2000年达到65%，在新型市场如新加坡从1992年的4%上升到1997年的33%，在香港从1992年的5%上升到1999年的11%.在2000年前，非寿险公司的投资收益也十分高，净投资收入占净保费的比例由1995年的13%左右提高到2000年的18～20%左右。投资能力强的公司，其投资和资产管理收益成为承保利润之外最重要的利润增长点，这些公司在投资型产品和其他的资产管理领域中也越来越强大。

值得注意的是，西方国家的保险投资收益不理想，甚至在2002年还受到了严峻的挑战，使得投资连接类保险品种又受到了冷遇，相反，保障类和分红类保险产品成为保险消费的热点。

投资分红类产品的风险控制

投资分红类产品的顺利，还依赖于保险公司内部和外部各方面有效的风险控制能力，尤其是保险公司自身的投资管理风险控制能力、保费定价风险控制能力、行业自律能力、防止销售和宣传的误导的能力、监管部门对投资的风险管控能力、谨慎的准备金提取管理制度、偿付能力管理能力和对集团的有效监管等方面。保险投资最基本的任务一是争取实际投资业绩超过公司平均的预定利率，防止利差损的发生；二是确保不同资金来源和风险承受力特点决定的不同性质的资金与不同风险和收益水平的投资资产相结合，使不同的资产和负债在数额、期限、性质、成本收益方面相匹配，并以此为根据不断调整资产结构和负债结构，对资产和负债进行动态的平衡和协调，从而在风险可承受的界限下达到投资收益目标，而不是追求收益的最大化。一般地，由保险公司承担投资风险的一般账户资产多投资于利率敏感性产品，由保单持有人承担投资风险的独立账户资产多投资于股票市场敏感性的产品，由保险公司管理的第三方管理资产如养老金计划、共同基金和GIC（Guarantee Investment Contract）等主要投资于固定收益证券和股票。在20世纪80年代，英国环境较好，银行利率较高，中短期的固定利率股票有着很高的收益率，寿险公司基于这一投资工具开发了“中期高预定利率保险产品”。为规避利率风险，保险公司对这些保单进行了非常严格的资产负债匹配管理，这些中期高预定利率产品一般分批销售，而且在销售每一批高预定利率产品时，都有相应量的高预定利率股票与之对应，当利率下降后，这类产品没有给寿险公司整体带来不利的。

在产品定价风险的控制上，应考虑投资能力可以支持的产品定价而不是完全根据竞争状况尤其是非理性的竞争状况而乱定价；同时，应根据经济走向和公司的投资能力以及风险控制能力，综合确定是采用负债主导型的产品定价还是资产主导型的定价方法或者是这两者的综合。实现不了的高预定利率或保证回报都会带来今后的困境，这方面教训都很深刻。

如日本，从20世纪70年代起，随着银行利率和国债利率攀升，各寿险公司出于相互竞争的需要，没有充分地估计今后的投资回报能力和风险控制能力，不断提高寿险产品预定利率，并迫于保单承诺的较高预定利率的压力而将资产投资于高风险项目。日本泡沫经济破灭后，政府为刺激经济恢复，长期实施超低利率政策，加上日本股市一再刷新20年来最低记录，使保险公司连环破产。《保险业法》修正案允许寿险公司在出现经营危机时申请削减对保户原先在合同中承诺的保险金支付，使保险业产生了严重的信心危机。2002年，日本十大寿险公司的保险费收入为19.52万亿日元，比上年下降了8.3%，为连续第五年减少。又如在德国，保险产品的定价一贯极为保守，保单预定利率通常是前10年内政府债券平均收益的60%，因此一直没有发生利差损，德国人寿保险在投资者心中树立了无风险、高回报的良好形象。但是，近来德国保险业的元气大伤，许多公司面临经营困境，主要就在于目前很多德国保险公司在年终付给投保人的回报金中，除一部分是利润分红外，还有一部分为事先约定的投资利息给付，使寿险公司面临利率风险。

在行业自律内部控制制度上，投资分红型产品发展比较好的美国的各大保险公司都已将美国的组织控制委员会（COSO）模型作为自己内控的基准。另外，以美国保险监督官协会NAIC和各种保险协会在投资分红型产品的保单公示、各种准备金的记提等方面，为行业自律发挥了重大的作用。

投资连接产品的监管

投资分红型保险产品属于新型保险产品，潜藏着较大的销售宣传误导风险，尤其是在保险市场不成熟和资本市场不完善的发展初期。无论是保险监管部门还是保险协会以及保险公司本身，都必须高度注意防范宣传误导问题，注重保单信息披露，防止保险纠纷和保险市场的虚假繁荣。如20世纪80年代中后期日本引进投资连结保险，在90年代日本的泡沫经济开始破灭后保险投资受到了极大的损失，随即保险纠纷不断，原因多是保险营销员在推销投资连结保险时“违反说明义务”，以及营销员通过动员客户向银行贷款购买投资连接保险等误导问题。反之，在美国，投资连结保险从行业上受到保险业和证券业的双重监管，在地域上受到联邦政府和各州政府的监管，如《1933年证券法》规定，投资连结保单属于证券类产品，保险公司向公众销售该产品必须先向证监会（SEC）注册，在销售时还必须向客户发放产品说明书；《1934年证券交易法》规定，销售投资连结保险的保险公司和人必须先向SEC注册成为全美证券经纪人协会（NASD）的会员；《1940年投资公司法》规定，保险公司对投资连结保险的销售、管理等进行收费必须遵守一定的标准，独立账户必须先按投资公司进行注册。考虑到保险产品复杂的价格使得消费者难以对其他替代选择进行分析，保单和费率示范规则、成本比较方法被保险监管部门作为一项监管重点，防止对消费者的误导。如美国保险总监协会于1976年通过了人寿保险业务招揽示范法规，被要求提供的信息包括标准化的成本索引和盈利情况，以及解约成本指数和净付成本指数；该协会于1983年向各州推荐新人寿保险公司告知示范法规，1995年出台了人寿保险说明书示范法，1998年通过了新的人寿保险及年金重置示范法规。另外，1995年，加利福尼亚的保险部门通过了一项法规，要求保险公司在出售保险单时要告知消费者保单的年收益率为多少。因此，误导问题在美国相对比较少。在德国，从1994年起，《保险监督法》§10a和附录D规定了保险公司对投保人的信息说明义务；《保险合同法》§5a也规定如果保险人在投保人提出申请时没有将保险条款交给投保人，或遗漏了上述的消费者信息中的任一条，投保人在收到保单和相关资料起的14天内有提出异议的权力。因此，误导问题在德国也比较少。

在投资分红型产品发展较好的国家，保险监管部门对保险投资的监控能力一般比较强，而且有一些共同的特点：第一，对于不同类型的产品对应的不同账户上的资金的投资方式与比例的监管上就不同。第二，随着保险监管的完善和资本市场的发展，“谨慎人”投资原则逐渐取代了“鸽子笼式”的数量限制，使得保险投资比例逐步宽松，投资方式逐步多样化和证券化。即使是对于期货等金融衍生工具，所有OECD成员国允许寿险和非寿险保险人在资本金的投资活动中使用；除法国、日本（仅限于寿险）、墨西哥、西班牙和瑞士之外，其他国家还允许在保单持有人准备金的投资中使用衍生工具，但是几乎所有的国家都把衍生工具的使用限定于套期保值等预防性目的，而禁止用于纯粹的投机交易。第三，不同国家的国情，尤其是保险市场的成熟度、资本市场的发展状况、经济发展状况以及保险监管的能力，决定了不同国家的监管措施和保险公司相应的投资模式。如英、美两国直接金融居主导地位，证券市场十分发达，其中美国证券市场以债券为主，形成了一个规模庞大、品种丰富、期限结构较为合理、创新活跃的债券市场，因此美国的保险监管对基本账户中股票投资比较严格而对债券的投资限制较少；而英国的证券市场以股票市场为主，因此英国1982年的《保险公司法》大胆规定，保险资金对股市投资的比重可达到总资产的48%.相反，在德国，以间接金融为主，直接金融为辅，因此允许保险公司投资于银行和信贷领域的比重较英、美要高很多，对于股票的投资限制就比较严格。

日本、韩国等利差损较严重的国家，在责任准备金评估时对高预定利率保单仍按预定利率进行，没有对真实的亏损提前暴露并采取措施，从而使得保险公司出现了集中性的风险从而加速了倒闭。为防止倒闭潮再次发生，1998年修订的《保险业法》改革了保险公司有价证券的评价方法并采取了提取价格变动准备金的制度。而在基本没有出现过利差损的英、美等国，保险责任准备金的评估一般都非常谨慎，评估利率基于保险公司将来资金运用收益的保守估计来确定，使保险公司的财务状况比较稳健、真实地反映出来，使问题能够及时发现。

如美国寿险公司经历过两次利率下降的风险，第一次是在1940年，第二次是1990年，但都没有对寿险业产生很大的影响。另外，针对法定有价证券计价准备金（Mandatory Security Valuation Reserve，MSVR）本身的缺陷，如针对的资产种类过少、未将利率风险导致的投资损失和信用风险导致的投资损失进行区分，因此，1992年后，NAIC正式决定在美国寿险公司建立由资产评估准备金（the Asset Valuation Reserve，AVR）及利率维持准备金（the Interest Maintenance Reserve，IMR）构成的资产波动准备金来取代MSVR，从而缓和了投资损益的剧烈波动对资本及盈余的影响。其中，利率维持准备金用于吸收由于长期或短期内利率变动引起的已实现的投资损益，由寿险公司将一项投资发生的所有资本损益划入利率维持准备金，然后每年从利率维持准备金中结转出发生的损益部分转入资本和盈余账户，直到该投资资产的原定持有期结束，达到分期认可投资损益、让投资损益渐进地影响公司资本和盈余的目的。资产评估准备金的目在于吸收由于信用风险和市场价值变动给寿险公司带来的已实现或未实现的投资损益。

保险公司综合投资收益率范文第4篇

关键词：极效率数据包络分析 绩效评价 指标

改革开放20多年来，随着金融体制改革的深入，我国保险体系发生了深刻变化，一个以国有商业保险公司为主、中外保险公司并存、多家保险公司竞争的多元化市场格局已经初步形成。随着国内保险业的竞争日益剧烈，迫切要求国内保险公司加强自身管理，提高经营绩效。因此，能否科学合理地衡量保险公司的经营绩效水平并据此分析经营管理中的优势与不足变得十分关键。目前国内对保险公司绩效的考察主要是从定性的角度出发，多是采用一些常规单因素指标，存在极大的局限性。本文采用极效率DEA模型，有效区别出有效决策单元（绩效值＝1）之间的绩效差别，对我国9家保险公司经营绩效做出有效排序，并对各保险公司经营绩效简单评价，为其进一步发展提出自己的建议。

极效率DEA模型

数据包络分析方法(DEA)是Charnes和Cooper等学者在“相对效率评价”概念基础上发展起来的一种新的系统分析方法，其功能是进行多个同类样本间的相对优劣性的评价。利用数学规划技术，该方法可以较好的解决具有多输入多输出特征的同行业企业生产率评价问题。学者魏权龄也证明了相对有效的决策单元就是在相同情况下采用多目标规划解出的Pareto有效解。

假设有n个决策单元DMUj(j=1,2,Λ,n)的输入输出向量分别为

xj=(x1j,x2j,Λ,xmj)T>0

yj=(y1j,y2j,Λ,ymj)T>0

极效率模型是以CCR模型为基础，利用极效率来甄别有效DMU的效率差异，从而可以给出所有DMU的效率排序。极效率模型如下：

minθsup

s.t.

保险公司经营绩效的评价指标分析

指标的选择必须满足评价的要求，能客观反映评价对象的竞争力水平，在技术上尽量避免投入产出指标具有较强的线性关系。从全面性、客观性、代表性、可得性的原则出发，本文把各个保险公司作为决策单元，选取投入指标为逆费用率、逆赔付率、资金运用率、逆资产负债率、流动比率，而产出指标则选取资本利润率、营业利润率。其中，费用率为营业费用与保费收人的比率，反映保险公司在一定时期内经营保险业务发生的成本费用；赔付率则是赔款支出与保费收入之间的比率，可以用来衡量保险公司的经营效益；而资金运用率是指保险公司在一定时期内投资总额占企业全部资产总额的比例；资产负债率为负债总额与资产总额的比率，主要用来衡量保险公司在清算时保护债权人利益的程度；最后，流动比率为流动资产与流动负债的比率，衡量保险公司的流动资产在某一时点可以变为现金用于偿付即将到期债务的能力，表明保险公司每一元钱流动负债有多少流动资产作为支付的保障。另外，作为产出指标的资本利润率为利润与实收资本的比率，说明一定时期内利润总额与全部资本金的关系，表明保险公司拥有的资本金的盈利能力；而营业利润率则是利润与保费收入的比率。

实证研究

由于数据来源的限制，本文选取我国9家主要保险公司作为决策单元，分析的样本容量为9，投入产出指标为7，很明显样本容量大于指标个数，满足DEA分析的要求。首先采用DEA对偶模型对保险公司绩效进行评价，结果θ列。华泰、太保、天安、大众、永安的相对绩效为1。再利用极效率DEA模型对这五个保险公司进行相对效率评价，结果华泰最优效率，永安紧随其后，接着是太保、天安和大众。最终的效率排序结果在最后一列。

从结果可以发现，华泰、太保、天安、大众、永安相对于人寿、平安、新华、新疆而言，是有效的。其中，人寿、大众可以看作弱有效，天安、太保则是比较有效，华泰、永安是非常有效，表明它们的投入产出指标值比较平衡。具体分析，华泰、永安在营业利润率、资产负债率的指标值上较其他保险公司高出许多，反映综合盈利能力较强。虽然，天安资产负债率是所有保险公司中最高的，但其在营业利润率方面表现较差，从而导致其在综合盈利能力方面低于华泰和永安。另外，新疆虽然在营业利润率方面表现较好，但是其资产负债率却只有1.064，低于平均水平，从而使其综合盈利能力下降。在费用率和赔付率方面，华泰、永安及天安、大众远远高于人寿、平安、新华。这也从一个方面反映出它们经营效益的差异。在资金利用率方面，无疑华泰、永安显得尤为突出。最后，流动比率是人寿最高，达到10.014,说明其流动负债，包括应付手续费、应付工资、应付福利费、未交税金等项目，在所有保险公司中最少。资本利润率最高是平安、新疆，分别达到0.637和0.538。不过，从本质上而言，虽然资本利润率可以衡量盈利能力，但是其反映的是创造单位盈利所需资本金数量，即盈利的成本。

相关建议

从以上分析可以看出，人寿、太保、平安、新华、天安在营业利润率方面都较低，一方面与其保费收入投资渠道狭窄有关，另外，也受金融机构分业经营、利率下调等市场化因素影响较大。为此，应当注意增强综合盈利能力，提高经营绩效。可以通过开发新险种和产品，培育新的利润增长点，裁减冗员并控制人员过快增长，加强理赔工作，以此控制赔款支出。资金运用方面的不足。此外，国家也应采取措施为保险公司资金运用提供良好的外部环境，例如放宽投资限制、丰富投资品种等。而对于新疆兵团保险公司，虽然其综合盈利能力表现尚好，但是其流动负债相对其经营规模和收入情况而言，显得不合理，究其原因在于成本控制较差，资源浪费严重。为此，新疆兵团保险公司应当注意提高成本控制能力，在公司内部实施严格的预算管理，以此控制费用降低成本。人寿、大众、新华的资金运用盈利率都比较低，因此，对于这三家公司来说，除了努力拓展保险业务以便扩大投资资金来源的规模外，更重要的还在于对保险投资进行科学管理与高效运作。这包括科学的可行性研究、正确的投资方式、选择合理的投资结构和有效的执行与控制。对于华泰、永安而言，虽然综合绩效排名最前，但是它们在流动负债方面表现均不理想，而且永安在体现效益的指标赔付率上也存在不足，所以，它们应根据自己的实际情况，采取相应措施，充分利用现有资源对自身经营状况进一步加以改进，以至发挥最大效益。

参考文献：

1.魏权龄.评价相对有效性的DEA方法[M].中国人民大学出版社，1988

保险公司综合投资收益率范文第5篇

【关键词】夏普比，贝塔值，VAR

一、我国保险和证券市场现状

经历了20 多年的发展，我国证券市场蒸蒸日上，从 2007 年的沪深两市的1530 家到2007年的 2107 家，A 股市场总股本达到 36095. 52 亿股，其中流通股本 28850. 26 亿股； 股票总市值已达 214758. 10 亿元人民币，流通市值达到 164921 亿元人民币。 证券市场的发展极大地提高了市场融资的效率. 证券市场的发展业进一步促进了我金融体系改革和国民经济的发展。

保险业是现代金融的一个重要的分支，是组成国民经济的重要部分. 目前，我国有四家上市保险公司，分别是中国人寿（601628SH），中国平安（601318SH），中国太保（601601SH），新华保险（601336SH）.，这四家保险公司占据了绝大部分市场份额. A股的上市一方面有利于满足保险公司的融资 ，另一方面使得普通投资者可以有机会分享保险行业成果.于此同时，对这保险业的发展和稳定关系到社会的稳定.

中国人寿保险是国内最大的寿险公司，在国内保险市场上多年来一直保持市场占有率第一的地位，中国人寿的投资领域广泛，积极参到金融，能源，基础设施等领域上来。公司支持多元化经营。中国平安是中国第一家以保险为核心的，平安旗下还有证券、信托、银行、资产管理公司。中国平安优势主要在于其多元化战略，一方面可以利用这种，在融资和分散风险上有优势。为此平安的负债成本较低，行业表现较为良好。中国太保是综合性保险服务商之一，公司是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建的保险集团公司"公司旗下的太平洋寿险和太平洋产险分别是中国第三大寿险公司和第二大产险公司，具体来讲公司的保险产品设计的领域广泛，理赔处理能力强，新华人寿保险股份有限公司（简称“新华保险”）成立于1996年9月，总部位于北京市，是一家大型寿险企业。如今拥有新华资产管理股份有限公司、新华家园养老企业管理（北京）有限公司和新华卓越健康投资管理有限公司等子公司，其公司的营销团队强，虽说是一只后起之秀，但公司的成长潜力巨大。

二、我国上市保险公司的业绩表现：

1.数据说明：本文就2013年1月4日至2013年7月31日，日交易数据和大盘的数据进行比较.（ 交易数据来源：CSMAR数据库.）

2.个股票的夏普比率的度量：

夏普比是衡量风险和收益关系的比率，是业绩评价中的常用指标。Sharpe Ratio=（Rp-Rf）/？滓p，

其中，Rp组合收益率；Rp证券市场的指数收益；？滓p组合的波动率。

本文采用的是使用市场指数的收益作为基准，夏普比率体现了个股相对于市场指数化投资的超额收益，sharp比率描述了每单位风险的溢价水平。结合投资实践中，我们发现个券的上半年的市场表现弱于大盘的整体状况.

3.组合的β值分析：

本文模拟了一个投资组合，组合的总市值为1000万，投资比率按四个股票的市值之比进行组合.并假设每日的个股权重随着每个交易日的股票市值的变化而形成动态变化.最后得出组合的贝塔值.。？茁是股票或组合对于市场的敏感程度（系统性风险）。在资本资产定价模型（CAPM）中，？茁p=■，其中Rp为目标组合收益率，Rm为基准收益率，计算的结果β=1.0147.

此结果显示这样的一个证券组合对证券市场的波动情况较为敏感.

4.资产组合VaR（在险价值），

针对前两个指标的分析，发现保险公司的证券市场业绩的表现不尽如人意，面对这类的组合，应计算VAR的值，以面对未来特定一段时间内，某金融资产（组合）最大可能损失。

P（p>-VaR）=1-？琢其中p为资产（或资产组合）在持有期内的收益，VaR为在置信水平？琢下处于风险中的价值。更正式的讲，VaR描述一定时期内资产（或资产组合）的损益分布的分位点。选择置信水平为α=5%，则VaR对应损益分布的（1-？琢）下分位点为0.002926.即如果我们要投资1000万的资产在这个组合上那么最大的损失值为29260元.

三、投资建议：

2013年度上半年，我国良好的证券市场环境给上市的保险公司带来了较大的成长空间，但是通过对比发现，四家保险公司的业绩稍微弱于大盘的业绩，同时四家保险公司的证券组合贝塔值>1，说明他们对大盘的波动的敏感性，建议投资者谨慎对待保险板块的个股。最后文章基于一个简单的证券组合，给出了一个VAR的值，对于投资者投资保险公司的股票有一定的借鉴作用。

参考文献：

[1]赖叔懿. 中国股票型开放式基金绩效综合评价研究[D].西南财经大学，2010.

[2]汪光成. 证券投资基金业绩计量与因素分析[D].上海财经大学，2002.