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融资战略论文(精选5篇)

时间:2022/11/09

融资战略论文

融资战略论文范文第1篇

一、行为金融理论与投资决策模型

大量的事实证明,投资者的行为方式及其深层次的心理特征对投资活动的结果具有直接的、重要的影响,在研究复杂的金融市场时,我们必须考虑人类自身行为所具有的复杂多变性特点。在借鉴行为科学、心理学以及社会学研究成果的基础上,初步形成了以投资活动当事人的心理因素为基础的行为金融理论体系。对应于现资理论的假设,行为金融理论给出自己的理论假设:(1)人是有限理性的;(2)非完全市场的存在;(3)投资者的投资具有群体行为特征。行为金融理论基础主要有:(1)期望理论(ProspectTheory1979);(2)行为资产定价模型(BAPM);(3)行为金融资产组合理论(BehavioralPortfolioTheory1999)。在此基础之上构造的行为金融投资决策模型有:(1)BSV模型与DHS模型;(2)统一理论模型(UnifiedTheoryModel);(3)羊群效应模型。

二、行为金融对投资者行为的实证研究结论

1.过度自信。人的心理中往往有过分高估自己能力和知识的倾向,表现为投资决策中过分相信自身的判断和决策,而忽视了客观情况变化造成决策失误的可能性。由上交所组织完成的《中国证券投资者行为研究》指出,我国股市6500万投资者中无业者占较大比例,有理由相信这些无业者中有相当一部分人是缺乏市场竞争力的人,由于无事可做,也不考虑自己的能力,就想到股市赚钱,由此可见我国投资者过度自信之严重程度。

2.抛锚性错误。人们在对某件商品的价值进行判断时,通常需要一定的信息锚作为判断的参照标准。同样,投资者对于证券价格的变动预测也需要一定信息作为参照的锚。抛锚性往往导致投资者对新的、正面的信息反应不足。我国投资者往往是利用类似行业、板块、股本大小、经营业绩等的股票价格来衡量其投资股票的价格的。但是锚并不能长时间一直保持准确性和有效性,即锚会使投资者判断出错。

3.羊群行为。股市中的“羊群行为”是指投资者由于受其他投资者投资策略的影响而采取相同的投资策略。其关键是其他投资者的行为影响投资者的投资决策,并对他的决策结果造成影响。我国股市中存在的大量“跟风”、“跟庄”、投资基金的投资组合类同等都是典型的“羊群行为”。孙培源(2002)通过构造股票收益率的横截面绝对偏离和市场收益率的非线性检验,实证了中国股市羊群效应的存在。

4.噪声交易。非理性投资者把与价值无关的信息认为是与价值有关,或者某些投资者人为地制造虚假信息,而其他投资者无法识别其真伪,这两种信息被认为是噪声,相应产生的交易称为噪声交易。我国股市近400%的年换手率中至少300%可以归因于噪声交易。施东晖(2001)实证研究表明,由于技术分析方法在上海股票市场被广泛使用,当某此技术信号显示“上升”或“下跌”趋势时,将引发大量的买卖行为,从而强化现有的股价趋势。

5.过度反应与反应不足。过度反应是由DeBondt和Thaler(1985)最早发现的,他们发现投资者对于近期的好消息不是做出正确的贝叶斯反应,而是过度反应致使股票价格超过其内在价值。我国王永宏(2001)运用DT的方法研究了中国股票市场的过度反应现象证实了中国股市存在着明显的过度反应现象。反应不足是指投资者对自身的判断过度自信,或是一味依赖过去的历史经验作为判断的参照标准(犯抛锚性错误),对市场中出现的新趋势和新变化反应迟钝,丧失了获利的良好时机。我国股市中存在的“轮涨效应”就是一种“反应不足”。

6.处置效应。“处置效应”是指投资者长时期持有套牢的股票而过早抛出赢利的股票的现象。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者,而处于亏损状态时是风险偏好者。赵学军(2001)等人的研究结论是:与国外相比,我国投资者更加倾向于卖出盈利股票,继续持有亏损股票。我国股市的处置效应在年末相对增强,个人投资者的处置效应强于机构投资者。

7.动量效应。在一定持有期内,平均而言,如果某只股票或某些股票组合在前一段时期内涨幅较好,那么,下一段时期内,该股票或股票组合仍将有良好表现。通过对我国股市历年大盘及个股的统计分析,我们认为无论是在大盘还是在个股上,我国股市都存在动量效应。大盘的动量效应以日为时间单位比较明显,而一些典型个股无论是以日、周还是以月为时间单位都非常显著。

8.过度恐惧与政策依赖性心理。当股市虚假消息满天飞、股市暴跌时,投资者不计成本的大量抛出股票,表现出十足的恐惧。在股市暴跌时,我国投资者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上,这种对政策的依赖超过了世界上任何一个国家。

9.遗憾。遗憾理论认为投资者为了回避曾经做出的错误决策的遗憾和报告损失带来的尴尬,可能避免卖掉价格已下跌的股票。还有,即使决策结果相同,如果某种决策方式能减少投资者的后悔心理,对投资者而言,这种决策方式就优于其它决策方式。因此,投资者有从众心理,倾向于购买本周热门或受大家追涨的股票,因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时,投资者可能降低其情绪反应或感觉。

10.暴富心理与心理。中小投资者短线频繁操作,其目的是为了快速致富。面值1元的股票炒到100多元还有人敢去追涨;公司亏损了几亿元,已经资不抵债还有人敢去接盘;ST现象是指那些被冠以特别处理的上市公司,其股价在特别处理消息公布后不跌反升的现象。明知上市公司巨额弄虚作假还有人敢去炒底,这些都充分暴露了我国投资者实足的赌性。

11.轮涨轮跃效应(补涨补跌效应)。在一次行情中,如果某些股票没有上涨(下跌),那么它们就具有补涨(补跌)的潜力。没涨的要无条件补涨,没跌要五条件补跌。长期以来我国股市个股轮番炒作就是一例。

12.小盘股、新股效应。我国股市对小盘股、新股独有情忠,逢小必炒、逢新必炒已是我国股市的惯例。我们统计分析发现在过去的十年中,我国小盘股、新股的收益率显著高于大盘股和老股。但自2001年6月中国股市长期下跌及证券投资基金大量发行以来,这一状况有所改变。

三、行为金融理论指导下的证券投资策略

行为金融学的理论意义在于确立了市场参与者的心理因素在投资决策行为以及市场定价中的作用和地位,否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设,更加符合金融市场的实际情况。行为金融学的实践指导意义在于投资者可以采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资赢利目标。在美国证券市场上,目前有数家资产管理公司在实践着行为金融学的理论,其中有的基于行为金融的共同基金取得了复合年收益率25%的良好投资业绩。考察我国证券市场的投资者行为特点,我们总结出我国金融市场的投资策略:

1.针对过度反应的反向投资策略。反向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。行为金融理论认为,由于投资者在实际投资决策中,往往过分注重上市公司的近期表现,从而导致对公司近期业绩情况做出持续过度反应,形成对绩差公司股价的过分低估,最终为反向投资策略提供了套利的机会。

2.动量交易策略。即预先对股票收益和交易量设定过滤准则,当股票收益或股票收益和交易量同时满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。行为金融意义上的动量交易策略的提出,源于对股市中股票价格中间收益延续性的研究。

3.成本平均策略。指投资者在将现金投资为股票时,通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批地进行,以备不测时摊低成本,从而规避一次性投入可能带来的较大风险的策略。

4.时间分散化策略。指根据投资股票的风险将随着投资期限的延长而降低的信念,建议投资者在年轻时将其资产组合中的较大比重投资于股票,而随着年龄的增长将此比例逐步减少的投资策略。

5.小公司效应策略。小公司效应是指小盘股比大盘股的收益率高。Banz(1981)发现股票市值随着公司规模的增大而减少的趋势。Siegl(1998)研究发现,平均而言小盘股比大盘股的年收益率高出4.7%,而且小公司效应大部分集中在1月份。根据小公司效应而采用的投资策略称为小公司效应策略。

6.组合投资策略。行为金融学认为,证券市场并不是有效的(一般指半强式有效,semlstrongefficient)。这就意味着传统的证券组合投资理论中,“在有效市场中,投资者不可能获得与其所承担风险不对称的额外收益”的提法在实践中是不成立的。也就是说,通过选择合适的组合投资策略,投资者将可能获得额外收益。

7.针对羊群行为的相反策略。由于市场中广泛存在的羊群行为,证券价格的过度反应将是不可避免的,以致出现“涨过了头”或者“跌过了头”。投资者可以利用可以预期的股市价格反转,采取相反投资策略(contrarianstrategy)来进行套利交易。中国的股票市场素有“政策市”之称。考察中国证券市场的历史走势,我们会发现在重要的顶部或底部区域,在消息面上总是伴随着一些重要的股市政策的出台。不同的投资者对政策的反应是不一的。针对个人投资者的行为反应模式,投资基金可以制定相应的行为投资策略——相反投资策略,进行积极的波段操作。

8.购买并持有策略。个人和机构投资于股票应执行几种能帮助控制认识错误和心理障碍的安全措施。控制这些心理障碍的关键方法是所有类型的投资者都要实施一种严格的交易策略——“购买并持有”策略。投资者在为组合购进一只股票时,应详细地记录购买理由,而且要制订一定的标准以利于进行投资决策。长期采取“购买并持有”策略,通常业绩将超过高周转率的短期交易策略。

9.利用行为偏差。心理学和决策科学提出,在某种情形下,投资者并不是尽力使财富最大化,并且在某些情形下投资者还会在智力方面犯系统性判断错误,这些行为偏差将导致证券定价的错误,合理利用这些偏差将给投资者带来超额收益。行为型投资人则尽力寻找由于行为因素而被市场错误定价的证券从而获取超额利润。可见,对人类行为偏差的正确把握是获取市场超额利润的来源之一。

10.ST投资策略。上市公司被宣布为特别处理,意味着公司陷入严重困境。但同时,ST公司也成为潜在的并购目标。考虑到壳资源在中国证券市场上的稀缺性,ST公司的价值无疑是巨大的。作为一种投资策略,ST公司是可以被纳入证券投资组合之中的。

总之,行为金融理论寻求并确定投资者可能对新信息产生反应过度或反应迟钝而导致证券定价错误的市场情形。行为金融学投资策略的目标就是在大多数投资者认识到自己的错误以前,投资那些定价错误的股票,并在股票价格正确定位之后抛出获利。

四、应用行为金融理论指导证券投资要注意的问题

行为金融学的科学性在于它始于公理并寻求建立在公理上的理论能解释金融市场的行为。它试图理解和预测心理决策过程的系统的金融市场意义。如上所说,中国股票市场中存在着普遍的运用传统金融理论无法解释的金融现象,而用行为金融理论可以很好地解释之,并由此导致了许多有价值的行为投资策略,但在具体运用这些投资策略时还要注意以下几点问题。

1.行为金融理论本身也是处于不断发展之中。行为金融理论的投资策略是:在大多数投资者尚未意识到错误时投资于某些证券,随后当大多数投资者意识到错误并投资于这些证券时卖出这些证券。一旦证券市场的绝对多数投资者认识到这一问题并采取相同的策略,那么结果又会怎样?我们相信随着行为科学的深入研究、证券市场的不断变化和发展,会进一步发现更多的行为金融问题,并且一些已有的行为金融现象可能会淡化甚至消失。因此在应用行为金融投资策略时,要防止教条化。

2.要切忌对国外现有行为投资策略的简单模仿。现有的行为金融理论主要是在发达的金融市场产生的。我国证券市场同成熟的证券市场比较,还是一个新兴的证券市场——历史短、不规范。中国金融市场与发达的金融市场的共性与特殊性决定了我们在运用行为金融投资策略时,不是对国外现有行为投资策略的简单模仿,而应当掌握行为金融学的理论方法,对中国证券市场的行为特点进行深入研究,探索适应我国证券市场运行特点的我们自己的行为金融学投资策略。

3.行为投资策略不是一成不变的。随着金融市场的发展、金融监管的深入及投资者结构的改善,我国金融市场行为金融现象会发生很大的变化。例如小公司效应现象就不如过去明显、庄股由于监管的加强从而动量效应也明显减弱。我们预言随着管理层对股市认识的转变和管理水平的提高,我国的ST现象迟早会消失。

4.不同投资者需要有不同的投资策略。将行为金融学的研究成果运用到我国证券市场的实践中,可以合理引导投资者的行为。对于广大中小投资者,要通过教育来使其趋于理性化,提高证券市场投资者的投资决策能力和市场的运作效率。对于机构投资者,要提高其投资管理水平。投资者决策中的心理偏差是与生俱来,而这些认知偏差可以通过学习、训练等手段得到有效缓解,因此,不同投资者应该采用不同的投资策略,只有呼吁所有各层次的投资者共同参与探讨我国行为金融问题,行为金融投资策略才能在我国有用武之地。

[参考文献]

[1]阳建伟。蒋馥。行为金融:理论、模型与实践[J].上海经济研究,2001,(4)。

[2]杨胜刚。金融噪声交易理论对传统金融理论的挑战[J].经济学动态,2001,(5)。

[3]孙培源。基于CAPM的中国股市羊群行为研究[J].经济研究,2002,(2)。

[4]王永宏。中国股市“惯性策略”和“反转策略”的实证分析[J].经济研究,2001,(6)。

[5]施东晖。中国股市微观行为:理论与实证[M].上海:上海远东出版社,2002.

融资战略论文范文第2篇

关键词:企业;投融资;战略;分析

中图分类号: F224 文献标识码: A 文章编号:1001-828X(2015)010-000-02

在企业发展中需要保持企业投融资发展战略和企业发展战略的一致,在企业成长过程中一般会采用集中投资和采用内部融资为主的战略,在企业的成长过程中,集中化投资是企业发展中最为重要的战略发展模式。在企业走向才成熟以后会采取多元化战略模式,由此可见企业投融资战略是企业发展的重要发展策略。所以说企业必须要发展好企业投融资战略。

一、企业投融资战略研究现状分析

在世界经济的发展前提下,财务管理的方法和理论已经取得了重要的进步,但是从现代经济发展较为复杂的情况下看,财务管理只是适用于以往的企业发展情况,因此找出一个适合企业发展的战略必须要从企业现实管理出发,以企业投融资战略方法为指导,对企业财务关联理论和方法进行全面完善。在我国已经有很多学者开始对企业管理战略进行分析。

(一)企业财务管理分析

上世纪我国企业管理学家,首次提出将财务管理理论扩展到财务战略方面,要让财务管理和企业战略相互结合。学者对财务战略的定义大体为,为了保证企业资金有效运行流动和实现企业战略,提高企业财务竞争优势,要在保证企业全面发展的情况下对企业资金进行全方位长期性的规划,以保证企业发展战略可以正常运行。在企业资金运行的各个环节中和企业最为密切且效果最为明显的便是投融资战略。

(二)投融资战略分析

通过上述说明我们不难发现和企业总体战略最为密切的便是资金的筹集与投放,所以说财务战略最核心的部分便是投融资战略,但是就目前研究情况来看,我国对投融资战略分析方面尚不全面。尤其是改革开放以前,在计划经济体制影响下,企业财务管理存在一定的滞后性,因为当时的企业多数的资金都是靠国家政府拨款,所以企业很少对企业财务进行管理,所以说企业在投融资战略管理上存在一定的缺陷。在改革开放以后中国经济迅速腾飞到因为之前对企业投融资战略分析存在一定滞后性,因此我国企业投融资战略分析存在一定滞后性。

二、企业投融资战略类型分析

企业战略一般包括四种类型即:企业战略一体化、企业加强型战略、企业多元经营战略和企业防御型战略这四种。企业战略的主要组成部分是投融资战略,它和企业的发展密不可分,并且投融资战略可以还分为三种类型。

(一)扩张性投融资战略

扩张性投融资战略主要是实现企业资产迅速扩展为目的的,它的开展要在企业一体化战略的前提下开展下去,在投融资战略实施过程中为了保证其正常运行必须要将多数的资金进行留存,而对于在企业扩展存在的资金短缺的情况必须要及时的对资金进行筹集。在筹集过程中不是采用企业股权筹集而是采取负债的方式。

(二)稳定性投融资战略

稳定性投融资战略的实施可以实现企业绩效不断提高和资金规模稳定发展的前提条件,它具有一定的稳定扩展的性质。在实施稳定性投融资战略的时候,一般会对企业现有的资金进行优化和配置,做好提高企业资金高效利用率的工作,在整个过程中,一般是将企业利润的累积作为企业稳定扩展的重要基础资金来源。“适度资金负债、中度的经济收益、适度分配”等特征是稳定性投融资战略实施的重要特性。

(三)防御型投融资战略

防御型投融资战略是防止财务出现危机和保证投融资战略实施的重要方法,实行防御型投融资战略主要目的是减少财务危机发生几率,防御型投融资战略一般将减少现金利用作为防御型的主要任务。可以采取削减的方式和盘活存量资金的方式,来节约企业成本,做好人力资源管理工作,从而增加企业市场竞争能力,这个方案的制定主要的特点为“低负债、低收益和高利润分配”。不论是那种方案的实施都遵循着一定的规律,那就是在提高企业经济效益的前提下,选择合适的投融资方案。

三、企业投融资战略主要管理内容分析

因为现代企业在经济发展上常常会出现企业财务管理漏洞,尤其是企业投融资战略方面,所以说企业投融资战略得到了很多人的关注。人们从资金投放和筹集方面对企业投融资进行分析,并且还对融资的目的方面进行了全面分析,主要有,投资规模、投资方向以及投资结构等方面研究。并且还对投资效果进行研究,发现投资效果会影响企业目标实现。如果不能按照规定时间和规模对所有的资金进行规划必定会影响投资目标的实现。

(一)企业投资战略分析

企业战略主要是从企业战略的投资方向以及投资规模进行分析的,并且还有符合资源优化战略目标要求,企业投资战略是企业管理的重点内容,它对企业的有限资源和资金分配有着重要的决定意义。企业战略主要包括固定资产投资方向和企业规模设定等方面,还有就是企业对外扩大投资等。企业投资战略还包括对新产品的开发。总之企业投资展览会包含很多方面。

(二)企业融资战略分析

在企业整体发展战略中投融资战略是不可缺少的一部分,因为企业融资不仅是企业战略和投资战略实施的前提条件,并且筹集的资金还对企业的经营成本产生影响,从而波及到企业竞争实力。企业融资战略要根据企业内外部财务环境现状和企业发展趋势,对企业资金筹集整体目标和整体结构进行筹划,以达到提高企业提高企业长期竞争实力的目的。具体资金筹集实施计划不是企业融资战略,因为企业融资战略是时刻企业发展环境不断变动的,它具有一定的灵活性和可靠度,并且企业融资战略还可以降低企业的总资产投资成本。投资战略的实施必须要在保证企业融资效益和企业整体融资的方法基础上,来完成的。

(三)投融资战略管理程序分析

投融资战略和企业发展战略很相似,企业投融资战略管理程序一般包括三部分,投融资战略规划、投融资战略实施以及战略评价。总体来说,企业投融资战略必须在企业战略的总目标以及企业外部环境因素来制定相应的措施,设计好总体战略方案。在投融资战略实施过程中,要对投资方案进行全方位的评价,并且还要和企业制定的目标进行及时的矫正从而保证企业战略的正确性。在企业实施投融资战略方案以后,要对企业内外部条件进行全方位控制,及时的修订投融资战略。不论怎样企业投融资战略必须要在和企业整体发展战略相结合,不能让企业投融资战略在企业整体战略中独立出来,要始终将企业投融资战略作为企业整体发展战略的一部分。

四、结束语

综合上述我们可以看到财务管理和投融资战略的研究是本文主要的研究对象,本文从企业投融资战略研究现状分析、企业投融资战略类型分析和企业投融资战略主要管理内容分析等方面来帮助企业分析企业投融资战略。从这三方面看不论怎样要想提高企业经济效益,科学合理的采用企业投融资战略方法是必要的前提,并且整个企业投融资战略中对企业投融资形式的选用必须要结合企业总体发展战略,只有这样才能保证企业正常运转。

参考文献:

[1]王美英.企业投融资战略研究[D].西安建筑科技大学,2001.

[2]戴鹤鹏.HB公司投融资战略发展规划研究[D].重庆大学,2008.

[3]李伯阳.大商集团大庆地区投融资战略研究[D].哈尔滨商业大学,2014.

融资战略论文范文第3篇

内容摘要:融资活动是企业三大财务活动之一,不仅涉及到企业风险的管控,还对企业的可持续发展具有十分重要的意义,因此必须将企业的融资活动提高到战略层面对待。企业融资战略是企业财务战略的重要组成部分,是企业实行战略管理的重要手段。企业在制定融资战略时必须充分考虑企业所处的生命周期,在企业的不同发展阶段,要制定与之相适应的融资战略,保证企业的资金需求同时降低企业融资成本和风险,从而实现企业的长期可持续发展。

关键词:企业融资战略 企业生命周期

为适应时展对企业管理和发展提出的的迫切要求,财务战略的概念应运而生,回顾改革开放以来我国企业发展的现实状况,资金不足一直是导致我国企业生产经营困难和倒闭的最主要原因,融资问题是制约我国企业发展的最主要因素。企业在制定融资战略时,必须充分考虑企业所处的生命周期,根据企业所处不同的发展阶段,制定与之相适应的融资战略,保证企业的资金需求同时降低企业融资成本和风险,从而实现企业的长期可持续发展。然而到目前为止,我国企业对周期性因素认识不足,在制定融资战略时对周期性因素考虑较少。基于此,本文立足于企业生命周期理论与融资战略理论的相关性分析,对企业融资战略选择进行研究。

企业融资战略涵义和特征

(一)涵义

所谓融资就是企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构的需要,通过合适的融资方式和融资渠道,经济有效地为企业融通所需要的资金来满足企业的资金需求。融资是企业一切活动的开始,是成长和发展的基础,从某种角度来讲,企业的成长就是一部不断融资的历史。

企业融资战略既是企业财务战略的一个重要组成部分,同时也是企业实行战略管理的有效手段。所谓战略管理就是企业管理者先确定企业的发展目标,再在综合考虑企业所处环境的基础上,制定并实施实现目标的一系列行动计划的过程。在竞争日益激烈的环境下,企业为了在竞争中获胜,必须提高自身的管理水平。

(二)特征

首先,融资战略是用战略的思想解决融资方面的问题而制定出的一系列决策。企业融资战略作为企业财务战略的一部分,与企业战略之间呈现出一种辩证关系。一方面企业战略处于主导地位,对企业融资战略有指导作用,另一方面融资战略又具有一定的相对独立性,对企业战略起着支持的作用。

其次,融资战略是针对企业长期发展状况而制定的。作为战略就应该有一定的高度,必须从长期的角度来考虑。企业的融资战略目标必须与企业总体发展目标相一致,对长期内的资金需求,以及融资规模、融资成本、融资风险、融资方式和渠道等因素进行一个科学合理的预测和规划。

最后,融资战略的制定要充分关注和考虑企业内外部环境的发展变化。企业内外部环境的变化将会影响甚至改变企业的资本结构、现金流状况、投资规模和期限等内容。因此,企业的融资战略也必须是动态的,根据企业内外部环境的变化做出及时调整,从而使资金的使用效率达到最大化。

总之,企业融资战略是其财务战略的一个非常重要的组成部分,也是企业实行战略管理的有效手段。它是企业对未来一段时间内的融资活动进行的系统安排和科学规划,是企业融资活动的指导思想。通过经济有效的筹集资金,保证企业生产经营的资金需求,为企业的长期发展提供服务。

企业生命周期理论简述

和人的生命周期一样,企业也有自己的生命周期。它也会经历一个从低级到高级,从幼稚到成熟的发展过程,在企业的生命周期过程中也会经历出生、成长、成熟和衰退等不同生命阶段。这几个阶段紧密联系在一起,共同构成企业完整的生命周期。

我们知道,生物体的生命都是有限的,最终都要走向死亡。与一般的生物体一样,企业也具有自己的生命周期,但它并不是真正的生物体,它并不完全遵从生物体的生命周期规律,其中一个很重要的方面就在寿命。生物体的生命都是有限的,最终都要走向死亡。而企业并不必然死亡,它不存在必然导致死亡的因素。企业可以克服内外部的不利因素,使企业得到持续发展,并一直存活下去,实现基业长青。

企业生命周期理论从其提出就得到了很多理论学者的关注,并且得到了深入的研究,不同的学者提出了不同的观点。关于生命周期的阶段划分,就有十几种不同的观点。但其中最具有代表性的观点是四阶段理论,它将企业的生命周期划分为四个阶段,分别为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。本文后面也将以四阶段理论为基础展开分析。

企业生命周期理论与融资战略理论的相关性分析

企业战略是对企业未来发展进行科学规划和布局的重要决策,它是企业未来发展的指导思想。因此,企业在制定发展战略决策时都会花费大量的人力、物力、财力去进行分析,后面在执行战略时也会花费巨大的精力去进行跟踪、检验。融资战略作为企业众多战略中的一种,当然也要进行同样的操作。而企业在不同的发展阶段所面临的问题以及发展的任务都是不一样的,因此所作出的决策也是不一样的,所以,企业在制定融资战略时必须考虑周期性因素,只有对企业的生命周期进行科学的分析和把握,才能制定正确的决策。

一般认为,在企业所处的不同生命周期阶段,企业所拥有的各种资源和实力都是不一样的,企业发展的重点和任务也是有差别的。因此如何根据企业现有的资源和实力,制定与之相适应的的企业融资战略,从而充分有效的利用现有的资源和机会,筹措到满足企业发展需要的资金,同时降低资金的成本和风险,提高资金使用的效率,实现企业整体的最大效益,是企业制定融资战略时必须考虑的问题。而且,在企业不同的生命周期阶段,企业所处的行业环境,包括竞争环境、财务环境、合作环境、生产环境都是在动态变化的。因此,企业也必须适应周围环境,制定合适的融资战略。企业在不同生命周期阶段所处的不同的内、外部环境的变化,使得企业融资战略也要发生相应的变化。企业生命周期理论对企业发展的不同阶段进行了明确的定义,有助于帮助管理者识别企业不同的发展阶段,并及时调整企业的融资战略为企业的健康发展提供服务。

综上所述,由于周期性因素对企业融资战略所具有的重要影响,使得企业在制定融资战略时必须考虑企业所处的生命周期阶段;同时企业生命周期理论也直接为企业制定融资战略提供了科学的分析工具和方法。

企业生命周期不同阶段融资战略选择

(一)初创期企业的融资战略

初创期的企业最大的特点就是风险较高,未来发展具有不确定性。在企业成立初期,需要购买好租赁土地建设厂房,还需要购置机器设备等固定资产,购买原材料和劳动力进行生产经营活动,同时还要开辟销售渠道,这些都属于企业的长期投资。这部分投资不仅资金需求量大,而且资金的回收期长,短期内难以收回。但企业短期内很难有较多收益去弥补或偿还初期投资。综上考虑,在该阶段应以权益性融资为最佳资金来源。

在初创期企业应通过权益资本进行融资,为企业建立安全、稳定的财务基础,为企业的发展提供良好的环境。初创期不适合采取负债筹资,首先是因为初创期的企业资产规模小,生产经营不稳定,破产倒闭的风险大,企业的财务制度不完善,企业的社会地位低、还不被社会金融机构所了解和认同,因此通过债权融资的渠道非常狭窄;其次由于初创期的企业未来发展的不确定性,企业发生财务危机的风险性大,因此即使可以通过债权融资,债权人在出借资本时必然要求以较高的利息为前提,从而企业的融资成本也会很高,这对于初创期的企业而言也是一个很大的压力。最后,从企业节税的角度而言,初创期企业应税收益很少,负债经营的节税效应也不明显。由上三点,债务性融资对于初创期的企业并不适合。而权益性融资基本都是以企业未来的发展作为投资回报的,不存在短期的还本付息压力,因此,不会对企业的初期发展带来消极影响,企业拥有一个安静稳定的环境全力发展企业。

权益性融资主要有个人投资者、政府投资、机构投资者三大类。首先,企业可以在内部员工之间进行融资,最主要的是企业创始人的自由储蓄资金,它是初创期最主要的资金来源。另外现在所谓的天使投资越来越多,即那些有投资经验和资金实力的个人,对初创企业进行投资获得其股票,等企业发展成熟后在市场出售该股票从而获取差价的一种投资行为,天使投资在我国的发展还不是很成熟,但发展趋势良好,它对于初创期企业的发展的作用也日益突出和明显。其次是政府投资,包括政策性拨款或者是政府的基金参股,政府投资一般主要是起引导或扶持作用,其资金量较小,但政府投资的资金成本低,风险小,对于初创期的企业发展也是非常有帮助的。第三个是机构投资者,也就是所谓的风险投资,它由证券公司、投资基金、投资银行等机构出资,它们的资金实力强大,并且具有专门的经验丰富管理团队,为企业的发展提供指导和咨询,对于企业的发展能起到巨大的推动作用,是权益性投资里面非常活跃的一个主体。

(二)企业成长期的融资战略

企业如果顺利度过初创期而进入成长期,仍然面临着巨大的资金需求。这一阶段的资金需求主要是扩大再生产所需要的费用支出,以及企业的研发投入所需要的大量资金。

在这一阶段,企业内部资金仍然紧张,不可能为企业发展提供资金支持,而企业原有股东的资金基本上都已经全部投入进来,内部融资资金量有限,因此主要依靠外部融资。首先就是债务性融资。因为到了成长期,企业的发展基本稳定,未来发展潜力逐渐被认识,企业的社会信用度得到提高,因此具备从社会进行融资的条件,而且这时候债权人要求的资金成本也相对较低,企业的资本成本较小,而且债务融资可以很好的发挥财务杠杆效应,因此,债务性融资是一个很好的融资选择。

(三)企业成熟期的融资战略

企业进入成熟期后,各种投资基本完成,企业生产运营也基本稳定,企业内部剩余资金充足,因此,在这一发展阶段可以考虑内部融资。其中,留存收益就是一种很重要的内部融资方式。与发行股票和举债相比,内部融资具有资金成本低、风险小、任用自如等众多优点。另外一种融资方式就是进行企业上市。企业上市对于企业发展以及利益相关者都是非常有利的。首先,通过上市,企业可以通过发行股票在短期内吸收大量的资金;其次企业上市对于提高企业的社会知名度具有很好的宣传作用,也有利于企业的规范化运作。最后,企业上市可以为企业股东带来经济利益,从而保证投资者的投资收益。

(四)企业衰退期的融资战略

企业进入衰退期也就意味着企业在这一领域失去了竞争力,面临着退出市场的风险,但另一方面也意味着面临着新的发展机会。企业可以寻找新的发展机会,进入新的发展领域实现企业再生。经过长期的发展,企业已经积累了一定的财富,因此在向新领域发展时首先还是考虑内部融资,将企业的留存收益作为初创期的初始投资,可以充分发挥自有资金的价值,同时也可以降低企业的资金成本和风险;其次还可以考虑债务性融资。企业在行业内经过长期的发展,已经树立了一定的社会地位和社会信用,因此,企业具有很好的债务融资渠道,而且相对于权益性融资而言,债务融资的资金成本要低,并且会保证企业的控制权不被分散,还能利用财务杠杆所带来的好处。它可以很好的配合企业的内部融资,通过两种融资渠道相互配合,从而达到最佳的融资效果。

结论

影响企业的融资战略的因素是多维的,因此我们对其研究时需要选择一个较为科学的视角。本文从企业生命的维度来审视企业如何做出较为满意的融资战略,将为企业具体实际决策提供有益的参考。

参考文献:

1.梁琦,于津平,吴崇.民营企业生命周期融资规律探析[J].南京社会科学,2005(5)

融资战略论文范文第4篇

【关键词】开放性金融;战略新兴产业;融资模式

一、开发性金融模式概况

1.开发性金融模式的概念

开发性金融是指开发性金融机构,通过依托政府信用、整合政府组织资源以及开发性金融机构的融资优势,形成国家信用与市场效益相结合的金融模式,并结合国家相关政策研发出特定的开发性金融产品,从而为国家所重点发展的产业提供金融支持。而开发性金融融资模式是以政府相关政策为导向,针对新兴产业出现的融资难题,采用市场化运作调节投资走向,并与其他形式金融服务相结合,大力推动新兴产业发展。当前常见的开发性金融融资模式主要包括批次贷款、银团贷款、担保贷款、转包贷款、异地合作等五种形式。

2.开发性金融模式的理论基础

开发性金融的理论基础主要有以下3个:一是市场失灵理论,当市场调节机制无法合理地调节资源配置时,政府就需要采取主动干预措施实现经济的平稳发展。二是经济起飞理论,在工业化社会发展的初始阶段,投资率一般会高于人口增长率,这样才能为经济增长提供足够的动力,但是处于经济起飞阶段的市场往往存在资源配置不合理的问题,这也是开发性金融模式产生的主要原因之一。三是组织增信理论,该理论认为相关金融机构借助国家的信用基础以及组织资源,能够有效解决市场化机制不完善的问题。

3.开发性金融模式的发展现状

国外在开发性金融模式方面的应用实践开展较早,法国在19世纪初就已经设立了专门负责政策性金融业务的国家储蓄基金。开发性金融的快速发展是在二战以后,日本、德国等国家利用国家信用来为新兴产业提供发展资金。当前美国、德国、日本与韩国都是开发性金融模式发展较为成熟的国家。我国虽然在开发性金融模式方面的理论研究较多,但是实际应用尚处于初级阶段,在战略性新兴产业方面的开发性融资也没有任何经验。

二、我国战略性新兴产业融资现状分析

1.战略性新兴产业的概念与特征

战略性新兴产业是以重大技术突破或重大发展需求为基础,对社会经济发展具有重大的引领作用的产业。战略性新兴产业是国家之间全方位竞争的核心战略,是一个国家硬实力的直接体现,也是产业结构调整中技术向经济转变的主要表现形式之一,对于企业的技术型发展也具有显著的推动作用。战略性新兴产业主要具备全局性、创新性、导向性、战略性、新兴性、可扩展性、高风险性、高效用性等几个方面的特征。

2.我国战略性新兴产业发展概况

国务院在2010年明确指出了我国的战略性新兴产业主要包括节能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造业、新能源产业、新能源汽车产业以及新材料产业等七大产业。在这七大产业中,不同产业所强调的发展重点有所差异,近年来我国战略性新兴产业的增长速度较快,产业增加值的上升势头迅猛,但是整体在国民经济中所占比重仍然较低,不同产业间的发展也存在严重的不平衡的问题。

3.我国战略性新兴产业现行融资模式分析

与传统产业相比,战略性新兴产业在融资基础条件、保障条件、组合模式以及信用评估方面存在显著差异,对融资服务水平的要求也较高。近年来,我国战略性新兴产业的融资需求快速增长,并已经形成一种融资模式为主、多种融资模式结合、辅助以投资保障与风险补偿的综合化融资模式,主要包括直接融资、间接融资、私募股权基金等融资方式。

三、开发性金融背景下我国战略性新兴产业融资模式设计

考虑到战略性新兴产业的高技术、高风险、高投入、市场不明确、融资难度大等特征,有必要引入开发性金融融资方式,借鉴国外的先进发展经验,为我国战略型新兴产业发展提供足够的资金支持。

首先是开发性直接融资。开发性金融机构可以借助资本市场所主导的直接融资融资体系获得资金,主要包括中转-批发形式、中转-直贷形式、直贷形式三种形式,三种形式均已得到实践检验,不同融资形式的特点各不相同,需要根据实际情况谨慎选择,从而有效缓解战略性新兴产业的资金问题。

其次是开发性间接融资。战略性新兴产业所具有的高投入、高风险特征给企业融资带来了巨大困难,而通过开发性直接融资也仅仅只能解决一部分资金问题,要完全解决资金链问题,还必须引入开发性间接融资。开发性间接融资能够有效引导社会资金流向战略性新兴产业,从而为产业发展提供持续、稳定的资金支持。在开发性间接融资模式中,一方面开发性金融机构能够同社会资本一起为战略性新兴产业提供资金;另一方面开发性金融机构利用自身的政府信用优势也将拓宽战略型新兴产业的融资渠道,从而从根本上解决产业发展的资金问题。

四、结语

开发性金融模式是在市场失灵理论、经济起飞理论、组织增信理论等理论的支持下出现的,战略性新兴产业是对社会经济发展具有重大的引领作用的产业,在融资基础条件、保障条件、组合模式以及信用评估方面也与传统产业存在显著差异,有必要引入开发性金融融资方式,为我国战略型新兴产业发展提供足够的资金支持。

参考文献:

融资战略论文范文第5篇

【关键词】战略性新兴产业 融资供给 融资服务 融资保障

一、引言

在当今全球加快转变经济发展方式,发挥科技引领作用的新形势下,战略性新兴产业的主导地位日趋明显。自治区政府对于广西发展战略性新兴产业,提高新兴产业的整体创新能力和发展水平也是寄予了极大的重视和厚望,继2011年明确提出关于加快培育发展战略性新兴产业的“十二五”规划后,又于日前印发“十三五”期间贯彻的《广西战略性新兴产业创新发展实施方案》,这对于提高广西产业核心竞争力,推动沿海经济新增长,加快经济发展方式转变,实现“富民强桂”新跨越具有重要意义。

然而,战略性新兴产业的建设离不开资金投入的支持,目前广西战略性新兴产业由于缺乏长期有效的经济利益驱动机制,社会各方面参与投资战略性新兴产业的积极性和主动性不强,政府和企业的投资又极为有限,成为制约广西战略性新兴产业发展的重大因素。本文在深入研究广西战略性新兴产业发展融资支持现状的基础上,通过对国外经验的学习借鉴,从促进广西战略性新兴产业发展的实际出发,提出构建包括融资供给体系、融资服务体系和融资保障体系在内的“3S”融资支持体系,对进一步建立健全广西战略性新兴产业融资支持体系,推动广西经济发展具有深远的意义。

二、广西战略性新兴产业发展融资现状

当前,广西战略性新兴产业仍处于发展的初期,社会对该产业的发展仍然缺乏经验与信心,导致战略性新兴产业领域的招商引资较为困难,融资规模不大、融资渠道不多、资金来源较为单一、难以形成多方位的融资渠道。资金供给缺口仍然成为制约广西战略性新兴产业发展的瓶颈因素。主要存在如下几点问题:相关的规范性文件不健全,缺乏系统全面的规范性指导文件;政府扶持力度仍显不足,财政性资金投入缺乏稳定持续增长的机制;融资市场不发达,融资方式发展滞后,过于依赖内源融资和银行信贷;高层次金融与高科技产业领域专业人才缺乏,特别是担当大梁的领军人物有限;产业缺乏完备的风险管理体系,缺乏全面的产业风险评价与防范体系;产业国际化程度低,缺乏带动能力强的龙头企业和品牌企业……

三、战略性新兴产业融资支持的国外经验启示

从全球范围来看,大部分发达国家通过相关政策措施的颁布实施,鼓励和引导各市场投资主体参与到战略性新兴产业中来,充分发挥市场的杠杆作用,推动战略性新兴产业的发展,取得了显著的成效,有许多经验值得学习和借鉴:

①财政投资行为规范。发达国家财政投资不仅范围明确,而且运作机制比较成熟,通过实施必要的政策,并加以监督和管理,财政投资基本能够解决不能通过市场融资解决的战略性新兴产业项目的资金问题;②市场融资渠道多元化。发达国家政府通常利用政策引导金融创新,优化信贷结构,发挥市场机制作用,建立多元化融资渠道,推进多层次资本市场的建设;③融资服务体系专业系统。发达国家不仅政府的服务功能定位合理,服务能力强,广大的社会服务机构也十分成熟,服务效率高,办事手续简便,流程科学;④融资制度具体化,政策施透明化。一些国家通过法律制度设置了行业准入门槛,并通过相关政策规范了行业市场秩序,为新兴中小企业厘清了发展障碍,有效降低了中小企业发展的风险,为企业融资间接创造了条件。

四、广西战略性新兴产业融资支持体系的构建对策

要想更好地促进广西战略性新兴产业的发展,必须顺应资本市场的发展,创新融资方式,创设融资新渠道,积极构建包括融资供给体系(Supply system)、融资服务体系(Service system)和融资保障体系(Security system)在内的“3S”融资支持体系,通过三个体系的协调配合,从根本上解决广西战略性新兴产业融资资金不足的问题,发挥新兴产业集群对广西经济的强效带动作用,并最终实现广西的宏观经济目标。

(一)广开财源,构建多元化融资供给体系

融资供给体系是融资支持体系的核心。要从根本上解决战略性新兴中小企业资金缺口的问题,就必须加速发展多层次资本市场,开拓多元化的融资供给渠道。广西应着重从财政性融资、政策性融资和市场性融资三个方面来发展战略性新兴产业。

1.财政性融资供给模式。财政性融资供给是充分利用财政杠杆发挥政府职能,提高战略性新兴产业健康快速发展的关键方法,在促进地方经济和区域经济发展中具有积极作用。目前,战略性新兴产业领域的“公共品”很难社会化,广西政府有必要进行财政直接投资部分战略性新兴产业项目。此外,还应通过财政直接补贴的融资供给模式来保障市场运营主体的利益,缓解因价格和利益关系变动带来的矛盾,从而稳定市场秩序,保护新兴产业及地区经济。

2.政策性融资供给模式。政策性融资是财政性融资的补充和拓展,是指企业根据相关的政策,以政府信用为担保的,从相关机构获得一定的金融支持。政策性融资有多种形式,一是由政府通过直接干预的方式,二是由政府通过政策性担保、财政贴息、专项扶持基金等间接干预的方式。目前广西对战略性新兴产业的支持方式和政策体系落实不到位,财税政策扶持不够,因此要进一步加大财政投资力度,强化融资工作,争取更多的信贷资金投入战略性新兴产业的建设中来,力求在实施“大招商、大引进、大合作、大发展”中取得新突破。

3.市场性融资供给模式。市场性融资供给模式是通过推进多层次资本市场建设,发挥金融市场潜力,以市场机制配置金融资源、优化资金使用效率的融资供给模式。在市场经济条件下,广西战略性新兴产业发展要更加注重市场性融资的战略选择,坚持以市场为导向,需求为基础,大力推动金融产品创新,创新中长期贷款方式,完善金融市场体系,大力发展信托、基金、证券市场、产权市场等多元化融资渠道,重点解决新兴企业融资过于依赖政府投资及银行贷款的问题。

(二)完善战略性新兴产业融资服务体系

融资服务体系是融资支持体系的重要组成部分。目前广西战略性新兴企业规模较小,经营管理较为落后,财务制度不健全,多数企业无法按时对外提供经审计的财务报表,资信状况较差,从而导致银行等金融机构在考虑到贷款的成本及新兴企业可能存在的道德风险时,会进一步抬高中小企业融资的门槛,加大企业融资的困难。可见,推进融资服务体系建设,对于拓展创新融资服务模式,缓解科技型中小企业的融资难题意义重大。广西应着重从完善政务和市场两方面入手。

1.政务性融资服务体系构建。政务性融资服务体系建设是一个系统工程,需要政府部门的高度重视及各部门的统筹协调。广西构建战略性新兴产业融资政务体系可以通过建立政府、银行、担保机构间的中小企业信用信息共享机制,并进一步完善科技创新创业信息资源共享平台,并设立相关的信用评级机构和法律服务机构,为投资人或金融机构提供正常获取和检索企业和个人信用信息和投Y信息的渠道。

2.市场性融资服务体系构建。市场是新兴产业融资服务的关键,主要通过为新兴中小企业提供全面、专业、优质的服务推动其融资的顺利开展。除了要进一步规范非银行金融机构的行业建设,还需要积极提高会计、审计、法律、资信评估、信用担保等专业服务水平。同时相关部门要积极引导和规范会计师事务所及专业律师事务所市场,制定相关的人才吸引优惠政策,完善人才业绩评价制度,形成多层次多形式的奖励机制,切实解决广西会计及法律人才缺乏的问题,增强会计、审计及法律专业化的服务能力。

(三)加快战略性新兴产业融资保障体系的建设进程

完善的融资保障机制能够为战略性新兴产业提供必要的物质基础和良好的融资环境。广西战略性新兴产业融资保障体系的构建应从政府性和市场性两方面入手。

1.政府性融资保障体系。政府性融资保障体系通过建立健全相关的产业制度及政策,充分发挥政府监督监管职能,厘清政府的职责,规范相关金融机构的经营,做好产业发展规划,引导社会资金流向,完善相关行政法规,促进相关优惠政策的具体化、制度化,完善市场保障条件,创造稳定有序健康的行业发展环境及融资环境。

2.市场性融资保障体系。市场性融资保障体系是对政府性融资保障体系的补充和扩展,可以通过建立动态评估体系,全面监测、全面研究、全面反馈,系统考察企业的技术创新能力、创业者的素质,企业的经营成效等关键因素,在弱化融资市场风险,规范金融市场进退机制等方面发挥着巨大的效力。

五、结论与展望

本文从广西战略性新兴产业融资缺口入口,针对广西战略性新兴产业融资难的问题展开研究。通过广西战略性新兴产业融资支持体系的构建研究,为广西战略性新兴产业的融资支持活动提供了新的战略思路,对广西解决战略性新兴产业融资难问题具有较强的现实指导意义。本论文研究的主要结论如下:

第一,战略性新兴产业融资难的原因比较复杂,既和产业特点密不可分,又和产业处所处的发展阶段有关;既和广西金融市场发展滞后、不够发达有关,又有广西融资服务和融资保障体系薄弱的原因。因此广西战略性新兴产业融资支持体系的构建必须从融资供给、融资服务和融资保障三个方面入手。

第二,多元化的融资供给体系是广西战略性新兴产业融资支持体系的核心部分,健全的融资服务体系是广西战略性新兴产业融资顺利运行的根本保证,完善的融资保障体系是广西战略性新兴产业融资顺利开展的基础前提。

为了加快广西战略性新兴产业的发展,提高地方经济发展的核心竞争力,从根本上解决新兴中小企业融资难的问题,可以从融资供给、融资服务和融资保障三个角度构建广西战略性新兴产业融资支持体系,建立和完善广西战略性新兴产业融资运行机制。展望未来,相信在广西政府和各市场主体的共同努力下,广西战略性新兴产业的经济主导地位将日益凸显。

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