一资本市场理论概述

要研究投资银行，首先必须先相识一下资本市场，由于投资银行是陪同资本市场的孕育发生而孕育发生生长的，没有资本市场的不停创新与生长，就不会又投资银行业克日的光辉。反过来明确，如果没有宽大投资银各人在资本市场上的精致演出，国际资本市场也不会象克日这样耀眼。

1.1资本市场的看法与分类

资本市场是金融市场的重要组成部分，作为与钱币市场相对应的看法，资本市场着眼于从恒久限上对融资活动举行分别，它通常指的是由期限在1年以上的种种融资活动组成的市场。是提供一种有用地将资金从储备者（同时又是证券持有者）手中转移到投资者（即企业或政府部分，它们同时又是证券刊行者）手中的市场机制。在西方发达资本主义国家，资本市场的交易险些已经笼罩了全部金融市场。

我们可以将资本市场举行分类。从宏观上来分，资本市场可以分为储备市场、证券市场（又可分为刊行市场与交易市场）、恒久信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场、其他金融衍生品种市场等。其中证券市场与债券市场又形成了资本市场的焦点。

1.2资本市场在市场经济中的重要作用

资本市场作为金融市场最重要的组成部分，在今世经济当中发挥着不行替换的作用。

1.2.1资本市场能够有用地行使资源配置功效

资本市场的主要功效即是资源配置。一个国家的经济结构一样平常由四个部分组成，即企业、政府、家庭和外洋部分。家庭部分一样平常来说是收支盈余部分，企业和政府一样平常是收支差额部分。盈余部分一样平常要将其剩余资金举行储备，而收支差额部分要对盈余部分举债，收支盈余部分将其剩余资金转移到收支差额部分之中去（雷蒙得·W·戈德史女士，1994）。在今世社会中，要完成这种转化，曾经有过两种基本的资源配置要领：即由筹划经济性子决定的中心筹划配置要领和由市场经济决定的资本市场配置要领。在发达市场经济中，资本市场是恒久资金的重要配置情势，而且实践证明屈从是比力高的。

1.2.2资本市场还起到资本资产危害定价的功效

资本资产危害定价功效是资本市场最重要的功效之一,资本市场也正是在这一功效的基础上来引导增量资本资源的积累与存量资本资源的调解。危害定价具体是指对危害资产的价钱确定，它所反应的是资本资产所带来的预期收益与危害之间的一种函数关连，这正是今世资本市场理论的焦点题目。资本市场的危害定价功效在资本资源的积累和配置历程中都发挥偏重要作用。

1.2.3资本市场还为资本资产的活动提供服务

资本市场的另外一个功效即是提供资本资产的活动性功效。投资者在资本市场购置了金融工具以后，在肯定条件下也可以出售所持有的金融工具，这种出售的可能性或方便性，称为资本市场的活动性功效。活动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。活动性的曲折，通常成为检验资本市场屈从曲折的一项重要指标。

1.3资本市场的主体

资本市场的主体通常被称为市场加入者,在发达的资本市场中,刊行和购置金融工具的市场加入者一样平常包括住民家庭、企业、中心政府及其署理、地方政府以及境外投资者.境外投资者一样平常包括国际机构(如世界银行、国际金融公司、亚洲生长银行、国际钱币基金构造等)、外国公司以及境外小我私家投资者。

加入资本市场的服务企业分为金融中介企业和非金融企业，其中金融中介机构在资本市场的全部加入者中发挥着最重要的作用，。他们一样平常重要提供以下传统金融服务：

1．金融中介功效。刊行种种金融工具；

2．署理客户举行金融资产的交易；

3．自身举行金融资孕育发交易，为其客户计划新范例的金融资产并将其贩卖给其他资本加入者；

4．投资咨询服务；

5．资产管理服务。

1.4中国的资本市场

1.4.1中国资本市场的生长状态

中国的资本市场形成履历了不太长的时间，作为其标志的中国证券市场是从1981年刊行国库券开始的。其后，上海和深圳证券交易所的创建,标志着证券交易体系开始走向范例。1992年，建立了中国证监会和中国证券委员会，相继发表了一批证券业方面的执法规则.至此,中国资本市场才初具框架。

中国的证券市场体系经过了10年的风雨，在这10年中，中国的资本市场迅猛生长，为中国的革新和开放起到的要害的作用。从证券市场来看，1991年上海和深圳证券交易所仅有上市公司14家，时值总值109.19亿元。而到了2000年12月，投资者开户数目已经到达5800多万户，境内上市公司有1200多家，累计筹集资金快要5000亿元。另外，中国证券市场股票市值已到达4.6万亿元。占GDP的比重从1991年的0.5%上升到51%。中国的资本市场已经成为亚洲以致世界新兴市场中最生动的市场之一。

1.4.2中国资本市场的不够

与国际上先期工业化以及新兴工业化国家和地域的资本市场生长相比力，中国现行资本市场的生长状态仍然存在诸多不够之处与题目。简而言之，重要表如今以下几个方面：

首先，资本市场总量规模偏小，议决资本市场直接融资规模占全社会融资总量的约莫1/10，而在世界上许多国家，国家的银行偿贷间接融资与议决资本市场直接融资比例约莫为1：1。

另外，资本市场内在结构不尽公正。比喻，在中国证券市场上，大部分市值是被不能流通的国家股、法人股而占据，国家股、法人股和流通股的比例约莫为50%、30%、20%。活动性作为资本市场的重要功效，大量的非流通股的存在，大大影响了资本市场的活动性功效和资源配置功效的发挥。

第三，中国资本市场的运行机制不够健全，运行秩序不很范例。由于执法情况、制度、及人为因素的影响，中国的资本市场尤其证券市场生长不停处于不很范例的状态，执法的不健全、制度的缺陷导致了诸如虚伪财政报表，虚伪上市、基金内幕、大户使用股价等一系列违规征象出现；由于对上市公司的监禁力度不够，导致部分上市公司只看重筹资而淡化谋划、出现了一批垃圾股。由于市场的退出机制不完满，致使市场投机气氛猛烈，市场价钱紧张背离公司股票价钱的情况触目皆是。

虽然中国资本市场存在以上缺陷，但是这些题目总的来讲是和中国资本市场的生长阶段相顺应的，其他国家在生长初期或多或少都曾经出现过这些题目。中国的资本市场是生长中的资本市场，是新兴的资本市场，其中蕴涵着巨大的潜能，弥漫着活力和生机。

二投资银行理论概述

在举世经济迅猛生长的克日，资本市场作为金融市场的最重要的组成部分，发挥着越来越大的作用，而在国际资本市场的加入者当中，投资银行应当是最生动、生长最迅速的。可以这样讲，没有投资银行的开心和创新就没有国际资本市场克日的繁荣。

2.1投资银行的界说

投资银行这个名字着实名存实亡，它重要从事同证券相干的业务但并不从事商业银行业务。美国著名金融投资专家罗伯特·库恩凭据投资银行业务的生长和趋向曾经对投资银行下过如下四个界说：

（1）任何谋划华尔街金融业务的银行，都可以称为投资银行。这是对投资银行的最广义的界说，它不光包括从事证券业务的金融机构，以致还包括保险公司和不动产公司。

（2）只有谋同等部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。这是对投资银行的第二广义的界说。因此，证券包销、公司资本金张罗、吞并与收购，咨询服务、基金管理、危害投资及证券私募刊行等都应当属于投资银行业务。而不动产掮客、保险、抵押等则不属于投资银行业务。

（3）更狭义的投资银行业务的界说仅包括某些资本市场业务，比喻证券包销，吞并收购等，另外的资本市场业务，比喻基金管理、危害投资、危害管理和危害控制工具的创新等则应该扫除在外。

（4）最狭义也是最传统的投资银行的界说仅把在一级市场上承销证券、召募资本和在二级市场上交易证券的金融机构看成是投资银行。这一界说扫除了当宿世界列国投资银行所现实谋划着的许多业务，因而显然已经不适时宜。

国际投资银行界广泛以为，以上第二个看法最切合美国和今世世界投资银行的现实状态，现在是投资银行的最佳界说。

2.2投资银行业的生长简史

在国际投资银行生长历史当中,英国和美国的投资银行生长进程是最具特点的,其他国家投资银行的生长在很大水平上参照和模仿了它们模式，以下是泰西投资银行业生长的简略回首。

2.2.1欧洲市井银行的生长

投资银行发芽于欧洲，其雏形可以追溯到15世纪欧洲的市井银行。早在商业银行生长曩昔，一些欧洲市井就开始为他们自身和其他市井的短期债务举行融资，这一样平常是议决承兑商业市井们的汇票对商业商举行资金融通。由于这些金融业务是由市井提供的，因而这类银行就被称为市井银行。

欧洲的工业革命，扩大了市井银行的业务领域，包括资助公司筹集股本金，举行资产管理，资助公司融资，以及投资照料等。20世纪以后，市井银行业务中的证券承销、证券自营、债券交易等业务的比重有所增大，而市井银行积极加入证券市场业务照旧近几十年的事变。在欧洲的市井银行业务中，英国事最发达的，它在世界上的职位地方仅次于美国，另外德国、瑞士等国的市井银行也比力发达。

2.2.2美国投资银行的生长

美国的投资银行业生长的进程并不很长，但其生长的速率在举世是压倒一切的，近几十年来，美国的投资银行在举世不停处于霸主职位地方。研究举世的投资银行业，最重要的即是研究美国的投资银行，美国的投资银行业始于19世纪，但它真正连贯的历史应当从第一次世界大战竣事时开始。

（1）《格拉斯－－斯蒂格尔法》曩昔的投资银行。

1929年曩昔，美国政府划定刊行新证券的公司必须有中介人，而银行不能直接从事证券刊行与承销，这种业务只能议决银行控股的证券业隶属机构来举行。这暂时期，全部商业银行和投资银行都从事证券（重要是公司债券）业务，这一阶段投资银行的最大特点即是混业谋划，投资银行大多由商业银行所控制。由于混业谋划，商业银行重复涉足于证券市场、加入证券投机，当时证券市场出现了大量违法行为比喻：虚售（WashSales）、使用（Corners）、猛进大出（Churning）、联手使用（Pools）等。这统统都为1929---1933的金融和经济危急埋下了祸根。

1929年到1933年发作了世界历史上空前的经济危急，纽约证券交易所的股票市值下跌了82.5%，从892亿美元下跌到156亿美元。美国的银行界也受到了巨大打击，1930-1933年美国共有7763家银行倒闭。

1933年美国国会议决了著名的《格林斯一斯蒂格尔法》。金融业分业谋划模式被用执法条文加以范例，投资银行和商业银行开始分业谋划。许多大银行将两种业务疏散开来，建立了专门的投资银行和商业银行。比喻，摩根银行便破碎为摩根·斯坦利（MorganStanley）和J.P摩根。有些银行则凭据自身的情况选择谋划偏向。比喻，花旗银行和美洲银行成为专门的商业银行，而所罗门兄弟公司（SolomonBrother）、美里尔·林奇（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等则选择了投资银行业务。

（2）70年月投资银行业务的拓宽。

在《格林斯一斯蒂格尔法》发表以后,美国的投资银行业走上了牢固生长的蹊径。到1975年，美国政府取消了固定佣金制，各投资银行为竞争需要纷纷向客户提供佣金低廉的掮客人服务，而且创造出新的金融产品。这些金融产品中具有代表性的是利率期货与期权交易。这些交易工具为投资银行抵抗市场不确定性打击提供了有力的保障。投资银行掌握了回避市场危害的新工具后，将其业务领域进一步拓宽，如从事资产证券化业务。这种业务使得抵押保证证券市场迅速崛起。

（3）80年月以后美国投资银行生长

80年月美国为了放松对市场和机构的管制，先后发表了一系列执法和规则，如1980年发表的《存款机构放松管制机构法》以及1989年发表的《金融机构重组、再起和强化法》,1983年实验了"证券交易委员会415条款"（SECRule415），这些对投资银行业孕育发生了极为深远的影响，使美国投资银行业在80--90年月取得了长足的前进，孕育发生了大量金融创新产品。80年月初的经济衰退竣事后，美国的利率开始从历史最高水平回落，大量的新刊行股票与债券弥漫市场，出现了不够投资级的垃圾债券（JunkBond）。大量垃圾债券的刊行给投资银行提供了巨大的商机，并影响了美国投资银行的进程。

随着世界经济和科技的迅猛生长，80年月以后，尤其是到了90年月，国际上投资银行业孕育发生了许多厘革。重要是国际型大型投资银行机构规模越来越大、投资银行重组大量出现、高科技生长带来投资银行业务的革命、创新业务大量涌现等等。

2.3投资银行的内部情况

2.3.1投资银行的构造形态

从构造形态上来看，国际投资银行一样平常由两种形态：一种是合资人制；另一种是股份公司制。其中绝大多数国际投资银行采用的是后者。

投资银行的合资人制可以追溯到15世纪欧洲的承兑商业店肆。这些眷属谋划的企业一代一代的承袭，逐步的由开始的独资性子变为数个承袭人按份共有，成为合资企业情势。早期的投资银行都采用了合资人制。在世界上，比利时、丹麦等国的投资银行仅限于合资人制，德国、荷兰的执法虽容许股份制，但其投资银行也只采用合资人制。在美国的六大投资银行中，只有高盛仍采用合资人制。到如今高盛已经有快要200个合资人。

19世纪50年月，泰西各资本主义国家公司立法开始兴起，到20世纪50年月趋于完满。投资银行以合资人制向股份公司制构造形态太甚。今世国际投资银行广泛采用股份制。美林于1971年完成了全部改制历程，1986年摩根·斯坦利（MorganStanley）也由合资人制改为股份制。在新加坡、巴西等国如今只容许投资银行采用股份只形态，合资制则被克制。

2.3.2投资银行的谋划模式

投资银行与商业银行之间存在着基础的区别,列国对两者的处理也各不类似。以美国和日本为代表的是分业谋划模式，而德国则采用混业谋划模式。

1933年议决的《格林斯一斯蒂格尔法》在执法上确定了美国分业谋划的基本模式。商业银行与投资银行业务实验分业管理。保证了美国金融与经济在相对稳固的条件下一连生长。二战后，美国将其经济与金融体制移植到了日本，1948年日本《证券交易法》划定银行和信托机构不得谋划投资银行业务，这类业务应该由证券公司从事，日本的证券公司着实即是专业投资银行。由于美国投资银行业在举世的霸主职位地方，许多国家在拟订投资银行方面的有关执法规则上都相沿了美国模式。

混业谋划在欧洲国家是比力多的，除德国以外，瑞士、奥地利、荷兰、比利时、卢森堡等国都采用了混业谋划模式，又称万能银行制度（UniversalBankingSystem）。混业谋划使得银行能够方便地进入种种金融市场，在这一点上混业有着分业无可相比的上风。但由于混业谋划的危害较大，需要越发健全的银行体制和严酷的监视管理制度的支持。

2.4投资银行业务

2.4.1投资银行的传统业务

传统的投资银行业务重要即是投资银行资助企业、公司和小我私家客户筹集资金，而且资助客户交易证券。

(1).证券承销业务

证券承销是投资银行最原始的业务之一，最早的投资银行的业务收益重要就来自与证券的承销。在承销的历程中，投资银行起了极为要害的前言作用。投资银行承销的证券领域很广，它不光承销本国中心政府及地方政府、政府部分所刊行的债券，种种企业所刊行的债券和股票，外国政府与外国公司刊行的证券，以致还承销国际金融机构，比喻世界银行、亚洲生长银行等刊行的证券。证券的承销分为公募和私募两种.投资银行承销证券由四种要领：（1）包销。（2）投标要领。（3）努力倾销。（4）赞助倾销。投资银行的承销收益重要来自差价或叫毛利差额（Grossspreed）和佣金（Commission）。

(2).证券交易

投资银行加入二级市场证券交易重要有三个缘故原由，同样，他们在二级市场饰演着做市商、掮客商、交易商的脚色：

第一，在完成证券承销以后,投资银行有使命为该证券创造一个活动性较强的二级市场,以连结该种证券的活动性和价钱稳固。一样平常在证券上市以后，承销商总是只管即便使其时值稳固一个月左右的时间，这即是投资银行在二级市场上的做市商业务。

另外,投资银行继承客户委托,凭据客户的指令,促成客户所盼望的交易,并据此收取肯定的佣金，这即是投资银行的掮客收入。

第三，投资银行自己拥有大量的资产，并继承客户委托管理着大量的资产，只有议决选择、买入和管理证券组合，投资银行才气得到证券投资收益。这即是自营和资产管理业务。另外，投资银行还在二级市场举行危害套利、无危害套利等业务活动。

(3).吞并收购业务

投资银行所支持的收购吞并活动,在一个国家以致整个世界上都是最富有戏剧性,最引人入胜的。投资银行在收购和吞并的历程中饰演了差异的脚色。它不光为猎手公司服务，也在为猎物公司服务：

首先，投资银行替猎手公司服务。替其物色收购工具，并加以阐发。而且提出收购提倡.提出令猎物公司的董事或大股东得意的收购条款和一个令人佩服的收购财政筹划，资助猎手公司举行财政部署,以促成交易的完成。

投资银行同样也为猎物公司服务：坚定猎手公司的收购是善意的照旧恶意的。如果对方是敌意收购，则与猎物公司拟订出警备被收购的战略,如果坚定对方黑白敌意收购，那么投资银行便以猎物公司的态度向猎手公司提出收购提倡，并向猎物公司提出收购提倡是否公平与公正及应否接纳对方提倡的意见。

2.4.2投资银行的创新业务与延伸业务

随着投资银行竞争的逐渐加大,仅靠传统业务已经很难维持投资银行迅猛生长的需要,投资银行作为最生动的金融部分，从70年月以来不停开拓创新业务，而且取得了巨大的成绩，既生动了资本市场，增长了投资者的投资选择，也为自己赚了巨额收益。

(1).财政照料

财政照料即是投资银行作为客户的金融照料或谋划管理照料提供咨询,策划或运作,一样平常可分为三类:其一是凭据公司、小我私家或政府的要求,对某个行业、某种产品、某种证券或某个市场举行深入的阐发与研究，提出较为全面的、恒久的决策参考资料。其二是宏观经济情况等因素孕育发生突变，使某些公司、企业遇到困难时，投资银行通常自动地或被约请向有关公司、企业出策划策，提出应变措施，诸如重新拟订生长战略、重修财政制度、出售转让子公司等，化解这些公司、企业在突变事故中带来的压力与困难。其三是在公司吞并和收购的历程中，投资银行作为署理，资助咨询，策划直到加入现实运作。从现在情况看，投资银行在第三类业务中正发挥越来越大的作用。

(2).项目融资

项目融资因此项目的产业职权作乞贷保证责任的一种融资要领.从理论上讲,项目融资的贷款方重要看融资项目有无偿债本事,评估和保证的领域以项目为限。因此,一旦贷款孕育发生危害，贷款方只能以项目的产业或收益作为追索的工具，不涉及其他产业和收益即要求项目公司、项目公司的股东或第三方（包括提供商、项目产品的购置者、政府机构等）做出某种保证或答应，但这种保证和答应仅仅停顿在投资者将不会放弃投资项目，答应某种支持或保证项目的收益的条理上。贷款方并不要求乞贷人提供金融机构提供的还款保证，更无须出具政府保证。乞贷方将项目资产和收益均抵押给贷款方。

由于项目融资无金融机构保证，也无政府保证，全靠项目投资者的名誉和项目自己的远景，这样，仅从市场角度看起来不错的项目还远远不够，还必须树立良好的名誉形象，投资银行的加入将有利于增长项目的可靠性，有利于夺取到名誉级别较高的投资者加入。运用项目融资的要领要订立一套严谨的条约来转移和疏散危害，投资银行有种种专业人才，通达项目所在地的执法、规则和种种老例，能够努力维护条约双方的优点，使条约得以顺遂实验。投资银行还可以运用自己的种种渠道，为项目探求切合的贷款人，也能为贷款方找到好项目。

(3).基金管理

投资基金是一种由众多不确定的投资者将差异的出资份额搜集起来，交由专业投资机构举行操作，所得收益由投资者按出资比例分享的投资工具。投资基金实验的是一种聚集投资制度，集资的重要要领是向投资者刊行股票或受益券，从而将疏散的小额资金搜集为一较大的基金，然后加以投资运作。投资基金是一种庞大的投资制度。它夸大分权，制衡。由于认购和赎回机制差异，投资基金分为关闭式与开放式两大类。投资基金是发达国家投资者常用的投资要领，投资银行作为提倡人或基金司理人生动在此领域。

(4).资产证券化

1970年由美国政府黎民抵押协会保证刊行的第一批果然交易的住宅抵押贷款债券可视为资产证券化的先驱。进入90年月以后，资产证券化开始从美国向世界扩张，从国内资金市场向国际资金市场延伸，由在岸市场向离岸市场扩展。所谓证券化是指将缺乏活动性但能够孕育发生可预见的稳固现金流的资产，议决肯定的结构部署，对资产中危害与收益要素举行疏散与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的历程。

资产证券化是一种与企业刊行股票、债券筹资步同的新型融资要领。传统的证券融资要领是企业以自身产权为送还基础，企业对债券本息及股票职权的偿付以公司全部法定产业为界。资产证券化虽然也接纳证券的情势，但证券的刊行依据不是公司全部法定产业而是公司资产欠债表中的某一部分资产，证券职权的送还不因此公司产业为基础，而是仅以被证券化的资产为限。资产证券的购置者与持有人在证券到期时可得到本金和利息的偿付，证券偿付资金源头于保证资产所创造的现金流量。如果保证资产违约拒付，资产证券的送还也仅限于被证券化资产的数额，而金融资产的提倡人或购置者无凌驾该资产限额的送还使命。

(5).证券网上交易

随着INTERNET的普遍和信息时期的到来,在线掮客和网上交易给传统的证券市场带来了革命性的打击,证券业面临着巨大的厘革与寻衅.有陈诉预测网上证券交易商的资产从1999到2003年将增长7倍以上,从4150亿美元到30000亿美元。许多大型国际投资银行纷纷进入证券网上交易领域,而且出现了专门谋划网上交易的掮客商。

(6)危害投资（创业投资）

危害投资（VentureCapital），也称创业投资，是由职业投资人投入到新兴的、迅速生长的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；危害投资是由专业投资机构在自担危害的条件下，议决科学评估和严酷筛选，向有潜伏生长远景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理要领增长危害资本的附加值。

危害投资公司曾为诸如微软、英特尔、康柏、戴尔、思科、太阳体系、联邦速递等公司提供了最初启动资本，这些公司都已在各自的行业中成为领先者。虽然危害投资的生长历史只有20年的时间，但外洋的投资银行已经把它作育成利润的重要源头之一。同时，由于创业投资的大肆资助，举世的高科技产业以迅猛的速率全面生长，已经成为世界经济增长的亮点。

以上简略先容了投资银行的传统业务和部分的创新业务，着实在今世国际资本市场当中，投资银行的金融创新活动已经这天月牙异，新的业务品种在不停的涌现，创新业务已经成为投资银行业生存和生长的生命线。

2.2.5投资银行在资本市场中的职位地方

在发达的市场经济国家，投资银行是资本市场的焦点。首先，投资银行是资本市场的中心人。投资银行依附自身的资金实力、普遍的业务网络、规模化的谋划、专业化的员工队伍，资助投资者投资于某个企业或行业，保证其资产保值增值，同时又为急需资金的筹资者尤其是新兴企业筹得大量资金。投资银行成为投资者和筹资者直接融资的前言和桥梁，它以最短的时间、最低的资本把投资者手中的闲置资金转移到筹资者手中，实现资金和资源的最优配置。其次，投资银行是中恒久资本运营的要害。投资银行为企业刊行股票和中恒久债券，并充任企业的财政照料，为企业的收购吞并活动提供中介服务。在美国，随着企业生长和资本结构的变更，美国企业在更大水平上依赖投资银行解决恒久资金题目，纽约的投资银行在金融市场上饰演重要脚色，被喻为"华尔街的发条"。而在生长中国家，国企渐渐市场化的历程尤其需要投资银行资助其举行中恒久融资，以支庄重点企业的配置更新和技能革新。再次，投资银行的生长有力地促进了金融工具的创新。今世市场经济条件下，投资者的危害观念增强，投资决策日趋理性化，他们要求市场提供新的金融工具以最大限度地躲避危害、获取收益。因此，投资银行在开展其业务时一定会思量到投资者和筹资者的要求，表现资金盈余性、活动性、危害性的最佳组合。而随着投资银行业务的拓展和深入，一定会孕育发生期限纷歧、功效多样的新型金融工具。