投资基金的方式范文第1篇

[关键词] 海外投资 投资基金 投资风险 风险规避

据预测，到2020年，我国退休人数将超过7000万人，2030年老年人口占总人口比例将达到最高峰为22.06%，退休人口占就业人口的比例将为47.39%。在人口老龄化逐步加快的情况下，如何支付日益增加的养老金成为政府有关部门面临的难题。随着社会保障面的扩大，资金缺口会更大，作为储备基金的全国社会保障基金要满足填补缺口的需要，就必须实现保值增值。

一、海外投资的必要性

根据《全国社会保障基金投资管理暂行条例》，基金管理公司作为全国社保基金管理人，对托管资产的年收益率要求不低于通货膨胀加上三个百分点，2003年、2004年、2005年的通货膨胀率分别为：1.8%、5%、1.8%，但从近年的数据看，2001、2002、2003、2004年的收益率分别为2.25%、2.75%、2.57%、2.32%，全国社保基金的营运能力并不令人满意，没有达到《暂行条例》的要求。

海外资本市场与国内资本市场投资收益存在巨大的差距。2003年，美国、香港股市涨幅分别为25.04%和63.68%，同期成熟市场的平均涨幅为25.54%，同年，上证综指涨幅仅为10.27%，1982-1993年间，美国、英国、德国、法国、香港的社保基金组合平均收益率分别为9.6%、10.8%、7%、13%和8.6%，而全国社保基金01年至04年的平均收益率尚未超过3%，可见社保基金海外投资可以取得更高的投资收益。

90年代初以来，社保基金运营国际化的趋势愈演愈烈，投向海外证券市场的比例不断上升，各国也纷纷放宽社保基金投资海外证券的比例限制，澳大利亚、比利时、加拿大、法国、德国、香港、爱尔兰、日本、荷兰、新西兰、挪威、瑞士、英国、美国的海外投资占本国社保基金的比例分别为16.05%、.29.53%、9.07%、5%、2.5%、60.08%、34.69%、14.01%、17.12%、34.27%、5.79%、6%、26.06%和4.33%。社会保障制度完善的发达国家社保基金海外投资的实践说明了必须进行海外投资，进行全球化投资组合管理，一方面可以充分利用全球证券市场的资源，另一方面可以充分分散风险，规避国内股市变动对全国社保基金的冲击。

二、全国社保基金海外投资方式

投资基金是一种证券信托投资方式，是一种间接金融工具和中介金融机构，以金融资产为专门经营对象，以投资为根本目的，通过专门的投资管理机构集合相同投资目标的众多投资者的资金，根据证券组合投资原理将基金分散投资于各种有价证券和其他金融工具，并通过独立的托管机构对信托财产进行保管，投资者按投资比例分享其收益并承担风险。按照投资对象划分，投资基金可分为：股票基金、债券基金、混合型基金、指数基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、房地产基金和贵金属基金。投资基金的主要投资对象是股票和债券。投资基金以其具有风险分散、专业管理、流动性强、费用低廉、服务完善、业绩良好等特点，深受各国投资者的青睐，投资于投资基金不失为全国社会保障基金海外投资方式的最佳选择。

1、从投资成本和投资决策来看全国社保基金应该选择投资基金。一方面，在国外进行投资分析时，必须取得外国的投资信息和有关资料如外国公司报告与公司经营情况，并进行横向、纵向分析，这需要投资者投入大量的信息搜集成本。美国10-KREPORTS规定美国公司于每季经营结束后两周内必须把其经营情况公诸于投资者，并保证投资者可以在网站上浏览公司历年报表，但其他国家则不然，如法国每年一次公布财务报表，且经常推迟至年终后六个月才公布，这种不经常公布财务报表的情况增加了国际投资分析的困难，自行派出人员进行投资决策很难找到准确、及时的信息；其次，根据《全国社保基金境外投资管理暂行规定》，新增境外股票投资5亿美元至8亿美元，新增境外债券投资1亿美元到3亿美元，这个数额只占全国社保基金总投资的很小比例，如果自设机构进行运作，需要我国派出大量的专业人员，并付出大额的信息搜集费用和人员工资费用，从人力、物力等投入成本角度考虑都是不经济的；另一方面，投资基金具有费用低廉和专家理财的特点。首先，与直接投资相比，选择投资基金更能节约投资成本，投资基金收取的费用包括：销售服务费、管理费用、交易费用、保管费用。全国社保基金作为大额机构投资者，在佣金上可以享受优惠，当投资金额超过100万美元，且超过5年，可以得到销售服务费用的豁免。管理费用和保管费用一般一年征收一次，且数额较小，分别为投资者所持有的基金份额的0.4%-1%和0.2%；其次，投资基金具有投资经验丰富的专家队伍，能够进行正确的投资决策，而不需要投资者自己花费大量的信息搜集费用，也相应减少了投资成本的支出，全国社保基金选择投资基金更为明智。

2、社保基金的投资原则要求全国社保基金海外投资选择投资基金。全国社会保障基金的投资原则是安全性、收益性、流动性和社会性。表1对金融投资工具在安全性、流动性、收益性三方面比较其优缺点，从中权衡得出适合全国社保基金的投资方式是投资基金的结论。

投资基金最显著的特点在于它是一种分散投资、专业化管理、较低风险的间接投资工具，投资者投资于投资基金的目的以及基金广受欢迎的真正原因，并不在于基金能像期货、期权、外汇、股票等高风险工具那样，可能在极短的时间内给投资者带来暴利，而是它能使投资者在不用自己少操心的情况下，通过基金经理的专门管理，去分享经济增长带来的收益，并同时有效的抵御年复一年的通货膨胀。从风险、收益及抵御通货膨胀能力各方面看，投资基金比其他投资方式更加稳健，并可以通过对债券、股票的组合搭配，可以达到在保证本金安全的前提下取得一定的收益，而且也有一定流动性的目标。

3、近年来，越来越多的国家通过投资基金的形式投资于股票和债券，为全国社保基金的投资方式选择提供了许多国际经验，其中以美国为典型。在美国，投资基金的主要形式是共同基金，共同基金以其固有的投资分散性、机动灵活性和高效服务等优势，成为美国一项重要的退休金投资工具。截至2000年底，美国的退休金市场规模达到了12.3万亿美元，其中2.5万亿美元的资产，也就是整个美国退休金市场的20%，都投入了共同基金，这2.5万亿美元退休金计划资产占到了整个共同基金总资产的35%，美国的退休金计划成为了共同基金最大的机构投资者。美国主要形式的退休金计划有以下几种：个人退休金计划即IRAS（INDI－VIDUAL RITIREMENT ACCOUNTS）、403(B)、401(K)、457、自雇者退休金计划。按保守估计，目前个人退休金计划账户中至少有25%的部分是以共同基金形式存在的，而自雇者退休金计划投向共同基金的比例更高，从目前的趋势看，将来投向共同基金的退休金规模将会继续扩大。

三、投资风险及其规避措施

1、市场风险。市场风险也叫做不可转移风险或系统性风险，是由于市场周期波动而导致的投资回报不确定所造成的风险，它不仅仅作用于一种股票抑或是一个行业，而是作用于整个市场或其大部分，降低投资组合的相关系数是降低总投资风险包括市场风险的有效方法。由于各国政府的财政政策和货币政策独立，造成各国的商业循环周期不一致，加上各国的工业结构不同对宏观经济因素非预期变动所造成的冲击有不同程度的反映，最终导致各国之间股票相关系数有时低于国内股票相关系数，在同一期望报酬率下，国际股票组合的风险低于国内的风险；投资于低相关度的证券才能降低组合风险。我国属于新兴股市，新兴股市与成熟股市（诸如：美、英、法）间的报酬率相关系数很低。根据国际财务公司（IFC）新兴股市资料，墨西哥与美国S&P500指数及EAFE国际指数之间的相关系数分别为0.54与0.47，其他新股市（包括我国）与两指数的相关系数也很低，新兴股市国家的投资者可从投资于工业国家股市获得投资风险分散的利益，全国社保基金要最大限度降低总投资风险，可以购买国际性投资基金。

2、汇率风险。外汇风险直接关系到全国社保基金的收益。对于短期债券，通常用外币远期或期货契约来规避。

3、国家风险包括政治风险与政权风险。由于有关政府政策或政府行为的变化使得投资回报发生风险。具有丰厚利润的外国债券到期年限经常是五年、十年以上的中长期债券，投资前必须做好国家风险的评估工作。评荐一个国家的信用等级，应该考虑经济力量的强弱、财政赤字的大小、贸易盈余的大小、自然资源是否丰富或贫穷、工业结构，以及政治是否稳定。国内债务/GDP的高低，外债/GDP的高低与负债净额/贸易顺差的高低这三个比率越低，代表信用等级越高（背信风险越低），目前，世界银行、Euromoney和Nstitutional Investors：三家机构对不同的国家进行风险评荐。虽然不同的评鉴方法会产生不同的评鉴结果，但有些国家仍能得到一致好的评鉴等级，这些国家应该是全国社保基金投资的首选，这些国家依次是：美国、日本、瑞士、德国、英国、加拿大和澳大利亚。

4、世界各地资本市场在交易成本上的差异十分显著，有时可相差数倍之多，这一差异对社保基金最终投资收益势必会产生重大的影响：交易成本越少，投资者的实际收益就越高。全国社保基金拿出一定份额投资于指数基金是个不错的选择，指数基金不像其他基金需要大量的数据分析成本，只需要追踪目标指数即可，因此收取的管理费用低，通常是0.5%-1%，其他基金一般是1.44%-3%；指数基金因不需频繁的买进卖出，只是在投资者需赎回的时候才出售，在投资者投入资金时才买进，基金周转率低，典型的指数基金每年只周转2%，而一般的基金每年要周转80%，因此交易成本也低；由于指数基金的处理只是由于股东赎回才出售，所以每年的资本利得都很少，据沃顿经济学院的伊米尔.西格教授估计，税收和交易费用一般会使投资收益减少大约4.5%，而对指数基金来说，则只有1.5%。

（作者单位：武汉科技大学文法学院）

参考文献：

[1]宋斌文.当前我国养老保险基金投资的理性选择[J].经济问题探索，2005.

投资基金的方式范文第2篇

关键词：农业股权投资基金；农业经济；经济发展方式转变

中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1007-4392（2011）01-0025-04

一、建立和发展现代农业股权投资基金的经济效应

实现天津市农业经济发展方式转变，加快天津市现代农业发展，需要有大量的资金投入，资金从哪里来是一个重要问题。实践表明通过设立现代农业股权投资基金是一个重要途径。

（一）通过设立现代农业股权投资基金，可以为天津市现代农业发展方式转变提供创新融资方式

目前为天津市现代农业发展所搭建的融资平台主要采取以贷款为主的债权形式，仅靠银行信贷有较大的局限性，因为银行信贷往往需要有资产抵押。以往的银行通过所谓的金融创新实施无抵押贷款，一般是采取农户联保式的小额信贷，难于较快实现向规模化的现代农业经济发展方式的转变。

而通过股权形式，即通过建立和发展现代农业股权投资基金可促进天津市农业经济发展方式的转变。例如现代农业股权投资基金以龙头企业为投资对象，龙头企业获得的是资本金，一方面有助于实现以股份为纽带的利益关联机制和风险共担的协调发展机制，同时使龙头企业实力增强；对于未上市的农业企业投资，可以通过产权的流动和重组来盘活资本存量，形成投资主体多元化，待时机成熟后再上市，可以使企业实现低成本扩张，做大做强，同时使投资基金实现大幅增值。

（二）设立现代农业股权投资基金，可以为天津市创新公共财政用于支持农业发展的管理方式

天津市按照农民居住社区、示范工业园区、农业产业园区三区联动的发展战略建设沿海都市型现代农业需要大量的资金投入，公共财政用于支持农业发展的资金虽逐年增长，但离全面覆盖农村还有相当大的差距。从现状看，天津市公共财政用于支持农业发展的资金大体包括两大部分，其中一部分用于国家及市里规定的惠及全市农村、全体农民的各项政策性补贴；另一部分是用于扶持居住社区、示范工业园区、农业产业园区、重点龙头企业等的建设资金。如何用好后一部分资金，使有限的公共财政发挥更大的作用，是政府管理部门需要认真研究解决的课题。按照现行管理办法，一是要支持的项目太多，而资金有限，力不从心；二是将公共财政无偿拨付给某些有条件得到资助的企业或经济实体，让少数人受益，显失公平；三是这一做法往往会助长一些单位和企业的依赖性，公共财政的这点宝贵资金成为他们生存的“口粮”；四是还可能为某些谋求权力寻租者提供条件，滋生腐败。

设立现代农业股权投资基金，可以为天津市创新公共财政用于支持农业发展的管理方式。一方面可以把有限的资金作为“种子”，用作引导资金，使其放大5―10倍；另一方面通过投资股权，获得超额利润，实现保本增值，滚动发展。设立发展现代农业股权投资基金既可以减轻财政投入压力，又能缓解农业企业负债率高、自有资本金不足的问题，同时还可以优化农业产业化组织结构，加快农业产业升级。

（三）设立现代农业股权投资基金，可以为天津市建设现代农业提供中长期资金支持

目前金融机构针对中小企业和农户贷款多为短期流动资金，期限往往只有3-6个月。而农民从事养殖业、农产品加工和储运业、果林种植业一般分别需要3-5年、1-4年、3-5年才能产生效益。农信社多以提供“小额贷款”、“联保贷款”为主，不能根据种植和养殖产业化的经济周期规律合理确定贷款期限，不能满足农业企业借贷的多样性。目前，天津市农村中长期资金需求量较大。据预测，“十二五”期间，天津市农村经济结构和农业产业化经营资金需求量在300亿元，农村基础设施建设和改造资金需求量约1450亿元，农村城镇化建设资金需求量约400亿元。由此可见，现代农业股权投资基金在满足中长期资金需求方面有业务发展空间。

（四）设立现代农业股权投资基金，可以为天津市农业企业改善内部治理结构增添动力

天津市农业企业包括国有企业、集体企业、广大民营企业等，普遍存在着资产负债结构不合理、公司法人治理结构不健全等问题。农业股权投基金是由专业的现代农业股权投资基金管理公司来经营和运作的，它会对拟投资公司的经营团队、关联交易情况、财务状况、经营战略等有严格的要求，有助于完善内部法人治理，有助于天津市农业企业做大做强，使农业企业成为现代化的具有现代企业制度的龙头企业。

（五）设立现代农业股权投资基金，可以为天津市建设现代农业引进大量外资

近年来，国内一些省市农业利用外资规模逐步扩大，从外资的渠道来源看，既有联合国粮农组织、世界粮食计划署等国际农业组织，世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织，也有双边及多边政府组织、民间组织以及其他渠道。从外资的利用方式看，既有国际发展援助，对外借款，也有外商直接投资。如完达山乳业公司与英国RichKeen公司及统一中国投资公司合作，认购总金额达10亿元，法国里昂银行投资辉山乳业，英联投资加盟宁夏红，摩根斯坦利和鼎辉投资蒙牛乳业，鼎晖投资(CDHInvestments)与高盛(Goldman Sachs)共同收购了食品加工企业双汇集团等。这些案例说明，外资越来越关注农业产业，农业已成为一些外资创业投资和风险投资机构关注的重心。通过组建中外合资的现代农业股权投资基金，或者引入境外的战略投资者入股，可以扩大利用外资的基础，并引导和推动符合条件的农业企业走上合资经营的快车道，还可利用外资协助企业顺利在海外市场融资上市，提高天津市农业企业在国际舞台上的知名度，扩大企业无形资产。而设立现代农业股权投资基金将成为招商引资的一种新方式。

二、天津设立现代农业股权投资基金的可行性

（一）国家批准滨海新区为全国综合配套改革试验示范区，为天津市现代农业股权投资基金的设立提供了优越的政策环境

国家批准滨海新区为全国综合配套改革试验示范区，在土地流转、金融创新、城乡统筹等方面可先行先试，为天津市现代农业的产业升级和高速发展提供了得天独厚的优越条件和历史性机遇，也为沿海都市型现代农业股权投资基金的设立提供了优越的政策环境。

经国务院批准设立的国内首支产业基金天津渤海产业基金以及船舶产业基金落户天津，去年天津市推动金融创新20个大项50个子项，今年新推20个大项47个子项，出台了天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法。截至目前，天津累计注册的天津股权基金及基金管理企业已达393家，成为天津国股权投资基金相对集中的城市，形成了影响力。然而到目前为止，还没有一支用于投资农业产业的股权投资基金。因此，抓住机遇，用好政策，创新天津市农业产业融资方式，设立现代农业产业股权投资基金已经成为破解农业产业发展融资难题的一项重要措施。

（二）中央及市委市政府文件精神为设立现代农业股权投资基金提供了指导意见

《中共中央国务院关于加大统筹城乡发展力度，进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》（中发[2010]1号）提出要“建立农业产业发展基金”；在天津市贯彻执行中央一号文件意见中提出：设立沿海都市型现代农业股权投资基金是贯彻落实中央及市委市政府文件精神的具体措施。可见在天津市设立现代农业股权投资基金适逢其时。

（三）天津市现代农业发展为现代农业股权投资基金生存和发展提供了经济基础条件

在天津市现代农业发展过程中，市委、市政府提出了农民居住社区、示范工业园区、农业产业园区三区联动的发展战略，制定了一系列强农惠农政策，对加快区县发展做出了一系列部署，使天津市现代农业发展进入了新的发展阶段。农民居住社区、示范工业园区、农业产业园区三区联动的发展战略是一个系统工程，内容丰富，建设任务量大，在今后一个时期内，一大批大项目好项目相继开工建设。比如，确定15个现代农业园区项目，31个示范工业园区基础设施建设，以宅基地换房建设示范小城镇等重点工程都需要大量的资金，这既为现代农业股权投资基金的生存和发展提供了基础，也为设立现代农业股权投资基金提供了广阔的市场空间。

（四）天津市设立现代农业股权投资基金有着充裕的资金来源

目前，天津国产业投资基金可以向五类特定的机构投资者进行定向募集，分别是国有及国有控股企业、商业银行、保险公司、证券公司以及其他金融机构，全国社会保障基金理事会及社会保障基金或企业年金进行投资的法人受托机构或投资管理人，以国家财政拨款为主要资金来源的企事业单位，发改委规定的其他特定机构投资者等。

不仅如此，天津市大量的民间资本是潜在投资资金来源。当前天津市金融机构存款数量充足，存贷差数额巨大，根据人民银行统计数据，截至2009年12月31日，天津市各项存款余额13908亿元，各项贷款余额11145亿元，存贷差达2763亿元，存贷差造成了资金的闲置和低效。一方面大量潜在投资人手里握有巨额资金，存在着强烈的投资增值渴望；另一方面，股票的高风险和储蓄存款的低利率，缺乏投资吸引力。由于投资品种偏少，工具单一，参与优质投资项目的机会非常有限，这成为设立现代产业投资基金的重要资金来源。

（五）天津市设立现代农业股权投资基金有可借鉴的历史经验和做法

从历史经验来看，产业投资基金具有很强的资金实力和项目选择能力，可以帮助投资者实现对优质项目的投资。农业企业通过出让股份、发行证券工具，设立面向资本市场的长期融资机制，可以获得来自社会方方面面的长期增量资金，推动集约化经营，有助于扩大企业规模，更有市场竞争力。设立农业股权投资基金，可以打通储蓄与投资的通道，加速资本流动，将闲置的社会资金转化为投资资本。

2008年11月天津第一家农业产业投资基金“富恩德粮食产业投资基金”在北京成立，该基金由吉林粮食集团发起，专注于农业领域的高成长性公司的股权投资和相关产业投资。2010年1月22日，河南农业开发产业投资基金在郑州宣布成立，基金总规模达48亿元，由政府引导基金、国内募集资金和海外配套资金组成。中信信托为“河南农业开发产业投资基金”量身定做了“中信国元农业基金一号集合资金信托计划”，由中信银行负责发行。该信托计划一经面市即在不到一个月的时间里成功完成了首批发行目标，美国、日本、以色列的基金投资人也表示出对河南农业产业投资基金的浓厚兴趣。2010年1月19日，北京惠农股权投资基金正式成立，这是国内第一支专注于农业企业和农村经济发展的大型人民币股权投资基金。据了解，惠农资本一期注册资本为5亿元人民币，基金主要投资于农村金融机构、农业产业化龙头企业和消费品等行业，旨在优化农业和农村金融环境，推动农业产业和农村产业结构调整和行业整合。惠农资本在生物制药与医疗卫生服务、新能源等领域进行适度投资。

三、天津设立现代农业股权投资基金的对策措施

（一）确立天津市现代农业股权投资基金应遵循的原则

一是坚持政府引导原则。发挥政府资金的引导和杠杆作用，推动创业投资发展，引导社会资本投向高新技术农业，促进农业自主创新成果产业化，培育新兴农业。

二是坚持市场运作原则。政府资金与社会资金按照商业化规则共同发起设立创业投资基金，基金以市场化方式独立运作，政府不干预基金正常的经营管理。

三是坚持规范管理原则。基金委托具有专业背景的管理机构按照章程规范运作。基金中的国家出资部分按照公共财政原则，健全业绩激励和风险约束机制，实现滚动发展。

四是坚持探索创新原则。克服单纯通过市场配置资源的市场失灵问题，引导创业投资基金投向初创期、成长期创新型和高成长性农业企业，支持自主创新和创业。

（二）确立天津市现代农业股权投资基金的运营模式

目前，现代农业股权投资基金的模式主要有“政府主导型”、“银行中心型”、“证券市场中心型”等。根据天津市现实情况，现代农业股权投资基金可以考虑采取政府、银行与其他机构联合创立农业产业投资基金的方式。主要基于以下两方面考虑：

一方面，如果依然坚持政府独立承担设立农业产业投资基金的重担，等于是回到财政支农的老路上。另外由政府独资设立农业产业投资基金，很容易导致基金的所有者主体虚位，无法形成对基金管理者的硬性约束，基金管理者也很难对基金承担保值增值的责任。另一方面，如果让银行单独创立农业产业投资基金也不现实。所以，最合适的方式是政府或银行联合其他机构，如大型企业、境外银行或个人、私人投资者等设立主体多元化的现代农业产业投资基金。

农业产业投资基金投资阶段应主要针对处于成长期、扩张期或拟上市辅导期的农业企业。现代农业股权投资基金的投资退出方式可以为IPO或股权转让、引入战略投资者。

按照天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法的规定，天津市农业产业投资基金宜采用公司制，为投资人、保管人、管理人三方结构的封闭型定向投资基金，存续期在10到15年。现代农业产业投资基金首期资金规模可定在10亿元。

（三）确立天津市现代农业股权投资基金的操作方式

现代农业股权投资基金是融资方式的创新，需要积极探索，大胆实践，有序推进，当前，应着重做好以下工作。

首先，应积极营造创新农业融资方式良好的舆论氛围。产业投资基金是一种创新融资方式，只有各级领导、有关部门、企业及广大潜在投资者真正了解了设立农业产业投资基金的目的和意义、内涵及其运作规则，认识到产业投资基金与天津国其他投资方式的差别，克服了认识上的片面性，才能积极参与进来。因此，应采取多种形式，做好宣传发动工作。

其次，尽快成立筹备机构。建议由市金融办会同政府有关部门及专门机构组成天津市现代农业股权投资基金推进工作协调小组，具体负责制定设立方案，做好有关申报工作，并协调解决设立工作中遇到的相关问题。

其三，加快研究设计设立方案。设立现代农业股权投资基金是一项新事物，要求高、涉及面广、专业性强。建议聘请国内有经验的著名专业管理机构进行方案设计，并请有关专家进行评估论证，确保方案切实可行。

投资基金的方式范文第3篇

[关键词] 产业投资基金 房地产投资基金 开发模式

房地产具有不可移动、不易分割、价格昂贵等特点，这使得房地产投资金额巨大，资产流动性差，容易引起房地产投资风险的过度集中和形成资金缺口，因而房地产业的发展与房地产金融业的成长密切相关，而房地产投资基金又是房地产金融的重要内容，所以房地产投资基金的发展会对我国房地产业的持续健康发展产生深远的影响，是我国房地产业发展的必然趋势。

一、房地产投资基金概述

房地产投资基金（REITs）属于产业投资基金的一种，是对房地产证券和房地产项目开发进行的直接或间接投资。房地产投资基金是以房地产业为投资对象，通过发行受益凭证或基金份额将投资者的资金汇集，交由房地产业投资专家进行专业投资的一种集合投资制度。具体而言，房地产投资基金一般以股份公司或托拉斯的形式出现，通过发行股票，将包括普通个人投资者在内的资金吸引到房地产业中来，并委托或聘请专业性机构实施具体的经营管理。它实行多元化投资策略，选择不同地区和不同类型的房地产项目和业务，通过集中专业管理和多元组合投资，有效降低投资风险，取得较高投资回报。

二、开发我国房地产投资基金的必然性

1.是我国房地产业发展的内在要求

房地产业是一个高回报，高风险的资本密集型产业，客观上要求进入者要具备一定的资本规模。房地产投资基金集腋成裘，汇聚大量的资金，可以进行项目的规模开发，节约大量的成本开支。同时由于其实力强大，能够一次性从政府手中获得大量的储备土地这样的战略资源，使其在未来的竞争中处于有利地位。因此房地产投资基金的进入，在客观上促进了房地产行业内部的结构调整，促进了优胜劣汰，实现了资源的优化配置。

2.为我国房地产业提供新的融资通道

投资基金的一个重要功能就是聚集社会闲散资金集中进行长期投资，以获取长期稳定的投资回报率。房地产由于投资巨大且投资期相对较长，正需要这种巨额资金的支持，因而把投资基金引入房地产业构建房地产投资基金，给房地产企业带来了生机，房地产企业通过获得房地产投资基金的投资，大大拓宽了融资渠道，减少了对间接融资的依赖，从而降低了经营风险。

3.完善我国金融市场的要求

随着金融市场的进一步完善和开放，国外金融机构投资我国房地产金融市场已经成为可能，为了适应竞争的需要，我国有必要积极保进房地产投资基金的发展，加快我国房地产金融市场的前进步伐。我们可以通过合资的形式，引入国外房地产投资基金先进的经营理念和模式，结合自身的专业优势，不断探索真正适合我国国情的房地产投资基金发展模式。

可见，我国开发房地产投资基金具有必然性。但是经历了20世纪90年代初，房地产泡沫的破灭和基金管理人员决策机制不健全等因素的影响，必须慎重选择适合我国房地产投资基金的开发模式。

三、我国房地产投资基金的开发模式

美国房地产投资基金已经在房地产金融体系中占有十分重要的地位，并且作为“具有流动性的房地产”，房地产投资基金对美国整个经济体系产生了深远的影响。

1.美国的房地产投资基金

美国的房地产投资基金是美国国会于1960年根据共同基金模式创立的一种房地产投资模式。美国的房地产投资基金多采取拥有并经营收益型房地产的权益型形式。该类型房地产投资基金具有通过多样化投资分散风险；通过上市交易增强流动性；投资者不必亲自经营房地产即可分享房地产投资的高收益；可规避双重征税以及可使房地产开发商能够通过规范的房地产投资基金渠道及时回笼资金，投资于其他开发项目的五大优势。

美国房地产投资基金的快速发展得益于其严格的管理规定。依照法律规定，美国的房地产投资基金采用公司型模式，并且是封闭型基金。从组织形式和组织结构上看，与一般的上市公司完全一样，受到包括美国证监会、独立董事、独立审计师、行业和金融中介的监督。此外，设立房地产投资基金还要受到基金组织管理模式、股东数量、持股人的股权持有率，收入来源、流通范围以及股票的发行模式等方面的限制，可见美国房地产投资基金管理的严格性。

2.我国开发房地产投资基金可以考虑采取的模式

运作模式的问题是关系到我国房地产投资基金创新和发展的一个十分重大的问题，从以往的失败经验来看，以法律形式明确规定房地产投资基金的运作模式是基金健康运行的关键。

在房地产投资基金运行的模式上，主要应该考虑以下几个方面的问题。

(1)发起人的选择。由于房地产投资基金运作涉及金融与房地产两个主要领域，基金收益主要来自于投资后的长期分红，发起人必须同时具备房地产实业经验和资本运营经验。

(2)项目的选择。构建房地产投资基金的核心问题是项目的选择问题，投资项目的选择是投资基金成败的关键。把投资回报作为首要因素考虑是产业投资基金的特色和优势,也是对社会资金形成强大吸引力的根本原因。房地产投资基金的项目选择，应当是发起人在设立投资基金之前，确定一个初步的投资项目，然后对项目进行充分详细的多方论证，在此基础上形成成熟的可行性方案之后再发起设立投资基金。

(3)发起方式的选择。考虑到我国资本市场发育不完善、金融市场尚不规范、投资机构未充分发育，私募方式难以募集到所需巨款资金，所以我国的房地产投资基金就目前看应当采用公募与私募相结合、以公募为主的方式。

(4)基金类型的选择。由于房地产投资基金的投资是长期性、战略性的，短期的变现能力比较差，投资者以追求长期稳定的收益为主，注重的是投资基金的成长性和资本的保值增值，所以房地产投资基金应当以封闭型为主。封闭时间可以根据项目的投资回收期长短定为10年～20年。

(5)组织形式的选择。产业投资基金的组织形式可以分为公司型和契约型。契约型投资基金是在严格遵循信托法理基础上运营的，信托法理最主要的一点就是信托财产的相对独立性，即信托财产独立于委托人及受托人本身固有的财产与债务，基金的委托人和受托人如果经营不善，因契约型的信托财产完全归受益人所有而使得委托人或受托人的债权人无法染指信托财产，也就使得作为受益人的基金投资人的利益切实受到法律保护。这正是契约型基金的优越性所在，而公司型基金则没有这种优势。我国正处于产业投资基金的起步阶段，保护投资者的资产安全和经济利益应当是基金制度在规定组织形式方面需首要考虑的问题。所以，我国房地产投资基金的组织形式应首选契约型，在资本市场比较完善和金融秩序较规范后可考虑发展为公司型基金。

参考文献:

[1]文时萍:美国房地产投资基金的历史发展及其启示.江西社会科学,2004,6

[2]刘斌:对我国房地产投资基金发展的探索.经济师,2003,6

投资基金的方式范文第4篇

私募基金起源于美国，在我国属于新兴事物。目前，尚未有官方机构对私募基金的概念做出权威界定，加之实践中的私募基金没有公开披露信息的机制，业界和学术界对私募基金的认识不一，且经常将私募融资中各类基金与私募基金混为一谈。对私募基金概念认识的不统一影响了国内机构投资者的参与热情，也给国外投资者和研究者带来了很大的困扰。从这个意义上讲，准确界定私募基金的概念、厘清私募基金与相关融资方式的边界有重要的理论和实践价值。

一、投资基金、房地产基金及私募房地产基金

投资基金（Investment Fund）是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。通常，投资基金的发起人通过发行有价证券向投资者募集资金形成资金池，由基金的托管人托管，由专业的基金管理人进行管理和投资活动，从而获得投资收益和资本增值。

房地产基金（Real Estate Fund）是指将募集的资金全部或按照规定的比例定向投向房地产行业（通过房地产的收购、开发、管理、经营和营销获取收入）的投资基金。通常，房地产基金的发起人通过发行有价证券募集投资者的资金，委托给专业机构从事房地产领域的投资，投资的期限较长，通过股息分红或资本增值实现投资收益。

按资金募集方式和来源的不同，房地产基金可以分为私募房地产基金和公募房地产基金两种类型。私募房地产基金是指通过私募即非公开发行的方式向特定的投资者募集资金的房地产基金。实践中，通常由一个在市场上有良好业绩和声誉的房地产基金经理人根据市场发展状况发起或拟定一个投资计划，进而说服大的机构投资者投放资金，形成资金池，进而开展房地产投资活动。私募房地产基金的形成、销售与赎回等都是基金管理人私下与投资者进行协商确定的。

二、私募房地产基金的特点

与其他投资基金相比，私募房地产基金具有如下特点。

1.资金来源的私募性

私募房地产基金的私募性体现在以下方面：首先，基金募资的对象不是社会公众投资者，而是一些特定的具有风险识别和承受能力的投资者，包括养老基金、捐赠基金等机构投资者、大型的国有或外资企业及富裕的家庭和个人等。通常私募房地产基金对投资者的数量有上限要求，旨在提高私募投资者的门槛，避免无法承担高风险的投资者参与。其次，募集私募房地产基金时不得进行公开宣传，而是通过业内推荐的方式辨识潜在的投资者，然后由基金发起人与投资者直接接触，并通过私下协议的方式确定基金的销售与赎回等具体细节。正是得益于其私募性，私募房地产基金不需要向外界公开披露信息，受到政府相关部门的监管和限制也比较少。在基金持续期内，基金经理只需要定期向投资者汇报基金的绩效和回报即可，无需向外界披露相关信息。

2.投资方向的特定性

私募房地产基金是专门针对房地产行业进行投资的基金，其行业性贯穿基金的所有环节。在最初募资阶段的基金募集说明书中需要向投资者说明该基金的投资方向和投资策略及对房地产行业的前景分析；在投资阶段，所有的资金都要定向投入房地产行业，这要求基金的管理者对房地产行业有专业的知识和丰富的经验，能够准确判断行业情况并对受资企业和项目提供专业指导和建议，使受资企业和项目增值进而实现基金的最大化投资收益；在退出方式方面，除了常规的企业公开上市和管理层回购外，房地产企业或行业的战略收购或兼并也是重要途径之一。

3.投资风险的适中性

由于房地产资产的特殊性，房地产基金的风险性相对来说较低。首先，与普通资产不同，房地产资产受宏观经济的影响较小，而且具有较强的增值性，因此可以有效地抵消通货膨胀的影响。其次，房地产资产与传统投资对象的关联性较低，而主要受资产所在的区域子市场的影响，因此持有房地产资产可以起到很好的分散风险的作用。

与传统的房地产投资方式相比，私募房地产基金具有一定得风险性。首先，为保证投资的连续性，私募房地产资金的发起与运行有一个特殊的锁定期（Lock-Up Period），在锁定期内投资者不能随意将资金撤出，基金的受益凭证也很难转让。这就给基金的投资者带来了一定的流动性风险。其次，私募房地产基金没有公开交易的平台，不熟悉房地产行业的投资者可能会因为缺少参照物而错误估计房地产资产的真实价值。最后，私募房地产基金运行与管理中的信息不对称会增加委托风险。私募房地产基金经理无需每日计算基金的表现和资产净值变动，只需按照约定或协议每季度或每年汇报一次，这就增加了投资者的及时知情风险。

三、与私募房地产基金相关的概念辨析

1.公募房地产基金

公募房地产基金是指以公开发行的方式向社会公众投资者募集资金，并将资金投资于房地产行业的基金形式。

与私募房地产基金不同，公募房地产基金面向的是社会公众投资者，市场透明度高，流动性强，投资者的风险相对较低，收益也相对稳定。但是由于公开募集资金的社会影响较大，公募房地产基金的市场准入条件比较苛刻，会受到政府相关部门更多的监管，要实行信息公开披露的机制，运行费用较高。

2.私募房地产股权基金

私募股权基金是私募基金组成部分之一，其投资对象主要是未上市公司的股份，在未来通过上市、兼并收购、管理层回购等方式实现投资收益。

私募房地产基金和私募股权基金的结合即为私募房地产股权基金。与一般意义上的私募股权基金不同，私募房地产股权基金不仅可以投资未上市房地产公司的股份，也可以开展房地产行业的其他权益性投资，如与房地产企业合作开发项目（对项目公司的权益性投资）、收购优秀的房地产项目（核心型投资）、对需要整修扩建的项目进行投资（机会型投资）等。私募房地产股权基金是国际私募房地产基金领域数量最多、资金规模最大的基金形式。

3.房地产投资信托

房地产投资信托（REITs）是通过向公众投资者公开发行或定向私募发行房地产投资信托受益凭证筹集资金进而投资的资金集合方式。房地产投资信托可以将筹集来的资金购买目标房地产物业（权益型REITs），或向房地产企业发放贷款或进行以房地产物业为抵押的债务投资（抵押型REITs），投资收益作为股息按比例发放给投资者。房地产投资信托的投资者共担风险、共享收益，且其标准化程度更高。

与私募房地产基金相比，房地产投资信托在投资者构成、投资方向、组织形式和退出方式等方面都有一些区别，详情见表1所示。

参考文献：

1.Leong W ，Snow D. The largest private equity real estate firms in the world. PEI Media， 2008 （3）： 33-35

投资基金的方式范文第5篇

关键词：开放式；证券投资；基金投资；组合

证券投资基金作为一种投资理财的途径，主要的特点就是利益与风险共存。而开放式的证券投资基金组合的方式，相对于传统的方式来说，有很多的优点，比如：透明度高、投资方式简单、资金的流动性较强、对客户的服务态度比较好等。能够更加符合投资人的要求，在现阶段得到了广泛的推广。这样的方式非常适合中型的投资者或者小型的投资者，能够使少部分的钱也进行投资。本文根据现阶段的开放式证券投资基金组合进行讨论，针对存在的问题，提出相关的对策。

一、什么是证券投资基金

证券投资基金是投资方式的一种，这种基金主要由基金单位发行，通过对投资者资金的集中，再将资金交由专业的托管人进行托管，利用各种金融工具进行投资，获取收益。其运行的原理是使用大家的小钱组成大钱，再进行集体的投资，通过专业的基金管理，得到经济回报。这种投资方式的规模比较庞大，能够募集到很多的资金，证券投资基金的方式已经发展的比较成熟，具备一定的专业性，而且交易成本也比较低，能够获得更多的投资，这种方式不仅仅能够降低投资的风险，还能够根据不同的需要进行不同方面的投资[1]。

二、什么是开放式证券投资基金

开放式证券投资基金与证券投资基金不同，开放式证券投资基金发起时，是不具备基金总数的，能够随着不同投资金额，决定不同的投资项目，投资者还能够随时将资金取出或者出售。相比于传统的证券投资基金来说，开放式证券投资基金的基金规模比较不确定，而且没有固定的期限，基金的交易也能够随时的进行，相关的机构也会使用广告宣传的手段向投资者公开信息，能够保证对客户的服务更加的周到，使客户满意[2]。

三、现阶段开放式证券投资基金组合的基本情况

（一）从众效应过于明显。现阶段由于基金组合的投资项目比较集中，这就直接的导致了很多的投资都会影响市场的行情，造成了市场的短期波动，这样的形式不利于进行基金的投资，也使得很多的投资失去了实际的价值。从众效应导致当投资市场出现风险时，会直接的影响整个投资，出现极其惨烈的损失。所以，在进行开放式证券投资基金组合时，要注意避免从众效应的现象发生，能够减少一定的风险[3]。

（二）整体规模呈下滑趋势。近年来，随着开放式证券投资基金不断地发展，投资者越来越多，但是开放式证券投资基金组合的整体规模却呈现下滑的趋势，无论是个人投资者还是企业投资者，投资的规模都逐渐的减小。

（三）投资的主体偏向个人。根据相关的资料显示，现阶段我国的开放式证券投资基金组合，投资的主体比较偏向个人，占据整个开放式证券投资基金组合的百分之八十到八十五之间，这样的形势不利于开放式证券投资基金组合的发展。

（四）销售的主要渠道是银行。现阶段，主要对开放式证券投资基金进行销售的渠道还是银行，这样的投资方式在一定程度上会制约开放式证券投资基金组合的发展，销售的渠道过少，导致销售的数量也比较少。

四、开放式证券投资基金组合中存在的问题

（一）缺乏专业的管理人才。相对于投资发展速度快的国家来说，我国的开放式证券投资基金起步较晚，这种投资理财基金的管理，不仅仅需要管理人员具备一定的专业手段，还需要懂得相关的行业知识，还需要具备一定的经验，能够看准市场的投资良机。但是，现阶段我国现阶段的投资管理人才还缺乏一定的专业性，会给投资带来一定的风险[4]。

（二）缺少专业的避险工具。现阶段，我国的投资理财市场的发展比较落后，投资的项目也比较单一，现存的投资理财项目都具有一定的风险，但是在投资理财的过程中却没有专业的避险工具，这样的结构不利于我国的开放式证券投资基金组合进行投资，投资的风险较大。

（三）缺少对基金的基本面的关注。在现阶段的开放式证券投资基金组合市场中，对基金的基本面还没有相应的重视，基金投资人不愿意接受基金的负面分析，对基金不能够全面的分析，这样的形式不利于开放式证券投资基金组合的发展。

（四）基金管理人自身素质较低。在现阶段的开放式证券投资基金组合市场中，部分基金管理人员的素质偏低，只顾忌了自身利益，没有考虑到投资人的利益。这样的方式导致基金管理人的操作过于主观，盲目的追求利益导致投资基金的风向加大。

（五）投资者的投资结构不科学。现阶段，我国的开放式证券投资基金组合市场大多数都是个人投资者，个人投资者的投资具有一定的不确定性，很可能会出现频繁的交易行为，这样的形势不利于我国投资行业的发展。

五、针对问题提出相关的对策或者建议

（一）加大对专业投资人才的培养。想要加快基金行业的发展，首先就要加大对专业投资人才的培养力度，投资公司的专业投资人才是整个公司最重要的部分，投资公司要加大对人才的培养，吸取更多的专业人才。通过鼓励制度，使更多的人才到投资公司中来，为人才提供发展的机会，能够找到自身的价值[5]。

（二）使用创新型的金融工具。在进行投资的过程中，除了要抓住投资的机遇，还要使用避险工具，能够有效地规避风险。还要适当的拓展投资项目，分散投资，能够获取更多的利益，在投资的过程中，使用创新型的金融工具，能够有效地保证对基金管理的合理性。

（三）对基金的基本面进行详细分析。我国的基金投资市场发展的速度比较缓慢，基金投资者要先对基金进行管理，找出基金投资市场的发展方向，并根据不同的市场要求，不断地改进自身的经营模式，要能够对基金做出全面的、专业的分析，能够有效地推动投资行业的发展。

（四）建立健全基金公司考核制度。基金公司内部要建立健全完善的考核制度，要定期的对人才进行培训，无论职务范围、职位高低，都要进行考核，能够在一定程度上提升基金专业人才的专业性。还要组织定期的考核，要保证金融公司的内部结构的合理性，要鼓励员工全面发展，成为高素质员工。

（五）加大力度培养专业的机构投资者。加大力度培养专业的机构投资者，能够有效地平衡基金投资的主体，机构投资相对于个人投资更加的稳定，要大力的吸收机构基金投资，能够有效地保证基金投资行业的发展。还要增加基金销售的渠道，从而增加基金的投资金额。

结语

综上所述，随着现阶段投资理财行业的发展越来越好，开放式证券投资基金也得到了稳定的发展。但是，现阶段的开放式证券投资基金组合中还存在着很多的问题，要进行安全的投资和稳定的发展。首先就要根据现阶段存在的问题进行分析，找出解决问题最有效的途径，能够不断的完善开放式证券投资基金的制度，获得更好的发展，在一定程度上也能够推进开放式证券投资基金组合的进步。（作者单位：国信证券江苏分公司）

参考文献：

[1] 王艳梅.我国开放式证券投资基金的选股和择时能力实证研究[D].华中科技大学，2007.

[2] 范江.我国证券市场转轨期开放式证券投资基金投资组合实证分析[D].天津大学，2008.

[3] 齐志国.我国开放式证券投资基金整体绩效及其持续性的分析[D].西南财经大学，2009.