投资家范文第1篇

出生地：安徽

教育：大专

主要公司：融捷投资管理集团

公司总部：广东广州

主要行业：投资，充电电池，广州和上海房地产

资产：1.45亿美元

富豪排名：并列第48位

吕向阳，1962年出生于安徽无为的一个农民家庭。吕很小就离开了学校，1978年在16岁的时候，有幸进入了中国人民银行安徽分行工作，一干就是15年。1993年，吕开始创建融捷公司，主要从事房地产、纺织品等传统行业的经营。凭借精明的头脑和极其广泛的人脉，吕向阳很快就积累了大量财富。随后在1995年，吕出资250万元和他从中国有色金属研究总院301室副主任任上下海的表弟王传福（2002年《福布斯》中国首富排行榜第41位）一起创立了比亚迪公司。此举对吕事业的影响相当积极。吕的融捷公司不仅由此接触并开始涉足高科技领域（充电电池），而且在一批能人的辅佐下，融捷公司开始了战略转型，由传统产业经营逐渐过渡到以专业投资为主，以充电电池等高科技产业和房地产业为辅的新格局，融捷公司也变成了融捷投资管理公司。

吕的前期投资主要都投向产业目标，是一种产业投资。2000年以前，吕向阳对风险投资或证券市场上的资本运作接触不多。但这并不妨碍他快速的发展，到1999年，融捷集团及成员企业产值已达13亿元，经营利润约1.1亿元，员工1.3万多人。随着新经济的蓬勃发展和全球经济一体化，融捷公司将业务扩展到世界众多国家和地区，成为名副其实的跨国企业。而在这个过程中，其经营也产生了深刻的变化，产业资本逐渐向金融资本过渡。融捷集团的国际融投资目前托管着数亿元人民币投资基金和资产，为重要客户提供各类投资组合。这种转变，为融捷带来了更大的收益：2001年集团产值达30亿元人民币，投资服务业交易额3亿元人民币，出口创汇1.2亿美元。

近两年，融捷各方面的发展都成绩斐然。在高科技行业，由吕向阳作为第3大股东的比亚迪公司，其充电电池的产销量在全球排名第2位；在国内，产销量及出口量也位居第一；投资的广州融捷新材料产业有限公司主要生产电源材料，属于国家"十五"期间重点发展的高科技新材料产业，其锂离子电池材料的产销量在全国名列前茅；投资的广州美王涂料有限公司是高分子化工生产企业，主要生产高科技环保型建筑涂料、工业涂料、各类聚酯漆和添加剂等产品。

在房地产行业，集团在上海延安西路附近的定西路拥有的融捷商务大厦共13500平方米，由集团下属的房产公司经营；在上海还参与了打浦路271弄东泰花园项目的部分投资，整个小区建筑面积20万平方米，已于2000年9月正式开工；在广州市广州大道开发了总建筑面积为40500平方米的房地产项目--32层的全江景高层商用住宅楼。

融捷集团控股公司还与深圳国际机场联合开发了建材市场--深圳美万嘉国际装饰材料城有限公司，占地12万平方米，总建筑面积11万平方米，是深圳市西部物流中心的重点项目，第一期68000平方米已投入运营。

投资家范文第2篇

在高预期风险时两者的支付矩阵如下图所示。对于风险投资家，因V2<0，M(1+r2+d)p1+V2<M(1+r2)p1，故不管投资者是否投资，不尽职都是风险投资家的占优战略。对于投资者，若风险投资家尽职，因M(1+r2+d)(1-p1)>M(1+r0)(1-p0)，他会选择投资；若风险投资家不尽职，因M(1+r2)(1-p1)<M(1+r0)(1-p0)，他会选择不投资。当双方缺乏互信合作机制时，投资者一旦认为风险投资家采取占优战略，即不尽职，他多数会选择不投资，于是双方倾向于战略组合（不尽职，不投资）。结合现实情况，假定风险投资家在战略组合（尽职，投资）的总损益M(1+r2+d)p1+V2>0，即在高风险下得到投资后，风险投资家尽职对于自身仍是有利的。通过图2比较可得，双方在战略组合（尽职，投资）中的整体收益最大，而各自得到的收益也大于他们在另一战略组合（不尽职，不投资）的各自收益，但他们实际上倾向于战略组合（不尽职，不投资），反而会牺牲整体的利益。

结论：在风险企业低预期风险时，投资者倾向于风险投资而非固定收益资产，风险投资家会尽职管理资金；当预期风险高时，即使风险投资收益更可观，投资者还是会回避风险资活动，而风险投资家也未必会完全尽职地管理资金。由于我国有关法律法规不完备，社会信用体系没有完善起来，存在企业财务报表造假，再加上信息不对称造成的委托问题，投资者可能预期风险企业有过高风险，因此回避风险投资活动。

我国风险投资行业的对策

1、培养高素质的风险投资人才。根据上述高风险下的博弈分析，尽管风险投资家的占优策略是不尽职，但对于富有职业道德和战略眼光的风险投资家，会“牺牲”部分个人短期利益来换取个体声誉和整体利益的最大化。此外，具备丰富投资、管理经验的风险投资家会通过充分利用资金、增值服务降低企业经营风险，实现低风险下的纳什均衡和博弈双方的共赢。

2、完善社会信用体系以及信息披露制度。若投资者无法有效监控风险投资家和风险企业，一旦错估风险，会进行错误的投资，不利于风险投资的发展。国家需尽快完善社会信用体系及息披露制度，减少投资者对企业的预期偏差。

3、营造有利于风险投资的氛围。我国资金流动性过剩，资金没有得到充分发挥，而投资者投资能力不足，对风险投资缺乏正确认识，盲目投资，往往遭遇亏损，最终回避风险投资。为此我国应普及相关知识，引导投资者理性投资，制定相关法律保护投资者利益。

投资家范文第3篇

相对而言，中国的富裕家族资产配置较为集中，受市场波动影响较大，而欧美发达国家的富裕家族经历了多个经济周期，其资产配置更加多元化，抗风险能力较强；特别是近年来欧美富裕家族越来越重视对PE基金的配置，有效地优化了其资产结构。本文对国际富裕家族对PE基金的投资进行了相关研究，希望对国内富裕家族的资产配置提供一定的借鉴。

全球富裕家族及其PE资产配置概况

1　富裕人士(家族)概念

根据凯捷顾问公司和美林银行的《2008年全球财富报告》，富裕人士(家族)是指拥有100万美元以上金融资产之人士，不包括收藏品、易耗品、耐用消费品及主要居所。该报告把富裕人士(家族)分为一般富裕人士(100-500万美元)、中层富裕人士(500～3000万美元)和超富裕人士(3000万美元以上)三类。

2　全球富裕人士(家族)资产配置呈现多元化，PE基金地位日益凸显

根据凯捷和美林的《2008年垒球财富报告》，我们可以看到，整体上富裕人士(家族)资产配置较为多元化，资产类型包括股票、固定收益产品、现金／存款、房地产和以PE基金为代表的另类资产。2007年EVCA(欧洲私人股权和创业投资协会)的专题研究报告《欧洲家族理财室、PE和VC》指出，在另类投资方面富裕家族越来越重视PE资产的配置。

从全球范围看，富裕人士(家族)在以PE为代表的另类投资上配置比例较为稳定，大约在10％-20％之间。而且有研究表明，富裕家族的创始人(第一代)往往会比第二代成员配置更多比例在PE基金上。

3　欧美专业富裕家族基金理财机构――家族理财室的PE资产配置

在欧美发达国家，许多富裕家族通过设立“家族理财室”(Family Office)来管理家族的财富投资。如洛克菲勒(Rockefeller)、卡内基(Carnegie)、杜邦(DuPont)等富裕家族都建立了家族理财室，起初是管理家族自身的资产，后来逐渐为其他富有家族提供服务。

沃顿商学院进行的调查表明，2007年为单个家族服务的单一家族理财室(Single Family Office)的资产配置多元化，其中美洲和欧洲的单一家族理财室PE资产配置比例分别为9％和12％。具体而言，PE资产包括“直接方式”(家族基金单独或联合其他投资者直接投资企业股权)和“间接方式”(家族基金投资PE基金，间接地投资企业股权)两种形式。调查发现，富裕家族更多倾向以投资PE基金形式进行配置。

富裕家族资产配置的典型案例

1　罗斯柴尔德家族

罗斯柴尔德家族是欧洲著名家族，在欧洲乃至世界金融领域有很大影响力。其家族起源于德国法兰克福，创始人梅耶・A・罗斯柴尔德(1743－1818)和他的5个儿子先后在法兰克福、伦敦、巴黎、维也纳、那不勒斯等欧洲主要城市设立公司，逐渐发展为欧洲最富有的家族之一，特别是在金融、矿业、酿酒等领域有着很大的影响力。

第二次世界大战中，罗斯柴尔德家族财产受到了较大损失。二战后，该家族在非洲、中欧、东欧的相当一部分资产被当地政府国有化；并且20世纪80年代，该家族在法国的银行被政府国有化，家族的实力受到一定影响。目前罗斯柴尔德家族金融产业主要集中在英国和法国。具体而言，主要是由雅各布・罗斯柴尔德创立的RIT基金，大卫-罗斯柴尔德创立的巴黎奥尔良公司和埃德蒙德・罗斯柴尔德创立的LCF罗斯柴尔德集团(LCF Rothschild Group，现由本杰明・罗斯柴尔德继承)。

①巴黎奥尔良公司

巴黎奥尔良公司(Paris Orleans)是英法罗斯柴尔德家族分支的主要业务实体之一，该公司主要经营投行、私人银行、商业银行及PE业务。

巴黎奥尔良公司作为罗斯柴尔德家族的主要控股实体，其资产配置非常多元化，特别是在PE方面配置达到总资产的38％。这部分资产成为巴黎奥尔良公司近年来最主要的利润增长引擎。

巴黎奥尔良公司在PE方面的配置中，有14％是投资于专业PE机构(如凯雷、孤星等)所管理的PE基金。不仅如此，在PE基金中，巴黎奥尔良公司也进行了分散化布局，其投资涵盖并购、成长资本、创业投资等多个子类别。仅2007 2008会计年度(2007年4月1日2008年3月31日)，巴黎奥尔良公司向5只新基金共投资i240万欧元。

②RIT基金(RIT C apitalPartners)

1980年，雅各布・罗斯柴尔德爵士从N M Rothschild&Sons公司退休，创立了Rothschild Investment Trust(即现在的RIT基金)。经过多年发展，RIT基金成为英国最大的上市基金之一，截止2009年3月13日基金市值13.27亿英镑。罗斯柴尔德家族将相当规模的资产配置在RIT基金，其家族成员是RIT基金最主要的基金份额持有人，直接持股比例达20.32％。

RIT基金的资产配置非常多元化。截止2008年3月31日，RIT基金在PE基金上配置了1.7l亿英镑，占总资产的近9％。在PE基金的配置上，2008年RIT基金增加了对PE基金的投资比例，全年分别向11只基金共认缴8300万英镑。RIT基金目前在PE基金上的配置，截止2008年3月31日估值为1.7亿英镑。

③LCF罗斯柴尔德集团

1953年，罗斯柴尔德家族爱德蒙得男爵(Edmond)创立了LCF罗斯柴尔德集团，通过遍布全球的分支机构，主营私人银行、资产管理和咨询顾问服务。目前，该集团管理的资产超过1000亿欧元。

LCF罗斯柴尔德集团管理的资金一部分来自罗斯柴尔德家族，一部分来自第三方；其资金资产配置非常分散，包括股票、债券、结构化产品、基金的基金、PE基金等。

2　瑞典瓦伦堡家族

①瓦伦堡家族

瑞典瓦伦堡家族(WaHenberg)产业始于1856年A・O・瓦伦堡创立的瑞典SEB银行(Stockholms Enskilda Bank，SEB)。通过不断调整其资产结构，多元化配置资产，分散投资风险，瓦伦堡家族度过了一次次经济危机，将财富积累与保全的故事沿续了160多年，目前该家族

成为瑞典最富有、最具影响力的家族。瑞典SEB银行目前是瑞典第三大银行，2009年3月12日市值167亿瑞典克朗。瓦伦堡家族通过银瑞达和瓦伦堡家族基金会共持有SEB公司22.24％的股权(投票权占21.81％)，拥有对瑞典SEB银行的控制权。

1916年瑞典政府颁布《银行法》，禁止银行拥有公司股权，瑞典SEB银行将其持有的实业股权剥离成立银瑞达公司(Investor AB)。银瑞达公司逐渐成为北欧地区最大的实业控股公司，是多家著名跨国企业的长期主要股东，包括ABB、阿特拉斯・科普柯(AtlasCopco)、爱立信、伊莱克斯等。目前，瓦伦堡家族通过瓦伦堡家族基金会和SEB基金会共持有银瑞达公司25.07％的股权(投票权占53.63％)，拥有对银瑞达的绝对控制权。

②PE资产是银瑞达公司重要资产配置类别

银瑞达公司资产主要是对其他公司的股权投资，实际上该公司是瓦伦堡家族的一个投资控股实体。因此，通过分析银瑞达公司的资产配置情况，我们可以较为清晰地了解瓦伦堡家族的资产配置策略。

根据被投资公司的规模、类型、投资时间和控制权情况，银瑞达公司确定了三个投资方向：核心投资、运营投资和PE投资。其中，PE资产配置占公司2008年总资产比例的15％。

1994年银瑞达联合一些投资者共同创建了殷库资本(EQT PARTNERS)，涉足新兴的PE领域，投资具有成长潜力的中型企业，单项投资规模为5000万到1亿美元。目前殷拓集团管理着8只不同种类的基金，成功投资并且实现退出的企业超过了20家。特别地，银瑞达公司针对大中华区的发展机会，2000年银瑞达联合殷拓集团成立了银瑞达资本合伙公司(Investor Capltal Partners，ICP)，IcP管理的基金规模为3.22亿美元，其中来自银瑞达的资金约为2亿美元。

尽管2008年市场环境低迷，但银瑞达公司的PE资产整体表现良好。19982008年期间，银瑞达的PE投资的年化益率超过了23％。银瑞达通过投资PE基金，使其资产间接分散到了更多的行业，并且遍及世界各个地区，更进一步降低了风险。

3　洛克菲勒家族

洛克菲勒家族是美国最富有的家族之一。家族创始人约翰・D洛克菲勒于1863年在克利夫兰开办了一家炼油厂，1870年以该厂为基础，扩大组成标准石油公司，很快垄断了美国的石油工业，并以其获得的巨额利润，投资于金融业和制造业。1934年和1952年，洛克菲勒家族成员将主要资产设立了信托计划。家族成员享有信托计划的部分受益权，但不能拥有信托计划的本金部分。这些信托计划起初交由家族理财室管理，后来该家族理财室发展为目前的洛克菲勒金融服务公司。

洛克菲勒金融服务公司起初管理家族资产，后来发展成为全球财富管理服务公司，通过子公司为富裕人士、家族、信托、基金、捐赠基金和其他机构提供全球财富和投资管理服务。截至2008年3月31日，仅其管理的美国资产就达290亿美元，其所管理的资产配置涵盖股票、债券、共同基金、PE基金和对冲基金。

凸显多元化资产配置的重要性

1　国际市场波动导致资产配置单一的家族财富缩水

2008年全球股市大幅下跌，主要成熟市场国家的股票指数平均跌幅达39.7％，主要新兴市场国家的股票指数平均跌幅达47.57％。在这样的市场环境下，资产配置单一的家族基金抵御风险能力较低，受到的冲击就显得更加严重。例如，2008年美国金沙集团(Las VegasSands)股价大跌94％，其控制人谢尔登的财富主要是金沙集团股权，公司股价下跌直接导致其个人财富缩水超过90％。

在新兴市场国家，一些富裕家族的资产配置往往集中于家族公司所从事的领域，也成为易受经济波动冲击的对象。例如，俄罗斯一些家族的资产主要集中在资源型资产上，在这次经济动荡中，由于原材料价格大幅下跌，导致其财富大幅缩水。

2　中国资产配置单一的家族基金在当前环境下普遍遭遇明显影响

中国富裕家族与其他新兴市场国家类似，多数财富大多集中于所经营的产业，特别是家族控制的上市公司。

2008年，受中国股市下跌影响，

有相当一部分家族基金财富缩水幅度较大。根据胡润百富榜的数据，截止2009年2月10日，《2008胡润百富榜》排名前20位富裕家族／个人上市公司部分财富缩水幅度最高达到了80％。由于财富多数集中在上市公司股权，

因此股市的波动对家族基金财富整体的影响很明显。

3　国际上多元化配置的家族有效地抵御了市场动荡

前文提到的瑞典瓦伦堡家族通过多元化资产配置分散风险，在此次金融危机中受到的冲击相对单一配置的家族基金较小。

其家族投资实体银瑞达公司对不同层次、不同行业、不同地域的公司进行分散投资，股价在2008年前3季度仅下跌10％；2008年全年银瑞达股价下跌20％，远低于主要成熟市场指数平均39.7％的跌幅。由于资产配置得当，瓦伦堡家族旗下的瑞典SEB银行在危机中同样表现良好。

我国富裕家族可以借鉴瓦伦堡家族的多元化资产配置策略，特别是其在PE资产上的配置策略，以降低风险，减少损失。

PE基金是资产配置的重要部分

PE基金可优化投资组合，PE基金可降低系统性风险、提高收益，PE与传统金融资产(如股票、债券)相关性较低，如果在资产配置中纳入PE可以有效降低资产组合的波动性，增强财富整体的抗风险能力。

根据国外市场长期研究，PE资产的长期收益率高于股票的长期收益率，能够提高资产组合的整体收益水平。PE基金是国际主流机构投资者的重要配置，在国际上，PE资产不仅是许多家族基金积极进行配置(如前文提到的罗斯柴尔德家族、瓦伦堡家族)，也是许多大型机构投资者进行资产配置的重要组成部分。以美国耶鲁大学捐赠基金为例(简称“耶鲁基金”)，该基金是美国最大的机构投资者之一，旗下管理的资产总规模达到228.7亿美元。该基金较早地加入了PE基金配置，2008年，其在PE基金的配置比例达到了20.2％，远超过美国教育机构的配置比例中位数8.6％，使其收益超过同类基金。近10年来，耶鲁基金16.3％的年均回报率远高于标准普尔的4.68％，尤其是2000年以来，耶鲁基金每年的收益率都高于同期标准普尔指数的回报率。2006、2007财年的基金收益率分别达22.9％和28％。这其中，PE资产对收益的贡献尤为突出，耶鲁基金传统投资近10年的年均收益率在10％左右，而PE基金投资过去10年年均收益率达到了35.9％。国内市场可供家族基金选择的

投资工具种类有限且不甚理想。

1　国内股票市场长期被高估、波动性大

由于国内目前投资渠道有限，股票市场仍存在一定投机气氛，因此股票市场长期被高估。我们预计从长期看，未来国内股票市场势必恢复理性水平。在这种情况下，投资股票很可能将面临价格调整的风险。另外，国内股票市场的波动性相对而言也较大，资产配置过于集中在股票，也容易导致财富随股票市场大起大落，不利于家族资产配置的长期规划。

2　债券市场规模较小，债券资产收益低

由于目前我国金融体系发展不平衡，债券市场规模，特别是公司债券市场过小，滞后于其他市场的发展。并且相对于成熟市场的交易量和活跃程度也较低，参与者主要为商业银行、保险公司等大型金融机构，个人、家族基金并不是债券市场的主要投资者。对于家族基金来说，一方面债权性投资本身的收益率不容乐观；另一方面，债券(及其他债券型资产)虽可以为家族财富带来稳定收益，但是它无法抵御通货膨胀和利率水平波动风险。如果市场收益率大幅上升，将带来较大的系统性风险。简单举例来说，如果某家族基金债券配置规模为10亿元，假设市场收益率即使只提高1％，则损失也将达到1000万的水平。

3　房地产投资

除了股票、债券以外，投资房地产是国内投资者的另一选择，但是国内家族、个人参与房地产投资也同样面临许多问题。首先是房地产市场价格波动所带来的风险，其次是房地产本身流动性所带来的风险，加之由于房地产投资往往涉及使用较大比例的借款，因此还存在着风险放大的隐患。

另外国内也较为缺乏房地产投资工具。在美国等发达国家，家族基金、个人参与房地产投资往往是通过房地产相关的金融工具进行(如MBS、REITs)，一方面流动性相对物业较高，另一方面也能够通过金融工具参与到优质房地产资产。而我国还没有相关的金融工具。这就导致个人、家族基金实际只能参与投资到一部分房地产资产，一些优质资产由于单体规模较大，个人或家族较难实际参与投资；并且即便能够参与，由于投资过于集中于具体项目，也不利于风险的分散。除了房地产资产自身性质局限以外，在我国市场环境下，房地产行业还面临着较大的政策调控不确定性，在开发、贷款、税收等环节，都有可能因政策的变化而受到损失。

关于家族基金投资PE的建议

1　建议家族基金(富裕个人)的资产组合中配置一定比例PE基金

在国内市场股票、债券以及房地产等投资渠道不甚理想的情况下，家族基金要降低投资风险和提高资产收益水平，借鉴国外家族基金经验配置一定比例PE投资是大势所趋。特别是对于一些原有家族产业已经运转稳定，每年有稳定现金流的家族、个人而言更是如此。

第一，如果继续增加家族原有行业的投入(不考虑原有行业是否还有足够增长空间)，会进一步形成资产配置的集电第二，如果将这些资金投入到不甚了解的新行业中去，又存在着较大风险；第三，如果将这些资金完全投资到股票、债券或者房地产上，又会遇到上面提到的各种问题。因此，确有必要考虑适当配置一定比例的PE资产。

2　应当重点考虑投资人民币基金

从全球投资者的投资地域偏好看，基本上各国投资者都倾向将资产的主要部分配置于国内，特别是亚太区富裕家族、个人。

另一方面，目前国际经济环境下，我们预计主要成熟市场经济情况仍将需要一段时间才能恢复，未来一段时间内人民币对主要货币仍将呈上升趋势。因此投资以人民币计价的资产还将获得货币升值所带来的收益。加之一些新兴经济体，特别是中国经济整体受此次金融风暴影响较小，因此也成为各国投资者追逐的对象。因此我们认为，投资专注于国内的人民币基金相对而言是较好的选择。

3　建议投资PE基金，而不是直接投资企业股权

配置PE资产主要有两种形式：一种是投资PE基金，将资金交给专业的管理人管理，另一种方式是自己做PE投资，直接投资企业股权。我们建议家族基金通过投资PE基金，将资金交给专业的PE机构管理，而不是自己直接做PE投资。尤其是对初始接触PE资产的家族更是如此。

虽然我们看到有个别家族、个人也直接从事PE投资，但这种方式对于家族、个人的投资能力要求比较高，不适合多数家族基金，而且即便是像罗斯柴尔德家族这样长期从事投资的家族基金而言，也不是全部都自己直接做PE投资，而是配置一部分资金到PE基金里。

4　选择具有市场竞争力的PE基金管理机构是做好PE投资的关键

充分利用外部经理人进行投资，是国际家族基金和大型机构投资者比较通行的做法。与选择股票、债券等资产有所不同的是，进行PE投资要考察的重心不是具体资产、项目，而是PE基金管理机构本身。

在这方面，耶鲁基金的经验值得借鉴。在选择PE基金时，该基金注重考察投资管理公司的利益结构，即是否通过适当的激励机制来激发投资管理公司和投资专家的能动性并提高效率；并通过观察投资专家的能力、投资记录、声誉等慎重选择基金管理人。一旦最终基金管理人确定下来，耶鲁基金基本不再干涉PE基金投资的具体活动。通过挑选经验丰富的管理人，耶鲁基金取得了良好收效。

5　目前是投资PE基金的较好时机

目前经济环境低迷使得各类传统金融投资产品的投资收益锐减，而此时正是投资PE基金等非传统金融资产的良机。

历史数据也表明，在熊市成立的基金往往收益率较高。这是因为“经济动荡或者难以融资时，也正是投资私募股权的最佳时机，如果我们回顾过去20年，看看最好的投资交易完成的时间，最好的投资回报产生的时间，就会发现都是在这样的时期。因此，现在是投资者投资PE的大好时机。”

投资家范文第4篇

国家外汇投资公司还没有成立，但已经开始投资了。

在5月1日会见美国黑石集团（Blackstone，下称黑石集团）大中华区主席梁锦松之后，整个“五一”黄金周长假期间，国务院副秘书长、国家外汇投资公司筹备组组长楼继伟，中央汇金控股有限公司（下称汇金）总经理谢平等高层，都埋头于对黑石集团财务状况的孜孜研究中。

“对于黑石集团，此前我们知之甚少，这次接触后才刚刚开始看材料。”汇金一位内部人士说。

尽管如此，短短20天之后的5月20日上午，国家外汇投资公司就与黑石集团签订了投资协议，并对外宣布了这一安排：

国家外汇投资公司斥资30亿美元购入黑石集团股份，所占股份比例最高不超过10％。

“整个决策过程非常短，但这是一次纯粹的商业投资。”上述人士说。

为什么是黑石？

国家外汇投资公司的投资方式和出手速度，都令外界颇感惊讶。

“国家外汇投资公司一开始就把投资的目标定位在股权投资，而不只是债权投资，以一个战略投资者的身份出现，体现出了中国全球配置资源的良好倾向。”中国社会科学院金融研究所所长李扬表示，“全球配置资源和推进战略目标，这正是我们寄予中国外汇资产管理的期望。入股黑石可能预示着今后会有更多的股权投资。”

成立于1985年的黑石集团正被越来越多的人视为华尔街的新王者。

作为全球最大的私人股权投资公司之一，黑石的增长速度和利润率均令人咋舌。

创始人史蒂夫斯瓦茨曼（Steve Schwarzman）和彼得彼得森（Peter Peterson）从40万美元起步，在20年间，已将资产管理规模扩大到884亿美元，近五年平均增长率为41.1％，同期的年回报率亦高达25%（参见《财经》2007年第7期“黑石‘另类’上市”）。

黑石的主要业务由私人股权投资、房地产、可交易另类资产管理和金融咨询等四部分组成，而上述业务正创造了几乎近20年来最为成功的盈利模式。

今年3月，黑石集团宣布了公开上市的计划。

目前黑石公司有52名合伙人和750名雇员，按照黑石上市后的市值400亿美元来算，每位员工平均市值接近5000万美元，即使高盛、摩根士丹利这样的老牌金融机构，都难以望其项背。

“这次交易是黑石集团主动找到我们。国家外汇投资公司目前还处在筹备阶段，工作重点在搭班子和内部建制，还没有精力到外面找项目。现在主动上门的项目很多。”国家外汇投资公司筹备组一位人士称。

在上述人士看来，黑石的IPO计划，恰恰是国家外汇投资公司选择迅速出手的主要原因，一方面是机会稍纵即逝；另一方面，“按照国内传统的投资理念，IPO的风险比较低，收益比较有保障，加上黑石上市创下了全球资本市场的一个新记录，必然会引起投资者的追捧，因此我们选择了黑石。”

“虽然黑石在国内尚少有人知，但是我们恰恰看上的就是黑石在国内没有任何投资，这样我们的外汇储备投资的就是境外资产。这虽然不是我们选择黑石的最主要原因，但也是重要的原因之一。”该人士称。

在当前中国经济持续升温、投资过热的经济背景下，如果外汇储备借道海外而进入中国市场，必然出现“二次结汇”的问题，即接受注资的机构往往需要人民币资金，而被注入的却是外汇。如果接受注资的机构有结汇需求，外汇储备增长仍然面临压力。因此，在外汇储备的投资方向选择上，进行海外投资是非常重要的一个因素。

根据黑石集团公布的资料，此次IPO将发行1.33亿股，发行价格在29美元－31美元之间；若行使超额配售权，则IPO融资总额可以达到47.5亿美元；计入国家外汇投资公司的投资，黑石集团此次融资规模将超过77亿美元。在向美国证监会提交的招股说明书中，黑石集团上市部分的资产估价为400亿美元，2006年盈利23亿美元。

作为一家私人股权投资公司，黑石集团的上市架构非常独特。

此次上市的是黑石的基金管理公司，而不是它管理的众多基金。因此在基金单位持有人和基金管理公司的股东之间，存在着一定的利益冲突问题。

不过黑石公开宣称，在两者之间基金持有人的需求要优先于股东。

国家外汇投资公司此次购买的，是黑石集团部分无投票权的股权单位，不会在董事会拥有席位。

据一位接近黑石集团的人士称，黑石集团新发行股份所拥有的投票权本身就“非常有限”。

国家外汇投资公司购买价格，将是黑石集团计划公开发售价格的95.5％，锁定期为四年。若有必要，国家外汇投资公司购买的单位数量将适当减少，以保证公开发行后其持股比例低于10％。

黑石集团在招股材料中进行风险提示，私人股本的投资收益很难预测，公司侧重投资的长期性回报，所以不会着眼于每季度收益数字，也不会收益指导。基金投资者的需求优先于持黑石集团股票的股东利益。

股东并不直接拥有黑石的任何一只基金，也不能干涉内部运作和人事安排。他们的收益来自黑石的资产管理、投资增值、财务顾问等收入。

在招股书中，黑石集团明言：“我们希望成为另一种上市公司。”

近期，黑石集团频频加强对中国区投资的力度。

今年年初，黑石集团宣布在香港开设私人股权业务办事处，以扩大公司亚太地区投资规模，并邀请香港财政司前司长梁锦松出任黑石大中华区主席。

分析人士指出，这笔投资很可能只是双方合作的第一步，黑石集团应该会与国家外汇投资公司进一步接触，试探后者是否有意于黑石管理的其他投资产品。

“有人问我们为什么不直接把资产委托给黑石管理，而要投资他们的股权。这次股权投资的时效性强，我们并不排除未来合作的可能，但未来的资产管理业务还需要全面的考察评估。”建银投资董事长汪建熙说。

在5月14日接受《财经》记者的电话专访中，黑石集团董事长兼首席执行官史蒂夫斯瓦茨曼也表示，“我们非常荣幸被国家外汇投资公司选中成为他们的第一个投资对象，这增加了我们对中国的投资热情。”

借道“万德福”

在这单为人瞩目的交易中，5月20日代表国家外汇投资公司与美国黑石集团签订投资协议的，并非国家外汇投资公司筹备组组长楼继伟，而是汇金公司副董事长、建银投资董事长汪建熙。

“因为国家外汇投资公司尚未成立，建银是作为国家外汇投资公司的人出面与黑石签约的。”汪建熙解释说。

而对于为什么不由汇金出面，汪表示，“汇金有其政策性的一面，不能直接从事商业活动。而且汇金由于同时控股几家已在境外上市的大型商业银行，要受到境外监管机构监管。”

此外，即使汇金能够直接从事商业投资，按照美国财务会计准则对有无交易都应披露关联方关系的要求，汇金也不希望因为这一行为对外披露财务报表，而建银同样有这样的考虑。

种种考虑之下，最终正式进入黑石集团股东名单的，将是一家名为“万德福投资有限公司”（Wonderful Investment Corp.）的中国公司。这家公司是中国建银投资有限责任公司的全资子公司，注册资本1000万元人民币，注册地并不在北京。

“这家公司刚刚成立，我们也是用了加急的手续办完了所有的工商登记，这家公司是专门为这个项目创办的SPV（special purpose vehicle，特殊目的载体），”知情人士说，“这样就可以满足美国上市交易的信息披露要求。”

按照国家外汇投资公司对于万德福投资有限公司的设计，这家SPV是以专项资产管理计划的形式存在，同时实现破产隔离。

“对于黑石的投资之所以能够在短期内完成，也是因为黑石集团正处于公开发行上市阶段，有着时效性的要求。但好在所有的财务情况比较清楚，因此我们也没有请财务顾问来进行专门的尽职调查，而是采用了承销商提供的材料，双方的谈判集中于商业条款，所以非常迅速。”汪建熙说。

虽然涉及30亿美元的投资，但是这一投资并没有经过复杂的报批程序。

“总体上说，未来的外汇投资公司将会更加灵活，建立有效的风险控制机制，寻求高回报的商业投资。”汪建熙表示，“公司的整体运作会完全商业化，投资决策将由公司自行决定，不需要哪个部门的批文。”

焦点汇投

就在国家外汇投资公司正式对外公布对于黑石集团的投资前三天（5月17日），国家外汇投资公司筹备领导小组召开了今年第二次筹备会议。

会议对国家外汇投资公司运作思路的初步报告进行了讨论，有望在今年年底前正式挂牌。目前该公司的正式名称尚未确定。

今年3月15日，国家外汇投资公司筹备领导小组曾组织召开了第一次全体会议，要求在今年6月前，各相关部门围绕国家外汇投资公司的定位、注资方式、公司治理、运作模式、汇金处置方式、相关法律问题、人事架构等七大课题，各自提出书面意见，并统一汇总至国务院办公厅。第二次会议的讨论内容，则是在上述内容之上形成的初步报告。

在上述课题当中，公司注册资本规模、由谁注资成为各部门讨论的焦点。“谁注资就意味着谁拥有更多的话语权。”

在发债方式上，争论也一直在持续。“发债方式包括财政部发债、国家外汇投资公司境内发行公司债、海外发行外债，但最终选择哪种或哪几种方式还未最后决定，而这也是各部门讨论的焦点。”知情人士说。

此前有报道称，为了帮助国家外汇投资公司初次融资购汇，中国财政部可能将先发行特种中期国债，向中国央行购买约2000亿美元左右的外汇储备。

但据《财经》记者了解，这只是目前备选方案的一种，而且这一特种国债是一次发行还是多次发行、具体发行金额多少，都还在商定之中。在财政部初次注资后，也不排除国家外汇投资公司今后将自主发行债券，以解决购买外汇储备的资金来源问题。

消息人士称，在第二次讨论会议上，各部门在主要思路上已达成共识，但是在某些操作环节的问题上还存在着巨大的分歧。

关于新公司运营储备的具体规模，知情人士透露，除从存量中购买多少的问题之外，还有诸如新公司是否今后每年要“分流”新增储备、以怎样的比例“分流”等问题。

据悉，不包括汇金注资的600亿美元外汇储备，新公司总的运营规模在2000亿美元左右。

对于与汇金公司的关系问题，据透露,国家外汇投资公司将接收汇金公司，目前可能的方案，是将以母子公司形式进行操作。国家外汇投资公司将新建一个具有投资功能的实体，以与汇金的职能有所区别。

其中,汇金将继续负责银行改革，代表国家作为出资人长期持有这些金融机构的股权。

汇金的股权投资模式是运用外汇资金来进行人民币计价的投资,其投资绝大部分仍然在国内运作,而另一家外汇投资公司则将运用外汇资产在国际市场进行纯粹的外汇投资与交易。

而对于汇金公司的接收操作细节目前并没有定论。因为汇金对于工行、中行、建行的注资的市场价值已经明显提高，现在并到新公司需要一系列财务安排。

实际上，中国已经积累了相当的外汇投资经验。

国家外汇管理局很早便涉足外汇储备的投资，但长期以来主要用于购买美国国债。1997年、1998年，由于美国财政盈余减少了美国国债的供应等背景，中国新增外汇储备开始涉足投资其他领域，比如欧元、英镑、机构债、抵押证券、高等级的公司债券等，一部分用于自营业务、一部分委托国际投资银行等，但一直行事低调，不为外界所知。

“其实国家外汇投资公司要做的事情和外管局的投资工作差别不大，它的出现只是一个外汇管理体制的演变，并没有实质变化。”李扬向记者强调，“而且中国外管局的运作也好于很多世界其他国家；从外汇资产管理上来说，早于韩国政府投资公司（KIC），从规模上说，可能也大于新加坡政府投资公司（GIC）。”

投资家范文第5篇

无论是在寻找资金的过程中，还是在表述自己思想的方式上，企业家都有可能会犯这样或那样的错误，而两三个错误合在一起就有可能对公司的筹资活动造成严重的伤害。为此，企业家应对公司的商业机会和现在管理队伍的优势、劣势有客观的认识。那些只谈优点不谈缺点的企业家常会造成一种缺乏信任的印象。

风险投资是一种伴随着极高风险的中长期投资。因此，投资者最需要的就是和他们所资助的风险企业家建立一种可依赖的持久的伙伴关系。对于制作商业计划书并与投资者进行磋商等方面有这样一些建议，也许会对那些寻求资金的企业家有所启示。

企业亮点要清晰

企业家应以一种简洁的、有条理的、诚恳的方式来表现自己。同时，在服饰穿着上，企业家应着装正式、稳重，给人一种踏实可靠的感觉。在交流中，企业家应诚实地表现自己，因为达成一项风险投资交易，企业家和投资者之间就达成了一种与婚姻相似的关系。尽管在双方会谈之前，企业家已经预先递交了一份商业计划书，但企业家在表述时仍应把经营计划的主要内容复述一遍，只有这样才能保证风险投资公司了解你的计划(有些参加会谈的风险投资家可能还没有读过商业计划书)。

此外，企业家应尽量以直观的方式表述自己的思想，少用抽象的名词。如果可能，最好制作一些幻灯片就更好。企业家的演讲内容就包括与这一商业机会有关的所有重要因素。他应该很好地准备和组织自己的材料，以便演讲能在20分钟之内结束。这样一方面可以保证内容的简明、清楚，另一方面还可以节省更多的时间来回答投资者的提问。而面对投资者的提问时，不要规避责任而扯开话题或给予模棱两可的答案，更不要虚构内容、过多修饰方案，预先做好充足的准备会给你带来更多自信。

利用数据说话

那些努力收集数据信息的企业家总会取得最大的成功。他们总是可以充满自信地说：根据我知道的情况，我会这样做……所谓的现代管理，实际上就是通过数字来进行的管理。

每个企业家都希望市场像水晶球一样透明，以便他们可以了解市场增长有多快、规模有多大。但并不是每个企业家都愿意花心思去收集市场信息和数据，他们总是依赖于第三方对市场的预测和评估。这些企业家不仅不能说服投资者，实际上他们自己也常常受到这些预测的愚弄。

保持客观、现实的态度

风险企业家在做财务预测和分析时，应该基于基本的客观现实和数据进行推论。在一个特定的行业中，绝大多数企业都只能获得一般利润或稍高一点。如果一项经营计划显示该企业能获得行业平均利润的几十倍，那么，它往往会被风险投资家以为不可信。因此，企业家在与风险投资家谈判过程中，在用事实数据说话的同时，还应尽量保持客观和现实的态度，给对方以可信的认知感。

在价格上不要太苛刻

跟风险投资公司谈判如何定价，往往是整个接触过程里的最为重要问题。所谓融资，最主要就是定价问题。