企业并购财务问题研究范文第1篇

关键词：跨国并购 隐患及风险 财务整合

引言

当今世界经济仍然处在后金融危机时期，经济形势复杂多变，这对我国企业跨国并购来说既是机遇又是挑战。同时，区域文化和企业文化差异，跨国间的法律法规差异，财务结构性差异，是的跨国并购中的财务问题更加突出。如何解决好我国企业跨国并购中的财务问题，防范并购风险，对企业能否顺利实施并购并且在并购后能否有序发展起着至关重要的作用。

一、明确企业并购的战略目标

随着我国经济市场化步伐的加快，越来越多的企业将直接参与到国际竞争中，原来那种纯粹以完成兼并政治任务或获取资产转让差价为目的的兼并行为将不再成为企业兼并行为的主流，取而代之的是以追求企业经济规模化、战略多元化为目的的兼并，为使企业能够健康地进行可持续发展，明确企业的兼并战略目标，为企业有效地制定及实施财务资源的整合确定明确的目标，成为企业在兼并后首先应采取的措施，为企业有效实施兼并后的财务整合指明方向。企业在兼并必须克服一味追求规模，盲目“做大”的非经济倾向。企业在选择兼并作为扩张方式时，必须有一个核心指导思想，扩张的规模必须以规模经济效益为原则，以有利于发展核心竞争力为原则。企业兼并提高了企业规模，但不一定就能实现规模经济效益。

二、并购后的财务管理采取整体性和实用性

企业并购的目的在于追求1+1>2，因此，对于不协调的资产业务要及时进行处理，停止获利能力低的生产线，对不良债务及时通过各种方式进行重组。并购企业不仅对被并购企业进行管理，而且对自身也要勇于优化管理，从而发挥集团的整体协同效应。

在并购后财务管理时，应对集团资产全面进行定性分析，对并购后集团无法利用或生产经营过程中不需要的资产及时转售出去，以便净化集团资产，从而提高资产收益率和集团内在价值。因此，在资产整合过程中，应将目前不具有可用性的资产及时出售，以便快速回收部分资金，并将所回收的资金投入到企业的生产经营活动当中，对于那些在将来可能具有可用性的资产，也可以考虑暂时转售出去。这不仅是因为资产变现后可将所获得的资金及时再投入使用，变沉淀资金为运营资金，而且因为闲置资产通常会发生自然损耗和无形损耗，并需支付一定数额的资产储存保管费用。此外，还应充分利用并购后企业的现有资产，发挥其潜在的效用。

三、财务整合过程中要注意文化的融合

企业要致力于建立与战略、财务协同的强势企业文化模式，重点培养忠诚于企业哲学并能够系统思考、执行的具有领导才能的人才。文化整合模式具有多样性，并购企业如何选择适合自己的文化整合模式呢？一般来讲，并购企业选择文化整合模式需要考虑两个主要因素：企业并购战略和企业原有文化。

企业并购战略指并购的目的及该目的的实现途径，内容包括确定并购目的、选择并购对象等。并购目标直接影响文化整合模式的选择，例如以追求企业在财务、经营和管理上的协同效应为目标的企业并购，在文化整合时显然与仅仅以财务协同为目标的兼并不同。在前一种战略目标下，并购方会更多地干预被兼并企业，并且对它进行更多的调整。并购战略类型对文化整合模式有影响力。在横向兼并战略中，并购方往往会将自己部分或全部的文化注入被兼并企业以寻求经营协同效应；而在纵向一体化兼并战略和多元化兼并战略下，兼并方对被兼并方的干涉大为减少。因此，在横向兼并时，兼并方常常会选择吸纳式或渗透式文化整合模式，而在纵向兼并和多元化兼并时，选择分离式的可能性较大。

四、规范并购企业的法人治理结构

实现集团财务控制在现代企业制度下，并购方母公司与被并购方子公司的关系是资产纽带关系，并购方的意志应通过对资金、财务活动的调控从而在被并购方得到完全的体现，以确保投资回报这个终极目标的实现。这就决定了并购方集团公司财务组织的设置模式，对于规模较大的企业集团，可在总部分别设置两个管理部门，一是主管总部财务的财务管理部门，二是主管对被并购子公司进行投资与权益管理的投资管理部门，这两个部门各司其职，职责

明。对于规模很大的企业集团，除了前述的两个部门外，还可以考虑在集团内部设置第三个部门，即信贷管理部，专门从事企业集团内部各成员企业的资金融通。

五、对并购方案进行成本-效益分析

企业并购的成本-收益决策分析，就是将并购计划的收益和成本进行比较，评价并购计划是否可行的过程。其决策原则是：如果并购计划的收益不能够弥补成本或者不足以产生以差异化为基础的竞争优势，那么并购计划就是不可行的；相反就是可行的，企业进行并购活动需要付出成本，它由并购方企业购买目标企业的成本以及企业并购后进行整合管理的成本组成。整合管理成本既包括并购方企业设计、制定、实施和评估整合计划所支付的显性成本，也包括由于整合进程滞后或整合效果不理想而造成的企业管理摩擦、人力资源利用效率下降造成的隐性成本。企业并购的收益具有不确定性，分析企业并购的收益，应该从以下几个方面进行：优化资源配置、节约成本、有效突破进入新领域的壁垒、合理避税、形成竞争优势。

结束语

当今世界经济格局的变化和国际竞争的白热化，企业为了扩大经营规模、占领市场，最大限度的追求资本性收益，企业间的并购活动日益频繁，规模越来越大。企业并购高峰期的到来，使企业并购后财务整合研究成为迫切要求。

参考文献：

1.马玉珍，《企业并购后的财务整合问题研究》，哈尔滨商业大学学报（社会科学版）2004.04

2.王长征，《企业并购后整合》，武汉大学出版社，2002年

3.陈重，《公司重组与管理整合》，经济管理出版社，2003年

企业并购财务问题研究范文第2篇

论文摘要：企业并购过程中涉及到许多财务问题，而财务问题的解决是企业并购成功的关键。因此，必须对企业并购交易价格的确定方法、并购的主要融资渠道及财务支付方式进行研究，为参与并购的企业提高并购效率提供理论支持。

企业并购已成为企业资本运营的一种主要形式。企业运用这种资本经营方式实现对外部的低成本扩张，将生产和资本集中，获取协同效应，对提高竞争能力、分散经营风险起到了很重要的作用。企业并购过程中涉及许多财务问题，而财务问题的解决是企业并购成功的关键。因此，对在并购中出现的财务问题进行分析研究来提高并购财务效率就有着重要的现实意义。

一企业并购产生的财务效应

1．节约交易费用。企业并购实质上是企业组织对市场的替代，实现了外部交易的内部化，由于在适当的交易条件下，企业的组织成本有可能低于在市场上进行同样交易的成本，从而减少了生产经营活动的交易费用。

2．减少成本。当企业所有权与经营权相分离时，由于企业管理层与企业所有者利益的不一致而产生了成本，包括所有人与人的签约成本，对人监督与控制的成本等。而通过并购或权的竞争，目标公司现任管理者将会被代替，从而可以有效地降低其成本。

3．降低融资成本。通过企业并购，可以扩大企业的规模，产生共同担保作用。一般情况下，规模大的企业更容易进入资本市场，它们可以大批量地发行股票或债券。由于发行数量多，相对而言，股票或债券的发行成本也随之降低，使企业以较低的资本成本获得再融资。

4．取得税收优惠。并购过程中企业可以利用税法中的税收递延条款合理避税，把目前亏损但有一定盈利潜力的企业作为并购对象，尤其是当并购方为高盈利企业时，能够充分发挥并购双方税收方面的互补优势。由于股息收入、利息收入、营业收益与资本收益问的税率差别较大，在并购中采取恰当的财务处理方法可以达到合理避税的效果。

5．增加企业价值。并购通过有效的控制权运动为企业带来利润，增加企业价值。即意欲获取企业控制权的权利主体通过交易方式获取了其它权利主体所拥有的控制权来重新配置社会资源。在有效的企业控制权市场运行的条件下，对大部分接管者来说，其争夺控制权的动机就在于寻求公司的市场价值和在有效管理的条件下应具有的市场价值之间的差额。

二企业并购的财务评价

企业并购之前，并购企业必须对目标企业的财务状况进行评价，为决策提供可靠的财务依据。评价企业的财务状况，不仅要对过去几年中的财务报告资料进行仔细分析，而且还要对被并购以后五年甚至更长年份内的现金流量及资产、负债进行预测。

1．公司资金流动状况和偿债能力是保持良好财务弹性的基本条件。企业的财务弹性很重要，它主要是指企业保持良好的资金流动性以便及时偿还债务。良好的资金流动表现在良好的创收能力以及从资本市场进行筹资的能力，还与公司的整体创利能力有关，而这种创利能力的大小可由公司的整体经营状况和竞争前景来体现。在具体评估时，要预测固定费用支出和现金流量总额的变化趋势，将固定费用支出分成约束部分和酌量部分，为了精确估计近期内公司的周转资金需求量，对有关应收账款周转率和存货周转率的资料也要进行审查，还应该包括其它一些影响财务弹性的因素，如公司的短期负债水平，资本结构中利率较高的债务相对比重等。

2．考察企业财务状况还必须评估后备流动资金的潜力。当资本市场资金紧张，企业资金流动性较差时，对资金流动性的评估应重点放在考察后备流动资金的可利用性上，分析企业可从经营中获取的现金量，企业向外界筹措资金的能力，销售可兑换证券所能带来的可利用流动资金量。在分析企业的各种资金来源时，应特别重视企业向其有密切关系的贷款者借款的便利程度，因为一旦企业陷入困境，向外界求助无援时，那些关系密切的贷款机构很可能帮助企业摆脱困境。其他还有可转换证券等，都可以随时从证券市场兑换成现金，用来偿还企业到期的短期负债。

三企业并购交易价格的确定

并购价格是并购成本的重要组成部分，目标公司的价值是并购价格确定的依据，因此企业在并购决策时应对目标企业进行科学、客观的价值评估，慎重选择收购对象，以使自身在市场竞争的大潮中立于不败之地。对于目标公司价值的衡量，一般有账面价值调整法、市场价值比较法、市盈率法、现金流量贴现法、收益现值法等方法。

1．账面价值调整法。资产负债表的净值即为公司的账面价值。但是若要评估目标公司的真正价值，还必须对资产负债表的各个项目作必要调整。一方面，对资产项目应根据企业固定资产的市价与折旧、企业经营中的债权可靠性、存货、有价证券以及无形资产的变动来调整。对负债项目要详细列其明细科目以供核查和调整。并购双方针对这些项目逐项协商，得出双方都可以接受的公司价值。主要适用于简单的并购中账面价值与市场价值偏离不大的非上市企业。

2．市场价值比较法。它是将股票市场上与目标公司经营业绩相似的公司的最均交易价格，作为估算公司价值的参照物，同时分析比较参照物的交易条件，进行对比调整，据以确定评估目标公司的价值。但这种方法的应用需要有一个充分发育的、交易活跃的市场。而且存在主观因素和受市场影响因素较大，具体采用时应当慎重。主要适用于完善的市场体系中上市公司的并购。

3．市盈率法。它是根据目标企业的收益和市盈率来确定其价值的方法。其表达式为：目标企业的价值=目标企业的收益×市盈率。其中市盈率(价格和收益比率)可选择并购时目标企业的市盈率、与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率。而目标企业收益可选择目标企业最近一年的税后收益、最近3年税后收益的平均值或并购后目标企业的预期税后收益作为估价指标。这种方法易于理解又便于应用，但其收益指标和市盈率的确定具有很大主观性，因此，由此估价可能给我们带来很大风险。这种方法较适用于股票市场较完善的市场环境之中的经营较稳定的企业。

4．现金流量贴现法。现金流量贴现法是对目标企业的未来预计净现金流量按适当的折现率折算成现值，以确定企业的价值，其计算公式为：

其中：v代表目标企业价值，fcfi代表在未来t时期内目标企业净现金流量，vn代表n时刻目标企业的终值，i代表贴现率(资金成本)。对未来的净现金流量预测和估算，需要从本年度开始预测公司在未来足够长的时间内(一般为5年一10年)的获利能力，其现金流量、终值和贴现率的取得有很大的随意性和主观性，而这些参量的取值又直接关系到对目标企业价值确定的准确性，从而有可能导致做出错误的选择。所以这种方法一般适用于资产与经营收益之间存在稳定的比率关系，并且未来收益可以预测的企业，也适用于对上市公司和非上市公司的评估。

5．收益现值法。它是将企业未来预期的收益用适当的折现率折现为评估基准日的现值，并以此确定公司的价值的评估方法。收益现值法的原理就是，收购者之所以收购目标公司，是考虑到目标公司能为自己带来收益，如果公司的收益大，收购价格就会高。所以根据公司所能带来收益的高低来确定公司的价值是科学合理的方法。这种方法的运用须具备两个条件：一是被评估企业的未来收益能够被预测，并能基本保证预测收益数额的合理性和可能性；二是与企业获得未来预期收益相联系的风险也能被估量，并能提供令人信服的根据。当企业并购的目的是利用目标企业的资源进行长期经营，则适合使用收益现值法。

四企业并购融资渠道的选择

在企业并购活动中，并购企业可以通过多种融资渠道获得并购所需的资金。并购企业在并购融资前应对各种并购融资方式进行综合分析评价，选择最佳的融资渠道。从企业并购融资的实际情况分析，并购融资方式分为内部融资和外部融资。内部融资是指企业动用自身盈利积累进行并购支付。但是由于并购活动所需资金数额往往非常巨大，而企业内部资金毕竟有限，利用并购企业的营运现金流进行融资有很大的局限性，因此内部融资一般不能作为企业并购融资的主要渠道。外部融资又分为债务性融资、权益性融资和混合性融资。

1．债务性融资。债务性融资指并购企业通过举债的方式筹措并购所需的资金。这种方式主要包括向银行等金融机构贷款和向社会发行债券。债务性融资成本较低，且能保证所有者的控制权，并能获得财务杠杆利益，但会承担较大的财务风险，且影响以后的筹资能力。

2．权益性融资。权益性融资的主要方式就是发行股票和换股并购。(1)发行股票。企业运用发行新股或向原股东配售新股筹集的资金作为并购支付交易价款。这种增资扩股的形式不会增加企业的负债，因为企业规模的扩大增加了企业的再融资能力。但会稀释股权，对每股收益、净资产收益率等财务指标产生不利的影响，而且股息用税后利润支付，增加了企业的税负。(2)换股并购。并购企业以本身的股票作为并购的支付手段付给被并购方。根据换股方式的不同又可以分为增资换股、母公司与子公司交叉换股等。换股并购可避免大量现金短期流出的压力，降低收购的财务风险，而且换股并购不受收购方和目标公司规模大小的限制，使并购更容易完成。但会改变并购双方的股权结构，因此需要在新发行的股份数与控制权地位之间做出权衡取舍。通过权益性融资融通的资金，构成企业的自有资本，不存在到期偿还的问题，且数量不受限制，并能增加举债能力，但成本高于负债性融资。

3．混合性融资。混合性融资同时具有债务性融资和权益性融资的特点。最常用的混合性融资工具是可转换债券和认股权证。(1)可转换债券。即发行公司向其购买者提供一种选择权，可在某一给定时间内、按某一特定价格将债券转换为股票。可转换债券的报酬率一般比较低，可降低企业的筹资成本。当可转换债券转化为普通股后，债券本金就不需偿还，从而免除了企业还本的负担。当债券到期时，如果企业股票价格高涨，债券持有人要求转换为股票，会使企业蒙受财务损失；如果企业股票价格下跌，债券持有人会要求退还本金，就会增加企业的现金支付压力，也会严重影响企业的再融资能力。同时当可转换债券转为股票时，企业股权会被稀释。(2)认股权证。认股权证是由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司的普通股票的选择权凭证。并购企业发行认股权证既可以达到筹资和用于置换目标公司资产的目标，也可因此延期支付股利，从而为公司提供额外的股本基础。但如果认股权证持有人行使权利时，股票价格高于认股权证约定的价格，会使企业遭受财务损失，同时股权会被稀释。

在实际确定融资渠道时应对自身资本结构进行分析，如果并购企业自有资金充裕，动用自有资金无疑是最佳选择；如果企业负债率已经较高，则应尽量采取权益性融资而不增加企业负债的融资方式。但如果企业未来前景看好，也可以增加负债进行融资，以保证未来收益全部由现有股东享有。

五合理确定并购价款的支付方式

在企业的并购活动中，支付是完成交易的最后一个环节，亦是一宗并购交易最终能否成功的重要因素之一。在实践中，企业并购的出资方式各有其优缺点，选择何种出资方式要视具体情况而定

1．现金支付方式并购。即并购企业利用现有资金直接购买被并购企业的资产或股权。这种现金支付方式的并购简单迅速，直接达到目的，可确保并购企业的股权被稀释和控制权被转移。但现金支付是一项巨大的即时现金负担，公司所承受的现金压力比较大，交易规模也常常受到获利能力的制约。一般适用于势力强、财力充足的企业。

2．换股方式并购。换股并购是指并购公司将目标公司的股权按一定比例换成本公司的股权，目标公司被终止或成为并购公司的子公司。换股支付不会挤占营运资金，且可为并购企业节约大量的现金流，从而降低了财务风险和融资成本。由于是以股票换取目标公司的控制权，这样可使原目标公司股东与并购方共同承担估价下降风险。同时使目标公司产生延期纳税效应，并可分享并购公司价值增值的好处。但换股并购会改变并购双方的股权结构，收益会被稀释同时产生交易风险等。

3．混合并购方式。即并购企业的出资不仅有现金、股票，还有认股权证、可转换债券和公司债券等多种混合形式。采用混合并购方式可将多种支付工具组合在一起，如果搭配得当，可以避免上述两种方式的缺点，即可使并购方避免支出更多现金，以造成企业财务结构恶化，亦可防止并购方企业原有股东的股权稀释，从而控制股权转移。

企业并购财务问题研究范文第3篇

[关键词]企业并购；财务风险；问题；对策

[中图分类号]F270 [文献标识码]B

一、企业并购财务风险存在的主要问题

（一）并购前对被并购企业的价值难以评估

在并购过程中评估被并购公司的价值是一个重要的环节，一般比较常见的评估方法有成本法、市场法和收益法。虽然这三种评估方法较为科学和成熟，但因其计算方式不同，评估同一被并购企业时所得的价值结果也会存在出入。并购方可以依照自身的目标及获取对方公司信息量的多少来选择一种适用于本企业并购工作顺利进行的一种评估方法。但是因为很难准确掌握对方的财务信息，所以大多数企业选择的评估方法并不能达到其预期的目的。对被并购公司的价值评估是指对企业所能创造的预计未来现金流量现值的评估，它包含了资金的时间价值和风险价值，这就意味着对未来掌控的程度越低风险就越大，具有一定的不确定性，并购方难以进行准确评估。

（二）并购中融资渠道不宽泛

在我国金融市场上主要的融资方式有向国有或商业银行进行贷款、企业上市发行股票以及发行债券，但是以上几种方法能够融资的能力有限，相对而言更加适用于中小企业。在国外金融市场上的融资渠道相对广泛，更加有利于大型企业进行融资。由于我国相关法规及文件的限制导致我国企业的融资方式较少，这就给一些企业的发展带来了影响，同时也给并购工作增加了难度，并且我国对于融资行为的审批制度也较为严格，即使符合相关规定，也要等待较长的审批时间。

（三）并购中资金支付方式欠缺

并购一个企业往往需要支付高昂的费用，所以在并购过程中不同的付款方式也会给并购方带来一定的风险。如果一个并购企业选择现金支付方式，那么该企业必须保证其有充足的现金流，否则将会降低其对市场风险的抵御能力，一旦在市场发生大的变故，那么对于该企业的打击是巨大的。如果选择股票支付方式，那么不但会增加发行成本同时也增大了并购风险，由于我国对于股票市场的监管存在一定的漏洞，所以在发行新股的过程中存在诸多的不确定因素。

（四）并购后财务风险没能得到有效整合

中国大多数企业家的弊病就是急于做大做强，倾向于把摊子铺大，所以往往并购企业在做出并购决定之前没有对自身的发展情况和财务状况进行实事求是的分析，以至于在并购工作开始后才发现这样或那样的问题，导致并购结果与预期不符，严重时甚至关系到并购企业的生死存亡。所以，一个企业在做出并购决定之前一定要分析好自身的情况及市场的需求。在并购后还要有效的整合对方公司的财务信息，使并购企业与被并购企业的财务风险进行有效的结合，处理好并购后财务的相关事宜。

二、企业并购财务风险分析――以吉利并购沃尔沃为例

（一）并购企业与被并购企业简述

本文以吉利汽车并购沃尔沃企业为例分析企业并购存在的财务风险。浙江吉利控股集团有限公司（以下简称吉利汽车）始建于1986年，是中国国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，经过二十多年的建设与发展，在汽车、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。特别是1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值达到105亿元，连续四年进入全国企业500强，被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。2009年12月23日，成功收购沃尔沃汽车100%的股权。2012年《财富》世界500强企业最新排名出炉。上榜的五家中国民企中，浙江吉利控股集团首次入围。吉利以营业收入233.557亿美元（含沃尔沃2011年营收）首次进入500强，车企排名第31，且总排名从去年的第688位跃升至第475位。

（二）并购前后的主要财务指标分析

从上表可知，自从2009年吉利汽车并购沃尔沃汽车以来，吉利汽车公司的三个反应企业盈利指标的利润率均有所下降：其中经营利润率由2009年的11.19%下降到2012年的9.54%；税前利润率由2009年的11.03%下降到2012年的9.02%；边际利润率由2009年的8.39%下降到2012年的6.22%，下降率分别为1.65%、2.01%和2.17%。从表l中表面上可以看出2012年的营业额比2009年有了很大程度的上升，但是主要来自于两个方面的原因：一是吉利汽车2012年度营业收入和利润有了大幅度提升；二是2009年因低价并购沃尔沃汽车所带来的巨大营业外收入。从近几年对吉利汽车的审计报告中可以发现，沃尔沃带给吉利汽车的仅仅是不能转化为现金流的账面收益，而不能带来实际上的长期收益。

（三）吉利并购沃尔沃带来的主要财务风险

1.估值风险难以确定。并购企业即使在并购前期对被并购企业进行了系统的考察和分析，也会出现信息盲点。吉利根据沃尔沃提供的数据仍然无法对其的资产价值和财务状况进行准确的分析，这就导致了价值评估风险。沃尔沃提供的财务报表的信息是否真实是无法判断的，很有可能他们所提供的信息不是真实的，那将给吉利公司带来巨大的风险，吉利公司很有可能会因此引发财务危机。所以，能否准确的评估被并购企业的价值对于并购方式十分重要的。

2.融资风险难以衡量。自从吉利汽车并购沃尔沃汽车以来，吉利汽车的融资风险变得难以衡量。因为在吉利并购沃尔沃的资金来源中有很大一部分来自于国外金融机构的贷款，而这其中的担保人是国家和地方政府。吉利为沃尔沃投入的初期运营资金需要10亿美元，后续整合阶段则需要更多资金的支持。为了解决并购及后续运营庞大的资金需求问题，吉利进行了多渠道融资，而向向银行借贷成为了最重要的来源之一，在一定程度上吉利就承担了融资所面临的财务风险。并且这种风险难以衡量。

3.支付风险难以掌控。吉利虽引入了战略投资者高盛集团，向其发行可换股债券18.97亿港元及3亿份认股权证，获得25.86亿港元的融资（约合3.3亿美元），但这距初期的并购资金及后续的流动资金需求仍有较大的缺口，吉利需要继续求助于资本市场。据有关资料显示，2008年沃尔沃亏损1.2亿美元，2009年第二季度沃尔沃

‘汽车税前亏损高达2.31亿美元。如果不能按李书福预计的在并购后的规定年度内使沃尔沃盈利，那吉利就面临着巨大的支付风险，并且将越来越难以掌控。

三、降低企业并购财务风险的对策建议

（一）改善信息不对称带来的风险

系统的调查被并购企业是减少风险的有效方式，并购企业可以多利用几种评估方法对被并购企业进行评估，根据每种评估方法测算的侧重点，依照所得结果着重分析产生不同结果的原因，更好的了解被并购企业在行业中地位及企业的实际情况。并购企业在并购前期应到被并购企业进行实地考察，深入的了解被并购企业的内部情况，尤其对于财务部门提供数据的真实性及准确性进行深入的分析。

（二）扩宽并购融资渠道

在并购工作的融资环节中，并购方要在融资工作进行前对融资方式的选择进行测算和分析。要分析银行贷款、发行股票、发行债券等各种融资方式的利弊及所承受风险的程度，选择一种最适合并购企业自身发展情况的融资方式。高效的融资方式应该具有成本低、风险小、易操作等特点。给双方的并购工作减轻负担、提高效率。

（三）优化资金支付方式

选择合理的并购资金支付方式是并购工作顺利进行的有力保障，不同的并购资金支付方式给并购企业带来的风险也是不同的。并购企业应实事求是的分析自身的企业情况及财务状况来选择一种适用于本企业的并购支付方式。使财务风险降至最低。吉利运用了“股票+现金”实现了对沃尔沃的并购。在股权比例安排上，吉利无需收购100%的股权即可达到控股的目的。

（四）有效整合并购后的财务风险

并购后期的工作也尤为重要，如何将两家有着不同生产模式、企业文化、管理方式的企业进行整合是需要方法和时间的。尤其是被并购企业的员工进入新企业的适应阶段是很关键的，作为收购企业应该消除他们心中的顾虑，培养他们的主人翁精神，这样他们才能更快在新企业的进入角色。财务系统的整合也十分重要，要对收购后的新企业进行财务数据的整合及管理的整合，是财务部门有统一的制度和运行模式。

[参考文献]

[1]杨玲，叶妮.企业并购财务风险研究――以吉利并购沃尔沃为例[J].财会通讯，2013（8）

[2]张颖丽.企业并购中的财务风险及其防范[J].辽宁工业大学学报（社会科学版），2012（2）

企业并购财务问题研究范文第4篇

一、企业并购中存在的会计财务问题分析

（一）价值评估缺乏系统性

与商品市场上的商品交易不同，企业并购是在资本市场上交割企业和资产，需要评估整个企业的资产负债。商品一般具有标准化和可分割性的属性；而资产和企业则是一个动态、复杂的系统，其在交易前、交易过程中和交易之后，受外在条件的交互影响和内在因素的交互作用，会发生可控和不可控的变化，这些变化将导致并购企业对目标企业进行并购的价值评估发生变化。它不仅要考虑有形资产的价值，而且还要考虑无形资产的价值，甚至管理经验、协作关系、市场占有率等项目的价值也不应该忽略；不仅要接受所有的债权，还要承担相应的债务；不仅要考虑企业现时的使用价值，还要考虑企业的盈利能力，考虑其预期的收益。

（二）并购企业支付方式不当

支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险。在比较成熟的资本市场，支付工具一般分为现金支付、股权支付和混合支付三种。由于我国资本市场起步较晚，从已发生的并购案例来看，并购方的支付形式以现金、资产为主。我国国内支付方式单一是造成并购支付风险的主要原因。

（三）并购企业融资不畅

在并购中，投入大量资金对并购方来讲是展示其实力和能力的考验，而这已成为我国企业并购的瓶颈，也构成了我国并购融资的主要风险，即能否按时足额地筹集到资金保证并购顺利进行。并购企业无论采用哪种融资途径，肯定存在一定的融资风险。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业还面临着融资结构风险融资结构风险最主要的表现是债务结构不合理，并购企业可能由此造成资产负债率过高以及日标企业不能带来预期盈利而陷入财务困境。

二、我国企业并购中会计财务问题管理的路径选择

（一）并购企业应对自身会计状况进行客观分析

首先，应该结合企业的经营战略来确定企业的会计战略。在明确了企业的会计战略之后，在并购实施前，必须对并购企业自身进行会计分析，从而对会计状况作出评价。比如通过分析企业的销售利润率、速动比率、现金流量、每股收益以及权益资本比率等会计指标，发现自身的优势和劣势，洞察企业会计状况的变化趋势，对企业自身的实力进行客观的分析和评价，为确定合理的融资方式和支付方式作好充分的准备。

（二）明确并购目的

跨国并购应该是企业发展战略的一部分，而不应该是企业的一时心血来潮，这就需要企业在跨国并购时必须有一个明确的并购目的。在确定跨国并购的目的前，企业必须对自身的发展战略有一个清晰的了解和认识，明确跨国并购是否是企业现阶段的发展需要，是否是最佳的对外投资方式，而不是出于机会主义心理或者一时冲动等，明确企业发展方向。并购目的作为跨国并购战略的出发点，指引着企业对目标企业的选择。企业具有明确的并购目的，跨国并购刁一更加具有针对性和可操作性。

明确并购目的是选择目标企业的基础和前提，并购目的指导着对目标企业的选择。例如针对企业的资源型需求，在对跨国并购的目标企业进行选择时，就应该对掌握企业所需资源的目标企业进行选择，分析其掌握资源的数量和质量，并购后能否取得其资源，以此确定目标企业的选择范围；针对企业扩大市场的目的，在选择目标企业时，就应该首先考虑处于同一产业的国际企业，分析其市场占有额度，考虑并购后能否实现规模经济效应，扩大市场份额等；针对追求多元化经营的企业，其主要目的是分散风险，开拓新市场，其寻求的是就应该是企业经营上下游的国际企业。目标企业所处的行业竞争程度不是很激烈，市场处于萌芽阶段，这样企业并购后刁’能获取利润，同时还要考虑到目标企业的品牌、市场占有额等。

企业并购财务问题研究范文第5篇

随着我国经济实力的提升,很多国有企业为了提高行业影响力和募集资产,会进行企业改组上市.目前资产改组重组主要是国有企业进行,但其财务实务没有一套完善的管理模式,不利于国有企业的发展.为此,分析了企业资产重组的概念及内容,阐述了国有企业资产重组中存在的财务与会计问题,并针对完善国有企业资产重组财务与会计问题的措施进行了研究和探讨.

关键词:

保国有企业;财务问题;财务整合

随着社会的发展,虽然有很多国有企业随着国民经济的增长而稳步发展,但还有部分国有企业存在经营问题,导致逐渐走向末路.为了使这些国有企业资产能够发挥作用,需要注重对其进行改制.国有企业通过资产重组,能够实现企业效益最大化,达到降低生产成本的目的,从而提高企业市场竞争力.

1企业资产重组的概述

企业资产重组主要是指企业法人的财产权、出资人所有权及债权人债权通过调整和改变,进行资本的重组,实现资本最大增值的目的.企业通过资产重组能够确保企业主体效益最大化,提高企业的市场竞争力.企业之间可以通过产权流动、整合等形式的调整,完善企业的组织和募集更多的资金.收购兼并主要是指上市企业收购其他企业股权或资产,或通过扩股合并其他企业.收购兼并更加具有主动性,其主要是指上市公司为了获得更高的利益,而主动向外扩张,收购和兼并其他企业.目前收购兼并在我国上市企业重组中应用非常普遍.上市企业通过股权转让实现重组,主要会对股东、董事等管理层产生变动影响,并可能会采取全新的管理制度和业务方式,以提高上市企业的管理水平和业务水平.资产置换主要是指上市企业通过置换非核心业务资产,达到资产重组的目的.通过资产置换进行资产重组的方式,具有效果快的优势.资产剥离和所有用股权的出售,主要是指上市企业通过出售企业部分资产,以达到减轻企业经营负担的目的,从而促进上市企业经营方向的改变.

2企业资产重组中存在的财务与会计问题

2．1并购调研财务问题企业进行资产并购重组必须依据调研内容,然而存在调研不完善,对所需要了解的问题不够全面,导致企业资产并购重组决策存在较大的差异,对企业产生影响.在进行调研时,首先要对企业的基本情况、资产部分、发展趋势及产业特点做出全面的判断,并需要紧密分析企业的资产结构和组成,判断其存在的财务风险,最后根据调研内容做出合理的评定.企业资产构成情况能够直接体现该企业的当前的运行状况,因此需要对被并购企业的资产、负债结构、注册资本构成等情况进行详细的调研.财务风险能够体现被并购企业的财务运作能力,因此需要对财务管理工作、财务工作人员素质等进行调研,从而判断被并购企业的营运发展能力.

2．2资产评估财务问题企业在资产重组中还需要做好资产评估工作,在评估过程中可能出现或有事项问题、土地使用权、商标等无形资产确定问题、净资产合同问题以及信息披露问题等.或有事项问题主要是需要估计或有事项发生的可能性,从而明确企业资产.企业在多年经营的发展下,会拥有很多无形资产,如土地使用权、商标等,因此需要评估过程中不可忽略该无形资产.在企业改制收购时,最容易出现的问题则是评估值、账面值以及购买价存在较大的差异,该种问题需要结合当前会计准则进行确定.

2．3并购协议的财务问题目前我国主要存在出资者主体地位不够独立和没有真正出资者的问题,即出资者难以在产权交易中掌握真正的决策权.国有企业行政色彩较为浓厚,不利于企业创造最大化价值.其次还需要注重重组方式的明确,根据企业的实际情况,可以分别采用受让空拳、收购净资产和增资扩股的房还是实现重组的目的.最后需要明确并购价格和支付方式,并购价格的确定需要结合企业实际经营状况和发展潜力,如企业发展潜力较大,可以适度提高并购价格,如果没有发展潜力且经营状况不佳,则应当降低并购价格.支付方式主要有现金支付、证券支付和债券支付等,可以根据企业实际情况选择相应的支付方式.

2．4财务整合与管理问题当并购协议签订后,在重组整合中可能会出现忽视整合工作的情况,即在资产重组后没有做好财务整合和管理工作,导致企业难以顺畅的开展工作.另外有些企业没有认识到财务整合与管理的重要性,在资产重组后值进行对外会计报表的粉饰,从而导致资产重组没有起到作用.另外企业还可能缺乏财务风险防范意识,企业重组比较复杂,会导致风险的扩张.但很多企业只注重商品经营风险,对于资产重组风险的防范不够重视.

3完善企业资产重组财务与会计问题的措施

3．1借鉴国外先进资产重组经验,加强人才的培养目前我国经济发展具有很多优势,为了促进国有企业在当前大好形势下的健康发展,可以通过资产重组,实现资本最大增值的目的.首先国有企业应当借鉴国外各大企业收购兼并的动向及后果,并结合我国国情完善国外资产重组方式,从而通过收购和兼并企业的方式,促进企业市场竞争实力的提升.另外企业还需要注重加强对人才的培养,企业资产重组之前,必须加强对相关专业人才的培养,学习相关的知识,如资产处理知识、财务知识及经济法规等,从而培养出具有资产重组管理能力的管理人才.

3．2提高企业财务管理水平目前国企存在财务管理水平欠佳的问题,如负债融资导致资不抵债,从而影响了企业的发展和生存.国企首先要提高多渠道融资能力,即实现不同融资方式相结合,使企业资产足够稳定,不同资金来源差异不大,从而使企业通过合理搭配资金,创高经济效益.国企还需要注重对招商项目的确立,即企业管理层必须先对市场做好分析,从而进一步实现对投资回报和胚胎能力的预测,促使国企改制具有更强的发展力.

3．3提高企业改制透明度国企改制需要注重市场化运作方式,即从审计、评估、法律事务等都必须符合市场规范.如果国企在改制中,存在就业压力问题,此时需要缓行员工剥离,因此国企改制必须要具有宏观性的统筹规划.国企市场化改制还需要注重中介服务机构,如法律咨询公司、资产评估公司及管理咨询公司等,从而保障国企改制后的整合更加完善.

3．4注重企业重组完成后的财务整合企业重组完成后,首先要注重资产运行效率的提高.如经营状况较差的公司,首先需要注重将不必要的资产进行处置,避免给企业造成不必要的开支,另外还需要通过停止难以获利的生产线,达到降低成本的目的.随后企业需要加强财务整合,以起到提高企业核心竞争力的作用.首先需要完善财务经营理念的整合,并依据财务理念的指引开展其他工作.企业需要通过优化资源配置,实现全新价值的提升.在重组之后,还需要尽快解决重组企业工作人员的问题,如具有管理能力、实干能力的工作人员可以提高其职位,从而实现对企业更加有效的控制.同时企业还需要注重建立和推广优秀的文化,以营造良好的企业环境,从而促进企业内部所有工作人员为企业发展做出努力.企业需要根据当前企业财务状况和财务管理制度,逐渐完善财务管理和核算体系,从而实现对财务更加有效的整合.另外企业还需要注重组织与机制的财务整合,通过引进和完善先进禁止,做好磨合工作,从而促进企业的进一步发展.最后企业需要加强对企业资金的管理,通过构建资金管理系统,控制现金流,加强财务防范措施,提高资金监管力度,使资金可以全面发挥作用.

4结束语

综上所述,国有企业为了提高行业影响力和募集资产,会进行企业改组上市,以期促进企业的发展.企业并购重组需要注重财务管理问题,严格按照相关法律规范,确保重组过程的合法性和公正性.企业需要注重提高财务管理水平和改制透明度等,以期实现效益最大化,达到提高市场竞争力的目的.

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