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企业盈利能力分析总结

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企业盈利能力分析总结

企业盈利能力分析总结范文第1篇

财务分析以财务报告为主要依据,结合企业其他相关资料,系统分析和评价企业的经营成果、财务状况及其变动情况,目的是了解过去、评价现在、预测未来,为企业关系人做出正确决策提供有用的经济信息。它不只是财务管理的一项重要工作,还直接服务于企业的一些重要决策,因此,重视财务分析可以加强财务管理工作,有利于实现企业的管理目标。财务分析一般采用比较分析法,主要利用相关财务比率指标的比较来分析企业的财务管理能力,这些指标表面上分别反映企业各项财务能力:偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等,其实很多指标之间存在着紧密联系,一个指标可以同时反映企业多个方面的状况,或者多个指标结合使用,可以更好地反映企业的某项财务能力,为企业和其关系人提供更可靠的决策信息。

二、财务分析的内容及常用指标

企业在财务工作中会自然建立一些经济利益关系,每一个关系人对企业的关心角度不同,虽然有一些共同的利益和目的,但是他们通过财务分析来了解企业的侧重点不同,比如投资者主要关心企业的盈利和发展,债权人主要关心企业的偿债能力,企业管理者关心企业的全局,但是需要重点关注的是企业的营运能力等。每个关系人关心的能力都能用企业的某些指标表现出来。

(一)偿债能力分析主要指标

(1)短期偿债能力分析主要指标:

流动比率=流动资产÷流动负债

速动比率=(流动资产-存货)÷ 流动负债

现金比率=(现金+现金等价物)÷ 流动负债

(2)长期偿债能力分析主要指标:

资产负债率=负债总额÷资产总额

负债股权比例=负债总额÷股东权益总额

利息保障倍数=(税前利润+利息费用)÷利息费用

(二)运营能力分析主要指标

存货周转率(年周转次数)= 年销售成本÷年平均存货

应收账款周转率(年周转次数)=年赊销收入净额÷年平均应收账款余额

流动资产周转率(年周转次数)=年销售收入÷年平均流动资产占用额

固定资产周转率(年周转次数)=年销售收入÷年平均固定资产占用额

总资产周转率(年周转次数)=年销售收入÷年平均资产占用额

(三)盈利能力分析主要指标

销售净利率=年净利润÷年销售收入净额

净资产收益率=年净利润÷年平均净资产

三、财务指标分析及其内在联系

(一)偿债能力分析

(1)短期偿债能力分析。三个财务指标中,前两个的公认标准是1,现金比率的公认标准是0.5,即每1元的短期债务有相应的1元的流动(速动)资产或者0.5元的现金等价物来偿付,这样就表明企业短期偿债能力比较强,债权人可以放心地将钱借给企业,风险较小。而对于筹资企业来说,这个指标较大反映偿债能力强,但是如果指标值过大说明企业相对流动资产比例过大,众所周知,企业资产分长期资产和流动资产,其中长期资产流动性差但是盈利性强,而流动资产则相反。过多的流动资产会造成企业盈利能力下降,因此这些指标并不一定越大越好。

(2)长期偿债能力分析。前两个指标的依据是:资产=负债+所有者权益。即企业总资产的资金来源有两个:负债资金和自有资金。其中负债资金成本相对比较低,但是还款压力大,给企业造成一定的财务风险。负债资金越多,企业财务风险越大,偿债能力越差。最后一个指标是利息保障倍数。表面上,这个指标越大,企业的偿债能力越强,但是从另一方面来说,这个指标如果比较庞大,也说明是息税前利润相对于利息费用大得多,即盈利能力一定的情况下,债务资金相对较少,这就意味着自有资金比例较大。虽然财务风险降低,但是一般情况下自有资金成本较高,这样会增高企业的综合资金成本,因此,这个指标也要适当才行。

(二)营运能力分析 在反映企业营运能力的财务指标中,有两个意义。与同行业的一定水平比较,如果企业的该项指标值较大,说明企业的营运能力很好,资产周转情况良好,使用效率高,可以给企业带来较高的收益,反之说明企业资产的管理和使用有问题;另一方面,如果企业的该项指标与其他企业比较表现过高,考虑到分子和分母的关系,有可能会出现分母指标相对过少的问题。比如说存货周转率过高有可能存在存货短缺的问题,应收账款周转率过高就有可能是信用政策过于严格导致的,流动资产周转率或者固定资产周转率过高有可能存在资产结构失调的问题,即长期资产与流动资产的比例不合理,不管是长期资产还是流动资产,比例过高都会给企业带来一定的问题:长期资产过多,企业盈利能力增加但是偿债能力降低;流动资产比例过高又会导致企业虽然增强了偿债能力,但是盈利能力下降。而总资产周转率过高则说明企业有可能没有及时拓展市场,不能把握住良好的商机,会丧失一部分可观的经济利益。因此,不管哪个指标过大或者过小,都会给企业造成一定的损失,影响企业财务管理目标的实现。因此企业一定要重视营运能力管理,因为营运能力的强弱既影响企业的的偿债能力,又决定企业的盈利能力,是企业发展中的核心能力。

(三)盈利能力分析 盈利能力分析指标有很多,只列举了两个有代表性的,它们一定程度上反映了企业的盈利能力,同时也间接反映企业的偿债能力和营运能力,这个问题下文将进一步剖析。盈利能力指标分析相对很简单,因为分子的收益是在一定分母基础上的,即企业在收入或者资产一定的情况下,收益越多说明盈利能力越强,反之也成立,在这里不再赘述。

(四)财务指标间的内在联系分析

(1)企业相关财务能力指标所反映的财务能力关系。反映企业各项财务能力指标间存在千丝万缕的联系,在对企业进行财务分析时需要综合考虑才能得出正确的结论,从而做出正确的管理决策。

一是偿债能力分析指标。从企业偿债能力来讲,相关指标越大,说明企业偿债能力越强,但是,当企业运营能力较强时,盈利能力会增加,当资金利润率大于借款利息率时,负债可以给企业带来更多的财务杠杆利益,并且可以一定程度地降低企业的资金成本;而较高的偿债能力指标反映企业债务资金相对较少,不能实现企业利益最大化,进而违背了企业财务管理目标。因此,在分析企业偿债能力指标时要结合企业的运营能力和盈利能力,它们之间是互相关联和影响的。如果企业运营能力及盈利能力较强,偿债能力指标即使稍微偏低,依然可以保证企业有较强的长期还款能力,债权人的利益有足够的保障;反之,如果企业资金运营出现了问题而导致企业盈利能力下降,即便较高的偿债能力指标也不一定能保证债权人的利益。

二是营运能力分析指标。在一定意义上,企业营运能力分析指标较大反映了企业对资产的高效管理,但这并不意味着此类指标越大越好。当资产周转率较高时,说明企业对资产的利用率很高,并且能一定程度地增加企业的现金流量,从而增强企业的偿债能力,但是同时,企业资产如果周转过快有可能说明企业投入资金不够,造成市场缺失,损失相应的经济利益,即降低了企业的盈利能力,这也是违背企业财务管理目标的。

三是盈利能力分析指标。因为反映企业盈利能力的指标是在一定投入基础上所形成的收益,所以该类指标越大说明企业盈利能力越强,这是毫无疑问的。但是,这类指标同时也能反映和说明企业的偿债能力和营运能力。企业盈利能力强,说明企业资金运营效果好,资产利用充分,并且对企业偿债是一个有力的保障;反之,企业盈利能力差,说明企业运营出现了差错,不仅减少自己的经济利益,还会降低偿债能力,提高债权人的资金风险。

(2)杜邦综合财务分析法。杜邦分析法是利用企业各种财务能力之间的相互关系来综合评价企业的绩效。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业资金运营能力。

杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响:销售利润率,反映盈利能力;总资产周转率,反映营运能力;权益乘数,反映偿债能力。

净资产收益率=销售利润率(净利润÷销售收入)×资产周转率(销售收入÷总资产)×权益乘数(总资产÷权益)

如果净资产收益率不够理想,杜邦分析法可以找出影响它的因素。

净资产收益率=净利润÷股东权益

变式1得到:

净资产收益率= (净收益÷总权益)× (总资产÷总资产)

= (净收益÷总资产)×(总资产÷总权益)

=资产收益率×权益乘数

变式2得到:

净资产收益率= (净收益÷销售收入)× (销售收入÷总资产)× (总资产÷总权益)

= 销售利润率×资产周转率×权益乘数

杜邦分析法是利用几种主要财务比率指标之间的关系来综合分析企业的财务状况,其最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来,形成一个完整的指标体系,并最终通过权益收益率来综合反映,这样有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素:销售净利润率、总资产周转率、债务比率,其实反映的就是企业的盈利能力、营运能力和偿债能力之间的相互关系,给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否实现股东财富最大化财务管理目标的路线图(见图1)。

(3)常用财务指标和其他相关指标的结合分析。上述财务指标要素是从企业财务报表中可以直接得到。但是在实际分析企业财务能力时,为了对企业的财务情况有更深入细致的了解,还需要结合一些其他指标对企业做出更精准的判断。如对盈利能力指标分析时不能只看盈利能力指标的大小,还要计算分析盈利结构指标,盈利结构指盈利的各项内容所占比例。一般情况下,经营业务利润应该占盈利的绝大部分,才能反映出企业是处于正常的营运中,如果营业外收益在盈利中占主导地位,即使盈利指标很大,其实也已经揭示企业经营出现了严重问题,几乎靠变卖资产度日了,这样下去企业的偿债、运营、盈利目标在不久的将来都会搁浅。当然,在分析盈利时还可以结合相关成本费用结构,制定各项成本的控制措施,提高企业的盈利能力,从而也影响其他财务能力的综合提高。最后,建议企业在使用财务指标时,要结合企业其他一些资料综合分析,如结合报表附注分析企业未来的财务状况,结合企业其他非财务信息如市场份额、经营风险等来预测企业未来的盈利能力,从而对企业财务情况有一个准确的掌握,为高效的财务管理工作打下优良的基础。

参考文献:

企业盈利能力分析总结范文第2篇

(一)上市公司盈利能力指标

1、以净利润为基础的盈利能力指标。

以净利润为指数的指标是评价盈利能力最基础的指标,对其他指标以及整个指标体系起着关键性作用。(1)总资产收益率(ROA)。其公式为:ROA=净利润/总资产,其中“总资产”指企业负债和股东权益之和,具体项目包括:现金、应收账款、存货、长期投资、房屋设备及办公用品、土地或矿产资产。一般来说,由于各行业对资金利用程度的大小不同,ROA水平的高低评判也相应不同。对银行、保险、证券、电信等重资金运作的企业来说,ROA的评判更为重要。总资产收益率是将净利润与资产总额相比较,反映了公司管理者运营资产获取利润的能力和效率。它是反映企业资产综合利用效果的核心指标,也是衡量企业总资产盈利能力的重要指标。该指标越高,表明资产利用的效率越高,投资盈利能力越强。一般情况下,财务分析主体可以根据该指标与同期净资产收益率进行比较,判断财务杠杆作用情况。(2)净资产收益率(ROE)。其公式为:ROE=净利润/普通股股东权益。净资产收益率(股东权益报酬率)是一定时期公司的净利润与股东权益的比率,突出反映了投资与报酬的关系,是上市公司盈利能力指标的核心,也是最具综合性和代表性的财务指标。在我国上市公司业绩综合排序中,该指标被列为首位所需披露指标。(3)每股收益(EPS),又称每股税后利润、每股盈余,指税后利润与股本总数的比率。从财务分析角度看,每股收益主要取决于每股账面价值,即每股净资产,是指股东权益总额减去优先股权益后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值,它可以帮助投资者了解每股的权益,也有利于潜在投资者进行投资分析。

2、以市价为基础的盈利能力指标分析。

在评价体系中适当反映市盈率、市净率等与股票市价相关的财务指标对上市公司盈利分析是必需的。(1)市盈率(P/ERatio)。市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益,亦称价格与收益比率,是用股票的市场价格与每股净收益比较而得的一个数值。反映了股价与股票发行者取得经营利润能力的关系,常常被用来衡量一个公司的盈利状况。(2)市净率(PBR)。市净率=每股市价/每股净资产,是把每股净资产与每股市价联系起来,可以说明市场对公司资产质量的评价以及股票的投资价值。

(二)各方面对盈利能力指标的影响

1、国家政策。

国家政策与企业息息相关,其中税收政策是国家进行宏观调控的主要手段。国家的税收政策与企业的盈利能力之间存在一定的关系,符合国家税收政策的企业能够享受税收优惠,增强企业的盈利能力;反之,则被要求缴纳高额的税收,从而不利于企业盈利能力的提高。评价分析企业的盈利能力,离不开对其面临的税收政策环境的评价。然而,由于国家政策属于影响企业发展的外部影响因素,很多财务人员往往容易忽视国家政策对企业盈利能力的影响。

2、利润构成。

企业的利润主要由主营业务利润、投资收益和非经常项目收入共同构成。一般来说,主营业务利润是形成企业利润的基础。非经常项目在企业总体利润中不应该占太大比例。在对企业的盈利能力进行分析时,很多财务分析人员忽视了利润结构对企业盈利能力的影响。实际上,有时企业的利润总额很多,但是如果企业的利润主要来源于一些非经常性项目,或者不是由企业主营业务活动创造的,那么这样的利润结构往往存在较大的风险,从而也不能反映出企业的真实盈利能力。

3、经营模式。

企业的经营模式就是企业如何赚取利润的途径和方式,是指企业将内外部资源要素通过巧妙而有机地整合,为企业创造价值的模式。独特的经营模式往往是企业获得超额利润的法宝,也会成为企业的核心竞争力。一个企业即使是拥有先进的技术和人才,但若没有一个较好的经营模式,企业也很难生存。

4、利润及利润质量。

对企业盈利能力高低的判断,取决于企业提供的利润信息,企业利润的多少,直接影响企业的盈利能力。然而,企业的利润额由于受会计政策的主观选择,资产的质量、利润的确认与计量等因素的影响,可能存在质量风险的问题。只看重利润的多少,不关心利润的质量,这在很大程度上忽视了利润信息及盈利能力的真实性,从而有可能导致财务分析主体的决策缺乏准确性。

5、历史与未来。

在财务分析时,一些财务人员所计算、评价的数据反映的是过去会计期间的收入、费用情况,都是来源于企业过去的生产经营活动,属于历史资料。而对一个企业的盈利能力进行分析评价,不仅要分析它过去的盈利能力,还要预测分析它未来的盈利能力。企业未来的盈利能力不仅与前期的积累、前期盈利能力的强弱有关,还与企业未来面临的内外部环境有关。因此,如果仅以历史资料评价企业的盈利能力,很难对企业的盈利能力做出一个完整、准确的判断。

二、股份制商业银行盈利能力分析

“一般来讲,一家公司的能力主要分为四种能力,即盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。而盈利能力的评价指标主要是总资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)。”宋献中教授的一句话,道明了上市银行总资产收益率和净资产收益率的重要性。“总资产收益率反映的是总资产的盈利能力,该指标越高,说明银行的举债能力越强,利用财务杠杆的效果就更好。”以上专家的话告诉我们,针对商业银行盈利能力的分析,一般要从总资产收益率(ROA)开始。下面就应用杜邦分析法,结合商业银行的实际情况进行盈利能力分析。

(一)杜邦分析法下商业银行盈利能力指标。

财务分析中,杜邦分析体系一般主要是对企业、上市公司等非金融机构进行分析,其最初所采用的财务分析比率也是针对非金融机构提出来的。因为商业银行与企业的运营机制不同、盈利路径也不相同,因此在用杜邦分析系统对商业银行的盈利能力进行分析时,应该在传统的杜邦分析体系基础上,结合商业银行自身的特点建立商业银行盈利能力因素分析模型。权益净利率主要受资产收益率和权益乘数的影响,我们借鉴传统的杜邦分析法,将权益净利率作为商业银行盈利能力因素分析模型的核心。在分析过程中,将权益净利率作为分析商业银行盈利能力的核心指标,然后对这一比率进行层层分解,分析构成这一比率的要素及他们之间的关系,进而分析构成要素对商业银行盈利能力的影响。

1、权益净利率分析。

借鉴杜邦分析体系,将权益净利率与资产收益率以及财务杠杆联系起来,分析商业银行的盈利能力。同时,权益乘数将资产收益率和权益净利率联系起来,即:权益报酬率=(净收益/资产总额)×(资产总额/权益总额)=资产收益率×权益乘数

2、权益乘数分析。

权益乘数是将资产与权益相比较,比值越大,权益乘数越大,商业银行运用财务杠杆进行负债经营的程度越高,商业银行资本风险越大。所谓财务杠杆效应,就是当资产收益率为正数时,权益乘数越大,权益净利率就越大,银行的收益就越高。但是,财务杠杆具有两面性,它在增加收益正面影响的同时,也能够扩大损失的负面影响。如果两家银行的资产净利率都是负数,权益乘数大的银行损失越严重。在实际工作中,银行业的权益乘数通常是由监管法规规定的。因此,资产收益就成为评价银行盈利能力的关键比率。

3、资产收益率分解分析。

通过资产收益率的进一步分解我们可以掌握商业银行主要收入来源、费用支出的具体情况。因为商业银行与一般企业不同,在对资产收益率进行分解时,我们要结合商业银行特殊的业务内容和业务结构进行分解,在分解过程中,我们采用如下指标:(1)净利息收益率。在很长一段时间内,传统的利差收入是商业银行利润的主要来源。净利息收入是影响商业银行盈利能力的重要因素。净利息收益率=净利息收入/资产总额。(2)中间业务收益率。中间业务是指商业银行客户办理收款、付款和其他委托事项而收取手续费的业务,与传统业务相比,中间业务具有风险小、成本低、收益高、多样化等特点。(3)营业费用支出率。商业银行作为一种特殊的企业,其营业费用与一般的企业相同。在分析过程中,为了统一口径,文中的营业费用是指商业银行因为经营业务所支付的所有费用,包括商业银行在销售产品和提供劳务等日常经营过程中发生的各项费用以及设立银行网点的各项费用。(4)所得税支出率。所得税是商业银行的一项重要税收支出,对银行利润有重要的影响。所得税支出率=所得税支出额/资产总额。

(二)招商银行盈利能力分析与评价。

招商银行是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行,简称招行,成立于1987年4月8日,由香港招商局集团有限公司创办,是中国内地规模第六大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。总行设在深圳市福田区。2002年4月9日,招商银行A股在上海证券交易所挂牌上市。2006年9月8日,招商银行开始在香港公开招股,发行约22亿股H股,集资200亿港元,并在9月22日于港交所上市。资本净额超过2,900亿、资产总额超过4.4万亿。招商银行在所有股份制银行中,各方面的排名都靠前,它的零售业务开办得最早,信用卡发行量非常大,管理机制也很好,总资产收益率相对较高。下面通过招商银行近五年的年报进行盈利能力分析:(1)对招商银行资产收益率的分析。我们要分两个阶段进行。2010~2012年,ROA开始稳定上升,增长幅度较大,整体来说,还是保持一个良好的盈利状态。2013年开始,ROA又有小幅回落,这不仅是受股市小幅震荡、欧债危机和整体经济环境的间接影响,更主要原因在于市场对其后零售时代的二次转型效果不满意、银行的国企作风日益明显,失去了原先的锐意进取、创新能力和灵活机制,对市场的灵敏度和反映度也落后于其他上市银行。(2)净利息收益率。近5年变化不大,但利息收入的绝对金额在增长,主要是由于生息资产规模的扩张,贷款与垫款利息的收入仍然是招商银行利息收入的最大组成部分。中间业务收入稳步增长,说明招商银行在中间业务方面得到良好的发展。2010~2014年,中间业务收入占比增长较为明显,特别是2013年、2014年,中间业务的发展比较迅速,主要是托管及其他受托业务佣金、结算与清算手续费、银行卡手续费、财务顾问咨询手续费增加。(3)营业支出没有得到有效控制,整体费用支出较大。影响营业支出的因素较多,下面对营业支出进行进一步分析。业务及管理费用占比由2010年的74.14%下降至2011年的70.24%,下降速度明显,但2012年又回升至75.19%,而2013年、2014年则是稳步下降。受人员增加影响,员工费用的总额虽然是逐年上升的,但占营业支出的比重却在下降。招商银行通过改进费用预算方法、优化资源配置、加强日常费用管理等措施,深挖费用管理空间,切实提高成本效率和费用对业务发展的支持力度,费用管控成效显著,费用平稳增长,增幅小于营业收入增幅。说明业务及管理费用得到了有效控制,其中折旧与摊销费用下降比较明显。近5年,资产减值损失不仅没有得到有效控制,而且大幅上升,2010年招商银行资产减值损失占比为14.32%,到2011年上升至16.85%。2012年,政府采取宽松货币政策调控经济,两次下调存款准备金率,贷款减值损失下降至10.29%。但是,2013开始由于经济下行,资产质量下降计提拨备增加,同时对产能过剩行业进一步增提风险补充拨备,特别是2014年贷款减值损失达312.54亿元,较上年增长206.53%,贷款减值损失是资产减值损失最大组成部分。由于资产减值损失的大幅增加,使营业支出的整体构成发生了变化,资产减值损失成为营业支出中比重较大的一部分。

(三)提高盈利能力的建议

1、优化公司资产结构,提高非贷款业务比重。

随着我国加入WTO,国家金融法规的完善,金融业务进一步朝国际化的方向发展,银行中间业务已成为现代银行业发展的重要方向和银行增强盈利能力的创新点。电子信息和网络技术的高速发展,给商业银行进行金融产品创新提供了技术支持。股份制商业银行应该利用发达的网络技术发展互联网上的“家庭银行”、“企业银行”等高科技化智能型的金融产品,拓展为客户服务的渠道,缩短与客户之间的距离,使客户能够随时随地享受到银行服务。同时“,余额宝”等第三方平台通过自身优势的加入使本就竞争激烈的银行业更加残酷。股份制商业银行通过发展网上银行业务也可以弥补网点不足的缺点,扩大银行服务的范围,以高效便捷的服务争取更多的客户。

2、增加负债融资渠道。

目前,我国有大多数银行负债融资渠道比较单一,主要还是依靠吸收存款获取资金,在存款业务种类和利率方面中国人民银行都有明确的规定,因此在存款业务方面创新的空间不大。股份制银行应该合理利用金融市场,开展主动型的负债业务。

3、加强管理水平,严格非盈利性资产支出和营业费用控制。

毋庸置疑,商业银行的非盈利性资产和营业费用支出的失控会降低其盈利水平。因此,商业银行要加强管理水平,尽量减少非盈利性资产的支出,加强对营业费用支出的控制,降低资产费用率,从而提高其盈利能力。

4、加强人力资源管理的创新。

企业盈利能力分析总结范文第3篇

关键词:盈利能力;因子分析;竞争力

一、问题提出

在考察上市企业的综合竞争力时,盈利能力是一个核心的要素,并且影响着绩效评价的其他方面。对上市企业盈利能力的评价是指对上市企业盈利能力情况所作的评价,它不仅是对上市企业财务结构的反应,而且也是对上市企业经营绩效的反应,还是上市企业绩效评价的一个重要组成部分。盈利能力是上市企业赖以生存的最基本的要求,它是生存力、发展力、创新力、应变力、凝聚力和承载力的基础和综合表现,也是竞争力强弱的首要标志。使上市企业经营与规模不断成长和发展是其经营的首要目的。作为管理者,可以通过盈利能力的评价,来判断上市企业的经营成果,分析变化原因,总结经验教训,不断提高企业盈利水平。作为投资者,更多的是关心公司赚取的利润,因为他们的报酬是从这当中取得的。作为债权人,利润是偿债能力的重要来源。因此,对上市企业盈利能力的分析显得越来越重要。

二、国内外文献回顾

(一)国外研究综述。国外对公司盈利能力的研究比我国

早,从20世纪初开始,就有学者对公司盈利能力进行研究,其研究范围相当广泛。

20世纪初美国学者亚历山大・沃尔提出了信用能力指数的概念,其中资产净利率、销售净利率、净值报酬率、应收账款周转比率和存货周转率等五个指标评价企业的盈利能力。Melnnes(1971)分析了美国30家跨国公司发现最常用的盈利能力指标是投资回报率。在20世纪80年代以前,基于投资者和债权人的利益,绩效评价的具体内容基本上包括了企业偿债能力,营运能力和盈利能力,并以此评价结果和经理人或雇员的报酬挂钩。Prowse(1992)利用1979-1984年的面板数据,以净利润为因变量,以股权集中度、资本支出比率、广告支出比率、研发支出比率和资产净值为自变量,研究这些自变量对公司盈利能力的影响。

(二)国内研究综述。我国对于公司盈利能力的研究起步较晚,大体上经历了三个阶段:70年代以前的以实物产量为主的盈利能力;80年代以产值和利润为主的盈利能力;90年代以来的综合性的盈利能力评价。

官军、李文华(2002)在评价企业综合财务状况进行模糊数学研究的方法的时候,通过将评价企业盈利能力的因素构造成因素关系树有专家评议法给出单因素在总评价中的影响程度的大小和评价矩阵,通过综合评判结果矩阵和各等级的参数列向量相乘,最终得出综合评价值以评价不同企业综合财务状况。陈丽萍,李智全(2002)在上市公司业绩评价体系中,把净资产收益率、销售净利率、总资产收益率和每股收益作为盈利能力的基本指标,把扣除非经常性损益的净资产收益率、销售毛利率、营运指数、总资产现金回收率和扣除非经常性损益的每股收益作为一级修正指标,把非经常性损益结构比、经营现金流入、应收账款增加额、净资产现金回收率和每股经营现金流量作为二级修正指标来对上市公司的盈利能力进行评价。

除此之外,还有很多学者对企业的盈利能力和资本结构之间的关系进行了研究,如高琼琳(2004)运用主成分分析、相关分析和回归分析方法进行研究得出了公司盈利能力与资本结构存在中度的负担,赵海龙,赵海利(2005)利用房地产行业上市公司1998-2003年度数据,研究在其他因素限定的条件下,资本结构对盈利能力的影响。高大为,魏巍(2003)、陈超等都对企业的盈利能力和资本结构进行研究,并得出了两者之间的关系。

三、河南上市公司盈利能力状况指标体系的构建与分析

(一)指标体系的构建。本文参考证券之星网站的数据中心的资料,选取了10个指标衡量河南省66所上市企业的盈利能力状况。上市企业的盈利能力是衡量公司能否继续存在和生长的基础,这也是经营者和投资者做出一些投资者的依据。衡量上市公司盈利能力的指标很多,这就很容易是选取指标体现的信息相互重合,因此,本文首先对选取的反应上市公司盈利能力的10个指标进行因子分析,将这些反应盈利能力的指标的公共因素提取出来,然后在对这66家上市公司的盈利能力进行综合评价。

本文选取的这10个指标反应盈利能力的指标是:资产收益率(x1);净资产收益率(x2);毛利率(x3);净利率(x4);净利润(x5);营业利润率(x6);每股收益(x7);每股未分配利润(x8);经营现金流量(x9);流动比率(x10)。本文中的数据均来源于证券之星网站上公布的关于河南上市公司的2013年的年度数据报告。

(二)对原始数据进行标化处理。在运用因子分析前,需要对数据先进行处理,使各个指标之间同所研究的问题具有正相关性。各指标观测值因量纲不同,或虽然量纲相同,但数量级不同,直接用原始数据进行计算就会突出那些绝对值大的变量的作用,因而削弱那些绝对值小的变量。因此,在计算前,应对原始数据进行无量纲化处理。本课题采用标准差标准化法,公式为了消除不同变量之间由于量纲和数值大小造成的误差,借助

SPSS17.0对原始数据进行标准化处理。公式如下:

(三)因子分析的KMO检验和Bartlett检验。KMO检验和Bartlett检验是两个常用的测度因子分析模型的有效性的统计指标。KMO检验测度样本的充足性。KMO的统计值一般介于0与1之间,若该统计指标在0.5到1之间则表明适合做因子分析,若小于0.5则不适合做因子分析。本课题KMO检验的结果是0.743,Bartlett检验的卡方统计量是482.505,拒绝原假设,相关矩阵不是单位阵。因此可以考虑用因子分析对问题进行研究。综合以上两种统计检验指标,得出原始数据适合作因子分析。

(四)因子分析。本文采用因子分析,对河南66家上市企业的10个指标进行主成分分析,并且在这其中提取了两个主成分,这两个主成分包含绝大部分信息,解释了原始变量的大部分信息,因此可以用来评价上市企业的盈利能力。

通过旋转的成分矩阵可以看出,资产收益率、净利润、每股收益、每股未分配利润、每股经营性现金流、在第一主成分上占有很大的载荷;净资产收益率、净利率、毛利率、营业利润率、流动比率在第二主成分上有很高的载荷。

结合总解释方差和成分得分系数矩阵可以计算出这两个因子的得分以及综合排名。其中排名前10位的是:华兰生物、新天科技、双汇发展、四方达、森源电气、好想你、许继电气、宇通客车、牧原股份、辉煌科技。盈利能力综合得分大于1的有四家上市公司,分别是华兰生物为2.18;新天科技为1.32;双汇发展盈利能力的综合得分为1.25;四方达盈利能力的综合得分为1.02。其中盈利能力综合得分为正数的有32家上市公司。盈利能力综合得分小于-1的有以下6家上市公司:华英农业为

-1.0087;银鸽投资为-1.07236;中孚实业为-1.11414;莲花味精为-1.19988;豫光金铅为-1.51214;洛阳玻璃的盈利能力综合得分为-2.52877。

四、结论与建议

根据上述因子分析对河南66家上市企业2013年的年度数据的结果,提出以下一些建议:注重提高公司的资产盈利能力和所有者投资能力;控制公司规模,提高企业成本费用利润率;降低资产负债率,提高公司的偿债能力。还总结出了以下一些关于上市企业盈利能力分析存在的问题。

首先是利润结构,通常营业利润和投资收益占企业很大比重,营业利润是企业利润的基础,非经常项目对公司的盈利能力也有一定的影响,但不应占总体利润太大比例。如果非经常项目收入占比例较大,则企业可能存在一定的风险。还应该利润的质量,不能只重视利润的多少,而不关注利润的质量,从而忽视利润信息及盈利能力的真实性,从而有可能导致财务分析主体的决策缺乏准确性。

其次是资本结构,资本结构是影响企业盈利能力的重要因素之一。公司举债经营程度的高低对盈利能力有着直接的影响。必须重视资本结构是否合理,不能只盲目增加资本,扩大规模,否则也会妨碍公司利润的增长。

还应该重视未来的盈利能力,企业未来的盈利能力不仅与前期盈利强弱有关,还与企业未来面临的内部环境有关。因此,如果仅仅根据公司的历史资料来评价公司的盈利能力,很难对公司的盈利能力做出一个完整准确的评价。

最后还应该注重非物质因素,当对公司的财务状况进行分析时,如果只是单纯的通过财务报表分析企业的物质性因素,而忽视非物质性因素对企业发展的作用,就不能够揭示企业盈利的深层次原因,也难以准确预测企业未来盈利水平。

因此,不过是作为企业的管理者,还是投资者,都应该全面分析企业的盈利能力,利用不同时期的指标数据进行全面的比较,这样才可以做出正确的判断。

参考文献:

[1] 官军.李文华.企业综合财务状况评价的模糊数学方法研究[J].石家庄经济学院学报.2002(4).

[2] 陈丽萍.李智全.上市公司业绩体系初探[J].商业研究.2002(13).

[3] 高大为.魏巍.中国上市公司盈余管理对资本结构的影响――中国上市公司的实证分析[J].2004(6).

企业盈利能力分析总结范文第4篇

1国内研究现状

资本结构一般是指企业总资本中各种资本所占的份额,也称资金结构。资金是企业发展的动力,企业为了满足其经营发展的目标,往往通过各种途径来筹集资金,而不同的筹资方式也就决定了企业的资本结构。最基本的资本结构是权益资本和债务资本的比例,通常用资产负债率来进行表示。企业盈利能力是与企业各方面都有重大关系的中心问题,利润是投资者取得投资收益、债权人获得本息的资金来源,也是企业经营管理水平的重要体现。同时,企业的投资者、债权人可以根据企业的盈利能力来分析和判断企业的发展状况。影响企业盈利能力的指标主要有:主营业务利润率、净资产收益率、总资产利润率、成本费用利润率、销售毛利率等。对于农林类企业来说,盈利能力的高低,也是行业发展好坏的一个判断标准。企业资本结构及其对企业的影响一直是国内外学者关注的问题,从1958年的MM理论开始,理论、信号传递理论、优序传递理论等都对资本结构和企业价值的关系进行了探讨。20世纪90年代,国内也开始了对资本结构相关理论的研究,并且得出了两种相互对立的结论:一种结论是资本结构与企业盈利能力呈负相关关系。陆正飞、辛宇对制造业上市公司进行多元线性回归,得出企业资本结构与盈利能力负相关[1];吕长江和韩慧博的研究发现,上市公司资产负债率提高的同时,资产利润率呈现下降的趋势[2];李治国通过对山东上市公司的盈利能力进行因子分析,进而与公司资本结构进行回归分析,得出盈利能力与资本结构负相关,并且影响企业盈利能力的资本结构主要有资产负债率和长期权益负债[3]。另一种结论是资本结构与企业盈利能力呈正相关关系。王娟、杨凤林分析发现我国上市公司资本结构与盈利能力之间具有一定的正向变动关系[4];洪锡熙、沈艺峰以净利润与主营业务收入的比值作为解释变量进行回归分析,发现企业的盈利能力越强,负债水平越高[5]。张佳林、杜颖、李京在对电力行业的上市公司进行回归分析时也发现净资产收益率与负债比率呈显著的负相关关系[6]。由于资本结构对上市公司盈利能力的影响与行业特性有密切的关系,因此,对上市公司资本结构与盈利能力的关系不能一概而论。截至2010年,我国农林类上市公司大约只占上市公司总数的4.57%,对农林类上市公司资本结构对企业盈利能力影响方面的实证研究不是很多。目前,对农林类上市公司资本结构的研究主要集中在资本结构的影响因素,或者是研究资本结构与某一个业绩指标之间的关系方面[7],鉴于以上学者的研究理论与研究成果,本文从实证方面研究中国农林类上市公司资本结与企业盈利能力之间的关系,并且分析出农林类上市公司资本结构对盈利能力的影响程度,以期为优化农林类上市公司的资本结构、提高其盈利能力提供借鉴。

2农林类上市公司资本结构现状

为了分析农林类上市公司的资本结构状况,用25家农林类上市公司的资产负债率来做描述性统计分析,见表1和图1。从表1和图1的描述中,可以看到,25家农林类上市公司的资产负债率平均值呈逐年上升趋势。但是,由于农林类企业具有投资周期长、资本回收效益慢的特点,使得农林类上市公司在资本市场上受重视程度有限。因此,农林类上市公司在融资方面,由于举债空间受限比较多,债券融资的比例低,一般企业主要还是通过银行借款来满足资金需求。这样,使得农林类上市公司资金来源单一,影响了企业的筹资规模和资本结构的弹性,如果遇到银行信贷政策变化,公司就将面临资金短缺的风险。根据财务杠杆原理,只有当总资产息税前利润率大于债务利率时,才有利于企业价值的提升,反之,负债的增加将给企业带来沉重的负债压力,不利于企业价值的提高。

3农林类上市公司资本结构与盈利能力的关系对上市公司盈利能力分析的指标有很多,但是这些指标的相关程度往往很高,指标间信息的重复性较大,有可能会使分析的结果受到不利的影响。为保证回归结果的可靠性,笔者使用主成分分析法,获取反映盈利能力的主要成分,然后利用这些主要成分对农林类上市公司盈利能力进行综合评价打分,以此作为反映企业盈利能力的指标。然后,通过回归分析,探讨样本公司资本结构与盈利能力的关系。

3.1样本数据来源样本选择在遵循中国证监会《上市公司行业分类指引》中的农林类上市公司的基础上,选择了在上海和深圳证券交易所上市的25家A股上市公司作为样本。为了保证农林类上市公司的特性,选取样本时剔除了农业、林业项目收入不及主营业务收入50%的企业;同时,为了使样本数据能更好地反映行业特点,剔除了ST公司和2007年以后成立的公司。本文数据主要来自新浪财经网,以2010年年报数据作为原始资料,利用SPSS13.0的主成分分析法,对影响企业盈利的指标进行分析评价,利用主成分法综合评价企业的盈利能力F,指标见表2。

3.2提取主成分将上面反映企业盈利能力的各指标值的原始数据输入SPSS13.0做检验,得到KMO值为0.632(>0.5),巴利特(Bartlett's)球体检验的P值为0.000,小于显著性水平0.05,拒绝Bartlett球体检验相关矩阵的原假设,因此数据比较适合做主成分分析[8]。利用主成分法进行分析,得到由原变量X1、X2、X3、X4组合而成的主成分。其相关矩阵的特征值及方差贡献率,见表3。从表3可以看出,第一主成分的贡献率是61.484%,第二主成分的贡献率是31.712%,累计贡献率为93.197%,根据累积方差贡献率大于或等于85%的原则,所以,第一、第二主成分可以代表原变量的所有信息。

3.3农林类上市公司盈利能力综合得分的计算在应用主成分分析时,通常先将数据标准化,以消除量纲对结果的影响。那么,协方差矩阵与相关系数矩阵相等,为了求出主成分,只需要求出样本的协方差矩阵或相关系数矩阵的特征根和特征向量[9]。根据主成分因子分析得出的因子得分系数矩阵和原始数据的标准化值,可计算出第一主成分和第二主成分的得分数。因子得分系数矩阵见表4。从表4可以看出来,第一主成分对5个变量的因子载荷中,在销售毛利率、主营业务利润率上有较大的载荷。根据这些变量指标本身的定义,第一主成分反映了企业经营的获利能力;第二主成分对5个变量的因子载荷中,在总资产利润率和净资产收益率上有较大的载荷。根据这些变量本身的意义,第二主成分反映了企业资产的获利能力。根据分析,计算第一主成分和第二主成分的得分数分别为:其中,zx1、zx2、zx3、zx4、zx5分别是原始数据的标准化值。由主成分分析所产生的新变量Fac1-1、Fac1-2,得出各个企业盈利能力的综合得分:F=(61.484Fac1-1+31.712Fac2-1)/93.197,各公司的盈利能力综合得分见表5。3.4资本结构与盈利能力关系的相关性分析和回归分析①利用相关分析来研究农林类上市公司的盈利能力F与资本结构x(这里以资产负债率来表示)之间的密切程度。将盈利能力F和资产负债率x输入SPSS13.0中,分析得到在显著性水平为0.05的情况下,F与x的相关系数为-0.439,表明这两者之间具有一定的相关性。②为了研究资产负债率x对农林类上市公司的盈利能力F的影响程度,以盈利能力F为因变量,资产负债率x为自变量进行回归分析,所得结果见表6。回归方程的常数项为1.197,在0.033的显著性水平下通过t检验;系数为-0.022,在0.028的显著性水平下通过t检验。盈利能力F与资产负债率的回归方程为:

企业盈利能力分析总结范文第5篇

关键词:主成分分 析盈利能力 资本结构

一、引言

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。企业筹资的方式虽然很多,但总体来看分为债务资本与权益资本两类,因此,资本结构总的来讲是债务资本在企业全部资本中所占的比重。企业利用债务资本具有双重的作用:一方面适当利用负债,可以降低企业综合资本成本,充分发挥财务杠杆的正效应;另一方面,债务资本会加大企业的财务风险,不可避免会带来财务杠杆的负效应。为此,企业必须权衡财务风险和资本成本的关系,确定合理的资本结构,使企业经营业绩达到最佳。而衡量企业经营业绩的一个重要指标是盈利能力,其高低直接关系到企业能否生存和较好发展,关系到投资者、债权人的利益能否得到保障。如果企业能明确其所处行业的资本结构与盈利能力之间关系,及时调整资本结构以实现企业盈利能力的最大化,就可以在很大程度上决定企业的成功。在我国众多上市公司所属行业中,家电行业被公认为是市场化程度最高,竞争最激烈的行业,对我国的经济发展具有重要标杆价值。本文以我国家电行业上市公司为研究对象,通过上市公司盈利能力与资本结构之间指标的分析,试图寻找出两者之间的联系。

二、研究设计

(一)指标的选取借鉴已有研究战果,本文选取如下指标:(1)盈利能力指标。盈利能力是指企业获取利润的能力,是衡量和考核企业经营者业绩的主要指标,也是企业财务分析的重要内容之一。企业的经营活动包括正常的经营活动和非正常的经营活动,均会影响企业利润,但由于非正常的经营活动是偶然性的、不持久的,无法反映企业真实的盈利水平,因此对企业盈利能力的分析评价一般只涉及企业正常经营活动的盈利能力,而不涉及非正常的经营活动。衡量上市公司盈利能力的指标很多,如果仅以某一个指标来衡量会有很多缺陷,而全部选取又会造成不必要的重复。本文遵循科学性、全面性的原则,从中选取了如下具有代表性的指标,能比较全面地反映公司的盈利能力:第一,销售毛利率X1,即销售毛利率=(销售收入-销售成本),销售收入净额×100%。该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后,有多少可以用于各项期间费用和形成盈利,体现了经营活动最基本的获利能力。第二,销售净利率X2,即销售净利率=净利润/销售收入净额×100%。该指标表示每一元销售收入带来的净利润的多少,体现了销售收入的收益水平。第三,资产净利率x,,即资产净利率=净利润/平均资产总额×100%。该指标表明企业资产的利用效果,指标越高,表明资产的利用效果越好。第四,净资产收益率X4,即净资产收益率=净利润/平均净资产×100%。该指标突出反映了投资与报酬的关系,充分体现了投资者投入企业的自有资本获取净收益的能力,是评价企业资本经营综合效益的核心指标。第五,每股收益X5,即每股收益=净利润,普通股股数。该指标直观反映了股份公司每股普通股所创造的净收益,体现了公司的盈利能力和股东的报酬。第六,每股现金净流量x。,即每股现金净流量=经营现金净流量/普通股股数。该指标反映了股份公司每股普通股所产生的经营现金净流量,体现了公司现金股利的支付能力。(2)资本结构指标。企业的资本主要由债务资本和权益资本构成。当企业面临新的资金需求时,筹资方案的选择首先面临的是权益筹资还是负债筹资,以及权益筹资和负债筹资的比例。本文以资产负债率指标(Y)来表示企业的资本结构。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的,也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。计算公式为:资产负债率=负债总额/资产总额×100%。式中,负债总额不仅包括长期负债,还包括短期负债。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例,也被称为举债经营比率。

(二)样本数据来源本文以家电行业上市公司为研究对象,以2007年度作为实证分析的年度,根据公司主营业务范围,从深、沪两市的电子、机械设备制造业上市公司中选取主营业务为日用电器制造的24家A股上市公司作为样本,对其财务指标进行分析。本文中的6个盈利能力指标数值及资产负债率指标数值主要取自于巨潮资讯网(省略)和上市公司资讯网(省略),并通过整理计算得到,见(表1)。

(三)研究方法 上述选取的盈利能力指标虽能够提供上市公司盈利能力的财务信息,但都只反映了公司盈利能力的某一个侧面,并且各指标之间通常存在一定的相关性,因而单纯根据这些财务比率指标很难对公司的盈利能力做出全面、准确的评价。本文拟采用多元统计分析中的主成分分析法构建出家电行业上市公司盈利能力的主成分分析模型,据此确定上市公司盈利能力的综合评价分值。主成分分析法是一种通过降维技术将多个变量化为少数几个主成分的统计分析方法。其基本思路是将原来多个具有一定相关性的变量重新组合成新的少数几个相互无关的综合变量(称为主成分)以替代原来变量,这些综合变量不仅保留了原始变量的绝大部分信息,而且彼此之间不相关,从而克服了由于解释变量之间的相关『生而造成的解释能力的下降。SPSS软件没有专门的主成分分析模块,只提供了因子分析的功能,但因子分析和主成分法之间有着密切的联系,因子提取的最常用方法就是“主成分法”,因此我们可以通过SPSS的因子分析模块来完成主成分分析。

三、实证分析

(一)主成分分析具体步骤如下:(1)主成分提取。在对6个盈利能力财务指标数据进行标准化处理后(记为ZX1、ZX2、ZX3、ZX4、ZX5、ZX6),运用SPSS软件Analyz碟单Factor过程进行主成分分析,得到输出结果。由KMO和Bartlett检验表(表略)知:KM0=0.693>0.5,表明所选取的指标适于做主成分分析;Bartlett检验的F值为0.000,表明所取的盈利能力数据来自正态分布总体,可以做进一步的分析。根据输出的相关系数矩阵的特征值和方差贡献率表,按累计方差贡献率大于等于85%的规则提取了三个主成分,结果见(表2)。由(表2)可以看到,这三个主成分的累计方差贡献率已经达到94.841%,即包含了原有6个指标的94.841%的信息含量,能很好地反映公司的综合盈利情况,因而可以代替原来的6个指标对公司盈利能力进行衡量。

(2)各主成分的确定和解释。主成分提取后,还需根据因子载荷矩阵来确定和解释各主成分。因子载荷矩阵的每一个载荷量表示主成分与对应变量的相关系数,由(表3)可以看出,X2、X3、X4、X5变量在第一个主成分F1上的载荷较大,因此,F1主要是销售净利率、资产净利率、净资产收益率、每股收益这四个指标的综合反映,代表公司资源使用效果的大小;而主成分F2、F3主要是销售毛利率和每股经营现金净流量指标的反映,分别代表

了公司产品获利能力和利润兑现能力的强弱。

(3)建立主成分表达式,计算主成分值。三个主成分的表达式不能从SPSS软件的“Factor”输出窗口中直接得到,将初始因子载荷矩阵系数除以相应的特征根的开根,便可得到以上三个特征值所对应的特征向量,即主成分的系数矩阵,见(表4)。根据(表4)的值和原始变量的标准化值,可以建立如下的主成分表达式(这里的ZX是X1的标准化值),并应用这―线性组合计算出各主成分的值,结果见(表5)。

F1=0230ZX1+Q449ZX2+0.470ZX3+0.435ZX4+0.475ZX5+0.283ZX6

F2=0938ZX1-0.039ZX2+0.053ZX3-0.094ZX4-0204ZX5-0257ZX6

F3=0.209ZX1-0339ZX2-0.146ZX3-0339ZX4+0.085ZX5+0.838ZC6

(3)计算盈利能力综合分值。由上述统计分析所得到的三个主成分值,建立公司盈利能力综合主成分的函数表达式:F综=(69.223F1+14.178F2+11.441F3)/100,据此求得各个上市公司的盈利能力综合分值,见(表5)。

(二)相关检验利用SPSS软件对盈利能力F综与资产负债率Y进行皮尔逊积差相关检验,以确认两者之间是否存在直线相关性,结果见(表6)。由(表6)可知,F综与Y的相关系数为-0.516,为中度负相关,其双尾检验的显著性水平为0.01,说明该相关系数具有极显著的统计学意义。

(三)回归分析回归分析可以从数量上考察资产负债率对盈利能力的影响程度。本文以资产负债率Y为自变量,以盈利能力F综为因变量,采用SPSS软件提供的线性回归检验模型,用Enter进行回归分析,结果如(表7)、(表8)所示。由(表7)知,在回归方程的显著性检验中,统计量F=7.983,对应的显著性水平为0.01,比常用的显著性水平0.05要小得多,因此可以认为该回归方程是极显著的。由(表8)可以看出,未标准化回归方程的常数项为2365,自变量系数为-3.698,两者均通过了0.05显著性水平的t检验,说明回归方程的常数项与自变量系数均是显著的,不为0,也即表明了代表资本结构的资产负债率对盈利能力有显著的影响。资产负债率对盈利能力的回归方程可以表示为:F综=2.365-3.698Y+ε。