资本市场优缺点范文第1篇

关键词：中小企业　经营战略　市场

在现代市场条件下，中小企业能否维持生存、获得发展，首先在于企业的经营管理者能否胸怀全局、深谋远虑，深刻分析自身条件，充分了解市场环境，制定出富有远见而又切实可行的市场经营战略。

1.集中优势，以专取胜

这是根据中小企业规模较小，资源有限等特点而制定的一种经营战略。中小企业实力较弱，往往无法像大企业那样搞多角化经营来分散风险，但是它们可以集中自身优势，通过选择能够有效发挥企业长处的市场机会进行专业化经营。正像在战场上全面出击不如集中优势兵力打歼击战；在整体战场上到处开花，不如集中力量打入目标市场，把有限资源集中在目标市场上进行重点投资，发展专业特色产品，更能提高企业知名度和市场占有率，从而使企业得到发展和壮大。

当然，采用这种战略也会给中小企业带来一定的经营风险。因为企业往往过分依赖某种产品或技术，一旦市场发生变化，消费者需求发生转移，或者有其他更强的竞争者的进入都会给企业的生存带来威胁。为了克服或尽量减少这种经营风险，要求中小企业做到：①通过市场细分，选准目标市场。根据市场(消费者)需求差异性，评选出对本企业最有吸引力的具有竞争优势和能获取差别利益的细分市场作为自己的目标市场，制定相应的营销策略，开展目标营销，搞好产品的市场定位。②提高企业的产品开发能力。任何产品都有自己的市场寿命周期，中小企业必须不断开发新产品，以适应消费者需求的变化，以新取胜，以优取胜。一般来说企中小业缺乏开发新产品的条件和经费，因此应该注意扬长避短，努力改制和仿制新产品(当然必须严格把握政策或法律界限，以防“侵权”)或与大企业合作生产，想方设法使自己的产品适应发展潮流，增强企业竞争后劲。

2.拾遗补缺，以快取胜

这是根据中小企业机动灵活，适应性较强的特点而制定的一种经营战略。几乎在每个行业中，都存在着被大企业忽略或没有提供有效服务的市场空白。通过寻找市场上的各种空白，凭借自己快速灵活的优势，一举进入，努力获得成功，这是中小企业市场竞争的有效手段。企中小业实施拾遗补缺战略的主要手段是分析本行业的主要竞争对手及其提供的产品或服务，对它们已占领的市场再进行细分，找到补缺基点。实施拾遗补缺战略所要承受的重要风险是补缺市场可能会耗竭或遭受攻击，而且具有较大的不稳定性，使得企业必须经常更改、变化经营产品，带来管理上的很大麻烦。化解这一风险的有效措施是必须连续不断地寻找、创造新的补缺市场，树立“坚持补缺观念”，即创造补缺，扩展补缺，而不是只补缺一个市场。这就是为什么多种补缺比单一补缺更受欢迎的原因。在两个或更多的补缺基点发展实力后，企业就增加了生存机会。实践证明，大多数盈利的中小企业都有自己成功的拾遗补缺战略。这种经营战略的特点是它的瞬时性，利用中小企业船小好掉头的优势，快速盈利后快速撤退。因此，补缺企业必须做到：①树立超前市场意识，建立一套高效、灵敏、准确的信息系统，为成功实施该战略提供服务。②在组织上要保证决策在实施过程中的有效性，以尽可能快的速度转化为企业的生产经营活动，以快取胜，避免坐失良机。

3.灵活高效，以特取胜

这是根据中小企业比较容易接近顾客而制定的一种经营战略。中小企业规模小，经营范围窄，比较容易接近顾客，能够通过具有与众不同特点的产品和服务来吸引消费者，从而处于有利的竞争地位。当今国内外消费品贸易中，特色化、多样化、个性化已成为营销方式的主流。中小企业可以凭借其灵活高效的经营机制和显著的经营特色在未来市场上展现生机和活力。中小企业必须尽快改变过去贪多求全的经营作风，根据自己所具有的独特优势，努力开发和率先推出某些有价值的新产品和特色产品或服务。特色即优势。这种经营特色一旦建立就具有很强的竞争力，因为它能博得消费者的信任，满足用户需要，所以能比较长远地占据优势地位，而不被其他企业所取代企业如何做好特色经营呢?首先应该通过市场调查，广泛接触顾客，征询他们的意见和要求，其次，要处理好经营特色与成本之间的关系，这是实施以特取胜战略成功的关键。因为强调经营特色一般要以成本提高为代价，这对中小企业无疑是一个较重的负担。因此，必须量力而行，否则难以成功。

4.加强协作，以联合取胜

这是根据中小企业力量有限，产品单一的特点而制定的一种经营战略。随着社会大生产和现代市场经济的发展，各种规模的企业在社会化生产中互相衔接，共同发展。中小企业在决定自己的经营方向时，可以不着力于开发新产品，而依附于大企业的生产系统，成为它的生产体系的组成部分，在大企业的监督和指导下，为其生产某种零件或提供某种服务，最终在大企业和中小企业之间形成密切而稳定的分工协作关系，这样中小企业的专业优势可以得到最大限度的发挥，为自己的长期生存和发展提供了一个比较厚实的平台，减少经营风险。

除了上述与大企业联合经营以外，中小企业还可以在平等互利基础上，与各具特色的其他企业联合起来，结成较为紧密的联合体，互相取长补短，通过业务集中，更有效地利用有限的资金和技术力量，减少分散经营状态下的内耗，共同开发市场，从而有利于自己的生存和发展。

资本市场优缺点范文第2篇

1.1当前太原市农副产品经营业态

按照经营规模和集中程度划分，太原市农副产品经营方式可分为批发市场、集贸市场、生鲜超市、小区固定摊点、马路市场等几种。批发市场的优点是价格便宜、品种多，缺点是单位面积经济效益低，且处在城乡结合部；生鲜超市的优点是新鲜、购物环境好，特别适合中高端人群，缺点是运营成本高，管理难度大。太原市目前只有两三个连锁品牌在经营且卖场数量较少；小区固定摊点的优点是距离消费群体近，成本低，缺点是品种相对较少，卫生条件一般；马路市场的优点是买卖便捷，种类较丰富，缺点是难管理，价格不透明，食品质量、卫生得不到保障，严重影响交通，是政府市容环境整治的对象。集贸市场中和了上述集中经营形式的优点，避免了大部分缺点，其优势是运营成本适中，农副产品种类丰富，质量有所保证，场所的卫生良好，特别适合中低端消费人群。其缺点是便捷程度不如小区市场及马路市场，但随着网点的增加、布局的优化及经营方式的改善，将越来越便捷。

1.2太原市集贸市场的发展趋势

太原市正处于转型发展时期，加大集贸市场建设力度特别适合太原市建设一流省会城市和宜居城市的要求。预计未来20年内不会被超市取代。太原市和许多大城市一样，集贸市场的发展需要经历传统集贸市场阶段和“类超市化”运作两个阶段。随着经济的进一步发展，未来太原市集贸市场发展将处于“类超市”运作阶段，即在传统集贸市场的基础上，充分发挥自身的优势，形成规模效应，通过对经营渠道、管理方式的改良，使得质量上升、价格下降，促进产业内部的良性竞争。

2完善太原市集贸市场规划与建设的建议

2.1合理布局

在城市建成区，要规划形成城市居住区集贸市场与城市小区菜市场共存，居住区集贸市场为主的集贸市场体系。就服务半径、服务人口而言，构成城市居住区集贸市场对建成区全覆盖、小区菜市场为补充完善的空间结构。由于城市发展的不均衡及建设时序不同，规划集贸市场需要有针对性和区域差异性。在相关规范的基础上，就太原市而言，居住区集贸市场的服务半径宜设置为旧区600m～800m、新区800m～1000m，小区级菜市场的服务半径旧区300m～400m、新区400m～500m；居住区集贸市场服务人口旧区2万人～3万人，新区2.5万人～3.5万人，小区级菜市场旧区0.5万人～1万人，新区1万人～2万人；居住区集贸市场建筑面积，旧区大于1000m2，新区大于1500m2，小区级菜市场建筑面积新旧区均大于500m2，用地紧张地区可以利用底层商铺。

2.2科学规划

新选址市场要符合土地利用规划，在满足一般要求的基础上，降低土地成本和建造成本，增强其市场竞争力。场地选址时应选择可达性较强地段，但不应选择交通量大的路段和道路交叉口，宜结合人口密度大的区域设置，以及选择旧区开发改造可行性差的边角地块。此外，选址时还应考虑该地区城市交通的发展趋势和建设相应的停车位以保证其较高的可达性。为了降低建设成本，在满足消防、采光要求的前提下，利用建筑物之间的负空间进行适度建设，有条件的地区可利用废弃厂房改造。建筑设计时可考虑建设多功能建筑，可以满足不同使用性质的需求，即使该地区不需要集贸市场也可以作为其他公共服务功能继续使用，降低城市公共设施建设的成本。加大对现有集贸市场管理机制改革的力度，加快配套设施的更新改造，为现有市场创造长期经营的条件。对全市市场进行甄别，对符合实际需要和规划要求的应完善各项手续，加强监管。对不符合规划要求且经营不善的，应督促其整改并整合。

2.3配套政策

资本市场优缺点范文第3篇

【关键词】 银行间债券市场； 融资产品； 短期融资券

一、短期融资券

短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定1年内还本付息的债务融资工具。2005年5月人行公布《短期融资券管理办法》及配套规程，这标志着短期融资券正式步入债券市场。这些年来短期融资券在国内发展非常迅速，其优缺点主要表现为：

（一）产品优点

1.短期融资券的筹资成本较低。

2.短期融资券属于无担保信用债券，企业以自己的名字在银行间市场发券融资，直接面对投资者，可以提高企业信誉和知名度。

3.短期融资券企业只需一次性注册融资总额度，注册有效期两年，有效期内根据自身资金需求状况，在总额度内灵活确定每次发行额度，分次发行时仅履行备案程序。

4.募集资金可以用于偿还银行贷款。

（二）产品缺点

1.短期融资券存在额度限制，累计融资债券待偿余额不超过企业净资产的40%。

2.短期融资券发行期限较短。募集资金不得用于并购、证券投资、期货投资。

二、中期票据

中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。发行期限一般3或5年，以5年为主。中期票据属于非金融机构的直接债务融资工具，在监管等各方面都吸取了短期融资券产品发展的经验，鼓励市场主体的自律管理，继续发挥市场的约束激励机制。它是一种广义的融资性票据，它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。

（一）产品优点

1.中期票据筹资成本较低。

2.资金用途不限，可广泛用于企业生产经营，包括项目建设资金、营运资金等。

3.企业只需一次性注册融资总额度，注册有效期两年，有效期内根据自身资金需求状况，在总额度内灵活确定每次发行额度，可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素。分次发行时仅履行备案程序。

（二）产品缺点

1.中期票据发行存在额度限制，累计融资债券待偿余额不超过企业净资产的40%。

2.发行人资质和信用状况：资质越好，信用评级越高，利率水平越低；反之，资质越差，信用评级越低，利率水平越高。

3.市场利率水平：市场利率（一般以同等期限的掉期利率或国债收益率为基准）越高，发行利率越高。预计中期票据发行利率与同期贷款利率相比存在1%～2%利差（视不同评级而定）。

4.银行间市场流动性：发行时银行间市场资金充裕，则发行利率较低；发行时银行间市场资金缺乏，则发行利率较高。

5.与承销商的定价能力有关：承销商定价能力越强则发行利率越低。

三、企业债券

企业债券是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括按照公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。

（一）产品优点

发行企业债券募集资金期限较一般融资产品长（可达7—10年），发行利率相对同期银行利率较低。

（二）产品缺点

1.企业债券发行存在额度限制，累计融资债券待偿余额不超过企业净资产的40%。

2.企业债券由国家发改委核准发行，发债必须对应具体项目，并且对项目手续审查比较严格，审批时间较长，且须在批准文件印发之日起两个月内完成发行。

3.企业债券发行条件较高，对固定资产投资、收购产权（股权）、补充营运资金均有比例限制，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

四、非公开定向工具

非公开定向工具，指在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具。非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。

（一）产品优点

1.融资额度不受“累计融资债券待偿余额不超过企业净资产的40%”限制。

2.非公开定向工具注册效率较高，申报材料简单，注册速度快。信息披露要求低，相关信息只向定向投资人披露，无需在市场上公开披露。

3.投融资双方协商确定融资期限，融资期限灵活。

（二）产品缺点

发行利率略高于同期限的其他债务融资工具。

五、非金融企业债务融资工具的作用及发展

截至2011年12月，经中国银行间市场交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具年度新发行量、累计发行规模、存量规模分别达到了1.84万亿、5.67万亿、3.03万亿。由此可以看出，债务融资工具发展已经成为解决以往融资过度依赖银行贷款、资金结构单一、融资成本过高的弊病，拓宽企业经济融资渠道增加融资总量，提升直接融资比重改善融资结构的重要融资工具。

我国目前公司信用类债券市场实现跨越式发展，债券市场发行主体从政府、大型国企、金融机构拓展到民营企业、中外合资企业、外资企业。投资主体已涵盖银行、证券、基金、保险、信用社、企业等各类机构，已初步形成面向机构投资者、场外大宗交易的银行间市场为主体的债券市场架构。虽然债务融资工具已具备一定的规模，但仍具有非常大的发展空间和潜力，从中国银行间交易商协会出台和即将出台的政策，以及各级政府、企业对债务融资工具的重视程度，应从以下几方面积极推动债务融资工具的发行工作：

1.结合各地经济发展基础、产业特色，在支柱产业和“地标企业”上着力，对不同规模、不同发展阶段、不同信用等级企业制定不同的融资方案，突出企业融资优势。

2.发挥地市人民银行债务融资工具市场管理者的职能，组织、做好债务融资工具宣传培训工作，使更多的企业了解、掌握债务融资工具的相关知识。同时，要做好已发行债务融资工具的后续服务和管理工作。

资本市场优缺点范文第4篇

关键词：国有企业；资本运营；产业结构；社会保障

中图分类号：F276.1

文献标志码：A

文章编号：1673-291X(2007)04-0025-02

一、国有企业资本运营的障碍及存在的问题

(一)资本运营者综合素质有待提高

资本运营是高智力密集型活动，发展资本运营需要造就一批熟练掌握资本运营知识，富有实战经验的高素质的资本经营者队伍。但目前我国资本运营者队伍存在着一定的问题，主要表现在：资本运营者逐步进入高学历的知识结构，但综合职业素质有待提高；企业领导制度改革成效显著，但还需进一步科学化、规范化；经营者收入水平不断提高，但缺乏长期激励机制等。

(二)资本市场发育不完善

目前我国各地的产权交易市场形成时间比较短，运行不规范，相应的制度建设又很滞后，可以说还处于起步阶段，具体表现为：产权交易市场缺乏宏观指导和统筹规划，政府外部推动作用过大，产权交易主体不规范，立法滞后导致行为不规范等。我国的证券市场发育只有10年左右的时间，可以说处在发展的初级阶段，存在的问题较多。一是行政化是我国证券市场的第一个制度缺陷。由于行政权力和行政机制的大规模介入，我国证券市场被严重行政化了。二是竞争机制、约束机制和激励机制的三重缺陷。我国的证券市场缺乏产权关系明确的市场主体，缺乏通过正常竞争而形成的市场价格，缺乏市场主体间通过价格而形成的有效竞争，这些都是我国证券市场上资源流动和动态组合机制不健全，从而不能形成有效的资源配置机制的根源。三是市场结构单调是我国证券市场的重要制度缺陷。如我国的证券市场只有股票、债券等现货市场，缺乏期货期权及其他金融衍生品市场。四是缺乏价格市场化的基础是我国证券市场的功能缺陷。在我国证券市场上价格形成的市场机制还远不具备，市场的起落往往不是供求关系的真实反映，这种失真的市场价格是不可能担当起引导社会资源流向从而优化资源配置功能的重任的。

(三)缺乏规范化的中介机构

资本运营的主要业务是从事资金融通、产权交易和资产重组等，这项业务需要广泛而正确的信息、深入且专业化的分析、需要资本市场的操作能力等，而这些仅仅依靠企业自身的力量是远远不够的，必须借助于一种高度专业化的中介服务，这种专业中介服务通常是由投资银行来完成的。但我国的投资银行等中介机构起步较晚，对企业的购并、内部财务管理等知之甚少，服务意识淡薄。正是由于缺少规范化的中介机构导致了国有企业资本运营过程中出现了信息风险。

(四)产业结构亟待调整

我国产业结构不合理是目前经济中突出的问题。从地区产业结构来看，主要是“大而全”、“小而全”、结构重复等现象严重；从行业结构来看，主要是优势不突出，没有形成优势群体；从产品结构看，主要是技术水平低，产品雷同，重复生产，产品更新换代慢，产品结构不能适应市场需求结构的变化，中、低档产品过剩积压，高新技术产品短缺；从企业组织来看，主要是企业规模小，生产集中度低，核心竞争能力没有形成，适应市场的能力不强。

(五)社会保障制度不健全

目前，我国的社会保障制度存在的问题是：统筹层次低、社会化管理和服务程度低。除养老保险和失业保险比较成形外，其他社会保险仍然处于试点阶段，并没有全面实行社会统筹；覆盖面不完整，待遇水平存在较大差别；社会保障制度总体筹资比例偏高，企业负担过重。虽然我国在社会保障这方面的制度框架已初具雏形，并按现有的在职职工共同承担的原则提取基金。但目前存在这样一种情况，本该用于社会保障的基金积累，用在了生产建设投资方面，形成了保障基金的历史欠账，应及时采取有效措施彻底解决。因此，我国应该健全社会保障制度，以推动国有企业的资本运营，盘活存量资产。

二、发展完善国有企业实行资本运营的对策

(一)造就一支资本运营者队伍

经营者素质的高低直接影响着国有企业的经济效益。培养高素质的资本经营者，除了经营者自身的努力，还需要提供一定的外部条件。第一，建立和完善资本经营者培训制度。如建立资本经营者职业资格证书制度，加强培训基地的规范化建设，加大工商管理人才的培养等措施。第二，建立和完善资本经营者激励约束机制。可选择年薪制度、产权激励制度、荣誉激励等措施激励资本运营者。

(二)积极培育资本市场

首先，规范上市公司的行为，做到明晰产权，理顺它与地方政府、国有银行、主管部门的关系，解决好企业的资金软约束及内部管理失控等问题。其次，改造和培育资本市场的投资者。资本市场上理想的投资者应该是各机构投资主体，如投资银行、投资基金、各种社会保障基金等。再次，加快产权的有形市场建设，充分发挥产权交易市场的作用。最后，加快立法和监督体系的建立。建立一套规范市场主体、规范市场活动秩序、改善和加强宏观调控及社会保障等方面的法律，以保证企业资本运营的顺利进行。

(三)加强中介机构建设

中介机构的行为直接关系到资本运营的成败，中介机构在资本运作中起着越来越大的作用。因此，我们应建立一系列完整配套的中介机构，如金融机构、信息网络、会计师事务所、律师事务所、资产评估所等等，其中最为关键的是要建立和发展我国的投资银行，即金融市场中最具活力和创新性的行业。投资银行是指资本市场中所有从事有偿中介业务的金融性机构，其业务范围很广，如证券承销、分销和买卖，企业兼并和收购，提供财务和投资咨询等，实质是资金短缺者和资金盈余者之间的中介人，在经济生活中的基本功能是融资中介功能，是提供融资中介服务的非银行金融机构。投资银行在资本运营中的作用是非常重要的。对于筹资者，可以开辟筹资渠道，扩大资金来源，降低发行费用，减少筹资成本，加强证券信用，协助理财；对于投资者，可以指导投资方向，降低投资风险，担任投资顾问，促进资产增值，开拓投资领域。国有企业可以通过投资银行把企业增资减债和股份制改造结合起来，建立具有中国特色的投资银行体系。投资银行可以选择一些有上市前途的国有企业作为投资对象，帮助企业解决在上市集资前的融资安排和发展计划，对企业注入资金和技术，让企业改善自己的产品，树立企业的形象，然后，投资银行负责做企业的保荐人，将企业推荐上市给机构投资者，投资银行再将前期投入的资金套现回收。因此，政府可以有计划地建立一批以包装国有企业上市为目的的投资银行。

(四)与宏观产业结构调整紧密结合

要把国有企业进行资本运营和国有资产战略性重组有机结合起来，有利于国有经济整体上优化产业结构，提高国有经济的整体效益。政府可以运用宏观调控手段通过资本运营实现对产业结构的调整。在综合考虑全局的条件下，制定经济结构、产业结构调整计划，明确产业发展顺序和重点，利用各种调控手段引导和鼓励企业通过资本运营增强优先发展产业的实力，推动产业升级。要想进一步调整我国不合理的产业结构，就必须宏观上加以引导，依托优势企业进行兼并、收购、联合等资本运营活动，实现优胜劣汰，使存量资产得到优化得组。

(五)建立和完善社会保障体系

在资本运营过程中，必然会使一些企业被兼并收购或破产，由此导致一部分富余人员进入社会，因此应尽快建立、健全社会保障制度，完善的社会保障制度也是社会主义市场经济体制的重要支柱，关系改革、发展、稳定的全局。要加快形成独立于企业事业单位之外、资金来源多元化、保障制度规范化、管理服务社会化的社会保障体系。建立可靠、稳定的社会保障基金的筹措机制和有效营运、严格管理的机制。坚持社会统筹与个人账户相结合的城镇职工基本养老保险制度。推进城镇职工基本医疗制度和医药卫生体制改革。进一步完善失业保险制度，在试点的基础上逐步把下岗职工基本生活保障纳入失业保险。加强和完善城市居民最低生活保障制度，逐步提高城市贫困人口救济补助标准。积极发展社会福利、社会救济、优抚安置和社会互助等社会保障事业。发挥基层组织、社区组织在社会保障以及管理和服务方面的作用，对于由于历史原因造成的国有企业社会性负担重的情况，将通过一部分国有企业资产变现所得的收入用于社会保障的基金的积累，弥补国有企业在社会保障方面的历史欠账。

参考文献：

[1] 余东华.海尔的资本运营型管理模式探秘[J].企业经济，2004(1).

[2] 赵三渊，曹杰.资本结构优化及资本运营初探[J].沿海企业与科技，2005(7).

资本市场优缺点范文第5篇

关键词：筹资筹资方式 股权筹资债券筹资

在市场经济条件下，资本是一个企业产生、生存与发展的原动力，企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件。因此，企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。我国的资本市场虽然有了一定的发展，却存在着比较严重的结构失衡问题。长期以来，企业债市作为我国证券市场的一部分，远远没有发挥其应有功能。以国际成熟资本市场为参照，应该丰富企业融资渠道，积极稳妥地发展企业债券融资。

一、市场经济条件下企业的筹资方式

（一）长期借款

长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。长期借款筹资的优点在于：（1）筹资速度快。贷款合同由借贷双方协商签订，不必进行证券发行过程中的报批、宣传、印刷、发行等步骤，大大节约了时间。（2）借款成本低。首先，省去了可观的宣传费、印刷费这些费用；其次，贷款利率比较低，并且长期借款利息还可以在所得税前支付。（3）不必公开企业经营情况。长期借款筹资仅仅把企业的经营情况告知银行，扩散面极小，对企业本身几乎没有影响。（4）有杠杆效应，如果企业借入款项后可以保持投资收益率大于长期借款的利率，那么企业将获得财务杠杆的利益。（5）借款弹性大。企业在借贷合同中与银行规定的还款期限、利率、偿还方式不是一成不变的，可以根据财务状况的变化与银行进行变更。长期借款的缺点在于：（1）限制条件多。银行为了贷款的及时收回，在与企业签订贷款合同中通常加入了大量的限制性条款。这些条款影响了企业未来的筹资、经营、投资活动，在某种程度上限制了企业的发展，资金的利用效率也随之降低。（2）筹资数量少。因为债券和股票是在公开市场上发行的，面对的是数以亿计的社会大众，而长期借款的资金提供方是银行等金融机构，相对于公众来说所能提供的资金是比较有限的。（3）筹资风险高。企业有固定的利息和本金的偿付负担，在经营状况不佳时，有可能导致无法偿还借款，进而被提讼，直至破产。

（二）债券

债券是指企业以筹集资金为目的，依法向投资者出具的在一定时期内按约定的条件履行还本付息义务的一种有价证券。利用股票筹资，只有批准实行股份制的企业才能发行股票，而债券这种筹资方式是任何有收益的企业都能采用的。债券筹资的优点在于：（1）债券筹资具有抵税的效应。在通常情况下，企业债券的负债利息作为财务费用而记入成本在税前支付，这种法规和财务制度增强了企业发行债券筹资的动机。这种优势不仅给负债企业增加收益，也给企业股东增加每股收益。（2）债券筹资对企业所有权和控制权具有保护作用。债券持有人只是债权人，没有参与企业的经营管理决策的权力，只能每年从企业获取固定的利息。（3）可发挥财务杠杆作用。企业的财务杠杆效应是在存在固定的财务费用的情况下产生的一种息税前利润的变动引起每股收益更大变动的现象，因此财务杠杆可以看作是企业资本结构的一种表现。企业负债、不负债或负债程度的大小，对企业市场价值进而对所有者的权益有着直接的影响。（4）债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。债券筹资的这一作用发挥要受到资产负债率的限制，一般来讲资产负债率应在50%以下。债券市场和股权市场的协调发展，更为重要的是对建立有效的企业治理结构的作用。债券筹资的缺点在于：（1）财务风险大。与长期借款类似，债券筹资也有固定的本息支付的财务压力。（2）限制条件多。债券筹资的限制条件比长期借款融资租赁等筹资方式的限制条件更为严格，连数量上也有限制。

（三）融资租赁

融资租赁是指与租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方的租赁形式。现在，融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。我们总结融资租赁筹资的优点有：（1）筹资灵活性强。融资租赁可以避免其他负债筹资方式中限制性条款的约束，使企业得到了更大的自主经营的空间；另外，融资租赁筹资速度快，比借款购置设备更迅速、更灵活，租赁的形式也是多种多样。（2）有利于保存企业举债能力。融资租赁不直接改变企业的资本结构，不增加企业的负债，因此不直接影响企业的举债能力。（3）可以获得减税的利益。我国的所得税法规定，承租方对融资租赁租入固定资产，视同自有资产一并提取折旧；承租方支付的手续费、利息、折旧等可在支付时直接扣除。（4）承受的风险低。通过融资租赁形式取得的资产可以回避陈旧过时的风险。如果承租人发现所租的设备已陈旧过时，则可以通过拒付租金让出租人收回设备。融资租赁的缺点在于：（1）租赁成本高。融资租赁的租金要比债券和借款的利息高。每期固定支付的租金有可能成为一项负担。（2）利率变动的风险。在租赁期间，如果利率下调，承租人仍需按照合同规定的利率支付租金，就享受不到利率降低的好处。（3）租赁契约一般规定：未经出租人的同意，企业不得擅自对租入的资产加以改良，因而企业只能在设备原有的生产能力下组织生产，这会使企业的发展受到限制。

(四)普通股

普通股是股份有限公司依照法定程序发行的，用以证明其持有人对公司所享有的平等权利的书面凭证。随着国有企业改革的不断深化和发展，股份制已作为国有大中型企业基本的组织形式。采用发行普通股的方式筹资的优点主要有：（1）筹资数量大。（2）有助于增强企业的借债能力。发行普通股可以扩大企业权益资本的数量，使债权人感到企业偿还债务的能力有保障，间接上也降低了债券的成本，使企业可以借到更多资金。（3）筹资风险小。首先，普通股没有固定的到期日，是公司的一项永久性资金；其次，普通股没有固定的费用负担。发行普通股筹资存在的缺点：（1）资金成本高。首先，发行股票要支付一些评估、宣传、发行等费用；其次，普通股投资的风险比较大，投资者自然而然地要求较高的收益；再次，普通股的股利是在税后支付的，没有抵减所得税的好处。（2）普通股筹资虽然风险较小，但同样不能享受到财务杠杆给企业带来的利益。（3）发行普通股会损害原股东。发行新股后，企业原有的股份比例发生了变化。

（五）优先股

优先股是股份公司发行的，较之于普通股在利益分配方面享有一定优先权的股票。优先权体现在两方面：一是优先分配股利；二是优先分配公司的剩余财产。优先股可以看成是介于普通股和债券之间的证券，它既像债券一样有固定的收益，又像股票一样是权益资本。利用优先股筹资的好处：（1）与普通股类似，风险较小。（2）大多数的优先股都定有可随时赎回的条款，从而使资金运用更加富有弹性。同时也便于企业对资本结构进行优化。（3）提高企业的举债能力。（4）不影响普通股股东的控制权。优先股筹资的缺点：（1）资本成本高。优先股股利是在税后支付，不能抵减所得税。（2）发行优先股影响普通股股东的利益。

二、股票筹资并非企业筹资的最佳方式

(一)资金的使用效率不高

股权筹资的低成本和非偿还特性将弱化对经营管理的监督和约束，上市公司管理层急于扩大资本的欲望同时不太关心内涵增长能力和股东的权益，从而导致了其随意滥用募股资金，随意改变募股资金投向，使得募股资金没有发挥其应有的功能，造成股权资金资源的大量浪费和使用效率低下。

（二）不利上市公司业绩的改善和提高

股权筹资稀释股票每股盈利，我国上市公司强烈的股权筹资偏好导致了低效率的资金使用，公司的盈利水平跟不上股本扩张的速度，进而导致代表公司经营业绩的经济指标持续下滑，表现为大多数实施了股权融资方案的上市公司在配股或增发新股后主要财务指标,如每股收益、净资产收益率等,都呈现负增长。

（三）不利于资金资源的配置

首先，我国上市公司蓄意圈钱后资产收益率大幅下降，使得证券市场的优化资金资源配置的功能受到严重破坏。其次，从整体而言,我国上市公司的资产负债率本身就不高,再加上上市公司强烈偏好股权融资,势必导致上市公司资产负债率的进一步降低,这样将危害间接筹资的生存空间，从而威胁我国整个金融体系的安全运行。

三、债券筹资是我国企业筹资方式的现实选择

我国的资本市场存在着比较严重的结构失衡问题，股票市场快速发展并迅速扩张，企业债券市场发展却严重滞后，这种资本市场的非均衡发展和企业筹资结构不合理所产生的负面影响迫切需要解决。在股票市场一些深层次矛盾一时难以有效克服的情况下，在财政政策趋向稳健的情况下，积极稳妥地推进企业债券融资的发展变得更为迫切，也有着很大的现实意义。

（一）有利于拓展融资渠道

公司债券市场是资本市场的重要组成部分，发展公司债券市场是深化我国金融体制改革、优化金融资源配置、扩大企业直接融资比重的核心内容之一。这就是说，今后要把发展企业债券市场作为拓展企业直接融资渠道之一。

（二）有利于优化金融资产结构

企业进行债券筹资能大量吸收个人与机构手中的储蓄，使其转化为投资，从而达到直接增加筹资比重，优化资本结构的目的。但是债券筹资发挥优化公司资本结构的作用是要在一定条件下进行的，一般来讲资产负债率应在50%以下。

(三)有利于推动中小企业的发展

高科技企业在创立初时都面临巨大的投资风险，需要大量的资金投入，由于受股市扩容的限制，中小企业无法在股市上得到资金支持，依靠银行贷款和政策无法解决。另一方面社会上存在着一批投资者，他们对投资高科技、高收益、高风险的企业有着浓厚的兴趣。通过发行企业债券，吸纳闲散资金投入中小高科技企业，是解决这些企业筹资的重要途径。

（四）有利于分散全社会融资风险的集中程度

长期以来我国证券市场上股票的收益远远高于债券市场，投资者对股票市场的风险认识不够。而企业债券正是这些资金理想的去向。企业发行债券会涉及许多公共投资者，风险被分散到很多人身上。所以银行不愿承担的高风险的长期筹资在企业债券就有可能。因此，企业债券的收益率比国债高，其风险远低于股票市场，从投资者方面来看，投资者投资意愿非常强烈。

（五）有利于改善信用环境，培育商业信用

债券市场的发展可能会促进业绩优、信誉好的上市公司更快的成长，同时这些公司的健康成长也有利于培育我国的债券市场。

[参考文献]

[1]韩复龄.“公司融资渠道选择与资本运营”.中央财经大学出版社，2002年10月.

[2]胡道勇.“我国上市公司股权融资偏好分析”.上海金融，2003年06期.