货币资金的时间价值

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货币资金的时间价值范文第1篇

“现金僵尸20”们通过种种途径与手段，积累起财务报表中的巨额现金，但却没能给投资者带来更多收益。在这里，投资者口袋中的钱，变成了“玩家的脑子”。

基于自己成功的投资经历，投资大师彼得・林奇（Peter Lynch，下称林奇）建议投资者，作为公司研究工作的一部分，检查一下现金头寸（以及有关业务的价值）是十分必要的。

林奇在1988年查阅上市公司年报时发现，福特公司积累的现金越来越多，其现金和现金等价物总额高出债务总额有83.5亿美元。经过简单计算后，林奇惊觉，福特公司每股股票的净现金价值是16.30美元，但其股价仅为38美元。

这16.30美元改变了一切。它意味着林奇买入的福特公司股票的真正价格并不是市价38美元，而是每股21.7美元（38美元减去16.3美元等于21.70美元）。

在随后的日子里，林奇大胆买入福特公司股票，直到其成为他的重仓股。

但千万不要简单地认为每股现金数量越多的公司越是好公司。要知道，林奇选择福特的前提是，这家公司是好公司。他曾说过，如果福特公司是一家十分糟糕的公司，或者人们对它推出的车型不屑一顾，那么这只股票对我不会有太多吸引力。

是的，现金数量多少本身并不能表明股票的投资价值有什么不同。大部分情况下，按照流通股本总数计算得出的每股现金数量很小。相对于现金的数量而言，更重要的是现金的质量。上市公司现金的构成质量以及对现金的运用质量，才是投资者更需要关注的。

《投资者报》发现的“现金僵尸20”均具备每股货币资金较高，但每股收益却奇差的特征。毫无疑问，投资者应该规避这些“现金僵尸”。

需要指出的是，上市公司是否拥有足够的货币资金，不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展，但货币资金保有量应该是多少才合适，却没有一个普遍的标准。

过低的货币资金保有量，会严重影响企业的正常经营活动、制约企业发展，并进而影响企业的商誉；而过高的货币资金保有量，则在浪费投资机会的同时，也增加了企业的筹资成本。

由此深入的另一个问题是，企业如何运用货币资金。

麦肯锡的一项研究发现，在衡量价值创造时只关注收入是一个错误的观点，因为产生长期现金流的能力才是收入的真正动力。此外，现金流来源于投资资本回报率和收入增长。更重要的是，这些现金流――经过对资本成本的调整，以反映货币的时间价值，以及对未来流动的风险的调整――构成了企业的价值。

用财务报表的语言来解释，就是说，货币资金如果仅停留在货币形态，则只能用于支付，其对企业资产增值的直接贡献将会很小，但如果企业的管理人员能善于利用货币资金，从事其他经营活动，则企业的获利水平有可能提高。

林奇在1988年发现，尽管多余的现金仍然在不断积累增加，福特公司也一直在提高股息，并且大量积极回购股票，但是，这家公司在收购方面却表现得十分谨慎，其所收购的公司基本都能与汽车主业创造出明显的协同效应。有所选择的收购行为使得福特公司避免了因多元化发展而导致经营恶化的局面。

货币资金的时间价值范文第2篇

关键词：货币资金；民营企业；管理

改革开放30多年，我国以经济建设为中心，民营企业逐步发展壮大，民营经济已成为对国民经济发展的重要经济形式。2014年中国民营经济贡献的GDP总量超过60%。截至2014年底，私营企业1546.37万户，增长23.33%，注册资本59.21万亿元，增长50.60%；个体工商户4984.06万户，比上年底增长12.35%，资金数额2.93万亿元，增长20.57%。民营企业家依靠个人能力和智慧实现了企业的资本原始积累和业务基础初步建立。然而，近年来，随着我国市场经济的不断国际化，民营企业屡屡发生企业主卷款跑路，内部人员挪用、侵占资金的经济大案，数额巨大，社会反响强烈，突显其货币资金管理不善等问题。

一、民营企业货币资金管理概述

（一）民营企业货币资金管理的目标

货币资金是指以货币形态存在的资产，是企业进行生产经营等一系列经济活动中最基本的要素，包括现金、银行存款及其他货币资金等。持有货币资金是进行生产经营活动的基本条件，是企业生存和发展的基础。

民营企业的货币资金具有更加高度的流动性和更大难度的风险控制要求，因此，民营企业加强货币资金管理和控制的目标是：第一，通过建立有效的货币资金内控体系，防止财务人员或其他能与货币资金发生关系的人员利用财务管控漏洞进行舞弊，确保资金安全；第二，做到企业货币资金应收尽收、合理开支，且所有合法的均已入账，避免出现私设“小金库”、 转移、隐匿资金等一系列的货币资金违法现象，确保资金的完整性和合法性；第三，通过优化资本结构、制定科学的信用政策、合理的投融资组合等方法，使货币资金发挥最大效益。

（二）民营企业货币资金管理的特珠性

近几年，一些民营企业由于资金链断裂而引发一系列连带担保、社会就业、三角债务等经济和社会问题。货币资金管理已经成为民营企业风险管理的核心。 然而，民营企业的货币资金管理具有管理方式简单、一支笔审批和注重资金安全等特点。因此，民营企业在重视货币资金管理，提升货币资金管理水平的方面，具有更重要的独特性：第一，在货币资金管理的使用上更具严谨性。民营企业必须采取严谨且行之有效的管理和控制措施，疏通资金流转环节，结合实际情况，在事前合理规划资金使用，在事中严格审核每笔资金的支出和项目的投资；第二，在货币资金管理的核算上更具规范性。民营企业的财务部门应保证资金核算的科学合理，强化预算管理，从而在事后及时发现舞弊事件；第三，在货币资金管理的效益上更具紧迫性。货币具有时间价值，但在现实经营中，民营企业因自身条件制约普遍融资难度大，融资成本高，所以在加强资金管理和控制，更加充分和有效地使用资金，提高资金使用效益方面，民营企业有更强烈的需求。

二、民营企业货币资金管理存在的问题

（一）开立多个银行账户，违规支取现金

有的民营企业使用银行账户秩序混乱，多头开户，且不纳入核算范围，在账外循环；有的企业经常违反《现金管理暂行规定》进行超限额、超范围支取现金，并连续以备用金、工资、差旅费等名义套取现金，且数额较大；有的企业想方设法同开户银行不发生联系，逃避银行监管，导致大量现金交易和现金体外循环。

（二）财务岗位和职责分工不明确，不相容职务未分离

不少民营企业存在会计、出纳、开票岗位由同一个人担任，支票、定期存单等有价凭证与财务印鉴也由同一个人管理。在实务中，一个人办理货币资金业务的全过程，这也在无形之中就给了有关人员公款私用，甚至是侵吞公款的可乘之机。再如单位现金、银行存款的核对，大都是由出纳员自己核对，没有由他人来进行核对。

（三）“账外设账”、“小金库”、“白条抵库”现象严重

为了企业或企业主私利，企业私自购买或印制票据，将经营收入存入个人账户，设立“账外账”，资金不及时入账，形成小金库，财务人员做两本账，逃避税收监管，大量资金体外循环。有部分企业用各种不合法单据、白条和借据抵顶库存现金，现金余额长期保留较大数额不加清理。上述违规做法造成企业财务账务混乱，货币资金清理不清，给货币资金的管理造成了很大的漏洞和障碍。

（四）资金使用效益低下，大量资金沉淀

资金管理薄弱，资金使用随意性大，沉淀严重，使用效率低是当前民营企业存在突出的问题。特别是中小民营企业由于自身规模较小，为追求短期目标，不顾自身的能力和发展需要，盲目投资，热衷于铺新摊子，导致投资失误多、损失严重，使本来就十分紧张的资金雪上加霜。信泰集团的胡福林被誉为温州“眼镜大王”，但在企业发展顺利的时候急于求成、急功近利，贸然进入自己并不太熟悉的新能源领域，巨大的投入，产出缓慢，远远超出了自身的实力，导致成为深陷债务危机的企业。

（五）多以经验控制对货币资金管理，造成货币资金不足

较多民营企业没有建立科学、适合的销售信用政策体系，应收账款比重过大，应收账款周转率低，甚至形成坏账；存货管理也很粗糙，存货控制较差，重财不重物，存货周转速度慢，周转环节占用过多资金。

三、民营企业货币资金管理存在问题的原因

（一）家族经营的管理模式在一定程度上制约货币资金的规范管理

民营企业大多仍是家长式管理，财务是由老板单线控制，特别出纳、会计均是与老板有沾亲带顾，于是出现了财务整体管理混乱、导致财务部门没有真正发挥其在企业发展中的不可代替的作用，从而导致企业的货币资金管理滞后和失控。如香港上市公司诺奇服饰老板丁辉在2014年初分四次转移公司资金2.28亿元跑路，失联，致使公司面临破产。

（二）对货币资金管理的认识和重视程度不足

一些民营企业老板法律观念淡薄，轻视自己公司的货币资金内部控制，总觉得企业是自己的，资金是赚来的，想怎么用就怎么用，从而造成不少的货币资金管理漏洞。另外，企业的相关管理人员对货币资金的时间价值观念和现金流量观念认识不足，缺乏详细的资金使用计划和财务分析方法，可能导致项目资金链条断裂，严重影响企业的稳定与发展。

（三）内控制度虚设，部门设置不合理

民营企业特别是中小企业普遍存在运营管理水平低下、运营机制不健全、财务制度不完善、社会信用观念及金融意识淡薄等问题。货币资金的内控制度不健全、会计出纳岗位职责不清、原始凭证虚假现象严重、报销审批制度不严，缺乏稽核制度，相互监督不力。

（四）现金、银行存款等货币资金管理法律法规滞后

近年来，随着市场经济的发展和存款人需求的不断变化，《现金条例》、《人民币银行结算账户管理办法》等相关法规制度的不足逐渐暴露出来。比如，制度中规定的库存限额、现金使用范围、结算起点等一些条款适应性不强；企业通过信用卡异地提取大额现金的问题，以及开户单位通过存款转账进入储蓄账户提现等新情况、新问题，商业银行履行起来已经变得矛盾重重和力不从心。

四、加强民营企业货币资金管理的建议

（一）提高货币资金管理的意识和整体素质

通过多种形式开展会计和管理方面的岗位培训，特别是有关财经法纪法规的学习，提高会计人员的业务水平和业务技能，增强会计人员的法制观念和职业道德观念，转变企业主、相关管理人员对于货币资金管理的观念，为企业资金安排做出最为合理的决策。

（二）合理设置岗位和建立规范的授权审批制度

企业应当针对货币资金业务管理建立不相容岗位相互分离、相互制约、相互监督的岗位责任制，明确每个岗位的职责权限，办理货币资金业务的全过程不应只由一人完成，确保资金的流通安全。货币资金内控职责分工的关键就是：会计与出纳分离、审批与经办分离、资金核算与稽核分离、登记总账与登记明细账分离、票据与印章分管等。

严格的授权审批制度是让合理的资金管理岗位人员在操作中有的放矢，确保各级管理层在授权的范围内行使职权和承担责任，保证各项经济业务按规定的程序处理。审批制度应包括：明确审批人对货币资金业务的审批方式、权限、责任和相关控制措施，规定经办人办理货币资金业务的领域。不同企业每天少则有数笔、多则有上百上千笔的货币资金流动，如何确定开支的合理性，关键是看整个支出程序是否按授权审批制度办理。

（三）加强资金预算管理和资金流分析，严格控制资金流

企业主和企业财务人员要树立“钱到哪里，管理就紧跟到哪里”的观念，严把资金的出入关口，建立科学的预决算管理体系和财务风险预警体系，充分利用财务信息进行财务风险的预测、分析和评价，对经营、投资和筹资活动产生的资金流量进行严格管理，将资金流管理贯穿于企业管理的各个环节。

（四）加强对存货和应收账款的管理，保持良性资金流量

在全世界经济仍处于底部，企业的营业收入增长没有明显持续改善、存货积压尚未根本解决等问题下，积极加快回收账款，去库存化，削减成本，获取流动性，是企业存活的大前提。企业应利用内外部大数据进行分析，建立科学的存货管理模型来确保存货资金的最佳结构，制定完善信用体系和收款管理办法来尽量缩短账期，努力减少坏账损失。

（五）利用互联网交易优势，加强银企合作

互联网技术在现代金融业被充分利用，各大银行均提供了十分便捷的网上银行交易功能和资金归集统一管理功能。企业应善加利用网银功能，减少柜台交易的管控风险，提高资金使用效率。比如以现金支付个人报销费用，可变成通过网上银行将对公账户的钱转入报销个人账户；又如现金收款，可变成企业安装POS刷卡机，这样不仅可以让出纳免去往来银行的麻烦，还基本上杜绝了大额现金管理上的风险，也不必担心现金被挪作它用。民营企业集团可以与银行合作，共同开发适应本企业集团的资金管理系统，统一归集团管理集团企业资金，既能避免资金分散沉淀，又能提高资金使用效率，还能确保集团资金的安全。

（六）建立货币资金业务的监督检查制度

公司应当建立货币资金业务的监督检查制度，明确监督检查机构或人员的职责权限，通过抽查盘点库存现金，核对银行存款来查看钱账、账账、账实是否相符、核对往来账款中的未达账项及会计资料的整齐、完整，以确保有效实施有关货币资金管理的安全和完整的内部控制和管理系统。

总之，民营企业要持续稳定地发展，就必须加强财务管理，尤其是货币资金的管理，只有加强货币资金管理，才能确保资金的安全完整，进而才能确保企业的永续发展。

参考文献：

[1]张红梅.浅议企业货币资金的内部控制[J].经营管理者，2010（13）.

[2]李芸达，马蓓丽，刘君.浅谈民营企业货币资金管理存在的问题及对策[J].财务与会计，2014（12）.

货币资金的时间价值范文第3篇

关键词：货币资金；ERP系统；实时监控；资金安全

货币资金是指以货币形态存在的资产，根据货币资金存放地点及其用途的不同，货币资金分为现金、银行存款及其他货币资金。货币资金是企业资产的重要组成部分，任何企业要进行生产经营活动，都必须持有货币资金。货币资金具有高流动性和高风险的特点。

ERP( Enterprise  Resource  Planning)系统，是建立在信息技术基础上，以系统化的管理思想，有效地组织和计划企业资源，为企业决策层及员工提供决策运行手段的综合管理平台，它通过数据的集中、资源的共享，将本单位的人、财、物、产、供、销及相应的物流、信息流、资金流、管理流、增值流等紧密地结合起来的一种全新的管理模式。

一、ERP系统环境对传统货币资金管理的影响

（一）对货币资金管理理念的影响

传统的货币资金监控主要是针对资金收入、支付过程的监控，要求财务人员自觉进行经常性的对账工作，而ERP系统则通过信息技术平台，数据的集中以及资源的共享，不仅单单要求对资金收入支付过程的监控，更要求从资金源头开始控制，体现对整个资金供应链资源进行管理的思想。

（二）对货币资金管理模式的影响

传统的会计业务流程远离经济业务流程，会计活动只是侧重于事后的核算和反映，不能达到对货币资金实时监控的目的。ERP系统中,则将企业的价值链结构转变为以财务为中心、业务为主体, 业务流程与会计流程有机融为一体的体系，为货币资金的实时监控提供了有利的基础条件。

（三）对会计核算信息系统的影响

传统的会计核算应用模块主要是单机版，即使是集中管理模块也很难集合其他部门的经济业务流程，只是单一执行财务应用软件。而ERP系统则综合应用计算机、网络通信技术、数据库技术等信息技术的最新成果，为企业管理提供了跨越时空障碍的实时共享的信息管理平台，无论何时何地输入企业经营活动的业务数据，系统都能够自动生成物料信息、资金信息和控制信息，从而可以实时反映企业的货币资金信息。

（四）对财务人员的工作模式的影响

财务人员传统的工作模式是手工编制凭证，即使是计算机操作也只是纯粹单一的财务核算，而ERP系统则将财务人员的工作模式转化为对系统自动生成的凭证进行审核的角色，财务管理的工作内容也更多地转向了企业的管理分析和决策支持，财务人员的管理与控制职能更加的突出和有效。

二、货币资金实时监控的必要性

（一）实时监控

所谓实时监控，一般是指利用软件对系统运行的过程进行同步的监控，目标是在较短的时间内，以尽量少的人力、财力、物力消耗实现控制的目的，促使输出达到最佳状态。

其日常监控具体可以细化到每周、每日、每小时以及实时在线等。

（二）货币资金实时监控的必要性

1、有利于保证本单位货币资金的安全性。

2、有利于保证本单位货币资金的完整性。

3、有利于保证本单位货币资金的合法性。

4、有利于保证本单位货币资金的效益性。

三、加强ERP系统环境下货币资金实时监控的几点建议

（一）管理理念创新，确定货币资金实时监控体系“三零”的管理目标

通过转变资金管理理念，构建货币资金实时监控体系的目标---“三零管理目标”，即资金管理“零\"\"风险，资金控制“零\"\"距离，资金结算“零\"\"在途。通过建立支持资金实时监控管理的信息环境，满足企业经营业务和管理监控的需求。

（二）构建货币资金实时监控信息平台

在ERP这种集财务核算、经济业务一体化的网络运行环境下，逐步构建一个货币资金实时监控的信息平台。当经济业务发生时，系统收集该事项的时间、内容、金额、人员等相关项目，通过资金监控准则的衡量和内部稽核的监督，对符合标准、核算要求的自动转换为凭证模版，生成资金的实时分析报告，为企业日常信息使用者提供准确、及时、集成的信息。

（三）建立货币资金的全过程实时预警监控功能，加强资金的动态管理。

在ERP系统环境下，可以利用其能够有效整合企业的物流、资金流、信息流这一特性，将事前、事中、事后会计控制相结合，建立起完整的货币资金全过程预警监控功能，从资金收入的监控扩充到涵盖资金支出的全过程实时预警监控，真正实现财务的事前计划、事中控制和事后反馈的职能，实现货币资金的全过程管理。

（四）扩大人员培训范围，提高财务人员的综合素质

目前，财务人员的工作重心逐步从传统的会计核算转向管理分析和财务决策上，财务人员的管理和控制职能更加突出，对财务人员的素质也就提出了更高的要求。因此，需要单位通过多种途径提高财务人员的素质，在财会人员中全面推进爱岗敬业、诚实守信、廉洁自律、坚持准则、提高技能、参与管理、强化服务等方面的教育，并随时对其进行监督和检查。

四、结束语

总之，随着计算机、通信技术以及互联网的普及、应用和发展，实时监控是会计控制发展的趋势，尤其是对于货币资金这种企业发展运行的“血液”来说就显得更为重要。

ERP系统下的货币资金实时监控是一项系统工程，它不仅需要依托ERP等系统的信息集成共享，更需要得到企业内部各部门的积极配合以及外部银行的相互合作。只有将ERP体现的这种全新的管理理念与信息技术的完美结合，才能真正实现对本企业资金的实时监控管理，提高资金的周转速度和使用效益，保障企业资产的安全完整，降低企业财务风险，提高财务工作的综合管理水平。

参考文献：

[1]周建升. 基于ERP环境下会计业务流程重组的探讨[D]首都经济贸易大学, 2006.

[2]

邱均平,刘焕成. ERP:中国企业信息化的发展方向[J]情报科学, 2001,(10) .

货币资金的时间价值范文第4篇

资产是一个特定会计主体从事经营所需的经济资源，是可以用于或有益于未来经营的服务潜能总量（AAA，1957），而资产结构是指在资产规模一定的情况下公司各项资产的构成情况以及占总资产的比重。企业固定资产一定程度上代表了一个企业的生产经营实力，其数量的多少和质量的高低将直接影响企业的销售收入，进而影响经营绩效；而流动资产更多的是作为辅助以实现销售收入，并在最终形态上形成企业的销售资产，也对企业最终财务成果的形成具有重要影响；无形资产、长短期投资和其他资产等也会对企业利润表的构成产生影响，并最终影响企业的价值。因此，企业资产结构的合理与否必然会影响到企业的生产经营活动，并对企业的经营绩效产生影响。有效的资产结构安排，有助于提高公司各项资产的营运能力，降低公司的风险，充分发挥各项资产创造价值的能力。

二、研究动机

吴树畅（2003）选取上市公司数据，采用回归分析，分析了融资结构、资产结构与企业绩效的关系，得出了“与融资结构相比，资产结构对企业绩效的贡献系数更大，融资结构对企业绩效的贡献其实为偏小”的结论。刘百芳等（2011）研究了资产结构的优化路径，实证结果表明：资产结构弱依赖于公司的资本结构，资产结构的优化显著依赖于管理层选择的权衡系数。尹阳英（2010）采用面板数据分析，从产能性资产占比、周转性资产占比、消耗性资产占比三个方面分析并对比中美钢铁企业上市公司的资产结构与企业经营绩效的关系，从而提出了优化我国钢铁行业资产结构的相关建议。以上研究在资产结构与企业价值创造、经营绩效等关系方面做出了有价值的研究，值得借鉴与参考。

企业是一个以追逐利润为目的的组织，利润表反映的是一个企业最终的财务成果，而资产负债表反映的则是创造这一财务成果的能力，其中的资产与企业的获利能力直接相关，负债和所有者权益则说明了企业资产的来源渠道。企业资产由各资产项目构成并呈现出一定的比例关系，由此导致不同的行业、同行业不同企业之间经营绩效存在差别，那么就应该存在一种最优构成及其比例关系，也就是说存在一个最优资产结构以实现企业价值最优。众多的研究着重于资产结构与企业价值创造、经营绩效等关系，并在此基础上提出优化资产结构的路径，而缺乏对具体行业最优资产结构的实质性探索。本文以汽车生产企业为例，探讨怎样的流动资产、固定资产以及无形资产配置比例才能实现企业价值最大。

三、理论框架

成本可以分为两部分，其中已消耗的成本为费用，未消耗的成本为资产（佩顿?利特尔顿，1940）。由于企业经营就是对各种资产的运用，并导致不同的成本消耗形式和价值创造模式，因此，不同的资产结构对企业的生产经营和企业价值就会产生不同的影响。企业价值理论认为，企业的价值是其未来现金流量的现值，公司的未来现金流由其经营能力决定，而企业经营能力的大小受其资产构成及其规模的支配。因此，最优的资产结构配置能实现公司未来现金流的最大化，也能实现企业价值最优。

按照资产存在及周转形态，企业资产可以划分为四种类型：一是周转性资产，主要指报表中的流动资产；二是产能性资产，包括报表中的固定资产和无形资产；三是消耗性资产，即成本和费用；四是投资性资产，包括交易性金融资产、金融性长期股权投资、可供出售金融资产等。周转性资产表示企业在一个经营周期内变现或者运用的资产，它是企业资产转化为成本费用、经营活动产生收入过程中价值创造的直接来源；产能性资产是企业经营实力的体现，产能性资产的价值以折旧与摊销方式进入产品，产品通过销售形成收入；消耗性资产则是企业资产在一个会计年度中转化为费用与支出的总额，即企业经营资产的已耗用部分；投资性资产是指企业持有的用于经营性目的之外以获取投资收益或资本增值的资产，是资产中不稳定的部分，不具有一贯性和可比性。总之，在资产的使用过程中，一方面产生收入，另一方面导致成本的发生，二者相互作用从而形成利润，最终形成了企业的价值。因此，本文定义下列方程式，用于表达企业中这样一种资产结构与经营绩效的关系，以达到实现企业价值最大化的目的。

利润=收入-成本 （1）

其中利润表示企业当期的会计利润，也即由于过去的事项所导致的现时财务成果。

利润+利润未来=（收入+收入未来）-（成本+成本未来） （2）

此方程表示，在一定时间和空间范围内，企业可以创造的财务成果总额。其中：收入未来表示利用现有资产创造的未来收入；成本未来则表示相应发生的未来成本，即周转性资产和产能性资产的消耗代价；利润未来则表示未来的财务成果，由于利润是收入和成本的差额，则又可对上述函数式作以下设定：

设定1：利润=收入-成本=0 ，那么将得到方程：

收入=成本=消耗性资产=营业成本+期间费用 （3）

设定2：企业具有持续经营能力，不考虑坏账、投资收益、营业外收支等不稳定因素的影响，不考虑投资性资产对企业价值的影响。那么，由：利润未来=收入未来-成本未来=0，可推导出方程：

收入未来=成本未来=周转性资产+产能性资产 （4）

其中函数式的左边（因变量）表示经营绩效，右边（自变量）表示资产的消耗或配置。因为利润由收入与费用间接得出，究其产生原因是受收入与费用的影响。那么，若能证明收入和成本之间的相互关系，也就证明了经营绩效与资产的消耗或资产配置之间的相互关系，以及周转性资产、产能性资产的比例关系，并最终获得最优的资产配置结构，即最优资产结构，也就同时达到了企业价值的最大化。

四、实证研究

本文选取了我国76 家上市汽车生产企业，其中主板市场43家，中小板28 家（已剔除一家ST企业），创业板5家，从各企业2012年年报中提取相关数据进行分析。

首先对货币资金、存货、产能性资产（包括固定资产和无形资产）、营业收入、营业成本、期间费用（包括销售费用和管理费用）进行了相关性分析，以便得到各要素与营业收入之间的相关关系，结果见表1。

由相关性分析可知，营业收入与货币资金、存货、产能性资产、营业成本、期间费用之间存在较强的相关关系，货币资金和存货与营业收入呈正相关关系，营业成本和期间费用也与营业收入呈正相关关系。

那么，汽车生产企业资产结构内部要素之间的关系如何，它们各自对企业绩效和价值的贡献又如何，接下来进行回归分析。营业收入与货币资金、存货、产能性资产的回归分析结果和营业收入与营业成本、期间费用的回归分析结果见上页表2。

由表2得到两个回归方程：

Y=-491 003.272+4.897X1+7.988X2-1.140X3 （5）

Y=5 523.803+1.135X4+0.521X5（6）

其中，Y表示营业收入，X1表示货币资金，X2表示存货，X3表示产能性资产，X4表示营业成本，X5表示期间费用。由分析结果可知，回归方程（5）、（6）通过检验。

由方程（5）可知，营业收入与货币资金、存货呈正相关关系，与产能性资产呈负相关关系，而且存货对营业收入的贡献相对较大。产能性资产的价值以折旧与摊销方式进入产品，通过产品销售形成收益，因此可以认为产能性资产与营业收入存在正相关关系。但是从实际分析来看，情况刚好相反，合理的解释是，汽车生产企业产能性资产对企业经营绩效的作用没有有效发挥。

由方程（6）可知，营业收入与营业成本、期间费用呈正相关关系，营业成本对销售收入的贡献约是期间费用对销售收入的2倍。

将营业收入与货币资金、存货、产能性资产、营业成本、期间费用5个变量之间进行曲线拟合，分析结果见表3。

由表3得到回归方程：

Y=3 337.934+0.236X1-0.519X2+0.09X3+1.119X4+0.555X5 （7）

方程（7）显示了营业收入与所选择的所有变量之间的一种构成关系，在这种全部拟合的情况下，货币资金、存货、产能性资产对营业收入的贡献下降明显，同时存货、产能性资产与营业收入的相关关系也发生了根本性的变化，而营业成本和期间费用对营业收入的贡献比例几乎没有发生什么变化。存货、产能性资产与营业收入的相关关系发生变化的原因可以从两方面来解释，一是从数据可以看到，企业期末持有存货数量占资产比重较大，较大的存货降低了其对收入的敏感程度；二是汽车生产企业产能性资产利用效率不高，其对经营绩效的作用没有充分发挥。

五、资产最优化配置分析

为了得到最有效的资产配置结构，选取6个自变量的行业最大值和最小值，求得模拟方程最大值为 47 844 656.05万元 ，这与实际最大值47 843 257.63万元非常接近，求得模拟方程最小值为16 989.94万元 ，这与实际最小值12 042.43万元较为接近，这从某种程度上说明前面的假设研究基本上是合理的。

5个分析变量与营业收入的一元回归结果见表4。

货币资金的时间价值范文第5篇

【关键词】时间价值;投资;应用

一、货币时间价值产生的前提及原因

(一)货币时间价值产生的前提货币并非所有都具有时间价值，它必须在社会分工的出现、借方与贷方的生成，大量生产的需求、资金的所有权与使用权的分离这四个条件都满足的情况下，相互作用才会具有这种独特的价值。倘若没有这些条件作为前提，试问钱放在口袋里会产生时间价值吗?停顿中的资金会产生时间价值吗?企业加速资金的周转会增加时间价值吗?答案是否定的!而在现代商品经济中，呈现出一种现象:假如你在银行存入20万元，并且利息率为5%，那么一年后的这个时间，你就会收获21万元。而你存入的20万元即为本金，1万元的利息就是这100元钱经过一年时间的投资所增加的价值，收获得利息便是货币时间价值。因此货币具有时间价值的前提条件是货币只有当作资本投入生产和流通后才能产生增值。货币时间价值的前提条件是实现货币时间价值的一个最重要的因素。(二)货币时间价值产生的原因1、货币时间价值是资源稀缺性的体现。人的需求是无限的，其呈现出的是一种增长的趋势，需求越大，需要的物品和劳务即更多，也就意味着需要的资源越多，这是资源的稀缺性。以此为根据在经济和社会的发展过程中，需要的是社会资源，这种社会资源将构成社会财富，以这些社会资源为基础创造出的未来的物质和文化产品构成了未来的社会财富，再加之社会资源的稀缺性，因此可以带来更多的社会产品。而货币是商品价值的一种体现，也是一种衡量大小的工具。由于现在与将来是不同的时期，它的效能则不同，带来的价值也就不同，也就产生现在货币的价值高于未来货币价值的结论。市场利息率便可反映出来，通过它也就体现出货币时间价值具有资源稀缺性的特点。2、货币时间价值是人们认知心理的反映。人对将来事物的认知有限，仅仅关注于现存事物，对他们而言现在，货币作为一种满足需求的工具，其现有单位货币价值大于未来单位货币价值。若是他们放弃现有价值，即必有一定的代价产生，而这代价就是所谓的市场利息率。市场利息率是货币时间价值的化身，是对货币时间价值这样一个抽象的名词的诠释，是企业投资获得收益的计算依据。但实际生活中，由于风险及通货膨胀的出现，那么在投资经营中我们也应考虑到这些因素。当然还有最重要的一点便是货币的时间价值因素，在不同时点上的单位货币价值不等，因此，计算及其比较资金时应换算到同一时点。西方经济学和对货币时间价值有不同的，西方经济学者认为货币时间价值取决于消费者的流动性、消费倾向、边际效用等因素，认为时间价值是时间差的贴水，是现有货币评价高于未来货币的评价的产物。而则认为是资金在周转使用中由于时间价值而形成的差额。是资源生产出的产品进行再生产过程，由于时间的因素，通过销售产品获得的货币量大于最初投入货币量的增值。虽然观点不一，但是总的来说，货币时间价值对于我们的影响确实是重要的，在人们的头脑中，它的概念越来越清晰。

二、货币时间价值在企业投资中应考虑的因素

(一)机会成本。在投资经营中应考虑的是机会成本因素。这有利于投资经营，从而做出正确的投资战略，取得更大的收益。对于某些机会成本可用货币来衡量。例如，拥有一笔资金，若存入银行，等若干年后，通过银行的利息率，可以获得一笔由货币时间价值而产生的受益。但这就代表着现在我必须放弃这笔资金的支配权。这就是所谓的机会成本。机会成本不是通常意义上的支出，而是基于具体方案而存在的一种潜在受益。企业投资经营中，可供使用的资源有限时，它便是可考虑的因素，会让投资者发现那些看上去有利可图的投资实际上无利可图，从而转变更有利的投资，因此，机会成本是让时间价值运用的更为彻底的一个思考方向，当然货币时间价值除了了机会成本因素，也会受到生产经营自身具有的不可避免的风险影响，以及通货膨胀的影响。投资者在投资，筹资，经营中都应考虑到这些因素，以实现收益最大化的目标。(二)现金流量。现金流量是指在一定时期内，现金和现金等价物的流入和流出的数量。一个投资项目的现金流量包含三个因素:第一，投资过程的有效期，也就是现金流量的时间域;第二，发生在各个时刻的现金流量，即每一时刻的现金收入或支出以及平衡不同时点现金流量的资本成本。第三，现金流量的方向，也是相关费用的发生。这三个要素不论缺哪一个都不能成为投资项目的现金流量。没有现金流量的产生，那相对应的货币时间价值得不到衡量。在现代企业的发展过程中，现金流是决定企业兴衰存亡的关键，是最能够反映企业本质的标准。而现金流入与流出过程中，会受到货币时间价值的影响。因此，企业经营者在进行决策时应考虑到这一因素。二、货币时间价值在企业投资经营中的表现形式货币具有时间价值其实仅仅能说明一种现象，而不是它的本质。货币就其本身而言没有价值，它需进入社会再生产过程中才能产生时间价值。也就是说，资金投入生产经营以后，劳动者生产出新的产品，创造出新的价值，而销售产品后得到的收入大于原来投入的资金额，形成的增值。如将资金存入银行获得的利息，将资金运用于公司的经营活动获得的利润，将资金用于对外投货币资金获得的投资收益，这种由于资金的运用而实现的利息、利润或投资收益则表现为资金的时间价值。然而从投资方面讲，对于资金的持有者，是放弃资金的支配权而得到的报酬。对于集资人则是拥有资金付出的成本。这体现的是在时间因素的作用下，现有资金高于未来某时期同等数量资金的差额及因时间推移，资金具有的增值能力。货币的时间价值有两种表现形式:相对数形式和绝对数形式。相对数形式是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率，它也可以称为时间价值率。而绝对数形式指资金与时间价值率的乘积，也称为时间价值额。但在我们实际工作中，不进行严格的区分，有时候用相对数，有时候用绝对数。货币资金包括两种资金，一种是借贷资金，一种是自有资金。利息和利率是借贷资金的两种形式，它来源于银行。而自有资金的表现形式则为折现率，这是投资者根据自身情况而定。在生活中，我们常常误以为银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率是投资报酬率，但他们是有区别的，只有假定没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值才与各投资报酬率相等。

三、货币时间价值在企业投资经营中的应用

(一)货币时间价值在企业投资中的应用。投资活动都是在特定的时空中进行的，离开了时间价值因素，就无法判断出不同时期的投资收益，就无法判断出投资的正确性。对于货币自身而言是没有时间价值的，它需对资金投资、再投资后所得到的增值。在这种情况下，跟鳗鱼效应类似。时间价值确不是真实的报酬率，它需要考虑到货币资金提供者要求的风险报酬和通货膨胀贴水，只有扣除它们才是真正的价值增值。在实际的企业投资过程中，投资者往往对于时间价值把握不准，再加之风险的伴随，造成投资决策失误，给企业带来灾难，造成破产或者寿命缩短的现象。为了能够到达改善这种现象的目的，现就货币价值对企业投资决策的影响作出分析:企业在进行决策时有两种方法，它是以是否考虑时间价值因素进行分类的，一种是贴现指标，如净现值、现值指数、内含报酬率。另一种则是非贴现指标，如回收期、会计受益等。为了能够更有利的阐述我的观点，现举例说明:某企业准备购买一套机器设备，现在有两种方案:一是A公司分五年付款，每年年末付款3000元;另外一种向B公司一次付清，付款金额是12000元，假定银行利息为5%，则哪种方式对该企业有利?(1)不考虑货币的时间价值。分期付款需付的款项为:3000*5=15000(元)比一次付清多付的款项:15000—12000=3000(元)。(2)考虑货币的时间价值。根据查年金现值系数表得五年5%年金现值系数F=4．329，又因为P=A/F，即P=3000*4．329=12987。则分期付款比一次付款要少付2013元，若我们时间价值进行分析，那么我们将作出错误决策，造成经济损失。因此，在进行企业投资中，要时刻考虑到时间价值，从而作出正确的投资决策。(二)货币时间价值在企业经营中的应用1、存货管理中的应用。有效的对存货管理是企业获得收益的有利渠道，不同的存货方式在货币时间价值的影响下，得到的经济效益也不同。而在处理积压存货时，从货币的时间价值应该考虑到两方面的因素:第一，在估计滞销积压存货时，要按复利计算，不能按单利计算。如某企业滞销积压一批货物150万，月利率为0．6%，每月计息一次，积压半年的存货利息为:单利计算:150x6X0．6%=5．4(万元);复利计算:150x［(1+0．6%)^6－1］=5．48(万元)因此复利要比单利多收入800元。第二，保管费的支付也应按复利计算未来年份的价值。如企业每月保管费为1000元，那半年的支付为:1000x［(1+0．6%)^6－1］/0．6%=6090．72元;而单利则为1000x6=6000元;则复利比单利多支付90．72元。2、在销货分期付款中的应用。企业在进行销售货物时，对于采用分期付款方式，也会有货币时间价值的产生。如手机的售价为1500元，若才分期付款方式，顾客现付300元，以后每月初付100元，12个月付清，按月息0．6%计算，这相当于顾客的购价是:P=100x(1+0．6%)x［1－(1+0．6%)^(－12)］/0．6%+300=1461．41元;所以可以得出结论分期付款比一次付款的时间价值少38．59元，这个价值相当于每台手机的待销期为:N=38．59/1500/0．02%=129天。倘若手机在129天之内卖不出去，那么它的收益还不如分期付款摊销。当然除了上面的几种情况外，企业在经营活动中的租赁资产、设备投资、委托代销商品、固定资产的折旧、证券投资、外汇交易、联合贷款、报销债券等一系列的经济业务都会牵扯到货币时间价值因素。这是企业经营不可忽视的重要因素，是资金循环与周转获取更大收益的有利渠道。

四、货币时间价值实际在企业投资经营中的展望