摘要：互联网理财便捷、投资门槛低，吸引了大学生也加入投资理财的队列，但大学生普遍存在投资不理性、无风险意识等特点。为了有效规避投资理财中存在的风险，进而更理性地进行投资理财，本文首先列举理财中存在的风险并进行分类，并通过发放问卷获取数据，建立多元logistics回归模型分析影响风险偏好的主要因素，通过风险因素预测主要风险类型，并针对主要风险给出大学生规避投资理财风险的建议。

关键词：大学生；投资理财；风险；风险类型；多元无序logistics模型

互联网理财门槛低、操作简便、掌控信息便捷，吸引了大量有理财意愿人士的关注和参与。截至2020年3月，我国互联网理财用户规模达到1.64亿人，比2018年增加1218万人，其中不乏大学生群体的参与。大学生群体拥有相对稳定的资金来源和资金自由支配权，但是风险接受能力较低，互联网理财成为大学生主要的投资方式。面对种类繁多的理财产品，能力不足、理财知识缺乏的大学生群体分析能力不足、金融知识有所欠缺，这会对理财的长期收益及安全产生不利。有效的风险规避能减少大学生的资金损失、提高大学生的理财能力，对其个人成长有重要意义。本文基于问卷调查的结果，对大学生可能存在的理财风险的相关因素进行分析，并给大学生提供合理的理财建议，对该群体培养良好的理财意识有一定的指导意义。

1大学生理财现状

1.1大学生理财

近年来，大学生资本积累意识不断增强，理财产品逐渐走进大学生的生活。大学生对个人理财情况的研究已有以下结论：大学生大多有较为稳定的收入来源可进行投资理财，资金来源主要包括生活费、奖学金、兼职收入，但数量相对有限。而大学生自主支配资金能力较差，日常生活中存在无计划、攀比性、过度性消费。理财则有助于大学生树立正确的消费观和价值观，为之后步入社会创新创业奠定基础，其主要目的不仅仅追求收益，更多希望其养成终身受益的理财习惯，但由于理财知识的缺乏、自我约束能力差，总体呈现出理财意愿强烈但执行力薄弱的现状。基于问卷调查结果，大学生理财普遍存在鉴别风险能力不足、承担风险能力差等问题，故更倾向于选择操作简便的互联网金融理财产品。

1.2理财风险

理财风险是实际结果与理想收益的差额，存在于任何形式的理财产品中。大学生对理财风险的正确认识为风险规避奠定了基础。对于理财风险认知的影响因素，大学生对风险的认知主要受理财心态、利率变动、收益与风险之间的选择、最低期望收益的影响，财经信息关注度、同伴理财情况、投入金额数量对大学生风险认知有显著的正向影响，但总体认知程度不高。因此，本文对可能带来风险的因素进行评估，向大学生群体提出针对性建议。研究表明个人特征、投资的经验和专注程度是贡献率最大的风险变量。而回归分析显示本科生对理财产品的风险感知越高，价值越高，对其忠诚度越高，是典型的风险爱好者，此种风险偏好显然是非理性的。由以上研究分析发现，大学生有一定的理财意愿，但在理财认知和风险偏好选择上仍有待完善。基于大学生目前盲目投资的现状，笔者将在关于大学生理财风险因素已有研究的基础上，基于问卷调查结果，将大学生心理作用纳入风险因素进行实证分析，针对主要风险因素利用专业知识提出相关建议，以期为大学生规避理财风险、养成健康的理财习惯提供参考。

2研究情况

2.1问卷设计

根据已有研究成果，本文将大学生在投资理财过程中可能面临的风险分为五种风险类型，即投资心理风险、投资资金风险、投资产品风险、投资时间风险、投资收益风险。(1)投资心理风险，是大学生个体观念选择时的风险，每个大学生的个体观念不同，他们的投资心理类型也不同，所承担的风险自然也不同。我们将投资心理分为5种类型，谨慎心理、从众心理、投机心理、投资自信、后悔心理，研究大学生个体观念的具体偏向。(2)投资资金风险，也可以称为资金来源风险，通过对大学生的初步走访了解到，多数大学生的资金来源是父母给予的生活费以及兼职的工资，也有大学生的资金是通过互联网借贷得到的，如果最终收益与资金的时间价值或借贷利息不能相抵，即使收益不为零也是亏损的，所以大学生投资理财会存在资金风险。(3)投资产品风险，不同的投资理财产品相对应的风险程度不同，大学生在选择了某一种投资理财产品之后要承担此产品所带来的盈利或亏损。大学生在选择理财产品时由于没有充足的理财知识和理财经验，所以主导他们做出选择的因素是其个体观念，即投资理财心理会影响大学生这一非理性投资群体对于投资理财产品的选择，所以投资心理风险和投资产品风险具有关联性。(4)投资时间风险，也就是投资理财的机会成本，大学生在上学期间进行投资理财会占用部分空闲时间，以及少部分学习时间用来学习理财知识或是查阅最新财经信息，而投资理财存在一定风险，所以放弃空闲时间也带有一定的风险。时间的机会成本每个大学生各不相同，所以我们将在问卷中选用投资理财时间所占百分比来衡量投资理财的时间在每个人心中的机会成本为多少。(5)投资收益风险，即大学生在选择投资理财的时候就有心理预期收益率，最终结果或许会高于或低于预期收益率，所以收益也相应存在风险。经过相关性的分析，理财风险类型和大学生风险偏好呈弱相关性，不能建立两者之间的函数关系。为了使模型更加准确、拟合度更高，我们将5种风险类型分为若干风险因素作为问卷题目发放，最终从回收的有效数据中找到若干个风险因素和大学生风险偏好的线性关系，建立回归模型。

2.2被解释变量和解释变量与模型选择

本文将大学生在投资理财过程中的风险偏好程度作为被解释变量并赋值（保守型=1、稳健型=2、激进型=3），将5种风险类型所包含的若干影响大学生投资理财的风险因素作为解释变量，通过运用SPSS软件建立回归模型。因为被解释变量是有序分类数据，解释变量是无序分类数据，所以本文选择多元无序logistics回归模型来解释大学生风险偏好和风险因素的相关关系。

2.3研究对象及过程

本文主要的研究对象是在读本科生，问卷一共设置13题，关于答题者的基本信息2题，投资资金风险3题，投资产品风险2题，投资心理风险3题，投资收益风险2题，投资时间风险1题。在问卷初稿确定后，经过了一次学院内部的小规模调研，对问卷初稿出现的问题进行了修改，最终形成了正式问卷。2021年7月4日通过问卷星的形式问卷，于2021年7月11日停止并回收问卷。

3研究结果分析

3.1样本数据描述

最终共回收了163份有效问卷，将数据录入SPSS中得到样本的基本情况。所在年级为调查者的基本信息，其他均为风险因素，每月可支配额度、投资的资金来源、可支配额度中投资理财的比重归类为投资资金风险；对投资理财的产品认知程度、主要选择的投资理财产品归类于投资产品风险；投资理财的知识来源、理财的主要原因、投资理财的心理类型归类为投资心理风险；投资态度、能接受亏损的范围归类为投资收益风险；投资时间所占学习生活时间的比重反映的是投资时间风险。

3.2被解释变量的数据处理

将风险偏好由字符转换为数值，由于SPSS只能默认统计字符串个数的数据，不能直接对汇总数据进行分析统计，所以在进行多项logistics回归模型之前，需要将风险偏好（被解释变量）进行“个案加权”转换为频率变量。这样在模型当中风险偏好的频数足够准确，得出的结果才有解释能力。

3.3解释变量相关性验证

为了避免解释变量之间存在相关关系，使模型拟合度不可靠或预测不准确的情况发生，在进行多元logistics回归模型之前需要验证解释变量之间的相关性。经过皮尔逊双侧检验分析，所有解释变量的皮尔逊相关系数均小于0.5，说明解释变量之间相关性较低，所以本模型中解释变量之间不存在多重共线性。

3.4回归模型可行性验证

通过SPSS对数据回归分析，结果显示，模型拟合信息表中显著性远小于0.05，说明此模型具有很好的统计意义，即风险偏好和各风险因素之间的关系可以用数字更好地表现，如表1所示。表2拟合优度表中最后一列皮尔逊卡方显著值为0.605，概率较大，说明原假设成立，即风险偏好和风险因素之间存在线性关系，模型对原始数据的拟合经过了检验；同样证明模型拟合度的还有伪R2表，如表3所示，其中三个可决参数R2均大于0.690且最大为0.877，说明只有小部分信息无法被解释，拟合度比较优秀。这些分析结果足以证明模型的可行性以及最终结论具有预测性和可指导性。

3.5回归模型结果实证分析

从模型的似然比检验表中首先得到对大学生风险偏好的形成贡献最高的是在可支配收入中用于投资理财的比重，其次是投资态度的选择，最后是每月的可支配额度和投资理财知识的来源。其余风险因素的显著性均大于0.1，对模型不构成显著贡献，如表4所示。根据SPSS得出的参数评估表中的参数得到回归方程，对原样本数据进行验证发现模型对激进偏好倾向上准确率最高，达到了100%，平均的准确率达到85.3%。伪R2数据也显示，模型对总体变异解释能力尚可，这与总体的预测准确率基本一致。依据问卷设计时风险因素与风险类型的从属关系，以及SPSS的运行结果，我们可以得到结论：影响大学生风险偏好程度的风险类型首先是投资资金风险，其次是投资心理风险，最后是投资产品风险。其他两种投资风险类型模型拟合度不高，本文将重点研究大学生如何有效规避在投资理财过程中存在的投资资金、心理、产品风险。

4对策与建议

基于上述模型分析结果中几种重要的投资理财风险，本文提出以下几点建议：(1)投资心理风险。90%的大学生认为有必要进行投资理财活动，所以大学生要培养正确的理财观念，学习正确的理财知识，从根源上解决大学生投资理财的非理性行为。通过问卷反馈的数据我们发现，大学生理财信息多数来源于网络渠道，而网络中的理财信息良莠不齐，大学生社会经验浅薄，对于复杂多变的金融市场了解不够充分，往往很盲目，缺少投资理财方面的正确知识和观念。因此，建议学校开设必修课和选修课，通过学习正统的投资理财知识和观念，系统地培养大学生的理财能力，同时网络与教学相结合，开展网络模拟理财，将教学成果展现于平台实操，更好激发大学生的理财热情，在模拟的过程中积累投资经验，熟练操作技能，逐步提升风险认知水平，降低心理预期收益标准。在这个过程中，大学生的投资理财心理会潜移默化地发生改变，从畏惧、无所谓的投资理财心理转变为自信、理性的投资理财心理。(2)投资资金风险。大学生掌握了正确的投资理财知识和观念之后，应该清楚了解自身资金情况，并做出合理规划。大多数大学生用于投资理财的资金来自兼职或者生活费，大学生应当树立正确的消费观，明晰支出收入情况，养成日常支出记账习惯。同时家长可以鼓励子女将理性消费与投资理财相结合，了解家庭经济情况，参与家庭理财规划，共同探讨理财经验，或是予以额外的投资理财资金支持。同时更要警惕校园借贷及诈骗风险，不要盲目追求高风险借钱投资消费，否则容易掉入卡债陷阱。(3)投资产品风险。全面分析自身偏好，选择合适的理财产品。本文将大学生心理作用纳入风险因素之后得出了与已有研究不同的结果，大学生在选择投资理财产品时，由于对于投资心理的不自信以及投资知识掌握相对欠缺和对互联网金融市场了解不足，更注重投资的安全性，倾向于投资风险较小的投资理财产品。随着学校开展理财教育，并伴随着数字人民币的推行，以及区块链模式下的互联网投资理财日益发展，在互联网交易过程中，基本不存在安全风险，投资理财产品的安全系数得到质的提高，这有利于大学生形成良性的投资理财习惯，使大学生能更加客观地选择适合自己的投资理财产品。

作者:董笑嫣 于浩男 曾欣竹 薄斌 单位:天津理工大学