招商基金范文第1篇

那些具有管理社保基金组合资格的基金公司，定是“近水楼台先得月”，即便有一道隔离墙，也难免出现旗下基金与其管理的社保组合同进同出。但是，即便是基金与社保组合联手买进一些股票，也未必就能百分之百获得高收益。不少基金公司反而“搬起石头砸自己的脚”，跟着“国家队”炒股反被套。招商基金就是这样一家典型的基金公司。

据iFinD最新统计，目前共有10家基金公司管理着33个社保基金组合，上半年进驻317家上市公司的前十大流通股东名单中。从二级市场表现上看，截至9月14日，317只重仓股7月份以来平均下跌2.90%，跑赢上证指数同期4.56%的跌幅，其中，188只股价下跌，占比接近六成，包括139只占比43.85%的重仓股不但下跌，还跑输大盘。显然，基金公司管理的社保组合，今年上半年的出色选股能力并未发挥出来。

目前，招商基金管理着两个社保组合——全国社保基金110组合、全国社保基金604组合，两只社保组合合计出现在50家A股公司的前十大流通股东名单中；与此同时，招商基金旗下19只基金的前十大重仓股名单里，则出现了77只股票。整体来看，该公司旗下社保基金重仓股7月以来平均下跌2.42%，而旗下基金重仓股同期平均下跌6.86%。前者远远跑赢大盘，后者远远落后大盘，足见两类产品选股功力的差距。

笔者注意到，招商基金旗下的基金并未一味主动调研选股，而是被动地做起了社保“影子”，与社保基金组合同进同出5只股票。7月以来，仅有复星医药一只股票逆市上涨9.51%，成就了全国社保基金110组合与招商安泰股票、招商先锋混合、招商安本增利债券、招商安瑞进取债券、招商上证消费80ETF的账面浮盈。另外4只同进的股票，则大幅下跌，两类产品均深深被套。

招商基金范文第2篇

张国强：我们认为今年上半年债券市场是有机会的，基于两点：一是对通胀的乐观展望，相比于去年，今年上半年的通胀是趋势性向下的，这也是市场的共识；二是今年的经济增长不会类似2009年一般，会快速见底反弹，应该会保持一个缓慢温和的态势，货币政策也不会大幅放松。那么，今年的债券行情就不会像2008-2009年那样是一个短暂行情，而是有一段相对较长的行情，但今年在利率产品和高等级信用债上，很难再出现去年四季度那样的大行情。

记者：央行两次下调存款准备金率，您认为会降息吗？资金面紧张状况的缓解，能否给债市带来机会？

张国强：市场普遍预期今年CPI在3%-3.5%之间。在这种预测下，物价指数依然接近于一年期定存，因此如果经济不大幅下滑，降息空间不会太大。但是随着央行降低存款准备金率，资金面紧张状况将逐渐缓解，这有利于市场利率的下降，将给债市带来慢牛机会。

记者：3月1日，上交所修改后的《公司债券上市规则》正式实施，对债券市场将产生何种影响？

张国强：上交所修改后的《公司债券上市规则》主要变化在放宽了对公司债发行人的净资产要求，暗合上交所正在研究推出高收益债券，对包括公司债在内的产业债市场构成直接利好，产业债很有可能成为今年债市的“新贵”。

记者：我们注意到，即将由您管理的招商产业债基金正在发行，是不是因为看中了产业债的投资机会？

张国强：是的。招商产业债基金所投资的产业债，其实就是信用产品中剔除了城投债的部分。产业债市场近年发展迅猛，规模快速增加，目前存量公司债近3000亿元，中期票据20000亿元，短融9000亿元，企业债近1400亿元，可转债超过1000亿元，市场容量巨大。

记者：去年由“城投债”引发的极度恐慌情绪在债市蔓延，今年海龙债再爆违约。您如何看待信用债市场的风险，2012年会否是债券违约的元年？

张国强：对于城投债保持一份谨慎是很有必要的，但我们认为城投债的系统性风险比较低，政府不会允许融资平台的大规模违约出现。但城投债信息较不透明，不排除在一些不发达地区负债较高的融资平台出现个别黑天鹅事件。

记者：您2012年会参与打新么？策略如何？

张国强：去年新股表现不佳，新股不败神话的破灭，警示投资者参与申购新股必须谨慎小心。但通过认真深入的研究，也能发掘出投资机会，我们的债券基金新股申购仍为持有人创造了较好收益。作为一个负责任的基金管理人，我们会审慎参与新股申购，但也不会放弃能给投资者带来超额收益的机会。

记者：2 月13 日，中金所启动国债期货仿真交易测试，您对此怎么看？

张国强：国债期货曾于1992年开始交易试点，但由于种种原因，于1995年5月结束。尽管历史上国债期货并没有留给我们特别美好的记忆，但是形成一个管理完善、运行有效的国债期货市场仍具重要意义。首先，国债期货为投资者提供了规避利率风险的对冲工具；其次，国债期货有利于提高现货市场的流动性。此外，国债期货作为一种金融衍生工具，有助于国债基准利率的价格发现，从而有利于进一步促进利率市场化。

招商基金范文第3篇

近日，招商基金专户2011年策略报告会分别在深圳、上海、北京三地举办，招商基金的精锐之师――专户投资部一行人马和投资者见面并进行交流。

招商基金专户资产投资部总监杨渺在会上表示，今年投资的一个重要逻辑是要做资产比较。今年的投资主线是成长股被验证，价值股被修复。在通胀背景下，他看好上游资源性企业。

金融危机让中国受内伤

在策略报告会上，杨渺分析了中国市场在2010年全球表现倒数第二背后的原因。

2008年11月份，有媒体专栏文章写道，金融危机对于美国来说是一个轻伤，对于欧洲来说是一个重伤，对于中国来说是一个内伤。“当时我没有准确理解这句话的含义是什么，因为中国是世界上增长最快的经济体，也没有债务危机，那么我们为什么会是受伤的？现在回过头来看，美国经济已经到了2008年前的水平，美股是一直创新高的。但是A股从6000点跌下来后，现在还在3000点附近徘徊。”杨渺说。

他认为，这首先说明美国经济见底复苏，美国现在经济增长只有3%左右，但在逐渐加速。中国是9.7%，但是未来是减速的。通货膨胀美国是2.7%，中国是5.4%，远远高于美国。

再来看欧洲，尽管德国、法国这些国家经济非常好，但是葡萄牙、希腊这些国家出现债务危机，所以欧洲呈现内部分化的局面。欧洲最早加息，所以出现美元贬值、欧元升值的状况。

为什么中国会受内伤？我国经济增速很高，但是去年为什么是全球表现最差的市场？杨渺表示，第一在于我国房地产泡沫和资产价格泡沫引发了房地产调控政策；第二是我国之前的经济增长模式面临挑战。由于人力成本迅速上升，企业生存压力非常大。比如深圳富士康为什么会出现11连跳？这就是人力的成本上升导致企业不能承受的结果，很多深圳企业开始向低成本地区迁移。人力成本、环境成本都促使中国经济增长模式面临转型。所以中国的内伤是，看上去经济数据很好，但实际上有很多需要解决的问题，而目前还没有找到很好的解决办法。

关注三个经济增长因素

对宏观方面，杨渺认为，虽然美国仍在进行货币刺激，但美国经济是超预期的复苏。目前，美国的房地产市场和美国政府的资产负债情况仍不太好，因此还需要延续之前的宽松政策，直到明年才会看到美国刺激政策退出。欧洲超预期收缩、提前退出，而美国超预期宽松，美元继续低迷，推动商品价格上行，全球通货膨胀短期内不会缓解。

中国方面，从3月份公布的经济环比数据看，经济在平稳放缓，宏观调控效果已经显现，中国经济还看不到大幅下滑的风险。杨渺认为，未来一段时间，政策将趋向稳健。存款准备金率上调空间不大，货币政策会进入观察期。

从细分行业来看，首先，我国消费环比增速在去年11月见顶至今一直处于下降趋势，对应地，消费类股票也从去年11月份以来一直处于下行阶段，背后的基本面变化是中国的消费疲软。

其次是投资高增长。固定资产投资今年一季度同比增长25%左右，房地产开发投资同比增长34%。虽然增速在下滑，但因为这些项目需要一到两年才会逐步建成，这会导致整个建筑建材行业的景气度非常高。此外，政府保障性住房如果按今年开工1000万套，每套60平方米计算，足以弥补可能出现的商品房开工下滑。

在杨渺看来，新经济周期的重要增长动力是“促消费、调结构”，这是我国未来政策扶持的方向，也是未来经济增长的方向。“中国经济仍靠投资拉动，城镇化、区域经济的开发、保障房建设都对传统的产业景气构成支持。目前，最现实的增长动力是跟建筑、城镇化相关的产业，如钢铁、水泥、建筑。”

中国经济怎样才能实现更持续的经济增长？杨渺表示，未来有三个经济增长因素值得重点关注：第一是产业升级，企业以前的盈利模式面临挑战，比如高能耗的替代和人力的替代，这就意味着企业面临设备的更新换代，实现低能耗、低劳动成本、低污染，因此先进的装备制造公司会获得很好的增长。第二是消费升级，人的需求有几个层次，刚开始是吃和穿，后来变成要娱乐，还需要信息，需要安全，消费升级有更大的概念，要关注能够在健康合理化消费里取得优势的企业。第三是制度创新，就是对于垄断企业管制的放开。只有把高度管制的行业引入市场化，比如让民营企业进行经营，它才会释放出更多的增长动力。

重要逻辑是资产比较

从去年市场热炒中小板、创业板、消费医药，到今年钢铁、水泥、银行受到资金青睐，原因是什么？有人认为是风格切换，去年炒大股票今年就炒小股票，但是五粮液、贵州茅台肯定是大盘蓝筹，为什么它们不涨？这有一个深层次的原因。

杨渺表示，要看消费数据。我国居民消费零售总额从去年11月份到现在持续下降，原因首先是房地产业被打压，中国的消费是房地产带动的，买了房你才会去装修、买家电。其次是汽车消费下降较快，去年政府出台了很多鼓励汽车消费的政策，今年取消了。因此这不是简单的风格切换问题。

今年初装备制造板块在涨，最近变成钢铁、水泥，是因为数据显示投资增速超预期。只有理解了市场热点转换中蕴含的逻辑关系，寻找背后因素的变化，才能判断未来哪个板块能在市场上崛起。

杨渺强调，今年投资的一个重要逻辑是做资产比较，成长股将得到验证，而价值股将获得修复。比如，银行股的一季报大多预增20%以上，而动态估值平均不足10倍，从而引发了银行板块的修复行情。

招商基金范文第4篇

外汇占款负增长尚不足多虑

广发基金通过构筑模型对外汇占款口径下的热钱变动进行了数据分析，结论是“模型对热钱的解释力度约为43%”，风险偏好的改变导致热钱流出是10月外汇占款净减少的重要原因。而汇率预期由升值转为贬值，国内外贸企业会根据变化做出相应的结售汇安排，也会导致外汇占款的净流出。

研究表明，10月份的外汇占款变动也有一定的季节性因素，如国庆长假居民出境游可能增加购回、境外消费需求，从而对当月外汇占款数据产生一定的扰动。统计显示，自2003年以来，月均热钱流入规模约为761亿元，但几乎所有年份10月的热钱流出都有向下的偏离。

广发基金认为热钱流出更像是降低存款准备金率的必要条件，而非充要条件，货币当局更倾向于根据经济基本面以及资本流动的趋势(如连续几个月确认热钱流出的趋势)做出政策抉择。

平安大华基金：

布局存在供给瓶颈行业

今年走势前低后高，但明年很有可能是前高后低，这对于资本市场是有利的。平安大华首席宏观分析师、平安大华深证300指数增强型基金拟任基金经理焦巍认为，在我国，政策的松紧往往比经济形势和企业盈利更具备决定性力量，相对于今年的逐步收紧，明年将是一个逐步放松的过程。从可选的投资工具上来讲，房地产及民间借贷这两个工具，未来社会资金的吸引力将大幅度下降，资金或会流向估值偏低的股市。因此，明年股市或将走出一个幅度或并不高，但总体却呈现上升的形态。

对于2012年的布局，他较为看好农业、高端制备业板块。他认为，明年开始，投资思路应从投资端转向供给端，即寻找我国经济哪些行业存在着供给瓶颈，如农业就存在相当多的供给瓶颈，猪肉价格之前的失控就与供给瓶颈有关，可以关注与之相关的上市公司。此外，可关注与需求相关的高端制备业。这两个行业在年底可以避开热点，早做布局。

招商基金：

微调预期下看好三类股票

招商基金研究部总监陈玉辉认为，进入10月份，政策面开始释放微调信号，有利于市场信心稳定。在释放流动性的基础上，实际利率水平开始回落，有利于市场估值水平的提升。但由于宏观经济和微观企业盈利层面尚存不确定性，当前市场的反弹仍只是技术性回升。

陈玉辉表示，目前主要看好三类股票：一是相对看好盈利确定性和分红收益率均较高的大盘蓝筹股。蓝筹股经过近两年的调整，已经具备价值投资的安全边际，作为市场底部最有爆发力的板块，具备攻守兼备的特征；二是符合政策方向的，为弥补房地产投资下滑，包括电网、电信、水利等板块的投资将有望启动；三是估值切换因素类，包括医药、服装、食品饮料、TMT等部分确定性的成长股在经济重心下移的过程当中享有一定的成长因子溢价，也是值得长期看好的股票。

大摩华鑫基金：

经济前景不明

招商基金范文第5篇

2012年，招商局集团成立招商局资本。作为招商局集团新设的一级子公司，招商局资本专门从事另类投资与资产管理，是招商局集团直接投资业务统一的管理和发展平台。一方面，招商局资本在市场中积极探索，不断培育出新的产业，以增强资本的活力；另一方面，招商局资本整合招商局集团内部资源，推动金融与实业的相互协同。

成立之初，招商局资本整合并管理的基金资产规模即达到100多亿元（人民币，下同），包括中新建招商股权投资基金、招商局中国基金、招商局科技集团、招商局科投、成都招商银科基金、珠海招商银科基金等6只基金。

通过引入国际化基金管理团队，实行市场化的薪酬、约束和激励以及跟随投资机制，招商局资本实力不断提升。截至2016年底，招商局资本管理的总资产约2400亿元。

招商局资本还肩负着落实招商局集团“产融结合”战略目标的使命。最大程度地发挥招商局集团的协同效应，通过金融与实业的互动，谋求发展模式与业务协同的创新，是招商局集团赋予招商局资本的重任。

在招商局资本董事长李引泉看来，“一带一路”、“雄安新区”等国家战略为招商局资本带来了难得的投资机会。他表示，从政治层面来说，中央企业在参与国家战略方面要走在前面，早做研究规划。从商业角度而言，招商局最近30年来的发展受益于国家战略，未来仍应积极把握机会。

《财经》：新一轮的国有企业改革要求政府实现从“管资产”到“管资本”的重大转变。与此相对应，招商局资本在公司治理、激励机制等方面有哪些尝试？

李引泉：招商局始创于1872年，至今已有145年的历史。这145年的历史当中，招商局既做实业，又做金融。金融板块目前涵盖银行、证券、公募基金、私募基金、保险、保险经纪等业务，培育出了招商银行、招商证券等优秀企业。

在股权投资领域，招商局集团是中国最早的创业投资和产业基金管理者。1987年，招商局与原国防科工委、国家科委共同创办中国科招高技术公司。这是中国现存最早的股权投资企业。招商局集团1993年在香港成立了中国第一家美元基金――招商局中国基金，并于当年上市。

招商局资本是招商局集团立足自身发展的重要安排，是集团投资业务的管理与发展平台。招商局资本实行市场化的薪酬、约束和激励以及跟投机制，以此吸引国内外专业人才的加入，通过公司业务的快速发展，保持和壮大公司的人才队伍，提高团队的专业能力。

在管理上，招商局资本坚持集中与分散相结合的机制。每只基金都设有独立的投资决策委员会（“投委会”），招商局资本在投委会的所有成员都是以个人身份加入，同时他们也有自己的跟投以及附带权益安排。投委会的独立运作确保招商局资本的投资决策完全以市场为依据。

招商局集团层面要与国家的基本经济制度和国有企业的管理制度衔接。因此招商局资本采用的是超额收益分配的激励机制。基金的管理团队必须跟投，基金业绩决定了管理团队的超额收益。这是一个比较市场化国际化又与国有企业基本制度相衔接的制度设计。

《财经》：招商局资本旗下的基金在投资管理上怎样实现市场化运作？公司与招商局集团的其他金融平台怎么进行业务协同？

李引泉：招商局资本关注中国结构改革、产业升级和新城镇化的战略机遇，运用招商局集团的资源优势和产业背景，在基础设施（道路、港口等）、金融服务、房地产、高科技、农业食品、医疗医药、文化传媒、装备机械、矿业、能源等领域寻求投资机会。

截至2016年底，招商局资本管理总资产近2400亿元，最大的单只基金规模达到600亿元。招商局资本坚持多元化和专业化相Y合，管理的基金种类多元，但每只基金都专注特定领域。

招商局资本是央企招商局集团的子公司，同时又与国资委、财政部、商务部、农业部、交通部等政府部门有合作关系。但是在基金管理层面，我们坚持市场化运作、投委会独立决策。招商局资本领导班子可以进入到基金的投委会之中，但是必须按照投委会规则行使权力。

在基金运营管理方面，招商局资本拥有集中统一的中后台服务体系，投资业务涉及的风险控制、法律合规以及财务管理、行政管理、人力资源管理、企业发展规划等中后台管理和服务都由招商局资本相关部门直接提供，可以招商局资本整体的力量为每只独立的基金提供支持服务，从而提升投资质量、降低投资风险。

招商局资本还开发了自有的估值管理办法，使得各基金投资业绩实现纵向、横向可比。一方面大力提升了招商局资本的投后管理能力。另一方面，也可以方便各类投资者定期查阅基金业绩，了解自己投资的现状。

市场上认为，在金融实业内部协同上，金融机构对实业企业提供了更多的支持。招商局集团内部的企业之间提倡协同，但是有一条原则，就是必须坚持市场定价。只有在市场定价的前提下，招商局资本与招商局集团其他产业、其他金融业务的互动才是可持续的。

比较典型的例子是，招商局集团有很多实业企业，在招商银行并不会拿到比市场价格更好的交易条件。反而在外部机构进行交易更加方便，因为涉及到关联交易，双方都需要更审慎地去对待。另一方面，招商局旗下企业的存款存在招商银行，这方面没有复杂的监管要求。

《财经》：招商局资本怎样看待国家战略政策指引与市场化投资的关系？公司在“一带一路”方面有哪些布局？

李引泉：在央企中，招商局集团对“一带一路”的参与是比较多的。“一带一路”概念明确提出之前，我们就在相关国家的港口、航运、物流、金融等领域有所布局。“一带一路”建设为招商局的国际化带来了难得的发展机遇。

截至2016年底，招商局境外企业总资产4544亿元，境外实体企业184家，分布于五大洲43个国家和地区。招商局在参与“一带一路”建设中注重海陆并举，在海上投资“一带一路”沿线国家的重要港口，在陆上整合运输资源，推动中欧物流大通道建设，取得了较高的市场占有率。

招商局资本在招商局集团企业中较早地开展了有关探索。招商局资本旗下招商投资已经入股中白商贸物流园项目、参与了吉布提自贸区项目和多哥洛美港口的综合开发。同时，招商局资本管理的招商局投资发展有限公司作为招商局集团海外战略投资融资平台，积极探索和研究海外投资机会，其投资的澳洲纽卡斯尔港口已经成为“一带一路”建设的典型案例。

最近，招商局资本与相关方发起设立了中白产业发展基金，专注于在白俄罗斯及周边国家和地区的风险投资和产业投资。这将为“一带一路”建设贡献更多的力量。

《财经》：今年4月，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。作为深圳经济特区建设的受益者，招商局资本认为雄安新区建设的机会在哪里？

李引泉：河北雄安新区是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。在深圳特区、浦东新区开发建设中，招商局都是最早的开发者之一。招商局集团建设雄安新区的计划也已经展开。

从政治层面来说，中央企业在参与国家战略方面要走在前面。为此，招商局集团成立了专门的办公室，招商局资本也参与其中。未来，招商局资本将通过相关基金积极投资雄安。

作为企业而言，我们认为雄安新区的开发是有投资机会的。招商局有145年的历史，但是现在招商局旗下有名的企业，大多数是从深圳特区、从蛇口发展起来的。从商业上来说，我们也应该积极参与雄安开发。

招商局资本目前正在与有关央企联手组建“京津冀”相关的基金，相关的投资也在积极准备之中。京津冀能够发展起来，雄安肯定是不错的投资选择。

从中国的发展趋势来说，新型城镇化仍将是未来几十年的重要主题，几个大的城市集群的人口肯定会增加，比如说京津冀、长三角、珠三角，发展的潜力和空间仍然很大。再者，工业的发展和治理也会带来新的机会，这其中金融必不可少。与商业园区相关的工程、基建，以及医疗、健康产业都有发展的空间。

雄安新区建设的基本原则与方向是创新驱动发展，招商局将在智慧城市与特色小镇建设、智慧交通、高端物流、创新金融、军民融合、综合服务产业等方面探讨与雄安新区的合作机会。

《财经》：近年来，私募股权投资行业发展迅速。如何看待当前的市场发展状况，私募股权基金需要在哪些方面规范和完善？

李引泉：中国有很多产业都存在这样的现象。可能今年还是朝阳产业，三年以后产能就大幅度过剩，比较典型的像光伏、航运。原因是在行业上升周期的投资过多。私募股权基金也是经历了类似的情况，现在开始实行登记备案，强化行业管理。

对于私募股权投资，或者整个基金行业来说，最近几年市场发展非常快。我认为既要支持还要规范。现在“蜂拥而上”，下一轮周期免不了会出问题。

私募股权投资是给实体经济提供资本，为产权升值提供条件，给产权的交易、流通提供条件。出发点是赚钱、要求必须有回报，所以资本有效性的程度应该是比较高的。现在出现一市场价格比二级市场还贵的现象，说明这个行业存在过度投资。