金融市场的特点
金融市场的特点范文第1篇
一、国际金融市场的内涵及作用
国际金融市场是指从事各种国际金融业务往来的场所。它是在国际化生产的条件下建立的，并且随着国际之间长短期资金借贷和国际贸易逐渐成长起来的，目前，国际金融市场是国际经济化的重要一部分，对促进国际经济的良好发展起着重要的作用。
（一）有利于资金的国际化
由于跨国大公司的经营方式是商品销售随着企业生产地域的变化而发生转移，这样就导致企业需要在世界各国范围内进行资金调配。国际金融市场可以提供这样的功能，它能够有效的提高跨国公司生产、流通中的游离资金的利用程度，为国际贸易和国际投资的良好发展提供先决条件。
（二）促使国际融资的畅通化
由于国际金融市场的独特优势，使得其具有国际融资的能力，并且全球各国都可以充分利用和调配这部分闲置的资金，为自己国家的经济建设所用，久而久之，国际金融市场自然而然就形成了一个资金汇集的场所。
二、国际金融市场的类别
（一）按交易种类划分
根据国际金融市场中交易种类的不同，可以分为期权市场、期货市场和现货市场三种。期权市场主要是从事期权的交易；期货市场的交易类型是股指期货、利率期货、货币期货、贵金属期货；现货市场就是做现货交易的场所。
（二）按借贷期限划分
通常资金信贷按期限可分为短期资金市场和长期资金市场，其中短期和长期的界限为一年。资金信贷时间在一年以内的交易为短期资金市场；当信贷时间超过一年以上或者证券发行的交易为长期资金市场。
（三）按交易对象划分
在国际金融市场的交易中，根据交易对象的不同可分为传统国际金融市场和离岸金融市场。传统国际金融市场的交易对象是市场所在国的居民与非居民，市场所在国直接对其进行监管；而离岸金融市场的交易对象是市场所在国的非居民之间，任何一个国家的法律制度都不对其金融交易活动进行监管。
三、目前国际金融市场形势的基本特点
（一）总体形势相对平稳
近两年，从欧元区重债国债务问题日趋缓和、以美国为代表的高风险资本价格逐步回调等信号可以看出，目前国际金融市场的整体环境和情绪有一定的改善，处于一个相对稳定的环境中。但是，这些并不能完全证明形势完好发展，由于世界经济所处的位置非常复杂并且很多国际政策都存在着多边形，导致了向好发展的趋势相对比较薄弱，一个不利的政策信号就有可能引起巨大的波动。
（二）国际资本的流向逆转
目前，世界经济增长格局发生了变化，出现了南降北升的局面，主要表现在新兴经济体股市疲软与发达经济体，所以国际金融市场也随之产生变化，其中主要是由于新兴经济体发展放缓和经济发达国家自主增长力渐强而造成的。因此，随之而来的就是流通资金将青睐于发达经济体，从新兴经济体向发达经济体流动。
（三）信贷环境结构性分化
由于在世界经济体资金货币政策分化和世界经济体高速复苏格局的大形势驱动下，全世界资金利率发生了严重的结构性分化。主要表现在两个方面：第一，新兴经济体和发达经济体资金结构性分化。一些新兴经济体主要采用资金货币量化宽松政策，实施多次降息，其主要目的就是为了压低信贷利率；美联储等发达经济体也表示长期的货币量化宽松政策，就算是退出量宽政策，在短时期内的不会提升提高基准利率，以维持国际金融市场中长期利率的稳定。但是，新兴经济体由于受到本币贬值和通货膨胀，没有办法实现宽松的货币政策，只有无奈的被迫加急。第二，发达经济体长期与短期利率的分化。虽然美联储等发达经济体表示维持长期的货币量化宽松政策，就算退出量宽政策，在短时期内的不会提升提高基准利率，但是美联储货币量化宽松政策退出信号逐步加强，主要表现在中长期信贷利率开始上升回调，法、德等欧元区核心国家国债有不同程度的提高，美国10年期国债利率已经回调至近几年的高点。
四、国际金融市场存在的风险分析
国际金融市场风险主要由国际金融投资者主观预期、投资交易成本、投资者的投机行为和一个国家本身的金融市场状况等因素引起，这些因素的变化内在地使国际金融市场失去均衡，导致国际金融资本流动变化无常，如果资本流出流入国家没有防范能力，就极易产生金融风险。国际金融市场的活动一般由外汇交易商和金融投资者充当主体。无论是套利保值还是投机，都是以汇率和利率的预期为基础。“外汇交易商制订买卖外汇的决策奠基于他们的汇率预期，而汇率预期又取决于他们对汇率趋势相关的政治、经济的掌握。”各交易商和投资者对未来汇率或利率的预期是一个博弈的过程，对汇率和利率预期的差异直接导致国际资本流动的大幅波动。按现代经济学的观点，预期均衡是指合理预期和预测。即是对所有现在可得的、与变量的未来发展趋势有关的信息所做出的预期和预测。只要市场参与者都能根据自己现在所能得到的、与变量的未来发展趋势有关的信息来进行预测，那么，最终结果必然是与从市场角度得到的信息相一致，达到预期均衡。所以，只要投资者或投机商发现市场的实际情况与他们的合理预期有差异，他们就会改变其定价策略，利用市场差价获利。各投资者主观预期的差异可以内生地扩大或缩小资本流动的波动性。
五、国际金融市场发展趋势的影响因素
世界经济体的发展不是一成不变的，虽然目前经济比较平稳，但是它的影响因素颇多，政治、军事等多方面因素都会严重制约世界经济的增长点，可能会出现不稳定和不平衡的发展趋势。在这样世界经济发展复杂环境的影响下，国际金融市场同样会随之调整与波动，因此，国际金融市场的发展主要还是看影响世界经济的不确定性发展的几个方面。
（一）美国经济发展状况
在全球经济中，美国经济占主导地位，美国经济的发展状况将极大程度的制约着国际金融发展。目前在整体宏观经济环境变化的条件下，美国经济对国际金融的影响可能有以下几方面的变化。第一，美元货币资金的吸引力正在逐步减弱；第二，美国经济在世界经济体系中的主导地位会呈现下降趋势；第三，国际货币资金向美国的流动性会有所削弱。
（二）资金的流动方向
美元虽然处于国际金融货币的主导地位，但是随着美国经济和美股的变化将影响资金的流动方向，目前已经有国际资金开始从美国流向亚洲和欧洲的种种迹象。但是，由于国际金融经济受到全球的宏观经济调控保障，因此可以有效的控制国际金融风险的发生。
（三）银行业的发展趋势
银行是国际金融的载体和途径，只有在较好的国际银行条件下才可以实现国际金融市场的稳定发展。目前国际银行业相对来说比较发展平缓，但在将来会在法制、机制、产品和结构有较大的变化和调整。第一，银行经营管理模式随时受到环境变化带来的冲击；第二，发达经济体的银行业率先发展将带动全球银行业；第三，网络虚拟化银行业的大力发展。为此，未来的银行业将有很大的创新，但在创新的同时也必将给国际金融市场带来潜在的冲击和风险。
金融市场的特点范文第2篇
关键词：证券市场；转轨期：金融创新
中图分类号：F830．91文献标识码：A
文章编号：1002―0594(2006)06―0060―06
收稿日期：2006―07―05
中国证券市场目前正处于“新兴+转轨”的关键时期。“新兴+转轨”的特点使中国证券市场不可避免地带有很深刻的计划经济痕迹。因此，在国家市场经济体制已经初步建成的背景下，证券市场的发展必须和国家整体经济体制相适应，必须转到市场经济轨道上来。而这种转轨能否顺利进行，金融创新无疑起着十分重要的作用，因为从整体上来看由适应计划经济需要转向适应市场经济需要本质上就是一项规模庞大的创新工程。实际上，在有关管理部门(尚福林，2005)的高度重视下，近几年来证券市场的创新步伐一直在加快，其效果也比较明显。但是，在证券市场金融创新快速发展过程中，一些金融创新并没有达到其预期的效果(张育军，2003)，还有一些创新甚至对市场产生了负面影响(韩志国，2004)。究其原因，主要在于对证券市场金融创新的动因、特点、风险控制、成本及收益等基本问题的认识还有待进一步深化。本文拟从分析金融创新的一般规律出发，对证券市场金融创新所涉及的若干重要问题进行深入探讨，并就涉及的一些问题提供对策和建议。
一、证券市场金融创新动因分析
(一)金融创新的一般动因 关于金融创新的动因，国外学者如西尔柏(W．L．Silber)、凯恩(E．J．Kane)、戴维斯(s．Davies)、希克斯(J．R．Hicks)等进行了比较充分的研究，中国一些学者根据国外的研究情况，对这些研究从不同的方面进行了归纳和总结。如马根发(2005)将国外理论界对金融创新动因的分析概括为六个方面，即技术推进创新、货币促成创新、财富增长创新、约束诱导创新、制度改革创新、规避管制创新。(2006)将国外关于金融市场创新的动因概括为五个方面，即：对不完全市场进行完善，解决人及信息不对称问题，使市场交易、搜寻和营销成本最小化，对税收及管制的恰当反应，应对全球化、技术冲击和风险。阮景平(2006)将西方金融创新的动因概括为约束引致假说、管制理论、不完全市场理论等方面。明柱亮(2005)将西方金融创新动因概括为五个方面，包括约束诱导型金融创新、需求拉动型金融创新、技术推动型金融创新、管制规避型金融创新、竞争激励型金融创新等。
关于中国金融创新的动因，一些学者认为其应该包括在国外理论界阐述的金融创新的全部动因之中，并具有自己的特点。如马根发认为，中国金融创新的动因主要集中在政府推进、市场失败、技术推进、追逐利润等四个方面。陈晶萍、刘希宋(2004)和许雄奇、洪英(2003)将中国金融创新的动因重点放在国际竞争、风险防范等方面。
(二)证券市场创新动因按照证券市场参与者结构，其包括由企业和政府机构组成的证券产品供给者，个人和机构投资者组成的证券产品需求者，联系供给者和需求者的证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构，以及对上述三方进行监管的政府机构及自律性组织，证券市场创新动因可以从这些方面进行分析。
从供给的角度来看。满足企业和政府机构融资的需要是证券市场金融创新的原动力之一，如股票、债券等金融工具的推出正是为了适应这一市场需要。这种从供给角度产生的创新实际上在中国证券市场发展进程中得到了充分的证实。如过去在中国证券市场尝试但失败的权证在股权分置改革中作为一种金融创新被再次推出，就是针对某些特殊类型的上市公司的需要而展开的。
从需求的角度来看，不断满足投资者的需要是证券市场金融创新的另外一种原动力。这一点在国内外市场上不断产生的投资基金产品上可找到充分的证据。如在中国，证券投资基金产品循着封闭式基金――开放式基金――可上市交易的开放式基金的路径发展，以及纯粹股票型基金――债券型基金――混合型基金等品种的不断拓展，就显示出对投资者需求满足程度的逐渐提升。
从中介机构――主要是证券公司的角度来看，创新的动因相对复杂一些，因为证券公司在证券市场运行中扮演了不同功能的角色。一方面，证券公司作为融资者和投资者的中介，金融创新要保证两者之间处于比较公平的地位，因为这从根本上决定了其创新的成败：另一方面，证券公司还可以作为市场某些金融产品的供给者．提供相应的服务，如对衍生金融产品的开发等，而这些产品与作为供给者的公司及政府机构只有比较间接的联系。
从监管者的角度来看，金融创新的情况也比较复杂。从交易所监管层次来看，其进行的金融创新可能与融资者、投资者和证券公司都有关系，如对股份有限公司上市标准的适时调整就有这方面的作用。从政府监管层次来看，其所进行的金融创新更多是与国家经济安全(杨如彦，2005)以及制度和体制相关的宏观问题，显然会涉及市场其他参与方的利益，特别是在政府监管比较严格的国家如中国这类新兴证券市场国家，政府的作用十分突出。
(三)证券市场创新动因和能力的非对称性虽然证券市场上述四个方面的参与者都有金融创新的动力，但是与创新能力并不对称，只有证券公司和监管机构才具有较强的创新能力。这就导致在证券市场金融创新活动中，首先能够得到满足的是中介机构和监管部门的需求，其次才是投资者和融资者两者中相对强势群体――融资者的需求，最后才可能是投资者的需求。事实上，这种创新动因与能力的非对称性及其导致的问题，在中国证券市场上表现得尤其突出。
二、证券市场金融创新的特点
(一)证券市场金融体制与金融制度的创新金融体制与金融制度的创新，是由金融监管当局按照金融业发展需要作出的重大变革。金融体制与金融制度的创新，实际上首先是金融业发展适应经济发展需要而进行的不断改革和调整，如中国金融体制和金融制度的演变就非常明显地表现出与中国经济由计划经济向市场经济转化相吻合的特点。其次，金融业作为一个包含银行、保险、证券、信托等范围非常广阔的部门，其内部不同行业之间有着密切的联系，金融创新是对不同行业联系的方式进行调节并达到整体效能最优化的过程。最后，金融体制和金融制度的创新，为其他金融创新提供了一个全新的制度环境，是其他金融创新的基础和前提。
在证券市场上，金融体制与金融制度的创新的重要性显得更加突出，这是因为：①证券行业相比其他金融行业的发展时间要短，经济实力显得相对薄弱，其发展必须有更加完备的体制和制度作保证。②证券业是创新最为密集的金融行业，其发展的成败在相当大程度上依赖于是否能够适时创新，宽松和适宜的体制和制度环境尤为重要。③在融资
证券化趋势不断强化的背景下，证券业的渗透力量在不断增强．需要相应的配套制度和体制来促进金融业之间的融合趋势。实际上，中国证券市场由于金融体制和金融制度创新的不足，不仅使证券交易所和证券业协会的自律没有发挥应有的作用．而且导致证监会等行政机构执法成本高昂，惩处缺乏威慑力，处罚结果执行难(张育军，2003)。
(二)证券市场金融组织制度的创新在日益激烈的竞争包括来自行业内部的竞争和行业外部的竞争的环境下，金融组织制度的创新，就是证券公司形成与自身发展相适应的组织架构，证券行业形成合适的产业组织结构。以美国证券市场为例，不同规模、特点的证券公司形成了具有自身特点的业务构成和内部组织结构，证券公司行业形成垄断竞争的格局。
相对而言，中国证券市场组织制度的创新仍然显得落后，主要的表现是：①集中度偏低，过度竞争明显；②资本规模较小，规模经济效应不高；③产品差异化太小，券商间业务雷同，无自己的经营特色：④企业进入和退出的壁垒较高(陈晓舜，1999)。虽然中国证券公司组织制度的创新一直朝着两个方向推进，一是成为大金融集团控股的子公司(如光大证券、申银万国证券都是光大集团的控股子公司)，二是组建成证券控股集团(根据业务需要分别成立投资银行、经纪业务、资产管理和风险投资等子公司)，以及近几年来管理层对创新类证券公司给予各种政策优惠，但这些努力的效果并不突出(栗新宏，2004)，或者说至少还需要经过相当长一段时间才可能得出更明确的结论。
(三)证券市场的市场创新金融市场规模不断扩大、涉及产品日益增加，是金融创新最显著的标志之一。在金融创新的不断推进下，金融市场已从最初的银行短期信贷市场逐步扩展到了包括保险市场、证券市场等多种市场，并形成了一个多种类、多层次的金融市场体系。
在证券市场发展方面，市场创新沿着债券市场――股票市场――衍生产品市场的脉络发展，显示出证券市场越来越复杂化的趋势。中国证券市场的市场创新，也从整体上凸显了上述特点，虽然中国证券市场的发展极端不平衡，即债券市场极端落后，股票市场缺少层次，衍生产品市场基本上还处于待开发阶段。
(四)证券市场金融产品的创新金融产品的创新，是金融创新领域中最为活跃的部分。金融产品演化遵循货币、基础金融产品和金融衍生产品的顺序推进。金融产品创新的已有路径表明，既存在产品创新由一个层次向更高层次发展的现象，也存在各个层次产品品种不断丰富的现象，前者可以称为金融产品的纵向创新，后者为金融产品的横向创新(王宗润，2004)。
在证券市场领域，产品创新特别是衍生产品的创新更是日新月异。另外，与证券关联密切并与其他金融部门紧密结合的金融交叉创新产品，如美国的现金管理账户(CMA)、中国的投资连接保险、银证通等，也越来越引人注目(郭鹰，2004)。
(五)证券市场的金融技术创新金融技术创新的重点是对信息技术的引入，新信息技术可以使合约和工具的表达以及它们的内容和框架变得简明易懂，使金融创新变得更加廉价和有效(罗伯特・J・希勒，2003)，从根本上结束金融业的传统观念和传统业务，开创新的金融业务、新的金融市场以及新的金融管理领域(明柱亮，2005年)。技术创新包括：①计算机和电子通信技术广泛应用于金融业务操作与管理；②以计算机技术和电子通信技术改造金融支付结算和清算体系；③通过互联网开展金融服务；④将日常通讯工具应用于金融服务；⑤通过新的运作模式开展各项金融业务(陈涤非，2005)。
证券市场作为发展历史较短的金融行业，其在对先进技术应用的重视程度方面，远远超过其他金融行业，并被作为增强竞争能力的重要手段。如在中国证券领域，无论是证券交易还是市场运行，离开网络技术的支持，其后果都将是不可设想的。
三、证券市场金融创新的风险及其控制
金融创新和金融风险有着密切的联系。一方面，金融创新的推进就是为了转移风险和规避风险；另一方面，金融创新可能导致一些问题，如助长市场过度投机活动，鼓励黑幕交易、误导甚至欺诈，致使政府权威丧失等(罗伯特・J・希勒，2003)，因此金融创新并不能完全消除风险，特别是在创新过程中还可能遭遇到未曾预料的风险。
(一)金融风险促进了金融创新的发展金融创新以转移、分散、抵消的方法减少风险发生的可能或减小损失的程度，从而规避金融风险。就转移风险来说，互换是典型的金融创新工具，当利率上涨时，互换交易将固定利率资产转换为浮动利率资产，将浮动利率债务转换成固定利率债务，从而达到转移风险的目的。就分散风险来说，组合投资特别是对相关性程度较低的资产进行组合可以达到比较好的效果。就抵消风险来说，对冲交易即同时做两笔以上风险相同但方向相反的交易，使可能遭受的损失和可能获得的额外收益相对应，无疑是比较有效的办法。
但是，利用金融创新规避风险的能力是有限的，有些金融风险可以依靠金融创新来规避，有些金融风险则只能依靠管理和其他的手段来规避(刘志海、王睿，2006)。
(二)金融创新在规避金融风险的时候，也会带来新的风险金融工具具有避险和投机两种功能，金融创新在使人们有更有效的方法避免风险的同时，也将使金融市场存在更强的投机性，加剧金融市场和经济体系内在的不稳定性(李羽，2004)。
金融创新不断取得进展的过程就是金融工具虚拟化，即衍生出来的金融工具的运动更加与商品生产和商品交换相分离。这种脱离了实物生产和交换的衍生金融工具具有以下特点：①衍生金融工具通常采用保证金交易方式，投资者只需要支付占总交易额5％～15％的保证金就可以购买衍生金融工具，获得利用杠杆以小博大的效果。但这也会产生较强的投机性，即资金雄厚的机构投资者利用这种杠杆的作用，在金融市场掀起大规模的投机风潮；②许多衍生金融工具都是买卖某种金融资产的契约和权利，而当某种金融资产成为多种衍生金融工具的买卖对象时，就会在金融市场上形成多重投机的局面，加剧金融市场的动荡：③衍生金融工具是一种虚拟资本，只要有买卖双方就可以成交。它不受商品生产和交换的制约，不受它买卖的金融资产的数量的制约，存在迅速膨胀或收缩的可能；④衍生金融工具具有不断自我繁殖和衍生的能力，如从债务工具衍生出利率期货和利率期权以后，又从利率期货衍生出利率期货期权，而且，这种衍生金融工具的衍生存在不断扩张的倾向(李羽，2004)。
(三)对金融创新特别是衍生产品创新导致的风险必须重视要采取适当方式进行监管和控制：控制市场风险时必须平衡好市场安全和效率之间的价值取向，把握好风险防控的边界和力度(卢文道，2006)。具体要注意：①风险控制应以保证金融衍生市场的现实存在和有效、协调发展为前提，克服基
础市场的局限性，使衍生市场与基础市场形成共容、协调发展的格局；②风险控制不能损害甚至取代市场机制的正常发挥，应严格限定在市场失灵的领域：⑧风险控制应以防止系统性风险为目标。
四、证券市场金融创新的成本和收益评估
成功的金融创新能够促进金融体系在整个经济发展中发挥更为有效的资源配置作用，达到降低交易成本、完善市场、提高价格的信息含量而改善社会福利和运行效率等目的(张姝锋，2005)。但是金融创新也需要相应的成本支持，综合研究金融创新的成本和收益及其关系具有重要的意义。
(一)金融创新的成本包括内部成本和外部成本两个方面 内部成本指金融创新从设计到实施过程各种耗费的总和，具体包括：①研发成本，即金融创新设计过程中所耗费的人力、物力资源的要素价格，其中人力成本在研发成本中所占比重较大；②风险成本，指金融创新过程中由于各种风险因素引发的损失：③调整成本，指对金融创新措施进行补充、调整、完善所需费用；④机会成本，指因实行了某种金融创新而放弃了使用相同资源选择其他措施所能带来的收益。
外部成本有：①摩擦成本，即创新合约在执行过程中不断调整和修改所需的经济交易费用：②监管成本，即对金融创新进行监管所需的必要费用。
(二)金融创新的收益包括内部收益和外部收益两个部分金融创新主体在成功完成金融创新后，必然会使得其市场占有份额相应提高，并增加其可计量的货币性收入，特别是在创新品的供求达到市场的规模效应经济点时，创新者获得最大利润，这就是所谓的内部收益。外部收益是金融创新的扩散效应，其能给金融机构带来长远利益和诸多发展机会，同时带动全社会的经济发展。
(三)金融创新转移的成本和收益分析对金融创新成本和收益的评估，决定了金融主体是否愿意进行金融创新，而对金融创新转移成本和收益的分析，决定了金融主体是否愿意转移和接纳金融创新。
金融主体在决定是否转移金融创新成果时，需要综合考虑独享金融创新成果产生的收益(RBT)、维持这种独享局面要付出的代价或成本(MC)以及将创新成果转移出去后的收益(RAT)，而RAT包括转移成果直接收益和供给主体继续使用创新成果带来的收益(李敏，2006)。对上述三个因素综合评价有：当RBTMC+RAT时，金融创新主体不会将金融创新成果转移出去：当RBT=MC+RAT时，基于做“创新领袖”，赢得声誉并进而赢得潜在客户的考虑，金融创新主体会考虑将创新成果转移出去。
金融主体在决定是否吸纳金融创新时，同样要考虑吸收金融创新成果产生的收益(RA)、吸收创新成果要付出的代价和成本(CA)，以及在存在多个创新成果时选择吸收某个而放弃其他的创新成果而导致的机会成本(OCA)。对上述三个因素综合评价有：当RA>CA+OCA时，金融主体会选择立即吸收创新成果：当RA
在进行上述分析时要注意，不同于一般的技术创新，金融创新由于没有专利保护，故金融创新主体难以独享创新成果，因而为维护独享创新成果而付出的成本或代价MC应接近于零。
(四)证券市场金融创新成本和收益的特殊性上述金融创新的成本和收益分析，虽然从总体上来看，也适合于证券市场。但证券市场金融创新的成本和收益具有更加鲜明的特点：①人力成本较高，导致研究成本特别突出；②证券产品的标准化，使得市场具有规模越大效益越高的特点，吸纳创新的成本相对较低，因而创新成果的转移相对容易；③资产证券化、融资证券化的发展趋势，推动证券市场的规模不断扩大，使金融创新的扩散效应越来越突出。这些特点决定了证券市场金融创新与一般金融创新相比，具有相对较强的公共产品特性。
五、结论及建议
从证券市场金融创新动因、特点、风险及控制、成本及收益等方面的分析，可得到以下结论：
(一)由于金融创新动因和能力的非对称性，证券市场金融创新将集中于为融资者和中介机构本身利益服务，投资者利益有可能得不到应有的重视
如中国证券市场曾经一度非常引人注目的整体上市，在TCL、中软股份等公司的运作中，公司业绩的增长和投资者的财富效应并没有成为创新考虑的重点，特别是TCL在整体上市后经营和业绩遭遇了前所未有的困境，更是始料不及。同样是作为中国证券市场重要创新的大股东以股抵债，虽然程序合乎规范，并且也经过了参会的流通股股东的表决通过，但实际结果却是使上市公司受到损害，大股东又一次侵占了流通股股东的利益。仅以债转股第一家的电广传媒为例，其以股抵债的每股定价高达7．15元，在债转股后不久股票价格就跌破了7．15元，就充分说明了上述问题的存在。再如，在近几年股市低迷的情况下，恢复T+0的呼声不绝于耳，其目的就是要活跃市场以增加证券市场交易量和券商收益，更是凸现了券商的利益导向。类似的证券市场创新事例举不胜举，其动因虽然可能存在较大的差别，但共同点都是，创新几乎没有顾及投资者的真正需要(虽然有些创新打着保护投资者利益的旗号)，投资者特别是中小投资者并没有真正享受到金融创新所带来的相应益处。
中国证券市场最近几年的熊市，使理论界和实务界对影响证券市场发展的根本原因进行了广泛讨论和深刻反思，虽然得到的结论有一些差异，但越来越多的人达成的共识是，投资者利益没有得到应有的保护，投资者信心受到严重挫折。因此，在证券市场规模迅速扩大、需要更多投资性资金进场的情况下，证券市场金融创新应以投资者利益保护为核心而展开，如重点应研究投资者利益损害赔偿制度，增加市场违规者成本，构建鼓励长期投资的证券市场税收制度等方面的金融创新。可以预料的是，从加强对投资者利益保护角度进行金融创新，是中国证券市场今后创新的关键点和难点，仍然是一项十分艰巨的任务。
(二)由于融资证券化、资产证券化的趋势不断加强，证券业对其他领域的渗透逐渐强化，证券市场的健康发展越来越依赖于有关制度的协调和配合 因此，中国证券市场创新应该特别重视制度创新，以充分发挥中国证券市场的后发优势，增强中国证券市场的国际竞争力。
为充分发挥制度创新对证券市场其他金融创新的巨大推进作用，当前乃至今后一段时间的一个重点工作就是，要转变证券市场监管模式和方式，要克服多年来形成并且现在仍然存在的政策市的种种表现，即要克服政府监管目标的不确定性，政府在市场上角色定位错位，政府行为不规范，市场监管行政化，政策披露方式和方法具有很强的随意性等问题。在当前政府对市场监管越来越规范的情况下，特别需要注意克服长期以来形成的政府主导的制度创新中盲目冲动、好大喜功的倾向，这种冲
动创新导致的一些后果不仅在当时是非常严重的，而且也产生了长期的负面影响。如在大力发展机构投资者的冲动下，国有企业、国有资产控股公司和上市公司等“三类企业”被管理层错误地视为机构投资者，从而为国有企业、国有资产控股公司和上市公司在证券市场从事投机活动提供了制度基础，并导致了此后一些上市公司操纵公司股票价格、银行资金违规进入股票市场等问题。发生这种错误的原因是，管理层基于自身利益考虑，没有意识到真正的机构投资者，应该是能够在证券市场进行长期投资的金融机构。又如，鼓励并扶持企业进行资产重组，是管理层为拯救濒临退市上市公司所采取的一项重大制度创新，但由于有关制度措施的不配套和不协调，相当数量上市公司的资产重组并没有给投资者带来长期利益，却成为庄家操纵市场的题材。因此，要真正发挥制度创新的巨大作用，最关键的就是，监管部门要切实尊重市场客观规律，绝对不能越俎代庖。
(三)监管层必须辩证看待证券市场金融创新和金融风险、创新成本和收益问题，为各种创新提供一个公平的竞争环境 证券市场金融创新和金融风险处于一个不断循环的演变过程，即金融创新是解决风险产生新的风险再次金融创新。这样，对于金融风险特别是由于金融创新而导致的金融风险不要过于恐惧，而是要通过进一步的创新来控制或者减轻。实际上，因恐惧金融风险而遏制金融创新的事例在中国证券市场并不鲜见，如1997年在防止金融风险的考量下，中国各地的区域证券市场相继被关闭就是如此。这种简单化的一刀切的做法，虽然表面上是达到了预期的目的，但它扼杀了中国证券市场发展成为多层次市场的一个最初的尝试，使得目前构建多层次证券市场的道路更加漫长和曲折，从而影响了中国证券市场绩效的充分发挥。
政府对待金融创新的态度应该是积极支持和鼓励，因为证券市场金融创新所导致的外部经济性，即其为整个证券业、金融业和国民经济所带来的促进作用是非常大的。不要因为监管的便利和照顾某些利益集团的要求而对金融创新轻易否定。如中国证监会在2006年5月《关于落实(证券法)、规范证券经营机构证券经纪业务有关行为的通知》，叫停已经运作了8年之久的“银证通”，其直接目的之一就是为了维护证券公司的利益，这种做法就非常值得商榷。因为“银证通”在长达8年的时间里虽然始终没有得到有关监管部门的认可，但仍然能够顽强地生存下来，根本原因是其满足了相当一部分投资者的需要，因而叫停“银证通”短期来看可能对投资者利益造成损害。而且，从长期来看，叫停“银证通”还可能使银证合作蒙上阴影，进而对金融业的健康发展造成负面影响。正确的做法是，有关管理部门要提供各种机会和条件，对市场新生的各种金融创新倍加呵护，降低证券市场金融创新的成本，以推进证券市场的金融创新。
金融市场的特点范文第3篇
【论文关键词】证券公司；专业融资模式；借鉴
1专业化融资模式特点
专业化证券融资模式，是日本、台湾等地区早期社会信用薄弱、分业经营等背景下形成的。这种模式主要特点在于证券金融公司存在，证券金融公司是一种为有价证券发行、流通和信用交易结算提供资金和证券借贷的专业机构，主要目的是疏通分业经营下货币市场和资本市场资金流动，同时通过垄断融资融券业务控制信用交易规模，防止金融风险。
1．1专业化融资机构特点
证券金融公司一般采用股份制形式，股东大多是商业银行、交易所等各类金融机构，还包括部分上市公司和企业；除自有注册资本外，债务资金来源主要从货币市场融取，包括发行商业票据，吸收特定存款，同业拆借和债券回购，向银行贷款等。公司主要业务是开展信用交易转融资融券。在机制设计上，日本实行单轨制，即投资者通过证券公司进行融资融券，然后证券公司向证券金融公司转融资融券，投资者不能直接从证券金融公司融资；证券商可以部分参与货币市场融资，但不能直接从银行、保险公司等机构融券；这些金融机构如需借出证券，需要先转借给证券金融公司。单轨制特点是融资融券活动传递链单一化，机制上比较容易理顺，但垄断性较高。台湾采用对证券公司和一般投资者同时融资融券的“双轨制”，在“双轨制”结构中，部分获得许可的证券公司可以直接对客户提供融资融券服务，然后通过证券抵押的方式从证券金融公司转融资，也可以将不动产作抵押向银行和其他非银行机构融资。而没有许可的证券公司，只能接受客户的委托，代客户向证券金融公司申请融资融券。这样证券金融公司实际上既为证券公司办理资券转融通，又直接为一般投资者提供融资服务。这种模式有利于业务朝多元化发展，但机制较烦琐。除信用交易业务外，证券金融公司还为证券公司证券承销、新股发行等业务提供短期周转资金，及为证券公司并购、项目融资等业务提供过桥贷款等。
1．2风险管理模式
在风险管理上，专业化模式主要通过政府主导和宏观调控进行管理。日本大藏省负责批准和审核证券金融公司成立条件和资格，并制定初始保证金等具体规则；证券交易所主要制定相关规章，对融资融券保证金比率进行动态监控。此外，监管机构对市场参与主体进行严格规定，如证券商不得在保证金规定比率之下对客户融资，不得将投资人保证金挪为己用；证券金融公司根据市场和公司财务信用状况对各证券公司分配不同信用业务额度等。相比之下，台湾证券公司更注重市场运作与风险控制，如日本证券金融公司资本金充足率为2．5％左右；而台湾要求最低资本金充足率达到8％，并规定证券金融公司对投资者融资融券总额与其资本净值最高倍率为250％，规定公司从银行的融资不得超过其资本净值6倍，对任何一家证券公司的融资额度不能超过其净值的l5％等。
2专业融资模式市场效应和借鉴
专业化融资模式产生，使证券公司与银行在资金借贷上分隔开，贯彻了银行与证券分业管理原则；同时证券金融公司可从货币市场吸取资金进入资本市场，使资金得到更高层次结合，从而进一步提高资金流动性和效率，促进证券市场交易价格合理形成；同时政府可以根据市场行情协调和控制信用交易乘数效应，如在市场偏软时，可以增加资券供给，以活跃市场；当市场泡沫过多时，可以减少资券供给，以稳定市场。
公司大量临时资金需求，支持证券公司新投资银行业务拓展。当然垄断交易也会损害效率，随着市场逐步成熟，证券融资模式职能也逐渐转变。目前日本证券金融公司主要在转融券业务中占主导地位;台湾证券金融公司更多转向直接为个人投资者提供资券融通，逐步变成了市场化融资公司。
金融市场的特点范文第4篇
一、金融执法效果与金融信用发展有关
金融应当符合金融业发展的客观，也要符合市场运作的特点和业内人士操作的经验。如果要问：“什么是金融业发展的规律呢？”笔者认为可以这样回答：金融业是以参与者的信用为基础，又以金融信用为工具的，要求稳健发展的行业。金融市场的操作特点可以表述为：在金融市场参与者公平竞争基础上的契约自由与经营自律。金融法律要符合这些规律和特点，法律执行才有预期效果。
金融法律的要尽可能符合金融发展的客观规律，保障和促进金融市场的发展。如果不反映这些规律和特点，金融法律就不容易被金融市场所接受，金融市场的参与者也不能在较大程度上自觉地执行法律。
为什么金融法律需要上述的价值取向？因为金融市场中的一个特点就是资金的安全与流动，具体表现为金融信用可靠与流动性。因为金融并不一定像履行实物产品合约那样，要求实物交付，或实际履行，或强制执行。而金融业的合约只要实现了资金的流动性，合约的目的就实现了。而的资金流动又是以信用为工具的。
如果上述金融法律所反映的规律和特点能被市场接受的话，金融信用的基础就可以完善起来。我国的金融市场信用还不够，还是政府的行政信用来支撑着金融业的运行。离开了政府信用，金融机构的运行将变得较为困难。
上述情况也表现在金融法律上。虽然我国的金融法律也规定了若干市场金融信用的内容，但是，在金融市场中真正的信用还没有建立，所以，法律规定了，也不容易执行。一个明显的例子就是国有商业银行对一些国营的贷款中形成的呆帐。国营企业到期不还银行的贷款成为比较普遍的现象。有些国营企业没有钱不还贷款，有些企业有了钱也不想还贷款，这就是金融市场没有信用基础的明显信号。
法院对银行与企业之间的贷款协议也没有办法执行。所以，一些银行在遇到国营企业欠债时，干脆不想打官司了。因为他们知道：打赢了官司，法院也执行不了，还白搭上诉讼费和律师费。我国的律师行业虽然成为了新兴知识产业，律师们的收入增长很快，但是，金融执法的情况没有明显好转，这也反映了诉讼业与执法效果相脱节的现象。于是出现了银行“丢失一只羊，吃掉一口猪，牵走一头牛，找回一只鸡” 的说法，这些民间的说法反映了我国目前有关金融法律可执行性的程度。
金融法律的执法效果不理想，原因不全在法律本身，而在于我国的金融市场信用基础还没有建立。要建立金融市场信用基础，需要经过三个发展阶段：第一，信用的商业道德化阶段；第二，信用的商业化阶段；第三，信用的证券化阶段。法律要随同上述发展阶段而同步发展，执法的效果才能发挥出来。
二、 信用发展的不同阶段
1、 信用的道德化阶段
金融市场的特点范文第5篇
【关键词】新时期;金融管理;特点;问题
随着市场经济不断发展，社会体系不断进步，金融管理也在经济机构的运用中进入了新时期。在新时期的金融管理中要做到适应市场特性，合理运用管理方法，在瞬息万变的市场经济环境下，保障金融行业的平稳、快速发展，促使金融行业提升竞争力，增加抵御风险的能力，本文将就金融管理的特点展开分析和讨论。
1、我国金融管理在新时期的特点
进入新时期意味着金融机构在日常运营下将遭遇更多风险，就目前而言，我国金融机构面临着重重阻碍。在此，大多数企业的应对方法是通过金融管理，合理有效的监管和应对发生的问题。
1．1制定严谨科学的金融管理制度。
制度是管理的基本依据与检验标准，合理、科学的金融管理制度能够保障金融管理操作的规范化、有效化，面对市场环境的新时期挑战，金融管理制度也要随之更新，迅速与时代特点完美融合，保障金融管理的时效性不落后与市场经济发展速度，使金融企业在市场环境下保持竞争实力，有效抵御风险。
1．2管理部门组织架构。
我国金融企业一直保持着稳固的金字塔管理结构，这种结构模式较为稳固，执行力强，决策力的应用能力也较高，但也有其中要注意的问题，如下层建筑的稳固、中层部门的执行力、高层部门的决策力和顶层的大局观和发展观。金融企业需要一个较强的管理部门作为结构中的监督和约束，在新时期风险无处不在的市场环境下，更需要这样一个部门帮助金融企业维护日常经营活动的平稳运行，面对越来越低的容错率就需要金融工作更加严谨认真。建立金融管理部门并使其正常运作离不开人员的培养，首先该部门负担着一部分提高工作人员水平和专业素养的职责，其本身的知识技能要过关，有丰富的经验作为积累，所以金融管理人才的选拔严格而且慎重。金融管理部门对相关工作人员进行了一系列系统性的培训，从而提升了工作人员的综合素质，使工作人员在相关的管理技能上或是在相应的理论知识上，都得到了极大的加强，从而使得金融管理工作得到更加顺利和高效的开展。
1．3区别金融管理具体情况。
现在，金融行业中依旧存在各种非法集资、机构不良贷款等情况，给整个金融行业带来极其恶劣的影响，为金融行业的发展带来威胁，风险性增加。而解决这些问题的关键就在于加强对金融机构的现场检查工作，除此之外还要加大对非现场检查的力度。因此，将金融机构的现场检查和非现场检查作为重点工作是必须的，使得金融机构在发展的过程中能够更加的规范化和系统化，从而降低金融行业发展的风险来推动整个金融行业的发展。
2、金融管理在新时期所面对的问题
目前来看，我过的金融机构还是存在一些发展上的风险，这些风险的存在严重阻碍了金融机构的发展路程，为了我国的金融机构发展健康，就需要对金融管理进行强有力的优化，从而推动我国国民经济的深远发展。加强金融管理需要构建完善的金融管理体系，对旧系统中的不足之处进行有效改进，从而使得整个体系更加健全。将现在的金融管理融入到金融机构中，从而进行对现在的金融机构的发展的合理控制和监督。
2．1优化金融监管的相关管理制度。
自从我国实施对外开放政策之后，我国的金融机构面对的不只是国内市场的挑战，还要面对来自外部市场的挑战，在内外市场的双重影响下，我国目前的金融管理制度并没有那么能够进行有效的约束和监督，在此种大背景下，我国就需要对金融机构开展的各种金融活动进行监督和控制，降低金融机构收到的不良因素的影响，构建一个完善健全的金融管理体系。如果金融管理体系拥有有效强力的法律效力，就能使金融市场拥有一个硬性的保护政策，从而促使金融行业在良好的市场氛围中得到有效的发展。
2．2对从业人员进行专业素质培训，提高从业水平。
在目前的市场环境下，我国的经济虽然得到了迅速的发展，但市场的竞争也开始进入白热化状态，这种激烈的竞争状态对金融机构的发展造成了一定的影响。在这种市场经济背景下，如果出现了一些不良因素，就会使得金融机构的经营状况带来较大的动荡，更严重一点可能会使部分金融机构出现倒闭的现象。如果金融行业想要得到有效的发展，那么就必须要构建一套健全的金融管理体系。对金融管理从业人员进行系统性的素质培训，建立定期培训制度，提高从业人员专业能力，重点指导从业人员对员工职业技能和职业道德的培养，从而使他们能够早工作中规范自身行为。
3结语
综上所述，我国市场经济的发展离不开整体金融行业的发展，在目前的时代背景下，金融行业的安全、平稳发展受到很多潜在因素的威胁。在此情况下，金融行业需要合理运用金融管理，用与时俱进的管理手段，提高金融机构的抗风险能力。现在应当通过优化金融行业的管理制度、提高从业人员的专业素质和水平等构建完善健全的金融管理新体系来实现金融行业又快又好的发展这一目的。
【参考文献】
［1］邓湘宁．探究新时期我国金融管理的特点及思考［J］．时代金融(中旬)，2014(4)
［2］王乃玉．新时期我国金融管理的特点及思考［J］．青春岁月，2013(14)
