价值投资方法
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价值投资方法范文第1篇
我国创业投资的探索始于20世纪80年代中期，为推动高科技产业发展，促进科技成果转化发挥了一定作用。但从总体上看，我国创业投资仍处于起步阶段。十六大以后，创业投资业迎来了一个发展的良好时机，创业投资中的核心问题就是要正确评估创业企业的价值。正如成思危先生指出的:创业投资目前主要应支持真正有创新的技术，促进科技与金融的结合而占领技术制高点。在创业企业初创、开拓、成长和成熟四个阶段中，初创和开拓发展期是培育创业企业的关键阶段，也是创业投资应突出的重点。
创业投资，是指由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市
值被低估的公司、项目注入资本，并努力实现风险企业的高成长性，以获得高资本收益的投资行为。
一、创业投资的特点
1.投资方向主要集中于高科技领域。创业投资追求的目标就是高资本收益，而高资本收益往往存在于高科技领域，所以高新技术创业成为创业投资的重点。
2.是一种高风险、高收益的投资。由于创业投资主要是支持创新技术与产品，技术及市场等方面的风险都相当大，其成功率平均只有30％左右。据美国一些有丰富经验的创业资本家介绍，在他们所投资的项目中一般只有三分之一相当成功，三分之一持平，还有三分之一血本无归。但由于成功的投资项目回报率甚高，故仍能吸引一些投资人进行投资。
3.是一种长期和多阶段的重复投资。创业投资往往采用分阶段的投入方式，一般要经过3年～7年才能通过蜕资取得收益，而且在此期间通常还要在不同的阶段不断地对有成功希望的项目进行增资。因而常常被称为“勇敢而有耐心的资本”。
4.是一种专业投资。创业投资不仅向创业者提供资金，还提供投资者所积累的学识、经验，以及广泛的社会联系，并积极加入到与创业者共同创办的企业的经营管理，尽力帮助创业者取得成功。
二、传统企业价值评估方法
企业价值评估方法依据评估对象的性质、参照物及资料数据的渠道不同，形成了三种评估方法：成本法、收益法和市场法。
成本法(cost approach)，是从历史成本的角度评估企业价值。在成本法的价值评估中，评估的价值是以成本为基础的，在实务中，主要表现为以成本方法评估重置成本价格。
收益法(income approach)，是从未来收益的角度评估企业的价值。收益法是依据资产收益，经本金化处理来评估资产价格的方法。这种方法有资产收益和收益的本金化两个方面，且只能用于收益现值的评估。在使用该方法时，对被评估对象有以下要求：第一，被评估资产的未来预期收益可以预测，并可以用货币量来计量；第二，与获得资产未来预期收益相联系的风险报酬可以估算出来。在收益现值法中，运用的最为广泛和普遍的就是NPV法。净现值(NPV)在工程经济中定义为:“把各年的收入与支出，按投资收益率折现后与初始投资现值相减的差值。”如果企业的寿命期里均利用统一折现率，则有净现值的表达式为:
如果NPV＞0，该方案值得投资；如果NPV＜0，则不值得投资；NPV=0，方案收支相抵，取决于投资者的意愿。
市场法(market approach)，是从目前市场价格的角度出发，参照市场类似资产价格来评估企业价值的方法，又称市场比较法。其出发点是:构成资产的生产要素如同一般商品一样，可以在市场上交换，而且资产的绝大多数种类也确实在市场上流通。按照替换原则，市场可比较的价格就可作为被评估资产价格的依据。运用市场法评估资产价值，有两个基本要求，一是有活跃的、公开、公正、公平的市场，二是有可比的资产交易活动。
三、基于期权方法的价值评估
在前文中，介绍了创业投资往往采用分阶段的投入方式。面对复杂多变的外部环境，创业投资家可以根据环境的变化，相机地采取应变措施。在每一阶段进行投资之前，创业投资家都会对已投资的创业企业的运行情况做进一步的分析判断，再决定是否投资。他可以在环境好的时候扩大投资规模，也可以在环境不好的时候延迟投资、缩减投资规模甚至停止向企业投资。实际上，这种分段投入的操作方式在创业投资领域是相当流行的。这种经营灵活性应该具有价值，并为创业投资家所追求。另外，创业企业的战略成长也会带来效益，这也是传统的评价方法所没有考虑到的。创业投资家向创业企业注入第一笔资金以后，就相当于在未来得到了享有这种经营灵活性和战略成长效益的权利，这是一种期权，被称之为实物期权。实物期权方法能够客观地处理一部分未知的信息，从而增加了投资机会在高风险情况下的价值。实物期权方法认为:不确定性产生了期权价值，而且不确定性越高，(在一定的范围内)期权的价值就越大。由此可知，正是对不完全信息的不同处理方式，导致了两种投资决策方法的不同。这也是为什么有些投资企业用NPV方法判断不值得投资的企业或项目，而运用实物期权方法却认为其很有投资价值的原因所在。因此，探讨创业企业价值波动的随机过程，研究创业企业中所涉及的实物期权及其相互关系，对科学、准确地评价创业企业、项目的价值和创业投资的科学决策具有重要的理论价值和应用价值。
我们从下面的一个例子进行分析，从而更好地了解实物期权对价值评估产生的影响程度。
假设一个项目的初始投资为500万元，年现金流量为250万元，项目的寿命期为5年，项目的期末价值为100万元。假设创业投资家所要求的报酬率为50%，即用50% 作为该项目的折现率，创业家为了筹集500万元的创业资金，设计了以下三种融资方案：
1.直接要求创业投资家在项目开始时一次投入500 万元创业资金。
2.要求创业投资家分两年注入创业资金，每年投入250 万元，但是两次都必须投入，不能变更。即第二年的项目投资必然发生。
3.要求创业投资家分两年注入创业资金，每年投入250 万元，但是第二次投入与否由创业投资家根据企业第一年运作状况的好坏来做出决定，即是给创业投资家一个放弃投资和进一步扩大投资的选择权。
在第三种融资方案中，创业投资家有权利（即期权）决定是否在第二年继续投入资金250万元，而这种决策是在第一年末得知企业第一年的经营状况及现金流入信息后做出的。即：投资者根据企业经营状况的好坏，以对自己有利的原则行使继续投资或终止投资的权利。如果创业投资家决定放弃，那么项目在第一年后就得不到任何现金流入，并且，项目的期末价值也和原来预计的100 万元不同，降为80万元。假设出现以下两种情形，概率各为50％。情形一:项目在获得第一年的250万元投资后，经营状况好，一年后其现金流为450万元，投资者决定继续投资。情形二:项目在获得第一年的250万元投资后，经营状况不好，一年后其现金流仅为100万元，投资者决定放弃投资。将上述两种情形作相应的现金流量分析如下：
两种情形下累计净现值的平均值:（378-206）/2=86(万元)
从上面的分析可知，在50％预期报酬率的前提下：
第一种融资方案该项目价值为－12万元。
第二种融资方案该项目价值为71万元。
第三种融资方案该项目价值为86万元。
四、结论
从上例中我们可以清楚的看到：如果不考虑期权价值，该项目的评估价值为负数，那么该项目的投资应予否定；但是考虑了期权价值，该项目的评估价值为正值，那么该项目的投资是经济合理的。从这一点上可看出，在创业投资中应用期权的方法进行价值评估，可以更真实、更全面的反映项目的价值，以便投资者进行投资决策。也正是由于创业投资中体现的期权特性促使我们利用期权工具进行企业、项目的价值评估，从而更好地进行投融资决策。
参考文献:
[1]陈州民:高新技术企业的价值评估.资产与产权，2000年第6期
[2]成思危:发展风险投资应分三步走．中国宏观经济信息网，2002年05月22日
[3]刘健钧:创业投资制度创新论-对“风险投资”范式的检讨.北京:经济科学出版社,2004
[4](美)约翰・C・ 赫尔:期权、期货和其他衍生产品．华夏出版社，2000
[5]阚治东:创业投资在中国.北京:中国金融出版社,2002
价值投资方法范文第2篇
关键词:股票投资价值;指标体系;模糊综合评价;层次分析法
股票投资价值评估是进行股票投资有效决策的前提,一直是证券市场上的研究热点之一。目前在股票投资价值评价问题研究中,一方面有采用关键性指标进行评价,如市盈率或市净率指标,由于股票投资价值是很多复杂因素决定的,只采用单一的评价指标,很可能导致股票投资决策的片面;另一方面采用大量对股票投资价值有影响的因素来评价股票的投资价值,但是由于评价体系中各因素之间存在着相关性,也容易导致评价结果缺乏可操作性。为克服上述问题,近来一些学者建立了股票投资价值的层次分析法、灰色多层次评价、SWOT方法、熵权双基点法等等,提高了股票投资价值评价的全面性及有效性。
本文在对股票投资价值特点深入分析的基础上,建立了用于股票投资价值评价的指标体系,针对影响股票投资价值的多因素特点,采用层次分析法确定股票投资中各种影响因素的权重分配,建立了用于股票投资价值的模糊综合评价模型,为进行股票投资决策提供有效的依据。
一、股票投资价值评估指标体系
自《中华人民共和国证券法》施行以来,股票市场越来越规范化,从而吸引众多投资者携着大量资金涌入股市,目的是赚取丰厚的利润。可是股票市场受到政策、行业特点、技术面分析等许多因素影响,存在很大的风险性。采用系统工程中的Dephi方法设计问卷调查表,通过请教多位股票投资专家和一些资深股民,并在对大量关于股票价格因素文献资料研究的基础上,建立了影响股票投资价值的主要因素(指标体系)(见图1)。
在股票投资价值评价指标体系中有的因素(指标)可以具体量化,如每股收益、每股净资产、每股公积金等,有些却不能具体量化,如行业特点等,可采用系统工程方法实现对各种指标的标准化处理。
二、模糊综合评估方法在股票投资评估中的应用
(一)模糊综合评价方法
模糊综合评价法(fuzzy comprehensive evaluation,简称FCE)是一种应用非常广泛并且有效的模糊数学方法,是应用模糊变换原理和最大隶属度原则,全面考虑了与被评价事物相关的各个因素。
模糊综合评价可按以下的步骤进行:
1、确定评价因素集合
因素集U是影响评价对象的各个因素所组成的集合,可表示为:
U={u1,u2,...,un}①
其中,ui(i=1,2,...,N)为评价因素,N是同一层次上单个因素的个数,这一集合构成了评价的框架。
2、建立权重集
一般来说,因素集U中的各个元素在评价中具有的重要程度不同,因而必须对各个元素ui按其重要程度给出不同的权数aij。由各权数组成的因素权重集A是因素集U上的模糊子集,可表示为:
A={a1,a2,a3,...,an}②
其中,元素ai(i=1,2,...,n)是因素μi对U的权重数。即反映了各个因素在综合评价中所具有的重要程度,通常应满足归一性和非负性条件:
ai=1(0≤ai≤1) ③
3、确定评价等级标准集合
评语集是由评价对象可能做出的评价结果所组成的集合,可表示为:
V={v1,v2,v3,...,vn}④
其中,vi(i=1,2,...,n)是评价等级标准,m是元素个数,即等级或评语次数。这一集合规定了某一评价因素评价结果的选择范围。
4、单因素模糊评价
单独从一个因素出发进行评价,以确定评价对象对评价集元素的隶属程度,称为单一素模糊评价。假设对第i个评价因素μi,进行单因素评价得到一个相对于vi的模糊向量:
Ri=(ri1,ri2,...,rij),i=1,2,...,N;j=1,2,...,n⑤
rij为因素μi具有vj的程度,0≤rij≤1若对n个元素进行了综合评价,其结果是一个N行n列的矩阵,称之为隶属度R。
若为正向关系(如每股收益),可采用公式⑥计算:
YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ
YⅡ=0x≤SⅠ,x≥SⅡxⅠ
YⅢ=1x≥SⅢSⅡ
若为逆向关系(如市盈率),可采用公式⑦计算:
YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ
YⅡ=0x≥SⅠ,x≤SⅡSⅡ≤X
YⅢ=1x≤SⅢSⅢ
进而得到隶属度函数矩阵R:
R=YYYYYY… ……YyY
其中,YⅠ,YⅡ,YⅢ分别代表各级指标的隶属函数,SⅠ,SⅡ,SⅢ分别代表各指标级别分界值,x为所选择参数指标实测值。
5、模糊综合评价
由因素集、评语集、和单因素评价集可以得到模糊综合评价模型:
B=A×R=(a1,a2,...,an)×r,r,...,rr,r,...,r...................r,r,...,r=(b1,b2,...,bn)⑧
其中,bi成为模糊综合评价指标。
6、进行规一化处理
首先计算各评价指标之和:b=bi,再用b除各个评判指标,即:
B=(,,...,) ⑨
得到归一化的模糊综合评判指标。
(二)模糊综合评价方法在股票投资价值评价中的验证
1、原始数据获取
从上海证券交易所交通运输板块中的公路管理及养护行业中抽出福建高速股票,然后进行无量纲化(归一化),结果如表1所示。
2、对原始数据进行归一化处理
对于效益型属性按公式rij=进行归一化数据,对于成本型属性按公式rij=进行归一化数据,得到的原始数据的归一化结果如表2所示。
3、用层次分析法获取权重W
采用层次分析法获得福建高速股票投资价值中各指标权重分配如表3所示。
4、建立评价集V
一般情况下,评价集中的评语等级级数m取值要适中,如果过大,语言难以描述且不易判断等级归属,如果太小又不符合综合评价的质量要求。具体等级可以依据评价内容用适当的语言描述。股票投资价值的评价集如下:
对于效益型指标来说:V={v1,v2,v3,v4,v5}={优秀(1.0),良好(0.8),中等(0.6),一般(0.4),差(0.2)}。
对于成本型指标来说:V={v1,v2,v3,v4,v5}={优秀(0.2),良好(0.4),中等(0.6),一般(0.8),差(1.0)}。
5、隶属度函数的获取
根据公式⑥、⑦获得福建高速股票投资价值的隶属度函数矩阵为:
R=10000100001000000001100001000000.941 0.059 001000010000100001000000 0.51 0.49 0
6、用简单线性加权法计算投资福建高速股票的模糊综合评价值
投资福建高速股票价值的评价结果为:
D1=W×R=(0.45380.13070.07900.06800.2685)
可知,有45.38%的股票投资者认为投资福建高速的方案是优的,还有26.85%的投资者认为投资该只股票的方案是差的,其余认为投资该股票分别为良、中、一般的投资者占少数,因此就投资中原高速的方案来说是可行的。
三、结论
在对投票投资价值特点分析的基础上,采用系统工程方法设计了影响股票投资价值的因素集,进而建立了用于股票投资价值评价的指标体系;采用层次分析法获取诸多评价指标的权重分配,然后将模糊综合评判法用于股票投资价值的综合评价与分级,达到投资利润最大化和风险最小化的目标。
参考文献:
1、MicheleBagella,Leonardo Becchetti,FabrizioAdriani.Observed and“fundamental” price-earning ratios:A comparative analysis of high-tech stock evaluation in the US and in Europe[J].Journal of International Money and Finance,2005(4).
2、郝爱民.中国证券市场价值投资效应及影响因素[J].统计与决策,2006(6).
3、王玉春.财务能力与股票价格关系的实证研究[J].经济管理,2006(4).
4、张根明,何英.AHP在股票投资价值中的应用[J].统计与决策,2005(10).
5、马小勇,陈森发.股票投资价值的灰色多层次评价[J].价值工程,2005(9).
6、任铁权.SWOT-EC权值评价法在股票投资中的应用[J].商业经济,2009(2).
价值投资方法范文第3篇
一、风险投资项目评价的定义
风险投资项目是一种高风险的权益投资活动，它通过将风险资本注入具有高风险的项目形成权益投资而获取收益。风险资本企业通过将资金投向新兴的、发展迅速的同时蕴藏巨大风险的创新型技术或服务项目而催动高新技术进步和产业发展。风险投资项目评价是指风险投资公司根据投资项目信息，利用科学的手段和方法，对项目的质量进行详细周全的分析和评价，并根据潜在的投资收益，比较项目的风险，决定投资与本文由收集整理否，投资的规模，投资的策略以及投资后的监督管理措施等过程。其构成因素涉及风险项目评价的主体、客体，评价主体与客体之间的信息结构以及项目评价体系。
二、国外评价指标体系的研究概述
国外风险投资项目的筛选和价值评估较多采用实证分析法，通过对创新企业的调查研究，得出评估指标以判定风险投资的收益和风险。其权威性的指标体系见表1.
三、国内评价指标体系的研究概述
我国学者对风险投资项目的研究，结合我国宏观投资环境的特殊性，对国外现有的理论成果进行补充和修正，得出一般性评估决策指标。具有代表性的是尹淑娅根据决策流程思想设计的期望与风险模型（见表2）。
四、风险投资项目评价方法
根据项目风险投资流程，风险投资企业对项目进行尽职调查后，将依据项目可行性报告的内容，按照风险投资项目研究者对项目评估设定的模型，学者采用各种各样的评价方法来对数据进行分析处理，得出投资与否的结论。下面主要介绍常用的项目评估分析方法：
（1）层次分析法。层次分析法是依据一定的标度方法，专家分别在各层次内对各因素的相对重要性进行打分，得到判断矩阵；对每一层的判断矩阵求解最大特征根和最大特征向量；进行一致性检验，通过计算得出最后的评价值。
（2）模糊综合评价法。该方法通过建立有关的模糊集，定义子因素层指标集，确定子因素层指标的权重，并进行模糊矩阵运算得出相对于目标层的模糊综合评价。
（3）数据包络分析（dea）。dea是使用数学规划模型比较决策单元之间的相对效率，对决策单元做出评价。通过对输入输出数据的综合分析，dea可以得出每个决策单元的综合数量指标，同时将决策单元排队，确定相对效率最高的决策单元，并指出其它的决策单元非有效的原因和程度，为项目决策人提供有效的决策信息。
（4）bp神经网络法。该方法通过对人脑功能作某种简化、抽象和模拟，建立接近人类思维模式的定性和定量相结合的综合评价模型。它具有学习、记忆、联想、归纳、概括和抽取、容错及自学自适应的能力。通过matlab神经网络工具箱计算得出评价结果，不需要人为的确定指标权重，使得评价结果更客观有效。
（5）实物期权法。实物期权理论即当风险投资公司如同购买金融期权，购买标的资产，并约定资产的市场价值随市场变化而上下波动，当市场价格大于执行价格时即投资成本时，该公司便选择进行投资。
价值投资方法范文第4篇
【关键词】公允价值 投资性房地产 企业会计准则 税法
一、投资性房地产相关规定
《企业会计准则第3号――投资性房地产》中指出投资性房地产是指为赚取租金或资本增值,或者两者兼有而持有的房地产。投资性房地产应能单独计量和出售。企业应当在资产负债表日采用成本模式对投资性房地产进行后续计量,但有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的,可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。采用公允价值模式计量的,不对投资性房地产计提折旧或进行摊销,应当以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值,公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。采用成本模式计量的,其会计处理可比照固定资产、无形资产进行会计处理。
税法是将投资性房地产作为一般固定资产或无形资产对待。2008年1月1日起施行的《中华人民共和国企业所得税法》第十一条、第十二条明确规定,在计算应纳税所得额时,企业按照规定计算的固定资产折旧、无形资产摊销费用,准予扣除。《财政部国家税务总局关于执行〈企业会计准则〉有关企业所得税政策问题的通知》(财税[2007]80号)还就处置投资性房地产的纳税问题做出了进一步明确:企业以公允价值计量的投资性房地产,持有期间公允价值的变动不计入应纳税所得额,在实际处置或结算时,处置取得的价款扣除其历史成本后的差额应计入处置或结算期间的应纳税所得额。
二、投资性房地产确认和扣除的差异
在会计处理上,投资性房地产同时满足下列条件的,才能予以确认:与该投资性房地产有关的经济利益很可能流入企业;该投资性房地产的成本能够可靠的计量。
在税务处理上,按会计准则确认的投资性房地产,区分房屋、建筑物和土地使用权分别处理。
经会计处理确认为投资性房地产的房屋、建筑物,按照《企业所得税法》第十一条规定,如已足额提取折旧仍继续使用的房屋、建筑物,不再确认为固定资产,不得计算折旧扣除。已出租的房屋、建筑物,即以经营租赁方式出租的房屋、建筑物,可以确认为固定资产并计算摊销费用扣除。
经会计处理确认为投资性房地产的土地使用权,按照《企业所得税法》第十二条规定,与经营活动无关的无形资产不得计算摊销费用扣除。已出租的土地使用权,即以经营租赁方式出租的土地使用权,可以确认为无形资产并计算摊销费用扣除。持有并准备增值后转让的土地使用权,即企业取得的、准备增值后转让的土地使用权,目前没有用于经营活动的,不能确认为无形资产,不得计算摊销费用扣除。该土地使用权在转让时,可按照《企业所得税法》第十六条规定,按其计税基础扣除。
三、投资性房地产的初始计量与计税基础差异
1、在会计处理上,投资性房地产应当按照成本进行初始计量
外购投资性房地产的成本,包括购买价款、相关税费和可直接归属于该资产的其他支出;自行建造投资性房地产的成本,由建造该项资产达到预定可使用状态前所发生的必要支出构成;以其他方式取得的投资性房地产的成本,按照相关会计准则的规定确定。与投资性房地产有关的后续支出,满足规定确认条件的,应当计入投资性房地产成本;不满足规定确认条件的,应当在发生时计入当期损益。
2、在税务处理上,投资性房地产以历史成本为计税基础
所谓历史成本,是指企业取得该项资产时实际发生的支出。企业持有投资性房地产期间产生资产增值或损失,除税收规定可以确认损益的外,不得调整有关资产的计税基础。企业区分房屋、建筑物和土地使用权按照下列原则确定投资性房地产的计税基础。
(1)房屋、建筑物的计税基础。外购的房屋、建筑物,按购买价款和相关税费作为计税基础;自行建造的房屋、建筑物,按竣工结算前实际发生的支出作为计税基础;融资租入的房屋、建筑物,按租赁开始日租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值中孰低者,加上承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用,作为计税基础;通过捐赠、投资、非货币性资产交换、债务重组取得的房屋、建筑物,按该资产的公允价值和应支付的相关税费作为计税基础。
(2)土地使用权的计税基础。外购的土地使用权,按购买价款、相关税费以及直接归属于该项资产的其他支出作为计税基础;通过捐赠、投资、非货币性资产交换、债务重组取得的土地使用权,按该土地使用权的公允价值和应支付的相关税费作为计税基础。以下示例说明会计处理与税务处理的差异调整。
例1:2008年1月1日,甲公司购入一块土地的使用权,支付价款100万元。当月动工修建厂房,至6月底完工,发生建造支出400万元。甲公司在厂房完工前与乙公司签订了租赁合同,2008年7月1日起租赁给乙公司,每月收取租金5万元。甲公司对投资性房地产按公允价值计量。土地使用权按50年摊销,厂房折旧年限为20年,不考虑残值和除所得税以外的其他税费,甲公司每年实现的会计利润均为1000万元,所得税税率为25%,无其他纳税调整项目。甲公司账务处理如下:
购入土地使用权时:
借:无形资产――土地使用权1000000
贷:银行存款1000000
发生建造支出时:
借:在建工程4000000
贷:银行存款等4000000
土地使用权2008年上半年摊销
借:管理费用10000
贷:累计摊销10000
转入投资性房地产
借:投资性房地产――(厂房)4000000
贷:在建工程4000000
借:投资性房地产――成本(土地)990000
累计摊销 10000
贷:无形资产――土地使用权1000000
收取2008年下半年租金30万元
借:银行存款300000
贷:其他业务收入300000
例2:按例1,2008年12月31日,甲公司土地使用权的公允价值为120万元,厂房的公允价值为430万元。甲公司处理如下:
借:投资性房地产――公允价值变动(土地)210000
――公允价值变动(厂房)300000
贷:公允价值变动损益510000
税务上计提折旧11万元,不确认房价上涨产生的所得,会计处理比税务处理多计收益62万元。因此,甲公司在申报2008年所得税时,应调减应纳税所得额62万元,应交企业所得税234.5万元[(1000-62)×25%]。
此时,资产的账面价值为550万元,资产的计税基础为488万元。第18号的规定,二者之间的暂时性差异为62,属于应纳税暂时性差异,应当确认递延所得税负债15.5万元。
借:所得税费用2500000
贷:应交税费――应交所得税2345000
递延所得税负债155000
例3:接例2,2009年12月31日该土地的公允价值为110万元,厂房的公允价值为410万元。甲公司处理如下:
借:公允价值变动损益300000
贷:投资性房地产――公允价值变动(土地)100000
――公允价值变动(厂房)200000
2009年税务上计提折旧22万元,不确认资产跌价产生的损失,会计处理比税务多计损失8万元(30-22)。因此甲公司在申报2009年所得税时应调增应纳税所得额8万元,应缴纳企业所得税252万元[(1000+8)?鄢25%]。此时资产的账面价值为520万元,计税基础为466万元,二者之间的差额54万元为累计应确认的应纳税暂时性差异。2009年底应保留的递延所得税负债余额为13.5万元,该科目年初余额为15.5万元,在资产负债表债务法下,应转回递延所得税负债2万元。
借:所得税费用――当期所得税费用2500000
递延所得税负债 20000
贷:应交税费――应交所得税2520000
例4:接例3,2010年12月31日,甲公司将厂房和土地出售,取得收入550万元。甲公司处理如下:
借:银行存款5500000
贷:其他业务收入5500000
借:其他业务成本5200000
贷:投资性房地产――成本(土地)990000
――公允价值变动(土地) 110000
――成本(厂房) 4000000
――公允价值变动(厂房) 100000
借:公允价值变动损益210000
贷:其他业务收入210000
2010年税务上计提折旧22万元,确认转让收入550万元、计税成本444万元,即确认转让所得106万元,税务处理比会计处理多计所得54万元。因此,甲公司在申报2010年所得税时应调增应纳税所得额54万元,应缴纳企业所得税263.5万元。此时,该厂房及土地的账面价值为零,计税基础也为零,年初递延所得税负债余额13.5万元应全部转回。
借:所得税费用2500000
递延所得税负债 135000
贷:应交税费――应交所得税2635000
从上述处理过程来看,在不考虑其他因素的情况下,虽然在投资性房地产持有期间,由于会计与税法处理的方法不同,使会计利润与应纳税所得额之间存在差异,产生了应纳税或可抵减时间性差异,但总的来说,在整个持有期间,会计利润总额与应纳税总额是相等的,最终随着该资产的处置差异归于零。
【参考文献】
[1] 财政部:企业会计准则2006[M].经济科学出版社,2006.
[2] 刘文欢:投资性房地产公允价值计量模式分析[J].财会通讯(学术版),2007(11).
价值投资方法范文第5篇
新准则将长期股权投资对被投资方的影响分为四类：控制；共同控制；重大影响；不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。新准则对共同控制、重大影响类长期股权投资要求用权益法，但并未明确该项长期股权投资是否在活跃市场中有报价、公允价值能否可靠计量。对于使用权益法的长期股权投资，新准则第9条规定，企业在初始取得长期股权投资时，应比较长期股权投资的初始投资成本与应享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额，进而调整长期股权投资的账面价值。这使得投资方的长期股权投资的账面价值与应享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额保持一致。对于在活跃市场中有报价、公允价值能可靠计量的且具有共同控制或重大影响的长期股权投资才能用权益法。
一、初始计量
(一)相关规定根据《指南》，企业在初始取得长期股权投资时，分两种情况进行会计处理：一是长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的初始投资成本；二是长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的，应按其差额，借记“长期股权投资”科目，贷记“营业外收入”科目。对该规定，《讲解》解释为，长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额是投资企业在取得投资过程中通过作价体现出的与所取得股权份额相对应的商誉及不符合条件的资产价值；长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额是双方在交易作价过程中转让方的让步，应属于投资方的收益。
例如，以1000万元购入一项长期股权投资，持股比例为30％，购入当天被投资方可辨认净资产公允价值为3000万元，则投资方投资成本1000万元，大于应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额900万元(3000×30％)。此时，投资方长期股权投资的入账价值为1000万元，包括购买的可辨认净资产900万元和购买的商誉及不符合条件的资产价值100万元；后一种情况，长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额，依上例，设投资成本为800万元，其它资料不变。此时，长期股权投资的入账价值应为900万元，其和支付的800万元投资成本的差额应记入“营业外收入”。
按照新准则及其相关规定，初始取得一项投资时，两种差额如何处理，则要看其原因是商誉及不符合条件的资产价值还是转让收益。讲解认为，长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额即是商誉，长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额即是转让收益。
(二)存在问题一是上市公司若以市价评估其净资产公允价值，则该公允价值已反映了商誉及不符合条件的资产价值。投资成本大于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额，则不能再认为是商誉或不符合条件的资产价值，而是一种损失，应列入“营业外支出”。二是如果采用对被投资方净资产逐项评估以确定其可辨认净资产公允价值的方法，对于投资成本小于投资时应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额，则并不一定是转让收益，也有可能是被投资方的负商誉或虚记的资产或未入账的负债。此时，长期股权的投资成本本身就反映了其持有的股份价值，所以，长期股权投资按其成本入账即可。
二、后续计量
(一)未实现损益的会计处理新准则将资产的公允价值变动视为一种未实现损益，未实现损益在处置时转为已实现损益。公允价值变动是应记入损益类科目，还是记入所有者权益类科目，本文认为可以从以下方面进行分析：一是持有的时间长短。若时间长，则宜记入所有者权益类科目，时间短，则宜记入损益类科目。二是市价稳定性。若市价稳定，可将公允价值变动记入损益类科目，否则记人所有者权益类科目。
权益法下，投资方长期股权投资的账面价值随被投资方净资产的变动进行调整，属于被投资方净利润引起的，投资方要记入“投资收益”科目；属于被投资方除损益以外其他权益变动引起的，投资方持股比例不变的，记入“资本公积”科目。投资方调整了其长期股权投资的账面价值，但并未实际收取或付出现金，应属于会计上的未实现损益，而投资收益账户核算的是企业已实现的收益。在此记入投资收益账户便和其它相关资产公允价值变动的账务处理不具有可比性。若不记人投资收益，则应记入其他有关损益类科目，如交易性金融资产下的公允价值变动损益科目；或是直接记入所有者权益类科目，如可供出售金融资产下的资本公积。
在此，本文认为记入资本公积比较合适：首先，长期股权投资属于股权投资，被投资方的市值不一定稳定、真实，若因此引起的被投资方的净资产的公允价值变动记入投资方的损益类账户，会造成投资方的利润不真实；其次，长期股权投资目的是长期持有，没有期限，在权益法下投资方对被投资方又可以进行共同控制或施加重大影响，因此，很可能造成投资双方通过被投资方的净资产的公允价值长期调整企业的利润现象；最后，属于被投资方除损益以外其他权益变动引起的净资产变动，投资方持股比例不变的，投资方记入资本公积，所以属于被投资方净利润引起的净资产公允价值变动，投资方也记人资本公积，可以使会计信息具有可比性。
(二)长期股权投资的调整金额问题新准则规定，对于被投资方实现净损益、发放现金股利、其他所有者权益变动时，投资方要相应调整其长期股权投资账面价值，因为这些事项影响到了被投资方的净资产公允价值，但调整的金额存在以下问题：
一是投资方实现净损益时。新准则第12条规定，企业在确认应享有被投资方净损益的份额时，应当以取得投资时被投资方各项可辨认资产等的公允价值为基础，对被投资方的净利润进行调整后确认。本文认为，该规定模糊了衡量投资方长期股权投资的公允价值时点，因为企业记账时间和取得投资时间并不一致，这两个时间被投资单位的公允价值并不一定一样，长期股权投资的账面价值应反映现在所拥有的被投资方各项可辨认资产等的公允价值的份额，这才是目前长期股权投资的真正价值。
二是被投资方发放现金股利或利润时。根据新准则第10条，投资企业按照被投资方宣告分派的利润或现金股利计算应分得的部分，相应减少长期股权投资的账面价值。据此推定，准则认为被投资方宣告分派的利润或现金股利所引起的净资产账面价值的减
少数应等于其公允价值的减少数。但实际上，股利或利润所引起的净资产账面价值的减少数并不等同于净资产公允价值的变动数。Miller and Modigliani(1961)研究指出，在完全资本市场假设下，公司的股利政策不会影响其市场价值。但这显然不适合中国股市。股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。从理论上讲，发放股利或利润会引起公司盈余下降，从而引起股票价格下跌。但有时发放股利或利润向社会传递了企业经营良好的信息，反而会抬升股价，在资本市场有效的前提下，公司价值就会增加。所以，根据被投资方分配的股利或利润数调减后的长期股权投资账面价值并不能真实地体现长期股权投资本身的价值。
三是其他所有者权益变动。根据新准则第13条，投资企业对于被投资方除净损益以外所有者权益的其他变动，应当调整长期股权投资的账面价值并计入所有者权益。由于所有者权益其它变动对被投资方净资产公允价值的影响很难计量，所以新准则虽然引入了公允价值概念，但实际上此处还是按被投资方所有者权益其他变动的账面价值进行调整。对于长期股权投资的调整金额问题，由于被投资方发放现金股利或利润以及其他所有者权益变动对企业净资产价值的影响并不确定，所以在实务中，将被投资方发放现金股利或利润以及其他所有者权益变动的账面价值数调整为公允价值不具有可操作性，并且此法使会计信息提供成本较高，不符合成本效益原则。所以，本文建议，可在期末通过计算投资方应享有的被投资方的净资产的公允价值的份额与目前的长期股权投资账面价值之间的差额来确定调整金额。
