风险投资的方式
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风险投资的方式范文第1篇
Analysis of China's venture capital exit
FengHe-ying1, Sun Yi-jia2
(1.Yunnan Normal University Business School, Kunming 650106, China; 2. College of economic and management. Yunnan Agricultural University, Kunming 650201, China)
Abstract: Venture capital exit is an important part of the risk of investment, so the research of venture capital exit has important significance. Firstly this paper described the meaning and significance of venture capital exit, secondly discussed the impact of venture capital exit and the strengths and weaknesses of the four venture capital exit ways, finally investigated the problems of venture capital exit and put forward recommendations to improve China's venture capital exit mechanism.
Key words: Venture capital; Exit ways; Strengths; Weaknesses
中图分类号：X820.4文献标识码： A 文章编号：
风险投资是在高科技产业不断发展的历史背景下兴起的一种新型的金融工具，随着其本身的不断应用和发展，它对整个经济系统的发展和高新技术的进步所起的作用与日俱增。与一般的投资者相比，风险投资者所承担的风险要高出很多，他们进行风险投资的最终目的是获得高额的投资收益，所以，在合适的情况下选择合适的方式退出其投资的风险企业或行业是他们的最终选择，这时选择“合适的退出方式”就成了关键问题。风险投资的不同退出方式有各自不同的特点，对退出后所产生的影响也不同，所以要根据我国风险投资的实际情况进行选择，本文就对主要的风险投资退出方式加以研究，以期对风险投资的成功退出提供帮助。
一、风险投资退出的含义及意义
从广义上来讲，风险投资退出不仅包括风险资金从所投资的风险项目或企业中退出还包括从以某种形式存在的风险投资基金中退出；从狭义上讲，风险投资退出只是指风险资金从所投资的风险项目或企业中退出，即，当风险投资者所投资的风险项目或风险企业发展到一定的阶段之后，投资者会在选择在某个时机退出以获得投资回报。本文所涉及到的风险投资退出指的是狭义角度的风险投资退出。
风险投资退出是风险投资整个过程中必不可少的一个环节，没有退出机制就没有真正意义上的风险投资，其重要意义主要有以下几点：
1、风险投资退出可以实现投资的收益，补偿投资的风险。风险投资的投资对象多是高新技术产业或新兴产业，所追求的是项目或企业在发展到成熟阶段后所产生的高额垄断利润，而在这个阶段，项目或企业的高风险很容易转嫁给新的投资者，只有这种高风险能得到高回报的补偿时，才会有愿意承担高风险的投资者。所以，完善的风险投资退出机制是成功项目收益得益实现、失败项目损失得益弥补的重要保障。
2、风险投资退出可以保持投资资金的流动性，促进风险投资的循环。保证商业投资活动得以持续运转的是风险投资资本的周期流动性，如果没有风险投资的退出，风险资金就会固定在某一个项目或企业上，不仅实现不了增值，也不能实现资金的转移，无法吸引更多的投资者加入，也就保证不了风险投资的长期性，所以，只有建立了风险投资的退出机制，才能保持投资资金的流动性和风险投资的良性循环。
3、风险投资退出可以评价风险投资的价值。因为风险投资的对象大部分都是极具潜力的高新技术企业或新兴企业，对这些新型企业的价值评估不仅包括现在的价值还包括未来的价值，最有效的评估途径就是通过市场评价来实现。风险投资退出就是一种客观的市场评价方法，评价标准就是观察风险投资退出时原有投资资金是否产生了大幅度的增值。
除此之外，风险投资退出还可以激励创业的企业家，降低他们的风险；可以吸纳更多的社会资金，促进风险投资行业的发展和壮大。
二、风险投资退出的影响因素
影响风险投资退出方式选择的因素有很多，大体上可以分为两类：内部因素和外部因素。
内部因素主要有：1、风险投资公司的因素。风险投资公司由于组织形式、规模等方面的不同，在退出机制的选择上也会有所差异；公司经营状况和风险基金的生命周期也会影响风险投资退出方式的选择。2、风险投资行为的因素。风险投资公司的投资方向，风险投资机构的投资方向一般都带有一定的行业特征，会将投资资金投向相关的行业，不同的行业所选择的退出方式会有所差异；风险投资的投资期，在投资的早、中、后期，商业理念是不同的，同时不同时期的退出能力也是不同的，这都影响了风险投资退出方式的选择；风险投资协议和风险机构的特点也会对风险投资退出方式的选择有影响。3、风险企业的经营业绩及风险企业家的偏好也会影响风险投资退出方式的选择。
外部因素主要有：1、市场环境因素。宏观经济状况会影响风险投资者退出方式的选择；资本市场的发展程度，风险投资得以变现都是在资本市场上实现的，所以活跃的资本市场可以为风险投资的退出创造良好的条件，一个完善的多层次的资本市场可以为风险投资者提供更多的退出方式；产权交易制度的完善程度，产权交易市场的完善程度与产权交易成本之间有着必然的联系，如果产权市场不够完善，则产权的交易成本就会过高，风险投资者就不会倾向于在产权交易市场退出。2、法律和政策制度因素。因为风险企业具有成立时间短，资本量少但风险高的特点，如果宏观上缺少完善的法律和政策，则会极大的阻碍风险投资退出方式的选择。
三、我国风险投资退出的主要方式分析
国际经验表明，常用的风险投资退出方式主要有四种：企业兼并和收购、企业首次公开发行上市、股权回购和公司破产清算。在我国的风险投资领域不同的退出方式有着不同的优势和劣势。
1、企业兼并和收购。企业兼并和收购是风险投资者在时机成熟后，将自己在所投资的企业中拥有的股份在产权交易市场售出，从而完成风险资本的顺利退出。兼并是指一个独立公司与另外一个独立公司通过合并，组成一个新的公司，其中实力较强的一方占主导地位；收购是指一个公司通过对目标公司股份或产权的购买以达到控制目标公司的商业行为。兼并和收购的实质是通过吸引具有雄厚实力的上市公司以实现投资资本的顺利退出。
这种退出方式的优势为：兼并和收购交易相较于股份公开上市，其程序简单、手续便捷，花费较少的成本，投资资本撤出的速度快，资本回收可以在短时间内完成，适用于大多数不能直接上市的创业企业；可以选择以交换股票为支付方式，进而减少收购方在财务上的压力，也可以使风险投资者直接获得现金或可流通的证券。
劣势为：因为兼并和收购的收购者较少，收购的价值容易被低估；这种退出方式选择的是股份的售出，公司的管理层有失去对公司控制权的危险；兼并和收购前后公司经营管理策略的连续性不能得到保证。
2、企业首次公开发行上市。这种退出方式是指风险投资者通过风险企业的股份公开上市，将所拥有的私人股权资本转换为可流通的公共股权资本，然后将这些股权在证券交易市场上售出变现，以实现风险资本的增值和退出。
上市一般分为主板上市和二板即创业板上市两种，因为二板市场上市相对于主板市场上市来说门槛较低，且上市的多为具有高潜力和增长性的高科技企业和新兴企业，所以，首次公开发行上市是企业通过二板市场上市最有利的退出方式，也是风险投资退出的最佳选择。
其优势为：风险资金的盈利性和流动性强，投资收益率较高；风险投资者的股权可以在股票市场上以现金的方式退出；能够在较大程度上保留风险企业管理层对企业的控制权；可以提升风险企业的形象和知名度，有助于为企业的后续发展提供资金；有利于风险企业留住核心人员，吸引高素质人才。
劣势为：首次公开发行上市对企业的要求比较严格，所需要的时间比较长；退出成本高，且退出的手续繁杂，对某些风险投资者持有股票的出售时间有限制，易错过最佳的退出时机；易受资本市场尤其是证券市场行情状况的影响。
3、股权回购。股权回购是指风险企业者或风险企业的管理层以票据、现金等形式回收风险投资者所持有的风险企业的股份，从而使风险投资者实现投资收益并退出的一种方式。
其优势为：股权的回购操作相对简单，退出成本较低，且可以实现投资资金的一次性全部退出；通过股权回购可以使外部股权转化为内部股权，是风险企业保持充分的独立性。
劣势为：股权回购一般采用的是长期应付票据等非现金结算的模式，这回涉及变现和违约风险的问题；因为产权界定难的原因，在股权回购的过程中往往会因划分产权结构而涉及法律和法规限制的问题。
4、公司破产清算。破产清算是指当风险企业在成长缓慢、未来收益不乐观时，风险企业的所有者不愿意再维持企业的经营而对其进行清算的一种风险投资退出方式。以破产清算的方式退出往往会给风险投资者带来一定的损失。
其优势为：清算可以减少风险投资资金的机会成本，提高投资资金的再次使用率。
劣势为：风险投资者要承担投资失败的经济损失；受到法律一定程度上的限制，可能延误最佳的退出时机，增大风险投资者的损失。
四、我国风险投资退出存在的问题
目前我国的风险投资退出方式以股权转让为主，随着创业板的成立，近年来上市退出方式的比例在不断的增加。但是因为我国的风险投资起步比较晚，所以在风险投资退出方面发展的还不完善，其中存在着一些问题。
1、法律体系不完善。具体主要体现在并购、回购和破产清算方面存在着法律障碍，比如，在国有资产产权的划分、评估和管理方面缺乏必要的法律依据；涉及到跨国并购案例时缺乏法律上的研究；没有专门针对风险投资破产清算的法律和法规。
2、我国的产权交易市场不发达。目前我国的产权交易都是在地方性的证券交易市场完成的，缺乏统一的产权交易市场；产权交易的成本较高；产权交易的监管滞后；产权交易市场的现状对于跨行业跨地区的产权交易显得无能为力。
3、缺乏有效的市场中介服务体系。最近几年，虽然我国的风险投资中介机构有了发展，但是发展强度不够，这些机构大多功能单一、结构不健全、提供的服务缺乏时效性和准确性。
4、缺乏专业的人才。目前我国的风险投资从业人员多是高校的毕业生以及企业、政府的相关人员，但是前者虽有较强的理论知识却缺乏必要的实践经验，后者有经验但是缺乏相应的理论知识。风险投资退出过程是复杂的，专业人员的缺失往往导致不合理的退出行为发生。
五、对我国风险投资退出的建议
为了风险投资退出机制的不断完善，这里给出几点建议：
1、注重多渠道多层次退出机制的结合，加大政府的支持力度。首先进一步发展首次公开上市发行的退出机制；其次政府给予政策和立法上的支持，完善与退出方式有关的法律法规，为退出方式的多层次结合提供依据。
2、建立统一完善的产权交易市场。建立完善的信息交流平台，规范产权交易的统一性与标注性，丰富产权交易的产品品种，同时要加大监管力度，对违规操作的组织予以一定的惩处。
3、规范和发展风险投资的中介服务体系。因为投资银行在风险投资退出的过程中发挥着重要的作用，所以，可以建立以投资银行为主体的风险投资中介服务体系，推进投资银行的发展，进而完善我国的风险投资退出机制。
4、加大专业性综合性人才的培养。风险投资退出过程的复杂性和系统性要求相关的从业人员必须具有综合的扎实的专业知识，且要具有丰富的实践经验，所以，培养这类人力资源对我国的风险投资退出机制的发展有着重要的作用。
六、结束语
根据不同风险投资退出方式的特点及优、劣势，选择合理的风险投资退出方式可以在一定程度上减少投资的风险。随着我国经济市场和资本市场的不断发展和完善，风险投资退出也呈现出了新的方式，比如：上市公司可以进行资产重组、非上市公司利用借壳和买壳上市、股份转让等，为风险投资的退出提供了更多的选择。
参考文献：
[1]黄健.风险投资退出方式探析[J]．财税统计，2011，（01）：59-60.
[2]张珂.论我国风险投资资金退出存在的问题及对策[J]．金融天地，2011，（01）：229-230.
风险投资的方式范文第2篇
1.1风险投资解读。风险投资是将资本投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的未上市的中小企业的一种承担高风险、追求高回报的权益投资行为。风险投资译自英文Venture Capital。这个概念最早起源于15世纪的西欧,当时西欧国家的一些商人投资于远洋运输和探险,从而出现了“Venture Capital”这一词语。19世纪美国一些富人投资于油田开发和军工企业技术的转化等项目,“Venture Capital”一词在美国广泛流传。1946年美国国会参议员、波士顿储备银行行长弗兰德斯成立了“美国研究与开发公司”,从此,风险投资开始专业化和制度化。20世纪40年代,美国的风险投资主要是为了适应新兴的中小企业的需求,到70年代,高新技术创业成为风险投资的主要对象,而80年代以后,风险投资又广泛涉足到企业之间的并购中。在我国,“风险投资”并不是一个十分精确的概念,而是一个约定俗成的概念。“风险投资”一词有广义和狭义两种含义:广义的风险投资是泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资,而不论资金的来源、资金的分配方式和资金使用如何;狭义的风险投资则是特指以高科技为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。这种投资的显着特点是高风险与高潜在收益并存,故称为风险投资。一般地说,如果没有特殊限定,人们总是在狭义上理解和使用“风险投资”一词。
1.2风险投资的三大基本特征。高投入:一项科研成果从最初的构想到形成产业化,一般要经过种子期、创立期、扩展期、成熟期4个阶段。前3个阶段的资金投入比例约为1:10:100,需求的资金量是递增放大的。其中,风险投资的重点是在创立期和扩展期两个阶段投入股权性资金,而且投入的资金是不断加大的,直到第4个阶段即成熟期,风险投资公司股权转让才能撤出投资;高风险:由于风险投资选择的投资对象是处于发展早期的中小型高新技术企业,因此会面临较多的风险因素,包括技术风险、市场风险、管理风险和财务风险。一个风险投资公司往往同时投资于若干个高新技术企业。但据统计,这些企业中20%-30%完全失败,60%受挫,只有10%-20%获得成功;高收益:高风险往往伴随着高收益。据统计资料显示,美国风险投资的长期平均年回报率高达20%,而股票的长期平均年回报率仅为9%-15%,国债则为5%-6%。由此可见,从投资效益来看,成功的风险投资可以获得几10倍甚至上百倍的利润,完全可以弥补在其他项目上的投资损失。
2、我国风险投资存在的问题
2.1风险资本的来源比较单一。在我国风险投资机构的绝大部分资金是来源于政府财政拨款,社会上的非金融机构资金十分有限。在一个风险投资业比较成熟的国家里,例如英国、美国,以及欧洲,风险资本来自于抚恤金、保险公司、银行、企业和私人的比例很大,相反,来自政府的资金所占比例很小。单一的风险资本来源并不能满足高新技术对大量资金的需求。1990年我国科技成果转化约需要1 257.3亿元,而实际投入只有188.49亿元,二者差距很大。
2.2风险资本的撤出和循环问题。由于风险资本来源渠道狭窄,又没有较多的退出渠道,所以,我国有相当一部分中小企业的风险投资,只有一次性的投资而没有后续投资。并且退出机制不完善,公开上市审批手续复杂,成本较高,延长了风险投资的退出时间。加之兼并收购、股权回购和破产清算在法律上有些规定与实际情况不相适应,这些都影响了风险资本的再投资能力。风险投资资金应该在资本市场上越做越大,但现实情况则是,由于很难按计划退出,致使资金循环出现问题。
2.3风险投资业的组织结构比较单一。目前我国风险投资机构主要是一种公司制的组织结构,而且投资管理人员的报酬和其业绩没有直接的关系。投资管理人的回报应该与其所管理基金的收益有关,随着基金收益的增加而增加,否则将会降低投资管理人的积极性和引发道德风险,即投资管理人的努力程度将会朝着增加其隐性收入的方向发展。在美国,有2/3以上的风险投资机构采用有限合伙制形式。英国的风险投资组织结构多样,包括有限合伙公司、英国公司、英国投资信托公司、风险资本信托、英国未授权豁免基金单位信托、平行投资、在英国的外国公司、外国单位信托和外国合伙公司等。
2.4产权问题。在具体风险投资过程中,知识产权关系是一个重要的问题,不明晰的产权无法保障投资者和创业者的利益。我国的知识产权保护制度,存在着一定的保护客体不全面、救济措施不完善、保护力度不够等问题,同时缺乏健全的产权交易市场。这种状况会令投资方将淘汰某些项目。
2.5风险投资人员的能力不足。从事风险投资者需要对市场具有敏感性,并且能够掌握基本的、简便易行的市场调查方法。投资的成功与否,决定因素是人。目前,我国风险投资从业者的素质远远跟不上形势发展的需要,结果导致风险投资发展缓慢。有的风险投资公司即使完成了初期投资,但由于风险投资家自身素质和管理经验的欠缺,对投资项目的后期跟踪和辅导跟不上,从而导致投资效率低下。
3、促进我国风险投资发展的对策
3.1扩大资金来源和融资渠道。多元化的风险投资主体可以让更多的投资者分担投资风险,实现风险分散,以减少每个投资者所承担的风险,从而增强单个投资者对风险的承受能力。风险投资是市场的经济行为,应当建立政府与民间风险资本的合理分工,实现多种形式的风险投资并存。鼓励国有商业银行、股份制商业银行,以及大中型企业和集团,分别或联合成立具有规模经济、股份制的风险投资公司。允许将少部分的养老保险基金和其他保险基金及居民储蓄投入风险投资公司,允许风险投资公司发行债券,允许外资进入国内高新技术产业风险投资领域,进一步充分发挥民间资本的补充作用。
3.2完善风险投资的撤出机制。在各种风险资本的撤出方式中,风险企业公开上市是最理想的选择。而二板市场是国际上流行的、最基本的风险资本的撤出“出口”,大部门的风险资本通过这一市场完成撤出,实现增值。为保证风险投资的健康良性发展,建立一个功能完善的多层次风险资本市场,尤其是一个低成本、低上市标准的二板市场格外重要。
3.3增强风险投资的立法建设。在我国目前法律尚不健全,特别是一些基本立法缺乏的情况下,在市场机制不健全,微观风险投资行为不规范的前提下,适当通过修改法规或订立新法规的方式,逐步消除现有法律中存在的障碍。关于风险投资公司组织结构,在《公司法》和《合伙企业法》中需要补充说明的主要内容包括:关于公司的设立。在《公司法》中对高新技术企业的设立应当适当地放宽限制,降低设立门槛。同时,为确保让真正上规模、有实力的投资从事风险投资活动,《公司法》或《合伙企业法》中应当对设立风险投资公司的注册资本最低限额做出特别的规定;出资者的股份转让。在《公司法》中,关于发起人和股东股份转让的内容,应当排除风险投资公司;公司权力结构安排。对于风险投资公司而言,为了充分发挥经理班子的“专家管理”优势,在公司权力结构的设置上,有必要做出一些有异于《公司法》的特别规定。
3.4鼓励政策。国外对于发展风险投资的鼓励措施主要体现在税收的优惠上,而且优惠的力度相对较大。相比之下,我国目前在税收方面对风险投资业的优惠政策有限,力度不够,很多地方存在着双重征税的现象。因此,应当制定税收优惠政策,出台一系列风险基金的出资人和管理人的约束和激励措施,并得到法律上的认可。
3.5培养风险投资的专业人才。风险投资和风险管理是一门综合而精巧的学问,管理人才必须是综合性的全才,要具备企业管理、市场营销、金融、科技、经济等各方面知识,以及预测、处理、承受风险的能力。在国外,多数风险投资家认为,风险企业成功最主要的因素,是创业者的素质和能力,而不是具体的项目。因此,在我国应积极创造适宜的环境,提供优惠的政策,建立激励机制,大力培养风险企业家、风险投资家以及技术创新家,保证风险投资的良性发展。
参考文献
[1]贾铮,费方域.风险投资合同研究综述[J].现代管理科学,2012(10):8-10.
[2]张立华,穆瑞田,王兴国.新型风险投资项目评估的统计研究[J].河北联合大学学报:社会科学版,2012,12(6):51-53.
风险投资的方式范文第3篇
1、流动性风险。投资人在需要卖出基金单位时,可能面临变现困难和不能在适当价格变现的困难。由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务,投资人不存在通常意义上的流动性风险,但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况下,基金投资人可能无法以当日单位基金净值全额赎回,如选择延迟赎回则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险。
2、申购、赎回价格未知风险。对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化,投资人通常无法预知,在申购或赎回时无法知道会以什么价格成交。
3、基金投资风险。不同投资目标的基金,有不同的投资风险。收益型基金投资风险最低,成长型基金投资风险最高,平衡型基金居中。投资人可根据自己的风险承受能力,选择适合自己财务状况和投资目标的基金品种。
风险投资的方式范文第4篇
【关键词】投资风险 识别 防范
受金融危机的影响，我国最大的玩具商之一――东莞合俊玩具厂于2008年10月倒闭，该厂主要是因股权投资失误引起的资金链断裂，造成6 500多名工人失业，欠款4亿多。但中央出台4万亿拉动经济增长的政策后，各地由于各种原因多年未批准的项目得到突击审批。据媒体报道，全国预计增加20多万亿的新增投资项目。新一轮盲目投资的上演，又会形成新的股权投资风险。所以，提前识别和防范股权投资风险是集团公司健康、稳定发展的根本。
一、集团公司面临的主要股权投资风险
股权投资风险是指集团公司在股权投资活动中，由于受到各种难以预计或难以控制因素的影响给公司财务成果带来的不确定性，致使投资收益率达不到预期目标而产生的风险。
（一）识别股权投资风险的指标
利用指标识别法分析被投资企业的盈利能力和发展潜力等。
1.盈利能力。获利是公司经营最终目标，也是公司生存与发展的前提，获利能力可由以下3个指标来衡量。
总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×100%
成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%
净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/平均净资产总额×100%
2.公司发展潜力。衡量公司发展潜力的指标有主营业务收入增长率和资本保值增值率。
主营业务收入增长率=本年度主营业务收入增长额/上年度主营业务收入×100%
资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益×100%
（二）面临的主要股权投资风险
1.重复投资，造成行业产能过剩。特别是随着人民币升值，出口萎缩，国内市场饱和，加上部分行业又重复建设，造成行业产能过剩，无法按期收回投资，导致无法回收股权投资成本。如：中国铝业在上市之后，曾通过大规模并购，成为国内氧化铝、电解铝市场上的绝对龙头。2007年中国铝业回归A股，又连续吸收S兰铝、S山东铝、包头铝业、连城铝业。而迅猛扩张的背后，也隐藏着管理、财务、成本等多重隐患，这些隐患在金融危机后的铝行业产能过剩中体现得更为明显。中铝集团2009年利润总额为-72.5亿元，归属母公司所有者的净利润则为-42.5亿元。
2.投资、筹资在资金数量、期限、成本等方面与收益不匹配。如某集团公司投资总额为68亿元、筹资总额为65亿元，投资额大于筹资额，投资全部为长期股权投资，收益较低，整体净资产收益率只有2.77%，且筹资中的短期借款达到26亿元占40%，存在着短贷长投的现象，该公司的投资与筹资不匹配。
3.投资活动忽视资产结构和资产流动性。公司的投资活动会形成特定资产，并由此影响公司的资产结构和资产流动性，从而影响公司的盈利能力、偿债能力和发展潜力。
4.投资产业结构不科学。部分集团公司投资分散，有限资本投资多处，无法形成规模效应，管理幅度较长，集团公司的管理人员没有时间熟悉被投资公司的产品知识，从而无法运用已有的知识正确评价被投资公司的财务状况与经营业绩；投资结构也不适应市场的需要，部分被投资公司的产品无法满足客户的需求。
5.被投资公司管理层的机会主义。表现为被投资公司管理层的逆向选择和侥幸心理。被投资公司管理层所追求的是个人目标效益的最大化，集团公司的目标与被投资公司管理层的目标往往存在差异，这种差异导致财务政策的制定和执行产生偏差和延误，给集团公司带来股权投资风险。
二、产生投资风险的主要根源
集团公司股权投资风险的产生原因很多，既有公司外部原因，也有公司自身原因，主要表现在以下几个方面：
（一）外部投资环境复杂多变
社会政治环境、经济环境和市场竞争环境等均对集团公司外部投资产生深远影响。
1.社会政治环境。社会政治环境在一定程度上呈不规则的运动，也存在很多的不确定性因素。社会生产关系的调整、社会经济格局的调整、各种利益的重新分配，其结果可能引起股权投资风险。
2.经济环境。如受到人民币升值的影响，出口竞争力下降，许多出口企业转内销，增加了国内市场的竞争力，企业利润普遍下降。国家紧缩财政、紧缩银根，控制拨贷款，限定某方面的投资，就会使某些方面的投资处于不利地位，股权投资风险相对加大。
3.市场竞争。行业进入门槛低，市场竞争激烈，企业的投资可能会受到严峻考验；而进入一个垄断性的行业，则需要考虑进入及退出成本；进入不熟悉的市场，更需要充分考虑市场环境的影响。
（二）集团公司集团管理控制能力差
部分集团公司与控股的子公司之间只存在形式上的简单资本关系，内部连接纽带脆弱，各单位各自为政，形成集而不团的现象，集团公司的管控能力较弱。集团公司没有对控股的子公司实行全面预算管理、绩效考核、财务决算、资金集中管理、统一财务制度等财务管理手段。随着集团公司投资链条的延长，信息传递逐级弱化，集团公司对成员单位的控制越来越弱。有些集团公司对控股的成员单位资金管控能力不足，没有执行资金集中管理，存在着个别公司坐支坐收行为，无法控制这些公司的成本费用开支。
（三）股权投资活动与公司战略不符
公司发展战略是公司投资活动、生产经营活动的指南和方向。公司投资活动应该以公司发展战略为导向，正确选择股权投资项目，合理确定投资规模，恰当权衡收益与风险。要突出主业，准确选择股权投资目标，控制股权投资风险。但不少公司经过第一次创业成功后，变得盲目自信甚至自负，经不住眼前利益的诱惑，匆忙拍板、随意决策，扩张战略的制定缺乏长远性、科学性，没有以公司发展战略为导向。
三、集团公司防范和控制股权投资风险的建议
（一）积极应对复杂多变的外部环境
1.分析投资环境，充分了解市场行情，编制可行性研究报告，确定投资规模，集团公司应在可能的情况下改善投资结构，降低股权投资风险。
2.认真分析财务管理的宏观环境及其变化，提高公司对环境变化的适应能力和应变能力。公司在面对不断变化的财务管理环境时，应认真地分析、研究，把握其变化趋势和规律，并制定多种应对措施，适时调整财务管理政策，改变管理办法，使公司财务管理系统有效运行，以此降低因环境变化给公司带来的财务风险。
（二）强化集团管控力度
理顺与控股子公司的关系，加强集团化管理。集团公司应重新梳理与控股的子公司之间内部连接纽带关系，加强对成员公司的内部经营管理，加强集团化管理，做强做大集团公司。集团公司应通过实行全面预算管理、绩效考核、财务决算、资金集中管理、统一财务制度等方式强化集团财务管控力度。
成立专门的资金结算中心，强化财务管控力度，实行资金集中管理，实行收支两条线和资金的有偿使用，以提高公司的资金使用率，监控各成员单位的资金状况，防止发生支付危机，确保资金周转顺畅，保持资金良好的流动性。通过结算平台，实现集团公司与控股的子公司内部资金调动，提高资金使用率，从而减少利息支出。通过成员公司之间资金的回笼和调度，提高资金配置能力，强化集团公司在资本运营中的协同效应。
（三）投资活动应紧紧围绕着企业发展战略进行
企业的发展战略应当随着市场环境和企业内外部环境的变化而不断调整，与时俱进。发展战略一经确定，就应对企业业务范围和经营品种做出明确的规定，减少对不熟悉业务领域从事投资、经营或交易活动。加强企业全方位管理，努力降低各项成本，提高经济效益。公司投资活动应该以公司发展战略为导向，要突出主业，控制投资风险；要避免盲目投资，或者贪大贪快，乱铺摊子，消除投资无所不及、无所不能的错误观念。
（四）投资与筹资应相匹配
投资与筹资在资金数量、期限、成本方面应与收益相匹配，投资应量力而行，不能超过公司资金实力和筹资能力进行投资；投资的现金流量在数量和时间上要与筹资现金流量保持一致，以避免财务危机发生；投资收益要与筹资成本相匹配，保证筹资成本的足额补偿和投资盈利性。集团公司在进行筹资与投资的过程中，应该注意投资与筹资合理的期限搭配，合理规划债务的期限，使其与投资期限相衔接，安排好公司的现金流量。
（五）对股权项目投资前应进行可行性研究
对股权投资项目进行可行性研究，对投资时机、投资对象、投资合作伙伴、项目的产能、市场前景等情况进行充分的市场调研，对其风险和收益进行合理的评价与预测，充分进行定性和定量的可行性研究，避免重复投资、产能过剩的情况发生，也要关注发挥投资规模效应，应从被投资项目的盈利能力、偿债能力和发展潜力等方面分析项目的可行性，以保持集团公司的资产结构和资产流动性。
（六）强化对投资过程监控
选择好被投资公司的管理层，采取业绩考核、全面预算等方法正确引导他们，减少他们的机会主义，提高被投资公司的经营能力和人力资源状况。
集团公司相关人员应熟悉被投资公司的产品知识，对被投资公司的经营情况和财务状况动态监控，发现问题及时予以纠正，切实维护股东的权益。
总之，集团公司应正确认识股权投资财务风险的基础上，采取措施加以防范和控制，以实现公司利益最大化，增强公司的市场竞争力。
主要参考文献：
[1]胡杰武，万里霜.企业风险管理[M].北京：清华大学出版社，北京交通大学出版社.2009-9-5，333.
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[3]王理生.中铝集团去年巨亏72.5亿元 过度扩张埋下伏笔[N].第一财经日报，2010-8-23，A6.
风险投资的方式范文第5篇
[关键词] 人力资本 投资 风险
在知识经济时代，最重要的不是财务资本所有者，而是知识和技术的所有者，因此，美国著名经济学家舒尔茨提出了人力资本理论，强调人力资本投资是效益最佳的投资。从企业的角度出发，人力资本投资的目的是为了获得收益。但是有投资和受益，就必然伴随着有投资受益的风险，因此，防范人力资本投资风险成为企业对人力资本投资的主要问题之一。
一、企业人力资本的投资风险分析
人力资本投资既然是为了未来的利益而放弃或牺牲眼前的利益和效用，并且人力资本形成又是一个相对长期的过程，那么企业人力资本投资就具有其特定的风险。这种风险有以下几个方面：
1.投资对象选择风险
企业作为投资者进行人力资本投资，选择投资对象时面临两难决策。首先，在招聘新员工时，本该选择适合企业文化，并具备特定工作岗位所要求的能力的应聘者，但仅依靠短暂的笔试、面试和个性测评是难于确定应聘者的“质”及其成长性，更谈不上能准确地进行人力资本投资效益预测。同时，一旦选择了其中之一，势必会失去选择另一个的机会，就是说如果目前的选择不是最佳的，那么就会付出较大的机会成本。其次，在后续的人力资本投资中，例如企业培训，也面临同样的矛盾，人力资本投资希望投资对象的价值观、个人目标、性格志趣、背景经历、能力和专业知识等与企业的文化和具体的工作岗位要求相切合，由于人力资本投资连续性和收益的长期性，要求投资的对象具有较好的成长性。然而企业在实际的对象选择时很难甚至无法逐一精确地考察这些指标。所以，企业在选择人力资本投资对象时不可避免的面临着投资风险问题。
2.投资成本过高风险
投资成本过高的问题大多出现在企业核心员工身上，虽然企业都希望用较经济的使用成本获取核心员工，并给企业创造最大的价值，也知道这才是最好的使用成本控制，但为了获得急需的人才，常常不惜代价，答应很多人员进入企业的附加条件；在工资、福利保障、学习提高、以及办公出行等方面也同意提供优厚的待遇，以致使人力的获取和使用成本过高。可经常是由于种种原因，招进来的人不能为企业创造高于企业对其投资的新增价值，因此形成回报率呈负数的状态；从另一个角度看，有些高薪引进的人才，可能在一定的时期、一定的条件下，给企业带来了效益，却在后来的工作或决策时出现多次或重大失误，给企业带来的损失大于所作出的贡献。由于人力资源评估中存在大量的非量化因素和诸多的可变性，这样的情况屡屡出现，正是由于这种风险的存在，常常会使很多企业因此在人才引进问题上经常处于进退两难的境地。
3.知识衰减风险
由于科技进步、科技创新可能给企业的人力资本投资带来风险。企业为一项新的工艺、新的产品、新的技术创新进行的人力投资，有可能因为外部的科技突破而致使企业投资开发的工艺、产品和技术变得落后、陈旧，进而使得原来投资的人力资本贬值。
企业出于组织可持续性发展的长远考虑，常会做出对部分员工进行长线培训的决定，或进行一些专业性较强的大规模的全员培训，但由于决策者和组织者个人能力、知识、视野、经验等等局限，会出现一些可能的失误，一是长线培训周期过长，当员工回到工作岗位后，有些知识已经过时了；二是科技的发展，特别是计算机的普遍使用，使生产流程和工艺的淘汰与更新的频率越来越快，大范围的高投入，如果取得持续优势的时间过短，则会得不偿失。
4.组合性风险
组合性是人力资源的一个重要特征，无论是人员组合配置，还是设施设备，以及工作流程的不合理，甚至工作环境的不尽人意，都会使员工个体所具有的，经过企业人力资源投资得来的知识、技能、创造性得不到充分的发挥，还可能造成无谓的消耗。另一个原因就是管理失败而导致的，员工对自己劳动能力的使用方式和使用程度，受到其意志的支配，具有个体的能动性。劳动者在公司的某些政策和管理模式不满或失望时，就会表现为情绪消极，因而不愿释放全部的能量。由于组合性造成的经济损失，在很大程度上是无法量化的，但却非常严重，即会出现1＋1＜2的情况，组合性风险表现到极致状态时，就是员工普遍的消极怠工，甚至对企业财产构成威胁。
5.人员流失及素质、道德风险
这是目前企业人力资源投资中最常见、也是最难以控制的风险，上海交大正源在不久前进行的对外商独资合资投资企业的薪资福利调研显示，33.3％受调查企业的员工流失率在1％～10％之间，27.3％企业的流失率在10％～10％之间，平均流失率为 17.9％。 不管是主动流失还是被动流失，这些数字都足以给企业带来严重的经济损失，在企业为人力资本的增值投入资金等有价物质以后，仍然会有一些员工由于消极的心态而缺乏学习、向上的意愿，或者由于基础素质和专业能力过差，而无力很好的完成工作目标，由人力资本的定性特征所决定，无论外部条件和物质基础怎么优越，如果劳动者个体没有积极性，各方面素质差距较大，也同样不可能收到良好的投资效果。人力资本的载体是人，人力资本与物质资本的差异性在于不同的人有不同的价值取向、精神追求、个人目标等，因而当企业不能很好地满足或者契合上述需求时，作为人力资本载体的人总是希望通过不断地流动来满足自己。这样人力资本依附性、非独占性、投资收益的动态性、长期性等特征决定了人才的流失将使企业蒙受很大的损失。
二、企业人力资本投资风险控制
1.加强人力资本投资风险的审计，做好企业人力资源规划工作
人力资源规划是指一个组织科学地预测、分析自己在环境变化中的人力资源的供给和需求状况，制定必要的政策和措施，以确保自身在需要的时间和需要的岗位上获得各种所需的人才，并使组织和个人得到长期的利益。
目前人力资本投资收益率方面的定量研究还没有得到完善，但企业应当在战略上做好控制和规划工作，利用经济学的方法，进行会计核算、效益评估等，降低人力资本投资的风险。首先应进行人力资本投资预测。人力资本投资预测包括每项投资的成本预测，这需要人力资源管理者具有战略性的眼光，预测人力资本的发展方向；同时人力资源管理者也应当做好市场调查研究，使人力资本投资行为以市场为导向，挖掘最有潜力的人力资本；其次应准确核算人力资本投资成本。做好人力资本投资成本核算工作主要是达到用最小的投资成本获得最大的投资回报率的目的，适当的人力资本投资量应当是边际的产出现值等于追加投资的边际成本。最后还应进行投资后总结性分析。在每项人力资本投资后，管理者应当做好分析工作，总结经验吸收教训，使人力资本投资获得连续性的收益。因此，企业在制定人力资源规划时，应注意人力资本投资审查，例如：审查企业的人力资本投资是否与外部环境相适应；审查人力资本投资目标是否与企业的战略目标相一致；审查企业的人力资本投资决策假设是否合理，所用的基本数据是否完整，来源最新、可靠；审查企业是否有全面的工作分析和翔实的人员测评；审查企业的薪酬、福利培训等制度是否严格执行；审查企业的人力资本监督、约束、预警机制是否正常运作；审查人力资本投资方面的会计信息和报告是否健全等。只有充分注意到内外环境的变化，在人力资源规划过程中采取相应的应对策略，减少投资决策的盲目性和随机性，才能有效的规避人力资本投资过程中的前期风险并使得企业人力资本投资进入一个良性的循环过程。
2.完善激励约束机制，进行科学的人力资本投资
人力资本不同于物质资本，人力资本与其载体是不可分离的，而人力资本投资主体（企业）与人力资本载体（员工）又是分离的。人力资本投资最终产品是员工的知识和技能，其终极所有权不属于投资主体（企业），而属于投资客体（员工），其作用发挥程度在一定程度上取决于人力资本载体的努力程度。其努力程度决定于投资客体的需求满足程度，而投资客体的需求既包括高收入、实物奖励、期股及股票期权等物质方面需求，也包括职业生涯设计、地位、职业晋升、工作环境及荣誉奖励等精神方面需求。因此，投资主体必须根据员工需求的多样性、层次性制定或完善科学合理的、全方位的考评及激励机制，调动投资主体即员工的主动性、积极性和创造性。
另一方面，人力资本投资的方式、对象、方向等是复杂的，企业可以进行适当的投资组合，对各种类型的投资进行必要的选择或采取投资成本转移的方式以减少各种投资风险。同时，企业应注重人力资源管理制度的规范和完善，指导员工根据组织的发展战略和自身的兴趣、爱好，对自己的成长和发展作出规划，不断汲取新知识及行业经验，科学的进行员工的人力资本投资，健全人才培养机制，为员工提供受教育和不断提高自身技能的学习机会，从而使员工与企业达到“双赢”的结果，规避企业在人力资本投资中，由于劳动者的消极怠工以及人员流失造成的投资风险。企业可以采取合同制约的方式，在劳动合同中约定被投资对象在被投资期内和被投资后的一定时间内不得单方面解除与企业的劳动合同，或（和）在解除劳动关系后的一定期限内，不得从事与本企业有竞争关系的工作。这有利于企业保护自身利益、避免人员流失带来的投资风险。也有利于企业根据人力资源规划放手开展人力资本投资活动。
3.注重企业文化建设
企业文化是在长期的经济活动中形成的共同的理想、信念、价值观、行为准则和道德规范的总和。我国企业不重视企业文化的建设，或者即使注意到了也只停留在表面，因此员工对企业缺乏归属感，易造成道德风险和人员流失，从而使企业人力资本投资受损。企业文化具有使企业保持旺盛的活力和竞争力的激励功能。企业文化的激励是隐性的、长久的，企业的价值观、企业的形象、企业内的典范人物对员工的激励作用是其他激励措施无法取代的。这就是为什么一些企业的薪酬福利比其他企业低反而能留住优秀人才的原因。因而建设良好的企业文化是企业增强防御人力资本投资风险的有效措施。通过企业文化建设，可以增强劳动者对企业价值观的认同，从而调动劳动者的积极性、提高劳动效率、减少劳动力的流动，进而减少人力资本投资的风险。
参考文献:
[1][美]T.W.舒尔茨:论人力资本投资[M].北京:北京经济学院出版社,1992
[2]王菲陈婷婷:企业人力资源投资风险分析[J].商业时代,2006(9)
