生态价值评估方法范文第1篇

摘要：条件价值评估法(CVM)是估算生态系统服务最主要的技术方法之一。浦东张家浜的综合整治为全国河道整治的样板工程,笔者采

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申明:本网站内容仅用于学术交流，如有侵犯您的权益，请及时告知我们，本站将立即删除有关内容。 摘要：条件价值评估法(CVM)是估算生态系统服务最主要的技术方法之一。浦东张家浜的综合整治为全国河道整治的样板工程,笔者采用CVM引出张家浜沿线居民对改善张家浜生态系统的平均支付意愿(528．8元／a)，初步估算出张家浜综合整治后的生态系统BR务价值约为3．014～5．262亿元／a.讨论了导致支付意愿产生偏差的各方面原因，研究了张家浜沿线居民对张家浜整治项目的支付意愿和被调查者收入、年龄、受教育程度等因素的关系。最后提出了CvM研究结果的可靠性和国内在CVM研究中亟待解决的问题。关键词：生态系统服务；条件价值评估法；支付意愿；浦东张家浜中图分类号：X171．4

文献标识码：A

文章编号：1001―6929(2004)02―0049―04

生态价值评估方法范文第2篇

关键词：系统工程 上市公司 价值评估 实证研究

一、研究背景与文献综述

（一）研究背景

1995年中共中央就已明确提出“积极推进经济增长方式转变，把提高经济效益作为经济工作的中心”的方针，2005年党的十六届五中全会再次强调“必须加快转变经济增长方式”。在这个背景下，我国沿海地区近年出现的民工荒与劳动密集型企业倒闭、搬迁潮，与此相反的是，我国专利申请数量和批准数量逐年攀升，已位居全球前列，高附加值产品出口范围逐渐扩大，中国企业开始在全球范围内寻找合适的并购对象。

与我国经济发展相应的国家相关政策逐步完善，特别是国家发改委对新建项目的环保审查比以往更严格，国资委也要求央企和地方国企必须披露社会责任报告，这些行政措施都表明政府高层越来越重视企业的全面发展，也就是在实现企业资产保值增值的同时，还必须履行更多的生态责任和社会责任。

同时，随着我国证券市场的发展，越来越多的企业申请上市，国资委明确表示支持符合条件的央企实现整体上市，同时也有很多上市公司进行并购、资产重组、增发股票等经济活动。在这个过程中，对标的企业进行价值评估就显得越来越重要。

（二）研究文献综述

国内外关于上市公司价值评估的研究成果主要集中在价值评估方法与价值评估实务等两个方面。

1、价值评估方法

根据《企业价值评估指导意见（试行）》，基于财务视角的企业价值评估方法主要有成本法、收益法和市场法共三类。

虽然我国资产评估实务中多数采用成本法，但其诸多缺陷（从历史投入角度来考虑公司价值，缺乏从资产的实际效率和公司运行效率的角度考虑；对无形资产的价值估计不足，尤其不适用于高新技术公司的价值评估；在某些特定情况下，效益差的公司评估值还会高于效益好的公司评估值，可能对投资决策产生误导；忽视了资产的时间损耗；成本法忽视了资产的整体组合效应）决定了比较适合于对那些非经营性资产的价值以及破产公司的清算价值评估。

市场法应用较早，相对来说是一种比较简单的方法，评估过程中所需变量都可以通过一定的方式取得，因而具有较强的可操作性；市场法还具有价值预测的功能，只要充分结合信息挖掘技术，就可以对公司的未来价值做出相应的预测。但这种方法还存在许多问题：该法要求找到可比公司，但在现实中，很难找到真正意义上的可比公司；对于各公司间相互比较的价值尺度或参数的合理性无法确定；该法要求有一个较为完善发达的证券交易市场，要有行业部门齐全且足够数量的上市公司；目前被广泛使用的比率是市盈率，但市盈率指标本身就存在一些弱点。

收益法是通过综合考核公司的历史状况、发展前景和行业与宏观经济等等因素来估算公司未来预期收益，根据公司的投资期望回报率和风险因素确定折现率，以确定公司预期收益现值作为公司价值的一种评估方法。收益法中最常见的方法是贴现现金流量法、经济增加值法以及期权定价法。采用收益法对公司价值进行评估，所确定的价值是取得预期收益权利所支付的货币总额。因此，从理论上讲，收益法是评估公司价值的最直接最有效的方法。因为公司价值的高低应主要取决于其未来整体资产的获利能力，而不是现存资产的多少。

2、价值评估实务

我国的价值评估在实践中主要由中介机构（资产评估事务所或会计师事务所）进行。赵邦宏（2003）在大量专题调查问卷的基础上，对数据资料进行了重复分组的独立性检验，分析了我国企业价值评估方法的总体应用现状，不同类别评估师应用评估方法的差异。2003年，国务院颁布了《企业国有资产监督管理条例》，以法律的方式提出，建立严密的科学的业绩考核体系和公平合理的奖惩体系。2003年，国资委了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，2006年的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》体现全面性、客观性、效益性及发展性原则，这些考核办法对中央国有企业整体素质和竞争力的提高起到了至关重要的导向作用。当然，严格意义上讲，央企的综合绩效评价不是企业价值评估的全部，因为央企在我国国民经济中举足轻重的地位和影响力，央企的绩效评价方法也值得借鉴。

二、企业价值的内涵

企业价值是在企业发展的高级阶段，在市场经济条件下出现的一个全新概念，真止意义上的企业价值只有庄市场机制较为完善，并且配置资源的方式和手段行之有效的前提下，才能够被准确地评估、计量。伴随知识经济的到来，企业价值被赋予了新的内涵，企业价值的创造突破了传统的规律.企业可以没育自然资源.没有属于自己的生产工艺，却可以依靠知识，依靠人才进行战略调摧和资产重组创造财富，使企业的价值成指数增长。资产评估界通常认为企业价值主要有以下四种表现形式：1.企业账面价值，2.企业公允市场价值，3.企业内在价值，4.企业清算价值。

在当前我国迫切需要实现经济增长方式转型的政策环境下，企业价值还被赋予新的涵义。根据党的十六届三中全会提出的科学发展观理论，企业的价值应该体现为企业-生态-社会的均衡发展。

三、基于系统工程理论的价值评估方法

基于科学发展观，企业价值应通过企业-生态-社会的均衡发展实现最大化。事实上，这三个方面是不同利益主体博弈的结果。

（一）企业利益相关者博弈分析

利益相关者是指能够影响企业， 同时又能被企业活动所影响的个人和组织。20世纪60年代，奉行企业相关理论的德、日等国经济迅速崛起，而坚持股东中心理论的英美国家的经济日益下滑。造成这一局面的原因之一就是“股东利益至上”理论的局限性，而利益相关者理论是指企业的经营活动注重公司利益相关者的利益要求，并充分融合人本主义管理思想。综合国内外关于利益相关者的理论研究与实践经验，笔者发现利益相关者理论是科学发展观在企业管理中的具体应用，尽管企业利益相关者众多，但可以归纳为科学发展观理论的企业-生态-社会等三个方面，企业价值就是这三个方面博弈的结果。关于不同利益主体博弈分析常用的方法是系统工程理论中的复合系统理论和协同学原理。由于复合系统理论和协同学原理主要用来分析企业-生态-社会的协调程度，不能用来对这三个方面进行具体的价值评估，还必须找到其他方法完成具体的价值评估。

根据利益相关者理论，股东、债权人等利益主体由于在企业经营过程中处于主导地位，其价值可以通过采用定量指标从财务视角进行评估，且国内外已有成熟的评估方法；而员工、供应商以及政府机构等利益主体相比之下处于弱势，且出于自身利益考虑，这些主体在对企业进行评估时更多的采用定性指标，本文称为非财务视角的评估。

（二）财务视角的评估方法

为了与央企绩效考核的结果相比较，根据前文关于企业价值评估方法的论述，笔者选择EVA从财务视角对分析对象进行评估。

（三）非财务视角的评估方法

在国内资产评估实务中，对非财务视角的评估还在探索中，理论研究也不多。根据系统工程理论，对于定性指标在进行分析时主要采用基于模糊数学理论的评价模型、基于灰色系统理论的灰色关联度分析和德尔菲、层次分析法（AHP）。由于本文在非财务视角的评估中，主要是构建相应的指标体系并确定相应的权重，本文选择用AHP法进行非财务视角的评估。

四、实证研究

出于收集研究数据便利性的考虑，并为了能与国资委公布的央企绩效考核结果进行对比，本文选择在A股上市的钢铁企业作为研究对象，具体包括：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份和河北钢铁等4家规模较大的公司，研究原始数据来自国内证券交易所的2010年年度财务报告、公告以及部分研究机构的报告。

（一）财务视角的分析

按照EVA评价方法对原始数据进行处理，考虑到EVA是一个总量指标，受企业规模等因素的影响，不便于进行企业之间的比较。为了解决这个问题，可以对每个企业的EVA进行极差无量纲化处理，其结果如表1所示。

表 1 财务视角的评价结果 单位：亿元

从表1可知，这4家公司的EVA均大于0，说明这4家公司为股东新增了财富，这个结果与这些企业在我国钢铁行业的地位也基本相符。宝钢股份的EVA最大，说明其创造的财富最多。但是，从EVA/净利润的值来看，宝钢股份最小，武钢股份和鞍钢股份较大，这说明宝钢股份利用资源的效率有待提高。

（二）非财务视角的分析

本文的非财务视角主要包括生态和社会评价两个方面，其中评价生态绩效的指标主要有能源投入产出率、原料投入产出率、水资源产出率、水资源循环利用率、单位产出二氧化碳排放量、废弃物处理率、环保投资比重、是否通过ISO14000认证等，评价社会绩效的指标主要有工作环境满意度、员工社会保障覆盖率、员工培训时效、企业诚信程度、依法纳税状况、顾客满意度、是否通过SA8000认证、是否通过ISO9000认证等。量化指标根据上市公司数据计算，非量化指标根据上市公司公告进行判断，各指标权重按AHP法确定，计算结果如表2所示。

表2 非财务视角的评价结果

从表2可知，宝钢股份在生态和社会两个非财务方面的表现均好于其他公司，这与宝钢股份近年加大环保投入、提高企业社会责任等方面的措施是分不开的。相对而言，武钢股份的差距就比较大了。

（三）企业-生态-社会的协调分析

根据表1和表2的计算结果，分别计算这4家企业的静态协调度和动态协调度，结果如表3所示。

表3 企业-生态-社会协调评价结果

从表3可知，鞍钢股份的静态协调度和动态协调度的值都是最大的，这说明该公司在经济发展的同时，兼顾了生态保护和承担相应的社会责任。武钢股份的动态协调度显著小于1，与其他三家公司相比差距明显，这说明该公司的整体绩效水平有退步的趋势，应该引起足够重视。整体而言，宝钢股份的综合评分明显高于其他三家公司，处于优势地位，这也与钢铁业的实际情况相符，鞍钢股份次之，武钢股份和河北钢铁与宝钢股份和鞍钢股份相比差距明显。

五、研究结论与应用

本文结合科学发展观分析了企业价值的内涵，提出企业价值应该实现企业-生态-社会的均衡发展，并基于系统工程理论和方法对我国4家钢铁类上市公司的价值进行了评价，结果与我国当前钢铁业的实际情况比较一致，这也说明本文提出的评价方法具有可行性。

参考文献：

[1]赵邦宏.企业价值评估方法研究：问题、对策与准则[D].中国农业大学，2003

[2]卢海.基于企业价值视角的财务报表分析研究[D].南京师范大学，2007

[3]梁敏.上市公司价值评估及其方法研究[D].广州：暨南大学，2002

[4]费良成.企业价值评估发展趋势[J].中国资产评估，2000（4）

生态价值评估方法范文第3篇

人力资源价值评估在资产评估领域中处于研究探索阶段，之所以对其研究进展缓慢，是因为人力资源价值较其他的资产有更多的难以确定的影响因素，只有把握了这些因素对人力资源价值的影响，才有可能得到较准确的评估结果。

一、人力资源价值评估的特点

资产评估是依法定程序和标准，按照科学的方法对资产在某一时点的价值进行评定估价的活动，所谓资产评估，评的是资产的市场价值，也就是资产在评估基准日的交换价值。资产评估是一种动态性、社会性的经济活动；是一种带有鉴定功能和管理咨询性质的社会服务。人力资源价值评估也是对人力资源在某一时点的价值进行估算，因此，在评估工作中，应当对人力资源的价值进行剖析。只有关注人力资源价值评估的特点，才能真正把握人力资源价值评估的实质。其评估特性主要表现在以下几个方面：

（一）动态性

动态性是指人力资源价值评估是从动态的角度去评估人力资源的价值。首先，由于人力资源价值与其载体不可分离，使得人力资源不可能像物力资源那样在静态下以货币加以量化。人力资源的价值高低尚需在动态即人力资源的使用过程中通过对其绩效的考评加以确定，这一绩效不仅取决于自身所含价值的大小，而且取决于使用环境、组织制度和市场供求等。由于这些影响人力资源价值的变量不断发生变化，使得人力资源价值评估具有了很大的不确定性。对企业而言，可能会由于更换一个管理人员而使人力资源的群体价值增加或减少，企业的人事变动，会导致企业人力资源总量的差别。对于人力资源个体而言，其在不同的岗位上发挥的作用不同，从而创造的经济效益也不同，使得人力资源的个体价值最终结果也不同。另外，货币时间价值的变化也会影响评估结果。因此，人力资源价值评估应随情况的变化对评估结果进行调整。

（二）市场性

评估是服务于市场的活动，在市场交易活动发生的条件下，人力资源价值评估通过模拟市场条件下资产价值的形成过程和作用机制得出评定结果，并不是实际发生的结果。虽然评估值是模拟价格，但是应该反映出人力资源市场交易的结果，并能够接受市场的检验，不能与市场价格偏离过大。

（三）预测性

预测性是指用人力资源的未来服务的潜能说明现实。现实的评估值必须反映资产的未来潜能，未来没有潜能和效益的资产，现实评估值是不存在的。人力资源的能动性决定了其价值具有巨大的不确定性，这更强调了预测性的重要。

（四）关联性

关联性是指企业的经济效益来自其占有的全部人力资源、物质资源及无形资产，是几个方面共同贡献的结果。而人力资源和物质资源、无形资产发挥作用的方式不同，如果用收益法进行评估，在大多数情况下就需要把人力资源的贡献进行有效剥离，以此作为人力资源价值的评估依据之一。

（五）咨询性

咨询性是指评估结论为人力资源提供专业化的估价意见。这个意见本身并无强制执行的效力，评估师只对结论本身是否合乎职业规范要求负责，而不对人力资源定价决策负责。

上述特点中，动态性和关联性是人力资源价值评估与其他资源价值评估的显著不同之处，也是人力资源价值评估的难点所在。

二、影响评估结果的相关因素分析

在评估过程中，评估师除了要考虑人力资源价值评估的特点以外，还要考虑以下几个影响评估结果的特殊性问题，才能更好地利用搜集到的被评估对象相关信息，准确评估人力资源的价值。

（一）人力资源自身的不确定性

任何一项资产，其自身固有的特征也会对不确定性产生影响，这包括市场对这些特征的反映以及在市场定价过程中不同特征对价格的影响程度。人力资源是活的资源，其价值依附于其载体上。载体的性格、知识、能力和智力等自身因素对人力资源的价值有着重大影响，甚至是决定性的影响。在评估过程中，评估师有必要根据掌握的各种信息对人力资源的某些特征给予特殊的关注。

（二）人力资源的流动性

一项资产的流动性不仅取决于资产自身特性的影响，还要受市场和其他外界环境的影响。资产的流动性越大，其不确定性越小。人力资源的流动性也会影响其价值评估的准确性。流动性强，会逐渐形成完善的人力资源市场，人力资源的价值会受市场价格机制的约束，以市场价格为参考，评估师评估的结果会更接近人力资源的真实价值。

（三）人力资源价值评估中存在的信息不对称问题

进行人力资源价值评估需要有充足的数据资料，但在信息、资料搜集过程中，由于信息的来源、传递的方法和途径具有特殊性，难以获得准确、全面的相关信息，因此，存在信息不对称问题。一方面，人力资源投资成本难以准确计量，可能导致信息不对称；另一方面，由于人力资源是活的资源，其能力的发挥受承载者自身和外界环境的影响较大，评估人员难以把握这些因素的影响程度，也可能导致信息不对称，评估人员只能依靠自己的主观判断进行评估，这在一定程度上会影响评估结果的准确性。

（四）信息的有效性

由于人力资源之间存在异质性，对其评估的一个关键因素就是要保证所用信息的有效性。信息之间的比较仅仅是评估过程的一部分，评估师的经验以及对人力资源自身条件的研究亦十分重要。信息的有效性可能会影响评估结果的取值范围。因此，信息缺乏有效性会增加评估结果的不确定性。

（五）评估时所做的相关假设

资产评估过程中所做的评估假设前提是非常关键的，如果评估师做出了适当的假设，就会降低评估结果的不确定性；如果假设与实际情况偏离太多，就会增加评估结果的不确定性。

（六）人力资源价值与其他资产价值的区分

因为人力资源价值具有关联性，企业的资产，无论是物质资产还是无形资产都是由人力资源创造的，所以，在评估人力资源价值时应与在其影响下产生的资产予以区分，比如，无形资产中的专利权、版权、先进的管理、卓越的员工声望等，都已成为独立于人力资源之外的一种资产，有其自身的价值，人力资源价值评估应与之相区别，不能混同。

（七）市场环境

市场环境对人力资源价值的影响也是很明显的，如果人力资源市场机制完善，人员流动会按照市场规律进行资源配置，人力资源的价值也受市场供求关系和价格机制的调整。有了市场价格为参考，人力资源的价值评估也会更接近其真实价值。相反，如果人力资源没有形成相对完善的市场，其价值没有经过市场的检验，没有市场参考价格，评估结果就很可能偏离真实的市场价格，而影响评估结果的准确性。

在评估过程中为了评估出资产在市场中最可能实现的交易价格，评估师必须深入了解资产及其所处的市场环境，考虑到市场中所有可能的购买者，并对其购买能力以及他们对目前价格的态度做出评价。评估师在做出价值判断时，由于在分析市场和资产定价中存在着诸多因素，往往需要运用主观判断，这就难免会给评估结果带来一定的不确定性。关于不确定性的表述，笔者参考严绍兵、张莹对资产评估不确定性分析的图表来说明，如图1所示：

图1中所示，X轴表示价值，Y轴表示每一价值的概率，曲线各点之和为100%。价值分布于Va-Vz。具有最大概率Px的价值为V，对称的曲线图形表明位于价值V的两边价值具有相同的概率分布。

但是，在大多数情况下，市场并不总是处于这样一种标准状态，它有时会产生位移。此时，评估师在表述评估不确定性时，可能会认为处于最可能价值一边的概率大于另一边的概率。如果市场是处于上升状态，最可能价值会移动到图2( b)的位置。这种情形可能表明市场供给正处于上升趋势，也可能反映了评估师作出了谨慎的选择，这种谨慎也许源于对市场可能出现的逆转现象或者资产自身存在的某种不确定性的判断。如图2(a)，与图2(b)的曲线倾斜方向相反，这可能反映了一个潜在的购买者由于其掌握某种信息而对市场持有的一种乐观态度，或者反映了一个人力资源供给正处于下降趋势的市场。

通过前面的分析可以知道，价值曲线所包含的信息不仅仅是市场自身的，同时也包含了评估师对市场信息的评价。虽然两条曲线价值分布均在Va和Vz之间，但是最可能价值V的位置决定了曲线的形状，即使两位评估师评估相同的资产，采用相同的评估参数，分析和观察同一市场，仍然可能会得出不同的评估结果，这是由于他们对市场信息所做出的不同判断和评价所致。

（八）评估师的主观判断和风险偏好

生态价值评估方法范文第4篇

随着市场经济的快速发展和资本市场的日趋完善，企业价值评估在经济活动中起着越来越重要的作用。在西方发达国家的资本市场中，企业价值评估已形成了一套完整的理论体系，与之相应的评估方法和评估模型，已被大量应用于企业兼并、重组、合资合营等经济活动中。我国的企业价值评估理论也开始逐步发展起来，并发展了一系列研究。价值评估理论已经形成了一套与市场经济相适应的完整体系，但在相关的方法上仍存在不足，本文主要分析现金流量折现法在企业价值评估中的应用现状，分析其存在的问题并提出相应的解决对策。

关键词：

企业价值评估方法；现金流量折现法

一、现金流量折现法概述

20世纪80年代，拉巴波特(Rappaport)和詹森(Jensen)等学者首次提出了自由现金流量(FreeCashFlow，FCF)的概念，他们认为自由现金流量即是企业在满足了在投资需求之后剩余的现金流量。这一概念受到了大多数学者的支持，在企业价值评估中得到了广泛的应用(科普兰和科勒，1998；周首华、陆正飞和汤谷良，2002)。后来的学者亦从不同角度对自由现金流量进行了探讨，逐渐形成了自由现金流量的三种分类:企业自由现金流量、股东自由现金流量和管理者自由现金流量。汪平（2003）在《财务估价论——现金流量与企业价值研究》中提出，财务估价一般分为两类:一是在企业并购活动中，作为买者一方的企业对目标企业价值的估价；二是指管理当局对其所在企业的价值的估价，并据此做出科学、合理的管理决策，促进企业价值最大化目标的实现。自由现金流量可以很大程度上降低企业管理者的主观因素产生的影响，让企业所有人员更深层次地了解企业目前的营业收入，让企业管理者提前规避企业可能面临的风险，也为企业投资者预测企业在将来一段时间内的发展趋势提供了条件。何思、郭艳（2014）运用现金流量折现模型进行了案例分析，指出现金流量法在应用中存在的缺陷会逐渐减少，最终会在评估企业价值中占据主导地位。现金流量折现法是应用最为广泛的方法之一，理论上较为成熟。这种方法的要义就是在企业持续经营的前提下，企业价值可以理解为各期现金流量按一定的折现率折现后的现值。在运用该方法进行价值评估时要注意两点：一是要明确现金流量的时间分布以及各期现金流量总额；二是折现率的选择，对折现率的取值不同将对评估的结果产生较大的差异。

二、现金流量法现状

现金流量折现模型是企业价值评估中使用最广泛、理论上最为健全的模型，主导着当前实务和教材。它的基本指导思想是时间价值原则和增量现金流量原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值，广泛应用于企业价值的评估以及投资项目的评估。其在理论上非常完美，充分考虑了企业未来盈利能力和时间价值，能真实准确地反映企业本金化的价值。既可评估企业股权价值，也可评估企业整体资产价值。企业未来预期收益的折现过程与投资过程相吻合，符合评估本质要求，评估结论较容易为交易双方所接受。此方法的数据来源于现金流量表，现金流可以排除会计利润易受会计方法、会计政策等人为因素干扰的不利影响，更能准确地反映现实价值。是当前使用最多的方法，对收益为正、经营情况较好的企业，较为实用。当然，现金流量法在实用的过程中也存在着一些缺陷：首先是方法本身缺陷：未来盈利的预测较困难，预测过多依赖于决策者的主观判断，评估值可能有较大偏差，极易造成财务估价与金融市场估价的不一致。我国的监管力度不足、操作过程不规范，导致公司财务信息披露不完全，甚至虚假。如果以这些无效数据作为未来现金流预测的依据，其评估结果将发生更大偏离。其次是使用范围有限：现就流量折现法以持续经营为基础，要求未来现金流能可靠预测，公司未来发展稳定。不适用初创期、衰退期的企业，只适用于成长、成熟期的企业。而且，经营过程中的现金流量是动态地，会受到很多因素影响。

三、现金流量折现法存在的问题

1.没有反映自由现金流量的动态变化。

由于企业的自由现金流量时刻处于变化之中，而且自由现金流量是时间、销售收入等参数的变化函数，必然导致依赖于现金流量的企业价值也处于动态变化之中。但是在评估模型中，往往忽视了现金流量的动态变化，单单依靠线性关系来确定现金流量，使评估结果更多地表现为静态结论。由此可见，现金流量折现法的主要缺点就在于其对现金流量预测的不确定性，在部分情况下用现金流量折现法进行评估，会造成对企业价值的低估甚至无法评估。因为该方法是建立在完全市场基础之上的，它应用的前提是企业是盈利的，但在实际经营中，企业的战略性投资不一定能立刻获利，也不一定是单纯的为了获利，尤其是短期收益。很多的战略性投资活动可以使企业在未来的市场竞争中处于优势地位并获得大量收益，因此，对于拥有长远发展目标的企业而言，未来的发展机遇可能比眼前的利益更加有价值。但是由于现金流量折现法反映的是企业所有能够产生现金流的资产的价值，而企业的战略性投资在短期内很难产生收益，那么估算出的价值中就不会包含这些投资的价值，现金流量的变化必然也导致了企业价值评估结果的变化，而忽视现金流量的变化，得出的评估结果自然也是有偏差的。

2.折现率的确定。

目前的评估方法，对折现率的选取一般是在企业资本成本的基础上，考虑财务风险因素选取的。在具体评估企业价值时，一般会以静态的方法确定折算率，以目前资本结构下的折现率进行企业价值评估，即折现率是固定的。而实际上，企业的资本结构是处于变化之中的，这会影响资本结构中各项资金来源的权重，导致折现率的波动。同时我国股票市场发展尚处于初级阶段，不稳定性因素较多，股票价格受到消息的干扰风险大，许多上市公司的β系数会随着公司上市时间发生波动或者偏高，这就让我国企业价值评估中运用CAPM模型确定一个合理的折现率变得比较困难。

3.我国的产权制度改革在根本上还没有到位，使得企业价值评估对象主体边界不够清晰。

现在还有相当一部分企业仍然以政府指定的目标，产值或者经营规模为经营的目标，而不是将企业作为发展的根本性目标，从这种角度上来说，就制约了企业价值评估的需求和本质上的作用。

4.专业人才的缺乏。

在很多企业特别是中小企业当中，相关专业人才的缺乏成为阻碍企业制定合理战略规划的原因之一。在这些企业里，由于没有合理的人才培养和使用制度，导致人才大量流失，甚至出现非专业人员充数的现象。专业人才的稳定性差容易产生的问题主要表现为以下几个方面：首选，由于人员流动频繁，相关从业人员对企业的经营理念缺乏了解，对企业的战略规划缺乏足够的认识，从而导致无法对企业的未来发展进行有效的预测，加大了现金流量预测的偏差；其次，不稳定的人才机制使得相关从业人员对企业缺乏认同感和责任感，在实际工作中易产生懈怠等情绪，从而影响到企业的战略规划。同时，频繁的人员流动容易影响到企业战略规划的连续性，给企业的未来发展带来更多的不确定因素，对于折现法的实际使用也带来更大的难度。

四、现金流量折现方法的改进

1.评估模型应量化各个参数。

在进行价值评估时，应该在各个阶段，对自由现金流量持续的时间、自由现金流量特性、财务风险等等进行判断和描述，也就是要细分各个参数来改进评估模型。（1）自由现金流量的动态描述。影响自由现金流量变动的因素有很多，比如季节波动、销售变动、宏观政策等等，那么能够涵盖企业经营动态性的企业价值评估模型应该能够克服这些随机因素和非经常性因素的影响。对此，可以利用非线性回归直线法来建立自由现金流量和企业价值的回归模型。（2）折现率的动态描述。折现率的变动与企业的资本结构变动息息相关。自由现金流量的选取标准不同，折现率也有所不同。影响折现率的因素有很多，如企业财务杠杆、市场风险、个别资本成本等等，这些因素的变动都会影响折现率，最终使企业价值发生变动。因此，折现率应该也考虑企业经营各个因素的动态性。也可以通过对企业价值之间、各影响因素之间的非线性关系来进行研究。

2.完善企业治理机制。

公司治理机制决定着企业的运行效率，能够改善企业的绩效，增强公司的市场竞争力，降低成本，同时还对企业在金融市场上的声誉有着良好的影响，能够促进金融体系的稳定转变，在更大范围内进行资源的优化配置。故应改革产权制度，剔除掉股权过于集中、企业治理结构不规范的弊病，建立有效而明晰的激励和约束机制。同时建立统一的资本市场，提高市场效率。我国资本市场的市场价格已经不能有效的传递信息，分割状态严重影响了资本市场的效率，因此需要统一资本市场秩序，解决资本账户对外开放，在外来的发展中，要将市场统一放在重要的位置，结合资本市场和市场经济中的总舵契机，有计划、有效率、有目标地完善这些问题。

3.要加强市场信息披露的监管体制。

企业要通过一定的方式对外进行融资，但是由于在企业内部，管理者们对企业价值和企业预期收益信息充分掌握，正确理解，但是对外部投资者来讲，缺乏正确信息知晓的途径，故而使得外部投资者和内部管理中之间出现信息不对称，影响投资主体的投资行为和企业价值的增长。企业进行价值评估，需要对企业的财务报表进行剖析和解读，合理预测出这个企业在未来的运营状况和未来的现金流量，如果企业提供虚假的报表数据，会直接影响到企业价值评估结果，所以信息披露的监管体制就显得尤为重要，应该通过制定完善的信息披露规则制度，在法律上、行政上都给予大力的监管和相应的处罚，来确保我国企业，尤其是上市公司的信息真实有效和公开化，同时，会计报表中对于非财务信息的披露也十分重要，比如商誉、战略、市场占有率等，都将对企业价值评估结果产生影响。

4.要规范外部接管机制。

健全而有效的外部接管体制，对于我国市场企业价值投资收益，具有很好的保障作用。要加强市场化的原则，增强透明度，改革证券发行制度，拓宽企业资本市场融资渠道。企业价值评估主要以评估人员为主导，这种机制的完善十分必要，对价值评估中人为因素的干扰，起到了很好的防护作用。五、结语为了能够更加广泛的推广现金流量折现法，必然要对现有的现金流量折现法的运用方法进行改进。现金流的预测不可能准确无误，因此企业在进行价值评估时要注重对现金流的预测和折现率的选择，以便更好的评估企业价值。

参考文献：

[1]汪平.折现现金流量模型简介[J].财会月刊,2003(10):53-54.

[2]伍迎春,李曦.用自由现金流量评价企业经营业绩的优越性[J].改革与发展,2005.

[3]何思,郭艳.基于现金流量折现模型的企业价值评估分析[J].现代商贸工业,2014(21):134-135.

[4]武晓玲，陈正飞.自由现金流量假说的实证研究.山西财经大学学报,2006,(2)：127-131.

[5]吴海波.基于自由现金流量的企业价值评估方法分析.湖北师范学院学报,2011.

生态价值评估方法范文第5篇

Abstract： Servers used by enterprises are the typical perishable products， and it is a very important issue how to evaluate the dynamic value of used-server`s hardware in equipment management. With Moore's Law， the concept of process capability and market approach， this article builds dynamic valuation approach and model of perishable products， which has evaluated dynamic value of 107 sets， and original total value 11，246，000 of enterprise server equipment used by Power Companies. By collecting the market price of used enterprise server products whose performance are the same （similar to）， and making deviation of present value checking， this article confirms the dynamic valuation approach of perishable products has the practical value and theoretical significance.

关键词： 企业服务器；摩尔定律；工序能力；现行市价法；动态价值评估

Key words： enterprise server；moore's law；process capability；market approach；dynamic valuation

中图分类号：F270.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）17-0013-03

0 引言（Introduction and objectives）

随着企业信息化过程的加快，企业已大量地使用各种服务器来支持企业的各种信息管理活动。而对这些企业服务器使用后的硬件价值如何进行动态评估是企业设备管理部门面临的问题，涉及到设备的折旧、换代及再利用策略等的管理。

目前，当需要评价机器设备的价值时有三个传统的方法可以使用。成本法和现行市价法被应用于单个机器设备项目的价值评估。收益法在概念上被应用在一组财产的价值评估，包括机器设备和其他商业资产[1]。

文章结合易逝性产品的特点，从摩尔定律、工序能力和现行市价法的分析入手，建立和推导了易逝性产品动态价值评估方法和模型，具体对四川省电力公司使用的总数为107台，原总价值为1124.6万的服务器系列设备的动态价值进行了评估，取得了较好的设备价值评估管理效果。

1 材料和方法（Materials and Methods）

1.1 摩尔定律

摩尔定律（Moore's law）[2]是由英特尔（Intel）创始人之一戈登・摩尔（Gordon Moore）提出，其内容为：当价格不变时，集成电路上可容纳的晶体管数目，约每隔18个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。换言之，每一美元所能买到的集成电路性能，将每隔18个月翻一倍以上。

摩尔定律虽然揭示了信息技术进步的速度，但没有指出翻倍的是集成电路芯片上所集成的“电路的数目”，还是整个“计算机的性能”，还是“一个美元所能买到的性能”。

摩尔定律准确预测了集成电路过去30年的这种发展趋势，预计未来10到15年这一定律应该依然适用。但现有文献认为摩尔定律是一种统计观测或推测，而不是一个物理或自然方法。

1.2 工序能力

服务器设备的价值评估应该还要充分考虑维护和维修次数的因素，这涉及到六西格玛（6σ）质量管理理论的工序能力（Process capability）问题。

工序能力[3][4]指设备处于稳定状态下的实际加工能力，即在操作者、设备、原材料、操作方法、测量方法和环境等标准条件下，工序呈稳定状态时所具有的加工精度，常用标准偏差σ的6倍来表示工序能力的大小。对于工序能力大小的判定一般采用工序能力指数（Process Capability index，CP）来表示。对工序能力和工序能力指数的测定主要用于产品质量的评估。

1.3 现行市价法

现行市价法（Market approach）[5-7]也称为市场比较法，是以现实公平交易的市场上同类设备已达成交易的现行市场价格为基础，再进行必要的修正，以确定被评估对象在评估基准日价格的一种方法。

现行市价法主要用于单项设备价格的评估，具有考虑因素相对较少，操作起来相对较容易，且以市场为依托进行评估，评估结果市场认同性大等特点。

但用该方法评估设备市场价值的合理性与公允性，在很大程度上取决于所选参照物的可比性，包括参照物与被评估设备之间在规格、型号、用途、性能、新旧程度等的可比性；参照物的交易情况（如交易条件、交易数量、交易时间、结算方式等）与被评估设备将要发生情况的可比性。所以，应尽可能选用合适的参照物，这样可以减少调整项内容，使评估简单而准确。否则，调整项越多，评估越困难，准确性也越差。

1.4 易逝器产品动态价值评估方法和模型推导

令：F――服务器t时刻的功能；F0――服务器出厂时的初始功能；α――服务器功能曲线F0F的水平斜角（图1所示）；V――服务器t时刻的价值（价格）；V0――服务器出厂时的初始价值（价格）；β――服务器功能系数。

则根据摩尔定律，集成电路芯片的性能每隔18个月提高一倍，如图1所示，得出服务器t时刻的功能曲线F0F的方程为：

F=F0+αt，此时α=0.05555556

又假设服务器的价值（价格）与其功能成正比，则又令服务器功能系数：

β=F/F0=V/V0=（F0+αt）/F0

由于很难评估服务器出厂时的初始功能F0和t时刻的功能F，而感兴趣的只是其比率，即服务器功能系数β，因此可设服务器出厂时的初始功能F0=1单位功能，则有：

β=F/F0=V/V0=1+αt

即V0=V/（1+αt）

又根据现行市价法，以目前市场上相同（相近）性能二手服务器的评估基准日（t时刻）市场价格为基础，来评估服务器的价值（价格），即把服务器出厂时的初始价值（价格）V0，看成评估基准日（t时刻）市场价值（价格）V′，倒推经过t 时间，服务器应该具有的价值（价格）V′0，可得易逝器产品动态价值评估函数模型

V′0=V′/（1+αt）（1）

又根据六西格玛（6σ）质量管理理论的工序能力指数Cp概念，工序能力与质量特性的对应关系如表1所示。

由于企业服务器在理想运行情况下一般要求在其生命周期内不能出任何问题，即除去正常的维护保养外，其硬件不应该有维修记录，设N――维修次数，文章定义企业服务器硬件维修一次损失的工序能力系数γ = 0.16666667，因此考虑维修情况的易逝器产品动态价值评估模型为：

V′0=（1-γN）V′/（1+αt）

即V′0=（1-0.16666667N）V′/（1+0.05555556t）（2）

2 结果（Results）

文章对四川省电力公司总数为107台，原总价1124.6万元，出厂日期分布是2006～2011年的腾退服务器运用文章的易逝器产品动态价值评估模型进行了价值评估。各品牌服务器数量、原总价及评估总价值如表2所示。

对易逝器产品的动态价值评估模型的误差校验用了一组原购买价格为11万元的15台腾退服务器，制造日期的2006年，与15台（商家）现在市场相同（相近）性能二手服务器价格进行现值误差校验，其结果是价格误差很小。分析过程如表3。

3 讨论与结论（Discussion and conclusion）

服务器价值评估误差分析。文章发现运用易逝器产品动态价值评估模型评估的腾退服务器价值一般要高于现在市场相同（相近）性能二手服务器的价格，这是因为理论上存在逆向选择行为。这个行为的直接或者表面的结论是说：如果存在信息的不对称，买者不了解卖者的信息――设备具有的质量，那么，买者只能按照平均质量出价。

其实，只要假设其原购买价格为11万元的腾退服务器曾有一次维修记录，工序能力损失后的腾退服务器评估现值是3.624954万元，非常接近于价格均值为3.746667万元的二手服务器。

因此，二手服务器价格是买者愿意出的所有现在市场上相同（相近）性能二手服务器价格的平均值。而四川省电力公司机房的腾退服务器信息不存在不对称问题，服务器的购买信息和使用情况信息――即腾退服务器质量均已知，腾退的这些服务器又是分配给本系统其它部门自用，故这些腾退服务器评估价值应该要高于现在市场相同（相近）性能二手服务器的价格。

文章已将易逝器产品动态价值评估模型用VBA程序编程嵌入EXEL模板，以便于四川省电力公司对其腾退服务器进行价值评估。

4 局限（Limitations）

由于只收集了国内的现有二手服务器的价格对本易逝性产品动态价值评估方法和模型进行现值误差校验，没有收集国外的现有二手服务器价格数据，故样本数据还不够大；另外，易逝器产品动态价值评估方法和模型是否可以用于其他易逝性产品的动态价值评估需要进一步验证，但此方法对企业服务器这种典型的易逝性产品使用后的硬件动态价值评估进行了有益的探索和有很好借鉴作用。

参考文献：

[1]Ahn， Jeong Keun. The Valuation Methods of Machinery and Equipment[J]. The Journal of Korea Real Estate Analysists Association， 2006， 12（2）： 1-14.

[2]Gordon E. Moore. Cramming More Components onto Integrated Circuits[J]. Electronics， 1965： 114-117.

[3]Hossain， Akram. Statistical analysis and process capability determination of an industrial process[J]. IEEE Industry Applications Society， NJ， United States， 2000， 2：1178-1185.

[4]Bordignon， Silvano， Scagliarini， Michele. Statistical analysis of process capability indices with measurement errors[J]. Quality and Reliability Engineering International， 2002， 18（4）：321-332.

[5]Willett Fred T， Pothier Michael R. An improved method for evaluating market value of turbine gaspath component alternatives[J]. American Society of Mechanical Engineers， 2003，1：893-901.