期货市场论文范文第1篇

(一)期货市场的功能

1、对政府而言，这一功能可以作为宏观调控的依据，对企业而言可以根据预期的价格变化，安排采购、生产，从而降低生产成本，获取更多的利润。

2、套期保值它是规避风险的常用手段。是指同时在现货市场和期货市场买进数量相同交易方向相反的两种合约，从而有效避免因为现货市场上的价格波动带来的损失。

(二)我国建立煤炭期货市场的作用

1、从微观角度来说，我国建立煤炭期货交易市场对参与煤炭期货交易的买卖双方都有好处对煤炭生产企业来说，可以充分利用价格发现功能，对企业的生产情况进行指导。通过煤炭期货市场上多方的叫价，可以形成一个合理的煤炭价格，并对未来的煤炭价格进行科学的预期，从而确保生产企业可以获得稳定的利润。对煤炭的消费企业来说，首先可以利用价格发现功能，在煤炭价格较低的时候，大量买进煤炭，从而节省成本。其次通过套期保值功能可以帮助其控制生产成本，有效避免因为现货市场上的价格波动带来的损失。

2、从宏观角度来说，首先期货市场有利于国内产品市场价格的稳定，减少因为国际价格的波动给国内市场带来的影响比如新加坡建立国内燃料油期货市场后，在国际原油价格有较大波动的情况下，新加坡国内油价却相对较为稳定，其涨幅远远低于国际原油价格的涨幅。这充分说明期货市场在国家进行宏观调控，减少国际市场对本国市场的影响方面有着巨大作用。其次可以有效防止国有资产的流失。由于国内没有期货市场，所以企业只能参与国际期货交易，但是这种交易具有很大的风险性。比如2005年中国航空油料集团公司在进行石油衍生品的期货交易中就不慎亏损5.5亿美元，给企业和国家带来了巨大损失。而建立国内期货交易市场后就可以有效减少我国参与国际期货交易的风险。

二、结束语

期货市场论文范文第2篇

经过近20年的等待，中国金融期货交易所终于在2013年9月推出5年期国债期货合约。此次合约设计借鉴了国际成功经验，并结合中国市场的实际情况，市场反应良好。从合约上市至今运行平稳，产品功能有效发挥，基本符合预期，市场效果主要集中在以下几个方面：一是与国债现货市场联动，明显提高了可交割债券的流动性。自国债期货从2013年9月上市以来，轮流成为最便宜可交割券的130015、130020、140003、140006等7年期国债在市场上的受关注度获得了显著的提升，帮助7年期国债在银行间市场的成交量全面超越了以往受追捧的10年期国债。以130015为例，在9月6日国债期货推出前日均成交量稳定在11亿元左右，国债期货推出后的几个月，日均成交量大幅提升至17亿元左右，增幅逾50%。二是国债期货充分发挥了价格发现的作用。国债期货最便宜可交割券的日均买卖价差由以往的动辄5—10个BP下降至目前的2个BP以内，与国债期货价格走势联系紧密，价差稳定在0.2元附近。由此可见国债现货市场和国债期货市场的价格相互影响，产生为市场所接受的利率和价格，为其他的金融产品的定价提供了基准。目前机构在国债投标过程中，国债期货价格已经成为一个不得不考虑的重要因素。由此可见，国债期货能够较为真实准确地反映远期利率的走势，且已经得到机构投资者的认可。三是国债期货的走势对现货市场走势具有先行指标的意义。国债期货市场通过保证金制度降低了准入门槛，相比起银行间现货市场大机构之间动辄上亿的交易来说，国债期货一手合约仅仅需要保证金2万元。因此期货市场的参与者能更灵活的利用国债期货对收益率变化做出预判。通过实践发现，国债期货在重大事件前的走势往往能预示出市场对此类事件的基本态度。例如周一、三收盘前最后30分钟的走势往往是对第二天央行公开操作的预判；而在可交割券发行前的期货价格则表明了市场对此次发行的看法。通过密切关注国债期货的走势，可以为投资者提供宝贵的先行经济指标信息。当然，国债期货上市至今也存在一些问题，比较突出的是流动性偏低，市场深度不够。国债期货上市首日成交量超过30000手，而进入2014年以后，日成交量一路走低，日均勉强维持在2000手左右，甚至发生过几次日均不足1000手的极端情况。其中部分原因是2014年市场参与者出于对整个市场流动性风险升高具有一定的预期，因此造成多数投资者采取了降久期的防御性措施。因此7—10年的长端国债在需求上受到了一定的打压，从而造成了国债期货的成交活跃度也受到了牵连。不过除此之外，国债期货本身也有其自身的先天性流动性问题，主要集中在以下两个方面：第一，国债期货目前的参与主体较为单一、单薄。目前主要以证券公司、私募基金和散户为主。此类投资者手中所拥有的国债现货存量相当有限，因此导致国债期货的主要套保功能未能得到最有效的开展。目前市场参与者的套利策略具有高度的趋同性，不利于提高国债期货流动性；多头和空头的投机策略之间的差异可以提供一定的交易量，但是终归因为规模较小，无法扭转全局。只有当对国债现货已经有显著需求的银行和保险机构参与到国债期货市场中以后，方能从根本上解决投资者高度趋同这一问题。第二，国债期货尚未形成丰富的产品体系，目前仅仅拥有5年期这一个品种，在收益率曲线上所能覆盖的范围非常有限。大部分固定收益投资策略，都需要通过对两个或者更多的具有不同期限的产品进行组合来达到预期效果。目前国债期货上仅有这一个产品，限制了投资者的策略类型选择，并使策略执行方式高度趋同，进一步加深了国债期货的流动性问题。

二、结论与建议

展望中国固定收益市场未来十年的发展，我们认为，无论从总量上还是结构上，都还有很大的发展空间。特别是随着中国债券市场对外开放的不断扩大，随着人民币在国际货币体系中间地位逐步的提升，中国债券市场对外开放程度必然会越来越高，在中国经济发展中的作用也会越来越大。这里，围绕如何进一步推动债券市场更好地服务中国经济发展，提出如下建议。

（一）继续坚持市场化方向

“看不见的手”的引导与“看得见的手”的行动，真正做到该管的管得好，该放的放到位尤其是金融监管，如果还沿袭计划经济的思维方式监管，可能会造成比实体经济更大的危害。实践告诉我们，行政管制不仅解决不了市场风险问题，也解决不了市场发展问题，如果缺乏有效制约，还会带来寻租行为和腐败现象。从国内外债券市场的发展历史和经验来看，放松行政管制、面向机构投资者的场外市场发展方向是债券市场发展的客观规律。今后应继续坚持这一发展方向，注重发挥两个市场的相互补充作用，完善多层次债券市场体系。充分发挥市场的决定性作用，鼓励包括商业银行、保险公司在内的机构参与国债期货市场，提高金融资源资源配置效率。从各类监管机构所释放出的信号来看，这已经不是一个是否可以参与的问题，而是一个何时准许此类机构参与国债期货市场的问题。银行、保险类机构参与国债期货，将极大提高国债期货市场的深度广度，进一步发挥其利率风险管理工具之功效。在更多的市场有效参与者进场之前，如何进一步丰富国债期货产品体系，则是需要解决的首要问题。

（二）健全与完善收益率曲线

这既是进一步发挥市场配置金融资源作用的要求，也是健全与完善收益率曲线的内在要求。党的十八届三中全会在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出“，加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”，将健全国债收益率曲线纳入了国家全面改革的核心发展战略，具有重大指导意义。国债收益率曲线反映无风险资产的利率水平和市场状况，不仅能为金融体系提供基础性的市场化定价参考，而且可以成为经济和金融运行状况指示器。目前，我国银行间货币市场能够形成市场化的1年以内的短期利率，但是银行间债券市场采取双方询价交易方式，缺乏连续竞价机制，而且信息不透明，利率市场化程度较低。受此影响，中长期债券交易效率不高，市场规模和交易活跃程度都差强人意。国债期货具有报价连续、公开透明的特点，能够准确反映市场预期，促进利率市场化的形成。央行可以根据国债期货市场的价格变化，有针对性地在公开市场上买卖国债，引导市场的利率预期，避免国债期货市场价格过高或者过低，完善并增强货币政策传导机制。中央银行货币政策效力的提高，有利于宏观经济和金融市场稳健运行，降低系统性风险发生的概率。

（三）国债现货与期货市场协同发展

我国国债现货市场包括一级市场（发行市场）和二级市场（交易市场）。多品种国债期货上市将促进两个市场流动性和定价效率的进一步提高，同时也将促进两个市场的融通与衔接。完善国债期货市场，改善国债发行效率，降低发行成本。目前，我国所有记账式国债均通过电子招标系统发行。由于市场缺乏利率风险对冲工具，国债发行仍受到一定程度的制约。国债期货的上市有助于提高承销商参与投标的积极性，降低国债发行风险与成本。国债期货的推出，一方面可降低一、二级市场利差，另一方面也为承销商承销期间的利率风险提供对冲工具，从而增强承销商的投标积极性。国债期货上市还可以增强二级市场流动性，降低债券的持有成本和交易成本，进而带动国债发行利率下降，降低发行成本。现货与期货市场的协同效应还表现在，国债期货可以多渠道提升现货国债市场的流动性，丰富国债市场参与者的风险管理和盈利手段，对于机构客户而言，将丰富交易策略种类和产品设计，提升创新效率，还将带动回购市场的发展，主要表现为现货收益率曲线中间段变低、变平以及买断式回购市场的发展等。当然，金融衍生市场的风险明显高于金融现货市场，为了确保国债期货市场安全、全面发展，仍有一些问题值得深入研究和探索。但这并不妨碍发挥现货与期货市场的协同效应。国债期货的避险功能和价格发现功能，在为市场参与者提供高效率、低成本的利率风险管理工具，增强抵抗利率风险能力的同时，也提升金融系统稳定性和收窄实体经济波动幅度。

（四）促进金融创新

提高金融市场资源配置功能与效率创新是金融市场发展的原动力。如果说，实体经济中的创新带有某种连续性、在短期内难以赶超发达国家，那么，金融创新具有跳跃性，完全可以充分发挥后发优势，在某一领域赶超发达国家。中国经济规模庞大，为满足实体经济的需要，仍需强化产品创新，不断提高金融对实体经济需求的服务水平来进行创新。并且要推动机制创新，逐渐改变过去由行政主导的创新模式，充分发挥市场中介机构和行业自律组织贴近市场的优势，增强市场主体自主创新的积极性和主动性。

（五）以各市场的互联互通为切入点

进一步加强基础设施建设目前，我国国债现货市场被人为分割成银行间债券市场与交易所市场，影响了国债现货市场定价效率的提高。国债期货是一个横跨交易所和银行间市场的衍生产品，市场投资者可以通过国债期货和现货两个市场的套利操作，实现现货市场在期货空间上的联通。同时，由于债券转托管机制的存在，国债期货的交割制度将会增加两市场间的债券流动，从而吸引各类合格投资者根据自身需求参与国债现货交易，促进交易所与银行间债券市场的统一互联。交易、清算、结算和托管环节是债券市场风险防范的核心。与许多发达国家债券市场相比，中国银行间债券市场的基础设施自建立来就一直处于科学规划和有效监管之下，保障了市场运行透明、风险可控。应汲取国际金融危机和Libor操纵案的教训，大力加强市场基础设施建设，理顺债券市场管理体系。结合危机后国际组织监管改革的新趋势，在宏观审慎管理框架下，按照先易后难、循序渐进的原则，继续强化托管结算系统、清算系统、统一交易平台和信息库等核心市场基础设施建设，提高效率，防范系统性风险。完善国债期货市场，活跃现货交易，提高现货市场流动性。国债期货主要通过以下三个方面促进现货市场流动性的提高：第一，国债期货的套期保值与价格发现功能增强了现货市场对信息的灵敏度，为投资者提供更多交易机会。第二，国债期货交易提供了期现套利的机会，能够吸引更多的投资者进入债券市场，使债券市场投资者结构进一步优化，增强债券市场的流动性。第三，国债期货采用“一篮子”债券作为交割债券，卖方可能会选择一些流动性欠佳的旧券进行实物交割，这将会增加旧券的流动性。

（六）统筹协调形成监管合力

强化市场化约束和风险分担机制从产品监管逐步过渡到功能监管。目前，经国务院批准，由人民银行牵头，发展改革委、证监会参加的公司信用类债券部际协调机制已经建立并运行顺畅，债券市场发展也总体势头良好。各相关部门应坚持“稳中求进”的原则，各司其职，并以公司信用类债券部际协调机制为依托，着力加强协调配合，发挥各部门的优势与合力，共同推动市场发展。政府监管不能替代市场主体自身的风险管理。债券违约的风险是客观存在的，行政审批和政府隐形担保都不能消除违约风险，应通过市场化的方式进行识别和分担。市场化约束和风险分担机制的关键是信息披露和信用评级制度。应强化信息披露制度建设，继续加强信用评级体系建设，强化培育投资者自行识别和承担风险的机制，强调投资人风险自担。

（七）积极稳妥推进金融领域

期货市场论文范文第3篇

检验在进行金融时间序列分析之前，需要对数据的平稳性进行检验，若用非平稳的数据来建模，会出现“伪回归”的问题。因此，对非平稳数据需要做数据的预处理，转化为平稳序列后再建模。本文利用Eviews对序列做ADF的单位根检验。我国期货市场日成交额数据在5%的显著性水平下，单位根检验的t=-3.989489<-3.415536，且伴随概率P=0.0094<0.05，远远小于5%的显著性水平，拒绝存在单位根的原假设，说明序列不存在单位根，是平稳序列。

二、均值方程的估计及ARCH效应的检验

1.均值方程的估计。由ACF的拖尾性及PACF的截尾性，建立AR，基本形式为：yt=c+ryt-3+ut(1)最小二乘估计的结果为：yt=7803283+0.894144yt-3+μt拟合的程度R2=0.802888，拟合程度较。

2.ARCH效应的检验

根据均值模型的残差序列的时序图呈现的聚类性，能初步判断是否存在ARCH效应。小波动集群部分中，开始的小波动后面紧跟的是较小的波动，显示出残差方差序列波动较小；而大波动集群部分中，残差序列一个大的波动后面就是一个大的波动，显示出残差序列波动加大。因此，日成交总额序列很可能存在ARCH效应。下面对估计出来的AR进行条件异方差的ARCH的Lagrange乘子检验(LM检验)。检验统计量LM为n*R2=115.8395>3.8415，且伴随概率P=0.0000<0.05，即在5%的显著性水平下拒绝同方差的原假设，说明估计出来的模型中存在ARCH效应。当先取更高阶滞后期时，发现LM统计量的相伴概率显著小于0.001，从而说明存在高阶的ARCH效应，进而可以判断这里存在GARCH效应。变换不同的滞后阶数得到的LM统计量和伴随概率值。我国期货市场日成交量的回归模型残差存在高阶的ARCH效应，由于低阶的GARCH模型就可以很好地解释高阶的ARCH效，本文选择最高阶数为3的GARCH模型做模型的估计，在对ARCH类模型进行最优模型选择时，根据AIC信息准则做判定，其中取qmax为3，且当AIC值越小越好。

三、ARCH模型的选择及估计

根据以上的分析，在Eviews中估计不同阶数的GARCH和EGARCH模型，得到的AIC数据。AIC值最小的是EGARCH模型，因此本文选取该模型分析我国期货市场的日成交额的波动性。

四、结语

本节对2009年1月5日至2012年2月6日我国期货市场的日成交额进行了分析，得出以下结论：

1.通过对数据的正态性检验，发现2009年1月5日至2012年2月6日我国期货市场的日成交额不服从正态分布，呈现尖峰厚尾的特性。

2.通过ARCH-LM检验显示数据具有波动的聚类特征，存在ARCH效应。

3.通过对所建立的EGARCH模型的分析，说明外界的干扰对我国期货市场日成交额的波动性呈现出非对称效应，并且正的干扰比负的干扰对条件方差的影响大。

期货市场论文范文第4篇

（一）中国大豆期货市场发展历程及现状

我国是一个人口大国，对于大豆的消费总量很高，然而受农业生产能力不足的制约，国内大豆的产量远远满足不了国内居民的生活需求。在这种情况下，进口大豆就成为一种必然趋势，近20年来，我国大豆进口的总额逐年上升，到2013年已经超过了3000万吨。我国大豆进口的主要来源国是美国，因为美国强大的科技研发能力和农业生产能力保障了美国大豆出口的数量和价格，成为我国进口大豆的首选国家。在近年期货市场逐渐兴起之后，中美两国都有了属于自己的大豆期货市场，然而中美两国的大豆期货市场价格波动比较剧烈，中国的大豆进口总量一直处于上升状态，这种价格波动对于我国大豆期货市场的发展极为不利，影响的将不仅仅是我国大豆进口和大豆期货市场，还会波及整个国内农产品的生产和贸易。以2012年为例，受到国际大豆价格波动的影响，我国大豆期货市场表现非常不稳定，许多大豆经销商因为进价过高，销售利润严重下滑，最后损失了几十亿美元。造成这种损失的主要原因就是我国大豆期货市场发展不完善，市场的抗风险能力较弱。中美之间大豆进出口贸易方面的各种问题，或多或少与中美大豆期货市场有关，只有解决好中美大豆期货市场的价格波动问题，才能进一步优化和发展我国的大豆期货市场，其他方面的问题才能迎刃而解。

（二）中美大豆期货市场的差异及相互影响

从中美大豆期货市场的发展来看，美国的大豆期货市场起步较早，发展更为成熟，拥有大豆市场国际贸易主要定价权。同时，美国大豆的出口量稳居世界领先地位，每年生产的大豆占据了世界大豆生产总量的一半以上，这样的农业生产基础为美国大豆的出口奠定了基础，保障了美国大豆期货市场的稳定与发展。相比而言，我国在大豆生产和期货市场的发展方面都处于弱势地位，虽然大豆生产总量稳居世界第四位，但人均总量非常低，每年都不得不从美国等农业强国进口大量的大豆来供国内居民的消费。除了生产总额不足以保障国民消费外，我国在大豆期货市场的运作方面也缺乏经验，进入期货市场竞争的时间太短，导致我国大豆期货市场与美国相比存在较大差异。

二、影响中美大豆期货市场价格波动的主要因素

（一）美国的大豆生产水平

作为世界范围内最大的大豆出口国，美国大豆生产水平一直处于国际领先地位，其国内生产大豆的主要出口到中国，我国每年从美国进口的大豆超过了进口大豆总量的一半以上，如此大的进口总量为美国大豆的生产开辟了市场，促进了美国大豆生产能力的提升，当美国的大豆生产水平得到提升之后，又会反过来成为影响中美大豆期货市场价格波动的主要因素。从客观角度来看，美国大豆生产水平的提升能够降低我国大豆进口价格，这是供求关系决定的市场规律。然而，由于受到美国商家对大豆价格的控制，一旦他们联合起来，就不得不接受他们的定价，这时美国的大豆生产水平就会对中美大豆期货市场价格波动带来负面影响。

（二）中国的大豆消费能力

在我国农产品市场中，大豆一直是大米之外最主要的农业消费品，主要用于压榨食用油。随着人们生活水平的进一步提高，大众对于食用油的消费水平有了一定提升。据粗略估算，当前平均每个家庭一个月消费食用油10千克以上，导致我国整体上每年要消费大豆5000万吨以上，而如此庞大的数量主要依靠从美国进口。此外，作为一种居民日常必不可少的消费品，不管国际市场大豆价格如何波动，居民对大豆的消费也不会大幅减少，反而会随着人们生活水平的提高而上升。在这种情况下，我国的大豆期货市场就开始受制于国外市场，中国的大豆消费能力成为引起中美大豆期货市场价格变化的重要因素。近年来，随着世界大豆市场波动不断加剧以及国际资本不断渗透到我国大豆产业，大豆产业链上的各市场主体面临的风险越来越大，我国大豆市场的定价权基本上掌握在国际资本手里，国家大豆产业安全问题日益突出。

（三）两国的相互影响

中美两国之间的期货市场一直处于相互影响、紧密合作的状态，不管美国多么强大，大豆的生产总量有多高，如果失去了我国这样一个重要的贸易伙伴，那么它的大豆销量就会成为一个难题。随着我国国民对食用油消费量的增加，需要的大豆总量逐年上升。两国在国际大豆市场的地位成为影响中美大豆期货市场价格波动的主要因素。事实证明，中美两国相互之间的合作越紧密，国际市场的大豆价格就会相应地降低，如果两国之间因为政治、经济等方面的问题出现分歧，那么价格就会相应地上升。在某种程度上，可以说中美国大豆期货的市场价格之间是互为因果的，我国大豆市场的供求变化会影响到美国大豆期货市场。

三、促进我国大豆期货市场发展的对策

（一）完善大豆期货市场价格波动管控机制

在中美大豆期货市场的竞争中，价格的不规则波动是威胁我国大豆期货市场发展的最主要因素。为了规避这个方面的风险，可以采取积极有效的措施来完善大豆期货市场价格波动管控机制。首先要培养一批懂得期货市场运作原理又有一定实践经验的人才组成管理团队，然后建立一套完整的应对价格波动的方案，随时解决因价格波动对国内期货市场带来的干扰和影响，最后通过制度建设形成一定的管控机制。通过上述这些方式，可以在很大程度上降低价格波动对大豆期货市场带来的系统性风险，避免出现严重的决策失误。

（二）积极争取大豆期货贸易的定价权和话语权

针对当前我国大豆期货市场存在缺乏定价权，没有话语权的问题，在未来的竞争环境中要正视自身存在的问题，自觉投身全球范围内大豆期货贸易定价权和话语权的竞争，发挥消费大国的优势，变被动为主动，提升大豆生产能力，弥补自身的缺点和不足。鉴于大豆对国民经济生活的重要性，积极争取大豆期货贸易的定价权和话语权是未来努力的方向。

（三）进一步开放国内大豆期货市场

健全大豆期货市场法律制度面对国际大豆市场的激烈竞争，不能瞻前顾后、止步不前，应该积极应对风险和挑战，在做好国内期货市场必要保护措施的同时，进一步开放国内大豆期货市场，迎接国际竞争的挑战，努力寻求发展和突破。加强大豆期货市场的法制建设，为国内大豆进口境外套期保值提供更加有效的法律法制保障。

四、结语

期货市场论文范文第5篇

1天然气相关立法不完善

目前，我国对天然气的认识仅限于能源方面，未能将天然气作为一个产业来发展，因此缺乏政策及法律的保障。政府部门作为天然气市场监管的重要部门，对于天然气的监管存在机构缺位等问题，政府的监管对天然气市场起着指导与调控作用，其立法的实施是市场秩序维持的有力保证。现如今中国能源行业的监管尚不完善，企业与企业之间的合作也缺乏相关政策的保障。天然气市场的长远发展需要健全的管理体系与完善的法律监管，因此中国有必要建立专门的天然气监管部门，或者制定一系列的相关法律来规范天然气市场。这是天然气期货市场建立的基础。

2天然气市场发展滞后现阶段而言

我国天然气管道的输送量大于市场对天然气的实际需求量。我国天然气终端用户价格承受力差，天然气与其他替代能源相比，价格缺乏竞争力。天然气价格较高，用户会选择传统能源，如石油、煤炭来代替，但石油与煤炭燃烧所带来的环境问题不容忽视。天然气燃烧与石油、煤炭燃烧的排污量对比，替代能源的使用不仅造成环境污染，而且使天然气这种优质、清洁、高效的能源得不到有效的应用。天然气价格较高的主要原因为天然气田产层薄、埋藏深、开采条件恶劣，致使勘探开发成本高，同时，天然气产区分布远离消费市场，输送管道干线长，管道投资回收期长，使得管输费用较高。“西气东输”建成通气后，若东南沿海城市天然气市场发展滞后，不能及时有效回收天然气输送成本，将会造成经济预测比实际用量少几十亿。

3市场中存在垄断天然气市场存在多方面的垄断

首先，国际天然气交易方面，存在完全竞争的双边垄断，产生的原因在于天然气特殊的存在形式，其运输依赖于管道这种单一的运输设施，少量以LNG形式交易，由于管道建设成本高，效用单一，垄断势力控制着天然气整个供应链环节。在我国，天然气管道分属三大石油公司（中国石油天然气集团公司简称中石油、中国石油化工集团公司简称中石化、中国海洋石油总公司简称中海油）所有，三大公司的管道属于“单一气源，单一管道”格局，没有形成互相连通的管输体系，全国性管网仍在建设中。再者，三大公司对国产天然气的垄断也日趋激烈，2000年以来，三大公司不断收购其他石油公司，同时加紧兼并小型油气井，加强对油气资源的控制，三大公司天然气产量在国产气总量中的比例不断攀升，现阶段三大公司对国产气的垄断整合已基本完成。同时，除三大石油公司对天然气勘探、生产、运输等环节的垄断外，还存在各地配气销售部门及政府对本地天然气销售市场形成的经营性垄断。

二建立天然气期货市场的建议

1期货合约设计

（1）天然气期货交易品种选择

天然气期货品种的选择关系到天然气期货交易能否长久有效地运行，需要从国内需求、用途、现货交易量及价格等多方面考虑。天然气按照化学成分和形态来分，可分为压缩天然气（CNG）、液化天然气（LNG）和液化石油气（LPG）3种。从市场环境分析，我国目前更适合上市液化天然气期货品种。第一，液化天然气用途广。液化天然气广泛应用于各个领域。具体包括两方面：①液化天然气卫星站的建立可作为城市供气布局的主要设施，用于与管道天然气对接之后的供气调峰和储存设施。②液化天然气可在工业企业替代燃料油、煤气、煤炭等作为工业燃料减缓煤炭等其他燃料的开采压力，同时减少大气污染物的排放。第二，我国液化天然气现货交易具有一定的规模。2010年上海石油交易所开展主要针对小型液化天然气工厂的液化天然气现货交易，该交易的开展对上海及长江三角洲的天然气现货价格产生了一定的影响，同时近几年我国进口与自产液化天然气数量均有增长。一定规模的现货市场为期货产品的推出提供了基础。第三，液化天然气价格波动大，期货产品的推出可以为市场参与者实现套期保值、发现价格、规避风险的需要。第四，液化天然气市场主体多元化。液化天然气整个产业链包括液化天然气的进出口商、城市燃气用户、液化企业等多个参与者，他们需要适合的金融工具来管理较大的市场风险。第五，全球液化天然气贸易在天然气贸易中的比重增大。2010年，液化天然气贸易量比2002年增长98．43％，比管道天然气增长幅度高出41％，液化天然气呈现出与管道天然气共同竞争的局面。伯恩斯坦研究公司表示，亚太液化天然气需求正以每年20％的速度增长，并预计未来10年全球液化天然气需求将增长近1倍，达到每年4080万t，到2020年，中国将成为仅次于日本的全球第二大液化天然气进口国。选用国际交易量与需求量大幅增长的液化天然气为期货交易品种有利于我国天然气期货市场的长远发展，并有利于与国外天然气期货市场的交易往来。

（2）天然气期货交易所选址

天然气期货交易所的推出需要克服很多技术壁垒和政策关卡，天然气期货交易是我国首次尝试，国外虽有天然气期货交易的成功经验，但国内外在政策、观念等方面存在差异，交易所的选址考虑及运行方式也有所不同。因此由现有期货交易所推出天然气期货作为商品期货是相对便捷有效的解决方式。目前上海期货交易所具有这种基础与实力。首先，1993年初，原上海石油交易所曾成功推出石油期货交易，1995年，国内石油市场大环境改变，石油期货交易随后被告停。其后，2004年8月在上海期货交易所正式推出了燃料油期货，成为中国重启石油期货的重要里程碑。在其上市几年间，燃料油期货累计成交额不断上涨，日成交额逐年增加，经过几年的运行，我国的燃料油期货的价格发现功能已经得到了有效地发挥。上海期货交易所在石油期货及燃料油期货运行方面积累了宝贵经验，为同属能源期货的天然气期货的上市建立了坚实的基础。其次，从储气库建设方面考虑。目前为止，国内已经建成投产的地下储气库有2座，分别为大张坨地下储气库和金坛地下储气库。其中金坛地下储气库位于江苏省境内，距离上海市地理位置较近，且金坛至上海交通便利，有利于天然气的运输，方便天然气期货交割。依据国家总体战略部署，中国将建成四大区域性联网协调的储气库群：东北储气库群、华北储气库群、长江中下游储气库群和珠江三角洲储气库群。上海市位于长江入海口，长江中下游储气库群的建成将与天然气期货市场相辅相成，共同促进东部沿海地区天然气市场的发展。同时，上海市场发达，资金宏厚，运输四通八达，各种通讯设施优良，将有利于上海市与其他储气库群的峰度协调。从上述来看，上海交易所推出天然气期货条件成熟。

2加大对天然气市场的监管

天然气是我国居民赖以生存的重要能源之一，需要以稳定、可接受的价格予以供应，保证居民的正常工作生活。但是，近年来国际天然气市场价格不断波动，给我国天然气市场的发展造成了阻碍。虽然天然气期货市场的建立可以有效的套期保值、降低风险，但若没有有效的市场监管，将会增加市场加入者的风险。由于天然气期货市场的监管涉及金融、工业等多个领域，因此，需要加强对天然气市场的监管力度，完善市场秩序，需要各个部门的有效合作。中央及省级政府应尽快建立专门的天然气市场监管机构，取消不合理的法规制度，根据统筹制定有利于天然气市场发展的相关制度，同时协调天然气生产、运输、销售等环节的关系，制定相应的配套政策，在垄断相对薄弱的环节引入竞争机制，在自然垄断性环节实行有效监管。

3加强天然气基础设施的建设

天然气“十二五”规划提出要加强天然气网管设施的建设，保证天然气产业的发展。天然气的自由流通依赖于全国性的网管建设，同时还应加强天然气初期调峰等基础设施的建设。英国NBP天然气期货市场的建立给我们提供了经验，建立储气库储存调峰气量是建立天然气期货市场的基础。为保证市场的流动性和供应量，我国应进一步加强储气库的建设，尤其在靠近市场的东南部沿海地区，需要进一步加强LNG接收站和储库的建设。

4打破垄断、鼓励竞争加快天然气产业市场化进程

根据天然气产业链的不同环节，制定相应的发展策略，鼓励良性竞争。在天然气上游勘探开发环节，在经过人力资源、资金规模、技术条件测评的基础上允许具有资质的中外企业参与开发，打破三大石油公司对上游开发的垄断，合理引入竞争。在下游终端配气环节，鼓励中小型燃气公司的创立及发展，增加竞争机制，促使天然气价格市场化，打破政府垄断格局，形成以市场调节为主，政府定价为辅的天然气定价机制。

5实现天然气现货市场与期货市场同步发展

现货交易是期货交易的基础，期货交易是现货交易发展到成熟时期和社会经济发展到一定阶段才得以形成和发展的。没有期货交易，现货市场的价格风险无法规避；而没有现货市场，期货交易就没有了产生的根基。如果没有大量的现货市场交易在交易所推出期货合约交易，就会使期货交易或者没有市场基础而发展，或者成为纯粹的金融性投机工具，这样就违背了期货交易的目的。因此，期货市场与现货市场是相互补充、相互促进、共同发展的。

三结语