政府与矿业投资者投资目标不一致加大了项目的风险。政府的目标是获得尽可能多的税收、提供更多的就业机会;矿业勘查投资者的目标是较高的投资回报率、尽早收回投资资金，而这都需要一个稳定的宏观经济环境、税收、产业及环保政策。由于矿产资源禀赋的地域性很强，矿床的位置固定，矿业勘查项目的投资地域可选性较小，矿业投资者为了获得一个地区的紧缺资源，有时不得不接受当地政府的一些苛刻条件，从而使得投资项目面临的风险更大。

矿业勘查项目主要投资风险因素分析

(一)自然条件上的风险。1．矿产资源勘查风险。矿山自然条件(如地质条件、矿岩物理力学性质、水文条件等)的不同与复杂，需要不同的探矿方法和手段与之相适应，这就加大了地质勘查工作的难度和勘查成果的不确定性，勘查风险也随之增大。2．储量及品位风险。矿产资源是不可再生的、稀缺资源，其储量的多少以及品位具有不确定性。储量和品位是投资者作出投资决策的重要参考依据，如果投资者对储量和品位的估计与实际相差太大，就可以作出错误的投资决策，使得项目投资无法获得预期收益甚至亏损。3．环境风险。矿产资源的勘探对环境有很大的依赖，同时对环境又有很大影响，破坏植被，造成水土流失和地面塌陷，甚至污染土地和水源，对周围居民的健康造成一定的威胁。这些都会导致企业受到停业整顿以及罚款等行政处罚，还要负担健康受影响的居民的治疗费用和环境治理费用。

(二)勘查风险。1．勘查成本风险。矿业勘查需要持续性的投入资金，投资总额不易控制，使得项目的预期收益减少。2．安全风险。矿产资源在勘查过程中，如果管理不当，加之现在勘探的很多地方环境、气候十分恶劣，会造成人员伤亡。

(三)市场环境风险。1．矿产品的价格风险。矿业勘查项目的收益与矿产资源的价格正相关，价格越高收益越大，反之亦然。矿产资源的价格受到市场供给与需求、通货膨胀等诸多因素的影响，在较长的周期中，矿产资源的价格波动非常大，增加了项目收益的不确定性。2．利率风险。矿业勘查项目投资周期长，见效慢，需要不断的资金投入。矿业企业自身缺乏资金自我积累能力，而债券、股票等直接融资方式的规模太小，因此，矿业勘查项目如果通过贷款的方式获得项目所需资金，则需要支付较高的贷款利率，资金成本增加，面临多支付的利息风险。3．汇率风险。对于涉及境外矿产开发的企业，将要面临汇率波动的风险。在矿业勘查项目投资期内，受国际经济环境变化的影响，汇率将会上下波动，使得矿业勘查项目的投资额、成本、收入与矿业企业的预期不一致，最终会影响投资项目的收益。

(四)政策风险。1．产业政策风险。矿业产业在我国国民经济的运行中处于重要的地位，是国家重点扶持的基础产业。国家对矿业的发展制定了一整套的政策法规，对资源的开采、矿山的建设、产品的定价等多方面形成了约束。随着我国经济体制改革的深化，加快转变经济增长方式的推进，国家对矿业行业政策的变化，将对矿业勘查的经营产生一定的影响。2．税收政策风险。矿业勘查在经营活动中，需要缴纳企业所得税、增值税、营业税、资源税等多项税收。税收政策的改变，税收制度的完善，都会影响矿业投资项目的收益。另外，对于涉及国外投资的企业，需要熟悉相应的税法及其变化。3．环境保护政策风险。矿业活动具有负外部性，严重破坏环境和生态。随着我国加快建立资源节约型、环境友好型社会的步伐，国家会完善环保法律法规，对矿业勘查会提出更高的环保要求，导致矿业勘查项目投资和经营成本增加，不仅使项目收益减少，还要负担高额的生态环境治理和恢复费用。

矿业勘查项目风险投资模式创新

针对矿业勘查风险大、周期长、收益大的特点，我国地质勘查单位对风险勘查投资模式进行了成功的探索。概括起来主要有以下几种:

(一)整合勘查模式。这种模式的操作要点是:根据矿床的形成规律，对位于同一成矿区带、同一成矿体系或出于一个矿集区、一定范围物化探异常区内的矿业权区，引进多元化投资主体，由地勘单位统一工作部署、统一组织实施的勘查形式，同时也是对人员、技术、资金、设备等资源要素的优化整合，其特点就是整装部署、联合勘查、风险分担、利益共享、快速突破。河南省地矿局在嵩县金钼多金属整合勘查、河南省有色局在舞阳地区铁矿深部整装勘查都进行了成功探索。

(二)订单找矿模式。这种模式的操作要点是:以国家公益性地质工作、地方矿政管理、地勘行业单位改革、商业资本投资运作功能紧密对接为出发点，主要内涵可概括为政府指导、“公商”结合、探采一体、企业运作。安徽省地矿局和中国五矿集团公司进行合作取得了成功，他们2家合资组建安徽五鑫矿业有限公司，安徽省地勘局占技术股30%，中国五矿占70%的股份，全部承担普查、详查、勘探的资金费用。通过把安徽省地质调查院已登记的泥河铁矿探矿权依法转入该公司，使该公司成为泥河找矿的权利主体和利益主体，待探矿权增值为采矿权并获批后，坚持走“探采一体化”的路子，实现合资开采。河南省地矿局与洛阳钼业集团在新疆哈密大型钼矿合作勘探与开采过程中，也采用了订单找矿模式。

(三)风险勘查基金模式。这种模式的操作要点是:勘探单位提供打包矿权，基金提供勘查投资，不限矿种、不限地区，成果共享，基金将勘探成果源源不断地对接资本市场或矿业开采企业。河南省地矿局对这种模式也进行了成功探索。2012年3月，河南地矿局下属河南豫矿资源开发有限公司与天津盛耀基金管理有限公司签署协议，成立了期限为5年、年投资规模为2亿元、总投资规模为10亿元的风险勘查基金。

(四)境外资本合资模式。这种模式的操作要点是:境内勘探单位，以自有矿权作为出资，引进境外专业资本以现金出资，双方合作成立新的公司，并对矿权进行勘查，勘查成果可以在境外资本市场上市。河南有色局对此进行了成功的实践。河南有色局与加拿大希尔威金属矿业有限公司合资成立了河南发恩德矿业有限公司，其中河南有色局以其在河南洛宁的银多金属矿作为出资，占30%的股份，加拿大希尔威金属矿业有限公司以现金出资，占70%的股份。经过勘探，该矿探明了银金属储量丰富，且品位较高。经过开发，该公司在2011年实现了5亿多元的利润，并成功在多伦多交易所上市。

(五)资本市场直接对接模式。这种模式的操作要点是:依托资本市场交易所，矿业勘查项目直接挂牌，对接风险勘查资本。2012年12月5日，国土资源部与天津市人民政府在天津梅江会展中心举行天津国际矿业金融改革示范基地揭牌仪式。158个矿业权转让项目在天津矿业权交易所挂牌交易，其中，国际项目19个，国内项目139个。矿业权项目涉及采矿权、探矿权，矿业公司股权的转让、合作、融资等多个领域。随着我国经济发展由快速增长转变为稳步增长，矿业勘查投资面临更为复杂的局面。为此，勘查单位、风险投资者需要以更加积极的态度探索新的模式，以适应勘查市场变化的趋势。

作者：王作功李慧阳单位：河南大学经济学院