社保基金投资范文第1篇

社保基金是人民的“保命钱”，因此社保基金投资必须全面考虑其安全性、增值性和流动性，三者不能偏废，其中最为根本的是安全性。2009年，全国社保基金将控制投资风险，审慎进行股票投资，增加投资产品，改进对投资管理人的管理；调整投资结构，逐步减少固定收益产品的投资；完善股权投资管理办法，积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资，扩大对股权投资基金的投资。这体现了社保基金以长期投资、价值投资和责任投资为准则，安全至上、控制风险的投资理念。

长期以来，我国社保基金投资渠道较为单一，通常只依靠存入银行或购买国债获得利息收入进行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于债券、基金、股票等投资，以股票投资为例，《全国社会保险基金投资管理的暂行规定》中明确规定：社保基金投资于股票的比例应控制在30%以下，绝对不能超过40%，又因为我国资本市场的建立和发展只有10余年的时间，市场成熟和制度完善程度都还不高，因此系统性风险大于西方资本市场，由此导致社保基金的资本市场投资收益一直不够理想，收益率仅略高于同期银行存款利率，远低于国外社保基金投资的收益率。

基于我国目前社保基金的投资现状，为了避免在未来发生支付危机，社保基金寻求新的投资渠道已经迫在眉睫。

社保基金投资新方式

（一）拓宽海外投资渠道

社保基金在海外的投资机构的选择在初期最优方式是，在国际市场上甄选出富有国际投资经验和业绩稳健的国际专业投资公司来管理和运作社保基金。可以采取招标竞争的方法，本着公开、公正、公平的原则，吸引国际上知名的基金管理公司参与竞标。但需强调的是，社保基金作为风险厌恶型的机构投资者，出于对资金安全性、流动性和盈利性的考虑，它在海外投资的品种和比例上初期应受到较为严格的限制。

（二）参与助学贷款

有国家担保的助学贷款是优质的金融资产，因为国家对助学贷款进行贴息和担保之后，能将放贷银行的损失控制在平均坏账率之下，使其收益率得到保证且高于国债收益率。而社保基金机构拥有学生就业、薪酬、劳动保险和医疗保障信息，拥有与用人单位之间密切的业务联系网，拥有与商业银行之间信息资源共享平台，可以有效地监控、跟踪学生状况及回收贷款。社保基金参与国家担保的助学贷款，既可以大幅降低还款违约率，又能使社保基金安全地保值增值，实现双赢。

（三）参与金融衍生品投资

根据投资学的基本原理，收益与风险正相关，高收益伴随高风险，但通过投资组合可以有效降低组合风险，实现收益最大化。我国社保基金投资渠道少、保值增值困难的根本原因是我国资本市场不发达，可供投资的产品太少，难以构造出优质的投资组合，既控制风险又能最大化收益。因此社保基金可以参与开发资本市场具有潜力投资品种和金融衍生工具，如信托产品、优质理财产品等。投资渠道越多，投资组合分散风险的能力便越强，社保基金保值增值能力也就越强。

（四）大型基础设施建设投资和长期股权投资

众所周知，大型基础设施建设时间跨度长、资金需求量大，会给国家财政造成较大的融资压力，而我国社保基金积累了大量资金，完全可以满足大型基础建设项目投资周期长、规模大的需要。在这种情况下可以考虑将社会保险基金的一定比例投入到盈利前景好的大型基础设施建设项目之中。由于基础设施建设的回报稳定、风险低的特点，也能充分满足社保基金保值增值的需要。因此，在保证充足偿付能力和流动性的前提下，社保基金可以作为一个投资主体介入一些盈利前景良好的基础设施项目，以获得长期较稳定的回报率。

另外，长期股权投资也是我国社保基金可以涉足的领域，自2008年以来，全国社保基金在此方面的投资取得突破，一方面争取到国家开发银行与中国农业银行战略投资者的身份，还争取到全国社保基金权益10%可用于投资股权投资基金的政策。这些投资方式的探索，为我国社保基金在更为复杂多变的市场环境下实现保值增值迈出了坚实的一步。

参考文献：

1.王国清，马晓，程谦.财政学.高等教育出版社，2006

2.张宾.社保基金的投资与运营.社会保障，2008（1）

社保基金投资范文第2篇

我国社会保障基金主要包括养老保险基金、医疗保险基金、失业保险基金等。在我国的社会保障制度下，这些基金都由劳动和社会保障部下属的社会保险事业管理中心进行管理，拟定社会保险基金统筹与调剂的具体办法，指导各级社会保险经办机构管理、存储、划拨社会保险基金。

另外，我国还于2000年9月成立了全国社会保障基金理事会，该基金系为应对未来人口老龄化，而由中央筹集管理的社保资金，并非地方的社保基金。

《全国社会保障基金投资管理暂行办法》总则第二条这样定义：全国社会保障基金，指全国社会保障基金理事会负责的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的中央政府集中的社会保障基金。该基金的监管机构是全国社会保障基金理事会。目前公布的全国社保基金2002年年报显示，其年收益为2.75%（高于2001年度的2.25%），全国社保基金资产总额合计

1241.86亿元，其中股票为12.26亿元，占1.02%。

上述两项基金均是为应对退休人员所设立的保障基金，都是老百姓的“养命钱”。本文的社保基金投资正是从这个意义上来讲的。

我国的企业年金在2000年以前被称为企业补充养老保险，作为企业自愿缴纳的补充养老保险，它是职工福利待遇延期支付的一部分。我国的企业年金制度不同于澳大利亚、瑞士的强制性养老金制度。目前我国企业年金的管理虽然不由政府直接监管，但它的运作要受到政府的监督与监管。根据《中国企业年金制度与管理规范》报告统计，截至2000年底，企业年金制度覆盖人数为560.33万，企业年金积累基金总量为191.9亿元，人均3425元。目前,我国企业年金的基金运营管理主要是银行存款和购买国债。由于投资渠道狭窄，在国家连续降息的情况下，企业年金的投资收益率很低。2000年中国企业年金的投资收益率平均只有2.79%，其中行业为3.2%，地方则更低，仅为1.34%。

2社保基金与企业年金基金投资的相同点

社保基金与企业年金基金都具有投资期限长，投资规模大，预期支付额度比较确定、目前收益率偏低的特点。它们在如下方面是相同的：

2.1投资面临的风险相同

一般而言，作为社保基金和企业年金基金的投资者在任何一种资产中所可能承担的风险主要可以分为坏债风险、利率风险、市场风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、以及管理风险等。在这些风险当中，几乎任何一种风险都包含了两个性质不同的部分：一部分是可以分散的非系统风险，即由于某一种资产的个别因素的变动而带来的风险，与整个资本市场不相关，这就是说，一种资产的非系统风险并不会连带地给其他资产也带来风险，所以它就可以通过资产组合的多样化加以消除；另一部分是不可以分散的系统风险，它是由于一般经济环境或整个资本市场的变动而产生的风险，它不可能通过资产组合的多样化而消除。如社保基金和企业年金基金在实际给付之前的一段相当长的时间里，都将面临着通货膨胀即购买力的风险，因此如何规避风险、实现对二类基金的保值增殖是基金管理机构所面临的问题。同时为降低国家工资替代率，减轻政府的财政支出压力，提高退休人员的未来生活水平等也使得我们要加紧对基金的投资研究。

2.2投资需要完善的资本市场

资本市场是由证券市场、债券市场、期货市场、期权市场、共同基金等组成。我国的资本市场目前的状况是规模过小、结构不尽合理、而且投资收益偏低。一旦作为机构投资者的社保基金、企业年金基金大规模进入资本市场后，基金的投资发展与资本市场的发展完善变为互为前提了。一方面当社保基金，企业年金基金用于资本市场后，它会改变资本市场中的资产结构，优化资本市场的资源配置，因为是机构投资者，它的目标价值是中长期的。以股市为例，社保基金、企业年金基金是一种典型的投资期长，资金规模大的机构投资者，它追求的是持股期间的股息收入，这与从事股票买卖赚取价差的投机者不同。因此在很大程度上消除由众多机会投资者短线投资带来的股市频繁波动，有利于资本市场的长期稳定。另外这两种基金在投资过程中通常对几种投资工具进行投资组合，有利于金融衍生工具的催生和发展；另一方面，完善的资本市场会提供多种投资工具，完善的资本市场为社保基金和年金基金提供更复杂的资产配置方式和更多样化的风险分散手段，有利于提高投资收益率。社保基金和企业年金基金的投资运营和资本市场相辅相成的关系已经被英国、美国等国家的实际经验所证实（见表1)。

2.3投资需要健全的法律法规

我国的社会保障制度正在经历由现收现付制向部分基金积累制的转变。企业年金制度在我国实行也不过10多年的时间。社会保障制度的改革和创新，社保基金、企业年金基金的投资运营都需要理论先行。对这两项日益庞大的关乎百姓生活的“养命钱”的投资运营，国家一直持相当谨慎的态度。关于投资工具的选择，投资规模和比例的出发点均遵循“安全第一，兼顾效率”的原则。随着我国人口老龄化的到来，我国养老金缺口的日益增大，未来支付压力使得政府会加强对社保基金、企业年金基金投资的立法。如2003年1月底，国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，2003年5月1日，由劳动和社会保障部制定的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》也相继出台。另外，有关在投资监管、税收政策等方面的法律法规也在逐步酝酿之中。

3社保基金与企业年金基金投资的不同点

3.1抗风险能力不同

以上对社保基金的定义我们知道，社保基金保障着企业职工的基本养老保险、基本的医疗、失业保险等方面。它的及时给付是社会稳定的前提条件。因此当社保基金用于投资时，我们在遵循安全性、收益性、流动性的投资三原则时，我们必须着重考虑安全性即其承担风险的能力。所以对于社保基金的投资政府作出了这样的规定：基本养老保险基金实行收支两条线管理，保证专款专用，并全部用于职工的养老保险，严禁任何形式的挤占、挪用和挥霍浪费。基金节余款除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存于银行专户，严禁投入其他金融和经营性事业。而对于企业年金基金而言，由于它是职工福利待遇的一部分，退休职工在取得稳定的基本养老保险金后，为追求更好的退休待遇，一般能够接受在专家理财的条件下，将企业年金基金投向风险较大的投资领域，以求得未来更高的给付水平。在这里，我们可以这样说，如果社保基金采取的是稳健的投资策略的话，那么企业年金基金则可以采用进取的投资策略。

3.2投资工具不同

在现阶段，我国的社保基金的投资工具主要限于存入财政专户和购买国家债券，还有极少数投资于股票市场，投资收益率低。目前国家对于企业年金的投资渠道和比例没有明确的规定，同时我们也看到年金基金的收益率也不乐观。因为社保基金和企业年金基金的抗风险能力的不同，我们可以适度地作出拓宽投资渠道，增加投资比例的尝试。2003年3月底，全国社保基金理事会作出决定：今年社保基金的股票投资比例为总资产的25%（可上下浮动5%），这与去年5.1%的股票投资比例相比较而言，社保基金投资股票的力度明显加大。同样企业年金基金也可以在股票投资领域、公司债券、期权投资、风险投资、房地产，国家大型基建项目等方面加大投资比例，毕竟企业年金基金有较高的抗风险能力。与社保基金相比，企业年金基金应该有更为广泛的投资渠道，采取更多的投资工具。

3.3投资监管主体不同

目前，我国社会保障基金的监管采用的是由全民事业单位（如劳动社会保障部门内设的社会保障基金管理中心等）进行集中投资运营的形式，也可以说主要是采用了集中性公营和直接投资的方式。形成了以社会保障监管委员会为核心的宏观层次监管；以地方各级劳动社会保障机构为中心的中观层次监管；以社会保障投资主体为微观层次的监管的多层次监管体系。另外全国社保基金理事会则负责监管全国社保基金。我们认为既然企业年金基金作为企业和职工自愿交纳基金，同时作为国家基本养老保险的补充，它的投资运营应完全按照市场规则办理，走企业化发展的模式，它的监管应该交由私营部门监管和运营。企业年金基金在国外交给私营部门管理，往往取得较好的收益（见表2）。

从表2可以看出：当养老基金被基金管理公司管理时，基金的年平均收益率往往高于被政府机构管理的基金。原因不难理解：当养老基金在寻求间接入市的管理公司时，那些资金实力雄厚、专业化水平高、有着丰富资金运作经验的公司脱颖而出，能够满足养老基金保值增值的要求。而大部分由政府管理的养老金由于政府自身运营效率不高、养老金在投资方面受到较多限制、缺乏竞争机制等原因而导致养老金收益率不高甚至出现严重缩水的情形。

社保基金投资范文第3篇

1、我国社保基金是指全国社会保障基金，是中央政府集中的社会保障资金，是国家重要的战略储备，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要。全国社会保障基金的来源包括：中央财政预算拨款；国有股减持划入资金；经国务院批准的以其他方式筹集的资金；投资收益；股权资产。

2、我国社保基金投资管理的分类

对于我国社保基金管理，我国的社保基金投资按管理方式分主要可分为直接管理和委托管理。社保基金理事会本身直接从事管理和投资，自身承担所有风险和收益所得。同时，社保基金会通过公开选拔，委托专业投资管理机构进行股票、债券投资。

二、我国社保基金的投资管理人选择

我国社保基金的投资管理人的选择真正开始时从2002年开始的。开始全部是由社保理事会自己从事投资。后来投资规模越来越大，资金保值增值的压力大，所以开始委托外部专业投资机构从事投资。在2002年，社保基金理事会按下述办法进行了首批委托机构的遴选：

全国社会保障基金理事会根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，成立了包括足够数量的独立人士参加的专家评审委员会。在北京市公证处的公证下，抽签产生了专家评审委员会第一次评审会议的参会委员。

2002年11月24日―12月4日，托管人和投资管理人专家评审会议在北京举行。会议期间，托管和投资管理申请人按他们自己抽取的顺序，向专家评审委员会进行了陈述和答疑。综合申请人此前递交的调查问卷答卷、经营计划书和他们的陈述情况，参会专家分别对申请人进行了独立评审。按照专家评审委员会排序名单，确定交通银行和中国银行为全国社保基金托管人；南方、博时、华夏、长盛、鹏华、嘉实六家基金管理有限公司为全国社保基金投资管理人。

后来又在国内追加了易方达基金管理有限公司，招商基金管理有限公司，国泰基金管理有限公司，中国国际金融有限公司四家公司作为国内的委托投资管理人。完善了各种投资品种和布局，为社保基金的良性管理和投资奠定了基础。他们的分别投资品种见表1。

2006年又增加了下述10家境外合格投资管理人：

德盛安联、景顺和瑞银／中金联合投资团队为全国社保基金的香港股票积极型产品投资管理人；联博、安盛罗森堡、道富为全球（美国除外）股票积极型产品投资管理人；骏利英达、普信为美国股票指数增强型产品投资管理人；联博、贝德莱、PIMCO为全球债券积极型产品投资管理人；贝德莱为外汇现金管理产品投资管理人。

三、社会保险信托基金1管理人的资格条件

基金管理人是社会保险基金信托资产的运营管理人。相对于一般信托基金而言，社会保险信托基金有更高的安全性要求，对基金管理人的资格要求也就更为严格。

（一）相关原则

目前各个国家和地区对于社会保险信托基金管理人的资格要求作出了不同的规定，但其主要原则却基本相同，一般说来包括以下几个方面：基金管理人应当符合一定的法定条件；基金管理人应当具有适当的资本实力；基金管理人应当具备良好的资信声誉；基金管理人应当具备运作社会保险信托基金的人力和物力，基金管理人应当具备适当的信托资产运营计划。

（二）法制规范

从国际上不同国家与地区对社会保险信托基金的法制规定来看，对社会保险信托基金管理人一般要求具备以下条件：

（1）在主体资格上，社会保险信托基金管理人必须是合法的公司或个人。

（2）要成为社会保险信托基金管理人必须达到规定的资产标准。台湾《劳工保险基金委托经营作业要点》第四条第2款规定，劳工保险基金管理人的资格条件包括：所管理与委托项目同类型资产总规模，不得少于新台币五十亿元。

四、结论

社保基金投资范文第4篇

    一、拓宽社保基金投资领域的必要性

    （一）社保基金存量有必要拓宽投资领域。根据2001年度嘉兴市本级社会保障基金决算反映，市本级五项社会保险基金年初余额为24428万元，年末余额为44912万元（其资金分布情况为：经办机构支出户银行存款13139万元，财政专户存款28405万元，暂付款563万元，债券投资3888万元）。从年度社会保险基金存款余额的变化情况看，市本级社会保险基金存款余额已经走出了前几年的下降趋势，并逐年在增加。

    根据浙江省财政厅《2001年度养老、失业基金决算情况》通报反映，嘉兴市本级养老保险基金支撑能力为15．1个月，高于全省9．9个月和全市13．4个月的水平。从市本级2001年社会保障基金收支情况分析，在社会保险扩覆不开展的前提下，如果从2001年存量资金中留出15000万元作为2002年的收不抵支部分，留出投资国债和定期存款未到期部分10000万元，还有20000万元可以用于其他投资。

    （二）社保基金增值有必要拓宽投资领域。根据2001年度嘉兴市本级社会保障基金决算反映，市本级五项社会保险基金年度利息收入774万元，年综合利率2．23％。从目前我国经济形势分析，在积极的财政政策完全淡出前，银行储蓄存款利率的走势预计在三、五年内仍将维持现有水平，目前存货款利率差在加大。

    （三）政府资金经营需要拓宽投资领域。目前，政府一方面要通过建立投资性公司向商业银行贷款并以贷款利率支付利息，另一方面则将大量的社会保障基金存入银行，以银行存款利率得到利息。按照现行存贷款三年期年利率进行测算，存款利率3．24％、贷款利率5．76％、差额2．52％，如按5亿元社会保障基金存款进行测算，年基金少收入利息1250万元。

    （四）依法参保意识的提高和行政推动力度的加大有必要拓宽投资领域。近年来，省市人大、政府加大了对社会保险工作的领导，地方政府、职能部门对社会保险工作的管理，用人单位参加社会保险的法制意识，劳动者的维权意识和社会的监督力度，参保单位、参保职工、缴费基数三个不到位的状况正在加强或改善。社会保险参保扩覆工作的开展，从根本上解决目前存在的参保企业不到位的状况，使当年社会保险基金达到收支平衡并有结余，使存量资金增加。这就有必要考虑社会保障的投资方向和较大限度增值的问题。

    二、拓宽社保基金投资领域的模式选择

    笔者认为：社会保障基金投资对中央政府而言，选择适宜的模式入市至关重要。从允许将社会保障基金投资于股市的国家看，社会保障基金入市的途径为社会保障基金——基金公司——证券市场，即将社会保障基金投资于基金公司，再通过基金公司投资于股市。而对地方政府而言，将社会保障基金拓宽投资领域，除按照规定安排好支出所需的资金和购买分配的国债以外，投资于地方政府承担最终兜底责任的社会公益事业发展项目和基础设施建设项目是切实可行的。一方面，可以增加社会保障基金的增值率；另一方面，可以加快地方社会事业的发展速度，减缓对银行贷款的依赖程度。投资方向可以确定为：市本级的高速公路、杭州湾跨海大桥的建设出资部分，高等教育、高中教育的基础性发展项目，以及城市基础设施的建设。社会保障基金投资模式，在现行政策制度不作调整的前提下，地方政府可以从以下三种形式中选择：

    ——委托贷款项目模式。根据商业银行当前的委托贷款制度规定，资金所有者将银行存款指定对象和项目，由商业银行根据规定手续与贷款方和委托方签订三方合同，并由商业银行办理贷款和结算手续，按规定收取手续费，但不承担委托贷款资金风险。这种模式的优点是从社保基盘管理本身来说，其资金反映在银行存款科目中，因而不违反国家现行对社保基金管理的制度，同时有利于基金的增值；缺点是银行不承担风险，同时要向银行支付手续费。

    ——直接投资项目模式。这种模式是指在众多社会公益事业和基础设施项目中。选出发展潜力较大且稳定的项目作为社会保险基金的投资对象，由政府组织对项目的政府责任的论证。对于必须由地方政府承担最后兜底责任的项目，可以确定为社保基金投资方向，由市财政（社保基金管理中心）办理基金投资手续。这种模式的优点是在基金增值的同时节约了手续费；缺点是超越了国家现行社保基金投资的范围。

    ——投资开放式基金模式。开放式基金是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可按投资者要求买回的运作方式。这种模式的优点是投资收益高于国债和储蓄、低于股票；缺点是投资风险高于国债和储蓄，同时需支付手续费，而且国家至今末规定可以作为社会保障基金的投资范围。

    笔者认为，上述三种模式比较，选择委托银行贷款模式较为合适。在确保社会保障基金安全的前提下增加了利息收入，同时又不违反社会保障基金管理制度。

   三、拓宽社保基金投资领域的可行性分析     选择委托银行贷款方式拓宽社会保障基金投资领域，笔者分析是可行的。

    ——从政策角度分析具有拓宽投资领域的可能。（1）综观世界各国社会保障基金管理政策，其基金结余的投资方式除储蓄和购买债券外，还有以下几种：一是投资于国家基础设施和基础产业。将社会保障基金投资于交通、电力、通讯等社会基础设施和基础产业，其回收期稍长但收益较稳定可靠，既有经济效益，又能兼顾社会效益。二是投资于股票市场。将社会保障基金投资于国内或国外股票，以获取股息收益或股票增值。三是投资于不动产及各类贷款，如抵押贷款、商业贷款、住房贷款、个人贷款等。（2）在我国，根据财政部、劳动和社会保障部《关于印发<社会保险基金财务制度>的通知》规定，“基金结余除根据财政和劳动保险部门商定的、最高不超过国家规定预留的支付费用外，全部用于购买国家发行的特种定向债券和其他种类的国家债券”。而在按照规定购买国家发行的特种定向债券和其他种类的国家债券后，剩余资金则存入银行。

    综观上述社会保障基金的投资方式，按照风险和收益由小到大的顺序排列是储蓄、政府债券、基础设施、公司债券、股票和不动产。总的来看，各国对社会保障基余的投资营运都控制得非常严格。储蓄和购买政府债券是所有国家都认可的投资方式，而对基础设施、股票、不动产和贷款等风险大的项目，有的国家是严格禁止的。不过，从一些国家的统计分析来看，社会保障基金投资于股票市场的回报率在各项投资项目中是最高的，因此，不少国家对社会保障基金投资于股票市场解开禁令。

    ——从投资对象分析具有拓宽投资领域的空间。“九五”期间，政府对本级范围内通过向商业银行贷款形式，投入40多亿元兴建了大量的社会公益事业和城市、交通等基础设施项目。“十五”期间，还投入巨资兴建文化中心、体育中心、杭州湾跨海大桥等社会公益事业和城市、交通基础设施项目。这些项目的建设，均将逐步到达还贷期和贷款期，而已经建成项目目前尚未具备还贷能力，需由政府财政给予支撑，待建项目需要大量的资金投入才能启动，这些因素均给社会保障基金投资渠道的拓宽提供了方向。

    ——按投资项目分析具有较好的安全性和较高的投资收益。将社会保障基金投资于政府承担最后兜底职能的社会公益事业和城市基础设施、交通设施项目，可确保社会保障基金的安全性。同时，可以增加较多的利息收入，如按照三年期存货款年利率计算，社会保障基金年利率可在目前2．52％的基础上提高到5．58％．如按3亿元资金量进行测算，年度利息收入可从存款的756万元提高到委托贷款的1674万元。

    四、拓宽社保基金投资领域的意见

    （一）统一思想、确定投向。由市财政局按照嘉兴市国民经济和社会发展“十一五”规划，会同市发展计划委员会对文体、教育、交通、建设等部门纳入“十一五”规划的项目进行评估，选择提出社会公益事业和基础设施投资项目，提交市政府决策。

社保基金投资范文第5篇

【关键词】 社保基金; 报刊发行资金; 投资; 管理; 效益

中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）35-0027-03

社保基金是国家用于社会保障的储备资金，通过投资实现保值增值。报刊发行资金是邮政企业的预收款，用于与报刊社结算，结算中形成相当规模的资金积累，但是资金长期留存在银行存款账户，没有充分发挥效益。社保基金与报刊发行资金具有相似性。社保基金投资启示报刊发行资金也应进行投资。

一、报刊发行资金的管理现状

邮政企业经营报刊发行业务，通过预收订户的订阅报刊款形成报刊发行资金。报刊发行资金是邮政企业的一项业务资金，一般在上年度10―12月份订户订阅报刊，资金存入报刊发行账户，企业在本年度按合同规定将报刊款扣除发行费用后逐月结算给报刊社，同时也结算出企业的收入。报刊发行资金的运行程序是：订户――邮政企业――报刊社，体现的是邮政企业、订户和报刊社之间的债务往来关系，是一项待结算资金。

报刊发行资金作为专项资金由省邮政公司统一管理，上年末资金收进、集中，本年逐月结算支付，结算中存在大量的资金积累，但是积累资金长期留存在银行存款账户，没有充分发挥效益。

二、社保基金与报刊发行资金的比较分析

（一）资金性质的比较

社保基金是国家根据有关法律、法规和政策的规定，为了实施社会保障制度，按照保障体系、通过各种渠道而筹集起来的、法定的、收支平衡的、专款专用的经费的统称。社保基金也被称为社会保障基金，用于支付养老金、医疗保险、工伤保险、失业保险等。报刊发行资金是邮政企业预收订户的订阅报刊款（预订款），用于与报刊社结算，是一项待结算资金。

（二）管理的比较

社保基金存入财政专户，实行专款专用，专项管理。报刊发行资金存入报刊发行资金专户，由省邮政公司专项管理，确保与报刊社的结算。

（三）资金规模的比较

我国社会保障覆盖人群广，社保基金的收入规模巨大。2013年全国社保基金收入35 253亿元。邮政发行报刊是报刊发行的主渠道，邮政局、所等收订部门预收的报刊款汇总到省邮政公司，就会形成一笔相当规模的资金。经济发展水平一般的省，报刊发行资金总额上亿元，沿海省可达到数十亿元。2014年，全国邮政报刊发行资金193亿元。

（四）资金运动的比较

社保基金的资金运动涉及征收、集中、支付等过程。税务等征收部门征收社保基金，然后资金集中到财政专户，由社保基金管理部门统一管理。受保人等社会成员年老、疾病、失业、工伤、生育等的费用由社保基金支付，以保障其基本生活需要。社保基金的收支存在时间差和数量差，形成结余，即基金积累。2013年社保基金收支结余7 337亿元，年末累计积累42 266亿元。报刊发行资金的运动涉及收进、集中、结算支付等过程。上年末，邮政局、所等收订部门预收订阅报刊款，然后资金集中到省邮政公司，省公司逐月与报刊社结算支付，收订和结算支付存在时间差和数量差，形成资金积累。报刊发行资金在年初金额最大，随着结算的进行，金额逐月递减，年末再预收下一年的订阅报刊款，形成新的资金积累。报刊发行的资金运动具有周期性。

（五）积累资金运营的比较

社保基金管理部门将积累的资金投资债券、股票等，实现社保基金的保值增值。省邮政公司专项管理报刊发行资金，资金存入银行，但是结算中的积累资金长期留存在银行存款账户，没有充分发挥效益。

社保基金与报刊发行资金的比较见表1。

通过比较发现，社保基金与报刊发行资金都是预先收集，以后支付，收支的时间差和数量差形成资金积累，社保基金的规模大于报刊发行资金，但是报刊发行资金运动具有周期性。社保基金管理部门投资运营社保基金，获得投资收益，但是省邮政公司将报刊发行资金存入银行，资金没有充分发挥效益。

三、社保基金投资对报刊发行资金管理的启示

社保基金投资是将基金暂时闲置的部分直接或间接投入经济活动和金融活动。社保基金在长期的积累过程中，为了避免受通货膨胀的影响，需要对其进行保值增值。社保基金投资运作的基本原则：在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。2001年12月13日，财政部、劳动和社会保障部《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，规定社保资金可以投资国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票和信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。2006年3月，财政部、劳动和社会保障部、中国人民银行联合颁布了《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》，全国社保基金可以海外投资。2007年4月27日，财政部、劳动和保障部《关于调整全国社保基金投资范围审批方式的通知》，提出社保资金可投资有银行担保的信托贷款项目。全国社保基金通过多元化投资组合，科学监管，年化投资收益率达到8.29%，高于近年来2.44%的年通货膨胀率，实现了社保基金的保值增值。

社保基金和报刊发行资金都具有资金积累性。社保基金投资使社保基金管理部门获得投资收益。报刊发行资金由省邮政公司管理，并且资金运动具有周期性，只要能够按时与报刊社进行结算，企业可投资运营报刊发行资金。

（一）报刊发行资金的投资原则

1.安全性原则

报刊发行资金投资的安全性原则指保证投资的本金能够及时、足额地收回，并取得预期的投资收益。报刊发行资金是待结算资金，如果发生投资损失，就会影响与报刊社的结算，也会影响企业的运营，应选择安全、无风险的投资项目。

2.盈利性原则

报刊发行资金投资也要获取较高的收益。收益可以投入到报刊发行业务的发展，提高邮政企业的竞争力。但是银行存款收益低，邮政企业必须选择可行的投资方式，提高报刊发行资金投资的盈利性。

3.流动性原则

报刊发行资金投资的流动性原则是指所投资的资产在不发生价值损失的条件下应能够随时变现，以满足与报刊社结算的需要。报刊发行资金在邮政企业留存的时间不超过一年，并且金额逐月减少，在进行投资决策时，要细心研究、精确计算，确保投资资产与现金的适度比例和投资资产变现的灵活性。

（二）报刊发行资金的投资方式

1.国债

国债也被称为政府债券，是以中央政府的税收作为还本付息保证的稳健类理财产品，收益高于同期定期存款，且无风险。目前我国发行的国债均为中长期债券，同时国债二级市场交易很完善，国债能够随时变现。邮政企业能够运用报刊发行资金的时间不足一年，应在国债二级市场上买卖国债。

2.银行保本理财产品

银行保本理财产品是银行为满足客户低风险理财需求开发的保本收益型投资产品，可分为保本固定收益产品和保本浮动收益产品，其收益率在4%～7%之间，相比同期银行存款利率，收益率大大提高。我国各大商业银行都开发出不同期限的保本理财产品，并且平均存续期不到一年，适合报刊发行资金的投资。邮政企业将报刊发行资金投资银行保本理财产品，应处理好不同期限理财产品的搭配。

3.资产支持证券

资产支持证券是指将缺乏流动性，但具有预期的、稳定的未来现金流收入的资产，通过一定的结构安排，在资本市场发行的由该资产支撑的有价证券。资产支持证券的发行经过信用评级，并且“资产池”中的资产进行风险隔离，得到担保物品的保护，是安全的投资项目。资产支持证券具有稳定的收益。据中债信息网统计，我国资产支持证券的收益率在5%～8%之间。我国颁布《资产支持证券交易操作规则》，资产支持证券可在二级市场流通。邮政企业可将报刊发行资金投资资产支持证券。

4.批发给投资银行

金融业务可分为批发和零售。报刊发行资金金额大，邮政企业可将资金批发给投资银行。投资银行是在资本市场上为企业筹集资金提供服务的投资性金融机构，可以发起设立投资基金，参与直接投资。投资银行有专业的投资、理财等管理人员，能够促进投资资产的增值。加入WTO后，我国投资银行发展迅速，目前数量已达到92家。邮政企业将报刊发行资金批发给投资银行，由投资银行管理，同时合同中应约定双方的权利和义务。

国债、银行保本理财产品、资产支持证券，以及批发给投资银行，这些投资方式具有不同的特点，应进行投资组合，在一定风险的承受范围内追求尽可能高的收益。期望收益用投资组合的期望收益率表示，其数学公式为：

E（rp）=■wiri=WTR （1）

（1）式中，rp是投资组合的期望收益率，Wi为第i种资产所占的权重，ri为第i种资产的收益率，向量W=（w1，w2，…，wn），向量R=（r1，r2，…，rn）。

投资组合风险用VaR度量。VaR指在正常的市场条件和限定的置信水平下，在持有期间内，投资组合预期可能发生的最大损失，或者说该投资组合发生VaR损失概率仅为限定的概率水平（置信水平）。其数学表达式为：

Pr（rp<-VaR）≤c （2）

（2）式中c为置信水平，即VaR为置信水平c下处于风险中的价值。

投资组合的分布是正态分布，由大数定理，（2）式可转化为：

VaR=-[E（rp）-Φ-1（c）σp] （3）

（3）式中，Φ（・）是标准正态分布的分布函数，σp 为投资收益的标准差。

报刊发行资金投资国债、银行保本理财产品、资产支持证券，以及批发给投资银行，应在风险控制在较低水平的前提下获得最大收益，即在风险（VaR）为一定值时计算收益最大化的投资组合方案。报刊发行资金的投资组合模型为：

MaxE（rp）=w1r1+w2r2+w3r3+w4r4VaR=-[E（rp）-Φ-1（c）σp]■wi=1wi≥0 （4）

（4）式中，w1、w2、w3、w4分别代表国债、银行保本理财产品、资产支持证券以及批发给投资银行所占的份额;r1、r2、r3、r4分别代表国债、银行保本理财产品、资产支持证券以及批发给投资银行的收益率。

邮政投资管理部门限定VaR风险值，确定Φ-1（c）的数值，将国债、银行保本理财产品、资产支持证券以及批发给投资银行的收益率、收益率的标准差输入计算机，应用MATLAB软件计算出期望的投资组合方案。

（三）报刊发行资金的投资监管

报刊发行资金是邮政企业的待结算资金，省邮政公司投资运营报刊发行资金，应组建投资部门，并加强投资监管。投资监管由企业的审计部门或组建投资监管部门负责，投资监管应确保报刊发行资金投资的安全，实现投资收益，并确保资金的合理流动，按时与报刊社结算。监管部门应制定报刊发行资金投资管理制度，对投资的市场准入、投资方式、信息披露、绩效考评、责任追究等重要制度作出相应的规定。

邮政企业投资运营报刊发行资金，一方面可以提高资金管理效益，提升企业的盈利能力;另一方面，投资收益投入业务发展，可弥补业务发展资金的不足，提高报刊发行业务的竞争力。

四、结论

报刊发行资金是邮政企业预收订户的订阅报刊款，在与报刊社结算过程中存在大量的资金积累，并且资金运动具有规律性。邮政企业应借鉴社保基金的投资经验，投资运营报刊发行资金，投资国债、银行保本理财产品、资产支持证券，还可以批发给投资银行，同时加强监管，提高报刊发行资金的投资效益。

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