股市投资的风险分析范文第1篇

树立风险意识，树立正确的投资观，有必要对现存的风险有一定的认识和了解。从风险与收益的关系来看，证券市场风险主要包括系统性风险、非系统性风险和交易过程风险三大类。

一、 系统性风险

系统性风险，又叫不可分散风险，是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素会对所有证券的收益产生影响。

宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起证券市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值。这就是系统性风险的原因所在。系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成。它包括以下四个方面：

1.政策风险:指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。

政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。经济政策的变化，可以影响到公司利润、债券收益的变化；证券交易政策的变化，可以直接影响到证券的价格。

2.经济周期性波动风险：指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变，它可分为：看涨市场或称多头市场、牛市和看跌市场或称空头市场、熊市两大类。证券行情随经济周期的循环而起伏变化。在看涨市场，随着经济回升，股票价格从低谷逐渐回升，随着交易量扩大，交易日渐活跃，股票价格持续上升，升至很高水平后，资金大量涌入并进一步推动股价上升，但成交量不能进一步放大时，股价开始盘旋并逐渐下降，标志着看涨市场的结束；看跌市场是从经济繁荣的后期开始，伴随着经济衰退，股票价格也从高点开始一直呈下跌趋势，并在达到某个低点时结束，在看涨行市中，几乎所有的股票价格都会上涨：在看跌行市中，几乎所有的股票价格都会下跌，因此，盲目的股票买卖不可取。

3.利率风险：指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下跌；利率下降，证券价格水平上涨。利率主要从两个方面影响证券价格：①改变资金流向②影响公司的盈利。当市场利率提高时，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等其他金融资产，减少对证券的需求，使证券价格下降；当市场利率下降时，一部分资金流回证券市场，增加对证券的需求，刺激证券价格上涨。另一方面，利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下净盈利下降，派发股息减少，引起股票价格下降；利率下降，融资成本下降，净盈利和股息相应增加，股票价格上涨。

利率风险是债券的主要风险。当市场利率提高时，以往发行又尚未到期的债券利率相对偏低，此时投资者若继续持有债券，在利息上要受损失；若将债券出售，又必须在价格上作出让步，要受损失。可见，此时投资者无法回避利率变动对债券价格和收益的影响。而对普通股票来说，其股息和价格主要由公司经营状况和财务状况决定，而利率变动仅是影响公司经营和财务状况的部分因素，所以利率风险对普通股票的影响不像债券那样没有回转的余地，长期上，取决于上市公司对利率变动的化解能力。

4.购买力风险：购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险，在通货膨胀的情况下，物价普遍上涨，社会经济运行秩序混乱，企业生产经营的外部条件恶化，证券市场也难免深受其害，所以购买力风险是难以回避的。购买力风险对不同证券的影响是不相同的，最容易受到影响的是固定收益证券，如优先股、债券。而普通股股票的购买力风险相对较小，当发生通货膨胀时，由于公司产品价格上涨，股份公司的名义收益会增加，公司净盈利增加，此时股息也会增加，股票价格随之提高，普通股股东可得到较高收益，部分可减轻通货膨胀带来的损失。一般来说，率先涨价的商品、上游商品、热销或供不应求商品的股票购买力风险较小；国家进行价格控制的公用事业，基础产业和下游商品等股票购买力风险较大。

在通货膨胀初期，企业消化生产费用上涨的能力较强，又能利用人们的货币幻觉提高产品价格，股票的购买力风险相对小些，当出现严重通货膨胀时，各种商品价格轮番上涨，社会经济秩序紊乱，企业承受能力下降，盈利和股息难以增加，股价即使上涨也很难赶上物价上涨，此时普通股票也很难抵偿购买力下降的风险了。

二、 非系统性风险

非系统性风险，又称可分散风险或可回避风险，指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。

单个股票价格同上市公司的经营业绩和重大事件密切相关。公司的经营管理、财务状况、市场销售、重大投资等因素的变化都会影响公司的股价走势。这种风险主要影响某一种证券，与市场的其他证券没有直接联系，投资者可以通过分散投资的方法，来抵消这种风险，若投资者持有多样化的不同证券，当某些证券价格下跌，收益减少时，另一些证券可能价格正好上升，收益增加，这样就使风险相互抵消。

非系统风险包括以下四个方面：1.信用风险。信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。债券、优先股、普通股都可能有信用风险，但程度有所不同，债券的信用风险就是债券不能到期还本付息的风险，因为债券是需要按时还本付息的要约证券，故而，信用风险是债券的主要风险。政府债券的信用风险最小，中央政府债券更是几乎没有信用风险，其他债券的信用风险依次从低到高排列为地方政府债券、金融债券、公司债券。股票没有还本要求，普通股股息也不固定，但仍有信用风险，不仅优先股股息有缓付、少付甚至不付的可能，而且如公司不能按期偿还债务，立即会影响股票的市场价格，更不用说当公司破产时，该公司股票价格会接近于零，无信用可言。

在债券和优先股发行时，要进行信用评级，投资者回避信用风险的最好办法是参考证券信用评级的结果，信用级别高的证券信用风险小，信用级别越低，违约的可能性越大。

2.经营风险。是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现的失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。公司的经营状况最终表现于盈利水平的变化和资产价值的变化，经营风险主要通过盈利变化产生影响，对不同证券的影响程度也不同。经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响股息收入，又会影响股票价格。当公司盈利增加时，股息增加，股票价格上涨;当公司盈利减少时，股息减少，股价下降。公司债的还本付息受法律保障，除非公司破产清理，一般情况下不受企业经营状况的影响，但公司盈利的变化同样可能使公司债的价格是同向变动，因为盈利增加使公司的债务偿还更有保障，信用提高，债券价格也会相应上升。

影响公司经营业绩的因素很多，投资者在分析公司的经营风险时，既要把握宏观经济大环境的影响，又要把握不同行业、不同经营规模、不同产品特点、不同管理风格等对公司经营业绩的影响。

3.财务风险。是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险，主要表现为无力偿还到期的债务，利率变动风险，再筹资风险等。形成财务风险的因素有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等。一般而言，公司的资本负债比率越高，债务结构越不合理，其财务风险也就越大。投资股票就是投资于公司，投资者的股息收益与通过股票价格变动获得的资本利得与公司的经营效益密切相关。所以，股票的财务风险将直接取决于公司的经营效益。投资者在投资时应注重公司财务风险的分析。

4.道德风险。道德风险主要指上市公司管理者的道德风险。上市公司的股东和管理者是一种委托-关系。由于管理者和股东追求的目标不同，尤其在双方信息不对称的情况下，管理者的行为可能会造成对股东利益的损害。

三、交易过程风险

即投资者由于自己不慎或券商失责而遭致股票被盗卖、资金被冒提、保证金被挪用等风险。

对于此种风险，建议投资者注意以下有关事项，学会自我保护，尽可能降低交易过程风险。

1.选择一家信誉好的证券公司营业部。投资者买卖股票，必须通过证券公司的下属营业部进行。因此，证券公司及其营业部管理和服务质量的好坏直接关系到投资者交易的效率和安全性。根据国家规定，证券公司及其营业部的设立要经过证券监督管理部门的批准，投资者在确定其合法性后，可再依据其他客观标准来选择令自己放心投资的证券营业部。这些标准包括：①公司规模②信誉③服务质量④软硬件及配套设施⑤内部管理状况。

2.签订指定交易等有关协议。投资者选择了一家证券公司营业部作为股票交易人时,必须与其签定《证券买卖协议》和《指定交易协议》等,形成委托的合同关系,双方享有协议规定的权利和义务。指定交易,是指投资者可以指定某一证券营业部作为自己买卖证券的唯一的交易营业部,在与该证券营业部签定协议并完成一定的登记程序后，投资者便可以通过指定的证券营业部进行委托、交易、结算、查询以及其他服务。

3.认真核对交割单和对帐单。目前A股交易采用T+1交收制度，即当天买卖，次日交割。投资者应在交易日后一天在证券营业部打印交割单，以核对自己的买卖情况。如发现资金账户里的资金与实有资金存在差异，应立即向证券营业部提出进行查询核对。

4.防止股票被盗卖和资金冒提。投资者股票被盗卖和资金被冒提，主要有两个原因：一是股民的相关证件和交易资料发生泄露，使违法者有机可乘；二是因为证券公司管理不严等因素，使违法者得以进行盗卖或冒提，为保障投资者的股票和资金安全，维护正常的市场交易秩序，证券公司应建立规范的风险管理体系和健全的内控制度，而投资者也必须在日常投资过程中增强风险防范意识。尤其要注意以下事项：①在证券营业部开户时要预留三证（身份证、股东卡、资金卡）复印件和签名样本；②细心保管好自己的三证和资金存取单据、股票买卖交割单等所有的原始凭证，以防不慎被人利用；③经常查询资金余额和股票托管余额，发现问题及时处理，减少损失；④注意交易密码和提款密码的保密；⑤不定期修改密码；⑥逐步采用自助委托等方式减少柜台委托。

证券投资者的两大目标在于投资收益最大化以及同时风险最小化。股市是一个复杂的投资场所，对于股市投资，许多新股民并没有足够的思想准备和知识准备，对股市风险还缺乏清醒的认识，在投资方式上存在明显的认识误区，认为低价股便宜，ST就等于要重组。按照规定，上市公司连续三年亏损，将实施退市制度。一旦退市，几元钱的股票，退市后基本上都不到一元。其实，股价高低不是衡量风险大小的依据，低价股很多是亏损的垃圾股，风险远远大于蓝筹股。许多刚入市的股民，在ST股票的连续涨停中获利，而大盘蓝筹股却表现平平。这样的经历促使他们产生了一个很大的认识误区，使得缺乏经验的新股民，更偏爱低价股，错误地认为低价股有更多上涨的机会，而忽略了其潜在的风险。垃圾股一般价位较低，容易受主力控制，升得快，跌得也快，如果资金及止损等制定不好的话，容易造成损失，甚至一些绩差公司暴露出来的问题可能仅是冰山一角。此类股票的市盈率、换手率大多远高出市场平均水平，有很强的投机性。然而缺乏实质性的投资价值作支撑，低价股终究风险很大，一旦大盘风云突变，低价股更可能出现以连续跌停方式急剧回落，中小股民根本没有出逃的机会。然而在投资过程中，由于资金量和经验的限制，新股民相当比重的投资集中于低价股和“垃圾股”，这正是当前股市的风险所在。

一般来说，一家上市公司的股票之所以沦落为垃圾股，与企业的现存情况有巨大的关系。因此依靠其自身的力量往往难以改变其垃圾股的状况，大部分须依赖外部力量进行重组才有可能。重组能给企业带来全新的变化和发展动力，对二级市场的股价会产生极大的做多效应，股价也会相应出现上涨，因此，要仔细研究该股之所以沦为垃圾股的原因。有些上市公司由于没有明确主业导致业绩下降；有些上市公司管理不善而导致业绩不佳；有些是由于背负巨额债务而拖累经营情况难以改善，特别是一些上市公司，债务沉重，动辄上十亿，或者官司缠身，这样的垃圾股少碰为妙，即使有人愿意重组，往往面对如此状况也会望而却步。这样的公司往往表现机会不大，应尽量少碰。只有在该公司动了“大手术”后，才可关注。因此，对投资垃圾股应控制好风险，慎之又慎。

从长期来看，真正让投资者分享股市上涨的仍将是大盘绩优蓝筹股，市场中蓝筹股和低价题材股的涨升其性质是有区别的，因而投资策略也是需要有所不同。它从行业的发展态势入手，立足于预测相关上市公司未来的业务收入和净利润水平，从而选择有潜力的股票进行投资，这种投资模式不管从程序上还是内容上都是科学的、理性的，这种理念就是价值投资。随着我国证券市场制度建设和监管的日益完善，价值投资理念正日益成为主流投资理念，所谓价值投资，是指对影响证券投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础，以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点，从而判定股票的内在投资价值的投资策略。价值投资的真谛就在于通过对股票基本面的经济分析，去估计股票的内在价值，并通过对股价和内在价值的比较去发现并投资那些市场价值低于其内在价值的潜力个股，从而以期获得超过大盘指数增长率的超额收益。进行证券投资分析有利于提高投资决策的科学性，减少盲目性，采用基本分析和技术分析等专业分析方法和手段，指导投资决策，从而保证了在降低投资风险的同时获取较高的投资收益。一般来说，价值投资包括宏观经济分析、行业分析、公司分析。

（一）宏观经济分析是价值投资的前提

通过宏观经济分析，可以把握证券市场的总体变动趋势，判断整个证券市场的影响力度与方向，宏观经济分析以国家整体经济走势和经济政策走向为研究基础，主要研究国内生产总值、就业状况、通货膨胀、国际收支等宏观经济指标对证券市场的影响，并结合对财政、货币政策的分析，来分析和预测宏观经济走势，以此来判断大盘的走势。证券市场对国家经济政策十分敏感，近年来,我国宏观经济形势一片大好,经济高速稳定增长,这加速了蓝筹股股票业绩的提升。因此，对国家预算、税收、投资政策、利率和汇率变动的分析是价值投资模式的基础。

（二）行业分析是价值投资的基础

从证券投资分析的角度看，宏观经济分析是为了掌握证券投资的宏观环境，把握证券市场的总体趋势，但宏观经济分析并不能提供具体的投资领域和投资对象的建议。行业分析主要是针对行业现状和前景的研究，来判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为投资者提供投资依据。在进行行业分析时，比较研究法是一种较常用的分析方法。比较研究又分为横向比较和纵向比较，横向比较是取某一时点的状态或某一固定时段（如一年）的指标，在这个横截面上对研究对象及其比较对象进行比较分析；纵向比较是利用行业的历史数据，如：销售收入、利润、企业规模等，分析过去的增长情况，并据此预测行业的未来发展趋势。利用比较研究法可以直观和方便地观察行业的发展状态和比较优势。投资者通过宏观经济预测和行业经济分析，可以判断当前经济所处的阶段和未来几年内的发展趋势，这样可以进一步判断未来几年内可以有较大发展前景的行业。

（三）公司分析是价值投资的关键

公司分析以上市公司财务状况和发展潜力为研究基础。其中，最重要的是公司财务状况分析。财务报表通常被以为是能够发现有关公司信息的工具。在信息披露规范的前提下，已公布的财务报表是上市公司投资价值预测与证券定价的重要信息来源。具有投资价值的股票不但要有良好的业绩，更要能长久保持稳定的发展，所以，把公司的行业竞争能力，经理层的管理能力，各种财务指标的综合评价等统筹起来分析，预测公司将来的盈利能力，是价值投资理念分析的重中之重。

龙头股是各行业中最具有投资价值的股票。这类公司往往市场份额很大、竞争优势明显、业绩增长平稳、投资风险较小,因此容易受到机构投资者的青睐。具有很高的投资价值。

另外，投资者要关注公司业绩的持久性。具有投资价值的上市公司,不仅要有良好的业绩,而且要具备长久保持稳定增长的能力,只有这样,投资者才能分享上市公司增长所带来的收益。

股市投资的风险分析范文第2篇

【关键词】金融市场羊群效应风险收益价值投资

一、金融市场概述

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过作用工具进行交易而融通资金的市场。换句话说，金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。作为资金融通的市场，其构成十分复杂，是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。金融市场是一个动态开放的市场，其参与者众多，人们倾向于认为多数的决定是最合理的，进而引申出羊群效应这种不利于资本市场持续健康发展的非理。一般根据金融市场上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。当前，我国证券市场中股价波动较大。一方面，股价波动是股票的固有属性，是受证券市场的不确定性、信息不对称、投资者的风险偏好程度等因素的影响和制约的。另一方面，股价暴涨将引起股市泡沫，且这种虚幻繁荣有投机性、价格高估、突发性、联动性等特点。

二、金融市场中多数投资者的行为分析

金融市场运作的虚拟性和信息的不对称性，使股票投资具有极大的风险。近年来证券市场在各个方面都出现了极其复杂的变化，导致市场操作难度加大。在国际化、全流通、专业化、价值化等视野下，投资者必须思考如何运进行股票投资，在买卖股票时需采用什么样的投资理念、方法和策略，以及应该优先买卖什么样的股票。然而，就目前而言，绝大多数的投资者都没有意识到这一点，羊群效应这种非理性的行为就像魔咒一样，不断左右着广大投资者的思想。

羊群效应是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论。即市场中的压倒多数的观念，而不考虑自己的信息的行为。由于羊群行为涉及多个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响。我国投资者的理性意识还不健全，跟风等各种非理现象比较突出。研究表明，在市场大幅下挫的时候给投资者带来的抛售压力明显大于在市场上涨时给投资者带来的购买冲动。在市场大幅下挫时，大盘的走低使得大部分投资者担心自己持有的股票价格也会大幅下挫，于是纷纷抛出股票，这种卖方的羊群行为反过来使得许多股票价格同时下降，这样形成了价格下降和抛售羊群行为之间的正反馈。在市场大幅上升时，虽然有一些投资者看好市场，大幅增仓，但是也有些投资者担心价格过高而不愿跟入，此时投资者的行为相对分散，跟风行为低于在熊市中的羊群行为。

三、股票投资中的风险及收益的再认识及价值投资理念的引入

1、风险

所谓风险，一般的理解是指遭受各种损失的可能性。股票投资的风险是指实际获得的收益低于预期收益的可能性，而造成这种可能性的原因是股息的减少和股票价格的非预期变动。

风险一般可以分为系统风险和非系统风险两大部分。系统风险是指总收益变动中由影响所有股票价格的因素造成的那一部分。经济的、政治的和社会的变动是系统风险的根源，它们的影响使几乎所有的股票以同样的方式一起运动。非系统风险是指在总风险中对一个公司或一个行业是独一无二的那部分风险。管理能力、消费偏好、罢工之类的因素造成一个公司利润的非系统变动。非系统因素基本独立于那些影响整个股票市场的因素。由于这些因素影响的是一个公司或一个行业，因此只能一个公司一个行业地研究它们。因非系统风险仅涉及某个公司或某个行业的股票，所以，投资者可以通过审慎的投资选择来减少甚至避免非系统风险。非系统风险的主要形式有金融风险、经营风险、流动性风险、操作性风险。

2、收益

股票投资收益是指投资者投资行为的报酬。一般情况下，股票投资的收益主要分为货币收益和非货币收益两大类。货币收益是投资者购买股票后在一定的时期内获得的货币收入，由两个部分组成。一是投资者购买股票后成为公司的股东，并以股东的身份，按照持股的多少，从公司获得相应的股利，包括股息、现金红利和红股等，在我国的一些上市公司中，有时还可得到一些其他形式的收入，如配股权证的转让收入等。二是因持有的股票价格上升所形成的资本增值，这正是目前我国绝大部分投资者投资股票的直接目的。非货币收益的形式多种多样，如投资者购买股票成为股东后，可以参加公司的股东大会，查阅公司的有关数据资料，获取更多的有关企业的信息，在一定程度上参与企业的经营决策，在企业重大决策中有一定的表决权，这在一定程度上可以满足投资者的参与感等等。

投资者要提高股票投资的收益率，关键在于选择购买何种股票以及在何时买进或抛出股票。任何股票投资者都希望自己能买到赢利丰厚、风险小的股票，因此，在做出投资决策时，一般都要考虑投资对象的企业属性和市场属性。股份制公司企业属性的好坏，主要是通过公司的财务指标、公司的行业背景及其成长性、发行公司的规模等各方面的因素来进行考察。

3、价值投资

在进行股票投资决策时，进行股票的内在价值分析，可以使投资者更加理性和成熟，避免投资的盲目性以及短期的逐利行为。

股票投资内在价值评价的目标是股票投资人得到稳定可靠的收益，而尽量避免风险。从投资者角度来看，一支股票的收益性越大越好，而它的风险性是越小越好，对于一些长期持有者来讲，股票的成长性是非常关键的因素。因此，采用因素法，可以将股票投资价值的因素归结为收益性、成长性、风险性三大方面，而这三大方面又可以作进一步的细分（见图1）。

根据相关公式计算出股票收益性、成长性和风险性的分值，以定量分析的方式对股票进行综合评判。具体计算方法如下：

A：对会计报表中的数据经计算和无量纲处理后，得出C层数据；

B：采用因子分析法分别计算出B1、B2和B3的得分值；

f（B）=Σ（C层因子得分×因子贡献率）

C：用层次分析法分别计算出B1、B2、B3的权重W1W2W3，计算股票的内在价值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3

四、实证分析

本文结合宝钢股份股价走势，利用相关模型说明进行风险收益分析在投资决策中的应用。研究方法说明：在该实证分析中，我们选取的是宝钢股份在最近一个月的股票收盘价并将其作为研究样本，利用EXCEL的数据分析工具库，通过估计出一个绝大多数投资者所能接受的投资预期回报率。首先计算出股票的波动性，即样本的标准差；其次做出股价运行的模拟模型，基本可以看出预测的股价和实际价格的偏离程度；最后做出股价的正态分布图，观测出价格出现频率最高的区间。

研究目的：通过以上的定量分析，可以获得现实股价和预期价格的偏离程度，衡量出其风险程度，并验证股价走势属于正态分布。以图形的形式使得投资者对股价的走势有一个比较系统的了解，做到心中有数，在看出股价的分布概率的基础上，结合技术分析中的经典假设——历史会重复，为未来的投资决策做基础。

假设有10%的投资回报率，以最近27天的数据为样本，并认为一年有250个交易日。在表1中，通过Ln（number）函数的使用，对每天的股价比求对数，得出日投资回报率，进而使用STDEV函数求出日标准偏差，最后乘上250个交易日SQRT（250）可获得该股票的年波动率，利用EXCEL软件，可以轻易得出其年波动率为53.91%。

结合对该股票年标准偏差的计算（53.91%），紧接着要对股价运行进行模拟，将时间的步长值定为1，从而设立时间序列。

首先要对我们估计的年收益率进行连续复利调整，以Mu代表预期收益率，代表股价的波动性，那么可以得到调整后的预期回报率为Amu=Mu-^2/2=-4.53%。

其次，利用RAND函数在这27天中进行随机抽样，并通过函数NORMSINV将随机样本转换为正态随机分布。

最后，在信息不对称的前提下，本文将股票价格分为两部分，即股票价格=确定价格+不确定价格。这里要说明两点：一是对于股票价格，由于是在原来价格基础上进行模拟，故接下来的价格自然不能再使用原来27天的观测价格，而后一天的股价=目前股价EXP（时间步长值Amu/250+后一天的随机抽样正态分布值SQRT（时间步长值/250））；二是对于其中的确定价格，可以由公式：今天的确定价格=昨天价格的确定部分EXP（AMu时间步长值/250）得出。宝钢股份的当前价格为16.45元。

根据表1的天数、股票价格、确定和不确定四栏，可以画出模拟图形，该模型以可视化的方式来展示出股票价格是如何遵循几何布朗运动假设而变化的。我们可以通过计算机反复按F9来生成多个不同的价格通道，并观察到模拟股票价格通道与实际股票和股指的股价历史有着惊人的相似性。

在表1对股票风险的测定基础上，进一步创建一个模型，使其能在一个图表中很好的显示股票价格在未来某一时点的对数正态分布。在该模型中首先需要计算出股票的最低以及最高价格，利用EXCEL的分析数据库，股票的最高（低）价格=EXP（（Ln（目前股价）+AMu时间期限）+/-4SQRT（时间期限））；其次在得出股价的步进值后列出其价格序列，本文将宝钢股份的价格范围划分为200个相等步进值，因此该股票的价格步进值为（最高价-最低价）/200；最后利用NORMDIST函数求出股价的累计概率。

将以上数据进行图表化，可以更加清晰的看出正态分布的趋势以及股价出现概率最大的区间。该模型可以使投资者感受到股价未来价格的分布将如何随各种影响变量的变化而发生变化，例如通过改变标准偏差，可以观察到波动性很低时，分布趋向于对称分布，而波动性很高时，分布的斜率也会加大。同样，时限很短时，分布基本上是对称的，而时限加长时，分布的斜率也会越来越大。

五、结论

作为金融市场的一个重要组成部分，股票市场在直接融资领域内发挥着越来越重要的作用，任何非理性的投资不仅会扭曲市场的价格发现功能，在带来巨大波动的同时还会影响实体经济的持续健康发展。因此，构建一个理性的投资环境是非常有必要的，也是目前我们最应该做的。

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股市投资的风险分析范文第3篇

关键词：低碳环境 会计核算 解决措施

一、前言

我国发展绿色经济和低碳环保节能产业是未来50年内的主要目标，增强自身经济实力和综合实力要依靠金融投资，要增强金融投资的科学性，通过预防和制定策略，降低长期投资的风险，通过合理化的投资路线追求经济利益最大化。长期股权投资的过程中，作者认为应该更加注重对大环境的考虑，要加强对投资产品和方向的把握能力，提高投资的成功概率。长期股权投资的赢利点主要障碍在于信息不对等造成的市场变动，企业对其他单位的长期股权投资，通常是为长期持有并产生一定的盈利能力，以及通过股权投资达到控制被投资单位可以发挥经济最大化的目的。长期股权投资的特性是具有长期性，投资与被投资，利用有效手段防范风险等，掌握好这些长期股权投资的特性，就可以在未来很好的帮助我们成功投资。

二、低碳环境下我国长期股权投资会计核算的发展现况

（一）低碳环境发展对长期股权投资的要求

长期股权投资是一种对未来投资所进行预期与判断的过程，严格意义来说是为了加强金融投资服务领域的竞争力，帮助投资者在投资中取得胜利，获得收益。长期股权投资作为我国企业未来发展经营能力和投资能力的一个方向，选择长期股权投资可以有效帮助企业获得生存的更大空间，低碳环境发展时期对长期股权投资做了一定的要求，要熟悉长期股权投资的核算内容，掌握长期股权投资的核算方法，通过增强对长期股权的风险控制能力和投资方向的正确把握，帮助投资者可以获得较大的经济收益。

长期股权投资的核算内容是：第一、企业能够对子公司投资，持股比例在50%以上；第二、企业能够对合营企业投资，外商投资比例不低于25%；第三、企业能够对联营企业投资，持股比例20%～50%；第四、对于被投资的单位企业部具有重大的影响，控制力和共同控制的能力，在经济活跃的市场上没有报价并且公允价值不能可靠计量的权益性投资。

（二）低碳环境时期发展长期股权投资的必要性

我国低碳环境是加强国家战略发展意图的一种表现，全球气温逐渐升高，气候变暖的持续加剧，造成了低碳环境下的新能源企业和环保产品的问世，长期股权投资是一种企业所需要选择的方向之一，需要加强长期股权投资时因为企业在金融产品投资方向上了解不是很到位，概念模糊。我国作为世界大国必须做好向低碳能源经济转型的准备，我国在低碳环境下需要对长期股权投资做到完整的分析，要了解被投资方的尽量多的数据和资源，发展长期股权投资需要对账目资金做到监督和管控，提高资金的使用效率，掌握好时间的选择和方式的选择，在长期股权投资中需要加强对风险的控制，对长期股权投资的会计核算可以帮助投资者在利润回报掌握上具有明显的优势。

三、我国长期股权投资会计核算中存在的问题

（一）长期股权投资会计核算的成本法转为权益法情况分析

长期股权投资中的投资者看好方向和投资产品后会选择第一次买进，第二次跟进，第三次或者更多次次数的跟进长期股权投资。在第二次以上的跟进中就被称为追加投资，追加投资会引起股权投资资本核算的矛盾，股权投资资本会由成本记账法变成权益记账法，因为投资产品本身的价格在变化，所以要改变记账方式以保障受益人的利益最大化。长期股权投资要求的是对利润的恒定测量，如果长期股权投资过程中对投资对象的估计不足会产生两个现象，一是追加长期股权投资，二是亏损撤资离场。长期股权投资增加资本投入，由成本法调整为权益法，追加投资企业需要按照原投资时点到投资变动时点被投资企业可辨认净资产公允价值的变动调整，而减资由成本法转为权益法核算时，投资企业是按照原投资时点到投资变动时点被投资企业所有者权益的变动调整。在权益法下，要以满足权益法核算条件时应享有的被投资方可辨认净资产公允价值为基础进行持续计算。

（二）我国长期股权投资的市场分析与成本收益预算不全面

我国长期股权投资者对于前期的市场分析往往都存在不足和缺点，不能完整的对眼前的投资对象做出确切的分析，造成了后期投资成本收益的不足性。长期股权投资需要认真将投资的数据做出详细分析，由于分析不足，我国长期股权投资经常因为无法估计风险而出现各类问题。我国长期股权投资者针对投资的风险预防和市场分析并没有做到全面的预防，前期获得信息的途径较少，获得信息的时间较晚，导致投资的时间和空间错位，亏损和成本的下降时常发生的事情。利润预算管理法通过有序的市场调查、有未来预见性和其他同行业的先进水平、自身企业以最好水平进行的全面比较，从而能更好地对企业的未来在一定时间内获得的最大利润收益做出同等科学的预算法。并且作为收益基础，将企业投资的利润预算期望值层层分解，融入并且延伸到企业的生产成本，资金收支和经营管理方面。对企业的生产，经营，辅助管理三大方面得到有效地控制，并且通过预算和实际产生的差异进行分析，确定管理经营者的收益业绩。由于当前股权投资制度的不完善，导致成本收益的预算正确性大大降低，成为了长期股权投资的典型问题，最成功的投资其实是最大程度的进行分析风险。我国企业的风险意识较低，导致了对成本和收益的了解甚少，导致了资本提前退场。

（三）长期股权投资中的风险估计不足使会计核算存在障碍

长期股权投资最重要的一个环节就是要对投资过程中的风险估计存在一定的信赖底线，将防御做到最好，对预计发生的风险做好评估是长期股权投资的重中之重，对未来发展股权投资的顺利程度也做了一定的规范。例如：当企业在利用股权融资对外筹集资金时，企业的经营管理者就可能产生进行各种非生产性的消费，采取有利于自己而不利于股东的投资政策等道德风险行为，导致经营者和股东的利益冲突，投资风险自然产生。长期股权的投资风险主要包括：战争因素、国家政权的换届选举、利率变动、汇率变动、不可抗力因素等等，对于长期股权投资中的风险要加以关注，因为长期股权投资需要对风险进行投资前的预估计，对投资时的一些现场分析，和投资后期出仓时的一些分析，需要选择好相对最佳的建仓时间，以及储藏时间，最优化的投资和抵御风险组合式由很多种的没包括倒三角式加价法和正三角式的出仓法，这些都需要仔细了解和灵活运用。在遭遇风险后如何解套，释放被套牢的资金，这些也都需要一定的技术和头脑，所以对于风险的认识不能只停留在理论，而是要实践中逐步的解决。

四、我国长期股权投资会计核算问题的解决措施

（一）建立健全长期股权投资的管理制度

我国是世界大国，在逐步与世界经济接轨的过程中要加强与世界经济的联系和一体化，逐步增强自我竞争力，帮助我国长期投资收益方面获得更多的利润和收益。所以在制度方面就一定要加强，首先要建立健全我国的长期投资资产监督和使用管理，加强资产的进出管理水平，使每一笔资产运用和投资都具有稳定性，加强每一笔长期股权投资的安全性；其次是在对于每一次长期股权投资中都要使资金运作富有创造性，在选择前期做好分析，做好路径选择，建立最合适的制度目的在于让长期股权投资有章可循，有法可依。有利于帮助股权投资者进行投资行为规范。具体主要包括以下内容：第一、编制可行性长期股权投资项目计划书。编制建议书必须要明确项目的意义及必要性，重点阐述项目应用领域及基本情况，并对股权发展情况做出股市发展分析，对投资估算与资金筹措情况进行明确地分析，同时对公司的市场发展前景及经济效益初步分析。 第二、由公司企管部门或者委托具有相应资质的专业机构对投资项目进行可行性研究，对投资项目的五大方面做出具体的评论，包括： 目标、规模、投资方式、投资的风险与收益。并在此基础上形成项目的可行性研究报告。第三、进行可行性评估。可行性研究是指在投资决策前，对与项目有关的资源、技术、市场、经济、社会等各方面进行全面的分析、论证、和评价，判断项目在技术上是否可行、经济上是否合理、财务上是否盈利，并对多个可能的备选方案进行择优的科学方法。这样的制度建立或者完善后可以帮助长期股权投资做到投资的正确性和稳定性。

（二）加强长期股权投资的市场分析和成本收益预算

长期股权投资市场分析是对股权投资市场的预期获利收益预算情况进行市场分析，其中心点是要的分析要对长期的股权投资的经济形式进行成本、收益、利息等多方面的经济学分析。通过调查和市场供求预测，根据项目产品的市场环境、竞争力，竞争者，有效地分析、判断项目投产后所生产的产品在限定时间内是否有市场，以及采取怎样的营销战略来实现销售目标。是为了帮助投资者合理将资本合理化投资所做出的选择，它可以将目标的利益进行定位和详细分析，帮助投资者进行利益的评估和定位。市场分析主要任务是：全社会对项目产品的需求量；同类竞争产品的市场供给量及竞争对手情况；初步确定生产规模以及测算项目的经济效益。而针对成本收益的预算则要围绕以下几个方面展开：1、进行收益预算体系的完善建立。重点在于管理者根据对市场信息、资源，市场环境等方面的合理化以及科学预算，确定利润预算目标，编制预算方案。在这个方案范围内，由预算管理部起草预算编制的具体内容。2、收益预算管理的实施。预算的实施与控制是以一线部门为中心，制定并颁布各种预算管理报告书，并利用计算中心网络对实施过程进行严格的监督、控制。3、科学核算投资。投资方应该以三种形式来体现：预算资产负债表，预算现金流量表，预算损益表。特别注明资产负债表的编制要求：以资产负债表期初数为起点，充分考虑预算损益表、预算现金流量表的相关数据对资产、负债、所有者权益期初数的影响，采用平衡法加以增减后计算。

（三）妥善分析长期股权投资中的风险

在分析风险时要完整的估计所有种类的风险因素，种类分为：经济因素，政治因素，不抗抗拒的自然灾害，以及人为导致的因素。具体详细解释为：第一、政治风险针对战争和政府换届选举的影响因素可以看出被投资国家的政局及政策对投资的风险有较大的影响，这主要体现为政治风险：政治风险是指未能预期政治事件的变化，导致所在国投资环境的变动，进而影响跨国企业对外投资的现金流量和其他目标的实现；第二、战争和内乱风险主要指东道国参与的任何战争或者在东道国国内发生的革命、暴乱和恐怖活动等，使外国企业的投资、生产经营遭到严重影响；第三、资金转移风险。资金转移风险是指在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视无法汇回投资国而可能给外国投资者造成经济损失的风险；第四、经济风险。经济风险是指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流量可能发生变更而产生经济损益的风险；第五、对投资环境进行风险评估。我国企业应当在决定进行海外投资前，应尽可能地了解投资所在国的投资情况。只有熟悉东道国的政治、内外政策，尤其是其吸收外资政策，对外来的投资有何优惠条件，税收税率以及能否合理避税，掌握资金流动与利润汇出以及外汇管理规定、理解当地风格文化等等，才能从容应对。

五、结束语

我国长期股权投资需要面对未来国际市场的竞争，在与国际市场接轨的同时我们需要做好准备，帮助我国成功与世界金融市场对接做好准备。我国企业发展与经营过程中需要逐步提高对金融投资的认识和执行力，加强长期股权投资的重要性在于可以合理和科学的帮助企业扩大资本和提高盈利能力。但是我国企业需要保障长期股权投资的资本安全，需要在风险最小化的前提下保障盈利的最大化，提高我国企业的生存能力和可持续发展能力。

参考文献：

[1]王盈盈.《现行会计准则下长期股权投资核算的变化》 《生产力研究》.2009年8月.33页

股市投资的风险分析范文第4篇

关键词：股票质押融资；分析评估；风险管理

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）12-102 -03

上市公司股票质押融资是一种常见的债权融资方式，融资人用其所持有的上市公司股票进行质押担保来进行融资。近年来上市公司股票质押融资的规模不断扩大，融资成本逐渐降低，股票质押融资已成为上市公司股东一种重要的融资方式。

一、上市公司股票质押融资所面临的风险

上市公司股票质押融资业务所面临的风险主要为融资人违约后所带来的融资本息无法偿还的信用风险及对质押物进行处置过程中所面临的市场风险、流动性风险和法律风险。同时股票质押融资业务还会面临投资集中度风险和操作风险。当前市场上股票质押融资的质押率在不断提升，预警线和平仓线在逐渐下降，很多融资人将其所持有的全部股票都进行质押融资，股票质押融资业务的风险在不断提高。

二、融资人信用风险和质押物处置风险的管理

融资人信用风险通常从融资人偿债能力和融资人偿债意愿两个方面来进行分析和评估，根据木桶理论，只要其中一个风险较高，则所面临的融资人的信用风险就较高。质押物的处置风险通常从质押物的变现能力和质押物的价格波动风险两方面来进行分析和评估，一般采用综合考虑质押物的变现能力和价格波动风险来评定质押物所面临的处置风险。在评估具体的股票质押融资业务的风险时，则综合融资人的信用风险和质押物的处置风险来进行。不建议参与融资人信用风险和质押物处置风险都较高的项目。

（一）融资人偿债能力的分析评估与风险管理

在分析评估融资人的偿债能力时，需了解融资人（企业法人）的历史沿革、股权结构、实际控制人、高管、权益投资、公司治理、内控制度与运行、主营业务等情况。同时行业是分析企业业务经营与财务数据的基础，故同时需要了解和分析行业的经营逻辑、行业政策、行业所处的发展周期、行业的发展前景等行业相关的情况。在选择融资人的时候，需规避风险较高（如两高一剩）行业中的企业。

通过深入分析融资人（企业法人）最近几年经过审计的财务报表来了解融资人的的财务状况。通过融资企业的资产负债表、现金流量表和利润表分析融资人的流动性比率、现金流、资产利用率、杠杆率和盈利性比率等。同时将企业的财务状况与企业所属行业的平均水平进行比较，分析企业在行业中的位置及未来发展趋势。若融资人是集团公司，旗下有上市公司时，因证券法规定上市公司的财务必须独立，故在分析融资人的偿债能力时需剔除上市公司来进行分析，很多时候在剔除上市公司后融资人的财务会较差，呈现出较高的偿债风险。在选择融资人的时候，需选择财务状况良好，且具有良好的发展前景的融资人。

若融资人为有实体经营的企业法人，则融资人可以通过抵押贷款、信用贷款、发行债券等融资方式进行融资。若融资人为自然人或持股平台，其融资渠道将小得多，资产构成也比较单一。故在选择融资人的时候，尽量选择有实体经营的企业法人；若融资人为自然人或持股平台，则最好有偿债能力较强的第三方为其提供担保。另外，在选择融资人的时候，要求融资人最近三年的人行征信情况良好、无重大违法违规记录及财务报告审计意见须为无保留意见。

此外，需关注融资人的资金用途是否明确和真实、持续融资能力是否恶化和详细分析融资人的还款来源所对应的现金流和时间与本次融资的本息金额的到期日是否相匹配等情况。

（二）融资人偿债意愿的分析评估与风险管理

通常上市公司的第一大股东具有相对其他股东较高的偿债意愿，因为如果进入违约处置程序，融资人很有可能失去其第一大股东的地位，从而失去对上市公司的控制权，故应尽量选择上市公司的第一大股东来开展该类业务。

预警线和平仓线的设置及低于预警线和平仓线时的风控措施也会影响融资人的偿债意愿。这是因为在进入违约处置程序前，质押物的市场价值相对于融资金额越高，融资人的损失将越大，其偿债意愿将越强。故尽可能设置相对较高的预警线和平仓线及低于预警线和平仓线时较为严格的风控措施，通常预警线最低不低于160%、平仓线最低不低于130%。

质押标的上市公司的经营发展情况也会影响融资人的偿债意愿，如果上市公司经营发展良好，持有上市公司股票所带来的预期收益就会较高，其偿债意愿也会较高。所以尽量选择经营发展情况良好的上市公司的股票作为融资质押标的。

如果融资人最近三年的人行征信情况良好，不存在关注和不良类贷款，同时不存在违法、违规情况，财务报告的审计结果都为“无保留意见”，将认为融资人具有良好的偿债意愿。如果出现了关注或不良类贷款、存在违法或违规情况、财务报告意见为保留意见/否定意见/无法表示意见，则需要继续深入了解出现该类情况的原因。

（三）质押物变现能力的分析评估与风险管理

在分析质押物的变现能力时，主要是从质押标的股票是否属于流通股、质押标的股票的股数占其流通股本和总股本的比例、所质押的标的股票的可变现天数、质押方式是属于场内质押还是场外质押、质押标的股票是否存在瑕疵、上市公司的经营发展情况、预警线和平仓线的设置情况等来进行分析和评估。

如果质押标的股票是限售股，其变现能力将非常差；限售期限越长，变现能力越差。质押标的股票的股数占其流通股本和总股本的比例越大，变现时所面临的流动性风险则越大。通常按每日可处置最近半年日均成交量的1/4来计算可变现天数，可变现天数越长，所面临的市场风险越大。场外质押处置流程较场内质押要长，但是对于限售股来说，差别不是特别明显。如果融资人所持的股票涉及业绩对赌协议，则对于质押标的股票来说将是一个瑕疵，需要考虑其影响的大小。如果上市公司经营情况良好、所属行业发展情况良好，对质押标的股票的变现是一个正面影响。在进入违约处置时，质押物的市场价值相对于融资金额越高，变现时安全垫将越高。如果质押标的股票是ST、*ST等S类股，其对应的上市公司经营可能极不稳定且面临退市风险。

在选择质押标的股票时，需排除ST、*ST等S类股票及ST摘帽运作未满1年的股票，同时优先选择流通股和上市公司发展情况及其所属行业发展情况均良好的股票。对于限售股，优先选择限售期短的限售股。此外，通过控制质押标的股票的占其流通股本和总股本的比例和可变现天数，来降低变现时所面临的流动性风险和市场风险。

（四）质押物价格波动风险的分析评估与风险管理

在分析质押物的价格波动风险时，主要是从融资的期限、当前大盘所处的位置、质押标的股票所处的市场板块、质押标的股票的市盈率和市净率、标的股票当前股价所处位置、盈利预测及投资评级、融资人及上市公司股票的质押情况、标的股票所属上市公司的经营发展情况、标的股票所属行业的发展情况、质押率的高低及初始基准价格的确定方法等方面来进行分析和评估。

融资期限越长，所面临的质押物的价格波动风险将越大。当大盘上涨到较高的位置时，质押物的价格也将面临较高的系统性风险。一般来说沪深300成分股票的价格波动风险将小于中小板股票，中小板股票的价格波动风险将小于创业板股票。如果质押物标的股票的市盈率和市净率相对于其行业平均值越高，其价格波动风险越大。如果标的股票近期涨幅过大，需要分析其原因，如果是涉嫌恶意炒作，则其价格波动风险将非常高。若质押标的股票的投资评级中出现中性、回避等评价，则应重点关注其原因。如果融资人将其持有的所有股票都进行了质押融资，则在低于预警线时，融资人只有通过补充现金来化解风险。若上市公司的大部分股票已被股东进行质押融资，一旦出现某个股东需要通过处置质押股票还款时，质押标的股票可能会面临非常大的市场风险。质押标的股票所属上市公司的经营发展情况及其所属行业的发展情况是否稳定也将影响质押标的股票的价格波动风险。质押率也是影响质押物价格波动风险的一个重要的因素，质押率越高，其所能承受的价格波动幅度就越低，相应的价格波动风险就越大。另外，质押标的股票初始基准价格的确定方法也是一个重要的因素，一般选取基准日质押标的股票的昨日收盘价、5日均线价格、20日均线价格和60日均线价格的孰低值。

通常通过调整融资的期限、质押标的股票的质押率、预警线和平仓线的设置、低于预警线和平仓线时的风控措施、融资人预留用于补仓股票的比例、增加增信措施等方式来控制上市公司股票质押融资业务的风险。并通过调整融资利率来补偿资金融出人所面临的风险。

三、投资集中度风险管理

在开展上市公司股票质押融资业务的时候，投资集中度风险是一个不容忽视的风险。一般通过控制参与单个融资人融资的规模、参与单只股票融资的规模、参与单个行业融资的规模、一定时期参与该业务的规模、参与该业务相同到期期限的规模等方面来控制投资的集中度，通过分散投资来规避非系统性的风险。

四、操作风险管理

在办理股票质押融资业务的过程中、业务存续期间和违约处置过程中都会存在操作风险。在办理股票质押融资业务的过程中，主要是合同和协议的签署、公证的办理、质押物的办理、资金的划转将面临较高的操作风险。业务存续期间的预警线和平仓线的逐日盯市管理、到达预警线和平仓线时的通知及持续关注融资人经营发展情况的变化也将面临一定的操作风险。在违约处置的过程中也会面临较大的操作风险。面对操作风险，一般通过提高相关人员的专业知识和专业素养、建立完善的业务工作流程和操作系统来控制业务过程中的操作风险。

总体来说，通过优选融资人和质押标的，控制好投资集中度，设置合理的融资期限、质押率、预警线、平仓线及低于预警线和平仓线时的风控措施，必要时要求增加增信措施，控制好操作风险，就能较好地控制该类业务所面临的风险。目前该类业务真正发生违约，进入违约处置的情形较少。但是目前市场对于该类业务的竞争较为激烈，市场的风险偏好不断提高，该类业务的收益率也在不断下降，从而使该类业务所面临的风险在不断上升。另外，对于采用杠杆模式进行股票质押融资的项目，要保持足够的警惕，谨慎参与。

参考文献：

[1]广发证券股份有限公司风险管理部.广发证券股票质押融资业务风险管理培训.

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[2]唯美旭婕.上市公司股票质押融资的模式及风险管控.http：///20160705/n457927360.shtml.2016-7-5.

股市投资的风险分析范文第5篇

    一、确定投资目标

    确定投资目标是投资规划的起始点,目标设定的合理与否直接影响着投资规划的其它环节。要确立合理的投资目标就要对客户信息做深入细致的分析,其主要着力点是客户风险偏好分析和资金性质分析。在对客户各种相关信息分析的基础上,提出明确的、合理的、切合实际的投资目标。

    (一)风险偏好分析每个客户都有自身的风险偏好,这与客户的性格、所处的生活环境等主客观因素息息相关。客户风险偏好并不是可以简单识别的,而是需要各种量化指标、问卷调查来辅助判断。理财规划师教材中提到的客户现有资产组合表(见表1),用以判断客户风险偏好,不失为一种好办法,也可以通过客户当前成长性资产占总资产百分比与公式[(100-年龄)/100]*100%进行比较,判断客户风险偏好。在实际操作过程中客户风险偏好的判定无一定论,理财规划师应有自身对风险偏好判断的一套标准,力求准确判断客户风险偏好,只有这样才能有的放矢地设计出符合客户自身特点的资产配置。

    (二)资金性质分析资金性质分析是确定投资目标的必要环节,不同的资金性质影响着资产配置结构。例如客户剩余资金在短期内没有消费需求,可将其大部分资金用于长期投资;客户资金用于子女高等教育支出,越临近支出日越应当采取保守的投资策略,以保证本金安全为首要前提。理财规划师在综合分析客户资金安全性要求和期限要求的基础上,对资金做出安全等级和期限跨度的定性判断,为制定合理的投资目标打下基础。

    (三)投资目标确定确定投资目标不仅要考虑客户的风险偏好和资金性质,还要考虑初始资金的准备、未来追加资金的来源,当前市场经济环境下的资金平均报酬率,客户的自身素质和家庭成员情况等各类因素,以便理财规划师在综合考虑影响投资目标的各方面因素后做出定量判断。确定投资目标主要是解决三个问题,即需要多少时间,达到多少收益,达成什么目标。例如某人将十万元用于投资,通过十年时间,获得十二万元收益,满足未来十年养老需要。因此,投资规划的目标是直观的、可量化的、切实可行的,它体现了投资规划不同于投资的目的性。

    二、投资环境分析任何投资都离不开具体的投资环境,脱离投资所处的环境谈投资,如同空中楼阁,脱离现实终究会被现实所抛弃。理财规划师在进行投资前应对投资工具的现在和未来环境做出合理预判,这样才能更好的制定资产配置策略。以下以二级市场的股票交易为例,解析投资环境的分析要点。可将股票投资的环境分析分为:宏观环境分析、行业分析、微观分析。

    (一)宏观环境分析影响股票投资的宏观环境主要分为国外和国内环境,国外环境主要包括资本市场国家的经济状况、政府宏观经济政策和股票指数表现情况等,国内环境包括国内经济状况、政府宏观经济政策、主要指数(H股、B股、股指期货)的表现情况和市场流动性状况等,其中宏观经济政策主要包括货币政策和财政政策。货币政策通过增减货币供给量来调控货币总需求,货币供给量的变化和利率的调整影响信贷的规模和成本,最终导致各类投资数量的变化。因此,货币政策能直接影响市场走势。财政政策是通过税收、公债发行和支出等措施来调控社会总需求,从而间接地影响市场走势。当然,调整股票交易印花税、过户费等财政政策,也将直接影响市场走势。由于国内股市是一个政策市同时也是一个资金市,如果对股市所处的宏观大环境没有一个清楚地认识,在宏观环境不妙时盲目入市可能得不偿失。

    (二)行业分析宏观环境分析能使人们对市场的总体趋势有一个客观的认识,但它并不能提供具体投资领域和投资对象的建议。因此,必需结合行业分析和微观分析来确定具体的投资领域和投资对象。行业分析主要从以下几个方面入手:行业所处的市场类型;行业所处的生命周期;行业相关的政策法规;行业的技术进步;产品的更新换代[2]和未来的市场容量。理财规划师进行行业分析的主要任务包括:解释本行业所处的发展阶段及其在国民经济中的地位,分析影响行业发展的各种因素以及判定对行业的影响的力度,预测并引导行业的未来发展趋势,判定行业投资价值,解释行业投资风险,进而为投资者提供决策依据或投资依据[3]。

    (三)微观分析微观分析的对象是具体股票对应的公司,是股票基本面分析的最后一环,它主要分析公司的财务指标,核心竞争力,未来经营战略,产品的市场前景以及公司主要领导的综合素质等。其中的公司财务指标分析又可细分为公司盈利能力分析,资产管理能力分析和偿债能力分析等。理财规划师通过对企业各类财务指标的横向和纵向比较,对公司有更全面、更深入的了解。

    三、资产配置

    资产配置是整个投资规划中的核心环节,它对具体投资实施起到提纲挈领的作用。资产配置的对象主要分为货币类资产、债券类资产,金融衍生工具及其它,具体分类见图2。理财规划师应熟悉各种投资工具,至少全面掌握其中的三种,能为客户量身定做适合他们的资产组合。资产配置的核心是根据投资目标,结合投资环境,对收益和风险这对孪生兄弟做出适当调整,关键是对各项资产投资的权重拟定。在具体进行资产配置时,各项资产权重拟定可参考已下公式:p1?q1+p2?q2+…+pn?qnLp/C(1)其中pn是第n种资产的期望收益率,qn是第n种资产的投资权重,Lp是客户投资目标中的期望收益,C是总投资的资金量,Lp/C是资金的期望收益率。当有两组以上权重组和符合以上公式时,再通过以下公式进行遴选:V=s1?q1+s2?q2+…+sn?qn(2)sn=a1?x1+a2?x2+…+am?xm其中V是该资产配置所承受的总风险,sn是第n种资产所承受的风险,am代表第m种可能性带来的资产损失值,xm代表第m种可能性发生的概率。分别将符合(1)的权重组合代入(2),选取使V最小化的权重组合。在拟定各种资产的投资权重时,用这种方法首先考虑的是收益,然后才是风险。也可以采用先考虑风险,再考虑收益的方法来拟定各种资产的投资权重。具体选择哪种方法主要考虑客户的风险偏好,如果客户的风险偏好是保守型,则应先考虑风险后考虑收益;如果是进取型的,则可先考虑收益后考虑风险。当然通常还可采取一种折中的办法,即采用如下公式:K=[(p1?q1+p2?q2+…+pn?qn)?C]/(s1?q1+s2?q2+…+sn?qn)其中K代表每承担一份风险可获得的期望收益,可将其定义为边际风险期望收益率。选取使得K最大化的各种资产投资权重组合。

    四、投资实施

    资产配置是投资规划的核心是战略性的、整体性的资金分配大纲,解决各种资产的投资权重问题。投资实施是投资规划中的具体执行方式,是战术性的、具体的资金运作活动,它解决的是在什么时间、运用多少资金、投资何种具体理财工具及何时退出等这一系列问题。理财规划师在投资实施的过程中主要关注资产的总量变化和与各类资产相关的环境变化,以此来对投资活动做出适当调整。例如当市场环境发生变化,阶段性投资目标获得超预期实现,这时可以将一定的高风险高收益资产向低风险低收益资产转移,力求在降低总体风险的前提下,实现原定投资目标。因此,投资实施的关键是合理控制投资工具的交易时间、交易频率,交易规模和交易成本。各大类主要投资工具的风险收益情况见图3,以下简单介绍两种常见的投资工具以供参考。

    1.基金。基金是一种利益共享、风险共担的集合理财投资方式[4],具有分散风险、高流动性,投资起点低和专家理财等优点,是一种有效的长线投资工具。根据它的投资对象,主要可以分为货币市场基金、股票型基金,债券型基金以及混合型基金。不同类型的基金对应不同的风险和收益特征,以及现金流模式。理财规划师可以根据客户的投资目标,选择适合客户风险偏好,流动性要求的基金类型。一般来说股票型投资基金适合进取型客户,该类客户风险承受能力强、投资回报要求高,在具体选择这类基金时还要考虑诸多因素,如基金经理的背景、投资风格、以往的投资表现,当前基金的净值、每万份基金获利情况,基金投向的股票类型等。债券型基金适合保守型的投资者,风险小,收益也小。但是,任何问题都应相对的来看,放在长期来看,比如十年,甚至更久,债券型基金的年收益率却经常能跑赢股票型基金。货币市场基金流动性最强,风险最小,当然对应的收益率也最低,适合对流动性要求高的资产进行配置。例如可将一部分备用现金用于货币市场基金投资,获得一个相对高于银行年利率的投资收益。理财规划师在指导客户进行正式投资前,还应准确地计算出投资基金的相关费用,依据资产配置框架适当选择2-4只基金进行投资。