银行自有资金投资

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银行自有资金投资范文第1篇

说到购金，很多人首先想到的是老字号的金店，事实上，这几年随着商业银行黄金业务的拓展，实物黄金的产品也不断丰富，不少银行推出了自有品牌金产品，不仅品质上有保障，选取的题材、设计做工上也独具巧思。如果结合银行所提供的其他增值功能，则可以做到投资收藏兼备。

自有品牌金“百花齐放”

目前，多家商业银行都大力推出了自有品牌金产品，如工行的如意金、建行的“建行金”、中行的吉祥金、农行的“传世之宝”品牌金等等，产品选择的主题、设计制造的风格都各具特色。

如工行的实物贵金属系列中有“如意金条”系列、“如意金钱”系列、“如意白银”系列、“财神”系列金银章、“花开富贵”金条、“吉祥如意”金条等近100款产品。其中，去年推出的“财神”系列颇受市场热捧。说起财神，一直以来都是人们喜闻乐见的传统题材。无论是儒雅公正的文财神，还是英武忠义的武财神，大家都会不免跟金银财宝联系起来。财神代表了吉祥如意、财富祥瑞。工行的“财神”系列金银章以中国传统文化为源头，触摸着老百姓的审美脉搏而打造。产品的设计华丽、富贵、大气，画面丰满、精细。

建行则是国内最早推出自有品牌金的商业银行，随着这一业务的发展，目前已经形成了十大系列300多款“建行金”实物黄金产品，如盛世•财富、盛世•祈福、盛世•生肖、盛世•贺岁、盛世•婚禧、盛世•龙腾、盛世•彩金、平安•祈愿、金色•童年、盛世•感恩等，同时在不同种类产品下设计有不同规格，以满足投资、馈赠和收藏等多种需求。

中行在去年推出了其自有贵金属品牌“中银吉祥金”，据介绍，“吉祥金”分投资与收藏纪念两大类。“中银吉祥金”收藏纪念类形态多样，包括纪念金条、金钱系列、生肖系列及婚庆系列等，工艺上采用浇铸、压铸等，包装上力求精美，原材料以AU999.9为主，每项产品均是限量打造。

农行的贵金属自有品牌为“传世之宝”系列，现有金条和金钱两个品种。金钱规格为10克；金条现有20克、50克、100克、200克、500克、1000克6个规格。

兼具投资收藏优势

不难看到，商业银行的自有品牌金系列产品已经形成了规模，除了主题性更加丰富，银行品牌金的一大优势在于它们具备不少增值功能。

以工行的品牌金产品为例，便可与“积存金”功能相结合。“积存金”的优势在于投资者可以以平均成本的方式进行黄金的投资，举个例子来说，当投资者设定按月定投的方式后，“积存金”会把月定投金额平均到每个交易日来进行投资，达到平均成本降低风险的作用。对于累积在账户上的黄金，投资者可以选择提取品牌金的方式。如在账户上积累了50克黄金，那么可以在支付一定加工成本费的基础上提取品牌金产品，同样起到了以平均价来购买黄金制品的目的。

银行自有资金投资范文第2篇

1、银行自有资金是指银行为开业和业务经营的需要自己准备的资金。银行自有资金由于银行组织形式的不同，有不同的来源：1、国家财政投资。如政府所属银行的自有资金是财政出资。

2、合股资金。自然人出资合伙、法人出资合伙，还有自然人和法人混合出资。

3、个人资金。某自然人独自出资。

4、银行的内部积累。银行自有资金的多少要受客观经济条件的影响。

（来源：文章屋网 ）

银行自有资金投资范文第3篇

货币需求无法直接观察和度量，货币需求实证都假定货币需求等于实际货币供给。要考察股市对货币需求的影响，实则要考察股市对货币供应量的影响。进出股市的资金都通过商业银行划转，因此，要考察股市对货币需求的影响，则要从商业银行会计核算角度入手，对资金流入股市做会计分录，通过会计分录考察流入是否增加了货币供应量。如果资金流入股市(表现为股价指数上升、股票市值增加、交易量增长)增加了货币供应量，则表明股市上涨增加了货币需求;如果资金流入股市没有增加货币供应量，则股市上涨并未增加货币需求。在此只考察股市上涨的情形。假设股市只有一种股票，总量1000股，前一日成交200股，成交价为5元(收盘价也为5元)，当日也成交200股，成交价6元(收盘价也为6元)，则当日市值为6000元，成交金额1200元，指数收益率为20%。下面分析该假设下不同资金来源对货币供应量的影响。

居民购买股票的情形①。(1)居民用1200元自有资金购买股票。2001年6月之前，居民将资金转入证券保证金账户时银行会计分录为:借:储蓄存款1200，贷:同业存放(证券公司)1200;购买股票时银行会计分录为:借:同业存放(证券公司)1200，贷:同业存放1200(银行同业);股票卖出方结算银行的会计分录为:借:存放同业(银行同业)1200，贷:同业存放(证券公司)1200。由于同业存放不计入M2，此购买对M0、M1无影响，但减少了M2。2001年6月后，资金转入保证金账户时银行会计分录为:借:储蓄存款1200，贷:证券公司活期存款1200;购买股票时银行会计分录为:借:证券公司活期存款1200，贷:同业存放(银行同业)1200;股票卖出方结算银行的会计分录为:借:存放同业1200，贷:证券公司活期存款1200。②购买对M0、M2无影响，但增加了M1。可见，2001年6月前居民用自有资金购买股票减少了M2，而2001年6月后对M2无影响。(2)居民从银行借款1200元购买股票。居民办理抵押贷款时银行会计分录为:借:抵押贷款1200，③贷:储蓄存款1200。2001年6月之前，资金转入保证金账户时银行会计分录为:借:储蓄存款1200，贷:同业存放(证券公司)1200;购买股票时银行会计分录为:借:同业存放(证券公司)1200，贷:同业存放(银行同业)1200;股票卖出方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:同业存放(证券公司)1200。借款购买对M0、M1、M2都没有影响。2001年6月后，资金转入保证金账户时银行会计分录为:借:储蓄存款1200，贷:证券公司活期存款1200;购买股票时银行会计分录为:借:证券公司活期存款1200，贷:同业存放(银行同业)1200;股票卖出方结算银行的会计分录为:借:存放同业1200，贷:证券公司活期存款1200。融资购买对M0无影响，但增加了M1、M2。可见，2001年6月之前，居民融资购买股票对M0、M1、M2不产生影响，而2001年6月后则使M1、M2增加。

企业投资股票的情形。(1)企业用1200元自有资金购买股票。2001年6月之前，资金转入保证金账户时银行会计分录为:借:活期存款1200，贷:同业存放(证券公司)1200;购买股票时银行会计分录为:借:同业存放(证券公司)1200，贷:同业存放(银行同业)1200;股票卖方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:同业存放(证券公司)1200。因同业存放不计入M2，购买对M0无影响，但减少了M1、M2。2001年6月后，资金转入保证金账户时银行会计分录为:借:活期存款1200，贷:证券公司活期存款1200;购买股票时银行会计分录为:借:证券公司活期存款1200，贷:同业存放1200;股票卖方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:证券公司活期存款1200。购买股票对M0、M1、M2均无影响。可见，2001年6月之前企业用自有资金购买股票减少了M2，而2001年6月后则对M2无影响。(2)企业从银行借款1200元购买股票。企业从银行借款时银行会计分录为:借:短期贷款1200，贷:活期存款:1200。2001年6月之前，资金转入保证金账户时银行会计分录为:借:活期存款1200，贷:同业存放(证券公司)1200;购买股票时银行会计分录为:借:同业存放(证券公司)1200，贷:同业存放(银行同业)1200;股票卖方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:同业存放(证券公司)1200。同业存放不计入M2，从银行借款购买股票对M0、M1、M2均无影响。2001年6月之后，资金转入保证金账户时银行会计分录为:借:活期存款1200，贷:证券公司活期存款1200;购买股票时银行会计分录为:借:证券公司活期存款1200，贷:同业存放1200;股票卖方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:证券公司活期存款1200。融资购买行为对M0无影响，但增加了M1、M2。可见，2001年6月之前企业借款购买股票对M0、M1、M2均无影响，2001年6月后则引起M1、M2增长。

证券公司购买股票的情形。(1)从银行拆借、与银行进行国债回购、向银行股票质押贷款三种途径取得资金购买股票。2001年6月之前，银行拆借资金给证券公司、与证券公司进行国债回购、向证券发放股票质押贷款，银行会计分录分别为:借:拆出资金1200，贷:同业存放(证券公司)1200;借:买入返售金融资产1200，贷:同业存放(证券公司)1200;借:短期贷款1200，贷:同业存放(证券公司)1200。证券公司购买股票时银行会计分录:借:同业存放(证券公司)1200，贷:同业存放(商业银行)1200;股票卖出方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:同业存放(证券公司)1200;因同业存放不计入M2，证券公司融资购买股票对M0、M1、M2均无影响。2001年6月之后，银行拆借资金给证券公司、与证券公司进行国债回购、向证券公司发放股票质押贷款，银行会计分录分别为:借:拆出资金1200，贷:证券公司活期存款1200;借:买入返售金融资产1200，贷:证券公司活期存款1200;借:短期贷款1200，贷:证券公司活期存款1200;证券公司购买股票时银行会计分录为:借:证券公司活期存款1200，贷:同业存放(银行同业)1200;股票卖出方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:证券公司活期存款1200。证券公司融资购买股票增加了M1、M2。可见，2001年6月之前证券公司通过从银行拆借、与银行进行国债回购、股票质押贷款三种途径融资购买股票对货币供应量不产生影响，而2001年6月后则使M1、M2增加。(2)以自有资金或从其他途径融资购买股票。银行间拆借市场及债券回购市场的机构主体，除商业银行外，还包括证券公司、证券投资基金、信托公司等。2001年6月之前，如从这些机构融资，银行会计分录为:借:同业存放(其他机构)1200，贷:同业存放(证券公司)1200;2001年6月之后银行会计分录则为:借:活期存款(其他机构)1200，贷:证券公司活期存款1200;再将所融资金用于购买股票，则与用自有资金购买股票的影响无异。2001年6月之前，证券公司购买股票时银行会计分录为:借:同业存放(证券公司)1200，贷:同业存放(银行同业)1200;股票卖出方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:同业存放(证券公司)1200。2001年6月后证券公司购买股票时银行会计分录为:借:证券公司活期存款1200，贷:同业存放1200;股票卖出方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:证券公司活期存款1200。从整个银行体系来看，证券公司用自有资金或从其他途径融资购买股票对M0、M1、M2均没有影响。

基金购买股票的情形。(1)2001年6月之前，居民、企业以自有资金购买基金，基金再购买股票，会减少M2;居民、企业从银行融资购买基金，基金再购买股票，对M2没有影响;非银行金融机构以自有资金、从银行融资购买基金，基金再购买股票，对M2没有影响。(2)2001年6月之后，居民、企业以自有资金购买基金，基金再购买股票，对M2没有影响;居民、企业从银行融资购买基金，基金再购买股票，会增加M2;非银行金融机构以自有资金购买基金，基金再购买股票，对M2没有影响;非银行金融机构从银行融资购买基金，基金再购买股票，会增加M2。信托公司、财务公司等其他金融机构购买股票对货币供应量的影响如下:如用自有资金或从其他非银行机构融资购买股票，对M0、M1、M2均没影响;①如从银行融资购买股票，在2001年6月前对M0、M1、M2不产生影响，2001年6月后则增加M1、M2。

QFII投资境内股票的情形。QFII投资境内股票，须将外汇转换成人民币。假设某QFII用200美元兑换1200元人民币，则银行会计分录为:借:存放境外同业200(美元)，贷:活期存款1200;QFII购买股票时银行会计分录为:借:活期存款1200，贷:同业存放1200;卖出方结算银行会计分录为:借:存放同业1200，贷:活期存款1200。可见QFII入境增加了M1、M2，购买时对M2、M1均无影响。以上可总结为:(1)2001年6月之前，居民、企业用自有资金购买股票(包括购买基金，基金再购买股票)会导致M2的减少，而银行融资购买股票则对M2不产生影响;非银行金融机构用自有资金购买股票对M2没有影响，外部融资购买股票对M2也没有影响。(2)2001年6月之后，居民、企业用自有资金购买股票对M2没有影响，而贷款融资购买股票会增加M2;非银行金融机构用自有资金购买股票对M2没有影响，从银行拆借、与银行进行国债回购、股票质押贷款融资购买股票会增加M2，从其他途径融资购买股票对M2没有影响。(3)QFII进入境内增加了M1、M2。

股票市场与货币需求:现实案例

由此，股票市值由5000上涨到6000，交易额由1000增加到1200，价格由5涨到6，指数由100上涨到120，但不能就此判定股市上涨引起货币供应增加，而要从当日银行会计分录来判断，否则缺乏依据。股市与货币供应量是否呈正相关，一方面要看股市上涨时(或交易量扩大)是否有银行资金进入，如果投资者只用自有资金购买股票，则股市上涨与货币供应量增长没有相关性，只有银行资金进入股市才引起货币供应量增长(不论直接进入还是隐蔽进入);另一方面要看股市下跌时(或交易量下降)是否有资金退出股市并以减少银行债权方式流回银行体系，如果只是投资者的自有资金退出股市，则股市下跌与货币供应量减少没有关联性，只有股市资金流回银行体系并减少了银行债权，才会导致货币供应量的减少。在此以2001年6月之前、2001年6月之后两个阶段考察股市与货币供应量的关系(本文主旨为通过商业银行会计核算考察股票市场对货币需求的不同影响，并要求最新数据)。

2001年6月之前。以1999年2月～2001年5月的牛市作为考察期间，上证A股指数(收盘价的月平均值)、A股交易额、流通市值与M2的相关系数都为正，相关系数分别为0.895、0.43、0.941(见表1)，似乎股市上涨确实引起了M2增长。前述表明，2001年6月之前非银行金融机构不论以自有资金还是贷款融资购买股票对M2均没有影响，居民、企业贷款融资购买股票对M2也没有影响，居民、企业用自有资金购买股票则导致M2减少。这说明:居民、企业用自有资金购买股票越多，则M2下降越多，而非银行金融机构购买(及居民、企业贷款融资购买)越多，则对M2影响越小。由此可推断牛市期间M2增速缓慢，而熊市期间M2增速快，即股市应该与M2增速呈反向关系，而非正向关系。可从M2增长率变化判断股市与货币需求是否为所说的正向关系。表2显示，M2增长率与上证A股指数、A股交易金额、流通市值呈显著负向关系，这印证:2001年6月之前居民、企业参与股票购买，股市高涨引起存款搬家，导致M2增长率下降，而股市清淡时资金回流银行，M2增长率重新回到正常水平。上证A股指数、A股交易金额、流通市值与准货币增长率的相关系数为负也支持此期间股市与M2呈负向关系，表明此轮牛市期间大量准货币(居民储蓄存款、单位定期存款)流入股市，由于流入股市的这部分准货币不计入M2，所以导致这些指标与准货币增长率、M2增长率的相关性为负，并使得与准货币增长率的相关性高于与M2增长率的相关性。

2001年6月之后。取2005年11月～2008年10月为考察期间，其中2005年11月～2007年11月为牛市，2007年11月～2008年10月为熊市。从表3看，整个期间上证A股指数、A股交易金额、流通市值与M2的相关系数都为正，依然支持股市与M2正相关的观点，即牛市引起货币供应量增长，熊市引起货币供应量下降。但同时看到，牛市期间上证A股指数、A股交易金额、流通市值与M2的相关系数为正，熊市期间上证A股指数、A股交易金额、流通市值与M2的相关系数却为负，两个期间结果并非一致，这无疑否定了两者正相关的说法。从表4看，股市指标与M2增长率、M2增长额、准货币增长率的关系，进一步否定了股市与货币供应量呈正相关的说法。(1)与M2增长率的关系。整个期间M2增长率与上证A股指数、A股交易金额正相关，与流通市值负相关，但牛市期间M2增长率与上证A股指数、A股交易金额、流通市值都负相关，这与此前牛市导致M2增长结论刚好相反。(2)与M2增长额的关系。整个期间M2增长额与上证A股指数、A股交易金额、流通市值正相关，熊市期间M2与三个指标也保持正相关，牛市期间M2与A股指数、A股交易金额依然正相关，但与流通市值负相关。从M2增长额看，股市与M2似乎确为正向关系，牛市期间M2与A股指数、A股交易金额的相关系数非常小，仅为0.012、0.074，而熊市期间与A股指数、A股交易金额的相关性较强，分别为0.473、0.753。这说明牛市期间流入股市的银行资金较小(更多的以自有资金购买股票)，而熊市期间从股市流出偿还银行贷款的资金量较大(也有其他原因)。(3)与准货币增长率的关系。整个期间准货币增长率与上证A股指数、A股交易金额负相关，与流通市值正相关;牛市期间准货币增长率与三者都负相关，但熊市期间却与三者都正相关。牛市期间准货币增长率与上证A股指数、A股交易金额负相关，说明准货币大量流入股市，熊市期间准货币增长率与三者正相关则令人费解。确定无疑的是，2001年6月之前股市与货币需求应该是负向关系，从银行会计核算可推出此结论，M2增长率、M2增长额、准货币与股市指标的负相关性也证实这一点(见表2)。2001年6月之后股市与货币需求的关系实则无法定论，两者并非所认为的正向关系，A股指数、A股交易金额、流通市值与M2、M2增长率、M2增长额、准货币增长率之间相关系数在牛市、熊市的自相矛盾就可对此证实(见表4)。要判定股市与货币需求的关系，需要有流入股市的信贷资金+国外资金的准确数据，但这些数据无法获得。

现有研究的缺陷

银行自有资金投资范文第4篇

【关键词】银行信贷 金融杠杆 顺周期 分析

近年来，伴随着中国经济增长方式的结构性调整，如何有效开启“大众创业、万众创新”以技术进步引领的经济增长成为中国经济发展的难题放在面前。2015下半年以来资本市场泡沫累积后的非理性破裂、近期国内一些城市房地产价格疯涨，都给未来经济发展带来了更多的不确定性。

肇始于2008年美国次贷危机的教训是次级住房抵押贷款证券化的创新及过度运用所引起的货币供应扩张。在我国，由于对所谓的金融创新认识不够，对其隐藏的风险估计不足，加上监管缺失，导致在金融体系融资结构调整中出现的影子银行、复杂的结构化投资形式泛滥都可能形成资产泡沫。泡沫的最终破裂又会给社会财富创造带来巨大破坏。这些后果都与银行信贷资金的推动有着密切联系，并在泡沫破裂后反作用于银行体系，将使银行的正常经营面临困境。

一、资产价格受银行信贷冲击的原因

对于资产价格泡沫的形成，有三个层面的理论解释：一是理性预期泡沫理论，主要研究泡沫的存在条件及价格模式；二是行为金融学泡沫理论，它从投资者的心理、情绪、行为及信念等角度揭示泡沫形成的机理；三是基于信贷的资产价格泡沫理论，该理论不仅从理论上，而且通过数学模型，指出当投资者利用借款进行投资时，将造成对风险资产的过度投资而引起资产价格的不断上涨，最终使资产价格偏离其基础价值而导致泡沫形成。当整个社会的某一类或几类资产价格发生价格崩溃引发大面积违约时，银行体系风险敞口急剧扩大，将演变成金融危机并可能迅速蔓延为经济危机。

历史一再证明，没有任何力量能够阻止经济在某一时期走进泡沫。也没有任何力量能够避免泡沫的最终破裂并给投资者带来损失。由于货币和信贷的扩张助长了投机狂潮并加速了其泡沫形成，也由于货币扩张的枯竭而戳破泡沫。在货币信贷扩张和泡沫形成阶段，银行资产急剧膨胀，表面上资产质量日渐提升，利润大幅增长。而一旦泡沫开始破裂，贷款出现不良，银行急于收回贷款，经济因缺血而面临崩溃，现实资产因缺乏货币购买力支持而大幅贬值，导致信贷资产进入了大面积的坏账阶段，银行大批信贷资产不能回收而爆发支付危机，就会演变成金融违约和银行的破产。因此，分析银行不良贷款形成机理，通过模型分析确定银行经营的安全边际显得尤其重要。

二、银行信贷顺周期推动下的资产价格波动解析

资产泡沫的形成和破裂以及历次经济危机的事实均说明，泡沫来源于金融和信贷，而金融信贷则是以资金杠杆为基础的。存款类金融机构本身就是经营杠杆的。它虽然拥有一定的自有资金，但绝大部分的货币来源和资产业务均是通过杠杆来发起的。杠杆率即自有资本或股权与金融机构总资产之比。所有的经济泡沫无例外地证明，金融机构的杠杆具有非常强的顺周期性，在这种顺周期性的推动下，在一段时间的泡沫累积后，泡沫的破裂将成为必然。

那么，金融机构的泡沫累积如何会导致自身经营陷入困境甚至破产呢？

富兰克林・艾伦（Franklin Allen）和加里・戈顿（Gary Gorton）基于信贷的资产价格泡沫理论建立了一套数理模型可以给我们带来启示。现在从银行机构与普通投资者两个视角对资产价格变动的影响进行解析。

（一）银行类金融机构方面

首先对银行类金融机构作以下假设：

第一，时间t=1和t=2，分别代表分析的开始和结束时期。

第二，市场上有富有弹性的安全资产Xs和XR供给有限的风险资产，对存款类金融机构来说，安全资产主要是风险低流动性较强的资产，如库存现金、在中央银行存款、同业存款。此类资产提供固定的回报r，在t=1时将Xs单位的货币投资于安全资产，将在t=2时获得rXs单位的回报。风险资产主要是收益较高但有一定风险的资产，如各类债券、各类贷款（包括信用卡占款、抵押贷款和票据贴现等）、证券化贷款和其他投资业务资产。风险资产是银行类金融机构最主要的收入来源。假如金融机构在t=1时购买XR单位风险资产，在t=2时将获得RXR单位的货币作为回报。R为随机变量，在[0，Rmax]区间为连续正的密度函数h（R）。

第三，P为风险资产的价格，C（XR）为投资于风险资产的交易成本。金融机构在一定货币规模条件下，选择货币在安全资产和风险资产之间的配置，确保对外支付的必要流动性基础上使得在t=2时的预期利润最大化。在金融机构持有XS单位的安全资产和XR单位的风险资产，风险资产的价格为P时，金融机构的货币总量应为（Xs+PXR），到t=2时应支付的货币成本为，总收入值是r（Xs+PXR），则金融机构在t=2时获得的净收益为：

（rXs-RXR）-r（Xs+PXR）=rXs+RXR-rXs-rPXR=RXR-rPXR

这样，金融机构所面临的问题可以表示为：

在该式中我们可看到，R*=rP是一个临界值，当R*>rP时，金融机构获得经营收益，否则，金融机构可能发生违约甚至资不抵债而破产。

我们将上述模型综合存款类金融机构的杠杆因素设例分析如下：

假设金融机构自有资本为100，设定的杠杆率监管指标为不低于5%（或杠杆倍数为不高于20倍），从上述分析中，金融机构净收益的来源是风险资产而与安全资产无关，金融机构必将尽可能将货币用于投入风险资产，假设银行的初始资产负债示意如下：

此时杠杆倍数为：风险资产/自有资本=2000/100=20倍。

当风险资产产生2%收益即40时，资产负债表变为：

此r金融机构的杠杆倍数变为：风险资产/自有资本=2040/140=14.57倍，低于预先设定的杠杆率或杠杆倍数。

为了在不突破杠杆率监管指标的基础上提高创利能力，金融机构当然地会增加风险资产的持有，金融机构会将风险资产的总值调整为：自有资本/杠杆率=140/5%=2800，那么金融机构将通过中央银行借款、同业拆借或组织存款的方式加大负债，以扩充风险资产总值。金融机构的资产负债表最终变为：

结果，金融机构在原1900负债的基础上增加了760的债务和800的风险资产，此时的杠杆率仍然为5%，既满足监管要求又使金融机构的盈利能力进一步增强。

假如情况正好相反，金融机构的风险资产因为贷款出现不良或债券违约等原因出现下跌，如下跌2%，原风险资产价值从2000贬值为1960，则自有资本将缩水为60，杠杆率骤降为：

自有资本/风险资产=60/1960=3.06%。

为了满足杠杆率监管要求，金融机构只有降低风险资产（如卖出债券、收回贷款等），减少负债（归还中央银行再贷款、归还同业拆借资金、兑付存款等）使杠杆率恢复为5%。风险资产减少的金额为：1960-（60/5%）=760：

可以看出，风险资产的增值使金融机构有可能增加负债，在保证杠杆率达到监管要求的情况下进一步增加风险资产的持有。风险资产的增值反过来又创造了市场货币的供应量，并对资产价格的上涨形成推动力，随之进一步推升金融机构风险资产价格，循环往复形成资产价格泡沫。当风险资产价格下跌则产生完全相反的效应：资产下跌带来金融机构自有资本的缩水，杠杆率急剧下降。按照金融企业杠杆率监管要求金融机构只能增资扩股或压减风险资产。增资扩股面临复杂的审批和监管程序，短期内不可能实现，只有压减风险资产来降低杠杆。在市场普遍出现资产下跌预期时，银行类金融机构普遍压减风险资产会降低市场信贷供给，增加企业经营困难而造成更大规模的不良资产……如此循环，直至造成经济断崖式下行引发经济危机。由此得出结论，资产价格的涨跌与金融机构杠杆的相互推动，表现为信贷规模与资产价格的相互强化，使金融机构及其资产业务成为经济顺周期的强大推进力量：当资产价格上涨，金融机构因杠杆率过高而出现资本过剩，金融机构通过扩张其资产负债表为过剩资本寻找出路力图创造巨额利润；当资产价格下跌时，剧烈收缩的金融机构资产负债表和具强大破坏性的金融危机也就难以避免。

（二）普通投资者方面

上述分析我们看到的是银行类金融机构信贷杠杆给经济带来的影响。另一角度看，资产泡沫的形成和破灭，是银行信贷的顺周期性通过其交易对手――普通投资者发生作用的。投资者风险低，金融部门的风险就可以降低。而一旦投资者经营风险高企，必然波及到金融部门使其风险增加。

首先，投资者取得银行贷款，必须拥有一定数额的自有资金，所以投资者投资资金的来源于两方面：银行贷款和自有资金。

假设投资者取得的银行贷款占整个风险投资额的比例为α，可知投入1单位货币购买风险资产时投资者可以从银行借入α贷款，且α∈[0，1]，则自有资金比例为（1-α）。投资者从t=1期到t=2期所获得的回报为：

rXS+RXR-r（Xs+PXR）-C（x）=RXR-rPXR-C（X）

在忽略风险资产交易成本C（x）的情形下，投资者风险资产XR的收益RXR与以P的价格购买风险资产XR所应承担的成本之差RXR-rPXR为投资者的纯收益。当差额小于0时，表示投资者出现了亏损，剔除自有资金PXR（1-α）成本后应归还银行贷款成本为RXR-rαPXR，即：

RXR-rαPXR=（R-rαP）XR

R-rαP即为投资者违约阈值，当投资收益R低于rαP时，投资者将无法偿还银行的全部贷款成本而出现违约。在该情形下，即使投资者获得金融机构的持续转贷款亦无法持续支付贷款利息而面临现金流断裂甚至破产。

我们考虑两种情况：一是投资者的投资全部使用自有资金，即α=0的情况，此时R-rαP=R，投资者风险资产的价格是不含泡沫的基本价格，可看做是其净回报的贴现值，就算风险资产收益为零，也不会造成断贷断供而将风险传导至金融机构。二是投资者的投资全部使用贷款，即α=1的情况，此时R-rαP=R-rP为投资者的收益，假如收益为正，投资者获得利益，进一步引起投资者对风险资产的过度投资并带来资产价格泡沫。负收益的情况，将导致风险从投资者向金融机构的转移。

三、银行信贷在资产价格波动中起关键作用

对金融机构而言，其发放的贷款如能正常收回本息，即投资者收益始终高于成本，金融机构将始终获得收益，在经济繁荣时期，金融机构偏好于尽力压缩杠杆率（加大杠杆倍数）以获得超额的收益，投资者因银行信贷的易得性而加大对风险资产的投资，循环往复推动泡沫的扩张。然而一旦积累的大量泡沫超出经济承载力，将跌入一个去泡沫的过程，在此过程中金融机构必将因资产价格的暴跌而面临巨大的生存风险。

金融机构风险起源于信贷的过度使用。在经济高涨期，投资者使用银行信贷进行投资，只要投资标的收益高于贷款成本，投资者和银行均受益，并推动了银行和普通投资者扩大信贷规模以获得更多收益。而一旦投资收益下滑超过投资者违约阈值，由于泡沫破裂前投资者借入资金比率通常较高，加上银行风控能力不足和宏观对策应对失当，投资者自有资金防线很容易被突破，并将风险传导至金融机构。金融机构对该风险的承受能力同样取决于其自有资金在其资产中所占的比例。假如占比过低，金融风险很容易发生。由此可见，无论投资者还是金融机构，其自有资金占比决定了各自的风险承受能力。

还应当关注的是，由于投资者利用借来的资金进行投资只负有限责任，就会出现投资者对风险资产的偏好并倾向于尽力扩张以获取最大利益，推动了资产价格的不断上涨并偏离基础价值导致泡沫的形成。而一旦泡沫破裂导致违约率提高，因投资者对风险只承担有限责任，资产价格的崩溃引发多米诺骨牌式的大面积违约，将最终演变成金融企业的危机乃至宏观经济的危机。

银行自有资金投资范文第5篇

[关键词]航运金融； 船舶融资租赁； 贷款融资

[中图分类号]F552 [文献标识码]A [文章编号]2095-3283（2012）10-0111-04

作者简介：冯阳（1991-），男，汉族，上海海事大学产业经济学硕士研究生，研究方向：航运物流经济及金融。

迅速崛起的金融租赁公司，加入国内船舶融资市场的竞争行列，给造船和航运行业带来了新的融资机会和创新型的融资模式。目前，船舶融资租赁已经成为仅次于银行贷款的第二大船舶融资渠道，截至2010年上半年，国内船舶融资渠道中，四大船舶融资银行承诺金额为250亿美元，航运企业发行债券36.8亿美元，而船舶租赁承诺金额则达到 40 亿美元，融资租赁作为新兴势力逐渐成为船舶融资的主流渠道。事实上，与传统融资渠道相比，融资租赁优势更加明显，既减轻融资企业的财务负担，操作又灵活方便。

一、我国船舶融资租赁现状

船舶融资租赁是国外普遍采用的船舶融资方式，是指航运企业向租赁公司、信托公司等专业机构融资租入船舶以扩大企业的生产来获取收益，并按期向其交纳租金，最终取得船舶所有权的一种融资行为。融资租赁在我国始于1981年，主要为了解决资金不足和从国外引进先进技术、设备和管理的需求，我国的融资租赁业开创20多年来，由于资金来源不畅，融资渠道不多，营运资金成本过高，船舶融资租赁行业的规模一直不大，发展一波三折，曾经几乎处于停滞状态。进入21世纪后，特别近几年我国船舶融资租赁业得到迅速发展，仅次于银行贷款，成为第二大船舶融资渠道。

在 2008 年国际金融危机的背景下，民生银行、中国进出口银行等中资银行正式进军船舶融资租赁市场并迅速崛起。继五家金融系租赁公司之后，在中国的航运、造船业亟待融资的关键时期，银行系金融租赁公司的回归将为航运、造船业提供强大的资金支持。而在国内融资租赁业迅速崛起的同时，挪威银行、苏格兰皇家银行等外资银行也纷纷进入我国，并在北京、上海等大城市设立了分行。我国的船舶融资租赁市场形成了群雄逐鹿的格局。我国的融资租赁业正逐渐走上规范、健康的发展轨道，随着合同法、物权法等的颁布，我国融资租赁业发展所需的法律环境也得到明显改善。

二、现阶段我国船舶融资租赁环境分析

进入21世纪以来，随着世界经济的快速发展和一体化进程的加快，对外贸易发展迅猛，世界航运经济空前繁荣，主要造船大国的造船业得到超预期发展。2008年由美国次贷危机引起的全球金融危机造成了世界经济的衰退，与之高度相关的世界航运市场也遭受重创，全球造船产业的整体发展也受到了一定的影响。经过了全球性金融危机的冲击后，世界造船格局发生了改变，根据2010 年 7 月份 Clarkson 数据显示，反映造船竞争力的三大指标——手持订单量、新增订单量、已完成订单量，我国均位居首位。

世界造船中心向中国的转移，给我国航运业和船舶制造业提供了前所未有的机遇。特别是上海市，由于正处于“双中心”建设时期，中央政府已经为上海市建设国际航运中心描绘了一幅宏伟的蓝图，提出了一系列关于建设上海国际航运中心的重大战略问题，提出到2020年，上海市基本建成航运资源高度集聚、航运服务功能健全、航运市场环境优良、现代物流服务高效、具有全球航运资源配置能力的国际航运中心的目标。经过近几年的飞速发展，上海国际航运中心的基础设施不断完善，各项服务功能不断加强，航运要素不断集聚，为上海航运金融服务业的发展带来了巨大的空间，航运金融建设是国际航运中心软环境建设中的一个重要内容，同时也是国际航运中心建设的关键环节，作为航运金融业中的一个重要方面，船舶融资对上海国际航运建设起到极其重要的作用，船舶融资租赁作为新兴的融资创新模式责无旁贷。

三、船舶融资租赁的优势

融资租赁作为一种全新的融资方式，相比其他融资方式有其独特的优势，船舶融资租赁作为融资租赁的一个分支也不例外，承租人不仅通过融物融资的方式解决了企业开拓业务的问题，还提高了自身的偿债能力，增强了资产流动性。优势主要体现在以下几个方面：

（一）拓宽融资渠道，增强资金流动性，提升企业竞争力

航运企业的融资渠道较为单一，主要为银行借贷、股权融资以及债券融资。国际金融危机爆发后金融市场资金流动性降低，传统的融资渠道很难满足航运企业发展的需要，尤其是对于一些中小航运企业来说，由于企业规模以及信用额度较小，很难得到政府和银行的贷款，船舶融资给这些企业带来了新的希望，解决了融资难的问题。航运企业可以通过售后回租等方式将船舶交给专业公司管理，这就在不丧失船舶使用权的条件下，既分散了风险、融通了资金，又保持了企业资金的流动性，提高了企业的整体营运效益。

（二）享受国家税收优惠，租金水平更低

航运业属于资金密集型行业，融资租赁的成本从表面上来看可能会高于信贷资金等的成本，国家为了鼓励对航运业投资，对于出资人提供诸如加速折旧等税收优惠政策，而往往在船舶融资租赁合同中出租人会将获得的优惠税款以降低租金等方式让渡给承租人，从而节约了每期的现金流的流出，降低了总成本。目前国际上流行的船舶基金都采用这样的税收优惠制度。

（三）还款方式灵活，减轻企业资金压力

相比银行贷款的还款方式，船舶融资租赁租金的支付方式更为灵活，不必定期偿还，期限可由双方约定。例如根据承租人的营运状况，按照营业额的百分比来支付租金，旺季多支付租金，淡季少支付租金，这样有利于航运企业现金流的合理分配和充分利用，可以缓解航运企业的资金压力，提高资金利用率。

四、融资租赁成本的理论分析

融资租赁相对于传统贷款，在融资渠道和融资程序上更加方便，相对于自有资金在提升企业竞争力缓解资金压力方面更有优势。融资成本是最直接有效的评估指标，融资成本的计算必须考虑现金流的时间价值，一般采用现金流贴现法来评价方案的成本现值。

任何方案的成本现值都是以投资的成本为基础，把今后的现金流量折现为现在相同的价值，同时还必须考虑各种方案下的税赋影响。企业进行融资租赁的动机之一是为了取得税赋利益，投资者一般也从税后利润角度来考虑一项投资活动的经济效益。在融资租赁情况下，企业主要通过扣除折旧费和财务费用而减少纳税所得额的方式获得税赋利益；在贷款购建情况下，企业主要利用银行利息的减税作用来获得税赋利益。这样，通过比较股权资本、船舶融资租赁与贷款购建船舶的成本现值，即计算税后融资成本现值，所得结果最低的方案将是最优的。

（一）自有资金

自有资金是指企业内部自己掌握的资金，使用起来较为灵活方便且不用支付利息。但在建造船舶时一般不采用自有资金，原因有两方面：一是自有资金融资受限较多，最主要的就是筹资数额会受到企业自身实力的制约，一般来说企业内部的自有资金数量都较有限，船舶是大型资产，耗资巨大，即使是实力相对雄厚的大公司、大企业，仅靠自身筹资往往也显得力不从心，特别一些企业在创业初期，规模较小，太多依赖自有资金筹资很不现实。二是由于自有资金购买没有利息抵税等优惠，所以融资成本较高，自有资金购买船舶的现金流量现值就是初始船舶购买费用。

（二）船舶贷款融资

1.每期贷款还款额及余额

为了便于计算，这里假设每期向银行偿还的金额都是相等的，计算的基期选择在船舶建造完工交付航运公司使用的时期。其计算公式如下：

2.利息与抵税效益

这里假设每一期的利息是固定的，不随政策和时间的变化而变化。且假设半年期的利率是一年期的一半。根据税法规定，国内大多数企业的所得税率是 33%，通常贷款利息的支出与折旧额作为企业收益的减项而使企业获得税收减免。

五、举例分析

目前，韩国传媒披露，韩国大宇造船正准备接受马士基航运订造1.8万TEU型集装箱船的订单，建造20艘集装箱船，订单总值达30亿美元。据消息人士称，双方正为有关交易紧密磋商，甚至有望在年底前正式下单，可能会先订造10艘，每艘售价约为1.5亿美元。

如果上述消息属实，假设集装箱船的使用寿命15年，折旧年限10年，采用直线法计提折旧，船舶的净残值率为10%，马士基可以考虑贷款建造和融资租赁两种方案。方案一：马士基从银行借款购买该船舶，借款年利率为10%，需在10年内每年年末等额偿还本金；方案二：马士基向融资租赁公司租借，租赁期为12年，年租赁利率为10%，租赁手续费为船舶原始投资的2%，租赁费用每年等额支付一次，使用的所得税率为33%，投资人要求的必要报酬率为10%。那么马士基应采取何种方式取得该船舶？

比较自有资金购买、贷款购买和融资租赁方案的税后成本现值可知，融资租赁的税后现金流出量现值（1.16亿美元），小于贷款购买的税后现金流出量现值（1.25亿美元），小于自有资金购买的税后现金流出量现值 （1.5亿美元），因此融资租赁有明显的成本现值优势，在仅考虑融资成本的情况下宜采取融资租赁的方式增添船舶。

六、结语

从以上分析得出，船舶作为一种大型的固定资产，非常适合融资租赁。但目前在我国，船舶融资仍主要采取贷款的方式，船舶融资租赁业务还处于发展初期，外因方面由于船舶融资租赁的社会认知度不高，政策环境不完善，融资租赁业是我国改革开放以后逐步发展起来的，人们对这个新兴行业比较陌生，国家还未形成与融资租赁业相配套的政策体系；内因方面主要是由于融资租赁机构自身专业性不强，缺乏专业人才，与船舶相关专业机构的合作不密切。促进船舶融资租赁的发展，政府需出台相关激励政策，加大船舶融资租赁的宣传力度，改变航运企业的融资理念，船舶融资租赁机构需加快自身的专业化建设，促进航运业复苏和世界经济发展。

随着我国造船业和航运业世界地位的提升，以及国外融资机构所带来的一系列机遇与挑战，国内融资租赁业的状况已经有所好转。我国航运基础设施等硬件建设已经基本完成，软环境建设成为现阶段工作的重中之重，航运金融发展所需的宏观环境、政策、法律法规等方面还存在不少问题，具体到船舶融资租赁的层面，需要政府在加大扶持力度、金融服务机构的支持、培养现代租赁人才、风险管理体系创新等方面做出努力，借鉴发达国家的先进经验，探索出适合我国的融资租赁模式，为促进融资租赁业在我国的发展营造一个良好的发展环境。

[参考文献]

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[2]刘玮.国外船舶融资租赁相关经验[J].中国海事，2011（4）.

[3]吴莉婧，于诗卉.后金融危机时代的船舶融资租赁[J].中国经贸导刊，2010（19）.

[4]邬睿.融资租赁在我国船舶融资中的应用[J].科技和产业，2011（1）.