流动资产概念
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇流动资产概念范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
流动资产概念范文第1篇
一、资产质量概念
在企业财务报表体系中，企业拥有的能够带来未来经济效益的经济资源体现为资产，其质量的高低对于企业竞争优势的形成和进一步的发展显得尤为重要。
(一)资产概念FASB第6号概念公告将资产定义为：“某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。”IASB在《编制和呈报财务报表的基本框架》中对资产进行了如下定义：资产是指作为过去事项的结果而由企业控制并且可以期望向企业流入未来经济利益的一种资源(牛晓虎、李卫东，2007)。我国现行企业会计准则第二十条规定：“资产是指企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期能给企业带来经济利益的资源。”
FASB、IASB和我国企业会计准则在资产的定义方面都强调了能为企业带来经济利益的能力，如果不能为企业带来经济利益，该项资源就不能再作为资产核算。值得注意的是在IASB／FASB联合概念框架有关资产的初步供讨论的意见是：“一个主体的一项资产是主体已经得到或能限制他人得到的一种当前经济资源，对资源可实施的权利或其他手段。”由于新的资产定义仍处于初步探讨阶段，本文沿用目前广泛接受的定义。
(二)资产质量概念质量就是符合要求。就资产而言，就是通过安排、管理，使其最大程度地发挥预期效用，满足企业发展战略的需要。一般而言，资产质量就是指资产应该达到或满足的基本质量要求。像企业生产产品质量一样，如果不能符合既定的质量标准，这些产品就不能为消费者带来应有的效益。资产亦如此，其质量特征若不能满足与其目标相一致的质量要求，就不能实现既定的目标，更谈不上带来预期效益。李树华、陈征宇(2000)将资产质量定义为企业资产盈利性、流动性和安全性的综合水平，强调资产的本质在于其盈利性。张新民(2003)指出，资产质量是特定资产在企业管理系统中发挥作用的质量，具体表现为变现质量、被利用质量、增值的质量，以及为企业发展目标做出贡献的质量等方面。后一种观点无疑更加全面和综合，分别从资产的变现性、周转性和盈利性方面加以阐述。但两种代表性的观点都只是片面的定义了资产质量，一种观点强调资产的物理质量――安全性和流动性，另一种则强调了资产的系统质量――被利用质量、和其他资产一起的增值质量。无论哪一种观点都没有上升到企业战略的高度，未从利益相关者的角度加以考虑。资产的盈利性固然重要，但更重要的是其能满足企业战略的需要，是物理质量与系统质量的集合。
目前对资产质量的定义还没有一个统一的说法，企业经营的根本目的就是要创造价值或利润，使股东或投资者的利益最大化，而企业要想赢利就需要资产，其质量的高低就决定了企业获利能力和价值增值的能力，进而影响了投资者的投资决策。从这个角度而言，资产质量就反映了资产能带来经济利益的能力。
笔者认为，资产质量是企业拥有或控制的资产为实现企业的目标，满足企业发展的需要而呈现出的变现能力、盈利能力和抗风险能力的总合。
二、资产质量特征
管理者和投资者之间存在信息不对称，管理者对本企业资产质量状况的掌握较广大投资者要清楚的多。外部投资者想了解企业的资产质量状况比较困难，并且需要付出很高的成本。基于此，本文从外部投资者的角度结合企业财务报表对企业资产质量加以评价。从资产质量的定义可以看到，反映资产质量的特征主要表现为资产的流动性、盈利性和风险性。因此，结合财务报表分析企业的资产质量，需要关注以下几个特征信息。
(一)资产的流动性资产流动性强调的是资产的变现程度。企业的长期资产和其他资产(如固定厂房、机器设备)一般不具备可销售性，因此，研究资产的流动性时主要是关注流动资产。资产流动性一般指企业资产变现的时间安排、金额及其不确定性，其实质是一个企业在正常经营活动中现金流的分布和通过理财活动对现金流的重新安排(葛家澍、占美松，2008)。如，企业某特定资产能在企业战略需要时随时变现，并获得期望现金(有利现金净流量)则可以称该资产流动性强，资产质量高。
(二)资产的盈利性资产盈利性强调资产在持有和使用过程中能为企业带来经济利益的能力。企业拥有或控制资产的本质目的就是要盈利，资产无论是单独还是和其他资产一起，能创造更高的经济利益，资产的盈利能力就强，资产质量就越高。优质的资产是良好收益的必要条件，而良好收益是高质量资产的外在表现。
(三)资产的风险性
资产的风险性包括资产的存在性风险、预期现金净流量(如是否满足企业应付不确定性的现金需要)和市场风险。存在性风险包括企业存货是否过期等物理质量风险，如果存货已经变质或过期就不能再作为资产确认，应该从资产负债表中剔除。企业预期的现金净流量即未来的现金净流入，综合反映企业持续经营的前景，即使有很强的盈利能力也需要有现金流保障。在不确定因素发生时，企业需要有充足的净现金流来保证企业的存在性和持续盈利性。在产品日新月异的今天，企业资产面临被淘汰的风险，以及利率、汇率、商品供给和股票价格等其他市场风险。
三、资产质量评价指标体系
资产质量本身是一个较为综合、全面和抽象的概念，很难找到一个合理的指标对其进行准确的量化，但这却是对资产质量进行评价或是进行相应的实证研究必须解决的一个关键性问题。本文试图从“决策有用性”出发，结合财务报告构建资产质量指标评价体系。
张春景、徐文学(2006)对资产的存在性、有效性和收益性分别采用存在率、周转率和收益率衡量资产质量。李嘉明、李松敏(2005)在检验资产质量与企业绩效时分别用资产报酬率、流动资产率、总资产周转率来表示资产的赢利性、变现性和周转能力。本文结合现行企业会计准则，以及上文提及的资产质量的特征，从资产的流动性、盈利性和风险性三个方面构建对应的资产质量评价指标体系。
(一)资产流动性的评价指标流动性关注对象更多的是流动资产，企业的长期资产和其他资产一般不具备可销售性，在此本文重点关注流动资产的流动性。
(1)有效流动资产周转率。有效流动资产周转率是对传统流动资产周转率的修正，它反映在现有披露的流动资产(扣除了减值准备后)中剔除了其他应收款和其他流动资产以后的“有效流动资产”的周转状况。之所以剔除是因为剔除的资产基本上不能推动资产的盈利能力。在有效流动资产充分运转时其占有的现金少，周转率越高流动资产的流动性就好，流动资产的质量也就越高。计算公式为：
有效流动资产周转率=营业收入／(流动资产平均余额－其他应收款平均余额－其他流动资产平均余额)
(2)资产的变现能力。单纯地讨论资产的变现能力，很难给出一个财务指标来对资产的变现性加以描述，如果对产品的市场需求和供给进行分析可能获得相应的信息。从财务指标出发构建了资产变现能力比率(简称资产变现率)的指标：
资产变现率：=货币资金+短期投资+应收账款／流动资产
资产变现率越大，说明流动资产的变现能力越强，进一步说明流动资产质量优良。需要注意的是，在用这个指标进行分析时要留意企业是否存在应收账款、存货等流动资产被限定用途或对外抵押等不能随便变动的条款。
(二)资产盈利性的评价指标资产的流动性推动资产的盈利，资产的盈利能力是资产质量的核心体现，笔者并未涉及具体的资产项目，仅宽泛的构建了资产盈利能力指标。
(1)资产报酬率。利润中的核心部分是盈利，它不应包括非经常性、非主营业务而产生的利得和损失。盈利能力代表企业在持续经营条件下由核心利润提供的、稳定的投资回报能力(葛家澍、占美松，2008)。在此，用核心利润替代净利润来考核企业的总体资产质量水平。计算公式为：
资产报酬率=核心利润／资产平均余额
核心利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用。同时核心利润较为恰当地反映了企业自身经营活动的盈利能力，核心利润占总利润额的大小本身就从一个角度说明了企业资产质量的高低(企业实力的强弱)。
(2)净资产收益率。反映1元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业的总体获利能力。如果这个指标高于同行业或该产业平均水平，则企业资产总体质量较高。
(三)资产风险性评价指标主要从以下几方面分析：
一是资产存在性风险。也称虚拟资产分析，已有的实证研究中多采用了K值或在K值的基础之上进行了相应的研究。中国证监会2001年颁布的《年度报告的内容与格式》关于每股净资产和调整后每股净资产的规定：(1)每股净资产=年度末股东权益／年度末普通股股数；(2)调整后每股净资产=(年度末股东权益－3年以上的应收款项－待摊费用－待处理财产净损失－长期待摊费用)，年度末普通股股数。两个指标的区别在于调整后的每股净收益把“3年以上的应收款”、“待摊费用”、“待处理财产净损失”、“长期待摊费用”排除在外。
在我国现行的企业会计准则中不再沿用“待摊费用”科目，“待处理财产净损失”科目虽没有改变，但只在利润表中披露了“非流动资产处置损失”。依据现行企业会计准则对资产披露要求的变化构建新的K'值：
K'＝｜调整后每股净资产－每股净资产｜／每股净资产
其中的调整后每股净资产=(年度股东权益－3年以上的应收款项－长期待摊费用)。
二是预期的未来现金净流量。一个企业如果没有预期的未来现金流入，就等于人体缺乏生命所需的血液，就利益相关者而言在其做出投资决策时所需要的对决策有用信息主要是预期的未来现金净流量。预期的未来现金净流量主要包含的两个方面之一(另一方面则表现为以权责发生制为基础估计企业的未来现金净流量)是以资产负债表的流动性为基础，预测未来现金流人和流出的金额、时间分布和不确定性(葛家澍、占美松，2008)。除了前文提及的流动资产外，企业是一个整体，资产有它的系统质量，为此进一步讨论总资产现金回收率和经营现金流核心利润比。
(1)总资产现金回收率。资产在使用过程中除了能为企业带来经济利益外，还需要为企业带来相应的现金净流量，这强调的是资产的造血能力。用总资产现金回收率反映企业运用全部资产获取现金的能力，衡量企业总资产变现能力的好坏。总资产现金回收率越高，表明企业资产的利用效率越高，资产变现能力越强。
(2)经营现金流核心利润比。评价一个企业的发展潜力和核心竞争力时，外部投资者关注更多的应该是企业的正常经营活动产生的核心利润，换句话说就是持续盈利能力带来的利润应该是利润的核心部分，采用如下评价指标：
经营现金流量净利润比=经营活动产生的现金流量／核心利润×100％
三是市场风险。现行企业会计准则虽提高了公允价值的计量程度，但资产负债表上绝大多数资产仍是按历史成本原则计价的，由于市场价格变动等因素的影响，其账面价值和实际价值可能不一致，在分析企业资产质量时采用了市场价值与账面价值比(M／B)，其比率越高，则总资产或各类资产质量越高，企业资产实力就可能越好。现实中企业的投资收益在总收益中占有很大比重，主营业务很难区分，为此，“外汇”、“利率”、“价格”和“其他”(包括各项风险投资如：投资于股票、证券化资产、衍生金融工具等)等因素，在分析企业资产质量时亦需要加以综合考虑。
上述都是基于财务指标，要达到决策有用性的目的，仅靠财务报表还不够，还需充分利用财务报表之外以附注或其他财务报告等形式进行披露的非财务的、定性的信息。只有这样综合评价才能得出有用的评价信息，并做出合理的投资决策。
需要说明的是，本文构建的评价体系有待进一步的完善：(1)本文只是从总体上对资产质量做了相应的评价，并构建了指标体系，在实际分析过程中有许多数值的取得存在困难，有可能需要一定的人为判断。(2)在进一步分析中可以采用各类(或各项)资产质量评价。如，就流动资产评价而言，可以更细分为应收账款、现金等加以分析评价。通过各项资产与企业的财务报表建立联系就使得研究能够切合实际。(3)本文只是提及非财务指标，并没有涉及具体的非财务评价指标，为此，在进行相应的资产质量评估时需要注意财务指标与非财务指标的权衡问题，应该偏重哪方面的信息，应该注重财务指标还是非财务指标，或赋予各自多大的权重都是值得考虑的。
流动资产概念范文第2篇
关键词:流动资产融资策略 风险中性世界
The Choice Of Currency Assets Financing Tactics In The Risk-neutral World
——the Appliance In Chinese Economy
Abstract
Currency assets are the assets which are deposited in a short period of time during the course of management. And the quality of currency assets management can influence company’s profitability and anti-risk ability directly. There are three kinds of currency assets financing tactics in the Currency Assets Financing Theory. They are the rash advance type currency assets financing tactic, conservative type currency assets financing tactic and medium-sized type currency assets financing tactic. These three kinds of tactics use different percentage of long term or short term capital to catch the best way of currency assets financing. In these three kinds, rash advance type currency assets financing tactic is full of risk, but it is also most profitable. And the conservative type currency assets financing tactic is oppose to it, and medium-sized type currency assets financing tactic is in the middle of them. After making the definition of entire risk-neutral world, we can exclude the influence of the risk to the choice of current assets financing tactics. And then we can get the best model of currency assets financing tactics in the environment without risk. It seems that the rash advance type currency assets financing tactic is best. But this model can not represent the real world, so we change the definition, and make the definition of finite risk-neutral world. In this world, risk starts to make influence to the choice. The advantage of rash advance type currency assets financing tactic starts to become narrow. At last, the hypothesis of the risk-neutral will be canceled. Biding the current china economic circumstances, we will get the tactics fit current china economic. The conservative type currency assets financing tactic is best.
Keyword: current assets financing tactics, risk-neutral world
目 录:
第一章 绪论·······················································1
第二章 理论回顾···················································1
(一) 流动资产概念与特性···································1
(二) 传统流动资产融资理论——三种流动资产融资策略分类······2
(三) 风险中性世界概念发展回顾······························4
(四) 风险中性概念定义······································5
第三章 在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识·········5
(一) 完全风险中性世界的假设································5
(二) 在完全风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响·········6
1、 进取型流动资产融资策略分析··························6
2、 保守型流动资产融资策略分析··························7
3、 适中型流动资产融资策略分析··························7
(三) 完全风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择·········8
第四章 在有限风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识········8
(一) 有限风险中性世界的假设·······························9
(二) 在有限风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响········9
1、 进取型流动资产融资策略分析·························9
2、 保守型流动资产融资策略分析························10
3、 适中型流动资产融资策略分析························10
(三) 有限风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择·········10
第五章 在目前中国经济环境下策略的选择·····························11
第六章 总结及局限性分析···········································12
参考文献··························································13
第一章 绪论
融资,即资金的融通。本文所涉及的融资是狭义上的融资,即资金的融入。融资管理是整个财务管理三项核心内容之一,另外两项分别是投资管理和分配管理。在这三项核心内容中,融资是整个企业的资金运作的起点,并且通过融资获取所需的资金是整个企业能够正常开展生产活动和经营活动的前提。因此,融资策略的选择对于一家企业的经营业绩,甚至是生死存亡都扮演着极为重要的角色。
在现代经济体系中,公司的资金主要来源有通过公司内部积累资金、以股本方式融资和以债务方式融资等,捐赠收入等项目来源并不稳定,本文不将其作为主要来源之一。从另一角度上看,资金融通可分为长期融资和短期融资。长期融资包括普通股融资、优先股融资和长期负债融资、融资租赁方式等;短期融资主要有商业信用、商业票据、短期融资券和短期借款等。本文以第二种方式,即以长、短期融资来将其划分。
流动资产是公司在生产经营过程中短期置存的资产,是资产的重要组成部分。流动资产有着周转速度快、变现能力强、形态多样化等特点。流动资产的管理水平高低会直接影响公司的盈利能力和抗风险能力。如何采用合适的融资方式来对流动资产进行融资也是公司一项必须要解决好的课题。
在目前中国的经济环境下,寻找到一种合适的流动资产融资策略的重要性更是愈发凸显。我国目前大中型企业,尤其是大型国企,在流动资产的管理能力存在不足。造成这些现象的主要原因是多样的,既有传统体制固有的问题,也是由于一定程度上对于流动资产融资策略的研究不发达的缘故。
本文将采用风险中性的假设来逐步推导,试图寻求一种适合风险中性世界的流动资产融资策略。并逐步延伸,寻求一种适合中国国情的流动资产融资方式。
综上所述,本文将结合中国国情和风险中性理论,来深入研究流动资产融资理论,以寻找出合适的资产融资策略。
本文将分为以下几个部分:上述引言部分是对本文研究的内容、目的、意义的介绍;其次是理论的回顾,这部分将对国内外传统理论研究进行介绍——三种流动资产融资策略分类,此外,也将对在金融衍生产品定价中得到广泛运用的风险中性假设的理论进行介绍;第三部分是进行完全风险中性世界假设,进而推导出在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识;第四是放开假设条件,进而假设出一个介于完全风险中性世界和现实世界之间的有限风险中性世界;第五部分是结合中国实际情况来寻求合适的流动资产融资策略;最后是对本文所得出的结论作出概括性的总结和对本文的局限性进行解释。
第二章 理论回顾
流动资产概念与特性
流动资产是指公司在生产经营过程中短期置存的资产。这些资产可以在一年或一个营业周期内循环一次,即可以在一年或一个营业周期内变现或者耗用的资产。流动资产包括现金和各种存款、存货、应收及预付款项、短期投资等等。
流动资产的定义和所包括的项目,便使得流动资产拥有以下几点主要特性。
其一,是周转速度较快。在定义中就可以看出流动资产一般可以在一年或一个营业周期内变现或者耗用。其二,是变现能力较强。这在流动资产的诸项内容的构成中可以看到,现金项目自不必多谈,存货等项目可以通过销售变现。其三,形态多变。流动资产往往从货币形态开始逐步通过供应、生产、销售等环节,经由多种形态如实物形态、债权形态等最终回到货币形态。
这三项特性,其源头还是在于流动资产的“高流动性”上。流动资产顾名思义,其流动性在所有的资产中最高,这点在会计报表中也可以轻易看出,资产负债表中将各项资产按其流动性从高至低排列,而流动资产囊括了其上方的诸项资产。但是,强劲的流动性固然为企业的财务安全提供了保证,但是根据财务学中“流动性往往与盈利能力呈负相关”的原理,流动资产也是所有资产中盈利能力较薄弱的。持有过度的流动资产,将会使得公司盈利能力不足,而过度持有固定资产则会使公司财务风险激增。现代流动资产理论真正研究的重心在于在抗财务风险能力和盈利能力两者之间权衡。
(二) 传统流动资产融资理论——三种流动资产融资策略分类
在斯蒂芬·A·罗斯所着作的《公司理财》一书中,对传统的流动资产融资的策略做了总结。在传统流动资产融资理论中,斯蒂芬·A·罗斯认为流动资产可分为永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产是指公司的营运循环跌至谷地时,公司依旧持有的流动资产,投入其中的资金是长期的。而与之相对,临时性流动资产是指会随着营运循环中季节性和循环性波动而变化的流动资产。
在现实的经济环境中,由于销售水平的长期上升趋势,因而往往对于总资产的需求从整体上也不断上升。因此推演出对于一家成长中的企业,其总资产需求量随着时间而表现出有长期上升趋势、并且围绕着这种趋势有季节性变动和不可预测的逐日逐月波动。
可以将之形象的刻画成下图:
如图2-1
在图中,我们可以看到,总资产需求曲线呈波动向上,并且这种波动趋势无任何规律可寻。在总资产需求曲线的波动向上的过程中,有一条向上的波动区间,在这一区间的下限以上部分,就是临时性流动资产,在这一下限以下部分,就是由永久性流动资产和固定资产构成的永久性资产。在图2-1中,永久性流动资产和固定资产被严格区分为上下两部分,事实上这两部分都是永久存在的,并无明显界限的,只是固定资产在短期内不会上升,而永久性流动资产会随着经营业绩的上升而逐步上升。
在如何解决流动资产融入资金的问题的实质是资本收益与财务风险之间的权衡,在解决这一问题的过程中,就产生了三种不同的融资策略——保守型融资策略、进取型融资策略和适中型融资策略。
保守型融资策略采用了温和的策略,认为公司的稳健重于盈利,因而不仅以长期性资金(如股本、长期负债等长期融资)融入固定资产和永久性流动资产,更是以永久性资金融入临时性流动资金。只有部分的临时流动资产通过临时性资金(如短期借款、短期有价证券等短期融资)融入。
如图2-2。
进取型融资策略则是走到了保守型融资策略的对立面,只采用部分长期资金来融入固定资产和永久性流动资产,剩余的固定资产和永久性流动资产以及全部的临时型流动资产都采用短期资金来融入。该种经营者往往将公司的利润置于第一位。
如图2-3
适中型是以上两种方法的折衷,以短期资金来融通临时性流动资产,而用长期资金来融通永久性流动资产和固定资产。
如图2-4
这三种不同的流动资产融资策略,体现了三种不同的经营者价值观,很直白的体现了三种融资方式。但是其间的高下,并无法直接通过以上直观的表述得出,要结合确实的环境来得出。
以下,我将引入风险中性概念来进一步进行解释。
(三) 风险中性世界概念发展回顾
风险中性定义始见于金融领域,主要用于对期权、期货的定价。风险中性假设和风险中性概率在赫尔的《期权、期货和其它衍生证券》等关于金融衍生产品的书籍中常有出现,风险中性概率在Darrell Duffie的“Dynamic Asset Pricing Theory”中有所描述,风险中性和风险中性概率在宋逢明着的“金融工程原理—无套利均衡分析”中也对进行了一定的分析。风险中性最初是在Black-Scholes 微分方程[注1]中出现。
Black-Scholes 微分方程是用于为期权或与期权相似的拥有选择权的投资项目的定价或估值公式而被广泛应用。在Black-Scholes 微分方程中没有任何与投资风险偏好相关的变量,在该方程中出现了以下变量:股票的当前价格、股票价格方差、期权规定的执行价格、执行时间和无风险利率,这些变量都独立于风险偏好,这是因为与投资者风险偏好密切相关的股票预期收益率这一关键变量已经在方程的推导过程中消除。从而在对期权进行定价时,任何一种风险偏好都对期权的估值不产生影响了。
[注1] Black-Scholes方程的公式为;
其中Ct为t时刻看涨期权的价格;St为股票t时刻价值;X为股票的执行价格;
N(d2)为风险中性世界中期权的执行可能性,X·N(d2)为执行价格乘以支付执行价格概率;St·N(d1)·表示以下变量:风险中性世界中当执行时股价高于执行价时,该变量等于股价,其他情况下都为0。为股票价格波动的标准差;
rf为无风险利率,T为执行时间。
,。
约翰·赫尔:《期权、期货和其他衍生产品》第11章,第216页,(华夏出版社)
在此以后,该方程还额外提出了一个假设:所有的投资者都是风险中性的,这个世界就是风险中性世界。在风险中性的世界中,我们就可以用任意的收益率来代替预期收益率,进一步我们可以用无风险利率来替代证券的预期收益率。此后,有学者证明把在风险中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到风险厌恶世界中时也是有效的。在风险中性的世界中,投资者的预期收益率为无风险利率,投资世界的风险中性假设便是指世界是风险中性的,世界是风险中性的便蕴涵着:投资者的预期收益率为不要求风险补偿的无风险利率。
以上是风险中性在衍生证券定价领域的基本理论框架。此后,Hull从实用角度(1993),Wilmott、Howison和Dewynne从微分角度(1995)对衍生证券定价进行了进一步的论述。使得风险中性的应用领域进一步扩大,但其使用范围依旧被局限于金融产品及其衍生产品的定价领域。
(四) 风险中性概念定义
风险中性在之前的Black-Scholes 微分方程在期权等衍生证券的应用的介绍中已经基本给出了基本描述:
风险中性是指投资者对于任何投资项目不考虑这一项目所包含的风险,不要求风险溢价,只要求无风险回报率的情况。
所有投资者都是风险中性的世界被称为风险中性世界。
风险中性世界是与现实的经济环境不同,现实的经济经济环境被认为是风险厌恶世界。在现实的风险厌恶世界中,投资者并不会无视风险。对于风险厌恶者往往会规避高风险的项目;而风险偏好者也不会只要求无风险回报率,他们会根据不同的投资项目中所包含的风险程度,要求不同的风险溢价,以寻求风险补偿。
本文所采用的风险中性定义与在衍生产品定价中采用的定义并不完全相同。并且在此后的论述中,将不再涉及金融衍生产品的定价问题,仅仅借用风险中性及风险中性世界的定义进行进一步分析。
第三章 在完全风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识
在对原有传统的流动资产融资策略分类和风险中性世界进行介绍后,本文将通过一系列假设来进行进一步分析。
(一) 完全风险中性世界的假设
在对风险中性世界的概念进行介绍后,我在此处定义一个更为具体的“完全风险中性世界”,以方便此后的分析,并且区分下文我将定义的“有限风险中性世界”。
对于“完全风险中性世界”,本文作出以下假设:
在“完全风险中性世界”中,所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低。
在“完全风险中性世界”中,没有风险厌恶或偏好的行为,即投资者不仅不会因为风险的上升而要求更高的投资回报率,并且对任何的项目都会进行相同的投资,而不会选择拒绝进行投资。
市场是无摩擦的,资金的融通没有交易成本,即融资的唯一成本是对于资金供给者的投资回报,即股利和利息。
资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,将立即获得所需资金。
发行股票或债券没有准入门槛。
不存在政府,即没有政府的市场干预与任何税收问题。
在此处,对于“完全风险中性世界”的假设非常苛刻,与现实经济环境有着巨大的差别,但是对于简化讨论过程有着重大的帮助。
在对完全风险中性世界进行了假设之后,实施上排除了以下几点因素:第一,风险对于企业的影响。第二,不符合完全竞争市场假设的因素。在进行了如此的假设之后,我们可以看到,对于一项投资项目的价值的影响仅仅被限制在了流动性方面,这样就有利于我们简化对于问题的讨论。
(二) 在完全风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响
在对“完全风险中性世界”进行了定义之后,本文将对市场对于公司采用的对于流动资产的融资策略的选择的反应进行分析与论述。
1、 进取型流动资产融资策略分析
在“完全风险中性世界”中,本文首先对于进取型流动资产融资策略进行分析。在进取型流动资产融资策略中,如2.2节所述,企业往往通过冒险的手段,不仅以临时性资金融入临时流动资产,更是以临时性资金融入固定资产和永久性流动资产,只有部分的通过永久性资金融入。
在完全风险中性世界里,通过4.1节的定义,我们可以发现,在这样一个风险中性世界中,融资成本只只取决于流动性,即长期资金的融资成本高于短期的融资成本。这样的话,如果其他条件不发生改变,则尽量采用临时性资金会貌似会更有利。
但是,采用临时性资金短期融资是否会对其他因素产生影响呢?从目前主流的财务学中来看,将会对公司的价值产生影响的主要因素划分为偿债能力和获利能力以及营运能力、发展能力等等。流动资产的融资策略一般不会对企业的营运能力和发展能力产生重大影响,因而真正受到影响的因素是偿债能力和获利能力。以下将从这两方面开展分析。
偿债能力分为长期偿债能力和短期偿债能力之分。考察长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息保证倍数等;考察短期偿债能力主要有流动比率、速动比率、现金比率等。长期偿债能力主要与企业的长期经营有关,而对于短期负债和刚性债务的偿还多与短期偿债能力相关,因此本文所指的偿债能力为短期偿债能力。
在完全风险中性世界中,由于本文对其的假设条件1:所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低;和假设条件2:没有风险厌恶或偏好的行为,即投资者不仅不会因为风险而提高要求的更高的投资回报率,并且对任何的项目都会进行相同的投资,而不会选择拒绝进行投资。因而,企业的破产风险被大大的降低了。当企业面临财务困境时,由于假设4:资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,立即获得所需资金;和假设5:发行股票或债券没有准入门槛。公司即便风险已经很大,依然能够从资本市场和货币市场上融通足够量的资金。特别是假设2,由于在这个完全风险中性世界里,投资者不会因为一家企业的风险而选择规避。这就保证了企业无论面临何种财务困境,都能够轻松融到资金而度过难关。在这样的一个完全风险中性世界里,任何的一家公司无论其规模大小或经营业绩和蕴涵着的风险,都没有因偿债能力被逼至极限而破产的可能。因此,在这样的一个完全风险中性世界中,所有的企业的偿债能力都趋向于无穷。
从获利能力角度分析,当公司所需求的临时性流动资产量一定时,在进取型的流动资产融资策略下,流动资产的融资成本就可划分为用来融入部分固定资产和部分永久性流动资产的长期资金,和用来融入全部的临时型流动资产和剩余的固定资产和永久性流动资产的短期资金。设融资总成本为A;用来融入部分固定资产和部分永久性流动资产的长期资金的成本为A长1,用来融入剩余的固定资产和永久性流动资产的短期资金的成本为A短1,用来融入全部的临时型流动资产的短期资金的成本为A短2。于是就有 A=A长1+ A短1 +A短2。在这三项中,由于流动性越强,其盈利能力越弱,因而对于投资者来说,给出的临时性流动资金的使用价格低于长期资金的使用价格。因此,在资金的来源无限的情况下,更多的使用临时性资金的确使得资金总成本更低。此外,使用临时性资金还有另一项优势,那就是灵活性。从图2-1中我们可以看到,临时性流动资产的需求并不稳定,拥有临时性的资金可以迅速根据临时性流动资产的需求的变化而变化,从而省去了由于持有过量的流动资金而产生的融资成本。
2、 保守型流动资产融资策略分析
在“完全风险中性世界”中,对进取型流动资产融资策略进行分析后,本文将通过对进取型流动资产融资策略和与其相反的保守型融资策略进行比照。
在保守型流动资产融资策略中,如2.2节所述,企业不愿冒着资金短缺的危险,因而不仅是固定资产和永久性流动资产以永久性资金融入,临时性流动资金也有一部分是以永久性资金融入,只有部分的临时流动资产是通过临时性资金融入。
从偿债能力上来看,由于公司的一部分流动资产是以长期资金的方式融通,因而在一般状况下较进取型流动资产拥有更高的安全系数。但是在“完全风险中性世界”中,如前文所述,资金在这样的一个完全风险中性世界中是几近无限的,因而同样是抗风险能力是无限,因而事实上保守型和进取型在这个世界中的偿债能力是相同的。
再从获利能力角度进行分析,保守型流动资产融资策略采用了更多的长期资金来达到融通流动资产的目的。设融资总成本为B;用于融入固定资产和永久性流动资产的长期资金成本为B长1,用于融入临时性流动资金的长期性资金的成本为B长2,用于融入剩余临时流动资产的临时性资金的成本为B短1。于是有B= B长1+ B长2+ B短1。在这三项中,很明显,B的构成中,短期资金的比重远远低于A,(B短1< A短2<A短1 +A短2)。短期资金的比重下降,会引起融资总成本的上升。此外,在采用了保守型流动资产融资策略后,由于长期型资金是无法在短期内增减的,因此当处于如 图2-2中所示的总需求最低点时,多余的资金将造成无谓的损失。因此,从这一角度上来说,在完全风险中性世界中,保守型流动资产融资策略成本高于进取型流动资产融资策略。
3、 适中型流动资产融资策略分析
适中型流动资产融资策略介于保守型流动资产融资策略和进取型流动资产融资策略之间,以短期资金来融通临时性流动资产,以长期资金来融通永久性流动资产和固定资产。
在偿债能力方面,适中型流动资产融资策略与以上两种策略相同,抗风险能力都是趋于无限。
在盈利能力方面,适中型流动资产融资策略的融资成本介于两者之间,设融资总成本为C,设用以融通临时性流动资产的短期资金的成本为C短,用以融通永久性流动资产和固定资产的长期资金的成本为C长。在适中型中的短期资金比例介于进取型和保守之间,(B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2)。此外,由于适中型采用短期资金融通临时型流动资产,因而不存在因为资金闲置而产生的无谓损失。因此,适中型流动资产融资策略的盈利能力介于进取型和保守型之间。
(三) 完全风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择
在通过上文的分析之后,可以看到在完全风险中性世界里,由于企业可以通过不受任何限制地在货币市场和资本市场上获取资金,因而无论采用何种流动资产融资策略,都没有因为财务拮据而发生财务拮据成本甚至是破产的可能性,换句话说也就是其偿债能力都趋于无穷。因此,在这样的一种完全风险中性世界里,采用何种融资策略都不影响其偿债能力。
再从获利能力上看,我们采用加权平均资本成本来分析,即RWACC,本文所定义的这种RWACC,不是以债务或股权来区分其资本结构,而是以长短期资金来划分其资本结构。设以L代表长期资金,S代表短期资金,RL代表长期资金成本,RS代表短期资金成本。因此,RWACC可以改写成:
从这个公式中可以看出,由于RL>RS,因此使得S的比重增加,有利于使RWACC下降。在三种流动资产融资策略中,前文已论述指出:
B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2。因而,进取型流动资产融资策略选取了最多的短期资金作为其资金来源。其盈利能力最强。适中型流动资产融资策略的短期资金比重其次,因此其盈利能力居中。保守型流动资产融资策略的短期资金比重最低,因此其盈利能力最差。
我们在完全风险中性世界中,可以进行进一步推论:应当在资本结构中完全采用短期资金进行融通。
从公式,我们可以看到,如果令L=0,S=L+S,则公式变为 ,其加权平均资本成本达到最低,等于短期资金成本。
所以,在完全风险中性世界中,理性的流动资产融资策略是采用极端进取的理念,将全部资产——而不仅仅是部分的流动资产,都以短期资金融通。
第四章 在有限风险中性世界中的对于流动资产融资策略的新认识
在对完全风险中性世界中的流动资产融资策略进行了分析后,我们发现,在这样一个世界中,可以无限制地融通资金事实上就意味着市场上的资金是无限量。这一假设与经济学中的资源稀缺假设向左,因此,这样的一个世界是不可能存在的。
因此,我们就需要更改假设,进行进一步的分析。
(一) 有限风险中性世界的假设
在对之前的完全风险中性进行了假设与分析后,本文将更改假设,使其有更大的适用范围。
对于“有限风险中性世界”,本文作出以下假设:
在“有限风险中性世界”中,所有投资者没有风险溢价,对于任何一种投资都要求相同的投资回报率,而无论其风险高低。
在“完全风险中性世界”中,有风险规避行为,投资者虽然不会因为风险的集聚而要求更高的投资回报率,但是会选择拒绝进行投资。
市场是无摩擦的,资金的融通没有交易成本,即融资的唯一成本是对于资金供给者的投资回报,即股利和利息。
资金的融入没有时间间隔,即无论长期融资还是短期融资都可以在作出融资决策后,立即获得所需资金。
发行股票或债券没有准入门槛。
不存在政府,即没有政府的市场干预与任何税收问题。
这个“有限风险中性世界”与“完全风险中性世界”的最大区别就是:投资者不再是对于风险完全漠然了,虽然市场上依旧不存在风险溢价行为,但是投资者已经是风险厌恶的了,他们会规避高风险的项目。
(二) 在有限风险中性世界中流动资产融资策略选择的影响
在有限风险中性世界中,对于不同风险的项目,投资者已经不再是毫无顾忌的进行同等投资了,因而在市场中不存在无限资金的情况了。因此,要对三种流动资产融资策略进行重新分析。
1、 进取型流动资产融资策略分析
在有限风险中性世界中,由于原先“完全风险中性市场”的第二条假设被打破,偿债能力和盈利能力的分析已经改变。因此,本文将在这两方面重新进行分析。
从偿债能力上看,资本市场和货币市场上对于不同风险的公司依旧不产生溢价,但是当公司的风险上升后,其能够在市场上通过信用或股权融到的资金总额会下降。也就是,之前完全风险中性市场中的无限偿债能力在有限风险中性世界中不存在了。公司因无法偿还到期资金而将发生财务拮据成本,更为严重的会导致公司的破产。采用了进取型流动资产融资策略,由于其短期资金的总额超过了临时型流动资产的总额,当短期资金到期需要偿还时,发生流动资金不足以补偿债务的可能性很高,此外有相当一部分临时资金用以融通永久型流动资产或固定资产,这些永久型流动资产往往是由存货、应收及预付款项等构成,这些永久型流动资产和固定资产的变现能力往往较差,即便成功变现也往往会产生较大的折价,公司的财务风险极大。
从盈利能力上看,采用进取型的融资策略的融资成本中支付给投资者的部分,较完全风险中性世界中没有发生很大变化。但是,由于财务拮据而产生的财务拮据成本的发生可能性大大增加。在拮据成本中,不仅有包括上文所提到的由于永久型流动资产和固定资产的强行变现而导致的折价损失,还有因为公司由于财务状况不稳而导致经营者无心经营,员工对于工作产生懈怠和对公司的信任度下降等情况,在这样的情况下,公司原有的生产经营活动必然会受到影响。此外,对于生产经营需要有必要的流动资产,当被迫变卖流动资产以偿还欠款时,就会由于如原材料等资产的不足而无法充分的发挥生产潜能,造成机会成本。此外,财务危机的发生,也对各利益相关者对于公司的信心产生打击。
因此,事实上采用进取型流动资产融资策略的融资总成本为:长期资金的融资成本+短期资金的融资成本+财务拮据成本。其中,长期资金的融资成本与短期资金的融资成本之和与短期资金占所有资金的比例成反向关系,而财务拮据成本与短期资金占所有资金的比例成正向关系。因此,在在有限风险中性世界中,融资成本不再简单地与短期资金占所有资金的比例成反比。
2、 保守型流动资产融资策略分析
相对于进取型在有限风险中性世界中,缺点的逐渐显露,保守型在有限风险中性世界中,却逐渐展现出其优势。
从偿债能力角度看,保守型融资策略,由于其短期资金量少于临时型流动资产量,因而其安全性较高。由于长期资金往往会转换为存货等不易变现的资产,而短期资金会以现金和短期投资的有价证券形式出现,因此速动比率和支付能力系数会较进取型高,因此其可能面临的财务风险远远小于进取型。
在盈利能力方面,采用保守型流动资产融资策略,在长期资金的融资成本与短期资金的融资成本之和上,依旧高于进取型流动资产融资策略。但是,在因财务风险而产生的财务拮据成本上却小于进取型。财务拮据成本是由于公司的不合理借债和过度借债产生,采用保守型流动资产融资策略,其债务结构优于进取型,其长期资金比重高于短期资金。并且,如前文所述,在完全风险中性世界中,进取型的流动资产融资策略会极端地完全采用短期借款进行融资,而保守型策略的选择者,在长期资金的筹集中,相当一部分会采用股本这一永久资金形式筹集,这就更进一步降低了风险。因此财务拮据成本小于进取型。
3、 适中型流动资产融资策略分析
适中型流动资产融资策略的偿债能力和盈利能力的分析与,在完全风险中性世界中相似,其偿债能力和盈利能力依旧是介于保守型策略和进取型策略之间。
因此,本文在此就不再作更多的赘述。
(三) 有限风险中性世界中理性的流动资产融资策略选择
在对三种融资策略进行了逐项分析后,我们可以得出结论:与完全风险中性世界不同,有限风险中性世界中,风险对于投资者开始产生影响,偿债能力三种选择策略不再相同,进取型的风险上升至三者中的最高,而保守型为三者中的最低。
此外在盈利能力上,也无法简单地用RWACC进行完全衡量,除了在作出融资决策时可明确预知的长短期融资成本外,还要加上由于财务风险而产生的财务拮据成本。
正是由于“风险”这一变量的介入,使得原先在完全风险中性世界中作出的采用极端进取型融资决策在有限风险中性世界中已经不再适用了。并且,何种策略最佳在有限风险中性世界中已经无法简单作出。
因为,融资总成本=长期资金的融资成本+短期资金的融资成本+财务拮据成本。流动资金所占的比重已经不再是完全风险中性世界中那样永远地与融资成本成反比,它与财务拮据成本呈正比。因此,无法简单地得出结论。
何种流动资产融资策略最为合适,要结合经营管理者对于可能产生的财务拮据成本的预期与其自身的风险厌恶程度,方能得出。
第五章 在目前中国经济环境下策略的选择
在对完全和有限风险中性世界的融资策略进行分析后,本文将回到现实的经济环境中进行分析。在此,针对完全风险中性世界和有限风险中性世界的定义,本文对其现实世界进行分析:
在“真实世界”中,投资者有风险溢价,对于蕴含着不同的风险的投资项目,要求不同的投资回报率。
在“真实世界”中,有风险规避行为,投资者不仅会因为风险的集聚而要求更高的投资回报率,还会选择拒绝进行投资。
市场是有摩擦的,资金的融通有交易成本,即融资的成本包括对于资金供给者的投资回报,即股利和利息外,还有交易费用、税收等。
资金的融入是有时间间隔,长期融资和短期融资在作出融资决策后,无法立即获得所需资金,要通过一定交易时间间隔,如谈判时间等。
发行股票或债券有准入门槛。
存在政府,即有政府的市场干预和税收问题。
现实经济环境并不符合任何的一条完全风险中性或有限风险中性的假设,风险中性假设的理想世界的彻底被打破引入了更多的将会影响决策的变量,其中发生了最为重要的改变就是风险溢价的被引入。
风险溢价使得原先在分析盈利能力时,对于投资者不会因为风险增长而造成要求更高的回报率的假设被打破。当采用进取型流动资产融资策略时,其所蕴涵着的风险上升会导致资金提供者要求更高的风险回报率。债权人会提高借款利率,而股东会要求更高的分红比例,以求抵补他们可能遭受的公司因无力偿还债务而破产时,会带来的损失。因此,公司由于大量地采用了短期资金进行融通而产生的较低的融资成本,会被资金提供者所要求的更高的回报率所缩小,甚至是抵消。因此,原先进取型融资策略在融资成本——也就是盈利能力上的优势被进一步缩小。而其所可能遭到的财务风险并没有因为融资成本的上升而下降,反而因对于利息或股利欲求的膨胀而雪上加霜。
与进取型策略不同,保守型策略所遭到的风险溢价将会较小,因为其可能产生的财务风险远比进取型来得小。同时,保守型的流动资产融资策略,在抵抗财务风险方面的优势并没有丧失反而增大。
最后,结合中国目前所面临的现实情况,即社会诚信度较低、流动资产管理能力不足等客观因素,保守型流动资产管理策略的优势得到进一步体现。
由于中国目前公司的诚信度较低,因而理性的公司应当采用相对较紧的信用政策,以求最大限度地规避风险。因而在中国如果采用短期资金融资,就有可能要面临更短的还款时限,和更多次数的进行借款。这对于一个有摩擦的市场是不利的,因为每次签订借款合同并不能及时履行,并且交易成本的介入会加大其财务成本。
在另一方面,中国的流动资产管理能力往往较为薄弱,这也就意味着发生超出公司原先预期的情况时有发生。一旦出现超出原先预期,当短期资金到期,而流动资产中的非现金项目又无法按照原计划转换成货币形式时,财务危机就发生了。因此,比照发达国家的流动资产管理体系,中国薄弱的流动资产管理能力又加剧了风险。
结合以上两点,对于目前中国的经济形式和流动资产管理现状,本文作出以下结论:在中国,现在经济状况下,应采用保守型的流动资产融资策略。
第六章 总结及局限性分析
本文采用了两种风险中性假设来逐步分析流动资产融资策略。
完全风险中性的假设,其适用范围最为有限,但是在这样的世界中得出的结论却最为明确而又直接:采用极端的进取型融资策略,即完全采用短期资金融通所有资产,可以使得融资成本最低。这是由于在完全风险中性的世界中,公司的偿债能力是无限的。
有限风险中性的假设,将之前的完全风险中性的假设条件放宽成后,风险开始产生影响,进取型的融资成本优势就被由于风险而造成的财务拮据成本而减小。
最终,所有条件放开后,在目前中国的经济环境下,由于社会诚信度较低、流动资产管理能力不足等现实情况,风险因素进一步加强。因此,采用保守型的流动资产融资策略更为有利。
在本文的分析过程中采用了大量假设进行分析,这也就使得本文的结论有很大的局限性。本文主要针对于风险对于流动资产融资策略的影响,而其他方面的因素被弱化了,可能导致本文结论的失真。另一方面,由于本文倾向于定性分析,而缺乏数据的支撑,使得本文结论与现实情况可能并不一致。
参考文献:
1.斯蒂芬·A·罗斯:《公司理财(第六版)》,吴世农等译,机械工业出版社出版,第542页至556页
2.约翰·赫尔 :《期权、期货和其他衍生产品(第三版)》 张陶伟等译,华夏出版社出版,第204页至第227页
3.陈文浩 :《公司财务》,上海财经大学出版社出版,第323页至第355页
4.刘忠、茆诗松 :“风险中性过程的非参数估计”,《应用概率统计》,2003年11月第四期
5.陈道平 :“风险中性分析及其在衍生证券定价中的应用”,《重庆三峡学院学报》,2006 年第 3 期 第 22 卷
6.廉诚雪,周国标:“非风险中性的期权定价”,《统计与决策》,2005年11月(下)
7. 陈士欣 李 欣:“流动资产的质量与管理效率”,《南京理工大学学报(社会科学版)》第18卷第2期,2005年4月
8. 尹海平:“企业流动资产管理策略初探”,《财会月刊, FINANCE AND ACCOUNTING MONTHLY》,中国识网编辑部邮箱 2000年18期,
9. 乔世震:“西方存货管理理论与我国实物流动资产管理模式之间的矛盾”,《广西会计》, 中国识网编辑部邮箱 1997年 12期,
10. Wanli Chen; Faculty of Information Technology; University of Technology; Sydney; 2007; Australia:“An Investment Decision Support System (IDSS) for Identifying Positive,Neutral and Negative Investment Opportunity Ranges with Risk Control in Stock Markets”,《第四届电子商务国际会议论文集(Ⅱ) , 2004 年》,中国北京,清华大学现代管理研究中心
11. riskglossary.com :“Option Pricing Theory”
riskglossary.com/link/option_pricing_theory.htm
流动资产概念范文第3篇
一、财务状况变动表的基本内容编制财务状况变动表，必须确定资金流转概念，即财务状况变动表中资金的含义是什么。概括地说，资金流转包括现金的流转及营运资金流转。我国《股份制试点企业会计制度》规定股份有限公司使用的营运资金概念的状况变动表，是依据“营运资金来源合计一营运资金运用合计＝营运资金变动额”的等式编制的。营运资金是指流动资产减流动负债的差额。财务状况变动表既反映影响营运资金变动的经济业务，也反映不影响营运资金变动的重大理财业务。
1）股份有限公司的营运资金来源主要分为两部分：本期利润加上营运资金的费用和损失，如折旧、无形资产及长期待摊费用的摊提等；营运资金的其他来源，是指那些在营业活动以外取得的营运资金，如非流动资产的减少、长期负债及权益的增加等。股份公司经营以外的某些活动，如出售固定资产、收回长期投资、增加长期借款、增加股本都可构成营运资金的其他来源。
2）股份有限公司营运资金的运用主要包括利润分配和营运资金的其他用途。利润分配包括应缴所得税、提取公积金和公益金以及发放胜利。在西方会计中，损益表一般只核算公司的净利润，即税后利润。而我国习惯上将所得税视为利润分配的一种去向，在利润分配表中反映所得税的缴纳。因而，财务状况变动表也把缴纳纳所得税列为营运资金的用途。营运资金的其他用途主要指在营业活动以外所占用的营运资金，包括非流动资产的增加、长期负债的减少和股东权益的减少等，购买固定资产、偿还长期借款、增加长期投资等也都构成营运资金的其他用途。
3）为了全面反映股份有限公司的财务状况，除了上述引起营运资金增减的业务外，财务状况变动表还应当反映不涉及营运资金的重要理财业务。这类业务主要有以下两个方面。-引起非流动资产与长期负债或所有者权益同时增减的业务，这种业务一方面增加（或减少）股本或长期负债，一方面增加（或减少）非流动资产。（主要是固定资产），但不涉及营运资金的变动，如发行股票换取设备，用银行贷款购入机器设备等。-长期负债与所有者权益之间的等额转换，如发行股票来偿还公司债务，一方面减少长期负债，另一方面增加股东权益，但都不涉及营运资金的变动。
二、财务状况变动表格式以营运资金为基础的财务状况变动表可分为左右两方。左方反映营运资金的来源和运用，右方反映营运资金各项目的变动。左右两方分别反映的营运资金增加净额应相等。
流动资产概念范文第4篇
在会计学角度来看，资金运营主要是指流动资金和流动负债二者的净额，通常情况下，二者的差额是衡量公司偿债能力的重要指标。在财务人员角度出发，资金运营主要是指流动资产和流动负债二者的总和，此时的总和为二者关系的体现，而非二者数额的简单加总。流动资金主要是指企业一个营业周期内，可以运用或者变现的资金，此时的营业周期以一年为期限。流动资金的特点主要有较短的占用时间、较快的周转速度、较为容易的变现。企业流动资金拥有的情况直接关系着企业的财务管理能力，较多的流动资金可以防止财务风险的出现。流动资产的项目主要有货币资金、应收票据、短期投资、应收账款和存货等。流动负债的项目主要有短期借款、应收账款、应收票据、应付税金与未交利润等。
二、资金运营对上市公司偿债能力的影响
对于上市公司的偿债能力来说，根据时间的长短可以分为短期偿债能力和长期偿债能力，前者主要是指在较短时间内，流动资产能够对流动负债进行偿还的程度，它也可以理解为现金流入对现金流出的支付能力。
(一)对短期偿债能力的影响
1、在净营运资金方面。净营运资金是衡量短期偿债能力的重要指标，二者呈正比，当前者相对较高时，后者也相对较好。净营运资金主要是指在流动资产中去除流动负债后的余额。它直接关系着企业的经营能力与财务状况。案例分析:某上市公司在2013年与2014年的净营运资金情况如下:在2013年末，公司的净运营资金为41232．21－8656．12=32576．09万元在2014年初，公司的净运营资金为43579．91－7826．21=35753．7万元，根据两年净运营资金的数值可知，关于上市公司短期偿债能力的分析具有动态性，其短期偿债能力处于变化的状态，通过两年的数据对比可知，2014年的资金运营情况相对较好。运营资金的增多主要是由流动资产的增加与流动负债的减少造成的。但净运营资金的数值具有绝对性，它受企业规模的影响，为了减少企业规模的影响，借助了流动比率，它对公司短期偿债能力的评价具有准确性。
2、在流动比率方面。流动比率主要是指上市公司流动资产和流动负债二者的比值，它体现着企业流动资产对流动负债的支付情况。通常情况下，对于债权人而言，要求流动比率保持高值，主要是高值的比率表示债权人的资金具有一定的安全性与可靠性，进而保证了其利益。对于企业而言，流动比率的合理值为2。案例分析:某上市公司在2013年的流动资产为1500万元，流动负债为700万元，此时公司的流动比率为2．14，此时影响流动比率的因素为流动资产，其中最为关键的因素为存货，它在流动资产中占有较大的比重，接近一半左右。
3、在速动比率方面。速动比率主要是指速动资产和流动负债二者间的比值，它对于公司的变现能力有着更为准确的反应。对于不同行业而言，速动比率的差异较为明显，其影响因素体现着应收账款的变现能力，但受应收账款的影响，速动比率具有一定的局限性。
4、在现金比率方面。现金比率主要是指现金类资产和流动负债二者间的比值，前者主要是指可变现的货币资金与短期投资净额，该比率直接反应着企业的随时付现能力。在企业偿还债务过程中，现金是最为重要的方法，如果该比率为高值，则表示企业具备良好的支付能力，但此数值也不能过高，过高时，则表示企业的资产利用率偏低。
(二)对长期偿债能力的影响
1、激进型资金运营策略的影响。关于资金运营的管理策略主要分为三种，分别为稳健型、激进型与配合型。第一种为企业的流动资产比例较高，而流动负债比例较低;第二种为企业的收益和风险均相对较高，流动负债比率较高，而流动资产比率较低;第三种为企业的资金占用时间和占用数量二者较为匹配，因此，其获利与风险的水平居中。
流动资产概念范文第5篇
[关键词]资产结构；优化；上市公司
一、引言
毛彦龙(2006)指出，资产和资本是同一资金的两个侧面，是企业经营、理财的对象和载体。企业融资的不同来源决定了资本结构，而投资的不同方向决定了企业的资产结构。以往的研究较为重视资本结构的合理配置，而对资产结构的优化则研究较少。仅通过对资本结构进行优化，全面系统地改善企业的资金运作，成效并不显著。应结合资产结构的优化。
然而，目前企业的资产结构存在较多的不合理之处，不仅在总资产中流动资产、固定资产和无形资产等的各项资产的比重失衡，而且各项资产的内部结构也并不合理。资产结构的优化配置在很大程度上决定着企业的财务成果。优化资产结构，可以控制企业的财务风险、提高生产效率，从而提升企业绩效。
二、资产结构的相关概念
关于资产结构的定义，本文采用下述定义，倪红霞等(2003)认为，“资产结构是指企业各项资产之间的比例关系，各项资产占总资产的比重以及流动资产内部的短期投资、货币资金、应收账款、存货之间的比例关系及其占流动资产的比重等。”
三、我国上市公司资产结构存在的问题
(一)总资产结构比例失衡
1 流动资产比例过大
虽然，较多的流动资产可以增强企业的偿债能力，但由于流动资产的盈利能力较弱，过高比重的流动资产，会增加机会成本，降低企业的获利。同时，不合理的流动资产与固定资产的比例，将使得各资产之间将难以进行很好的配合，影响了总资产的利用效果，降低了企业绩效。
2 固定资产比重较小
固定资产是企业产生利润的主要源泉，对企业的财务成果产生重要影响。若固定资产所占比重较小，那么固定资产将超负荷运转，其使用寿命将大大缩短，日常维护费用也会增加，从而难以实现增强企业盈利能力的效果。
3 无形资产比率偏低
无形资产是影响企业竞争力的重要因素。虽然，近年来，我国企业已经加大了对无形资产的投资力度，但我国企业无形资产比重仍然偏低，与“Morgan Stanley全球资本指数”的标准比例相比，仍有较大差距。
(二)流动资产内部结构不合理
货币资金、应收款项和存货是流动资产的构成主体。从分析中可以看出，我国企业的流动资产中，应收款项和存货占有较大比重。应收款项和存货的变现能力较弱，其比重越高，企业的偿债能力将越低，同时，企业资金的占用量将越大，资金难以得到有效利用，从而降低了企业的经营绩效。当流动资产量一定时，货币资金与应收款项、存货存在着此消彼长的关系，应收款项和存货所占比重较大时，货币资金所占比重较小，而货币资金是流动性最强的货币资产，此时，公司的偿债能力较弱。
(三)固定资产内部结构不合理
固定资产在购置前，缺乏相关项目的可行性研究。没有综合企业的自身特点和市场供求状况，进行科学的考察与评估，盲目进行新项目的投产，而当项目正式投入使用后，由于市场需求预测有误，产品销路不畅，使得部分固定资产被闲置。被闲置的固定资产不仅不能带来销售产品的收益，固定资产的日常维护反而会增大企业的成本费用。固定资产中的非经营性资产所占比重过大。如福利设施等非经营性资产，虽然可以惠及企业职工，但考虑其直接投入与产出，不能为企业带来直接的收益，因此，非经营性资产在一定程度上，影响了企业经营绩效的提高。
(四)无形资产内部结构不合理
我国企业所持有的无形资产中，土地使用权的比重较大，而技术含量较高的无形资产，如专利权、专有技术等比重较少。致使我国无形资产的技术水准偏低。当今世界，高科技含量的无形资产已成为企业取得超额利润的武器。技术水准偏低的无形资产结构，显然无法让企业在激烈竞争中脱颖而出。同时，企业对无形资产的利用效率偏低。虽然，无形资产的研发力度已大为增强，然而，无形资产的潜力却没有得到更深一层次的挖掘，其功效仍然没有得到充分发挥。
四、我国上市公司资产结构的优化措施
(一)总资产结构的优化措施
企业需要加快流动资产的循环，增强其流动性。需要考虑企业所在行业，并结合固定资产，进行流动资产的配置，提高企业资产的综合使用率，提高企业的财务绩效。相对于流动资产，在企业的生产经营中，固定资产占据着更为重要的地位，固定资产是企业最重要的生产工具，若想扩大企业规模，需要投入大量固定资产，并同时考虑固定资产的配置结构。无形资产占比需要提高。企业为了增强市场竞争力，必须掌握核心科技，因此，应当加强无形资产的研发力度，提高企业的无形资产比例。企业不但可以将无形资产用于生产经营，而且可以将其用于投资，或是进行无形资产交易，从而获取超额利润。
(二)流动资产内部结构的优化措施
适当增加货币资金在流动资产中的比例，并努力提高其周转速度。同时，要综合考虑货币资金的流动性和收益能力。过多的货币资金会增加企业的机会成本，在保持企业资产具有足够流动性的同时，需要适当控制货币资金的比重。对应收款项进行严格管理。首先，按销售客户的信用等级和财务状况进行分类管理。其次，制定合理的信用政策。在产品刚打入市场时，可以采取适当宽松的信用政策，待产品销路稳定后，应执行严格的信用政策，控制应收账款的赊销额度及赊销期限，并加快对应收账款的催收力度，确保资金的安全。对存货进行科学的管理。应适当减少存货的库存量，防止存货积压，同时加快存货周转。当然，应保证不发生存货短缺。企业可综合当年的市场行情、产品市场的淡旺季，进行存货储量的调整，使存货发挥更大的效益。
(三)固定资产内部结构的优化措施
在项目投产前，应当进行可行性评估。综合考虑企业的外部环境，如市场供求状况、行业生命周期及国家政策，并结合企业自身特点，对所需固定资产的类型及数量，进行测算。同时，企业的收益主要来源于经营性资产，应提高经营性资产的比重，有助于企业收益的增加，对于为职工福利而设置的非经营性资产，应当对其比重进行严格控制。
(四)无形资产内部结构的优化措施
除了自行研发无形资产，企业还可以通过外购途径，购入专利权、专有技术等科技含量较高的无形资产，提高无形资产整体的知识性水平，提高企业的收益。同时，强化对无形资产的管理，发掘无形资产的多种功能，拓宽无形资产的应用渠道，充分发挥无形资产的功效，提高对无形资产的利用率，从而改善企业的经营状况。
五、结论与启示
合理配置资产结构可以更有效地提高企业的绩效。由于各类资产的收益性、流动性存在差异，总资产的结构、各类资产的内部结构，都影响着企业的财务绩效。
最优资产结构可以使得企业资产的收益性和流动性达到一种平衡状态。当然，在实务操作中，实现最优资产结构不是一蹴而就的，需要综合考虑企业自身特点，并借鉴同行业者的成功经验，进行不断地调整，实现资产利用效果最大化。
