流动性资产管理范文精选

前言：在撰写流动性资产管理的过程中，我们可以学习和借鉴他人的优秀作品，小编整理了5篇优秀范文，希望能够为您的写作提供参考和借鉴。

流动性资产管理范文第1篇

关键词：现金流管理；营运资金；管理战略；理原则

现金流管理是企业财务管理中非常重要的环节，对企业持续经营与健康发展起着至关重要的决定性作用。企业的盈利能力管理，决定着企业能否长久的活下去；而企业的现金流管理，从某个角度讲，它甚至重要于企业盈利能力管理，因为它决定着企业短期内能否活着，通常情况下，导致企业破产的原因往往不是企业的资不抵债，而是企业到期债务不能偿所致，即企业现金流管理不善所引起的流动性困难。加强企业现金流管理，可以提高资金运营效率、降低企业资金成本，从而增强企业抗风险的能力、提高企业竞争力。企业现金流管理，从现金流量发生的企业活动领域不同，可分为经营活动现金流管理、投资活动现金流管理和筹资活动现金流管理；从企业投入现金流的周转期限长短不同，可以分为营运资金管理和长期投资资金管理。

一、营运资金的内涵

营运资金，又称营运资本，有广义内涵和狭义内涵之分。广义上的营运资金，泛指企业中所有流动资产，通常包括企业日常经营中货币资金、其他货币资金、金融资产、应收账款、预付账款、存货、其他应收款、其他流动性资产等；狭义上的营运资金，是指企业的流动性资产减去企业流动性负债后的净额，即“营运资金=流动资产-流动负债”，其中流动负债通常包括企业经营中的短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他流动负债等。营运资金，在企业日常现金流管理中是动态变化的。营运资金的变化，除随企业所处行业周期性等外界因素影响外，与企业日常经营中的流动资产和流动负债变化息息相关。在其他影响因素不变的前提下，它与流动资产下项目的变化呈同向变化、与流动负债下项目的变化呈反向变化；流动资产中不同资产项目的转化、流动负债中不同负债项目的转化，不会引起营运资金的变化，如收回客户应收账款、取得银行短期借款以偿付应付供应商款项等。

二、营运资金管理的意义

企业的营运资金管理，是企业日常运营中重要的财务管理工作，它涉及企业生产、销售、采购、管理等近乎所有经营活动。营运资金作为衡量企业短期偿债能力的一个重要指标，其直接决定着企业的流动性风险高低。从营运资金内涵可知，营运资金管理即对企业流动资产、流动负债的综合管理。有效的营运资金管理，可以使企业在流动性风险、资金持有成本和机会成本之间达到平衡，从而使得企业在流动性风险一定的条件下，降低资金成本；在资金成本一定前提下，降低企业的流动性风险。有效的营运资金管理，能够使得企业资产最大化的周转，以实现企业在周转过程中的价值增值，进而提高企业的盈利能力。

三、企业营运资金管理战略的选择

营运资金的管理，首先需要确认企业营运资金的管理战略，即企业营运资金的筹资方式——如何选择临时性流动资产、永久性流动资产的筹资来源。根据企业营运资金是通过流动性负债、长期负债及权益融资等来源不同或不同来源的战略比重差异，企业营运资金的宏观管理战略可分为：配合型、稳健型和激进型三种。

1.配合型管理战略

配合型营运资金管理战略，是指企业主要通过运用临时性流动负债筹集资金，满足其临时性流动资产的资金需要；对于永久性流动资产和长期资产，则是通过运用长期负债、权益资本和自发性流动负债进行筹集资金以满足需求。配合型营运资金管理战略，要求企业临时性负债筹资管理要有计划性、要严谨，要求现金流动的实际变化和计划完全契合——在企业经营季节性周期的低谷时，企业应当仅保留自发性负债；在企业经营季节性周期的高峰时，企业通过对外短期借款等各种临时性负债方式筹集资金，以满足临时性营运资金增长得需求。该营运资金管理战略，是一种理想的、对企业资金管理有着较高要求的营运资金筹集政策，需要企业的资产和负债能够实现动态的、完全的配合，因此，在企业实际管理应用中很难实现。

2.激进型管理战略

激进型营运资金管理战略，是指企业通过临时性负债筹集资金，不仅用于满足临时性流动资产的资金需要，还用于解决部分永久性资产的资金需要。在公司的全部资金来源中——临时性负债、长期负债及权益融资，临时性负债所占比重较大，临时性负债在解决临时性流动资产的资金需求同时，也解决了部分永久性流动资产的资金需求，导致企业在营运资金管理中存在较大的流动性风险。激进型营运资金管理战略，是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹集政策。企业临时性流动资产和部分永久性流动资产均通过临时性负债筹资，而流动性负债的成本较长期负债和权益融资而言，融资资金成本较低。该营运资金管理战略下，企业需要通过持续不断的临时性负债融资，以满足企业前期已通过临时性负债解决的永久性流动资产的资金需求，否则企业将面临资金的流动性风险，事实上这一点是很难做到。

3.稳健型管理战略

稳健型营运资金管理战略，是指企业通过长期负债、权益融资的筹资方式，在解决长期资产资金需求的同时，也提供了部分临时性流动资产的资金需求。稳健型营运资金管理战略，是一种风险和收益都较低、较保守的营运资金筹集政策。在该战略下，企业的临时性流动资产和永久性流动资产都采用长期资本来融资，在降低企业流动性风险的同时，提高了企业的总体融资资金成本资本成本。企业营运资金管理战略的选择，不是静止的、统一的，需因时因地的根据企业发展阶段、行业周期、融资方式、融资能力等多种影响因素综合评定。

四、营运资金日常性管理原则及措施

企业的营运资金日常性管理原则，是指企业在既定营运资金管理战略选择下，在平衡企业流动性风险和资金成本下的管理原则，主要包括：

1.降低应收信用账期，提高应收账款周转率

企业在制定应收账款的信用政策时，在平衡提前收款的财务成本前提下，应尽量降低应收账款信用期限，提高应收账款提前回款的现金折让，同时加大应收催款投入，以提高应收账款周转速度。

2.安全库存下的合理订货，降低存货数量，提高存货周转率

企业在根据销售订货需求、生产周期、生产批次计划、备货周期、安全库存、订货成本等因素综合评估下，尽量降低存货数量，以提高存货周转速度；减少存货对资金的占用，降低企业资金成本。

3.延长应付信用账期，降低应付账款周转率

企业在原材料、商品、服务等采购活动中，尽量与供应商约定应付信用期限，在平衡提前付款的现金折让收益下，争取延长应付信用期限，降低应付账款周转速度，减少企业营运资金投入，降低企业资金成本。

4.提高外部短期融资能力，应对流动性波动

企业应提高外部短期融资能力，尤其是银行短期借款能力，在平衡外部融资成本和流动性需求下，通过利用外部短期融资，帮助企业在面临经营的周期性高峰时，从容应对营运资金的临时性增加需求，以降低企业流动性波动带来的风险。

5.优化流动资产结构，增强流动资产变现能力

在企业流动性资产规模一定的前提下，应根据流动资产的变现能力，优化流动性资产结构。在流动资产项目类中，其流动性强弱可简单依次划分为：“预付账款-存货-应收/其他应收账款-其他货币资金/金融资产-货币资金”。企业应加强流动资产管理，尽量将变现能力弱的流动性资产转化为流动性更强的资产，从而增强企业流动性管理，降低企业流动性风险。

6.优化流动负债结构，增强流动负债管理计划性

在企业流动性负债规模一定的前提下，应根据流动负债的应付期限、资金成本、业务周期等因素综合评估下，优化流动性负债结构，增加预收账款的同时，平衡流动性负债的应付期限的长、短进行错配，增强流动性负债的管理计划性，从而降低企业流动性风险。

参考文献：

[1]王芳.企业资金管理存在的问题及对策分析[J].财经界:学术版,2015(6).

[2]张贵琳.企业运营资金管理模式探讨[J].中国总会计师,2016(9).

[3]韩沚清,李元玲.我国营运资金管理策略研究综述与展望[J].财务管理,2015(10).

[4]陈立弘.国内外营运资金管理研究述评及启示[J].财会通讯,2012(17).

流动性资产管理范文第2篇

[关键词]流动性流动性风险发展

一、引言

商业银行的流动性是指商业银行满足存款人提取现金、支付到期债务和借款人正常贷款需求的能力。流动性是银行的生命线，一旦一家银行发生严重的流动性危机，就可能导致银行破产倒闭。流动性不仅直接决定着单个银行的安危存亡，对金融系统乃至整个国家甚至全球的经济稳定都至关重要。

在1997年爆发的亚洲金融危机中，泰国、马来西亚、菲律宾等国家都发生了流动性危机，迫使大批银行倒闭清算，以致引发了一场波及全球诸多国家和地区的金融危机。由此可见，流动性风险对商业银行的生存发展乃至整个社会的金融经济稳定威胁极大，必须加以重视，加强银行的流动性风险管理。

二、银行流动性风险管理的演变与发展

流动性在商业银行经营发展中有着举足轻重的地位，所以流动性管理被商业银行视为资产负债管理和金融风险管理中的重点。早期的流动性风险管理主要侧重于资产的流动性管理，随着金融市场的发展，流动性管理又逐渐过渡到负债的流动性管理、平衡流动性管理等几个阶段。

1.资产流动性管理阶段

(1)商业贷款理论

商业贷款理论是最早的流动性管理理论。该理论认为，商业银行在分配资金时应着重考虑保持高度的流动性。由于银行资金的来源多为短期资金，所以银行的业务应集中于短期的、自偿性的贷款。商业贷款理论提出了满足银行流动性与进行资金配置时应考虑资金来源的性质与结构，但缺陷也显而易见：一是银行资金配置过多的集中在盈利性较低的短期贷款上，降低了银行的盈利能力；二是没有考虑短期贷款的偿还能力也是相对的，一旦遇到严重的经济衰退，即使是短期贷款也可能无法收回。1930年代大萧条时期，大量银行就是由于存户挤提和贷款无法收回而倒闭。

(2)资产转换理论

1930年代大萧条后，随着金融市场不断发展，资产转换理论开始流行。这种理论强调银行需要在资产负债表中保持一定的具有流动性的非现金资产为流动性需求做准备。当银行的流动性需求超过银行所持现金时，可将这部分资产迅速变现以保证其偿付能力。资产转换理论突破了商业贷款理论对银行资金运用的限制，在保持流动性的同时增加了盈利性。但也有其缺陷：一是持有过多的流动性资产不利于银行盈利能力的发挥；二是变现流动资产的能力受到外部经济环境的影响，最终也可能影响到流动性预期目标的实现。

(3)预期收入理论

二战后,西方各国经济复苏发展,产生了以固定资产投资为主的长期性资金需求，在此背景下，出现了预期收入理论。该理论认为借款人偿还贷款的能力取决于其预期收入，而非贷款期限的长短，银行据此开发了中长期分期还本付息贷款。预期收入理论深化了对贷款清偿的认识，促进了银行业务多样化，但也增加了银行潜在风险发生的可能性。尤其在整个市场环境恶化的情况下，会大大增加银行的风险。

综上，资产的流动性管理所经历的各个发展阶段是和当时所处的经济金融环境相关联的。资产流动性管理战略是一种较保守的战略，规模较小的银行通常实施的是这种管理方式。

2.负债流动性管理阶段

20世纪60年代后，随着非银行金融机构大量出现，给商业银行传统稳定的资金来源带来很大的冲击。在这一巨大的筹资压力背景下，商业银行开始改变以往的以资产管理为主的流动性资金配置策略，而转向以负债管理为主的策略。负债流动性管理策略强调银行在市场上购买流动性，其核心是商业银行由被动负债转变为主动负债，积极从事金融工具的创新开发，开拓资金来源，通过借入资金来满足流动性需求，减少流动性资产的储备量，将资金更多的运用于盈利性较高的资产，从而提高其盈利水平。

负债流动性管理策略提高了银行筹集资金的主动性和灵活性，增加了银行的收益，但同时也给银行带来了较大的潜在风险：一是负债流动性管理所依托的是货币市场，而货币市场对利率等宏观经济变量十分敏感，一旦市场出现振荡波动，银行可能无法在市场上筹借到资金；二是货币市场对筹资者的财务和经营状况的变化也极为敏感，当银行陷入财务危机并因此对资金的需求最为迫切时，市场却可能不再愿向困境中的银行提供流动性了，银行的流动性压力就可能演化成流动性危机。

3.平衡流动性管理

从上述资产流动性管理策略和负债流动性管理策略的分析中可看出，前者储备流动性具有较高的成本，而后者依赖借入的流动性又具有较大的风险，因此，1980年代出现了一种折中的平衡流动性管理策略。平衡流动性管理策略吸收了前两种管理策略的精华，又克服了其缺陷，从资产负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行经营管理更科学。平衡流动性管理是一种相机抉择的资金管理方式，要求商业银行根据经济形势发展变化的情况，通过对银行资产结构和负债结构的协调管理，达到银行经营目标的要求。其基本思路是将未来的流动性需求划分为预期的流动性需求和突发的流动性需求两部分。对预期的流动性需求，一部分以资产方式储备，一部分可通过与往来银行或其他资金供给者事先达成的信用安排来解决；对突发性的流动性需求，则由短期借款来满足。期限远一些的流动性需求须加以规划，在需要时，可通过将部分资产变现来满足流动性，也可通过主动负债，如创新存款工具等方法来满足。

随着社会经济与金融制度、金融市场的不断发展，以及银行业务的开拓、金融工具的创新，银行流动性管理的方式还在不断改进和完善，力求找到更加适合自身发展的、在确保安全性和流动性基础上增加盈利能力的、更加符合现代经营理念的管理方式。流动性管理已经成为实现金融经济平稳运行，防范和化解金融风险的关键。

参考文献：

流动性资产管理范文第3篇

资产结构就是企业中所有资产在内，各种资产所占总资产的比例关系。资产结构一共分为三大类：

（1）资产变现的速度以及该企业转移资产价值的形式

结构资产的变现速度以及企业转移资产价值形式结构就是该企业可流动性的资金数额以及不可流动性资金数额占企业总资产的比例关系。这种结构可以分析出该企业的经营能力大小还有它的经营风险大小，根据对企业的这种结构分析，我们可以制定出该企业比较合理的资产比例，然后对该企业的资产比例进行调整，这样企业的资金周转能力会得到一个合理的优化，增加企业的核心竞争力。

（2）企业资产占用的形态结构企业资产

占用的形态结构就是企业中有形的资产以及无形的资产所占企业总资产的比例关系。通过这种结构关系可以分析出该企业经营能力的大小或者是经营风险的大小。

（3）企业资产占用的期限结构。企业资产

占用的期限结构就是该企业中长期的资产和短期的资产与总资产之间的比例关系。这种结构反映了该企业资金周转是否存在问题，并且也关系着该企业的财务运营风险的大小。

2、资产结构的内涵和特征

企业的资产结构具有以下三个特征：整体性、动态性以及层次性。

（1）整体性：企业的资产包含多种形态，每种形态有都是企业资产的一部分，每种形态都有自己的独有功能，但是又共同为企业的生产经营发展服务，所以资产结构具有整体性。

（2）动态性：在企业运营中，资产比例是不断变化着的，资产各种形态之间的转换成为了企业资产管理的一种方式。所以企业资产结构具有动态性。（3）层次性：企业资产具有层次性，企业的资产结构就像一棵树一样，主干是企业总资产，接下来的分支就是流动性资产和非流动性资产。然后再根据这两大类具体往下细分。所以资产结构具有层次性。

3、资产结构对企业经营的影响

资产结构对企业的影响包括如下几种：1、运营风险的影响2、收益情况的影响3、流动性的影响4、弹性的影响等等。而且在我们对企业资产划分与分析时，我们也必须对该企业资产的质量进行有效结合。

（1）、运营风险的影响

企业面临的风险包括两种：财务风险以及经营风险。根据企业的产业结构不同，其企业运营的风险大小也不相同，一家企业，如果可流动的资金或者短期资金所占总资产的比例较大，则该企业运营的风险较小，因为在企业发展过程中不会因为资产的变现速度而影响公司运营。若有形资产所占比例较大，则该企业经营风险较小，因为有形资产有实物作为产业价值基础。固定资产并不能较快的实现其价值，因为对于固定资产的价值评定并不能进行准确的市场估计，所以企业的固定资产并不能较快速度的变现成企业所需的价值。企业关于市场的预测与市场的变化往往是不相符的，难以达成一致。如果市场发生了变化，固定资产的价值就会随着市场的变化而发生贬值。而无形资产的经营风险要比有形资产大得多，因为它存在着固定经营成本，不管企业是否运营，这种固定成本依然存在。

（2）收益情况的影响

企业的产业结构对收益的影响类型一共有三种：①能够直接形成收益的资产，比如该企业生产的商品或者库房内的产品存货、企业结算资产包括企业对外应收的账款、还有其他的投资资产，比如有价证券等等。其中结算资产已经包括了企业在运营中的盈利状况，然而其他的资产则需要在市场中实现，比如企业生产的产品，只有在市场中销售出去才能变成企业可以直接利用的资产。②货币是企业经营的结果，它对企业的收益暂时不会起到特别大的作用，一般情况下货币的价值不会出现大幅度的波动，但是也不会为企业产生盈利。③这种影响是企业在运营过程中产生的非商品的、无形的产业支出，它们的产生是要抵扣企业收益的。在企业运营过程中，这类的项目越多，需要抵扣的企业收益就越多，所以在企业的日常运营过程中，应该有意识的控制这一类资产的产生，从而降低企业的运营风险。所以，通过对企业资产结构的分析，增加第一种资产比重，降低另外两种资产所占比重，有益于企业运营的利益最大化。但是他们之间比重也必须达到协调标准。

（3）流动性的影响

由于企业资产变现的速度不同，从而影响了企业的周转情况，进而产生了企业资产的流动性。对于一般情况来讲，企业的流动性跟企业资产的性质有着极大的关系。流动资产跟非流动资产相比较，流动资产的流动性远远超于非流动资产的流动性。与短期资产相比较，长期资产的流动性比较小。企业资产的结构制约着其资产流动性，比如对于货币这种资产结构来说要比非货币资产具有更强的流动性。所以说企业的资产结构决定着该企业的资产风险大小以及企业的收益性。

（4）弹性的影响

企业资产的弹性就是随着市场的波动，企业的资产结构被调整的难易程度。在企业的运营过程中，企业会随时根据市场情况调整企业的资产结构，但是一家企业的资产结构会对该企业的资产弹性产生很大的影响。举个例子：如果一家企业的资产结构中固定资产所占企业总资产的比重比较大的话，则该企业在必要时想要更改其资产结构的难度便会增大，这也就是说，该企业的资产弹性较小，则该企业在市场改变的情况下，经营风险也会随之增大。同理，若该企业资产金融资产所占企业总资产的比例较大，则该企业就会比较容易随着市场改变调整资产结构，从而该企业应对风险的能力就越大，企业资产弹性就越大。金融资产对于其他的资产形式来说，比较便于转变成其他的资产方式，通过与其它形式资产结构进行交易的方法来改变其资产结构比重，所以说只有金融资产才能随时转换变成其他类型的资产，其他的资产类型，包括实物资产、固定资产等等都是不能随意转换的资产。因此，一个企业的资产弹性大小可以用该企业资产结构中金融资产所占的比重大小来衡量，企业的金融资产占企业总资产的比重越大，则该企业的资产弹性就越大；反之，该企业金融资产比重越小，则资产弹性就越小。在企业发展中，持有更多的金融资产会给企业带来更多的发展机会，但是持有过多的金融资产也会使企业丧失过多的投资和周转所带来的利益，从而影响企业资产的收益性。企业资产的弹性大小决定着企业能否在需要时及时地调整企业的内部产业结构，由于资产弹性太小，企业无法马上满足临时支付的业务需求，则会为企业带来一定的经营风险；如果企业的资产弹性过于巨大，企业将会产生许多并没有运用到的资产，从而失去了资金周转带来的利益，造成企业不必要的损失。所以，在企业运营过程中，企业应该根据自身日常运营情况制定出一套适合自己的运营方案，根据自己的特点，将企业的资产结构合理化，控制企业合理的资产弹性，为企业的发展创造更多的机会。

4、资产的质量对资产结构划分的影响

流动性资产管理范文第4篇

需要专业化、分层次的管理

对于外汇储备的投资管理，国际上一般分为两种思路：一种是以挪威为代表的组合管理；另一种是以新加坡为代表的公司管理。

挪威的组合管理主要是根据自身国家对外汇储备的各种需求，将外汇储备分为：货币市场组合、投资组合以及缓冲组合。货币市场组合是高流动性组合，用以满足交易性和预防性需求，由挪威央行下设的货币政策部门NBMP放在国内外汇市场管理；投资组合和缓冲组合则属于长期资产组合，由挪威央行下设的专业投资管理部门NBIM投资到全球的42个不同国家的金融市场。新加坡的公司管理则是依据自身国家对外汇储备的各种需求，对交易性和预防性需求，建立高流动性组合交由货币当局新加坡金管局MAS管理；对盈利性和发展性需求分别建立专业化的投资管理公司GIC和淡马锡对外汇储备进行管理运作，投资有价证券、房地产甚至直接投资等领域。

我们在这里需要特别明确的是，两种外汇储备投资管理的思路和方法虽然不同，但是无论哪种运作方式都将高流动性资产和长期资产区分开来，交由不同的机构或部门进行管理。一般来说，用以满足不同需求的外汇储备具有不同的特点，在管理和运作上需要区别对待。交易性动机和预防性动机对储备资产的流动性要求很高，并且大多和一国的货币政策密切联系。对于满足这一需求的外汇储备，就需要建立高流动性的资产组合，放在国内外汇市场上随时准备供货币当局使用，一般由货币当局或其下设部门管理和运作。而投机性需求和发展性需求虽然对于流动性要求较前两种需求要低，但是出于盈利和安全的要求，一般需要由专门的投资管理机构或部门运作，投资海外高收益的长期资产。

国际实践证明，只有用于满足盈利性和发展性需求的外汇储备资产才适合进行长期投资。对于这部分资产的管理，世界上主流的发展趋势是成立专业化的投资管理部门或机构进行管理，例如，挪威的NBIM就是央行的下设专业投资部门，新加坡的GIC和淡马锡则是财政部门出资建立的独立公司。实践证明，这两种模式在各自的国家都取得了一定的成功。但是具体到一国外汇储备管理究竟应该使用哪种模式，则要和该国外汇储备的具体情况结合起来。

中国的外汇储备投资面临的挑战

外汇储备规模巨大，引人瞩目，增大了投资管理的难度。我国外汇储备规模2006年底达到10663万亿美元，粗略估计用于长期资产投资的部分规模将会达到数千亿美元，这一数字比挪威和新加坡两国外汇储备的总量可能还多（挪、新两国外汇储备合计不超过2000亿美元）。

如何把外汇储备的对外投资与国家的战略在尊重市场机制的前提下实现有效的结合？外汇储备的投资，下一步需要将投资领域延伸到有价证券以外，注意对国家资源战略、能源战略，以及支持企业走出去战略的配合，既分散了风险，也可以在一定程度上避免“中国买什么涨什么”的情况。从国际范围内看，新加坡的GIC和淡马锡在资产的选择上都涉及到很多关系本国发展战略的重要领域，如金融、房地产甚至直接投资等。而日本的海外投资主要集中在自然资源的开发、制造业、房地产、金融、保险和运输业等部门。另一方面，实现区域和货币的多元化，参考贸易伙伴与我国的进出口贸易额进行适当配置。外汇储备在最终使用时的意义在于其具有的国际支付能力，而从这一角度来看，外汇储备保值、增值，流动性、安全性也在于保障随时可用的国际支付能力。国际上，挪威央行根据各主要贸易伙伴的进出口贸易额，将满足盈利性和发展性的外汇储备长期资产配置到42个发达和发展中经济体，31种货币，取得了很好的效果。我们在未来投资管理外汇储备长期资产时，完全可以根据各主要贸易伙伴与我国的进出口贸易额建立动态的币种结构体系。

外汇储备的投资不应出现“二次结汇”的要求，而是应当要求以外汇运用为直接目标，以免重新增大外汇储备增大的压力。中央汇金公司在银行和证券公司的注资中，实际上就隐含了这样一个问题，即这些被注资的机构往往需要对这些注入的外汇进行结汇来进行运用，否则会承担人民币汇率升值的风险。下一步的外汇储备的运用，应当重点强调外汇的直接对外运用。

面对急剧增长的中国外汇储备，各方都在寻找良策。笔者认为，成立一个新的外汇储备运作机构不难，但是真正改变外汇储备资产配置可能需要相当长的时间。

中国外汇储备3600亿美元足矣

目前中国外汇储备已经超过万亿美元，远远超过应付外部流动性的资金需求。在过去几年中，中国外汇储备以每年两千亿的速度暴涨，其中最大的因素是中国在经常项目和资本项目的双顺差，是中国经济出现了一些结构性的变化。中国已经成为世界的加工工厂，很大程度上它的贸易顺差是这种结构性因素造成的。

与此同时，中国在资本项目上虽然有所开放，但总体来讲仍是封闭的。中国的外国直接投资（FDI）金额仍然非常庞大，而如果把与政府相关联的资本项目扣除，资本项目也呈结构性顺差。此外，还有海外投机资金的流入。近年人民币升值预期不断增加，人民币资产价格不断上扬，但是，中国政府在人民币汇率政策方面仍实施控制，不希望人民币有大幅度升值，其结果是中国人民银行被迫大规模地买入外币，释放人民币。近年外汇储备的暴涨已经超出了外汇储备本身的概念，而是汇率政策、货币政策运行架构的一个结果。

根据我们的计算，如果只为应付不虞之时短期外债和进口的需要，中国的外汇储备其实有3600亿美元就足矣。一万亿美元，与其说是外汇储备，不如说大部分是超额储备。

外汇收益回报有待提高

在认识到我国外汇储备来源发生深刻变化的同时，我们也有必要看到，目前中国外汇储备的收益回报并不理想：一方面，中国仍是一个发展中国家，出于经济发展需要，需要大量引进外资（并且为之提供了高达双位数的回报）；而另一方面，外汇储备又放在回报不超过5%的外国政府债券之中。

对于一国来说，外汇储备的本意是为了应对紧急情况下的对外贸易和偿还对外借款需要，通常来说，正常情况下的外储管理应该符合三个原则：即安全性、流动性以及效益性（也有称作“盈利性”），这三性原则一直是外汇储备的金科玉律，必须得到贯彻和满足。目前中国外汇储备便是主要放在流动性极强的外国国债上。

但是对于超额储备的部分，笔者认为既不应该，也没有必要百分之百的遵守上述三性。部分外汇储备完全可以在充分控制风险的前提下，采取比较进取的投资策略，提高回报。1万亿美元的外储中，扣除3600亿的正常储备需要，剩下有近6400亿美元的超额储备，而这部分储备目前由于大量投资于外国国债，回报不足5%，如果通过有效的投资策略，将这部分外储投资回报提高两个百分点，达到7%的水平，中国每年将多获得128亿美元的收益��这还只是最保守的估计。过去十年，海外基金的平均回报是9%。

根据官方公告，2005年全国教育经费为8418.84亿元人民币，中央和地方各级政府预算内教育拨款（不包括城市教育费附加）为4665.69亿元（其中中央财政教育支出仅349.85亿元）。换言之，如果超额外汇储备得到有效管理，即使其收益率只提高两个百分点，每年各级政府的教育拨款便可以增加21%。

谁执外储牛耳

要让外汇储备得到有效的管理，使其“有所作为”，理所当然地涉及到由谁来协调管理的问题。首先，我们应该认识到，外汇储备的性质和国库资金不同，这笔钱理论上属于全国人民，而不是属于政府。

第二，这笔外汇是人民银行通过发行人民币而买入的，在人民银行的账本上，它既拥有这部分外汇资产，同时也要承担与此相关的人民币负债，因此这笔钱并不是传统意义上的国家资产。当资金外流的时候，人民银行需要收回人民币，同时将这些储备释放出去，所以不能把这笔钱简单地纳为国家资产。

究竟超额外汇储备由谁掌管？还值得进一步讨论，但我个人认为，如果未来真的成立国家外汇资产管理公司，它可以隶属国务院，但是应该由人民银行来牵头，因为这笔钱在央行的资产负债表上。另一种做法是，由财政部牵头，不过这样做的前提是，今后吸纳外汇的资金来源由央票发行改为国债发行。

投资策略须慎重

关于这笔资产如何投资，时下争论相当激烈。毫无疑问，资金需要分散风险，同时提高回报。但是从资本市场的运作特点来看，如此大规模的资金，其流动性将成为第一障碍。举个例子，所有人都知道，中国的黄金储备在外汇储备中所占的份额非常小，将一部分外汇分散成持有黄金是理所应当的。但从实际操作过程来说，在价格敏感的黄金市场上，买卖10亿美元的黄金根本做不到，何况中国增加一个百分点的黄金持有，就是上百亿美元。

对于如此大规模的资金运作，在现货市场上买进卖出实际上很困难，散户买卖根本无须顾及价格，而超大资金运作本身便对价格构成重大影响。许多目前所讨论的投资策略实际上是不切实际的。而且一旦中国开始进行资产投资分配，相信在国际资本市场上，会出现一批以猜测和跟随中国政府投资而动来牟利的对冲基金。中国购买海外账户必须涉及政治敏感性。中国在2006年到处谈判，但并购成交项目少之又少。新加坡是政治中立国，淡马锡在收购海外资产上，比中国公司有利。

外储问题涉及政治智慧

流动性资产管理范文第5篇

商业银行资产管理理论和方法

本世纪60年代以前，由于资金来源渠道比较固定和狭窄（大多是吸收的活期存款），工商企业资金需求比较单一，加之金融市场发达程度的限制，银行经营管理的重点主要放在资产方面，即通过对资产结构的恰当安排来满足银行安全性、流动性和盈利性的需要。它产生于银行经营管理目标即利润最大化和资产流动性的相互矛盾性。商业银行的资产基本上可以分为四种：现金资产、证券资产、贷款和固定资产。银行的资产管理主要指对上述前三种资产的管理，具体包括：流动性管理、准备金管理、投资管理和贷款管理。商业银行资产管理的方法主要有：

1.资金集中法。银行的资金来源是多种多新的，有活期存款、定期存款、储蓄存款、自有资本，这些资金来源自身有不同的特性。资金集中法则不管这些特性，而将所有资金集中起来，再按银行投资贷款的需要放到不同资产上去，只要这种配置符合银行的总体管理目标就行。这种方法要求银行首先确定其流动性和盈利性目标，然后将资金配置到最能满足这个目标的资产上去。由于流动性和盈利性是相互矛盾的，流动性高的资产（如第一准备）收益低，甚至完全没有收益（如现金），因此，配置资金时要有优先顺序。优先权按一定比例分配到第一准备、第二准备、贷款、证券投资上。在土地、建筑物及其他固定资产上的投资通常另行考虑。银行资金管理的目标，要使其流动性、盈利性和安全性三者有机结合，虽然三者同时达到是很困难的。

2.资产配置法。又叫资金转换法，认为一家银行所需的流动性资金数量与其获得的资金来源有关。资金集中法过分强调对资产流动性的管理，而没有区分活期存款、储蓄存款、定期存款和资本金等不同资金来源对流动性的不同要求，这种缺陷引起商业银行利润的极大流失。60年代以来，储蓄存款和定期存款比活期存款增长要快，而前二者对流动的要求比后者要低。因而，资产配置法就被用来弥补这种缺陷。资产配置法试图根据资金来源的流动速度或周转量和对法定准备金的不同要求，来区分不同资金来源。比如，活期存款比储蓄存款、定期存款有更高的流动速度或周转率，要缴纳更多的法定准备金。所以，每单位活期存款中，应有更大比例放在第一、第二准备金上，而放在贷款或长期债券上的比例则要小些。具体运用这种方法时，常在一家银行内设立几个“流动性－利润性中心”来分配它所获得的各种资金，因此，就可能有“活期存款银行”、“资本金银行”等存在于商业银行之中。一旦确立了这些中心，管理人员就每一中心所获资金的配置问题制定出政策。如活期存款中心就应把中心吸收资金的较大比率放在第一准备上，然后，剩下的大量资金大量资金主要投在短期政府证券上作为第二准备，而把相当小的一部分放到贷款上，而且主要是放在短期商业贷款上。资产配置法的主要优点是减少了流动资产，把剩余的资金配置到贷款和投资上，这就增加了利润。利润性的改善是由于消除了定期储蓄存款和资本金帐户上的超额流动性而获得的。

3.线性规划法。线性规划法从70年代开始用于银行资产管理，主要是通过建立线性规划模型来解决银行的资产分配。在运用这种方法时，一般采取三个步骤：第一步：建立目标函数。商业银行通常把利润作为该模型的目标，然后根据资产的收益率来选择不同的资产组合，以实现利润目标的最大值。设立目标因变量p，可供选择的各种资产额分别是x1（现金）、x2（短期政府证券）、x3（长期证券）、x4（短期贷款）、x5（中长期贷款）、x6（消费贷款），则目标函数为：p=ax1+bx2+cx3+dx4+ex5+fx6，其中：a、b、c、d、e、f分别表示各种资产的收益。第二步：加上约束条件。在建立目标函数的基础上，附加下列约束条件，主要是（1）政策法规的约束；（2）流动性约束；（3）安全性约束；（4）其他方面的约束，如银行章程的有关规定、贷款需求的不确定因素等等。第三步：求解各种资产的具体数值。在利润最大的前提下，根据各种资产约束条件的具体限制便可找出一组最佳的资产组合。与资金总库法、资产分配法相比，线性规划法具有很多优点，这是商业银行使用得最多的方法。如可以使银行确定具体的经营目标，比较分析各种决策的结果，并根据约束条件的变动来调动资金的分配，从而使资产流动性管理更趋向科学化。

商业银行负债管理理论和方法

商业银行的负债管理出现于60年代初期，它是指商业银行以借入资金的方式来保持银行流动性，从而增加资产，增加银行的收益。在负债管理出现之前，只要银行的借款市场扩大，它的流动性就有一定的保证。这就没有必要保持大量高流动性资产，而应将它们投入高盈利的贷款或投资中。在必要时，银行甚至可以通过借款来支持贷款规模的扩大。50-60年代，大额可转让存单的出现、银行竞争的激烈和利率管制严格化等变化，构成了负债管理出现的客观条件。

商业银行的负债管理一般有两大类型：

一类是以短期借入款来弥补提取的存款，这样，在负债方一增一减，正好轧平。第二类是以借入款来付增加的借款需求，这样，负债和资产都增加，而由于以扩大负债来扩大盈利资产，也就带来了额外利润。但这种做法有两方面的风险：其一是费用方面的风险，借入款的利率必须低于放出款的利率，银行才能获利；其二是关于借入款的可借量，当市场的资金需求大于供给时，借入款即不易取得，特别是个别银行的情况不佳时。

负债管理的积极意义在于：第一，找到了保持银行流动性的新方式，由单纯依靠吸收存款的被动型负债方式，发展成为向外借款的主动型负债方式，在流动性管理上变单一的资产调整为资产和负债两方面结合。第二，为扩大银行资产规模、增加贷款投放创造了条件。现在，由于可对负债进行主动管理，就可根据资产的需要发放贷款，即使没有存款也没关系，可以通过发放大额定期存单和组织各种借款来保证。但负债管理也有缺陷：首先是提高了银行成本。在美国，实施负债管理主要通过发行大额可转让定期存单、向中央银行贴现窗口借款、向联储资金市场借款、根据回购协议借款和向欧洲美元市场借款等方式。通过这些方式筹借的款项，均必须支付高于一般存款的利息，而这类负债的增加必然导致银行负债成本的提高。第二、增加了商业银行的经营风险。如果市场上资金普遍趋紧就会提高流动性风险，使银行陷入困境，甚至带来倒闭风险。同时，负债成本的提高必然促使银行把资产投放在效益更高的放款和投资上，造成信用风险和流动性风险的增大。第三，负债管理易使银行不注重补充自有资本，使自有资本占银行资金来源总额的比重日益下降。

银行负债管理的方法主要有：

1.储备头寸负债管理。是用增加短期负债向银行有计划地提供流动性资金的管理方式，它购入资金以补充银行的流动性资金需要。例如在美国，储备头寸负债管理的主要工具是购买期限为一天的联储资金，或使用回购协议。这样，当一家银行的储备由于存款人提款或增加了对有收益的资产投放而暂时不足时，购买联储资金来补充；而当储备有暂时盈余时，就售出联储资金。从这一点来说，这种负债管理方法提高了资金的运用效率，也减缓了银行体系由于储备的突然减少带来的震动性影响。但切不可把这种短期借入作为长期资金来源，因为一旦这些银行管理上出现问题并被公众知道时，它们就不可能在联储资金市场上再借到资金，结果面临破产。

2.贷款头寸负债管理。这种方法首先是通过不同利率来取得购入资金，以扩大银行贷款；其次，通过增加银行负债的平均期限，减少存款的可变性，从而降低银行负债的不确定性。银行发行大额可转让定期存单就是使用此种管理方法。贷款头寸负债管理可以看出是由两部分组成：一是计划部分，这一部分是银行有计划的经营安排，即增加负债，扩大贷款，获取利润；二是灵活反应的部分，这是银行经理人员用于抵销外部干扰对资产负债所造成的不良影响而采用的平衡法码。

商业银行资产一负债管理理论和方法

商业银行的资产负债管理产生于70年代中期。这种理论认为：单靠资产管理或单靠负债管理都难以形成商业银行安全性、流动性和盈利性的均衡，只有根据经济金融情况的变化，通过资产结构和负债结构的共同调整，才能达到银行经营管理的目标要求。资产负债管理的目标就是要在股东、金融管制等条件约束下，使银行利差最大化（从而收益最大）、其波动幅度（风险）最小，即保持利差高水平的稳定。为实现这一目标，银行管理者采取两种手段：一是根据预测利率的变化积极调整银行的资产负债结构，即运用利率敏感性差额管理法；二是运用金融市场上转移利率风险的工具，如期限管理法、金融期货、期权、利率调换等保值工具，作为差额管理法的补充。

商业银行的资产负债管理是银行经营方式上的一次重大变革，它对商业银行、金融界和经济运行都产生了深远影响。对商业银行本身来讲，①它增加了银行抵御外界经济动荡的能力。资产负债管理运用现代化的管理方法及技术手段，从资产负债的总体上协调资产与负债的矛盾，并围绕解决这一矛盾关键因素――利率，建立了一整套的防御体系，形成了一个“安全网”，使得银行在调整资产负债结构方面具有极大的灵活性和应变力，从而增加了银行对抗风险的能力。②资产负债管理有助于减轻银行“借短放长”的矛盾。利率自由化引起筹资成本的提高，迫使商业银行减少冒险性、放弃性进攻性的放款和投资策略，采取更为谨慎的态度对待放款和投资。对国民经济而言，为顾客提供日益多样化的金融工具、服务与融资方式，通过提高放款利率，以保持存贷款合理的利差，这在一定程度上能缓和通货膨胀的压力。

资产负债管理也存在一些缺陷，主要表现在：①资产负债管理促使竞争更加剧烈，银行倒闭数量增加。②不利于货币监督机构对银行的监控。金融放松管制、技术进步促成新金融工具的涌现，使得银行业务日益多样化、复杂化。尤其是表外业务的迅速发展，使得货币监督机构在风险测定方面面临更多的困难。这一切都增大了货币监督机构的管理难度，提高了社会管理成本。③商业银行存款利率自由化而引起的放款利率提高，使企业的投资成本提高，阻碍经济的全面高涨。

商业银行资产负债管理的方法主要有：

1.资产负债利差管理法。它主要从理论上分析银行的利差及影响利差的因素，从而为银行实施资产负债管理、降低风险、提高收益创造条件。利差又称净利息收入，是银行利息收入与利息支出的差额。利差有两种表示方法：绝对数利差和相对数利差（即利差率）。绝对利差能帮助银行估价净利息收入能否抵销其他开支，估计银行的盈利状况；利差率用于银行估计利差的变化与发展趋势，也用于银行间经营的比较。利差是银行利润的主要来源，而利差的敏感性或波动性，则构成了银行的风险，利差的大小及其变化决定了银行的风险，利差的大小及其变化决定了银行总的风险一收益状况。利差受内、外部因素的共同影响和制约，内部因素包括银行资产负债的结构、贷款的质量及偿还期、吸收存款及借入款的成本和偿还期，等等。外部因素指总的经济情况，市场利率水平、区域和全国范围内金融机构的竞争状况，等等。西方银行运用利差的“差异分析法”（即分别分析利率、资产负债总量及其组合对利差的影响程度的方法）分析利率、资产负债总量及其组合对银行利差的影响。具体分析时，首先要假设其中两个因素不变，改变第三个因素，然后观察第三个因素对利差的影响，依此类推。除此之外，利率周期也对利差产生周期性的影响。银行的得率管理就是要根据利率的周期性变化，不断地调整资产风债结构，从而使利差最大化并保持相对稳定。

2.资产负债差额管理法。是指银行管理者根据利率变化预测，积极调整资产负债结构，扩大或缩小利率敏感性差额，从而保证银行收益的稳定或增长。银行调整资产负债结构所运用的工具主要是银行在短期内在主动控制权的资产和负债，如联储资金、回购协议、大额定期存单、可变利率放款等。差额管理法诞生于70年代，是目前商业银行资产负债管理中了广泛的管理利率风险的方法之一。差额管理法分两种：（1）保守型的，即努力使银行的利率敏感性资产和利率敏感性负债的差额接近于零，从而把利率风险降至最低限，保持银行收益的稳定。（2）主动型的，即银行根据利率预测，在利率的周期性变化中积极调整资产负债结构，扩大或缩小利率敏感性差额，从而获得更高的收益。主动型差额管理的结果不仅取决于利率变化的方向，同时也取决于未来利率的不确定程度。

差额管理法不同于其它的管理方法，它认为决定资产负债内在联系的关键因素是利率，主张把管理的重点放在根据不同利率特点确定的差额上，并根据利率周期的变化，及时地调整各种利率类型的资产和负债的规模组合，从而使差额管理具有更大的灵活性和应变力。从这个角度讲，差额管理可谓是银行经营管理领域内的一场变革。它的难点和缺陷在于：（1）在确定利率敏感性资产和负债的时间标准问题时，银行选取多长时间作为规定利率敏感性的标准，这在银行实际业务经营中十分重要，但也很难确定。（2）银行能否预测利率变化的方向、大小及时间，值得不怀疑。（3）银行能否灵活地调整资产负债结构，这受许多因素（如市场、制度因素等）的限制。①资源的限制，如小的区域性银行，其资金来源有限，因而不具备灵活调节的条件。②差额管理与顾客心理的矛盾。因为银行和顾客对利率预期的心理是完全相反的。③调节差额必须有足够的时间，如果利率周期短，那么银行就无法改变差额。（4）银行的利率风险与信用风险很难权衡，利率风险的降低可能招致更大的信用风险。（5）差额管理法忽略了利率变化对固定利率资产和负债价值的影响。一般认为，利率风险有两方面：一是改变再投资利率，二是改变现有资产负债的价值（价格）。差额管理法只集中分析资金流量的变化，强调了再投资风险，而未注意到利率变化对银行长期固定利率资产和负债价值的影响，忽略了利率变化对银行净值（股东产权）的影响，因而具有极大的片面性。（6）差额管理法使得银行成本提高。

综上所述，差额管理法虽非十全十美，但却更接近商业银行资产负债结构的实际，它能够抓住沟通资产与负债之间联系的关键因素――利率，以部分带动全体，根据，市场情况的变化，采取积极有效的经营措施，使差额管理法更富有灵活性、准备性和严密性。

3.资产负债期限管理法。这是近年来商业银行资产负债管理中运用的降低利率风险的又一种方法，它期限差额管理和期限搭配法。“期限”是近年来金融市场上对债券保值时常用的一个概念。它是指一种有价证券的寿命或距到期日（重新订价日）的实际时间，是衡量利率风险的指标――即金融资产的现值对利率变化的敏感性反映。“期限”的概念可用于商业银行的资产负债管理中，因为银行是信用中介机构，包含了一系列的现金流入和流出，构成了银行的负债和资产。银行的净值为某资产现值与负债现值之差。由于期限能直接反映市场利率变化对银行资产和负债价值的影响程度，同时包括了价格风险和再投资风险，因此，许多专家主张在进行差额管理时，不应以资产负债的到期日作尺度，而应以资产而负债的期限作为标准，此时的差额即期限差额应等于资产的加权平均期限减去负债的加权平均。各处室就是根据预测利率的变化，不断调整银行的资产和负债的期限，以期达到理想目标。如当资产期限比负债期限长时，利率上升将导致银行净值下降，此时应缩短银行资产的期限，扩大负债的期限。期限差额管理法的原理类似于利率敏感性差额法，只是两者在具体计算上略有差异。期限差额管理法比利率敏感性差额法能够提供更多的产品，满足顾客的需要。然而，它也遇到利率敏感性差额管理的同样难题。同时，期限差额随市场利率的变化而不断变化，因而难以掌握。正因为如此，管理者往往只运用其中的一部分，即期限搭配法来消除一部分利率风险。

期限搭配法又称风险免除法，是金融市场上消除利率风险常用的一种方法。它是指持有这样一组有价证券，使投资者在持有这组有价证券的时期内，在再投资率和证券价格变化的情况下，投资期满时实际获得的年收益率不低于设计时的预期收益率。即如果这组证券的期限等于持有期，则此组证券就消除了利率风险。商业银行的资产负债管理同样可用期限搭配法部分地消除资产负债表中的风险。即令部分存款及资产的期限相等，则此部分资产负表消除了利率风险，从而可以固定住某一特定的资产负债的利差。比如，15年期固定利率抵押放款，若期限为4年，则银行中发行4年期贴水大额定期存单（中间无利息支付）。这样，这部分资产和负债就不受利率变化的影响，为银行管理者进行其他决策创造了方便条件。

期限管理法的真正价值在于它把投资负债管理的重点集中在更加广泛的利率风险上，使银行管理者同时注重利率风险的两个方面：再投资风险和价格风险，并能准确估计利率变化对银行资产负债价值及银行净值的影响程度。因此，它比利率敏感性差额管理法在管理利率方面更具有精确性。此外，期限管理法能使不同利率特点的各种金融工具进行比较，从而提供计算上的便利，降低成本。因此，以期限为基础的期限差额管理法确定了资产负债管理的发展趋势。

尽管期限管理法更具优越性，但它也明显地存在许多缺欠，主要表现在：（1）需要银行信息系统提供大量的有关现金流量的数据，预测银行未来所有的现金流量。然而，现金流量信息对大多数银行是有限的，期限差额管理法目前仍不是银行的常规决策。（2）期限概念上的错误同样不容忽视。因为期限的假设前提是：当利率变化时，收益曲线平等移动，在食用风险一定的条件下，不同期限的利率发生同种程度的变化。而研究表明，收益曲线的平行移动是罕见的。收益率及期限的变化，同样影响资产的价格。但是，期限管理法的优越性随着银行信息系统的完善而不断显示出来，使银行的资产负债管理建立在更加科学、准确的基础上。