创业收益与风险
前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇创业收益与风险范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。
创业收益与风险范文第1篇
实证检验
在回归分析之前，先对各变量的数据进行平稳性分析。从表3可知，Er、Gvc、Gtvc、Gevc三个变量数据本身都不平稳，但它们的一阶差分都平稳，因此都属于一阶单整序列。通过Eviews软件对预期收益与不同类型的风险投资量进行3次回归，得到如表4所示结果:系数各自为0.0033、0.0017、0.0095，属于正相关关系;t检验值分别为6.83、5.95和6.58，说明显著;Er与Gvc、Gtvc和Gevc之间是正相关的，结果证实了本文提出的假设正确:风险投资的预期收益变化与风险投资量GDP占比变化之间的影响关系是正向相关的。为了考察两者之间的稳定性，对风险投资预期收益与风险投资GDP占比之间关系进行协整分析。分别将表4中三个回归方程的残差设为e1、e2、e3，然后对它们进行ADF检验，结果如表5中所示:每个残差序列都平稳，说明Er与Gvc、Gtvc、Gevc之间分别是协整关系，也就是长期稳定的关系。为了证明风险投资人的预期收益是导致风险投资量的因果关系，本文分别对Er与Gvc、Gtvc、Gevc的关系进行格朗杰检验，结果如表6所示。
预期收益与风险投资总量的格朗杰分析的结果显示:F值为17.0629，P值为0.0014，结果显著，因此拒绝Er不是导致Gvc原因的原假设，而确是Gvc滞后一期的影响因素。预期收益与高科技创业企业风险投资的因果关系分析结果分别为:F值3.77331，P值0.0646，结果显著;F值17.4127，P值0.0008，结果显著.说明两者在滞后两期时，互为因果关系。预期收益与早期创业企业风险投资的格朗杰分析结果是:Er不是导致Gevc的滞后一期检验值为5.02506，P值为0.0447，结果显著，拒绝原假设，也就是Er确是导致Gevc原因。
结语
创业收益与风险范文第2篇
一、资本资产定价模型
资本资产定价模型(CAMP)已经被广泛应用于股票、基金、债券等定价的分析和投资决策中，其中贝塔系数尤为重要，它是一种风险系数，表示单个证券或证券组合相对于证券市场系统风险变动的敏感度。理论上讲，风险和收益是同方向变化的，它还可定义为单项资产的收益率相对于市场组合收益率变化的敏感性。CAMP可表示为：E(rk)=rf+βk(E(rm)-rf)(1)公式中βk是资产k的贝塔系数，rm是证券市场的收益率，rk是单个证券或证券组合的收益率，rf为无风险证券收益率。基于此，可以利用某段时期内的市场收益率、某种证券组合的收益率以及无风险利率的数据，通过最小二乘法(OLS)回归出该贝塔系数。
二、用Eviews软件进行计量经济学分析
通过大智慧软件，获得创业板综指(399102)、深证综指(399106)和上证指数(000001)自2010年8月20日至2011年9月22日每个交易日的收益率数据，并以目前我国商业银行一年定期存款利率3.5%为无风险证券收益率rf。对创业板综指日收益率(Y)、深证综指日收益率(x1)和上证指数日收益率(x2)进行回归分析。模型形式如下：Y=c+β1(x1-3.5%)+β2（x2-3.5%）+μi(2)其中，ui代表随机扰动项。得到如下回归分析结果如表1。
1.回归模型修改。
由表1可看出，创业板收益率(Y)和上证指数日收益率(x2)呈相反方向变动，这与理论不符。同时公式(1)与资本资产定价模型(CAMP)形式上还存在一定差别，且c的数值(0.031025)与无风险证券收益率rf不十分接近。理论上讲，上证指数与深证综指存在很强的线性相关性，故分别作x1-rf对Y；x2-rf对Y的估算，发现前者估算的模型较好，结果如表2。回归方程为：Y=0.038037+1.099959(x1-rf)+ui(3)其中：标准差0.0012780.03471t统计量29.7647331.69008可决系数R2=0.7975；调整的可决系数R－2=0.796706；F统计量F=1004.261。但是，通过对模型进行White检验，发现样本容量与可决系数的乘积远大于临界值，即该模型存在异方差。所以，需通过权数对回归方程进行调整。我们将权数设置为W=1/|ei|，回归结果如表3。回归方程为：YW=0.038039W+1.099504×（x1-rf）+μiW(4)
2.显著性检验。
①对于β1，t统计量为242.961，给定α=0.05，查t分布表，在自由度为n-2=255下，得t>t0.025(255)，所以拒绝原假设H0:β1=0，表明深证综指日收益率(x1)对创业板综指日收益率(Y)有显著性影响。②对于F=223.9995>F(1,255)(显著性水平为0.05)，表明模型从整体上看创业板综指日收益率(Y)与各解释变量之间线性关系显著。
3.异方差检验。由表4，样本容量与可决系数之积为0.010562，在给定α=0.05，自由度P=2下，查x2分布表，样本容量与可决系数之积小于x20.05（2），所以接受原假设，模型随机误差项不存在异方差。4.序列相关检验。由表3得到，Durbin-Watson统计DW=1.780533，给定显著性水平α=0.05，查Durbin-Watson表，n=257，k’=1，得dU<DW<4-dU，所以，随机误差项之间不存在自相关。由以上分析得出，创业板市场的贝塔系数约为1.20，既说明创业板市场的收益率明显高于主板市场，也说明创业板的风险比主板市场要高。
三、促进我国创业板市场健康发展的对策
1.丰富股票结构，行业多元化。我国创业板在吸收高成长、高风险性的高新技术企业的同时，也要使股票的行业分布多元化，使市场资源配置多元化和资本结构合理化，以达到保持市场稳健发展、分散风险的目的。
2.提高上市公司质量。应提高上市企业的质量，增强企业的竞争力，从而主动减少企业的经营风险、退市风险。方法如下：一是加强高校、科研机构与中小企业之间的联系，加快科技的产业化，从而在解决企业技术问题的同时，促进高校和科研机构的发展，实现双赢。二是政府应为中小企业提供全方位的服务，为中小企业发展提供良好的硬件、软件支持，如提供信贷、担保、税收优惠、与大企业合作以及企业管理咨询等一条龙服务，为中小企业的发展提供便利。
创业收益与风险范文第3篇
关键词：风险感知；风险；创业
一、概念界定
风险（Risk）是指一种不确定性，感知是指作为主体的人对客观事物的主观反映。风险感知（Risk Perception）的概念由哈佛大学学者RaymondBauer（1960）第一次提出并将其从心理学领域延伸到营销学领域。他认为消费者没有办法对任何购物行为所造成的结果进行正确的判断，但事实上个别结果有可能给消费者带来不好的购物体验并造成情绪上的不愉快。因此，消费者做出的决策存在着结果的未知，而这正是风险的内涵。Cun-ningham和Cox（1967）认为风险感知就是消费者做出购物决策后，可能面对的坏的结果及其出现可能性的乘积。Slovic（1987）认为风险感知就是人们依靠自身的直觉对各种消极事件进行的预估和判断。Cutter（1993）认为风险感知是指个体对风险做出的判断，并对风险可能带来的消极后果采取相应的行动。靳取（2010）认为风险感知包含个体对风险的态度和做出的评价及反馈。风险感知在20世纪90年代开始被创业领域关注。Sitldn和Pablo（1992）认为风险感知可以对许多创业现象进行有强有力的解释。Palich和Bagby（1995）指出风险感知可以对创业者做出有风险的决策进行有说服力的解释。我国学者陈震红和董俊武（2007）也开始注意到风险感知在创业领域的作用，但并未给出定义。刘万利和胡培（2012）认为风险感知是创业者在创业开始阶段对项目的认知，可以降低创业者在创业过程中遇到的各种风险。
二、维度划分
风险感知概念本身属于心理学范畴，内容比较抽象且泛化使其在测量方面变得比较困难。Cunningham（1967）第一个次提出风险感知的双因素模型，开始用四级量表测量后来演变成三级量表，并通过乘法进行组合得到1至9的不同风险级别。虽然Cunningham本人认为这种建构方法比较模糊，但是这个测量模型在很长时间内成为了主流模型。后来的研究中学者们对双因素的模型出现很多分歧，尤其是在对双因素进行相乘还是相加的问题上存在很大的争议，有些学者转而从维度上展开研究。Jacobv和Kaplan（1972）认风险感知包含务、生理、绩效、心理和社会五个维度。Stone和Gronhaug（1993）在此基础上加入了时间维度。Simon（1999）通过用点量表衡量创业者风险感知的水平，具体包括6个题项分别是：“觉得创业计划成功率不高”，“觉得创业计划可能造成大量损失”，“觉得创业计划面临风险多”，“觉得创业决策不是个明智的决定”，“认为创业计划会给企业的发展带来不好的影响”。此后Anne-Sophie（2002）和Featherman（2003）等在网络环境下对风险感知维度进行了新的度量。Barbosa和Kickul等（2007）研究发现，创业者感知到的风险感知包含损失感知和收益感知两种情况，并对创业者活动的展开产生截然不同的影响。我国学者刘万利（2012）对中国情境下的创业研究时创业者感知到的风险也分为损失感知和收益感知两种情况。
创业收益与风险范文第4篇
1．创业投资的政策风险在创业投资的政策方面，我国给予了强大支持，并且制定了一系列的法律法规以保障企业投资人的合法权益。但是，一些政策却增加了创业投资的风险。首先是作为技术入股时，对技术成果的价值评估问题;在创业投资技术发展阶段，创业投资技术的应用性和价值性不能准确的进行评估其真正的价值，这势必极大影响创业投资企业对股权比例的认定。其次，我国法律在创业组织形式上认定存在障碍;目前我国法律规定，只有法律认定的合资企业、有限公司或合伙企业，并且具备实际运作资金，开展经营业务活动才会被认定为投资活动，在此基础上确定创业组织的法律地位及其义务和相应的权利，否则当事人的权益就无法得到保证。
2．创业投资的市场风险在主场中发挥作用的主要是创业投资项目，因此创业投资项目的风险因素会受到市场的竞争环境和市场的定位环境的双重影响，概括而言就是如下因素:(1)目标市场定位的准确性。不准确的市场定位，加大了市场进入的难度，提高了成本，不利于市场的开发，同时失去了进入其他市场的机会;(2)竞争对手的数量。在市场上同一技术被开发或者同一种产品的生产企业越多，则越发提高了竞争的风险程度;在进行创业投资时，我们不仅要评估市场上存在的对手，同时还要评估出潜在的竞争对手;(3)需求分析可靠性预测。目标市场的准确性需要我们准确的分析，一次影响企业的产品数量，随后影响开发新产品的研究方向，增加了我们在在重大决策中失败的风险;(4)竞争对手的实力。对竞争对手除了要考虑数量的多少，还要考虑某些实力巨大的企业，这些都会造成竞争的风险。
3．创业投资的管理人员风险在创业企业的内部环境中，管理人员的素质通常是创业投资机构在投资决策中所考虑的主要因素是如何促进与创业企业的交流与合作、构建合理的内部运行机制、设计公司发展的商业模式、拓展销售渠道等等都是和管理层的工作人员密切相关的要素。由这些原因很有可能会导致核心管理人员在投资企业陷入投资风险中后，离开投资企业。稳定管理层和风险企业的合作关系，是创业投资机构在面临的主要风险之一。因此，在面对变幻莫测的市场下，创业投资机构把对项目的价值的看待部分移动到管理人员上。
4．创业投资的资本退出风险创业投资还有一种风险就是风险资本的退出风险。只有资本退出才能变现创业投资的收益，因此选择一条合适的退出渠道对于创业资本退出起着极其重要的作用。优于创业资本的特点和创业投资的运作方式的独特性，使创业资本与创业企业的结合只是结合很短一段时间(一般3～7年)。在创业资本投入创新项目的时候，创业资本自身便要为其找到一条方便、安全而且能得到最大利润的退出方法。没有合理的退出渠道，创业资本就无法实现资本的增值和进一步的资本循环，这将会很大程度的影响创业投资者获得最大的报酬，也会影响到其他风险资金的流入。
创业收益与风险范文第5篇
1模型的提出与假设
1.1模型假设
假设风险投资者是风险较偏好者，风险投资家是风险厌恶者，风险投资家要向投资者汇报投资项目，当项目成功时再进行下一轮新的委托；风险投资者和风险投资家都是理性人，由于信息的不对称，风险投资者很难知道风险投资家是否努力以及程度，合同在博弈第一轮就已制定，且在以后的博弈中不能重新修改。在某次投资失败后，投资者有权终止后续投资或重新考虑是否继续投资，并且风险投资家只能拿到固定量的报酬。
1.2模型的提出
对于模型的建立以及详细细节，在赵敏等的《基于道德风险的科技创业企业多阶段投资博弈决策模型》一文中都有详细的叙述和解释，本文在此不再做赘述，于是我们直接将RamyElitzur应用在这里。下面主要对模型在假设条件下，将其应用于风险投资者与风险投资家博弈阶段的简化缘由给出解释。模型如下：(1)(2)其中：为投资者在阶段总期望收益；为风险投资家在阶段总的期望收益；为风险投资家成功时获得的奖励；为风险投资家投资失败时获得的报酬；表示风险投资家的努力程度；为风险投资家的努力成本。此外，我们都知道在多阶段投资中，资本投资到一个创业企业中时，存在资本的最佳退出点，那么投资者将资本委托给人进行投资，就会存在一个最佳资本回收点，之后再进行下一轮委托博弈。
1.3模型简化
在雇主——雇员委托博弈中我们知道，固定工资不能起到激励人的作用。于是我们可以将模型中的固定报酬假设为0，即，且不会影响模型的推导和结论。由以上假设模型简化为：(3)(4)根据投资者多阶段投资的过程分析，可得每个阶段博弈双方的支付矩阵，如表1所示。若每一阶段都会获得成功，则博弈将进行到K期。将式(3)展开有：(5)将式(4)展开有：(6)式(5)与式(6)即为化简后的多阶段投资博弈分析模型，将该模型作为新模型用于分析研究，将会更加有利于推导和理解。
2简化模型的分析与结论
将式(3)对求导得：(7)令，则有：(8)可求得风险投资家的最佳努力程度(9)结论(1)：风险投资家的最佳努力程度是以自己可获得的奖励和自己对未来期望为自变量的函数，并且因变量与自变量之间成正相关关系，因此适当地提高对风险投资家的奖励，以及对投资前景的乐观预期，均可以激励风险投资家努力工作，从而减小道德风险发生的概率。式(5)对求偏导得：(10)(11)结论(2)：期望收益在多阶段投资里对风险投资家的激励作用是不断下降的，因此随着博弈的继续进行，风险投资者应该渐渐地加大对风险投资家的奖励，以此来激励风险投资家。设为第一轮投资给风险投资家的最佳激励策略，且。令m=2,将式(6)对求偏导得：(12)由于投资者在第1阶段期望报酬大于0，即，即，于是有：(13)若，且则有：(14)结论(3)：期望收益在多阶段融资中对风险投资者的吸引力不断增加，风险投资者作为理性人，期望得到尽可能大的投资收益。与结论(2)相比，由于当前收益均由过去决定，于是风险投资者对风险投资家的奖励必然是延迟的，然而风险投资家却希望能够尽早得到属于自己的奖励。令，且风险投资者在一次投资过程中，在阶段均获得收益，然而在阶段后风险投资者的收益为零，那么就是最佳资本回收点。(15)将式(6)对求偏导得：(16)则，且有，因此在最佳资本回收点处，有。再由式(4)知：(17)因此存在一点，使得当时；而时。结论(4)：在最佳资本回收点，风险投资者收益最大化，且在点之后，风险投资者收益为零。对风险投资者来说，若投资仅仅是因为风险投资家的道德风险而导致的失败，风险投资者应有权利撤回所有投资，以此作为对风险投资家败德行为的惩罚，这也是预防风险投资家道德风险的最佳选择。假设风险投资成功概率为常数，即，则随着投资逐步进行，到最佳资本回收点时，成功概率为，风险投资者收益为：(18)而风险投资家收益为：(19)结论(5)：若风险投资家在每一阶段的成功概率均为P时，随着双方博弈不断进行，投资成功概率会越来越小，风险却越来越大。在最佳资本回收点，风险投资者获得最大收益和风险投资家收益。
3结语
