个人投资范文第1篇

寻找项目

像其他风险投资公司一样，作为北京市政府出资成立的第一家风险投资公司，自1998年10月27日成立时起，北京高新技术创业投资股份有限公司（以下简称北新投）就将IT作为自己重点投资的领域之一。

2001年的时候，习惯于做行业分析的北新意到了语音技术在一些领域的应用，总经理祁榕认为，这是一个具有广阔前景的市场。于是，介入一个语音方面的项目就成了北新投的下一个投资目标。针对这一投资意愿，北新投开始向一些做语音项目的公司了解情况，并且专门请了一个语音技术方面的专家来公司授课。在对语音技术及其应用进行基本了解的同时，北新投密切关注着语音市场的情况，随时准备抓住机会。

这年5月，一个好消息终于传进了北新投的耳朵里：清华大学电子工程系的语音实验室正在做语音识别的技术研究，并正在寻求资金实施产业化，其技术带头人王作英教授的技术连续3次获得国家863科技成果语音识别率评比第一名，而且在国际上也有一定影响。北新投迅速出击，找到了王作英教授，希望能够进行合作。

与王作英教授初步达成意向之后，摆在眼前的一个问题是，这项语音技术虽然很先进，但是缺乏将其商业化、进行公司运作的人。这些人从哪里来？就在风险资本为此观望、犹豫不定的时候，从王作英教授那里传来了讯息：刚从联想集团出来的几个人愿意运作这个项目。原来，以李冬为首的几个年轻人离开联想集团之后，希望找一些新的有发展潜力的产品来做，而不是继续面对电脑江河日下的利润。所以，在北新投打算找一个语音投资项目的同时，李冬与他的伙伴也在四处找那个可以由他们运作的潜力项目。就这样，北新投与李冬都找到了王作英教授，大家奔着一个项目而来。

李冬留给王作英教授的第一印象很好。王作英教授对他说："我这个技术没问题，就差市场运作了，我相信你在这方面会很有能力。"当然，这句话不是凭空而说。李冬在联想的时候是联想笔记本事业部的经理，专门负责市场工作，对市场运作谙熟于心。其谈吐、对语音技术的理解等方面，让王作英教授觉得真是遇到了一个合心人才。之后，北新投与李冬见了面，后者让前者觉得，一个创业团队有望就此形成。

就这样，技术、风险资本、创业团队初步碰到了一起。

真实性检查

三方的初步认可并不意味着投资就可以进行了，北新投明白要取得想象中的高额回报会遇到多大困难，因此，投资绝对不能草率而行，必须精心计算投资机会成本和可能产生的收益比。

在技术上，北新投进行了挑剔性的"检查"。例如，在语音录入功能上，北新投专门购买了国外知名大企业的同类产品测试，以图与王作英教授的语音技术做一个比较，同时找到国内做语音技术最知名的几个院所，请他们的专家测评，因为这些专家研究的语音技术跟王作英教授的语音技术存在竞争关系，北新投的目的就是要从竞争者的角度去发现将要投资的技术的不足。最后评价的结果是，这项技术是不错的，关键是要能够找到很好的应用。

在对技术有了一个确切的评价之后，北新投要求李冬能够拿出关于市场应用方面的计划。北新投认为，人们容易犯的一个错误是，往往热衷于其在实验室发展起来的技术本身，而忽略了这项技术在市场上最终可能赢得什么结果。而如果产品没有市场，没有人愿意以一定的能给制造商带来利润的价格购买它，显然风险投资家是不可能赚到钱的。对北新投的这一要求，李冬经过一段时间的市场研究，及在IT界朋友的出谋划策下，很快拿出了相应的计划：第一，改变传统的手写短消息为语音录入短消息，而他的这一设想，在纸面上的时候已经得到了几家手机厂商的赞同，这可以实现与手机的捆绑。第二，因为在联想时积累的一些电脑厂商的资源，李冬决定在电脑语音录入方面实现突破，并且对相关渠道做了铺垫，这可以实现与电脑的捆绑。第三，语音识别在电信领域的应用。第四，语音识别在玩具市场的应用，例如可以做一种"语音娃娃"，人们可以与"语音娃娃"进行交流。第五，……

所有这些市场应用，李冬把握了两点：一是市场非常需要这些产品，二是技术一定能够保证产品的实现。最初这几个方面的应用提出之后，北新投觉得很有新意，预计将会有市场。而且，每个领域的应用具体怎么做，李冬在计划书中都做了详细的说明，细到了包括在捆绑合作中找谁来开展工作都有认真的安排。

在李冬提出了最早这几方面语音产品的市场应用之后，北新投不仅对市场应用有了一定的把握，而且对李冬本人也更增一份信任。

当然，在对技术和市场应用的考核之前，对李冬，北新投也已经通过相关渠道做了多方深入了解。

在北新投整个投资决策过程中，得出的基本判断是：技术在国际国内皆属于先进行列，团队在市场方面有实战经验，技术应用的领域很广泛。这个判断结果，预示着北新投决定要投资了。

创立公司

在考核按步完成后，成立公司就是马上要着手的事情了。北新投、清华大学、李冬为代表的创业团队三方又坐在了一起，这次是商谈成立公司的具体事宜。

清华大学有个要求，它的技术股（包括清华产业集团和核心技术人员）要占50%以上，达到54%。这是北新司所投资的项目中技术股所占比例最高的。对此，北新投作了一番权衡之后接受了这一比例。北新投共投入1563万人民币，占42%的股份。李冬个人出资30万人民币。除此之外，为了支持风险投资，政府还对这个项目提供100万人民币的配套资金。这样，中关村管委会成为股东之一。这100万人民币等于是委托北新投管理，如果盈利，北新投将分得其中的一半，如果损失，北新投也没有责任。当然，并不是所有的风险投资公司都能得到这个匹配资金，只有拥有北京市高新技术产业风险投资配套资金资格的风险投资公司才享有这项"专利"。

经过一番讨价还价，新公司最后的股权结构为：清华占公司股份54%，北新投占42%，李冬与管委会共占4%。

清华方面以技术入资，工商部门要求技术入资必须是产权入资，但是清华语音实验室属于国有资产，王作英教授只是该项语音技术的发明人，所有权应该属于谁呢？这个问题在目前不太好解决，北新投要想方设法把产权变更为学校所有，但如此一来，就要经过财政部、国资局等部门的审批，很麻烦。所以，北新投决定变通一下，具体做法是，让清华大学产业集团出钱注册公司，同时做出协议，规定公司成立之后由北新投再将清华的技术按出资额买回来，将其注册的钱还上。否则，如果按通常的注册程序，所需的时间会很长，太多的审批环节将影响工作进度。

对于风险资本来说，还有一层考虑，那就是从法律角度来说，如果产权不拿过来，无法完全防止这项技术再被拿去与其他人合作的可能。在这方面，北新投与清华反复谈了很长一段时间。在买这项语音技术的时候，北新投与清华方面约定：第一，买这项技术永久的独家使用权；第二，清华的语音实验室要作为公司产品将来持续创新的技术来源；第三，如果清华要申请863的项目，要与新成立的公司一起申请，防止与别人合作带来的风险。当然，这些约定都是有条件的，那就是新成立的创业企业每年给清华的语音实验室100万元人民币，这100万相当于把清华实验室未来的东西买断。将来有新的技术要转化为产品，则要进入新成立的公司，而且公司不再为此花钱。因为技术更新是非常快的，原有的技术很可能过不了多久就不值钱了，所以，创业企业一定要有后续的技术储备，否则，发展将无从谈起。创业企业在有自己的研发能力的同时，以清华做后续的技术来源，这使得创业企业可以借助清华的无形资产提升自己。包括在申请国家经费方面，也具有了一定的优势。

在这一问题上，清华方面起初不同意。北新投则与其反复协商，并明确地告知对方，如果产权问题搞不清楚的话，风险资本是不会进入的，这一点毋容置疑。对此，一直参与谈判的北新投投资部经理尹茂生说，风险投资的关键环节是合同谈判，前面的考核等环节完成得再好，如果在某个问题上达不成一致意见，投资肯定是无法进行下去的。最终，清华在产权问题上同意了北新投的做法。

另外，风险投资一定要做财务分析，即对投资对象未来几年的财务状况做一个预测。对此，李冬详细做出了风险投资家所看重的今明两年的预计收入情况，包括主业收入和其他收入。

2002年2月，在技术、市场、团队、财务分析、知识产权等问题清楚明朗之后，各方历经半年多的交流和谈判终于有了一个结果--北京天朗语音科技有限公司（以下简称天朗）成立了，注册资金为3700万元人民币。

为一个人投资

公司成立之后，让北新投欣慰的是，李冬带领的那个团队全力以赴在工作，到目前，天朗正在预计的轨道上前进。产品已经逐渐形成，将很快在市场上冲击一下。

但是，几乎没有哪个早期的创业企业只有一轮融资就可以生存并走向成熟。由创业投资的性质所决定，创业企业在早期需要用多少现金具有偶然性，有时候需要的资金量很吓人。因此，一个处于早期的创业企业肯定要不时地和有规律地注入资金，这也是风险投资培育处于早期的创业企业的一项内容。

所以，在天朗刚成立的时候，北新投就跟李冬说，"你应该从我们投资的第一天起就要有二期融资的准备"。因为企业在发展过程中，有很多不可控制的因素会导致公司不能按照预先设想的步骤进行，如果后续资金不能及时补进，那么后面的事就很成问题。所以，北新投非常重视天朗的财务状况，就怕企业出现资金方面的问题。因为在这个时候，创业企业要实现贷款基本上是不可能的事情。而要股东给其借款也是不可行的，股东追加投资有两种形式，一是股东同比借款，但天朗的股东一方是高校研究所，除了技术，它不可能提供财力支持，它不出钱，其他股东也无法出钱，否则，这就不是同比借款。二是增资扩股，这里面就有不太好商量的价格问题。所以，创业企业要从一开始就想到后续融资问题。

天朗获得的第一期投资总计只有1600多万元人民币。北新投很清楚，语音识别产品不是小钱能做的，看看IBM等国外知名企业在做语音识别上的耗资，动辄上亿美元。北新投的想法是，先把公司成立起来，做一些产品在市场立足，然后是下一步的发展。

现在，天朗正在跟很多风险投资商谈二期融资问题。北新投尹茂生说，天朗目前的发展态势说明天朗选择的大方向没有错，它的成长空间是很大的，而且有一个值得投资人信任的团队，只要这些方面的棋局走对了，缺钱并不可怕。一个好公司对钱的诱惑是很大的，钱可以自己找上门来。

其实，在天朗进行第一期融资的时候，已然有一些风险投资人看好这个项目，但是由于决策的滞后以及其他一些原因，导致天朗无法再等下去。天朗的团队已经基本就位，就等着大干一场，况且技术更新一日千里，过长时间的等待会将机会白白扔掉。当初，在北新投对这个项目小心考核的同时，另外一家风险投资公司也有意于此，打算向这个项目投资几百万人民币，而且已经就此起草了相关合同并打算签字，但是最后却不知何种原因放弃了。突如其来的变故完全打乱了北新投的投资计划。北新投在做投资时有一条原则：如果一个项目只有自己一家投资人，则坚决不投。在这个突如其来的变故发生的时候，北新投的主要负责人做了紧急讨论，讨论内容是在只有自己一家风险投资人的情况下，还要不要投？最终结果是，北新投认为可以投。原因是，北新投原来希望能与其他风险投资人一起投，是想让合作方为这个项目带来更多的关于管理等方面的增值服务。而在对以李冬为首的团队进行了一番考核之后，北新投认为这个团队自身完全具有管理等方面的能力。对这个项目来说，它只是缺资金。最后，北新投决定在只有自己一家风险投资方的情况下向这个项目投资。对此，公司的一些人说："谢谢啊，这真是帮了我们的大忙了。"北新投则纠正这种说法，说："这可不能叫做帮助，我们应该是一条船上的合作者。"

至今，北新投依然认为，当时除了技术之外，最为看重的就是以李冬为首的这个团队。在公司最终同意投资之后，北新投对李冬说："我们投资天朗，可全是因为看上你了。没有你的话，我们可能就不投了。"因为一流的创业者的确是难寻的。

个人投资范文第2篇

摘 要 为了研究中国证券市场个人投资者行为和心理特征，本文对336名个人投资者的基本信息，心理偏差和投资行为进行分析。研究结果显示，当今中国个人投资者投资风格有转向中长线的趋势，但普遍存在各种认知偏差。同时，投资者通过投资组合降低风险的意识有所提高，但存在一定程度的羊群效应。当然，投资者的认知偏差和投资行为在很大程度上受到主客观因素影响。因此，本文通过分析找到这些影响因素并提出相关建议。

关键词 个人投资者 心理偏差 投资行为

一、 引言

现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的，但现代金融理论模型解释投资者在证券市场上的实际投资决策行为时存在着缺陷。第一，现代金融理论认为人们的决策是建立在理性预期、风险回避、效用函数最大化等假设上。实际投资决策并非如此。Amos Tversky (1990)针对投资者准确无偏的奥斯本定义上的理性，指出投资者具有倾向于过分自信的心理特征。第二，现代金融理论认为市场投资行为都是理性的，但是在实际情况下往往非理性投资者可以获得更高的收益。面对传统的现代金融理论无法解决的问题，行为金融却能够很好地解释。同时，国内外大量研究表明，投资者的情绪、性格及心理感觉等主观因素在金融投资中起着不可忽视的作用。因此，研究行为金融，研究证券市场中投资者的行为与心理就显得很有必要。

二、 问卷结果分析

（一）个人投资者心理特征分析

投资心理特征的问题设计除了羊群效应外均采用了封闭式问题的李克特量表(likert scale)，每个问题都采用逐级递增的形式，每个被调查者的态度就是他对各题回答所得的分数，所有被调查者的平均分就可说明投资者整体的态度强弱。此部分信息除锚定与调整心理（小于3存在，大于3不存在）外，其他心理特征均是小于3不存在，大于3存在。对个人投资者心理研究一般包括：易得性、代表性、过度自信、厌恶后悔、厌恶模糊性、锚定与调整等经典的认知偏差。

本文的调查结果显示当今证券市场个人投资者存在明显的厌恶模糊和代表性心理，不存在易得性和过度自信心理，同时厌恶模糊和锚定与调整心理有一定的特殊性。具体得到以下三点结论。

1、研究结果显示，厌恶模糊性和代表性心理的均值分别为3.31和3.29，说明人们有固定的思维模式。我们发现，随着年龄的增长投资者们厌恶模糊性心理显露无遗。

2、已有的研究成果告诉我们，个人投资者明显存在易得性和过度自信心理，但是本文研究发现，当今个人投资者的这两种认知偏差不明显。就总体均值而言，易得性心理的均值为2.99而过度自信心理则只有2.78，都低于临界值3。

当然，这并不是说所有的投资者都摆脱了以上两种认知偏差，而是这两种认知偏差集中体现在特定的群体上。

首先，投资者对金融知识掌握的多少对其是否存在这两种认知偏差影响很大。样本显示，只有对金融知识不了解的投资者才存在明显的易得性心理，而这一期望值已经达到3.39。同样地，随着对金融知识了解程度的增加，过度自信的级数评定均值从2.34增加到3.47，表明投资者掌握越多的金融知识，过度自信心理就越明显。

其次，不同的投资经验下，上述两种心理也大相径庭。数据显示，1年以下投资经验的投资者样本均值为3.16，存在明显的易得性心理；5年以上的投资群体明显不存在该心理。众所周知，随着投资经验的增长，投资者总有积累自信的倾向，表现在样本上，即为投资经验在3年以下的投资者不存在过度自信，而经验丰富的投资者（3年以上）存在明显的过度自信心理。

最后，交叉数据还得出一个重要结论，就性别而言，女性投资者较男性投资者有更为明显的代表性心理。

以上结果告诉我们，不了解金融知识、投资经验丰富滋生了过度自信及易得性心理。行为金融中很多经典的心理会因人群、外部条件的变化而作出相应的调整。此时，我们不能说人们不存在这些心理偏差，稍加分析不难发现，作为证券市场上的个人投资者，他们并没有能够逃离认知偏差的陷阱。

第一，就厌恶后悔心理而言。2．45、3.07的样本均值明确表明样本投资者不存在厌恶后悔心理。但进一步分析后，我们发现该心理偏差存在，只是换了一种形式而已。本文数据显示不存在是理论上以短线投资者“追涨杀跌”的投资行为为依据得出的结论，而本文的样本是中长线投资者居多，所以实际情况应和数据显示相反，即存在厌恶后悔心理。而对于短线投资者，中长线投资者和对后市预期不同的投资者而言，厌恶后悔性心理的表现是不一样的。

第二，就锚定和调整心理而言。行为金融学认为，在金融市场上，当投资者对某种股票形成较稳定的看法后，其就会在一定程度上被锚定，并以此为基准形成对该股票将来表现的预期判断。本样本不存在明显的锚定性，但调整性心理明显。结合市场实际情况来看：投资者原先的锚定点很容易受到眼前收益的影响，从而调整自己的锚定参照点。结合近期的熊市行情看，投资者信心受挫，一旦看到收益机会便很容易降低自己的锚定点，普遍存在“入袋为安”的心理。

影响锚定与调整的因素有：性别、婚姻、收入、投资经验等因素。当投资者投资经验达到5年以上或者收入水平达到6000元以上时其锚定参考点就不会轻易调整。已婚投资者和未婚投资者的样本均值分别为3.15和2.96，这表明已婚投资者更容易调整锚定参考点，相似地，女性投资者和男性投资者也存在上述情形。

（二）个人投资者投资行为分析

1.总体分析

心理偏差通常会影响投资者的投资行为，此处就问卷数据主要分析投资者抗风险意识、投资风格和羊群效应三种典型的投资行为。

个人投资范文第3篇

所谓投资理财是指通过合理安排资金进行储蓄、债券、基金、保险、股票、银行理财产品等个人财务的合理规划，从而达到保值增值的目的，获得财务资产的合理增长，目前常用的几种个人投资理财方式主要以储蓄、债券、基金、保险、股票、银行理财产品等为主。储蓄是个人将暂时用不到的货币结余交给银行或其他金融机构获得存款利息的一种投资活动，是我国银行业务的重要组成部分，主要包括定期、活期存款与外汇储蓄。债券是政府、金融机构、企业等为了向社会筹集资金所的一种金融契约，在限定时间内按照一定利息向用户支付本金与利息，是一种有效的债务凭证。相对而言，债券收益一般企业最大，政府最低，保障程度则与之相反，政府最可靠，最后则是企业。基金是为了某种目的而特地设立的转向资金，比如信托基金、公积金、退休基金、保险基金等。保险是指通过合同契约保险人与保险机构之间形成的财务赔偿关系。股票是股份制企业为了筹集资金所的股份证书，股东以此作为凭证获得收益的有价债券。理财产品是金融机构设计并的相关产品，将募集到的资金投入市场获得收益并回馈给用户利益，以保证理财收益与非理财收益产品为主。

2个人投资理财现状分析

个人投资理财即通俗的管理钱财，是个人根据自身经济条件、需求和资金使用情况、风险承受能力所选择的未来财务规划模式，在个人投资理财选择支持下获得理想的额外收益，从而完成财富的积累与个人资产的增长。近年来随着我国金融领域的不断进步革新以及个人财富的不断增长，我国个人投资理财领域也迎来了繁荣发展期，虽然个人投资理财模式备受关注，但是仍旧存在不少困扰着其继续发展的负面问题，尤其是传统理财观念与现行理财观念的冲突愈加明显，具体主要表现在以下几个方面。中国传统家庭生活模式影响着个人投资理财选择。我国自古以来提倡孝道文化，父母对子女的养育、子女对父母的奉养理念深入人心，理财领域生命周期理论中提到个人一生收支状况不同，要做到收入支出与生命周期相匹配必须有合理的财务投资规划。面对这种规划要求，我国根深蒂固的财务观念和传统家庭生活模式就直接制约了个人理财的发展，尤其是父母子女相互馈赠的局面严重影响了个人投资理财的选择与需求。西方文化中强调的理财观念是资产保值并维持生活水平的稳定，这与中国传统储蓄理财观念大不相同，在理财方面中国个人对财富保值增值的需求极为强烈，因而导致了个人理财领域的畸形发展。理财作为与储蓄不甚相同的一种投资观念，本身收益就伴有一定的金融风险，我国众多居民在个人理财方面盲目追求高收益但是却忽略了高风险，在应对投资风险方面也缺乏相应意识，因此一旦出现投资失利后往往是亡羊补牢而非未雨绸缪，这种风险意识上的缺失也严重影响了个人理财的理性选择。众所周知，理财投资可获得经济收益，同时分散金融风险，但是我国金融政策目前实行的是分业经营，即银行业、保险业与证券交易行业分开经营，对个人投资理财而言在选择方面增加了困难，不利于个人理财的发展。

3个人投资理财策略分析

当前我国个人投资理财领域产品众多，不同产品的投资风险与收益率都不同，投资者个人对于投资收益率的期望及风险承担能力也各不相同，因此做个人投资理财选择时要有科学的策略予以指导，从而获得收益与风险的平衡。我国个人投资理财原则与策略具体如下。

3.1个人投资理财原则我国个人进行投资理财时要遵循三大原则，分别是规避风险、量入为出与注重整体效益。任何金融投资都不同程度伴有金融风险，但是这种风险也意味着投资者将来可能获得的收益，因此个人投资理财要注意把握机遇与风险，在投资过程中要善于规避理财风险，做到未雨绸缪，从而在把握机遇的同时有效降低风险，获得满意的增值服务；量入为出原则是指个人注意自身经济条件与理财需求，合理规划个人财务，将安全保值的银行储蓄与带有金融风险的增值投资做合理规划，确保投资风险控制在个人承受能力范围内，尽可能减少损失提升收益；整体效益原则是指个人投资理财规划中要做好阶段性财务规划与整体性财务规划，确保所有投资都有意义，增值服务有保障，金融投资风险可控，从而实现股票、储蓄利息等的增值，保证个人投资收益。

3.2个人投资理财策略面对众多收益与风险各不相同的个人理财产品，在选择时要遵循三大指导原则，科学地做出选择决策，保证个人投资收益。首先要明确认知个人投资风险和预期收益之间的关系。所谓投资风险是指个人投资过程中可能损失的收益，投资收益是去除个人本金与损失后的净利润，面对投资风险与个人收益之间的正比关系，高风险高回报、低风险低回报是指导个人选择的重要因素。对于我国传统居民储蓄习惯而言，国库券与银行储蓄是风险和收益都最低的投资方式，与其他理财产品相比，安全低风险意味着投资收益低，因此个人投资理财时要针对个人经济条件、个人需求做出合理选择，明确股票、金融债券、银行理财产品的风险与收益，合理控制风险与增值服务。其次要注意个人投资理财资金的流动性与投资周期。所谓投资周期是指个人理财从资金投入到回收的全部时间，资金流动性决定了资金与现金之间的转换率。一般而言，资金周转速度越快，投资周期越短，资金流动性越强，反之则周期长，流动性比较慢，比如银行储蓄可随时取、变现速度快，但是收益偏低，与之相比，定期储蓄周期长但是收益高。像股票、债券、保险、理财产品等投资周期就偏长，一般很难按时拿回投资资金，但是相对收益就较高，承担的风险也大，因此个人投资理财方面要对自己的投资周期与资金周转速度有明确认知与需求，从而指导个人进行投资理财选择。最后是个人用于投资理财的金额大小不同，在选择投资理财时的门槛也不同，大额投资可选择理财产品方案多，小额投资产品则相对较少，要根据个人可用投资资金做出正确选择。

3.3个人投资理财实践目前我国个人理财领域最活跃的投资理财产品是基于网络平台的投资，这种金融上的创新对我国金融投资格局的变化产生了较大影响。网络个人投资理财模式的兴起促使金融制度与金融工具积极创新，以余额宝、招财宝等大批个人网络金融理财产品为代表的新型投资模式悄然兴起，成为当今最具活力、辐射面最广的个人投资理财选择。对于追求低风险、稳健收益的个人来说，银行储蓄、保险与货币型基金是较好的理财选择，这些产品虽然收益相对较低，但是风险小，投资保值服务有保障，因此较为适合投资周期长、稳健保值的客户，可达到预期收益，像活期与定期储蓄存款、国债、保险产品、货币型基金是这类人群的主要选择。对于收益增值要求较高的客户，可选择有一定风险但是收益高于银行同期理财产品的信托产品、混合型基金与银行发售的相关产品等。余额宝与招财宝作为高收益个人网络理财产品，目前已经拥有上亿用户，尤其是余额宝，依托淘宝与天猫这个巨大的网络平台，成为阿里巴巴旗下最受人瞩目的个人理财产品，也直接影响了国内个人理财储蓄格局。与余额宝相类似的个人投资理财产品美国也曾出现过，但是由于美国储蓄率较低且美联储降息，最后被迫关闭。但是在中国这个人均储蓄率较高的国家，余额宝作为与最大网络消费平台淘宝天猫相联系的理财产品，其收益率高于银行，风险相对较低，是一种备受认可的货币型基金，尤其是其打出的无风险口号和高于银行储蓄的利率对于广大居民有强烈吸引力。作为货币型基金产品，余额宝理财风险相对较低，但是同样也存在金融风险，尤其是随着阿里巴巴的美国上市计划成功完成以及与国内众多金融巨头的合作，更是进一步增强了这款理财产品的吸引力。余额宝这款个人理财产品的流动性、低成本性、获利性决定了其在当前个人投资理财领域的竞争实力，尤其是余额宝与阿里巴巴支付宝的合作运营模式，对于用户而言其所代表的增利宝基金可有效集中个人闲散资金，不仅收益高，且具备一定安全性，实现了支付宝用户、销售平台和结算平台的三者共赢，不过这种理财产品的发展要着重应对网络金融风险，这也是目前困扰国内金融理财模式发展的瓶颈，需要慎重应对。

个人投资范文第4篇

行为金融学认为，人的决策心理特征十分复杂，是市场复杂性产生的重要原因，行为金融从投资者动机、能力出发解释金融市场的异象。投资者行为偏差有两个层次：第一个层次指投资者个体行为偏差，是指投资者因受个体主观因素影响导致的行为方式偏差，它侧重于分析投资者个体行为，以及这种普遍性的个体行为偏差对市场可能产生的中长期影响；另一个层次指群体行为偏差，主要是衡引投资者之间行为相互影响而导致的市场整体表现出的行为方式偏差。

本文主要探讨投资者个体的行为偏差，广义讲包括：行为偏差（BehavioralBiases）、信念偏差（BeliefsBiases）、偏好偏差（PreferenceBiases）三个角度或方面。限于篇幅，本文仅就行为偏差进行分析。

1.过度自信和过度交易

理性的投资模型的最清楚的预测之一就是金融市场上的交易非常少。因为在一个理性世界里，理性的投资者并不情愿购买另一个理性的投资者所要抛出的证券。与这个预测相反，证券市场的交易数量非常大，投资者交易的数量远远超过了基于理性调整所需的量。

Odean（1999）的研究表明，在理性的行为下，人们交易的目的有：流动性需要、抵税出售（tax＿lossselling）。投资组合的重新构建（rebalancing）、转向较低奉献的证券等。而实际的交易活动除了上述的理易外，还存在大量的非理易，其表现就是既是忽视交易成本，这些交易者的收益也降低了。Barber和Odean（2000）利用从nationaldiscountbrokeragefirm获取的大量账户研究交易活动，结果发现，在仔细地考虑了交易成本后，他们样本中的投资平均收益远远低于平均基本收益。简单的讲，如果这些投资者更少的交易会更好。Barber和odean（2001）根据投资者的性别进一步研究了35000位投资者的6年的交易习惯，结果是男性不仅在错误时间卖掉股票而且比女性多交易45%；更有趣的是，独身男性比独身女性多交易67%.较高的交易成本使得男性投资者的投资回报率低于平均回报率。此外，Shiller（1999）等行为金融学家也对该问题进行了研究。有关交易过度的研究有一个共同结论：那些资金周转率快的投资者的净收益比较差。既然如此，投资者为什么还要如此频繁地交易？

行为金融学认为，如此高的交易水平至少部分可以用一个简单的行为偏差———过度自信（Over———confidence）来解释：人们在决策时存在过度自信倾向，而过度自信导致了投资者的意见的分歧，从而产生过度交易（ExcessiveTrading）。长期以来，自然选择的结果是人们运用拇指法则（rules＿of＿thumb）处理信息（Simon，1956）。人们在决策时，运用这种处理信息的方式可以化繁就简。但是，现代环境复杂程度是史前人类所处净化环境不可比拟的，特别是金融市场存在着大量的资料和无数的不确定性，人们面对这样复杂的环境，在决策时往往会产生偏差。经济学家通常认为个人互相独立的偏差在市场均衡时被抵消，因此不存在系统性偏差。心理学的大量实验表明，系统性的偏差是存在的。偏差有三方面原因所致：一是直观推断；二是人类的大脑很难正确接受各种感觉器官所获得的信息；三是情绪对决策的影响很大。并且，人们很难从过去的教训中认识偏差并纠正它。有两个主要原因：一是这种认识有一定的难度；二是人们认为他们有能力慢慢地去调整决策过程以纠正偏差，但事实上他们仍然做出错误的决定。过度自信就是由于人们过多的依赖直观推断而产生一种行为偏差。

投资者的过度自信使得他们高估自己的能力和他们的私人信息，从而引起投资者之间的意见分歧，进而引起过度交易。

2.分离效应

分离效应是人们想得到信息显示后再进行决策的倾向，即使这些信息对决策并不是真的很重要，在没有信息时也会做出相同的决策，也要等到信息显示时采取最终的决策，分离效应有悖于理的确实性原理。例如硬币打赌，打了一个赌的人又被问是否愿意再打一个相同的赌。如果在第一次结果出来以后问，大部分人对是否打第二个赌取决于他们是否赢了第一次，然而，如果在第一次的结果出来之前就决定是否打第二次赌的话，大部分人都不愿一再打赌。这样，如果不管第一次结果如何，一个人的决策是相同的，则此人在知道结果前就做出了相同的决策。这种行为的可能思考模式是如果第一次的结果已知并是好的，打赌的人就会认为在第二次打赌中不会损失什么。但是如果结果未知，他们没有清楚的理由来打第二次赌。

分离郊应有助于解释信息显示时投机资产价格易变性或者投机资产价格的交易量的变化。分离效应能够原则上解释什么时候出现在重大事项前的低易变性和低交易量，在重大事项后的高易变性和高交易量。例如Shafir和Tversky1992研究的总统选举的例子，选举结果的揭晓有时会引起股票市场的易变性变化，即使人们仍怀疑选举结果对市场价值到底有什么影响也一样。

3.噪音交易

随着经济学的发展，噪音的概念很自然地被引入经济学分析。噪音普遍存在于各种市场，但是由于金融市场所特有的虚拟性以及交易者对信息的依赖，噪音的表现更加突出。金融市场噪音交易理论着重于研究在信息不对称的情况下，具有信息优势或劣势的交易者的各自行为特征及其对价格的影响。

（1）金融噪音交易理论对“有效率市场假说”的质疑

法马在60年代创立有效率市场假说的时候认为，当价格已反映了所有与价格有关的信息时，没有人能够持续的获得超额利润。只有占有那些未反映在价格中的信息的人，才可从中获利。占有这种信息的人越少其获利的可能性就越大。在这一机制的作用下，会刺激更多的投资者试图去搜集、研究新的信息，并从交易中得到回报，从而形成一种良性循环。因此，高效率的股市正是众多投资者追求信息的结果。

但金融噪音交易理论认为，在短期交易普遍存在的情况下，交易可能聚集在某些信息（甚至是与基础价值毫不相关的信息与谣言）上。它会在一定程度上引起信息资源的不合理配置和价值与价格的明显偏离，从而使市场的有效性下降。当大量的交易者聚集于某一信息并发生极端反应的时候就会导致“羊群效应”。所以，弗洛特（Froot）、斯切夫斯坦（Scharfstein）和史太应（Stein）（1992）称短期交易者为“大街上的羊群”（Herdonthestreet）。他们认为，在噪音交易者和短期性投资者存在的市场中，交易者都拥有自己的信息。在它拥有信息集合中，利用其中信息的交易者越多，他越可能利用该信息获利，这些信息可能是与基础价值有关的信息，也可能是与基础价值无关的噪音，这就是信息聚集的正溢出效应。这一效应可能使努力获得新信息的交易者无法得到相应的回报。因为它无法保证其它投资者会相信并聚集到这一信息上。因此信息聚集的正溢出效应不利于信息搜集上的资源配置，此外，投机者“理性的”在某一信息上聚集，而忽视了对其他相关的基础信息的搜寻，甚至聚集在与基础价值毫无关系的噪音上，往往造成于资产价值有关的信息不能完全从价格中反映出来，从而使资产价格的信息质量降低。

信息聚集效应在金融市场上可以得到很多验证。例如，在金融市场上，许多交易者采用图形法，这种技术分析所依据的并非基础性因素变动，而是与之无关的其它因素变动。但研究发现，短期交易者利用图形分析模型进行预测时，其预期值与未来的资产价格确实呈现出正相关关系。这一现象可以用信息聚集理论做出合理解释：如果把图形分析视为一种进行短期决策的信息，当越来越多的短期交易者采用这一方法，即聚集在这一“信息”上并由此分析得出相似的结论时，交易者就会从中获利，从而吸引更多的交易者去采用图形分析与基础价格无关的信息。凯恩斯将这些人比喻为选美大赛的裁判，他们投票所选的人未必是他们自己认为最美的人，而是别的裁判选出的人。这种正的信息溢出效应使专业投资者在分析信息时，不仅仅关注自己认为重要的与基础有关的信息，而是必须去了解哪些信息为大家所关注。这种信息聚集效应降低了资产价格的质量，并使那些依赖资产价格决定生产行为的经营者不能做出正确的决策。

（2）金融噪音交易理论对理性投资者平抑功能的否定

传统的金融市场理论（如弗理得曼1953）对投资者对价格的影响的看法是：一般来说，投资者都是通过再价格的方式来使价格产生变动。理性投机者通过与他们进行交易平稳价格，并可以从中获利。因此理性投机者可以扭转价格对于基础价值的偏离，并使之平稳。

但是在金融噪音交易理论看来，理性投机者不但未起到平稳价格的作用，反而增加了价格的变动。当市场中存在反馈交易者（其行为特别是对价格过度预期或对价格走势的积极跟进）的时候，进行短期投资的知情交易者会利用正反馈交易者的行为特征从中获利并使价格波动更大。假设理性投机者获知一个利好消息并据以进行交易时，他会认识到这一价格的最初变动可能会刺激正反馈交易者在明天买进，因此他会在今天购买更多，从而使今天价格上涨的幅度高于基础面信息所带来的价格上涨。到了次日，正反馈交易者对今天的价格做出反应进行买入从而使价格进一步高于基础价值。在整个价格上涨的过程中，虽然有一部分是理性的，但其中另外一部分是来自于知情交易者对正反馈交易者的预期以及正反馈交易者自身的行为。在市场中，知情交易者控制了正反馈者，从而使价格的波动更大，并通过利用后者的交易特征采取相应投资策略而获利。

在现实的金融市场中，由于正反馈交易者的存在，可能使价格在一定时期出“泡沫”。如投资基金先购买某一股票，然后散播利好谣言，正反馈交易者对这一谣言做出过度反应，积极购买，从而使投资基金能够顺利将该股票高价抛出。这一时期可能只持续几天，而在1929年和1987年所发生的世界性股灾之前，“泡沫”可以持续数年。同样，一些投资银行，投资资金正是利用正反馈交易者的行为特征采取相应对策从中获利。例如索罗斯曾在1987年对自己的投资策略做出描述，在以往的20年里，他并不是依据基本面分析而是通过对未来大众行为的预期而进行交易。他曾在60年代跨行业联合企业（ConglomerateBoom）的繁荣和70年代的不动产信托投资（REIT）兴起中发现了投资的机会。在60年代，当信息不灵通的投资者为跨行业联合企业每年收益增加而欣喜时，索罗斯的投资策略并不是预期不知情交易者会进一步购买而预先购买。如他所知由于购买而导致的专业证券机构的“机智钱”（smartmoney）的卖出时期价格最终回跌至基础价值，但最终机构的买进提高了不知情交易者对未来收益的预期，从而加倍放大了价格对价值的偏离。索罗斯对70年代末不动产信托投资（REIT）的投资策略也同出一辙。存在于中国金融市场上的噪音交易与西方学者所观察到的市场行为没有本质上区别，而且在持续时间，涉及范围及表现程度上严重得多。具体来说，中国证券市场的噪音表现在政策信息完整，有关基础信息加工质量不高，传递质量不高；同时受长期因素补缺定额影响。从整个市场的角度来看，适度的交易有助于保持市场的流动性，但如果噪音交易的增加造成了过度投机，将会导致整个市场的效率大降，因此，无论是对监管局，还是对交易者本身都具有现实意义。

以上行为金融理论的微观认识基于一点，就是投资者有限理论假设，这是对传统金融理论的一项重大突破。行为金融理论已经开始受到我国学术界的注意。但现有的研究只能算是一个开端，今后的发展方向应该是：第一，把行为金融理论的研究成果运用于我国证券市场的实证分析，为投资界提供理论把握的方向和决策指导；第二，结合心理学研究成果和国外的理论现状进一步发展和完善行为金融的理论体系。

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个人投资范文第5篇

第二条本规定所称党政机关工作人员个人证券投资行为，是指党政机关工作人员将其合法的财产以合法的方式投资于证券市场，买卖股票和证券投资基金的行为。

第三条党政机关工作人员个人可以买卖股票和证券投资基金。在买卖股票和证券投资基金时，应当遵守有关法律、法规的规定，严禁下列行为：

（一）利用职权、职务上的影响或者采取其他不正当手段，索取或者强行买献股票、索取或者倒卖认股权证；

（二）利用内幕信息直接或者间接买卖股票和证券投资基金，或者向他人提出买卖股票和证券投资基金的建议；

（三）买卖或者借他人名义持有、买卖其直接业务管辖范围内的上市公司的股票；

（四）借用本单位的公款，或者借用管理和服务对象的资金，或者借用主管范围内的下属单位和个人的资金，或者借用其他与其行使职权有关系的单位和个人的资金，购买股票和证券投资基金；

（五）以单位名义集资买卖股票和证券投资基金；

（六）利用工作时间、办公设施买卖股票和证券投资基金；

（七）其他违反《中华人民共和国证券法》和相关法律、法规的行为。

第四条上市公司的主管部门以及上市公司的国有控股单位的主管部门中掌握内幕信息的人员及其父母、配偶、子女及其配偶，不准买卖上述主管部门所管理的上市公司的股票。

第五条国务院证券监督管理机构及其派出机构、证券交易所和期货交易所的工作人员及其父母、配偶、子女及其配偶，不准买卖股票。

第六条本人的父母、配偶、子女及其配偶在证券公司、基金管理公司任职的，或者在由国务院证券监督管理机构授予证券期货从业资格的会计（审计）师事务所、律师事务所、投资咨询机构、资产评估机构、资信评估机构任职的，该党政机关工作人员不得买卖与上述机构有业务关系的上市公司的投票。

第七条掌握内幕信息的党政机关工作人员，在离开岗位三个月，继续受本规定的约束。

由于新任职务而掌握内幕信息的党政机关工作人员，在任职前已持有的股票和证券投资基金必须在任职后一个月内作出处理，不得继续持有。

第八条各综合性经济管理部门及行业管理部门，应当根据工作性质，对其工作人员进入证券市场的行为作出限制性规定，报中共中央纪委、监察部备案。

第九条党政机关工作人员违反本规定的，应当给予党纪处分、行政处分或者其他纪律处分；有犯罪嫌疑的，移送司法机关依法处理。有违法所得的，应当予以没收。

第十条本规定所称党政机关工作人员，是指党的机关、人大机关、行政机关、政协机关、审判机关、检察机关中的工作人员。依照公务员制度管理的事业单位，具有行政管理职能和行政执法职能的企业、事业单位，以及工会、共青团、妇联、文联、作协、科协等群众团体机关的工作人员；各级党政机关、工会、共青团、妇联、文联、作协、科协等群众团体机关所属事业单位中的工作人员适用本规定。

第十一条除买卖股票和证券投资基金外，买卖其他股票类证券及其衍生产品，适用本规定。