风险类投资范文第1篇

一、金融投资概述

金融投资是商品经济时代的产物，金融投资是在实物投资基础之上演变发展而来，随着时代的不断发展，金融投资成为了一种主要的投资形式，通过对于金融投资概念进行界定以及金融投资分类阐述，可以帮助投资者切实提升金融投资风险应对水平。

1．金融投资界定。

金融投资概念并没有一个统一的界定，目前学界对于金融投资界定有广义与狭义之分，从广义金融投资概念界定来看，金融投资是依托金融市场进行的一切金融资产买卖行为，而狭义的金融投资则是指有价证券的买卖行为，主要就是股票、债券的投资。本文这里的金融投资是广义层面的金融投资，金融投资对于投资者来说具有多种目的，一般来说，金融投资可以带来一定收益、分散企业经营风险、提升资产流动性。金融投资对于投资者来说，虽然可以在未来获得一定的收益，但是与此同时也需要承担一定的风险，金融投资风险是指金融投资中收益或者损失不确性，金融投资风险客观存在，不以人的意志为转移。金融投资风险只有大小之分，而没有有无之分，所以说金融投资风险应对是金融投资中不可回避的一项工作，只有对投资风险应对得当，才能够确保投资成功。

2．金融投资分类。

金融投资按照不同的标准可以划分为不同类别，不同类别的金融投资在奉贤应对方面的重心是不同的，因此有必要对于不同类别的金融投资进行类别层面一个简单探讨。从时间维度来看，金融投资可以分为长期投资以及短期投资，长期投资实施一年以上的金融投资项目，短期投资则是指一年以下的金融投资项目，一般来说不同期限的金融投资风险是不同，长期金融投资风险要高于的短期金融投资。根据投资客体的不同，金融投资可以划分为股票投资、债券投资、外汇投资等等，这些不同的投资类别投资风险大小各异，其中以股票投资风险最高。

二、金融投资面临的主要风险

金融投资面临风险很多，这些风险是由不同因素引起的，本文通过对金融投资面临的主要风险进行一个把握分析，可以帮助投资者明确金融投资风险应对的重点，从而将这些风险有效化解，确保金融投资能够获得理想收益。

1．市场风险。

市场风险波动情况将会导致金融投资产生风险，任何经济组织都是在一定的市场环境下进行生产经营活动，而市场环境客观上处于一个不断变化的状态，举例而言，行业景气周期变化、宏观经济增速情况、政府行业政策的调整，这些都会导致一些潜在风险的产生，从而给金融投资者带来投资风险。

2．信用风险。

信用风险是金融投资面临的违约风险，企业进行金融投资实质上就是与被投资者形成一个契约，对于对方违反契约规定，则会导致信用风险，信用风险对于金融投资者来说，一旦出现，将会给投资带来严重的损失。举例而言，债券投资方面，如果投资者购买了企业的债券，但是企业在债券到期之后却不能够按时还款付息，这就会给金融投资带来巨大的信用风险。因此金融投资中要注意信用风险的分析，对于被投资经济组织进行全方位的资信调查，尽量减少信用风险。

3．利率风险。

金融投资中面临的主要风险之一是利率风险，利率的波动会给金融投资带来很大的风险，一般来说，利率上调会导致金融资产的贬值，利率下降会导致金融资产的增值。在我国利率市场化不断推进的时代背景之下，因为利率变化导致的金融投资风险被不断放大，如果金融投资中忽视利率变化趋势，很容易就会导致金融投资项目成为鸡肋，举例而言，存款利率上升，存款收益甚至高于股票投资收益，这就意味着金融投资项目的失败。所以金融投资中要注意对利率变化进行一个基本的把握，减少利率变动带来的金融投资风险。

4．经营风险。

金融投资对象的经营状况如何也会东芝金融投资风险，无论是金融投资对象是股票也好，还是债券也好，这些被投资经济体的经营状况如何将会直接影响到金融投资风险，举例而言，如果选择一家企业的股票、债券进行投资，企业经营状况良好，则意味着投资风险比较小，反之则意味着投资风险比较大。在市场竞争不断加剧的情况下，企业的经营风险也在不断放大，一些企业现时经营状况良好，并不意味着未来同样能够经营稳定，从这一角度来说，金融投资中需要注意对于投资对象经营状况的一个全面分析，不仅仅注重过往经营状况的分析，同时还要注意对企业经营未来状况的分析，对于那些经营状况不佳的企业股票、债券进行投资要做到谨慎。

三、金融投资风险应对策略

金融投资风险应对本身非常复杂，针对不同类比的风险、不同程度的风险，需要采用不同的应对策略，本文这里根据金融投资中面临的主要风险，分别从投资风险分散、转嫁、规避等几个方面来进行具体的论述。

1．注意投资风险分散。

金融投资风险由系统风险以及非系统风险之分，系统风险主要诱因是国家宏观经济波动、利率政策德国变化等导致的风险，系统风险对于所有的金融投资和都有影响，这种风险一般不能够通过分散投资来进行化解。而非系统风险则可以通过投资风险来进行化解，金融投资中要注意投资项目的分散性，注意金融投资的科学搭配，举例而言，股票、债券、外汇等比例要合适，从而对冲投资风险，将投资风险控制在可以承受的范围之内。金融投资中对于系统性风险要进行规避，而对于非系统性风险，则需要通过投资分散等措施来加以应对。

2．完善投资风险转嫁手段。

风险转嫁也是金融投资风险应对的主要手段之一，对于能够转嫁的金融投资风险要尽量进行转嫁，这样就能减少投资风险。举例而言，企业可以通过售卖、保险等手段来进行投资风险进一转嫁，将风险转嫁给其他经济体，如果是保险的化，这种投资风险就一定程度上转嫁给了保险人，购买了债券之后，可以进行公开售卖，从而风险转嫁给债券购买者。当然风险转嫁也意味着金融投资者在收益方面的让渡，企业需要以收益为代价来转嫁风险。

3．灵活进行投资风险规避。

风险规避是指对于那些比较大的投资风险采取规避的应对策略，金融投资风险有大有小，有的风险所带来的损失，投资者可以承受，有的损失则无法承受，对于那些比较大的、投资者难以承受的风险要采取规避策略，即直接选择不投资。举例而言，一些企业的发行的债券，如果信誉等级比较低，经营状况不是很理想，那么金融投资者在对于这一企业的债权投资行为则要三思而后行，避免冒险进行投资。金融投资风险应对方面，是否采用规模策略需要综合考虑多种因素，因为规避意味着没有风险，但是也失去了投资收益。

四、结语

风险类投资范文第2篇

关键词：大学生；投资理财；风险；风险类型；多元无序logistics模型

互联网理财门槛低、操作简便、掌控信息便捷，吸引了大量有理财意愿人士的关注和参与。截至2020年3月，我国互联网理财用户规模达到1.64亿人，比2018年增加1218万人，其中不乏大学生群体的参与。大学生群体拥有相对稳定的资金来源和资金自由支配权，但是风险接受能力较低，互联网理财成为大学生主要的投资方式。面对种类繁多的理财产品，能力不足、理财知识缺乏的大学生群体分析能力不足、金融知识有所欠缺，这会对理财的长期收益及安全产生不利。有效的风险规避能减少大学生的资金损失、提高大学生的理财能力，对其个人成长有重要意义。本文基于问卷调查的结果，对大学生可能存在的理财风险的相关因素进行分析，并给大学生提供合理的理财建议，对该群体培养良好的理财意识有一定的指导意义。

1大学生理财现状

1.1大学生理财

近年来，大学生资本积累意识不断增强，理财产品逐渐走进大学生的生活。大学生对个人理财情况的研究已有以下结论：大学生大多有较为稳定的收入来源可进行投资理财，资金来源主要包括生活费、奖学金、兼职收入，但数量相对有限。而大学生自主支配资金能力较差，日常生活中存在无计划、攀比性、过度性消费。理财则有助于大学生树立正确的消费观和价值观，为之后步入社会创新创业奠定基础，其主要目的不仅仅追求收益，更多希望其养成终身受益的理财习惯，但由于理财知识的缺乏、自我约束能力差，总体呈现出理财意愿强烈但执行力薄弱的现状。基于问卷调查结果，大学生理财普遍存在鉴别风险能力不足、承担风险能力差等问题，故更倾向于选择操作简便的互联网金融理财产品。

1.2理财风险

理财风险是实际结果与理想收益的差额，存在于任何形式的理财产品中。大学生对理财风险的正确认识为风险规避奠定了基础。对于理财风险认知的影响因素，大学生对风险的认知主要受理财心态、利率变动、收益与风险之间的选择、最低期望收益的影响，财经信息关注度、同伴理财情况、投入金额数量对大学生风险认知有显著的正向影响，但总体认知程度不高。因此，本文对可能带来风险的因素进行评估，向大学生群体提出针对性建议。研究表明个人特征、投资的经验和专注程度是贡献率最大的风险变量。而回归分析显示本科生对理财产品的风险感知越高，价值越高，对其忠诚度越高，是典型的风险爱好者，此种风险偏好显然是非理性的。由以上研究分析发现，大学生有一定的理财意愿，但在理财认知和风险偏好选择上仍有待完善。基于大学生目前盲目投资的现状，笔者将在关于大学生理财风险因素已有研究的基础上，基于问卷调查结果，将大学生心理作用纳入风险因素进行实证分析，针对主要风险因素利用专业知识提出相关建议，以期为大学生规避理财风险、养成健康的理财习惯提供参考。

2研究情况

2.1问卷设计

根据已有研究成果，本文将大学生在投资理财过程中可能面临的风险分为五种风险类型，即投资心理风险、投资资金风险、投资产品风险、投资时间风险、投资收益风险。(1)投资心理风险，是大学生个体观念选择时的风险，每个大学生的个体观念不同，他们的投资心理类型也不同，所承担的风险自然也不同。我们将投资心理分为5种类型，谨慎心理、从众心理、投机心理、投资自信、后悔心理，研究大学生个体观念的具体偏向。(2)投资资金风险，也可以称为资金来源风险，通过对大学生的初步走访了解到，多数大学生的资金来源是父母给予的生活费以及兼职的工资，也有大学生的资金是通过互联网借贷得到的，如果最终收益与资金的时间价值或借贷利息不能相抵，即使收益不为零也是亏损的，所以大学生投资理财会存在资金风险。(3)投资产品风险，不同的投资理财产品相对应的风险程度不同，大学生在选择了某一种投资理财产品之后要承担此产品所带来的盈利或亏损。大学生在选择理财产品时由于没有充足的理财知识和理财经验，所以主导他们做出选择的因素是其个体观念，即投资理财心理会影响大学生这一非理性投资群体对于投资理财产品的选择，所以投资心理风险和投资产品风险具有关联性。(4)投资时间风险，也就是投资理财的机会成本，大学生在上学期间进行投资理财会占用部分空闲时间，以及少部分学习时间用来学习理财知识或是查阅最新财经信息，而投资理财存在一定风险，所以放弃空闲时间也带有一定的风险。时间的机会成本每个大学生各不相同，所以我们将在问卷中选用投资理财时间所占百分比来衡量投资理财的时间在每个人心中的机会成本为多少。(5)投资收益风险，即大学生在选择投资理财的时候就有心理预期收益率，最终结果或许会高于或低于预期收益率，所以收益也相应存在风险。经过相关性的分析，理财风险类型和大学生风险偏好呈弱相关性，不能建立两者之间的函数关系。为了使模型更加准确、拟合度更高，我们将5种风险类型分为若干风险因素作为问卷题目发放，最终从回收的有效数据中找到若干个风险因素和大学生风险偏好的线性关系，建立回归模型。

2.2被解释变量和解释变量与模型选择

本文将大学生在投资理财过程中的风险偏好程度作为被解释变量并赋值（保守型=1、稳健型=2、激进型=3），将5种风险类型所包含的若干影响大学生投资理财的风险因素作为解释变量，通过运用SPSS软件建立回归模型。因为被解释变量是有序分类数据，解释变量是无序分类数据，所以本文选择多元无序logistics回归模型来解释大学生风险偏好和风险因素的相关关系。

2.3研究对象及过程

本文主要的研究对象是在读本科生，问卷一共设置13题，关于答题者的基本信息2题，投资资金风险3题，投资产品风险2题，投资心理风险3题，投资收益风险2题，投资时间风险1题。在问卷初稿确定后，经过了一次学院内部的小规模调研，对问卷初稿出现的问题进行了修改，最终形成了正式问卷。2021年7月4日通过问卷星的形式问卷，于2021年7月11日停止并回收问卷。

3研究结果分析

3.1样本数据描述

最终共回收了163份有效问卷，将数据录入SPSS中得到样本的基本情况。所在年级为调查者的基本信息，其他均为风险因素，每月可支配额度、投资的资金来源、可支配额度中投资理财的比重归类为投资资金风险；对投资理财的产品认知程度、主要选择的投资理财产品归类于投资产品风险；投资理财的知识来源、理财的主要原因、投资理财的心理类型归类为投资心理风险；投资态度、能接受亏损的范围归类为投资收益风险；投资时间所占学习生活时间的比重反映的是投资时间风险。

3.2被解释变量的数据处理

将风险偏好由字符转换为数值，由于SPSS只能默认统计字符串个数的数据，不能直接对汇总数据进行分析统计，所以在进行多项logistics回归模型之前，需要将风险偏好（被解释变量）进行“个案加权”转换为频率变量。这样在模型当中风险偏好的频数足够准确，得出的结果才有解释能力。

3.3解释变量相关性验证

为了避免解释变量之间存在相关关系，使模型拟合度不可靠或预测不准确的情况发生，在进行多元logistics回归模型之前需要验证解释变量之间的相关性。经过皮尔逊双侧检验分析，所有解释变量的皮尔逊相关系数均小于0.5，说明解释变量之间相关性较低，所以本模型中解释变量之间不存在多重共线性。

3.4回归模型可行性验证

通过SPSS对数据回归分析，结果显示，模型拟合信息表中显著性远小于0.05，说明此模型具有很好的统计意义，即风险偏好和各风险因素之间的关系可以用数字更好地表现，如表1所示。表2拟合优度表中最后一列皮尔逊卡方显著值为0.605，概率较大，说明原假设成立，即风险偏好和风险因素之间存在线性关系，模型对原始数据的拟合经过了检验；同样证明模型拟合度的还有伪R2表，如表3所示，其中三个可决参数R2均大于0.690且最大为0.877，说明只有小部分信息无法被解释，拟合度比较优秀。这些分析结果足以证明模型的可行性以及最终结论具有预测性和可指导性。

3.5回归模型结果实证分析

从模型的似然比检验表中首先得到对大学生风险偏好的形成贡献最高的是在可支配收入中用于投资理财的比重，其次是投资态度的选择，最后是每月的可支配额度和投资理财知识的来源。其余风险因素的显著性均大于0.1，对模型不构成显著贡献，如表4所示。根据SPSS得出的参数评估表中的参数得到回归方程，对原样本数据进行验证发现模型对激进偏好倾向上准确率最高，达到了100%，平均的准确率达到85.3%。伪R2数据也显示，模型对总体变异解释能力尚可，这与总体的预测准确率基本一致。依据问卷设计时风险因素与风险类型的从属关系，以及SPSS的运行结果，我们可以得到结论：影响大学生风险偏好程度的风险类型首先是投资资金风险，其次是投资心理风险，最后是投资产品风险。其他两种投资风险类型模型拟合度不高，本文将重点研究大学生如何有效规避在投资理财过程中存在的投资资金、心理、产品风险。

4对策与建议

风险类投资范文第3篇

关键词：科技评估风险投资风险管理

1科技评估

1.1科技评估的概念

2000年12月28日科技部颁发的《科技评估管理暂行办法》将科技评估定义为“是指由科技评估机构根据委托方明确的目的，遵循一定的原则、程序和标准，运用科学、可行的方法对科技政策、科技计划、科技项目、科技成果、科技发展领域、科技机构、科技人员以及与科技活动有关的行为所进行的专业化咨询和评判活动”。从更广泛的意义上来讲，科技评估是对与科学技术活动有关的行为，根据委托者的明确目的，由专门的机构和人员依据大量的客观事实和数据，按照专门的规范、程序，遵循适用的原则和标准，运用科学的方法所进行的专业化判断活动。其结果要归结为能够回答委托者特定目的评估结论和评估分析。

1.2科技评估的范畴

科技评估的范畴主要是职能性评估和经营性评估两大方面，职能性评估是指对政府科技活动有关行为进行的客观的、科学的评价和判断，为政府有关部门发挥决策、监督职能提供服务。经营性评估是指对企业或其他社会组织与科技活动有关行为进行的客观的、科学的评价和判断，为他们对被评事物的决策、判断提供参考依据。在市场经济条件下，科技评估作为一种咨询活动，不应仅仅只为政府决策服务，还应深入到市场中的各类科技活动之中，接受非政府机构委托的评估任务，如企业投资项目的科技评估、风险投资机构投资的科技评估、企业产权交易中的科技评估等。

1.3科技评估的分类

科技评估可从不同角度分类。从评估时间上，可分为事先评估、事中评估、事后评估和跟踪评估四类。事先评估是在某项科技活动实施前所进行的评估，主要包括实施该项活动必要性和可行性两方面内容。它常常带有预测的性质，但不同于一般的预测分析；事中评估是在科技活动实施过程中进行的监督性评估，着重检验是否按照预定的目标、计划执行，对前面工作的进展与预期效果进行比较，并对未来进行预估，以发现问题，调整或修正目标与策略；事后评估是科技活动完成后进行的评估。另外，从评估空间上，可分为国家评估和地方评估；从评估规模上，可分为宏观评估、中观评估和微观评估；从评估方法上分，可分为定性评估、定量评估及定性与定量相结合的评估；从评估形式上，可分为通信评估、会议评估、调查评估、专访评估和组合评估等。

1.4科技评估的方法

评估方法有广义和狭义两种概念，广义概念包括评估准备、评估设计、信息获取、评估分析与综合、撰写评估报告等评估活动全过程的方法，狭义概念特指评估分析与综合的方法。

科技评估可选用的方法多种多样，关键是要依据不同对象，有针对性地选择评估方法。常用的分析评价方法有定性和定量结合的方法、多指标综合评价方法、指数法及经济分析法和基于计算机技术的评估方法等。

2风险投资的风险管理

风险管理是通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法。风险投资的风险管理的出发点和归宿，都是企图运用系统的、综合的现代科学管理方法，有效地扩大投资活动的有利因素，控制和抑制不利因素，达到以最小的成本，安全、可靠地实现风险投资利益的最大化。

2.1风险识别

风险识别是风险管理的第一步，是指对企业面临的，以及潜在的风险加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。存在于企业自身周围的风险多种多样、错综复杂，无论是潜在的，还是实际存在的，是静态的，还是动态的，是企业内部的，还是与企业相关联的外部的，所有这些风险在一定时期和某一特定条件下是否客观存在，存在的条件是什么，以及损害发生的可能性等，都是在风险识别阶段应予以回答的问题。在风险投资中，风险一般可以分为两类：系统风险和非系统风险。系统风险是由公司之外的各种因素引起的，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等与政治、经济和社会相联系的风险，是不能通过多角化投资而分散的，因此又称作不可分散风险或市场风险。重要的系统风险有政治风险、法律法规风险和政策风险等。非系统风险也被称作可分散风险，它是由公司本身的商业活动和财务活动带来的，如企业的管理水平、研究与开发、消费者需求的改变、市场营销风险以及法律诉讼等，其可以通过多角化投资组合而分散，是公司特有的风险。重要的非系统风险有决策风险、财务风险、信用风险、完工风险和市场风险。作为风险投资者，其关心的往往只是项目的系统风险，因非系统风险完全可以通过合理的投资组合而得到分散。

2.2风险衡量

风险衡量对已经识别的风险进行分析评估，以确定其损害程度的过程。风险衡量的方法分为定性风险评价方法和定量风险评价方法两大类，定性风险评价方法又可分为主观评价法和客观评价法，传统的主观评价法主要有观察法、资产负债表透视法和事件推测法等。现代的主观风险评价方法致力于将传统主观方法涉及到的因素综合在一起，并且设法将传统上的主观方法的定性分析特征转向定量分析上，由此而将主观分析扩展到能够同时完成综合评价风险因素与测量风险临界值的双重任务。现代客观风险评价法中，最具代表性的是“Z记分”方法。作为一种综合评价风险企业风险的方法，“Z记分”方法首先挑选出一组决定企业风险大小的最重要的财务和非财务的数据比率，然后根据这些比率在预先显示或预测风险企业经营失败方面的能力大小给予不同的加权，最后将这些加权数值进行加总，就得到一个风险企业的综合风险分数值，将其对比临界值就可知企业风险的危急程度。定量风险评价方法主要有风险图法、决策树法等。2.3风险控制

风险控制是指在对风险进行全面的分析之后，实施各种风险控制工具，力图在风险发生之前消除各种隐患，减少损失产生的原因及实质性因素，将损失的后果减少到最低限度。实施风险控制的步骤是风险预测——风险决策——实施决策方案——方案的成果评价。风险控制的主要方法有风险规避、风险预防、风险分散、风险转嫁、风险补偿、风险抑制等。

3科技评估与风险投资的风险管理

科技评估与风险管理既有联系也有区别，科技评估作为一种专业化判断活动，在介入风险投资的风险管理后，其任务便是对风险进行识别和衡量，其结果作为风险投资机构投资决策和制定风险控制实施方案的依据。可见，在风险投资的风险管理中，科技评估实质是风险的识别和衡量的过程，而风险管理还包括了风险控制的实施过程，这样科技评估就可以作为风险管理一个组成部分，实现两者的有机结合，促进共同发展。科技评估与风险投资的风险管理的关系如附图所示：

3.1科技评估是提高风险投资管理效率的重要手段

科技评估经过近十年的发展，已有一整套较为完备的评估规范和技术方法，在评估设计、评估信息采集、综合分析、评估质量控制等方面的研究已较为成熟，同时，由于科技评估机构长期致力于国家和地方各类科技计划、科技项目、科研机构等方面的评估，对于科技产业、科技政策等方面的研究也是其他咨询机构无法比拟的。而我国风险投资业尚处于起步阶段，国家还未出台较为完备的有关风险投资事业的行政法规，风险投资机构的风险管理机制还很不健全，对风险管理人才培训的投入和重视程度还远远不够，因此，将科技评估运用到风险投资的风险管理中将能充分发挥其作用，提高管理效率。

3.2科技评估方法是衡量风险投资风险的有效工具

定量和定性方法相结合是科技评估方法应用的基本思路，这与现代风险评价所采取的方法既有相近又有其独到之处，科技评估中最常用的方法是多指标综合评估方法，它是在对多个影响因素进行分析研究之后，设计一套相应的评估指标体系，并对每一个评估指标都制定具体的标准和统一的计算方法，使其能对金额、人数等可计量的指标进行定量评估，同时对社会影响等因素亦可做定性评估的描述。这与上面介绍的“Z记分”方法仅依靠可计量的数据作为评价基础相比较更为有效。采取科技评估方法衡量投资风险也更为准确、可信。

3.3科技评估是推动风险投资管理创新的动力

引入评估机制，使风险投资机构的投资选择与投资决策相分离，使得风险投资管理更为透明化，也遏止了内部人员的“暗箱操作”等种种不良现象。通过独立的、专业化的评估中介组织的运作，将能使风险投资机构的管理层能更客观地认识到投资风险，从而可集中精力于投资决策，通过管理体制的创新，保证投资的科学性和安全性，也提高了投资成功率。

3.4科技评估参与风险投资管理是其自身发展的需要

科技评估工作现阶段主要是为各级科技行政管理部门，主要是国家和省、市科技管理部门服务，而且大部分科技评估机构是由科技管理部门所属的有关单位，如软科学研究机构、科技咨询机构、科技情报机构等部门产生，但由科技管理部门所属的单位评估科技管理部门的科技项目、科技计划等等，在一定程度和一定范围内不可避免的受到科技管理部门的影响。因而，评估水平难以提高。因此，科技评估机构作为一种社会中介服务机构，和各类资产评估机构一样，应逐步社会化和多元化，如参与到风险投资管理的咨询工作中，只有社会化、多元化，才能充分引进竞争机制，优胜劣汰，提高评估水平，促进科技评估事业的发展。

3.5科技评估促进风险投资实现动态管理

风险投资从进入到退出的全过程中，无时无处不存在着风险，实施某项投资决策前需要进行深入分析以确定各种存在风险的影响程度；进行投资后，还应深入到所投资的企业进行跟踪调查分析，对企业生产经营、财务状况，市场竞争状况，企业的发展趋势与步骤等，经常进行科学的、系统的分析与判断，发现潜在的风险，及时采取有效措施，杜绝它的发生或降低它的危害；风险投资退出后，还要对风险投资的效果进行测评，总结经验与教训，作为今后投资决策的参考。可见，风险投资的风险管理是一个动态的过程，实现管理目标需要实施一系列的评估，科技评估的事前、事中和事后评估能够满足这一要求，促进风险管理动态管理。

参考文献

1国家科技评估中心编.科技评估规范，科技评估概论[M].北京：中国物价出版社，2001

2杜沔.关于风险投资中的风险控制工具的探讨[J].中国科技产业，2001(7)

风险类投资范文第4篇

理论分析

(一)认证理论企业融资的两种传统方式是债权融资和股权融资，这两种融资方式主要发生在企业发展的中、晚期阶段。风险投资的出现将社会的融资功能扩展到企业发展的早期阶段。由于风险投资不仅可以改善企业的融资问题，还为企业提供增值服务，从而降低投资者与企业之间的信息不对称问题〔’4〕。IPo是风险投资退出的重要渠道，由于风险投资是IPO市场的经常参与者，而且十分关注自己的声誉，因此风险投资参与的IPO公司的发行价非常接近发行公司的内在价值，从而发挥了对IPO公司的认证作用。公司IPO的过程伴随着信息不对称，发行公司拥有比外部投资者更多的信息。为了避免信息不对称引起的市场崩溃，就需要第三方的认证来保证发行的成功。风险投资比证券承销商、审计机构等金融机构相比能更好地发挥认证作用，原因在于其持有股份、占有董事会地位，直接参与经营管理等，因此与其他金融中介相比，风险投资与风险企业的管理层之间会建立更密切的关系，而且这种密切关系持续的时间更长;此外由于多数风险投资以有固定存续期限的有限合伙制存在的，若要未来成功地筹集资金以继续存活，则过去的业绩表现以及所建立的声誉就是极端重要的，因此风险投资会控制可能出现的认证错误。总之，风险投资必须要具有下列的条件才能发挥认证作用:具备认证资本、认证资本大于其虚假认证所能获得的最大收益以及企业取得认证服务要支付较高的成本这三项条件。风险投资的认证作用是梅吉森和韦斯(Me骊nson&weiss)等学者提出t’〕，并得到了广泛的认同。认证理论认为，质量好的公司会吸引风险投资的参与，当市场中缺乏传达公司真实价值的有效途径时，风险投资对发行公司的持股将被认为是发行公司的认证，被投资者视为公司具有良好前途的信号。此外，风险投资也会通过持股参与公司的决策，全程监控持股公司的运作，为其提供增值服务。梅吉森和韦斯(Me骊nson&Weiss)之后，有很多学者也开始研究风险投资的认证问题，然而得出的结论却不尽相同。有些学者的研究表明风险投资具有.认证作用，如贾因和基尼(Jainand瓦ni)认为风险投资参与的IP0公司具有更好的运行效率，说明此类公司具有.更好的投资价值，从而认为风险投资具有认证功能〔”〕。王(W恤唱)等对新加坡市场的研究发现有风险投资支持的企业脚股票抑价程度更低，因此在新加坡市场上风险投资业存在认证作用[s]。查欣(Cha响hine)等人基于英国和法国进行了类似研究，同样表明风险投资在IpO中具有认证功能困。唐运舒等(么l粥)经过实证分析发现，香港创业板市场有风险投资持股公司的发行价格要高于无风险投资持股的公司，其结论支持风险投资在香港创业板市场已初步具有西方发达证券市场那样的“认证，’功能，有风险投资持股是被市场认为公司具有.良好前途的信号[7]。而有些学者的研究却表明风险投资没有认证作用，如巴里(Ban了)等基于1盯8一1卿年美国市场的IPO数据进行研究，发现风险投资的参与对叨抑价并没有显著影响〔’‘};布雷夫和贡拍茨(B~andGol叫姆玲)及李和瓦哈(硫andwa-ha)也获得类似的研究结果[17，18];林德曼(凡nde~)对德国Neuer市场、法国N~市场及英国Tech市场的1姚-1朔年的IPo所开展的研究，同样没有发现风险投资的参与可以降低IPo抑价[’0};基于日本市场和中国中小企业板的研究也得到类似的答案仁19，明。综上所述，学术界虽然认为风险投资可能会对IPO公司发挥认证作用，但学者们的实证研究并没有得出统一的结论。本文认为目前所开展的关于风险投资认证作用的研究，主要考虑是否有风险投资参与，并没有考虑风险投资本身的差异性，如美国的风险投资一般是独立机构，而德国的风险投资大多是银行的附属机构，日本的风险投资一般是大保险公司的附属机构，这也许是基于这三个国家的研究结果存在差异性的原因之一。而中国的风险投资的资本来源中政府资金一直以来占据着较大比例，因此有必要对政府背景风险投资对理O的影响进行研究。

(二)政府背景风险投资对认证作用的影响根据《中国创业风险投资发展报告》对风险投资类型的划分，并结合国内外学者对风险投资的分类〔”，瓦川，本文把目前活跃于中国风险资本市场的风险投资分为政府背景风险投资(包括各级政府及国有独资企业对风险投资的直接资金支持)和民营风险投资(包括国内股份有限公司，含上市公司和有限责任公司提供的资金，非金融机构风险资本如证券机构和信托投资机构等提供的资金以及自然人组建的风险投资)，下文将分析这两类风险投资的差异。1.具备认证资本政府背景风险投资的资金大多来自于各级政府或国有独资企业，政府之所以投资于风险投资，主要原因在于风险投资不仅是高新技术公司早期资金的重要来源，而且其产生的社会效益不仅带给投资者收益，还会扩散到厂商、消费者乃至整个社会[22]。正是由于风险投资具有强烈的外部性，对本国或本地区的科技进步和经济发展有巨大贡献，因此才会形成了政府背景的风险投资。政府背景风险投资的主要目的并不是未来获取巨额投资回报，而且后续融资的压力较小，因此政府背景风险投资的认证资本较弱。民营风险投资大多受到风险投资巨大投资回报的诱惑而出现。民营风险投资若要生存下去，则后续融资的压力会一直存在，因此要求民营风险投资在市场中具有良好的信誉，从而说明民营风险投资具有较强的认证资本。2.虚假认证的负收益风险投资不仅仅只是一种融资渠道，更重要的是为风险企业在经营和管理方面提供咨询帮助和信息，这也是风险投资区别于其他融资方式的一个重要特征川。由于政府背景风险投资的高层管理人员多为政府委派，不熟悉专业技术，缺乏经营和管理企业的经验，对市场反应不敏锐，且投资万一失败，还将可能要承担较多的非经济责任，从而影响其在仕途上的晋升，因此政府背景风险投资的虚假认证带来的负收益较高。民营风险投资往往在专业技术、业务知识、市场渠道、人脉资源、相关的技术创新等方面为风险企业提供帮助，还利用自身在行业中的地位为风险企业背书〔23]，因此民营风险投资的参与程度较深;而且民营风险投资的投资目标是期望获取巨额投资回报，因此会尽量避免虚假认证。3.企业取得认证服务要支付的成本政府背景风险投资的出现就是为了帮助当地中小型企业的发展以促进当地经济发展，因此企业要取得政府背景风险投资的认证服务要付出的成本较少;而民营风险投资在投资之前要对企业进行“审慎调查”以保证投资的成功率，因此企业获取民营风险投资的认证服务要支持的成本较高。风险投资发挥认证作用的基础是其对企业的识别、管理以及监督等行为的综合结果，这些行为使其作为第三方降低了投资者与风险企业之间信息不对称。由于政府背景风险投资和民营风险投资在所具有的认证资本、虚假认证获取的负收益以及企业为获取认证服务要支付的成本方面都存在显著差异，因此证明风险企业价值真实性的可信度会有差异，从而导致其影响认证作用的效果。

实证分析

(一)研究假设1.风险投资的差异性与抑价抑价是研究公司IP0的重要指标，它是在信息不对称条件下克服“赢家诅咒”的一种方法，因此风险投资可以通过改变信息不对称从而影响正0抑价，但不同的风险投资解决信息不对称问题的能力并不相同。IP0抑价是包括中国在内的世界各国股票市场中普遍存在的现象，在中小企业板抑价问题同样存在，它是研究风险投资参与对IPO影响的重要指标[9]。已有研究表明Ipo抑价之所以存在，是因为一级市场外部投资者对公司真实价值认识的不确定，这种不确定性越高，公司的IPO抑价率就会越大上24j。由于风险投资在投资企业之前进行了尽职调查，在投资企业之后可以深人到风险企业的经营管理之中，因此风险投资可以改善投资者与企业之间的信息不对称问题，通过改变信息不对称影响抑价。风险投资的差异性导致其解决信息不对称问题的能力并不相同，因此在中小企业板，不同类型风险投资的参与会导致所投资公司的抑价程度不同。根据上文的分析，本文提出第一个假设:假设Hl:风险投资的差异性会影响IPo抑价。由于中小企业板的设立较早，当时风险投资行业的发展不成熟，尤其政府背景风险投资在资本数量上较大，但管理机制落后，从而政府背景风险投资在投资目的、管理人员的投资水平及对风险企业的管理能力等方面相对较弱，因此改善信息不对称的能力不如民营风险投资，导致投资者对政府背景风险投资参与的企业要求的折价程度要高。因此本文推断政府背景风险投资参与的公司将会具有较高的抑价;Hla:政府背景风险投资对风险企业的抑价影响程度较低。与政府背景风险投资相比，民营背景的风险投资则是典型的活跃、长期投资者口几在以退出为导向，股权投资一获得资本增值一退出的风险投资的投资程序中，民营风险投资在进行投资之前和投资之后，会深人企业的调查和管理之中，所以民营风险投资比政府背景风险投资能更好地解决信息不对称问题。此外，民营风险投资特别关注其声誉，因为声誉对其能否获得资金组建下一个风险投资基金有重要影响，而声誉和其以往的投资收益率密切相关，因此市场可以通过民营风险投资的声誉来判断其所投资公司，从而降低信息不对称问题。因此，本文推测在中小企业板，民营风险投资能更好地解决信息不对称问题，进而能产生较低的抑价。Hlb:相比较政府背景的风险投资，民营风险投资对风险企业的抑价的影响程度要高。2.风险投资的差异性与IPO后收益由于资金来源、投资目的、投资经验以及管理经验等方面存在差异，因此将导致风险投资对其所投资的IPO公司的长期收益产生影响。民营风险投资通常专注于某些特定行业，并且会建立社会网络[25]，在增加企业价值方面表现在能够帮助受资企业开发战略、获取其他融资、招募经理人等[26]。一般认为高度的专业化和良好的社会网络能增加所投资公司的长期价值〔川，即IPo后收益表现较好。政府参与风险投资的目的是为了使那些寻求资金的企业顺利获得风险资金(而非挤出私人风险资本)，以及为企业提供增值服务的机会使其更好地发展[28];由于高技术产业具有极高的成长性和效益性，而且对国民经济具有极强的带动性和渗透性，是国民经济的先导产业，而风险投资与高科技发展之间存在紧密联系，因此政府背景风险投资希望催生本国或本地区高技术产业的发展。虽然政府背景风险投资也发挥了价值增加作用，但由于其投资目标、管理人员的能力等多方面原因，因此对风险企业的价值增加程度较小。综上所述，这两类风险投资对风险企业的价值增加作用存在差异，因此风险投资参与的公司在IPo后收益上应该有显著差异。基于上文的分析，本文提出以下假设:H2:风险投资的差异性会影响风险企业IPO后收益。HZa:民营风险投资参与的上市公司IPO后收益较高。HZb:政府背景风险投资参与的上市公司IPO后收益较低。

(二)研究样本与变t本文选取2011年n月n日前在中小板上市的631家企业为研究样本，其中有风险投资持股的上市公司有149家。本文以公司十大股东是否包含风险投资公司判断其是否具有风险投资参与。若十大股东的名称中有“风险投资”、“创业资本投资”、“创业投资”等“投资”字样的公司，则进一步根据《创业风险投资发展报告》中的风险投资公司名录，若被名录收录，则认定为风险投资;或者查询该公司主营业务，若其主营业务包括“创业投资”或“风险投资”，则认定其为风险投资公司。①本文采用横截面回归方法研究风险投资背景差异对中国中小企业板IPO抑价及IPO后收益的影响，涉及风险投资背景、市场收益率、市场热度、账面市值比等研究变量，各研究变量的具体定义如表2所示。各项指标的数据来源为深圳证券交易所的各个企业的招股说明书，股价信息来源于通达信软件。

(三)实证分析研究上市公司IPO后收益一般有四种方法，其一是通过比较新上市公司的收益与市场指数的比较进行研究，其缺点在于隐含着在同一时段，所有公司具有相同的平均系统风险;其二是采用配对方法进行研究风险投资参与的公司的IPo收益，如基于公司规模，或规模及行业，或规模和账面市值比等，采用这种方法需要有足够的样本数量才不至于产生偏斜;其三是采用时间序列三因素模型;其四是基于市场收益，对不同的控制变量进行回归分析。

结论

风险类投资范文第5篇

摘要：房地产投资风险因素非常之多，相互之间的关系极其复杂。本文利用“二八法则”，提出房地产投资风险中的关键因素——时机风险、区位风险、类型风险，提高房地产投资风险分析的操作实务应用水平。

关键词：关键因素；房地产投资；风险分析

我国房地产是一个新兴产业，自20世纪80年中后期才逐渐恢复和发展起来。在这个新兴产业中，房地产投资是一项高收益与高风险并存的投资活动，具有不可移动性、寿命周期长、高度综合性、高度关联性、投资额度大、各异性、政策影响性等特点。

在房地产开发投资的过程中存在着大量的风险因素，如房地产市场的供求变化、相关政策的调整、通货膨胀情况、汇率及利率的变动及变现风险等系统风险和消费者的喜好、收益现金流、资本价值、机会成本等个别风险，这些风险因素都直接影响到房地产开发企业投资的绩效。从事房地产投资活动，如不能充分考虑这些风险因素对整个投资项目的影响，贸然进行决策，往往会出现失误，甚至会使企业因此陷人绝境。但是，把每个风险因素包罗万象的加以考虑，则会导致问题的复杂化，是不现实的也是不恰当的。

为此，本文针对房地产投资，将风险因素分析的具体内容和流程可以分为以下三部分：①识别并细分各风险因素包含的具体内容，由此才能对风险有具体全面的认识和了解；②对风险因素进行分类，找出对房地产开发项目具有决定意义的要素，忽略次要因素，只有这样才有利于分析的可行性和结果的可信性；③对各风险因素之间的关系进行分析，找出其联系与制约关系，由此对房地产投资风险要素形成有机整合的分析结果，将对投资决策具有很好的辅助参考意义。

1房地产投资风险识别及细分

为了保证风险分析的质量，有必要对房地产投资过程中可能存在的各种风险因素进行科学的辨识与细分，使投资决策者能更好的把握风险的本质和变化规律，从而采取相应措施或对策来减少风险损失。如图1给出了整个房地产投资风险因素的结构系统。

1.1自然风险，指由于自然因素的不确定性对房地产商品的生产过程和经营过程造成影响，以及直接对房地产商品产生破坏，从而对房地产开发商和经营者造成经济上的损失。自然风险因素主要包括：火灾、风暴、洪水、地震、滑坡、泥石流、气温、塌方、施工现场地质条件等等。这些因素引起的风险发生的机会较小，但是一旦发生，将造成相当严重的危害。对于这些风险的防范，开发商一般是利用投保来减少或避免损失。但是，在投保之前，若能对该地区的环境条件、天文资料、地质地貌、气候条件等作一定的了解与分析，就可减少投保成本，增加投资收益。

1.2政治风险，指由于政策的潜在变化给房地产市场商品交换者与经营者带来各种不同形式的经济损失。政府的政策对房地产的影响是全局性的，因而，由于政策的变化而带来的风险将对房地产市场产生重大影响。在市场环境还未完善的条件下，政治风险对房地产市场的影响尤为重要，特别是在我国，房地产市场还有待于进一步完善。房地产投资商应非常关注房地产政策的变化趋势，以便及时处理由此而引发的风险。

1.3经济风险，主要是指一系列与经济环境和经济发展有关的不确定因素，它们的出现会对房地产市场产生影响。这类风险因素可以分为以下几类：市场供求风险、财务风险、地价风险、融资风险、工程招投标风险、国民经济状况变化风险。

1.4技术风险，是指由于科技进步、技术结构及其相关变量的变动给房地产开发商和经营者可能带来的损失。例如，科技进步可能对房地产商品的适用性构成威胁，迫使开发商追加投资进行房地产的翻修和改造。技术风险的因素主要分为:建筑材料改变和更新、建筑施工技术和工艺革新、建筑设计变动或计算失误、设备故障或损坏、建筑生产力因素短缺、施工事故、信用等风险因素。

1.5社会风险，主要是指由于人文社会环境因素的变化对地产市场的影响，从而给从事房地产商品生产和经营的投资者来损失的可能性。房地产市场的社会风险因素主要有城市规划、区域发展、社会治安、公众干预和文物保护等。

1.6国际风险，是对一个社会的所有经济都有很大影响，主要是指因国际经济环境的变化导致地区性的经济活动受影响。对房地产业来说，国际经济风险可分为：国家风险、国际投资环境风险、货币汇率变化风险、国际货币利率变化风险和国际经营风险。

1.7内部决策和管理风险，指由于开发商决策失误或经营管理不善导致预期的收入水平不能够实现，包括投资方式、投资地点、类型选择风险和人、财、物组织管理风险等。

2房地产投资关键风险因素分析

房地产投资过程中引起风险的因素众多，其后果严重程度各异。完全不考虑这些风险因素或忽略了主要因素，风险分析就失去意义。但把每个风险因素包罗万象的加以考虑，则会导致问题的复杂化，是不现实的也是不恰当的。风险分析的目的就是要合理缩小风险因素的不确定性，寻找影响风险的主要因素，为投资决策者提供最恰当的风险对策。

2.1“二八法则”在风险因素分析中的应用“二八法则”是西方社会经济学家经过仔细观察、分析，归纳后得出的一个客观规律，即：20%的人掌握着整个社会80%的财富。推广后又发现，一般学校中学生智商高者往往为20%，保险公司或直销企业的成功的推销人员一般也在20%左右。另外，企业的配套协作单位、商业单位往往也是20%的个数掌握着80%的采购、销售额，日常管理工作中20%的业务量也往往决定了80%的经营数额。

由上面分析的房地产投资风险因素，我们可以知道，影响房地产投资的风险因素比较多。如对每一个投资项目都进行详细的风险因素分析，效率不但不高，有可能还不能抓住重点。再者，我们对风险因素的分析是无止境的，但真正对我们的投资分析有实际意义的风险因素却只有其中一部分，而由“二八法则”可知，20%的因素对事件有80%的影响力。所以，在房地产投资风险因素分析时，我们需要重点关注的是那20%的重要因素。

2.2关键风险因素分析在进行风险因素相关性分析之前，有必要找出那些20%的重要因素。鉴于一些学者对房地产投资风险因素问题的深入研究[1-5]，本文从以下三个方面来重点考虑房地产投资风险：时机风险、区位风险、类型风险。

2.2.1时机风险由于房地产开发活动受到宏观经济的影响很大，而经济发展具有周期性的规律，因此，房地产业发展也相应有着周期性的涨落。如从美国房地产发展情况来看，就存在明显的周期性：美国以18年左右完成一次周期波动，同时也存在5年一次的短期波动。随着经济周期性波动的是房地产产品的供求、价格和收益水平的相应变化。此时选择合适的投资时机，保证房地产项目开发完毕后有良好的市场需要，对开发商的意义非常大。因此，开发商需对未来几年的政治形势的变化、经济发展趋势、人口增减、收入水平升降、消费心理和物业需求等风险因素进行预测，以确定合理的开发时机。一般而言，经济发展的成长期，各类房地产需求旺盛，市场处于不断上升势头，适时推出的房地产可望获得较好的收益；当经济不景气，失业增加，收入下降，房地产市场需求下降，供过于求，房地产价格下跌，物业租售所需时间加长，甚至根本都租售不出去，此时推出的房地产将导致资金占用和成本上升，预计的收益便成了实际的损失，因此房地产开发商也将必须承担开发时机选择不当的巨大损失。2.2.2区位风险区位风险产生于区位因素的变化，因为房地产投资者对这些因素的周密分析决定了哪些区位将被选择。一般，区位主要因距离、空间等位置上的差异而产生价值的不同。这里所讲的位置，不仅指所处的地理位置，还包括其社会位置，如人口因素、教育水平、服务水平、交通通讯和生活设施等等。社会、经济、邻区影响等因素的差异更是加剧了位置上的区位差异，使得处于同一市场的不同区位的相同面积土地产生不同的实用价值、利用方便和集约经营度，从而产生极为不同的经济效益。因此，投资决策时必须充分考虑受土地区位条件决定的土地潜在收益和土地潜在用途。另外，区位价值会随着社会、经济、技术的变化而产生巨大差异，这使得投资者可能面临巨大的区位风险，如交通运输系统、生活方式及科技进步的变化等。

2.2.3类型风险确定了房地产开发项目的位置后，在此位置上开发哪一类型的物业也是必须慎重考虑的，包括住宅、公寓、别墅、写字楼和商场等。选择不同的物业类型对开发活动的成功与否甚至盈亏都有极大的影响，而各种不同类型的物业对位置的敏感程度是不同的，因此其抗风险的能力也将是有差异的。

3房地产投资风险因素关系分析

房地产投资风险因素之间相互联系相互影响，共同对房地产投资施加影响。因此，对风险因素之间的相关性分析显得很有必要，而且这对于提高房地产投资的效益来说也具有非常重要的意义。图2以图表的形式表示出时机、区位和类型风险之间相互关系。

房地产投资风险三要素，即时机、区位、类型风险要解决的三个问题，实际上就是何时、何地以何种形式进行房地产投资。从上图可看出，房地产投资时机风险因素决定了区位风险和类型风险的形式内容，是房地产投资风险结构中的基本风险，而区位风险及类型风险则在房地产投资中相互影响、相互制约。