财务风险论文范文第1篇

论文关键词：财务风险；风险控制；中国银行

一、财务风险的概念

（一）财务风险的定义。财务风险的范畴是一个广义的概念。财务风险是指在财务活动的整个过程中，由于各种难以或无法预计、控制的企业外部经营环境和内部经营条件等不确定性因素的作用，导致公司的实际收益与预期效益发生偏离，从而造成损失的机会和可能性。

（二）财务风险的主要特征

1、风险的客观性。即风险是客观的，是不以人的意志为转移的，它的运动、发展有自己的规律性。风险的客观性还表现在它是无所不在，无时不有的。

2、风险的偶然性与必然性。从单个风险的发生来看具有偶然性，但大量风险事件的发生则有其必然性，并呈现一定的规律性。

3、风险的可变性。风险随着环境的变化而变化，随着人们的认识变化而变化。

4、损失与收益的对立统一性。风险损失的另一面就是风险收益，损失和收益是一体、共生的。

二、中国银行2007年财务状况

2007年度中国银行股东应享税后利润562.29亿元人民币，较上年增长31.92%；每股净收益为0.22元人民币，总资产净回报率为1.09%，股本净回报率（含少数股东权益）为14.22%；不良贷款余额较上年末下降94.18亿元人民币，至888.02亿元人民币，不良贷款率由上年末的4.04%下降至3.12%。集团年末总市值达到1，978亿美元，列全球上市银行第4位。本行董事会建议派发2007年股息每股0.10元人民币，并将提交2008年6月19日召开的年度股东大会审议。

2007年中国银行经营绩效持续进步。截至2007年末，全行资产总额为59，955.53亿元人民币，负债总额为55，405.60亿元人民币，本行股东应享权益合计为4，247.66亿元人民币，分别比上年末增长了12.44%、12.73%和9.68%。全年实现税后利润620.17亿元人民币，比上年增长了29.05%；实现中国银行股东应享税后利润562.29亿元人民币，比上年增长了31.92%；每股净收益为0.22元人民币，比上年增长了22.22%。总资产净回报率1.09%，比上年上升0.14个百分点；股本净回报率（不含少数股东权益）13.85%，与上年基本持平。2007年税后利润继续保持较快增长，主要得益于营业收入稳健增长，资产质量明显改善，信贷成本继续处于较低水平。

三、中国银行存在的主要财务风险

1、流动性风险。流动性风险是指商业银行随时应付客户提款，在一定的时间内以合理的成本取得资金来偿还债务或者投资资产组合的风险。2007年中行的流动性波动较大，主要表现在：一是受股票市场和基金市场持续繁荣因素影响，从2007年二季度开始人民币一般性存款增长明显放缓，稳定的资金来源有所减少，而贷款增势较好，造成了较大的流动性压力；二是受新股频繁发行影响，资金大进大出，波动性很大；三是为了抑制货币信贷过快增长，央行多次进行紧缩性货币政策调控。2、利率风险。利率风险是因利率波动形成的风险。利率风险属于价格风险。银行利率风险主要是由两大方面决定：一是银行自身资产负债结构和数量；二是外部宏观经济形势与经济政策。利率风险管理要求银行根据利率变化趋势，合理安排经营业务，将风险保持在可接受的范围内。中行主要通过利率敏感缺口分析来评估银行账户所承受的利率风险，即定期计算一定时期内到期或需要重新定价的生息资产与付息负债两者的差额。假设各货币收益率曲线在2008年初向上或向下平行移动100个基点，中行主要货币的财务收益敏感缺口为人民币6525、美元1128、港币524。

3、保险风险。中行主要在中国内地及香港经营保险业务，并且主要以人民币及港币为计量单位。中行主要面对的保险风险为实际赔付成本超出保险负债的账面金额。出现此情况的原因是赔款及给付的频率与金额可能高于原有估计。因保险事故随机发生，实际发生的赔付次数及金额与根据数理统计方法估计的结果每年均有所不同。

4、资产质量风险。资产质量风险是指商业银行因从事资产业务而形成的风险。资产风险管理要求银行开展资产业务时保持谨慎的态度，努力降低银行风险。中行的不良贷款率和信贷成本稳步下降，拨备覆盖率上升，总的来说，情况还是乐观的。

5、资本充足风险。2006年的资本充足率和核心资本充足率分别为13.34%、13.59%降为2007年的10.67%、11.44%，这是值得注意的。

四、财务风险的控制

（一）构建内部财务风险控制体系。商业银行内部财务风险控制，是商业银行按照全行统一的经营思想和经营原则，为完成既定的工作目标和防范风险，对业务活动进行风险控制，只有健全会计内部控制机制，才能够保证信贷资产质量，防范信贷资产风险，提高商业银行经营效益。中国银行在2007年在这方面进行了建设，成立集团执行委员会，下设公司金融、个人金融、金融市场及运营服务等经营管理决策委员会，以及采购评审、资产处置等专业评审委员会。调整优化机构布局，加大机构调整力度，提前完成机构三年发展规划总量控制目标。以“三道防线”建设、基层建设、案件治理为重点，全面加强内部控制。以中行为例，还可以从一些细微处入手，如进行贷款“三查”，即贷前调查、贷时审查、贷后检查；成立尽职调查小组，确立问责审批制，重视贷款文档的管理以及抵押品的控制等等。

（二）提高银行人员素质。商业银行财务风险规避的关键是对行为人的控制。会计人员的业务素质相对于其他岗位人员来讲是比较高的，但随着会计制度的改革和银行业务不断创新，特别是电算化的发展，原来局限于记账、算账、编制报表和事后考核的这些基础知识已大大落后了。如果不采取有效措施，加强对会计人员的继续教育，提高会计人员的业务素质，更新知识，那么就很难实现银行会计工作重点由财务会计向管理会计的重大转变。中国银行以市场化为目标，深化人力资源管理改革。确定“追求卓越”作为中国银行核心价值观，从“诚信、绩效、责任、创新、和谐”五个方面深入开展企业文化建设。对于高层人员而言，以发挥协同效应为导向，积极推进与苏格兰皇家银行集团、富登金融控股、瑞士银行，以及亚洲开发银行等战略投资者人力资源等基础管理领域的合作。对于基层人员而言，中行应帮助员工提高自身素质，建立起责任明确的内部激励约束机制，严把用人关，注重相互沟通。

财务风险论文范文第2篇

论文摘要：企业并购对其财务产生直接影响，相应带来了较大的财务风险，尤其是最佳资本结构的偏离，造成企业价值下降，财务风险高涨。财务风险的产生和增大影响了企业正常的发展和运营，在企业并购的过程中，如何了解、掌控企业并购中的财务风险，认真分析并有效防范和控制财务风险，关系到并购的成功与否。

作为企业间的一项产权交易的并购行为在资本市场上日益增多。20世纪90年代初，全球企业并购金额约4000亿美元，而到21世纪初，就上升到3.5万亿美元左右，企业并购迅速发展。国内企业间的并购发展也比较快，并购作为资本运营方式日益增多，其中出现了许多让人关注的问题，尤其是其中存在的财务风险显得尤为突出。因此，分析企业并购过程中可能存在的风险，研究相应的措施以防患于未然，对于国有企业并购将起到积极的指导作用。

一、并购的含义和动因

企业并购，即企业之间的合并与收购行为。企业合并是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司，常由一家占优势的公司吸收一家或更多的其他公司m。收购是企业通过现金或股权方式收购其他企业产权的交易行为。合并与收购两者密不可分，它们分别从不同的角度界定了企业产权交易行为。合并以导致一方或双方丧失法人资格为特征。收购以用产权交易行为的方式取得对目标公司的控制权力为特征。企业并购一般以获取被并购企业一定数量的产权和主要控制权为目的。

企业并购的动因:一是谋求未来发展机会。如果一个企业打算扩大其在特定行业的生产经营时，常采用的方法是并购行业中的其他企业。这样，可以直接获得正在经营的优势，避免投资建厂延误的时间，而且并购后企业采用统一价格政策，可以使他们得到的收益高于竞争时的收益。在生产领域，由于规模的扩大，可产生规模经济性，利用新技术，减少供给短缺的可能性，充分利用未使用生产能力。在市场及分配领域，进人新市场，扩展现存分布网，增强产品市场控制力。

二是提高管理效率。企业现在的管理者以非标准方式经营，当其被更有效率的企业收购后，可以进一步提高管理效率。或者当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时，也可以提高管理效率。企业的发展注重规模经济，规模经济是由生产规模经济和管理规模经济两个层次组成的，在管理规模经济上，由于管理费用可以在更大范围内分摊，使单位产品的管理费用大为减少。可以集中人力、物力和财力致力于新技术、新产品的开发。

三是达到合理避税的目的。在税法中规定了亏损递延的条款，拥有较大盈利的企业往往考虑把那些拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象，纳税收益作为企业现金流人的增加可以增加企业的价值。在换股并购中，收购公司既未收到现金也未收到资本收益，因而这一过程是免税的。企业通过资产流动和转移使资产所有者实现追加投资和资产多样化的目的，并购方通过发行可转换债券换取目标企业的股票，之后再转换成股票。债券的利息可先从收人中扣除，然后再计算所得税。

四是迅速筹集资金的需要。并购拥有大量资金盈余但股票市价偏低的企业，可以同时获得其资金以弥补自身资金不足。因为筹集资金是发展迅速的企业面临的一个难题，并购一家资金盈余的企业是一种有效的解决办法。由于资产的重置成本通常高于其市价，在并购中企业热衷于并购其他企业而不是重置资产。有效市场条件下，反映企业经济价值的是以企业盈利能力为基础的市场价值而非账面价值，被兼并方企业资产的卖出价值往往出价较低，兼并后企业管理效率提高，职能部门改组降低有关费用，这些都是并购筹资的有利条件。而且，随着我国金融体制改革和国际经济一体化增强，使筹资渠道扩展到国际金融市场，许多业绩良好的企业出于壮大规模的考虑往往会采取并购的方法。

二、企业并购过程中的财务风险

企业并购的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。它存在于企业并购的整个流程中。

(一)计划决策阶段的财务风险。在计划决策阶段，企业对并购环境进行考察，对本企业和目标企业的资金、管理等进行合理的评价。在此过程中存在系统风险和价值评估风险。

1.系统风险。是指影响企业并购的财务成果和财务状况的不确定外部因素所带来的财务风险，包括:利率风险、外汇风险、通货膨胀风险，等等。

2.价值评估风险。价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时，必须判断自身是否有足够的实力去实施并购，其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力;对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期，如果因信息真实或者在并购过程中存在腐败行为，则都会导致并购企业的财务风险和财务危机。

(二)并购交易执行阶段的财务风险。在并购实施阶段，企业要决定并购的融资策略和支付方式，从而产生融资风险和支付风险。

1.融资风险。融资方式有内部融资和外部融资。虽然内部融资无须偿还，无筹资成本，但会产生新的财务风险。因为大量占用企业宝贵的流动资金，会降低企业对外部环境变化的快速反应和适应能力。外部融资包括权益融资、债务融资和混合性证券融资三种。权益融资可以迅速筹到大量资金，但企业的股权结构改变可能出现并购企业大股东丧失控股权的风险。债务融资具有资金成本低，能带来节税利益和财务杠杆利益，但过高的负债会使资本结构恶化，导致较高的偿债风险。混合性证券融资是指兼具债务和权益融资双重特征的长期融资方式，通常包括可转换债券、可转换优先股。发行可转换债券融资，企业不能自主调整资本结构，转换权的行使会带来股权的分散，放弃行使权则又使企业面临再融资的风险。发行可转换优先股，企业可以使用较低的股息率，但会使公司面临减少取得资金和增加财务负担的风险。

2.支付风险。并购主要有四种支付方式:现金支付、股权支付、混合支付和杠杆收购。其风险主要表现在现金支付产生的资金流动性风险、汇率风险、税务风险，股权支付的股权稀释风险，杠杆收购的偿债风险。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。

（三)并购运营整合阶段的财务风险

1.流动性风险。是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。并购活动会占用企业大量的流动性资源，从而降低企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业经营风险。

2.运营风险。是指并购企业在整合期内由于相关企业财务组织管理制度及财务运营过程和财务行为及财务管理人员财务失误和财务波动等因素的影响，使并购企业实现财务收益与预期财务收益发生背离，有遭受损失的机会和可能性。

三、防范企业并购产生财务风险的对策

(一)聘请经验丰富的中介机构以合理确定目标企业的价值

由于并购双方信息不对称状况是产生财务风险的根本原因，为了降低并购过程中的财务风险，并购企业应聘请中介机构，包括经纪人、CPA事务所、资产评估事务所、律师事务所等，在并购前对目标公司进行详尽的审查和评价，对信息加以证实并扩大调查取证的范围。正确地对资产进行评估，为并购双方提供一个协商作价的基础。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划，对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，采用合理的价值评估方法对同一目标企业进行评估，从而对目标企业的未来自由现金流量作出合理预测，降低财务风险。

(二)统筹安排资金以降低融资风险

并购企业应确定并筹集并购所需要的资金。资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式相关，而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的。并购企业应该结合自身能获得的流动性资源、股权结构的变动、目标企业的税收情况，对并购支付方式进行设计，合理安排现金、债务、股权各方式的组合，以满足收购双方的需要。通常情况下，应考虑买方支付现金能力的限度，力争达到一个较合理的资本结构，减轻收购后的巨大还贷压力。

(三)加强营运资金管理，提高支付能力

支付能力是企业资产流动性的外在表现，而流动性的强弱源于资产负债结构的合理安排，所以必须通过资产负债相匹配，加强营运资金的管理来降低财务风险。其中较为有效的途径是建立流动资产组合，在流动资产中，合理搭配现金、有价证券、应收账款、存货等，使资产的流动性与收益性同时兼顾，满足并购企业支付能力的同时也降低财务风险。

(四)通过法律保护降低财务风险

在并购过程中，签订相关的法律协议是必要的，协议中应该包括相关的文件、义务、治理、保密、非竞争、陈述和保证及赔偿等。因为在调查中往往不可能深人到每个细节，因此为了确保企业在并购中的正确性签定法律协议是非常必要的。并购中，经常存在被并购方刻意隐瞒或不主动披露相关信息的情况，财务风险在每一起的并购中都是存在的。这就要求企业在实际操作中稳健、审慎，用准确的财务数据来保证企业战略目标的实现。合理、完备的财务运作和细致、充分的产业判断相结合，才能成功地降低并购过程中的财务风险。

财务风险论文范文第3篇

（一）资金来源风险

受国家财力所限，我国政府财政部门在教育方面的支出偏重于九年义务教育，对高等院校的投入长期不足，尤其是地方高校的财政投入较少。2012年，我国国家财政性教育经费支出首次达到GDP的4%，但逐年增加的教育经费，也主要用于解决学前教育、义务教育、职业教育的缺口。地方政府对地方高校的财政拨款到位比例很低，许多经济欠发达的地区，政府由于财政收入不高，造成地方高校获得的财政拨款更少。因此，有限的高等教育经费投入，难以满足新时期地方高校的发展需求。但是，现在甚至将来更长的时期内，我国高等教育的经费来源模式中，政府财政资金与学费收入占比仍会处于绝对优势地位，社会资金流入高校的路径仍然不畅。造成事实上地方高校资金来源结构的单一性。发达国家高等教育的筹资模式呈多元化发展趋势，尤其是社会捐资、服务性收入占高校经费筹措比例较高。随着我国高校办学自的不断开放，地方高校在发展的国际视野下，谋求经费筹集的多元化，发展校办企业、开展产学研服务、开发专利获取收入等，必然成为一种趋势，给地方高校的发展增添收入。但是，短期内，由于相关体制改革、法制建设经验的相对不足，在拓宽了资金来源渠道的同时，也隐藏着较为严重的资金来源风险。

（二）内部控制风险

内部控制的概念首先来自于企业经营管理活动，其本质是在降低交易费用的同时弥补企业契约的不完善性而存在的一种内部控制机制（刘明辉、张宜霞，2002）。随着我国高等教育的规模化发展，内部控制逐步受到高校重视。高校重视内部控制理念，其一是受到现代管理科学发展影响，其二是适应社会主义市场经济条件下自身发展的需求。然而，大学是非营利机构，其发展目标与企业有着本质的区别，企业与高校的组织关系特征也不尽一致，企业组织关系中的横向制衡特征，在高校组织特征中就不明显，因此企业与高校的内部控制框架要素也不可能一致。事实上，企业内由监督决定的内部控制结构以及由制衡决定的内部控制结构往往并存，而高校的组织结构决定了其内部控制结构往往是单一的自上而下的监督体系。同时，高校内部审计机构也缺乏企业内部审计机构所应有的权利和工作激励机制，使得高校内部控制理论与实践都处于初级阶段。或机制不完善；或执行力低下等。加之行政管理的计划体制惯性，人情关、利益关的阻碍等，较长时期内，高校财务内部控制风险仍会存在。随着国库集中支付制度的推行，公务卡制度的改革，这些情况会有较大的改善，但不可否认，从管理角度出发，我国高校内部控制理论仍然是一个新生事物，亟待实践中完善丰富。

（三）资产管理风险

高校资产管理是高校事业发展的物质保障。但是，由于长期受到计划经济体制的影响，我国高校在资产管理上仍存在许多缺陷。长期以来，我国高校事业经费主要来自各级政府拨款，学校自身并不承担经济责任（李辉生，2007）。这种现状使得我国高校较为普遍的存在资产管理意识淡薄、观念落后的问题。这种明显“计划调配”的资产管理模式，已经越来越不符合当前高校发展要适应社会政治、经济体制与文化改革步伐的总体要求。而办学规模扩大、资产总量骤增的现实，使得将高校资产科学管理的紧迫性日益凸显。资产管理不当，产权认识偏差等所导致的基础建设盲目上马、固定资产重复投入、资产利用效率低下、资源浪费等现象就会发生，这些都会成为新时期地方高校发展中的潜在风险。忽视资产的科学管理，会造成国有资产的流失，给地方高校带来严重的财务风险。

（四）运营风险

运营的基本特征是标准、细致、效率、协作、创新。从高等学校的运营管理角度解读，明确办学定位、保障教学质量、加强规范管理、合理拓宽筹资渠道、谋求校际平等合作与支援等等，是学校运营管理的重中之重。因此，高校在运营管理的过程中，运营不善也会直接导致财务风险。首先，地方高校如果不能明确办学目标和办学定位，没有明确自身的运营目标和经济责任，对学校的资产缺乏保值增值意识，在学校发展和建设资金的管理中，忽视科学的运营管理，可能直接给学校造成财务风险。其次，在学校的办学过程中，由于缺乏健全的学费催缴制度，造成学校的学生欠费现象日益严重，这不利于学校的财务收支，造成学校的资金归集难度，给学校的经营带来困难。另外，地方高校生源减少，生源质量下滑，学校就业率降低等，都给学校的运营管理增添了难度，形成一定的财务压力和风险。

二、地方高校财务风险的成因分析

（一）教育财政投入不足

地方高校的运营资金来源主要依靠国家财政拨款和学生学费、住宿费收入。而财政拨款在我国地方高校的资金来源当中占据主导。但是，近年来，我国虽然对地方高校的教育经费不断增长，但是依旧难以有效的满足地方高校办学规模的快速发展，地方高校所在的地方政府也财力有限，不能够充分的满足地方高校的资金需求。近年来，地方高校的规模扩张速度远高于财政投入的增长速度。许多地方高校不断的增加校园面积、增加固定资产投入。高校的教育财政投入远远不能满足地方高校的资金需求，导致地方高校严重的资金缺口，给地方高校带来潜在的财务风险。

（二）管理者缺乏风险意识

高等院校的管理者重视学校办学规模的扩张，注重学校的固定资产的投入和日常经费开支的增加，但是，缺乏良好的财务风险管理意识，在对高校的运营管理中，容易忽视地方高校的发展实际和资金量，盲目的进行扩招和增加学校建设投入。另外，政绩观、求全求大的发展心理，一定程度上也容易造成学校的粗放型发展。这些都是风险意识缺乏的表现，长远来说影响地方高校的核心竞争力的提升。

（三）财务监管制度不健全

地方高校在财务管理的过程中，缺乏健全的财务监管制度和健全的财务风险预警系统。在进行固定资产采购和基础项目建设的过程中，缺乏健全的财务监督流程和内部审计监督。财务风险预警系统是通过对高校的财务报表和相关资料展开科学的、全面的财务风险分析和预测，通过设置一定的量化指标，在学校现有的财务会计制度和会计核算的基础上，对学校的经营和资本管理活动中的财务风险进行及时的识别和控制。但是，当前地方高校现行的财务风险管理体系存在严重的局限性，学校缺乏健全的财务风险预警的管理制度、人员和技术条件，这也是导致地方高校的财务风险的隐患。

（四）财务支出缺乏健全的监督和管控

受人力和环境条件所限，地方高校在开展各项业务活动诸如设备采购、公务消费、科研经费列支等等经费支出的过程中较难形成有效的监督管控。招投标制度、国库集中支付制度、公务卡制度等等虽然使得这些情况有所改观，但消费条件与环境的限制，仍然难以有效避免资金使用的盲目性，公务人员的自身素质与约束力的差异，有效监督的缺失等，均可能导致隐蔽的腐败现象发生，影响学校的财务安全。例如校园基础设施建设和教学器材的采购的过程中的预算管理机制、审批机制、招投标管理问题；科研人才的引进和科研经费的投入、管理与使用问题等，如果监督管理不善，都会给高校的财务管理带来诸多风险和危机。

三、地方高校财务风险的防控策略

（一）增加政府投入，建立多元化的筹资渠道

地方高校的发展离不开政府的财政资金的投入，因此，应当稳步加强政府财政投入，确保地方高校的教育经费的不断增长。地方高等院校应当明确自身的产权，地方公立高校的资产属于国家和地方政府所有。地方政府应当强化自身责任，重视扶持地方高等院校的健康和谐发展。另外，地方高等院校除了依靠政府财政拨款和学杂费收入之外，还应该建立完善的资金筹集渠道。首先，变商业性贷款为政策性贷款。地方高校在进行学校基础设施建设中，大多数项目是建设周期长和收益低的项目，而商业贷款会增加地方高校的还款压力和资金筹集成本。另外，高等院校应当积极展开与企业的合作进行创收，通过科技成果的转化，增加地方高校的经费收入，解决地方高校的资金压力。最后，地方高校可以通过宣传等方式向社会筹集办学资金，从而有效的降低地方高校的资金筹集风险。

（二）增强高校管理者的风险意识，健全高校内部控制

地方高校的管理者应树立科学的风险管理意识，重视高校自身的财务管理。高校的领导者应当明确自身的权利和责任，在学校规模扩张和基础建设过程中，明确岗位设置和规章制度，加强对学校建设中的招投标管理，重视利用财务监督机制和内部审计机制开展对学校的财务风险的监督和控制。高校的管理者应重视建立完善的内部控制制度。对高校贷款、资金使用、基础建设、教育经费投入等各个方面开展全面的、全过程的风险管理和内部控制，避免学校运营管理的过程中出现权力滥用的现象。

（三）完善财务监控制度和财务预警系统

提高对地方高校的财务风险的防范，应建立完善的财务预警系统和科学的财务监控制度。通过系统性的制度保障，提高运营和发展的过程中的财务管理的稳定性和安全性。首先，学校应该建立完善的财务管理制度、财务收支审批制度、内部审计制度，同时加强执行力监督。通过科学的财务监控，防止出现财务风险，促进高校资产保值增值。同时，高校应完善自身的财务风险预警系统。认真调研，科学筛选与制定财务风险预警指标，对学校财务风险进行具体量化的分析与评价，及时的发现高校运营中的财务风险，并有效的将潜在风险进行转化和消除。

（四）规范高校财务支出管理，提高资金使用效率

财务风险论文范文第4篇

【关键词】财务杠杆财务杠杆利益财务风险

【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner"scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner"scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureanditsinfluencetotherevenueofowner"scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.

【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：

其一：将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

其二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。

我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益（损失）和财务风险、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。

一、财务杠杆利益（损失）（BenefitonFinancialLeverage)

通过前面的论述我们已经知道所谓财务杠杆利益(损失）是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后，企业所能获得的利润就是：

资本收益＝企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本

＝企业投资收益率×（权益资本＋债务资本）－负债利息率×债务资本

＝企业投资收益率×权益资本－（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本①

（此处的企业投资收益率率＝息税前利润÷资本总额，所以即息税前利润率）

因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为

权益资本收益率=企业投资收益率＋(企业投资收益率－负债利率)×债务资本／权益资本②

可见，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（DegreeofFinancialLeverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：

财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率③

通过数学变形后公式可以变为：

财务杠杆系数=息税利润／(息税前利润－负债比率×利息率)

=息税前利润率／（息税前利润率--负债比率×利息率）④

根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高资金的收益率，而且也能使资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益（损失）。

二、财务风险（FinancialRisk)

风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财

务杠杆系数越大，资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率升，则资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。

假定企业的所得税率为35%，则权益资本净利润率的计算表如表一：

项目行次负债比率

0%50%80%

资本总额①100010001000

其中：负债②＝①×负债比率0500800

权益资本③＝①－②1000500200

息税前利润④150150150

利息费用⑤＝②×10%05080

税前利润⑥＝④－⑤15010070

所得税⑦＝⑥×35%52.53524.5

税后净利⑧＝⑥－⑦97.56545.5

权益资本净利润率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％

财务杠杆系数⑩＝④÷⑥11.52.14

假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：

项目负债比率

0%50%80%

息税前利润909090

利息费用05080

税前利润904010

所得税31.5143.5

税后净利58.5266.5

权益资本净利润率5.85%5.2%3.25%

财务杠杆系数12.259

对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。

三、影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：

1、息税前利润率：由上述计算财务杠杆系数的公式④可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式②可知，在其他因素不变的情况下息税前利润率对资本收益率的影响却是呈相同方向的。

2、负债的利息率：同样上述公式②④可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。

3、资本结构：根据前面公式①②可以知道，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。

上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响财务风险。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。

回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益（损失）和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。

综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配；财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。

【参考文献】

2001年度注册会计师全国统一考试指定辅导教材《财务成本管理》经济科学出版社

立信会计丛书《现代管理会计学》李天民立信会计出版社

中国人民大学会计系列教材修订版《财务管理学》荆新王化成刘俊彦中

国人民大学出版社

《财务管理的杠杆作用》王京芳薛小荣陕西工商学院学报（西安）1995.4.24--28,48

《论财务杠杆利益的计量和应用》席彦群广西会计(南宁)1997.2.3--7

《负债经营初探》吴思明广西会计(南宁)1995.11.10--13

《谈"财务杠杆系数"及"期望资本金税前利润率"》严鹏飞朱学麟内江财贸学校

《对财务杠杆理论与应用的探讨》杜英斌山西财经大学学报1998年第3期1--3

财务风险论文范文第5篇

关键词：财务风险财务活动控制措施

一、财务风险的涵义

风险无时不有，无处不在，已成为理论界和实务界普遍关注的焦点之一。财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。企业在商品经营活动中，为追求利润最大化，根据企业以往的资料和现在掌握的信息，编制财务计划，制定财务决策，但企业面对极其复杂的环境，不可能获得它所需要的一切信息，于是企业财务活动必然有不确定性，财务活动的结果也会有随机性，有可能带来收益，也可能使企业受到损失，甚至破产。这说明企业的财务风险是客观存在的，因此，我们要认真分析财务风险产生的原因，并提出针对性的控制措施。

二、财务风险产生的原因分析

2.1企业内部财务控制和监控存在不健全现象

内部财务监控是企业财务风险管理系统中一个非常独特而且相当重要的系统，对于现今企业而言，企业不仅应该根据本企业的特点，建立起一套比较完整的、系统的、强有力的内部财务监控制度，才能保证企业内部财务监控系统的高效运行，而且能使其更充分发挥职能作用。而我国企业大多没有建立内部财务监控机制。即使有，有的企业的财务监控制度执行力度严重不够，特别是一些企业管理与监控关系混乱，严重缺乏责任对应追究制度，难以进行有效的约束和控制，财务风险极易发生。

2.2企业的理财活动与宏观经济环境之间的矛盾

企业财务活动是处于受国民经济整体的形势及行业景气度，国家信贷以及外汇等政策的调整、银行利率及汇率的波动、通货膨胀程度等等的外部宏观经济环境的影响和制约的。企业产生财务风险的外部原因主要是企业理财环境的变化莫测，因为这些因素存在于企业之外，其变化对企业来说，是难以预见和难以改变的，这必然影响到企业的财务活动，比如股市的波动引起的企业投资效益的变化，国家利率政策的上下波动风险，包括实体投资发生亏损的风险和债务危机风险；油价波动风险，使企业增加了运营成本，减少了利润，无法实现预期的收益；而目前，我国许多企业大多财务风险务管理基础薄弱，缺乏对外部环境变化的适应及应变能力以及对市场经济的充分认识，无法科学预见宏观环境的不利变化，反应迟钝，措施不及时，财务风险不可避免。

2.3企业内部财务关系混乱

在我国，企业内部各部门，也包括关联企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、关系混乱的现象，使得资金流失严重，使用效率也比较低下。在物资筹备、产品生产、成品销售、财务管理等各环节之间缺乏良好的协调，造成企业之间三角债现象严重、存货管理混乱。另外，在企业的投资决策环节，没有做好投资的可行性分析，市场调研力度不够，投资盲目性比较大，最后形成投资失败，不良资产大量产生，最后有可能引起企业的倒闭风险，这也是财务风险的产生根源之一。

三、企业财务风险的控制

3.1建立企业财务风险识辨系统，编制现金流量预算

企业在发展壮大过程中，组织规模不断变大，组织结构也日趋复杂，这些都使得企业的管理也变得复杂多变，财务风险也越来越大。而现金流量作为跟企业生存、发展和壮大息息相关的生命“血液”，其在企业管理中所发挥的作用也越来越大，因此作为企业，必须对现金流量的信息予以充分的重视，有效的管理与控制现金流量，使其“血液”功能得以正常发挥，这已成为现今企业财务风险控制的关键点。

3.2建立和健全企业财务风险防御机制

多元化经营乃是现代企业分散风险的重要方法。这是一种积极的方法。一般财力雄厚、技术和管理水平较高的大型企业更愿意采用这种方法。另外，风险转移法是不少企业，特别是那些规模不大而管理水平又一般的企业所乐于采用的。它是指以一定的代价将可能的风险转移给其它单位的合法行为，包括保险转移或非保险转移。保险转移即企业就某项风险向保险公司投保，交纳保险费，而非保险转移则是指企业以一定的代价将某种财务风险转移给非保险专业机构或单位，如将产品以较低的价格卖给批发商或零售商业部门等。

3.3建立财务风险管理的有效领导体系

俗话说“水能载舟，亦能覆舟”，在任何企业，企业的领导阶层是企业文化的开拓者，也是企业文化的最初载体。就企业财务风险管理而言，最终的引导者和诠释者均取决于企业的领导阶层，员工执行力的培养也依赖于企业的领导阶层。另外，无论是员工对企业文化的认识、领会和感悟，都需要领导阶层来引导和管理。只有有了运行良好和有效的领导体系，企业才能良性循环，企业的风险管理才能得到有效的控制和防范。而对于企业的财务风险管理来说，就更是如此，由纵向的有效管理，再到横向的有效控制，才能达到财务风险的最优化控制。

3.4完善风险管理机构，健全内部控制制度

企业财务风险管理的复杂性和多样性要求企业必须建立和完善相应的组织机构对风险实施及时有效的管理，只有把企业的财务风险实现组织化运作，才能实现企业财务风险管理得到足够的重视和真正的规模运行。企业可以单独设立一个财务风险管理处并配备相应的人员对财务风险进行预测、分析、监控，以便及时发现及化解风险，建立健全风险控制机制。另外，治理结构和内控制度弱化本身就是高风险的表现，因此，首先要完善公司治理结构，提高风险控制能力，实现科学决策、科学管理，形成完整的决策机制、激励机制和制约机制。其次要建立监督控制机制，特别要加强授权批准、监督、预算管理和内部审计。再次是财务和会计应该分设，单位分管领导分开，分别设置管理中心，各行其责。最后要充分发挥内部审计机构和人员的作用，搞好内部控制的评审和风险估计。:

3.5培养和强化财务风险意识

对于一个企业而言，由上而下的全体员工的财务风险意识的培养和强化尤其重要。而作为企业财务管理部门的人员，无论是一般的员工还是领导阶层，都应当树立强有力的风险意识，让财务风险意识在财务管理工作的各个环节里得以体现。如何才能使得这些相关人员的财务风险意识得以强化呢？首先，财务管理人员要有坚实的财务知识基础，具备财务分析能力，并且能对财务风险作出及时、准确的判断和分析，及时的发现问题，分析问题和解决问题。其次，作为财务管理人员要有职业的敏感度，随时的估计和发现潜在的财务风险，并及时作出判断和提出解决对策。最后，专业人员应当在平时的工作细节里，把财务风险意识渗透进去，让企业的其他员工也培养出强烈的财务风险意识，为企业的安全有效运行作出贡献。

参考文献：

[1]王志民.试论企业财务风险的管理[J].内江科技，2006.(07).

[2]郝笑兰，李淑芬.论地勘财务风险管理[J].中国国土资源经济，2007，(01).

[3]邢岚紫，郭敏.略论企业财务风险管理[J].北方经济，2009，(08).