标准股份财务分析范文第1篇

关键词：汽车；主成份分析方法；财务评价；指标体系

各国经济发展历程显示，无论是先行国还是后起国，汽车产业都是作为国家经济的支柱产业而存在，也是国家投资政策的倾斜对象，更是投资者的宠儿。由于我国汽车产业的发展良莠不齐，各公司的财务状况不尽相同，单一的财务指标并不能真实反映公司的财务情况，这样就给投资者的决策带来一定的困难。本文在构建上市公司财务指标体系的基础上，运用SPSS（Statistical Package for the Social Science）软件的主成份法对指标进行分析，试图为投资者提供科学的决策依据。

一、财务评价指标体系的构建

企业的财务状况和经营成果可通过会计报表和一系列财务指标来反映。本文根据科学性、客观性、可比性和易度量性的原则设计选用了17个指标来反映汽车行业的财务状况。这些指标为：（1）每股净资产，亦称每股帐面价值。该指标为股东权益与总股本的比率，反映每股普通股拥有的净资产值；（2）每股末分配利润，指股利总额与期末普通股股份总数之比，股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额；（3）销售毛利润，该指标为销售收入与销售成本的差值；（4）主营业务利润率，指主营业务利润与收入总额的比例；（5）总资产报酬率，该指标为净利润与平均资产总额的比值，其中平均总资产为年初资产总额与年末资产总额之和的平均值；（6）净资产收益率，亦称净值报酬率。该指标为净收益与股东权益的比率，反映股东权益的收益水平；（7）应收帐款周转率，指年度内应收帐款转为现金的平均天数，它说明应收帐款的流动速度。其值为销售收入与平均应收帐款的比值，平均应收帐款为资产负债表中“期初应收帐款余额”与“期末应收帐款余额”的平均数；（8）股东权益周转率，亦称净资产周转率即为销售收入与平均净资产的比值；（9）总资产周转率，该指标为销售收入与平均资产总额的比值；（10）流动比率，该指标为流动资产与流动负债的比率，反映企业的短期偿债能力；（11）速动比率，亦称酸性测试比率。该指标为速动资产与流动负债的比率，反映企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力，用来测定资金流动性的大小，其中速动资产为流动资产与存货的差值；（12）资产负债比率，该指标是负债总额除以资产总额，也就是负债总额与资产总额的比例关系。它反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；（13）股东权益比率，该指标为股东投入资金(净资产)占全部资产的比重，反映企业营运资金的来源结构，也反映企业的长期偿债能力；（14）主营业务收入增长率；（15）净资产增长率；（16）总资产增长率；（17）销售商品收到的现金占主营收入比例。

虽然这些单个指标仅能反映企业财务状况的某一方面，但整个指标体系却可以较完整全面地表现企业的财务情况。

二、财务评价方法――主成份分析法

主成份分析方法是将多个指标化为少数几个综合指标的一种多元统计方法。分析过程中需要注意的几个问题：（1）原始变量的标准化。因经过主成份分析得出了m个主变量，就有m个特征方程，也就有m个特征根。而特征根反映的是原始变量的总方差在各成份上重新分配的结果。由于方差是有单位的，所以在求解主成份过程中首先要对每个参与分析的变量进行均值为0，标准差为1的标准化。（2）主成份的选取。主成份个数的判定方法有两种：一是取所有特征值大于1的成份作为主成份；二是根据累计贡献率达到的百分比值来确定。例如取累计贡献率达到80%，其含义是此前m个成份（新变量）所包含的信息占原始变量包含的总信息的80%，其余m-1个新变量对方差影响很小，我们认为可以不予考虑，则取前m个成分作为主成份。

本文取的是累计贡献率达到85%的前m个变量，在实际操作中这两种方法可同时使用，本文即是如此。

三、实证分析

根据上述指标体系和分析方法，利用《中国汽车工业年鉴2006》的统计数据，本文对汽车行业汽车类的16家上市公司的财务状况进行实证分析。所得原始数据真实客观地记录了汽车行业各汽车类上市公司2005年发展的相关情况。

运用SPSS软件进行分析，对原始数据标准化数据的相关系数矩阵进行计算分析，选出了5个主因子，方差累计贡献率达到87.84%（见表1）能较好地代表整体指标，可信度较高。第一主因子包括流动比率、速动比率、资产负债比率、股东权益比率共四个指标；第二个主因子包括每股净资产、每股末分配利润、总资产增长率、主营业务收入增长率、股东权益周转率、应收帐款周转率六个指标；第三个主因子的主指标是销售毛利润、每股净资产、净资产收益率、总资产报酬率；第四个主因子的主指标是总资产周转率和净资产增长率；第五个主因子的主指标是销售商品收到的现金占主营收入比例。

主因子的特征值即为相应的各主因子的权重，为符号习惯对其进行归一化处理（见表1）。将上市公司的各主因子得分及权重代入主成份分析法中的综合评价模型：

根据各上市公司的各主因子得分进行聚类分析，以F5的得分为Y轴变量，F4得分为X轴变量，由散点图（由于篇幅限制未列出）可以直观地看出：

（1）将所有上市公司分为两类时，由于鑫新股份F4的得分最高而为第二类，其它为一类。

（2）分为三类时，由于江淮汽车F5的得分最低而为第三类，鑫新股分因F4的得分最高而为第二类，其它为第一类。

从综合得分来看，排名前五位的宇通客车、北方股份、东风汽车、一汽轿车和长安汽车财务状况良好，而排名后五位的一汽夏利、金杯汽车、昌河股份、亚星客车和安凯客车表现不尽人意。

参考文献：

1、中国统计局.中国汽车工业年鉴2006[M].北京:中国统计出版社，2006.

2、卢文岱.SPSS for Windows统计分析[M].北京:电子工业出版社，2002(9).

3、Richard A.Johnson，Dean W.Wichern（美）陆璇译.实用多元统计分析[M].北京:清华大学出版社，2001(4).

标准股份财务分析范文第2篇

股权激励是公司以本公司的股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他职工进行的长期性激励，目前国家出台的一系列相关法律规定，为拟采用股权激励方式的公司打开了合法解决股份来源问题的通道。

《公司法》第143条中明确规定了四种收购股份的方式，其中之一是公司经股东大会决议后，可以通过收购本公司股份的方式得到股份并将其奖励给本公司职工。中国证监会的《上市公司股权激励管理办法》（试行）的通知中，也明确了拟实行股权激励计划的上市公司，可以根据本公司实际情况，通过回购本公司股份的方式解决标的股票来源。

由此可见，对职工进行股权激励的股票来源渠道可以通过公司股票的回购得到解决。而我国现有法规制度中对股份回购所需资金来源的会计处理有着不同的规定，这给实务操作带来了较大选择和操纵空间，从而可能对公司财务状况等方面产生较大的影响。

一、回购股份资金在税后利润中列支

1.《公司法》第143条在规定了公司收购的本公司股份用于职工激励时，不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出。

2.财政部财企〔2006〕67号《关于公司法施行后有关企业财务处理问题的通知》中规定：股份有限公司根据《公司法》第143条规定回购股份，应当按照以下要求进行财务处理：

(1)公司回购的股份在注销或者转让之前，作为库存股管理，回购股份的全部支出转作库存股成本。库存股转让 时，转让收入高于库存股成本的部分，增加资本公积金；低于库存股成本的部分，依次冲减资本公积金、盈余公积金、以前年度未分配利润。

(2)因实行职工股权激励办法而回购股份的，回购股份不得超过本公司已发行股份总额的百分之五，所需资金应当控制在当期可供投资者分配的利润数额之内。股东大会通过职工股权激励办法之日与股份回购日不在同一年度的，公司应当于通过职工股权激励办法时，将预计的回购支出在当期可供投资者分配的利润中作出预留，对预留的利润不得进行分配。公司回购股份时，应当将回购股份的全部支出转作库存股成本，同时按回购支出数额将可供投资者分配的利润转入资本公积金。

3.《企业财务通则》第50条规定，股份有限公司以回购股份对经营者及其他职工实施股权激励的，在拟订利润分配方案时，应当预留回购股份所需的的利润。

根据以上规定，公司回购股份用于职工奖励所需的资金可以从税后利润中列支，并作为利润分配的一部分，在当期可供投资者分配的利润中作出预留。也就是说，这部分预留的利润实际上被限定用途，不允许向公司现有股东进行分配，并应转入资本公积金，在职工行权时，根据行权时价格与回购股份价格的差额，调整这部分资本公积金额。

二、回购股份资金在成本费用中列支

财政部新颁布的《企业会计准则11号－股份支付》，对股权激励政策规定了相应会计处理方法。该项准则的应用指南中规定：企业在等待期内的每个资产负债表日，按照权益工具在授予日的公允价值，将取得的职工服务成本计入成本费用，同时增加资本公积（其他资本公积）。在职工行权企业收到价款时，转销交付职工的库存股成本和等待期内资本公积的累计金额，同时按照其差额调整资本公积（股本溢价）。

三、回购股份不同处理方式的影响分析

从以上举例的处理结果看，不同的处理对公司的财务状况以及纳税筹划等会出现不同的结果，分析如下：

1.对财务状况的影响

如果股份回购的资金从税后利润中列支，不会影响公司当期损益；如果将股份回购的资金在成本费中列支的话，则是将股份回购看成是为更好地获得职工提供的服务而给予职工的报酬，与支付给职工的其他报酬一样计入当期成本费用，会直接影响公司的当期利润。

2.对纳税筹划的影响

如果回购资金从税后利润中列支，由于不影响当期利润，所以不需进行纳税调整、不会对当期所得税费用产生影响，因此没有税收抵减作用，从而使公司股东为激励政策的实施多负担了税收成本。

3.对财务指标的影响

《企业财务通则》中明确规定：股份有限公司依法回购后暂未转让或者注销的股份，不得参与利润分配，因此，在计算公司每股收益、每股净资产时，需要考虑这些未转

实行股权激励计划是公司建立长效激励机制首选的一种方式，目前许多公司相继推出股权激励计划，其作用已勿需置疑，所以在国家出台的相应法律制度中，规范统一的回购资金列支渠道，已是刻不容缓。笔者认为，在确定回购资金的来源有关制度时，应充分考虑以下方面：

1.在税后利润中列支回购股份资金，其本质是将股东权益在现有股东及未来股东之间进行再分配，所以，以下情况，从税后利润列支是合理的：

回购股份的目的是为了减少注册资本或与持有本公司股份的其他公司合并等。这种情况下，股东为了公司的持续发展或扩张等原因，愿意将原有股东权益在新老股东之间进行重新分配，所以在税后利润中列支回购股份资金，可以防止出现不同类型股东之间利益的不平等，保证股东享有的权益。

2.当公司回购股份的目的是为了奖励职工为公司所做出的特殊贡献，或者将其当期乃至未来很长时期的经营状况与职工的利益挂起钩来，通过未来服务年限、未来收益指标等行权条件来约束所回购股权的分配对象或数量时，此种股权激励的本质是为了对职工进行奖励，使正常经营成本的一部分，或者是为了获取职工在未来一定时期内更好、更多的服务。那么从现实角度分析，公司对职工采取期权性质的长期股票激励政策与即时的现金激励一样，都是为获得职工提供的服务而需要付出的代价，只不过是支付报酬的时间和方式有所变化，但这些并不会改变这种支付的实质，所以这些激励措施的现金流出完全符合费用的定义和确认条件，因此作为成本费用列支是合理的。

3.如果回购的股份在未转让或注销前不参与利润分配，对每股收益和每股净资产的影响，应根据具体情况进行分析。如果回购股份是准备注销的，则由于流通股数的绝对减少，会使每股收益和每股净资产增加。如果回购的股份是用于奖励职工的，则现有股东可供分配利润的增加只是一种暂时的表象，随着行权日的到来，股东真正可获得的利益并不会增加，且在税后利润列支回购款项的情况下，如行权价低于回购股票时的价值，原有股东会让渡一部分利益给未来潜在股东，所以必须考虑这些股份期权的稀释作用，以便投资者正确理解公司的财务指标，做出合理的投资判断和选择。

标准股份财务分析范文第3篇

[关键词]钢铁上市公司；财务绩效评价；主成分分析

[中图分类号] F275［文献标识码］ A

[文章编号] 1673-0461(2008)06-0095-03

钢铁产业是实现工业化的支撑产业，我国经济正处于快速增长阶段，国民经济各部门对钢产品的需求旺盛，钢铁产业的健康发展关系到国民经济的有序进行[1]。钢铁上市公司的财务绩效集中反映了钢铁行业的发展状况，因此，研究钢铁上市公司的财务绩效具有重要意义。主成分分析法（Principal Components Analysis，简称PCA）因具有综合性和客观性的特点，能有效克服传统评价方法存在的指标之间相关性强、指标权数主观确定及多指标综合分析困难等缺陷，近年来逐步应用于钢铁上市公司的财务绩效评价领域，但是其分析和评价体系尚不成熟。朱正伟（2003）[2]，徐辉、张文静（2007）[3]都运用主成分分析法对钢铁上市公司的业绩进行了综合评价，但是评价的结果局限于企业的排序，对引起绩效优劣的动因缺乏分析，难以指出改进绩效的途径，因此降低了评价的实用性。本文以主成分分析法评价了我国钢铁上市公司2006年的整体财务绩效，根据主成分的数据特征深入分析造成绩效差异的原因，并提出了提高绩效的对策。

一、PCA模型的基本原理

PCA通过对原始变量相关矩阵内部结构关系的研究，找出几个综合指标代替原始变量。这种降维的方式使综合指标不仅保留了原始变量的主要信息，并且彼此之间不相关，在研究复杂经济问题时更容易抓住主要矛盾。PCA的基本原理概述如下[4]：

设有n个上市公司样本，每个样本观察p个指标，得到原始数据矩阵X=(Xij)n×p，Xij代表第i家上市公司的第j个财务指标值。

对样本指标预先进行标准化处理，得到标准化后矩阵Y。

求Y的相关系数矩阵为：R=(Rij)p×p，其中R=YTY。

R的p个特征根，按其大小依次为λ1≥λ2≥…≥λp≥0，其对应的单位特征向量为α1, α2,…, αp。第m个特征向量（即：主成分）为：

αm＝(αm1, αm2, …, αmp)T （1）

前k个主成分的累计贡献率定义为前k个特征根之和与所有特征根之和的比值。如果前k个主成分的累计贡献率达到80%，则包含了全部指标80%的信息。

则第m个主成分得分为：

Fm=αm1Y1+αm2Y2+…+αmpYpm=1,2,…,p（2）

二、数据说明

1.样本范围

根据中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司行业分类指引》中的划分标准，选择了A股上市公司中门类为“C 制造业”，次类为“C6 金属、非金属”，大类为“C65 黑色金属冶炼及压延加工业”的共29家钢铁上市公司作为研究样本。

2.指标选择

以财政部等五部委2002年颁布的《企业效绩评价操作细则（修订）》中的指标体系[5]为基础，考虑指标计算的可获得性及分析的具体需要等因素，从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力四个方面，选择了12个正指标作为分析的起点，分别是（1）速动比率、（2）现金流动负债比率、（3）股东权益比率、（4）流动资产周转率、（5）固定资产周转率、（6）总资产周转率、（7）营业利润率、（8）主营业务利润率、（9）净资产收益率、（10）主营业务增长率、（11）资本积累率、（12）总资产增长率。本文的原始数据均来自于深、沪两市公开的上市公司2006年度财务报告。

3.辅助实现技术

通过MATLAB 6.5软件中的高级语言编制应用程序，借助计算机进行辅助运算。

三、财务绩效评价

对29个钢铁上市公司2006年的12个财务指标数据进行分析，前3个主成分的累积贡献率已达到82%，因此，选取前3个主成分已能反映样本总体的大部分信息。由公式（1）得出前3个主成分对应的单位特征向量（主成分）如表1所示。由公式（2）绘制29个钢铁上市公司数据在前3个主成分上的投影如图1所示。

结合表1和图1，对钢铁上市公司2006年的财务绩效评价如下：

1.综合财务绩效整体上较好，尚有个别企业表现不佳

表1中第一个主成分的系数同号，考虑到所选择的12个指标均为正指标，因此第一主成分得分反映的是12个指标的加权，即反映了企业的综合财务绩效，且绝对值越大越好。由图1可以看出，我国钢铁上市公司2006年的整体财务绩效良好，这主要因为钢铁行业是国民经济中的支柱产业，而钢铁上市公司又都是历史悠久、实力雄厚的大型企业，在深沪股市中历来表现稳定。2006年全球市场需求旺盛, 钢材消费达到较高水平，尤其是该年国际市场对钢材的需求强势增长，钢材出口量增幅大，极大地刺激了钢铁行业的综合财务绩效。进一步分析图1中第一主成分得分值可知，钢铁上市公司的表现可分为好、中、差三类。表现较好的有本钢板材、太钢不锈和鞍钢股份，尤其是鞍钢股份，综合财务绩效在行业中名列前茅。这类企业绩效好的原因除了其产品属高附加值以外，还因为2006年都收购了母公司的主业或优良资产致使主营业务盈利水平提高。图1中显示第一主成分得分值居中的上市公司比较集中，这也进一步体现了钢铁上市公司的稳定性。综合财务绩效较差的公司是长城股份，由于技术装备落后，投入少、产出低，长城股份在与其它大型企业争抢有限的特钢市场时面临生存困境，2006年没有完成既定的生产销售计划，盈利和成长能力指标皆为负。

2.大部分上市公司财务核心能力接近，两端企业差异较大

分析表1中第二主成分的系数，对应偿债和营运能力指标的系数是正号，而与盈利和成长能力指标对应的系数是负号。盈利和成长的综合作用能力称为可持续盈利成长能力，是企业的财务核心能力[6]。财务核心能力是企业核心能力的重要组成部分，它是企业的可持续盈利成长能力，它能直接为企业带来持续竞争优势。本文中第二主成分得分越小，表明该上市公司的财务核心能力越强。大部分企业的第二主成分得分值在图1中的投影位置靠近，说明它们的财务核心能力相当接近。西宁特钢、承德钒钛、华菱管线和鞍钢股份的第二主成分得分值在图1中相对突出，而前3个企业的主成分分值较小，原因是它们的偿债和营运能力都属低水平，其盈利和成长能力相比较而言则更显突出。剔除这些特殊点，鞍钢股份以3.0694的分值成为2006年钢铁行业中财务核心能力最强的上市公司。财务核心能力最弱的是凌钢股份和首钢股份，它们的第二主成分得分值最大，这表明内部资源未发挥最大效用是导致盈利水平低下及企业发展缓慢的原因。

3.财务管理的目标呈内外两极分化

分析表1中第三主成分的系数，对应偿债和盈利能力指标的系数为负号，与营运和成长能力指标对应的系数是正号。在理论界，现代财务管理的目标分为单一目标论和多元目标论[7]。第三主成分反映的正是多元目标论下以偿债和盈利能力相互协调为主，或是以营运和成长能力相互协调为主的企业财务管理目标。现代股份制度下的公司根据理论实行两权分离，上市公司的资本来自于债权人和股东。偿债和盈利能力是上市公司外部关系人所关注的指标，相对而言，营运和成长能力是内部经营者所关注的指标。如果第三主成分得分值越大，说明该上市公司奉行的财务管理目标是偿债和盈利能力的协调，反之说明该上市公司奉行的财务管理目标是营运和成长能力的协调。从图1可以看到，29个企业的第三主成分得分值在临界值2左右呈两极分化。分值大于2的公司偏重于偿债和盈利能力的协调，分值较大的主要有长城股份，本钢板材、太钢不锈和鞍钢股份。其中，长城股份由于盈利和成长能力的多项指标为负数导致了第三主成分得分为正，而其它三个企业的该主成分得分值较大则表明了它们的财务目标更注重于满足债权人和股东对公司财务绩效的要求。第三主成分得分值小于2的公司偏重于营运和成长能力的协调，数值最小的是武钢股份、马钢股份和宝钢股份，这表明它们更注重企业的运营，期望通过有序的内部治理为公司长期发展打下坚实的基础，可以预测这三个公司将有相当强劲的后续发展势头。

四、对策分析

1.建立企业合适的盈利和成长能力增长方式，提升企业的综合财务实力

偿债、营运、盈利和成长能力的水平共同影响综合财务绩效。同时，第一主成分的系数中盈利和成长能力所对应指标的系数较大，说明综合财务绩效受盈利和成长能力指标影响程度更大。因此，钢铁上市公司在注重加强各财务能力的前提下，应探寻适合于本企业的盈利和成长能力增长方式，以此增强综合财务实力。比如：针对钢铁企业规模效应差的弱点，通过实施购并重组快速实现生产能力集中；而对于现有技术装备水平落后的企业，应加速落后产能设备的更新换代提高钢铁产品在市场上的竞争能力和盈利水平。

2.通过提高现有资源的营运管理效率实现企业的可持续盈利

对第二主成分的分析表明，财务核心能力是盈利和成长能力的复合，同时，那些财务核心能力表现突出的企业，其偿债和营运水平在同业中也较强。因此，钢铁上市公司不应单纯追求盈利和成长能力业绩而忽视偿债和营运能力，企业财务核心能力提升应以内部资源的营运管理效率提高为前提，只有这样才能实现钢铁上市公司的可持续盈利。

3.树立以营运和成长能力相互协调为主的财务管理目标，使企业走上稳步发展道路

第三主成分的分析显示，钢铁行业中的领先企业都注重于有序的内部治理，它们的后续发展势头强劲。这充分说明了钢铁上市公司不应仅仅专注于提高盈利和偿债水平，而应将财务管理目标立足于营运和成长能力的相互协调为主，为企业未来发展打下坚实的基础。

[参考文献]

［1］刘铁男. 钢铁产业发展政策指南[M].北京:经济科学出版社,2005.

［2］朱正伟. 主成分分析法在钢铁行业上市公司业绩评价中的应用[J].统计与信息论坛，2003，（3）：76-79．

［3］徐辉，张文静. 我国钢铁行业上市公司业绩实证研究[J ]. 山东经济，2007，（3）：99-102．

［4］袁志发，周静芋. 多元统计分析[M].北京：科学出版社，2003．

［5］陈共荣，刘应文. 企业效绩评价指标体系解读[J ].财会月刊，2003，（1）：33-35．

［6］孙新宪，胡建琦. 财务核心能力研究[J ].财会通讯，2006，（12）：36-39，44．

［7］朱开悉. 企业财务核心能力及其报告[J ].会计研究，2002，（2）：41-44．

Study on Financial Performance Evaluation and Countermeasures of Listed Steel Companies

WU Fengxia1，WU Fengwei2

(1. Wuhan University of Technology, Wuhan430070, China;2. Wuhan University, Wuhan430070, China)

标准股份财务分析范文第4篇

关键词农业上市公司财务状况指标体系因子分析模型

农业在我国是安天下、稳民心的基础产业和战略产业，保持农业和农村发展的良好势头，对保持经济快速发展和社会长期稳定意义非常重大，而农业类上市公司则是我国农业经济发展中的突出代表，因此对农业上市公司的财务状况进行评价研究具有非常重要的意义。本文提出了对农业上市公司财务状况进行综合评价的指标体系，并根据因子分析法得出的因子分析模型对2004年我国47个农业上市公司的财务状况进行了综合排名，期望能为经营者也为投资者提供更准确的决策信息。

1建立农业上市公司财务状况评价指标体系

财务评价指标体系的选择应遵循的原则除了可操作性、相关性、简明性等要求外，还应遵循：系统性原则，即体系必须能从公司的偿债能力、盈利能力、资本结构、营运能力和成长能力各个方面全面考察公司的状况，确保评价的全面性和可信度；可比性原则，即体系要根据我国通用的财务报表和统计报表为基础来设置指标，以便于横向比较和各方使用者对公司财务状况的把握；科学性原则，即指标的设置要坚持定性和定量分析相结合，正确反映企业系统整体和内部相互关系的数量特征，便于建模综合评价。

2因子分析方法的基本原理和步骤

因子分析法是研究相关矩阵内部依存关系，寻找出支配多个指标x1，x2，…，xm(可观测）相互关系的少数几个公共的因子F1，F2，…，Fp(不可观测)以再现原指标与公因子之间的相关关系的一种统计方法。这些公因子是彼此独立或不相关的，又往往是不能够直接观测的。在所研究的问题中，以公因子（新变量）代替原指标（原变量）作为研究对象，并要求不损失或很少损失原指标所包含的信息，用公因子代替原指标所作的分析会比较简单和清楚。通常这种方法要求出因子结构和因子得分模型。前者通过相关系数来反映原指标与公因子之间的相关关系，后者是以回归方程的形式将指标x1，x2，…，xm表示为因子F1，F2，…，Fp的线性组合。具体步骤如下:

2.1对原始数据进行标准化变换

假设要进行因子分析的原指标有m个，记为x1，x2，…，xm，现有n个样品的观测值记为xij，i=1，2，…，m，k=1，2，…，n，做标准化变换后x′i=■式中的■i是xi的均值，si是xi的标准差，x′i的均值为0，标准差为1。相关系数矩阵为R=XX′，根据标准特征方程|R-λI|=0可求出R的特征向量矩阵A和特征值λ1≥λ2≥…≥λp≥0，使得F=A′·X，其中F为因子矩阵。

2.2建立因子模型，并确定因子贡献率及累计贡献率

根据标准化后的观测值x′ik求出系数αij，建立用公因子F1，F2，…，Fp和单因子g1，g2，…gm表示的方程x′i=■αij·fj+cigi，即

x′1=a11f1+a12f2+…+a1pfp+c1g1x′2=a21f1+a22f2+…+a2pfp+c2g2……………………x′m=am1f1+am2f2+…+ampfp+cmgm

式中，E（fi）=0，D（fi）=1，E（gi）=0，D（gi）=1。

f1，f2，…，fp为主因子，分别反映某一方面信息的不可观测的潜在变量，αij为因子载荷系数，是第i个指标在第j个因子上载荷。如果某指标在某因子中作用较大，则该因子的载荷系数就大，反之相反，单因子gi为特殊因子，在实际建模中可以忽略不计。第i个因子的贡献率为di=λi■λi，贡献率可以确定各个公因子的贡献程度占全部贡献程度的百分比。贡献率越大，则该公因子就相对越重要，同时以因子的累计贡献率■λi/■λi≥0.75作为因子个数p的选择依据。

2.3因子载荷矩阵变换和旋转，并计算因子得分

对于由因子模型矩阵得到的初始因子载荷矩阵，如果因子载荷之间相差不大，对因子的解释就不是很明确，因此要通过旋转因子坐标轴，以使每个因子载荷在新的坐标系中能按列和行向0或1两极分化，一般采取方差极大正交旋转法就可以得到明确的分析结果。通过旋转和计算，得到较为理想的因子载荷矩阵和因子得分系数矩阵，可以求出每个公司财务状况综合得分。根据因子综合得分对每个上市公司进行排序，横向比较各个上市公司的财务状况。

3农业上市公司财务状况之因子模型实证分析

本文从金融界（）和证券之星（）网站上的2004年农业上市公司财务数据表中选取了46个公司、16项财务指标的数据作为样本考察对象，以便能更好地对其目前的财务状况进行综合分析评价。各财务评价指标分别是流动比率(x1)、速动比率（x2）、资产负债率（x3）、存货周转率（x4）、总资产周转率（x5）、应收账款周转率（x6）、主营收入现金含量（x7）、主营业务利润率（x8）、每股净利润（x9）、资产利润率（x10）、净资产收益率（x11）、主营收入增长率（x12）、净利润增长率（x13）、总资产增长率（x14）、长期负债资产比（x15）、股东权益比率（x16）。

3.1对所选指标的统计分析及无量纲化处理

本文确定的财务评价指标体系中的16项指标包括正向指标和适度指标两种。适度指标有流动比率、速动比率、长期负债比率和股东权益比率，其余为正向指标。为保证后面分析的准确性和科学性，应该先将适度指标转换成正向指标，进行无量纲化处理以消除不同单位指标之间的差异。可以按计算公式zij=（xij-xjmin）/（xjmax-xjmin）进行变换，其中xij为第i个样本第j个指标的原始数据，xjmin为第j个指标的最小值，xjmax为第j个指标的最大值。按照通行的国际惯例，流动比率、速动比率、长期负债比率和股东权益比率的适度值分别为200%、100%、30%～60%、50%。通过上述变换后得到的zij是原始数据xij的无量纲化，为以后数据的分析提供了方便。

3.2根据前面构建的因子分析模型

将数据带入借助于计算机统计软件SAS程序运行后，得到下面的结果。从方差贡献总和的特征值可以看出，第一个因子的特征值λ1=4.11，大约占去方差贡献的25.72%，基于公因子按特征值大于1的法则，因子分析过程提取了前5个因子，这5个因子的特征值共占去总的方差贡献的76.61%。可见，被放弃的其他11个公因子的方差贡献仅占不到25%，因此说明前5个因子反映了原始数据的足够信息。

从旋转前后的公因子载荷系数矩阵，左半部分可看出旋转之前第1～5公因子即F1，F2，F3，F4，F5在原指标变量上载荷值都相差不大，故不能很好解释其含义，因此须进一步用方差极大正交旋转法以便更好地了解其含义。通过列表后分析发现，因子轴旋转后的公因子系数已经明显向两极分化，实际意义更加明显。F1载荷系数绝对值大的有：x9，x10，x11，x13四个变量主要反映公司的赢利能力和成长能力。因子F2主要由x4，x5，x6确定，反映公司的运营能力。F3主要由x1，x2，x3确定，反映公司的偿债能力。F4主要由x15，x16确定，反映公司的资本结构。F5主要由x7确定，反映公司的主营收入现金含量，即销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值，反映了主营业务收入中的现金含量。

3.3农业上市公司财务状况的综合评价

通过SAS统计软件对数据处理后,自动产生了F1，F2，F3，F4，F5共5个因子的得分系数矩阵，这5个因子得分可以反映原始数据的76.61%的信息量，根据5个因子得分的值，应用得分计算公式F=（0.2391*Fac1-1*0.1727*Fac2-1+0.1592*Fac3-1+0.1091*Fac4-1+0.0860*Fac5-1）/0.7661求出综合得分，最后计算出各个公因子得分和综合得分的评价分析值。

根据以上分析可以看出，用因子分析法可以实现对农业上市公司财务状况的综合评价,分析过程没有直接对相关的财务指标采用权重，得到的权数也是随着数学变换过程自动生成的，具有较强的客观性，在很大程度上减少了主观性而又不失科学性、合理性。这种因子分析方法消去了各财务评价指标间相关性影响，因而降低了农业上市公司财务状况评价中较多指标选择的工作量。根据收集的数据所对应的公司，表4计算结果表明,排在前10位的公司分别是通威股份(13)、新五丰(1)、中水渔业(40)、ST中农(18)、都市股份(5)、先锋股份(23)、光明乳业(8)、伊利股份(4)、好当家(12)、香梨股份(11)，其中农产品加工企业共四家，分别是新五丰、都市股份、ST中农和先锋股份，其他农业两家为香梨股份和通威股份，畜产品加工两家为伊利股份和光明乳业，渔业两家是好当家和中水渔业。

根据以上分析，农业上市公司主营业务分布在农、林、牧、渔等行业。本文选取的47家农业上市公司所分布的子行业为：农产品加工20家，林木3家，畜产品加工7家，渔业6家，其他农业16家。从上面的公司得分排序可以看出，从事不同子行业的农业上市公司其经营业绩参差不齐，而公司经营绩效不仅受行业以及子行业特点的影响，还受企业技术进步和产品深加工程度的影响，此外众多农业上市公司的多元化经营也是重要原因，如涉足生物制药、金融证券、电子通讯、房地产业的如丰乐种业、新农开发、罗牛山等上市公司未能取得理想的业绩，可见公司应加强主业经营。另外从上面因子分析的结果还可以看出,农业类公司的赢利能力、成长能力、运营能力、偿债能力、公司的资本结构和主营收入现金含量等财务指标对公司综合财务状况的评价结果会产生重要影响。因此，经营者在管理公司时，更应注意这些方面的管理，以提高公司的经营业绩，而投资者在对农业类公司进行投资决策时也可以将这些指标作为重要的参考依据。

参考文献

1顾岚.中国股市上市公司财务的统计分析[J].数理统计与管理，2001(4)

2林乐芬.中国农业上市公司绩效的实证分析[J].中国农村观察，2004(6)

标准股份财务分析范文第5篇

（一）华能国际电力股份有限公司的财务状况评价按照上述方法与诊断指标体系，针对华能国际电力股份有限公司近三年的财务报表数据，在财务分析的基础上，进行相应的财务诊断分析。华能国际电力股份有限公司财务分析指标如表2所示。由表2数据可知华能国际电力股份有限公司近三年的盈利能力较好，资本的运用能力和价值创造能力高，各项指标均呈上升趋势，年平均增长率分别为208.40%、401.25%、54.94%，指标数据相对于同行业较高，净资产收益率大于8%，营业利润率也大于10%，可见发展趋势较好；营运能力相对不错，整体呈下降趋势但下降速度缓慢，资产周转率和应收账款周转率年均下降比率分别为3.65%和7.71%，资产周转率比值超过行业平均水平，流动资产周转率和应收账款周转率比值较小，企业的资产状况和质量情况良好，但也需要加强资金的管理利用；而负债能力和成长能力都较差，短期负债能力先升高再降低，比值太小，偿还负债的能力不足，长期偿债能力值太高，负债经营风险高；成长能力是以上年企业财务指标数据为基的纵向分析，能反映企业未来发展前景与发展速度，但其指标值均较小，主营业务增长率持续下降并出现了负增长，应予以重视和提高。

（二）华能国际电力股份有限公司财务诊断的归因分析1.盈利能力指标的归因分析华能国际电力股份有限公司2011—2013年的盈利能力水平较高，净利润逐年提高，年平均增长率为246.76%，股东权益总额也是逐年小幅度提高，年均增长率为12.84%，净资产收益率的大幅度提高主要是因为净利润的高额增长超过了股东权益总额的增长率。较高的净资产收益率反映了该公司投资带来的收益的提高，也表明了自有资产的运用效率高。营业利润率以年均406.36%的速度大幅增长，营业成本的变化率是以年均6.51%的速度下降，营业收入先上升后下降，变化率是以年均0.16%的速度小幅上升。营业利润率是考虑成本的因素下获取利润的能力，它的增速较大是由于营业利润的高速增长，其中2011年、2012年比率值较低是由于营业成本数值较大，然而营业利润率在2013年有了较大的提升，达到了较理想的数值。总利润以年均194.17%的速度增长，财务费用和平均资产的年均增长率分别为1.63%和4.02%，总资产报酬率近三年的均值在7%左右，数值小于20%，说明企业整体资产的运用效率和总体获利能力一般。2.营运能力指标的归因分析华能国际电力股份有限公司的营业收入变化率是以年均0.16%的速度上升，平均资产值以年均4.02%的速度连续上升，营业收入增长率小于平均资产增长率，所以资产周转率比率下降，近三年的比率均值为53%，说明全部资产的管理和利用效率良好，但仍需要加强。营业收入和平均流动资产值先升高后降低，2012年营业收入增长比率低于平均流动资产，所以2012年流动资产周转率降低，但其均值在99.8%左右，说明流动资产的周转速度较快，相对于资产周转率的比值较大，反映了非流动资产所占的比例较大而且利用效率不高。华能国际电力股份有限公司的平均应收账款先升高再降低，后两年上升幅度较大，应收账款周转率近三年均值为239%左右，应收账款占流动资产的比重较大，但是应收账款的流动性好，能及时收回，这也提高了资产的使用效率。3.偿债能力指标的归因分析华能国际电力股份有限公司2012年的流动负债相对降低，而流动资产值上升，所以流动比率在2012年上升；2013年流动负债值大幅度提高而流动资产又下降，所以2013年比率又降低。存货连年下降，但是下降比率的影响小于流动资产和负债，所以速动比例的趋势和流动比例相似。该公司的流动比率均值是0.3656，说明偿还流动负债的能力差，公司的短期变现能力较弱，流动资产和流动负债的处理存在不合理之处；相对于流动比率（不考虑存货的影响，速动资产变现能力相对较强，速动比率一般在1左右），该公司的速动比率均值是0.2911，数值较低，可见该企业可迅速变现的资产偿还流动负债的能力弱，企业存货数量较大。华能国际电力股份有限公司的股东权益额以年均12.84%的变化率增长，负债额以年均2.58%的变化率下降，所以负债权益率呈下降趋势但是数值太高，说明了该企业的负债资本高，受到所有者权益的保障较弱；而资产总额以年均1.16%的速度增长，所以也呈下降趋势，该公司的资产负债率均值在74%左右，这也可以得出相同的结论，即公司的负债资本较高，借款是其主要的筹资方式。4.成长能力指标的归因分析影响主营业务收入的主要是售电量和上网电价，华能国际电力股份有限公司2011—2013年的售电量分别为2957.17亿千瓦时、2854.55亿千瓦时、3000.03亿千瓦时，2012年同比减少3.47%，2013年又同比上升5.1%；而2011—2013年上网电价分别为491.8元/兆瓦时、506元/兆瓦时、494.33元/兆瓦时（以北京市为例），上网电价的总趋势为先升高再降低。该公司主营业务增长率的持续降低，说明公司主营业务大幅滑坡，主营业务发展状况不良，同时应收账款占到营业收入的11%，应该关注应收账款的实现，确保收入完成。所有者权益逐年提高，以年均12.84%的变化率增长，但是华能国际电力股份有限公司的负债额较高，所有者权益小于负债额，股东权益对负债的保障程度弱，但增长的趋势较好。华能国际电力股份有限公司总资产连年上升，但2012年、2013年的总资产增长率相对于2011年降幅很大，且均低于2%，表明企业发展能力较弱，发展潜力不足。

二、基于归因分析与财务诊断的问题与对策

通过以上分析，华能国际电力股份有限公司应该注重降低营业成本，合理安排各项支出，以增加收入；同时控制应收账款的数量比例，并提高其流通性，降低坏账、呆账等的发生率，确保收入有效地实现；加强对存货的管理和推销，提高变现能力；着力于解决高额的负债，拓宽融资方式，寻找更多的融资渠道，以减少借债所带来的资金量，降低资金的负债比率；加强资金的综合管理和经营，提高资本运用效率，促进资本积累率的提高；在重视盈利能力的基础上注重成长能力的发展，改善营销策略，延长企业的生命周期，努力达到并维持发展和繁荣阶段，使得企业更健康地发展。近年来，国内宏观经济增速放慢、能源资源的日益紧缺、节能减排要求的日益强烈、国家逐步加强对高耗能产业的限制和改造等这些都是企业财务报表数据以外的影响华能国际电力股份有限公司的外部因素，影响营业绩效和经营结构，所以应适应环境、响应国家政策，采取积极合理的措施，为企业未来的经营管理决策的持续改进提供有效依据，使得企业更好地发展。

三、总结