市值管理手段范文第1篇

［关键词］ 风险管理 市值管理 指标体系构建

风险是指未来事件预期和实际结果发生偏离的可能性，是对未来结果的不确定状态。风险的不确定性暗含双重含义，既包括可能发生的损失，也包括预期可能获得的收益。风险管理是以一定的成本，通过资源优化配置使企业预期损失最小化收益最大化的管理方法。现实企业经营管理中，我们往往只能够通过历史信息对已经发生的事项进行管理，这显然无法保持企业长期稳定的持续发展，因此需要建立高效准确及时的风险管理预警体系来应对可能发生的经营风险。

股改的推进使我国资本市场逐渐进入股票全流通的新局面，上市公司经营管理的目标由利润最大化转变为股东价值最大化，市场价值已逐渐取代资产成为衡量公司价值的新标杆，这也为上市公司的风险管理预警体系带来了新方向。市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种价值经营方法手段，达到公司价值创造最大化、价值实现最大化和价值经营最优化的战略管理行为。其中心内容是价值创造、价值经营和价值实现。上市公司风险管理需要在原有指标的基础上，参照市值管理三个中心内容全新观念对预警指标进行改进和创新，以公司价值最大化为目标，建立起适应资本市场现阶段发展的预警体系。

一、价值创造维度预警指标体系构建

价值创造是价值实现和价值经营的基础，上市公司须着眼于内在价值的创造，使公司真正具有核心竞争力，为内在价值在资本市场充分体现打下坚实基础。价值创造绩效衡量上市公司当期盈利能力和未来成长能力，是由基础价值及成长价值两项指标综合评价，基础价值反应上市公司当期盈利能力，成长价值评价上市公司相对上一报告期盈利水平变动。在市值管理中，基础价值绩效由净资产收益率（ROE）、主营业务利润率（ROM）、总资产收益率（ROA）和每股净收益（EPS）等传统指标以及为弥补传统指标的不足而新引入的经济增加值（EVA）和资本效率（EVA率）两项现代指标来评价。而成长价值绩效由基础价值绩效指标的增长率来评价。相应的，我们也应从基础价值绩效和成长价值绩效两方面来构建价值创造维度的预警指标体系。

二、价值实现维度预警指标体系构建

最大化创造公司内在价值，并不是上市公司市值管理的全部内容，还应将这份价值在资本市场上得以充分体现，需要把内在价值转化为相符合的市值，这样才能够最终实现公司价值和股东价值最大化。因此价值实现是市值管理中不可或缺的一步，但上市公司往往只关注到价值创造的步骤，忽略了价值实现的关键性。其结果表现为市值低于内在价值，没能将价值创造很好体现，或者表现为市值高于内在价值造成投资风险，这是阻碍公司长期稳定持续发展的风险所在。衡量价值实现绩效的指标可以从规模、成长和效率三方面度量，分别由总市值、总市值增长率以及托宾Q三个二级指标实现。

三、价值经营手段降低经营风险

通过上述分析我们可以了解到，中国是新兴加转轨的弱式有效市场，上市公司的市值往往与内在价值出现或高或低的偏差，价值创造与价值实现的关联度始终不高。这加大了上市公司市值管理的难度，同时也增大了公司以长期稳定持续发展为目标的经营风险。因此为降低公司的经营风险，巧妙运用财务方法及公司治理手段进行价值经营管理显得尤为重要。

当市值被明显高估时，上市公司可以通过增发股票或发行可转换债券以及换股并购整合主业的手段使面临的经营风险最小化，相对提高公司价值。增发股票和可转换债券是上市公司再融资主要途径，不仅可以扩大公司股本规模，稀释公司股权降低公司股票价格，还可将所获得的资金支持公司的业务发展战略，进一步加强公司的核心竞争力，提高公司内部价值，降低价值偏离风险。另一方面，公司可以充分利用股价被高估的契机与业务相关企业进行换股并购，从而不动用公司资金便可以顺利实现业务扩张。

当市值被明显低估时，上市公司趁机以低价进行股份回购以达到减资或调整股本结构的目的，不失为降低资本运营成本的好方法，这有利于规范和改善股本结构，提高股东投资回报，降低公司经营风险和维护公司的长远发展。

参考文献：

[1]施光耀 刘国芳:市值管理理论[M].北京：北京大学出版社，2008.11

市值管理手段范文第2篇

企业、企业家和企业家精神，是经济社会发展最重要的非财务因素，也是新常态下实现新发展的内在动力。那么，提升企业价值就显得非常迫切。

大家都可以感受到企业在资本市场发展得很快，2014年国内企业股票发行同比增长90%，并购在快速增长。政策的扶持力度超出想象，注册制、新三板、众筹接踵而至，公司债变革、PPP（政府与社会资本合作模式）如火如荼发展。

另一方面，企业的创新价值也在提升。政府希望通过简政放权，激发市场活力。比如，今年要全部取消非行政许可审批；“互联网+”让企业的扩张版图有着无限遐想空间；“大众创业，万众创新”正在拉拢一批新的活力充沛的创业者。

新常态给企业提供了重构价值的新机遇，需要企业家们以二次创业的心态，善用资本市场，积极拥抱互联网，构建企业持续发展的核心竞争力。

对企业而言，可持续的增长是最重要的。全球企业的成功经验表明，要成为“恒星”，除了高成长，还要有支撑高成长的平台，实现有价值的增长。

不少公司发展得轰轰烈烈，摊子很大，规模形成也很快，但是因为利润空间不大，泡沫总有一天会破灭的。对于资本市场而言，一切以数字说话，规模是参照因素，规模和价值增长如何取得平衡，是最考验企业家的难题。企业在做大规模的同时，要不断优化业务品质，强化营业能力，提升自身价值。

对上市企业而言，市值管理可以用“一个目标，两个方面，三个手段”来概括。

一个目标，即二级市场市值提升。

两个方面，也就是对能够影响利润整合和市盈率的因素进行内因和外因的管理。内因管理就是上市公司价值管理，首先要抓好公司自身的经营管理，创造公司内在的投资价值，这是市值管理的核心内容。外因管理就是通过投资者关系管理、公司平台战略和企业社会责任等手段，将企业创造的价值充分表现在股市上，达到社会公众对企业经营业绩的充分了解。

三种手段，即资本运作、企业治理和外部协调。上市公司应该建立长效机制，致力于追求企业市场价值的最大化，为股东创造价值，并通过资本市场，保持准确及时的信息交换、传导，以维持关联方关系的相对动态平衡。

市值管理手段范文第3篇

关键词：经济手段 自然资源 环境管理

从产业划分角度看，自然资源开发是第一产业。根据所开发的自然资源的性质不同，可将其划分为两类：一是利用生物资源的农业类开发，即传统的农、林、牧、 渔业；另一是利用非生物资源的工业类开发，即采掘业。由于第一产业是国民经济的基础，而自然资源又是作为自然物的入以及整个生命系统所赖以生存的基础，所以，不论是从经济发展，还是从环境保护考虑，研究自然资源开发问题都具有极其重要的意义。

1.关于运用经济手段进行环境管理的基本理论

1.1环境管理经济手段的理论基础：自然环境资源价值论

我国长期实行原材料低价的资源开发政策，除了由于我国经济基础薄弱外，还因为理论认识上的一个错误，这就是片面地理解马克思的劳动价值论，认为自然资源是天然存在的，不是人类劳动的产物，没有价值价格。

自然环境资源社会再生产所需要的劳动包括两类，第一类是生态环境受到破坏后，为改善生态环境状况而进行的劳动，如治理污染、治沙保水、植树造林等，这类劳动可以称为出接劳动：第二类是在某项自然资源开发行为发生前预见到其将对生产环境产生不利影响，为保护生态环境，改变该项行为本身所付出的劳动、或伴随该行为发的同时而附加的劳动等，如开发替代品、提高技术水平从而减少对生态环境资源的消耗等，这类劳动可以称为间接劳动。

1.2环境管理经济手段的作用机制：外部不经济性的内化

根据环境经济学理论，自然资源开发产品价格应当等于边际生产成本[ MPC）、边际外部成木[MEC）与边际使用者成本[ MUC）和、MPC是自然资源开发的边际成本，也就是灶通常所说的生产成本；MEC是在自然资源开发过程中所造成的生态破坏与环境污染的损失；MUC是由于现在开发自然资源而放弃的其未来效益和价值，也就是通常所说的自然资源本身的价值。自然资源开发的环境管理经济手段是通过各种方法，使这些成本能反映在原材料的价格中，从而通过市场和价格机制使资源开发活动循着有利于生态环境保护、持续发展的道路进行。

环境管理的经济手段主要有以下几种形式：

收税和收费。这是经济手段最主要的衣现形式，政府通过征收税费而使环境成本和资源价值直接反映在产品价格中，也就是将外部不经济性直接内化到资源开发生产过程中，从而刺激开发者节约资源、保护环境。由于存在市场竞争机制，若开发者使用了超过社会所必要的、平均的自然资源消耗量，或其生态破坏和环境污染程度超过了社会平均水平，则其付出的税费（即反映在产品价格中的MEC和MUC）也就高，其个别劳动时间就会超过社会劳动时间，则在其将个别劳动转化为社会劳动时，其利润就会低于社会平均利润；反之，若其自然资源消耗量、生态破坏和环境污染都低于社会平均水平，则会获得超额利润，这就刺激企业不断降低成本以追求更多的利润，而当大多数开发者的MEC和MUC都下降时，整个社会的MEC和MUC也会相应下降。

押金制度。政府要求自然资源开发者在开发前交出一定数额的押金，当开发若按照一定要求对自然资源和生态环境予以恢复和补偿，如植树造林、复垦等以后，再将其返还，否则予以没收。这实际是通过押金迫使开发者从事前述第二类自然环境资源再生产劳动，这样该类再生产劳动也会反映在开发者的产品价格中，再通过竞争机制使其不断降低对自然资源的消耗和对生态环境的使用。

政府拨款。政府对经济上不能盈利的环境保护项目进行拨款补助，从而促进环境保护事业的发展，这实际是由政府从自然环境资源的第一类社会再生产活动。

创造市场。上述手段都是与价格有关的措施，而创造市场则是直接为坏垸商品创造一个市场，使其在市场上直接交换，最典型的创造市场是许可证交易。这一类经济手段也是通过市场竞争机制，使自然资源的开发权和生态环境的使用权经济效率最高和环境效益最好的开发者配置。

1.3环境管理经济手段的优点：效率

由于开发者之间存在着知识、技术水平、装备条件等的差异，每个开发者有着不同的边际成本，存在着不同的最佳自然资源开发水平和最佳环境污染水平。

2.关于我国运用经济手段进行自然资源开发环境管理的建议

2.1加强自然环境资源的价值与价格研究

自然环境资源的价值与价格研究，是运用经济手段进行自然环境资源开发的环境管理的基础，税费及押金标准的制定，以及对交易市场的监督，都需要以自然环境资源的价值评估为依据。我国各级土地管理局组织力量，评定了城镇土地的基准价格，作为土地交易、调控土地市场的依*E。这是一个值得借鉴的做法，建议有关部门组织专家对我国主要自然资源的基准价值量进行评估，为管理和决策服务。

2.2理顺各种收费的关系，建立我国自然资源开发的资源税费和生态环境税费体系根据自然资源开发产品的价格构成，从环境保护角度看，经济手段所要影响的主要是MEC和MUC两个部分。MEC部分由两部分组成，一部分是环境污染损失，通过排污费收取；一部分是生态破坏损失，通过拟议中的生态环境补偿费收取，这便构成了自然资源开发生态环境税费体系，由环境保护主管部门负责征收。MUC部分，以及部分属于MPC的公共部分，则构成了自然资源开发的资源税费体系，可由资源产业管理部门负责征收。建议根据这样的体系构想，对现有收费进行清理，保证两个体系之问、以及每个体系内部各项收费之间的关系明晰，并通过法律文件加以明确。

2.3强调费用效益分析在自然资源开发项目评价中的地位

建议尽快制定和完善自然资源开发项目的环境影响评价规范，应对自然资源价值、开发活动的效益及其生态环境经济损失作全面估算，并进行比较，为项目决策提供依据，为项目成立后所要征收的资源税费和生态环境税费的确定提供依据。

2.4取消补贴、提高原材料价格

经济手段的核心就是使自然资源开发产品即原材料的价格，反映开发过程的完全成本，因此，应当取消对资源开发的财政补贴，放松对原材料价格的政府控制，使价格能够对资源开发者和利用者产生调节和刺激作用。也不必担心由于原材料价格上涨而导致通货膨胀，分析表明，真正由于原材料价格上涨而引起的成本推动型的物价上涨幅度较小，其最大弹性系数在0.6左右，即原料价格上涨1%，总体物价水平最多上涨0.6%；而且前面的分析表明，一个合理的价格体系最终是能够导致成本下降，从而使物价水平下降的。

2.5综合运用多种经济手段

在征收自然资源开发的资源税费和生态环境税费的同时，应注意运用其他经济手段，特别是为环境保护创造市场，如实行资源开发权拍卖和交易。

市值管理手段范文第4篇

摘要：2014 年5 月9 日，国务院颁布新“国九条”，其中第六条明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，这是国务院的文件里第一次鼓励上市公司进行市值管理。本文简要回顾了市值管理发展历程，分析上市公司进行市值管理的动因、措施以及存在的一些问题，并对一些比较有代表性的上市公司的市值管理措施进行评价。

关键词 ：市值管理；动因；措施

2014 年5 月9 日，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》公布，引发资本市场广泛关注。该文件第六条明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”。这是国务院的文件里第一次提到鼓励上市公司市值管理。然而在该文件之前，已经有不少的上市公司提出了“市值管理”的口号，如国农科技（000004）、宝钢股份（600019）、创兴资源（600193）等，而也有些上市公司已经开始了“市值管理”的实践。在政府以及上市公司的重视下，“市值管理”的发展即将进入一个新的发展时期,然而在实践中，不少上市公司的市值管理与股价操纵结合在一起，使得市场对市值管理的有效性和合法性提出质疑。基于此，本文将在回顾文献的基础上，对市值管理发展历程以及上市公司进行市值管理的动因、方法措施以及存在的一些问题进行研究，并对一些比较有代表性的上市公司的市值管理措施进行分析。

一、文献回顾

（一）市值管理理念的提出和发展

市值管理这一理念由我国学者施光耀（2005）首次提出，其认为“股改完成后，上市公司需要从股东、股价和股本三个方面进行市值管理，以促进公司市值的持续和稳健的增长”。股权分置的基本完成，使我国上市公司中存在的“同股不同权”问题得到解决，上市公司不再区分非流通股东和流通股东，两者根本利益趋于一致。作为控股股东的原非流通股股东为了自身利益，会采取一定的措施来稳定和提高公司的股价。可以说，股权分置的完成为上市公司进行市值管理打下了基础。

在施光耀提出市值管理理念后，又有不少的学者对市值管理进行了研究，但主要是针对一些概念和理论的研究，如（中国上市公司市值管理研究中心,2007；朱陵川，2007；孙孝立，2007等等），当然也有部分学者如巴曙松（2007）研究了上市公司采取市值管理的手段。但由于市值管理手段多样且每个公司所处的内外部环境各异，鲜有研究某个上市公司的市值管理手段，只有证券日报曾于2007 年介绍了中信证券的市值管理案例。

根据这些学者的研究，我们大致可以得出以下结论：市值管理学说来源于西方的价值管理理论，但市值管理又十分具有中国特色，是在我国资本市场弱势有效环境下，上市公司处理股价和内在价值所必须面对的一个课题。

（二）影响市值的因素

随着市值管理理念的提出和完善，不少学者开始关注影响上市公司市值的因素，并对影响因素进行了实证分析，主要从公司内部和外部方面来进行研究。袁文娟（2012）认为，公司治理是企业价值创造的制度保障价值驱动因素之一，是市值的重要影响因素。其通过实证发现，上市公司第一大股东持股比例与市值管理效果存在着U型关系，而股权制衡对上市公司的市值管理效果不明显，并且管理层持股与上市公司的市值存在着显著的正相关关系。邵虹霞（2013）通过对浙江省上市公司投资者关系管理的研究，发现提高投资者关系的水平能够显著提升上市公司的市值。谭贵洪（2013）则从更为宏观的角度以及将公司内部、外部因素结合在一起，考察了影响上市公司市值的因素。作者以上证50 指数成份股为样本，通过实证研究得出结论，GDP对上市公司的市值影响不显著，而资产负债率和每股净利润与上市公司市值呈显著的正向关系,换手率与上市公司市值呈显著的负向关系。

（三）如何管理市值

刘国芳（2007）认为市值管理包括价值创造、价值实现和价值经营，将影响市值的因素分为内、外部因素、可控和非可控因素等两个维度、四个方面，而上市公司的市值管理就要从这些方面着手。

张济建、苗晴（2010）借助平衡计分卡这个战略分析工具，构建了上市公司市值管理的框架，他们认为上市公司应该充分运用资本运作手段、切实完善公司治理结构、加强客户关系管理和投资者关系管理来提升公司的内在价值和市值。施光耀（2007）认为上市公司要在资本市场上实现企业价值，应该具有良好的经营溢价和资本溢价的能力，这就要求上市公司提高自身的经营和财务管理能力。

（四）市值管理绩效评估

企业进行市值管理，就应该有一个有效的体系能够衡量市值管理效果的好坏。但是由于我国资本市场还处于弱势有效市场状态，内幕信息、投资者过度反应等问题依然存在，因此要构建一个有效的市值管理评价指标并不容易。施光耀、刘国芳、梁彦军（2008）首次在我国国内提出了一套针对我国上市公司市值管理绩效进行评价的指标体系，并运用这套评价体系对以后每年我国上市公司市值管理绩效进行了综合排名和分析。此后的学者基本上都是基于此套评价体系对上市公司的市值管理绩效进行评估。不过这套评价体系主要是靠主观赋值法，精确度会收到一定的影响，因此也有一部分学者开始采用因子分析法对上市公司市值管理绩效进行研究。

二、上市公司进行市值管理的动因

（一）主要原因

总体上来说，我国上市公司进行市值管理主要是资本市场上价格与价值的偏离。因为在西方发达国家，只存在价值管理而无市值管理一说。从制度因素考虑，市值管理存在和发展的原因是我国2005 年进行股权分置改革以后，控股股东的股份获得流通权，市场价格的变化对其自身的财富会产生重大的影响，其也就有了巨大的动力进行市值管理。

在上市公司的股份全流通以后，上市公司进行市值管理最主要的动因就是为了稳定和提高公司股价，使股东价值最大化,体现企业价值。目前一些著名的财经杂志在衡量一个人的财富时，其所拥有的上市公司市值是一个重要的参考指标。市值不仅是财富的象征，也是公司价值的象征。一个公司的市值越大，其对人才的吸引力可能就会越大。

（二）其他原因

当然，上市公司进行市值管理还有其他的动因，甚至有些上市公司提出的市值管理口号可以用“莫名其妙”来形容。一些上市公司进行市值管理的目的主要是因为维持公司股价的稳定，从而维护公司的声誉，改善与投资者的关系，能够使上市公司更好的在股市进行再融资。最近一段时间，不少钢铁类公司因为跌破公司净资产而纷纷撤销了非公开发行的方案，如本钢板材（000761）、太钢不锈（000825），这些都是因为公司股价过低而导致公司再融资方案流产的案例，也可见公司股价稳定对于上市公司的的重要性。

我国证券市场存在着非理性的因素，暴涨暴跌情况时有存在。为了维护公司在证券市场的形象，公司也有进行市值管理的动力，主要表现为公告来澄清谣言。前段时间，中国概念股在国际市场上被机构做空，股价大跌，市值缩水。为了稳定股价，相关公司纷纷进行辟谣和公告，用来维持股价稳定。在国内，则有类似创兴资源（600193）公告来维持股价稳定的案例，而其提出的市值管理理念让人觉得有点“莫名其妙”。

三、上市公司进行市值管理的方法和措施

随着国家对金融市场的改革力度不断加大，新的金融产品不断增加，上市公司的市值管理手段也不断增多。越来越多的上市公司在自己的报告中提出了“市值管理”理念和措施。上市公司国农科技（000004）的第三大股东吴丹于2014 年提出了“上市公司市值3 年翻10倍”的股东议案，使得市值管理的理念被更多的人所接受和认可。

刘国芳（2007）认为，市值管理的内容包括价值创造、价值经营和价值实现。而上市公司采取的措施会反应其市值管理的内容。按照是否影响企业的长期价值，本文将市值管理方法分为两大类。相比来说，企业并购、重组、公司内部流程改造等会影响企业的长期价值，属于价值创造范畴，而股份回购、高管增持、企业更名等会在短期内对公司的股票价值产生较为明显的影响，但从长期来看，如果企业不提高自身的经营能力，单纯依靠财务手段无法从根本上提高企业自身的价值，但这些财务行为能够在一定程度上减轻投资者信息不对称的局面，是公司价值经营的一种手段，属于价值经营范畴。市值管理的内容和方法措施具体情况见下图1：

上市公司进行市值管理，会受到各种因素的影响，包括外部的、内部的、可控的和非可控的等等，但要从根本上增加公司在股票市场的价值，主要是提高公司的治理能力、盈利能力和发展能力，其他的一些措施，如股票回购、股东增持只能是必要的辅助措施。当然，要提高公司的发展潜力，人的因素至关重要。2006 年以后，国家监管部门放开上市公司股权激励，为解决股东与管理者之间的问题提供了一个较好的解决办法。其次上市公司在进行市值管理的时候还要处理好与外部投资者和监管部门的关系，投资者的投资偏好也会在很大程度上影响公司的股价。上市公司应该建立对外公关部门，设置危机处理预案，加强对舆情危机的应对，一些上市公司遇到的“黑天鹅”事件后，都出现了股价大幅下跌，如“塑化剂”事件中的酒鬼酒（000799）、“瘦肉精”事件中的双汇发展（000895）等。

上市公司股票价格围绕着其内在价值进行上下波动，虽然会受到资本市场非理性因素的影响，但公司内在价值始终是决定公司股票价格的重要因素。上市公司只有不断完善公司治理结构，把握产业发展方向，提高盈利能力和价值创造能力，才能提高自身的内在价值。而公司进行股票回购和股东或者高管增持行为，属于价值经营的范畴，主要是为了减少各个利益集团之间的信息不对称，减少资本市场非理性因素对公司股票价格的不利影响。

四、市值管理的一个案例———宝钢股份

（一）宝钢股份市值管理的动因

在我国的资本市场上，宝钢股份一直是市值管理实践的先行者，这主要与其较早的完成股权分置改革有关。2005 年8 月份，宝钢股份完成股改，开始进入全流通时代。在此后的几年时间里，宝钢股份的市值出现了巨大的增幅。而在2010 年以后，我国钢铁行业产能过剩局面愈演愈烈，其市值出现了大幅下跌，甚至每股价格大幅低于上市公司的净资产，投资者损失惨重。对于像宝钢股份这样的周期性行业个股，其更加应该进行市值管理，维护市场价格稳定。

从表1 可以明显的看出宝钢股份的市值波动幅度很大，这主要与它所处的行业有关。钢铁行业是一个周期性很强的行业，宏观经济的波动会对其会产生巨大的影响，因此从维护股价稳定的角度出发，宝钢股份有强烈的动机进行市值管理，使股票价格能够更好的反应市场价值。

（二）宝钢股份市值管理的措施

在2005 年8 月完成股权分置改革之后，宝钢股份先后采取过控股股东和高管股份增持、股权激励、资产注入、资产剥离、股份回购、优质资产分拆上市等作为市值管理的手段。

其中股份增持和股权激励分别发生过两次，而股份回购、资产剥离、高管增持股份主要发生在2011、2012年左右，这主要是当时的宝钢股价不断下跌，价格严重偏离价值。上市公司以及管理层即使进行市值管理，有利于价格向内在价值的回归。

当然，除了上面所提到的市值管理方法，宝钢股份也十分重视投资者关系管理及外部信息，在2005 年了《宝山钢铁股份有限公司投资者关系管理办法》，设置了相关的职能部门对投资者关系进行管理，实现了投资者关系管理的制度化和常态化。宝钢股份在公司门户网站设有投资者关系专栏，这在目前的上市公司中也较少见，可见宝钢股份对投资者关系管理的重视。

前面这些措施主要是从价值经营的角度出发，从价值创造的角度出发，宝钢股份还有如下的市值管理措施。在营运流程改造方面：近年来，宝钢股份深化与海外战略客户的合作。通过持续推进向GM、西门子、现代、大众、福特、ABB、CROWN等著名跨国企业供货。公司现在已经成为多家跨国公司的全球供应商。与此同时，宝钢股份还构建了极具宝钢特色的EVI服务模式。以先期介入（EVI）理念，公司服务领域从提供钢材延伸到为用户提供完整的材料解决方案，加强了与客户的联系，降低了顾客整体服务成本。公司还致力于构建电子交易、供应链融资、网络支付、物流、终端服务等领域的服务优势，努力成为国内钢铁及相关制造业最大规模和最具价值的产业链电子服务提供商。

在产品和盈利模式方面：宝钢股份自上市以来一直坚持差异化发展道路，将自身定位于高端钢材产品供应商，打破钢铁行业同质化的恶性竞争，积极营造自身的核心竞争力，拓展公司战略产品范围。

（三）宝钢股份市值管理措施的效果评价

由于控股股东和高管股份增持、股权激励、资产注入、资产剥离、股份回购、优质资产分拆上市存在着事件公告日，可以采用事件研究法对市值管理措施的效果进行评价。刘百胜（2008）曾经采用各个板块的平均涨幅与市场平均涨幅的差额，来比较采取不同市值管理方法个股的市值管理效果。本文借鉴此方法，并采取事件研究法，以宣告日为起点，研究上市公司的累计超额收益率来评价市值管理方法的效果，当然鉴于篇幅的限制，本文主要是研究事件公告后第10 天的超额累计收益率来对市值管理的效果进行评价。

从上表可以看出，只有在第一次股份增持和股份回购时，超额累计收益率为负，而其他市值管理方法都实现了正的超额累计收益率，可以从一定程度上反应宝钢股份的市值管理取得了较为理想的效果。

五、上市公司进行市值管理应该注意的问题

上市公司进行市值管理也有不少的问题需要注意。最主要的就是上市公司控股股东在进行市值管理的时候需要注意到其他利益相关方的需求。如果忽略其他相对人的利益，市值管理将可能成为上市公司大股东寻求自身利益最大化的操作工具，如利用资产重组等短期性手段来大幅提升公司市值，有可能会以牺牲上市公司的长期发展作为代价。或者配合公司的利好公告来提高股价并进行股票减持，这些都会损害其他中小股东的利益。

再者，公司不能跟机构合谋来提高公司的股价。市值管理是一条通向财富宝库的危险河流（郭士英，2011），其左岸是财务高压线，右岸是法律高压线。上市公司如果和机构或者个人合谋操纵股价，则会触碰到法律的高压线。

这些问题的存在，都与上市公司市值管理的短期化有关，而市值管理短期化，则极易导致股价操纵。上市公司进行市值管理是企业的一项长期工程，过于短视的行为只会使小部分人得到利益而大部分人的利益受到损害，这不是上市公司进行市值管理的目的，也不是上市公司进行市值管理的内容，纯粹只是进行股价操作。上市公司在进行市值管理的过程中应该更加注重长远的利益，着眼于企业的战略，克服市值管理短期化的倾向。

参考文献：

[1]Ronte，Hanno．Value—based management．［J］. ManagementAccounting 1998：76.

[2]施光耀等.市值管理论［M］.北京：北京大学出版社，2008.

市值管理手段范文第5篇

（一）存货计价变更进行盈余管理

新会计准则的存货计价方式上不再包括“后进先出”法，而“后进先出”法对企业成本的影响是，当物价上涨时降低企业的当期利润，而当物价下降时恰恰相反。它以最近购进的原材料价格作为成本核算的基础，与历史缺乏对比下，这也为管理层提供了进行盈余管理的空间。对其的取消，也就从一定程度上限制了管理层进行盈余管理的手段，减少人为调节利润的可能性。

（二）资产减值损失转回进行盈余管理

资产减值损失的计提和转回是重要的而且高效的盈余管理手段，旧准则在这方面没有限制，导致管理层可能出现某些年度大力计提资产减值，然后在其他年度予以转回，从而将利润在不同年度进行分配，上市公司也可以利用这一手段避免退市。而新的会计准则在“长期股权投资”、“固定资产”、“在建工程”、无形资产“等资产的资产减值损失的转回上予以禁止，很大程度上限制了企业利用此进行盈余管理的程度。

（三）公允价值操纵进行盈余管理

公允价值的手段也是操纵利润的手段，尤其是在长期股权准则实施后，被广泛地运用于上市公司的利润操纵。新准则在这个方面给出了一定的限制，例如要求企业合并中出现的支付对价与账面净值的差额直接调整资本公积，而不是通过利润进行调整；另外在运用公允价值进行诸如投资性房地产、金融工具等计量时，也有着严格的限制，除非有确凿证据表明其价值公允且可计量，否则不得采用。

（四）企业合并会计处理进行盈余管理

从企业合并方面，旧准则下，企业可以通过收购业绩良好的公司或者出售业绩不好的公司来达到改善当年不良业绩的情况，从而进行盈余管理。但是新准则下，不管是股权大小，只要母公司能够实际控制，都需要纳入母公司当年的合并报表的范围，从而不能通过收购或者出售子公司的形式来进行盈余管理。

（五）关联方交易进行盈余管理

关联方由于利益相关，是最容易进行盈余管理的实体了。关联方在进行交易时，其交易对价不如市场其他交易那样的公允设定，从而达到利益输送和转移的目的。新的准则下，扩大了关联方范畴的界定，凡是与企业利益相关或者受其以及其近亲属实际控制的都属于关联方范畴，再对这些交易价格等进行控制，非公允的计入资本公积，只有公允的才计入当期损益。这样一来，就极大地限制了利用关联方交易进行盈余管理的空间。

二、新会计准则滋生的新的盈余管理方式

（一）固定资产会计估计变更进行盈余管理

新会计准则规定，对于固定资产会计估计的变更，主要运用未来适用法进行计量，由于固定资产的价值相对较大，一旦有证据表明可以进行会计估计变更，这对企业未来的利润和纳税影响将是巨大的，并且，这一影响不是短期，而是可以影响未来许多年。所以，利用固定资产会计估计变更进行盈余管理不仅效率高，而且影响范围大，是一个良好的盈余管理手段。

（二）政府补助核算进行盈余管理

政府补助时常涉及的金额较大，它分为资本性补助和费用性补助，对于前者，需要记入递延收益予以以后年度摊销，而对于后者，直接在当期记入损益。但是这二者的界限并不是非常明显，所以给了企业进行盈余管理的手段。

（三）利用无形资产摊销年限和方法或开发费用资本化调节盈余

无形资产的摊销不只局限于直线法，摊销年限也具有可选择性，使用寿命不确定的无形资产则不予摊销。所以，企业可能会通过调节无形资产的摊销年限或方法来进行调节盈余。例如减少摊销年限和加速摊销可以提高公司的利润，反之，可以降低利润，达到盈余管理的目的。此外，新准则还运行无形资产开发费用资本化。规定公司内部的研发费用分为两个阶段处理：研究阶段的支出属于费用，于发生当期计入损益，开发阶段的支出只要符合准则规定的条件就可予以资本化。企业可以通过研究和开发时点的划分来扩大或缩小资本化与费用化的金额。这就增加了企业立于无形资产摊销进行盈余管理的可能空间。

（四）债务重组进行盈余管理

新的准则规定，对于债务重组的利得或损失应该以公允价值进行计量，并且计入当期损益，并且由此增加的利润只需要进行披露。对于出现财务困境的公司，可以利用债务重组，其收益将直接反映在损益表中，相比于重组之前，可能能够直接扭亏为盈，从而避免退市等风险。

三、总结