有色金属行情走势范文第1篇

一、有色金属产品价格持续上涨

上半年，常用有色金属价格总体还是呈现震荡下行走势，6月中旬在美元高位回调及人民币升值等因素影响下，有色金属价格有所反弹，而三季度有色金属价格在6月反弹的基础上持续回升，逐步收回二季度的跌幅，并高位运行。值得注意的是，今年以来稀贵金属价格总体持续上涨。

据湖南省有色金属监测中心的监测数据显示，三季度有色金属价格不断攀升。一是常用有色金属持续反弹。9月末，铜精矿、铅精矿、锌精矿、锡精矿的价格分别为4.6万元/吨、1.43万元/吨、1.08万元/吨、14.8万元/吨，同比分别增长31.4％、9.3％、17.4％、47.3％，但和6月末相比分别上涨7％、6.9％、9.6％、6.5％。二是稀有金属价格总体大幅上涨。其中钨精矿、锑、铋价格分别达到8.8万元/吨、7.7万元/吨、12万元/吨，同比分别增长33.3％、98.2％、39.5％，分别比6月份末增长6.7％、22.9％、9.1％；钼精矿价格同比下降13.1％，比6月末回落4.8％。三是贵金属价格屡创新高。白银、黄金价格持续攀升，9月末价格分别达到4600元/千克、281.5元/克，同比分别增长27.1％、29.7％，比6月末增长8.1％、9.6％。

二、金融属性助推有色金属价格走强

三季度有色金属行业整体运行形势较好，价格持续上涨，主要受到来自国内外多重因素的交织影响，其中由供需主导的商品属性处于平稳状态，由流动性主导的金融属性成为影响金属价格走势的最关键因素。

（一）宏观经济好于预期，市场需求继续改善。目前全球经济复苏放缓已经成为不争的事实。我国PMI在经历了3个月的连续回落之后，8月份比7月份上升0.5个百分点回升到51.7，9月份升至53.8，其中生产指数、新订单指数、采购量指数升幅超过4％，表明生产情况趋于好转；8月份全国规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月加快0.5个百分点。随着我国经济逐步回升，占全球金属消费增量近一半份额的中国需求，对价格的负面影响已有所弱化，从上游产量来看，铜铝等十种金属产量仍呈现持续增长态势，市场需求继续改善。监测显示，三季度企业对产品市场需求和产品销售情况判断的指数分别为21.2和30.3，比上季分别增加15.2和6.1个百分点，出口订单指数比上季增加3个百分点。8月末33户监测企业实现销售收入251亿元，同比增长77.4％，增幅较上季度下降7.7个百分点，但比全省各行业平均水平提高42.9个百分点；完成销售产值233.4亿元，同比增长75.9％。累计存货87.5亿元，同比增长32.4％，增幅较二季度提高5.4个百分点。同时，美、欧、日等国家的经济出现好转迹象，对金属的需求逐步回暖，金属库存明显下降，对金属价格上涨构成支撑。

（二）重提量化宽松货币政策，流动性维持宽松。三季度宏观经济基本面对有色金属的影响总体偏弱，由流动性主导的金融属性成为对有色金属影响最为关键的因素。当前，在控制通胀和保持经济平稳发展的博弈中，主要经济体均表现出了扶助经济的势头：美日重新开始经济刺激政策，重提量化宽松的货币政策，其中美联储宣布维持联邦基金基准利率在0-0.25%的水平不变，并称一旦需要，将提供额外的宽松政策以支撑经济、提高通胀率；欧洲在经历债务危机之后，注入大量资金紧急救市，其效果在欧元区逐步得到反映；中国方面，8月的M1同比增速为21.9%，M2同比增速为19.2%，M1在连续3月低于预期之后，首次出现超预期的现象，反映了经济的见底企稳带来流动性创造的恢复。可见当前市场上流动性依然充裕，由流动性导致的通胀预期加强，金融性购买需求膨胀，大量资金流向相对保值的黄金、铜等有色金属大宗商品，导致有色金属价格出现持续上涨。

（三）人民币持续升值助推金属价格。自6月19日启动汇改以来，人民币持续升值，尤其是9月份以来，央行连续调高人民币中间价，9月29日，人民币对美元汇率中间价报6.6936，再创汇改以来新高，二次汇改以来人民币累计升幅已达到1.64%。人民币升值将导致大量的热钱涌入，进而造成国内流动性泛滥，其影响传导到金属市场上来，会推动金属价格大幅上涨。据粗略测算，就中国的边际需求对于大宗商品的价格影响而言，人民币每升值1%，商品价格则上升5%左右，根据测算，二次汇改以来大宗商品价格大概累计增长8.2％。全省有色金属监测数据显示，9月底铅精矿、锌精矿、锡精矿、铜精矿、白银价格较汇改前分别增长11.9％、12％、7.3％、7％、9.1％。

（四）美元大幅贬值支撑有色金属价格。美国经济复苏疲弱，下半年以来美元持续走弱，近期美联储重申定量宽松的货币政策，并表示不排除推出更加宽松的货币政策，导致美元指数大幅回落。9月底美元指数78.81，和6月末相比下降了8.5％。美元持续下跌，二季度强势美元对有色金属价格的压制局面得到扭转，投资资金撤离美元转而投资有色金属等大宗商品，资产替代效应强化两者之间的背离关系，并对有色金属价格的上涨构成支撑。尤其是美元走弱，市场出于避险需要，购买以黄金为代表的贵金属，促使稀贵金属强势上涨，监测显示，三季度白银、黄金价格环比分别上涨8.1％、9.6％。

三、应关注影响有色金属金融属性的几个问题

（一）物价上涨，通胀预期值得关注。8月份，我国CPI同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点，1-8月份，CPI同比上涨2.8%，比1-7月份扩大0.1个百分点，CPI连续两个月超过3%，并且呈现上升趋势。同时，8月份当月我国PPI同比上涨4.3%，虽然涨幅比7月份回落0.5个百分点，但环比上涨0.4%。近期物价走高主要由农产品价格大幅上涨带动，通胀压力进一步加大，一方面使得市场对加息的预期增强，进而影响流动性的变化和投资者的取向，并引起有色金属价格的变动；另一方面，物价上涨，使得企业成本增加，企业的利润空间收到挤压。监测显示，企业对本季及下季原材料购进价格判断指数分别比上季上升了15.2和36.4个百分点，对本季及下季企业盈利情况判断指数分别比上季下降了9.1和3个百分点。

（二）我国房地产后续政策取向值得关注。今年4月份开始，中央出台了一系列措施对房地产市场进行全方位调控，对房地产行业产生了巨大冲击，时隔百日，从各大城市的房地产成交数据来看，房地产市场的调控效果远不及市场预期，从而引发了“二次调控”的强烈需求。房地产调控政策走向是目前大宗商品价格变动的重要决定因素，因为我国28%的铜、33%的铝和49%的锌消费均是由房地产拉动的，房地产政策变动将在很大程度上影响着有色金属需求，并带动价格波动。同时，房地产政策变动会引发投资者对经济前景的担忧，间接影响有色金属市场行情。

（三）全球经济走向的不确定性带来的风险值得关注。8月份众多宏观经济指标均表明全球经济复苏有所放缓，这将是基本金属价格上涨面临的最大风险，全球经济缺乏新的、较好的经济增长点。就美国而言，道指整体呈振荡下跌的走势，原油走弱，房地产市场和就业形势依然不容乐观。中国目前也面临复苏进程趋缓，物价上涨，房价高企的局面，利率调整及房地产政策调控的预期增强。而近来复苏相对较好的欧元区，在很大程度上也是依靠欧元贬值从而推动了其出口的强劲增长，其内生的经济增长动能依然较为缺乏。在美国复苏遭遇困难，中国经济增速放缓的背景下，欧元区的复苏势必也将会受到影响。因此，总体上看全球经济目前已经暂别了“齐头并进”的阶段，正处于“此消彼长”的时期，而这种状况在未来一段时间内还将延续，并对基本金属的真实需求产生较大影响。

四、有色金属价格展望及相关建议

（一）价格展望。从当前的经济金融形势来看，全球经济笼罩在增速放缓的现实当中，供需主导的有色金属商品属性处于平稳状态，宏观基本面的影响偏弱，金融属性占优。一是美日等国继续采取的量化宽松的货币政策将进一步提升全球流动性；二是低利率与其他宽松货币政策对美元指数带来较大压力，以及出于美国当前的经济现状，美元指数进一步回落的可能性较大；三是我国将继续推进汇改，在外界的压力下，人民币依然存在升值空间；四是我国继续实施节能减排政策，一定程度上限制有色金属产能；五是我国加大发展战略性新兴产业，增加对稀有金属市场需求。因此，有色金属价格有望继续上涨。但是，当前基本面方面并未有足够的利好支撑，国内需求很难大幅增长，加上经济面的不确定因素增加，其中受通胀预期影响，货币政策存在一定的不确定性，房地产的二次调控对市场的影响也不容忽视，所以震荡整理格局将在相当长的一段时间内成为有色金属市场的主旋律。综上，我们认为，四季度有色金属价格有望呈现出高位震荡向上的格局。监测数据显示，监测企业对下季产品销售价格水平预测的指数为51.5，比上季上升36.4个百分点，表明企业对价格上涨持乐观态度。

有色金属行情走势范文第2篇

近期，金银币价格出现了全线上涨，而彩色贵金属币无疑成了领头羊。彩色贵金属币在邮币卡市场上，曾经出现过耀眼的行情。2002年的彩色金银币是整个市场上光彩照人的“明星”，也因此确立了中国当代贵金属币的市场地位。但是在2003年初达到顶峰后，随着市场买盘畏惧，抛压滚滚而来，彩金银币步入大调整阶段，这一调整直到2008年初才呈现结束征兆。但整个板块并没有立刻反弹，而是出现了底部盘桓状态，直到2009年秋季才缓缓回升。

不料，进入2010年4月份，彩金币的表现开始趋强，在龙头品种“贵妃醉酒”彩金币迭创新高的带领下，京剧系列、红楼梦系列、西游记系列彩金币纷纷走强。步入5月份，一直表现低调的神话系列彩金币也出现攀升，并影响到5盎司彩银币板块的整体上扬，连前期回调的水浒系列也呈止跌回升趋势。如此整个彩金银币板块中，除了生肖板块尚未出现明显涨势外，其他品种均走出了突破上扬的状态，摆脱低迷桎梏的箱体整理形态已非常明确。

彩色金银币成急先锋

应该看到，本次行情的功臣依然是“贵妃醉酒”彩金币，该币自去年开始就形成了突破趋势，目前则将40000元整数关踩在脚下，表现得十分强势。鉴于“梅兰芳”彩金币的市场号召力极强，几乎就是金银币中的“庚申猴”，因此随着该币迭创新高，对其他品种的影响自然不言而喻。如“宝玉赋诗”、“开天地”和“猴王出世”彩金币即分别攀升到16000元、9000元和12800元，“闹天宫”、“黛玉夺魁”、“群英会”、“梁红玉”和“湘云醉眠”彩金币均登上万元台阶，5月中旬的市价已分别攀升到17800元、16600元、11000元、12000元和10200元，而“夸父追日”、“天女散花”、“悟空拜师”和“收月兔”彩金币也扬升到7400元、9400元和9500元。

可以发现，本次行情金币的走势非常强悍，如果说2003年彩金币行情体现出的是个别品种突破万元大关，那么本次行情消灭万元之下品种的征兆似逐渐明朗化，这无疑是一个质的飞跃，也是行情具备局部反转表现的重大信号。

在近期的彩金银币行情中，一个重要的看点是5盎司彩银币终于摆脱了长期的盘旋状态，并出现了整体上扬表现，这对于彩银币板块而言，不啻是个十分重要的利好。毕竟在已往7年间，5盎司彩银币的走势较为低迷，期间出现的数次彩金币弱势反弹行情中，几乎没有跟风表现。但这次行情中则显得不同寻常，在成交量的配合下，全部品种都呈扬升之势。其中京剧系列中的“杨门女将”、“龙凤呈祥”、“水漫金山”和“挑滑车”彩银币分别走高到2800元、3800元、2400元和2400元，“龙凤呈祥(错)”彩银币更是创出79000元新高，红楼梦系列中的“宝黛读书”、“群芳夜宴图”和“贾母祝寿”彩银币也攀升到2500元、2600元和5200元，神话故事系列中的“八仙过海”、“哪吒闹海”和“鹊桥相会”彩银币则分别扬升到4200元、2800元和2700元，西游记系列中的“蟠桃盛会”、“真假美猴王”和“文殊收狮”彩银币分别上涨至4600元、3600元和3000元。

近年来，彩金银币也发行了不少大规格品种，由于发行量相对偏少，因此发行后的市场溢幅较大，在很大程度上制约了后市扬升的空间。不过，4月份以来的彩金银币行情中，这些大规格品种并未陷入隔岸观火中，而是出现了同步上扬的走势。如西游记系列中的“大闹天宫”、“三打白骨精”和“比丘国降妖”5盎司彩金币价格分别上涨到165000元、125000元和124500元，与年初的价格相比，升幅在25％左右，表现同样不俗。

反转行情若隐若现

从上述彩金银币的价格看，绝大多数品种在近2个月内的升幅已达30％以上，个别品种甚至超过了50％。这对于彩金银币板块而言，是个不小的涨幅，说明这次彩金银币的上涨具有板块联动的整体效应，属于十分骄人的表现，从某种意义上讲，彩金银币板块的反转趋势已隐现，但目前尚不能完全肯定。

为什么笔者如此判断呢?这是由于彩金银币中的另一个重要板块――生肖彩金银币的表现至今仍然滞后，绝大多数品种目前尚处于跟风回升状态，全面启动的迹象并不明显。而生肖品种历来是市场影响力最大的板块，如果没有生肖彩金银币的参与，那么整个彩金银币的走强就依然属于局部行情，而非整体行情的表现，更何况一些生肖彩金银币目前的价格离历史高位仍存在不少的距离，修复性回升的路途尚需努力完成。必需指出的是，只有生肖彩金银币的价格与上述各彩金银币板块形成价格上扬的联动或交替攀升格局，那么彩金银币板块的反转才会水到渠成般地形成，而这也是后市行情演绎的一大重要看点所在。

值得欣慰的是，5月中旬部分生肖彩金币已出现了攀升的强烈欲望，像领头羊品种第一轮“虎年”生肖彩金币就扬升到11000元左右，开始向历史新高冲击。但由于其他品种没有及时跟进，因此整个生肖彩金银币的热点并不明显，依然需要观察后市的变化。

本色币潜力巨大

随着部分彩金银币的大幅攀升，一些题材相关联的本色金银币也出现跟风回升的表现，但目前在市场上的热点较为有限。而不少品种的价格上涨，主要得益于近期国际黄金价格的突破上扬，如2010版1盎司“熊猫”金币的价格上扬到8400元附近，从价格涨幅分析，基本上与国际金价同步，并没有受到彩金银币上扬的影响，仍然维持与金价关联的格局中。

不过，投资者还是需要对本色金银币引起足够的重视，特别是一些题材与彩金银币有关联的品种更要留意，如名著系列中的“三国演义”就要属于这种性质。而大量的生肖本色金银币则需密切跟踪生肖彩金银币的表现，因为这两者之间的关联度十分强，一旦生肖彩金银币走强，那么生肖本色金银币同样会有不俗的表现，这一点在已往的行情中反映得淋漓尽致。更何况，生肖本色金银币还有不少早期品种也是市场上的强势板块，如8克生肖金币板块即是如此。至于1盎司生肖金币则是佳作如云的精品板块，在沉寂多年后，近期开始受到投资者瞩目，部分品种的价格出现了攀升，虽然目前力度不大，但后市潜力却不小，价值回归之路必将显现。

由于近期市场的热点主要集中在彩金银币上，因此币市的走强仍具有局部性特征。但应该留意的是，自1998年开始发行彩金银币以来，币市行情基本上的是从这个板块开始的，并逐步向本色金银币板块发展，所以投资者对近期彩金银币的行情不可只局限于此，而必须将眼光放到更高的位置，以金银币整个大板块的角度来审视这波行情。至少，整个金银币板块已调整了多年，绝大多数品种也出现了较长的底部构造，尤其是不少本色金银币的价格非常接近国际黄金价格，并没有很好体现出集藏投资的价值，因此这些品种存在着强烈的暴涨要求。

有色金属行情走势范文第3篇

2009年5月11日，国务院正式了有色金属产业调整和振兴规划。主要内容包括：淘汰落后冶炼产能、推动企业重组和技术进步、鼓励大型企业开发海外资源等。

值得注意的是，此次出台的规划将按期淘汰落后冶炼产能作为重点目标。明确提出了在今年将淘汰30万吨铜冶炼、60万吨铅冶炼、40万吨锌冶炼的目标，同时还将在2010年前淘汰80万吨电解铝产能。对此，市场分析人士纷纷表示，此次行业规划在注重有色金属长远发展的同时，也兼顾了解决目前“产能过剩”的难题。有分析人士乐观表示，仅这点来看这可能是推动目前有色金属价格上升的直接动力。

但综合考虑国内经济形势以及行业供需等因素，中信证券有色金属行业分析9币李追阳认为，由于规划期是09―11年，所以投资者不要希望有色行业振兴规划会给行业带来立竿见影的效果。他同时表示，由于国内经济复苏迹象明湿，加之有色已迎来消费旺季，所以在第二季度行业有望全面扭亏。

4月份金属价格环比大幅上涨

4月份，国内外金属价格继续反弹走势，除黄金价格小幅回落之外，其他金属价格环比均出现较大幅度的上涨。其中：国内铜价涨幅最大，月均价环比上涨25，7％，镍、锌及铝均价坏比分别上涨20，9％、13，3％和8，6‰即将步入消费淡季的压力下，铅价涨幅只有2，1％。

对于四月金属价格的上涨，李追阳分析这主要是由于国家减产及收储计划共同作用的结果。以电解铜为例，1―3月国内电解铜产量在保持了稳定增长的同时，而年初以来铜价上涨幅度接近50％。可见除减产因素外，国内收储行动对于金属价格的回升也起到推波助澜的作用。中国国储局通过国际市场收储铜，对于LME铜价起到极强的提振作用。李追阳认为，市场把本轮铜价的上涨归因于“中国需求”这是有一定道理的，因为人们似乎很难再找到能够解释铜价上涨的其他积极因素。

经济复苏预期是有色价格的重要支撑

09年以来，在美国、欧洲、日本等西方国家经济数据仍然不佳的背景下，金属消费均出现了两位数的下滑；然而，中国经济刺激计划和信贷暴增的刺激下，市场对中国金属消费的预期重新乐观，加上中国年初以来金属进口需求大幅上升，“中国因素”重新成为市场最大的亮点。

从影响金属消费最直接的因素一制造业来看，中国制造业年后开始逐步复苏，工业生产增长率显著回升，1―2月份同比增长达到11％，3月份虽小幅回落，但相对08年底仍有较大的回升。从趋势上看，制造业的领先指标一采购经理人指数则是连续5个月回升，3月份则进入50以上的扩张区域，这预示着未来几个月中国制造业仍将处于复苏通道中。

同期，以美国为代表的发达国际经济虽不及中国经济反弹难么强劲，但是也看到了一些见底的迹象。从领先指标来看，制造业采购经理人指数连续3个月回升，房地产市场虽没有显著回升，从开工、销售数据来看，美国房地产市场也出现了见底的迹象。

总之，根据李追阳分析，从国内外近期的数据来看，经济触底的迹象越来越来明显，特别是中国将逐步复苏通道的预期有望逐步增强。

从需求上看，李追阳认为未来金属消费需求正在回升。09年以来，中国金属消费需求的回升是价格反弹的关键因素之一。从国家统计局公布的是数据来看，1－3月份大多数金属的终端产品产量均同比出现较大增长。从铜材、铝材来看，3月份产量迅速’恢复，同比增长分别达到21，4％和15，6％。从金属终端消费主要的ll类商品来看，大部分产量增速在加快，或者减速在放缓，只有发电设备、电动机等还不太理想。另外，3月份有色金属下游消费开始进入传统的消费旺季。从过去5年的铜材、铝材的生产数据来看，3―6月份体现出显著的“旺季”特征，这也给二季度的金属市场增添了活力。

除需求正在好转外，李追阳认为美元贬值预期也是金属价格的有力支撑。金属除了商品属性之外，其价格走势还会受到很多因素的影响，其中美元、原油是非常重要的两大因素。

全球主要的大宗商品交易均以美元标价，其变化直接影响商品的价格，之前的报告中我们多次分析了美元与商品价格之间关系，这里就不再累赘。自08年下半年以来，在经济衰退忧虑中，全球资金流向相对安全的美元资产，驱动了美元的快速升值；随着经济见底、经济复苏预期的强化，风险偏好的重新上升，无疑会给美元带来新的压力，加上美国“量化宽松”的政策下，增加了市场对美元的不信任度，美元可能会重新阶段性的弱势，形成对金属价格的支撑。

另一个主要的因素就是原油价格走势。自3月初以来，原油价格步入反弹通道，若原油价格继续回升，将对基本金属及黄金价格形成很大的影响。一方面，原油作为大宗商品市场的风向标，其走势对其他商品的心理影响很大另一方面，原油作为最重要的能源，其价格变化无疑会改变投资者对高耗能商品成本变化的预期，从而驱动价格的变化，最为显著的就是长期铝价与原油价格走势具有非常强的一致性。

总体上，影响金属市场的积极因素在增加，特别是消费环比大幅改善，价格已经触底反弹。但是，经济已经见底，或者出现复苏的迹象，特别是西方国家金属消费同比下降幅度仍在10％左右，而中国今年金属消费增长速度预期在10％以内，全球金属消费需求整体会出现小幅的下滑。

当然，他同时也表示，08年金融危机以来，各国纷纷采取了大量的“非常规”经济刺激计划，货币发行量暴增，一旦市场流动性释放、或者美元出现快速贬值走势，不排除金属价格出现阶段性脱离供需的大幅波动，从而带来矿业股的交易性投资机会。

行业有望扭亏　但估值略高

09年一季度有色金属行业(上市公司)主营收入692亿元，环比继续下滑15％，净利润－9，96亿元，环比减亏近110亿元；如果剔除中国铝业近19亿元的亏损影响，一季度行业能够实现扭亏格局。从各自行业来看，只有铜行业实现扭亏，铝、铅锌行业大幅减亏，仍有小幅的亏损；而黄金继续保持较高的盈利水平。

有色金属行情走势范文第4篇

金属价格于2015年四季度仍处于下行通道。除了碳酸锂涨势强劲，同比环比均呈现下滑趋势。全球市场环境在四季度的持续动荡导致风险偏好一再下调，风险资产走势堪忧。且中国经济增速放缓，下游需求持续疲软，导致金属价格承压。全球市场方面， 由于经济下行压力巨大，整体需求仍不见起色。

在中国宽松政策加码、全球流动性宽裕背景下，基本金属在连续降息周期后期会有较优异的表现。经济复苏、下游需求回暖预期以及持续宽松的货币环境均能支撑基本金属价格反弹。贵金属由于美联储加息落地，利空出尽，金价有望展开反弹。小金属方面，仍看好碳酸锂价格，下游需求持续增长，价格有望提高。

当前对金属价格的核心影响因子包括美国加息、供给端改革和人民币国际化（SDR），分别属于短、中、长期影响。

美元走弱预计成为大宗反弹的导火索。20世纪70年代以来，历往5次美国加息周期出现背景分为两类：美国经济在长期低利率水平下复苏以及通胀高企阶段，大宗商品价格表现截然不同。后者显然对大宗商品是扼杀剂，而前者更多意味着美国经济企稳，商品的供需属性决定了大宗商品的价格走势。

部分品种在2016-2017年将出现供给短缺情况，其他大部分品种在未来两年均处于弱供给过剩局面，一旦需求好转，边际弹性明显。2015年12月美联储宣布加息，美国经济回暖本身支撑金属价格，而美元在过去一年多的时间里受加息预期影响已经持续走高，靴子落地后，美元很可能受利好兑现下行，金价、基本金属有望因此提振。

看好加息后金属价格反弹，主要得益于美国经济坚挺以及美元走低。具体品种选择下跌空间最大的镍、锌、铝和稀土，对应标的吉恩镍业（600432.SH）、华泽钴镍（600693.SH）、驰宏锌锗（600497.SH）、中金岭南（000060.SZ）、罗平锌电（002114.SZ）、云铝股份（000807.SZ）和五矿稀土（000831.SZ）。

碳酸锂价格继续上涨，需求端持续向好属于大概率事件，因此核心聚焦在供给端的产能释放进度。按照我们统计，截至2016年中，新建产能释放有限，因此原材料行业景气将持续。首选龙头天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）。关注城投（600773.SH）、矿业（000762.SZ）。

当今时代明显遇到一个困境：一方面人口红利下降导致传统需求疲弱，另一方面， 资源的过度使用以及污染积累导致供给端的运载成本高企。追求环保的、个性化的、轻便的、高性能的新材料是新时代的必经之路。石墨烯、3D打印、军工以及工业4.0是核心四大新兴产业。

关注领域：3D打印，作为分布式制造业的关键，未来发展不可限量，推荐金运激光（300220.SZ）。传感器奠定物联网时代万物互联基础，预计2015年全球传感器市值1500亿美元以上，国内传感器市场持续快速增长，年均增长速度超过20%，推荐汉威电子（300007.SZ）。碳家族材料作为新材料市场的宠儿，产业逐渐成熟，碳产业链关注烯碳新材（000511.SZ）、方大炭素（600516.SH）、东旭光电（000413.SZ）。军工材料主推红宇新材（300345.SZ）、楚江新材（002171.SZ），关注炼石有色（000697.SZ）。高端装备新增推荐太原刚玉（000795.SZ）。

美联储加息后，压制金价反弹的最大因素已经消失。而美元受利好兑现影响，下行的可能性较大，金价有望大幅反弹。

有色金属行情走势范文第5篇

关键词:金属商品期货；价格指数；PPI

JEL分类号:G18　中图分类号:F830　文献标识码:A　文章编号:1006-1428(2011)10-0075-04

一、引言

国外历史经验表明，金属商品期货价格指数是宏观经济景气的预警指示器，也是金融指数创新的重要组成部分，金属商品期货价格指数的创新和发展对一国宏观经济调控、物价的监督管理及优化投资等都具有现实的经济意义。

第一，金属商品期货价格指数为宏观经济调控提供了一种参照。由于金属商品期货价格的形成是建立在交易者对金属未来价格的理性分析基础上，因此金属商品期货价格是金属价格指数的先行指标，对未来价格走势具有很强的预测性。国外不少国家先后开发了金属期货价格指数，其中最具代表性的是伦敦金属期货交易所的LMEX金属期货指数，它作为生产者物价指数(PPI)的先行指标能比较好地预测PPI走势。

第二，金属商品期货价格指数是政府部门监控金属商品期货市场的重要工具。随着我国市场经济的逐步完善，金属商品期货市场将会成为我国市场经济的重要组成部分。与股票价格指数类似，政府监管部门需要能全面综合反映金属商品期货市场发展的金属商品期货价格指数，以利于了解将来金属商品价格走势.制定相关的指导政策。

第三，为相关金属生产、流通和消费企业提供低成本、高效率的风险管理手段。理论研究和实践都表明，金属商品期货指数的上市能为金属生产、消费企业提供良好的套期保值工具，从而达到稳定生产经营的作用。

二、文献综述

国外学者从期货价格与宏观经济变量之间相关性的角度研究商品期货的价格发现功能，并进行了大量实证检验来论证期货指数是货币政策制定与调整的重要先行指标。Hoffman(1932)认为期货市场的价格发现功能是指期货价格能够提前反映出现货价格未来的变动趋势。Halpern和Warsager(1998)研究了商品期货指数与通货膨胀之间的相关性，以论证商品期货指数用于宏观经济预测的贡献。ThomasSehneeweis、Riehard Spurgin(2000)认为商品指数开始以金融创新产品像指数期货、指数期权等风险规避类金融工具的标的指数而出现。

我国金属商品期货指数的研究还处于探索阶段，国内研究目前主要集中在金属商品期货指数的编制上。苏均和，刘飞(2005)研究了我国金属商品期货指数编制的必要性和可行性，并提出了较为可行的编制方案。徐国祥、李宇海(2009)总结和研究了商品期货指数编制理论和方法，梳理了国外商品期货价格指数编制的成功经验，确定了“持仓量”滚动型方案为最优方案。杨阳、万迪(2010)利用上海期货交易所阴极铜和铝套期保值持仓和投机持仓数据，构建了套期保值情绪和投机情绪两个指标，分析了不同投资者情绪对我国金属期货市场收益和波动的影响。而关于我国金属期货价格指数和PPI的关系及其经验检验的研究，国内学者的相关研究还很少。周焯华、宋旺江(2011)仿照张树忠、李天忠和丁涛(2006)的研究思路，以2005年1月4日至2009年11月30日为样本研究期，分别检验了FPI对采掘类PPI(MPPI)、加工类PPI(PPPI)和PPI的影响，论证了我金属期货价格指数可以作为PPI的先行指标，能够提前2个月预测，但是远小于国外研究的通常先行时间。究其原因，一方面是其指数编制的方法选择欠妥，另一方面是因为样本期间投机情绪严重，导致结果不理想。

本文研究与前面学者的研究在以下方面存在不同，首先，采用“持仓量”滚动型这种最优方案来编制金属商品期货指数。其次，我们选择以2008年1月1日到2011年4月31日为样本期，检验近三年金属商品期货指数是否能反映PPI走势。最近的研究表明，近年来期货市场功能趋于成熟和完善，而之前的市场投机氛围严重。所以把近三年作为研究时间段，对于以后预测PPI走势更可靠。

三、伦敦金属期货交易所指数(LMEX)

伦敦金属期货交易所指数(LMEX)的权重确定原则为:以每种金属前5年的全球平均产量及期间内在LME市场平均的交易流动性来确定，从而确保各个品种的权重能够真实、有代表性地反映整个金属市场的价值。各金属品种现有权重见图1:

LMEX的指数价值是将每一金属品种最近3个有效月合约的第3个星期三的收盘价加起来，乘以相应的品种权重，再乘以一个常数计算而得。具体公式如下:

LMEX指数=『WAL×(ALlmnth+AL2mnth+AL3mnth)]+[其他5个品种同样的计算结果]xC0xl00

其中:WAL=铝(AL)的权重；ALlmnth=第一个有效月的第三个星期三的铝期货的收盘价:AL2mnt=第二个有效月的第三个星期三的铝期货的收盘价:AL3mnt=第三个有效月的第三个星期三的铝期货的收盘价；C0=0.002593529f该常数是通过规定1999年1月4日的LMEX指数值为1000，然后以当时各品种的相关收盘价格根据上述公式倒算出来的，每次调整权重时，该常数也相应改变，以达到平衡指数的目的)。

四、我国金属商品期货指数(MFI)编制

1、指数构成品种的选择。

以上海期货交易所上市的铜、铝、锌三大类金属的主力合约品种为样本。2010年铜、铝和锌三大基本金属产量为3065万吨，约占当年十种有色金属产量的84％，交易量大，对市场有较大的影响力。铜铝锌期货流动性强，能够敏感反映市场供求关系，是工业需求的主要原料，对宏观经济分析具有预警作用，符合指数设计的目的。2011年3月24日铅期货上市后，四种大类基本金属能占到有色金属产量的97％，如果以铜铝铅锌四种有色金属为基准，编制中国有色金属期货指数更加具有权威性。

2、价格的收集。

通过上海商品交易所，取得各个品种每个合约的每日价格，价格取每天的结算价。时间跨度是从基期2008年1月1日到2011年4月31日。另外还收集各个品种每个合约每天的持仓量数据，用于指数编制的权数计算。

3、基期的选择。

从指数基期点数来看基本上均设为100或1000。

本方案以2008年的第一个交易日作为基期。

4、编制方法的确定。

由于本文编制的指数是要反映整个金属期货市场的价格水平，结合国际权威商品指数的研究方法.本文采用加权算术平均法的编制方法。首先，计算每个指数品种的平均价格。每个指数品种的平均价格的计算以该品种所有上市合约的持仓量为权数，所有上市合约的加权价格加权计算而成。计算公式如下:

其次，采用基准对比的方法求出各个指数品种的单个简单价格指数。计算公式是:

最后，以各个指数品种的最近3年滚动加权平均产量为权数，各个指数品种的简单指数加权计算出金属期货价格指数，计算公式如下:

5、权重的确定。由于我们要编制的是金属商品期货指数，可以作为权重的有:进口量、消费量、成交量、产量、持仓量、交割量。从数据可得的角度以及反映国内市场的价格变动趋势的定位来看，我们最终考虑采用各个指数品种最近36个月(近期权数50％，次近期权数30％。次次近期权数20％，其中近期是指过去12个月，次近期是指过去12个月至24个月，次次近期是指过去24个月至36个月)的滚动加权平均年产量作为权重，指数品种第t期的权重计算公式如下:

对于2011年3月24日新品种铅期货上市，以上市日为基准日，在指数上添加新品种的权重，并进行系数修正。调整系数的具体计算方法:在新品种上市日，金属商品期货价格指数中未添加新品种的数值与添加了新品种后的数值之比，即为当日的调整系数，这个调整系数延续应用至下一个新品种上市重新计算新的调整系数为止。

6、指数的计算。

指数的计算按照前面提到的三个步骤进行。

第一步，计算每个指数品种的平均价格。首先查询到每个指数品种各合约在当天的结算价格.然后查询到各个合约在当天的持仓量，最后以持仓量为权数将各合约的结算价格加权。

第二步，采用基准对比的方法求出各个指数品种的单个简单价格指数。

第三步，以各个指数品种的最近3年滚动加权平均年产量为权数，各个指数品种的简单价格指数加权计算出金属期货价格指数，再乘以修正系数。

根据以上三个步骤，以2008年1月至2011年4月31日各金属期货品种收盘价格和上述各品种的权数，作者对金属商品期货价格指数进行了试算，绘制了金属期货价格指数的图形。

五、金属商品期货指数和PPI关系的实证研究

MFI对PPI的传导作用可以从图3看出，MFI对价格反应更加灵敏，提前反映了PPI的走势，2008年4月MFI开始下滑，PPI跟着在9月份开始下跌；2009年1月MFI开始上升，PPI在8月开始上涨。可见，MFI在很大程度上能够提前指引PPI的走势，同时，MFI比PPI对市场更为灵敏。下面对它们之间的关系进行研究。由于只有在平稳变量之间或存在协整关系的非平稳变量之间才能进行Granger因果关系检验，如果对非平稳的时间序列做格兰杰检验会产生伪回归问题，因此按如下步骤进行。

1、单位根检验。

分别对MFI和PPI进行ADF单位根检验，结果见表1。由表1的检验结果可知，MFI和PPI两个初始时间序列都是非平稳的，一阶差分后也都是非平稳的，但二阶差分后都趋于平稳，即它们都是二阶单整序列。

2、协整检验。

上面单位根检验表明，MFI和PPI序列都是二阶单整的，说明它们之间可能存在一个长期的稳定关系。下面对它们进行Johansen协整检验，根据AIC和SC准则确定滞后阶数为2。表2显示在MFI和PPI之间存在一个协整关系，即存在长期稳定的均衡关系。

3、Granger因果检验。

从协整检验得出MFI和PPI存在长期稳定的均衡关系，因而可以进行Granger因果检验。由检验结果可见，滞后1-2期的MFI不是PPI的Granger原因的假设成立的概率均小于1％，滞后3-5期的MFI不是PPI的Granger原因的假设成立的概率均小于5％，MF1对PPI的引导作用十分明显。

六、结论及建议

利用“持仓量”滚动型方案这种最优的指数编制方案来编制我国金属商品期货指数，以最近三年为研究样本区间，然后利用得出的MFI数据实证检验MFI和PPI的关系，研究结论表明:我国金属商品期货价格指数(MFI)能够提前5个月预测PPI的基本走势，可以作为PPI的先行指标。这也表明，我国金属期货市场功能近年来已趋于完善，价格发现功能得以较好体现。这是从本文经验研究结果直接得出的一个重要结论。