投资股权的风险

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投资股权的风险范文第1篇

【关键词】投资风险 识别 防范

受金融危机的影响，我国最大的玩具商之一――东莞合俊玩具厂于2008年10月倒闭，该厂主要是因股权投资失误引起的资金链断裂，造成6 500多名工人失业，欠款4亿多。但中央出台4万亿拉动经济增长的政策后，各地由于各种原因多年未批准的项目得到突击审批。据媒体报道，全国预计增加20多万亿的新增投资项目。新一轮盲目投资的上演，又会形成新的股权投资风险。所以，提前识别和防范股权投资风险是集团公司健康、稳定发展的根本。

一、集团公司面临的主要股权投资风险

股权投资风险是指集团公司在股权投资活动中，由于受到各种难以预计或难以控制因素的影响给公司财务成果带来的不确定性，致使投资收益率达不到预期目标而产生的风险。

（一）识别股权投资风险的指标

利用指标识别法分析被投资企业的盈利能力和发展潜力等。

1.盈利能力。获利是公司经营最终目标，也是公司生存与发展的前提，获利能力可由以下3个指标来衡量。

总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额×100%

成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/平均净资产总额×100%

2.公司发展潜力。衡量公司发展潜力的指标有主营业务收入增长率和资本保值增值率。

主营业务收入增长率=本年度主营业务收入增长额/上年度主营业务收入×100%

资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益/年初所有者权益×100%

（二）面临的主要股权投资风险

1.重复投资，造成行业产能过剩。特别是随着人民币升值，出口萎缩，国内市场饱和，加上部分行业又重复建设，造成行业产能过剩，无法按期收回投资，导致无法回收股权投资成本。如：中国铝业在上市之后，曾通过大规模并购，成为国内氧化铝、电解铝市场上的绝对龙头。2007年中国铝业回归A股，又连续吸收S兰铝、S山东铝、包头铝业、连城铝业。而迅猛扩张的背后，也隐藏着管理、财务、成本等多重隐患，这些隐患在金融危机后的铝行业产能过剩中体现得更为明显。中铝集团2009年利润总额为-72.5亿元，归属母公司所有者的净利润则为-42.5亿元。

2.投资、筹资在资金数量、期限、成本等方面与收益不匹配。如某集团公司投资总额为68亿元、筹资总额为65亿元，投资额大于筹资额，投资全部为长期股权投资，收益较低，整体净资产收益率只有2.77%，且筹资中的短期借款达到26亿元占40%，存在着短贷长投的现象，该公司的投资与筹资不匹配。

3.投资活动忽视资产结构和资产流动性。公司的投资活动会形成特定资产，并由此影响公司的资产结构和资产流动性，从而影响公司的盈利能力、偿债能力和发展潜力。

4.投资产业结构不科学。部分集团公司投资分散，有限资本投资多处，无法形成规模效应，管理幅度较长，集团公司的管理人员没有时间熟悉被投资公司的产品知识，从而无法运用已有的知识正确评价被投资公司的财务状况与经营业绩；投资结构也不适应市场的需要，部分被投资公司的产品无法满足客户的需求。

5.被投资公司管理层的机会主义。表现为被投资公司管理层的逆向选择和侥幸心理。被投资公司管理层所追求的是个人目标效益的最大化，集团公司的目标与被投资公司管理层的目标往往存在差异，这种差异导致财务政策的制定和执行产生偏差和延误，给集团公司带来股权投资风险。

二、产生投资风险的主要根源

集团公司股权投资风险的产生原因很多，既有公司外部原因，也有公司自身原因，主要表现在以下几个方面：

（一）外部投资环境复杂多变

社会政治环境、经济环境和市场竞争环境等均对集团公司外部投资产生深远影响。

1.社会政治环境。社会政治环境在一定程度上呈不规则的运动，也存在很多的不确定性因素。社会生产关系的调整、社会经济格局的调整、各种利益的重新分配，其结果可能引起股权投资风险。

2.经济环境。如受到人民币升值的影响，出口竞争力下降，许多出口企业转内销，增加了国内市场的竞争力，企业利润普遍下降。国家紧缩财政、紧缩银根，控制拨贷款，限定某方面的投资，就会使某些方面的投资处于不利地位，股权投资风险相对加大。

3.市场竞争。行业进入门槛低，市场竞争激烈，企业的投资可能会受到严峻考验；而进入一个垄断性的行业，则需要考虑进入及退出成本；进入不熟悉的市场，更需要充分考虑市场环境的影响。

（二）集团公司集团管理控制能力差

部分集团公司与控股的子公司之间只存在形式上的简单资本关系，内部连接纽带脆弱，各单位各自为政，形成集而不团的现象，集团公司的管控能力较弱。集团公司没有对控股的子公司实行全面预算管理、绩效考核、财务决算、资金集中管理、统一财务制度等财务管理手段。随着集团公司投资链条的延长，信息传递逐级弱化，集团公司对成员单位的控制越来越弱。有些集团公司对控股的成员单位资金管控能力不足，没有执行资金集中管理，存在着个别公司坐支坐收行为，无法控制这些公司的成本费用开支。

（三）股权投资活动与公司战略不符

公司发展战略是公司投资活动、生产经营活动的指南和方向。公司投资活动应该以公司发展战略为导向，正确选择股权投资项目，合理确定投资规模，恰当权衡收益与风险。要突出主业，准确选择股权投资目标，控制股权投资风险。但不少公司经过第一次创业成功后，变得盲目自信甚至自负，经不住眼前利益的诱惑，匆忙拍板、随意决策，扩张战略的制定缺乏长远性、科学性，没有以公司发展战略为导向。

三、集团公司防范和控制股权投资风险的建议

（一）积极应对复杂多变的外部环境

1.分析投资环境，充分了解市场行情，编制可行性研究报告，确定投资规模，集团公司应在可能的情况下改善投资结构，降低股权投资风险。

2.认真分析财务管理的宏观环境及其变化，提高公司对环境变化的适应能力和应变能力。公司在面对不断变化的财务管理环境时，应认真地分析、研究，把握其变化趋势和规律，并制定多种应对措施，适时调整财务管理政策，改变管理办法，使公司财务管理系统有效运行，以此降低因环境变化给公司带来的财务风险。

（二）强化集团管控力度

理顺与控股子公司的关系，加强集团化管理。集团公司应重新梳理与控股的子公司之间内部连接纽带关系，加强对成员公司的内部经营管理，加强集团化管理，做强做大集团公司。集团公司应通过实行全面预算管理、绩效考核、财务决算、资金集中管理、统一财务制度等方式强化集团财务管控力度。

成立专门的资金结算中心，强化财务管控力度，实行资金集中管理，实行收支两条线和资金的有偿使用，以提高公司的资金使用率，监控各成员单位的资金状况，防止发生支付危机，确保资金周转顺畅，保持资金良好的流动性。通过结算平台，实现集团公司与控股的子公司内部资金调动，提高资金使用率，从而减少利息支出。通过成员公司之间资金的回笼和调度，提高资金配置能力，强化集团公司在资本运营中的协同效应。

（三）投资活动应紧紧围绕着企业发展战略进行

企业的发展战略应当随着市场环境和企业内外部环境的变化而不断调整，与时俱进。发展战略一经确定，就应对企业业务范围和经营品种做出明确的规定，减少对不熟悉业务领域从事投资、经营或交易活动。加强企业全方位管理，努力降低各项成本，提高经济效益。公司投资活动应该以公司发展战略为导向，要突出主业，控制投资风险；要避免盲目投资，或者贪大贪快，乱铺摊子，消除投资无所不及、无所不能的错误观念。

（四）投资与筹资应相匹配

投资与筹资在资金数量、期限、成本方面应与收益相匹配，投资应量力而行，不能超过公司资金实力和筹资能力进行投资；投资的现金流量在数量和时间上要与筹资现金流量保持一致，以避免财务危机发生；投资收益要与筹资成本相匹配，保证筹资成本的足额补偿和投资盈利性。集团公司在进行筹资与投资的过程中，应该注意投资与筹资合理的期限搭配，合理规划债务的期限，使其与投资期限相衔接，安排好公司的现金流量。

（五）对股权项目投资前应进行可行性研究

对股权投资项目进行可行性研究，对投资时机、投资对象、投资合作伙伴、项目的产能、市场前景等情况进行充分的市场调研，对其风险和收益进行合理的评价与预测，充分进行定性和定量的可行性研究，避免重复投资、产能过剩的情况发生，也要关注发挥投资规模效应，应从被投资项目的盈利能力、偿债能力和发展潜力等方面分析项目的可行性，以保持集团公司的资产结构和资产流动性。

（六）强化对投资过程监控

选择好被投资公司的管理层，采取业绩考核、全面预算等方法正确引导他们，减少他们的机会主义，提高被投资公司的经营能力和人力资源状况。

集团公司相关人员应熟悉被投资公司的产品知识，对被投资公司的经营情况和财务状况动态监控，发现问题及时予以纠正，切实维护股东的权益。

总之，集团公司应正确认识股权投资财务风险的基础上，采取措施加以防范和控制，以实现公司利益最大化，增强公司的市场竞争力。

主要参考文献：

[1]胡杰武，万里霜.企业风险管理[M].北京：清华大学出版社，北京交通大学出版社.2009-9-5，333.

[2]国务院国资委财务监督与考核评价局.公司绩效评价标准值[M].北京：经济科学出版社.2009-4-1，373.

[3]王理生.中铝集团去年巨亏72.5亿元 过度扩张埋下伏笔[N].第一财经日报，2010-8-23，A6.

投资股权的风险范文第2篇

[关键词]私募股权投资；科技型中小企业；结算风险

[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）30-0117-02

1 私募股权在中国的发展

私募股权投资（Private Equity，PE）是指通过私募形式对私有企业即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制， 即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。（1-私募股权及其在科技型中小企业融资中的应用，杨棉之、姬福松）

最早兴起于欧美等发达国家，随着我国资本市场的开放与发展，私募股权在国内市场也日渐兴盛。根据清科研究中心统计数据显示，2012年投资于中国大陆的私募股权投资基金共有369支，共计募集253. 13亿美元。

图1 2006―2012年私募股权投资基金募资总量的年度环比比较

来源：清科数据库2013. 01。

图1显示，随着私募股权投资概念在中国的不断深入，私募股权投资作为一种新型投资工具越来越被更多的投资者采纳，使得2012年全年新募基金总量再创新高，但从去年年底开始，外部投资环境不稳、IPO趋紧，账面回报走低，使私募投资者信心受到影响。总体而言，私募股权投资在中国呈现出蓬勃发展的趋势。

2 私募股权投资的结算风险

私募股权投资的结算风险是指私募股权注资科技型中小企业后以IPO方式上市、股权转让、企业并购、管理层回购等方式退出时，因信息不对称、人为行为、技术错误、内部控制的崩溃、企业经营不当等原因导致企业上市被否或暂停上市，使得私募股权投资的退出渠道受阻的风险。

2. 1 结算风险

一是对被投资方项目进行的价值评估最终决定了投资方在投资后企业中的股权比重，由于未来市场、技术和管理等方面都可能存在着很大的不确定性，可能出现的过高的评估价值将导致投资方在后期退出结算时出现隐性损失。二是在市场竞争日趋激烈的环境下，企业往往因为经营不当和赢利能力有限，当融资方不足额交收时，投资方有可能收不到或不能全部收到应得证券或价款，导致到期双方不能足额结算，由此产生结算风险。同时，融资机构内部人员为获取非法利益，在结算过程中利用工作之便通过贪污、挪用、内外勾结等方式非法获取投资者资金，亦可造成结算风险。

2. 2 结算风险产生机理案例分析

结算是一项综合性的交易服务，因而其风险类型和来源也是多方面的。本文将结合私募股权投资亿唐公司的案例分析结算风险的产生机理。

2. 2. 1 案例简析

1999年，刚刚获得哈佛商学院MBA的唐海松创建了亿唐公司，其“梦幻团队”由5个哈佛MBA和2个芝加哥大学MBA组成。凭借诱人的创业方案，亿唐从两家著名美国投资机构DFJ、SevinRosen手中拿到两期共5000万美元左右的融资。亿唐宣称自己不仅仅是互联网公司，也是一个“生活时尚集团”，致力于通过网络、零售和无线服务创造和引进国际先进水平的生活时尚产品，全力服务所谓“明黄e代”的18～35岁之间、定义未来中国经济和文化的年轻人。在亿唐网发展最鼎盛的时期，由于有数千万美金做后盾，亿唐网一夜之间横空出世、迅速在各大高校攻城略地，在全国范围快速“烧钱”，在短短一年内，亿唐仅在宣传方面的投入就高达300万美元，约2000万元人民币。

2000年年底，互联网的寒冬突如其来，亿唐钱烧光了大半，仍然无法赢利，第三笔融资已不可能。从2001年到2003年，亿唐不断通过与专业公司合作，推出了手包、背包、内衣等生活用品，并在线上线下同时发售，同时还悄然尝试手机无线业务。此后两年，依靠SP业务苟延残喘的亿唐，唯一能给用户留下印象的就是成为CET（四级、六级）考试的官方消息网站。

2005年9月，亿唐决定全面以前的发展模式，而向当时风靡一时的Web2. 0看齐，推出一个名为hompy. cn的个人虚拟社区网站。随后，除了亿唐邮箱等少数页面保留以外，亿唐将其他全部页面和流量都转向了新网站hompy. cn，风光一时的亿唐网站就这样转型成为一家新的Web2. 0网站。2006年，亿唐将其最优质的SP资产（牌照资源）贱卖给奇虎公司换得100万美元，试图在hompy. cn上做最后一次的挣扎。不过，hompy. cn在2008年已经被关闭，亿唐公司也只剩下空壳，昔日的“梦幻团队”在公司烧光钱后也纷纷选择出走。

2009年5月，etang. com域名由于无续费被公开竞拍，最终的竞投人以3. 5万美元的价格投得。

2. 2. 2 结算风险产生机理

根据结算风险的产生机制，其主要分为以下三种类型：

（1）信用风险。信用风险指交易一方在结算日或此后任何时间都不能进行足额结算的风险。

在私募股权投资中，接收投资的科技型中小企业大多数是尚未完全发展成熟的未上市企业。尽管这些企业具有良好的市场前景和很大的增长潜力，但同时在技术、管理、市场等多方面具有不确定性、存在失败的风险。使得这些科技型中小企业在经过一段时间的发展之后，不能成功在资本市场上市，投资者得不到预期的回报率，进而不能在预期的时间内与投资者进行结算。1999年正是互联网行业在我国迅猛发展的时期，亿唐公司的成立正是顺应了时展的大潮流，具有巨大的发展前景和增值空间，是被行业所一致看好的，但是随着互联网泡沫的破灭，加上亿唐公司自身经营管理不善，导致其无法赢利，不能按时与投资者进行结算。

（2）流动性风险。一般而言，并非所有的私募股权投资都能以上市套现退出作为良好的结局，更多的投资项目可能由于种种原因不能上市或只能在原有股东内部转让等，或者股权难以短时间套现或只能以较高的折让价才能转让，从而不利于资金的流动。一方面，私募股权融资企业通常和多个私募投资机构签订融资协议，并且资金是分阶段注入；如果其中一方的资金未能按时到位，融资企业难免会出现资金问题，陷入经营困境。另一方面融资开发新产品的企业通常所需资金规模较大，但自身经营现金流入较少，极易出现资金链的断裂。亿唐公司的失败则是由于在互联网行业发展萧条时期，公司不能顺利赢利的情况下，不断通过与专业公司合作，推出了手包、背包、内衣等生活用品，并在线上线下同时发售，同时还悄然尝试手机无线业务，大规模的进军其他陌生行业，需要的是大规模的资金投入，而此时的亿唐已无法获得第三笔投资，导致其不能顺利支付这笔资金，只能变卖公司资产，弥补资金链的断裂，缓解流动性风险，这一系列行为导致了私募投资者结算风险的增大。

（3）运作环境风险。由于私募股权投资者和企业的资金和证券由市场中介机构予以保管，因此结算双方必须承担因中介机构欺诈、失职、破产、倒闭而带来的现金保管风险。目前在我国的私募股权投资中，由于行业发展起步较晚，信息分布极不对称，投资方与项目之间缺乏有效连接。同时，由于我国中介市场发展的不完善和法律的不健全，导致中介机构容易产生道德风险，使得交易双方不能顺利结算。

3 预防机制与转移策略

3. 1 加强私募股权基金对公司的监管力度

私募股权投资人在投资之前，应积极扩大对企业的参与度。绝大多数风险投资公司都不是被动投资，他们大都参与公司的管理。企业的董事会应由私募股权投资者选派的董事会成员所掌握，可进一步规范企业内部治理，推动企业健康发展。作为外部董事或非执行董事，私募股权投资者在企业有重大的经济利益，其可充分运用自己的权力了解企业的真实经营状况和财务状况。私募股权投资者需要掌握企业内部信息，要为保护自身利益而对企业经营管理进行干涉和监控，逐步消除所有者和经营者之间的信息不对称，有效防范结算风险。5000万美元绝不是一个小数目，所以按照常规，DFJ和SevinRosen至少应该参与公司的关键决策和财务月报，即亿唐的任何关键决策都应经过投资者和创业企业家投资决定，当创业者在重大决策方面出现失误时，风险投资应及时提出制止；亿唐应该向投资者提供财务月报和公司的报告，使投资者及时而准确地掌握亿唐的收支，避免亿唐出现资金链危机。但是，从亿唐的“烧钱”及战略选择上，DFJ和SevinRosen并没有为亿唐建立起有效的财务和战略防火墙，从而导致了结算风险的产生。

3. 2 完善科技型中小企业结算运作机制，加强经营管理

从亿唐案例中可以看出，这些具有海归背景的创业者，面临着管理理论、经验本土化的问题。一方面，他们学的是西方的理论，其分析的案例也多基于西方较为成熟的市场环境，在良莠不齐、竞争无序而激烈的中国初级互联网市场，其则眼高手低，对资金的运用不合时宜，使得结算风险日益扩大，最终引发连锁反应，使得公司破产。处于成长期的科技型中小企业经营管理不规范，创业者对商业化运作缺乏经验，抗风险能力相对较弱，其破产率远远高于大型企业；另一方面，我国科技型中小企业信用制度不健全，没有完善的信用监督机制，导致私募投资者不能顺利得到应有的回报，结算风险陡增。一方面，要建立资金的预算管理体系，全面预算作为一种控制机制和制度化的程序，把企业的生产经营活动中的资金收入纳入到严格的预算管理程序中，同时也要加强对企业结算的审计与监督，做到定期审计与不定期审计相结合；另一方面，要加强企业经营者的管理水平，加大对企业内外部结算的管理。

3. 3 促进私募股权投资职业经理人市场的形成

私募股权投资行业主要以人为本，因此必须鼓励更多的企业家和金融界人才加入私募股权投资行业，促进该行业职业经理人市场的形成。目前一些私募股权投资机构的成立较为仓促，其基金经理人素质良莠不齐，因基金经理人失职、缺乏职业道德等原因进一步加深了道德风险，因而需对职业基金经理做进一步的培养。私募股权投资职业经理人市场的形成，也有助于投资者和企业之间的沟通，给予双方更为专业的投资策略，从本源上杜绝结算风险的产生和扩大。

投资股权的风险范文第3篇

3月迎来了最后一个交易日，月振幅为2.82%。对于上周的走势，有机构表示，上周沪指创年内最大跌幅，短期维持低位震荡格局。目前的下跌可以说是为“一带一路”的上涨清理前期的获利盘，加之目前资金紧张的局面一直未破解，后市或将继续保持低位震荡的格局。

对于次新股，长江证券表示，综合近期出现的利空因素，需注意次新板块的回调风险。与此同时，次新股行情是周期性的，风险释放之后，投资机会也将出现。

对于4月的A股市场及投资机会，多数机构表现乐观。

天风证券表示，近期银行间出现一定程度的“钱荒”，可能跟季末MPA考核有关，但对股票市场的影响总体相对有限。随着时间进入4月份，MPA考核的影响阶段性结束，资金面在边际上应该会迎来正面反应。随着3月末资金面最困难时候的结束，以及对于A股加入MSCI的预期，4月份L险有望偏好从被压制转向修复，助推市场继续反弹一段。

西南证券表示，市场出现放量回调，指数继续分化，当前创业板有破位迹象，但上证依然站在20日均线上，预计这一格局有望延续。清明假期即将到来，市场暂时难有起色，在弱势调整之后，市场仍将选择继续向上态势。

对于投资机会，西南证券表示，关注那些业绩增速高于市盈率，即PEG小于1的行业及个股投资机会，关注电子、银行、保险等投资机会，主题上可继续关注“一带一路”。

方正证券也指出，当前无论是从国内环境还是从国际格局来看，“一带一路”都处在加速推进期，伴随着未来“一带一路”战略进一步走向纵深，将会有更多国家和地区加入到与中国的经贸合作中来，对于逐步走出国门的中国企业而言，也意味着未来存在更多机遇。5月即将在北京召开的“一带一路”国际合作高峰论坛，无疑会进一步提升“一带一路”的市场关注度。对此，三条投资线索值得关注：首先，是PPP模式与“一带一路”相结合带来优势产能的输出，主要涉及建筑、建材、机械等行业。其次，是以高铁、通信、电力设备等高端制造业为代表的优势产业的对外推广。第三，是关注西部地区大规模基础设施建设，走向新一轮前沿。

券商看盘

天风证券：“钱荒”对A股影响有限

天风证券徐彪表示，近期银行间出现一定程度的“钱荒”，可能跟季末MPA考核有关，但对股票市场的影响总体相对有限。这一方面可能是因为这次“钱荒”的程度还不算严重，另一方面可能是因为A股市场资金来源与银行无直接关系，杠杆水平低且总体仓位中枢相比前两三年要低，导致股市在短期具有相对强的短期抗跌性。随着时间进入4月份，MPA考核的影响阶段性结束，资金面在边际上应该会迎来正面反应。

除此之外，之前MSCI官方了A股纳入MSCI的咨询报告，市场预期A股在2017年纳入MSCI的概率显著提升。总体来看，对于A股市场而言，回顾今年以来的行情，在需求层面始终无法证伪或证真的情况下，风险偏好（资金面、政策面）成为震荡市中影响A股的核心因素。1-2月公布的经济数据以及3月上旬的高频数据，都显示需求层面仍然纠结，大考延后（或要等到5月）。在此之前，风险偏好继续主导市场，随着3月末资金面最困难时候的结束，以及对于A股加入MSCI的预期，4月风险偏好从被压制转向修复，助推市场继续反弹一段。中期来看，经济基本面应当会起到关键性作用，这需要时间来揭晓，或许需要等到二季度的某个时候。

申万宏源证券：“一带一路”有运作的空间

申万宏源证券表示，上周大盘之所以没有延续原来的上涨态势，而是掉头向下，既有外部原因，也有内部原因。近来，周边市场走势疲弱，美股道指已连续下跌多日，市场开始讨论“特朗普行情是否结束”的问题了。海外市场持续走弱，对于一个正试图向上突破的市场而言，其影响显然是很消极的。从内部原因来说，由于行情运行中并未出现增量资金明显流入的局面，市场基本上还是存量博弈，这就决定了行情会呈现板块轮动的格局。这种热点的快速轮动，使得股市很难形成赚钱效应，而且指数也不太容易上台阶。事实上，当市场试图以高股息概念股为冲高的主要力量时，客观上就已进入操作误区了。

申万宏源证券指出，近期热点抱团有所消退、多方抓手不多。前阶段市场冲入“无套区”的策略实效看来即将过去，最近几日次新股和价值白马股的逼空趋势有所消退。目前，国内出现利率上行的迹象，市场很难有整体性趋势行情。与此同时，中小板指数已经把去年年底的“坑”全部填满，创业板稍弱，只能填一半的“坑”。清明小长假临近，市场预计会有个缩量的过程，沪综指下方30日均线有较强支撑，估计最近几天将再次面临考验。

投资股权的风险范文第4篇

关键词：股权众筹：风险；法律风险；互联网金融

中图分类号：F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）010-0-02

一、股权众筹的含义及特征

1.股权众筹的含义

股权众筹是一种基于互联网而进行融资模式，具体是指公司出让一定的股份面向中小投资者，投资者通过货币购买一定比例的股份，从而获得收益。同时有人称股权众筹为“互联网化的私募股权”。股权众筹作为一种新型的融资模式，它不但有着传统众筹模式的特点，即投资者范围宽泛、投资机构扁平化、也有着其独特的结构改变。

2.股权众筹的特征

（1）股权众筹以互联网平台为基础

伴随着互联网金融的快速发展，越来越多的人愿意投身于自主创业这一领域，因而更多的创业者更需要一种快速有效的融资机制。股权众筹平台通过互联网的便利性将融资项目与线下的投资者连接起来，从而促成双方的交易，为创业融资提供便捷的融资途径。

（2）大多数的投资者为中小投资者，投资金融相对较小

根据Crowdcube所统计的数据来看平均每个有104投资者，投资者出资范围在10英镑到25万英镑不等，平均每人投资2，500英镑，只有6%的投资者愿意投资5万英镑。因此，从这组数据我们可以看出通过众筹平台的投资人数多，但投资金额较低，大额投资只是极少数。

（3）中小企业融资难已经成为普遍现象

筹资者大多数为中小企业，由于企业规模相对较小、抗风险能力相对较差以及企业发展缺乏稳定性，天使投资和风投机构所要求的准入门槛较高。因而，企业很难通过天使投资和风投机构筹集资金，而股权众筹融资方式的出现正好弥补中小企业融资难这一方面的空缺。

二、国内股权众筹的发展现状分析

在我国，股权众筹是从2011年引入的，同年国内第一家股权众筹平台天使汇正式上线，之后大家投、原始会等众筹平台相继成立。这些年以来股权众筹发展趋势愈加猛烈，2014年以来，相应的监管部门多次提及股权众筹，股权众筹随之也被广泛知晓，并逐渐得到政府的许可。2015年我国股权众筹平台已达到113家，截止2015年的7月31日，全国113家股权众筹平台交易总额达到54.76亿元，项目成交数量达1335个。股权众筹主要面对的是初创企业，通过股权众筹平台募资比重已经达到82.82%，由此可见，股权众筹融资已逐步被大众所认可。

公众的财富增长促使了公众对于财富管理的需求增强，因此股权众筹可能成为他们投资方式之一，预计18-40岁新兴崛起的高收入阶层将会是未来股权众筹的投资者。但是，随着企业在通过股权众筹进行股权融资时，也产生了一些风险问题。

三、股权众筹的风险

1.股权众筹自身所存在的风险隐患

首先，投资者是以币资金来购买股权的形式进行投资，而股权投资的本身就存在不确定的风险性，投资者的投资回报是受项目整体的收益情况、分红规定等因素的影响。因此决定了股权众筹的不确定性较高。

其次，股权众筹一些环节的机制不够健全，尤其以投后管理和退出所导致的投资风险较高。健全成熟的VC/PE（风险投资/私募股权投资）拥有完善的融资体系，且管理机制相对健全，从而有效的管控风险，保障了股东相应的合法权益。

同时，互联网所引发的风险也不容忽视，网络本身就存在着不安全的因素，黑客技术以及木马病毒都会使得投资者与筹资者相关信息丢失从而对投资者和筹资者造成财产危害。

2.股权众筹本身所面临的法律风险

（1）股权众筹将面临非法吸纳公众存款的法律风险

股权众筹平台的设立不需要通过相关部门的审批，因此会触及国家有关部门制定的未经有关部门依法批准通过经营模式吸收资金这一红线。其次股权众筹是通过互联网平台所进行的融资，属于开放性的融资活动，因此融资者在具体实施期间可有有漏可钻。再次，股权众筹是投资者以现金方式来购买相应的股权，投资者通过其所持有的股权变现或者收取企业分红的方式来获得相应的收益，因而可能触及在一定期限内以相应的货币、股权等方式还本付息给投资者这一红线。

（2）非法发行证券也是股权众筹所将面临的法律风险

因为股权众筹没有设定准入门槛，直接面向社会投资者进行融资，将有很大可能被认定为擅自发行股票、证券，其将面临严格的法律惩罚。根据规定股权众筹平台如果没有对大众投资者设定相应的准入门槛，或者面向超过200人进行融资，就极大可能被认定为擅自发行非法证券。

3.我国股权众筹融资所存在的风险分析

（1）股权众筹目前在我国还可能面临入资方式的风险

一些股权众筹平台为了规避《证券法》中相关规定“未经核准的企业或个人向特定对象发行有效证券不得超过200人”便会采取例如有限合伙企业的形式进行融资。因为目前股权众筹进行融资大多是“领投+跟投”，因而一些股权众筹平台会设置相关规定，例如，领头人的投资金额不得低于5万元，而跟投者的投资金额不得低于3万元。股权众筹平台通过这一限制可以确保投资人数在50人左右这一范围，因此，股权众筹平台不仅可以确保投资金额达到最大，而且不会突破相关的人数限制。但是这种模式下的决策过程中会在造成所谓的领投者与跟投者两者之间的信息不对称，从而影响和损害跟投者的相关利益。

（2）股权众筹可能面临投后管理及股权投资退出的方式有限

因为在我国，未上市的公司不能公开进行股权交易，且流动性收到一定的限制。因而造成投资者有意通过股权出让的方式来获得收益的方式并不容易。投资者只能通过私下交易进行转让，因此退出渠道受到极大的限制

（3）股权众筹面临众多中小投资者所掌握的少数股权的控制风险以及相关的利益冲突

因为，在整个股权众筹融资的过程中，大多数投资者都是进行的小金额投资，因而投资者所获得的股权比例也是占全部股权比例的一小部分。由于众多投资者所占股权比例较少不及融资企业原始股东的股权比例，因而在企业实际经营过程中，中小投资者对企业的控制力远不如大股东。因而可能会造成众多中小投资者与大股东之间的利益冲突。

四、我国股权众筹筹资风险的监管对策

1.完善我国相应方面的法律法规是股权众筹平稳有效发展的前提

完善的法律法规是能有效规范股权众筹的合法性，同时也能为股权众筹提供强力有效的风险保障。目前中国在股权众筹领域的法律环境还不够成熟，因此政府有必要出台有效的法律法规管理股权众筹。首先，通过法律层面来定义股权众筹的范畴，从而有效的规避相应的法律风险。其次，设立对投资者和股权众筹平台的准入门槛，同时加强企业信息披露制度以及完善投后管理和退出机制等相关的制度。

2.加强网络交易的规范化和准确化，制定相应的准入标准

因为，股权众筹作为互联网金融的产物，通过利用互联网平台来进行融资，因而加强互联网交易的规范化是当务之急。相关部门应该制定详细准入标准、互联网融资细则、股权众筹平台的网络融资许可等相关措施。通过一系列的措施来保障投资者的权益和规范股权众筹平台的合法性以及维护互联网金融的稳定秩序。

3.平衡中小股东与大股东之间的相关利益以及监管是股权众筹需要权衡的重要因素

股权众筹作为一个新兴的行业，行业之间的规则等细节还在摸索之中。对于股权众筹相关的监管措施要以保护中小投资者的权益为基础同时兼顾企业的发展、防范风险。一方面，不仅加强股权众筹平台规范化经营，同时注重建立合理完善的投后管理以及退出机制的股权众筹管理方法。另一方面，强调股权众筹平台的自律作用。2014年4月“中国股权众筹联盟”这一民g组织在北京成立，同时了《中国股权众筹联盟自律公约》，成为自律行业的一个典型范本。

五、结语

股权众筹作为互联网金融的新兴产物，它能够强力有效的推动传统金融行业的发展，同时也为市场经济的发展注入新鲜的血液，有效的促进社会经济的平稳发展。任何事物在其初创阶段必然出现更种问题，各种风险，但这些问题、风险不足以掩盖股权众筹其独特的作用，也不足以成为我们阻碍股权众筹发展的借口。针对股权众筹所存在的风险问题我们应该通过不同的监管渠道来对股权众筹进行规范，同时我们应该积极地为股权众筹创造良好的成长环境。监管部门的及时督查、行业群体的自律检查都是规范融资行为的很好开端。与此同时，我们还应借鉴海外其他国家已有的股权众筹成功的经验，并不断寻求一种符合我国国情，适应我国企业的股权众筹发展途径。

参考文献：

[1]阮晓琴.中国股权众筹现状与未来发展[J].金融市场研究，2015，03：49-58.

[2]邱勋，陈月波.股权众筹：融资模式、价值与风险监管[J].新金融，2014，09：58-62.

[3]马序.股权众筹融资风险监管探析[J].合作经济与科技，2015，16：50-51.

[4]饶婧.我国股权众筹融资的意义与监管研究[J].兰州教育学院学报，2015，11：46-48.

[5]张雪琦.股权众筹：现状、风险及应对策略[J]. 青海金融，2015，03：42-44.

投资股权的风险范文第5篇

[关键词]私募股权融资 农业产业化 风险控制 退出机制

在我国发展农业产业化的过程中,农业产业化未上市龙头企业融资困难是长期以来制约企业发展的瓶颈。特别是许多中小企业,在创业和发展的初期,资金紧缺是制约企业进一步发展和壮大的主要问题。通过银行贷款间接融资、上市发行股票或企业债券直接融资都会遭遇到“理性歧视”,所以企业就很难做大做强,市场竞争力也会随之下降。如何解决企业发展过程中的资金难题?私募股权融资悄然兴起,并有望发展成为我国资本市场的重要力量。

一、 私募股权融资介绍

私募股权融资(Private Equity)是指融资人通过协商,招标等非社会公开方式,向特定投资人出售股权进行的融资,包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。

私募股权融资是所有形态的资本市场中最为昂贵的融资方式。但它带给公司的不仅是资本,也包含一系列的经营管理建议、监督,甚至产品原料的渠道。它属于风险投资,最先起源和发展于国外,并逐渐成为发达国家未上市企业融资的常用方式。我国风险投资业从90年代末开始高速增长,并且催生了一批创业企业的快速成长和上市。

二、 私募股权融资对发展我国农业产业化的作用

(一) 提高了中小龙头企业的融资效率

私募股权融资机构通过发行基金券等融资工具,能够迅速地把分散在社会上的闲散货币集中起来,形成巨额的可供长期使用的资本,投资于目标企业,用于生产和经营,从而开辟了不同于银行和股市的直接融资渠道。

其优点主要表现在:

(1)融资效率高――企业直接面向私募股权投资机构融资,可以在短期内筹集到巨额的资金;

(2)补充企业资本金――企业资本金是企业承担债务、扩张经营规模的基础,私募股权融资是通过社会渠道筹集资本金的重要通道,有助于改善企业资本结构和提高整个金融体系的安全性;

(3)筹集风险资本――股权无需还本,也无需支付固定利息;

(4)不存在还本付息的压力,是高风险高收益的权益,有利于发展风险投资事业。

(二) 为企业提供了全方位的经营管理服务

与其他募集方式不同,私募股权投资机构除对企业提供资金支持外,还对企业提供全方位的经营管理服务,以帮助企业迅速作大作强。

私募股权融资对企业的扶持作用主要表现在:

(1)帮助企业改善股东结构,同时建立起有利于上市的公司治理结构、监管体系、法律框架和财务制度。

(2)帮助企业较好地解决员工激励问题,建立起有利于上市的员工激励制度。

(3)通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模,从而在未来上市的时候更容易获得投资银行的调研支持和投资者的追捧。同时,私募投资人所携带的市场视野、产业运作经验和战略资源,可以帮助受资企业更快地成长和成熟起来。

(4)更有可能产生立竿见影的协同效应,从而在比较短的时间内改善企业的收入、成本结构,提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升。

(三) 分散了企业的风险

私募股权融资机构通过向受资企业提供不同性质的融资工具,既给投资者和融资者提供了丰富的投融资渠道,同时也提供了分散风险的渠道。

(1)私募股权投资机构通过发行基金单位筹集资金,实际上将其风险部分地转移和分散给投资者。投资者越多,单个投资者所承担的风险就越小。

(2)私募股权投资机构通过建立投资组合来转移和降低风险,通过上市、股权转让等退出渠道解决了投资者难以变现的后顾之忧。

(四) 有利于培养壮大农业产业化龙头企业

私募股权投资不仅向龙头企业提供企业发展急需的资金,而且向企业输出一系列管理增值服务,通过分段投资、复合式证券工具、灵活的转换比价和合同条款制约等独特投资机制;通过参与企业管理,如组建、主导龙头企业的董事会,策划追加投资,制定企业发展策略和营销计划,监控财务业绩和经营状况,物色挑选和更换管理层,处理企业危机事件等具体措施,大大提升龙头企业的经营管理能力,有效的利用私募股权投资家的专长经验和网络关系,帮助企业克服不同阶段的困难而实现顺利发展,使龙头企业在较短的时间内迅速壮大,成长为行业的排头兵。

三、 私募股权融资的风险控制

风险可控是金融机构介入私募股权投资基金的前提。近年来,私募股权融资之所以能够发展成为一种成功的高效的资金配置机制,与有效的风险控制是分不开的。

(一) 政府的有效监管和法律保障

私募股权融资的监管有两个着眼点:保护投资者的利益和发挥私募基金的自身优势。因此,私募基金虽然无需公募基金一样的注册保护制度,但是仍受到必要限制。诸如,对私募基金的组织形式做出界定:契约型、公司型和有限合伙型;对私募基金的信息披露作出一定的要求;对私募基金的投资者的资格进行限制,对每个基金投资者的投资额做出最低要求;对投资者的人数作出限制;限制公开作广告宣传,禁止通过报纸、杂志、电视、广播、互联网等媒体向社会招募信息,等等。

(二) 私募股权融资机构的风险内控机制

私募股权融资投资机构控制风险的一个重要方法就是股份调整,它包括以

下三种方法。

1、盈利目标法:将双方持股比例和股份价格与经营业绩挂钩。根据经营目标的完成情况,通过调整转换比率来调整双方的持股比例。

2、调整变现法:当投资人只能通过企业回购股票的方式来变现时,可以调高优先股转换成普通股的比例,并允许投资人向企业出售更多的股份。

3、反稀释股法:在企业分段投资中,当追加投资时后期投资者的股票价格低于前期投资者,或产生配股、转增红股而没有相应的资产注入时,前期投资者的股票所含资产价值被稀释了。此时应允许投资人用优先股转换成普通股时所获得的股票数来平衡,即调整转换比例,使前期投资者的股票价格与所有融资过程中所发行股票的加权平均价相同。

四、 私募股权融资的退出机制

退出机制是私募股权融资的核心机制,是指私募股权融资通过股权转让迅速变现并获得高额回报的经营行为。没有良好的退出机制,私募股权融资就很难良好的运转。

在我国目前的资本市场环境下,私募股权融资基金的退出渠道大致有以下几种:

(一) 企业公开上市

股份公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。股份公开上市被一致认为是风险投资最理想的退出渠道,其主要原因是在证券市场公开上市可以让风险资本家取得高额的回报。公开上市是股份公司发展壮大到一定程度之后,按监管机构要求的程序在某一个证券市场上向公众发行普通股票的一种行为。公开上市是创业家或投资家梦寐以求的结果,也是风险投资的最佳退出方式。

(二) 兼并收购

在国际上,兼并收购是风险投资成功退出最常用的渠道,它也是目前我国风险投资退出的可操作的渠道。股份出售是指一家一般的公司或另一家风险投资公司,按协商的价格收购或兼并风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出渠道,也称收购。股份出售分两种:一般购并和第二期购并。一般购并主要是指公司间的收购与兼并;第二期购并是指由另一家风险投资公司收购,接受第二期投资。股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资企业家手中的股份。随着兼并的第五次浪潮的开始,风险资本更多的采用回购或出售的方式退出。

(三)管理层回购

就是指风险企业将风险投资机构持有自己的股份收购回来。这种方式一般发生在其它几种方式都难以奏效,而企业与投资方又事先签订了由风险投资企业承诺变现协议的情况下,这种退出方式相对应用较少。

(四)破产清算

众所周知,相当大部分的风险投资不会很成功,当风险企业因不能清偿到期债务,被依法宣告破产时,按照有关法律规定,组织股东、有关专业人员和单位成立清算组,对风险企业进行破产清算。对于风险资本家来说,一旦确认风险企业失去了发展的可能或者成长太慢,不能给予预期的高额回报,就要果断地撤出,将能收回的资金用于下一个投资循环。破产清算则意味着风险投资可能一部分或全部损失。

近二十年来,私募股权融资由于其独特优势在全世界取得了飞速发展,成为高科技中小企业、陷入财务困境的企业以及寻求并购资金支持的上市公司的重要资金来源。在我国发展农业产业化经营过程中引入私募股权融资,标志着我国农业产业化经营实现了融资方式的新突破。私募股权融资不仅为农业产业化注入了急需的资金,而且以其特有的运作机制为农业产业化龙头企业带来了新的管理理念和国际化经营思路,有效地解决了我国农业产业化经营过程中的融资难题,有望成为农业产业化未上市公司龙头企业融资的重要途径,发展空间巨大。

参考文献:

[1]戴宪生.中国农业与证券市场.经济科学出版社,2002