摘要：在世界各国家各地区存在大量的中小企业。众所周知，加快中小企业的发展，可以促使国民经济持续稳定健康的增长，但是，与之相伴的困难也是接踵而来。其中最突出的问题即融资难的困境。2015年，欧洲证券及市场管理局主席史蒂夫迈耶尔说，在欧洲中小企业融资也是问题，因为中小企业很难依靠银行进行融资，由此可见，中小企业不能仅靠银行，应把资本市场纳入资金来源。因此本课题将重点讨论中小企业所面临的融资环境，运用SWOT模型进行分析，中小企业被提供的融资方式有哪些，以及如何解决中小企业融资难的困境。

关键词：中小企业；融资方式；融资决策

1．融资的内外部环境分析（SWOT）

1．1中小企业内部环境的优势（S）

（1）中小企业创建的成本比较低：与大企业相比而言中小企业对大机器需求相对较少，以及厂房所占资金的比例相对较低，对投入资本的初始额的要求也低于大型公司。（2）内部管理成本相应较低：中小企业规模不大，组织结构简单，管理内容相对较少，管理难度相对较低，因此管理费用也相对较低，这就使得中小企业在管理费用方面具有较强的竞争优势。（3）市场应变能力比较强：中小企业所需投入较少，进入门槛较低，资本和技术构成较低，因而产品生产及投放市场时间短、见效快，产品转型成本低，适应新环境较为容易，在生产经营上具有很大的弹性。（4）就业的弹性高：可以提供大量的就业岗位，保证国民经济的稳定。（5）内部激励相容：由于企业的所有者与经营者是同一人，不采取职权分离制度，所以可以保证经营成果符合所有者的利益。

1．2中小企业内部环境的劣势（W）

管理人才缺乏，技术水平低：中小企业创建者的学历通常不高，并且没有正规完备的经济管理方面的知识，所以很多决策制定不够完善以及对市场变化的敏感程度不高。中小企业资金严重不足，资产负债率偏高：由于其初始投入资本不大，因此一旦资金链条断裂，企业的生产经营活动会受到沉重的打击。财务制度不健全：绝大多数企业处于依靠创新成长，依靠指导成长阶段，未能形成一套科学的，制度化的管理体制，因此中小企业往往容易缺乏严密的资金使用计划，资本周转效率较低，并且对存货以及债权债务的管理方面缺乏必要控制。

1．3中小企业外部环境的机会（O）

国家对中小企业扶持的相关政策越发完善：3月21日人民银行下发《关于开办支小再贷款支持扩大小微企业信贷投放的通知》（银发〔2014〕90号）。4月11日财政部、商务部、工信部、科技部关于印发《中小企业发展专项资金管理暂行办法》的通知。6月9日央行定向下调存款准备金率，有利于中小企业进入细分市场占取份额人们对商品的需求多样化有利于中小企业的定位与发展。

1．4中小企业外部环境的威胁（T）

银行对中小企业贷款限制较多，贷款成本高：商业银行是中小企业融资的主要渠道，然而银行出于对资产质量和风险收益的考虑，对中小企业的金融支持十分谨慎，对贷款责任人追究很重，而激励机制却不足。资本市场不是很完善，进入门槛偏高：国家为了维护金融市场的稳定，会在相应的政策上限制企业股权融资的最低要求。信用担保体系方面存在问题：担保机构注册资本少，担保能力有限制，担保体系不够健全。由此可以得出：中小企业应利用企业自身的优势抓住国家的政策扶持机会，发展融资途径的多样化，同时对于劣势也要努力完善。

2．不同融资方式的分析

2．1总体情况分析

中小企业融资有直接融资和间接融资两大分类。直接融资是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷。间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，从而实现资金融通的过程。中小企业在融资方式上创新性的融资方式使用不多，主要仍以银行贷款，民间借贷为主。

2．2债务融资方式分析

债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权，但负债所形成的财务费用可以进行税前抵扣，有税收挡板效应。

2．2．1设备租赁贷款

a．融资租赁有四种形式：一是直接租赁，它是融资租赁中最常用的一种方式。二是杠杆租赁。三是转租赁，出租方根据承租方的需要，先从其他租赁公司租入设备，然后再转租给承租方使用。这种方式一般用于从国外引进设备。四是回租租赁，企业将自制或外购设备出售给租方，然后再租回使用。b．中小企业一般适合资本租赁的方式。资本租赁是一种变相的分期购买，不可取消，并涉及法定权利和义务从出租人向承租人转移，然而出租人仍保留有资产的所有权。c．优点：租赁可以实现灵活融资。与贷款协议相比，租赁协议的限制性条款较少，与定期贷款相比，承租人在租赁中的支付额可能较低，因为出租人在租赁中能获得税收好处。中小企业可以规避资产过时的风险。在租赁中，资产过时的风险一般由出租人承担。租赁费拥有税收挡板效应，减少税前利润，相应减少所得税税额。d．缺点：租赁的缺点主要在于成本。租赁资产的成本高于通过借款购买该项资产的成本。采用租赁方式，承租人往往会损失资产的残值。此外，承租人很难对出租人提出对被租赁资产的必要改进。

2．2．2银行贷款（使用较为广泛）无担保短期银行贷款：

（1）没有特定的抵押品或资产进行担保，这种贷款的达成以借款人的财务健全性和信用度为基础。无担保贷款可以分为信用额度和循环信贷两种方式，它们能为中小企业提供快速，稳定的短期融资来源。

（2）信用额度：允许企业在特定时期内，在限定的金额范围内借款的一种协议，借款人可以在信用额度内借款，但只需为实际借款额支付利息。在信用额度内借款需要通过专门的短期票据进行，在同一信用额度内可以签发一系列短期票据，短期票据的期限多种多样。

（3）循环信贷：允许企业在一定金额内借钱，还钱，再借钱，循环信贷的信用条款类似于信用额度。

（4）特点：对中小企业来说，无担保短期银行借款，灵活性强，手续略有简化，使用较为方便，但对企业的信用要求程度比较高，并且可借贷的金额总体上受到限制。担保短期贷款：

（1）以资产作为抵押的一种信用形式，应收账款和存货是这种形式的担保贷款中最常使用的抵押资产，设备，不动产或其它有形资产有时也可用作抵押品。

（2）在以应收帐款作抵押的短期贷款中，贷款人会花时间评估借款企业。评估中会考虑到客户的购买量，客户付款的及时性，拖欠债务比率以及坏账冲销情况，根据评估结果确定贷款率。

（3）在以存货作抵押的短期贷款中，在确定贷款率的过程中也考虑到了借款人卖不掉存货的风险。一般而言，贷款人更愿意接受以原材料和成品作抵押，而不是以在制品作为抵押，一般来说，以存货做抵押的贷款率会明显低于以应收帐款作抵押的贷款率。

（4）特点：担保的短期贷款灵活性受到一定限制，但其借贷总限度会稍有提升，对于中小企业在进行借贷时要关注短期融资成本，例如，与担保短期银行贷款有关的应收帐款让售成本等。

2．2．3私募融资

（1）私募融资是与公募融资相对应的一组概念，公募只能投资股票或债券，不能投资非上市公司股权，不能投资房地产，不能投资有风险企业，而私募基金可以。私募融资分为私募债务融资和私募股权融资。

（2）私募股权融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。

（3）私募债务融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债权进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。

（4）特点：中小企业私募成本较低，程序较为简便，能满足中小企业的需求，但由于私募在我国的适用性不是很强，很多地区仍有限制，因此中小企业没法进行广泛的使用。

2．2．4风险投资（对于创新型中小企业的创立时期最为适用）

（1）在中小企业的创立初期，尤其是创新型企业，产品研发设计阶段，科技含量高，在急需资金时，可以利用风险投资。风险投资的风险全由投资方承担，一旦进行投资，则对回报的要求极大。在企业进入发展阶段时，资金的撤出十分迅速；

（2）特点：风险投资对项目的要求十分严格，需要进行前期一系列详细的调查和市场分析，因此中小企业必须出具完整的商业计划书，以及详尽的分析，申请的过程较为困难。但由于企业的风险完全可以规避，所以吸引力极大。近几年来，我国经营风险投资的公司的数量呈上升趋势，因此给中小企业也创造了更多的机会。

3．融资难困境的解决切入点

3．1中小企业自身中小企业完善自身的财务制度以及用人制度，形成科学的制度化的管理体制：

（1）中小企业应加强对营运资本的管理，建立完善的会计制度，建立健全会计账簿，从库存现金到存货以及应收帐款的管理都要清晰准确，建立严格的职责分离制度；

（2）营造企业文化的培育，保证员工的工作积极性，可以实行员工持股计划，对于表现优异的员工进行股权激励，增加他们主人翁的意识，同时应增加员工培训计划，对员工进行技能的培训；

（3）建立严格的员工选拔机制，对学历以及经验进行一定要求，保证员工对市场变化的敏感度和适应性，必要的时候可以从外界吸引优秀管理人才，为企业注入新鲜血液，带来新的管理方式；

（4）增强抵御风险的能力，建立内部控制体系，走专业化协作之路，在细分市场占据一定的市场份额，使产品或项目有一定的竞争优势，在激烈的竞争中才能获得一席之地；

（5）中小企业应努力提高自身的信用等级。

3．2银行

建立专门为中小企业融资服务的银行。根据中小企业的特点，建立专门的金融机构，或在金融机构中设立专门的融资服务部门，小金融机构是为中小企业提供融资服务的主渠道，发展适合中小企业的金融机构，加快非公有制金融机构的发展，可削弱国有商业银行的垄断地位，有利于银行间的公平竞争。而对现有的非国有金融机构存在违规经营等方面的问题，应当逐步规范，加强监督，促进其发展，而不是简单的取缔、关闭或兼并。目前应结合金融体制的改革，加快对现有非公有制金融机构的改造，使其能够为中小企业的发展提供融资服务。

3．3政府

（1）明确政府责任，加大对中小企业的扶持力度，不仅仅是政策的出台，更多是要将其落于实地，保证中小企业获得支持的力度；

（2）逐步放宽中小企业发行债券的条件，减少对企业发展规模的限制，政府可增加中小企业小型债券融资的渠道；

（3）对高科技中小企业可考虑放开股权融资，使创新企业有机会大量募集资金，进行产品的研究开发与推广，增大科技创新程度；

（4）对于私募以及风险投资采取相应开放的政策，金融，法律，法规领域都要进行结合管理。

4．总结

中小企业在我国的经济发展中占据着至关重要的作用，不仅仅是带来就业岗位，更多的是推动社会的多元化以及多个层面的发展，但由于中小企业自身所具有的局限性，以及一些制度的不健全使其发展道路上有很多困难，但正是因为困难与矛盾的出现，才促使了我们进行不断的改革，使政策越来越全面，在面对困难，解决困难的过程中社会越来越进步，越来越成长，但成长的路上绝不是一方的努力就足够，而是从上到下，我们所有人的投入与努力，公民，企业，政府，各个方面的协同与配合，我相信，中小企业接下来的发展会越来越稳定。

作者：李佩纹 单位：扬州大学商学院