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长期股权投资的财务管理研究

摘要:采用完全权益核算企业的长期股权投资业务,符合权责发生制的基本要求,但同时也会给企业的投资带来一定的风险,对企业的财务管理也提出了更高的要求。本文分析了完全权益法下企业长期股权投资所面临的财务风险因素,并基于财务风险预警的运行机理,设计了财务风险预警体系和风险评估模型;利用财务风险因素集选定风险评价指标,依据层次分析法方确定风险评价指标的基本层次关系和权重比例,并得出了财务风险程度的评价等级,最后给出了完全权益法下控制财务管理风险的相关建议和措施。

关键词:完全权益法:长期股权投资:财务管理:层次分析法

一、完全权益法下企业投资的财务风险

我国新会计准则明确规定,企业在对外进行股权投资过程中,如果涉及的长投业务对被投资企业形成了控制、共同控制,或对被投资企业的生产经营环节产生了重大影响,该项长投业务的核算方式需要采用完全权益法。采用完全权益法核算长期股权投资,实际上是将股权投资行为视为企业合并来进行财务处理,按照被投资单位所有者权益的变动情况,调整和处理本企业长期股权投资的账面价值。在研究长期股权投资项目的账面价值与公允价值之间的差额时,完全权益法不采用摊销处理的方式,而且还要扣除暂时未实现的损益额。完全权益法基于权责发生制的基本要求,处理长期股权投资项目的账务核算,体现出了会计实务处理中的实质重于形式的原则。长期投资的完全权益法与不完全权益法相比,具有较大的优越性,主要表现在以下几个方面。企业以货币资金或其他持有资产向目标企业投资,构成长投业务的成本与取得股权的账面价值之间一定会存在差额,采用何种处理方法会直接影响到投资单位的净利润水平。不完全权益法下,如果投资企业取得被投资企业的股权份额以公允价值入账,能够体现出投资收益的配比性原则;如果交易行为不以资产的公允价值入账,而是以资产的账面价值入账,那么就歪曲了当期的投资收益,不符合会计核算的基本质量要求。而完全权益法将企业的长期股权投资活动视为企业之间的合并行为,将合并企业及被合并企业视为同一个经济实体考虑,那么在账务核算方面更加符合权责发生制的基本要求和配比性原则的要求,不易扭曲投资企业的实际净利润。但完全权益法下的企业长期股权账务处理模式,从经济视角上将两个实体看作一个整体,但在法律视角上两者仍是独立的法人,每个主体仍旧保持独立自主经营和自负盈亏;此外,完全权益法下企业的现金流与实现的投资收益,在时间维度上也不吻合。由此可见,完全权益法下核算企业的长期股权投资行为存在更大的财务风险,需要建立一套完整的财务风险预警体系,以降低企业在长期股权投资行为中所面临的财务风险。由于相当大一部分的长期股权投资都涉及到跨国业务,增加了财务风险控制难度,财务风险预警体系的建立能够有效降低完全权益法下投资企业的财务风险。对投资企业的财务风险源进行辨析,财务风险主要源于长期股权投资项目立项评估、融资活动及后续的资金支付行为等方面。投资项目评估不当将直接增加财务风险,高估了被投资企业的资产价值及资产未来的活跃程度,即使后续的资产经营和运作良好,也难以挽回经济损失。有时合并企业为了投资做基础性的准备,需要临时筹措资金,融资的风险来自于采用何种方式及如何确定各种筹资方式的比例关系。如果股权融资所占的比例过高,容易分散企业的股权、增加企业的成本;而债权筹资的比例不当,会在很大程度上增加筹资风险,带来诸多不稳定的因素。因此在企业的长期股权投资中,确定好资金缺口额度,并建立完善的风险预警体系,有助于控制内部筹资的风险,提高投资行为在时间上和空间上的匹配程度,有效降低财务管理的风险。此外,完全权益法下长期股权投资在款项的支付方面也存在一定风险,最终也可以演变为债务危机。综上所述,完全权益法下企业的投资行为还会面临诸多的财务风险,给企业带来潜在的损失。因此有必要构建一种财务风险预警体系识别出各种风险因素的构成,通过风险要素集的确定与财务指标的选取、权重确定,进而确定企业长期股权投资行为的风险等级,并制定相关措施规避和控制风险,为企业管理层的决策服务。

二、财务风险预警运行机理与基础框架构成

企业对外长期股权投资是一个规范化、系统化的过程,而投资活动财务风险因素的识别、评价指标的选定、预警体系的构建和风险控制对策的制定等是一个循环往复的过程。制定有针对性的财务风险预警体系能够及时准确监控投资过程中被投资企业的财务状况和资产状况的变化,将长期股权投资行为的财务风险因素控制在可容忍的水平之内。此外,财务风险预警体系还能够利用采集到的风险评价指标值的变化情况,为企业未来的投资决策服务,风险预警体系的运行机理,如图1所示。借助财务风险预警体系,可以首先识别出投资过程中所面临的财务风险,选定适宜的财务风险评价指标,并以此判断所面临的财务风险是否到达了设定的临界阈值。根据面临财务风险的严重程度,来决定是采用单一的风险处理措施,还是选用组合的风险控制措施。设计长期股权投资过程中的综合财务风险预模型,要依托于行业、市场的相关统计数据、企业一段时期的内部控制资料等,通过这些数据的整理和分析,以选定最为合适的财务风险控制指标,并构建风险预警模型。从财务风险预警体系的运行机理可以得出,完全权益法下一套完整的财务风险预警体系包括风险识别与组织管理模块、信息管理模块及风险评价模块等三个组成部分,这三个部分共同组织成为一个有机的风险预警整体,相辅相成、互为依存。

三、完全权益法下财务风险预警体系设计及基础模型构建

(一)完全权益法下财务风险预警体系设计理论

长期股权投资是企业重要的战略决策之一,关系到企业未来的发展规划,因此在完全权益法下构建有效的投资财务风险预警体系,对于企业未来的发展来说具有重要的战略意义。具有良好功能性的投资财务风险预警体系,可以有效弥补完全权益法下投资项目财务处理的弊端,将企业长期投资中面临的风险控制的初始状态,以保证长期股权投资在未来期间的收益。本文设计的长期股权投资财务风险预警体系,包含风险识别与组织管理模块、信息处理模块和财务风险评价模块。对投资财务风险的识别依托于企业的组织结构,并贯穿于整个风险预警控制体系之中,财务风险识别预警模块具体包含各种职能部门、管理部门和决策部门。风险识别与信息管理模块内嵌与风险预警系统当中,用于各种财务风险信息的识别与传递,在识别出长期股权投资过程中各种财务风险的同时,基于各种风险因子构建出财务风险评价体系。信息处理模块负责将各类信息在预警体系内传递,为投资行为的风险评价做好前期准备工作。风险评价模块是最为重要的风险预警环节,通过对投资财务风险指标值的计算,以判定企业当前所处的风险等级及采取何种应对措施。企业长期股权投资行为财务风险预警指标体系的构建,要遵守一系列原则。首先选定的财务指标体系要具有系统性原则,即选定的各个财务指标之间要具有关联性,且这些指标共同构成一个统一的整体,全面、完整地反应出投资行为所面临的财务风险;其次,选定的财务风险评价指标在功能上要相互独立、互为补充、不能重叠,而且这些财务风险评价指标在逻辑结构上要趋于合理;第三,财务风险预警评价指标要层次分明,都围绕着财务风险预警这一个最终目的而展开;最后,风险预警体系指标选择还要客观、科学、时效性强。依据上述的财务风险评价指标的选择标准,能够使整个指标体系更加简约、明确,降低风险预警成本,提高风险预警的效率。

(二)模型构建及分析

财务风险预警指标体系的建立要首先确定企业长期股权投资中所面临的风险因素集,通常投资财务风险评价等级分为低、较低、中等、较高和高5个基础等级。基于德尔菲法对每一个风险因子iu进行单因素评价,如果参与评价的专家人数为k,那么可以得到基于k名专家的模糊综合评定结果,依据投资行为风险因素筛选出适用于长期股权投资财务风险预警的指标体系。基于投资行为风险因素集确定的财务风险预警指标,具体包括负债比率指标、营业利润率、净资产增长率、总资产增长率、流动比率和速动比率。在财务风险预警体系中选定的各个财务指标的重要性存在差异,为了更好地确定各个风险评价指标的权重比例关系,本文运用层次分析法来确定风险预警体系中评价指标的层次性和权重比例关系。若风险预警体系中的评价指标众多,要按照一定规则将这些指标分为若干个层次。例如,可以按照评价指标的重要性程度将指标分为最高层、中间层和底层,如图2所示。基于层次分析法确定财务风险预警体系中各个指标权重比例,需要建立一种递进层次结构;将每一层次中的财务评价指标的重要性进行比较,并构建对比矩阵,检验判定矩阵的一致性程度。基于构建的指标权重的重要性程度对指标进行排序,再依据二级评价指标,给出具体的预警方案。采用层次分析法确定风险预警评价指标权重的优势在于,可以将权重体系更加细化,提高财务风险预警的准确性,进而对投资风险做出更为准确的判断,适用性较强。设共有t个风险预警目标评价方案,若其中任一个预警方案中第i指标相对于第j个指标的重要性表示为ijη,此时构造的n阶判断矩阵H表示为:进而可以得到风险预警评价体系的一致性指标,如表1所示。得到归一化处理的权重向量后,计算多层次预警指标间的关联关系。将第i的风险预警指标体系合成后,研究其与上一层或下一层指标体系之间的关联性,以此类推直到求出最高层的风险指标关联度为止。由于影响企业长期股权投资收益的财务风险因素较多,不同的影响因素会造成不同结果。例如,一些影响程度较轻的风险指标因素也会造成企业的现金流不稳定,而较为严重的财务风险因素会给企业投资带来灾难性的后果。综合研究不同层次的风险指标的重要性程度,进而得出企业投资的财务风险预警的评分区间,如表2所示。可以依据投资过程中的财务风险评分指数区间,而采取相应的应对措施进行投资财务风险控制。财务风险的等级与采取的相关控制措施必须相匹配,如果投资中面临的风险等级较低,就没有必要采取过多的控制措施,以免造成企业资源的过度浪费。当企业投资行为的风险评分指数区间为0-35时,证明投资行为风险等级较低,此时不需要采取过多的应对措施去控制投资方面的财务风险,而应该把有限的资源应用到控制筹资风险或企业运营过程中的风险控制当中去;当企业的风险预警指数区间为35-75时为财务风险橙色预警,企业投资行为所面临的风险程度呈现出上涨的趋势,这时就需要采取必要的应对措施,对投资财务风险进行有效控制,避免风险程度的进一步上涨和扩散;当风险指数区间超过75时,财务风险达到了红色预警程度,这时企业就需要暂停一切后续投资,调动企业资源并采取一切有效措施控制风险,以免给企业带来进一步的经济损失。依据企业投资过程的相关风险控制指标而建立企业的风险预警模型,能够依据不同的风险情况而做出风险预警。风险识别系统要依据投资风险的严重程度和不同指标间的权重比例关系,预测出现阶段所面临财务风险的等级,企业的管理者可以依据风险的等级,而采取各种不同的应对措施,最终达到财务风险预警和风险控制的最终目的。

四、结论与建议

在完全权益法下,建立企业长期投资风险预警指标评价体系和控制模型,有助于快速识别出企业所面临的投资财务风险种类和程度。但实现风险的预警并不是最终的目的,企业要采取相关的措施降低投资过程中财务风险发生的概率,将风险遏制在初始状态,减少由于财务风险而带来的投资收益损失。这些应对措施主要包括保持正常的资产负债率水平和充足的资本金数额,持续提高企业的经营能力、盈利能力和发展能力。较高的企业资产负债率水平会增加长期股权投资过程中的财务风险,过多的企业负债不仅会带来利息负担,还会给企业带来破产的风险;此外,企业如果在长期股权投资中缺乏充足的资本金,也会对后续的投资活动造成不利的影响。长期股权投资项目投资的持续时间长,需要保证足够的后续资本金投入,以完成后续的项目建设。企业良好的持续经营能力和盈利能力是降低投资过程中财务风险的重要保障。企业未来期间的发展能力也会对企业投资活动的财务风险产生影响,如果本企业具有较强的发展能力,会增强企业投资人的信心,保证足够的后续资金投入;如果企业所处的行业前景没落或经营业绩惨淡,那么就会打击投资人的投资欲望,增加后续投资活动的财务风险。本文基于风险预警运行机理设计的财务风险指标评价体系,可以协助企业的管理者在长期股权投资项目立项和项目进行过程中及时识别出风险信息,并基于层次分析法确定出风险预警方案体系中不同评价指标的重要性,有的放矢地制定出有针对性的方案,既控制了投资过程中的财务风险,又不会对企业的人力资源、物力资源和财力资源造成过多的浪费。风险预警体系的突出作用是风险识别,将财务风险控制在早期阶段,避免由于财务风险规模的逐渐扩大而造成后续投资的资金压力和经营风险的提高。财务风险预警模型的另一个重要作用,是能够针对当前的风险控制形式及财务风险的严重程度而对未来长期股权投资趋势做出正确的判断。由于外部市场环境也在不断地发生变化,因此有必要借助一些财务分析软件和大数据、云计算分析方法,基于企业的历史数据和经济变量的变化情况,对投资活动市场环境变化趋势做出准确的判断,降低企业在投资过程产生经济损失。

作者:徐绍祥 单位:江苏科技大学

 

  发布时间:2018/12/28 16:09:09  阅读人次