燃气公司盈利模式范文第1篇

关键词：燃气公司；收入成本业务；财务核算

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-0-01

城市燃气公司的业务范围主要包括城市燃气管线的设计施工、报装入户、管理应用以及销售等多种业务，还包括围绕燃气使用所涉及的周边业务，例如燃气灶的销售、室内管道改造、燃气设备检测、燃气IC卡补办等。总体而言，城市燃气公司的盈利模式包括管道建设收入及燃气销售及其他收入。而在成本业务方面，会计核算主要包括燃气经营成本、燃气管线建设成本及报装业务成本等。

一、成本业务的会计核算

1.经营成本核算

燃气的经营成本指的是燃气公司在进行销售当期，为营销目的而投入或缴纳的全部资金及费用。其成本项目包括：

（1）直接材料费，即购入燃气的采购成本，或进一步生产产品所使用的燃气成本；（2）直接工资，即员工工资、保险或奖金等；（3）燃气输配成本，即燃气设备或设施大秀检测所投入的费用，采购水电、油类等能源的采购费用、采购油或设备运行敷料的费用，设备折旧等；（4）管理费用，包括燃气公司运营过程中的办公费用、基建费用、财务费用等；（5）其他费用，包括企业上缴的集资基金、企业运营过程中的存贷款利息等。

2.燃气管线建设成本核算

燃气管线建设成本的核算对象包括业务区域内各路段及管线施工工程，成本项目包括从工程立项起直到工程竣工验收止的所有与其相关的费用，具体分为下列两项：

（1）直接成本，即在工程建设期间，所消耗的材料费用，工程施工过程中发生的测量费用、设计费用、征地费用、青苗补偿费用、施工费用、监理费用、公证费用等内容。

（2）间接费用，即公司管理部门在工程建设期间所发生的费用，主要包括材料费用、工资保险福利费用、水电费、差旅费、教育投入、工会经费、物业管理、招待费用、运输修理费用、税金等项目。

值得注意的是，此类建设成本应包含燃气公司各部门为组织管理管线工程项目而产生的管理费用以及在筹集建设资金的过程中所产生的集资成本。若出现同时建设几个项目时，应将全体在建项目分摊前的总建设成本为基数，明确分摊率后，再进行成本费用的分摊工作。

3.报装业务成本核算

对于报装业务成本的划分，其原则应以根据燃气计量表等进行分界，界限之外的施工成本在工程完成后可归入固定资产，而界限以内的部分便可归入报装业务成本。当燃气管线产权不明时，若燃气公司承担维护及安保责任的，应在工程完工验收及正常供气两个阶段分期进行收入及成本的确定，处理方式为：

（1）会计科目设置为“工程施工”，对管线建设过程中实际发生的成本进行归集施工成本应归结入其他业务成本，而在正常供气第一年所产生的与之相等的金额应归入其他业务收入。

（2）在正常供气后，为保证管线的正常运转所产生的维护以及合理配比所产生的收入及支出，若不超过五年的，应将剩余的初装费平均分期结转收入，若低于规定金额，则可在工程竣工的当年结转。若工程属于同一个居民区且分期施工的，则应相应分期对收入及成本进行确认结转。

若合同明确规定，产权归用户时，在施工过程中所发生成本均应归入“工程施工”科目，工程完工之前收入的款项应在“预收账款”科目下进行核算。待到项目完工验收且正常供气后可对相关成本进行一次性的确认收如，会计科目为“其他业务收入”及“其他业务成本”。

二、盈利模式核算

1.管道建设收入

根据国家有关规定，燃气公司向客户一次性收取管道接驳费用，即为管道建设收入。进行会计核算时，可计入“递延收益”科目，适用的分摊期限应遵循下列原则：

（1）服务合同中有明确规定服务期限的，应按照此期限进行分摊；（2）服务合同中未明确规定服务期限，但根据经验或客户情况能够合理计算出服务期限的，应据此期限分摊；（3）服务合同中未明确规定服务期限，且无法准确估算服务期限的，应以不少于10年的期限进行分摊；（4）若在合同有效期间终止服务或转让设施时，应将会计科目“递延收益”中的全部余额确认为服务终止或转让当期的收入。

2.燃气销售收入及其他收入核算

燃气销售收人的财务核算，通常因结算方式及用户类别的不同有着不同的处理方式，具体包括：

（1）采取定期方式结算的居民用户，在收取款项或获取收款权后对收入进行确认；（2）采取预收款方式结算的居民用户，当预收款收取完毕的当月进行收入确认；（3）采取预收款方式结算的非居民用户，在预收款收取完毕时将款项计入会计科目“预收账款”，若需要开具增值税发票，则在款项收取当月确认为销售收入，若开具的发票为普通发票，收入确认时间为用户下次购买时。

当年底财务核算时，应根据收入成本配比原则进行总购销气量的对比，若差额超过士l%，购气量大于销售量的，应将差额确认为销售收入，反之，则转预收账款。

除销售收入外，燃气公司还有少量其他收入，例如室内管道改造、燃气设备检测及IC卡的补办等。通常此类收入比例较小，可在收到款项的当期，确认为其他业务收入。

总之，燃气公司是独立核算的法人单位，在运营过程中自负盈亏，为了能够在城市建设迅猛发展的今天站稳脚跟、健康成长，合理全面的财务核算是必不可少的。本文通过结合实际工作对若干种财务核算方法进行简单解析，力求为决策者提供更为准确的财务分析数据。

参考文献：

[1]吴秀梅.建立城市燃气企业全过程成本控制体系[J].会计之友（中旬刊），2009（02）：35-36.

[2]王超.试论燃气工程项目成本控制对策[J].石河子科技，2012，12（06）：31-33.

[3]孙俊辉.浅谈城市燃气企业的成本控制与管理[J].现代商业，2012，4（11）：111-112.

燃气公司盈利模式范文第2篇

光大证券(601788)：日前公告称，公司通过上海联合产权交易所挂牌转让控子公司光大保德信基金管理有限公司12％股权，金额3.3亿元。股权转让后，光大证券持有光大保德信55％的股份，保德信投资管理有限公司持有光大保德信45％的股份。

星湖科技(600866)：日前公告称，董事会同意公司投入5175万元实施生物工程基地环保综合项目、注销全资子公司广东肇庆星湖广益房地产有限公司及将所持肇庆广星恒基房地产有限公司50％股权协议转让给广东广新外贸置业发展有限公司(与公司受同一实际控制人控制)。

联创光电(600363)：日前公告称，因江西省国资委将其所持有的江西省电子集团公司100％的股权在江西省产权交易中心公开挂牌转让，挂牌公告截止日期为9月17日。

公司经营

中国铁建(601186)：日前公告称，近日公司中标多项重大工程，公司中标价合计约为230.9236亿元，约占公司中国会计准则下2009年营业收入的6.5％。

欧菲光(002456)：日前公告称，拟在南昌投资设立全资子公司，该项目公司计划投资总额3.5亿元，其中购买土地及厂房预计1.2亿元，配套设备及流动资金预计2.3亿元。公司表示，该项目公司是在现有产能基础上进一步扩大产能，满足市场需求。

皖维高新(600063)：日前公告称，公司决定以自筹资金向广维化工增资2亿元，用于生物质制5万吨／年聚乙烯醇项目建设。增资后广维化工的注册资本由1亿元增至3亿元，仍为公司垒资子公司。此外，公司已受让安徽皖维集团有限责任公司持有的安徽大维新材有限公司42.41％权益，安徽大维新材有限公司已成为公司的全资子公司。

西部建设(002302)：日前公告称，公司与玛纳斯县人民政府签订了合作协议，双方将投资建设日产5000吨水泥及配套石灰石资源开发项目，项目总投资约6亿元。根据协议，公司拟建设日产5000吨水泥、余热发电项目及配套石灰石资源开发项目，在南部山区配套建设石灰石资源及与水泥生产相关的煤炭、页岩等其他资源开发项目。综合利用玛纳斯县煤电煤化工项目产生的粉煤灰，构建循环经济产业模式。

投资评级动态

银星能源(000862)：日前公告称，公司计划投资建设多个项目，总投资为15.29亿元：公告显示，此次15.29亿元将要投向的项目包括引进技术建设300台／年MWT100／2.5MW风力发电机组制造项目、扩建500套／年塔筒制造项目、建设200Mwp／年太阳能电池项目、扩建500Mwp／年光伏组件项目、扩建500M Wp／年太阳能跟踪器项目、投资公司银川分部办公区改造项目。

首次评级

长江证券首次给予深圳燃气“谨慎推荐”投资评级

深圳燃气(601139)：是深圳地区唯一的燃气供应商，在全国燃气供应规模中排第三位。主营城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售和燃气投资业务。目前拥有深圳市及江西、安徽、广西三省区共12个城市的管道燃气三十年特许经营权(独家经营权)。公司目前主要服务区域为深圳，供气收入占公司整个天然气供应收入的90％。公司与大鹏签订二十五年照付不议合同，前期签订的合同已经具有价格优势的前提下，同时随着人民币不断升值，其实在上游价格以美元计价时，支付人民币减少，相当于购气成本下降。西气东输二线在2011年底将通气，公司与中石油签订二十五年照付不议合同，协议为40亿立方(达产气量)，预计西气二线到达深圳的价格为3元／立方米水平，按照现行深圳市的供气价格，整体上还是存在盈利空间的。目前居民和工业用气分别占比为1：1，西气二线开通后，公司供气量在2012年之后将会大幅增加，现在市场上每吨天然气整体上要比柴油要便宜30％，因此在一定程度上为清洁能源的广泛使用提供的发展依据。液化石油气方面，公司今年目标是10-11万吨，上半年已经完成6.75万吨，预计今年可以达到14万吨，液化石油气业务相对稳定，在某些未有管网的地区，仍然需要使用瓶装石油气，因此这一块在未来维持稳定态势。

长江证券分析师刘元瑞预计公司2010-2012年每股收益分别为0.26、0.35、0.47元，市盈率分别为45.17，32.92、24.86倍，首次给予“谨慎推荐”评级。

上海证券首次给予达实智能“大市同步”.投资评级

达实智能(002421)：与同类企业相比，具备明显的主业优势。2009年，公司主营业务收入中有92.6％来自建筑智能化及节能服务。2010年中期，这一比例仍高达85.35％：显著高于同类企业。目前公司智能建筑的目标细分市场主要面向轨道交通、商业建筑(含酒店)和工业建筑等；而节能服务方面，通过前期多种行业标杆节能项目服务的经验积累，公司节能服务主要目标市场锁定为大型建筑，尤其是生产环境要求高的电子和医疗类工业生产企业，主要的能耗设备是中央空调。在技术方面，达实智能属于高新技术企业，拥有国家博士后科研工作站、深圳市自动化工程技术研究中心，是国家火炬计划软件产业基地骨干企业。由于EP C业务易于大量推广和复制，而大量推广和复制的核心壁垒是前期节能投入的资金，公司今年6月份成功市场IP0，募集资金4.1个亿，超募资金达2亿多，这在突然释放的基于EPC模式的智能建筑及节能服务市场发展中对公司十分有利。

上海证券分析师陈启书预计公司2010-2012年每股收益分别为0.54、0.86、1.48元，市盈率分别为63、40、23倍，首次给予“大市同步”投资评级。

民族证券首次给予九安医疗“推荐”投资评级

九安医疗(002432)：2010年上半年公司实现营业收入13869万元，净利润1198万元，同比增长分别5.53％、6.08％，每股收益0.13元，低于预期，预计下半年将出现恢复性增长。公司在国内的销售模式采用直营和两种模式，目前拥有16家直营店和130余家商，未来还将发展更多的直营店。美国市场方面已经和Mabis，CVS和沃尔玛等主要渠道商建立了合作，值得期待。公司上市时的目标是“三年内把美国做成欧洲，把国内做成国外”，相信可以实现。此外，公司已经研制出一款能集iphone、ipad充电器和电子血压计为一体的产品，目前尚处于FDA认证阶段，预计年底左右可以通过认证并生产，估计每台能赚取销售利润120元左右。同时，公司血糖产品具有较高的性价比优势，国内市场处于稳步推进中；美国市场潜力巨大，将成为业绩爆发点。

民族证券分析师涂羚波预计公司2010-2012年每股收益分别为0.38、0.8l、1.18元，市盈率分别为79.04、36.55、25.19倍。首次给予“推

荐”评级。

华泰联合证券维持得利斯“增持”投资评级

得利斯(002330)：起家低温肉制品和冷却肉，产品品质优异。上市前，因产能瓶颈和经营保守.增长缓慢，落后于一线厂商。上市后产能急剧扩张，屠宰产能从100万头增加到350万头，低温肉制品产能从2.95万吨增加到5.75万吨。募集资金和超募资金已经大部分用于新建项目，充分解决产能瓶颈，实现跨越式发展。公司现金流充裕时，继续新建项目的概率较大，产能扩张有可能超出预期。为消化新增产能，公司定义今年为营销年，从营销组织完善、终端销售新模式探索、品牌宣传推广等角度，全力以赴做大做强市场，完善现有销售网络。逐一分析了吉林、山东、西安、北京市场，认为公司市场拓展问题不大。以吉林市场为例，东北三省重点城市大多都在300-500公里销售半径内，同时，明年投产的西安50万头生猪分割项目，也可以消化其部分产能。因产能利用率不足，吉林得利斯仍处于亏损状态。随着吉林市场逐步拓展，公司日屠宰量大幅提升，下半年有望扭亏，全年争取实现盈亏平衡。生猪价格上涨对公司影响不大，冷却肉价格基本与生猪价格同步，低温肉制品价格略有滞后。下半年毛利率将有明显改善，主要是公司上调了低温肉制品价格，以及吉林得利斯有望扭亏。

华泰联合证券分析师蒋小东等表示，看好公司基本面，主要基于管理层达成共识全力推进各项目，优质产品的突出代表，以及营销年市场拓展的全力推进。假设明后年IPO项目和超募资金项目按照计划进度投产，同时山东和吉林、北京、西安区域市场顺利消化新增产能，在此基础上，预计公司2010-2012年每股收益为0.23、0.52、0.76元，目前股价对应市盈率分别为78、34和24倍，维持“增持”评级。

广发证券维持日海通讯“买入”投资评级

日海通讯(002313)：一直致力于通信物理连接设备类业务，但从业务构成来看，现在仍以设备制造为主，公司未来将以连接设备为蓝本进行业务拓展。未来将将业务拓展到工程服务、工具类、芯片类、材料类、管理类及软件产品等。业务结构将更加丰富，涉及产品技术含量也更高，对于公司收入拓展及产业链地位提升具有重要意义。三网融合带来光纤网络建设升温，并将网络建设参与主体由电信运营商扩展到广电及国家电网等。2010年需求主要来自电信运营商，2011年需求则来自于广电和电信运营商双重需求带动，光通信连接保护未来两年市场需求非常繁荣。据预测2010-2011两年运营商机柜总需求为97.4亿元，年均需求为48.7亿元，而2009年机柜类产品的市场规模为21.35亿元，十年年需求较2009年翻倍，行业需求明显放大。由于FTTB属于新建网络，接入层的网络构成是匹配，ODF、光纤连接器等产品需求将与机柜保持基本一样的增速，未来一至两年发展空间发展巨大，公司作为行业龙头将直接受益。

广发证券分析师惠毓伦预计公司2010-2012年每股收益分别为1.096、1.559、2.206元。维持“买入”评级。

中投证券维持小天鹅A“强烈推荐”投资评级

小天鹅A(000418)：产品结构不断优化，滚筒和垒自动产品销售占比不断提升。1～7月份洗衣机产量近300万台，滚筒产量占总产量比重超过25％，未来高端滚筒占比还将持续提升。司新增南沙生产基地，主要考虑是做大做强出口销售的发展战略。预计三至五年内国内洗衣机市场将维持10％左右的稳定增长，而衣机行业外销市场将成为未来行业增长的重要来源。公司正是看好洗衣机出口增长，提早布局，依托南沙基地毗邻港口，为出口做生产配套。渠道整合后，销售公司统领各产业线的销售，能够兼顾各线产品，也更加关注整体的规模效应。权责也进行了重新划分，由销售公司负责与经销商接洽以及产品促销。公司层面负责品牌维护和大型产品促销等活动。上半年出现的毛利率和销售费用率同时下降，正是新的营销体系的影响。目前美的销售公司总量有50-60家。美的4万个零售终端，目前小天鹅已开始售货的终端有1万个左右。公司控股股东美的电器外销规模超过300亿，具有完善的全球营销网络，依托其网络，外销有较大增长空间。目前公司出口占比20％左右，仍有较大增长空间。主要看点是借助美的的海外资源客户。比如上半年新增客户伊莱克斯就是通过美的的渠道而被公司所吸收。

中投证券分析师袁浩然预计公司2010-2011年每股收益分别为0.81、1.11元，市盈率分别为23、17倍，考虑到公司的成长性，维持“强烈推荐”评级。

湘财证券调整英特集团投资评级级至“买入”

英特集团(000411)：是浙江省第二大医药流通企业，市场份额仅略逊于华东医药，子公司英特药业是其主要经营实体。公司立足于浙江省市场，积极寻求并购，已完成对慈溪药材的兼并，并正在着手操作对温州供销的收购。未来公司外延式业务扩张仍将延续。而不同于国药、上药等医药商业巨头们在全国范围跑马圈地，公司作为浙江省商业龙头则专注于在自己的地盘深耕细作，由于药品招标和配送均是以省为单位，公司在省级范围内的并购显然更具协同效应，有利于净利率的提升，外延式并购的业绩弹性较大。此外，在公司的发展历程上，公司定位十分明确，即以名优新特为特色，努力保持品种优势。名优新特药品主要面向二级以上医院，往往单价较高且价格波动较小，相应的费用占比也较小，因此公司保持了较高的盈利水平，净利率处于行业内领先水平，并呈现稳步提升的趋势。

湘财证券分析师叶侃等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.21、0.27、0.38元，市盈率分别为40.20、30.27、21.66倍。上调至“买入”评级。

安信证券调整柳m投资评级至“增持－A”

柳工(000528)：截止8月底，收入超过110亿元，同比增长60％，其中装载机的占比降到60％以下。从发展趋势来看，产品结构优化的趋势十分明显，挖掘机、起重机的占比将提升。公司装载机全年有望增长40％，未来两年则在10％左右，挖掘机今年增长100％，未来两年年均增幅在40％左右，起重机全年增长将在90％以上，虽然未来两年竞争将加大，但增幅在25-30％之间；压路机今年增长50％，而随后两年的增长在15％左右。公司经营稳健，未来行业出现波动对公司的影响相对较小。此外，公司战略明确、管理能力较强、营销网络体系完善，在未来竞争加大的环境中胜出的可能性较大。公司未来两年将继续以工程机械为主导产业，不太可能向其它行业扩张，但在此期间将通过募投项目扩大产能及配件制造能力，并进一步丰富工程机械产品系列，并且不排除在更长的时间里，公司通过收购等形式向其它机械产品扩张的可能性。

安信证券分析师林晟预计公司2010-2012年每股收益分别为1.96、2.15、2.68元，市盈率分别为11.9、10.9、8.7倍，上调至“增持A”投资评级。

国信证券调整华海药业投资评级至“推荐”

燃气公司盈利模式范文第3篇

煤炭业务在内蒙古处于前列

目前鄂尔多斯煤炭生产企业众多，按照生产规模划分，公司居于第一梯队的神华集团之后，位于第二位。公司控股股东伊泰集团2004年被国务院列为全国规划建设的13个大型煤炭骨干企业之一。2005年，伊泰集团总资产近50亿元，有大中型煤矿14座，年生产能力1560万吨，去年的销售收入超过70亿元。

2007年伊泰B股报告期内共生产原煤1374.15万吨，同比增长38.63%；发运煤炭709.74万吨，同比增长3.15%；销售煤炭1637.65万吨，同比增长26.41%，其中外销煤炭747.37万吨，地销煤炭890.28万吨。上市公司目前的产能大约有1560万吨，由于现有的矿井都属于旧矿，产量普遍较低。公司在“十一五”以及“十二五”计划都加大对煤炭资源的勘探力度，公司现有探矿权井田3宗，总面积120.59平方公里，地质总储量173523万吨，其中准格尔煤田准格尔酸刺沟井田面积36.59平方公里，地质储量99253万吨；东胜煤田东胜特拉豪井田面积43平方公里，地质推断储量56000万吨；东胜煤田准格尔不拉峁井田面积41平方公里，地质储量18270万吨。大同证券分析师石劲涌、于宏认为，到2010年，如果现有探矿权井田全面开采，总生产能力可达3680万吨/年。将比现有产能多一倍。

“煤变油”抢占煤化工制高点

2006年伊泰集团与中国科学院山西煤炭化学研究所合作研究的煤炭间接液化合成油技术中试取得成功，1000吨/年的中试装置并得到了国内许多专家及部门的认可。

中科合成油技术有限公司是中国科学院山西煤炭化学研究所在经过多年煤基浆态床合成液体燃料技术研究的基础上，联合产业界伙伴共同投资组建的高新技术公司，并已形成了完整的自主知识产权煤基液体燃料合成浆态床工业化技术，是中国唯一专业从事煤基合成油技术研究和开发的公司。

公司先期建设年产16万吨的煤基合成油示范厂将在08年9月试生产，项目成功将推进二期350万吨/年。目前，国际上“煤变油”有两种技术实现方式，即间接液化和直接液化。目前，伊泰B和山西潞安的煤基合成油项目所采用的技术路线均是山西煤化所间接液化技术，2002年建成年产1000吨的中试基地，2004年该装置实现连续稳定运行1000小时。从中试的年产1000吨到年产16万吨，存在较大跨度，可能面临一些预想不到的风险。石劲涌、于宏表示，煤变油前期投入的固定资产也可以用来生产甲醇，煤变油的关键设备投资约6个亿，即使该项目失败，公司仍然可以将装置进行改造，来生产甲醇，损失仅限于6亿元的煤变油设备。另外，公司已经拿到了煤变油二期350万吨的批文，这也表明公司对投产成功的信心。公司还同时组建了煤变油所需的高压容器的设备生产公司，为今后大规模的涉足煤化工领域做好准备。

伊泰项目可行性报告显示，近10年来，中国柴油消费量年均增长10%，预测2010年、2015年需求量将分别达到1.36亿吨、1.52亿吨，供给缺口分别为6000万吨、7000万吨。石脑油则是主要的乙烯原料，根据全国下游装置改扩建和新增项目计划，预计2010年、2015年及2020年需求量将分别达到6380万吨、7700万吨和8700万吨左右，供应缺口逐步增大。同时预计，2010年、2015年以及2020年全国液化石油气需求将分别达到3050万吨、3890万吨和4970万吨左右。

伊泰项目按中试标准每吨成本为2700元/吨，其中原煤成本以200元/吨计算，则对应的盈亏平衡点为原油价格30美元/桶。据伊泰B07年年报显示，2007年煤炭销售综合售价约为284元/吨。按此价格计算，伊泰煤制油项目成本和盈亏平衡点，有可能进一步上升。据介绍，固定投资大，成本中主要是折旧，因此规模将影响成本，据测算一期项目一吨煤变油成本在4000元左右，至少将产生1000元的纯利，公司先期16万吨项目将产生1.6亿的净利润，增厚业绩约10％，但如果二期项目达产后，则项目盈利前景广阔，350万吨的项目将产生35亿的净利润，将是07年已经实现的净利润的一倍。

公司估值

根据公司未来的发展规划，2010年公司将实现生产3000万吨煤炭的目标，公司未来3年将保持高速增长，不考虑公司煤制油项目可能产生的收益，以及铁路网的价值，到2010年公司煤炭业务利润将达到30亿元，比2007年翻一倍。

目前公司总市值只有284亿元，远低于中国神华和中煤能源的8182亿和2240亿，但石劲涌、于宏认为从公司所处的内蒙古煤田的独特的地理位置，以及公司煤炭业务的实力，考虑公司多元化发展所进涉及的行业，公司未来3年很可能成长为大市值的煤炭类上市公司。

中国神华（601088）：煤制油项目有望注入

公司5月单月产销同比增长率均低于1季度和4月数据：单月商品煤产／销量同比增长13.3%/19.4%，环比4月产量却增长2%；主要因为一季度雪灾和4月保电煤供应加大了公司当月生产力度，而5月份生产步入正常。考虑现有技改和布尔台矿投产，预计08年公司煤炭产量为1.80亿吨，同比增长2200万吨，增幅13.93%，其中出口有望与去年2400万吨持平，当前主要瓶颈为出口配额；预计出口销售结构与去年基本一致：韩国900万吨、日本500万吨、台湾600万吨以及其他国家400万吨左右。随着中韩出口离岸价的确定，预测公司今后月出口有量增的可能。价格方面，根据08年公司已签订的国内外合同煤价，动力煤国内均价354.2元／吨，同比增长13.8%；与日本签订出口离岸价131.4美元／吨，公司与韩国的出口离岸价会在135美元／吨左右，而07年的出口离岸价只有67美元／吨。综合考虑国内外量、价、成本， 08年公司煤炭业务业绩有望超过1.3元／股。

8000万吨成熟煤炭产能及煤制油项目有望陆续注入，且注入资产之成长性良好。大股东的煤制油项目已经完成总投资的99.7%，仅余两套环保装置尚未完成。预计2008年能够试运行。

神华集团的技术储备是最完善的。除了拥有直接液化技术，还与中科合成油公司合作开发间接液化技术。此外，公司还正在与南非Sasol进行合作，进行2个年产300万吨煤液化项目的可行性研究，有望引进南非成熟的间接液化技术。因此，神华集团发展煤制油的技术风险与其他企业相比较小。

大股东没有对煤制油项目何时达产做出预测，只是谨慎地表示，设备的调试期将比成熟的石油炼制装置要长一些。煤制油项目采用直接液化技术，每产1吨油要产生3吨二氧化碳。而在鄂尔多斯盆地的二氧化碳减排成本，要低于国际碳交易价格(CDM)。以此判断，二氧化碳减排能够为煤制油带来额外的收益。

拟注入煤炭资产的盈利能力与国内传统煤炭企业基本相当；07年产能增速超过30%，明显快于公司15%左右的煤炭产量增速；煤制油项目将于本年投入试运行，成功后有望注入公司。申银万国分析师詹凌燕保守测算两块业务短期增厚业绩0.21元/股。

平安证券陈亮同时也提出，煤制油实验室技术在中试过程中已经得到验证，但在建的煤制油项目，比中试规模放大了百倍以上，在工程设计、工程建设和工艺流程上仍然存在很多难点。项目即使在2008年建成，仍需一段时间进行调试磨合，2009年年底前达到设计产能并正常运行的可能性较小。因此，对煤制油业务注入上市公司的进程，不能过于乐观。

􀁺 在不考虑注入及煤制油项目的前提下，詹凌燕表示公司股价的安全边际为48元，高出现有股价。利用资源估值，我们的出公司煤炭业务的价值为43元左右，电力业务价值为5元左右，共48元；而结合公司增长情况，运用FCFF模型得到公司合理价值在70元以上。同时，考虑煤炭价格不上调，电价不上调的基础上，09年EPS仍能达到1.70-1.80元/股,风险远小于产量无增长的相关上市公司。当前股价具有显著投资价值，建议买入。

远兴能源（000683）：拥有气头优势的甲醇龙头

公司是我国甲醇龙头企业。远兴能源目前拥有118万吨甲醇产能，在以48%苏尼特碱业股权置换博源联化15%股权后，其甲醇权益产能已达82.18万吨，是目前我国规模最大甲醇制造商。今年9月苏天化15万吨甲醇技改完成后，公司甲醇总产能将提高至133万吨，从而进一步巩固公司的甲醇龙头地位。

能源价格上涨推高甲醇成本中枢。目前国外甲醇产能中90%以上都是以天然气为原料，尤其新建装置更是如此。国际原油价格的持续上涨带动了天然气价格相应走高，目前美国多数地区的天然气现货价格已经达到了12美元/mmtbu以上，加拿大现货价格也已突破10美元/mmtbu，因此天然气价格的上涨已经推高了全球甲醇的生产成本，而我国甲醇成本中枢也已达到了2000元/吨以上。

甲醇低成本替代优势日益显现。尽管生产成本有所上升，但相对日益紧张的成品油供应局势，甲醇燃料的替代优势日益显现。目前我国基准汽油价格约为6800元/吨，而内蒙地区的甲醇出厂价格为3300元/吨，如果以1.4：1的醇油替代比计算，则每替代1吨汽油可节约成本2100元左右。因此对于天然气、煤炭资源相对丰富的我国西部、西北地区，甲醇燃料的应用前景极为广阔。

资源优势奠定能源发展格局。公司甲醇装置毗邻我国第一大整装气田―中石油苏里格气田，不仅可以获得稳定的气源供应，而且购气价格也处于国内较低水平，从而确保了公司甲醇产品的盈利空间；而随着博源煤化工和蒙大新能源基地对煤矿及煤化工业务的逐步深入，未来公司将成为兼顾“气”头和“煤”头的大型能源化工企业，因此资源优势奠定了公司未来能源发展的基础。

预计08年每股收益0.61元，上调评级为“买入”。由于今年博源联化二期60万吨装置产能无法完全释放，因此宏源证券分析师李艳学预测公司今年甲醇产量约为90万吨。虽然今年一季度甲醇价格走势偏弱，但在四川地震和国内成品油强烈调价预期下，目前价格已重新走高。鉴于煤制甲醇产能释放尚需时日，而且煤炭价格上涨也将使远兴能源的低成本优势继续保持，因此对公司甲醇业务盈利能力仍持有乐观预期，预计08年、09年每股收益分别为0.61元和0.93元，给予“买入”评级。

华鲁恒升（600426）：甲醇价格上涨的间接受益者

甲醇价格上涨的间接受益者，一体化公司优势显现：公司虽然具有32万吨甲醇产能，但是主要用于生产下游的DMF和三甲胺，2007年仅仅外销甲醇一万余吨，但是，甲醇价格的上涨推动了DMF价格的上升，DMF已经从一季度的5500元/吨提升到目前的7700元/吨，而由于甲醇完全自给自足，DMF成本上涨有限，公司成为甲醇涨价的间接受益者。另外一家生产DMF的上市公司江山化工，由于甲醇完全外购，2008年上半年已经预亏人民币2000万－2500万元，这充分说明了一体化公司的优势所在。

􀂾醋酸成为未来的主要增长点：公司正在建设的20万吨醋酸项目，由于设计进行了优化，投产后实际产能将达到35万吨，该装置预计将于2008年底建成，2009年一季度投产。由于醋酸的原料甲醇和一氧化碳气体仍然自给，一体化的优势最终也将体现在醋酸成本上，醋酸项目的盈利能力将非常可观。公司计划在未来几年内将醋酸产能扩张到100万吨的水平，将成为国内国际醋酸行业龙头。

􀂾放弃收购德齐龙的股权：公司放弃了与中化化肥联合收购山东德齐龙75％的股权，该股权全部由中化化肥收购，公司将集中力量发展本身业务。

􀂾建设醋酐项目，向醋酸下游延伸：股东大会已经批准了建设10万吨醋酐项目，此项目为醋酸下游的衍生产品，公司将采用先进的醋酸甲酯羰基化工艺生产，是继丹化科技之后的第二家采用此工艺的公司。羰基化工艺具有流程短，质量好，三废低的优点。预计该项目将于2009年陆续建成投产。

􀂾煤化工龙头，维持“买入－A”评级：国家醇醚燃料标准的陆续出台，对煤化工行业是重大利好，安信证券分析师刘军认为公司为煤化工龙头，将受益于此进程。预计08、09年的每股收益分别为1.01元、1.56元，维持“买入－A”评级，6个月目标价25元。

广汇股份（600256）：清洁能源产业实践者

我国陆上LNG龙头企业。随着LNG业务的生产技术、业务模式、管理体系等日臻完善，该业务盈利能力正在逐步加强，07年LNG业务实现收入占公司总收入的35.27%，实现利润占比27.59%，目前已经成为公司向清洁能源产业转型的重要纽带业务。我国天然气利用政策明确禁止以大、中型气田所产天然气用于建设LNG项目，这虽然对广汇股份的LNG二期项目建设产生了影响，但另一方面也确保了公司民营LNG龙头地位。

“一工厂、两基地”奠定清洁能源产业发展格局。2008年公司工作重点是管理好现有鄯善LNG工厂的同时，积极建设哈密120万吨甲醇/80万吨二甲醚煤化工和库车60万吨烯烃两项目基地，未来将形成依托天然气和煤化工，涵盖LNG、醇醚燃料、烯烃等多个清洁能源产品的发展格局。其中哈密煤化工项目将通过甲烷深冷分离技术解决LNG二期项目的气源问题，为公司LNG业务注入了持续发展动力，而醇醚燃料、烯烃则将拓展清洁能源化工业务。

非能源业务稳定盈利，气、煤资源确保发展。公司石材、房地产、物流等非能源业务均发展良好，未来三年仍将继续作为公司盈利增长的稳定剂。通过相继与中石油签订天然气购销协议，公司获得了最高13亿立方米的气源保障，而哈密淖毛湖共计240平方公里露天煤矿独家开采权的获取，为公司发展煤化工提供了长期保障。

􀂋 宏源证券分析师李艳学预计公司08年每股收益0.58元，上调评级为“买入”。李艳学认为广汇股份的投资价值主要体现在现有LNG业务后续拓展能力以及气、煤资源所提供的低成本保障，在石油价格持续上涨背景下，公司现在及未来业务链均有望超脱于石化产业链之外，因此未来成长前景值得期待。在暂不考虑公开增发摊薄情况下，预计08年、09年每股收益分别为0.58元和0.87元，上调评级为“买入”。

威远生化（600803）：打造集团新能源发展平台

威远生化计划通过向实际控制人王玉锁控制的新奥控股投资有限公司非公开发行不超过8000万股，收购新能（张家港）75%股权和新能（蚌埠）100%，通过收购集团的二甲醚（DME）资产，威远生化将成为新奥集团的新能源发展平台，新奥集团在甲醇采购和二甲醚销售渠道方面具有优势。新奥集团承诺，2010年前在条件允许情况下，未来集团将在建和将建的二甲醚相关资产注入威远生化。

新奥集团从事二甲醚清洁燃料的发展，和行业其它企业相比具有比较明显的竞争优势。新奥集团在二甲醚的发展规划是，在上游控制煤炭资源和建设甲醇生产装置，中游在全国布局二甲醚生产基地，下游在集团民用燃气客户的基础上，扩大工业客户群体，中金公司分析师时雪松认为新奥集团将是国内二甲醚行业的领跑者之一，长期发展潜力很大。

除了目前即将注入的新能（张家港）（一期20万吨二甲醚已经投产，二期30万吨和三期50万吨将在未来5年内建设）和新能（蚌埠）（目前3万吨，将扩大到12万吨左右）以外，公司在全国各地规划布局了甲醇二甲醚的生产基地，主要包括新能化工鄂尔多斯煤化工基地规划产能900万吨甲醇/年，其中一期项目为60万吨甲醇和40万吨二甲醚，预计2008年底建成，鄂尔多斯二期规划产能为180万吨甲醇和120万吨二甲醚，目前该项目正在开展前期准备工作。汕头、惠州、连云港、珠海等东南沿海多个二甲醚生产基地，将于08-09年陆续投产；内蒙乌兰察布煤基地计划建设地下煤气化20万吨甲醇，2010左右投产等规划项目。

目前市场竞争对手主要是国内二甲醚生产企业（久泰和华电）和BP、喜威、加德士等国际LPG供货商。久泰张家港项目由于外购甲醇无法实现盈利，开工率很低。随着国内二甲醚产能的投放，竞争将加剧，但公司销售渠道优势很大。

威远生化注入资产后盈利能力分析

本次注入的张家港20万吨二甲醚项目（75%股权）和蚌埠3万吨二甲醚项目，预估值为5.5亿元，相当于3.5倍的PB，和目前市场其它注资定价接近。公司预计2008年收购项目将实现盈利7292万元，增加每股盈利0.19元（按增发后新股本测算），增加每股净资产1.74元。由于新奥集团和甲醇提供商Methanex签订了按LPG价格锁定甲醇采购价格的机制，由于甲醇采购价格预计比市场低400元/吨以上，新能（张家港）应该能够实现8649万元的净利润（净利润率达到11%），但如果从市场采购甲醇，是很难实现该盈利水平的。

燃气公司盈利模式范文第4篇

(四十四)小水电代燃料具有独特的优势。①小水电是清洁可再生绿色能源，它的使用不会对环境造成污染，可以年复一年利用，可以替代薪柴等传统燃料，有效促进退耕还林还草、保护生态、改善环境和可持续发展。②我国农村水电资源十分丰富，可开发容量1.55亿千瓦，其中小水电8700万千瓦，分布在全国1600个山区县，67%分布在西部地区，与退耕还林区、天然林保护区、自然保护区和水土流失重点治理区等“四区”内的重点代燃料区的区位分布基本一致。农村水电资源总量和分布完全能够满足重点代燃料区2830万户、1.04亿人口的生活燃料与农村能源需求和广大贫困山区、老少边穷地区农村经济社会发展用电需求。③我国是世界上利用水力最早的国家，开发、建设小水电已有100年历史，技术非常成熟。与太阳能、风能、沼气清洁可再生绿色能源相比具有成本低、技术成熟、性能稳定等优势。与天然气、远距离调运煤炭和远距离输电等代燃料措施相比，具有明显的资源优势、清洁绿色能源优势和成本优势。④小水电分散开发、就地供电，规模适中、投资省、见效快，发供电成本低，适合农村兴建，在国家必要的扶持下，群众办得起、管得了、用得好，深受农民欢迎。⑤到2002年底，全国水利系统水电总装机达到3783万千瓦，年发电量1180亿千瓦时，其中农村水电装机达到3300万千瓦，年发电量1084亿千瓦时。全国1/2地域、1/3县、1/4人口主要靠农村水电供电。经过几十年的发展，农村水电行业形成了一套行之有效的方针政策、完整的管理体系和一整套建设管理规程、规范及标准。现代科技已广泛应用于农村水电行业。全国已有18个省（区、市）成立了以资产为纽带的省级水电公司，还组建了70多个地区性水电公司。全国农村水电已具备了较大的规模和实力，为实施小水电代燃料生态保护工程提供了良好的基础。⑥小水电代燃料具有综合效益。一是从源头上遏制人为破坏林草植被。解决1户农村居民生活用能，可使3亩林地免遭砍伐，按4年轮伐期计算，可保护森林面积12亩。二是有力促进“三农”问题解决。三是扩大内需，拉动国民经济发展。四是带动中小河流治理开发和山区水利建设，形成“以林涵水，以水发电，以电养电、促水、兴工、为农、护林”的良性循环发展格局和机制。五是经济效益显著。六是促进农村两个文明建设。

(四十五)多年的小水电代燃料实践积累了丰富的经验。在农村水电及电气化建设中，经过近20年的实践，对农村、乡镇，山区、平坝，富裕、贫穷，南方、北方等不同条件下的小水电代燃料，在用电器具、时段、电耗、电价、计量、使用、管理、效果以及农村低压电网布局、整改等方面，都积累了丰富经验，为新世纪全面开展小水电代燃料生态保护工程建设奠定了基础。“七五”至“九五”15年全国建成653个农村水电初级电气化县，770多万户、2000多万人口不同程度地使用电炊、电取暖，每年减少森林砍伐2000余万亩，电气化县森林覆盖率15年平均提高了10个百分点，比全国平均高出5.4个百分点，有力地促进了退耕还林和天然林保护工程的实施，在生态环境建设方面产生了积极的影响。群众欢迎、政府支持，小水电代燃料生态工程建设的社会环境非常良好。

(四十六)小水电代燃料符合时展的主流。能源与环境是新世纪人类社会文明进步和发展的主题。电能是现代社会文明的标志。在家庭生活中电能替代其他能源，是社会进步发展的必然趋势。贫困山区和老少边穷地区广大农村居民在生活用能上普遍使用电能，不再沿袭千百年来用烧柴烧牛马粪来做饭、烧水、取暖，让农牧民“一步跨千年”享受现代文明，完全是顺应时展主流、符合事物发展规律的开拓创新之举。我国开发农村水电，建设中国特色农村电气化，消除贫困，保护环境，实现可持续发展，得到了国际社会的高度评价和广泛赞扬。 联合国国际小水电中心在中国杭州设立，是在我国境内设立的第一个联合国法律框架下的组织，这是我国在改革开放中取得的符合世界发展主流的重要成果，也是适应时代要求、国际要求实施走出去战略的具体体现。

(四十七)实施小水电代燃料生态保护工程需要解决的关键及相关问题。关键问题有两个：一是必须以低廉的电价供应代燃料用电，使重点代燃料区的居民户特别是贫困户能够承受；二是使小水电企业能够生存巩固发展。围绕解决这两个关键问题而需要解决的相关问题，主要有：

1.国家要在投入和税收上实行特殊优惠政策。一是较大幅度地增加代燃料小水电及配套电网建设的国有资本金比重，以大量减少固定成本(即容量成本)中的财务费用；二是农村水电增值税率超过6%的部分实行即征即退、代燃料电量争取不收增值税，所得税减半征收，以减轻税赋，为以低廉的电价供应代燃料用电提供足够空间。

2.要深化改革、转换机制、强化管理、提高信息化化水平。努力降低工程造价、提高运营效率，以减少折旧、工资、管理等容量成本费用和水费、材料、检修等电量成本(即变动成本)费用。

3.要有可以依托的电网，以利电力电量平衡。通过调整负荷、电网补给以及必要时采用秸杆、沼气、薪炭林等“多能互补”措施，以保证可靠满足全年主要是枯水期间和高峰时段的代燃料用能。通过余电上网，促进小水电企业发展和为社会作出更大贡献。

4.要以重点代燃料区居民户特别是贫困户能够承受的低廉电价，供应代燃料等生活用电；以盈利电价供应配套负荷用电；余电全额上网，执行合理上网电价，不足电网补给，执行发电价加少量过网费。以保障小水电企业取得合理利润，得到巩固发展，同时减轻农民负担，增加农民收益，保护和激发国家、集体、个人和各类经济主体举办经营农村水电的积极性。

5.要按照十六大精神，积极探索确立省、市两级水行政主管部门的国有资产出资人代表地位，实行所有权、经营权、使用权三权分离。企业行使完整的企业法人财产权和经营权；使用权的一部分量化给县级水行政主管部门和代燃料户，参与权益分配；组建由政府领导、水行主管部门和有关部门负责人、代料燃户代表、小水电企业或供电单位负责人组成的代燃料用电协会，对代燃料工程建设、经营实行监督、协调、仲裁。有效实现政府+企业+代燃料户（股东）“三位一体”的开发运营体制和激励制衡机制，以保障实施代燃料生态保护工程的载体和主体--小水电企业，实现生态效益、社会效益和经济效益的高度统一。

(四十八)小水电代燃料生态保护工程的几种供电方式和体制形式。

1.代燃料电站孤立供电。一般指解决几户、十几户、几十户生活用能，且具有畜水条件的微型水电，自动化程度高，平时仃发蓄水，做饭、烧水、取暖、照明、加工时发电。每户所需发电装机容量较大，要求国家补助较多。解决两三千户一个项目区及以上的生活用能，若实行代燃料电站孤立供电方式和体制，一般则不可行。一是只有在较大范围(如县电网)综合考虑“户同时系数”、“县需用系数”、“调整负荷因数”，方可做到1户生活用能约需发电装机0.85千瓦。单靠代燃料电站孤立供电，每户所需发电装机较大，且不能利用农村水电企业已有网络，从而加大国家投入；二是一定时间内难以发展配套负荷，余电无法消化；三是由于以上原因造成成本高，不可能以重点代燃料区居民户特别是贫困户能够承受的低廉电价，供应代燃料等生活用电；四是缺电无处补给，供电可靠性差，不能保证可靠满足全年代燃料用能。

2.代燃料电站自发自供(包括“借网过路”)，余电上网，不足电网补给。要有一个可以依托的电网，一般应是地方电网。只有是地方电网，才有利于在地方政府的统筹安排下，按照政府的要求和小水电代燃料工程具有的基础性、生态性、公益性的属性及特点，与代燃料电站签订并网或“借网过路”协议，实行余电全额上网，执行合理上网电价，不足电网补给，执行发电价加少量过网费。对代管、上划县来讲，正应通过贯彻落实中发[2003]3号文件和国发[2002]5号文件，取消代管、上划，把县电网划转回来。

3.代燃料电站只发不供，上网电价按平均含税成本加适当利润确定，代燃料供电和余电营销由供电企业负责。这个供电企业一般应是地方独立配电公司(即农村水电的发供一体企业或供电企业)。只有是这样，才有利于在地方政府的统筹安排下，按照国家规定的要求，与政府签订责任书、与代燃料户签订供用电协议，承担代燃料供电的责任，确保完成保护退耕还林(草)和森林植被面积的任务，并对代燃料电站实行统一调度、统一供电、统一营销，获取应有的盈利。

4.地方独立配电公司统一负责代燃料电站建设、经营。对代燃料电站实行统一调度、管理、供电和营销，承担代燃料供电的责任，确保完成保护退耕还林(草)和森林植被面积的任务。实行统一核算，按股权分配收益；或实行分别核算，保持代燃料电站独立法人地位。

5.代燃料电站装机容量及相应的电站体制。要合理开发利用中小水能资源。代燃料电站项目按常规装机容量修建，大于项目所需生态装机容量的部分，不享受相关优惠政策，新建电站应实行股份制或一站两制，合理分配权益。项目属于原有电站改造、扩建，为项目所需的增容部分，作为生态装机容量享受相关优惠政策，原有电站应实行股份制或一站两制，合理分配权益。

6．小水电代燃料项目的业主。因地制宜，分类实施。项目业主可以是乡镇小水电企业，县级水电公司，省、市级水电公司，也可以是为项目而新设立的法人单位(有限责任公司或股份有限公司)。但是需要积极探索和明确的是：①通过政府出资人授权委托，确立省、市两级水行政主管部门国有资产出资人代表的地位；②由出资人代表授权省、市级水电公司经营国家投入形成的小水电代燃料国有资产，并将其中的一部分使用权(30-50年不变)量化给县级水行政主管部门和代燃料户参与权益分配；③省、市级水电公司和县级水行政主管部门与代燃料户，以投入小水电代燃料项目实施企业的资本额为限(县与户为使用权)，对实施企业承担相应的责任，并按股权行使资产收益、重大决策和选择管理者的权利。依法有效行使资产监管与运营，按章合理分配产权权益，保障资产安全、完整和保值、增值，形成良性滚动发展机制，促进小水电代燃抖生态保护工程持续快速健康实施。转贴于 (四十九)小水电代燃料电价要考虑年人均收入800余元及以下的贫困农民的承受能力。温家宝同志在十届人大与中外记者见面会上说：“中国13亿人口有9亿农民，目前没有摆脱贫困的是3000万左右，人均收入625元。如果标准再增加200元，中国的贫困人口就是9000万。”这9000万贫困农民中应有相当一部分，分布在我们中西部地区的重点代燃料区。按照水利部的综合调查统计分析，他们能够承受的代燃料电价应在0．18元/千瓦时以下或0．15元/千瓦时左右，丰、平水期还应低于0.10元/千瓦时。要按此要求进行电价测算与分析。

(五十)适应年人均收入800余元及以下的贫困农民要求的电价测算原则及相关参数取值。

1.电价测算原则。按照合理补偿成本、依法计纳税金的原则，测算代燃料电价；并按照取得必要盈利的原则，测算盈利电价与综合销售电价。

2.相关参数取值。按代燃料电站实行自发自供(包括“借网过路”)、余电上网、不足电网补给，这种具有普遍代表性的供电方式和发供一体的体制，考虑相关参数取值并据此测算电价。具体取值和要求如下：

①汲取民营机制，利用农网改造成果，努力降低造价，尽力做到单位千瓦平均投资不超过5000元。②按常规，发电设备年均利用小时应不低于3500小时，其中代燃料用电不超过1500小时。③中央财政投资和地方配套投资比例应不低于80%(区分不同情况，可以减免西部地区一些省区的地方配套投资，减免部分由中央补足)；银行贷款比例应不超过20%，银行贷款利率6.21%，还贷期限20年，尽量做到用80%以下的折旧费即可逐年按期偿还本息，不再在成本中支付财务费用。④综合折旧率取为5%，按国家规定可将80%以下的折旧费用于还贷。⑤根据调查统计分析，管理费用按24元/千瓦计。⑥人员工资劳保福利，要在提高信息化水平，保持人员精干，保障人员收入，执行国家规定的劳保福利政策的基础上确定。取发、供电人员定额为0.005人/千瓦，年均工资为10000元/人，职工“四保” 基金按国家规定以工资总额的32%计(其中：失保2%，养保20%，伤保9%，育保1%)，福利基金及教育附加按国家规定以工资总额的15%计。⑦水费（含水资源费）按一些地方的规定以每千瓦时发电量0．005元计；材料、检修费根据调查统计分析以固定资产原值的1.5%计。⑧增值税（含附加）综合税率6.48%；所得税率减半按16．5%计。⑨厂用电率0.5%，综合网损率12%。⑩取资产回报率为5%，用以测算盈利电价与综合销售电价。

(五十一)电价测算依据、方法、结果与分析。

1.电价测算依据。以国务院国发[2002]5号文件关于容量电价、电量电价的规定为测算主要依据。

2.成本、电价测算方法。采用区分容量成本和电量成本的量本利分析方法测算成本与电价。不论发供电与否均要支付的成本为容量成本，包括折旧、工资、管理费用，以及财务费用（即贷款还本付息费用）；发供电时才支付的成本为电量成本，包括水费、材料、检修费用，以及购入电力费用(未用于测算，仅用于分析)。

3. 成本、电价测算公式与数据、结果。按量本利分析方法和相关参数取值，其成本、电价测算的公式与测算出的数据、结果如下：

单位千瓦容量成本（折旧、工资、管理、财务费用）=（单位千瓦投资×折旧率）+（单位千瓦人员数×人均年工资劳保福利费）+单位千瓦管理费+扣除用于还贷的折旧费后的单位千瓦贷款还本付息费用=250+73.5+24+0=347.50（元）

每千瓦时容量成本=单位千瓦容量成本/[发电设备年均利用小时×（1-厂用电率）×（1-综合网损率）]=347.50/3066=0.113（元/千瓦时）

每千瓦时电量成本（水费、材料、检修费用）=0.005/[（1-厂用电率）×（1-综合网损率）]+ （5000×1.5%）/[发电设备年均利用小时×（1-厂用电率）×（1-综合网损率）]=0.005/0.876+75/3066=0.03（元/千瓦时）

每千瓦时发供电综合成本（即售电成本）=每千瓦时容量成本+每千瓦时电量成本=0.113+0.03=0.143（元/千瓦时）

每千瓦时盈利电价（含税）=(每千瓦时售电成本+每千瓦时售电利润)/（1-增值税综合税率）=[0.143+（5000×5%/3066）] /（1-增值税综合税率） =（0.143+0.082）/（1-6.48%）=0.24（元/千瓦时）

每千瓦时代燃料电价（含税）=保本电价（含税）=0.143/（1-6.48%）=0.15（元/千瓦时）

每千瓦时平均销售电价（含税）=盈利电价×[（发电设备年均利用小时-代燃料用电利用小时）/发电设备年均利用小时]+代燃料电价×(代燃料用电利用小时/发电设备年均利用小时)=0.24×[（3500-1500）/3500]+0.15×(1500/3500)=0.20（元/千瓦时）

4.按盈亏平衡点评价分析所测算电价。

当盈亏平衡时，保本点发电利用小时（即保本点单位千瓦发电量）=单位千瓦容量成本/ 【[平均销售电价×（1-增值税综合税率）-每千瓦时电量成本]×（1-厂用电率）×（1-综合网损率）】=347.50/【[0.20×（1-6.48%）-0.03]×0.876】=2150（小时）。

按发电设备年均利用3500小时计，超过保本点的发电利用小时为1350小时，其经营安全率=1350/3500=38.6%，符合一般经营安全率不低于35%的要求。

当盈亏平衡，容量成本已予摊销，丰、平水期不需外购电力时，保本点以外的发供电量可以用自供电边际成本测算代燃料电价，其电价（含税）=（每千瓦时电量成本+适当利润）/（1-增值税综合税率）=（0.03+0.02至0.06）/（1-6.48%）=0.053至0.096（元/千瓦时）。

根据前面测算的数据与结果，代燃料电价可以做到0．15元/千瓦时左右，丰、平水期可以做到0.10元/千瓦时以下，甚至可以低到0.053/千瓦时，从而能够适应年人均收入800余元及以下的贫困农民的要求。

为保障小水电代燃料生态保护工程的安全性和减少风险性，在确保以低廉电价供应重点代燃料区居民户特别是贫困户代燃料等生活用电的同时，应以盈利电价供应配套负荷用电，盈利电价应不低于测算出的盈利电价0.24元/千瓦时，亦可执行当前一般综合销售电价0.35元/千瓦时及以上价格；余电全额上网，上网电价应不低于测算出的平均销售电价0.20元/千瓦时；不足电网补给，下网电价执行发电价加少量过网费，按照反推，应不超过0.165元/千瓦时【=o.20-[0.03/（1-6.48%）]】。这也可考虑作为只发不供的代燃料电站的上网电价。

(五十二) 只要全面认真贯彻中发[2003]3号、国[2002]5号文件精神，坚持深化改革，完善机制，强化管理，搞好运营，小水电代燃料生态保护工程，除可取得生态效益、社会效益外，可取得直接经济效益，增加农民收益。

根据前面有关公式和相关参数取值，并考虑一部分电量的盈利电价会执行0.35元/千瓦时及以上价格，一部分电量代燃料电价在丰、平水期可能执行0.10元/千瓦时及以下甚至低到0.053元/千瓦时价格，以及实际运营中会出现上网、下网不合理的价差问题等，故仍以测算出的平均销售电价0.20元/千瓦时左右进行框算，得出：单位千瓦年可创税80元（其中增值税、所得税约各占一半），年可创利208元。

从今年起今后13年，全部解决重点代燃料区2830万户、1.04亿人口代燃料用电问题，到2015年，全国农村水电将累计新增装机2405万千瓦，年新增售电量740亿千瓦时，年新增发供电营业收入148亿元，年可创税19亿元，其中所得税和增值税地方提留共14亿元，将直接增加地方财政收入；年可创利50亿元，通过量化部分使用权给代燃料户参与权益分配，将直接增加农民的分红收入。

燃气公司盈利模式范文第5篇

低碳龙头企业大点兵

许继电气(000400)：全面介入智能电网

许继电气目前在电网(市场份额位居三甲)，可再生能源、铁路和工业电力系统的电力控制、保护和自动化设备制造领域处于领先位置。公司日前公告称，其母公司许继集团已被国家电网收购。我们预计，国家电网今后3年内可能向公司注入和电力二次设备相关的核心资产。

母公司注入资产将加快增长速度。许继电气还公告称，母公司拟通过注入资产来增强它的电力系统整合能力。注资预计将在2010年完成，许继电气计划为此向母公司发行新股1.112亿股，价值169亿元(对应7倍的2010年市盈率)。按照注资计划的预期目标，我们计算的结果是公司2011、2012年的每股收益(稀释后)将上升至1.06、1.35元。因此，年内最主要的看点在于上市公司向许继集团定向增发购买的资产能否如期注入，其中，大功率电力电子业务(包括：直流输电换流阀、直流融冰装置、新能源发电联网控制设备)是盈利能力最强的资产，注入上市公司后将显著提升公司的盈利能力。

公司已经全面介入智能电网各主要环节，包括：数字化变电站试点、配网自动化、智能电表和用电信息采集系统、新能源发电联网控制等。随着国家电网近期相继了“智能电网技术标准体系规划”和“智能电网关键设备研制规划”，智能电网建设由试点阶段进入到全面建设阶段，公司各相关业务将逐步开始放量。

其中，公司与国家电网公司和中国电科院对接，科研项目立项，与国网市场部对接。公司参与了国网数字变电站试点，光电式互感器小批量生产。配网增长速度快，其中环网柜、柱上开关、配网自动化等项目主要依靠珠海许继。北京市场前景好，已相继获得中南海和鸟巢等示范项目。配网自动化试点，南瑞拿了几个项目，有一定优势。2009年，公司董事会同意成立西安许继电力电子技术有限公司和河南龙源许继科技发展有限公司，目前这两家公司都已经成立，西安许继电力电子公司主要侧重引进人才，6月刚刚开业。龙源许继主要从事智能变电站业务，与河南省电力公司合作。

在国网今年的智能电表招标方面，公司第一次中标3000多万元，第二次中标1.1亿元左右。目前产能300万台，准备扩大产能，增加500万台，年底前建成。

此外，公司近期亦强势进入到风电、光伏并网逆变器业务领域。其中风光并网业务放在许继柔性输电公司，目前在手2000-3000万元合同，集团运作的通辽风电场项目总装机50万千瓦。充电站业务在许继电源公司，许继电源、思源电气参与了世博会充电站项目，南瑞也有部分合同。集团准备专门成立子公司从事该项业务，单个项目几百万金额，近期中标了国网在东北的一个项目，国网对充电站实行统一招标。目前，虽然充电站业务还没有进入上市公司，但随着资产注入步伐的加快，这是迟早的事情。

2010年增长动力：高铁、配电、智能电网。尽管国家电网2010年的计划投资规模下降了26‰我们仍认为许继电气能保持20％以上的增长速度，支持因素是电气化铁路系统设备、城市配电设备和电表需求的增长。

威孚高科(000581)：汽车尾气净化器龙头

公司主要从事内燃机燃油系统产品，燃油系统测试仪器和设备的制造。其中，内燃机配附件产品收入占主营收入的92.29％。公司是中国汽车发动机燃油喷射系统最大的生产厂商，公司控股94.81％的威孚力达催化净化器公司，是以汽车尾气净化为主业的企业，是中国汽车尾气催化净化装置规模最大的供应商，居行业第一。

上半年业绩超预期。2010年上半年，公司销售收入及利润均创历史新高，公司实现营业收入26.5亿元，同比增长110％，环比增长23％；实现净利润3.2亿元，同比增长263％，环比增长74.1％；实现每股收益0.56元。2010年上半年公司业绩要大大好干公司之前预告的0.44元，公司业绩的大幅增长，一是对博世汽柴和中联电子的投资收益大幅增长；二是公司上半年经营明显好转。

增资收购宁波天力，进一步完善增压器产品系列。2009年5月，公司以1700万元收购英特迈机械100％股权，英特迈机械主要生产中重型柴油机增压器，无锡康明斯涡轮增压技术有限公司是该领域的龙头制造商，目前销量约为40-50万台／年，英特迈机械上半年增压器销量约为2万台，计划2012年达到10-15万的市场规模。2010年8月9日董事会审议通过增资收购宁波天力增压器有限公司51％股权，收购价格约9023万元。宁波天力目前主要产品为中小型柴油机增压器，正在研发汽油机涡轮增压器。以乘用车为主要市场的汽油机涡轮增压器可以提高燃油经济性5-7％，成本约在1000元左右。预计今年乘用车市场规模将达到1000万辆，2009年11月GlobalInsight预计涡轮增压器在中国乘用车市场装机率为5.4％，在国家3000元／辆节能补贴政策推动下，预计涡轮增压器市场装机率将快速上升，汽油机涡轮增压器有广阔的市场空间。

公司是汽车尾气排放标准不断升级的直接受益者。预计中国商用车国IV阶段排放标准出台和实施时间在2011年前后，公司是国内重型商用车尾气处理产品的领跑者，巨大的市场前景将使公司大幅受益。

投资建议：买入。公司参股的博世汽柴具有核心竞争力，中联电子从长期看也将受益于乘用车的销量持续高速增长的趋势。另外，公司的汽车尾气后处理产品符合我国节能减排、经济转型的需求，将会在低碳经济中大受所益。

凯迪电力(000939).生物质发电第一股

公司经过一系列的战略调整后，全面淡出环保脱硫市场，进军绿色能源，重点发展垃圾和秸秆发电、小水电、风能等可再生环保型能源的投资与建设，是我国生物质发电的先行者和领军人。

生物质发电是可再生能源发电的主力军。根据《可再生能源中长期发展规划》，至2020年全国生物质发电装机容量将达到3000万千瓦，农林生物质发电装机容量可达2400万千瓦，未来10年生物质发电规模将增长5.5倍。综合考虑经济性和社会性，生物质发电在国内具有良好的发展基础，可再生能

源发电优先发展生物质发电。

政策扶植加速生物质发电行业快速成长。作为可再生能源，生物质能源发电在上网电价、税收优惠以及财政补贴等方面受到了国家政策的大力扶植。考虑到现有投产项目盈利能力欠佳，以及国家对生物质发电发展方向的肯定，我们预计政策扶植短期内不会取消，且有进一步加大趋势。此外，生物质发电作为清洁能源，有望获得CDM补助。

背靠实力大股东，担当生物质发电先行者。公司控股股东凯迪控股，自2004年开始进军生物质发电市场，在生物质发电方面建立了先发优势，拿到了最为优质的生物质能发电项目。根据相关政策，这些项目具有极强的排他性。同时，凯迪控股自主研发了具有自主知识产权的核心技术，以及探索出了一条符合中国国情、行之有效的生物质能电厂商业模式。

参考监利电厂实际运营情况，在未考虑CDM补助情况下，单个电厂盈利水平可以达到2000--2600万元。电厂盈利水平对电价高度敏感，电价上调0.1元，增加利润约1000万元，燃料成本上涨10元／吨，利润下降约220万元。

日前，电监会、能源局、五大电力集团、国网、南网、内蒙古电力公司等均收到《发改价格1578号》文――关于完善农林生物质发电价格政策的通知。新执行电价显著高于此前执行的电价及补贴。凯迪电力20家(含近期公告拟收购收购的11家)在建生物质电厂均在湖北、湖南、安徽三地，此前政策规定执行的生物质电价分别是0.7170、0.7375、0.7060元，本次调价对项目投产后盈利的正面贡献非常明显。

我们非常看好生物质发电行业的发展前景.本次农林生物质发电全国统一标杆电价的落实使得市场对生物质发电行业前景有更清晰的认识，公司作为行业龙头，值得我们长期关注。

金风科技(002202)：成长中的风电巨头

公司是国内风电设备制造行业历史最长的企业之一，核心业务是风机研发、制造及销售，也提供全面的风电服务和开发可供出售的风电场。

技术开发和产能布局为持续成长打下良好基础。公司在北京，乌鲁木齐以及德国诺因基兴设立了三个研发中心，掌握了核心风力发电技术的自。预计到2010年底，公司兆瓦级风机的产能将提高到3000台以上。

行业增速回落是大概率事件。风电接入困难已经成为制约行业发展的主要因素，即使风电接入困难得到较好的解决，按2020年国内风电装机达到1.5-2亿千瓦测算，未来十年，风电新增装机的年均复合增长率大约在10-16％，仍远低于前些年的水平，我们预计2010年和2011年，风电新增装机的增速在20-30％之间。行业进入整合阶段，优质企业的盈利能力仍有保障。风电整机市场的前三甲华锐、金风和东汽所占市场份额持续提升，与第二、第三梯队的差距越来越大。通过规模效应释放、产业链整合，行业内优质企业的盈利能力仍有保障，公司作为行业龙头，受益明显。

直驱的技术路线得到市场认可，公司市场占有率持续提高。直驱风机发电效率高、对电网友好、维护需求低的特点正在逐渐被风电投资方认可。公司以差异化设计，开发出适用于高低温、高海拔、低风速、沿海地区等不同环境的系列机型提高了公司的市场竞争力和议价能力。

出口，新疆风电开发、风电场开发业务助推风机销售业务持续增长。对出口市场的开拓和新疆风电大开发将为公司提供新的利基市场，未来几年，这两个市场将成为公司新的增长点。除实现风机的隐性销售外，风电场开发业务的协同效应还能够提升公司的竞争力和议价能力。

公司作为整体产业链供应商，在风电服务以及风场运营方面存在潜在增长空间，我们认为风电场服务未来几年有望衍生出一块更为广阔的市场，这将成为新的利润增长点。

湘电股份(600416)：打造海上风电新霸主

公司风电业务、电机业务、城轨牵引系统业务均保持较快增长。预计公司下半年完成配股之后，将加快在5兆瓦风电机组、核泵以及电动汽车牵引系统的研制工作，为公司在新能源产业的发展打下坚实基础。

2010年2兆瓦风电整机销量有望突破500台，毛利率将保持稳定。公司目前已经签订500台2兆瓦风电机组的销售合同，并有望有所突破。8月底新的发电机厂房将落成，产能会进一步提升，能够满足5兆瓦风电发电机的生产需要。目前风电整机价格已经下降至4500元／千瓦左右，但由于公司的关键零部件如主轴轴承、风电变流器实现自产，同时对外原材料采购开始大幅压价，因此整机的毛利率仍将维持在15％以上。10月份公司的5兆瓦风电整机将下线。集团明确年底前退出湘电风能公司。集团拥有49％的湘电风能公司的股权，如果注入上市公司，有望增厚EPS0.35元。

由于国家能源局对海上风力发电次特许权招标于年内启动，在经历了近年来国内优质陆地风电资源争夺之后，有鉴于近海资源近7倍于陆地(中国陆上风电约资源3亿千瓦)，未来海上风力发电无疑会成为行业发展重点。着眼于此，湘电股份于2009年购入荷兰达尔文公司，从而获得5MW海上风电机组核心技术。目前，达尔文公司已经完成了5MW风电机组90％以上的设计工作，将由湘电股份完成剩余设计及制造，预计5MW机组最快可于今年10月下线投产，成为未来公司风电场业绩增长点。

首期海上风电场项目预计在今年开始招标，容量为20-30万千瓦。公司的5MW海上永磁风机将在欧洲.中国两个市场抢占市场份额，确保未来2－3年的快速发展。

核泵订单将占据国内领先地位：公司控股子公司长沙水泵厂生产的核泵先后中标红沿河一期、二期、福建宁德、山东石岛湾核电项目。随着湖南桃花江核电站项目的获批，公司有望再次获得常规岛冷却泵订单。预计2010年核泵收入超过1亿元，长沙水泵厂总销售收入将达到8.4亿元。未来公司将依靠自主研发来扩展常规岛泵的产品类型，同时通过合资等方式引进核岛主泵的生产技术。预计到2013年公司将占据国内核泵市场15-20％的市场份额。

积极开发电动汽车传动系统：湘电股份在电传动控制系统领域具有深厚的技术积累，2010年公司对牵引控制系统投资1.5亿元，与多家电动汽车生产企业合作，共同研制新能源汽车电力牵引系统。目前公司研制的汽车电动机和变频器控制系统已进入试用阶段，有望成为公司未来的利润增长点。

天威保变(600550)：新能源龙头

公司是750kV、500kV及以下各类变压器、互感器、电抗器的国内龙头生产企业之一，子公司天威英利主营硅太阳能电池，且已经参与到了整个太阳能产业链的上游，使其具备了资源和成本的控制能力，而另外一个子公司天威风电主营风电叶片和发电整

机，在风电产业积极提升零部件国产化率的背景下，天威风电有望借此取得长足的发展。

光伏前景看好，风电景气不变。今年预计光伏装机量超过12兆瓦，根据各国的光伏发展计划，光伏产业前景仍然美好，但由于产能扩张过快，多晶硅和组件价格下行趋势已然确立，未来成本领先企业占据优势地位。中国风电装机量已连续4年翻番，海上风电启动又将带来新一轮风电装机狂潮，风力发电的低成本特点决定了国内将优先发展风电，风电景气度可维持。

太阳能布局完整，业绩贡献还看天威英利。公司以参股或控股方式拥有上游多晶硅至下游组件生产及光伏电站安装的完整晶体硅电池产业链，同时旗下还拥有薄膜电池生产线，公司的太阳能业务布局完整。目前来看，多晶硅价格维持在52美元左右，盈利仍然困难，未来还看成本控制情况-天威薄膜一期规模较小，二期正在筹备，短期业绩影响很小；公司参股的天威英利则充分享受光伏产业景气回升带来的好处，生产线超负荷运转，组件供不应求，预计今年贡献2毛业绩，未来受限产能，盈利能力将下滑。

天威风电研发实力雄厚，市场开拓是关键。天威风电的研发团队和技术是其最大的竞争优势，公司已掌握1.5MW风机的自主知识产权，正着手研发2MW和3MW的海上风机。风电业务短期难以贡献业绩，市场开拓将是未来发展的关键，我们看好天威集团与电力系统的长期合作关系在市场开拓中的积极作用。

输变电业务仍是现金牛，增长将看海外市场。中国经济发展离不开强大的电力供应，特高压电网建设势在必行，到2020年我国对特高压电网的投入至少为4060亿元，测算配套动态投资将达8000亿元，其中设备投资规模达2400亿元以上。公司作为输变电龙头，将充分受益特高压建设，保持输变电业务的稳定发展，但国内变压器需求高峰已过去，未来输变电业务的增长主要看海外市场开拓。

根据我们的盈利预测，公司在2010-2012年的EPS分别为0.85元、1.02元和1.25元，目前股价对应的PE仅27、22和18倍，考虑到其作为新能源龙头企业及集团资产注入预期，建议投资者长期关注。

东方电气(600875)：风电.核电引领未来公司发展

公司是发电设备的龙头企业，目前已形成了“火电、水电、核电、气电、风电”五电并举的战略发展格局，手持大订单，业绩稳定增长，是低碳板块当中难得的成长型大蓝筹公司。

核电是下半年业绩增长点。核电在手订单400亿元，预计今年实现销售50亿元，11年有望达到100亿元。2010年将完成常规岛设备2台套，1台压力容器，6台蒸汽发生器、8台汽水分离器。海外业务发展迅速，出口业务未来占比达到15％，由于东方电气在出口业务时间较早，积累了很多出口方面的经验和良好的声誉，未来在越南、印度、沙特等东南亚国家将有一番影响和拓展。

风电产能继续增长，销售收入将超过95亿元。2009年公司共生产1.5兆瓦风电整机1203台，当年确认收入753台，实现销售收入62.7亿元。2010年公司将生产风电整机1800台左右，预计确认收入1250台，可实现销售收入95.6亿元，风机毛利率有望保持在16％左右。在风机研发方面，公司的2.5兆瓦风电样机已经挂网试运行，3兆瓦风机正处于研制阶段。

未来增长可期。公司订单1300亿元：全年新增订货568亿元，其中国际合同约21亿美元。截止2009年末，公司在手订单：火电676亿元、水电104亿元、风电91亿元、核电377亿元，其它52亿元；出口项目占15％，公司首次进入巴西、沙特等国家电力市场。

7月20日，国家能源局出台5万亿新能源规划正上报国务院审批。新增5万亿元用于核电、风电、智能电网、清洁能源与新能源的投入。有风电和核电业务的电力设备龙头东方电气毫无疑问是受益较大的公司。

杉杉股份(600884)：着力发展锂离子电池材料业务

公司的业务主要分三大块，包括服装、锂电池以及投资。由于锂电行业自身的特点，未来行业将呈现寡头竞争的市场格局，由于杉杉股份在技术、产业链及进入汽车锂离子电池厂商采购体系三个方面具有较大的竞争优势，我们认为公司具有成为未来行业领军企业的潜质。

杉杉股份致力于成为我国最大的锂离子电池综合材料供应商。湖南杉杉正极材料规模国内第一、钴酸锂年产能4000吨，技术与鞍山热能院合作。目前正与中南大学合作开发磷酸铁锂正极材料。公司负极材料(占锂离子电池成本的10－15％左右)规模全国第一，年产能5000吨。公司电解液(占锂离子电池成本的12％)年产能2000吨，全国第二，仅次干国泰华荣。2009年5月28日，公司与HeronResourcesLimrted签署了关于Yenlla镍钴矿项目的框架合作协议，共同开发位于澳大利亚西部的Yerilla镍钴矿。根据该框架合作协议的约定，公司以每股0.225澳元的发行价认购Heron公司4.9％的普通股。镍钴是正极材料的重要原料，公司通过纵向整合可以化解贵金属价格剧烈波动的风险，通过与户田工业的合作，又进一步巩固了公司作为正极材料领先供应商的地位。