直接融资情况范文第1篇

一、召开融资需求对接筹备会

主要是布置各乡镇人民政府、各农场、市直相关部门组织对其主管的重点项目、重点企业进行融资需求情况开展调查摸底，填写《重点项目、企业资金需求情况表》。各乡镇（场）、市直有关部门将汇总填写的项目资金需求情况表于月21日前报送市政府办，各金融机构于月21日前将其主要创新信贷产品汇编成册报送人行市支行。

二、银企直接对接

1、将整理汇总的重点项目、企业资金需求情况表汇总后分发到各金融机构，各金融机构根据自身业务特点主动与相关建设项目、企业洽谈对接。

2、将金融机构创新的信贷产品汇编成册分发到相关部门、对接项目单位和企业，让项目业主和企业对创新的信贷产品有较全面的了解，引导其主动介入。

三、举办现场签约会

根据前期金融机构与重点建设项目、企业融资对接情况举办现场签约会。主要内容有：

1．城区重点建设项目（包括市政基础设施建设项目）资金需求情况。由建设局介绍城区建设项目进展及资金需求情况。

2．新经济增长区域项目、资金需求情况。由南溪湾经济开发区介绍开发区项目储备、引进、建设及资金需求情况。

3．乡镇（场）辖区内主要项目和企业资金需求情况。由港尾镇介绍该镇主要项目及企业资金需求情况。

4．金融机构创新信贷产品及投向情况。由兴业银行、建设银行介绍其主要的创新信贷产品及信贷投向。

5．企业家代表介绍企业发展前景及资金需求情况。选择1家企业代表介绍该企业发展前景及资金需求情况。

6．举行金融机构与重点建设项目、企业现场签约。

四、跟踪落实银企对接情况

直接融资情况范文第2篇

关键词 供应链融资 中小企业信用风险

一、引言

中小企业在我国国民经济中发挥着不可替代的作用，然而其所处的融资环境不容乐观。同时，随着利率市场化的冲击，银行传统业务受到挑战，存贷款利差收窄，银行不得不加速创新金融产品，加快构建新的信贷业务体系。基于此，深度契合中小企业的需求，构架于银行、物流第三方企业以及供应链上下游相关企业之间的一种新型融资模式――供应链融资模式由此而生。同时，供应链融资也将企业置身于更加复杂多变的环境下，一系列风险也随之而生。

二、供应链融资信用风险影响因素

在供应链融资中，核心企业的资信状况、供应链的稳定性以及质押品情况等因素都会直接影响信用风险。因此，本文将从融资企业、核心企业、供应链整体状况四个层面入手来分析供应链融资模式下的中小企业信用风险影响因素。

（一）融资企业

一般来说，若中小融资企业具备较好的资信情况，那么其与核心企业或物流企业之间协作产生的道德风险就越小，从而银行的信贷风险也越小。同时，若中小企业在供应链上地位越稳固，则核心企业与其依附度越高，那么对中小企业进行信用担保的支持度越大，也能更有效地降低信用风险。

1.信用状况。信用状况是企I交易过程中对偿债能力和履约意愿最直观的表述，也是银行进行信贷业务最主要的评判标准，直接影响信贷服务中融资企业的信用风险。[1]但因为我国金融市场发展较晚，企业及个人的历史信用数据积累较少。因此，只能通过企业的财务信息质量、信息披露情况以及企业公开的违规记录来间接反映。若企业的信息披露质量越高，公开的违规记录越少，则该企业的信用水平越高。

2.盈利能力。盈利能力表示企业在一定时间内所创造利润的能力，直接体现在企业的管理水平的高低和经营业绩的好坏上。只有盈利的企业才能保证有充足的资金流来偿还债务。因此，盈利能力是企业信用最基本的保障。企业的信用风险与其盈利能力呈负相关关系。一般用总资产报酬率、净资产收益率、营业净利率、成本费用利润率四个指标来衡量企业盈利能力。总资产报酬率、净资产收益率可用以表现企业的收益水平，营业净利率可用以表现企业的经营能力，而成本费用利润率可用以表现企业的经济效益。

3.发展能力。发展能力是指企业在正常生产经营过程中实现资本积累和规模扩大的潜在能力。发展能力较强的企业意味着其发展前景较好，会有充足的现金流来抵御信用风险的产生。因此，企业的信用水平随发展能力增强而提高。一般用营业收入增长率、资本积累率、总资产增长率、净利润增长率四个指标来衡量企业发展能力。

（二）核心企业层面

核心企业在供应链中处于关键地位，供应链融资业务的开展以核心企业的信用担保为基础。核心企业的资信状况直接影响融资企业的授信情况以及供应链整体的稳定性。除此之外，核心企业为融资企业的还款资金作保障，其行业地位、信用状况、盈利及偿债能力直接影响供应链中的信用风险。

1.行业地位。行业地位是对核心企业经营能力和综合实力的集中表现，体现在其竞争能力、价格优势和市场占有情况上。可通过核心企业的资产规模以及市场占有情况来反映其行业地位。

2.信用状况。在供应链融资模式中，供应链上的融资企业通过核心企业的信用担保来获得银行的信贷服务。这也就意味着，核心企业的信用状况会对中小企业信用风险评价产生重要的影响。一方面，核心企业良好的资信状况能提升中小企业在银行的授信等级。另一方面，核心企业信用状况较好，那么其还款意愿和还款能力较强，该业务的信用风险也会随之降低。因此，一般通过对外担保情况以及企业的公开违规记录两方面来衡量核心企业的信用状况。

3.盈利能力。在衡量核心企业的盈利能力时，主要通过总资产报酬率、净资产收益率以及营业净利润这三个指标。这三个指标数值越大则表示企业的盈利能力越强，企业的信用水平就越高。

（三）供应链状况

供应链融资模式下的中小企业信用风险不仅受企业自身的影响，同时也与供应链的整体状况相关。供应链作为一个整体的生态圈而存在，将参与主体以业务合作的形式牢固维系在一起。中小融资企业通过供应链与核心企业进行信用捆绑，从而降低融资门槛，获得资金支持。供应链的稳定发展与企业间合作的稳定性相关联。供应链合作关系指标主要包括合作年限、合作频度以及业务依赖度。显然，企业间的合作年限越长、交易次数越频繁、产品替代性越低、业务依赖度越高，那么企业双方直接沟通协调能力越强，双方的交易意愿也越强，贸易合作关系越稳定，降低了供应链上的信用风险。除此之外，供应链双方的关系稳定性也可由历史履约情况进行反映。

三、结语

传统融资模式涉及面较为单一，而供应链融资模式是基于整个供应链的角度，银企关系呈现一对多的形式等特点。这就要求在进行供应链融资信用风险影响因素分析时，将主体评级和债项评级相结合，从更全面的角度进行考量。本文重点从融资企业资信、核心企业资信、供应链整体状况三个方面出发，立足于宏微观的角度，充分把握供应链融资的特性以及供应链的整体性，综合全面地反映影响融资企业的信用水平的因素。这显然有利于日后供应链融资模式下中小企业信用风险评价指标体系的构建以及评价模型的建立。同时，为银行业务有效运作提供科学客观的判断依据，为我国供应链融资业务的规范化发展提供理论参考。

（作者单位为新疆维吾尔自治区农村信用联社）

直接融资情况范文第3篇

【关键词】 中小企业 融资 现状 对策

一、我国中小企业融资方式分析

1、融资的定义

融资即企业或个人筹集资金的行为与过程。就是根据自身状况，以及未来发展的需要，通过一定的方式，从一定的合规渠道向投资者和债权人筹集资金、组织资金，以保证正常生产、经营管理需要的理财行为。随着经济的发展，融资的渠道也越来越多，如银行承兑、大额质押存款、银行信用证、无形资产资本化、回购式契约、员工持股等。但总结起来，这些融资方式大体可分为两种：一是间接融资。银行作为金融中介，可通过货币供给、信贷投放增加企业资金供给。只要信贷扩张限制在一定的范围内，企业就可以利用银行信用在没有通货膨胀的情况下融资。二是直接融资。直接融资是资金持有者和企业（资金需求者）自主选择资金交易的工具和形式，有助于实现储蓄资金向投资的有效转化。

2、我国中小企业融资方式的特点

与西方主要发达国家不同，我国是正处于工业化加速、经济转轨阶段的发展中国家。中小企业由于自身的一些特点，其融资方式与国际上融资方式的发展趋向有很大区别，即国内目前只能以外部融资为主，其表现在必然性和可能性两个方面。首先，中小企业以外部融资为主具有必然性。我国的现实情况是中小企业利润率比较低，资金积累很少；另外，大多数中小企业固定资产折旧制度不健全，更新周期较长，折旧资金向积累资金转化的效率很低。上述原因导致我国中小企业单纯依赖内部积累无法解决企业发展的资金需求，寻求外部融资是中小企业在今后一段时期内解决融资问题的必然选择。其次，中小企业以外部融资为主具有可能性。我国城乡居民储蓄存款余额不断增加，截至2009年末，储蓄额已达260772亿元。然而，中小企业外部融资目前仍很不充分，所以，中小企业获取外部融资具有巨大的可能性。

二、中小企业融资难的原因剖析

中小企业融资难的现状已经严重制约我国中小企业的发展，究其原因，既有中小企业自身的原因，也有银行管理制度方面的原因，更有国家政策方面的原因。

1、企业自身的原因

（1）中小企业资本规模小，信息观念淡薄。中小企业经营规模小，生产技术水平落后，产品结构单一且科技含量低，抵御风险能力差，经不起原材料或产品价格的波动，经营风险较大。加上中小企业信誉不高，信用观念淡薄，导致银行放贷慎之又慎。且不少中小企业信息披露意识不强，缺乏客观和透明，财务管理水平又低下。这些问题严重损害了中小企业的整体信用水平。

（2）中小企业财务制度不健全，内部控制制度不完善。中小企业财务制度不健全，内部控制制度不完善，会计信息失真，造成银行与企业信息不对称，为企业融资增加了难度。且我国中小企业大都缺乏应有的财务管理知识，对重大的财务决策全凭自己拍脑袋来决定，管理也非常混乱。

2、间接方面（银行）的原因

（1）体制政策上的失衡直接影响银行贷款与直接融资的渠道。我国金融机构仍以四大商业银行为主，导致四大银行只愿给国有企业贷款。由于中小企业与国有银行在所有制上的差异，就造成了银行与企业之间制度的障碍。另外，国家还规定对银行的逾期、呆账等不良贷款实施追究制，因此银行方面对中小企业的放贷自然多了一份谨慎，使得中小企业间接融资的渠道很难实现。

（2）信息不对称影响银行与企业之间的关系。银行作为资金的提供者并不能亲自参加企业的日常经营管理，它与中小企业之间的信息不对称就带来了相互矛盾和问题。有的中小企业在合同签订的过程中或事后的资金使用过程中存在损害银行利益的行为，使银行承担过多的风险，缺乏为中小企业提供更多融资服务的动力。

（3）缺乏与中小企业相匹配的中小融资机构。在我国目前的银行组织体系中，还缺乏专门为中小企业融资服务的政策性银行，虽然我国已有遍及城乡的中小商业银行如农村信用社、股份制商业银行、城市商业银行等，但由于他们没有得到政策性融资权，无法满足中小企业放贷需要。

3、直接融资方面

（1）股权融资受过多因素制约。我国对股票融资渠道制定了严格的准入条件，如现行《股票发行与交易管理暂行条例》和《公司法》规定的股票上市要求中，规定了上市公司的规模、最低公众持股量、个人股东的最低人数限制及个人最低持股量、三年连续盈利记录等条件。中小企业因净资产规模、信用等级、融资额度不达标，资产评估、信息披露费用昂贵等原因难以涉足其中。

（2）债权融资难以拓展。我国债权融资目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式，由于受到发行规模的严格控制，中小企业很难通过发行债券的方式直接融资。同时，即使中小企业获得了一定数量债券的发行额度，但中小企业规模小、信用风险大等自身特点，且投资者由于对其投资信心不足，也很难实现融资。

4、政府部门的原因

政府部门对中小企业的扶持力度不够，长期以来，国家扶持政策一直向大企业倾斜。尽管这些年来国家政策有所改变，但并没有发生实质性的变化。在中小企业法律法规的制定、管理机构的设立方面都不健全。迄今为止，除了《中小企业促进法》，还未有一部完整的有关中小企业的法律法规，特别是帮助其有效融资的法律法规还是一个立法空白，不能为中小企业发展、改善中小企业融资状况提供法律保障。

三、中小企业融资问题的相关对策

解决中小企业融资难的问题，并不是中小企业、金融体系或政府单方面的事情，而是要靠这三者相互支持、共同努力为中小企业融资提供一个良好的融资环境。

1、提高企业自身素质

由于大多数中小企业成立时间不长，底子薄，规模较小，内部控制制度不完善，信息缺乏透明度，导致中小企业的经营风险较大，同时也给银行带来了较大的贷款风险，不利于中小企业的融资。所以中小企业要完善自身管理体制，实现自救。

（1）规范公司治理结构、健全财务管理制度。规范的公司治理结构，公司的预期报酬率就有了一定的保障，就能给予投资者或者债权人一定的信心，这样中小企业才能筹集到一定的资金来发展壮大自身的业务。另外，中小企业还要健全企业财务管理制度，特别是资金管理。金融危机下，中小企业更要注重对资金进行管理。健全的企业财务管理制度不仅是提高企业融资能力的重要前提，也是加强企业管理的核心。

（2）通过内部人员进行集资。金融危机下，就业环境不乐观。在这样的形势下，员工不会轻易离职，但工作的积极性和创造性也不会太高，因此可以通过类似上市公司股权激励的方式筹资资金，设定若干业绩和工作年限等限制条件，给员工配送一定的“股份”，激励员工更加努力工作。通过这种方式，既能达到筹资的目的，也能留住核心的员工，一定程度上促进了企业的长期发展。

2、完善间接融资体系

目前我国中小企业融资的主要渠道是通过银行的间接融资，金融机构应根据中小企业的融资特点不断开发和探索创造适合我国中小企业的金融产品和服务模式。

（1）国有商业银行应适当调整对中小企业的信贷政策。国有商业银行应该以市场为导向，摒弃对中小企业的歧视，在其信贷计划中根据实际情况适当调整对中小企业贷款业务的份额，加大对中小企业信贷的扶持力度，积极寻找、培养和扶持有市场、有效益、有潜力、有信用的中小企业。在银行业给予中小企业一定的贷款支持、帮助中小企业度过难关的同时，也给银行自身带来新的利润支撑点。

（2）建立和发展地方中小银行等中小金融机构。相对于大金融机构而言，地方中小金融机构对中小企业贷款拥有交易成本低、监控效率高、经营机制灵活、适应性强等优势。同时这些金融机构也对当地企业的经营状况、企业家的人品、能力等有真实的信息优势。因此，地方中小金融机构在没有财力支持大项目的情况下，只能支持地方的中小企业。

3、拓展直接融资渠道

股权融资渠道是在融资活动过程中表现在企业资产负债表“所有者权益”项下发生变化的融资方式，以下是中小企业股权融资渠道的可操作选项。

（1）上市股权融资。在我国创业板快启动后，一定程度上缓解了中小企业融资难的问题，为其快速发展提供了有效手段。中小企业可关注这个新兴市场，了解相关政策法规，从自身客观情况出发，积极创造匹配条件，争取进入国内证券市场。

（2）上市公司并购。有些传统行业的上市公司面临产业转型或升级，需要以募股资金去发展科技含量高的新项目。相比之下，通过并购整体条件较佳的中小科技企业，比新上同类项目投资省、见效快。因此，符合上市公司收购条件的中小科技企业，可积极与有产业关联度的上市公司接触，寻找其收购其股权或资产、专利、项目的机会。中小科技企业借此途径，不仅可以为自身发展开辟一条融资渠道，也达到了间接上市的目的。

（3）风险投资基金。风险投资是在没有任何财产作抵押的情况下，以资金与公司股权持有者相交换，是一种向中小企业提供股权资本的投资行为。其基本特征是：投资周期长，一般为3―7年；除投入资金外，投资者还向投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助；投资者通过投资结束时的股权转让活动获取投资回报。

4、加强政府规范引导

金融危机下，及时的资金补充是中小企业的救命稻草。但是银行从自身盈利和贷款安全的角度出发，会更谨慎地考虑中小企业的贷款问题。在这种情况下，政府应该充分发挥其职能作用。

政府应构建一个多层次、多功能的资本市场，消除中小企业面对资本市场的进入壁垒，方便不同规模、不同发展阶段的企业进行直接融资；设立专门支持中小企业的政策性信用担保机构，由这些担保机构去综合分析中小企业的发展前景、经营情况等因素，给一些相对综合评价较好的中小企业提供一定的信用担保，从而增强银行发放贷款的信心。

四、结论

中小企业融资的困难，是由多方面因素造成的。本文针对这几方面原因一一提出对策，指出只有中小企业、金融体系、政府等共同努力、相互支持，才能在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。希望通过本文的研究总结能够帮助改善我国中小企业的融资难现状，使它们在活跃市场、增进效率、创造就业、促进技术进步、保持社会稳定和提高国民生活水平等方面发挥更加强大的作用。

【参考文献】

[1] 程剑鸣、孙晓岭：中小企业融资[M].清华大学出版社，2006.

[2] 杨俊龙：中小企业融资难的原因及对策[J].经济问题，2003（12）.

[3] 袁增霆：解决融资难题：中小企业度过金融危机的关键[J].领导之友，2009（1）.

直接融资情况范文第4篇

从现在的形势来看，我国的社会经济呈现出了快速发展的趋势，这样就使得各个行业和领域之间的竞争越来越激烈，企业要想在激烈的市场环境中处于优胜的地位，就一定要充分的利用资料，从而才能很大程度的推动我国经济的不断发展。与此同时企业在融资过程中，如果做好的税收的筹划工作，就能够最大限度的减少融资成本和税赋的负担，并且还能够帮助企业更好的立足于激烈的市场环境下。因此做好税收筹划是非常重要的。

二、浅析我国企业融资的主要形式

1.内部融资方式。在我国很多企业在进行融资的时候，与外部融资相比较，企业内部的融资方式具有非常明显的优势特征。例如：融资的成本比较低。与此同时还要很多问题需要引起高度的重视，内部融资，通常情况下是指企业为了满足日常经营和运作等所需要的成本，以及一些其余活动中需要的资金在企业内部开展的融资，所以在受到了很多企业高层的喜爱，也成为了企业融资的重要方式。除此之外，倘若企业的内部融资不能够有效的满足资金的实际需要，就会对外部融资方式进行考虑。

2.外部融资方式。从目前的现状来看，企业在融资的过程中，采用的外部融资方式主要包括直接与间接融资两种方式。从专业的方面来看，直接的融资方式主要是说企业上市之后，进行股票投资时所采取的融资方式，并且融资人员是依照法律的规定获得股权，以及好享有有关的红利。与此同时间接的融资方式却与其有着跟大的不同，主要是指企业作为独立的法人组织向银行、一些不是银行的金融机构以及个人举债的融资方式，并且在这一环节中所获取的资金都应该投入到企业的日常生产与经营过程中。再次，由于企业进行融资的方式有很大的不同，这样就使得投资者与企业的关系有着很大的不同，具体点说就是倘若企业采用直接融资方式来进行资金的筹集，那么融资对象手上持有的发行股票就成为了实际的股东，但是间接融资的对象就不同，他们与企业之间却形成了非常明确的债权债务关系。针对这样的情况，我们就可以知道企业选择的融资方式会对企业将来的经营和生产状况造成非常重要的影响。因此企业在进行融资方式选择的时候，一定要谨慎，并且还要充分的考虑外部融资方式的缺点，这样才能够维护企业的利益，从而就能够避免不必要的损失。

三、我国融资中税收筹划模式分析

1.股票融资。在现在的市场环境下，一大部分的上市企业都是这种融资方式。通常情况下，发行股票的红利和股息都是直接从税收之后的利润中扣除的，这种融资方式与借款、债权利息有着很大的不同，并且没有享受税前列支福利待遇的资格。但是股票融资不需要进行本金的偿还，并且没有债务压力。除此之外，企业在融资的过程中，倘若能够成功的发行股票，对于企业来说具有非常重要的作用，并且还会给企业带来很大的益处。

2.银行借款。一般情况下，借款利息都是在缴纳税收款之前支付的，这样就有非常好的税收待遇，目前这种融资方式被各个企业和接受以及喜爱。与此同时通常企业在融资过程中进行筹资资金的渠道主要有两种，其一是负债，还有一种是权益资金。从负债融资的角度来说，这种融资渠道不仅能够充分的利用财务杠杆来增加企业当期收益，还可以很大程度的减少所获取的税收收入，这样就可以将节约下来的资金投入到其他的方面，从而就能够扩大企业的生产规模，并且能够更好的促进企业可持续发展。

3.债券融资。从目前的形势来看，时代在不断的发生变化，很多规模比较大的企业都是利用发行债权来进行资金的筹集，主要是因为这种融资方式能够起到非常好的效果。其中由企业发行的股票，很多人都将其称为公司债券或者是企业债券。与此同时用来反映和记载债权债务之间关系的债券，就被人们称为有价证券。除此之外，采用债券进行融资还能够从根本上提高企业的整体效益，并且还能够减少融资过程中产生的成本。

4.内源融资。内源融资就是指企业内部利用自我累积的方式来进行资金的筹集，这种融资的方式具有时间长的特征，所以通常不能够有效的满足企业日常经营和生产过程中所需要的资金需要。与此同时，从税收的角度来看，自我累积资金不可以享受收税优惠，主要是因为其是与资金的使用和占有联系在一起的，所以企业在融资的过程中，采用这种融资方式企业应该承担更高的资金风险。

四、我国企业融资活动中税收筹划中的其它方面

1.长期借款的还款方式筹划。企业在融资资金的时候，采用这种筹划方式，因为它的偿还方式不同，这样就会给企业带来不同的收税待遇。本文主要通过一案例对其进行具体的分析：某一个企业要想扩大内部的需求，就引进了很多生产线，并且对资金产业的结构进行了调整，并且向银行和有关的金融机构贷款1000万元。与此同时每年投资的实际收益达到了18%以上，并且利率是10%。此外，对于贷款的成金和利息要求在5年之内归还清楚，针对这样的情况，企业的各个部门进行了各项活动的开展，并且制定出了以下几种税收筹集规划的方案：（1）该企业应该每一年支付100万元的利息，并且要在5年之内全部偿还清楚；（2）企业每一年应该偿还当期利息，并且还要偿还100万元的本金；（3）期末的时候，对于成本和利息要全部的偿还清楚。从上述的案例来分析，第二种方案的税收之后的收益是比较高的，并且可以流动的现金也比较对，因此，这三种方案中，第二种是最好的，也是可取的。

2.融资租赁的税收筹划。在企业经营和生产过程中，这种方式主要是借助物体这一融资方式来进行资金的筹集的，所以它具有资的优势、劣势以及特点，并且还跟租赁形式有很大的不同。与此同时目前很多企业可以利用几种方式来进行先进设备的引进。主要包括融资租赁、长期贷款购买以及自由资金购买等。在具体的融资租赁过程中，选择的购买方式不相同，产生的净现金流量也有很大的不同，从收税之后金流出量现值来分析，最不好的方案就是采用自己拥有的资金进行购买，其次就是贷款购买，最佳的方案就是融资租赁。如果从节约税收的方面来分析，由于其没有享受事前列支待遇的资格，所以用自己拥有的资金进行购买所获取的利益是最小的，而利用贷款进行购买设备，由于其能够充分的享受税前列支待遇，这样就给企业带来了很大的效益，既其获取的利益和使用价值是最大的。

五、结语

直接融资情况范文第5篇

【关键词】中小企业；直接融资；融资风险

一、我国中小企业融资现状

目前，我国中小企业的发展已上升到了一个新阶段。这一阶段中仅仅依靠企业的自有资本远远满足不了企业发展需要，而通过资本经营，利用财务杠杆，在短期内实现企业规模的扩张就成为当前我国中小企业特别是高科技企业面临的首要问题。但是，我国中小企业融资渠道十分狭窄，除少数大型知名企业，一般中小企业的融资能力十分有限。总的来说，企业所获资金来源于两个方面：一是企业内源融资；二是企业外源融资。其现实状况是：

（一）我国中小企业在融资中“内部资金比率”（内部资金/外部资金）普遍偏高

大量资金都来源于企业的自我积累，不易获得外部投资，造成企业只能转向内部挖掘潜力。

（二）我国中小企业通过间接融资方式所获资金数量非常有限

根据近两年有关统计数据显示，金融机构对中小企业信贷投放量仅占全部贷款的4.65%，与中小企业在国民经济中约占1/3的比重形成强烈反差。中小企业之所以难以取得贷款，与其对贷款需求“急、频、少、高”的基本特性相联系。同时由于各大国有商业银行沿袭传统，其服务对象主要是国有企业，而中小企业沦为“二等公民”。另外中小企业建立时间相对较短、规模较小、资信等级比较低，使得银行不愿为其贷款。

（三）从直接融资来看，中小企业从股票市场、债券市场获取资金的寥寥无几

种种现象表明我国中小企业以直接融资方式筹集资金难度很大、比例极低。主要原因：一是资本市场发展不成熟，规模有限；二是中小企业规模小，管理不规范，信用基础不稳定，风险集中；三是多数中小企业不是国家支柱产业，国家“抓大放小”的政策使中小企业在僧多粥少的环境中难以占领一席之地。

因此，从目前情况来看，我国中小企业尚未建立外部市场融资机制，基本上是内部融资、自我滚雪球式的发展，致使企业很难形成规模生产。这种状况不适应市场经济发展需要，满足不了中小企业规模扩张过程中的融资要求。

二、企业直接融资风险的涵义

风险一般泛指遭受各种损失的可能性。风险是在特定环境下和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化。风险是事件本身的不确定性，或者说某一不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险就是无法达到预期报酬的可能性。融资风险的大小主要通过风险成本来反映。企业融资的风险成本主要包括破产成本和财务困境成本。

财务困境成本的内涵要比破产成本宽泛。企业陷入财务困境时，未得到偿付的债权人有权利以合同被违反为理由要求企业在正式向法庭申请破产前，通过一系列非常行动，主要包括资产重组和债务重组，使企业免于破产，维持企业继续经营的能力。财务困境成本包括三部分：一是法律、管理和咨询费用；二是间接成本，包括因财务困境影响企业经营能力的降低，至少是对企业产品需求的减少；三是管理层花费的时间和精力。

直接融资风险是指企业直接融资活动所带来的收益和损失的不确定性。市场经济是一种风险经济。在我国社会主义市场经济中，由于存在着大量的不确定性因素，因而经济风险是客观存在的。资本市场作为社会主义市场体系的重要组成部分，其风险性也是不可避免的。随着我国融资体制由以银行为主体的间接融资逐渐向直接融资的转变，直接融资将成为各类企业融资的迫切要求。通过直接融资，企业可以获得比银行信贷更广阔的渠道，从而可以根据自己经营能力和金融环境变化，来决定自己的融资结构，改变单一依赖银行信贷的状况，以解决资金不足问题。但与此同时，企业将会经受更加严峻的考验，会遇到各种各样的风险。

同大型企业相比，中小企业由于其自身的资信劣势和社会在所有制问题上的偏见等原因，而只能筹集到短期的资金。短期资金虽然成本较低，但由于它只能满足短期的、临时性的资金需要，使得中小企业经常面临发展和偿还的两难境地，如果不能及时进行短期资金的再筹集，则将直接导致企业停产甚至倒闭。因此，从这个角度看，中小企业直接融资将会面临更多更大的风险。

三、中小企业直接融资风险的类型

通过调查发现，我国中小企业直接融资方式主要包括股票债券融资、租赁融资、兼并融资、引进外资融资和民间融资等。与此相对应，中小企业直接融资风险主要有以下几种：

（一）股票债券融资风险

股票债券融资风险是指中小企业在利用发行股票债券方式筹集资金时，由于发行数量不当，筹资成本过高，时机选择欠佳等原因所造成的经营成果损失的可能性。由于我国资本市场很不完善，只有少数国有大中型企业才有资格发行股票和债券，中小企业的比例非常低，所以这种风险在我国中小企业中表现还不突出。

（二）租赁融资风险

在租赁融资过程中，由于租期太长、租金过高、租期内市场利率变化较大等原因也会给中小企业带来诸多风险，具体地说，主要有以下几种：

1.决策风险。是指中小企业在租赁融资决策时，由于决策失误而产生的风险。中小企业在决定采取租赁融资前，必须考虑何种设备，租期多长，选择哪家租赁公司等具体问题，如果考虑不周就会给企业带来损失。它是租赁融资时的主要风险之一。

2.技术风险。是指在租赁期内中小企业租赁的技术和设备由于科技进步而发生严重的无形损耗以至不得不淘汰所租赁的设备和技术，由此给企业所带来的损失。

3.利率风险。是指由于利率的变化直接或间接造成中小企业租赁融资成本增加而发生损失的可能性。中小企业在租赁融资时要充分考虑利率因素，因为在租赁期内不能中途解约，当利率变化时，而租金却不能变化。一旦利率下调，企业所付的租金就会超过其利用借款方式购买设备时所支付的本息，这样就会造成中小企业的机会损失。

4.信用风险。又称违约风险。是指出租人或供货商不能按照合同规定如期提供租赁设备和维修服务等给中小企业所造成的风险。

5.财务风险。是指中小企业在通过租赁方式取得设备时，不能按期支付租金的风险。

（三）兼并融资风险

在兼并融资过程中，如果对融资环境与时机把握不好或对兼并的目标企业选择不当和对兼并双方资产评估有误等，就会产生一系列风险。按其成因可具体分为：

1.目标风险。是指兼并企业由于被兼并的目标企业选择不当而引起的风险。

2.过程风险。是指在实施兼并过程中，原股东股权结构的变化导致每股收益变化而引起的风险。

3.管理风险。是指兼并完成以后由于兼并企业经营管理不善所导致的风险。

（四）引进外资融资风险

所谓引进外资融资风险是指中小企业在引资融资过程中，由于外商欺诈故意使投资资金不到位或不讲信誉将投资设备以旧顶新、以次充好甚至虚报高价等给我方中小企业带来损失的可能性。

（五）民间（或私人）融资风险

民间融资具有快捷、简便、直观等优点，但是也具有利息高、信誉低，来源不稳定等缺点。再加上向私人融资时链条单一，缺乏法律公正等。一旦对方不守信用，就会给企业造成损失。这就是民间融资风险。

四、中小企业直接融资风险管理的对策

直接融资风险固然是客观存在的，但是，人们在风险面前并不是无能为力的，只要我们提高认识并采取一定方法和措施，风险还是能够防范和化解的。直接融资风险是动态型风险，其技术操作具有复杂性与多变性。由于各个企业情况各不相同，故就一般情况，总结出基本的风险防范办法和化解对策。(一)清偿风险的防范和化解对策

1.积极还债。企业要注意维持自身的信誉，要废除赖债、废债思想，积极偿还债务。

2.适度负债。不能不考虑偿还能力，一味地负债经营。如果负债利率高于资产利润率，企业必然不能正常支付利息，从而到期也难以还本。因此，在资产利润率下降时，要降低负债比重，减少财务杠杆系数；资产利润率上升时，可调高负债比重，从而提高财务杠杆系数，提高资本利润率。

3.按需负债。企业应按实际需要安排和筹集相应期限的债务资金。股本收入和长期负债所筹集的资金可以用于购置固定资产和形成其他长期性资产占用，短期借款只能满足临时性的流动资产的需要。

4.债务重组。通过与债权人协商，实施债务重组计划，包括将部分债务转化为股票，申请减免部分债务，降低利率，延期还款等，以使企业在新的资本结构基础上“起死回生”。

5.提高偿债能力。借助社会保障制度减轻企业社会负担，减少资金流失，提高企业的偿债能力。

(二)利率风险的防范和化解对策

1.降低融资利率。如尽量争取发行利率较低的债券。企业还应当尽量争取贷款期限长、利率低的软贷款。

2.采用浮动利率。如发行浮动利率债券、浮动利率票据(浮息票据)等。

3.加强利率预测。在固定利率融资中，当利率趋于上升时，长借有利；当未来利率将下降时，短借有利。如果预测市场利率将下降，应尽可能将融资时间推迟。相反，预测市场利率上升，可适当提前融资。

4.运用金融工具。远期利率协议、利率合约、利率期货、利率期权等，可有效防范和化解利率风险。

(三)汇率风险的防范和化解对策

1.重视货币选择。在不能以人民币计值的情况下，一要争取选择可自由兑换的货币;二要对资产、债权及其他收汇，争取用硬货币;对负债、债务及其他付汇，争取用软货币。企业作为债务人如能争取用软货币计值对外融资，则可减轻其债务负担。

2.进行外汇保值。可用远期外汇交易、调期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易等进行外汇保值。

3.订立保值条款。在贷款协议中订立保值条款，总的原则是使贷款额和偿还额相等(不包括利息因素)。常用的保值方法有黄金保值法、“一揽子”货币保值法、国际货币单位保值法等。

4.进行配对管理。外汇暴露是指将承受汇率风险的那部分外币。外币的配对管理是将外币债权与外币债务、外币资产与外币负债、收汇与付汇配对，这是减少外汇暴露，降低外汇风险的一种方法。

(四)其他风险的防范和化解对策

对政策风险，企业要了解现行政策，同时对政策变化要有一定的预见能力。充分利用有利于直接融资和有助于降低直接融资成本的政策。

对发行股票融资的收购风险，最重要的是要提高企业的经济效益。企业经济效益好，股票价格相应较高，收购成本必然增大。同时，企业必须密切注意本企业股票的交易情况，如遇有收购情形时，可采取适当的反收购措施。

(五)直接融资风险防范对策中保险机制的选用

保险是一种风险分散机制。保险机制引入企业融资中，可稳定资金结构，缓解资金紧张、风险恶化局势。在选用保险机制时，注意考虑风险补偿基金的来源、保险责任界点的制定以及保险理赔的要求等。

直接融资风险分析是企业直接融资资本结构的选择和优化研究中的关键环节，直接融资风险分析必须综合考虑直接融资成本、直接融资收益才有意义。运用模糊数学理论和模糊评判方法建立中小企业直接融资风险分析模型，能有效地将定性分析和定量分析结合起来，为直接融资决策提供更为科学、合理的评估结果。只要中小企业充分认识直接融资风险的重要性，按照本文提出的若干应对措施去做，便可有效降低直接融资风险。

【参考文献】

[1]王静怡，裘永铭.航运企业融资风险及其防范[J].造船技术，2000，(1):4-6.

[2]张云贵.财产保险公司风险大小三级模糊综合评价模型[J].中国保险管理干部学院学报，2001，(1):19—22.

[3]陆正飞.财务管理[M].大连:东北财经大学出版社，2001.

[4]陈浪南.西方企业财务管理[M].北京:中国对外经济贸易出版社，1991.