医药行业应收账款周转率

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医药行业应收账款周转率范文第1篇

关键词：药品行业；杜邦分析；财务；对策

药品行业关系到国计民生，自身行业特点突出，尽管近年来我国药品行业生产、出口保持较快增长，产销情况也处于较好水平，但行业的整体毛利水平却持续下降，效益下滑。

同时，国外药品生产企业不断涌入，加剧了竞争的激烈程度。面对竞争激烈的经营环境，如何更好地利用行业资源来推动企业的长远发展，成为药品行业需要考虑的问题。面对增长放缓的局面，找出问题的根源，并且寻找出解决办法，成为药品行业未来发展的首要任务之一。

杜邦分析法已经被越来越多的企业所接受，对于加强企业成本控制、高效利用资源起到了推动作用，为企业带来了很好的经济效益。因此，用杜邦分析法从财务绩效视角来分析药品行业的现状、存在的问题并提出解决问题的策略，是一个具有现实意义的课题。

本文中，笔者将药品行业分为化学药品原药行业、化学药品制剂行业、中成药行业、中草药行业、药品商业和医疗机构等六部分来进行研究。同时，前四部分统一称为药品工业行业。

一、基于杜邦分析法的我国药品行业财务分析

杜邦分析法又称财务比率综合分析法，它是将企业主要的财务指标按内在联系有机结合起来，以净资产收益率为分析起点，对各项指标作层层分解，形成一个完整的指标分析体系。综合评价企业财务状况与经营成果的方法。

本文的主要分析思路是：净资产收益率由总资产收益率与权益乘数相乘得到，由于权益乘数涉及资本结构，在短期内不易改变，所以应把重点放在总资产收益率上。通过杜邦分析体系可知，提高总资产收益率的途径有两个：要么提高销售净利润率，要么提高总资产周转率。企业可通过增加销售收入、加快存货及应收账款等的周转速度提高总资产周转率。同时，通过降低成本、增加净利润以提高销售净利润率。

(一)2006年我国药品行业间横向对比

就2006年来看，在整个药品行业中，化学药品制剂行业的净资产收益率最高，其次是中成药、化学药品原药行业、商业企业和中药饮片行业，医疗机构的净资产收益率最低。

净资产收益率是受总资产收益率和权益乘数两方面的影响的。通过杜邦分析可知，2006年化学药品制剂行业的总资产收益率最高而权益乘数较低；将总资产收益率分解后可知，该行业总资产周转率为80.56％，仅次于药品商业企业，而销售净利润率低于中成药行业和医疗机构，在药品供应链中处于中游位置。这说明该行业资产周转情况良好，若能通过降低成本而增加净利润以提高销售净利润率，那么它的总资产周转率及净资产收益率还有上升空间。

商业企业的净资产收益率为8.39％，低于化学药品原药行业、制剂行业及中成药行业，分解后可知，该行业的总资产收益率在六类行业中最低，而权益乘数最高，分项说明如下：

1权益乘数因素

2006年药品商业行业的资产负债率为82.46％，排名第二的化学药品原药行业只有58.72％，而净资产收益率最高的化学药品制剂行业的资产负债率仅为49，80％。根据公式：权益乘数=资产总额/股东权益=1/(1一资产负债率)=1/(1一负债总额/资产总额)×100％，可知，药品商业行业的权益乘数高出其他行业1倍以上。

2总资产收益率因素

影响总资产收益率的因素有销售净利润率和总资产周转率，2006年药品商业行业的销售净利润率很低。只有0.77％，而其他药品行业此比率均在4.7％以上，说明该行业利润很薄。尽管如此，该行业相对于2005年销售净利润率增加较多，说明该行业还具有增长潜力。

药品商业行业的总资产周转率为190.79％，远远高于其他行业，这与商业企业特性有直接关系：商业企业销售额大，资产总额相对较小。所以该行业需要通过不断提高销售收入来增加利润，同时还应加强成本控制。

医疗机构的销售净利润率最高，为9.55％，说明该行业能以较少的药品收入取得较高利润，这也就是医疗机构得以“以药养医”的基础。但同时，该行业总资产周转率最低，只有26.96％，仅为药品商业行业的1/7、化学药品制剂行业的1/3。迫切需要通过加快资产周转，减少存货等来提高收益率。

(二)2006年与2005年我国药品行业间纵向对比

如图2，不管是净资产收益率还是总资产收益率，化学药品原料药行业、中药饮片行业及商业企业2006年较2005年都有一定程度的上升，其中上升最快的是商业企业。而化学药品制剂行业、中成药行业和医疗机构均存在不同程度的下降，下降最快的是医疗机构。

销售净利润率方面同样是医疗机构下降最快，达17.24％。从图2可以看出。它是药品行业中唯一的四个比率都下降的行业。医疗机构2006年药品收入较2005年增长70％，但同期资产总额增长只有14.18％，而药品销售净利润下降11.06％。导致其总资产周转率和销售净利润率分别下降6.29％、17.24％。同时，受这两个因素共同影响，医疗机构的总资产收益率同比下降21.99％。又由于资产负债率增长只有3.37％，权益乘数变化很小，最终净资产收益率下降21.19％。

2006年以来。国家出台了一系列抑制药价增长的政策，如药品招标采购政策及八部委联合下发的《关于进一步整顿药品和医疗服务市场价格秩序的意见》。同时，卫生部在全国开展医院管理年活动，严格控制药品进销差价等，这些措施已发挥了政策效益。2006年，在医疗机构工作量持续增长的情况下，药品收入增长7％，与2005年的增长16％相比，下降了9个百分点，不同类型医疗机构的药品收入增幅均有不同程度的降低，其中城市医院下降了11.5个百分点。同时，医疗机构药品收入占医疗收入的比重继续下降。由2005年的48.4％下降到47.1％，降低了13个百分点。药品收入比重最低的为城市医院，只有449％。

再分析四项比率上升都非常快的药品商业企业，该行业净资产收益率、总资产收益率、销售净利润率的增长率分别达到83.99％、51.55％和42.59％。在2006年资产总额下降14.02％的情况下，该行业营业收入增长5.23％，同时，净利润增长率高于主营业务收入增长率，说明该行业2006年成本费用控制取得了明显成效。

二、改善我国药品行业财务现状的对策与建议

(一)国家政策层面

1实行医药分离，打破“以药养医”的局面

通过前面的分析可知，在整个药品行业中，医疗机构销售净利润率最高。说明该行业能以较少的药品收入取得较高利润，这也就是医疗机构得以“以药养医”的基础。但药品利润最终会转嫁到消费者即病人身上，而医药分离最大的作用就是减少药品流通环节，从而降低药价，进而减轻患者和其家庭的负担。

医药不分离、以药养医直接导致医疗与用药之间形成利益链。滥用药品不仅给患者带来沉重的经济负担。给社会资源造成极大的浪费，还可能造成医源性损伤，严重败坏医德医风，最终受害的是处于弱势地位的广大患者。

实行医药分离是最终的改革方向，但不能一蹴而就。必须在实践中不断总结经验，循序渐进。

2政府加大对卫生事业的投入，完善政策补偿机制

财政补助收入一直是医疗机构的重要收入来源。2006年，政府加大了对医疗机构的投入，全年年增加投入12.3％。其中，对乡镇卫生院的投入增长最快，为13.46％。尽管如此，2006年医疗机构药品收支结余仍比上年下降24亿元。虽然药品对医疗机构的补偿作用减弱，但药品结余依然是医疗机构补偿的重要来源。以药养医的格局未发生根本性变化，医疗机构的补偿机制有待改革和调整。

应该认识到，在目前的医疗体制下，很少有医院具备承受医药分离的财力和能力。尤其是公立医院。脱离药品利润将给它们的生存带来极大威胁，很多医院将无法经营下去。因而，倘若将医药分离当成一次孤立的改革，那将是很难推行下去的。如果政府的投入不增加，那么即便医药分离，医疗机构可能会通过增加不必要的检查、化验等提高医疗收入，相关成本还将由公众来承担，则医药总费用难以降低，这将严重背离医药分离的初衷。

所以，医药分离不能孤立进行，需要政府的财力支持。

(二)企业内部管理层面

1完善库存管理，提高存货周转率

库存是影响收益率的主要驱动因素。收益率和资本周转量两个因素都受到库存管理的影响。因此，加强库存管理，可获得成本缩减的机会。提高供应链的收益率。

在企业中，存货往往占流动资产甚至资产总额的很大比重，是一项流动性很强的资产。为了保证生产经营和销售的需要或出于对价格的考虑，企业通常要储存适量的存货。存货的管理包括对库存物资的购、收、存、发等环节的管理，每一环节在存货管理中都起着非常重要的作用。

目前药品行业存货管理的主要任务是加强公司的科学管理，在保证正常经营活动的情况下，尽量降低存货的储存水平。

2重视对应收账款的控制，提高企业竞争力

根据杜邦分析体系，加快总资产周转率是提高企业财务绩效的重要手段，而应收账款是企业总资产的重要组成部分，因而应收账款的管理是企业财务管理的重要内容。

应收账款和存货一样，在流动资产中具有举足轻重的地位。应收账款的及时收回不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映了企业管理应收账款方面的效率。

反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快；否则，说明企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，会影响企业资金的正常周转。

从表3可知，2006年应收账款周转率总体情况尚好，但化学药品原药行业的比率较2005年有所下降。因为应收账款周转率的高低直接影响总资产周转率水平，不妨将这两个指标的增长情况做一比较。

如图3所示，化学药品制剂行业和中药饮片行业的应收账款周转率的增长高于总资产周转率的增长，而化学药品原药行业和中成药行业与此相反。这说明这两个行业迫切需要加强应收账款管理，提高企业资产周转率。进而提升收益水平。

3加强成本费用控制，提高企业盈利水平

根据杜邦分析图可知，提高销售净利润率的途径有两个，控制成本费用就是其中之一。

如图4所示：除饮片行业和药品商业行业外，其他行业的成本费用利润率均呈下降趋势。照此发展，将严重影响其收益水平。

这些行业成本费用率的下降固然受到国家宏观政策的影响，如：医药行业上游原辅材料、水电煤运价格一直处于高位压力，使得医药生产成本也被拉高，且成本费用的增幅一直领先于主营业务收入水平的增长；国家连续对药品实施调价，行业盈利能力下降等，但作为企业来讲，更应该加强企业自身因素的控制，从内部挖潜。

(1)在充分调查分析的基础上进行产品成本预测，确定目标成本。

(2)各环节的成本费用控制，包括采购环节、生产环节和销售环节等的预测。

(3)开展成本分析工作。

4建立与加强供应链伙伴的合作关系

供应链管理的战略合作伙伴关系主要是指发生在供应商与制造商或制造商与经销商之间的，在一定的时期内共享信息、共担风险、共同获利的高度协调的关系。

通过建立战略伙伴关系，企业可以稳定交易关系，减少交易费用，可以通过获取合作伙伴的互补性资产，聚合彼此在价值链不同环节中的核心能力，创造更大的顾客价值。

药品行业类型较多，相互之间联系紧密，特别是在目前国家调控措施不断出台、部分政策尚不明朗、药品利润空间逐渐压缩的情况下，各企业的合作显得尤为重要。

主要参考文献

[1]孙铮中级财务会计[M]北京：首都经弃贸易大学出版社，2002：582-583

[2]国家发展和改革委员会经济运行局编2005中国医药统计年报[G]北京：2006

[3]国家发展和改革委员会经济运行局编2006中国医药统计年报[G]北京：2007

[4]2006年中国卫生事业发展情况统计公报[EB]中华人民共和国卫生部

医药行业应收账款周转率范文第2篇

关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；杜邦分析

中图分类号：F23 文献标识码：A

原标题：华润三九医药股份有限公司财务分析报告

收录日期：2014年1月5日

一、公司简介

华润三九医药股份有限公司（简称“华润三九”，股票代码为000999）是大型国有控股上市公司，2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市，2007年11月底正式进入华润集团，2010年2月公司名称正式变更为“华润三九医药股份有限公司”。主要从事医药产品研发、生产、销售及相关健康服务，“999”品牌是中国驰名商标。截至2012年底，公司总市值稳定保持在医药行业上市公司的前列。

二、华润三九医药股份有限公司财务指标分析

（一）偿债能力分析（表1）

1、短期偿债能力。由表1可知，华润三九在2009～2012年的流动比率过低，说明负债水平过高，而变现能力较强的流动资产较少，这必将影响公司的偿债能力，导致公司未来经营风险很大。因此，华润三九的短期偿债能力较低，所以公司必须从存货和应收账款等方面多加考虑，以减少影响流动资产偿还债务的风险，同时也要努力降低负债水平。基于医药业高收入、高风险、长周期、高回报的特征，公司短期偿债能力低可以接受，但如果其负债率超过一定限度，则公司面临的短期流动性风险较大，可能引发财务危机，并导致无力偿还到期债务。

2、长期偿债能力。对企业来说，负债过高风险大，而负债过低则有未能利用债务合理融资，以及失去提高股东报酬率的机会等坏处。由表1知，华润三九的资产负债率相对过高，即负债高、流动资产少，则相应的债权人债务保障就会偏低，会对公司以后的融资产生不良影响。但从股东角度看，比率越大股东得到的利润越高。华润三九的产权比率较高，风险较大，所以必须有良好的融资状况相匹配才能获得更好的收益。综上所述，华润三九的长期偿债能力偏低。

（二）盈利能力分析

1、净资产收益率。这是衡量上市公司盈利能力的重要指标，是净利润与平均股东权益的比值，该指标越高投资收益越高，获利能力越强。一般来说，负债增加会导致净资产收益率上升。（表2）由表2可知，华润三九的净资产收益率高于行业，且从2009年逐步增加，超过了行业的平均水平。经过债务重组，公司渐渐走出负债过多的困境，其中净利润提高是净资产收益率提高的关键。同时，通过总资产收益率的比较可以看出，每年的总资产收益率都比净资产收益率低，由此表明平均资产总额高于平均净资产。2011年的总资产净利率达到四年最低，其资产规模受到存货多等因素的影响，总资产高，净利率低。

2、成本利润率。这是反映企业产生单位利润时需要耗费的成本指数。该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。（表3）由表3可知，2010年的成本利润率高于另外3年，该年流感盛行，而华润三九的主营产品“999感冒灵”销量上升，最重要的是2010年出售了三九连锁及汉源三九的股权，所以利润总额较高但营业收入却次于另外3年。2012年成本费用最高，资产减值损失很高，说明公司因账面金额高于可收回资金金额而产生的损失很高。

3、营业收入净利率。（表4）从表4可以看出，营业收入净利率2010年最高，原因之一是利润总额较高，而营业收入较低。据相关资料显示，公司2009年底及2010年初分别出售三九连锁及汉源三九的股份造成收入下降，而由“利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出”可得，营业外收入越高，利润总额越高，因此2010年营业成本控制较好对利润总额的增加有一定贡献。2010年公司投资收益较多，说明公司着重于投资业务。

（三）营运能力分析（表5）

1、应收账款周转率。应收账款周转率是企业一定时期赊销收入与应收账款平均余额的比率，是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率。由表可知，华润三九2009～2010年的应收账款周转率持续下降，反映了该公司应收账款的周转速度越来越慢，应收账款流动性越来越弱。

2、存货周转率。存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩。存货周转率越高，企业存货资产变现能力越强，资金周转速度越快。公司近4年存货周转率呈下降趋势，说明企业存货资产变现能力减弱，销售状况欠佳。

3、流动资产周转率。流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。分析表明，公司的流动资产周转状况良好，企业内部管理较好，流动资产相对节约，在一定程度上增强了企业的盈利能力。

4、固定资产周转率。固定资产周转率越高说明固定资产利用率越高，管理水平越好。近4年该公司固定资产周转率持续下降，与公司增加新的生产设备有关，但也反映了公司固定资产的利用程度降低，这将影响其获利能力。

5、总资产周转率。总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，总资产周转越快，销售能力越强。由表可见，华润三九的总资产周转率总体呈下降趋势，说明总资产周转减慢，销售能力减弱。

（四）杜邦指标分析。（表6）权益净利率的变动是权益乘数变动和资产净利率变动两方面共同作用的结果，是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。由表6可见，该公司权益净利率在2009年至2010年间逐年下降，2012年有所好转，投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。除2010年外，2011年和2012年的权益乘数持续增加，说明近两年企业负债程度增加，偿还债务能力减弱，财务风险增加。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。而“资产净利率=销售净利率×总资产周转率”，通过分解可以看出2012年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用显示出比前两年较好的效果，公司利用总资产产生销售收入的效率增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率增加，而成本费用增多造成该公司2012年营业收入大幅度提高。

三、结论

1、公司的偿债能力较差。由偿债能力分析得出，近4年华润三九的资产负债率、产权比率的上升和股东权益比率的下降都表示该企业的长期偿债能力越来越弱。这说明该公司没有进行有效融资，对该公司来说，融资将渐入困境。

2、公司的盈利能力增强。经过债务重组，公司净利润增加，成本控制大大改善，负债减少，有效地降低了公司的风险。

3、公司的营运能力较差。分析得出，华润三九的应收账款流动性越来越弱，存货资产变现能力减弱，销售状况欠佳，固定资产的利用程度降低，这都将影响其获利能力，最终阻碍其营运能力的提高。

四、建议

1、实施品牌战略，重视新药研发，提升自主创新能力，不断开发具有自主知识产权的先进技术和药品，增强企业核心竞争力和抵御经济风险的能力。

2、加强企业质量管理，以贯彻落实新版GSP认证为契机，进一步提升医药流通安全监管水平。

3、增强对市场的把握和掌控，销售部门应进行组织架构调整，营销部门应注意品牌战略的推出，扩大药品市场。

4、拓宽融资渠道，引导政策性金融机构加大对制药产业的支持力度。

主要参考文献：

[1]荆新.财务管理学[M].中国人民大学出版社，2009.

医药行业应收账款周转率范文第3篇

关键词：存货；勾稽关系；管理质量

一、HY的存货概况

（一）从资产结构看重要性

从2010-2015年的资产负债表中，我们可以看出存货分别占资产20.30%、20.44%、20.62%、20.19%、20.58%、16.18%，大约五分之一的比重。同行业（存货的计价方法相同，主营业务范围，资产规模相似）相比较，HY股份、白云山、华北制药、华润三九、丽珠集团、东北制药存货占资产比例分别为16.18%，16.03%，10.78%，7.58%，12.18%，9.92%，11.58%。HY股份存货所占资产的比率也是靠前的。

（二）从存货分类看生产特点

从2015年年报期末存货分类来看，其有超过六成的库存商品，其他企业均为一半左右，白云山还不到四成，说明HY股份库存商品相对积压。在产品相对华北制药、华润三九、丽珠集团等企业较少，说明存在生产不足的现象。原材料在本企业有积压倾向，并且贬值情况相较其他企业来讲，比较严重，尤其是库存商品和半成品的贬值。

当然，需要注意的是以上分析结果“HY在产品少，生产不足”的前提：HY所处药品行业的生产周期长短，如果生产周期本来就很短，那么则是正常的，有些行业的生产周期长例如房地产产业，如果在产品少就是不正常的。上述是同行业比较，所以可以忽略此影响。

（三）从品种，类别结构分析产品毛利率

HY股份的产品可以子行业划分为：化学原料药和制剂、中药，生物制剂和保健品，其中以化学原料药（青霉素工业钾盐）和制剂为主。按治疗领域划分，大量的营业收入，成本来源于抗感染类，报告期销售量大于生产量，但是毛利率最低，与其营业利润相差不多的营养补充剂，毛利润最高。从2015年报中显示的2014年同行业毛利率情况来看，2014年HY股份的整体毛利率未达到医药工业毛利率的一半，收益一般。

（四）存货的时间结构

HY股份存货的计价方法为：医药工业企业发出原材料和产成品按加权平均法计算，医药商业企业按个别计价法计量发出的库存商品，周转材料采用一次转销法。存货的减值：一般按单个项目集体存货跌价准备，数量多，价值低的按存货类别计提。需要考虑的有销售和库存是否成正比，如果存货在企业的停留时间长，那么它的质量则会下降，根据存货跌价准备在存货价值中占比（行业对比）我们可以推测，HY股份存货的库存时间略长。

（五）存货的流动性

存货周转率的计算公式一般使用营业成本除以平均存货，为了体现流动性和变现性，也可以用营业收入除以平均存货。我们计算了2015年的固定资产周转率、净资产周转率、存货周转率、存货周转天数和整体毛益率。对比来看，存货的周转率和周转天数仅次于白云山，但不等于好的存货周转，要得到准确信息还要结合企业的毛利率来看，毛利润相比较其他企业就没有那么好了，说明存货的周转速度，是以一定利润为代价的，不能盲目乐观。

二、存货的采购与企业的资金安排

如果企业的采购环境稳定，那么报表中的应付、预付项目对应的也应该较为稳定。有议价能力的企业，预付项目相对低，应付相对高，这可以为企业赢得现金的时间价值。但反过来却不适用：在HY股份2015年62.83亿的负债中，应付票据11.15亿，应付账款22.53亿，占比不小，预付账款1.83亿，此原因之一是HY股份有较强的议价能力，还有可能是由于资金的周转不畅所致，那样就有可能存在流动性危机。所以我们有必要看一下HY股份的偿债能力：流动比率1.49，速动比率1.09，应收账款周转率6.59，资产负债率45.64。

一般来讲，流动比率为2最好，但也不应过高，HY股份的流动比率经行业对比为正常水平，速动比率也正常，说明一元的流动负债有大约一元的速动资产作保证。HY的财务费用近两年2014、2015年分别为-0.49亿、-0.35亿，主要为利息收入和汇兑收益，利息支出占比很小，HY有存货变现能力和很高的存货周转率，偿债能力为中上等。进一步分析现金流：销售现金比率10.47（化学制药行业平均13.06），经营活动产生的现金流量增长率46.12%（31.88%），主营业务现金比率1046.92%（1286.07%），经营活动收益质量223.93%（127.31%）。从中看出经营活动产生的现金流质量和增长率都很好，综合推测，议价能力较好。

此外，2010-2015这6年间应付账款和应付票据相对水平基本上呈2倍关系，可以反映出某行业的结算惯例和企业自身的信用状况。因为在银行开具票据时需要留保证金，这是企业的财务负担，一般地，应付账款占的比重高，反映了企业的竞争地位和良好的信誉，所以两者的比率可以从侧面反映出医药行业中，HY的信誉是不错的。

三、存货的生产与固定资产使用效率

存货生产过程包括原材料的投入到在产品，半成品，产成品产出最后形成营业成本。制造业存货的大小一定程度上与固定资产的规模大小有关，当然，更准确的要看销货成本即营业成本的大小，通过2015年年报中6家同行业企业的对比，HY股份固定资产利用的还是比较好的。

四、从存货销售过程看获利能力

随着产品销售出去，成本结转，产生里企业的利润，这一系列可以通过一些指标反映企业的竞争能力和市场占有率，比如产品的周转率，营业成本和产成品原值，营业周期等。需要注意的是：利润指标容易被认为调整，要获得更真实的数据，我们还要看现金指标。经营活动产生的现金尤其是销售商品提供劳务产生的流量很多，但是对应了大量的流出，购买商品接受劳务占了7成左右。

五、从存货的保管看管理能力

存货（原材料、在产品、半成品和产成品）的保管过程需要对持有状况进行评估是否积压过时和损毁，如有需计提跌价准备，跌价损失一定程度上可以反映企业的仓储管理能力和内控能力，由于存货的积压，过时和损毁，存货都会减值，从表5存货跌价可见，HY存货的计提减值在几家公司中动作之大。当然，存货的贬值也有可能是销路不畅，生产计划制定失误和市场变化所致，辨其内在原因还需要对市场环境展开进一步的分析。

（作者单位：重庆工商大学会计学院）

参考文献：

[1] 黄艳.会计核算中反映的财务钩稽关系[J].现代商业，2008，02：98.

[2] 钱爱民，张淑君.存货周转过程分析与管理质量透视――以海信科龙2005～2007年的年报分析为例[J].山西财经大学学报，2008，10：76-81.

[3] 刘萌宇.盈利能力对比分析――以哈药集团和同仁堂为例[J].东方企业文化，2015，07：238.

医药行业应收账款周转率范文第4篇

[关键词] 制药企业 资金管理 资金运用

自20世纪90年代后期，我国制药企业就已进入激烈的市场竞争状态；发展到目前，我国共拥有制药企业近7000家，生产中、西药品达1万余种。但从效益水平和产业结构来看，与发达国家相比，我国仍处于一个较为低级的发展阶段。

一、我国制药企业进行资金管理的背景

我国制剂的生产能力为世界第一，但设备生产能力利用率只有 44%～60%。我国的制剂类企业科技开发能力薄弱，产品竞争性较差，97%的药品为仿制品，制剂产品仅占出口额的10%。我国制药业由传统单一的国有独资正向多元化、股份化转变，由“多、小、散、乱”向集约化、规模化转变。由于实行 GMP 认证，使得不具有一定规模、资质的企业不得不关闭。制药行业的兼并、资源整合此起彼伏，整个制药业的收入、利润等一直呈快速增长的态势。企业规模经营步伐加快，销售收入、利润占前100名的厂家占整个行业的收入及利润的比例在快速上升，对仿制药品的测试方法的改革、印度制药业的快速崛起，使得我国药业的竞争更加激烈。制药产业在我国发展较快，多数制剂类制药企业财务结构不佳、销售与资产比率低、营运资金比较高、股东回报率低，由于制剂类制药企业本身的特点，达到上市资格的公司很少，而且其中大部分是因为同时生产原料药或为上市集团公司的下属公司。除了部份上市公司可以通过配股得到大量资金外，大部分的企业因为制剂类制药企业本身的特点(购原料时需立即付现，应收账款回款期长，需垫付运费、产品品种多无法产生大的规模效应而使得成本较高，市场开拓及广告费高等)，资金缺口较大。特别是中小企业存在着较为严重的融资难问题。

因此，我国医药行业的市场竞争资金的管理与控制在企业中的地位日益重要。提高现金流转效率，合理组织现金流入与现金流出间的匹配关系，是企业财务管理工作的核心。现金流量状况如何，不仅直接关系到企业的现金获取能力，而且对企业财务风险的大小具有决定性的影响。企业的现金流量作为收付实现制核算得出的结果，不受财务会计政策调整的影响，是对企业经营状况的如实反映。作为企业经营活动的血液和剂，现金流量是保证企业经营活动正常运行的必要条件，企业必须通过各种渠道筹措资金并合理使用，才能不断提高经营能力并实现价值增值。因此资金管理的好坏在企业中的作用越来越重要。

二、以甲公司为例如何加强和完善制药业资金管理的问题

1.甲公司的资金状况

甲公司财务结构不佳、销售与资产比率低、营运资金比较高、股东回报率低，是典型的制剂类制药企业，其组织结构、资金状况、发展情况、与关联企业的关系等大都与我国现有的大中型的制剂类制药企业所碰到的状况类似，存在着较大的共性。甲公司是纳入上市公司HY集团合并报表的子公司，HY集团为了节约交易成本、提高工作效率，将一部分原来通过外部渠道解决的问题纳入企业内部，成立了一个全资子公司B公司对所有下属子公司执行财务公司的职能，即：该公司对所有的子公司及外部公司进行投融资业务。就甲公司而言，由于被上市公司收购，收购方注入了大量的资金，使得其闲置资金较多。甲公司现象也是目前我国上市公司及被上市公司收购的公司在大量配股的情况下的普遍现象。

2.甲公司资金管理中存在的问题

(1)资金的管理运用中没有充分考虑资本成本的影响

甲公司使用财务报表指标如税后净利润和净资产报酬率、每股收益、应收账款周转周期、毛利率等来进行项目和企业业绩评估及其他一系列的经营决策。但企业在计算过程中始终没有扣除股本资本的成本或投入资本的机会成本，因此它不能真正反映企业经营效果或为股东创造的价值。

(2)传统激励政策易促使管理层对筹融资项目做出次优化决策

传统的激励政策常以净资产报酬率、利润、收入等来进行考核。如仅以净资产报酬率进行考核时，管理层将放弃收益率远高于公司的资本成本但低于部门、企业的净资产报酬率的投资机会。

(3)甲公司奉行宽松的营运资金政策造成资金收益率较低

确定营运资金持有量实质上就是在收益和风险之间进行权衡。宽松的营运资金政策使得公司持有较高的营运资金，其收益、风险均较低。鉴于集团公司有相应的执行财务公司职能的子公司及结成战略同盟的多家关联公司， 甲公司可以实行适中偏紧的营运资金政策，综合利用成本分析模式和随机模式来确定企业的最佳现金持有量。即：结合历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，并定出持有成本相对最低的现金持有量，使企业拥有相对较低的总资产拥有量和较低的流动资产比重，以提高资金的收益性。

3.资本成本的概念与计算

(1)资本成本的概念

资本成本的经济学含义为投入新项目的资金的机会成本。在财务决策中，体现为所有融资来源（包括债务、优先股及普通股）年要求的收益率，又称为资本加权平均成本或资本加权成本，通常称为资本成本。资本成本由债务成本和权益成本组成。

①债务成本

甲公司自从被收购后，不再从银行直接贷款，其投资项目的贷款均由执行财务公司职能的B公司给付，货款利率定在6%。2003年与2004年，甲公司没有新的贷款项目。同时，考虑到利息税盾的因素，因此，甲公司税后的债务成本为6%×(1－15%)＝5.1%。

②权益成本

权益投资者往往面临比债权投资者更多的不可控因素，相应要求高一些的回报率。其计算也因风险因素的引入而变得复杂，现行存在多种估算股权资本成本的模型，例如，资本资产定价模型(CAPM)．套利定价模型、风险因素加成法、现金流量贴现法等。在这些方法中，最常用的是资本资产定价模型(CAPM)，其计算公式如下：

Ks＝Rf十β× (Rm-Rf)

Rf是无风险报酬率，国外一般采用短期国库券利率或者银行存款利率，我国流通国债市场规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此可以用三个月整存整取的银行存款年利率 1.71%来代替。

Ks是权益成本，是股票的风险系数，反映市场对企业投资风险程度的认定。系数越大，说明投资者投资于该公司股票时，将承担相对其他投资机会更高的风险，他们自然要求企业支付相对多的报酬。

Rm是平均风险股票必要报酬率或称市场报酬率，(Rm-Rf)是整个证券市场的投资组合相对于无风险报酬率的溢价。β× (Rm-Rf)是股票的风险报酬率。

资本资产定价模型的权益资本成本是建立在半强式或强式有效市场假设之上的，这样才能准确地获得贝他系数（β）。β的计算方法及风险酬金的计算值在国内外一直存在着很大的争议，我国企业在计算时应注意其使用条件。我国尚处于证券市场初期，属于弱式有效市场，不能完全套用该模型，而用竞争对手的平均净资产报酬率来替换资本资产定价模型计算出的风险报酬率就我国目前的实际情况来看具有一定的可行性。

下面用甲公司所在行业中的主要竞争对手的净资产报酬率来进行计算。

据2003年报的制剂企业来看，2003年1月9月的净资产收益率普遍低于2003全年，但高于2002年历史同期。由于近几年制剂业的净资产收益率一直呈上升的趋势，同时考虑到非典及其他异常事件对药品销售的影响，故选取2003年1月～9月的数据来进行计算更能反映市场的真实情况。甲公司的权益成本＝1.71%＋13.62%＝15.33%

(2)资本成本计算

加权平均资本成本 WACC＝税前债务成本×（1－T）×债务总额/资本投入＋权益成本×权益总额/资本投入

这里，资本投入是指平均资本投入，T 是指公司的所得税税率 15%。

4.甲公司对资金的运用

(1)利用资本成本考核投融资项目的可行性

以前，甲公司对投融资项目的可行性研究中仅考虑了资本的债务成本，没有考虑企业的股本成本。这样，当净现值 NPV＞0 时，如果进一步考虑了股本成本，则会发现可能出现 NPV 转而＜0，即：此时该项目的报酬率大于债务成本但小于资本成本，也就是说，企业不是在创造价值而是在损耗价值。

在以资金成本为投融资标准的情况下，可以防止管理层做出次优化决策（即：对高于资金成本率但低于企业或部门利润率的投资进行否定），从而优化企业的投融资决策。

(2)利用银行对利率管制和分业限制的规避来获取资金收益

下面分两方面来进行探讨：资金闲置及资金不足的情况下甲公司应如何进行资金管理：

当资金闲置时：

①可将企业存款转化为同业存款，因为同业存款利率远远高于企业存款，且不需要交利息税，因此就直接提高了存款利率。

②可购买提供隐性的保底收益、引入银行信用、国家信用或其他特殊制度安排等以提升产品信用度的金融产品，达到略高于银行存款利率的目的。

③可购买金融机构提供的共享债券，这种共享债券通过在企业债、国债提供的利息基础上(实际是提供一种保底收益)进一步给予流动性和部分投资收益，从而提高投资者总体的投资收益。

④可通过委托账户管理提高企业存款利率。

⑤可对开放型投资基金进行投资，其收益远高于购买国债，在需用时又可很方便的赎回。

当资金不足时：

①企业可以利用银行、信托公司通过投资收益、费用转移、委托贷款等方式降低贷款利率的机会获取低息贷款。

②企业可以利用银行突破利率管制退还法定利率浮动幅度与普通浮动利率之差的机会来降低贷款利率。

(3)利用票据市场、保理业务等来融通资金和获取资金收益

①对畅销产品可以使用民生银行的买方贴现票据业务以帮助企业节约财务费用，挖掘资金潜力，最大限度地发挥资金效益。

②保理业务是指针对客户的应收账款提供融资服务的银行业务。企业可将有追索权和无追索权的应收账款卖断给商业银行来进行融资，提高应收账款周转率，获取新项目的资金使用收益。

③可以利用工商银行的法人账户透支业务来获取一定额度的临时性周转资金。

④当企业想进行证券投资时，出于谨慎性原则，可以利用民生银行的新型债券业务来降低投资风险，当债券利率低于资金拆借利率时，企业可以及时将债券返售给银行以降低投资风险。

5.运用效果

近几年我国票据市场迅速发展，商业银行不断加大对票据业务、保理业务等的创新力度。企业利用票据市场、保理业务、银行对管制的规避等来融通资金可以达到降低贷款利率和投资风险、提高存款利率、进一步获取资金收益的目的。在投融资项目的可行性审核中充分考虑资本成本因素，可以使企业避免做出损害股东价值的决策。 预算会计应简化各部门在资金预算范围内资金使用的审批程序，但对各部门的资金使用超出部份应进行重点的监控，如要求超出部分需报批、分析其原因并对原因进行审核和评价等。

参考文献:

[1]崔红:投资分析报告：以中国现代生物制药业为例管理技术，2000.5

[2]陈金术王大明:国际大型制药企业R＆D投入分析及对我国制药业的启示，特别关注，2005.6