固定收益资产配置范文第1篇

从管理学的角度来讲，效率是指在特定时间内，组织的各种投入与产出之间的比例关系；效益则是有效产出与投入之间的一种比例关系，是一种有益的效果，可以说是在特定制度和目标约束下对效率的实现。效率是效益的基础，效益是效率的延续与实现。但高效率并不必然创造高效益。如果背离了目标，效率越高则偏离目标越远、效益越低。在成功的管理中，高效率和高效益是相辅相成的；不良的管理，通常既是低效率的也是低效益的，或者虽然有效益但却是低效率的。

根据以上管理学原理，人民银行固定资产管理效率是指固定资产管理活动中人、财、物、时间、信息等要素总的投入与所带来的产出的比例关系；固定资产管理效益则专指总的投入与所带来的能够满足固定资产管理目标的正收益的比例关系。人民银行固定资产管理目标主要是满足央行履职需求、保全财产，既要注重效率又要注重效益。但当前基层人民银行固定资产管理工作存在一些不足，制约着固定资产管理效率、效益的发挥与提升，主要表现在：

（一）资产配置缺乏标准

在固定资产的申购环节，需求部门申购通用固定资产存在预算标准不一、档次高低各异的现象，而对于专用固定资产的购置则缺乏权威、专业的标准，影响固定资产的购置效益。在固定资产的分配环节，由于缺乏统一的配置标准，容易造成资产配置数量上的浪费、性能的高配和部门间、员工间资产配置的失衡，影响固定资产的配置效益。

（二）资产购置效率待提高

在人民银行系统集中采购范围、规模逐年扩大的背景下，固定资产购置的规范化、透明化程度日益提高。但由于集中采购必须按照规定的方式和程序进行，造成部分项目耗时过长，效率不高。尤其对于采购总量少、总额低的项目，采购资金节约效果有限，而采购组织成本存在刚性，项目投入产出比不高，集中采购效益性的优势难以体现。

（三）存在一定数量的闲置资产

资产闲置一部分是由于客观原因造成的，如内部业务流程整合产生的闲置，科技进步造成固定资产无形损耗而产生的闲置，由于机构撤并、银监分设、办公用房新建等形成的部分房屋闲置等，也有部分是由于固定资产购建决策失误、使用管理不善等原因产生的闲置。资产闲置，尤其是车辆、房屋等大宗资产，不仅不能发挥其使用效率，日常维护还需占用资金成本。

（四）资产使用责任不够清晰

人民银行固定资产的实物形态由财产管理部门和财产使用部门管理，每个员工都是所使用固定资产的责任人。但由于缺乏对资产使用情况的有效监督，分散的实物管理责任容易造成实质上的管理缺位，造成对固定资产的保养、检修和维护不够及时，或是维护保养支出效益不高，影响了固定资产的使用效率。

二、影响人民银行固定资产管理效率、效益的因素分析

（一）管理理念

固定资产管理理念对固定资产管理效益的影响明显，如无成本概念导致购置固定资产性价比不高、被动性导致盘活利用闲置资产的积极性不高、重配置不重使用管理导致固定资产使用效能未能充分发挥等。

（二）管理制度与流程

固定资产管理制度未严格执行到位或管理制度尚不健全、落后于固定资产管理实务的发展，将影响固定资产管理的效率。如未认真落实固定资产清查盘点制度，对存量资产结构和管理情况不了解，导致资产管理决策失误；固定资产购置、配置和处置等方面的制度不完善，导致固定资产购置、配置和处置存在随意性等。规范化、标准化的固定资产管理流程能够提高固定资产管理效率，如推行标准化的采购程序，能够大幅度提高固定资产购置效率。

（三）管理行为与责任

管理的首要任务在于对人、财、物、时间、信息等各种要素的整合，如果各种要素的配合不当，要实现资源的合理配置和高效运转是不可能的。因此，低效率的管理行为必然导致固定资产管理的低效益。在管理过程中，如果管理责任不清晰或未落实就容易造成实质上的管理缺位，影响固定资产管理效率。

（四）管理环境

效益是通过有效的管理活动来实现的，而管理活动又是在内、外部客观环境的影响下进行的，因此，管理环境也是影响管理效益的一个重要因素。从内部环境看，部门间的协调配合与充分的信息沟通对提高固定资产管理效率尤为重要；从外部环境看，如人民银行“收支两条线”的预算管理体制在一定程度上影响了人民银行分支机构盘活闲置固定资产的积极性，从而影响了固定资产管理效益。

三、提高人民银行固定资产管理效率、效益的途径

（一）转变管理理念，树立固定资产管理效率效益观

人民银行各级机构应转变管理理念，树立更加注重效益的效率观，在讲效益的同时也要讲效率，通过高效率的管理提高固定资产管理的效益。在现有的制度环境和固定资产管理目标的约束下，积极推进固定资产集约化管理，注重固定资产购置、分配、处置、日常管理等环节的重点控制，兼顾固定资产存量的盘活和增量的定额定标管理，通过对有限资源的最优化利用达到满足履职需求、保全财产的固定资产管理目标。

（二）完善管理制度，实行资产配置定额定标管理

着重建立两项标准。一是制订采购预算定额标准。可从业务需要且价格透明的通用办公设备入手，制订采购预算定额标准，再按照从易到难的原则逐步推至其他采购项目。预算定额的编制采用以零基预算模式为基础的综合评价法：以当前市场上适用的产品为基础并兼顾一定时期该产品使用的前瞻性，结合本单位近2年同类产品的采购标准、使用情况及省级财政部门的通用产品预算定额，将满足节能、环保及财力状况作为重要评价因素，确保在预算定额内采购的产品性能适用、价格适宜、符合节能环保要求。二是制订固定资产配置标准。可从部分通用办公设备开始实行资产的标准化配置，以标准为依据进行办公设备的需求审核及配置，再按照从易到难的原则逐步推至其他固定资产。办公设备配置以满足业务开展和日常办公基本需求为原则，根据资产的共享范围不同制订相应的配置标准：对员工个人使用的设备，以员工个体为单位制订配置标准；对办公室共用的设备，以房间为单位制定配置标准；对处室共用的设备，以处室为单位制定配置标准。

（三）规范管理流程，提高固定资产购置效率

一是推行标准化采购程序。明确采购各个步骤的操作内容和方法，配套设计各类格式表单，提供详实、简明、易懂的工作规范，实现采购标准化、流水化操作，缩短采购时间。二是根据项目特点适用采购方式。大批量、高金额采购对象重点考虑资金效益，以单次统一采购为主；单次金额小、采购次数多的同一或同类采购对象，综合考虑时间效率和资金效益，以定点采购、协议供货方式为主；小额采购主要考虑时间效率，充分依托政府采购电子化交易平台实施。三是推进采购合同标准化进程。按照从易到难、逐步推进的原则，逐步实现货物、工程、服务合同的标准化管理。各类采购合同均使用事先编制的标准文本，减少合同起草、审核时间，提高合同签订效率。四是优化采购审批程序。集中采购管理委员会审批重大事项，采用会议方式；一般或紧急事项，可采用联签审批方式，缩短审批时间、增进效率。

（四）加强处置管理，优化存量资产结构

充分利用固定资产管理系统，结合固定资产定期及年终清查盘点，收集、汇总存量资产使用与管理情况的基础性数据。在摸清存量资产结构与管理现状的基础上，对无使用价值、维护保管成本高昂、处置成本较高的固定资产可进行正常或提前报废、拍卖转让；对闲置的资产可在单位内部调剂使用或在辖属机构间调整再分配，还可整理少量闲置资产对外进行实物公益捐赠，减少货币性公益捐赠支出；对于闲置房屋、公务用车等价值高的固定资产，本着使用效益最大化的原则，应在履行规定的审批手续后积极处置盘活。

对于闲置房屋，可按照科学合理、规范高效、公开透明的原则，在满足本行办公用房建筑面积标准、确保本行办公需求的前提下用于出租。在出租过程中应加强对出租房产使用状况的评估和对承租人的资格性审查，建立房屋出租的内部审签和集体研究决策程序，按照分散采购或集中采购程序做好房屋招租工作，明确承租人对出租房产的安全管理责任与义务，准确核算房屋租金收入，确保房屋出租的安全性、合规性和效益性。

对于闲置公务用车，可将车况不好、配置不合理、运行费用高的汽车置换为有利于人民银行分支机构履职的优质资产，提高车辆运行的效益性。在置换过程中，应对置入车辆的必要性、可行性和经济适用性进行综合考量，采用市场竞价方式防止置出车辆价值低估，严把车辆置换合同管理关、过户关，确保人民银行车辆置换的权益。

（五）加强维护保养，提升在用资产使用效率

一是落实固定资产维护保养责任。细化财产管理部门、财产使用部门对固定资产维护保养的责任，建立和落实固定资产管理责任人制度，将固定资产的实物管理责任细化分解落实到个人，对固定资产维护保养失职的责任人严格按规定追究责任。

二是定期检查、梳理固定资产使用情况。由财产管理部门牵头定期组织各部门财产管理员开展固定资产清查，加大频率、缩短周期，及时发现固定资产使用中存在的问题，做到早发现、早维修，强化固定资产的维护保养，延长固定资产的使用寿命。

三是建立维修保养长效机制。在设备、重要业务系统的维护保养方面，实行定点专业协议维保，规范维保需求提出、服务提供、效果验收、费用支出等各环节的程序，严格核对相关记录的真实性与完整性；在公务用车维护保养方面，实行在财务上单独列项核算和在管理上单车运行登记制度，严格执行出车审批、里程核对，实行车辆保险集中采购、车辆定点加油、定点维修、定点洗车，切实降低公务用车维护保养费用支出；在房屋、重要业务系统及相关设施的大修缮方面，对项目资金投向、方案设计、工程招投标、设备材料采购、项目资金使用、竣工决算等关键环节进行严格把关，确保修缮项目资金使用落到实处，项目投资效益得以提高。

固定收益资产配置范文第2篇

随着经济复苏预期的加强，投资者开始为下一阶段的经济环境进行新的投资布局。一些投资者认为，目前应该买短期的信托产品，因为今后有可能股市会上涨，能够通过股市可以获得更高的收益；而另一些投资者则认为，目前应该买长期的信托产品，因为目前正处于降息通道中，选择期限长的产品，有利于锁定更高的无风险收益。

作为投资人，在当前的市场环境下，到底应该选择长期的产品，还是短期的产品？

发行回暖

从好买基金7月中旬的报告看，固定收益信托产品发行持续回暖。

2012年6月，41家信托公司共成立210只固定收益信托产品，有产品发行的信托公司较前一月减少2家。纳入统计的170只产品总规模为432.04亿元，平均每只产品规模为2.54亿元，平均规模继续增加。从产品数量上来看，6月成立的产品较5月微增2.94%，较去年同期减少25.80%；而从成立总规模上来看，6月产品总规模环比增加15.52%，同比增加19.47%。

6月发行产品数量最大的信托公司为五矿信托，有16只产品成立。另外成立产品数量超过10只的信托公司有7家，分别是长安信托12只、中航信托12只、华融信托11只、中融信托11只、中铁信托11只、中信信托10只、粤财信托10只。本月发行产品较多的信托公司数量，较前几月明显加大。

从产品收益角度，6月发行的固定收益信托存续期为0.08年至5年，收益率从3.3%到11.5%不等。各期限产品均处于下降通道，且长期产品收益率下降更为迅速，其中两年（不含）—三年期产品平均收益率为8.61%，较3月的高点已经下降0.82个百分点。

长期产品收益率下降

一般情况下，固定收益类信托的收益率走势和CPI、银行利率均同方向变化。在高通胀时期，银行利率走高，固定收益类信托的收益率也随之升高，而随着通胀的下滑，银行利率开始掉头向下，固定收益类信托的收益率也慢慢降低。今年以来，银行进入降息通道，使得信托收益也普遍回落，今年2月、5月央行已经两次下调存款准备金，并在6月下调了金融机构人民币存贷款基准利率。

然而目前就平均收益来讲，固定收益类信托的收益近几月仍在走高。其实，从历史数据来看，无论是CPI，还是SHIBOR，相对于固定收益信托收益，均有一定的前瞻性。目前，国内通胀已得到控制，5月CPI同比上涨3%，创23个月新低。而SHIBOR方面，去年6月90天SHIBOR达到6.16%的阶段高点以后已一路向下。未来固定收益类信托收益率的走低已经是不争的事实。

随着降息的不断演进，固定收益类信托的收益率未来已处于下降通道。虽然固定收益类信托的平均收益并没有明显下降。但是不同存续期的产品的走势已经出现明显分化。

从各类存期期限的产品的收益趋势来看，在一般情况下，期限越长，收益率越高。然而，在加息周期的后半段，长期线的产品的收益率会与中期甚至短期产品的收益率出现倒挂。

通过对历史数据的观察，也可以发现同样的规律。在上一次降息周期的初期，即2008年三季度，2007年年底以来的4.14%的标准一年期存款利率最终下降为3.87%。当时，三年期固定收益产品的收益率出现较大的波动。这也意味着，产品的供应量稀缺，在降息通道中，融资方开始不愿意融入长期的资金。降息周期往往伴随着经济的走弱，当时正值全球经济的大衰退，融资方需求也下降，此时长期的产品的供应量也减少。但随着降息进程的不断演进，三年期产品的收益率的平均水平，高于中短期的收益。这种趋势也一直持续到去年的年中。

近几月，部分信托公司18月至2年期产品收益率已下降0.5个百分点，存续期在3年左右的产品，收益率则普遍下降1个百分点。而存续期为1年的信托产品，收益率依然保持高位，也说明了企业的融资偏向于短期的特征。说明融资企业短期缺钱情况严重，而在这场资金与时间的博弈中，融资企业普遍相信，长期来看，市场的资金面的紧张状况将趋于缓和。

投资者如何选择

对于投资者来说，固定收益类信托在任何时候都是可以配置的产品。因此，在现阶段如若遇到三年期且收益等各方面都不错的产品，可以买入，锁定长期的收益。

当然，如果投资者目前在固定收益类别配置的量已经比较大，则可以选择期限相对较短的产品。因为随着复苏的开始，股票类资产的景气度会逐渐提高，届时需要加大股票类资产的配置。如果大量的资金已经被锁定在固定收益类信托中，则会错过配置股票类资产的最好时机。

固定收益资产配置范文第3篇

“如今普通居民对自身财富的保值增值处于一种焦虑状态，焦虑一方面来自高速发展的经济给人们带来的紧迫感，另一方面也来自国内居民理财观念和能力的缺乏。在这种焦虑之下，国内大部分居民的理财行为往往陷入误区。”招商银行副行长刘建军说。

居民理财误区有哪些？

误区一：散户投资缺乏理性

数据显示，A股市场散户的比例达到85%以上，是全球股市的最高比例，投资者的结构决定了A股市场的特征就是高换手率、波动较大、缺乏理性，而发达国家普通居民往往将资金交给共同基金、退休基金等专业机构进行投资，对投资者本人和投资市场都较为利好。

误区二：投资过于单一，躲不过风险也抓不住机遇

国内居民普遍存在的问题就是将资产投到某个单一的标的上。据招商银行工作人员介绍，从其600余万中高端客户的资产结构来看，储蓄存款和固定收益类资产占比达到76.7%，这部分资产的收益远低于资产配置组合收益。单一投资导致的结果是无法有效规避市场风险且抓不住市场机遇。

误区三：短期投机心态较重

投资人期望一夜暴富的短期投机心理较为严重，缺乏长期价值投资的理念。据业内专家分析，2003年以来，在任一时点买入债券基金持有期超过两年获得正收益概率是100%，平均累计收益为16.15%；2003年以来，上证综指在3500以下的任一时点买入股票基金持有期超过五年获得正收益概率接近100%，持有期越长，平均累计收益稳定增加。

误区四：追涨杀跌、盲目跟风

招商银行数据显示，2014―2016年3年间，该行权益类基金（股票及混合）销量1017亿元，在A股高位的2015年4月―7月，短短4个月N量高达554亿元，占3年销量的54%，跟风现象明显，最终成为股市下跌的埋单者。

误区五：风险意识淡薄、为蝇头小利丢了“基本盘”

“求赢”的心思过重，而对于如何保证“不输”往往并不关心，风险意识淡薄。部分居民被民间借贷和违规P2P的高收益所吸引，结果是利息没拿到，反而损失了本金。

招商银行数据显示，从2016年国内居民资产结构看，52%为储蓄存款，22%为理财产品、信托或理财型保险等固定收益类资产，10%为股票类资产，2%为黄金资产，1%为保障类资产，13%为其他资产。按照这样的配置结构，过去10年，剔除通胀后的实际年化收益率仅为2.1%。2016年年末，该行的金葵花客户中，大部分客户仍然处于资产类别缺配、资产比例超标的情况。

固定收益资产配置范文第4篇

在这个挑战面前，有这样一家基金管理公司，其债基长期表现出众但却在市场上十分低调，其固定收益团队规模领先全行业却在过去的数年内锦衣夜行，其长期坚守理念在投资运作中客观诠释固定收益的本质，依靠深度的宏观研究和对企业运作的深刻理解来进行债券投资。这就是汇添富基金。在这个挑战面前，它正在把过往数年已在固定收益上的实现的成功经验和绩效不断复制，深化和充实其固定收益团队，构建固定收益业务更大的蓝图。

“稳”――是指汇添富固定收益产品所执行的严格的风险管理。“健”――则指汇添富固定收益产品业绩的长期制胜。以汇添富增强收益为例，Wind数据显示，2011年上半年，汇添富增强收益债券基金的业绩排名在同期可比的同类44只基金中始终居于前十。

依托深度宏观研究长期投资

“固定收益业务是我们公司的核心战略之一，具体来说，就是经过长期努力，发展成为中国最优秀的固定收益资产管理人。我们希望，未来汇添富的固定收益产品将成为广大投资者低风险资产配置的首选。”汇添富基金固定收益主管王珏池以这样的开场将汇添富基金在固定收益业务上的“雄心”一语道明。

长期从低风险客户的真实需求出发，汇添富固定收益团队明显对固定收益投资的本质理解的更为理性和清晰。在王珏池看来，今年以来的债券投资面临的挑战实际上是在对此前很多债基未能平衡好收益压力和固定收益产品本质的一个纠偏。据悉，汇添富基金在固定收益的投资运作中，一直坚持应体现固定收益的本质，即低风险低波动。汇添富增强收益债券基金由于下方波动率长期稳定在低位，同时相对收益排名又能处于行业前列，因而今年年初获2010年度晨星（中国）最佳债券基金提名奖。

能够在投资运作中一直客观诠释固定收益产品本质的特性，完全是基于汇添富固定收益团队在投资理念上的准确把握和长期坚守。回顾汇添富固定收益业务近6年来的发展历程，一个鲜明的特点是：坚持自己的投资理念不动摇，不以放大风险为代价追逐短期收益排名或计较短期得失。

“我们的投资理念，自从发行第一只固定收益产品以来，就没有变化过。”汇添富增强收益债券基金的基金经理陆文磊表示，“这个理念具体来说包括三个层面：第一、投资坚持以宏观基本面分析为立足点，坚持‘自上而下’的投资方法；第二、在经济周期的不同阶段，做不同的投资布局，但要保持积极投资的态度；第三、始终坚持资产配置上的相对均衡。”正是由于对理念的坚持，汇添富基金在今年债市中的几次大的寒流中较好的控制住了投资风险。

多重优势“护航”固定收益

在王珏池看来，汇添富固定收益业务的特色主要体现在“产品、团队、流程、系统”这四个方面。

王珏池表示，汇添富基金所管理的固定收益资产接近百亿（包括权益类基金中的固定收益投资部分），在固定收益产品线上已形成非常清晰的层次，包括货币市场基金、保本基金、一级债券基金、可转债基金。打造一个相对完整的固定收益产品线，主要是希望能通过产品风险收益特征的清晰划分而将不同预期收益的客户区分开来。

在这样相对完备的产品平台上，汇添富固定收益的成功运作的保障则来自于其实力雄厚的团队――以王珏池、陆文磊、何、汪军红为核心的12人固定收益团队。这个团队覆盖宏观研究、利率品种和策略研究、信用研究及数量研究四大领域。固定收益团队成员平均投资年限在12年，历经多个经济周期波动的大风浪考验。

此外，汇添富固定收益团队拥有的另两大“利器”，是严密的风控流程和完善的内部信用评级系统。值得一提的是其内部信用评级系统，汪军红告诉记者，汇添富非常重视对投资对象的信用评级，投入了很大的资源利用两年多时间开发出一套内部信用评级系统，并根据实际运作情况不断完善。在这个系统里，信用分析师会充分发挥汇添富行业和上市公司研究方面的成果和资源来做发债企业的内部信用评级，对于各种类型的信用债券品种，汇添富固定收益团队能迅速通过内部信用评级系统来权衡风险和投资机会，快速做出投资决策建议。

强调风控的同时抓住收益

在汇添富固定收益投资团队的眼里，低风险是固定收益产品的本质，而产品运作过程中的低波动率则是低风险的根本体现。

“作为一个低风险产品，实际运作中却呈现出高波动率，这是很难被投资者接受的。”汇添富可转债基金经理王珏池表示。

王珏池指出，在实际运作中，汇添富固定收益产品所秉承原则的最直观体现，就是在资产配置上不走极端。“比如说，此前受城投债高收益的诱惑，一些债基的资产配置中城投债占比一度高达50%~70%左右，但我们却一直坚持不予重配。如果你关注最新的基金半年报也会发现，在所有的债基中，汇添富旗下债基持有城投债的比例是很低的。”王珏池向记者表示，“当我们发觉经济开始下滑，银行同时又再收紧城投债发行主体的信贷时，我们已经开始降低城投债的占比。”

事实上，汇添富固定收益产品低波动率的特色，在业内已是有口皆碑。以汇添富增强收益债券基金为例，在仅有4只债基获得的晨星2010年最佳债券基金提名奖中，该基金占有一席之地。

固定收益资产配置范文第5篇

本期《钱经》特邀请华安基金郑可成、富国基金钟智伦和招商基金谢志华，共同探讨当前形势下固定收益产品的投资价值。

放松钱流，债市有戏

2011年12月5日央行宣布下调存款准备金，在全球经济下行、股市下跌的时候，是不是预示债市的机会来了？

谢志华：2011年前三个季度，我们看到一个罕见的现象：股票和债券双熊。一方面承受着通胀压力，一方面是货币政策的收紧，但到四季度我们步入了一个新阶段，通胀这头猛兽被暂时控制住了，经济增长没有以前快了，怎么办？央行选择下调存款准备金率，微微放松钱流。这么做的直接结果是，降低资金的成本，对债市是个利好。我预计在今年（2012）上半年都会是这样的状态，债市的确有机会。

郑可成: 实际上，2011年12月份这次降存准主要是为了对冲外汇账款，以及缓解年底资金较紧张的局面。未来货币政策微调的可能性较大，毕竟20%以上存款准备金还是过高，有下调的空间。固定收益品种可能受到一些阶段性资金松紧影响，大方向还是乐观的。

固定收益产品低风险的特点，为投资者提供获取稳定收益的途径，如果将资产配置比作“金字塔”，固定收益就是塔基。当股票市场处于繁荣期，投资者更倾向于股票和可转债等高收益的产品，但是宏观经济处于低谷，投资还是会倾向投资固定收益的产品，造成债券市场比较繁荣的景象。

钟智伦：

未来货币政策会出现一些放松，这一点上，我同意谢志华的看法。从现在这个时点往后看，未来一到两个季度对债券市场会比较眷顾，但国内经济下滑趋势，对股票这样的权益类资产，可能是个坏消息。所以郑可成说的“金字塔”实际是这个意思，把债券作为投资中的一部分，而且是很安全的一部分。当然，这也不是说对所有债券阳光普照，比如信用债这一个大类，可能会出现分化，好的好，差的差，需要仔细甄别。

从债券市场来看，近几年债券市场迅速发展，整体上为固定收益投资提供了较好的氛围。截至2011年11月底，托管在中央国债登记结算的债券总量已经突破21万亿元，而在2009年末，债券托管量也只有17.5万亿元。特别是信用债，最近几年更是出现了飞速发展。债券投资，越来越深刻地影响到人们的资产配置结构。

从基金市场结构来看，国内固定收益产品占比还比较低。根据美国投资公司协会的统计数据，截至2011年二季度末，全球45个主要市场拥有超过7.1万只共同基金，总规模达到25.92万亿美元。其中，股票基金占总资产规模的42%，债券基金23%，货币基金19%，混合基金约11%。相比之下，国内固定收益基金产品的占比还很低。截至2011年三季度末，国内债券基金的资产规模占比仅为7.39%，未来会有进一步提升的空间。

同是固定收益，别傻傻分不清楚

债券基金、保本基金以及货币基金等固定收益类基金应该如何选择和配置？

郑可成：我们并不建议投资者随市场的变化，频繁的更换固定收益的投资标的，做波段操作并不适合固定收益产品。固定收益产品本身的收益率不高，如果做申购赎回，产生的费用要侵占一部分收益。而普通投资者在择时能力上未必比基金经理要强，以费用换取收益，频繁操作是得不偿失的。

选择固定收益基金品种，还是要根据自身资产性质和风险收益偏好配比。例如，货币式基金最适合对流动性需求强的投资者，相当于活期存款。保本基金要求保本期，相当于投资者的定期存款。开放债券型基金风险和收益相对比较均衡，存在比较好的流动性，投资者可以根据市场的投资机会把握进入时机。

无论是债券基金、保本基金、还是货币基金，我们认为都应赋予其独特的市场定位和生命力。债券基金的久期一般较货币基金长，因此债券基金的风险和收益相对货币基金要高一些；但货币基金久期较短，意味着它可以作为一个很好的现金替代。即使对于债券基金，不同的操作策略，也可能影响到实际的投资业绩。

对于对本金要求比较高的投资人，我们建议可以持有一定的保本基金。但对于期望战胜通胀的绝大多数投资人而言，债券基金配置的比例相对更高一些。货币基金可以和日常的生活支出预算相联系，可以作为一个闲置资金的中转站，提高资金的使用效率。

谢志华：固定收益产品种类日渐丰富，不同固定收益品种风险收益特征迥异，投资者需根据自己的风险偏好和承受能力选择品种。货币基金主要投资用短期债券、回购及协议存款等品种，主要侧重于流动性管理，安全性良好；而债券基金投资品种范围更广，其收益来源除了票息收入外，在债券牛市收益率下行过程中还能获取资本利得，因而从较长投资周期看，其收益可能好于货币基金，但其波动也比货币基金大。保本基金初期主要投资于债市，积累一定保本垫后逐渐扩大权益类投资上限，风险收益特征逐渐上升。

国债、信用债、公司债，怎么挑

在债券投资中，应该以什么样的标准买债券？什么样的债券更值得买？

谢志华：债券久期选择取决于对投资周期所处阶段的判断，种类选择则依据相对价值比较，不同种类债券在某一特定阶段都可能体现其投资价值。具体债券的选择首先应判断信用资质是否符合标准，其次看收益率相对类似品种是否具有吸引力。

郑可成：从目前我管理的基金来说，最基础的要求就是与运作周期匹配，在挑选公司债和企业债时，关注债券的信用评级。主要方法是通过我们内部的信用评价体系，考虑企业基本面的情况，以及宏观政策的状况，时时更新对债券状况的把握。另外，我们会关注不同公司债的差异，寻找被低估和高估的公司债。

从配置来说，我们更倾向信用较好的公司债，收益率较高。从交易角度，更倾向配置国债和信用债，它们的流动性比较好。

钟智伦：不同于股票市场，债券市场的种类比较多。利率产品、信用产品，以及可转债都有不同的投资方法。期限不同的券，也有不同的方法。

简单地说，利率产品有个规律：长期债看通胀，短期债看回购，中期债两头挑。决定长期限利率品种的关键要素是通胀水平，尤其是通胀预期如何变化；对于短期限的利率品种，其收益率水平和回购利率密切相关；中等期限的利率品种，既要看回购，又要看通胀，是两者的平衡体。

对于信用品种，我们更注重发债主体的信用评级和具体的财务状况。通过实地调研之后，我们再通过公司内部评级做出配置安排。有时候，一个AA评级的债券，不见得比AAA债券的投资价值低。

对于可转债，我们用“倒金字塔”的方式进行投资，即在市场上涨的过程中，逐渐降低配置比例，在市场下跌的过程中，逐渐加大高性价比品种的配置比例。

目前，我们固定收益平台针对不同的券种，建立了完善的研究与投资流程。我们会根据每一基金的策略来决定具体券种的投资比例。目前，我相对倾向于基本面还不错的产业债。

加息期尾声，买纯债基

历史上债券基金波动和业绩如何，短期和长期有什么样的不同表现，如何把握介入机会？

钟智伦：长期来看，债券基金是对抗通胀的一个良好品种。天相数据统计显示，在2006至2010的五年间，债券基金的平均年回报率一直保持在5.15%――22.25%之间。短期来看，债券基金也会受到资金面以及外部事件的冲击而出现剧烈震荡。因此，债券基金投资，持有期的长短也很重要。

从一般规律来看，当CPI出现拐点、加息到了尾声的时候可以介入债基。这个时候基金组合里的债券收益率相对较高，相应的价格到了最低谷。我们认为，目前还是投资债券基金的相对较好的时间。

谢志华：由于债券基金可以通过不同品种的灵活切换实现资产的优化配置，从历史数据来看，其表现一直较为稳健。2011年前三季度类滞涨环境中，货币政策和流动性环境均较为负面，因而各类资产回报均不理想。但展望未来几个月，宏观基本面和政策面均有望对债市形成支撑，因而债券基金表现仍值得期待。