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投资价值分析报告

投资价值分析报告

投资价值分析报告范文第1篇

【关键词】节能环保 能源 环境 投资价值

一、研究背景

能源、环境是人类生存和发展的重要基础。全球能源资源紧缺已经开始威胁人类的生活和经济发展。我国正处于经济结构调整的关键时期,我们不能为节能减排而限制重工业的发展,却可以利用节能环保产业对重工业进行节能改造,在追求低碳与经济协同发展的背景下,节能环保行业业无疑具有巨大的优势和发展前景。

二、行业分析

节能环保位于七大新兴产业之首,是指为节约能源资源、发展循环经济、保护环境提供技术基础和装备保障的行业。被大家称作“朝阳行业”,目前总体产处于产业发展的初创阶段。经济发展转型升级和人民群众的需求都注定了节能环保产业将成为中国新的经济增长极。

三、企业分析

中际装备(300308)是国内电机绕组制造装备的领军企业之一,是国内最早从事电机绕组制造装备研发生产的厂家之一。2008年12月公司被认定为高新技术企业。

SWOT分析

通过以上SWOT分析,目前中际装备可以用自身内部优势撬起外部机会,使机会与优势充分结合发挥出来。然而,机会往往是稍瞬即逝的,因此企业必须敏锐地捕捉机会,把握时机,以寻求更大的发展。

三、实证分析

(一)资本资产定价模型(CAPM)

Y本资产定价模型主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的,旨在研究证券市场价格如何决定的模型。表现形式为:E(i)= rf+β(rm―rf)。

(二)数据来源及其变动分析

(1)首先我们通过wind咨询的Beta计算器查出中际装备每年的Beta值;其次通过wind咨询查找并计算出隔夜的上海同业拆借市场SHIBOR的各年平均值作为无风险利率rf;最后通过wind咨询算出每年的深圳成指收益率,即市场期望收益率rm,其计算公式为:(深圳成指一年后收盘价―深圳成指一年前收盘价)*100%/深圳成指一年前收盘价。以此得到表1。

(2)通过wind咨询可以查到中际装备每一年年末的收盘价,通过计算公式:(中际装备一年后收盘价―中际装备一年前收盘价)*100%/中际装备一年前收盘价,可以得到中际装备的每年实际收益率。

(三)实证研究

我们将利用CAPM模型E(i) = rf+β(rm―rf)对中际装备的期望收益率进行计算,并且与实际收益率进行比较,结果如下表2所示,从而判断出该上市公司的股票是被高估还是低估。同时,我们将该股票的收益率与大盘(市场期望收益率rm)进行比较,考察该上市公司在市场中的表现如何。

首先通过期望收益率与实际收益率的比较,实际收益率要远高于期望收益率;其次我们将实际收益率和大盘收益率即rm进行比较,可以看出中际装备的实际收益率也要远高于大盘的收益率,由此表明中际装备在市场中的表现良好,且呈现越来越好的发展趋势。

因此我们可知中际装备公司当前的价格并没有发映出公司的内在价值,目前的公司价值处于被明显低估的状态。中际装备作为行业内的龙头公司,其投资价值的偏离度也代表了整个节能环保行业投资价值的偏离度。因此可见目前节能环保行业的投资价值整体是处于被低估的状态。

故中际装备作为节能环保行业的龙头企业具有投资价值,并且可以推断出节能环保行业也同样具有投资价值。

(四)市场检验

接下来我们通过研究β和实际收益率变动率是否正相关来确定CAPM的适用性。

β变动率计算公式:(β2―β1)/β1;

实际收益率变动率计算公式:(EX2―EX1)/EX1。

可以看出2014-2015年β值变动了1.76%>0,同时实际收益率变动率变动了0.05%>0,两者变动率都为正;而2015-2016年β变动率为-0.28

因此资本资产定价模型同样适用于我国资本市场。在实际市场投资中,投资高风险股票会获得高收益,牛市时,选择的股票β越大越好;熊市时,我们应该多投资风险小的股票,即β越小越好,为负更好。

投资价值分析报告范文第2篇

关键词:分析师 推荐报告 评级变动 投资价值

一、引言

随着我国证券市场近些年来的发展完善和投资咨询规范制度的建立,证券分析师正日益成为证券市场重要的影响力量。证券分析师的推荐报告,对投资者尤其是散户投资者影响很大,分析师的评级变动往往意味着产生了新的信息。分析师的推荐评级变动对投资者是否有投资价值,投资者又应怎样有效对待分析师的评级报告及其评级变动?先前的国内学者一般都是在有较高知名度和广泛影响的证券媒体上选择有代表性的投资建议作为样本,而且大部分是针对分析师所推荐的股票进行投资价值的研究,关于分析师推荐评级变动的投资价值的研究比较少。目前,得益于数据系统的完善,在新的制度背景和历史环境下,对证券分析师推荐评级变动的投资价值进行较为系统的分析研究,显得尤为必要。

二、文献回顾

对分析师评级变动的研究始于1985年,Stickel运用事件研究方法发现当价值线公司改变评级时存在显著的公告效应,这意味着价值线公司具有未反映在价格中的信息。Barber等(2001)研究了如何根据证券分析师的推荐构建投资策略。他们发现,在不考虑交易成本的情况下买入那些评价最高的主流推荐股票并卖空那些评价最低的主流推荐股票,同时根据推荐变化进行投资组合头寸的日调整,将会得到大于4%的年度异常总收益。调整频率的降低或者对调整变化反应的延迟都会消除该收益,而且他们的交易策略会产生高交易成本,扣除成本后他们的投资策略收益并不能显著为正。Zoran Ivkovic和Narasimhan Jegadeesh(2004)研究了分析师的一个季度前的在相对盈余公告日盈余预测修订和推荐修订的信息含量,发现盈余公布前一周的盈余预测和推荐评级向上修订的信息含量快速增长,但对于向下修订并没有发现类似的增长。

林翔(2000)对中国证券咨询机构的预测作了分析,其目的在于检验作为信息中介的证券咨询机构是否具有私有信息。朱宝宪、王怡凯(2001)认为分析师对于短线投资建议的股票累计收益率能够超越大市,而对于中长期投资建议的股票累计收益率则几乎都低于大市。肖峻、王宇熹(2006)研究发现我国证券分析师的增加至买入评级调整的股票基本上在推荐后三个月内跑赢了大盘,也跑赢了同规模和同行业的股票;对从卖出评级中剔除的股票未来盈余增加的预期存在过度乐观主义,该项评级调整对投资者而言无太大意义;增加到买入和增加到卖出推荐方向上存在显著的推荐后股票价格漂移现象。李雪(2007)研究表明,分析师荐股评级报告具有显著的投资价值,但其评级结果具有时效性,短期显著,长期效应不明显。近些年来,随着股指期货、创业板、融资融券等改革举措不断推出,我国资本市场发生了较为深刻的变革,分析师的推荐评级变动是否具有投资价值,本文将基于完善的数据系统对这一问题进行分析。

三、数据与研究方法

(一)数据描述。本研究的交易数据来自于CSMAR数据库,2012年至2013年两年间证券分析师共评级报告78 033份,本文选取每周一标准化评级为买入和增持的评级报告,剔除重复值,即同一时间推荐同一股票的报告,再剔除公布当周停牌、涉及退市股票以及缺乏评级变动数据的报告,最终得到两组样本:买入评级样本组,共推荐 3 943只股票;增持评级样本组,共推荐5 283只股票。两组样本中均不含B股,最终得到的评级样本见表1。

(二)研究方法。本文采取的研究方法是事件研究法,事件窗口取评级报告前12周至公布后12周,共25周。由于有些股票在这期间有停牌的情况,则向前或向后顺延。

1.超额收益率AR的确定。

(1)规模调整模型(Size-Adjusted Model)。公司规模调整收益的目的主要在于控制小公司效应(Banz,Reimganum,1981)。规模调整模型认为,股票i在第t周的超额收益率:

ARi,tsize=Ri,t-Rsize

其中,ARi,tsize表示股票i在第t周的超额收益率;Ri,t表示股票i在第t周的实际收益率;Rsize表示按公司规模将沪深两市所有上市公司十等分组,股票i所属组第t周的等权平均收益率。t= -12,-11,…,-1,0,1,…,12。

(2)行业调整模型(Industry-Adjusted Model)。行业调整模型的计算方法如下:先计算出每一只推荐股票和所有相同行业股票在第t周的公司规模调整收益,再用推荐股票的公司规模调整收益减去所有相同行业股票的平均公司规模调整收益。即

ARindustryi,t= ARi,tsize-1/m ARi,tsize

其中,m等于推荐股票所处行业的所有股票数目。事件窗口和样本同上。

(3)市场调整模型(Market-Adjusted Model)。市场即指整个A股市场,包括沪深主板和创业板。

ARmarketi,t=Ri,t-Rmarketi,t

其中,ARmarketi,t表示股票i在第t周的超额收益率;Ri,t 表示股票i在第t周的实际收益率;Rmarketi,t表示A股市场所有个股第t周的等权平均收益率。事件窗口和样本同上。

2.组合超额收益率PAR和累计超额收益率CAR。以每周一标准化评级和评级变动均相同的股票为一组合。组合的超额收益率等于组合内所有股票的等权平均超额收益率。即

PARj,t=1/n■ARi,t

CARj(T)=■PARj,t

其中,n是组合内的股票数目,j表示第j个组合,T=-12,-11,…,-1,0,1,…,12。

3.平均超额收益率AAR和平均累计超额收益率ACAR。

AARt=1/k PARj,t

CARt=1/k CARj(T)

其中,K代表每个标准化评级―评级变动下的组合数目。

4.AAR、ACAR的显著性检验。本文假设超额收益率是从均值为0的分布中抽取的,这意味着评级报告对被推荐股票的价格没有系统性的影响。假定超额收益率是独立同分布的,平均超额收益率AAR、平均累计超额收益率ACAR的显著性可用单变量T-TEST来检验。统计量为:

T1= AARt/(σPAR■/■)

T2= ACRt/(σCAR■■(T)/■)

四、实证结果与分析

规模调整模型计算的平均超额收益率如表下页2所示,而行业或市场调整模型计算的结果与之类似,因篇幅有限,不再赘述。各组样本在推荐当周均有显著的超额收益,买入和增持样本组中评级上调的样本在推荐当周经三种模型计算的超额收益为3.84%、3.76%、3.93%和3.36%、3.24%、3.31%,明显高于其他评级变动的样本,首次评级的样本对应的当周超额收益率为2.04%、1.91%、2.08%和1.50%、1.41%、1.51%,评级维持的样本对应的当周超额收益率为1.33%、1.26%、1.39%和0.78%、0.77%、0.81%,增持样本组中评级下调的样本当周超额收益率为-1.48%、-1.27%、-1.46%。

买入和增持评级样本组中首次评级的样本在推荐后第12周经三种模型计算的平均累计超额收益为12.55%、11.05%、14.14%和8.13%、7.10%、8.71%,明显高于其他评级变动的样本,评级上调的样本对应的累计超额收益率为8.35%、7.84、9.61%和5.85%、5.21%、7.50%,评级维持的样本对应的累计超额收益率为3.85%、3.14%、5.43%和3.27%、2.49%、4.71%,增持样本组中评级下调的样本推荐后第12周的累计超额收益率为-7.88%、-6.87%、-6.16%。

评级上调和评级维持的样本在推荐公布前和推荐当周均存在显著的超额收益,但评级公布后并不存在显著的超额收益,首次评级的样本在推荐公布前、推荐当周和推荐周之后都存在显著为正的超额收益,评级下调的样本在推荐公布前、推荐当周和推荐周之后都存在显著为负的超额收益。买入和增持样本组中首次评级的样本从推荐后的第1周开始累计,推荐后第12周经三种模型计算的平均累计超额收益为3.02%、2.44%、3.81%和2.19%、1.63%、2.38%。增持样本组中评级下调的样本从推荐后的第1周开始累计,推荐后第12周经三种模型计算的平均累计超额收益为-4.07%、-3.34%、-3.52%。

买入和增持评级样本组规模调整模型计算的平均累计超额收益率分别见下页图1和图2。行业和市场调整模型计算出的平均累计超额收益率图类似。

五、结论与建议

第一,评级上调或维持的报告在推荐之前和推荐当周有显著的超额收益率,其中评级上调的买入报告当周的超额收益3.8%,评级上调的增持报告当周的超额收益3.3%,评级维持的买入报告当周的超额收益1.33%,评级维持的增持报告当周的超额收益只有0.79%,大量评级维持的报告因为自身的低超额收益而降低了分析师推荐报告的整体投资价值。

第二,首次评级的买入或增持报告,在推荐公布前、推荐当周及之后均存在显著为正的超额收益。其中首次评级的买入报告在推荐当周的超额收益为2%,推荐后第12周的累计超额收益达到12%,从推荐后的第1周开始累计,有约3%的超额收益;首次评级的增持报告在推荐当周的超额收益为1.5%,推荐后第12周的累计超额收益达到约8%,从推荐后的第1周开始累计,有约2%的超额收益。

第三,评级下调的增持报告,在推荐公布前、推荐当周及之后均存在显著为负的超额收益,在推荐当周的超额收益为-1.4%,推荐后第12周的累计超额收益达到-7%,从推荐后的第1周开始累计,超额收益为-3.6%。

根据上述结论,投资者可重点关注首次评级的买入或增持报告以及评级下调的报告,首次评级和评级下调的报告均存在显著的推荐后价格漂移现象,这种现象类似于因信息没有充分反映到股价导致的盈利公告后价格漂移现象。投资据此及时买进或卖出,预计未来能够获得显著为正的超额收益或者避免股价下跌带来的损失。评级上调的报告具有一定的短线投资价值,但是并不存在价格漂移,推荐周之后不存在显著为正的超额收益。同时,以上超额收益率是以一定组合计算的,投资者要注意组合内部存在分化的风险。J

参考文献:

1.Stickel, Scott E.The Effect of Value Line Investment Survey Rank Changes on Common Stock Prices[J].Journal of Financial Economics,1985,(14):121-144.

2.Brad Barber,Reuven Lehavy,Maureen Mcnichols and Brett Trueman. Can investors profit from the prophet? security analyst recommendations and stock returns[J].The Journal of Finance,2001,(56):531-563.

3.Zoran Ivkovic,Narasimhan Jegadeesh.The timing and value of forecast and recommendation revisions[J].Journal of Financial Economics,2004,(73):433-463.

4.林翔.对中国股票咨询机构预测的分析[J].经济研究,2000,(2):56-65.

5.朱宝宪,王怡凯.对中国证券咨询机构预测的分析[J].经济研究,2001,(1):51-57.

6.王宇熹,陈伟忠,肖峻.国外证券分析师理论研究综述[J].证券市场导报,2005,(7):32-37.

7.肖俊,王宇熹.我国证券分析师推荐评级调整价值的经验研究[J].统计与决策,2006,(6): 106-109.

8.李雪.中国证券市场分析师推荐投资价值研究[J].证券市场导报,2007,(11):72-74.

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投资价值分析报告范文第3篇

一、货币空间价值与分部报告的关系分析

(一)货币空间价值理论的基本内容

1、“货币空间价值”的内涵

通过对当前普遍使用的货币时间价值定义的考察,我们认为,“货币空间价值”就投资来说,实质上就是利润,也可以说是利息。在给出“货币空间价值”的严格定义以前,有必要对现实的时间价值概念作深入的剖析。

当前,国内外关于货币时间价值的定义学术界的观点大致有以下几种:

(1)货币时间价值[3]是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值。从量的规定性来看,货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

(2)时间价值[4]是指在生产经营过程中产生的,其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率;其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额,即一定数额的资金与时间价值率的乘积。

(3)货币的时间价值[5]是指今天的1元钱的价值大于未来的1元钱的价值,其中有三个必须考虑的要素:一是通货膨胀影响的采购能力;二是未来资金收回的不确定因素;三是资金投资的机会成本。

对以上三种观点进行分析,有以下三个共同点:(1)时间价值都排除了通货膨胀与风险的影响;(2)时间价值更多的表现为一种投资的回报,与生产经营活动有关;(3)时间价值是一个平均的资金利润率或平均的资金报酬率。因此,投资报酬率的计算公式可表示为:

其中:K  ——投资报酬率

K* ——纯利率(时间价值率)

IP ——通货膨胀贴水

DRP——违约风险报酬率

LRP——流动性风险报酬率

MRP——到期风险报酬率

RP ——风险报酬率

K*是无通货膨胀、无风险情况下的平均投资报酬率,从财务管理学的角度看,就是货币的“时间价值率”。它表现为由于时间的变化而产生的价值增值额,排除了一切与时间无关的因素。但是,该投资收益率的内涵与公司在生产经营活动中超出“时间”范围而追求“空间”的价值利益的活动是不相符的。即在平均的剩余资金利润率中还应包括公司改变经营领域所带来的“空间价值”,跨国公司的经营活动很好的说明了这一点。因此,平均资金利润率不仅包括时间价值收益、通货膨胀的贴水和风险收益,还应该包括“空间价值”收益。

综上所述,“货币空间价值”应该是指公司在经营的过程中,由于经营领域的变化(包括产品领域和地域领域两个方面)而实现的资金价值增值,从量的规定性上看,其相对数是扣除时间价值、风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率;其绝对数即空间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额,即一定数额的资金与空间价值率的乘积。

对于此定义,给予以下四点说明:

(1)经营领域的变化,指产品领域和地区领域的变化。即“空间”包括“产品空间”和“地区空间”两大方面。产品领域的变化是指公司经营过程中,随着企业规模的扩大而出现了多样化经营,如跨行业经营的集团公司的业务扩张;地区领域的变化是指公司的经营突破了现有地区范围的限制,出现了诸如跨市县、跨省份、跨国界的经营,如跨国公司出现的跨国经营等活动。领域变化的基准是企业的初始业务与初始地域。

(2)时间价值是“纯时间价值”的概念,指公司从建立时起的“稳定经营”(即不改变产品领域和地区领域的持续经营)中所获取的“时间价值”,一旦这种情况发生了变化,其收益中就包含了“空间价值”的因素。

(3)全球经济一体化趋势的加强对本定义没有影响,因为领域限制的减少并不能否认客观存在的领域。从某种意义上说,一体化的加强更能体现出“空间价值”理论研究的价值性和紧迫性。

(4)本定义没有使用“社会平均资金利润率”的概念,因为,时间价值表现的是一种投资收益,不一定是整个社会的投资回报的平均,完全可能是某个行业、某个领域的平均回报。

2、“货币空间价值”的外延

 “货币空间价值”的外延主要包含三个方面:

(1)公司拟介入的产品领域的平均资金利润率高于现有产品领域的资金利润率的部分,如不同行业的收益率的差额。

(2)公司拟介入的地区领域的平均资金利润率高于现有地区领域的资金利润率的部分,如不同国家的投资收益率的差额。

(3)“双跨”公司,即既跨产品领域又跨地区领域的公司的“空间价值”应包括以上两个方面的差额之和。

其中,“差额”指排除了通货膨胀、时间价值、风险报酬等因素影响后的差额。因为对于特定的领域,这些因素的值可能不一致,在确定差额值时需进一步进行排除,其余值即是领域变化带来的“空间价值”。

(二)分部报告准则中关于“分部”的内容

企业会计制度和分部报告准则要求企业分别按业务分部和地区分部编制分部报表。对于业务分部,我国习惯划分为不同的行业。准则定义“业务分部是指企业内可区分的组成部分,该组成部分提供单项产品或劳务,或一组相关的产品或劳务,并且承担着不同于其他业务分部所承担的风险和回报。”业务分部应由企业根据自身情况自行确定、判断。而行业的划分通常是按照国家政策进行的,如工业、农业、商业等,二者不是同一个概念,二者的区别与利弊见“财政部企业会计准则——分部报告(征求意见稿)”的分析。

对于地区分部,准则定义“地区分部是指企业内可区分的组成部分,该组成部分在一个特定的经济环境内提供产品或劳务,并且承担着不同于在其他经济环境中经营的组成部分所承担的风险和回报。”

(三)分部报告与空间价值计量的关联性

“货币空间价值”是公司在经营的过程中,由于经营领域的变化而实现的资金价值增值,领域的变化包括产品领域和地域领域两个方面,这两个领域的内涵与分别报告准则中所界定的两个分部是完全一致的。尽管准则认为企业提供分部报告是为了帮助会计信息使用者,更好地理解企业的经营业绩,评估其风险和报酬,以及从整体上对企业的经营情况作出更准确的判断。但此处并没有点出分部报告所包含的实质内容,即企业不同经营领域存在收益率差别,提供分部报告就在于让信息使用人弄清楚企业的“领域”价值的差别,并分析这些差别对企业未来经营状况的影响,做出合理的决策。正是在这一点上,为货币空间价值的计量提供了支持,在没有一般的货币空间价值计量方法之前,完全可以借助于企业的分部报告提供的数据,再结合数学、经济学的理论,计算分析企业的货币空间价值。货币空间价值之所以长期被忽视,主要原因就在于“空间价值”的计量非常困难[6],关键是缺乏数据支持。因此,分部报告准则的相关内容为空间价值的计量提供了数据基础,在没有得出一般概念的空间价值计量方法之前,完全可以借助于企业的分部财务报告计算企业投资的空间价值,并以此作为企业投资分析的重要数据,这就是二者的关联所在。

二、货币空间价值的计量

我们认为,企业的投资利润率主要包含四个部分。

其中:K  ——投资报酬率

K* ——“时间价值率”(纯时间价值率)

FP ——“空间价值率”

IP ——通货膨胀贴水

RP ——风险报酬率

计量分析以企业的地区分部为例,符号说明如下:

fpij:空间价值率,FPij:空间价值额,ki:投资利润率(资产收益率),t:企业经营的时间, :分部m第t年的投资额, :分部m第t年的营业利润

(一)单一年份空间价值的计算

地区分部报告主要内容如下:

表1

分部

项目

分部1

分部2

……

分部n

营业利润

 

资产总额

 

 

计算各分部的资产收益率,得下表:

表2

分部

项目

分部1

分部2

……

分部n

资产收益率

 

资产收益率 ,m≤n。收益率的计算本文推荐使用资产收益率指标,而不用净资产收益率指标,主要原因在于企业各分部的资产代表了企业在本分部的投资份额,资产收益率指标能够表明企业投入的资产究竟能够带来多大的收益或价值增值,分部报告提供的根本也在于让信息使用人分清企业各分部的盈利能力,评估其风险和报酬,以及从整体上对企业的经营情况作出更准确的判断,因此,采用此指标比净资产收益率指标更合适。另外,对于利润的选择存在“营业利润”、“税前利润”和“净利润”三个指标,注册会计师考试中对此没有明确的规定,准备中也没有明确的界定,但笔者认为资产收益率的计算宜采用净利润指标,此时 即为资产净利率。

计算各分部间资产收益率的差异,假设分部1为企业的基准分部即初始地域,并依次以分部2,分部3,……,分部n-1为基准分部。计算过程如下矩阵:

      ………………………………………(矩阵1)

本计算矩阵有以下几个特性:

(1)矩阵左下部为空,属于上三角矩阵,笔者认为本矩阵考察的核心是企业经营地域的改变给企业经营带来的影响,因此a-b与b-a没有实质上的差异,因此在考虑了分部1为基准分部向延生分部2的投资后,就不再考虑分部2为基准时向分部1的投资,二者之间只存在符号差异;

(2)矩阵的大小为(n-1)×(n-1)矩阵,而非(n-1)×1矩阵,尽管对于整个企业来说,初始分部只有一个,但是其他的分部也可以作为投资的主体进行投资,对于其他分部来说,它就是初始分部;

(3)本矩阵的实质内容。矩阵值的构成是企业各地区分部资产收益率的差额( ),这个差额剔除了包含时间、风险、投资额等在内的所有与企业地域无关的因素,即“空间”因素是矩阵中唯一留下的因素,因此,本矩阵反映的实质内容就是企业经营地域改变所获得的“空间价值”。因此,称矩阵1为“空间价值矩阵”(单一年份),其结构是二维的。

(二)多年份空间价值的计量

如上分析,二维空间价值矩阵反映的仅是单一年份的空间价值情况,如按照此方法计算,各年份均有一份类似的矩阵表,把它们从下到上的叠放就形成了三维立体“空间价值矩阵立体图”,如下图:

图1  空间价值矩阵立体图

此时,各自年份t的空间价值矩阵为:

     ………………………………………(矩阵2)

此矩阵我们称为空间价值一般矩阵,其特性与矩阵1相同。

一般矩阵的得出并不能用于企业投资决策问题,因为各年份空间价值的差异使得企业无法选择合适的空间价值率,因此,在运用于企业决策前,必须归纳出企业的空间价值通用矩阵,这是一个需要深入研究的问题,笔者在此采用了线性回归的方法,将三维结构的空间价值一般矩阵压缩为二维结构的空间价值矩阵表。从空间价值矩阵立体图上可以看出,对于具体分部来说,各年份的空间价值组成了一(n×1)矩阵,对于企业来说就是一个n维向量,记为:

 

其中,分部m满足2≤m≤n,w为分部m对其他分部的投资,如矩阵1的第二列第一分部对第三分部投资和第二分部对第三分部投资,范围满足1≤w≤m-1。

将该向量的各个分量 组成数组进行一元线性回归,得出如下回归方程:

其中 为决策时的设定值。

这样,n维向量就压缩成了1维向量,将各分部的1维向量放在一起就重新组成一个二维结构的矩阵,如下:

       ………………………………(矩阵3)

 以上矩阵实质上是各分部回归方程的集合,我们称之为“空间价值方程阵”或“空间价值矩阵表”。由于此表的结构是二维的,并且是回归矩阵,也就是在没有得出普遍适用的空间价值计量模型之前各企业根据自己的情况计算出的空间价值一般矩阵表,就像现在所通用的“复利终值系数表”等表一样,并具有类似的功能。

(三)货币空间价值一般计量模型

以上的空间价值方程阵尽管可以用于企业的决策,但是隐含着一个假设条件:各个分部的投资是独立的,即分部1对分部2投资,分部1对分部3投资,但不存在分部1通过分部2对分部3投资的三重甚至多重关系。事实是,由于企业业务发展的连续性,企业总是存在相对独立的初始分部,并以此为基础逐步向下发展(如下图2所示),这种情况的出现促使我们必须研究企业一般化的空间价值计量模型。

为便于计算,将“矩阵3”变为如下形式:

………………………………………(矩阵4)

企业分部中无论是业务分部还是企业的地区分部都存在业务的关联性问题,对于业务分部来说,业务之间存在差异性,业务越类似,业务间的关联性越好,分部的发展也越容易;对于地区分部来说,越接近初始分部,相关限制越少的分部发展更容易。因此,企业分部的发展通常是渐进式的逐步线性发展,这就形成了分部发展的链条关系,即 的发展形式。为了计算这种发展模式的投资收益总额,我们需要作如下假设。

假设1:企业业务分部的发展存在严格的先后顺序,即分部1至分部2至分部3的形式,不存在分部1至3的发展模式。

在此假设条件下,将“矩阵4”的分部空间价值作如下的变换处理,重新组合成如下的新矩阵5。

………………………………………(矩阵5)

按照企业业务间的关联性对矩阵5的各个行向量进行排序处理,得到如下的矩阵6。

………………………………………(矩阵6)

很明显向量 是基本向量,其他向量均为向量 的部分内容。因此以下的模型推导以向量 为基准,其他的向量采用相同的方法。

设分部1对分部2的投资额为 ,分部2对分部3的投资额为 ,分部3对分部4的投资额为 ,以此类推。分部的设立即使满足绝对的连续性,但可能存在其他企业对某个分部的投资,因此作如下假设。

假设2:各分部间的投资关系为全资关系,即100%的控股投资关系。

由于分部发展的绝对连续性,因此分部1的投资总价值可以计算如下:

………………………………………(公式1)

公式1也就是一般空间价值的计量模型。若假设:

则有:  

………………………………………(公式3)

上式两边同乘(1+r)得到:

…………………………………(公式4)

公式4减公式3,得到:

 ………………………………………………………(公式5)

变形得到:

 ………………………………………………………(公式6)

所代表的经济含义是初始分部投资I后,经过逐步关联的m-1个分部投资得到的包括空间价值的最终价值,因此,称 为“空间价值系数”(单个空间价值率有 个)。也许你已发现这个系数与“后付年金(年金存在n个)终值系数” 十分相似,实际上,二者之间仅差一个分部的投资额I。在公式1右边加入 ,即公式3的右边加入I,则计算出的“空间价值系数”刚好为 ,加入的 表示分部1对自身投资的投资额,从理论上讲初始分部对其自身的投资空间价值应等于0,即投资后的价值未变。

不谋而合的是,东北财经大学的乔世震教授曾经提出过“资产价值补偿系数”,他以土地估价为例,“通过确定最差空间的资产价值,按照空间价值补偿系数推算非最差空间的资产价值”(空间分块为 个)的方法,计算出“资产价值补偿系数”[7]为 。这个系数与本文的“空间价值系数”十分类似,从空间上看,二者之间恰好差两个空间的距离,即初始分部和最终分部(排序后的最后一个分部),最终分部的含义与初始分部的含义相同。因此,“空间价值系数”、“后付年金终值系数”和“资产价值补偿系数”从空间上看分别相差一个空间的距离。如此我们得出一个结论,“资产价值补偿系数”是特定条件下“空间价值系数”的变异特例,“特定条件”是指分部间的投资额相等且分部间的空间价值率相等,“变异”是指二者之间的空间个数差异。

(四)突破假设条件的空间价值计量模型

以上的一般计量模型存在两个假设条件。对于假设条件1要求各分部必须连续,不存在分部1对分部3的投资关系,事实上这是不可能的,但这个条件是可以突破的,一般计量模型完全适用于如下的分部发展模式:

此时,可以把分部3当作分部2处理,同理,把分部4当作分部3处理。因此,假设条件1突破的情况下,一般计量模型仍然成立。

对于假设条件2要求是100%的投资关系,但通常不是这样,为此需要加入投资比例的成分。假设各分部间的控股比例为 ( ),将公式1变成如下形式:

…………………(公式7)

如此我们就得到了一般空间价值计量模型:

三、研究结论

通过分析本文得出以下几个结论:

1.货币空间价值不仅在理论上存在,而且可以计量。在当前分部财务报告的支持下,我们可以借助于分部财务报告提供的分部数据,计算企业跨行业领域和地区领域的空间价值,并把它运用到企业以后的决策中,尤其是投资分析、筹资分析等。

2.货币空间价值的一般计量模型是: 。其特例形式是: 。二者之间的差别在于投资额与领域投资收益率的差别上,后者各分部间的收益率与投资额都是相等的,这种情况只是一个特例,近似于时间价值的年金形式。

四、有待深入研究的问题

本文借助于分布财务报告提出了货币空间价值的一般计量模型,但这个模型还是一个初始的形式,许多的问题都有待深入研究:

1.关于空间价值率的正负问题。在本文的分析中,我们没有涉及空间价值率的符号问题,实际上,在模型的得出过程中,我们默认了其符号为正值。这种处理方法与当前财务管理中关于时间价值计量模型的处理方法是一致的。但我们认为,无论是空间价值还是时间价值都存在负值的可能。就时间价值而言,在通货严重紧缩时期,通货膨胀贴水是一个负值,当它大到一定程度,就会是整个利率为负值,这种情况在时间价值的计量模型中没有给予考虑,在已出版的财务管理刊物中我们所见到的时间价值都是正的,这是不符合实际情况的。就空间价值而言,由于各分部的收益差距很大,在出现巨额亏损时,空间价值率必然是负值,如中国联通2002年度的分部报告显示其CDMA业务出现1.03亿元的巨额亏损[8],其空间价值率为 ,其绝对值还小于1,如大于1,则 就出现负值,此时就会出现一般计量模型的某项为负值,它对整个模型的影响是什么?有多大?如何消除?都需要深入的研究。

2.空间价值方程阵的求取问题。本文采用的是简便的直线回归方法,这种方法虽然简便,但不符合经济事实,很明显,回归方法的选取将对空间价值方程阵的数值有重大的影响,从而影响空间价值计量模型的精度。

3.空间价值计量模型的系统分析与应用问题。本文仅从理论上提出了空间价值的一般计量模型,但是这个模型还有待深入研究,尤其是模型的系统性上,这不是一两篇学术论文能够解决的问题,需要理论界与实务界借助于理论分析与实证研究进行专题研究,从而得出更为系统化的空间价值计量模型,本文提出的计量模型希望能够起到抛砖引玉的效果。另外,空间价值模型不是孤立的,它必须与财务管理的理论与实践紧密结合才能存在。因而必须将其融入财务管理的价值分析中,如投资分析、筹资分析、营运资金管理、收益分配等相关内容中去,本文作者正尝试进行空间价值的系统研究并把它融入财务管理价值分析中,这个工作是一个艰难的过程,需要更多研究者的努力。

 

参考文献

唐现杰,陈平.2003.论货币空间价值.理财者.2,8~10

荆新,王化成,刘俊彦.1998.财务管理学.中国人民大学出版社

乔世震.2000.财务管理专题研究.中国财政经济出版社

[1] 唐现杰,哈尔滨商业大学会计学院院长,主要从事财务管理的教学研究工作;黄娟,陈平,哈尔滨商业大学会计学院硕士研究生,研究方向为财务管理

[2] 唐现杰、陈平:“论货币空间价值”,理财者,2003年第2期

[3] 中国·财政部注册会计师考试委员会办公室:《财务成本管理》经济科学出版社2003年3月第1版

[4] 荆新、王化成、刘俊彦:《财务管理学》中国人民大学出版社1998年12月第2版

[5] Robert C. Higgins: Analysis for Financial Management (Fifth Edition) McGraw Hill出版公司授权机械工业出版社出版影印本1998年8月版

[6]唐现杰、陈平:“论货币空间价值”,理财者,2003年第2期

投资价值分析报告范文第4篇

关键词:人力资源 会计体系 改良

中图分类号:C93 文献标识码:A 文章编号:1008-925X(2012)O9-0108-01

在人类社会步入知识社会的时代,人力资源成为促进经济发展的主要动力之一。为了反映人类社会的投资从非人力资源的投资向人力资源投资的重大转变,就必须确认、记录、报告、评价人力资源投资的成本和人力资源使用的经济效果。建立和健全人力资源会计体系就是适应这个转变的必然要求。

一、对现有人力资源会计体系分析

目前,现有人力资源会计体系包括三个部分,即人力资源成本会计、人力资源价值会计和劳动者权益会计。

1. 对人力资源成本会计分析人力资源成本会计是“为取得、开发和重置作为组织的资源的人所引起的成本的计量和报告”。由于对成本的计量和报告方式不同形成两种模型:一是人力资源历史成本会计;一是人力资源重置成本会计。前者是以历史成本计价原则为基础,对人力资源的取得和开发(如招募、选拔、安排、培训等)成本,不是像传统会计一样直接费用化,而是集中归类并予以资产化处理的一种会计程序。但由于各种因素的影响,以历史成本计价的人力资源的补偿价值,无法满足重置人力资源所需支出,因此有人主张采用人力资源重置成本会计,即以目前重置人力资源应该作出的牺牲(甚至包括机会成本),来代替历史成本计量和报告人力资源的信息。这就弥补了历史成本计价不能保全人力资本的缺陷。

2.对人力资源价值会计分析人力资源会计是“把人作为有价值的组织资源,而对它的价值进行计量和报告的程序。它的目的在于用人力资源的创利能力来反映组织现有人力资源的质量状况,为企业管理部门和外部利害关系集团提供完整的决策信息。”显然,这种模式与人力资源成本会计有很大不同,它计量和报告的不是取得和开发人力资源所付出的成本,而是人力资源的价值。它可以人过去创造出的价值为计量的标准,也可以将来能创造的价值为计量的标准。对于这种价值的计量不可能绝对准确,而只能用推算的方法。目前常见的有经济价值法、商誉评价法、报酬折现法、拍卖价格法,以及非货币计量的方法,如评价法、技能一览表法等。

3.对劳动者权益会计分析劳动者权益会计包括人力资源投资的确认、人力资产和人力资本的确立及劳动者权益的确立三部分。

(1)对人力资源投资确认的分析人力资源投资确认指对人力资源取得和开发的支出单独计量并资产化处理,是前述人力资源成本会计程序的继承,但与下述的内容联系,应明确其所有权并不一定仅属于企业所有者。

(2)对人力资产和人力资本确立的分析人力资产是指企业所拥有或控制的可望向企业流入未来经济利益的人力资源,它包含直接或间接增加企业的现金或其他经济利益的潜力。人力资产与原来对人力资源的投资计作人力资产的概念不同,主要是以成为企业的劳动者为标志,以未来收益中视为人力资源产生的部分现值作为计价尺度(人力资产的计价方法可用经济价值法等),在性质上类似无形资产,但其价值不因使用而摊销,性质又接近土地资源。

(3)对劳动者权益确立的分析劳动者权益是劳动者作为人力资源的所有者而享有的相应权益,它包括两部分:一是人力资本;二是新产出价值中属于劳动者的部分。从动态看,它一般因录用职工以及劳动新创造价值的分配而增加,因职工离开企业或支付给职工而减少;从静态看,是留存于企业内的劳动者所拥有资产的对应权益要素。新产出劳动者权益从基本来源上看主要有以下几项:一是法定的劳动者权益,指国家为保障劳动者个人或集体利益而以法规形式明确从成本、费用中计提的补偿性劳动者权益,它应按劳动力市场机制和当时的生活资料的价格来确定,如工资、职工福利基金、职工教育经费和劳动保险费等。二是少付的工资和社会捐赠等形成的劳动者权益。

二、对人力资源会计体系的改良

1.改良思路前面介绍的人力资源会计的三种模式有以下两个缺点:一是将企业所有人力资源资产化,并将人力资产按使用期限摊销进入费用,人力资产评估价值进入费用,势必要增大费用,减少企业经营期利润,从而减少应上交政府的税收,将不能为政府接受。二是劳动者权益会计阐述了人力资源分享企业剩余成果的原因,并提出了相应的模式,但它并未将人力资产所有者与非人力资产所有者视同企业的所有者对待。

2.人力资源会计账户设置为了正确核算人力资产、人力资本,全面反映人力资源信息,应设置以下几个账户:

(1)“人力资产”账户本账户核算人力资源的取得、培养、开发管理和使用过程中发生的资本性支出,收到人力资本投资及人力资本评估增值等。

(2)“实收资本——人力资本”账户本账户属权益性账户,当企业收到人力资本投资和人力资本投资评估增值时记贷方,因转出、退休、死亡脱离企业和评估减值时记借方,余额在贷方,表示企业人力资本期末数额。

(3)“累计折旧——人力资产折旧”账户本账户是“人力资产——费用化人力资产”的备抵调整账户。

(4)“人力资产损益”账户本账户核算企业人员调出、转让时收取的补偿费,转让费与账面净值之间的差额,企业人员因伤亡等原因退出企业时注销的账面净值,意外伤亡事故收到的保险赔款、其他赔款与医疗费用、丧葬费、一次性抚恤金之间的差额等。

(5)“应付利润(股利)———应付人力资本利润”账户本账户是负债类账户,当企业按照资本总额对利润进行分配时,按人力资本份额,计提的应付利润记贷方,支付利润时记借方,余额在贷方,表示尚未支付的人力资本所有者利润。

3.人力资源会计报告

投资价值分析报告范文第5篇

《粮库项目可行性研究报告》通过对项目的市场需求、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、环境影响、资金筹措、盈利能力等方面的研究,从技术、经济、工程等角度对项目进行调查研究和分析比较,并对项目建成以后可能取得的经济效益和社会环境影响进行科学预测,为项目决策提供公正、可靠、科学的投资咨询意见。具体而言,本报告体现如下几方面用途:

—— 用于报送发改委立项、核准或备案

—— 用于申请土地

—— 用于申请国家专项资金

—— 用于申请政府补贴

—— 用于融资、银行贷款

—— 用于对外招商合作

—— 用于上市募投

—— 用于园区评价定级

—— 用于企业工程建设指导

—— 用于企业节能审查

—— 用于环保部门对项目进行环境评价

—— 用于安监部门对项目进行安全审查

【粮库项目可行性研究报告内容】

第一部分 项目总论

第二部分 项目建设背景、必要性、可行性

第三部分 项目产品市场分析

第四部分 项目产品规划方案

第五部分 项目建设地与土建总规

第六部分 项目环保、节能与劳动安全方案

第七部分 项目组织和劳动定员

第八部分 项目实施进度安排

第九部分 项目财务评价分析

第十部分 项目财务效益、经济和社会效益评价

第十一部分 项目风险分析及风险防控

第十二部分 项目可行性研究结论与建议

【粮库项目可行性研究报告目录】

第一部分 粮库项目总论

总论作为可行性研究报告的首要部分,要综合叙述研究报告中各部分的主要问题和研究结论,并对项目的可行与否提出最终建议,为可行性研究的审批提供方便。

一、粮库项目背景

(一)项目名称

(二)项目的承办单位

(三)承担可行性研究工作的单位情况

(四)项目的主管部门

(五)项目建设内容、规模、目标

(六)项目建设地点

二、项目可行性研究主要结论

在可行性研究中,对项目的产品销售、原料供应、政策保障、技术方案、资金总额筹措、项目的

财务效益和国民经济、社会效益等重大问题,都应得出明确的结论,主要包括:

(一)项目产品市场前景

(二)项目原料供应问题

(三)项目政策保障问题

(四)项目资金保障问题

(五)项目组织保障问题

(六)项目技术保障问题

(七)项目人力保障问题

(八)项目风险控制问题

(九)项目财务效益结论

(十)项目社会效益结论

(十一)项目可行性综合评价

三、主要技术经济指标表

在总论部分中,可将研究报告中各部分的主要技术经济指标汇总,列出主要技术经济指标表,使

审批和决策者对项目作全貌了解。

四、存在问题及建议

对可行性研究中提出的项目的主要问题进行说明并提出解决的建议。

第二部分 粮库项目建设背景、必要性、可行性

这一部分主要应说明项目发起的背景、投资的必要性、投资理由及项目开展的支撑性条件等等。

一、粮库项目建设背景

(一)国家或行业发展规划

(二)项目发起人以及发起缘由

(三)……

二、粮库项目建设必要性

(一)……

(二)……

(三)……

(四)……

三、粮库项目建设可行性

(一)经济可行性

(二)政策可行性

(三)技术可行性

(四)模式可行性

(五)组织和人力资源可行性

第三部分 粮库项目产品市场分析

市场分析在可行性研究中的重要地位在于,任何一个项目,其生产规模的确定、技术的选择、投资估算甚至厂址的选择,都必须在对市场需求情况有了充分了解以后才能决定。而且市场分析的结果,还可以决定产品的价格、销售收入,最终影响到项目的盈利性和可行性。在可行性研究报告中,要详细研究当前市场现状,以此作为后期决策的依据。

一、粮库项目产品市场调查

(一)粮库项目产品国际市场调查

(二)粮库项目产品国内市场调查

(三)粮库项目产品价格调查

(四)粮库项目产品上游原料市场调查

(五)粮库项目产品下游消费市场调查

(六)粮库项目产品市场竞争调查

二、粮库项目产品市场预测

市场预测是市场调查在时间上和空间上的延续,利用市场调查所得到的信息资料,对本项目产品

未来市场需求量及相关因素进行定量与定性的判断与分析,从而得出市场预测。在可行性研究工作报

告中,市场预测的结论是制订产品方案,确定项目建设规模参考的重要根据。

(一)粮库项目产品国际市场预测

(二)粮库项目产品国内市场预测

(三)粮库项目产品价格预测

(四)粮库项目产品上游原料市场预测

(五)粮库项目产品下游消费市场预测

(六)粮库项目发展前景综述

第四部分 粮库项目产品规划方案

一、粮库项目产品产能规划方案

二、粮库项目产品工艺规划方案

(一)工艺设备选型

(二)工艺说明

(三)工艺流程

三、粮库项目产品营销规划方案

(一)营销战略规划

(二)营销模式

在商品经济环境中,企业要根据市场情况,制定合格的销售模式,争取扩大市场份额,稳定

销售价格,提高产品竞争能力。因此,在可行性研究报告中,要对市场营销模式进行详细研究。

1、投资者分成

2、企业自销

3、国家部分收购

4、经销人代销及代销人情况分析

(三)促销策略

……

第五部分 粮库项目建设地与土建总规

一、粮库项目建设地

(一)粮库项目建设地地理位置

(二)粮库项目建设地自然情况

(三)粮库项目建设地资源情况

(四)粮库项目建设地经济情况

(五)粮库项目建设地人口情况

二、粮库项目土建总规

(一)项目厂址及厂房建设

1、厂址

2、厂房建设内容

3、厂房建设造价

(二)土建总图布置

1、平面布置。列出项目主要单项工程的名称、生产能力、占地面积、外形尺寸、流程顺序

和布置方案。

2、竖向布置

(1)场址地形条件

(2)竖向布置方案

(3)场地标高及土石方工程量

3、技术改造项目原有建、构筑物利用情况

4、总平面布置图(技术改造项目应标明新建和原有以及拆除的建、构筑物的位置)

5、总平面布置主要指标表

(三)场内外运输

1、场外运输量及运输方式

2、场内运输量及运输方式

3、场内运输设施及设备

(四)项目土建及配套工程

1、项目占地

2、项目土建及配套工程内容

(五)项目土建及配套工程造价

(六)项目其他辅助工程

1、供水工程

2、供电工程

3、供暖工程

4、通信工程

5、其他

第六部分 粮库项目环保、节能与劳动安全方案

在项目建设中,必须贯彻执行国家有关环境保护、能源节约和职业安全方面的法规、法律,对项目可能造成周边环境影响或劳动者健康和安全的因素,必须在可行性研究阶段进行论证分析,提出防治措施,并对其进行评价,推荐技术可行、经济,且布局合理,对环境有害影响较小的最佳方案。按照国家现行规定,凡从事对环境有影响的建设项目都必须执行环境影响报告书的审批制度,同时,在可行性研究报告中,对环境保护和劳动安全要有专门论述。

一、粮库项目环境保护

(一)项目环境保护设计依据

(二)项目环境保护措施

(三)项目环境保护评价

二、粮库项目资源利用及能耗分析

(一)项目资源利用及能耗标准

(二)项目资源利用及能耗分析

三、粮库项目节能方案

(一)项目节能设计依据

(二)项目节能分析

四、粮库项目消防方案

(一)项目消防设计依据

(二)项目消防措施

(三)火灾报警系统

(四)灭火系统

(五)消防知识教育

五、粮库项目劳动安全卫生方案

(一)项目劳动安全设计依据

(二)项目劳动安全保护措施

第七部分 粮库项目组织和劳动定员

在可行性研究报告中,根据项目规模、项目组成和工艺流程,研究提出相应的企业组织机构,劳动定员总数及劳动力来源及相应的人员培训计划。

一、粮库项目组织

(一)组织形式

(二)工作制度

二、粮库项目劳动定员和人员培训

(一)劳动定员

(二)年总工资和职工年平均工资估算

(三)人员培训及费用估算

第八部分 粮库项目实施进度安排

项目实施时期的进度安排是可行性研究报告中的一个重要组成部分。项目实施时期亦称投资时间,是指从正式确定建设项目到项目达到正常生产这段时期,这一时期包括项目实施准备,资金筹集安排,勘察设计和设备订货,施工准备,施工和生产准备,试运转直到竣工验收和交付使用等各个工作阶段。这些阶段的各项投资活动和各个工作环节,有些是相互影响的,前后紧密衔接的,也有同时开展,相互交叉进行的。因此,在可行性研究阶段,需将项目实施时期每个阶段的工作环节进行统一规划,综合平衡,作出合理又切实可行的安排。

一、粮库项目实施的各阶段

(一)建立项目实施管理机构

(二)资金筹集安排

(三)技术获得与转让

(四)勘察设计和设备订货

(五)施工准备

(六)施工和生产准备

(七)竣工验收

二、粮库项目实施进度表

三、粮库剂项目实施费用

(一)建设单位管理费

(二)生产筹备费

(三)生产职工培训费

(四)办公和生活家具购置费

(五)其他应支出的费用

第九部分 粮库项目财务评价分析

一、粮库项目总投资估算

粮库项目可行性研究报告总投资估算

图:项目总投资估算体系

二、粮库项目资金筹措

一个建设项目所需要的投资资金,可以从多个来源渠道获得。项目可行性研究阶段,资金筹措工作是根据对建设项目固定资产投资估算和流动资金估算的结果,研究落实资金的来源渠道和筹措方式,从中选择条件优惠的资金。可行性研究报告中,应对每一种来源渠道的资金及其筹措方式逐一论述。并附有必要的计算表格和附件。可行性研究中,应对下列内容加以说明:

(一)资金来源

(二)项目筹资方案

三、粮库项目投资使用计划

(一)投资使用计划

(二)借款偿还计划

四、项目财务评价说明&财务测算假定

(一)计算依据及相关说明

(二)项目测算基本设定

五、粮库项目总成本费用估算

粮库项目可行性研究报告总成本费用估算

(一)直接成本

(二)工资及福利费用

(三)折旧及摊销

(四)工资及福利费用

(五)修理费

(六)财务费用

(七)其他费用

(八)财务费用

(九)总成本费用

六、销售收入、销售税金及附加和增值税估算

(一)销售收入

(二)销售税金及附加

(三)增值税

(四)销售收入、销售税金及附加和增值税估算

七、损益及利润分配估算

八、现金流估算

(一)项目投资现金流估算

粮库项目可行性研究报告投资现金流估算

(二)项目资本金现金流估算

粮库项目可行性研究报告资本金现金流估算

九、不确定性分析

在对建设项目进行评价时,所采用的数据多数来自预测和估算。由于资料和信息的有限性,将来

的实际情况可能与此有出入,这对项目投资决策会带来风险。为避免或尽可能减少风险,就要分析不

确定性因素对项目经济评价指标的影响,以确定项目的可靠性,这就是不确定性分析。

根据分析内容和侧重面不同,不确定性分析可分为盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。在可

行性研究中,一般要进行的盈亏平衡平分析、敏感性分配和概率分析,可视项目情况而定。

(一)盈亏平衡分析

(二)敏感性分析

第十部分 粮库项目财务效益、经济和社会效益评价

在建设项目的技术路线确定以后,必须对不同的方案进行财务、经济效益评价,判断项目在经济上是否可行,并比选出优秀方案。本部分的评价结论是建议方案取舍的主要依据之一,也是对建设项目进行投资决策的重要依据。本部分就可行性研究报告中财务、经济与社会效益评价的主要内容做一概要说明

一、财务评价

财务评价是考察项目建成后的获利能力、债务偿还能力及外汇平衡能力的财务状况,以判断建设项目在财务上的可行性。财务评价多用静态分析与动态分析相结合,以动态为主的办法进行。并用财务评价指标分别和相应的基准参数——财务基准收益率、行业平均投资回收期、平均投资利润率、投资利税率相比较,以判断项目在财务上是否可行。

(一)财务净现值

财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量,按照一个设定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(项目计算期第一年年初)的现值之和。财务净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标。如果项目财务净现值等于或大于零,表明项目的盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平,项目财务上可行。粮库项目可行性研究报告财务净现值

(二)财务内部收益率(FIRR)

财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率,也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标,该指标越大越好。一般情况下,财务内部收益率大于等于基准收益率时,项目可行。粮库项目可行性研究报告财务内部收益率

(三)投资回收期Pt投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。以动态回收期为例:

(l)计算公式动态投资回收期的计算在实际应用中根据项目的现金流量表,用下列近似公式计算:Pt=(累计净现金流量现值出现正值的年数-1)+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值

(2)评价准则

1)Pt≤Pc(基准投资回收期)时,说明项目(或方案)能在要求的时间内收回投资,是可行的;

2)Pt>Pc时,则项目(或方案)不可行,应予拒绝。