消费金融风险政策

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇消费金融风险政策范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

消费金融风险政策范文第1篇

    系统性金融风险是金融整体市场的一种系统性风险,这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又被称为不可分散风险,系统性金融风险即金融市场上存在的风险,即指在金融行业的经营和操作中由整体政治、经济、社会等环境因素对金融价格所造成的影响。比如在黄金交易所的管理当中,就很重视系统性风险,所以在管理部门安排上会严格的设置专业的风控部,即风险控制部门,在风险控制部门中会有专业的分析专家用专业的知识去观察系统性风险的波动,对每日的均线和日线走势和整体状态都会做细致的分析,同时也会时刻关注国内和国际的情况信息。通常来讲系统性金融风险也会包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等,因为这些因素的存在都会“牵一发而动全身”,对于金融行业的整个系统产生影响,所以如何识别系统性金融风险是对一个国家在一定时期内宏观经济运行状况作出的判断,而消除系统性金融风险,是降低经济损失、控制市场经济全局化发展的重要因素。在系统性金融风险中,经济周期波动等因素对金融市场的打击是极其严重的。任何金融产品和经营活动都会受到一定程度的影响,每个金融机构所承担的风险几乎是均等的,这种系统性的金融风险不是常发生的,尽管发生的概率比较小,但是一旦发生,对整个金融行业的打击将是很难弥补的。除了对罕见的系统性金融风险要提高防范意识之外,主要的精力要放在常见的几种引起系统性金融风险的引发元素上,这样才能做到有备无患,达到综合防范和治理。首先常见的系统性金融风险包括政策风险。

    任何决策的产生都要经过实践的验证才能够被确切的评价,经济社会的不断变革,会引起政府的经济政策和管理措施的不断变化,这种变化会影响到金融公司的利润,在金融经营和交易中也会直接影响到投资收益的变化,另外对于证券交易政策的变化,可以直接影响到证券的价格,所以从事证券交易的金融机构会随时随地的关注政策的出台和变动,收集市场信息,及时的做出对策和调整。而政府出台的很多政策和法规也会间接的影响到金融的系统,造成金融风险的存在。因此,经济政策、法规出台或调整,对金融市场的交易和资金的供求关系会有一定影响,倘若影响较大的时候就会造成系统性的波动,将会影响到人们的全方位的生活细节。其次是利率存在的风险,对金融系统性风险也很大,市场价格的变化随时受市场利率水平的影响,利率的提高和降低,都会影响到金融市场上的资金和供求方面的环节,所以利率变动的风险也是不可小觑的。再者,将目光移到购买人群上,在金融购买力上也存在着风险。

    购买力是由购买者,也称消费者的消费水平所决定的,消费者有多大的购买力就证明了他有多大的消费水平,但是由于物价的上涨,同样金额的资金,未必能买到过去同样的商品,这也就是为什么很多人不去接触金融产品,不去学着理财投资,因为物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性,通胀风险的存在,使得消费者无暇顾及投资理财,当然就会降低对金融行业的关注,所以购买力风险的存在,会直接影响金融系统,如果大家都不去购买金融产品,也就是金融产品即将被淘汰的时候。最后,从宏观环境上分析金融市场的市场风险,市场拥有一双无形的手,能够在市场的整体运行中起到一个内部的推动作用。所以任何被称作市场的,都会普遍的存在市场风险,金融市场也不例外。对于投资者来说,系统性金融风险是无法消除的,而对于金融机构会想方设法的消除这种市场风险,所以一般金融机构或经营者会采取金融创新、多样化投资组合等方式进行防范,以此来减少系统性金融风险,降低经济效益上的损失。

    二、消除系统性金融风险的方式

    在完全开放的市场机制下,系统性风险的存在可能会威胁金融、经济的整体发展,这样就需要强有力和高质量的金融监管部门采取合理的措施消除和弥补缺陷。这是金融监管者的责任,也是监管当局对风险管理的重要的任务,在内部环境和外部宏观政策的协调下,将整个社会面临的系统性风险考虑在内,同时站在投资者方面考虑其面对的风险,监管者才能够采取一定的方式和手段纵览全局。在防范手段上,监管部门可以要求资本充足率达到一定标准,就是要求银行部门和其他金融机构的流动资本达到全部资产的规定比例才可以进行相应的金融交易和操作,从而保证流动性资本的风险能得到一定程度的降低;监管者也可以尝试针对客观存在的因素进行约束,直接对投资者等的行动做出特定限制。所以依靠金融监管的力量消除系统性金融风险是一个重要的手段。

消费金融风险政策范文第2篇

关键词：财政联结 金融风险 防范对策

在经济全球化的今天，金融危机的风险时时威胁着我国经济的发展和社会稳定。在金融风险面前，任何一个国家都不能独善其身，金融风险已经成为一个全球性课题。对此，了解金融风险的表现，采取相应的措施减小风险，已经成为当务之急。

一、金融风险的表现

金融风险大致可分为内部的风险和外部的风险。金融风险在经济繁荣期不容易表现出来，一旦经济萧条，被掩盖的危机就会显露出来。我国的金融危机主要表现在以下几个方面：

（一）经营主体的金融风险

当前我国面临的最大金融风险就是信用风险。银行作为金融危机爆发的主要领域，如果不能控制住信贷风险，不但自身很难正常运营，而且会阻碍国民经济的增长。由于监管工作的缺失，我国有大量的影子银行的存在，这些影子银行的迅猛发展大大提升了金融体系之间的内部联系。因为影子银行涉及多个金融市场，一旦出现风险就会形成蝴蝶效应，引发巨大的系统性金融风险。例如：2013年金融市场的资金利率全面上升，加上光大银行的同业拆借违约事件，整个金融市场陷入恐慌，人们惊呼：钱荒来了。这次的钱荒事件敲响了流动性危机的警钟。

利率和汇率的风险同样不容忽视，在银行的资金运用上，可能会受到利率和期限不匹配的影响，从而造成经济损失。同时因为国家的的体系管制导致利率的风险是不可控制的。汇率主要体现在与外汇的交易活动中，汇率的变化也会导致经济受到损失。对于因为汇率变动而导致的风险需要提高防范。

（二）宏观层面的金融风险

信用体制不健全，导致众多国有企业不愿偿还银行的钱，企业和居民的风险意识淡薄。根据国际金融的格局，我国在银行融资时困难重重，既要重视居民的储蓄分流又要防范挤兑风险。除此之外，我国的企业过分依赖银行的信贷，同时因为没有相应的承担风险的资本，把风险全部转嫁给银行，最终面临金融风险。

二、金融风险和财政联结的关系

在宏观调控下，我国的金融和财政有着千丝万缕的联系。二者分工不同，却能密切合作。例如：2008年经济危机爆发，国家财政通过金融体系来发放国债，最终发放了4万亿来缓和危机。同时，如果没有财政的支持，金融危机也将进一步扩大，最终演化为经济危机。

财政和银行都以资金为载体，一旦一方的资金发生变化，另一方便会受到影响。两者在一定的条件下会出现风险的转化。当出现财政赤字和税收等风险时，银行迫于压力大量发行货币，导致通货膨胀，引发金融危机。随着金融产品越来越明显的具有公共属性，金融为财政分担成本的过程中极易由金融风险转化为财政风险。只有二者共同完成调节的过程才能维持货币的稳定。

三、金融风险的防范对策

（一）调整财政政策

国家通过财政投资，兴建一些基础设施，为百姓提供更多的就业岗位，缓解就业压力。加大财政支出，改善人民的生活水平。财政把支持的对象转向一些高精尖的产业，引导产业不断创新，适应市场需求，同时对那些收益小且对环境污染大的企业进行限制，引导投资者合理分配资本，保证国家所扶持的产业稳定发展。

国家财政还可以通过减小税率的方式，给中小型企业一个提高经营效率的机会。中小型企业缺少资金支持，减少税率能够让企业增加经营资本、扩大规模，使中小型企业在危机中能平稳度过。此外，通过降低关税，促进了外贸经济的发展，同时鼓励人民进行消费，扩大内需。

（二）增加市场货币供给

宽松的货币政策可以为小型企业提供资金支持，促进我国经济的稳定发展。通过认真调查，根据实际情况，适当对中小型企业放宽货币政策，提供资金支持，对国家重点关注的企业可以特事特办，特殊对待。

积极引进国外资金，建设引导资金制度鼓励各个企业积极进行融资，通过融资来获得企业运营的资金，同时鼓励企业积极向国家寻求帮助，财政通过发放补贴，增加企业的资金。

通过调整利率，刺激人民的消费，增加市场的货币量，促进中小企业的发展。同时调整利率也能够让中小型企业顺利贷到款项，能够让企业健康良性的发展。当然货币政策也不是一成不变的，要根据实际情况及时进行调整。

（三）加强企业管理增强防御能力

企业要积极培养优秀的管理人才，引进先进的管理理念，使管理者能够有长远的目光，具备应对金融危机的能力。此外，企业要合理利用资金，优化资金结构。在选择投资对象时不仅仅局限在国内，对于国外信誉良好的企业，也可以作为投资伙伴。国家在财政支持时，要兼顾国有企业和私有企业，使之受到平等的待遇，保证金融市场的公平性。最后建立有效的风险防御体系，在投资之前对企业的信誉度和收益情况进行详尽的调查，对于偿还能力差、信誉度低的企业进行排除，确保资金投放后能够有所收益。

（四）加大对银行的监管力度

银行在金融体系中占据着重要地位，加大对银行的业务监管力度能够降低风险。一方面，在加大管理力度的基础上进行鼓励引导，使得银行同业业务也能得到发展，多层次完善金融市场，使金融市场能够完成从以银行为主导到以市场为主导的转型。另一方面，提高银行管理制度的透明性，通过标准和透明的信息减小风险。

四、结束语

综上所述，通过对金融风险的了解和认识，结合金融风险与财政的密切关联，通过一些防范措施能够有效减小风险对我国的影响，为今后应对风险也起到了借鉴作用。

参考文献：

[1]商瑾.金融风险及防范对策研究[D].财政部财政科学研究所，2012

[2]薛绯.基于财务风险防范的战略预算管理评价与优化研究[D].东华大学，2013

[3]肖璐璐.由金融危机的传导机制看我国金融风险的防范措施[D].上海外国语大学，2014

消费金融风险政策范文第3篇

（一）监管层面

目前，传统意义上的金融监管体系已难以对互联网金融理财产品实行监管行为。以余额宝为例，天弘基金在注册支付宝账户时所产生的余额被归为备付金，由央行监管，而天弘基金在支付宝出售基金等活动，则直接由证监会监管。另外，依照央行对第三方网络支付软件的规定，支付宝享有购置协议存款的权限，然而，并未规定是否可以购买基金。不难发现，余额宝暴露出被禁止的监管风险。

（二）纠纷风险

金融理财产品作为一类投资性理财产品，在网站宣传方面却偏重于收益率，明显忽略了产品的规模、风险提醒以及运作形式。以余额宝为代表的理财产品在获取较高收益的过程中，也同样有可能使收益率直线下滑，乃至亏损，极易诱发金融领域的消费纠纷，使消费者权益受损。

（三）货币市场风险

理财产品属于货币基金的范畴，电子商务网站与基金企业搭建合作关系，利用理财产品为客户提供增值服务。其收益受货币市场预期及利率政策的影响较为显著，而我国货币市场的波动又对产品收益构成直接影响，高收益率往往伴随高风险。理财产品的收益大都波动剧烈，若货币市场预期欠佳，则货币型基金收益率会出现大幅下降或亏损的风险。

（四）系统性的金融风险

由于金融理财产品的准入条件较低，各金融网络企业纷纷推出标榜“高收益”的理财产品，并在居民储蓄率中占有小部分比重，其规模是可以预见的。而基金不必缴纳存准金，超大规模的资金因疏于监管，一旦发生市场浮动强烈或投资决策失误等突发性风险时，便会大幅亏损资金，最终演变为系统性的金融风险。

二、国内外互联网金融理财产品创新风险管理的对比

（一）风险管理的技术

西方国家的金融机构特别注重市场、操作风险和诚信度的建模与度量，积极发挥定量分析服务于风险管理的能力，注重对产品信息的收集和汇总，高度重视理财产品风险评级信息的完善，运用内部评级的办法对产品风险加以度量，以压力测试的方法描述市场风险，进而降低了理财产品经营中的风险。

（二）激励机制的确立

西方国家的金融机构为防范金融理财产品的短期行为的发生，使金融理财业务得到永续发展，往往会引进风险绩效评估体系，对风险跳线的各环节要素推行单独考核，不受任何市场层面的制约，使大众提早掌握理财产品的风险运营状况。

（三）风险管理原则

西方国家为更好地掌控理财产品的金融风险，十分注重风险文化建设和实施内部控制制度。例如，汇丰银行将自身所提供的金融理财产品的风险尽量分散，适度维持杠杆比率，凸显经营的稳定性，力求少干预投放到市场上不够成熟的理财产品。

三、构建互联网金融理财产品创新风险评级体系的有效方法

（一）优化理财产品的风险管理流程

通过总结国外大型金融机构推行风险管理的实践和效果，发现金融机构要推出经得住市场检验的理财产品，就要优化风险管理的流程，推动金融机构开发各类产品的风险计量模型，着力增强风险定量水平，优化各项风险管理政策和流程，尤其要实施内部控制制度。

（二）健全金融产品的监管机制

金融理财产品的监管是其真正走向市场应用并为大众接受的关键一环。产品监管机制的健全，有赖于由外部推动银行形成浓厚的监管环境，并同风险管理原则相融合，形成联动合力，共同促进理财产品风险管理能力的提高。当然，风险管理策略的创新尤为关键，银行要依照所形成的风险管理文化，立足于风险管理实际，结合自身风险管理的优良经验，适时形成自身的风险管理策略。把握正确的风险管理方向。

（三）金融机构的风险管理文化理念提高了产品的风险管理水平

就当前而言，风险管理文化中所形成的道德价值、行为准则想要不被时空所限，就应在更长时期内凸显金融机构的风险管理方式和水平。若缺乏正确的风险管理理念，仅追求眼前一时的利益是难以维持金融创新成果的，也给金融机构的平稳、健康运营留下一层阴霾。为此，必须积极培育规范的、健康的风险管理文化。

（四）建立概念模型

根据以上描述，金融理财产品创新风险管理评级体系的影响因素主要有理财产品的创新监管、风险管理意识、风险管理机构、产品创新信息和风险管理文化等。其中，创新监管及风险管理文化已成为创新风险评级体系的重要动力，不但能直接影响风险管理意识的塑造和形成，还直接关乎产品创新风险管理的能力，并最终通过金融管理机构和产品创新信息，影响理财产品的风险管理和风险评级成果。

四、互联网金融理财产品创新风险评级体系的应用和完善

目前，就金融理财产品已经进行了大量科学化的研究，在鼓励创新风险管理的过程中，更加注重金融产品的完善，以此降低消费者所承受的产品风险。

（一）加大金融理财常识的宣讲力度，做好对金融消费者的保障工作

首先，金融领域消费者保障部门要有意识地强化对消费者经济权益的保护，采取有效政策，加强防范风险等方面的宣传，并拓宽消费者举报渠道，使消费者能真正解决纠纷风险等问题。其次，互联网金融行业要自觉维护金融市场的稳定性，增强自我约束、制约和规范能力。再次，金融机构必须对消费者公示风险，特别要向消费者讲明理财产品的货币市场价值及其基金属性，对可能预见的金融风险也不能回避。

（二）防范系统性全局性金融风险

系统性全局性的金融风险是易发生的现象，同时也是可以有效防范的。要自觉理顺信用贷款市场、资本市场、货币市场和保险市场之间的内在关联，把金融体系的秩序维持看作是首要任务，对产品展开细致周密地检测，提高预防和破解产品潜在风险的能力。监管部门可将金融理财产品添加到信息检测系统之中，通过每日上报数据表，搞好对产品各项风险辨识、检测和防控工作，确保不出差错。

（三）金融监管的主体要得到明确

首先，金融监管部门要加强同司法机构的协商合作，严厉制止各类不良的金融行为，与司法机构分享信息资源。其次，由央行作为理财产品金融监管的责任主体，并制定切合实际的法规，与证监会等“三会”形成监管的联动机制。

五、结束语

针对目前互联网金融理财产品的创新风险问题，要理清创新的内涵、过程和特点，加强产品创新风险和影响因素方面的探讨，并对比国内外创新风险管理模型，促进我国金融理财产品市场的健康有序发展。

消费金融风险政策范文第4篇

摘 要 随着我国生活水平的提高以及城市化进程的加快，房地产业也随之发展迅速，其在经营中遇到了很多风险。本文从房地产金融风险的涵义入手，分析了房地产金融风险的形成原因，并针对这些风险提出了一些防范措施。

关键词 房地产金融风险 风险防范

我国房地产业的迅速发展，带动了我国的房地产金融的产生与发展。1998年全国房地产开发投资资金4414.94亿元，2008年已达33404亿元，10年增长了7.56倍。但由于房地产规模较大，投资期长，房地产金融风险的问题也逐渐暴露出来。

一、房地产金融风险概述

房地产金融风险，指经营房地产金融业务的金融机构，由于决策失误、管理不善或客观环境变化等原因导致其资产、收益或信誉遭受损失的可能性。就房地产资金融通业务而言，房地产金融风险主要有信用风险、流动性风险、系统性风险、利率风险、汇率风险、通货膨胀风险和房地产金融中的其它风险。

二、我国房地产金融风险产生的原因

（一）土地储备制度不完善

我国各城市开发和改造的楼盘都很大，土地资产价值往往很高，因此，土地购置的融资要求十分巨大。土地储备属于政府行为，这使得土地的购置和开发很容易获得商业银行的巨额货款。而土地收购和开发的主要资金来源于银行货款，还款则主要依靠土地出让金。影响土地出让价格的因素很多，土地资产价格本身也波动频繁，这些无不增加了土地购置与开发贷款的不确定性风险。

（二）房地产融资渠道单一

长期以来，我国房地产融资以银行贷款为主渠道，证券、信托机构等涉足很少，其融资量不足房地产市场资金需求量的1%。在住房抵押贷款市场上，基本上不存在二级市场，不能将异质的抵押品转换为流动性较强的金融产品，使得房地产市场与整个金融市场无法有机结合。

（三）信息的不对称性

我国目前信息传递机制的不完善和个人信用制度的缺乏，使得银行无法对房地产投资项目的预期效益和潜在风险进行全面评估，也无法对购房者的资信情况、收入状况、现有住房状况、未来收入是否稳定进行详尽了解，银行要独立面对开发商、建筑商与个人消费者三个方面的信贷风险，任何一方的违约或三者之间的交叉违约都会产生还贷的风险。

（四）房地产融资机构风险意识淡薄

我国房地产融资机构受眼前房地产市场“形势大好”的迷惑，为争夺市场份额，极易形成市场冲动，盲目扩张房地产信贷规模。

（五）房地产融资风险管理技术过于简单

我国房地产风险度量技术尚处于起步阶段，与国外先进技术差距较大，不利于对信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险进行有效识别和处置。

（六）房地产业和房地产融资的宏观调控政策不稳定且效率低

我国短期性宏观调控政策，往往使处于市场最前沿的金融机构遭受重创，出现疼在房地产业却伤在金融机构的现象。一些地方政府管理行为不规范，为搞“形象工程”，甚至为解决财政困难而盲目推动房地产业发展，使土地价格虚高，造成房地产成本大幅上升，开发商最终将高额成本转嫁给消费者，抑制了有效需求。

三、我国房地产金融风险防范措施

（一）完善土地制度

政府应该重新界定土地储备中心的功能，打破地方政府对土地一级市场的垄断。地方政府的征地动机不能被滥用，各级土地储备中心的土地储备重点应转向基本建设用地和工业项目用地储备整理。

（二）拓宽房地产金融融资渠道，实现融资结构多元化

促进房地产融资方式的多元化发展，构建房地产业多元化融资体系，具体可以考虑鼓励有条件的企业发行公司债券，在资本市场上直接融资，也可以由类似于房地产投资信托机构在资本市场上发行，将分散的资金集中到房地产建设中来。积极稳妥地发展住房公积金贷款，充分利用公积金贷款利息低的特点，满足低收人居民的购房需要。

（三）商业银行自身应加强管理，提高风险防范能力

商业银行要扩大房地产市场信息来源，完善房地产市场分析、预测和监测指标体系，及时关注各地房地产市场的发展变化情况，提高对房地产市场发展形势的分析预测能力。加强产业政策研究，制定与产业政策相互协调的房地产信贷政策，加强对房地产行业周期波动的研究，防范市场风险于未然。信贷从业人员必须牢固树立风险意识和良好的职业道德意识，在调查环节尽职尽责，认真做好贷前调查工作，及时分析信贷业务的客户风险和经营风险，研究信贷风险防范措施。

（四）公布房产信息，引导公众心理预期

政府须建立和完善房地产市场预警监测体系，加强数据、信息的统计、处理和公示。通过对房地产及相关产业的动态监测，信息，正确引导房地产企业的开发投资方向，促使消费群众形成理性预期，显露政府对炒房行为打压的决心和规范市场的力度。

（五）健全房地产的法律、法规体系

严格执法，依法办事。对于提供假资料、假资信、骗取贷款的开发商或个人，应立即停止贷款，并追讨已贷款项。针对在房地产资金筹集、融通、借贷各环节的经营行为中出现的问题，修改现行的法律法规，确定房地产信贷的法律地位。建立健全有关房地产信贷的法律法规。

参考文献：

[1]袁萌萌,贾秀娥.我国房地产金融的风险及防范研究.技术与创新管理.2009(1).

[2]耿丹,邱敏芳.试论我国房地产金融未来发展趋势.华商.2008(15).

[3]赵凯兴.浅谈金融危机对我国房地产业的影响及对策.决策参考.2009(2).

消费金融风险政策范文第5篇

关键词：信用风险 有效需求不足 市场主体

一、经济人属性决定了扩张的内在冲动

亚当斯密在国富论中提出了看不见的手对市场的调节，这只看不见的手就是人们对利益的追求。这里斯密说明了经济学的两个基本假设，第一是人是逐利的，这是人类的天然的属性，人们在追求利益的过程中通过生产方式的改变，效率的提高（分工），通过交换在自己获得利益的同时增进他人的福利、增进社会的福利；第二个方面是市场机制可以使分工和交换得以实现；政治经济学指出了资本的逐利性，资本的唯一目的就是追求利润。马克思所处的时代为资本主义经济发展早期，劳资矛盾比较突出，那时的经济学家都是从现象出发研究问题。实际上资本是人的意志的体现，黄金怎么会“想”到让自己去变得更多呢？所以资本的逐利性就是人的逐利性，这一点马克思与斯密实际上是一样的。马克思的哲学体系是唯物辩证法，决定了他的经济学体系基本上没有意识的立足之地，意识总是源于、服务于物质。这里不讨论形而上学，我们可以确切知道的是两位经济学大师，两个学派在人的逐利性的认知上是一致的。无论哪种制度（包括原始、奴隶、封建、君主集权）下，人类的这种本能一致，不一致的是在不同的社会制度下这种本能的实现方式和约束条件是不同的。

两种理论其区别之处在于，斯密认为市场是有效的，而马克思认为市场是无效，其无效性的表现在于有效需求不足带来的经济危机最终会使得以生产资料公有的社会主义制度取代生产资料私有的资本主义制度。斯密认为市场是有效的，却发生了1929-1933年的经济危机，随之发生的世界大战是人类历史上的大劫难；马克思认为计划是有效的，苏联的解体对这一生产、交换的组织方式给出了现实的注解。

从而，市场中也加入了管制和调控来抑制人们对利益的过分的追求；同时，计划中也引入了市场，从计划经济时期认为人们应该大公无私，到现阶段正式或非正式的承认个人的利益，我们看到的是两种理论的融合。理论更加接近人的本性和现实，实际上现实是本性在不同约束条件下的表现。从中我们也可以看到，无论哪种制度无论以怎样的方式经济危机似乎都是不可避免的：从高速增长时期的日本、东亚，到经济稳定实力强大的美国，经济危机是一个挥之不去的阴影。因此，我们对经济危机、金融危机、金融风险分析都要以这个基本的假设为前提，要认识到这些危机、风险发生的必然性，我们所能做的是在充分认识危机、风险的形成机制的基础之上减小危机发生的概率，危机发生后迅速找到原因对症下药较少危机的损失。同时，对经济危机和金融危机、金融风险的分析，可以沿着人或者说市场主体的角度展开，只有这样才是对风险形成机制的本质上的把握，才能更全面、深入的分析问题。

二、经济周期对信用风险形成的影响

早期对经济危机的论述中，经济学是从制度的角度分析了经济危机的成因，马克思的逻辑是：资本占有剩余价值，劳动在分配中的份额越来越上，继而发展成为生产的无限扩大与劳动者日益减小的购买力之间的矛盾。对此，马克思开出的药方是生产资料社会主义公有，以社会化大生产代替资本主义个人生产。在资本主义大萧条期间凯恩斯也提出经济危机的原因在于有效需求不足，有效需求不足在于边际消费倾向和边际投资倾向的不足。凯恩斯对此提出的对策是，透过增加政府支出等财政及货币政策人为刺激需求，在现有生产制度内部解决问题。但二者均强调了需求不足导致经济危机的可能性。

我们知道，价格是调节生产、消费的杠杆，而需求只是消费的一方，马克思虽然也提到由于资本的逐利性生产无限扩大，但是这显然与事实不符，生产者只有在预期收益为正的情况下才会扩大生产。分析消费不足的具体内涵，我们发现马克思和凯恩斯并不一致：马克思所说的需求不足是绝对不足，也就是说劳动者收入分配绝对额低，有消费的意愿但是没有消费的能力，这是生产力低下时的消费不足，类似的消费不足在封建社会、君主集权社会中都是存在的；凯恩斯的消费不足是说边际消费倾向是递减的，是收入的减函数，随着收入的增加消费的意愿越来越低，这样一方面是经济总量整体的增加，一方面是消费量的缓慢增长，二者增速的差异导致量的缺口越来越大，很显然凯恩斯眼中的世界是美好的，人们不是消费不起，而是不愿意消费，或者说消费的增长赶不上收入的增长。

如果仅仅是消费不足还不足以造成经济危机，因为与消费对应的生产也可以不足，这样的话，供给与需求是均衡的。假设供给者知道消费发展的规律，那么他就在生产的时候逐步减少产量或者改变产出的结构以适应需求的变换，就不会有危机。但事实不是这样，经济危机是切实存在的。既然有效需求不足也是存在的，那么很显然，供给者可以清楚的预计需求从而调节生产这一条假设是不成立的，这也与观察的结果一致。总体来讲，先于经济危机的供给者都是在前期扩大了生产，之后需求下降不足以弥补前期投资和生产的成本，从而带来企业的危机。这里有两点是不同的，一是生产者扩充生产规模的冲动，一是当生产者发现需求减少时能够采取的措施。

第一点可以用马克思和萨缪尔森的观点加以解释：首先生产规模的扩充可以是主观的，由于资本的逐利性造成的，人们在投资的时候总是过于乐观和贪婪；其次，生产规模的扩充也是具有物质属性的，乘数加速数原理解释了投资的派生原理，一笔投资在物质上可以派生出多比投资，比如一位对服装需求乐观的商人计划扩大他的进货量，虽然他的乐观是主观的，但是必然会造成服装生产商在生产上的投入，这个时候他也许是乐观的也许是悲观的，但他或者他们总会满足销售商的需求，这时投资就会主动或者被动的由乘数及加速数带动。这是生产规模扩充。

第二点，即便厂商扩大的规模，但他可能也不会面临经济危机，因为既然一些或者某些类商品的需求不足，那么厂商转而生产需求足的商品就可以了，这种情况在马克思的经济危机理论中不成立，但是我们客观的说，马克思所处的时代生产力相对落后，社会产出不足以满足全部成员的基本生活需要，但是随着经济的不断发展，生产效率提高，马克思所描述的那种绝对的需求不足已经越来越少了，更多的是边际消费倾向递减造成的需求不足。一下讨论均以这类需求不足为内容。我们可以设想如果人们对高档服装的需求下降了，那么生产者可以转而生产低档的服装，这个从常识上来说不难理解。但是对于钢铁生产者来说呢，如果社会对钢铁的需求减少了，钢铁生产者可以转而生产其他的产品吗？因此，当发现需求变化时可以采取的措施也是供给变动的另一个因素：生产者的沉没成本的大小，如上文所述服装生产商的沉没成本较低，钢铁生产厂商的沉没成本很高。下文分析金融风险的识别的时候会具体分析沉没成本在风险识别中的应用，这里只是提出这种导致经济危机的因素。

通过上面的分析我们可以看到，有效需求的不足可以是绝对的也可以是相对的，而相对的有效需求不足更有现实的意义。有效需求不足已经成为经济学界的共识之一，即便是新古典经济学也会承认需求的不足，不同之处在于凯恩斯认为应该由政府刺激需求，而新古典学派则认为市场会自行调节使供求达到均衡。既然有效需求不足是客观存在的，那么生产为什么不能主动调节以与之相适应呢。个人认为奥地利学派的商业周期理论综合了理论和萨缪尔森的理论，较好的解释了供给过剩的形成机制。也就是说，今年估计分为萧条、复苏、高涨、衰退的周期，在高涨中供需两旺以至于超出了经济的承受能力，随之出现衰退，而高涨时期的投资还没有收回，经济出现危机。从这里我们可以得出分析金融风险的基本方法，趋势分析或者说潜在产出分析的方法。

同时，有效需求不足可以是弹性的，比如收入分配导致的绝对不足，可以通过政府投资来拉动。如果成本是刚性的，或者成本在一定时期是刚性的，那么价格上升是刚性的；如果产出效率的降低是刚性的，那么在一定时期内，价格上升是刚性的；需求如果在一定时期内是刚性的，那么价格上升是刚性的。而这些不同的价格刚性，由不同的市场主体来实现。从而考察市场主体的行为方式是识别经济危机的途径。

经济周期的内在机制是经济长期偏离基本趋势之后的自我调整，经济之所以会偏离趋势在于市场主体逐利的本性以及投资的加速和乘数性，银行信贷推波助澜；当相对有效需求不足的时候投资减少，加速数发挥反作用投资进一步减少，而信贷约束的刚性，使得市场主体资金链条加速断裂，进而影响到银行体系的稳定性，整个市场流动性减少。此时，市场主体出于谨慎和恐慌，货币政策注入的流动性不能立即发挥作用，经济表现为底部的震荡；经济长期萧条之后，各种相对价格调整，新的投资机会出现，新的市场主体进入市场开始新一轮的投资和扩张。因此，经济周期的内在原因是市场主体的逐利性，在经济货币化、信用化程度日益加深的今天，信贷的增减显然是可以缓解或者加剧经济周期持续时间及振幅的重要变量。而经济周期的变化反过来也加剧了金融体系的不稳定，当经济长期偏离基本趋势与信贷长期偏离基本趋势共同出现时，金融危机便有了产生的基础。此时，财政及货币政策会以超常规的方式介入到经济的运行，政策是否可以对冲经济周期在于两点：一是政策制定者的态度，或者说效用函数；二是政策制定者可动用的资源相对经济整体规模的大小。而对冲政策必然带来三个副作用：从财政政策角度一是增加了赤字，约束了之后的财政政策的空间，二是政府盲目扩大投资会降低投资的效率；从货币政策角度讲，增加的流动性促成了低效率的投资，为之后的经济增长埋下隐患；三是流动性过剩改变财富的分配，增加了社会的不公，实际上是没有获得流动性的市场主体为获得了流动性的市场主体提供了非自愿的补贴。

而政策制定者力图通过财政及货币政策来实现经济的稳定增长，但是其他市场主体的逐利性决定了他们会接着政策争取利益的最大化，从而使经济雪上加霜，经济失衡进一步加大，最后不得不通过严厉的紧缩来重归平衡。比如各国的房地产市场，国家为了经济的发展一开始极力维护，谁知养虎为患，市场主体（资金的供给者和需求者）凭借国家政策的支持无所顾忌，最终必将以金融危机的方式告终。

三、现代经济制度下的市场行为主体

在前面的论述中我们大致划分了市场主体为信贷资金的供给者、需求者及监管者。下面对其对金融风险形成机制的作用展开论述：

资金的供给者主要是信用货币创造体系中以银行为代表的市场主体。这里强调的是债权，因为债权对负债者来说是刚性的，是最为脆弱的金融关系。虽然债券市场也具有这样的性质，但是由于是直接融资，并不涉及信用货币的创造，而银行体系可以创造信用货币，信贷链条债权债务关系的断裂会波及到信用货币的创造和其他的市场主体，同时由于高负债经营，银行体系的脆弱性大于一般的工商企业。因此，本文主要讨论脆弱的债券债务关系中脆弱的银行体系与金融风险形成的关系。

资金的供给者具有如下属性：1、对风险的态度，风险偏好及风险厌恶，还是风险中性，或者说在怎样的约束条件下银行可能表现为风险厌恶及中性，如果我们假定风险偏好是投资者的常态的话。这里要说明的是，虽然很多的投资者在测试时表现为风险的厌恶，但实际上在实际的投资中很多人是风险偏好的。2、风险的承受能力，哪些因素决定银行的而奉献承受能力。规模、效率（盈利能力）还是企业性质等其他因素，以及存款保险等制度因素。

资金的需求者。这里的需求主要是投资需求,因为首先投资需求体现人的逐利性，其次投资需求数额较大，且通过杠杆将风险数倍放大，就风险承受能力来讲人们对投资风险的承受力小于消费需求的承受力。资金的需求者包括个人、企业、政府等市场主体。这里我们讨论其投资需求，就逐利性来说三者是一致的，但是所面临的约束、市场环境是不一样的。1、对风险的态度，或者说在什么情况下是风险的回避及中性者。2、风险的承受能力。是一个具有内部矛盾的概念，一方面有的时候风险承受能力强的主体由于过度举债而发生风险，如日本的银企关系下企业大规模的举债；另一方面，风险承受能力弱的主体，在一定的条件下也可以获得银行信贷。比如次贷危机中的借贷主体就是风险承受能力较弱的群体。但是总的来说，风险承受能力与其所能获得的信贷规模成正比。在经济平稳发展的时期，风险承受能力强的企业风险小，但是对于由高涨进入衰退时出现大的金融风险的往往是融资额较大的资金需求者。至于通过信贷杠杆承受的风险最终会带来盈利还是亏损，则视经济周期而定。3、投资的类型，是资本密集、劳动密集还是技术密集。虽然投资的类型与风险没有直接的关系，但是不同类型的投资其对经济周期的反映不同，因为它们的固定资本不同，从而面对经济周期时产量的调整速度不同，所面临的债务危机则不同。政府的需求除了基本的公共物品投入之外还包括基础设施、产业政策带来的资金需求。

政策制定者。这里的政策制定者包括央行和政府机构。我们假定央行负责货币政策的制定，政府负责财政政策的制定。显然在经济货币化程度不断加深，政府对市场控制力不断加强的时代，货币政策和财政政策对商业周期的发展循环都是有重要的影响的。

货币政策制定者一般是中央银行或者其他的政府机构，我们知道央行的独立性是其行使货币政策和监管职能的重要前提。这里之所以强调政策制定者职能一是以金融风险为目标，二是政策实际上是为了特定的目标。政策制定者的分类为风险一致，风险中性。所谓一致是监管者获得经济发展成果的能力，是指监管者有能力、有动力去获得经济增长的收益，或者说监管者有寻租的权利，而寻租的收益与金融风险带来的成本不相关。监管者对金融风险发生的影响有两方面：一是监管者的监管目标，通常情况下价格稳定和经济增长是大部分监管者的目标。监管者相对其他主体应具有超然的地位。二是监管者获得的信息的完全性。这里把央行的监管职能并入到政策制定的职能中，一是为了简化分析，二是因为监管职能通常通过制定政策来完成，这里的政策通常是对金融市场有深刻影响的政策，如分业、混业经营政策。

我们知道政府的税收与经济发展水平有较强的正相关性，政府的寻租能力与政府的规模有较强的相关性，也就是说政府也是具有经济人属性，具有扩张的内在动力。这种动力与金融风险具有相关性，也就是说政府机构作为同样是由经济人来控制的机构这一点来说与个人、企业没有区别，区别在于政府具有超然的权利来获取利益，它必须有相应的约束机制，否则在市场竞争中它相对于其他的市场主体会具有不对等的优势，如果此时政府的融资行为没有约束的话，政府将直接或间接成为集融资意愿、融资能力为一体的市场主体。

参考文献：

[1]道格拉斯・C.诺斯、罗伯特・P.托马斯：西方世界的兴起[M],1973.

[2]德姆塞茨.关于产权的理论（中译本）.[J].财产权利与制度变迁.上海三联书店.1994.

[3]卡尔・马克思：资本论[M].北京.商务印书馆,1975.

[4]曾康霖.金融危机理论及其研究方法[J].财经科学,2000（4）

[5]孙立.国区域性金融风险的制度性成因及对策[J].农村金融研究,1999(5)