股权激励融资方案

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇股权激励融资方案范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

股权激励融资方案范文第1篇

关键词：企业运营 财务管理理念 财务战略功能 保障措施

现代企业财务如何实现更好地为企业运营保驾护航是我们急需解决的问题，企业财务功能也急待从传统的会计核算向高级财务管理提升，这也是我国企业财务管理的发展方向，下面我从三方面内容浅谈一下现代财务如何实现为企业运营保驾护航。

一、明确财务管理理念

财务要实现为企业运营保驾护航首先要明确财务的战略管理理念。在很长一段时间里，我国很多企业财务人员一直崇尚“会计利润至上”的财务管理理念，这样一来就导致企业为追逐高额的会计利润而铤而走险。如部分企业为加大会计利润而不断增加赊账销售，导致大量的坏账出现，最终使企业现金流断裂，发生倒闭。利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。例如，同样获得100万元的利润，一个企业投入资本500万元，另一个企业投入700万元，若不考虑投入的资本额，单从利润的绝对数额来看，很难作出正确的判断与比较。利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。例如，今年获利100万元和明年获利100万元，若不考虑货币的时间价值，也很难准确地判断哪一个更符合企业的目标。利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。由此可以看出，财务战略管理理念对企业运营有着举足轻重的作用。我认为“会计利润至上”不是现代财务管理的目标，而“价值管理”才是我们真正的努力方向，价值管理也就是我们通常所说的股东财富最大化，这里面最关键的是企业的盈利能力和风险控制水平，企业价值管理的目标简单来说就是使企业的盈利能力得到提高同时控制好公司的财务风险，为此，我们财务人员首先需要树立“价值管理”的理念。

二、制定并实施相关财务战略功能

在有了明确的财务管理理念后，我们要制定和实施相应的财务战略功能，这也是我们财务日常的工作方向。为了更好地为企业运营服务，财务应具备四大功能，即投资功能、融资功能、经营管理功能和资本运营功能。投资功能包括参与制定所投资项目的方案，并对所投资的项目进行过程管理，现在多数企业很重视投资项目的方案制定，但对所投资的项目过程管理往往会忽视，企业财务在参与制定项目投资方案的同时应积极参与制定所投项目的考核指标，这其中包括量化财务指标和非财务指标，一般企业大多只关注财务指标而忽视非财务指标，这样就会出现项目管理者只注重财务指标的完成而忽视其他方面，如项目管理者为了完成财务指标，违规生产，导致安全隐患。投资功能还包括统一所投项目的会计核算办法，检查项目的内控情况，审核项目的股权激励政策等，统一会计核算办法有利于整个企业集团的统一口径，有利于横向的比较及考核，定期与不定期检查项目的内控情况可以督促项目负责人完善内控建设，降低企业风险，审核项目股权激励政策可以防止激励政策激励过度，侵害股东权益，从而实现过程管理。融资功能包括制定并实施公司的融资方案，如制定银行借款方案、票据贴现、票据的背书、应收账款保理、项目打包融资等。通过一系列的融资方案解决企业营运过程中的资金需求。经营管理功能包括财务核算、财务分析管理、预算管理、内控体系建设、税务筹划五大方面。建立企业内部统一的核算模式和预算模式是基础，同时，应将核算结果与预算、考核有机地结合起来，促进企业的发展；建立现代分析系统可以为企业在市场竞争中提供指导性意见；通过建立及完善内部控制体系是减少企业风险的重要部分，是保障企业在高速发展的同时减少经营风险，实现保驾护航；税务筹划成功与否的关键是税务筹划方案制定的好坏，企业财务人员在制定税务筹划方案的同时应积极与税务师事务所等中介机构进行沟通，避免合理避税演变成逃税，良好的税务筹划保证了企业不发生违规、违法事项，同时为企业合理避税、减轻企业税负作出贡献。资本运作功能包括企业（集团）内资金统一调配及使用、参与企业并购策略、联营方案、资产重组方案、拆分上市方案的制定及实施。统一的资金调配可以提高企业资金的使用效率，减少企业的财务费用。企业并购成功与否关键是看并购策略是否完善，因此，并购策略应包括并购的融资方案、如何支付对价、并购后的整合方案及并购后的会计处理等。企业财务通过建立、完善财务战略的四大功能，不断为企业运营发展提供无形的动力。

股权激励融资方案范文第2篇

根据中国证监会2005年9月4日颁布的《上市公司股权分置改革管理办法》规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。这意味着持股在5%以下的非流通股份在股改方案实施后12个月即可上市流通，因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股东所持股份，这就是“小非”的由来。有人讲这称为“后股改时代的到来”。但是小非解禁后到底会对市场带来怎样的影响呢？

一、“小非”解禁后之利好

“股权分置改革工作的推进，使中国股市最艰难的日子过去了，最大的制度即将清除。”中国证监会主席尚福林在出席国际金融论坛时曾发出过这样的感慨。全流通之后，市场走向利好是必然的。

股改的意义就在于，它解决了中国股市多年来纠缠不休的死结——国有股非流通的股权机制。充分的市场流动性使金融资产的市场定价和风险定价日趋合理化，有利于资源配置的有效发挥。股价由市场来决定，只有股本的增长与业绩的增长同步的企业，才能得到市场的认可和考验。

同时，多元化的投资渠道也将为国内外的投资者敞开，特别是股权分置改革后，外资可以借由资本市场自由进出，这会使中国股票市场一片生机盎然。QFII看准中国市场，争相到境内投资，而投资者的多元化，使中国市场的投资者结构日趋合理，机构投资者日益成为市场的主体，有利于避免因小散户的盲目跟风的不理性投资行为而带来的市场剧烈波动，有利于资本市场持续健康的运行。

其次，发生重大变化的是上市公司的治理结构。由于股改以前国有非流通股的存在，大股东和中小股东之间并没有统一的利益基础，再加上以净资产为目标的考核体系，使得公司的股价和业绩难以对大股东以及管理层产生市场化的激励和约束，频频出现恶意转让非流通股权和流通股的竞价交易。

但是现在，小非上市流通，公司的大股东可能会时刻关心自己公司的股价；再加上而且现在又有了市场考核机制，股价与业绩的密切关系是他们更加注重公司的经营。公司的股权完全通过市值或市盈率来计算，外来的投资者完全可以通过二级市场的买卖收购其公司的股权，这种随之而来的并购压力也使得公司的治理结构得到改善。股权的性质正在改变，国有上市公司持有的股权一旦转入民间投资者之手，公司的治理结构也会变得越来越透明，公司信息的披露也会越来越公开。

再次，由于流通之前，国内股票质量良莠不齐，与此相对应的是公司质量的有好有坏。这时候，只有像中国银行、工商银行、中国人寿和中石油，以及会相继回归A股市场的中海油和中移动等收益相对比较稳定、股价波动范围比较小的大型公司的股票，才能受到市场的追捧。所以，这些优质公司“小非”的流通、IPO的发行是最佳的买入时机，使得近两年来出现了市场资金围追阻截“打新股”的现象。

二、解冻之后的盲点

第一，价格机制的盲点。在上市之前，大股东的股权一般是按照净资产来定价的，即1元净资产折为一份股份。在股票IPO上市的时候，由于新发股份都是一家发行的，大股东的溢价空间可能会高达700－1200％之间。因此，为了获得更高的回报，大股东当然有操纵股价的冲动。同时，大股东自身凭借原有的持股优势，自身也可以成为庄家。凭借信息的优势，它们更有条件以“合理合法”的方式来操纵股价。

后股改时代，原来的庄家控制着大部分的原有流通股，大股东控制着大部分的新增流通股，而上市公司的管理层也凭借着股权激励机制同样对股价密切关注。相同的利益关系，就有可能使上市公司高管、大股东、庄家形成群体合谋，从而对股价进行长期的系统的操纵。这样，由于信息的完全不对称性，严重的损害了中小投资者或者叫散户们的利益。所以，有人就说，IPO恢复以后市场就有圈钱的了，这可能会造成中小投资者“用脚投票”的现象。2008年初来挣扎在“牛熊分界线”间的A股市场，遭遇了中国平安千亿元再融资方案后开始雪崩。

第二，监管机制的盲点。从对大股东的监管来看，后股改时代大股东作为新股份的拥有者进入到二级市场，由此可能引发公司大股东非法集中持股或高价出售股份的套利现象。到头来，持有重股的还是公司的大股东，“一股独大”的弊端十分明显，股权的高度集中加大了建立有效的公司治理结构的难度。虽然我国公司法规定了股份有限公司的监事会制度，但却是“有名无实”；同时，由于缺乏有效的独立董事的选拔机制，曾被寄予厚望的独立董事制度也收效甚微。

从对公司管理层的监管来看，后股改时代更多的强调对管理层的激励政策，特别是股权持有的激励，可能会导致管理者为追求利润最大化而采取的，忽视公司长期成长型的违规行为的出现。

股权激励融资方案范文第3篇

中国报业从业单位以各种方式实现企业上市始自2000年，至今已有11年的历程。截至2011年9月，实现上市的涉报企业有8家，分别为博瑞传播、赛迪传媒、北青传媒、华闻传媒、新华传媒、粤传媒、新华悦动和中南传媒；已实质性启动上市工作的，分别为浙江日报、、辽宁日报、南方日报、大众报业和湖北日报等报业集团；另有深圳报业等多家报业集团曾先后积极部署，筹备上市。

中国报业企业的上市历程可划分为两个阶段。第一个阶段为探索期（2000~2005），共有3家报业企业上市。2000年，成都商报社旗下的博瑞投资借壳四川电器上市；2001年，赛迪传媒借壳ST港澳上市；2004年12月，北青传媒在香港IPO上市，其背景是全球科技网络股牛市行情以及国内文化体制改革试点的启动。第二个阶段（2006年以来）迎来上市热潮，截至目前，共有5家涉报企业上市。它们是2006年人民日报社旗下的华闻传媒借壳6年后成功变身传媒股；2007年，先有新华传媒(解放日报集团资产于2008年1月注入)借壳华联超市上市，后有粤传媒A股IPO上市，而新华财经传媒（现名新华悦动）更登陆美国纳斯达克；2010年，潇湘晨报借出版股中南传媒A股主板IPO上市。此轮上市潮受益于股权分置改革，背景为文化体制改革的全面推进。

综观以上8家涉报上市企业，上市给它们的业务经营、资产状况、综合发展等方面带来了巨大变化。

【上市方式】

报业集团公司上市方式主要为借壳上市和IPO两种（见表1）。

【注入资产】

目前已上市的报业公司在上市时所注入的传媒资产情况如下（见表2）：

【主营业务】

目前已上市的报业公司的主营业务基本以报业广告、发行、印刷、文化产业投资等传媒经营性业务为主线（见表3）。

【融资情况】

通过上市，报业企业募集到大量资金，大大降低了企业的融资成本，增强了金融机构对企业的信心，为企业进一步发展壮大提供了资金来源（见表4）。

【经营状况】

目前8家已上市报业公司的经营情况喜忧参半，盈利能力表现不一，其中赛迪传媒、粤传媒、新华悦动还出现了亏损（见表5）。

【股价表现】

总体来看，目前报业上市公司股价表现各异，走势不一。其中，以博瑞传播股价表现最为良好，经营业绩持续向好，股价走势坚挺，市值10年增长超过15倍（见图1）。

图1：上市报业股价走势图

二、我国报业企业上市所揭示的深层次问题

（一）我国报业企业上市的总体特点

1.采编经营“两分开”模式逐渐被采用并推广

随着传媒体制改革的不断深入，报业上市的采编业务与经营业务“两分开”模式逐渐被采用推广。报业上市，实行采编经营“两分开”，用市场的办法，创新体制机制，塑造了市场主体。

先有成都商报社于1997年7月率先成立博瑞投资有限责任公司，实施采编经营“两分开”，1999年通过资产重组入主四川电器，成功借壳上市。后有北京青年报社在2001年剥离经营性业务，组建股份公司，开始上市前辅导。2004年6月，中央和北京市批准北青传媒可以申请上市的时候，公司恰好有三年连续经营业绩，而且资产清晰，仅用了半年时间就实现了香港H股上市。此外，赛迪传媒、华闻传媒、新华传媒、粤传媒等几家报业上市公司，都是“广告公司+印刷厂”的模式，即将广告、发行、印刷等经营业务与采编业务剥离后单独上市。

2.经营性资产整体上市是趋势

整体上市是指一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法。整体上市有利于规避同业竞争，确保上市主体的独立性。随着证监会对上市公司业务独立性的要求越来越高，整体上市越来越成为报业企业上市的主要模式。此前，因政策原因，报业企业上市多采用部分经营性资产分拆方式进行，上市的整体性较差，典型的如北青传媒。近年来，报业上市资产整体性增强，已上市传媒纷纷择机注入资产，扩大上市整体性；新近上市传媒的上市资产整体性普遍较强；拟上市传媒多数也是做整体上市的打算，整体上市成为报业上市的趋势。

以粤传媒为例，IPO上市时注入的传媒资产为印刷与招聘广告，资产十分有限，盈利能力一般，以致上市后出现亏损，公司形象受损。为此，广州日报集团于2010年5月开始筹划关于公司的重大资产重组事项，拟通过其全资子公司广州传媒控股有限公司注入经营性资产。业内分析认为，广州日报集团此次将旗下的广告业务等三大资产板块通过广州传媒控股有限公司注入粤传媒，将能够实现其经营性资产整体上市。另据业内权威人士透露，中央有关部门也有意以广州日报集团和浙江日报集团为试点，探索媒体经营性资产上市之后的发展模式和管理模式。

3.上市方式以借壳上市为主，IPO上市逐渐增多

目前来看，借壳上市无疑是大部分涉报企业上市的首选。与审批环节多、周期长的IPO相比，借壳上市手续相对简便，借壳以后，一样可以通过增发新股等方式再融资。同时，由于证监会早期关于关联交易“不超过30%”的规定对于只能采取剥离经营性资产上市的报业集团而言，是困扰其IPO上市的主要因素之一，因此在证券市场低迷之时，借壳上市成为报业上市的捷径。

2006年以来，借壳上市的模式不断创新。此前，借壳模式是通过股权转让成为第一大股东，随后注入新资产，将上市公司原资产与业务置换出去，典型的如博瑞传播、赛迪传媒。而近年来，新华传媒等上市企业则采用了定向增发模式。通过定向增发，原股东持股数不变，新控股股东注入资产时以市场价格定价，当市场处于低位运行时，定价对新控股股东有利；同时，原股东乐意注入新资产，这样可以“搭便车”，股价上涨后可于高位减持，获取高溢价回报，以此形成市场共赢。

近年来，上市条件也发生了变化：一方面，困扰报业IPO上市的关联交易“不超过30%”的要求，在2006年有所淡化，不再做具体的比例要求；另一方面，借壳上市进一步规范，证监会成立专门机构对借壳上市严格把关。因此，报业企业的上市方式又逐渐转向IPO，而在出版股中，IPO上市更渐成主流。

4.主营业务不断扩展，向全媒体转型

这8家涉报上市公司与上市之初相比，其中多家通过资本运作扩展主营业务，开始跨媒体发展，全媒体战略初见成效。如新华传媒主营业务已包括报业、发行、新媒体等；博瑞传播主营业务从开始时的广告、印刷、发行，到现在已涵盖报业、印刷、发行、广电、网游、电子商务等；中南传媒主营业务涵盖出版、印刷、发行、报刊、新媒体等，它们向全媒体发展的战略意图十分明显。

5.融资能力表现不一，国内A股显现优势

从表4和表5可以看出，目前已上市的8家报业公司融资表现总体向好，但表现不一。从上市地点和方式可以看出，在国内A股市场上市的企业经营表现明显优于境外上市企业。之所以在内地上市表现更佳，原因在于：一是中国内地发行风险较低，新股一般供不应求；二是估值优势，中国内地传统媒体的发行市盈率一般在20倍以上，高的甚至超过50倍，而境外市场在10倍左右，且上市后跌破发行价也是常态。如北青传媒2011年9月股价在4.65元港币左右，仅为发行价18.95元港币的四分之一左右；三是发行成本优势，在中国内地上市成本低于境外市场，可节省30%～50%的发行费用。

6.政府支持成为报业上市成功的重要因素

上市是一项复杂的系统工程，牵涉到方方面面，其中政府的大力扶持尤其重要。综观目前的报业上市公司，政府支持成为多家报业顺利上市的重要因素。2000年，在成都市政府的支持下，博瑞传播轻松入主四川电器；2004年，北青传媒作为文化体制改革试点单位，在上市过程中获得了政府的大力支持，一路绿灯，顺利在短时间内登陆H股；2007年，新华传媒在上海市委宣传部的主导划转下，顺利解决股权划转问题，得以借壳上市。可以说，若没有政府在政策、市场等方面的大力支持，这些涉报企业显然很难迅速登陆资本市场。

（二）报业上市目标实现情况

1.基本实现融资目的

从表4可以看出，这些报业上市后基本实现了融资目的，除赛迪传媒经营不善、融资方案未能过会之外，全部实现了融资目的。如果仅靠这些公司自身的积累来筹集这些资金，按其当时的盈利水平至少需要5～8年时间。如今，面对电视、互联网等媒体的多重夹击，报业企业借助资本市场筹集低成本资金，开拓新的利润增长点，有利于尽快提高核心竞争力。

值得注意的是，报业企业上市后再融资之路并非都一帆风顺。如博瑞传播虽于2007年11月实施每10股配售1.1股，募集2.7亿元，但此前，其配股方案分别于2001年9月、2003年7月两度被证监会否决；华闻传媒虽于2003年10月实施每10股配售3股，共募集5.63亿元，但这也是在真正变身报业传媒股之前实施的，注入报业资产后尚未再融资；赛迪传媒2004年7月拟增发不超过6200万股A股的方案未获证监会核准，至今尚未再融资。造成这一问题的重要原因在于报业公司关联交易问题突出，报业上市公司的关联交易比例一般在50%以上，难以达到证监会“不超过30%”的标准（2006年以前），很难通过审核。

2.建立现代企业制度，完善法人治理结构

从当前上市的8家报业公司的情况看，上市有效改进和提升了传媒集团的管理能力和水平，通过改制上市，报业公司建立了现代企业制度和形式上较为规范的现代法人治理结构，引入战略投资者，改善股权结构和管理架构，一定程度上克服了中国传媒业体制机制落后的弊端，不断提高了运行质量，提升了公司的管理水平。其中典型的如北青传媒的法人治理结构（见图2）：

图2 北青传媒公司法人治理结构图

3.募集资金拓展新业务，实现跨媒体、跨区域、跨行业发展

通过上市，报业企业募集到大量资金，为企业进一步发展壮大提供了资金来源。目前，这些涉报上市公司利用募得资金或通过换股方式进行收购，迅速实现了跨媒体、跨区域、跨行业发展。如博瑞传播自上市以来，通过参股、控股及资产置换等，积极投资户外媒体、电视台、网游等跨媒体业务，于2009年收购网游企业成都梦工厂，实现了跨媒体业务的高速发展，有利于克服报业盈利模式单一所带来的风险。上市已经成为报业迅速发展壮大的良好平台。

4.提升报业品牌影响力

成都商报社原社长何华章在博瑞传播上市前曾表示：“我的理想是在全国性媒体中占一席之地。这成都商报做不到，博瑞却可以做到。这就是我们进军资本市场的原因。”报业公司通过改制上市，极大地提高了传媒集团的影响力和整体品牌价值。在发行上市的过程中，报业企业通过市场推介活动、挂牌交易和持续的信息披露，有效地展示了企业形象，提高了报业的市场地位和知名度，有助于树立报业品牌，壮大报业的无形资产。

以成都商报社为例，博瑞传播入市后，整个成都商报的企业形象、知名度都有较大幅度提升，影响力开始超出西南地区，受到全国投资者的注意，发行和广告收入迅速增长。特别是发行投递完全按公司制运作以后，依靠上市公司的实力，成都市民可以每天上午8点拿到报纸，四川省绝大部分地区也都能当天看到，使报纸进入了良性循环的道路，报纸的品牌优势在全国范围内扩大开来。

（三）报业企业上市的主要难点

1.体制局限导致上市审核难度大

目前，行业主管部门要求报业上市要做到采编经营“两分开”，以经营性资产上市为主，且报业对上市公司绝对控股，为此，主管部门在前置性审核中，对含有采编业务上市的方案会格外关注，业内人士普遍预计，对意识形态属性较强的采编业务上市，估计还有相当过程。

而报业由于剥离经营性资产上市，人为割裂了产业链条，证监会在上市审核中会特别关注传媒上市主体的同业竞争、关联交易、资产业务完整性的问题，特别是关联交易的比例问题。而剥离部分经营性资产上市，在规避同业竞争、降低关联交易上难度很大，甚至不可能。这二者产生了很大的矛盾。当年北青传媒之所以从国内赴香港H股上市，主因之一就是关联交易比例过高。

2.采编经营“两分开”带来诸多问题

上市公司要使股东利益最大化，但报业企业的特殊社会责任不同于一般上市企业，必须追求社会效益与股东效益的双向平衡。而在报业上市采编经营“两分开”的情况下，报社采编者追求受众满意度，看重长期利益，而上市公司经营者则追求短期利润最大化；采编部门是事业编制，而经营部门则是市场化运作；采编业务不上市，经营性业务上市。这二者最终目标的不一致容易导致协调上的问题，成为报业上市企业的一大难题。

2007年12月，辽宁出版传媒的成功上市，实现了出版编辑和经营业务捆绑上市的突破。但出版社的编辑业务与报刊采编业务区别较大，业内普遍认为，辽宁出版传媒的上市突破，并不意味着报刊采编业务的上市有机会可寻，这方面的突破还需耐心等待。有迹象表明，关于报刊业采编资产的上市，管理层有意通过非时政类报刊的试点来寻求突破。事实上，江西出版集团正在运作的借壳上市，拟将旗下的《致富报》整体注入，有望成为国内非时政类报刊采编资产上市第一股。已上市的报业企业也期待采编业务上市的早日开闸，如北青传媒董事长张延平就希望管理层能够早日出台政策，将纯粹公益性以及党报党刊外的市场化媒体彻底转为企业，并允许采编业务上市。

然而，随着非时政类报刊体制改革的逐渐深入，对已上市的报业企业而言，出版权和采编业务以怎样的方式与采编业务合二为一，完成出版权的转移合法化和规范化，还有待政策的进一步澄清，这也将成为已上市涉报企业面临的又一大运营难题。

3.激励机制普遍不足

目前，已上市的涉报企业在激励机制上多数采用年薪制，实施股权激励的公司不多，通过上市并没有建立有效科学的激励制度。这主要是因为政策所限，如国资委于2008年9月公布了《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》，这是国家层面的对国有企业职工持股参与企业改制和投资进行规范的文件，其主导思想是“控大放小禁关联”，即鼓励国有中小企业职工在自愿基础上持股参与企业改制，鼓励国有大中型企业主辅分离，辅业改制中职工持有改制辅业企业股权，严格控制职工持有国有大型企业股份，禁止国有企业职工向关联企业投资持股。目前报业企业一般属国有大中型企业，原则上只鼓励在辅业企业改制中实施员工持股。另外，这些报业企业即使成功上市了，由于传媒企业的特殊属性，要实施股权激励也有难度。截至2010年12月底，8家报业上市公司中，实施股权激励的只有博瑞传播一家。报业企业高管利益普遍不能与公司利益有效捆绑，难以激发其积极性、创造性与内在发展动力。

反观博瑞传播，从2006年至今，博瑞传播先后实行了三次行权，管理层合计持股3392万股，按2010年8月31日收盘价18.52元计，管理层持股总值62820万元，较初始行权成本16683万元增加46137万元，升值276.6%。对公司管理层实施股权激励，既稳定了公司业绩预期，又给公司提供了一笔再融资，还为公司管理层带来股票升值收益，一举多得。

尽管报业上市有利有弊，但从长远考虑，传媒上市利大于弊。面对新媒体的冲击，报业整体步入下降轨道，改制上市成为报业转型升级的有利契机。涉报公司可借力资本市场，实现跨媒体、跨区域和跨行业发展，提升核心竞争力，真正做大做强。

股权激励融资方案范文第4篇

“文化产业起不来，中国就是个暴发户国家。”这是马云投资文化的逻辑。阿里巴巴IP0之前，通过对文化中国、华数传媒、优酷土豆、21世纪传媒等公司总计高达220亿元人民币的入股和收购，正在原来的阿里之外“再造一个阿里”。

在这些让人眼花缭乱的收购和入股中，最耐人寻味的是马云联合史玉柱对华数传媒65亿元的投资。

华数传媒（000156.SZ）是一家国有控股公司，大股东华数集团隶属于杭州文广和浙江广电集团，在上市公司的持股比例为52.31%。作为一家广电系公司，华数传媒拥有垄断性资源，其业务有电视、互动电视、互联网电视、有线网络、IPTV等，有两千万级固定用户，有上百万小时的数字媒体内容库，还是中国七个互联网电视播控牌照持有者之一。马云入股华数传媒，“可以说开创了传媒领域的混合所有制经济先河。”华数传媒一位高管对《中国企业家》表示。

作为拥有垄断资源的“国家队”华数传媒，和体制外拥有“传媒帝国”野心的马云，为什么会走到一起？这起合作的背后，谁才是未来“传媒帝国”的真正主角？

65亿元入股只是冰山一角，答案远比外界想象的复杂。《中国企业家》遍访业内人士并独家采访接近这起交易的当事人，试图解读这个故事。

闪电决定

杭州市西溪湿地的阿里园区，是阿里巴巴集团上万名员工去年整体搬迁过来的“新家”，日本设计师打造的橙色建筑风格简洁明快。大量植被和涓涓溪流将6座办公楼合围，脉络分明，野趣横生。园区内的所有自行车从不上锁，这里更像是一个大学校园，而不是公司。与之相隔10公里的华数传媒总部，年代已久的灰色办公楼显得严肃而低调，门口的大幅国家级领导视察照片则透露出了其政府背景。

看上去迥异的两种风格，也透露出两个公司的不同基因，但这并不妨碍他们迅速向彼此靠拢。

据接近这起交易的当事人透露，马云在2月底表达了想跟华数传媒“深度合作”的兴趣。同在一个城市，华数和阿里早有往来，甚至在2010年时，双方宣布投资1亿元成立合资公司“华数淘宝”，试水网络视频电视购物。但不久，阿里回购了华数传媒持有的华数淘宝的股份，合资宣告结束。这一次，马云想“玩点大的”。

在马云表示了浓厚兴趣后，双方迅速进入了谈判阶段。据知情人士透露，参与谈判的核心人物为马云、史玉柱，华数传媒的大股东华数集团董事长曹强以及双方核心高管，人数不超过10人。就在马云的办公室内，马云提出“战略入股华数”的设想，曹强认为这是个“历史性的机会”，双方一拍即合，华数传媒随即宣布停牌。

“真正谈的时间很快，就两三天，讨论定下方案就一个星期，可以说是闪电般的速度。”华数传媒参与谈判的一名高管对《中国企业家》透露。而双方真正反复争论和纠结的地方，是入股比例。

“马云一开始坚持要占25%。”上述不愿具名的高管表示，马云并不是按照金额，而是按照入股的比例来衡量投资，“我们觉得作为一个国企控股的广电企业，25%有风险，于是劝他降低到20%”。真正敲定下来融资方案是3月底4月初，而4月8日，华数传媒便发出公告――公司拟以每股22.80元的价格向云溪投资非公开发行28667.10万股，募资总额65.36亿元。在公告发出以后，华数传媒连续三日涨停。

按照上市公司公布的方案，马云并不是通过阿里集团完成投资，而是做了较为复杂的安排。在2014年3月27日、4月2日专门分别成立了云煌投资和云溪投资两家公司来完成收购并持有华数传媒的20%股份，阿里集团与之最密切的关系是通过子公司浙江天猫技术有限公司向云溪投资出借了60多亿元贷款，期限10年，年复合利率8%。

“这个方案是经过我们反复讨论，并跟上级领导汇报过的，从政策上面讲完全合规。”华数传媒投资者关系负责人对《中国企业家》表示。资深广电专家、中广互联CEO曾会明认为这样的架构是为了避开广电总局禁止外资企业投资广播电视节目传送业务的政策红线。“这是广电领域非常历史性的一个突破，上上下下都给了高度重视和支持，所以才开了这个混合所有制的先河。”华数传媒上述负责人表示。

从开始讨论马云入股，到设立收购主体的两家公司完成实际收购，前后不过两个月时间。有广电行业资深人士表示，这么大金额的投资，这么复杂的交易设计，速度却快到难以置信，华数传媒表现完全不像传统的广电系风格。“我们那段时间几乎是天天加班到凌晨。”华数传媒董秘办一名工作人员开玩笑说，“马云的钱还没到手，我们的工作量却比以前要加大三倍”。

华数传媒为什么会接受一家体制外公司的入股？据参与该交易的华数传媒高管表示，主要有三点：第一是华数希望通过引进马云，在股权和治理结构上更开放和市场化；第二是通过互联网的基因和机制，改变广电的传统思维方式；第三是通过阿里的全国性布局，将华数从一家区域性的地方运营商变成全国甚至全球化的有线网络巨头。

而马云又为伺看中了华数？“首先最大的价值肯定是牌照资源。”曾会明对《中国企业家》表示，“7家牌照方，百视通、湖南广电肯定想自己做，马云进不去。剩下的几家又太小。”其次，华数毕竟是一个运营商，运营商要做渠道，渠道跟用户接触最近，而阿里要布局家庭娱乐，需要能够跟用户直接接触的渠道。最后，华数有政府资源的积累，阿里正在力推的阿里云可以借助华数跟各省广电的合作实现落地。

但也有令人遗憾的地方，比如股权激励。“我们非常希望能够在体制上更进一步。”上述华数传媒高管告诉《中国企业家》，本来华数在这次交易日寸设置了一个核心管理层持股计划，“我们的管理层核心团队也按照和马云一样的价格入股。”但最后因为害怕将这笔交易复杂化导致不能通过而放弃，“这是我们非常遗憾的一个地方”。

广电资深观察人士、流媒体网CEO灯少表示，在广电系的公司里，华数传媒是广电气质最淡的一家公司，很多广电系统的公司就是忌惮政策的底线在哪里，畏首畏尾，不敢去试探。而华数是先去做，触到了红线再回来一点，它对政策的把握能力非常高。

但即便如此，与互联网公司相比，华数依然无法摆脱传统体制的思维惯性。在小米、乐视等体制更灵活的搅局者纷纷入局抢占客厅电视屏时，华数也感受到了巨大的竞争压力。

华数反攻

杭州西湖区莲花商务中心，华数传媒的大本营。已是晚上八点过后，这里依然灯火通明。“这十年来一直如此。”华数集团一名元老评价，作为一家市网发展起来的上市公司，华数一直是在跌跌撞撞中前进，“虽然是上市公司，但华数现金流一直很紧张。”华数传媒一名合作伙伴对《中国企业家》表示，马云入股将会对华数紧张的资金带来极大补充。

马云带来的65亿元资金将被华数传媒用于何处？据上市公司公告披露，未来拟斥资14亿元购买内容资源，剩下用于整合上下游产业链以及收购有线电视网络公司。现在看来，华数的确推进当初的承诺，只是步伐比想象中还要快得多。

宣布马云入股后不到两个月，华数传媒1亿元收购天津唐人影视8.0645%股权；7月7日，华数传媒宣布将与甘肃广电成立西北华数，并将投资10亿元促进甘肃广电整体上市。而此时，65亿元的定向增发尚未结束，华数“进攻”之心切，可见一斑。

“华数一直是一家有危机感的公司。”上述华数传媒高管感慨。不同于竞争激烈但早已市场化的省级卫视，广电有线运营商一直处于“诸侯割据”的状态，每个省级有线网络运营商都是当地的垄断巨头，这是为什么全国广电的有线网络迟迟无法整合的原因。而作为一家小小的市网成长起来的华数传媒，想要整合经济发达、“地头蛇”盘踞的浙江省广电的有线网络，其难度可想而知。

从2003年开始，华数通过提供一整套数字电视交互点播解决方案――VOD业务迅速打开了局面。这在当时封闭的广电系统是一项“破坏式的创新”：让用户从传统的单项收看方式摆脱出来，提供了更灵活的点播收看互动方式。依靠VOD点播的创新业务，华数传媒十年间将用户拓展到了两千万的规模，并整合了浙江省广电有线网络，参股新疆、甘肃等多家广电网络运营商，走向了全国。同样的故事也发生在百视通身上，在中国被誉为“传媒教父”的黎瑞刚带领下，百视通通过发展另外一项创新业务IPTV，从上海走向了全国。

而现在，他们都面临共同的窘境：互联网极为丰富的内容，更开放的商业生态使得用户向OTT（0vet The Top，即通过互联网向用户提供各种应用服务）模式靠拢。迅速崛起的乐视、小米、爱奇艺们对传统的VOD或IPTv造成了相当大的冲击，VOD或IPTV毕竟还是处于封闭的广电系统内，OTT是完全开放的。乐视和小米的崛起不过才三年.而华数和百视通们则用了整整十年；更可怕的是，传统广电的用户越来越少，90后们都是生长在互联网的一代，他们甚至都不需要遥控器。

乐视便是一个典型的“规则破坏者”。“乐视跟他们走的模式是不一样的，我们是完全打造了一个闭环。”乐视TV副总裁彭纲对《中国企业家》表示。跟现在主流合作模式不同，乐视从硬件到版权内容全部自建。“我们一直走产业链整合的路，包括从上游的乐视影业开始，我们一直全是自己干的，自己干的好处在于能够把握核心环节，因为所有后台都能自己掌握。”彭纲认为。

在他看来，无论是小米迅雷的联盟，还是阿里和华数的合作，目的很明确――其实都是冲着内容去的。华数本身还有牌照上的优势，但更重要的是华数可以提供大量视频内容储备。大量的版权内容，不是说随便一个人花一百亿、两百亿买内容就能够买到的，内容门槛很难从头开始复制。但是相对于视频网站，华数依然带有传统广电思维的痕迹。

面对客厅这个未来的入口，互联网的玩法是，先拿钱去做规模圈用户，做了规模再去赚钱。而对于运营商来说，必须考虑有收入，能从用户那里赚到钱才能持续玩下去。

拥有千万用户规模的华数，需耍寻找到自己变革的节奏。华数曾经很长一段时间都在内部讨论怎么面对互联网电视们的进攻。华数传媒上述高管认为，互联网的用户说白了没什么忠诚度。小米、乐视是有益的尝试，但也有随时被互联网用户抛弃的风险。“我们其实还是以用户为核心来拓展和深化，再利用资本的方式和各地广电合作，在这个基础之上加快互联网的布局。”

由此可以看出，尽管搭上了互联网的快车，华数还是原来广电的思维方式，他们选择的进攻方式并不是直面迎接互联网，而是转身跟同一战壕的各地广电抱团。

“华数未来肯定不会去做硬件，去做互联网电视终端。”该高管对《中国企业家》回应道，“我们也不会变成一个内容制作公司。相反，我们未来跟华谊、光线，跟优酷土豆，跟这个产业链的所有公司都可以合作，我们会是产业链上的一个大环，我们的心态是开放的。”谁是主角

华数传媒在广电行业一直以有一批“美女总裁”著称。华数传媒董事长励怡青、主管市场的副总裁乔海燕等都是女性，“业界流传一句话：华数是女人的天下。”华数传媒的一名合作伙伴表示。但其实，真正操盘整个华数资本运作的是华数集团董事长曹强。

据知情人士对《中国企业家》透露，曹强非常善于处理政府关系，在浙江和广东的关系很深，“他是华数开疆拓土的最大功臣”。据该人士透露，曹强作风强硬、敢于承担压力。敢想敢拼，“甚至有点放荡不羁的土匪性格”。正是因为曹强的这种个性，华数才能从小小的一个市网发展到全国两千万用户。

“华数的管理层是我见过的对这个行业最有热情的一群人。”上述华数传媒高管表示。该高管透露，华数的核心管理层早在好几年前就感受到了互联网的竞争压力，甚至在内部常说的一句话是，“华数再不变化，离死掉还有几年？”

接近曹强的人士表示，曹强几乎是每周都要飞一次北京，跟广电总局争取资源，或者对创新业务的支持。“他敢于跟领导去争取，他的个性不是唯唯诺诺，而是看到了空间就要去做。华数到今天很多业务都是他硬磕下来的。”在体制和市场之间把握分寸，游刃有余，正是多年来华数特有的优势。

然而，作风强硬的曹强遇到同样具有强大野心的马云，就会面临一个现实的问题：未来的合作中，谁才是主角？这需要不断磨合、试错，并考验双方的沟通艺术。在马云和史玉柱入股华数以后，华数传媒集团将增加两个董事席位，这在国有广电公司中也是首例。

“华数发展过程中从来没有一次性引进这么多的现金，资本一下子扩大了很多，我们原来的净资产18亿元，他这次一次性进来了60多个亿，就是我们原来的三倍。”上述华数传媒高管表示。这笔资金让华数有了更多的底气去“攻城掠地”，在全国有线网络尚未整合之前尽量做大规模。“是华数更需要阿里，不是阿里更需要华数。”一名广电行业的分析师这样对《中国企业家》表示。

究竟是谁更需要谁？这将决定未来双方的合作位置。“现在，阿里云数据中心是架构在华数机房的。”阿里云公关部负责人张启对《中国企业家》表示，阿里云在杭州的数据中心有一千多个机柜，1.2万台服务器，多数集群在两千多台服务器的规模。

“未来，有阿里云的地方，就有华数。”华数传媒高管表示，他们在各省广电负责落地推进，阿里云负责搭建平台。这意味着，阿里云未来会借助华数的资源，拓展与政府合作的空间。据该高管透露，现在阿里云跟宁夏的合作，已经把华数连在了一起。

华数传媒与阿里合作也在加快推进，现在双方的主要合作是天猫魔盒。天猫魔盒借用华数的牌照以及华数的内容版权，而采用的系统是阿里自主研发的阿里云OS系统。未来，天猫魔盒上会打通电视支付的环节，包括水电煤缴费，这样又将利用到华数的政府资源。“因为有了更深的资本合作关系，我们双方的沟通机制会更加顺畅。”阿里云OS系统的一名负责人表示，他们可以互联网的方式快速响应客户的需求，这个是华数不擅长的。

虽然这种合作方式依然有隐患，但毕竟已经多了一层资本捆绑。