证券投资相关分析

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证券投资相关分析范文第1篇

（大连市工程预算管理处，大连 116016）

（Dalian Engineering Budget Management Office，Dalian 116016，China）

摘要： 本文就政府投资项目全过程造价动态管理的营销因素进行阐述，对政府投资项目全过程造价动态管理存在的问题进行分析，提出政府投资项目全过程造价动态管理的具体策略，以促进政府投资项目的社会效益不断增长。

Abstract: This paper expounds the marketing factors of the whole process cost dynamic management of government invested projects, analyzes the problems in the cost management, and puts forward the concrete strategy for the whole process cost dynamic management of government invested projects, in order to promote the growing of social benefits of government invested projects.

关键词 ： 政府投资项目；全过程造价；动态管理；问题；策略

Key words: government invested project；whole process cost；dynamic management；problem；strategy

中图分类号：TU723.3 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）02-0089-02

0 引言

在实践过程中，政府通过发行债券、划拨款项等方式进行融资，从而促进各项政府投资项目顺利开展。本文对政府投资项目全过程造价动态管理中存在问题进行全面分析，有利于全面了解政府投资项目造价管理的全过程，对于促进政府投资项目的管理水平不断提升起到重要积极作用。

1 政府投资项目全过程造价动态管理的影响因素

现代化建设中，根据不同政府投资项目的建设情况来看，政府投资项目全过程造价动态管理的影响因素主要有如下几个：

1.1 投资项目的规模 一般情况下，投资项目的规模和经济效益成正比关系，在受到技术水平、管理效应、经济技术、社会环境和市场环境等因素的影响下，规模的不断扩大可能会增大管理风险，从而影响政府投资项目全过程造价动态管理效果，致使企业承受巨大经济损失。

1.2 投资项目的区域 在进行投资项目的选定时，需要对投资项目的区域情况进行仔细调查和审核，确保政府投资项目全过程造价动态管理得到真正落实，才能保证政府投资项目的社会效益和经济效益。一般要对用地面积、地质结构、交通运输和环境污染等进行严格控制，以保证政府投资项目的工程造价得到有效管理。

1.3 具体的建设水平 一般影响政府投资项目整体建设水平的因素有工程配套、施工人员组织和建筑标准等，而建设施工的审核、评估等，与整个投资项目的建设质量有着密切联系，因此，政府投资项目全过程造价动态管理，需要对具体的建设水平给以高度重视。

1.4 施工工艺和设备的应用 一般在选择施工工艺和设备时，要注意施工工序的合理性、规范性，提高设备的施工效率，注重设备的维修和保养，才能真正降低施工成本，使政府投资项目的资源得到最优化配置，从而为政府投资项目全过程造价动态管理提供可靠保障。

2 政府投资项目全过程造价动态管理中存在的问题

随着我国政府投资项目工程造价管理不断加强，相关管理体制得到有效完善，使政府投资项目全过程造价动态管理的效率得到大大提高，对于促进整个政府投资项目管理水平不断提升起到重要作用。由于受到各种因素的影响，政府投资项目全过程造价动态管理中存在如下几个方面的问题急需解决：

2.1 项目完工的结算比工程预算高很多 在政府投资项目的施工完成以后，部分施工单位为了提高经济利润，在进行工程结算的时候，采用虚报和添加工程量的形式增强施工总量，通过高套工程造价定额、提高施工材料价格等方式，使项目的建设成本不断增加，从而使政府投资项目全过程造价动态管理出现失衡情况，给整个项目管理水平提升得到极大影响。

2.2 项目施工过程的“三超”现象非常严重 我国政府投资项目属于非营利性工程，主要是为了便民利民而开展的，因此，在实践过程中，存在准备工作不足、投资决策比较仓促等问题，严重影响政府投资项目的管理效果。在实践过程中，建设单位没有足够的实际经验，相关技能缺乏，对投资决策阶段的工程造价管理不够重视，给政府投资项目管理带来很多困难。与此同时，施工组织安排、建设施工周期和相关考察调研等带来的不利影响，使工程预算中很多内容涉及不够全面，从而不能深入分析政府投资项目面临的各种困难，致使很多费用没有被编制到工程造价预算中，导致整个工程的造价控制出现问题。由于施工设计的不合理、设计方案变更较多、招标投标不规范等，给政府投资项目全过程造价动态管理造成极大影响，导致工程造价出现严重“三超”现象，给企业带来巨大资金流动压力。

2.3 建设单位没有高度重视全过程造价动态管理 在政府投资项目中，建设单位基本上临时组建，因此，在全过程造价动态管理上，出现经验不足的问题，并且，工程建设过程中的部分签证没有得到应有的重视，以及管理机制和制度的不完善，致使政府投资项目全过程造价动态管理出现失控情况。建设单位没有对政府投资项目全过程造价管理给以高度重视，致使项目建设过程出现双方意见不统一、工程核算内容产生分歧的情况，最终激发政府投资项目建设中存在的各种矛盾，给政府投资项目全过程造价动态管理水平不断提升带来严重影响。

3 政府投资项目全过程造价动态管理的具体策略

为了提高政府投资项目的社会效益，使政府投资项目的所有资源得到有效利用，建设单位必须对工程造价管理技术、施工组织等给以高度重视，注重政府投资项目全过程造价动态管理的真正落实，才能保证政府投资项目的施工质量，从而推动我国市场经济体制不断完善。

3.1 健全全过程造价动态管理体系，加大控制管理力度 根据政府投资项目的建设情况来看，不断健全全过程造价动态管理体系，根据项目的施工要求，制定全过程造价动态管理制度和考核标准，将施工各阶段的责任明确到指定的负责人身上，加大政府投资项目的控制管理力度，才能保证政府投资项目的施工进度，确保项目的施工质量，从而给政府投资项目社会效益和经济效益不断增长提供可靠保障。对施工中的决策阶段、施工设计阶段给以高度重视，严格按照相关规范标准执行，将政府投资项目的实际施工情况，与相关制度相结合，才能真正提高全过程造价动态管理的效应，从而促进全过程造价动态管理水平不断提升。

3.2 明确项目施工各阶段的造价控制管理目标，加强各阶段的额施工控制 想要保证政府投资项目的施工质量，提高全过程造价动态管理水平，就必须明确项目施工各阶段的造价控制管理目标，通过不同的统计方法，将施工各阶段的管理任务落实到个人身上，从而增强全体施工人员的工程造价管理意识，使政府投资项目的总造价得到有效控制。根据项目的整体施工要求、影响因素等，建立有效管理责任制度和奖惩制度，从决策、设计、施工和竣工等方面进行全面控制，才能促进政府投资项目全过程造价动态管理水平不断提升。

3.3 完善项目招标投标、施工材料设备的全过程管理体系，加大监管力度 根据政府投资项目的成本控制目标，完善项目招标投标、施工材料设备等方面的全过程管理体系，注重现代管理技术的应用，不断加大监管力度，才能促进政府投资项目工程造价控制的规范化、现代化发展。如果发生工程变更、招标单位资质不符等情况，建设单位必须采取有效措施，以提高施工各阶段资料的准确性、可靠性，确保政府投资项目施工顺利完成，从而为政府投资项目管理水平不断提升提供有力支持。

4 结束语

现代化建设中，注重政府投资项目的全面管理，加强全过程造价动态管理力度，有利于提高政府投资项目的施工质量，从而确保政府投资项目的社会效益和经济效益，推动我国市场经济快速发展，为人们生活水平不断提高提供可靠保障。

参考文献：

[1]高鹏举.大庆市政府投资工程项目全过程造价控制研究[D].东北石油大学，2013.

[2]李明.政府投资建设项目的造价管理与控制[D].大连海事大学，2013.

[3]肖丽红.高速公路建设项目全过程造价管理绩效评价研究[D].长沙理工大学，2013.

证券投资相关分析范文第2篇

【关键词】开放式指数基金；绩效；跟踪误差

指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。其投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。

文章主要采用定性和定量分析相结合的研究方法。其中定量分析主要涉及到统计分析方法和计量分析方法的运用。描述统计、回归分析、相关分析和统计检验等将会得到较多应用。

文章按照由抽象到具体的研究思路，首先对研究指数基金业绩的各种指标体系进行概括和总结。接着选择最新的数据，在此基础上，运用多种具有代表性的业绩评价方法对我国开放式指数基金的绩效进行实证分析，最后对实证结果进行总结，并对我国指数基金市场今后的发展提出相关建议。

一、指数基金绩效评价指标体系分析

1．跟踪误差体系。

跟踪误差，是用指数基金一定区间内一定频率的跟踪误差时间序列数的标准平方和加以计算的，该指标通常也被称为跟踪偏离度，反映知识基金投资管理中的风险，跟踪误差的公式如下：

公式中， t是样本基金在考核期内各时点的跟踪误差，即基金投资组合收益率Rpt和基准指数收益率Rmt之差。T为考核期内可计算的一定频率跟踪误差数据的总个数。

2．风险指标体系。

现资理论中， [值和标准差常被用来衡量基金的风险程度。标准差反映实际收益率和预期收益率的偏离程度，标准差越大，基金风险越大，反之，风险越小。[值反映基金收益对市场基准组合的敏感程度，[值越大，基金投资的收益波动大于市场基准组合的波动，基金的系统风险越大，反之，风险越小。

目前同时考虑到投资收益率与风险这两个因素的主要的评价指标，即风险调整后的评价指标有Jenson指数、Treynor指数以及Sharp指数。

二、实证结果与分析

1．样本数据和无风险利率的确定。

文章的实证研究针对以下四支指数基金：嘉实沪深300指数证券投资基金、万家180指数证券投资基金、融通深证100指数证券投资基金和易方达50指数证券投资基金。评价期间设定为2008年1月4日至2010年12月31日，并以年为单位划分为三个阶段，这三个样本区间为：2008年1月4日至2008年12月31日，2009年1月4日至2009年12月31日和2010年1月4日至2010年12月31日。

2．跟踪误差分析。

计算各指数基金及其目标指数的日收益率，代入公式1可以计算出各指数基金的跟踪误差（如下表）：

表1指数基金跟踪误差表 单位（％）

（原始数据来源：中信证券网上交易系统、和讯基金网站）

通过对上表的分析，可以得出以下结论：

（1）在2008年度，各样本指数基金的跟踪误差均控制得较好。（2）在2009年度，与上一年度相比较，样本基金的跟踪误差都出现了较大幅度的上升，这表明各基金的经理们在面对大盘快速上涨的情况下，充分考虑到了未来指数出现下跌风险的情况，不约而同地采取了保守的投资组合。（3）在2010年度，除了融通100外，其他三支样本基金的跟踪误差都在2以上，说明在大盘急速下落的情况下，这三支基金的管理者采取了更加积极的投资策略，没有死死盯住目标指数。（4）对三个样本年度进行比较分析可以发现，样本基金的跟踪误差在大盘下跌时明显大于大盘上涨时，说明基金管理者在形势不好时采取了更加积极的投资策略以降低损失。

3．风险控制能力分析。

分别根据Jenson指数、Treynor指数以及Sharp指数，将四支样本基金各期的投资组合收益与无风险收益率的数据代入式子当中计算可以得到表2所示结果，将各跟踪基准指数的收益率和无风险收益率的数据代入以上各式可以得到表3的结果。

表2 样本基金风险调整收益率表

（原始数据来源：中信证券网上交易系统、和讯基金网站，数据计算过程见附表）

表3基准指数风险调整收益率表

（原始数据来源：中信证券网上交易系统、和讯基金网站，数据计算过程见附表）

综合表2和表3可以看出：（1）在2008年度，各样本基金的Sharp指数和Treynor指数的值都大于零，其绩效表现要好于无风险收益；从Jenson指数来看，只有融通100的值为负。（2）在2009年度，各样本基金的Sharp指数和Treynor指数的值都大于零，其绩效表现要好于无风险收益；从Jenson指数来看，只有嘉实300的值为负。总体来说，样本基金在Treynor指数和Jenson指数方面表现尚佳，但在Sharp指数指数方面则相反。（3）在2010年度，各样本基金的Sharp指数和Treynor指数的值都小于零，其绩效表现要远不如无风险收益；从Jenson指数来看，所有样本基金的值均为负，说明基金的绩效小于跟踪基准。总体来讲，在这一时期，指数基金的绩效表现要逊于基准指数。

三、结论

通过前面的实证分析发现，我国指数基金的绩效水平有待进一步提高，开放式指数基金在熊市中表现出一定的抗跌性，在牛市中的表现则差强人意。在此基础上，可以提出以下建议：（1）强化对证券市场的信息披露；（2）增强对基金公司的有效监管；（3）重视对投资者的教育引导；（4）加强我国证券市场金融创新，在资本市场上逐渐引入风险规避制度。

参考文献

[1]Wiesenberger．Enhance Index Funds or in Need of Enhancement[J]．Thompson Fiancial．2000（12）

[2]李俭富，马永开．一种引入积极管理的指数基金跟踪方法研究[J]．管理工程学报．2007（1）

[3]严武，洪道麟. 我国指数基金运作与绩效研究[J]．统计研究．2000（12）

证券投资相关分析范文第3篇

【关键词】 证券投资基金 退市 金融

一、公募基金发展现状及退市机制变更

1、公募基金发展现状

从1997年11月国务院颁布《基金法》开始，基金行业开始正式形成。1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金――“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。2001年9月11日国内第一只开放式基金华安创新成立。从2008年起，国内基金市场开始进入规模化时期，各类型基金开始密集发行，截止2016年09月底共发行3415只基金。根据中国证券基金业协会2016年10月20日数据显示，公募基金规模截止2016年9月底，已达8.83万亿。

2、退市机制现状

根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，“发起式基金的基金合同生效三年后，若基金资产净值低于两亿元的，基金合同自动终止”，“基金合同生效后，连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续六十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决”。

从运作管理办法中可以看出，对于发起式基金的终止，只在规模上做了一个规定。对于开放式基金没有达到相对应人数或者净值的，给出了三种解决办法，而合同终止只是其中一种。根据公开资料显示，2014年9月汇添富理财28天债券型投资基金清盘退市，成为国内首只退市清盘基金，到2016年4月已有37只基金清盘退市。截止2016年三季度末，共有多达201只公募基金产品净值规模不足5000万元，占基金总数的6.32%。此外，还有多达542只基金净值规模在5000万元到2亿元的危险区域，有48只公募基金净值不足2000万元，处于极度迷你状态。

二、公募基金退市机制存在问题

1、对市场的规范影响

公募市场上产品发行量也越来越大。但相应的退市机制并未跟上，导致市场上产品参差不齐，产生大量迷你基金。201只迷你基金的成立日期，有一半在2014年之后成立，多达52只在2015年成立，而迷你基金中股票及偏股型基金占据了大部分。根据Copula相关分析，我国基金市场与债券市场线性相关小，在0.1左右，与股票市场的相关性高达0.7。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，公募基金的审查为注册制。这意味着基金产品的发行彻底市场化，发行量完全由市场决定。而2014年起的牛市，导致了基金产品发行量的猛增。2014年2015年两年市场共发行了1135只产品。也不难看出，2015年的牛市转熊市对基金市场的冲击强烈。但由于未有相关退市机制的跟进，使得一些满足退市条件的基金，仍然在市场上苦苦挣扎，形成了大量的迷你基金。

从基金的市场需求来看，投资者对基金投资的需求不是无限增长的。而如果市场上没有相应的与发行产品匹配的退市机制，那么市场基金产品的供给可以看成无限的。这违背需求供给规律，不会使得行业得到可持续性发展，形成良性的竞争机制。迷你基金的僵化及不退市，不符合投资者需求及市场规律的产品得不到主动退市，导致了行业创新进行缓慢，无法营造优胜劣汰的竞争环境，限制了行业的发展。

2、对管理人的影响

由于基金公司主要的收入来源是管理费用，而管理费用的计提主要根据资产净值进行提取。在如今市场产品同质性强，基金公司仍然通过发行更多的产品来进行管理规模的扩充，使得许多基金公司忽略了单个产品的持续性规模和持续的效益。而由于退市机制的不完善及配套措施的跟进程度不够，使得管理人之间仍然以发行产品个数及总体规模为主要竞争条件，而对于产品本身的关注度仍然不够高。

对管理人的维护成本来讲，由于符合退市条件的基金大多规模小，说收取的管理费较低。而对于其投入的人员，营销等固有成本与其他基金相同，导致对于单个基金来讲管理人维护成本较高，占用了管理人有限的资源，影响了优质产品的推广和新产品的研发，阻碍了公司本身的长期稳定发展。而对于这些迷你基金，基金公司往往定期引入机构客户、利用固有资金增持等方法，使得基金不满足连续六十日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形。也就使得基金无法进入清盘退市的程序，形成了恶性循环。

三、启示

1、从监管文件上完善退出规则

从已有的退市基金来看，市场在渐渐接受基金的退市。退市机制是市场健康发展的良好机制。一个成熟的市场需要由充分的流动性。注册制使得进入市场较为容易，而高效的退市制度则能够淘汰不符合市场的产品，使得市场保持活力。但现行的我国的退市制度仍然比较形式，对于主动退市的决定机制仍然没有相关明确规定。需要明确公募基金退市的几种情况，规范相关的信息披露，加强对管理人的管理，鼓励迷你基金主动退市。引导投资者投资品质优良的基金，使得行业进行良性循环，提升竞争力及生命力。

2、加强对管理人的引导及投资人的保护

纵观今日市场上众多的迷你基金，可以看出，管理人对于这些迷你基金的退市依然是最后的选择，只要能够经营，仍然不肯放弃这些迷你基金。对于管理人，应当定期对现有产品进行评估，对于产品的持续性及是否需要退市进行关注。行业协会等应该有效的指引，使得管理人将退市作为管理基金产品必要的更新流通方法。市场也不应以管理人有退市产品而对管理人信誉能力有所质疑。应当引导管理人不断提升投研能力，提高单个产品盈利能力及净值，重视基金业绩的长期发展。

对于投资人来说，在购买产品前，应当充分了解市场及产品风险，并根据自己的自身风险承受能力分析并筛选产品进行投资。不符合市场要求的基金的存在使得投资人的投资收益受到损害。迷你基金的退市，虽然也会损害到投资人利益，但无疑是对投资者的投资进行止损。投资人在整个投资过程中属于弱势群体。应当更好利用基金持有人大会，使得基金持有人能够进一步参与到基金退市决策中。对于如何在产品面临退市时，用相关法律条文最大化保护投资人，需要市场进一步探讨。

【参考文献】

[1] 刘宇辉，《公募清盘危机：200多只基金跌破5000万元红线！最小基金不再死扛决定清盘》[N]，中国基金报，2016.10.27

[2] 毛淑琴，股票、债券与基金市场的相关性研究[D]，湖南大学，2012

证券投资相关分析范文第4篇

当然，研究也存在不足之处。问卷的调查是以网络形式进行的，调查的题目有限，不能挖掘出所有决策影响因素；此外，因为网络统计只有简单的计数结果，无法对其中的一些因素进行相关分析，说明的问题也就只能是现实存在的状况，无法做更深入的阐述。

【关键词】行为金融 个体股票投资者 投资决策

行为金融学研究对于金融理论的发展、资本市场政策法规的制定、市场监管、上市公司投资者关系管理都具有举足轻重的地位。中国股票市场属于新兴的股票市场，在政府监管、市场微观结构、股权结构及投资者构成等方面都有自己的特点。因此，通过对中国股票市场构成主体的个体投资者行为特征的研究，对丰富、验证行为金融理论，对于中国股票市场的建设都具有重要意义。

一、行为金融学相关理论及其启示

行为金融就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。

行为金融学的主要理论观点包括：有限理性理论、前景理论、价值理论、羊群效应、有限套利理论、投资者认知有限理论等。

这些理论给我们的启示是：股票投资者在进行投资决策时，受到各种客观的和主观因素的影响，并且存在一定偏好。通过研究投资者的行为，我们总结出投资者行为的偏好及主要影响因素。个体可以了解自己决策偏好，有意识地对投资策略进行适度调整，尽可能避免因决策错误造成不必要的损失。政府和股票市场监督管理机构可以根据这些主要影响因素预测、分析、判断股票投资者的行为，必要时进行有效引导，以维护股票市场的正常秩序，使我国股市稳健发展。

二、研究方法与角度

本文以行为金融学为理论指导，采用文献综述和问卷调查法，以608名有投资经验的社会个体投资者为样本，从行为金融的角度入手，对影响他们投资决策的因素的进行调查，从投资者的基本财务状况、外部环境对投资者行为的影响、信息披露情况调查、上市公司影响因素以及投资者本身的认知偏差五个方面对股票投资者的决策影响因素进行分析。

三、结论与建议

（一）结论

通过本次调查我们可以得出结论，我国个体股票投资者在证券投资决策时更倾向于购买蓝筹股、低价大盘股和科技股。而选择购买这几种类型股票的主要原因是它们的市盈率低，并且业绩好。

个体投资者在买卖股票时主要受到外界宏观环境和个体生活的社交环境，以及个体主观因素三方面信息的影响。

外界环境的信息，如国家宏观政治、股市法律法规及政策信息、上市公司披露的信息、行情走热的专家分析，以及个股或专家的小道消息等因素中，国家宏观政治的变更是被45.3%的投资者认为是投资决策的首要影响因素。而且72.4%的人在不同程度上相信经济发展能够支持股市上升。这也说明了宏观经济因素对股民的股市预期颇具参考价值。

由于人不是孤立存在于社会的个体，所以在决策时难免会接收到来自社交圈里他人给的建议或意见，此时有28.9%的股票投资者会听从他人意见、放弃自己的想法，27.6%的股票投资者会综合考虑他人建议进行决策，还有43.4%的人不理会他人意见，坚持自己的想法。可见，超过一半的股票投资者会在一定程度上会采纳他人意见。

当然，除了外界因素的作用以外，投资者自身的技术知识、认知习惯和个性，也会对股票买卖行为带来影响。个体知识和获取的市场信息是有限的（例如调查中我们也发现，并不是所有投资者都能读懂并利用到上市公司的财务报告，他们就不可能从公司详细的财务状况这方面对股票进行评估），加上自身的对损失的厌恶、害怕后悔，以及把一部分希望寄托于政府行为的偏好，致使股票投资者的决策难免带有主观判断。

（二）建议

根据上述特征，我们可以从以下几个方面对股票个体投资者提出建议：

1.在进行决策时，投资者应当尽量做到以下几点。准确理解新出台政策意图为基础，把握政策的发展方向，预测变化趋势；同时，广泛搜集信息结合所处的市场背景，分析管理层的监管思路，把握监管焦点，立足管理层的监管立场上换位思考，推测监管政策的发展方向和变化趋势；此外，关注国民经济状况，据以判断国家宏观经济工作重点。努力实现自身投资水平的提高。

证券投资相关分析范文第5篇

关键词：国际收支双顺差；人民币升值；回归分析；对策建议

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2013年5月6日

一、人民币汇率发展现状

人民币兑换美元的汇率由2005年7月20日的8.27升值到了2013年4月1日的6.27，累计升值32%。2013年3月以来，人民币兑换美元汇率再次刷新汇改以来的新高，人民币汇率已经进入了“6.20”时代。人民币与美元汇率保持在1美元兑换8.0～8.2元人民币的时间是在2005年1月至2006年6月，其间经历了18个月的时间；人民币与美元汇率保持在1美元兑换7.1～7.9元人民币的时间是在2006年7月至2008年3月，其间经历了21个月的时间；人民币与美元汇率保持在1美元兑换6.2～6.9元人民币的时间是在2008年4月至2013年3月，其间经历了60个月的时间，其中人民币与美元汇率在1美元兑换6.8～6.9元人民币区间保持了27个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.7元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.6元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.5元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.4元人民币区间保持了3个月，人民币与美元汇率在1美元兑换6.3元人民币区间保持了21个月。

从以上分析不难看出，自2005年7月21日起人民币便走上了单边升值的不归路，有关人民币升值的原因有很多，其中一个主要原因在于我国长期以来所出现的国际收支双顺差。那么，国际收支双顺差对人民币升值产生的作用究竟有多少大呢？

二、我国国际收支顺差与人民币汇率回归分析

（一）数据选择。2005年7月21日，人民币汇率的形成机制发生了重大变革，一是人民币兑美元升值，由1美元兑换人民币8.27元，提高到了1美元兑换人民币8.11元，且人民币不再盯住单一美元，改由参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，从2005年7月21日起，人民币兑换美元的汇率改变了保持十年不变的状态，拉开了升值的序幕，从此，人民币兑换美元的汇率几乎是走上了单边升值的轨道。因此，为了进行研究，我们选取了2005年第一季度至2013年第一季度的人民币对美元汇率及我国国际收支差额作为样本区间，根据国家外汇管理局公布的人民币对美元汇率中间价及国际收支差额，按照季度平均计算并编制国际收支差额和人民币汇率的时间序列。（表1）

（二）模型建立。运用最小二乘法原理，利用Excel工具将我国国际收支差额作为自变量X，以人民币汇率作为随机变量变化而变化的因变量Y，建立因变量人民币汇率Y与自变量国际收支差额X之间的回归模型并进行相关分析。根据表1数据计算结果得出回归模型为：

Y=7.384-0.00029x

其中，Y：汇率；x：国际收支。

根据回归分析得出：人民币汇率随着我国国际收支的变化，二者之间存在很低的负相关关系（相关系数R=0.18966）。

（三）显著性检验。根据显著性水平a=0.05，经过查找F分布表，得出Fa=4.17，根据方差分析得出F=1.157，由于F=1.157

根据显著性水平a=0.05，经过查找t分布表，得出ta/2=t0.025=2.042，根据方差分析得出t=-1.0755，由于t=-1.0755

对2005年第一季度至2013年第一季度人民币汇率及我国国际收支差额关系根据方程Y=7.384-0.00029x进行残差分析，结果表明根据方程Y=7.384-0.00029x预测的人民币汇率与我国国际收支的拟合程度不高，说明回归方程Y=7.38-0.00029x的代表性不强。

（四）回归分析。根据回归数据得出我国的国际收支差额与人民币汇率之间的判定系数为0.035971，即在人民币汇率变化中仅有3.59%可以由国际收支差额与人民汇率之间的线性关系来解释，也就是说人民币汇率的变化中仅有3.59%是由国际收支差额决定的。表明国际收支差额与人民币汇率之间的线性关系不强，根据国际收支差额预测人民币升值的误差为0.676（标准误差=0.676）。

一般而言，一国的国际收支顺差，一国的货币就要升值，其原理在于顺差国的外汇市场上的外汇流入大于流出，表现在货币价值变化上就是逆差国的货币追逐顺差国的货币，从而导致顺差国货币因过多的外币需要而升值。我国国际收支双顺差理应成为人民币升值的最坚实的经济基础，虽然相关分析所反映的情况并非如此，但是现实的表现才能作为分析问题的重要依据。

现实是由于我国国际收支双顺差形成的巨额外汇储备成为以美国为代表的西方国家打压人民币升值的一个重要借口，人民币在国际压力下走上了升值的不归路，而人民币升值对我国出口企业带来很大的打击，加上国际金融危机的爆发，使得我国东南沿海的众多出口企业出现了转产、倒闭的问题，出口作为拉动GDP的一个非常重要的力量在面临金融危机和人民币升值的双重压力下，不得不出现逆转，因此减少国际收支双顺差成为缓解人民币升值，促进出口的重要保障。

三、完善我国国际收支结构对策建议

2013年第一季度我国的国际收支“双顺差”是以64.84%的资本与金融项目顺差和35.16%的经常项目顺差的结构加以实现，这种结构存在很大的风险，主要风险来自于国际投机家通过购买中国的证券、房地产等投资品的炒作。因此，加大经常项目顺差的同时，减少资本与金融项目的顺差应该是我国国际收支结构得以改善的最好选择。

作为发展中国家理想的选择，当然是经常项目保持顺差以获取有限的外汇资源。那么，经常项目的顺差只有依靠资本与金融项目的逆差加以弥补和平衡，因此我国应该继续保持2012年国际收支经常项目中的结构即坚持出口大于进口，或者在增加出口的同时，加大进口能源、贵金属及资源性产品，化解贸易货物过度顺差所造成的贸易摩擦，充分利用外汇资源，减少外汇储备的机会成本。资本与金融项目中应该加大中国对外投资的力度，鼓励中国企业“走出去”，鼓励居民个人海外投资，让资本与金融项目的顺差规模减少，特别是要减少海外投资者在中国的证券投资、房地产投资的规模，以防范国际金融风险的爆发。

与此同时，我国应当特别重视对外投资的发展与管理，主动全面参与国际分工，加快集团化、国际化的进程，增强我国企业跨国投资和在国际生产体系中的竞争力。我国一些条件成熟的金融机构也应当在符合国家宏观经济政策要求的前提下，顺应国际经济金融形势和证券市场国际化趋势，逐步发展海外金融机构，开拓海外金融证券业务，积极尝试与国际著名金融投资机构合资共同发展海外金融证券业务，为我国的企业和个人到海外投资提供优质的服务，让我们的投资者投资有收益而不是承担巨大的投资风险。金融机构加大海外投资的技术水平，帮助我国的企业和个人合理地规避金融投资、企业投资的国际金融风险，只有这样才能保障有更多的企业、个人愿意加大对海外投资的规模，真真实现我们的资本“走出去”有收益、无风险的最佳投资选择；只有这样才能鼓励资本流出，使我国经济在融入全球化进程中保持均衡发展，实现国际收支结构的优化与改善。

主要参考文献：

[1]国家外汇管理局网站.

[2]高士亮.对我国国际收支失衡于政策调节的探析[J].河南师范大学学报，2009.3.