一、沪港通发展趋势及展望

沪港通模式还有很大的发展空间，未来将会朝以下几个趋势发展。首先便是逐渐放宽投资标的范围，目前香港证券产品较为丰富，很多中小市值的股票并不在投资范围内，因此投资标的范围很可能被拓展。其次是逐渐放开沪港通跨境投资额的限制，为了防止资本异常流动，沪港通对投资额度进行了十分保守的限制，两地交易额与市值相对有限，等积累一定经验后可逐步放开投资额的限制。最后是提升两地资本市场的国际竞争力，沪港通模式可以打通两地的融资限制，吸引更多的企业到该市场融资。

二、跨境证券投资的渐进开放

1.投资品种不断增加在实施“QFII”制度初期

金融产品仅限于投资境内交易所所的股票、债券以及基金等。随着证券投资的不断发展，“QFII”所批准的额度范围增加了购买期货项目，标志着境内的金融产品正式向境外开放。直至2011年底，“QFII”已进入实施阶段，投资品种又得到了进一步扩展，其中已包含了银行间的证券产品。随着2014年沪港通的正式启动，我国的投资品种范围又进一步增大，投资品种也在不断增加。

2.投资规模逐步扩大投资规模的扩大

主要体现为总规模与单家机构可投资规模的扩大，“QFII”制度实施的起初额度为100亿美元，随着证券投资的渐进开放，“QFII”总额度也在不断增加。例如，在07年与12年，“QFII”的总额度分别增加了200亿、500亿美元，单家机构的可投资规模额度也得到了一定程度的提升，旨在鼓励优秀的“QFII”机构进入境内证券市场，提高国内机构的投资效应。随着沪港通试点的逐步成熟及完善，证券市场的投资规模同样也会不断扩大。

3.汇出入限制逐步放松任何制度的实施初期都会有严格的锁定要求

沪港通机制也不例外。但从“QFII”制度与“RQFII”制度的发展历程可以看出，证券产品的汇出入制度正在逐步放松。例如，“QFII”制度实施初期要求投资者的本金锁定期限为一年，09年度降至为3个月，同时规定基金按月赎回的汇出入金额低于5000万美元的无须审核，可在银行直接办理等。随着沪港通模式的开通与使用、人民币汇率弹性的不断增强以及资本市场的不断发展，相关证券部门将会不断放松限制措施，最后将会过渡到常态、宽松的轨道上来。

4.投资市场和品种日益丰富在“QFII”与“QDII”制度建立的初期

由于受到行业主管部门的限制，证券投资市场与品种都比较集中，例如初期相关证券制度规定境外投资的市场仅限于香港，产品也局限于固定的收益产品，加之证券机构只愿意投资少数的市场，投资者出于风险考虑，仅将资产集中于香港、美国。随着“QDII”机构的出现与沪港通的正式运行，监管部门逐渐放宽了对投资市场与产品的限制。实际操作中，证券产品的配置也逐渐实现多样化，并受到投资者的欢迎。

三、沪港通对跨境证券投资模式的影响

1.创新了市场制度沪港通是推进上海、香港两地资本市场双向开放的重大决策

是对市场制度的一次重大创新。一方面，沪港通顺应了投资者的需求，是沪港两地勇于开拓、积极合作的成果。另一方面，沪港通来源于市场，创建了操作便利、风险可控的新投资模式，它优化了市场机构、丰富了交易品种。同时，沪港通也为境内外投资者提供了便利机会，有利于双方分享彼此的发展经营成果，促进两地经济的共同发展。目前，我国的资本市场迎来了难得的发展机遇，因此，我们一定要抓住机会，不断增强我国资本市场的实力，并逐步发展多层次的资本市场体系，增强整体实力。

2.促进了内地与香港资本市场的共同发展沪港通作为我国资本市场的重要内容

推动了内地与香港市场的共同发展，有效巩固了上海与香港国际金融中心的地位，也进一步加强了内地与香港的金融合作。因此，我们应在风险可控的前提下，应尽快推出新产品、新服务，不断拓展市场的广度与深度，致力于打造国际化、规范化的资本市场环境。沪港通启动后得到了国务院与各地政府部门的重视，作为国家开放战略的一部分，沪港通奠定了上海与香港的合作基础，确保上交所与港交所朝着国际化方向迈出了重要的一步。同时，沪港通也拓宽了两地的投资渠道，提升了两地市场的竞争力，逐步推进了人民币国际化的进程。

四、结束语

沪港通打破了两地资本市场的融资限制，创新了跨境证券投资模式，为我国资本市场的双向开放打下了坚实的基础。但沪港通是一个起点而不是一个终点，我们应在此基础上继续创造规范化的市场环境，更好地保护投资者的利益。

作者：王慧君单位：华安证券合肥润安大厦营业部