直播营销的价值

前言：想要写出一篇令人眼前一亮的文章吗？我们特意为您整理了5篇直播营销的价值范文，相信会为您的写作带来帮助，发现更多的写作思路和灵感。

直播营销的价值范文第1篇

我在这里所说的“微传播平台”主要是指：微薄、电商博客（淘宝江湖）、电商BBS（论坛、帮派）等一类的社交网络。以一对一直接沟通为主要形式，强调充分沟通、广泛分享、即时互动（参与、制造分享）和自由交流的这类高度互动性新兴传播平台。正是由于这些独特的平台属性，与传统传播平台相比，“微传播平台”最根本的不同在于：传播内容是以参与者兴趣爱好的趋势分布特征为导向，而不是受某些记者、编导、策划、传播工作人员等相关工作人员的引导（或将这些人的影响大大弱化）。

从“微传播平台”的特定属性出发，理出她和企业营销目标体系的交集，就是这类平台对于一个特定企业在特定营销阶段的作用和价值了。

站在企业间营销目标普遍特征的角度，我们可以分析出作为拥有上述特定属性的微传播平台，对企业营销来讲，应该具备如下作用和价值：

一、市场调研的工具和平台。既然传播内容是以参与者兴趣爱好趋势分布为导向、强调沟通和交流，自然这里就是企业了解消费者真实兴趣的最佳平台之一。

二、提高消费体验水平的平台。在这里我们可以很方便的给予消费者商品（服务）本身所不能提供的认知、情感甚至是行为的体验，从而完善或提升消费者的整个消费体验过程。

三、和消费者保持沟通、维系情感的平台。当在这类平台进行的活动完全独立于日常销售而进行时，她所形成的就是和消费者交流以及为消费者之间创造交流机会的平台，因为交流使双方情感得以保持和巩固。

四、培育潜在顾客的温床。潜在顾客可能暂时因为某些原因还无法和企业实现交易，但企业却可以通过这类平台与潜在顾客建立一种跨越产品（服务）的联系（广泛分享效应），因为潜在顾客在这里找到了他们的兴趣，得到了情感或认知的满足。

五、提高受众对企业的认知，同时在认知不断深入的过程中扩大企业知名度，提升企业美誉度和影响力；广泛分享、制造新闻点等。

基于以上“微传播平台”对企业营销工作的价值分析，在运用这些平台时有如下方法供参考：

市场调研：1、围绕一些社会、娱乐、体育、文艺等焦点或明感话题设计一些供受众讨论的栏目，让受众自由发表自己的观点和分享、讨论，企业再以栏目主持的身份不时的将受众的观点总结、分析、发现新的问题，从而引导讨论的方向、保持讨论的热度，从受众讨论的全程提炼出他们的需求、性格、价值观、生活方式以及个体基本特征等信息。2、从正在进行的促销活动出发，纵向或横向的设计一些与其相关的话题，引导顾客展开讨论，获取围绕需求的各种顾客特征，同时监查促销活动的效果情况；例：参与讨论的人很少，就是对促销主题吸引力的预警。

传播形式的设计：因为“微传播平台”的宣传是一对一的，因此企业如果想利用这类平台进行活动传播时，一方面要考虑借助一些“名”资源和“咆哮”资源组成自己的口碑传播“催化剂”，另一方面就是通过各种行为刺激，激励受众积极转发，释放口碑的力量将自身炒热。但需要强调两点，“微传播平台”毕竟是以受众兴趣为导向，因此，即便是一次为促销活动而作的宣传工作，也不能将在传统传播平台上的内容机械的复制到这个平台，一定要对其进行“兴趣化”和“互动化”的改造才行，因为，即便是有各种优势资源，如果传播形式的本身对受众的兴趣不足（利益引导）或互动性不够，也是不能获得成功的，相反的却能是让企业更尴尬；另外，就是对受众要尽量进行“无意识”的认知、情感和行为的刺激，将商业目的融入体验活动之中，充分调动受众的主观能动性。如：大家一起赢取幸运的机会、帮助好友赢得幸运、有奖参与等，总之你的形式一定是让受众感觉到他们如果参与就会有吸让他们得到对他们有吸引力的东西或得到一个赢取这样东西的机会。切记“吸引力”是形式设计的关键，企业需要在这一点上进行充分的论证。

传播内容的设计：既然“微传播平台”具备这样一些不同于传统平台的属性，企业不妨考虑在这个平台让受众更多的感受到你的另一面，如人性化、亲切感、活力、幽默、关怀、尊重等一切符合企业品牌价值且超越产品本身，又能充分调动受众情感、认知、行为等体验模块的那些方面，以迎合受众兴趣为先。尽量避免总是将其作为承担宣传任务（总是围绕产品打转）的普通平台，让受众产生审美疲劳，浪费企业的传播资源。

所以，这也就不难理解，在亚马逊的各种微传播平台中所呈现的内容与形式特了点。其实这是企业拥有完全控制权的软传播平台，同时，企业也可以将在这类平台进行的活动作为新闻事件在传统媒体平台进的行各种形式的传播，塑造企业更加丰富和生动的形象；而传统平台也可以很自然的承担引导工作，让微平台自动分享传统平台的受众资源。

对微平台的管理。因为“微传播平台”的五大营销价值，所以决定了这个平台是企业三大部门的共有营销工具，同时对三大部门负责，即市场调研部门、品牌传播部门和营销中心。其主要职责包括：信息（含设计）、平台内容日常维护和平台功能管理。

与市场调研部门的工作衔接：按照市场调研部门的要求提供他们所需要的数据和信息、配合其完成信息采集的工作。

直播营销的价值范文第2篇

1、菠萝味甘、微酸、性平，入胃、肾经；具有健胃消食、解热消暑、解酒、降血压、抗癌、补脾止泻、清胃解渴等功用。可用于消化不良、肠炎腹泻、伤暑、身热烦渴等症，也可用于高血压眩晕、手足软弱无力的辅助治疗。

2、菠萝中所含有的糖、盐类和酶有利尿作用，适当食用对于患高血压和肾炎的病人有好处。此外，菠萝酶还有溶解阻塞于组织中的纤维蛋白和血凝块的作用，能改善局部的血液循环，消除炎症和水肿。

3、菠萝含有一种叫“菠萝朊酶”的物质，它能分解蛋白质，溶解阻塞于组织中的纤维蛋白和血凝块，改善局部的血液循环，消除炎症和水肿；菠萝中所含糖、盐类和酶有利尿作用，适当食用对肾炎，高血压病患者有益。

（来源：文章屋网 ）

直播营销的价值范文第3篇

中国营销传播网象初生的婴儿，正在一天天地成长。从7月28日试开通、8月28日开通到如今，但这仅仅是万里第一步。

为企业和营销人士提供营销和传播智业服务是中国营销传播网的宗旨。企业需要互联网，营销人需要互联网，中国营销传播网应该成为中国数千万中小企业和营销人提高营销水平、展示自我价值、创造社会财富的公共平台，这是一项伟大的事业，今后的路更长，任务更艰巨。

纵观几个月的历程，中国营销传播网之所以获得社会的认同，获得初步的成功，其背后《销售与市场》杂志7年的积累，有无数专家、学者、企业家和营销人经验的总结，有工作人员夜以继日、忘我劳动的身影，是营销人士的殷切期望、大力支持和热情参与的结晶。

从栏目的规划，功能和界面的设计，到内容的充实、丰富和纵深拓展，无不凝聚着工作人员无数的心血，其倾情投入，无怨无悔的情怀，是中国营销传播网一天天进步的保障。

数月来，中国营销传播网得到了无数专家学者、企业家和众多营销精英的热情鼓励，积极建议，得到广大营销人士的积极参与，每天投稿不断，日访问量高达数十万人次，都是对中国营销传播网的真心爱护和坚定支持。

顾客是企业的根基，也是网站的根基。在产品过剩、信息过剩的今天，围绕顾客需求提供有效的服务，是赢得顾客认同，获得商业回报的正确途径。服务是创造利润的泉源，也是中国营销传播网创造顾客价值和自身价值的泉源。“注意力经济”之所以成为网站生存的至命伤，在于它们的绝大多数存在浓重的投机色彩，目标是吸引风险投资和上市融资，“烧钱”买注意力，站压根就没有打算按企业规律来经营，忽视顾客和自我生存能力培养，破产是必然的。

其实，任何一项商业活动，都是一种服务创造过程。服务创造价值，服务贵在真诚。其价值在于其对顾客的意义，取决于市场定位、目标顾客群大小和营销策略是否得当。成功者在于恰到好处，他们并不仅仅依赖名牌、创新、资源或者规模巨大，而在于企业对顾客的感激，对顾客及其需求的了解，以真诚之心提供顾客满意的产品和服务，因而获得顾客的认同，实现了商品的价值交换。其所拥有的品牌声誉、资源实力、人才智力、信息体系、互联网工具、营销管理及创新能力则起到加速、扩大作用，不断将成功的企业推向新的巅峰。 这将成为中国营销传播网持续成长的基本模式。服务，将成为其顾客的泉源，利润的泉源和成长动力的泉源。

催化职业阶层

企业存在的理由是顾客需要你的产品和服务。

营销是实现价值交换的策略、媒介、渠道、方法、手段的总和。成功的营销能够不断创造新顾客和维护旧顾客，不断整合资源更好地满足顾客需要，不断扩大价值交换的规模，实现企业的生存和持续成长。在以顾客为中心的商业模式中，成功的企业一定是营销最优秀的企业。

在世界上有多少比微软高明的技术和人才，有多少比Windows功能更强大、更专业的软件，可是90%的个人电脑都离不开微软的产品，离不开Windows操作系统。其秘密离在于企业的营销，因为微软整个体系就是一架非常强大的营销机器。

为什么中国的许多产品，其设计、功能、品质、服务和价格都比国外同类产品更有竞争力，但却无法在市场上与国外同类产品竞争？其中一个重要原因是我们的企业还缺乏营销意识，缺乏职业化指导和训练，没有职业化的营销队伍，更谈不上企业是一架强大的营销机器。因此，在国际市场上，我们是以游击队与正规军作战，以业余选手与职业选手对抗。在国内企业间，我们是盲目拚杀，从家电、通讯、IT到其它行业，从宣传战、价格战、到承诺战，看似轰轰烈烈，但结果却“竭泽而鱼”，“土地沙化”，最终导致整个行业产生危机。

这似乎成了中国企业界的一种无奈，苦恼在于找不到着力点。也许，突破首先产生于认识，在于培育一种职业化心态。企业的目标并不是打倒对手，扫荡同业；而是生存，是获得社会认同和创造物质财富。 营销的首要目的不是参与竞争，而是实现等价交换，保障企业的生存和发展。竞争只是生存之后发展扩张的需要。

营销人是企业的先锋，肩负着产品的前途和企业兴衰的重任。职业化是每个营销人的期望。职业化的过程，首先是观念转化的过程，其次才是专业技能提高和职业化服务的过程。有了正确的观念和合理的目标，营销将半功倍。

中国营销传播网的力量是有限的。它能为企业和营销人做些什么？一是摇旗呐喊；二是传播交流；三是整合社会资源，提供专业的资讯和专业的服务。

所谓摇旗呐喊，就是引起人们对企业目的和营销目的的重新思考，认清盲目冲动对企业和社会所造成的损害，以期有更多的企业能够更健康地成长。

所谓传播交流，就是通过网上平台、网下媒体和公共活动的宣传传播，让更多的企业和营销人了解营销的基础知识，了解经典的营销理论和方法手段，了解最新的营销观点和营销动态，分享成功的案例、企业实践经验和营销精英的成长历程，以专家和榜样的力量提升普及营销的职业化知识。同时透过案例、困或和热点问题的分析、讨论和互动交流，激发深层次思考，共同探索适合中国企业和职业营销人的成长道路。

所谓专业服务，就是根据企业和职业营销人的需求，精心设计并提供职业化培训、咨询、行业信息、应用工具、传播宣传和专项研究服务。包括为企业和个人提供信息、公关宣传、商业推介服务，以及组织各类专题研讨、公开竞赛、有偿征集策划和创意等。拓展营销人价值的空间，推动职业化进程。

共享营销智慧，共塑新时代精英

共享与双赢，竞争与合作，是新经济的潮流。无论企业或个人，都已无法单纯依靠自己的力量达成心中的理想。营销更是如此。

在以互联网为代表的新营销工具的广泛推动下，今日的营销具有许多以往所不具备的特点。例如以发现顾客需求立足，企业决策以顾客需求导向，以企业品牌、企业信用、顾客价值创造、顾客忠诚度培养、顾客群体扩张和顾客资源持续经营为核心的制订企业可持续发展战略，以新观念、新知识、新应用、新价值传播和互动交流、个性化服务为手段设计宣传促销活动等。但其本质作用没有变，就是更迅速地发现需求，明确顾客，不断更好地向顾客提供其所需产品和服务，让顾客更轻松方便地获得其所需的产品和服务。

要将企业转化为一架高交通的营销机器，不仅要求营销人有更高的职业化水平，更需要从内到外的广泛合作，资源共享。

以往企业和营销人都喜欢盯着对手，带着有色眼镜看同业，带着挑战论对手，如果把握不当，往往会导致恶性竞争，结果事与愿违。原因在于忽略了顾客的感受。其实，对手并不是最重要的，顾客才是最重要的。每个企业都有自己独立的顾客群体，只要真心实意地把顾客服务好了，小小的价格差异或者宣传活动，根本不足以动摇一个企业的市场根基，怕只怕自己乱了阵脚。如果有这样一种心理准备，我们就不怕对手的挑战，相反有更大的信心和勇气与对手交流，向对手学习，相互取长补短，达成某种市场均衡，实现双赢发展。

这个道理对中国营销传播网也是一样的。在国内，专业营销网站多达150余家，网站总数更高达27000余家。竞争是非常激烈的。但竞争不是我们的目的，“烧钱”不是我们的目的，但服务好我们的顾客，让更多的顾客因为我们的服务而更好地成长，这才是我们的目的。

直播营销的价值范文第4篇

关键词:股票指数期货;GARCH模型;波动性;向量误差修正模型(VECM)

中图分类号:F810 文献标识码:A 文章编号:1003-3890(2010)02-0026-05

一、引言

股票指数期货(Stock Index Futures),简称股指期货或期指,是以股票指数作为基础资产标的物的一种金融期货。近年来我国资本市场保持了快速的增长,但目前仍然是一个单边市场,缺乏平衡内部风险的工具,导致市场系统性风险不断积聚。股指期货作为一种风险管理工具,投资者可以通过现货和期货市场上的对冲操作进行套期保值,从而起到规避市场风险的作用。然而,股指期货的推出有可能会在短期内增加现货市场价格的波动,同时期指交易本身具有很高的杠杆作用,一旦运用不当,将会给市场的有效运行带来巨大的危害,因此世界各国在发展股指期货时都慎之又慎,而这同时也吸引了广大学者对这把“双刃剑”进行广泛而深入的理论与实证研究。

从国外学者的研究成果来看,理论研究者们通过构造理论模型,从不同的角度阐述了引入股指期货对现货市场的影响。如早期的Cass and Shell(1983)[1]提出财富的重新分配会导致交易双方对期货合约所依附的基础资产的需求函数产生变化,从而会使得现货市场价格波动增加。而实证研究也从经验上检验了期货市场对现货市场的影响,如Lockwood和Linn(1990)[2]研究了道琼斯工业指数结果认为,现货市场收益变异系数上升。Antoniou和Holmes(1995)[3]对FTSE100指数进行的研究表明,股指期货交易加大了股价的波动性,但同时也改善了现货市场的信息反应速度。在价格发现功能方面,Chan(1992)[4]在对MMI和S&P500股价指数期货与现货价格进行研究后,发现期货市场价格发现能力领先现货市场,并指出在有限制的情况下,期货对市场信息的反应程度要大于现货市场。Ghosh(1995)[5]也得出了同样的结论,并指出期货指数与现货指数具有协整关系,即长期均衡关系。Kim等(1999)[6]认为,期货市场的高杠杆、低成本性能使其接收、传递信息的速度加快,有利于价格机制功能的发挥,进而对现货市场形成影响。

国内对股指期货的研究始于20世纪90年代初,在早期的研究中,主要集中于介绍国外股指期货基本理论和相关运作知识。在实证研究方面,国内学者主要集中于已推出股指期货交易的国外市场以及中国台湾、香港市场等。如肖辉等(2006)[7]研究标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数、香港恒生指数、日经指数和金融时报100指数现货市场和期货市场之间的价格发现过程,结果发现,期货市场在价格发现过程中占主导地位,并且随着期货市场的发展,期货市场在价格形成过程中的作用越来越大。史美景、邱长溶(2007)[8]对香港恒生H股指期货合约引入前后样本的实证分析,发现在股价指数期货合约推出后,可以观察到波动性干扰因子的影响会更快速地反应到经济体系中,显示此时的波动过程更趋稳定。刘凤根、王晓芳(2008)[9]通过GARCH模型的序列建模,研究发现台湾地区的股票市场引入股指期货后现货市场的波动性并未受到影响,而日本和韩国股票市场在引入股指期货之后其波动性加剧,但这种波动性的加剧仅仅是短期性的,长期内并无影响。张维等(2006)[10]研究印度股票市场及其对应的指数期货市场表明,期货市场对现货市场具有波动性传递作用,现货市场对期货市场也具有波动性传递作用,但是期货市场的价格发现功能具有主导作用。郭彦峰等(2009)[11]运用VEC-DCC-(BV)GARCH模型通过对沪深300指数期货仿真交易数据研究表明,沪深300指数期货与标的现货价格之间存在长期均衡关系,且两个市场间存在双向的波动性外溢效果。

尽管大部分研究都表明股指期货的推出对于现货市场存在积极影响,但还是有研究者如Baldauf和Santoni(1991)[12]等认为股指期货对现货市场没有显著影响,更有甚者认为这种影响是负面的。有鉴于此,本文通过深入研究沪深300仿真期指的推出对沪深300指数波动性的影响,以及两个市场间的收益和波动的动态关联性来检定股指期货交易对现货市场的影响,从而为我国日后上市指数期货提供科学的参考。相对于国内外关于指数期货研究的文献,本文的贡献在于:首次将股指期货推出后现货市场波动性的变化和股指期货与现货市场的价格发现功能结合起来进行对比研究,通过交互验证的方式采用修正的GARCH模型和向量误差修正模型(VEC)证明了股指期货的推出对于现货市场效率的改进确实存在积极的影响。研究结论上,证实股指期货仿真交易的引入加大了现货市场的波动,两者之间具有长期稳定的均衡关系,而且在价格发现功能上期货价格领先现货价格,这些都是我国在上市指数期货时必须要考虑的。

二、数据与研究方法

(一)样本选择和数据处理

本文采用沪深300指数(简称HS300)日收盘价和沪深300仿真期指(简称IF300)交易日次近月期货交易的日收盘价作为样本数据。样本期间为:HS300指数为2005年4月8日至2009年5月27日,共1007个样本数据。由于我国沪深300期指的仿真交易于2006年10月30日推出,因此本文以该日为区间分割点,将整个数据分为两部分;IF300指数为2007年10月8日至2009年5月27日,共402个样本数据(数据分别来源于:中证指数有限公司和文华财经)。R1,t、R2,t分别代表IF300指数与HS300指数日收益率,计算公式为:Ri,t=1nPi,t-1nPi,t-1,i=1,2。其中,Ri,t为第i中指数日收益率,Pi,t为第i中指数t日的收盘价,Pi,t-1为第i中指数t-1日的收盘价。为使资料选择具有同一时间基准,我们在文章实证研究的第二部分将HS300指数的样本区间缩小为2007年10月8日至2009年5月27日,从而与IF300指数样本数据形成一一对应。相关描述性统计量见表1。

从表1可以看出:所有收益率序列数据的峰度都大于3,而且存在不同程度的左偏或右偏,这说明收益率序列呈现“尖峰厚尾”的不对称分布特征。JB统计量也表明收益率序列不服从正态分布,而Q(12)则表明收益率序列在不同程度上具有序列相关性,表现出波动集聚性和异方差特征。另外,从ADF的单位根检验结果可以看出收益率序列都是平稳序列。

(二)建立模型

1. 修正的GARCH模型。本文利用Bollerslev(1986)[13]提出的GARCH模型来检验IF300指数推出前后HS300指数收益率的波动性变化。GARCH是在ARCH模型的基础上发展起来的,它不仅仅具有ARCH模型能够揭示金融时间序列的条件异方差特征的优点,而且由于它将收益率的条件方差表示为前期随机误差平方项和滞后条件方差项的线性组合,即与ARCH模型相比加入前期预测方差的滞后项,还可以捕捉到金融时间序列波动丛聚的趋势,并且使得模型的表达形式更加简洁。由于GARCH(1,1)模型是经过学者们反复验证得出的拟合证券市场上收益率序列的最佳模型,我们假设日收益率序列Rt服从GARCH(1,1)模型:

Rt=c+?着t(1)

ht=?琢0+?琢1?着2t-1+?茁1ht-1(3)

其中?着t为随机扰动项,?椎t-1代表在t-1时刻所有有用的信息集合,?琢0为条件方差的常数项,?琢1为滞后期残差平方项的系数(信息参数),它代表了近期市场消息的影响程度,?茁1为滞后期条件方差系数(持续参数),即与前一期条件方差有关的系数,因此它可以说明过去的旧信息对于未来波动性的影响效果。如果?琢1的值越大,则表示市场信息转化为未来波动的传递速度越快;如果?茁1的值越大,则代表波动性干扰因子的影响越持久,也就是说类似于过去的“旧的信息”不容易被市场吸收和反应。

另外,我们在GARCH(1,1)模型中加入虚拟变量dt,则(3)式变为:

ht=?琢0+?琢1?着2t-1+?茁1ht-1+?酌1dt(4)

其中,虚拟变量dt在IF300指数推出前我们将其设为0,引入后设为1。如果修正的GARCH模型的参数?酌1>0,说明仿真期指的推出增加了现货市场的波动性,反之,则降低了现货市场的波动性。

2. 向量误差修正模型(VEC)。向量误差修正模型(VEC)由Engle和Granger(1987)[14]提出,主要是将协整与误差修正模型结合起来对具有协整关系的非平稳时间序列建模。在此,我们通过利用VEC模型探讨HS300指数与IF300指数间的价格发现功能,进一步分析IF300指数期货的推出对于现货市场的影响。模型如下:

其中:∑t=h1,th12,th21,t h2,t,?赘t-1代表t-1期的信息集合,?琢1(i)、?琢11(i)、?琢2(i)、?琢22(i)为短期调整系数,?琢1和?琢2为误差修正项系数,p为滞后阶数,?着1,t和?着2,t为残差项,服从联合正态分布;Zt-1为由公式(8)协整回归后所获得的残差滞后项(即滞后一期的误差修正项):

IF300t=?琢0+b0HS300t+Zt(8)

上述误差修正模型(公式(5)和公式(6))可以用来推断HS300指数和IF300指数价格序列的因果关系,在公式(5)中,如果?琢1统计显著(长期因果关系)或者?琢12(i)联合统计显著(短期因果关系),则HS300指数是IF300指数变化的原因;类似地,公式(6)中,如果?琢2统计显著(长期因果关系)或者?琢21(i)联合统计显著(短期因果关系),则是IF300指数HS300指数变化的原因。如果?琢1和?琢2都统计显著,表明HS300指数与IF300指数价格序列间存在双向的长期因果关系,如果和均统计不显著,则表明HS300指数与IF300指数价格序列间不存在长期均衡关系。因此,可以通过?琢1、?琢11、?琢12(2)、?琢21(i)来判断HS300指数和IF300指数价格序列间的价格互动影响及领先落后关系。

三、实证结果与分析

本研究实证检验分为两个部分:第一部分使用修正的GARCH模型来检验HS300指数收益率在IF300指数推出前后的波动性变化;第二部分使用向量误差修正模型来对期货市场与现货市场之间的价格发现功能进行实证研究。

(一)修正的GARCH模型

本部分实证检验分两段进行,如表2所示,我们首先利用GARCH(1,1)对全部样本数据进行实证分析,结果发现?酌1的值为1.24E-05,并显著存在,这说明IF300指数的推出增加了HS300指数收益率的波动性,但是这个影响却是很微小的。

然后我们对样本数据以开始IF300指数推出的时间为分割点进行对比研究。结果表明,在IF300指数推出之后,HS300指数日收益率序列的方差方程中信息参数?琢1的值为0.0515,大于推出之前对应的信息参数值0.0478,这说明前一期的市场“噪声”或“消息”对即期条件方差的影响程度有所加强,即新的市场信息转为未来条件方差的速度加快了。另外,在IF300指数推出之后,方程中代表波动性干扰因子影响持久度的持续参数?茁1的值为0.9216,要小于股指期货推出之前的持续参数值0.9332,这意味着前期条件方差对当期条件方差的影响有所减弱,即过去的信息对未来波动性的冲击能力减弱,波动的持续性效果变弱,说明在引入股指期货仿真交易之后,现货市场上信息的传递速度变快了。

另外,根据投资学原理,如果开放期货合约交易,将有跟多的信息被传递到其标的现货价格,那么其所隐含的非条件方差值UVAR=?琢0/(1-?琢1-?茁1)应该会增加。而根据表2的数据计算相应的UVAR,我们发现在仿真股指期货推出后HS300指数收益率序列的UVAR值为7.10E-04大于推出前的1.81E-04,这说明引入股指期货仿真交易后,信息的传递效应有加强的迹象。

(二)向量误差修正模型(VEC)

在利用VEC模型进行实证研究之前,我们必须对HS300指数与IF300指数价格是否存在长期稳定的均衡关系进行检验,即检验价格数据之间是否存在协整关系。由表3中迹统计量?姿trace和?姿max最大特征值统计量可知,在5%的显著水平下,HS300指数与IF300指数价格间存在一个协整关系。这表明尽管HS300指数与IF300指数价格是非平稳的(相关ADF检验省略),短时间内两者的走势可能出现偏离,但长期来说,则保持着一致性均衡关系。进而,我们可以使用VEC模型来作进一步的分析。

表4为VEC模型估计结果,表4中仅给出误差修正项的参数估计,未列出短期调整系数和常数项的估计值,原因在于后面的因果检验将对短期调整系数进行联合显著性检验。从表中我们可以看出,误差修正项系数在5%的显著水平下都显著,这说明误差修正项是调节HS300指数与IF300指数价格变动的重要因素。但是我们也可以看出R1,t系数的统计显著性比R2,t的低,这表明当系统偏离均衡状态时,主要通过现货市场价格较大幅度的调整来重新达到均衡,换言之,长期看来,在价格发现功能上期货价格领先现货价格,存在由期货市场到现货市场的长期的单向因果关系。

通过对误差修正模型中短期调整系数的联合显著性检验,可以了解HS300指数与IF300指数间短期的因果关系,表5为检定结果。由表5中的x2统计量可以看出,在5%的显著水平下,拒绝“IF300不是HS300变化的原因”的零假设,同时接受“HS300不是IF300变化的原因”的零假设。这表示在短期内,IF300指数的变动会对HS300指数产生影响,但HS300指数的变动不会对IF300指数产生影响,进一步表明在价格发现功能上期货价格要领先于现货价格。

四、结论

本文采用沪深300仿真期指(IF300)交易和沪深300指数(HS300)数据日收盘价为研究对象,通过修正的GARCH模型和向量误差修正模型(VEC)来研究在不同的市场结构下,指数期货市场对现货市场存在的影响及其相互作用关系。探讨了在指数期货推出前后现货市场收益率波动性的变化,以及指数期货推出后期货市场与现货市场价格引导关系,得出如下实证结论:

第一,在引入股指期货仿真交易之后,新的市场信息影响现货波动率的能力增强,而过去的信息对未来波动性的冲击能力减弱,这说明股指期货的推出能在一定程度上改善现货市场内的流动速度,提高了市场的效率。

第二,沪深300仿真期指和沪深300指数价格表现出协整性质,显示两者具有长期稳定的均衡关系。在价格发现功能上期货价格领先现货价格,存在由期货市场到现货市场的长期的单向因果关系,这说明期货价格具有引导现货价格向均衡方向调整的功能。

由上可知,股指期货的推出有利于提高现货市场价格机制功能的发挥和资源配置效率的改进,并从经验上支持了股指期货市场的开放政策。但我们也要认识到,股指期货仿真交易的引入所引起的现货市场的效率的改进还很小,而且关于价格发现功能的研究也指出股指期货仿真指数价格的变动对现货市场价格产生影响具有单向性,没有形成交互影响。这说明要真正完全发挥期货市场的价格发现、套期保值、资产配置等功能还需要一定的时间,究其原因可能与我国股指期货仿真交易推出时间不长而且其所涉及交易面不广有很大关系。

参考文献:

[1]Cass, D., Shell, K., Do Sunspots Matter? [J]. Journal of Political Economy, vol. 91, No. 2, 1983, pp. 193-227.

[2]Lockwood, L., Linn, S., An Examination of Stock Market Return Volatility During Overnight and Intraday Periods [J], Journal of Finance, vol. 45, No. 2, 1990, pp. 591-601.

[3]Antoniou, A,. Holems, P., Futures trading information and spot price volatility: evidence for the FTSE-100 Stock Index Futures Contract using GARCH[J]. Journal of Banking and Finace, vol. 19, No. 1,1995, pp. 117-129.

[4]Chan, K., A Further Analysis of the Lead-Lag Relationship between the Cash Market and Stock Index Futures Market[J]. Review of Financial Studies, vol. 5, No. 1,1992, pp. 123-151.

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Simulation Trading of Index Futures based on Volatility Efficiency and Price Discovery

Wen Xianming, Liang Lin

(School of Economics and Management, Changsha University of Science and Technology, Changsha 410004, China)

直播营销的价值范文第5篇

【摘要】 声诺维（SonoVue）超声造影是评价冷循环微波刀靶向消融治疗肝癌一种新的有效方法，无过敏反应，值得临床推广使用。

【关键词】 声诺维　超声造影 冷循环微波刀　靶向消融治疗

本研究应用声诺维（SonoVue）超声造影技术观察77例肝癌患者共88个肿瘤经皮冷循环微波刀靶向消融治疗的疗效，并与同期常规超声、增强CT检查结果进行比较，现报道如下。

1 资料与方法

1.1 一般资料 选择我院自2005年12月至2008年12月符合冷循环微波刀靶向消融治疗肝脏恶性肿瘤患者77例共88个肿瘤，其中原发性肝癌64例73个肿瘤、转移性肝癌13例15个肿瘤，男性56例，女性21例，年龄34-90岁，平均62岁，肿瘤最大径0.8～5.0cm，平均3.8cm，肿瘤数目1-3个。

1.2 方法

1.2.1 超声造影方法 首先常规二维超声扫查肝脏，观察灰阶超声图像中的肝脏肿瘤的数量、大小、形态、边界、内部回声及肿瘤周边、内部血流情况，提示初步检查意见，选定切面，探头固定，启动超声造影模式，与造影剂注入同时启动计时器，造影方法采用实时动态谐波造影成像，造影前适当减低二维图像增益以突出造影增强效果，增益前后仪器设置条件不变。用意大利Bracco公司超声造影剂声诺维SonoVue(注射用六氟化硫微泡针)；5ml生理盐水溶解后抽取2.4ml经肘静脉团注法注入，再用10ml生理盐水冲洗，注射同时观察瘤区图像，注意病灶区域灰度变化，造影后血流增强效应，测量达最大强度时间及消退时间等。观察动脉期、门脉期及延迟期的肿瘤增强情况，当肿块增强不明显或肿块较大、边缘部分观察不全时，间隔15min后重复造影1次，使用超声仪器内置工作站记录造影全过程，以便日后分析。

1.2.2 冷循环微波刀靶向消融治疗的方法 常规检测血常规、凝血功能及肝肾功能。术前禁食8h，术前半小时肌注杜冷丁50mg、安定10mg。

冷循环微波刀靶向消融治疗的主要步骤:(1)冷循环微波刀靶向消融治疗前先行普通二维超声检查，观察记录肝脏病灶的部位、数目，测量病灶的最大径。（2）声诺维SonoVue超声造影检查。（3）在实时超声引导下，局部消毒，2%利多卡因局麻，皮肤小切口约0.6-0.7cm。（4）冷循环微波刀靶向插入病灶的的深面，刀尖超出病灶边5-10mm，启动冷循环系统，最大功率为60-70W，治疗时间为10-15分钟，单次消融可形成直径约2.5-3.0cm球形热凝固灶。因此，以重叠消融方案治疗直径2.5-5.0cm肿瘤，超声持续检测至整个肿瘤呈强回声。

1.2.3 冷循环微波刀靶向消融治疗后1个月先行常规彩色多普勒超声检查，继而行声诺维SonoVue超声造影检查，同期进行增强CT检查。

1.3 统计学处理 采用SPSS 13.0统计软件进行分析，所测数据以均数±标准差表示，计量资料采用配对t检验，率的比较采用χ2检验，检验水准a=0.05。

2 结果

2.1 冷循环微波刀靶向消融治疗前常规超声、声诺维SonoVue超声造影测量肿瘤大小及检出肿瘤数的比较

2.2 冷循环微波刀靶向消融治疗前超声造影及增强CT检测结果比较 超声造影动脉期高增强肿瘤数与增强CT动脉期明显强化肿瘤数相近。二者无差异无统计学意义。

2.3 彩色多普勒血流变化（CDFI） 77例88个肝脏恶性肿瘤冷循环微波刀靶向消融治疗前均可探及动脉血流信号，冷循环微波刀靶向消融治疗后1个月复查，彩色多普勒超声显示81个癌灶内未见血流信号；7个癌灶周边部分见条状动脉血流信号，经超声造影示动脉期边缘部分高增强，门脉期及延迟期低增强。

2.4 冷循环微波刀靶向消融治疗后1个月后声诺维SonoVue超声造影和增强CT检查结果比较

3 讨论

3.1 超声造影在肝癌冷循环微波刀靶向消融治疗前应用的价值 本研究结果显示，运用声诺维（SonoVue），使超声造影声像图质量得到极大改善，清晰的显示肝脏肿瘤边缘及内部血流分布和供应情况，了解肿瘤的滋养血管及增强时相，可以在治疗中有针对性的加强滋养血管流入肿瘤区的治疗，从而提高肿瘤灭活率。

3.2 冷循环微波刀靶向消融治疗前肝癌超声造影表现与增强CT表现的一致性比较 声诺维SonoVue超声造影剂不会弥散到细胞间隙，是真正的血池显像剂，超声造影能显示微细血流信号，能达到与增强CT相似的诊断价值。

3.3 冷循环微波刀靶向消融治疗肝癌后1个月声诺维SonoVue超声造影与增强CT评价疗效 本研究认为声诺维SonoVue超声造影可以作为判断冷循环微波刀靶向消融治疗后肿瘤是否残存及复发的有效方法。

3.4 声诺维SonoVue超声造影的优越性 声诺维SonoVue超声造影能实时显示造影的全过程，造影剂不良反应发生率低，在评价冷循环微波刀靶向消融疗效方面有广泛的用途。

综上所述，超声造影是评价肝癌冷循环微波刀靶向消融治疗的有效方法，而且拥有安全性好，较少过敏反应，检查费用相对较低等优越性，易于被患者接受，值得临床推广应用。