[论文关键词]股票市场现状成因分析

[论文摘要]中国股票市场在经历了两年波澜壮阔的牛市行情过后，走了半年的下坡路，牛市中所有人都在呐喊助威，而在经历了半年多的大跌之后，我们是否该冷静下来，好好看待我们中国股票市场的问题。

一、股票市场现状

2007年是中国股市气势磅礴的一年。上证指数最终收在5260点上方，大盘指数和07年初相比正好翻了一番。据不完全统计，07年股民开户数3540万户，总数将近1.3亿户，大量资金涌入股市，交易活动空前活跃。然而在繁荣背后隐藏着危机，在10月16日创造了历史最高6124.04后，大盘开始回落。进入2008年，股市继续走低，延续了这种调整趋势，把人们再创新高的希望一次又一次无情的粉碎。08年3月的单月跌幅为20.14%，创造了本轮牛市行情单月跌幅之最。4月份大盘下探至本轮调整最低2990.79，此时，股指已经从去年的高点下挫超过50%。

就在这种恐慌情绪四处蔓延的关键时刻，政府果断出台了下调印花税政策，给市场注入了一支强心剂。之前关于政府该不该救市的争论也随之灰飞烟灭，市场又开始有所活跃，在短短几个交易日里反弹达到20%以上。此时，舆论也开始宣扬“红五月”可期待，然而到了6月份，我们回头看来，印花税的调整行情，只是昙花一现，五月份的行情依然是让很多股民痛心的。政府有救市之心，然而争奈行情不遂人愿。

二、股市现状的成因分析

那么为什么我们的股票市场在经历了如此深幅的调整过后，又有政策配合情况下，股民们期待的牛市下半场迟迟没有展开呢？下面，我们来仔细分析一下造成这种情况的原因。

（一）没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市。

我国股票市场在2001-2005年经历了漫长的熊市，然而在2005年底，股票市场在人们还没有从漫漫熊市中醒过来时，开始爆发了。2006年，上证指数涨幅达到130%，而2007年也翻了一番，并且在10月份创造了中国股市历史最高点。中国股票市场在世界资本市场面前创造了一个奇迹，专家们指出：我们用2年的时间走完了别的国家需要5年才能走出来的牛市行情。在这种大牛市的行情里，股票帐户开户数量激增。一时间大街小巷，各种媒体，从卖菜农民到大学教授，谈论的都是买什么股票，中国真所谓来了一次全民皆股！

然而，历史经验告诉我们，一旦股市达到了人人都要去炒股票的狂热程度，就说明泡沫已经产生，那么市场风险也就显露出来了。泡沫总是要破裂的，这就是我们大家都在10月份以后看到的情形。这从一方面也反映了一个客观真理：没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市。暴涨之后的调整是必然的，这是经济的客观规律，是不以人的意志为转移的。

（二）次贷危机对我国股市的影响。

于2007年年底爆发的美国住房次级抵押贷款危机对于全球经济的影响巨大，但目前其经济影响并没有完全暴露出来。有美国经济学家分析称，次贷危机造成的经济损失可以和1929年的全球经济大危机相提并论，这次危机的危害性由此可见一斑。但美国的股市本身才下跌了17%左右，那么一个和我们直接关系不大的危机为什么导致我们的股市一路狂泄不止呢？问题在于，有相关数据表明，去年股市之所以能扶摇直上六千点，有很重要一部分原因在于大量的国际游资进入我国股市，这也就是常说的“热钱”。而当危机发生之后，专家估计这些热钱有可能已经悄悄的回到美国去抄他们自己的底了。就这样，看似和我们直接联系不大的次贷危机，却间接导致大量的资金流出，导致我国股票市场的下跌。

（三）从流动性过剩到流动性短缺以及紧缩的货币政策。

除了热钱的涌入造就了去年的股市奇迹，另外一个重要的原因就是由于我国经济近几年的高速增长，我国居民的存款总额不断的创出新高，2007年居民储蓄总额是175700亿元，GDP现价总量为249530亿元，而去年最高点A股总市值达30万亿，但目前在18万亿左右，由以上数据可以看出，我国居民存款规模。有相当大一部分存款在去年流入股市，大量的闲置资金用于购买股票，这样流动性过剩就导致了资产价格的上升，也就是股票价格的上涨。而等到股票涨到非常离谱的价格时问题就出现了，因为这样的上涨已经不是建立在公司基本面良好的基础之上的了，市盈率已经超出了业绩支撑的范围。自然地，股市进入深幅调整。

大家都以为08年股市会有所好转，可是一场大雪导致了本来就开始有所抬头的CPI猛然跳上了8%，2月份的CPI更是高达8.7%，政府便开始了一系列的动作，几次上调存款准备金率，达到目前的17.5%。其实在早些时候政府已经对通货膨胀问题有所警觉，并采取了一些措施，加息和调高存款准备金率以及发行央票，以回收过剩的流动性，我国政府也将稳健的货币政策转向了紧缩的货币政策。就这样在人们还认为是流动性过剩的时候，股票市场上已经出现了流动性短缺。

（四）新股发行制度。

众所周知，中国石油以16.7元的发行价第一天开盘在48.6元，到后来跌破了发行价，到最低的15.35元，难怪有网友在网上说07年最幸福的事就是买股票没买中石油！这当然是句笑话，然而从中可以看出我们新股发行制度是不是存在问题？目前，股票发行价格是上市公司向机构询价，也就是说机构间接参与新股定价，而新股发行在牛市中又是不败的，机构本身又是新股申购者，机构凭借其在一级市场上资金绝对优势，可以申购到大部分的新股，然后在二级市场上获得高额的价差。而这个过程，中小股民是很难参与的，只有在二级市场上接住天价新股然后等着被套。这是不是违背我们国家提出的资本市场要的公正、公开、公平的原则。另外，关于定价的过程，相关的监管部门是否做到了应尽的监管职责呢？

三、总结

以上简要分析了我国股市现状的成因，然而，中国股票市场留给我们的思考还有很多，我们要做的工作也很多。

第一，应对后股改时代。目前导致股市下跌还有另外一个重要的原因，就是大小非解禁，然而这是当时股权分制改革留下的问题，现在就进入了我们所谓的后股改时代，就面临如何处理好大小非问题。政府也出台了相关的指导意见，然而以后要走的路还很长，明年才是大小非解禁的真正高峰，将达到今年六倍。

第二，适时推出融资融券以及股指期货。我国股市暴涨背后，缺少一个做空机制，没有做空机制的股市很容易形成暴涨暴跌的趋势。在跌的时候，连专业的机构投资者都没有避险金融工具，只能和散户一样的被套，结果基金只能在跌的时候卖出股票，由于基金数量上比较大，在此情况下，暴跌是必然的。

第三，我国政府对股市进行积极有效的监管以及调控。在调控方面，我们政府的态度是积极的，体现了政府对维护市场稳定保护中小投资者的决心。然而，效果却不是那么的明显。例如，去年为抑制高涨的行情调高印花税，导致的“5.30”行情，没过多久，市场就又恢复了继续高涨的态势，而今年带有救市色彩的降低印花税行情也只是昙花一现。印花税在股票市场上是一种交易成本，其充当政府调控的手段是短期的行为。政府的政策体现了其对中小投资者的信托责任，然而，在实施的政策和监管措施方面需要作进出一步的努力。

总之，我国股票市场面临的问题很多，毕竟中国的股票市场还很年轻，需要我们的政府监管部门不断地发现问题，一个一个的去解决，相信我们的政府由这样的决心和能力，相信中国股市的未来会更精彩！