海南天胶期货市场发展前景分析

叶飞王琼飞林智辉（经贸学院）指导老师：刘振溪

1.海南天然橡胶市场概况

1.1天然橡胶概况

1.2市场分布及特点

1.3海南天然橡胶成为期货市场最活跃的交易品种的主要原因。

1.4影响天然橡胶价格波动的主要因素

2.天然橡胶期货投资价值分析

2.1天然橡胶期货投资价值分析

2.2更显著、更充分的投资机会

3.期货市场存在的突出问题与对策

3.1期货市场概述

3.2期货市场功能

3.3当今期货市场存在问题及其风险控制

3.4期货市场规范与发展历程

3.5期货市场功能创新需要解决的问题

3.6发展橡胶期货市场的配套政策和必要措施

4.海南天然橡胶期货市场的前景展望

4.1海南橡胶期货的过去

4.2稳步发展橡胶期货市场的历史机遇

4.3海南橡胶期货呼唤企业的积极参与

4.4海南橡胶期货市场前景展望

摘要：完善的期货市场是现代市场经济发展健全的标志之一，所以我国社会主义市场经济体制的建设中，期货市场的建立和完善是一个必然趋势。1990年以来，我国期货市场建设开始起步，发展很快，对国民经济产生了积极的影响，但是由于种种原因我国期货市场在发展中也存在着一些负面效应，本文简要描述海南天然橡胶市场概况，从价值分析的角度去分析天胶期货是否值得投资；进而描述我国期货市场的现状以及其中存在的问题，重点进行对策研究。由于期货市场涉及面广而无法进行全面研究，所以本文的重点就海南橡胶期货市场进行研究以期从中找出我国期货市场发展所存在的问题。

关键词：天然橡胶投资价值分析期货市场问题对策前景分析

前言:

农业效益和农民收入问题不仅关系到农村的改革、发展和稳定，而且关系到国民经济和社会发展的全局。“十五”计划纲要提出，必须高度重视农民收入问题，把千方百计增加农民收入作为做好新阶段农业和农村工作、推进农业和农村经济结构调整的基本目标。新时期如何实现农民增收，已成了农村小康建设的关键。因此，我们的这次调查活动从海南农村橡胶产业的具体情况出发结合期货交易市场的情况分析。详细介绍了期货市场的有关概念和运行原理，并对我国期货市场的发展过程作了全面回顾，同时分析指出我国期货市场存在的主要问题。本文着重培育套期保值者和完善交易规则等问题，并提出一系列相关建议来控制期货市场的管理风险。还进一步研究期货经纪公司和机构投资者风险控制，并指出这是我国期货市场发展的关键。

旨在：

1.调节和平衡天然橡胶的供应和需求，引导天然橡胶的种植生产和消费。

2.有利于天然橡胶生产企业和加工企业套期保值，控制成本和质量，提高效益。

3.有利于期货经纪商、仓储企业发展业务，增收利润。

1.海南天胶市场概况

1.1天然橡胶概况

1.1.1自然属性

天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上，此外还含有少量的蛋白质、脂、酸、糖分及水分。

1.1.2品种分类

天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。但市场上以烟片胶和颗粒胶为主。烟片胶是经凝固、干燥、烟熏等工艺而制得，我国进口的天然橡胶多为烟片胶；颗粒胶则是经凝固、造粒、干燥等工艺而制得，我国国产的天然橡胶基本上为颗粒胶，也称标准胶。烟片胶一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶。

1.1.3主要用途

天然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎；工业上用的运输带、传动带、各种密封圈；医用的手套、输血管；日常生活中所用的胶鞋、雨衣、暖水袋等都是以橡胶为主要原料制造的；国防上使用的飞机、大炮、坦克，甚至尖端科技领域里的火箭、人造卫星、宇宙飞船、航天飞机等都需要大量的橡胶零部件。

1.2市场分布及特点

1.2.1供给与需求

（1）国际市场

天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料。产地主要集中在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家。见表1

表格1世界天然橡胶主产国产量/净出口量（单位：万吨）

年份

国家

19961997199819992000

泰国190.0/176.3202.7/183.7205.8/183.9213.6/200216.2/211.8

印度尼西亚152.7/143.4157.2/140.3155.5/164.5166.7/181.2175.7/189.6

马来西亚108.2/70.9897.1/58.6894.5/42.4990.5/71.596.1/78.3

资料来源：国际橡胶研究组织IRSG

（2）国内市场

我国的天然橡胶产地主要分布在海南、云南、广东、广西和福建等地区；海南、云南的天然橡胶总产量分别约占全国总产量的60％和35％。

我国天然橡胶种植面积约有800万亩，其中海南约600万亩，云南200万亩（农垦110万亩，地方100万亩），位于世界第四。2003年全国总产量达到54.0万吨，位于五大产胶国之列。

一、生产特点

过去农垦体制的遗留问题导致企业办社会色彩浓厚，尽管最近几年农垦致力于改革，由于历史负担沉重，导致天然橡胶生产成本中间接成本占一半以上，影响农垦系统经济效益。

以海南为例，海南农垦的天然橡胶的生产成本主要分为两个部分，分别为直接成本和间接成本。直接成本主要是指天然橡胶的生产成本，包括橡胶树苗的培育费用、化肥、农药费用、运输费、加工费、职工工资和福利以及胶林的看管费用等直接关系到橡胶生产的费用，这部分费用各农场各有不同大概为4000-5000元/吨之间；另一部分社会成本是指企业要支付的医疗、养老、教育、行政，公安，基础设施建设(最主要是公路建设)、还有8％的农林特产税、17％的增值税等等，这部分成本大概也在4000-5000元/吨之间。如果两项加起来，成本大概在9000元/吨左右。农垦系统这种典型的企业办社会所承担的社会包袱是十分巨大的，他们生产橡胶的社会成本往往大于直接成本。

国家对农垦的政策导向以及农垦系统自己进行的体制改革，这会大大的影响橡胶的成本，比如说国家会不会降低或取消农垦系统的农林特产税等。

二、生产情况

2003年总产量大概在54万吨左右，其分布如下：

农垦（万吨）民营（万吨）合计（万吨）

海南23831

云南12.5618.6

广东及其他地区4.54.5

割胶季节海南从每年3月25日至12月25日，云南从每年的4月至11月25日。

我国是世界上继美国之后的第二大橡胶消费大国，位于日本之前，自产的天然橡胶和合成橡胶都不能满足消费的需求，基本需求为国产与进口量各占一半。

轮胎的用量要占天然橡胶使用量的一半以上。上海轮胎橡胶集团公司、山东成山橡胶公司、山东轮胎厂、杭州中策有限公司、东风轮胎集团公司和桦林轮胎集团公司等轮胎企业是我国天然橡胶的使用大户。见表2

表格2中国天然橡胶产量、进口量、消费量（单位：万吨）

年份1992

199319941995199619971998199920002002

产量30.932.634.135.042.144.045.746.049.053.0

进口量33.532.540.531.945.341.043.053.085.0107

消费量64.065.072.573.885.089.989.0103.0134.0160.0

资料来源：国际橡胶研究组织IRSG

1.2.2流通特点

（1）我国市场上流通的天然橡胶主要是烟片胶和颗粒胶，其中烟片胶多为进口胶，颗粒胶基本上是国产胶，也称标准胶。目前国家对进口天然橡胶实行配额许可证管理，由国家计委下发配额，然后从外经贸部换取许可证，最后由海关对进口橡胶进行跟踪管理，确保配额橡胶首先满足生产企业，防止扰乱国内天胶市场，维护国内胶农的利益。最近国家外经贸部又发文暂停加工贸易天然橡胶的进口配额许可证制度，此举是国家为鼓励出口，而逐渐放松对进口天然橡胶的配额管理。

（2）由于我国天然橡胶产地的分布特点，国产天然橡胶的流向基本上是由南向北流，又以主要消费地上海、青岛和天津为中心向外辐射，另外中原和东北地区的用量也占相当比例。我国天然橡胶的进口口岸中以厦门、上海、青岛和天津所占比例最大，因此进口胶的流向相对国产胶是由东往西流，与国产胶共分天下。

（3）天然橡胶之间的互换。在生产实践中，不同胶种之间的互换是常见的，包括天然胶之间的互换，合成胶之间的互换，以及天然胶与合成胶之间的互换。我国市场上流通的天然橡胶按产地有进口和国产之别，按品种又有标准胶（颗粒胶）、烟片胶及绉片胶之分，所以它们之间的互换替代往往不可避免。目前国产5＃标准胶与进口3＃烟片胶或与国产3＃烟片胶之间，就总体而言能取得平衡，所以它们之间的互换，已得到实际应用的认可。

1.3海南天然橡胶成为期货市场最活跃的交易品种的主要原因

（1）海南有很好的种植天然橡胶的条件，是天然橡胶重要的生产基地。

我国的天然橡胶产地主要分布在海南、云南、广东、广西和福建等地区，其中海南的天然橡胶总产量约占全国总产量的60％。全国天然橡胶种植面积约有800万亩，其中海南约600万亩，云南200万亩，位于世界第四。海南目前种植面积600万亩、干胶产量28万吨，均占全国60％左右的份额。包括天然橡胶生产的热带高效农业和现代工业、旅游业一起被列为海南三大重点发展产业之一。海南今后还将进一步扩大天然橡胶的种植面积，但重点是提高单位面积产量，并进一步提高天然橡胶的产品质量，以先进的管理手段和先进的生产工艺有效提升橡胶产品的高附加值，多出高端产品，以满足国内、国际对橡胶产成品日益提高的产品质量要求。

（2）海南市场经济不断发展，农产品流通体制改革不断深入，使许多企业参与期货市场避险的积极性增强。

随着市场机制在经济运行过程中的作用区间日益增长，橡胶生产、流通、加工等企业在生产经营过程中所面临的市场风险在不断增大。与此同时，中国企业面对日益开放的经济形势，必须时刻注意竞争激烈的国际市场。因此，如何回避不断增加的市场风险，提高企业的市场竞争力，便成为企业在营销过程中不得不充分重视的问题。农产品期货市场独特的避险功能，吸引着越来越多的企业进入这一市场，并按照他们的理解从事套期保值业务的操作，所以企业成为农产品期货市场最重要、最活跃、最基本的参与者。

（3）投机者和投资者的踊跃参与，促进了橡胶期货交易量的扩大。

由于经济改革中的体制变动，我国相当一部人先富了起来。在部分沿海发达地区，已经出现了一批拥有十几万、几十万甚至成百上千万资产的阶层。随着改革的日益深入，在居民生活水平提高的同时，投资意识和风险意识也逐渐增强，已有部分居民的储蓄开始向投资领域渗透。

（4）相比其它工业品种，橡胶与人们的生活贴得更近，橡胶期货品种交易成本比其它品种低，更适合中小投机者的参与。

1.4影响天然橡胶价格波动的主要因素

1.4.1国际天然橡胶市场供求情况及主要产胶国的出口行情。

国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印尼等少数几个国家手中。而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶，需求完全依赖进口，其对天然橡胶的价格支持也显而易见。我国也是世界上第二大天然橡胶进口国，对国际胶价的影响也较直接。

1.4.2国际市场交易行情。

天然橡胶已经成为国际上一种典型的热带商品期货品种，在远东和东南亚的期货交易中占有一定的份额。目前，从事天然橡胶期货交易的主要有：东京工业品交易所（TOCOM）、大阪商品交易所（OME）、新加坡RAS商品交易所、吉隆坡商品交易所(KLCE)。其中东京和新加坡交易的影响最大，由于所占市场份额较大，因此能反映出世界胶市行情基本动态。

1.4.3国际天然橡胶组织（INRO）解散后的库存处理问题，及世界天然橡胶主要生产国所签定的保护协议等等，对胶市价格走势也会产生重要影响。

1.4.4我国天然橡胶的生产和消耗情况。

我国天然橡胶生产的数量、成本直接关系到国内胶市的价格。同时，国内天然橡胶使用量的变化和加工企业对天然橡胶价格的接受能力也作用于天然橡胶的价格水平。

1.4.5合成胶的生产及应用情况，包括合成胶的上游产品原油的市场情况。

天然橡胶与合成胶在某些产品上可以互为替代使用，因此当天然橡胶供给紧张或价格趋涨时，合成胶则会用量上升，两者的市场地位存在互补性。另外由于合成胶是石化类产品，石油价格会影响合成胶的价格水平，合成胶价格水平的变化则转化影响到对天然橡胶的需求上，这一点也不能忽视。

1.4.6主要用胶行业的发展情况，如轮胎及相关的汽车工业。

天然橡胶的主要用户是轮胎，轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。汽车工业又是使用轮胎的大户，因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求，并影响对天然橡胶的需求。我国汽车产业的快速发展带动橡胶产业的发展.2002年以来，国内天然橡胶继续保持需求旺盛，资源有限的大体格局。据统计，2003年1-2月，全国工业增加值比去年同期增长17．5%；主要工业产品中，汽车产量增长62．2%，均达到了近年来的最高水平；轮胎出口形势也还不错，增幅达到13．8％；预计我国首季经济增长将创下近6年的最高增幅，呈现出投资飚升、出口猛增、消费趋旺的新动向。受其影响，国内轮胎产量继续保持较高的增长水平。据统计，2003年前2个月，全国轮胎产量（含各种外胎）2418万条，比去年同期增长18．2％。其他橡胶制品也有一定增长。

1.4.7自然因素：季节变动和气候变化。

胶液一般在树龄5-7年的橡胶树皮上倾斜切口后采得，橡胶树一般可采集25－30年。橡胶树整年都可采割，但其产量随季节性而变动。橡胶树生长需高温多雨的环境，在年平均气温26－32。C之间、年平均降雨量在2000mm以上的热带地区栽培，因此其产地分布于南北纬10。C以内，多集中在东南亚地区。由于天然橡胶是多年生长的树木，因此不能在短期内调整供应，市场变化周期较长。

1.4.8政治因素：政策和政局的变动政策。各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响天然橡胶价格走势；政局的变动：天然橡胶是重要的军用物资，对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应，在发生战争时，各国必须最大限度确保橡胶的应有数量。

1.4.9我国入关的进程

我国加入WTO后，对天然橡胶实行时间表为2004年前降为5％，2006年前降为零，在2005年取消进口配额。我国天然橡胶业将会面临天然橡胶生产、出口大国的激烈竞争，主要是价格的竞争。由于我国天然橡胶的生产成本较东南亚国家高，明显处于劣势，同时国内用胶企业为了降低生产成本，必将使用相对价格较低的进口胶，这对用胶企业来讲是一个机会。因此，无论是天然橡胶的生产企业还是使用企业，入关对他们的生产带来较大的影响，不管是积极的还是消极的，期货市场将为这些企业提供一个规避风险、指导生产的场所。

2.天胶期货投资价值分析

以天胶为主要代表的国内林产品期货交易自1991年推出以来，已有十多年的历史，而且是国内历经风雨却依然保持相当规模的唯一品种。

经过十多年的发展，中国期货市场在市场经济中的地位和作用得到了显著的提高，利用功能强大和成熟高效的期货市场，为生产、经营和投资服务已经成为一种大趋势。

天胶期货具有广泛的适用性，长期以来一直被视为进行有效避险和实现理性投资的理想工具。随着对期货市场内在规律认识的不断深入，对天胶期货的投资价值和投资机会进行充分的认识、深入挖掘和广泛推广，并逐步提升把握机会的能力和方法已显得尤为重要。

2.1天胶期货投资价值

2.1.1满足日益增长的套期保值的需要

国内天胶期货市场与国际接轨较早，橡胶价格已经逐步实现“期货化”，天胶通过期货进行套期保值的效果比较显著，经验值得推广。

随着中国加入WTO和国内橡胶行业的结构调整，橡胶企业的市场化操作将进一步增强，天胶价格的波动将进一步加大，原有的由生产企业成本和消费企业成本所形成的价格区间必将被打破，在寻找新的价格平衡过程中有可能生成更具建设性的趋势性行情。在此背景下，橡胶相关企业的保值需求将更加迫切，能否有效实施套期保值战略已经成为橡胶企业参与国际竞争和提高抗风险的能力的关键。尤其是在橡胶主产区的海南橡胶生产企业或加工企业和广大的橡胶种植户，应该努力成为套期保值的受益者。

值得一提的是，未来橡胶消费企业的保值将有较大增长，市场中的保值力量将趋于平衡，这预示着天胶期货将更加活跃，更加活跃的天胶期货将促进套期保值功能的充分发挥。

2.1.2上海天胶期货后发优势突出，价格发现功能增强

未来几年内中国经济将保持强劲增长，预计到2005年中国橡胶的需求量将为240万吨，尤其是中国作为世界上第二大消费国，对世界天胶市场的影响举足轻重。上海天胶的期货价格已经具有一定的权威性，世界将更加关注“上海价格”。上海天胶期货相对LME有一定的前瞻性和主动性，两者之间不是“影子关系”，而是相互影响和发现的。

2.1.3成熟的投资工具，吸引更多的投资者

天胶期货的价格走势具有一定的预测性，便于投资者理解和把握。具体表现在：

一、与世界经济的大环境息息相关。

我们对2002年的天胶的大幅下跌有目共睹。这是世纪之初以与美国经济为龙头的世界经济减速密切相关的。从过去十多年的长期表现来看，天胶价格一直处于底部略有抬高的低位震荡格局，除海南中商所天胶事件的影响外，主要原因可以理解为80年代以来世界经济在温和增长的态势下保持着较底的通货膨胀率，世界的能源和原材料价格的全面下降。可见，对世界经济的动态研究和把握可作为天胶价格走势的发现线索。

二、走势具有一定的规律性，最大限度的满足投资者对理性投资的需求。

天胶期货具有较强的趋势性和周期性，走势简单明了，信号易于捕捉。研究表明，一些经典的（技术）分析方法在天胶期货中有较强的预测意义和可靠性。有效使用这些方法，可以对投资机会进行量化分析和把握，使投资者增强方向感和空间感，并进一步提高投资的成功率。

2.1.4风险的可控性高

由于上述三个方面的原因，天胶期货的走势比较平缓，逐级展开的特点比较鲜明，便于投资者及时发现决策错误，并有效实施风险控制。

事实证明，天胶期货的运作和管理更科学有效，投资群体以具有较强风险意识的理性投资者为主，比较来看，天胶期货暴涨暴跌和人为操纵的非理性表现较少，是能够控制的风险下获得更高回报的理想投资工具。

2.1.5有待挖掘的投资价值

长期以来，投资者已经掌握了根据市场之间的相关性来预测和把握天胶期货，比如外汇、黄金、石油、股票等市场的同期走势对天胶期货就具有不同程度的发现作用。反过来，利用这种相关性可以设计出互补性很强的投资组合，或者直接利用天胶期货对相关性市场的投资进行间接的套期保值。在目前没有股票期货的情况下，能否利用天胶期货对股票投资进行保值，这一点是值得深入研究和挖掘的，有些机构在此方面的有益尝试值得借鉴。

另外，橡胶作为重要的基础性原材料，具有广泛的相互替代品、互补品，或同受某一因素影响的相关商品，至少这些商品可以利用天胶期货进行保值，从而弥补当前国内期货交易品种结构不完整的缺陷。

2.2更显著、更充分的投资机会

2.2.1蓄势待发，世纪之初天胶期货蕴涵巨大的投资机会

2002年天胶期货价格已经保持十几年的底部区域，也是天胶的成本价格区，市场首先已经具备了明显的战略投资价值。这样的市场无疑将吸引众多投资者介入，因为这一切更符合投资者的投资心理和投资偏好。

如果能在此形成世纪大底，未来生成的上涨趋势的规模将是十分巨大的，很有可能对95年以来的下跌和低位震荡格局进行一次彻底的否定，这首先对橡胶行业本身具有特殊意义，也是期货市场发展的大好机遇，更是投资者值得密切关注和重点把握的潜在投资机会，对此应估计充足，留有预期。

2.2.2套利——更适合机构投资者的投资机会

（1）利用两市的差价进行跨市套利。

以天胶为例，从两市长期的比价关系上可以发现，东胶（东京工业品交易所）与泸胶比价的高水位在10.4左右，低水位在9.6左右。平衡水位在10左右，当两市比价处于10.4之上时，可进行买东胶卖泸胶的套利操作，以期比价回到10左右时获利，或比价回到10以下获得更大的套利收益。

跨市套利的基础是两个市场相对价格的异常波动，与市场是牛市还是熊市没有关系，只要两个市场之间的相对价格波动过大，就可以跨市套利。相对价格波动过大分为两种情况，一是价格差过大，二是价格差过小。

（2）国内市场本身的跨月套利

以橡胶为例，相邻两个月份的期货价格应有100元左右的差价，最多为150元。经过大幅下跌的挤压，当前市场各月天胶价格已经趋于一致，这就产生了明显的跨月套利的机会，即在卖出进期合约的同时，买进同等数量的远期和约，这种对锁式操作可以在未来市场价差恢复到100时获得套利赢利。如果做4个月内的套利，不计交易成本的获利预期应为400元左右。对此应有充分认识，并做重点把握。一般情况下，跨月套利赢利应在50元左右。

值得一提的是，上述标注的套利机会之前，相邻两个月的差价刚好完成了从150到0的过程，很多套利者通过买近期卖远期的操作获得理想的收益。

最后，在新经济和经济全球化的大背景下，我们对天胶期货投资价值的认识是不够的，一些原有的狭义理解需要被突破并赋予新的内涵，对天胶期货投资机会的把握还需增强针对性、灵活性和创新性。对上述认识的基础上，还应该在今后的实践中积极探索，并力求有所新的发现和新的作为。

围绕市场繁荣和理性投资两大主题，中国期货市场将进入稳步发展新阶段。在市场繁荣和理想投资相互推动和相互实现的过程中，充满投资信心、投资需求和投资机会的天胶期货

必将发挥更重要的作用。

3.期货市场交易存在的突出问题与对策

3.1期货市场概述

3.1.1期货市场定义：

广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。比较成熟的期货市场在一定程度上相当于一种完全竞争的市场，是经济学中最理想的市场形式。所以期货市场被认为是一种较高级的市场组织形式，是市场经济发展到一定阶段的必然产物。

我国期货市场，经历了研究试点阶段，正在向常规发展阶段过渡：

第一阶段，理论探索期(1988年——1990年)

第二阶段，市场孕育期(1990年——1992年)

第三阶段，快速发展期(1992年——1994年)

第四阶段，市场整顿期(1994年——1999年)

第五阶段，过渡发展期(2000年——)

随着《期货交易管理暂行条例》和四个管理办法的,期货市场也逐渐进入了发展阶段。

3.1.2期货市场的构成：

（1）交易所：为期货交易者提供组织机构和设施，以保证期货交易公开、公正、公平地进行。期货交易所是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则的非盈利机构。交易所一般采用会员制。交易所的入会条件是很严格的，各交易所都有具体规定。首先要交易所提出入会申请，由交易所调查申请者的财务的资信状况，通过考核，符合条件的经董事会批准方可入会。交易所的会员席位一般可以转让。交易所的最高权机构是会员大会。会员大会下设董事会或理事会，一般由会员大会选举产生，董事会聘任交易所总裁，负责交易所的日常行政和管理工作。

（2）期货经纪公司：是客户参与期货交易的中介。其主要任务是客户进行交易，管理客户保证金，执行客户下达的交易指令，记录交易结果，并运用先进的设施和技术，为客户提供商品行情，市场分析及相关的咨询服务。

（3）客户：参与期货交易的各类投资者，企业、个人等。

根据参与期货期交易的目的划分。基本上分为两种人：即套期保值者和投机者。

一、套期保值者。这种人从事期货交易的目的是利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来的风险，确保生产和经营的正常利润。做这种套期保值的人一般是生产经营者、贸易者、实用户等。

二、投机者或称风险投资者。投机者参加期货交易的目的与套期保值者相反，它们是愿意承担价格波动的风险。其目的是希望以少量的资金来博取较多的利润。期货交易所的投机方式可以说是五花八门，多种多样，其做法远比套期保值复杂的多。期货市场上，如果没有投机者参与，其回避风险和发现价格两大功能就不能实现。投机者参加交易可增加市场的流动性，起到“润滑剂”的作用。

3.2期货市场的功能

（1）农业产业化和订单农业发展，确保产销双赢。

海南农业产业化经营和订单农业的发展，对于稳定农产品生产和保护农民的利益起到了重要作用，但是在“公司＋农户”或定单农业模式的运行过程中，签约的企业却承担着巨大的经营风险。一旦签订合同，即使收获季节农产品市场价格下跌，企业也只能按照合同规定的价格收购农民的农产品，被动地承受市场价格变动带给企业的损失。通过期货市场的运作订单企业可以把农产品价格风险分散、转移给众多的市场投机者，期货市场可以成为产业化经营或定单农业中价格风险的最终“出口”，既有利于企业实现利润，也能保证合同的履行和农民的预期收入的兑现，实现生产者和经营者双赢。

（2）有利于收储企业更快地实现顺价销售。

期货市场为企业多提供了一个机会，多提供了一个市场。企业既可以在现货市场顺价销售，也可以在期货市场顺价销售。通常情况下，远期的期市价格总是高于现货市场价格。根据期货市场的套期保值原理，收储企业在收进粮食后，可在期货市场上按一个确定的价格卖出一个远期合约。一段时间后，即使现货市场粮价走低，由于已在期货市场上做了套期保值，该企业也会在期市上获得盈利，从而实现顺价销售。

农产品主销区放开市场后，农产品企业也可以利用期货市场进行套期保值，有效回避采购过程中的价格风险，同时还可以把期货市场作为现货购销渠道的重要延伸和补充，通过期货市场部分获得稳定的来源，进而稳定主销区的市场价格，降低主销区市场放开后可能带来的市场混乱和价格波动。

（3）有利于银行信贷资金安全和增值。

农业发展银行农产品收购资金封闭运行，是农产品流通体制改革的重点之一。但这项政策的执行却有相当的难度。难就难在它完全依赖于企业顺价销售的实现。银行能够对其贷款实行严密监管，但却无力影响全国农产品市场的价格，更无力影响国内外农产品市场的价格。因此，当农产品市场价格走低的时候，企业就不能实现顺价销售。

很明显，企业如不能回避风险，银行的贷款就面临困境。企业实现了顺价销售，银行才能安全回收贷款。期货市场为企业和银行提供了一个避险机制，通过套期保值业务，企业可以实现顺价销售，银行自然就没有了贷款风险。

（4）提供了良好的预期价格信息。

这种未来价格信息，正是精明生产者的获利契机。而这种获利机会，又不断引发生产者的积极性，驱使他们调整资源。比如，在橡胶树的休息月份，生产者特别关心明年橡胶的市场价格。如果上海商品交易所橡胶12月期货价格在9100元/吨左右，而这个价格在除去成本等仍有可观的利润，则精明的生产者自然会在橡胶种植上多加投入。这就是期货市场价格导向的结果，期货价格在分配资源方面发挥了作用。在我国期货市场十余年的发展历程中，风险控制始终是业界的一个中心话题，在市场不同的发展阶段都面临着风险控制的艰巨任务。风险是期货市场管理者不可回避的问题，是期货市场管理的中心环节。清理整顿完成以后，期货市场的风险事件已经鲜见，但前一段时间个别品种价格的巨幅振荡，再次引起我们对期货市场风险问题的思考。期货市场作为资本市场的重要组成部分，其风险也是复杂多变的。当前，我国期货市场已进入稳步发展的新阶段，我们应顺应市场风险的特点，改善市场环境，保障期货市场正常运行和发挥功能。

3.3当今期货市场存在问题及其风险控制

3.3.1中国期货市场规范与发展历程

中国期货市场建立最初几年是辉煌的，后期的发展是曲折的，规范整顿的道路是漫长的，恢复性增长是来之不易的。中国期货市场建立初期的发展是令人振奋的，仅商品期货在1995年就曾达到9.62万亿元成交额，作为金融期货的国债期货在1995年达到6.2万亿元成交额，剔除保证金杠杆作用后仍然大于证券市场成交规模。后来，期货市场却因期货交易高对抗性、矛盾容易激化并不可随时间推移而无限期递延等市场特性，许多上市品种如大米、线材、咖啡、橡胶、胶合板、绿豆、红小豆、玉米等出现了一系列事件，在市场参与者直通国家高层领导的告状中招致政府严厉监管，并因此走过了漫长的规范整顿之路。在此后数年的规范整顿过程中，期货市场规模逐年缩小，2000年达到最低的1.63万亿元，商品期货交易规模比1995年下降83.06％；期货交易所由1993年的近50家先减少到1994年的15家，1998年再减少到现在的3家；期货公司数量由最初地上地下合计1000多家先减少到1994年的330家，再减少到目前的200家。2001年，期货市场在规范运作条件下，实现了恢复性增长，成交规模达到3万亿元，进入了规范发展新阶段。

期货市场存在问题的原因。期货市场过去10年中经历了长达7年的规范整顿，直接原因是在初期发展过程中出现了这样那样的问题，还有的重要原因就是期货市场发现价格、风险管理、调配资源等经济功能的间接性、潜在性。我国建立期货市场的初衷是需要期货市场在计划经济体制向市场经济体制过渡过程中，发挥价格发现、风险管理和合理调配资源等经济功能。但是因为：一是期货交易机制本身具有“零和游戏”性质，并不能直接创造财富，而容易暴露问题；二是期货市场对宏观经济的作用主要体现在上市品种相关行业，并需要相当时间才能显现出来，如现在经济功能发挥较好的上海铜期货与有色金属行业，大连大豆期货与大豆相关产业就经历了这样的过程；三是只有运作规范并拥有一定市场流动性的期货市场才能正常发挥经济功能，并不是所有的期货市场都能够很好发挥经济功能。

3.3.2调查情况

不久前，我们就海口几家期货经纪公司的治理结构问题进行调研，对期货经纪公司治理结构的现状及存在的问题进行了分析。从此可以看出，我国期货公司治理结构存在着很多问题。一些大股东利用在期货公司的相对控股地位，操纵股东会和董事会，致使公司在很多重大事项上主要体现的是大股东意志，关联交易众多，监事会形同虚设。为了进一步改进期货公司法人治理结构，借鉴国际惯例，强化董事会建设非常重要，董事会制度已成为规范法人治理结构的必然选择。

3.3.3想法和对策

一、完善期货公司法人治理结构。

首先，必须对期货公司股权结构进行多元化的调整，解决“一股独大”问题，缓解股权过于集中的现象，使期货公司股东之间形成制衡机制；其次，应强化董事会的诚信义务和法律责任，发挥独立董事在公司重大决策问题上监管作用；再次，要强化监事会作用，建立真正意义上的监事会，赋予监事会实际监督权力，尤其是对财务的独立监督；最后，还要通过制度保障投资者的权益平等.

二、期货公司必须长期遵守的原则

2001年以来，期货市场发展更趋理性，成交也持续活跃，市场人士普遍预计，期货公司有望在今年实现翻身。在这一良性发展轨道上，有许多原则是期货公司必须长期遵守的。一是要明确期货公司中高级管理人员和从业人员的基本要求，对高级管理层应逐步实现专业化、知识化、职业化，要具有相应的职业道德和社会公信，同时更应对从事期货业务的会计师事务所和律师事务所实行市场准入制度；二是要规范期货公司的经纪业务，禁止挪用客户保证金；三是要增强期货公司的风险应对能力，设立严格的风险控制标准，加强制约和监督；四是要查处违规行为，要对违法违规者进行公示，建立退出机制。

三、应大力培育机构投资者

我国期货市场个人投资者占相当的比例，在资金、信息、专业知识、技术设备等方面处于弱势，容易追涨杀跌，盲目跟风，是助长市场投机气氛、造成市场风险的重要因素之一。与个人投资者相比，机构投资者入市资金量较大，拥有相对的研究分析能力，注重投资的安全性及长期利益，在一定程度上可以起到稳定市场的作用，因此，应大力培育机构投资者。但机构投资者因资金量大、操作疯狂、坐庄频繁，在市场波动中，也容易对市场投机推波助澜。尽管如此，规范投资者行为的基础性工程之一，仍是大力培养机构投资者。要大力发展投资基金，引进战略投资者，努力探索银期合作、期证合作等多种形式，构建信誉良好、运作规范的机构投资者群体。从实践看，规范投资者行为的着力点：一是坚决打击违法违规行为，营造公平、公开和公正的市场氛围。事实表明，所有市场风险的发生都与投资者风险失控行为相关，这种风险失控的表现形式，就是操纵市场、欺诈和内幕交易行为。二是重视投资者教育，提高投资者素质。加强投资者教育是规范投资者行为的重要内容，只有强化投资者的期货市场基本知识，使投资者充分认识期货市场的风险，投资行为才会更加理性。

四、加强自身的风险防范能力

随着近几年期货市场规范发展的脚步不断加快，为使期货市场更好地发挥其应有的作用和功能，必须加强自身的风险防范能力。只有如此，才能使期货市场的金融创新得以开展，才能吸引更多的机构投资者进入市场，才能使我国的期货市场国际化进程加快。从国际经验看，一个成熟的期货市场应该有合理的品种结构、完整的投资者保护机制，同时还应该有良好的资金供给渠道。我国的期货市场刚刚起步，为了确保期货市场朝着规范化的方向进一步发展，如何在制度上约束规范市场主体行为非常重要，而开展投资者教育更是一项经常性的工作。另外，管理层已经开始考虑改善市场资金的供给状况，从2003年年初证监会下发的《关于期货经纪公司接受出资有关问题的通知》就可以看出，这不仅可以扩大期货市场主体，更重要的是增加了期货市场的造血功能。所以说，改善期货市场资金供给的关键是有步骤、有针对性地引入具有高安全性的市场主体。

我国的期货市场目前正处于最好的发展时期，我们只有致力于提高自身的抗风险能力，全行业诚信经营，在多个领域实现创新，期货市场才能真正规范运作并发挥经济功能，从而实现稳步发展的目标；才能创造出世界一流的期货市场，更好地为国民经济发展服务，更好地为国家的宏观调控服务。

3.4稳步发展橡胶期货市场的历史机遇

3.4.1橡胶主产省、区、市逐步放开市场，橡胶市场化改革进一步加快。

放开橡胶市场，对生产者、经营者和消费者都提出了新的要求：广大橡胶种植者需要通过市场反映的信息安排生产，确定种植品种、种植面积等；橡胶生产经营者需要及时得到市场信息来确定经营业务、确定合理库存；政府部门需要根据市场变化安排收储和抛售；橡胶主产区和主销区更需要加强衔接协作。所有这些均应以橡胶期货市场所产生的信息为依据。

3.4.2我国入世后，橡胶生产、流通和加工企业迫切需要期货市场为其提供服务。

加入世贸组织，给我国农林业既带来机遇，又带来挑战。稳步发展期货市场可以加快我国农产品市场与国际市场的接轨，回避国际农产品市场波动给我国带来的风险，还可以在国际农产品市场上充分发挥我国作为一个农产品大国的作用。我国在国际农产品市场上不可能只是农产品价格被动接受者，而应该是一个有力竞争者和价格主导者，这不仅需要我国农产品期货市场与国际市场的接轨，更需要期货市场的发展壮大。

3.4.3我国期货市场既具备了发展的基础，又具备了发挥作用的条件。

目前，我国期货交易所和经纪公司数量、布局较为合理；必要的市场法规和制度已经设立；投资者队伍初具规模并逐渐成熟。经过整顿规范的期货市场，既创造了进一步发展的基础，又具备了为促进深化粮改发挥作用的基本条件。

3.5我国期货市场功能创新需要解决的问题

3.5.1确立正确的指导思想

要确立正确的指导思想，必须对期货市场在我国经济发展中的作用有一个全面正确的认识。首先，期货市场不是万能的。如果试图通过期货市场来解决现货市场中所存在的一切问题，那是不可能的。实际上，期货市场只是市场组织形式中现代化程度较高的一种，它与现货市场在市场体系中分别承担著不同的经济职能，它们之间并不存在相互替代的经济基础。其次，由于期货市场的虚拟性和风险性，因而在其运行中也会产生很多弊端，这些必须依靠市场力量加以解决。第三，期货市场通过功能创新对于现货市场具有巨大的促进作用，现货市场的发展离不开期货市场。

3.5.2期货交易所必须进一步完善内部机制

首先，对保留的品种合约，进行重新设计，按照市场规律，对交易中的不合理之处进行修改，使期货合约更加完善合理。其次，认真修改交易规则，根据国家有关法规，并借鉴国际经验，使交易规则更加严谨，更具约束力。第三，修订交割规则，避免逼仓现象发生。第四，进一步完善风险的预警、监督、控制和处理制度，增强防范风险的能力。

（3）行业监管部门要真正负起监督和管理的责任

首先，监督各交易所的合约设计和交易交割规则的制订工作；其次，针对大户逼仓现象，完善各交易所风险管理系统；第三，在规范的前提下，支持各交易所对上市品种的启动，采取适当措施活跃期货品种，不断研究和开发新品种，适度扩大交易规模等。

（4）加快立法步伐，健全和完善相关法律法规

市场经济是一种法制经济。期货交易投机性强，风险性大，自律管理要求高，如果没有相关法律的规范和保护，就难以健康发展。目前，一部全国统一性的《期货交易法》尚未出台，相关法律法规不健全，“无法可依”的地方依然存在，这些都增加了立法步伐的紧迫性。实践证明，没有完善健全的法规，期货市场管理行为就得不到法律保护，期货市场中的操纵行为就不能得到应有的法律制裁，从而期货市场的诸多创新功能就不能得到应有的发挥。

3.6发展橡胶期货市场的配套政策和必要措施

国外期货市场发达国家，其市场最活跃的参与者包括各种形式的农户、企业及中介组织等。而所有这些实体，在我国期货市场中却非常少见。

我们应该鼓励橡胶期货市场最主要的参与者和使用者，即橡胶企业，包括购销企业、橡胶加工企业、产业化经营企业等，根据自身实际情况、选择采用期货套期保值交易的市场手段。这一方面使期货市场增加一个使它能发挥更大作用的重要市场主体，另一方面可推进橡胶企业加大改革力度，使其通过参与期货套期保值业务，在回避价格风险的同时提高企业经营和管理水平。

（1）培育和发展期货市场的投资主体。

在国外流动性较强、较成熟的期货市场中，投机交易量一般达到套期保值量的10倍，期货市场的持仓量与现货流通量的比例应稳定在10％——15％。与之相比我国有着很大的差距。我国应该借鉴国外期货市场的经验，对期市的投资主体不要多加限制；要培育大机构投资者，并拓宽他们的融资渠道；要允许各种投资基金进入期货市场；要按照规模、资信程度对期货经纪公司进行分类管理，准许资信状况良好、规模较大的经纪公司具有代客理财和自营资格。

（2）适当放宽期货市场的资金限制，允许银行资金进入期货市场。

资金是期货市场的“血液”，期货市场没有足够的资金就会导致缺乏生机乃至丧失生命力。近年来，我国农产品期货市场资金严重不足，2002年底，全国期货市场存于交易所的保证金约有50多亿元。这与我国的10万亿元居民存款以及规模宏大的股票市场形成强烈的反差。

（3）加强对现货市场秩序的整顿。

加紧建立和完善与社会主义市场经济相适应的、严格的市场经济秩序准则，消除目前日益严重的现货市场信誉危机，是我们必须高度关注的问题。据不完全统计，我国每年订立的各类合同约有40亿份左右，但合同的履约率却只有50％多一些。现货市场的信誉危机严重妨碍了期货市场套期保值功能的充分发挥，许多参与期货市场套期保值的企业遭受了不应有的损失。

4.海南天然橡胶期货市场的前景展望

4.1海南橡胶期货的过去

橡胶期货市场的发展在国内走过了较为曲折的发展历程，1996年，海南中商所推出的天然橡胶期货就曾经吸引了众多投资者的广泛参与，包括海南农垦、云南农垦、北京华热亚、中化橡胶等国内大的现货商群体都积极参与当时的期货交易，同时大量的游资、热钱也纷纷进入海南橡胶期货市场，橡胶期货迎来第一次发展的高潮。当时聚集在天然橡胶期货市场的资金达到数十亿元，特别是在1997年海南中商所708橡胶合约的交易过程中，持仓和成交量均达到了顶峰，单月持仓超过20万手，日成交量达到几十万手之巨。当时的市场多头企图利用雄厚的资金背景图谋逼仓，708橡胶期货合约价格在多头资金推动下一路上扬，一度严重偏离当时的现货价，从而导致大量进口橡胶等待交割，最终海南橡胶期货市场出现严重违规事件，当时的多头纷纷被列为市场禁入者，橡胶期货也从此归于沉寂。

在海南的历史上，1993年成立的海南中商期货交易所对中国天然橡胶流通体系乃至整个行业影响深远，其定位交易所为世界热带大宗产品交易中心，其中龙头产品即为天然橡胶，中商期货交易所一度为亚洲最大的商品期货交易所，成为世界天然橡胶定价中心，1998年期货业清理整顿，其橡胶期货交易移至上海期货交易所。

在这之后两年的一段时间内，天然橡胶国内市场平淡，主要受国家行政政策影响。

1999年9月1日，《期货交易管理暂行条例》及《四个办法》的出台，标志着中国期货市场迎来规范发展的黎明。2001年3月，在由九届人大四次会议通过的《第十个五年计划纲要》种，首次提出“稳步发展期货市场”的提法，标志着今天的期货市场已经彻底告别了过去的无序状态，重新迎来又一个发展的春天。

2000年10月18日，在中国第三代批发市场发展阶段，经原国家内贸局和海南省人民政府共同批准，海南橡胶中心批发市场开业，这是一个基于互联网的采取中远期现货订货形式的企业电子商务现代批发市场，市场开业不久，其较好的价格发现机制以及现货流通机制获得广大企业认同。特别是2001年，在海南天然橡胶现货价格每吨6000多元人民币，海南橡胶生产企业濒于破产的时候，其半年内远期现货发现机制预先指示每吨升水1000多元，在海南橡胶中心批发市场带动下，上海期货交易所天然橡胶行情开始启动，事实上，现货中心批发市场起到了很好的价格发现功能。在海南橡胶批发市场这一现货远期市场初期引导下，天然橡胶已成为我国期货市场主力品种。

2002年5月28日，中国期货市场在经历了长达6年的治理整顿之后，已经以崭新的面貌出现在中国的资本市场，上海交易所在这一天推出天然橡胶210合约、211合约、301合约，成为了橡胶期货发展的一个转折点。由于近几年国际国内橡胶市场价格波动剧烈，对于投机资金来说看中了橡胶期货巨大的投资机会；对于国内的产胶和消费企业来说，迫切需要找到套期保值的避风港，有人形容目前的橡胶期货迎来了发展中的第二个春天。

2002年10月27日，上海期货交易所在海南博鳌隆重举办了中国天然橡胶行业发展与投资分析报告会，会议取得了空前的成功，参加会议的有海南农垦、云南农垦和国内大型轮胎企业的代表。东京工业品交易所、国际橡胶研究集团也派代表出席了本次大会，大家相聚在美丽的博鳌，一起分享国内橡胶工业高速发展的喜悦，上海交易所作为主办单位，也详细地介绍了橡胶期货目前良好的发展势头，这次会议从一定程度上也拉近了国内企业与期货市场之间的距离。

2003年9月22日，国家标准委正式中华人民共和国《大宗商品电子交易规范》修改版，海南橡胶中心批发市场作为新中国第五代批发市场代表之一，在新国标的指引下，在天然橡胶流通领域以其先进的电子商务技术、完善的物流配送体系和资金支付体系实现现货流通，减少流通成本，在天然橡胶产业链中将发挥更积极的作用。

让我们客观地对海南橡胶批发市场价格做一个时间序列分析，我们发现：其具有很平稳的价格发现机制。天然橡胶期货在中国有着得天独厚的市场基础，中国2003年天然胶生产量为53万吨，列全球第四位，消费量为160万吨，列全球第二位，中国天然橡胶市场是全球最大的销区也是最大的产区之一，可以试想，如此巨大的市场没有期货交易作为避险机制，对中国企业意味着什么，意味着他们每天都要花大量的精力去应对天然橡胶价格变动的市场风险，而有些风险在没有期货市场的情况下，企业也只能是束手无策。随着加入世贸，中国经济市场化、国际化程度进一步提高，伴随着发达国家大量的制造业纷纷移师中国，中国作为世界工厂的格局逐渐形成，以轮胎工业为例，全球十大跨国轮胎生产企业中有7家已经在中国设厂投产，从中国汽车工业的飞速发展来看，天然橡胶消费在未来的几年内将继续稳步增加，橡胶期货的发展可谓占尽天时与地利。

4.2海南橡胶期货呼唤企业的积极参与

与国内橡胶工业发展的红红火火相比，目前海南参与期货交易的企业还为数不多，我们认为这也正是国内企业与期货市场需要进一步磨合的过程。2003年全年的天然橡胶产量为53万吨，今年有望达到57万吨，国内橡胶的生产主要集中在海南农垦、云南农垦两个大的垦区。国产胶的销售下一步有望通过电子商务网统一运作。其中海南农垦电子商务网的运行已经积累了宝贵的市场经验。

目前，许多企业还没有意识到期货市场的避险功能，在没有利用期货市场的情况下，企业的产品或原料完全暴露在价格波动的风险之下，企业是在销售（购买）的当天才确定价格，至于这个价格是好还是不好完全听任当天的市场行情，事先无法作出任何预先的规划和控制管理。如果企业通过参与期货交易，则可以对采购价（销售价）进行预先管理，在理想价位上迅速锁定下阶段的采购（销售）价格。一般情况下，企业认为参与期货投机交易是一种不适当的行为，这一点是有道理的。但是，许多企业还没有意识到另外一点，企业不参与保值也是一种投机，而且是一种危险性更高的投机。因为，产品价格完全暴露在现货市场的波动价格之中。这时企业“赌”的就是未来时间现货价格对其有利，但市场经济条件下,现货市场价格的巨幅波动往往是很难把握的，价格风险对企业来说是无法回避的，并可能给企业带来灾难性后果。美国的银行在审查对企业的贷款条件时，有一个必要条件就是看企业是否通过期货市场做了套期保值，保了值才考虑贷款。因为银行认为不保值的企业面临不可估量的价格风险，贷款给这样的企业是很危险的。目前，国内许多有色企业常年在期货市场进行套期保值，许多尝到套保好处的国内有色企业已树立这样一种理念：不保值就是投机，并且是最大的投机。

企业与期货市场之间的磨合需要一定的时间，作为企业的管理者和经营者，在面临市场风险的时候，决不可以抱着听天由命的态度，要意识到实际上通过期货市场的套期保值，风险是可以规避的，相信随着期货市场的进一步发展，用胶企业参与期货市场进行套期保值必将成为市场经济体制下的新潮流，随着越来越多企业的参与，他们的示范效应将对全国的企业起到极好的借鉴作用。

4.3海南天胶期货市场前景展望

（1）更多的企业将会关注和利用期货市场

由于国内生产方式、种植技术落后，机械化程度低等多种原因，近10年来，海南橡胶生产成本以平均每年4.6％以上的速度递增。入世以后，随着境外大量质优价低的橡胶、玉米、小麦、大豆等农产品进入我国，国内生产者将面临巨大压力。市场风险和企业经营困难的加大，迫使企业千方百计寻找回避风险的办法。全国数万个与生产经营相关企业中的大多数，将会主动关注、研究并最终参与期货市场，国内期货市场的交易规模将会因此而明显扩大。大商所的法人客户，将会在现有3000多个的基础上成倍增长。

（2）更多的投资者将会参与期货交易

目前我国期货市场的参与者估计在10万人左右，期货市场上的资金约有50多亿元。这与我国13亿人口，10万多亿元居民储蓄存款，1万多亿元手持现金相比，实在是太小了。随着我国期货市场日益规范，法律法规不断完善，更多期货品种特别是金融期货品种的推出，人们对期货市场的认识及参与的积极性会不断提高。可以相信，不久的将来，参与期货市场投资的个人和机构数量都将会大幅度增加。

（3）金融机构对参与期货市场将会持积极态度

入世前，我国多数商业银行的相当一些职员对期货市场的功能，可以说知之甚少，加之我国期货市场的建立只是最近几年的事情以及关于市场禁入方面的政策性约束，我国商业银行不仅没有介入期货市场，甚至刻意回避与参与期货市场的企业发生信贷关系。入世后，在与外资银行的竞争中，我国商业银行已转变经营观念，学习新的市场知识。对待期货市场的态度也发生转变。银行最为关心的是贷款的安全和留住好的客户，贷款企业只有参与期货市场套期保值，才能确保信贷资金安全并保证按期返还银行。

（4）网络革命和期货交易电子化变革将为期货市场带来更大的发展空间

从发展趋势上看，未来的期货交易所可能类似于数据处理中心，成为一个超级金融网站，通过与电子通讯网络、金融网站、网上经纪商等机构的联盟，以支持不同市场参与者的期货投资业务。技术变革将使投资者的电脑成为网上交易所的虚拟会员，推动交易所在更广泛的领域和更深远的层次上为投资者提供交易机会。网络革命和期货交易电子化变革，将极大地降低交易成本，提高交易速度，方便投资者，从而带动期货市场的迅速发展。例如海南农垦电子商务网的运行已经积累了宝贵的市场经验，我们预计经过对销售渠道的整合和重新管理过后，农垦系统必然加大在国内期货市场进行套期保值的力度。

综合上述，通过对期货市场不同市场特性的分析，以及期货市场规范与发展比较研究，就促进期货市场规范发展提出以下几点结论与建议。

1.期货市场具备采取短平快规范措施条件

期货市场具有以下显著特点：期货交易标的物商品属性真实、客观、直接、可靠；中介机构单一，中间环节少，弄虚作假机会少，便于监督和管理；双向交易机制对抗性强，容易产生矛盾，暴露问题，甚至出现告状等；期货合约的期限性使得期货市场不能积累任何矛盾，拖延解决任何问题，而必须是即时暴露问题，即时解决问题，必须在合约存续期间解决交易中存在的一切问题。因此，期货市场具备采取短平快规范措施的条件。

2.期货市场适于在规范中发展

在期货市场规范与发展过程中，期货交易特性如期货合约标的物的真实性、期货交易的对抗性、期货合约的期限性、中介机构的单一性等，降低了规范期货市场的难度，缩短了规范期货市场的过程，促进了期货市场规范。期货市场可以说在每一个合约结束的时候，都是一次“推倒重来”，可以及时解决存在的问题。解决期货市场存在的问题，如同人得了急性病需要马上医治，看西医，吃猛药，动手术，不留后遗症，干净利索，向前看。这就是中国期货市场经过几年规范整顿之后能够迅速见效的原因，也充分说明期货市场适于在不断规范过程中向前发展。

主要参考文献：

1.郭鸿.期货市场运作与投资.中国物价出版社，2002.05.01

2.叶万春等.中国期货市场.企业管理出版社，1994.03.01

3.顾杰.天然橡胶产业发展调查及国际定价权分析.农垦商务网，2003.11.12

4.郑文荣.我国天然橡胶产业发展的机遇与挑战.农业部南亚热作开发中心，2001.12.07

5.深圳中期橡胶专业小组.上海天然橡胶期货投资机会，2002.12.09