小资本投资项目范文第1篇

关键词：小型水利水电工程项目 成本问题 管理措施

引言：所谓项目投资控制是要对整个项目阶段和因素进行有效管理的活动，在工程的前、中、后都要实行监控，设立完善的管理机制，利用先进的科学技术和方法，尽量的减少水电的成本投资，从而让小型水利水电工程项目得以顺利的进行。

一、对于小型水利水电工程项目资金的整体概况

现在，面对建筑行业的激烈竞争，对于工程项目的资金和成本控制就成为整个水利水电工程项目的重中之重，以便更好的促进水利水电工程项目的稳步发展和经济效益的持续提升。所谓成本控制就是要公司按期建立有关项目管理的目标，在有效的范围内让成本来调节主体，在项目过程中消耗的费用以前和成本控制的过程中，从而对其中的各种因素和情况采取积极的解决方法。有关小型水利水电公司的工程项目资金和成本上面主要包含了两个内容：第一就是直接产生的费用、工作中的施工费用和其他的一些费用；第二个内容就是公司的管理费用、财务管理费用和别的运用到管理上面的费用。就施工所产生的费用占到整个费用的70%。所以，水利水电工程项目中有关成本和资金的控制主要在于施工成本方面，只有很好的控制施工成本的支出，就可以节约很大一笔费用，也能够为公司在市场竞争中提供优势。[1]

二、为解决小型水利水电工程项目成本控制管理的措施

所谓项目施工管理就是要要求施工的对象要使项目成本调节到预期的目标，在这个范围内进行预测、计划、调整、整合、研究和考察等一系列的科学管理行为。项目成本管理就是要在所核准的预算时间内完成任务，具体的安排要依靠成本管理计划、成本预算、成本估计和成本控制等内容来完成。

2.1进行工程的时候提前预测

进行施工预测就是指在进行工程的前期所获取的数据资料，利用统计方法对工程的施工成本进行提前预测。也是公司更好的掌握事前控制的一种方法。水利水电公司竞标成功后，根据竞标的价格，认真研究项目的施工地点和状况，还有工作人员的技术情况和一些机械情况等，从而对于工程的施工预算中的人工费、设备费和材料费等费用做出准确和合理的预算，并且根据这个预算对施工费用进行有效的控制。[2]

2.2认真计算施工的成本

工程项目的收益主要来源于对于成本的控制，对于施工成本的认真计划，能够使得企业获得更多的利益。水利水电公司是用货币的形式进行编排的施工项目，其中的施工成本要进行认真的核算，在认真划分单元的层面上，采取合理的方法，认真分析其中的收支情况，准确系统的反映出施工项目的费用问题，从而为企业制定更加完善的管理制度奠定良好的基础。

三、小型水利水电施工项目的整改措施和方法

3.1不断完善成本控制系统

在成本管理中最主要的就是要进行科学和合理的管理，保证企业的效益，强化管理水平，使得企业效益最大化。所以，小型水利水电公司要不断的完善水利水电工程项目的成本控制体系，不仅仅是深入到各个组织机构，更多的是要对与成本管理进行科学和合理的计划，针对不同的岗位员工都要有详尽的成本责任和检测方法，争取使得成本控制能够深入到公司的各个部门，更加全面和系统的完善成本控制系统。[3]

3.2强化实施项目成本计算

所谓成本核算就是指在成本管理中的重中之重，主要是为把施工对象在施工的过程中所出现的各种情况所消耗的费用，按照其类别进行管理和分配，用来计算总的成本和单位成本的费用。成本核算的结果是否正确，对于公司的成本预算、安排、研究、考察和改进等工作都有密切的联系，而且对于公司的成本决定和经营情况来说都有很大的影响。所以，小型水利水电公司要强化项目成本核算，首先从公司的人力、财力和物品的配置等方面着手，要根据工程施工的情况和行业的情况为基础，从而进行具有可操作性强的核算定额，利用多种方法的配合，认真研究项目过程中的各种费用。而且，从实际出发，不断调整。从而使得水利水电工程项目都能够顺利有序的进行。

3.3不断完善施工计划

施工计划的不断完善是工程项目发展的重要途径之一。施工方案的科学或者错误，合理或者不合理都直接影响到水利水电工程项目的目标成本和公司效益。所以小型水利水电公司要不断的完善施工的计划，在施工的过程中做到科学和合理的安排和计划，用最好的方案来减少成本、推进效益、保证效果，从而使得以较少的投资，获得更好的效益。在对施工方案计划完成后，其中的细节地方要进行不断的优化，不能马虎大意，要善于发现其中内在的价值，进行充分的利用，充分的利用资源，以便减少不必要的开支，从而保障项目的有序进行。

3.4强化对于新技术和新产品的运用

随着经济的不断发展，科学技术也在不断的更新换代，所以在水利水电工程项目中，要不断的运用到很多的新产品和新技术，把这些新产品和新技术有效的结合到实际工作中去，从而使得水利水电公司减少成本，取得更大的经济效益。所以，水利水电要不断的推出新技术和新产品，以及不断地提升专业技术人员的业务水平，不断创新管理技术，通过先进的技术来尽量的降低成本，争取做到用最少的投入，获得最大经济效益，也是达到了小型水利水电工程项目中关于控制成本的目标。[4]

总结：随着我国经济技术的不断发展，尤其是建筑行业竞争日益激烈，小型水利水电企业想在市场上站稳脚跟，就必须要不断的进行技术的创新，加强工程项目的管理工作，进行合理的安排、计划和组织来尽量的减少成本，在保证质量和效果的同时，争取做到以最少的投资，获得最大的企业效益。从而更好更快的完成任务，达到预期的目的。

参考文献：

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小资本投资项目范文第2篇

关键词：小水电 投资项目 项目管理

小水电是水利、水利经济、水利产业重要的组成部分，开发小水电对建设有中国特色的农村电气化，消除贫苦、保护环境产生着巨大作用。同时小水电具有独特的清洁再生能源性质，开发技术成熟，生产管理简单，具有较好的社会经济效益及投资效益，吸引越来越多的国内外投资主体看好并优先投资。加强小水电投资项目管理是小水电投资人获取较好投资收益的关键，笔者从1993年开始从事小水电投资项目的管理工作，就此谈一点体会借以抛砖引玉。

1 投资决策

小水电项目的投资决策是决定投资是否成功的关键，决策正确与否直接关系到建设项目的成败。投资决策是产生较好投资收益的保证，必需认真对待，并遵循以下原则。

投资价值最大化原则。市场经济条件下，投资者总是追求投资的最大利润。一般讲利润与风险是共存的，虽说小水电相对来说是低风险项目，但风险因素是存在的，处理不当照样导致投资失败。投资者在考虑收益最大化的同时应重视风险因素，正确权衡受益增加与风险加大的得失，尽量减少风险因素，使投资价值达到最大化。

投资决策的科学性原则。随着小水电资源的深度开发，加上小水电高科技技术的广泛使用, 小水电投资决策的难度、复杂性都比过去大得多。仅靠少数人凭经验主观地进行决策或所谓“边投资，边论证”、“先投资，后论证”的做法都是不可取、不可行的。为避免小水电投资决策出现重大失误和损失，必修建立科学的决策程序和决策方法。

系统性原则。小水电投资项目的建设经营过程中受制于许多因素，影响经济效益方面的主要有小水电资源条件、开发技术含量、建设条件、资金筹措、电量销售价格、市场竞争力等。这些因素相互联系，彼此制约。小水电投资决策应以系统的观念综合考虑以上因素，避免对至关重要的一些因素考虑不周，或片面强调某项次要因素。

时效性原则。小水电是资金密集型的投资项目，资金垫付是小水电投资的首要条件，同等数量的资金由于垫付时间的不同具有不同的价值。应优先投资资源指标优良、回收期短、经济效益好的项目。实践证明，在流域开发过程中，集中资金，滚动开发，会产生更好的经济效益。

2 实行投资项目法人责任制

小水电投资项目决策确定后，投资人出资组建项目法人公司是首要任务。计划经济管理体制下的小水电是在工程建成投产后，才进行工商登记取得法人资格的（先建项目，后设法人）。而实行投资项目法人责任制则是要求先注册登记成立项目公司后，由项目公司负责建设经营（先有法人，后有项目）。小水电投资项目法人责任制的实行，首先有利于建立责、权、利相一致的约束机制；第二项目公司投资人的出资保证了投资项目资本金的来源；第三项目公司作为投资项目的唯一主体避免了小水电建设与经营期间管理上的割裂现象。

项目公司的组建应考虑公司股本结构与资本结构的合理性。股本结构指投资人之间持有项目公司股份的比例，一般来说，采用相对控股方式更有利于最大限度地维护全体股东权益。资本结构指项目公司资本金（注册资本）占项目总投资额的比例关系。投资项目资本金制度要求资本金由投资人全额出资，资本金比例太大，股东筹资压力大，同时不能充分利用金融贷款资金获取投资利益最大化；资本金比例太小，项目公司负债率高,财务风险大。国家有关规定水电项目资本金不低于20%是很有必要的，特别是收益率低的项目适当提高资本金比例后，既可缩短偿还债务年限，又大大提高了资本金的流动性。

3 风险控制

小水电投资项目的风险是投资决策考虑的首要因素，为避免投资损失，必须加强对风险的控制。小水电投资项目风险可分为系统风险和个别风险。系统风险是无法控制的，主要有电量销售、电价水平、政策变化等；个别风险是可以控制的，主要有总投资成本、未来经营成本、投资机会、投资时机等。

系统风险虽无法控制，但可通过扩大小水电投资人的合作范围，发挥利用合作伙伴优势，分散和转移风险。个别风险中对投资收益率影响最大的是总投资成本。降低总投资成本的手段主要有设计优化，工程招投标，施工质量、工期控制，合同、资金管理等。目前广泛推广应用的“无人值班、少人值守”技术虽增加一定的设备投资，但可大幅降低未来经营成本。投资机会、投资时机的把握应在广泛收集市场信息资料基础上，进行财务评价指标分析后综合考虑。

4 投资项目后评价

小水电投资项目后评价可从影响评价、经济效益评价和过程评价三方面进行。影响评价，通过投资项目投产后对社会产生的影响来评价投资决策的正确性。经济效益评价，通过项目投产运营后的实际资料计算财务内部收益率等一系列财务收益指标，并与投资项目可行性研究报告相关指标对比、分析，看是否达到预期效果。过程评价，深入分析造成项目后评价结论与预期效果之间产生差异的原因，找出问题所在，提出解决方法。

小资本投资项目范文第3篇

关键词：私募股权；辛迪加投资；功能；对策

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2014）02-0009-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.02.02

在国内外投资行业中，辛迪加投资（Syndicate Investment）现象大量存在，而且有很长的历史，最早可以追溯到美国宾夕法尼亚铁路的证券发行，这种投资模式现在越来越形式多样[1]。据EVCA（2002）统计，2001年欧洲联合风险投资约占全年投资额的30%，美国辛迪加投资的比例达到90%以上[2]。2005年，麦格理银行与一个机构投资者组成的辛迪加组织收购中国境内9家大型商业零售中心，麦格理以支付5500万美元、提供3800万美元优先债的代价获取了这9家大型商业零售中心24%的股权[3]。近年来，私募股权辛迪加投资在国际上格外引人关注，但我国学者目前对于私募股权辛迪加投资的研究却较少。谢科范、彭华涛、谢冰（2004）认为可以通过联合投资的协同管理来降低各投资方实际承担的风险[4]。张新立、孙康（2006）认为联合投资具有提高增值服务能力、共同承担风险、改进投资决策、信息资源共享、增加社交与投资范围等功能[5]。曹国华、廖哲灵（2007）认为联合投资可以减少风险投资家与企业家之间的问题，约束企业家的行为[6]。曾蔚、游达明（2011）联合风险投资机构所投入的“财务资本”和“智力资本”真正为企业带来增值[7]。刘颖华（2011）认为联合投资是扶持私募产业发展的理想方式之一[8]。左志刚（2012）认为投资辛迪加作为创业风险资本的一种有效联盟方式，在推动创投行业发展进而服务科技创新方面具有重要意义[9]。董建卫、党兴华、梁丽莎（2012）认为主风险投资机构在作为主投资机构方面的声誉对联合投资辛迪加规模有显著的正向影响[10]。综上所述，国内缺乏对中国情境下私募股权辛迪加投资的研究。鉴于此，笔者拟对中国情境下对私募股权辛迪加投资功能进行理论研究，并提出私募股权辛迪加投资的策略，以期促进私募股权辛迪加投资在我国的发展。

一、私募股权辛迪加投资的内涵

私募股权辛迪加投资是一种企业间的联盟，在这个联盟中两家或两家以上私募股权投资机构合作投资于目标企业并共享投资收益。在辛迪加投资模式中，充当“领投人”角色的私募股权投资机构邀请其他私募股权投资机构担任“跟投人”角色而形成辛迪加。最典型的辛迪加投资案例是创立于2005年9月的知名互联网公司奇虎360，该公司曾先后获得过鼎晖创投、红杉资本、高原资本、红点投资、Matrix、IDG资本等风险投资商总额高达数千万美元的辛迪加投资[11]。

目前，全球私募股权投资行业广泛采用辛迪加投资模式，它与商业银行的辛迪加贷款（Syndicated Loan）比较相近，主要区别在于：辛迪加贷款机构不直接介入中小企业的日常管理，只是普通的借贷行为；而私募股权辛迪加投资策略的内容更为丰富多样，通常参与到中小企业的管理当中，是一种股权投资行为[12]。

二、私募股权辛迪加投资的功能定位

（一）共享资源

私募股权投资家之间因投资辛迪加而建立关系，其获取和分享信息、项目流、专业知识和资本等资源的能力进一步增强。一是可以优化私募股权投资项目的选择。由多个私募股权投资机构对投资项目的调查与评估，可以较客观地反应投资项目的前景及价值，选出更有潜力的投资项目。二是使私募股权投资机构保持足够的项目流。由于行业差别，单个私募股权投资机构靠自身的专业知识辨难以区分在其行业以外有发展潜力的投资项目。单个私募股权投资机构通过与一些在地理与行业上有较大差别的私募股权投资机构组成辛迪加投资，可以扩大选择项目的区域，拓宽投资领域和资范围。三是扩大私募股权投资机构获得优秀项目的渠道。目前，私募股权投资机构获取项目信息的渠道有股东推荐、政府部门推荐、朋友介绍、项目业主的主动联系、银行介绍、项目中介机构推荐、网上信息、公司网站的项目数据库、媒体宣传等。各私募股权投资机构组成辛迪加投资，可以扩大单个私募股权投资机构的社会资本关系网络，进而扩大项目信息渠道。

（二）分散风险

私募股权辛迪加投资的风险一般分为系统性风险与非系统性风险两类。系统性风险是外在力量对整个私募股权辛迪加投资市场系统作用的结果，所以只能通过对宏观经济大环境进行研判，适时投资或适时退出加以防范。非系统性风险是由私募股权辛迪加投资内部因素引起的风险，包括创业者的技能、中小企业的成长技术和利润等。对于特定的私募股权投资项目，单个私募股权投资机构可能不愿意独自承担投资项目的全部风险。因此客观上要求采用辛迪加投资策略来分散风险。一是私募股投融资市场中信息不对称问题比较突出，投资期限较长、风险大，通过联合投资，私募股权辛迪加投资可以参与更多项目投资，从而达到分散投资风险的目的。二是单个私募股权投资机构虽然可以通过严格的项目筛选来排除私募股权投资风险，通过全方位的监控管理私募股权投资风险，但单个私募股权投资机构的专业能力和经验毕竟有限，它不能鉴别投资项目的所有风险，有时可能会出现重大的投资失误。通过私募股权投资机构之间的辛迪加投资分享各家私募股权投资机构的投资经验，可以弥补单个私募股权投资机构经验的不足。三是私募股权投资机构常常联合一些有实力的同行进行辛迪加投资，形成多元化的私募股权投资主体。四是辛迪加投资可以减少由于私募股权投资市场上资本流动性差引起的风险。辛迪加投资的资金在中小企业滞留的时间一般为3-7年，而中小企业的风险在私募股权辛迪加投资对中小企业投资后才会完全显现出来，若中小企业的风险大于私募股权辛迪加投资预期的风险，私募股权投资机构就很难通过多样化项目组合来降低投资风险。在这种情况下，私募股权投资机构可以寻求投资伙伴进行辛迪加投资，以降低私募股权投资风险。

（三）提升声誉

声誉在私募股权辛迪加中扮演着重要的角色，良好的声誉能够提升私募股权投资家获得资源的能力，也能够降低获取其他私募股权投资家信任的成本。当与其他更为有经验和声望的私募股权投资家联合时，私募股权投资家可获得巨大的证明声誉收益，其声誉及运作资源的能力将获得提高。私募股权投资家在构建新的辛迪加时通常会根据声誉而选择其他私募股权投资家的参与。只有那些具有良好声誉的私募股权投资家才能在早期阶段参与辛迪加。具有良好声誉的私募股权投资家利用自己较大的讨价还价权力降低其投资对象的估值，同时将利用自己的声誉来提升其投资对象在未来轮次中的估值[13]。因此，无论是“领投人”，还是“跟投人”，都愿意和具有良好声誉的私募股权投资机构组成辛迪加投资。在私募股权投资行业里，私募股权投资基金的期限是有限的，对于新设立的私募股权投资基金，如果能与声誉良好的私募股权投资机构组成辛迪加，则容易获取成熟的投资技术和更多的社会资源。私募股权投资机构只有不断地筹集新的基金，才能在私募股权投资行业立于不败之地[14]。

（四）拓宽社会资本网络

私募股权辛迪加投资有助于形成一个社会资本网络。辛迪加投资网络是以信任为基础的，邀请别的私募股权投资机构进行辛迪加投资是为了能被别的私募股权投资机构邀请参与有利可图的项目。本质上，私募股权辛迪加投资网络是一个以互利为目标的社会网络[15]。辛迪加投资网络有助扩大投资的空间范围，有助于投资信息传播，有助于私募股权投资机构借助辛迪加网络为被投资项目或企业提供更多增值服务，从而实现私募股权投资的多样化。一些私募股权投资家在相关实业和投资界中有着广泛的关系网，一方面能够帮助中小企业改善其与政府相关部门的关系，获取政府政策对中小企业的扶持；另一方面，私募股权投资家拥有相关行业的从业经验，在其接触的投资项目中，往往处于一个行业的上下游，他们知道谁可能是潜在的战略合作者。

（五）提高增值服务水平

私募股权辛迪加投资对中小企业投资的不仅是资金，而且还要提供一系列的增值服务，主要包括提高投资项目获得下一轮融资的可能性，提供管理经验，拓宽市场渠道，扩大中介服务机构的选择集合，增加可供选择的战略合作伙伴等。这些增值服务可以使辛迪加投资的中小企业增值。辛迪加投资是多个投资主体参与的投资，可实现中小企业的股权多元化，既有利于中小企业形成合理的法人治理结构，又可增加辛迪加投资对中小企业的影响力，减少风险。因此，私募股权投资机构寻找行业策略伙伴组成辛迪加投资于中小企业，也是私募股权投资机构的一项基本投资策略[16]。2001年2月，同洲电子吸收了深圳市高新技术产业投资服务有限公司（简称“高新投”）、深圳市深港产学研风险投资有限公司（简称“深港产学研”）、深圳市创新投资集团有限公司（简称“创新投”）以及深圳市达晨风险投资有限公司（简称“达晨创投”）等四家公司的辛迪加投资2000万元，占公司股份25%（高新投2%，深港产学研5%，创新投8%，达晨创投10%），并随后改制为深圳市同洲电子股份有限公司。辛迪加资本进入后，为同洲电子带来了更多的资金和各种增值服务。2006年6月27日，同洲电子（股票代码为002052）在深交所成功挂牌上市，是我国专业从事数字视讯行业的首家上市公司。同时也成为中国辛迪加投资的成功典范[17]。

三、私募股权辛迪加投资的策略

私募股权投资市场是以高度信息不对称和高风险为典型特征的。因此，在私募股权投资市场中，“逆向选择”、“道德风险”、“饰窗效应、“搭遍车”等种种问题广泛存在，而采取分阶段投资和组合投资可以在很大范围内预防上述问题的发生。

（一）分阶段投资

由于在辛迪加投资与中小企业之间存在信息不对称，可能导致中小企业违背辛迪加投资的意愿，因此，辛迪加投资一般并不会将资金一次性全部投向中小企业，而是在中小企业发展的不同阶段进行分阶段投资，并保留在任何一个阶段撤回投资和进行清算退出的权利。辛迪加投资获取中小企业内外部信息越多，信息需求的满足程度越高，辛迪加投资分阶段投入的次数就越少；反之，辛迪加投资获取中小企业内外部信息越少，信息需求的满足程度越低，辛迪加投资分阶段投入的次数就越多。此外，中小企业的资产结构也会影响辛迪加投资的分段投资，当中小企业的无形资产比重很高时，与监督成本较高，辛迪加投资的分段投资的次数也就越多；反之，当中小企业的无形资产比重较低，与监督成本较低，辛迪加投资分阶段投入的次数就越少。

私募股权辛迪加投资分阶段性投资的另一个原因是在中小企业生命周期的不同阶段，应该采取不同的投资方式来分散与规避投资风险。现阶段，我国私募股权投资机构可以采用的投资工具主要包括优先股、普通股、可转换证券等以及这些工具的组合。考虑到在中小企业生命周期的不同阶段，私募股权辛迪加投资和中小企业之间信息不对称条件的变化，在信息不对称程度较高的阶段，如在中小企业成长期和扩张期，宜采用优先股作为投资工具进行投资；而在信息不对称程度较低的阶段，例如在中小企业的成熟期，则可采用购买企业债券、普通股等方式进行投资[18]。

从私募股权辛迪加投资机构的角度来看。分阶段投资是私募股权辛迪加投资对中小企业进行监控的有效手段。第一，私募股权辛迪加投资的每一次投入都会以相应的对中小企业的信息采集为前提，而这种信息的采集就意味着对中小企业实施了监控。如果私募股权辛迪加投资的时间间隔越短，投资的次数越多，就表明中小企业被私募股权辛迪加投资的监控越频繁，这样，可以保证私募股权辛迪加投资及时从劣质的中小企业退出，减少投资决策不当所造成的投资风险。第二，私募股权辛迪加投资的分阶段注入能最大限度地降低投资风险。分阶段投资使私募股权辛迪加投资始终有权决定是否继续对中小企业进行投资，如果中小企业要想继续得到私募股权辛迪加投资的资本注入，必须提高企业的经营业绩，规范企业的经营管理。第三，在分阶段投资的过程中，私募股权投资家的人力资本是分阶段付出的，私募股权辛迪加投资利用这种机制能够有效避免事后谈判地位的下降。

从私募股权辛迪加投资的中小企业角度来看，对于具有良好发展前景的中小企业来说，分阶段投资同样是有好处的。随着时间的推移，中小企业的发展前景会越来越清晰，具有良好发展前景与市场潜力的中小企业外源融资的难度会慢慢降低，即中小企业的谈判地位会因为企业的良好发展前景而不断提高。在信息不对称的情况下，事后意外情况的发生会增加契约履行过程中中小企业与私募股权辛迪加投资的交易费用，而且不确定性越大，交易费用就会越高。因此，从契约理论的角度来看，分阶段投资是一种有效的契约安排，在一定程度上降低由于契约的不完全性所造成的交易费用。在每一轮的投资中，中小企业和私募股权辛迪加投资都会根据中小企业的发展情况，中小企业和私募股权辛迪加投资的谈判地位会发生变化，因此要对中小企业和私募股权辛迪加投资的谈判地位重新认识，签订新一轮的投资契约。这样，中小企业和私募股权辛迪加投资各方履约的不适应成本就会降低[19]。

（二）组合投资

组合投资是指私募股权辛迪加投资将投资资金按照一定比例以组合投资的形式在不同的项目上进行投资。高风险、高成长性与高预期回报相伴随是私募股权辛迪加投资的重要特征。组合投资无论在国内还是国外，都成为私募股权辛迪加投资降低风险的投资方式，主要形式包括项目组合、地区组合、时机组合与管理组合等。

1.项目组合的辛迪加投资[20]

项目组合是指辛迪加投资同时投资于不同产业类型、不同风险系数的多个项目或中小企业，“不把所有鸡蛋放入一个篮子”，以分散和降低总体投资风险。项目组合的对象选择妥当与否直接关系到辛迪加投资的成败与兴衰。一般而言，辛迪加投资在运作期间内会投资于多个左右的项目或企业。在确定项目组合时，通常采用定性与定量相结合的分析方法对项目或企业进行投资风险与收益评估。

2.区域分布的辛迪加投资

私募股权投资辛迪加网络近似于一个互联星型的网络结构，即区域内高质量的私募股权投资家位于网络中心，其有选择地向区域内、外的其他私募股权投资家发出邀请，其他私募股权投资家接受其邀请，从而辛迪加投资地区组合开始形成[21]。辛迪加投资的按如下三个原则进行区域投资。第一，社会经济政策环境优势原则。不同地区的经济发展水平越来越成为辛迪加投资选择投资项目地理位置时关注的重要因素。目前，北京、上海、天津、深圳等地是我国的私募股权辛迪加投资优先选择的地区。第二，就近原则。在投资项目地理位置选择上，私募股权辛迪加投资要与中小企业保持经常接触，辛迪加投资往往希望选择离自己所在地比较近的项目或企业。第三，自然资源优势原则。在投资项目的地区选择上，自然资源的禀赋也是辛迪加投资在选择投资项目时要考虑的因素。例如，当前我国私募股权投资机构如果能够抓住国家深入实施西部大开发战略的时机，有效地利用西部地区的自然资源，加大对西部地区的投资[22]。

3.时机组合的辛迪加投资

私募股权辛迪加投资根据投资收益与风险的预测，在中小企业生命周期的每个阶段分配资金，在合适的时机对中小企业进行投资，以实现风险和收益的平衡，这就是所谓的时机组合。在中小企业的成长每个阶段，私募股权辛迪加投资可能获得的收益与所承担的风险是不相同的。在中小企业的发展的后期，私募股权辛迪加投资风险较小，但潜在的投资收益也越小；在中小企业的发展早期，私募股权辛迪加投资风越大，但潜在的投资收益也越大。此外，不同的私募股权投资机构有不同的风险偏好。因此，在哪个阶段进入中小企业是私募股权辛迪加投资所要慎重考虑的一个问题。

4.管理组合的辛迪加投资

由于信息不对称，私募股权对不同的项目与企业有不同的管理侧重点，其管理行为在各项目与企业上作合理的调整与分配，以形成一种科学合理的行为组合。在投资后不仅“领投人”，“跟投人”也会对投资项目与企业实施管理参与和监督，以实现更高收益与分摊风险。私募投资家进行的这类联合投资方式及其后续的相关活动即私募股权投资辛迪加运作管理。对投资项目与企业的管理行为直接决定着私募股权辛迪加投资的风险与收益。由于私募股权辛迪加投资要同时投资多个项目或多个中小企业，出于对管理成本、收益与风险的考虑，私募股权辛迪加投资必须合理安排其管理行为。■

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小资本投资项目范文第4篇

（一）投资项目一般评价原理利用EVA原理评价投资项目，其核心内容主要是投资项目的各年EVA值折算净现值MVA和年当量EVA的计算，而这些计算中关键的是销售收入和成本的确定。计算公式：EVA＝税后净营业利润－资本成本其中：税后净营业利润＝息税前利润×（1－所得税税率）。息税前利润=销售收入-生产成本-销售税金及附加根据上述公式计算的各年EVA值折算净现值MVA和年当量EVA（由MVA按标准折现率折算成各年年末的等额数值）。如果项目的年当量EVA(或MVA)值为正，则项目实施是有效益的；如果项目的年当量EVA(或MVA)值为负，则要进一步优化。

（二）评价特点EVA作为业绩衡量指标，比传统的折现现金流方法更为现实、直接和前瞻，更能反映公司的真实业绩，也能更好地跟踪企业的价值。因此，从这点看，EVA具有NPV指标无法取代的优势。⒈EVA全面地考虑了公司所使用的资本成本，将股权资本成本以投资者资金的机会成本的形式加入总资本成本之中，全面体现了所有融资来源所要求的投资收益率，能够在一定程度上解决上述的缺陷。同时，经济增加值方法有助于投资者对管理者实现有效的投资决策方向。如果EVA为正，表明企业获得的税后营业净利大于为带来该项利润所投入的资本成本，企业创造了新的价值。如果EVA为负，则表明企业获得的税后营业净利润不足以弥补为带来该项利润所投入的资本费用，是在耗费企业资产，毁损了原有的企业价值。而当EVA为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。⒉EVA可以加强企业对权益资本的重视。国有企业的资本包括债务资本和权益资本部分。债务资本一般在财务报表上列支,权益资本是隐性成本，没有固定的回收期,往往容易被无偿使用,在一定程度上可能会损害企业的全局利益。强调资本成本是EVA最突出的优点,EVA能够真实反映项目未来可能的经营业绩,项目的经济利润必须弥补完所有的资本成本后，剩下的才是所创造的价值。⒊EVA有利于实现项目投资评价指标和业绩考核指标的统一。企业在进行项目投资决策时，通常采用净现值(NPV)法进行分析,其重点是分析整个项目寿命期内现金流量的分布;对管理者进行业绩评价则以自然年份为期限，现金流量难以准确反映出管理者的业绩，若使用投资回报率、净利润率等指标,又容易导致决策评价指标和业绩评价指标不一致。已有研究表明,EVA和NPV在项目投资前的评价效果是一致的,但EVA可以将项目各阶段联系起来,能够反映不同阶段项目的价值变化。我国电网发展在一定程度上存在项目投资决策不符合电网企业发展问题。EVA考核指标的推行为解决该问题提供了一种有效的手段。EVA考虑资金成本,使企业经营者可以对投资项目进行成本与效益的比EVA可以帮助企业准确把握项目的投资决策方向。采用EVA作为电网建设项目投资决策的工具符合电网企业履行社会责任和追求经济价值的目标。利用EVA指标可以为投资项目提供正确的评价标准,从而合理配置资源。

（三）利用EVA的电网投资项目评价电网投资项目的类型繁多且复杂，一般把电网投资分为主网建设和配网建设，主网为110KV及以上的输变电项目包括：新建输变电项目、扩建主变项目、主网架线路项目和电源送出线路工程项目。配网建设项目为30KV及以下的输变电项目和改造项目。我们以一定的区域，一般用县级供电区域来代表，据此分析配电项目的类型，我们主要划分了三类型：新扩建变电所10KV配套项目；配变增容布点项目；配网网络布局及结构优化项目。⒈主网投资项目EVA估算根据EVA计算的一般原理公式：EVA＝净利润-资本成本，净利润=（销售收入-生产成本-销售税金及附加）×（1－所得税税率），我们认为公式中关键的是销售收入，为了便于推行用EVA评价电网投资项目，需要简化及易于理解的计算方法，为此我们通过研究认为采用以下方法计算项目年售电收入比较简单明了。①新建输变电项目：年售电收入=变电站最高负荷×年最高负荷运行小时数×（1-主网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数。②扩建主变项目：年售电收入=扩建主变最高负荷×年最高负荷运行小时数×（1-主网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数。③主网架线路项目：年售电收入=线路增送最高负荷×年最高负荷运行小时数×（1-主网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数。④电源送出线路工程：年售电收入=电厂送出功率最高负荷×年最高负荷运行小时数×（1-主网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数。所以，以新建输变电项目为例，其EVA的计算为：新建输变电项目EVA＝税后净营业利润－资本成本＝（（变电站最高负荷×年最高负荷运行小时数×（1-主网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数）×（1-增值税税率-值税税率×城市维护建设税和教育费附加税率）-折旧费-维护修理费-其他费用）-（固定资产原值-累计折旧）×加权平均资本成本率。⒉配网投资项目EVA估算①新扩建变电所10KV配套项目：年售电收入=新扩建变电站（扩建主变）最高负荷×年最高负荷运行小时数×（1-配网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数②配变增容布点项目：年售电收入=新增配变容量×年最大负载率×年最高负荷利用小时数×（1-配网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数。③配网网络布局及结构优化项目：年售电收入=本年度线路最高负荷×年最高负荷利用小时数×（1-配网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数。所以，以配变增容布点项目为例，其EVA的计算为：配变增容布点项目EVA＝税后净营业利润－资本成本＝（（新增配变容量×年最大负载率×年最高负荷利用小时数×（1-配网损耗）×平均购售电价差价×各电压等级对电量的贡献系数）（1-增值税税率-值税税率×城市维护建设税和教育费附加税率）-折旧费-维护修理费-其他费用-）-（固定资产原值-累计折旧）×加权平均资本成本率。由于配网在县区域以下，分布广泛，因此生产成本中的维护修理费和其他费用相对比较高，所以维护修理费和其他费用分别按固定资产原值的2%和1%计算。

（四）评价方法该方法分为3个步骤:首先,利用估算数据计算出电网规划项目每期的EVA;其次,对投资项目未来每期的EVA以加权平均成本进行贴现,求出累计EVA贴现值;然后,对该贴现值进行分析,若其值大于零,则认为该项目为企业增加了价值,可以进行投资;若其值小于等于零,则认为该项目不仅不能增加价值,反而会浪费企业资源,该项目不值得投资。

二、案例实证分析

小资本投资项目范文第5篇

为积极响应国家鼓励国有企业“走出去”的号召，中国各大新能源发电企业正积极开拓海外市场。美国是全球最大的风电市场之一，同时也是中国企业的重要目标市场。由于中美两国之间制度和文化的差异，在金融、法律、商业模式及运营程序等方面有所不同，中国企业进入美国市场存在着很多的困难与风险。

2008年，美国超越德国，一度成为全球风电装机容量第一大国。美国在风电领域破纪录的表现，确立了风电在美国新增电力生产中的主力电源位置。2009年奥巴马政府签署《2009年美国复苏与再投资法案》，出台生产税收减免政策（简称PTC）、投资税收减免政策（简称ITC）以及美国财政部现金补贴政策，以鼓励风电等可再生能源发展。

投资模式

公司基本投资模式（Corporate Structure）是最为基础的商业模式，项目投资人独立投资开发项目。项目投资人设立母公司与项目公司两级公司，100%控股项目公司，从而获得项目公司产生的全部税收优惠额度以及现金收益。

公司基本投资模式操作简单易行，在资产管理、财务管理、运营管理等方面都相对简单，所有现金和税务收益都归项目投资人所有。然而中国投资者没有在美国开发风电项目的开发记录，难以在美国当地获得项目融资贷款；中国投资者没有赋税记录、信用记录，难以充分享受生产税收减免额度。该结构适用于美国当地有独立开发能力和投资能力的项目投资人，中国投资者可以和美国项目投资人在项目公司层面成立合资公司，借助美国项目投资人在当地的优势推动自身发展，积累项目开发、运营经验之后，继而进行独立开发。

公司基本投资模式架构相对简单，容易操作，但是在建设初期需要项目投资人投入大量资金，此架构更适用于资金实力雄厚且开发经验丰富的项目投资人。

战略税务投资人翻转模式（Strategic Investor Flip）是税务投资人结构中最简单的模式。通常风资源良好、投资规模较大的风电项目多选择生产税收减免政策，因为风资源越好，发电量越高，战略税务投资人获得的税收减免额度越高。

然而风资源略差的项目，即容量因数低于35%的风电项目多采用投资税收减免或者现金补贴政策。这类风电项目盈利水平稍差，加速折旧之后应税收入多为负数，战略税务投资人可以利用亏损抵消其他投资收入，以此降低应税收入总额，进而减少纳税。项目投资人可以进行项目贷款，而资本金部分由项目投资人和战略税务投资人共同承担；或者不通过银行贷款，而是由战略税务投资人承担主要投资金额。根据双方资本金投资比例，确定相应股比和分红比例。

在不同时间段，项目投资人和战略税务投资人的收益分配大不相同，战略税务投资人翻转模式适用于资金短缺的项目投资人，对于项目投资人而言，资金压力较小，但是前期收益相应较少，盈利主要体现在项目运营中后期。

与战略税务投资人翻转模式有所不同，机构税务投资人出资比例相对减少，并且税务收益和现金分红并非按照出资比例分配。项目建设之前，机构税务投资人和项目投资人签订投资协议。项目建成之后，机构税务投资人资金进入。通常在机构税务投资人翻转模式中，项目投资人自行承担30%-40%的投资总额。

项目运营的初始阶段现金收益全部流向项目投资人，直至项目投资人收回全部投资金额，通常是项目运营的第3-7年。继而100%现金分红流向机构税务投资人，直至项目运营到第10年左右，因此这一阶段容易造成项目投资人的现金流枯竭，资金链断裂。项目运营第11年之后，90%现金分红流向项目投资人，同时承担相应的纳税责任，而机构税务投资人保留10%的现金收益和承担相应的纳税责任。

债权股权投资模式（Debt & Equity Investment Structure）是股东出资以“股权资本”加“股东贷款”的方式注入合资公司，这种方式在发达国家是一种常见的投资模式。投资者将大部分资金以贷款形式作为债权进行投资，小部分资金以资本金形式注入公司作为股权投资。例如中国A公司和B公司共同开发海外项目，他们分别在美国设立子公司，共同成立合资公司C，合资公司C下设项目公司。A公司和B公司的美国子公司分别以“大债权小股权投资模式”对合资公司C进行投资。

以A公司为例，假如A公司美国子公司以“大债权小股权投资模式”对合资公司C进行投资。合资公司C每年的售电收入，扣除每年的运营成本和财务费用后，合资公司C先偿还A公司的美国子公司借款本息，剩余利润再行缴纳所得税。由此合资公司C每年利税之前，都应扣除大量利息（银行贷款利息以及上级公司债权利息），从而降低纳税成本。缴纳税费之后，剩余利润股东分红。A公司的美国子公司每年收入来源是合资公司C的税后利润分配和合资公司C的还款，扣除公司运营成本和合资公司C偿还的本金之后，剩余利润和合资公司C偿还的利息部分按照联邦税率和地方税率纳税。如果A公司美国子公司不在美国进行再投资，并向中国A公司分配股息，则仍需支付10%股息预提税。

由于采用大债权小股权的模式合资公司每年要向上级公司还本付息，合资公司的税务负担降低，但是传导到A公司美国子公司。如果A公司美国子公司在美没有其他可折旧资产，利润较高，纳税较高。如果A公司美国子公司在美进行再投资，合并报表可降低利税总额，以减少赋税。因此选择该模式的投资者要谨慎评估每级公司的盈利情况，再行投资。

如何选择

目前美国现金补贴政策已经终结，而生产税收减免政策虽然继续但是是否续期尚未明朗的情况下，风电项目多选择机构税务投资人翻转模式。在该模式下项目投资人收回全部投资额后，之后数年面临现金收益的空白期。正是由于原项目投资人面临资金链断裂的困境，所以美国部分项目投资人出售在役资产以及储备项目，此时进入美国风电投资市场是否可以承担收益空白期值得深思熟虑。

其次，风电项目资产加速折旧政策，有助于降低税前收入减少纳税额度，甚至造成项目运营亏损从而避税，这样有利于税务投资人合并报表因该项目投资损失，消减其他的投资收益，从而降低税前收入，达到降低纳税额度的目的。然而对于中国投资者而言，合并报表，利润为负，会为中国企业带来负面影响。