目前我国国债市场的流动性和透明性不足，开展国债期货交易，可以加快国债信息传播的速度，改变信息的滞后披露机制，形成公平、公正、广泛的信息传播体系。重启国债期货市场，也可以打破由于信息不对称而导致的市场垄断，遏制某些投资者恶意操纵市场的行为，提高国债市场的透明度。此外，发展国债期货市场还可以促进货币市场和资本市场的发展，能够提高财政政策与货币政策的协调配合程度。

一、有利于推进利率市场化，促进我国利率体系的发展

重启国债期货，有利于推进我国的利率市场化进程。国债期货作为一种利率期货，在交易的过程中所形成的收益率就是市场利率，这一利率具有真实性、预期性和连续性。另外期货市场与现货市场存在套利活动，由此可以使现货市场针对某一期限形成统一的市场利率，并进而形成一个合理的、从短期到长期的市场利率体系。目前我国国债市场上仅有现货交易，现货交易存在许多不足，难以形成完整而且合理的利率体系，因此开展国债期货可以克服现货交易的不足，促进完整、准确、可靠的国债利率的形成。

二、重启国债期货市场的可行性分析

我国国债期货市场已经暂停了近二十年，在这段时间，我国经济飞速发展，事实上现在我国已经具备了重启国债期货市场的条件。

（一）我国利率市场化已经取得了一定成果，为国债期货发展提供了条件

期货市场的发展是以实体经济的发展和制度完备为基础的，期货市场要想充分发挥作用，必须要有自由的价格运动机制。在我国，政府对国债进行保值补贴，这就干预了市场价格，增加了国债市场的风险，上世纪90年代我国国债期货市场之所以出现了投资异常的情况，一个很重要的原因就是国家有关部门对部分国债期货产品进行了保值补贴。当前，经过了若干年的利率市场化改革实践，我国利率市场化已经取得了一定成果，在很大程度上保证了价格的市场化水平，为国债期货的发展创造了条件。

（二）国债现货市场的发展为重启国债期货市场提供了重要支撑

现货市场与期货市场是相辅相成的，国债期货市场要想发展起来，必须要有发展完善的现货市场为其做支撑，目前我国国债现货市场规模越来越大，发展越来越完善，为我国国债期货市场的重启提供了重要支撑。截止2012年底，我国可流通的国债余额已经达到了6.45万亿元，占到了GDP的15%，是1995年国债期货试点时，我国国债存量的60倍。另外，我国国债市场制度也逐渐走向成熟，我国目前已经建立了一套比较完善的国债市场化发行制度，对不同年限的国债进行定期滚动发行，这就可以保证交易的正常进行，保证国债市场的稳定，降低国债市场被恶意操纵的风险。这些都为我国国债期货市场的重启提供了重要支撑。

（三）我国期货交易法律法规和监管制度逐渐完善

爆发于上个世纪90年代的“3•27”国债期货事件对我国的金融市场产生了重大冲击，我国期货交易法律法规的不健全以及监管体系的不完善是导致这一风险的重要原因。在此之后，政府部门汲取教训，积极完善我国期货市场。首先，我国期货交易方面的法律法规不断健全，1999年之后，《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货从业人员资格管理办法》等相关法律法规陆续出台，我国期货市场逐渐走上法制化轨道。2007年，国务院又修订了期货交易的相关法律法规，并且出台了一系列与之配套的行政法规。这些都为我国重启国债期货市场提供了有效的法律依据。其次，我国对于期货的监管机制也逐渐走向完善，目前，我国已经形成了由中国证监会、期货业协会以及交易所对期货市场的三级监管体系，并且经过了数十年的发展，期货监管部门已经积累了丰富的经验，应对风险的能力大大增强，这些都为我国重启国债期货市场创造了条件。

作者：王媛单位：浙江财经学院金融学院